informe de estrategia semanal del 6 al 12 de enero
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Informe de Estrategia Lunes 13 de Enero de 2014
2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL = = = =
CORTO EUROPA = = =
LARGO ESPAÑOL =
LARGO EE UU = = = = =
LARGO EUROPA = = = = =
Renta fija emergente= = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión=
HIGH YIELD =
RENTA VARIABLE IBEX = =
STOXX 600 =
S&P 500 = = = = =Nikkei = = = = =
MSCI EM = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro
YEN/euro = = = = = = =
positivos negativos
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Escenario Global
EE UU, entre las Actas de la FED y el empleo
Tapering a finalizar en 2014 …
Actas de una reunión clave, la del 18 de diciembre, con la decisión sobre
el comienzo del tapering. ¿Cuál es el mensaje implícito? Amplio consenso
(un único disidente), idea de cautela en la retirada, y una valoración
macro inequívocamente positiva: mejoras continuadas en el empleo,
consumo que se fortalece, inputs positivos para la inversión empresarial,
Williams “continuaremos con la reducción de compras y previsiblemente las
finalizaremos antes de que acabe 2014”. Yellen apuntando a un PIB del 3%,
por encima del consenso (2,6%). Kocherlakota espera desempleo por
debajo del 6,5% en 2014.
Dato de empleo que queda por debajo de expectativas, pero de difícil
digestión. Efectivamente es la menor creación de empleo mensual de los
últimos dos años, aunque se produce con una mayor creación en los dos
meses anteriores y con una tasa de empleo que cae hasta el 6,7%. Siendo
fuentes diferentes las que publican los dos datos (NFP y Tasa de
desempleo), lo cierto es que la participación laboral que mejoraba el
pasado mes ha vuelto a niveles mínimos, lo que explica la diferencia. La
media mensual de creación de empleo en 2013 iguala la 2012, superando
ligeramente los 180k nuevos puestos mensuales creados. Lectura Global:
Nada cambia con la FED que seguirá un Tapering muy gradual, posible
rebaja de objetivos de paro (más aún con la fuerza laboral cayendo) y
dólar que puede interrumpir el incipiente avance, pero cuya dirección ha
de ser al alza. Bolsas a lo suyo…subir pero no a este ritmo
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ADP Employment report vs Non Farm Payrolls
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DESEMPLEO y FUERZA LABORAL
Tasa de desempleo (izqda.)
Participación de la fuerza laboral (dcha.)
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Escenario Global
BCE, BoE…
Primera reunión del año del BCE dentro de lo esperado en decisiones, sin
cambios en los tipos refi y depo. De la rueda de prensa resaltaríamos…
¿Visión sobre los precios? Seguirán bajos, siendo importante el marco
temporal que marca Draghi: “al menos durante los próximos dos años”.
Da así un horizonte temporal “indirecto” para estos tipos llamados a
seguir en niveles bajos. Y sigue descartando deflación (“Europa no es
Japón”). Mensaje importante en una semana en la que las estimaciones
de IPC vuelven a marcar precios a la baja: 0,8% YoY en tasa general y
0,7% YoY en subyacente. Precios que según nuestras previsiones
seguirían buena parte del año en entornos del 1%, facilitando así la
continuidad de una política monetaria laxa.
¿Y la actividad? Aún débil, con unos datos que apuntan a un comienzo
de año sin grandes crecimientos, y un dibujo lento de la recuperación en
2014/2015. Nuevamente los dos años que encajan con el escenario de
precios, ¿y con el de tipos? Quizás un punto más de prudencia sobre
otras reuniones: “prematuro declarar victoria sobre la crisis” y un
llamamiento a que las medidas de consolidación fiscal favorezcan el
crecimiento… También en estos días hemos tenido referencias de
consumo que mejoran suavemente y unos datos de producción industrial
al alza de forma generalizada.
Desde uno y otro punto, señales sobre lo que el BCE reconoce
abiertamente: ha reforzado su “guidance wording” sobre tipos bajos.
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Ventas al por menor en Zona Euro
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Simulación IPC general ZONA EURO (YoY)
Hipótesis: 2014: 0,12% MoM
Objetivo BCE: 014: 1,1%
5
Escenario Global
BCE, BoE…(II)
¿Tendremos nuevas medidas? Draghi considera con escaso sentido
especular sobre ello, pero determina las dos condiciones para actuar:
empeoramiento de las perspectivas de inflación o tensión adicional de
los mercados monetarios. De momento, se han discutido todas las
medidas posibles. Nuevo paso sobre la reunión anterior donde no se
debatió la opción de tipos más bajos.
En suma, sin grandes novedades aparentemente, conviene destacar el
reforzamiento del mensaje de tipos bajos, en apoyo de la renta
variable y de la contención de los tipos a corto y contribuyendo a una
mayor debilidad para el euro.
Tampoco hubo cambios en la reunión del BoE…
…ni en tipos/QE (esperado),
…ni en el objetivo de empleo a partir del cual plantearse cambios en
materia de tipos. Y aquí, dado el acercamiento de la tasa de paro al
límite fijado (7,2% vs. umbral del 7%), sí había rumores de un posible
deslizamiento de la cifra, al estilo de lo visto en la FED. ¿Lo harán en
febrero? El momento macro sigue apoyando a la libra (PMIs en niveles
aún altos…), aunque el margen en este punto es menor: objetivo
EURGBP 0,80.
SERVICIOS
2013
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT NOV DIC
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44 44 41 44 44 47 49 49 51 51 48 48 Francia
47 45 45 46 47 48 49 50 49 50 52 54 España
49 48 46 47 47 48 50 51 52 52 51 51 Zona €
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Producción Industrial
IP Alemania
IP Italia
IP Francia
IP España
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Escenario Global
Mundo emergente
Datos macro en la semana:
En China, precios inferiores a lo esperado (explicable desde la
alimentación) y sector exterior en general al alza, siguiendo la tendencia
iniciada en octubre.
En Brasil, precios que siguen al alza, sin estar controlados, lo que sustenta
la idea de una próxima subida de tipos en la próxima reunión del banco
central (15/1). Semana en la que además hemos visto nuevas cesiones de
la producción industrial y del PMI de servicios. Economía que sigue con las
dudas de meses atrás: unos precios aún elevados y un crecimiento
insuficiente.
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China: IPC alimentos vs IPC resto
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SECTOR EXTERIOR CHINA
Importaciones Exportaciones
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IPC
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Tipos y precios en Brasil
IPCA TIPO SELIC
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Renta Fija
Cambios (recogida de beneficios)
Renta Fija Gubernamental Española:
Tras el inicio de año tan espectacular en Renta Fija y una vez
alcanzado el objetivo marcado para los bonos españoles (tanto a corto
como a largo plazo) planteamos cambios, dependiendo del perfil del
cliente y de la capacidad o no para invertir en otros activos (RV,
fondos, menores ratings,…):
En perfiles agresivos: venderíamos gobierno España
(incluído ICO) en todos los plazos y cambiaríamos por RV
progresivamente si están infraponderados, o en caso
contrario, venderíamos los plazos hasta 2017, manteniendo
sólo el largo plazo (en concreto el 10 años) fijando stop loss
en 3,90% (nivel que se irá rebajando si los precios siguen
subiendo).
En perfiles conservadores, venderíamos gobierno España
(incluído ICO) en los plazos hasta 2017. Dos opciones:
1) cambiamos por RF gubernamental portuguesa.
En concreto, el plazo que más valor aporta de la
curva es el de vencimiento 2,019 con cupón 4,75% e
ISIN PTOTEMOE0027.
O 2) invertimos en fondos conservadores (ver
apartado de fondos de este informe semanal).
8
Renta Fija
Carteras Modelo cierre de 2013
Cartera Conservadora: rentabilidad acumulada durante el año de 9% (teniendo en cuenta precio y cupón).
Cartera Agresiva: rentabilidad acumulada durante el año de 10,90% (teniendo en cuenta precio y cupón).
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Renta Fija
Carteras Modelo a 10 de Enero de 2014
Cartera Conservadora: cambiamos la cédula de Bankia de 2016 y rentabilidad de 1,85% por la nueva emisión de 5 años y cupón de 3,5%.
Cartera Agresiva: cambiamos la cédula de Caixa de 2021 y rentabilidad de 2,68% por la nueva emisión de Bankia de 5 años y cupón de 3,5%.
10
Divisas
Semanal GBPJPY
El EURUSD se ha mantenido en un rango estrecho durante la semana a la espera
de los datos laborales. Al escribir estas líneas no conocemos el dato que de
situarse por encima de 200,000 contrataciones en Diciembre reforzaría el inicio
de la retirada de estímulos e incluso podría acelerar la reducción en la compra de
deuda. Seguimos pensando que la delantera que lleva la economía Americana en
su recuperación debería llevar al cruce a posiciones más neutrales en términos del
diferencial de tipos que sigue favoreciendo la a apreciación del dólar.
Mantenemos la posiciones largas en dólar contra euro con un nivel clave de
1,3550 a romper en el corto plazo coincidiendo con la media de 100 días. Justo
debajo, en el 1,3524 nos encontramos con el 61,8% de Fibonacci del rally
Noviembre-Diciembre que debería ser perforado para consolidar el reciente
cambio de tendencia de alcista a bajista.
Tras una semana donde el yen recupero algo del terreno perdido, al cierre de la
presente semana el cruce GBPJPY recupera los niveles de 172 con el apoyo de
Goldman Sachs corrigiendo al alza sus previsiones de depreciación de la divisa
Nipona. Indican que los diferenciales de tipos deberían incrementarse en un
momento que otros bancos centrales comienzan a subir tipos antes que el Banco
de Japón. En resumen, el yen seguirá bajo presión vendedora por lo que
mantenemos posiciones.
Diario EURUSD PRECIO PRECIO
ENTRADA ACTUAL OBJETIVO STOP TÁCTICA ESTRATÉGICA INSTRUMENTO
GBPJPY 161,23 172,344 183,9 154,5 ETF: JPGB LN
EURUSD 1,3610 1,3595 1,2800 1,3910 ETF: SEU3 LN
RECOMENDACIÓN
11
Renta Variable
Comienza la temporada de presentación de resultados, en la que en Estados
Unidos se espera que los beneficios crezcan un 7%, con estimaciones que
han retrocedido ligeramente
Interesante será poder comprobar si en Europa las empresas domésticas, con
los bancos a la cabeza comienzan a mejorar en la línea que lo vienen
haciendo los datos macro.
También será interesante ver si en el post Q4, los márgenes evolucionan al
alza tal y como empieza a entrever el consenso de analistas.
Adjuntamos el calendario de los valores de nuestra cartera modelo
Los beneficios que cierran el año. ¿El turno de Europa?
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17Evolución del Margen Operativo
Estados Unidos
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16-Jan-2014 Intel Corp. Q4 2013 Earnings Release
21-Jan-2014 International Business Machines Corp. Q4 2013 Earnings Release
27-Jan-2014 Caterpillar, Inc. Q4 2013 Earnings Release
28-Jan-2014 Royal Philips NV Q4 2013 Earnings Release
29-Jan-2014 QUALCOMM, Inc. Q1 2014 Earnings Release
05-feb-14 Mapfre SA Q4 2013 Earnings Release (Projected)
06-feb-14 DNB ASA Q4 2013 Earnings Release
11-feb-14 Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCA Q4 2013 Earnings Release
11-feb-14 Lagardere SCA Q4 2013 Sales and Revenue Release
12-feb-14 Societe Generale SA Q4 2013 Earnings Release
12-feb-14 TUI AG Q1 2014 Earnings Release
13-feb-14 BNP Paribas SA Q4 2013 Earnings Release
19-feb-14 Clariant AG Q4 2013 Earnings Release
19-feb-14 Ingenico SA Q4 2013 Earnings Release
21-feb-14 AXA SA Q4 2013 Earnings Release
25-feb-14 Acerinox SA Q4 2013 Earnings Release (Projected)
26-feb-14 ENCE Energia y Celulosa SA Q4 2013 Earnings Release (Projected)
27-feb-14 ACS Actividades de Construccion y Servicios SA Q4 2013 Earnings Release
27-feb-14 Telefonica SA Q4 2013 Earnings Release
28-feb-14 International Consolidated Airlines Group SA Q4 2013 Earnings Release
12-mar-14 Lagardere SCA Q4 2013 Earnings Release
Valores de la Cartera Modelo
12
Para 2014 las expectativas de rentabilidad en la Renta Fija son inferiores a las
de 2013, sobre todo en aquellos segmentos que pueden asumir menor
volatilidad ya que se ven limitados de cara a tomar exposición a algunos de los
activos que aún pueden ofrecer mejores perspectivas.
Dando por hecho que los monetarios más puros siguen sin ser una alternativa
y la rentabilidad esperable es, un año más, cercana al 0%, hay que buscar
alternativas entre fondos con gran peso en depósitos, de Renta Fija a corto
plazo con exposición a la periferia o incluso, asumiendo un riesgo superior
high yield a corto plazo.
Con una volatilidad superior y mayores caídas potenciales también está la
opción de invertir en Carmignac Securité para clientes que puedan asumirlo o
combinado con los de menor riesgo
Fondos
Dispersión a 1 año Alternativas para clientes más conservadores: P1
Fondo ISIN Rentabilidad
6 meses
Rentabilidad
2013
Rentabilidad
2012
Volatilidad
1 año
Máxima
caída 2
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TIR de
la
cartera
Duración
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 1,21 2,59 2,86 0,18 2,06 0,49
Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 1,33 2,69 2,29 0,24 -0,30 2,00 0,70
Carmignac Sécurité A EUR acc FR0010149120 2,22 2,56 5,24 2,26 -1,18 1,55 0,98
ESAF Capital Plus FI ES0125240038 2,95 4,91 5,67 1,77 -0,55 2,30 1,87
13
Durante 2013 pudo ofrecer un año sin sobresaltos después de los
“sustos” de 2012 en los que la presencia de bonos de gobierno
español y corporativos le hicieron caer un 0,47% en los meses de
mayor tensionamiento de la deuda. Tras estos eventos evitaron estas
posiciones que si bien hubieran sido muy beneficiosas en entornos
más complacientes como 2013, alejaban al fondo de su objetivo de
evitar al máximo la caída en liquidativos.
Para 2014 las expectativas son inferiores. La remuneración que
pueden ofrecer por los depósitos ha ido en disminución y eso se
refleja en la TIR de la cartera que queda en un 2% bruto.
En el caso de Aviva, una cartera muy similar, con una TIR del 2,06% y
con las mismas dificultades para obtener yield en este entorno. Un
77% en depósitos
Fondos
Gesconsult Corto Plazo y Aviva Corto Plazo
-0,47%
Evolución Gesconsult Corto Plazo a 3 años
Composición de la cartera Aviva Corto Plazo Composición de la cartera Gesconsult Corto Plazo
14
Esta sería una alternativa para invertir en periféricos, sobre todo
España y de forma secundaria en Portugal. Al centrarse en emisiones
con vencimientos inferiores a 2 años, se mitigan los riesgos en caída.
La cartera se construye sobre 3 grandes subgrupos:
Corporativos periféricos: 44% entre España, Portugal, Italia e
Irlanda, por este orden
Deuda pública española: 25%
Depósitos: 12%
Por otra parte, tiene un 12% en liquidez, lo que para fondos de este
estilo es interesante para afrontar posibles reembolsos sin que se vean
afectados los liquidativos.
La duración la han tenido que ampliar, 1,87 años, de cara a buscar
subir la yield. Están buscando activos a 2015 y 2016. El rating medio de
la cartera está en BBB- , en la línea con la mayoría de gestores de RF
que han tenido que ir bajando en los escalones de rating.
En cuanto a rentabilidades, si nos fijamos en las rentabilidades rolling
a 3 meses, en los últimos 3 años, solo 5 de los 36 períodos resultarían
negativos lo que muestra la estabilidad del fondo para este activo.
Fondos
Espirito Santo Capital Plus Distribución de la cartera por país
Rentabilidades rolling a 3 meses
15
Comparado con los otros fondos es sin duda una opción con mayor
riesgo, volatilidad y comportamiento en caídas.
De cara a 2014 van a estar relativamente agresivos aunque atentos a
los datos de EEUU. Si siguen saliendo buenos, están preparados para
reducir riesgo.
Periféricos ha sido una de sus mayores apuestas en 2013 tanto en
financieros como en gobiernos. A principios de 2012 estaba al 0% y
cerró el año al 30%. Van a seguir ahí, sobre todo en España e Italia
aunque se muestran desconfiados con Portugal y han bajado la
exposición.
En investment grade también se sitúan en emisiones en el escalón
BBB. Como veíamos con ESAF Capital Plus, es un sentimiento
generalizado entre los gestores de RF.
TIR: 2,10%, duración 1.
En el gráfico de rentabilidades y en el de rolling a 3 meses se aprecia
que la forma de gestionar la cartera lleva a mayores períodos en
negativo lo cual lo hace susceptible de inversores que puedan ser
capaces de asumir estos movimientos.
Fondos
Carmignac Securite Rentabilidad a 3 años
Rentabilidades rolling a 3 meses
Información de mercado
17
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10288,5 5,01 9,01 19,37 3,75
Euribor 12 m 0,56 0,55 0,53 0,55 EE.UU. Dow Jones 16393,1 -0,47 2,63 21,69 -1,11
3 años 1,42 1,52 1,78 2,74 EE.UU. S&P 500 1834,2 0,15 1,75 24,60 -0,77
10 años 3,82 3,87 4,04 4,90 EE.UU. Nasdaq Comp. 4145,5 0,33 2,09 32,79 -0,74
30 años 4,70 4,76 4,90 5,61 Europa Euro Stoxx 50 3103,6 0,95 4,82 14,60 -0,18
Reino Unido FT 100 6741,9 0,17 3,35 10,50 -0,11
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4249,7 0,05 3,88 14,76 -1,08
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9469,8 0,37 3,90 22,85 -0,86
Euro 0,25 0,25 0,25 0,75 Japón Nikkei 225 15912,1 -2,33 1,93 49,37 -2,33
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -2,10 -3,86 -1,30 -3,11
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -3,87 -7,32 -6,43 -4,05
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -2,94 -3,63 -12,62 -3,99
España 3,8 3,87 4,04 4,90 Brasil Bovespa -2,24 -2,26 -19,19 -3,23
Alemania 1,8 1,94 1,84 1,56 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -2,99 -1,80 -3,90 -2,85
EE.UU. 2,9 2,99 2,80 1,90 Rusia MICEX INDEX -2,31 0,36 -2,51 -2,31
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,37 1,36 1,38 1,33 Petróleo Brent 106,34 106,89 109,38 111,89 110,80
Dólar/Yen 103,96 104,86 102,81 88,20 Oro 1243,93 1237,01 1262,18 1675,45 1205,65
Euro/Libra 0,83 0,83 0,84 0,82 Índice CRB Materias Primas 273,67 276,53 280,77 296,53 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,05 6,05 6,07 6,22
Real Brasileño 2,37 2,38 2,31 2,03
Peso mexicano 13,00 13,11 12,86 12,65
Rublo Ruso 33,06 33,20 32,72 30,24 Datos Actualizados a viernes 10 enero 2014 a las 17:46
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
18
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
28/12/2013 04/12/2013 04/10/2013 01/01/2014
03/01/2014 03/01/2014 03/01/2014 03/01/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,05 0,15 0,48 0,03 2,57 -0,02 0,15
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,26 0,25 1,24 0,20 2,69 -1,44 1,15
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg LU0201323614 Euro 0,48 0,30 0,98 0,23 0,52 -4,53 3,70
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro 0,27 -0,27 0,61 0,20 -1,58 -6,80 3,94
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro -0,23 0,30 3,20 -0,23 5,93 -5,19 5,68
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro -1,44 -0,63 -3,77 -0,94 -11,72 -15,64 9,88
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,32 0,48 0,00 0,00 5,59 -3,48 6,23
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 1,00 1,71 2,02 0,08 22,54 -7,60 12,62
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar -0,70 2,70 9,70 -1,14 25,56 -6,14 12,57
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro 0,81 1,60 6,22 0,22 29,33 -8,29 14,19
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -1,14 -0,83 -2,74 -1,66 -9,63 -19,74 16,22
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 0,51 4,33 10,13 0,00 47,27 -18,39 28,32
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro -1,92 -0,08 -2,89 -1,26 -11,75 -15,69 13,13
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,04 0,18 0,56 0,04 1,44 -0,46 0,43
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro 0,36 0,48 0,11 0,15 5,80 -2,17 3,35
12 Meses
04/01/2013
03/01/2014
19
Calendario Macroeconómico
Lunes
13EneroZona Dato Estimado Anterior
8:45 Francia balance de Presupuestos del Gobierno Frances -86,1B
10:00 Italia Producción Industrial de Italia (Anual) 0,30% -0,50%
20:00 Estados Unidos Declaración presupuesto mensual -15,0B -135,2B
Martes
14EneroZona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón Préstamos Bancarios (Anual) 2,20%
8:45 Francia Cuenta Corriente de Francia -2,10B
10:30 Reino Unido ICM (Mensualmente) 0,30% 0,10%
10:30 Reino Unido ICM Base (Anual) 2,70% 2,70%
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Anual) 2,10% 2,10%
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) 0,50% 0,10%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Entrada (Anual) -1,00%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Entrada (Mensualmente) -0,70%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Salida (Anual) 1,00% 0,80%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Salida (Mensualmente) -0,20%
10:30 Reino Unido Índice de precios minoristas (Anual) 2,60% 2,60%
10:30 Reino Unido IPP Base (Anual) 0,80% 0,70%
11:00 Zona Euro Producción industrial (Mensualmente) -1,10%
11:00 Zona Euro Producción Industrial (Anual) 0,20%
13:30 Estados Unidos Optimismo de Pequeñas Empresas NFIB 92,5
14:30 Estados Unidos Índice de precios de importación (Mensualmente) 0,10% -0,60%
14:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensualmente) 0,40% 0,70%
14:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensualmente) 0,40% 0,40%
14:55 Estados Unidos El Índice del Libro Rojo (Mensualmente) -0,60%
16:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensualmente) 0,40% 0,70%
20
Calendario Macroeconómico II
Miércoles
15EneroZona Dato Estimado Anterior
9:00 España IPC de España (Anual) 0,20%
9:00 España IPC Español (Mensualmente) 0,20%
14:30 Estados Unidos Índice de precios de producción (Mensualmente) 0,20% -0,10%
14:30 Estados Unidos Índice de precios de producción (Anual) 0,80% 0,70%
14:30 Estados Unidos Índice de precios de producción subyacente (Anual) 1,30% 1,30%
14:30 Estados Unidos Índice de precios de producción subyacente (Mensualmente) 0,10% 0,10%
14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State 4 0,98
Jueves
16EneroZona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón CGPI Índice de Precios de Bienes Corporativos (Mensualmente) 0,10%
0:50 Japón Índice de precios de Bienes Capitales (CGPI) (Anual) 2,70%
0:50 Japón Peticiones de maquinaria subyacente (Mensualmente) 0,60%
1:01 Reino Unido Precio de la vivienda de RICS 62% 58%
8:00 Alemania IPC Aleman (Anual) 1,40% 1,40%
11:00 Zona Euro Índice de Precios al Consumo (Anual) 0,80%
11:00 Zona Euro IPC subyacente (Anual) 0,90%
14:30 Estados Unidos Índice de Precios al Consumo (Anual) 1,40% 1,20%
14:30 Estados Unidos Ingresos Reales (Mensualmente) 0,20% 0,40%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) 1,70% 1,70%
15:00 Estados Unidos Compra de Renta Fija EE.UU, T-bonds 39,70B
15:00 Estados Unidos Flujo Total de Capital Neto 194,90B
15:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos de largo plazo 35,4B
15:00 Estados Unidos TIC Transacciones Netas a Largo Plazo incluyendo Swaps 23,90B
16:00 Estados Unidos Empleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia 2,2
16:00 Estados Unidos Índice del mercado inmobiliario de NAHB 59 58
16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia 10 7
21
Calendario Macroeconómico III
Viernes
17EneroZona Dato Estimado Anterior
6:00 Japón Confianza de los consumidores domésticos 42,5
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Mensualmente) 0,30% 0,40%
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Anual) 2,90% 2,30%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensualmente) 0,30% 0,30%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) 2,40% 2,00%
14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas 1,000M 1,091M
14:30 Estados Unidos Permisos de construcción 1,010M 1,017M
14:30 Estados Unidos Permisos para la Construcción (Mensualmente) -2,10%
14:30 Estados UnidosVariación en la Construcción de Nuevas Viviendas
(Mensualmente)22,70%
15:15 Estados Unidos Producción industrial (Mensualmente) 0,50% 1,10%
15:15 Estados Unidos Tasa de capacidad de utilización 79,10% 79,00%
15:55 Estados UnidosÍndice de confianza del consumidor de la Universidad de
Michigan, preliminar99 98,6
15:55 Estados Unidos Michigan: Expectativas de inflación 3,00%
15:55 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 83,5 82,5
16:00 Estados Unidos JOLTs Nuevos Empleos 3,93M
22
Resultados
Lunes 13Enero Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Suedzucker AG Q3 2014 0.3
Alemania Magix AG Y 2013 0.02
Estados Unidos Xyratex Ltd Q4 2013 0.11
Estados Unidos KNOT Offshore Partners LP Q4 2013 0.35
Martes 14Enero Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Deutsche Beteiligungs AG Y 2013 22
Reino Unido IG Group Holdings PLC S1 2014 0.19
Miércoles
15EneroCompañía Periodo EPS Estimado
Francia Stentys Y 2013 -12
Alemania Loewe AG Y 2013 -8.6
Reino Unido Fusionex International PLC Y 2013 0.47
Jueves 16Enero Compañía Periodo EPS Estimado
-- -- -- --
Viernes 17Enero Compañía Periodo EPS Estimado
-- -- -- --
23
Dividendos
Lunes 13Enero Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Iberdrola SA Semestral Importe Neto: 0,09 EUR
Estados Unidos Abbott Laboratories Trimestral Importe Bruto: 0,22 USD
Estados Unidos PPL Corp Trimestral Importe Bruto: 1.09 USD
Estados Unidos Pitney Bowes Inc Trimestral Importe Bruto: 0,50 USD
Estados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The Trimestral Importe Bruto: 0,44 USD
Estados Unidos AbbVie Inc Trimestral Importe Bruto: 0,40 USD
Estados Unidos Cliffs Natural Resources Inc Trimestral Importe Bruto: 0,43 USD
Estados Unidos ACE Ltd Trimestral Importe Bruto: 0,63 USD
Estados Unidos Chesapeake Energy Corp Trimestral Importe Bruto: 0,08 USD
Estados Unidos United Technologies Corp Trimestral Importe Bruto: 0,93 USD
Estados Unidos Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc Trimestral Importe Bruto: 0,31 USD
Martes 14Enero Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Aetna Inc Trimestral Importe Bruto: 0,22 USD
Miércoles
15EneroCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Banco Santander SA Trimestral Importe Neto: 0,11 EUR
Estados Unidos Yum! Brands Inc Trimestral Importe Bruto: 0,37 USD
Estados Unidos PerkinElmer Inc Trimestral Importe Bruto: 0,07 USD
Estados Unidos EOG Resources Inc Trimestral Importe Bruto: 0,18 USD
Estados Unidos Whole Foods Market Inc Trimestral Importe Bruto: 0,12 USD
Estados Unidos General Dynamics Corp Trimestral Importe Bruto: 0,56 USD
Reino Unido Ashtead Group PLC Semestral Importe Bruto: 2.50 GBp
24
Dividendos II
Jueves 16Enero Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Tecnicas Reunidas SA Semestral Importe Neto: 0,52 EUR
Estados Unidos CR Bard Inc Trimestral Importe Bruto: 0,21 USD
Estados Unidos Caterpillar Inc Trimestral Importe Bruto: 0,60 USD
Estados Unidos SLM Corp Trimestral Importe Bruto: 0,87 USD
Viernes
17EneroCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Apache Corp Trimestral Importe Bruto: 0,20 USD
Estados Unidos Hormel Foods Corp Trimestral Importe Bruto: 0,20 USD
Estados Unidos Lowe's Cos Inc Trimestral Importe Bruto: 0,18 USD
25
Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Variable
26
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