febrero 5, 2019

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Renta Variable / Informe Diario

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Mayores Subidas & Bajadas

Principales referencias mercado

Fuente: Bloomberg

Titulares

ENERGÍA IBERDROLA/REPSOL: Potencialmente interesados en adquirir el

operador fotovoltaico X-Elio

INGENIERÍA & INFRAESTRUCTURAS ACS: Resultados anuales de CIMIC ACS: Avanzia descarta IPO y reestructura negocios?

FINANCIERO BCP: Bank Millennium publica sus resultados del 4T18 SABADELL: inicia el proceso de venta de Solvia Desarrollos

Inmobiliarios UNICAJA/LIBERBANK: pedirán flexibilidad al BCE en relación a

su organigrama SANTANDER: venden Konecta a su fundador

ALIMENTACIÓN & RETAIL DIA: L1 lanza una oferta voluntaria a € 0,67/acc. y se compromete

a respaldar un aumento de capital de € 500mn

TELECOMUNICACIONES, MEDIOS & TECNOLÓGICAS EKT / MAS / TEF: Portabilidad en enero

VIAJES & OCIO IAG: Gobierno español estudia a nivel técnico la estructura de

Iberia para enfrentarse a un Brexit duro

MACRO España: Se ralentiza el ritmo de creación de empleo Eurozona: El Sentix Investor Confidence también muestra la

perdida de momento de la región Eurozona. No solo la energía provoca la moderación del aumento

de los precios industriales Datos macro del día

CONTACTOS & DISCLAIMER

IBEX 35 Cierre 1D YTD

Subidas

Red Electrica 20.24 2.0% 5.3%

Indra 9.04 1.5% 9.7%

Mediaset 6.33 1.5% 15.4%

Amadeus 64.84 1.3% 7.5%

IAG 7.51 1.0% 8.6%

Bajadas

Sabadell 0.87 -4.8% -13.5%

CaixaBank 2.92 -4.5% -7.7%

Siemens Gamesa 12.66 -3.6% 18.9%

Bankinter 6.59 -2.1% -6.1%

Bankia 2.43 -2.1% -5.2%

PSI 20 Cierre 1D YTD

Subidas

Sonae Capital 0.90 1.8% 5.8%

Galp 13.86 1.4% 0.5%

Ibersol 8.36 0.7% 5.8%

Jeronimo Martins 12.46 0.6% 20.5%

Altri 7.17 0.4% 23.6%

Bajadas

Pharol SGPS 0.18 -2.4% 8.6%

Nos 5.63 -1.8% 6.2%

Navigator 4.21 -1.8% 16.8%

Sonae 0.91 -1.7% 12.3%

Semapa 14.88 -1.3% 13.6%

EUROPA Cierre Var % YTD

Ibex 35 8,975.2 -0.5% 5.1%

PSI 20 5,093.9 -0.4% 7.7%

Eurostoxx 50 3,165.2 -0.2% 5.5%

DAX 11,176.6 0.0% 5.8%

FTSE 100 7,034.1 0.2% 4.5%

AMERICA Cierre Var % YTD

Dow Jones 25,239.4 0.7% 8.2%

S&P 500 2,724.9 0.7% 8.7%

Nasdaq Comp. 7,347.5 1.2% 10.7%

Bovespa 98,588.6 0.7% 12.2%

Mexbol 43,738.3 0.0% 5.0%

ASIA Cierre Var % YTD

Topix 1,581.3 1.1% 5.8%

India 36,582.7 0.3% 1.4%

Nikkei 20,883.8 0.5% 4.3%

Hang Seng 27,990.2 0.2% 8.3%

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ENERGÍA

IBERDROLA/REPSOL: Potencialmente interesados en adquirir el operador fotovoltaico X-Elio (Comprar; PO € 8,50) / (Comprar; PO € 18,90) Fuentes de prensa españolas informan que KKR y Gestamp, que tienen un 80% y un 20% respectivamente, han recibido al menos cuatro ofertas para adquirir el operador solar fotovoltaico X-Elio. Las partes interesadas supuestamente incluyen a Repsol, Iberdrola, Orix y Brookfield. La transacción todavía está en fase de ofertas no vinculantes, por lo que se espera que la competencia aumente. La compra podría llegar a los € 1.000mn. X-Elio actualmente opera 41 plantas solares con una capacidad total de 650MW en 12 países, y actualmente está desarrollando 450MW adicionales en España. (El Confidencial, Expansión) Comentario

La inversión potencial estaría en consonancia con la estrategia de Repsol de invertir en el negocio de bajas emisiones de carbono. Sin embargo, tuvimos la impresión de que después de la adquisición de Viesgo, las ofertas adicionales en esta área serían relativamente más pequeñas. Repsol anunció un objetivo de capex de € 2.500mn en el negocio de bajas emisiones de carbono, con el objetivo de alcanzar 4,5 GW instalados, 2,5 millones de clientes minoristas en gas y electricidad o una cuota de mercado superior al 5% por 2025. Viesgo (€ 733mn) contribuyó con 2,35GW y una cuota de mercado del 2% y, entretanto, Repsol ha adquirido permisos para desarrollar proyectos solares de 264MW y un gran parque eólico flotante en Portugal (25MW). En la actualidad, la capacidad instalada debería haber alcanzado 3,2 GW frente a un objetivo de 4,5GW. Para Iberdrola, esto sería una adquisición relativamente pequeña y se ajustaría a su estrategia de crecimiento en energías renovables en sus principales geografías. Recordamos que la empresa está desarrollando actualmente la mayor planta solar fotovoltaica de Europa, el proyecto Nuñez de Balboa de 431MW, y la posible adquisición de X-Elio incrementaría sus planes de crecimiento en PV solar.

Bruno Silva, CFA / Flora Trindade, CFA / Gonzalo Sánchez-Bordona

▲ TITULARES

INGENIERÍA & INFRAESTRUCTURAS

ACS: Resultados anuales de CIMIC (Comprar; PO €42,70) AUD80,6mn de ingreso neto en 2018 frente a AUD 78,4mn de las estimaciones de consenso

Las ventas del 2018 alcanzaron AUD14.700mn (+ 8,2% interanual) o AUD4.000mn en el cuarto trimestre (+3,9%), mientras que el margen de EBITDA interanual mejoró en 30 puntos básicos en el año fiscal (+70 puntos básicos en el 4T). Las ganancias netas de se ubicaron en AUD780,6mn frente a AUD778,4mn según estimaciones de consenso. AU$1.600mn en efectivo neto

Durante el 2018, la caja neta aumentó de AUD910mn a AUD1.620mn, con un aumento del 22% en el flujo de efectivo de las actividades operativas (+ 32% en el 4T) o un aumento del 17% en la actividad operativa después de inversiones e intereses (+ 29% en T4) Dividendo

Dividendo final a de AUD0,86/acc. vs. AUD0,75/acc. (+ 15%) o un total de AUD1,56/acc. en el año fiscal (+ 16%). Perspectivas 2019

Para FY19, CIMIC espera uno ingresos netos en el rango de AUD790mn-AUD840mn vs. AUD838mn del consenso (8 analistas y un rango de AUD814mn-AUD859mn)

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ACS: Avanzia descarta IPO y reestructura negocios? (Comprar, PO €42,70) Según fuentes de prensa, existe un conflicto abierto entre Avanzia (filial mexicana de ACS) y el Grupo de Aeropuertos de la Ciudad de México y, como consecuencia de ello, una de las subsidiarias de Avanzia (Avanzia Instalaciones) ha sido descalificada para competir por proyectos públicos en la Ciudad de México por un año y tres meses (la sanción administrativa solo está relacionada con esta subsidiaria y no con el grupo Avanzia). La prensa agregó que ACS presentó un recurso y, en paralelo, Avanzia había llevado a cabo una reestructuración descartando el IPO de la unidad mexicana. El problema con la promotora del malogrado proyecto del aeropuerto internacional en la capital mexicana tendría relación con la documentación presentada en los concursos. A la vista de la resolución del expediente en diciembre, y la sanción hecha pública a mediados de enero por la Secretaría de Gobernación, las entidades federativas, municipios y alcaldías de la Ciudad de México han recibido la orden de “abstenerse de aceptar propuestas o celebrar contratos” con la referida Avanzia Instalaciones durante el plazo de 15 meses. El grupo Avanzia fue creado en 2014 para concentrar en una sola sociedad todos los negocios industriales que el grupo español tenía repartidos en múltiples filiales en México. El primer plan fue captar fondos a través de una OPV, para lo que se fichó a Francisco Gil Díaz como presidente. (Cinco días) Comentario

Recordamos que en el FY17 México representó el 3% de los ingresos consolidados del grupo (€900mn) o c.14% de la unidad industrial. La actividad industrial representa el c.35% del equity target de ACS.

Bruno Silva, CFA / Flora Trindade, CFA / Filipe Leite, CFA / José Rito / Bruno Bessa

▲ TITULARES

FINANCIERO

BCP: Bank Millennium publica sus resultados del 4T18 (Neutral; PO €0,37) Bank Millennium, la subsidiaria de BCP en Polonia, ha publicado sus resultados del 4T18. El beneficio neto se ha situado en PLN 212mn, por encima de las expectativas de PLN 198mn y de la estimación más alta del consensus (PLN 206mn). El margen de intereses creció un 12% i.a. y un 5% i.t. impulsado por mayores volúmenes mientras que el margen de intermediación cayó 3bps en el trimestre. El volúmenes de crédito crecieron un 4% i.t. (+11% i.a.) mientras que los depósitos se incrementaron un 10% i.t. (+16% i.a.). Las comisiones se redijeron un 6% en el trimestre (-4% i.a.) mientras que los gastos crecieron un 7% en el mismo periodo (+11%i.a.). Las provisiones se incrementaron un 3% i.t. (-1% i.a.) con el coste de riesgo para el año situado en 48pbs frente a 54pbs en 2017. El ratio CET1 de Bank Millennium se situó en 21,9% a diciembre y el ratio de Total Capital a 23,8%. (Bank Millennium) Comentario

Las tendencias en margen, volúmenes y provisiones son positivas para la unidad y para el grupo. El ratio de capital del 21,9% compara con su requisito mínimo del 12,89% (19,15% en términos de capital total). BCP publicará sus resultados del 4Y18 el 28 de febrero a cierre de mercado.

SABADELL: inicia el proceso de venta de Solvia Desarrollos Inmobiliarios (Comprar; PO €1,55) Banco Sabadell ha iniciado un proceso competitivo de venta del cien por cien del capital social de Solvia Desarrollos Inmobiliarios, S.L.U. (SDI) junto con un perímetro de suelos y promociones urbanísticas gestionado por la misma y propiedad de Banco Sabadell. Se pretende que la operación se firme durante el primer semestre de 2019. (Sabadell)

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Comentario

Potencialmente positivo ya que la venta de SDI podría permitir al banco liberar capital principalmente por la reducción de activos inmobiliarios que conllevaría. SDI se creó en el 4T17 para desarrollar €1300mn de suelos escindidos de la cartera de adjudicados del banco. Según las cuentas del 1S18, los activos tiene un valor neto de €708mn y SDI un valor en libros de €5mn. Según artículos de prensa anteriores, Oaktree, Cerberus y Neinor podrían estar interesados en SDI. Esa misma fuente publicaba que Sabadell quería obtener una plusvalía de €200-300mn con la venta de SDI, lo que conllevaba una valoración de €900-€1000mn para la unidad. Una venta a esa valoración podría tener un impacto positivo en el ratio de capital de Sabadell de entre 18-27pbs (11,1% a diciembre, 11,3% pro forma).

UNICAJA/LIBERBANK: pedirán flexibilidad al BCE en relación a su organigrama (Comprar; PO €1,70 / Comprar; PO €0,70) La fusión de Unicaja y Liberbank entra en la fase final. Tras la presentación de cuentas de 2018, los dos grupos de cajas aguardan ahora el resultado de las 'due diligence' (revisión de activos) que llevan dos meses en marcha. Tras la incorporación de los nuevos datos, está previsto que PwC y Deloitte concluyan estos exámenes a final de febrero. Con estos resultados, arrancará la fase más complicada de la negociación: la ecuación de canje. Junto al canje, otro de los puntos clave de la fusión es cómo se diseña la nueva cúpula, consejo y comité de dirección. Las fuentes consultadas dan por hecho que Manuel Azuaga, actual número uno de Unicaja, será presidente ejecutivo y Manuel Menéndez, de Liberbank, consejero delegado. Pero el problema está en cómo se distribuyen las funciones y si el Banco Central Europeo (BCE) da su visto bueno. El regulador europeo

ha exigido en las últimas reestructuraciones de cúpulas —como las de BBVA y Sabadell— que el presidente ejecutivo ceda funciones. En este contexto, Unicaja y Liberbank pedirán flexibilidad al regulador europeo para que apruebe su organigrama. (El Confidencial) Comentario

Neutral ya que la noticia no aporta novedades. Recordamos que el pasado diciembre Liberbank y Unicaja confirmaron su intención de fusionarse sin dar detalles de los posibles términos del acuerdo. Estratégicamente es una fusión que tiene mucho sentido ya que la presencia de ambas entidades es altamente complementaria. En su momento, estimamos sinergias de €140mn (€99mn neto de impuestos) con un VAN de €789mn (26% de la capitalización de mercado conjunta). Ajustando por un aumento de capital de €360mn para incrementar la cobertura de NPAs al 55%, dotar provisiones para riesgos de litigio pendientes, poner a valor de mercado la cartera de bonos de Liberbank y que la entidad fusionada mantenga un 12% de ratio FL CET1, estimamos que la nueva compañía cotizaría a 0,52 PTBV19 y 6,5x PE21. Excluyendo la ampliación, la nueva compañía cotizaría a 0,45x PTBV19 y a 5,8x PE21.

SANTANDER: venden Konecta a su fundador (Comprar; PO €5,85) Banco Santander saldrá del capital de Grupo Konecta, firma de ‘call centers’ con 65.000 trabajadores en 10 países. La entidad cántabra y el fondo de capital riesgo PAI Partners han acordado la venta del 80% a la cúpula directiva, liderada por el fundador y presidente, José María Pacheco. Los ejecutivos fundadores se quedarán con la mayoría del capital, en el que también entrará con la operación el fondo Intermediate Capital Group (ICG), según fuentes conocedoras de la operación. El grupo con sede en Sevilla, fundado hace dos décadas, incrementó en 2018 su facturación un 8%, hasta los 830 millones. En 2017, según las últimas cuentas disponibles en 'Informa', Konecta generó un beneficio de 13 millones de euros, un 3% más que el año anterior. (El Confidencial) Comentario

Neutral. Esta venta no deberá tener un impacto material en los ratios de capital o resultados de Santander. Previamente, un artículo de prensa situó la valoración de Konecta entre €600-700mn. La venta a un precio en ese rango de valoración significaría un impacto positivo de 2-3 puntos básicos en el ratio CET1 del grupo.

Carlos Peixoto

▲ TITULARES

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ALIMENTACIÓN & RETAIL

DIA: L1 lanza una oferta voluntaria a € 0,67/acc. y se compromete a respaldar un aumento de capital de € 500mn (Bajo revisión) L1 Retail lanza una oferta voluntaria a € 0,67/acc. (56,1% de prima sobre el precio del 4 de febrero) y anuncia un aumento de capital condicional de € 500mn como parte de un plan de rescate integral para DIA. El aumento de capital está condicionado a la finalización de la oferta voluntaria y a alcanzar un acuerdo satisfactorio con los bancos prestamistas de DIA. El potencial total de cash-out sería de € 296mn (ex aumento de capital). La efectividad de la oferta está condicionada a su aceptación por parte de los accionistas de la compañía, en su totalidad, de al menos el 50% de las acciones a las que se dirige la oferta. Esto representa, al menos, 220,968,910 acciones o el 35,499% del capital social de la compañía, que junto con el 29,001% que ya es propiedad de L1, permitiría a L1 alcanzar una participación mínima de 64,50%. L1 reveló el precio pagado para alcanzar su participación actual, es decir, € 4,80/acc. para el 15% y € 3,73/acc. para el restante 14%. El último precio de € 3,73/acc. sería el precio "justo" de acuerdo con el artículo 9 del decreto ley 1066/2007. Sin embargo, considerando que esta es una oferta voluntaria, la obligación de lanzar la oferta a este precio justo no se aplica. (Nota de Prensa) Comentario Esto debería permitir una recalificación importante del precio de las acciones de DIA. Mientras tanto, esto debería permitir a L1 aumentar su poder de "negociación" contra los bancos. Recordamos que la prensa española ha destacado varias veces que a L1 le gustaría un recorte de la deuda. Es difícil imaginar si una tercera parte podría lanzar una nueva oferta. Sin embargo, debemos tener en cuenta que la prensa española ha destacado que algunos inversores han comprado acciones recientemente, a saber, un empresario portugués, el Sr. Luis Amaral. Por otro lado, se ha contactado a la familia Halley Bontoux para que desempeñe un papel relevante en el futuro de la empresa.

José Rito / Bruno Bessa / Guilherme Sampaio, CFA

▲ TITULARES

TELECOMUNICACIONES, MEDIOS & TECNOLÓGICAS

EKT / MAS / TEF: Portabilidad en enero (Neutral; PO €8,45) / (Comprar; PO €32,6) / (Neutral; PO €8,30) En enero, MásMóvil tenía un saldo positivo de 47.800 líneas móviles, mientras que el grupo Vodafone (Vodafone y Lowi) logró un saldo negativo de 5.300 líneas (y esto se debe en particular a las 23.000 líneas positivas que Lowi había logrado, su filial low cost). Pero los dos operadores más afectados fueron Orange, que perdió 54.800 líneas y Movistar (Movistar, O2 y Tuenti) con -45.600 líneas. El grupo Euskaltel mantiene su buen tono y ganó 4.000. En el fijo, MásMóvil logró 24.100 adiciones netas, su mejor información desde abril de 2018. En este segmento, la más afectada fue Telefónica, que registró una pérdida neta de 47.950 líneas. Vodafone logró 7.500 adiciones netas, mientras que Orange ganó 1.100 líneas netas y Euskaltel logró unas 870. (Expansión) Comentario

Damos la bienvenida a las mejoras en la portabilidad móvil en números MAS y los números positivos de EKT. MAS regresó a los niveles promedio que reportaba en 2018 después de un débil mes de diciembre en portabilidad móvil. EKT volvió a publicar unos buenos números en línea con las cifras reportadas en diciembre. La resistencia de Vodafone también es una buena noticia para el sector, ya que creemos que es el operador más probable y capaz de ejercer presión en el mercado. Por otro lado, el desempeño de TEF en enero fue decepcionante e incluso peor que en diciembre. La portabilidad de telefonía fija es menos relevante ya que menos personas piden mantener el mismo número de teléfono. Aun así, las tendencias son muy similares a la portabilidad móvil. Con todo, esperamos reacciones positivas para MAS y EKT y negativas para TEF.

Pedro Oliveira

▲ TITULARES

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VIAJES & OCIO

IAG: Gobierno español estudia a nivel técnico la estructura de Iberia para enfrentarse a un Brexit duro (Comprar; PO €11,40) Según fuentes de la prensa, el Gobierno español está analizando a nivel técnico el plan de Iberia en términos de propiedad y control para enfrentarse a un Brexit duro o sin acuerdo, y debe comunicar sus conclusiones a la empresa una vez que se complete el proceso. (Expansión) Comentario

Aunque ésta es, en última instancia, una decisión política, y existen algunas lagunas legales en términos legislativos, IAG ha reiterado consistentemente que está en contacto con las autoridades pertinentes y que no anticipa problemas regulatorios relacionados con el Brexit, en particular respecto a las cláusulas de propiedad y control (aunque la prensa suele augurar lo contrario). En cualquier caso, creemos que el precio de las acciones de la compañía no se han visto afectadas por este tema. Recordamos que las aerolíneas que operan en Europa deberán demostrar que están controlados por la UE en más del 50% para conservar sus derechos de vuelo en el viejo continente tras el Brexit. Lo mismo se aplica para el Reino Unido. IAG menciona que la nacionalidad británica de British Airways y la nacionalidad de Iberia en la UE están garantizadas por las estructuras de nacionalidad establecidas en el momento de su creación. Estas empresas son propiedad y están efectivamente controladas por nacionales españoles y del Reino Unido, cada una con el 50,1% de los derechos de voto de British Airways e Iberia (el valor económico de las filiales se transfiere a IAG). La nacionalidad de Vueling en la UE está garantizada por la participación mayoritaria de Iberia en la compañía. En cuanto a Aer Lingus, aunque la aerolínea no tiene una estructura de nacionalidad similar a la de British Airways o Iberia, IAG no anticipa mayores obstáculos para replicarla en esta filial si fuese necesario.

Jose Rito / Guilherme Sampaio, CFA

▲ TITULARES

MACRO

España: Se ralentiza el ritmo de creación de empleo Cifras de afiliación de la Seg. Social y reducción del paro no malas que ya muestran la ralentización del mercado de trabajo. En enero, en términos desestacionalizados, la afiliación avanzó en +38k personas, mientras que el paro subió en +3,3k personas. En serie original la afiliación disminuyó en -205k frente a la caída de -178k/-175k de 2018/17. En la misma línea, el paro en términos desestacionalizados subió +83k personas vs +64k/+57k en 2018/17. De esta forma, y en términos interanuales, la creación de empleo se mantiene en un saludable 2,94% vs +3,06% de diciembre, y la caída del paro se reduce a un -5,25% vs +6,2%. Tónica de ralentización del mercado de trabajo que esperamos se intensifique a lo largo del año, ejercicio en el que esperamos el empleo crezca un +2,6%, positiva cifra y por encima de la Eurozona, pero que frena respecto al +3% de 2018.

Eurozona: El Sentix Investor Confidence también muestra la perdida de momento de la región El Sentix Investor Confidence descendió en febrero a -3,7x vs 1,5x de enero, volviendo a niveles no vistos desde dic-14. El retroceso es consecuencia de la caída de la valoración actual (10,8x vs 18x anterior) y que más que compensa una ligera mejoría de las expectativas (-17,3x vs -19,3x).

Eurozona. No solo la energía provoca la moderación del aumento de los precios industriales Los precios industriales subieron en diciembre un +3% YoY vs +4% anterior, consecuencia principalmente de un menor incremento de los precios de la energía. No obstante, ajustado por la energía también ralentizaron su ritmo de incremento al +1,3% YoY vs +1,5% anterior, básicamente por los bienes intermedios. Los bienes de consumo duradero suben un +1,3% os bienes de consumo duradero suben un +1,3% YoY mientras que los de consumo no duradero lo hacen un +0,4% YoY, cifras que hacen complicado ver que desde el sector industrial se pueda presionar al alza el IPC.

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US. Caen las órdenes de fábrica en noviembre Las ordenes de fábrica retrocedieron en noviembre un -0,6% MoM frente al +0,3% MoM esperado por el mercado, lo que lleva a la tasa YoY a frenar hasta el +4,1% vs +6,8%, cifra todavía elevada pero que si está en línea con un crecimiento menos vigoroso en el 4T18 y con la evolución de ISM de final de año.

Datos macro del día Hoy la atención del mercado estará en Europa en los PMIs del sector servicios y compuesto y las ventas minoristas de la Eurozona de diciembre. En USA conoceremos el ISM no manufacturero.

CaixaBank Macro Research

▲ TITULARES

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Principales Índices de mercado

▲ TITULARES

Principales divisas

▲ TITULARES

EUROPA Precio 1 dia 1 sem 1 mes 6 mes. 1 año YTD 2018

EURO STOXX 50 3,165.2 -0.2% 0.1% 4.1% -9.1% -10.2% 5.5% -14.3%

IBEX 35 8,975.2 -0.5% -1.1% 2.7% -7.9% -12.1% 5.1% -15.0%

IGBM 906.0 -0.4% -1.0% 2.6% -8.1% -12.5% 5.0% -15.0%

PSI 20 5,093.9 -0.4% -0.5% 4.4% -8.9% -7.7% 7.7% -12.2%

CAC 40 5,000.2 -0.4% 0.5% 5.6% -8.7% -6.8% 5.7% -11.0%

FTSE 100 7,034.1 0.2% 1.3% 2.9% -8.2% -5.5% 4.5% -12.5%

DAX 11,176.6 0.0% 0.0% 3.8% -11.4% -12.6% 5.8% -18.3%

FTSE MIB 19,605.6 0.1% -0.8% 4.1% -9.2% -15.5% 7.0% -16.1%

DJ STOXX 600 359.9 0.1% 0.4% 4.8% -7.5% -7.3% 6.6% -13.2%

MOEX Russia 2,523.5 0.1% 0.5% 4.9% 9.8% 10.6% 6.5% 12.3%

SWISS MARKET 9,011.5 0.2% 0.5% 4.7% -1.6% -2.3% 6.9% -10.2%

AEX 525.7 0.5% 1.4% 6.8% -8.1% -4.4% 7.7% -10.4%

BEL 20 3,506.8 0.0% 0.5% 5.7% -9.5% -13.5% 8.1% -18.5%

EEUU/CANADA Precio 1 dia 1 sem 1 mes 6 mes. 1 año YTD 2018

DOW JONES 25,239.4 0.7% 0.9% 7.7% -0.9% -1.1% 8.2% -5.6%

S&P 500 2,724.9 0.7% 1.6% 7.6% -4.1% -1.3% 8.7% -6.2%

NASDAQ COMP. 7,347.5 1.2% 2.3% 9.0% -5.9% 1.5% 10.7% -3.9%

CANADA COMP. 15,602.3 0.6% 0.8% 8.1% -5.0% 0.0% 8.9% -11.6%

LATAM Precio 1 dia 1 sem 1 mes 6 mes. 1 año YTD 2018

IBOVESPA 98,588.6 0.7% 1.6% 7.3% 21.1% 17.3% 12.2% 15.0%

MERVAL 37,145.0 1.5% 3.1% 15.0% 27.1% 13.9% 22.6% 0.8%

MEXICAN IPC 43,738.3 0.0% 0.2% 3.0% -11.3% -13.2% 5.0% -15.6%

CHILE SM 5,472.9 0.4% 1.6% 5.5% 1.3% -6.1% 7.2% -8.3%

ASIA Precio 1 dia 1 sem 1 mes 6 mes. 1 año YTD 2018

AUSTRALIA 200 5,891.2 0.5% 0.1% 4.8% -5.5% -3.8% 4.3% -6.9%

TOPIX 1,581.3 1.1% 2.0% 7.5% -9.3% -15.2% 5.8% -17.8%

INDIA SENSEX 30 36,582.7 0.3% 2.8% 2.5% -2.6% 4.3% 1.4% 5.9%

NIKKEI 225 20,883.8 0.5% 1.6% 6.8% -7.3% -10.3% 4.3% -12.1%

HANG SENG 27,990.2 0.2% 1.3% 9.2% 1.1% -14.1% 8.3% -13.6%

MALASIA KLCI 1,683.6 0.0% 0.0% 0.8% -5.4% -10.0% -0.4% -5.9%

KOREA KOSPI 2,203.5 0.0% -0.1% 9.6% -3.7% -12.7% 8.0% -17.3%

Fuente: B loomberg

EURO vs. Precio 1 dia 1 sem 1 mes 6 mes. 1 año YTD 2018

US Dólar 1.14 -0.16% -0.37% 0.38% -1.12% -8.22% -0.25% -4.48%

Yen 125.69 0.18% 0.42% 1.66% -2.34% -8.42% -0.11% -6.99%

Libra Esterlina 0.88 0.20% 0.24% -2.01% -1.40% -0.55% -2.40% 1.22%

Franco Suizo 1.14 0.07% -0.01% 1.50% -0.78% -1.68% 1.40% -3.82%

Dólar Canadiense 1.50 -0.10% -0.66% -1.61% -0.23% -3.17% -4.10% 3.63%

Dólar Australiano 1.58 0.17% -0.08% -1.22% 1.30% 0.69% -2.72% 5.83%

Renminbi Chino 7.71 -0.23% 0.58% -1.43% -2.62% -1.48% -1.96% 0.83%

Rupia India 82.22 0.60% 1.14% 3.32% 3.32% 2.71% 2.78% 4.53%

Real Brasileño 4.19 -0.02% -0.91% -1.05% -2.27% 4.55% -5.74% 11.76%

Peso Mexicano 21.86 -0.14% -0.48% -1.20% 1.81% -5.74% -2.95% -4.62%

Peso Chileno 744.34 -0.61% -2.37% -4.33% -0.05% -0.77% -6.33% 7.52%

Peso Argentino 42.49 -0.35% -0.84% -0.31% 34.35% 74.87% -1.43% 92.51%

Rand Sudafricano 15.35 0.55% 0.30% -3.56% -0.40% 1.86% -6.73% 10.79%

Fuente: Bloomberg

Renta Variable / Informe Diario

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febrero 5, 2019

Principales referencias de Tipos de Interés

▲ TITULARES

Principales referencias de Commodities

▲ TITULARES

TIPOS Tipo BC 3M 1Y 2Y 3Y 5Y 30Y

EUROPA 0.00% -0.52% -0.52% -0.57% -0.51% -0.30% 0.78%

ESPAÑA 0.00% -0.49% -0.33% -0.25% -0.06% 0.22% 2.42%

ALEMANIA 0.00% -0.52% -0.50% -0.57% -0.51% -0.30% 0.78%

FRANCIA 0.00% -0.52% -0.52% -0.45% -0.33% -0.06% 1.54%

ITALIA 0.00% 0.06% 0.30% 0.42% 1.00% 1.67% 3.55%

PORTUGAL 0.00% -0.38% -0.35% -0.21% 0.09% 0.47% 2.70%

EEUU 2.50% 2.50% 2.38% 2.56% 2.54% 2.52% 2.72%

UK 0.75% 0.78% 0.80% 0.79% 0.80% 0.91% 1.79%

JAPON 0.10% -0.27% -0.18% -0.17% -0.16% -0.17% 0.61%

CHINA 2.25% 2.90% 2.97% n.a. 3.41% 3.63% 4.04%

BRASIL 6.50% 6.42% 6.63% 7.33% 7.91% N.A. 6.63%

MEXICO 8.25% 8.16% 8.31% 8.23% 8.21% 8.20% 8.75%

Fuente: Bloomberg

ENERGIA Precio 1 dia 1 sem 1 mes 6 mes. 1 año YTD 2018

Brent ($/bl) 62.51 -0.4% 1.6% 9.3% -14.6% -2.1% 15.7% -13.3%

WTI ($/bl) 54.56 -1.3% 0.6% 13.0% -16.7% -8.0% 19.3% -19.9%

Henry Hub ($/MMBtu) 2.66 -2.7% -6.8% -8.4% -9.6% -11.4% -6.7% -4.9%

COMMODITIES Precio 1 dia 1 sem 1 mes 6 mes. 1 año YTD 2018

Oro ($/Oz) 1,312 -0.4% -0.6% 2.1% 8.1% -1.5% 2.3% -1.6%

Plata ($/Oz) 16 -0.3% -1.2% 1.1% 3.0% -4.4% 2.4% -8.5%

Platino ($/Oz) 821 -0.4% 0.4% -0.2% -1.2% -17.2% 3.2% -14.5%

Cobre ($/lb) 6,168 0.5% 0.5% 4.2% -0.6% -12.4% 3.4% -17.7%

Niquel ($/Ton) 13,194 4.8% 7.4% 19.5% -1.9% -1.5% 24.4% -16.5%

Aluminio ($/Ton) 1,895 1.9% 0.2% 1.4% -5.3% -14.2% 1.7% -17.4%

Zinc ($/Ton) 2,808 0.7% 4.3% 11.9% 5.0% -20.9% 11.5% -24.5%

CRB 181 0.0% 0.3% 4.2% -6.5% -8.5% 6.4% -12.4%

Fuente: Bloomberg

Renta Variable / Informe Diario

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Resumen de las Recomendaciones

Compañia Precio

Objetivo Potencial

Dividend Yield 2019 Recomendación Fecha Riesgo

Acciona 96.50 15.3% 4.0% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Acerinox 12.50 31.4% 4.8% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

ACS 42.70 19.1% 5.2% Comprar 2019-02-04 / 06:00:00 Medio

Aena 150.00 -0.1% 4.7% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Bajo

Aedas Homes 37.50 66.7% 0.0% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Almirall 15.10 0.1% 1.5% Infraponderar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Altri 8.45 17.9% 4.2% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Amadeus 67.40 3.9% 1.9% Infraponderar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Applus+ 14.70 51.5% 1.3% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

AtresMedia 6.25 44.5% 13.9% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Banco Sabadell 1.55 79.2% 7.3% Comprar 2019-01-23 / 07:25:00 Medio

Banco Santander 5.85 45.1% 5.7% Comprar 2019-01-23 / 07:25:00 Medio

Bankia 2.70 11.2% 7.2% Infraponderar 2019-01-23 / 07:25:00 Medio

Bankinter 8.00 21.4% 4.7% Comprar 2019-01-23 / 07:25:00 Bajo

Barón de Ley 115.50 6.0% 0.0% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Bajo

BBVA 6.60 27.6% 5.3% Comprar 2019-01-23 / 07:25:00 Medio

BCP 0.34 47.8% 0.0% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

BME 24.50 -6.1% 6.8% Infraponderar 2019-01-03 / 06:00:00 Medio

CAF 53.00 34.7% 2.0% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Cellnex 25.50 3.7% 0.4% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Bajo

Cie Automotive 27.00 11.3% 3.0% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Cofina 0.77 30.2% 0.0% Infraponderar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Corticeira Amorim 11.00 14.0% 2.8% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

CTT 4.50 44.8% 3.1% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Deoleo 0.10 22.2% 0.0% Infraponderar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

DIA - - 0.0% En revisión 2018-11-27 / 06:00:00 -

Duro Felguera - - 0.0% En revisión 2018-11-27 / 06:00:00 -

Ebro Foods 20.70 16.8% 3.2% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Bajo

EDP 3.55 11.0% 5.9% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

EDPR 9.70 23.6% 0.8% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

eDreams ODIGEO 5.50 113.3% 0.0% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Enagas 24.50 -3.5% 6.2% Infraponderar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Ence 8.20 22.2% 3.7% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Endesa 24.20 11.1% 6.1% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Europac 16.80 -0.2% 2.9% Aceptar la Oferta 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Euskaltel 8.45 5.8% 4.2% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Faes 3.95 16.6% 1.2% Comprar 2019-02-04 / 06:00:00 Medio

FCC 13.00 1.1% 0.0% Infraponderar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Ferrovial 22.00 12.2% 3.9% Comprar 2019-02-04 / 06:00:00 Medio

Fluidra 16.00 61.3% 0.0% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Galp 17.10 23.4% 4.0% Neutral 2018-12-07 / 06:00:00 Medio

Gestamp 7.20 43.3% 3.3% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Grifols 30.10 30.0% 2.1% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

IAG 11.40 51.7% 4.5% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Iberdrola 8.50 18.2% 4.8% Comprar 2019-02-04 / 06:00:00 Medio

Ibersol - - 0.0% En revisión 2018-11-27 / 06:00:00 -

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febrero 5, 2019

Impresa 0.22 11.5% 0.0% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Inditex 31.70 30.4% 3.2% Comprar 2019-02-04 / 06:00:00 Bajo

Indra 12.90 42.8% 3.7% Comprar 2019-02-04 / 06:00:00 Medio

Inmobiliaria Colonial 10.25 14.5% 2.8% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Bajo

Jerónimo Martins 15.75 26.5% 5.1% Comprar 2019-02-04 / 06:00:00 Medio

Liberbank 0.70 69.6% 1.8% Comprar 2019-02-04 / 06:00:00 Alto

Logista 23.70 6.7% 5.1% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Bajo

Mapfre 2.75 11.7% 5.9% Neutral 2019-01-31 / 18:40:00 Medio

MásMóvil 32.60 74.5% 0.0% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Mediaset España 7.90 24.8% 9.8% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Melia Hotels 15.40 74.0% 1.8% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Merlin Properties 13.00 12.2% 4.3% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Bajo

Metrovacesa 14.90 42.6% 0.0% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Mota Engil 3.10 61.3% 0.9% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Naturgy 24.10 0% 5.4% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Neinor Homes 20.00 56.3% 0.0% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

NH Hotel Group UR - 0.0% En revisión 2018-11-27 / 06:00:00 -

NOS 6.35 12.9% 5.9% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Novabase 2.75 23.4% 1.1% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

OHL UR - 0.0% En revisión 2018-11-27 / 06:00:00 -

Prisa 1.10 -32.7% 3.0% Infraponderar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Prosegur 5.80 20.8% 2.3% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Quabit 2.07-3.46 - - n.a. 2018-11-27 / 06:00:00 n.a.

REE 19.35 -4.4% 4.9% Infraponderar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

REN 2.85 9.9% 6.6% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Repsol 18.90 24.1% 6.2% Comprar 2019-02-04 / 06:00:00 Medio

Rovi 16.50 -11.6% 0.8% Infraponderar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Sacyr 2.80 33.3% 4.9% Comprar 2019-02-04 / 06:00:00 Alto

Semapa 24.80 66.7% 3.8% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Siemens Gamesa 14.40 13.8% 0.8% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Solarpack 12.70 3.6% 0.0% Neutral 2019-01-16 / 07:38:00 Medio

Sonae 1.20 31.9% 4.9% Comprar 2018-11-29 / 19:00:00 Alto

Sonae Capital 1.25 39.4% 0.0% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Sonae Indústria - - 0.0% En revisión 2018-11-27 / 06:00:00 -

Talgo 6.40 19.2% 0.0% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Tecnicas Reunidas 28.00 19.5% 3.8% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Telefonica 8.30 11.3% 5.4% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Telepizza 6.90 12.7% 1.0% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

The Navigator Company 5.25 24.8% 6.7% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Tubacex 3.70 31.4% 0.0% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Tubos Reunidos 0.23 -16.1% 0.0% Infraponderar 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Unicaja 1.70 70.3% 2.1% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Medio

Vidrala 114.00 39.4% 1.3% Comprar 2019-02-04 / 06:00:00 Medio

Viscofan 52.75 7.0% 3.1% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Bajo

Vocento 1.55 41.0% 0.0% Neutral 2018-11-27 / 06:00:00 Alto

Zardoya Otis 7.20 -0.8% 4.2% Comprar 2018-11-27 / 06:00:00 Bajo

Fuente: CaixaBank BPI Equity Research.

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