01 finanzas de corto plazo

FINANZASDECORTOPLAZO

SEMANA1

ESTEDOCUMENTOCONTIENELASEMANA1

2

NDICEMBITODELASFINANZASANLISISYCONTROLFINANCIERO.......................................................3APRENDIZAJESESPERADOS.................................................................................................................3INTRODUCCIN...................................................................................................................................31. MBITODELAADMINISTRACINFINANCIERAYDELADMINISTRADORFINANCIERO..............42. METASDELAADMINISTRACINFINANCIERAYDELADMINISTRADORFINANCIERO................53. HERRAMIENTASDEANLISISYCONTROLFINANCIERO.............................................................53.1. ESTADOSFINANCIEROSYFLUJOSDEEFECTIVO.................................................................5LOS PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS Y EL ESTADO DERESULTADOS...............................................................................................................................8PARTIDASSINSALIDADEEFECTIVO............................................................................................8FLUJOSDEEFECTIVO...................................................................................................................8FUENTESYAPLICACIONESDEEFECTIVO.....................................................................................9COMPARACINDEESTADOSFINANCIEROS.............................................................................11

3.2. ANLISISFINANCIEROCUANTITATIVORAZONESFINANCIERAS....................................12RAZONESDESOLVENCIAACORTOPLAZOODELIQUIDEZ.......................................................13RAZONESDESOLVENCIAALARGOPLAZO................................................................................15MEDIDASDEEFICIENCIAODEROTACINDELOSACTIVOS.....................................................17MEDIDASDERENTABILIDAD.....................................................................................................19RAZONESDEMERCADO............................................................................................................21FORMASDEUSARLOSESTADOSFINANCIEROS........................................................................22

COMENTARIOFINAL..........................................................................................................................22REFERENCIAS....................................................................................................................................23


3

MBITO DE LAS FINANZAS ANLISIS Y CONTROLFINANCIERO

APRENDIZAJESESPERADOSSeesperaquealfinalizarlasactividadesdeestasemanalosalumnosdefinanlalabordelreadefinanzasenunaempresa.Delmismomodosebuscaqueexpliquenlasprincipalescaractersticasquepresentaunbalance.

INTRODUCCINLasfinanzassondevitalimportanciadentrodecualquierempresaoinstitucin,yaqueinvolucraelmanejode losrecursosy lasobligacionesdeesta, loqueobligaaquienejerzaesta funcinainteractuartantoconotrasreasinternascomoventas,produccinylogsticacomotambinconlosdueos.Tambinhayqueinteractuarconproveedoresexternos,institucioneseintermediariosfinancieros en el mercado de capitales, acreedores, instituciones estatales para pago deimpuestos, instituciones de previsin como AFP, Isapres y otros. Para cumplir adecuadamenteestas funciones, es necesario entender y reconocer con claridad la situacin financiera de laempresa. Por lo anterior, esta unidad pretende entregar al alumno los conocimientos bsicosrespecto de los aspectos que involucra el rea de finanzas y el papel de un administradorfinanciero.A continuacin seentregarn lasherramientasms comunesutilizadasparaevaluarfinancieramente la situacin de una empresa a travs del anlisis de su balance y estado deresultados.


4

1. MBITO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA Y DELADMINISTRADORFINANCIERO

Segn James C Van Horne(2008), las finanzas y en particular el administrador financiero y suequipo,sepreocupandecuatroreasbsicas:

1. Finanzascorporativasoadministracinfinanciera.2. Inversionesfinancieras.3. Institucionesfinancierasyelmercadodecapitales.4. Finanzasinternacionales.

Eladministrador financieroy suequipo trabajandirectamenteen lasreas1,2y4,esdecir sepreocupandeadministrarlosactivosypasivosdelaempresayaseaestaindustrial,comercialdeserviciosuotro.Elpunto4, solosi lacompaaparticipadelmercado internacionala travsdeimportaciones,exportacionesosinecesitafinanciamientointernacional.Elpunto3esotrareaenlaquepuededesempearseoconlaqueserelacionaunadministradorfinanciero,lacualsevermsadelante.

Van Horne(2008) seala que el administrador financiero tiene bsicamente dos reas deresponsabilidad,contabilidadytesorera,sinembargocuandoelreasedenominaAdministracinyFinanzas,tambinincluyelasreasdeAdministracinGeneralyPersonaloRecursosHumanos.Las finanzas propiamente tales, tambin llamadas administracin financiera o finanzascorporativas,asuvez,sepreocupadetresaspectosfundamentales:

1. PRESUPUESTOFINANCIEROYDECAPITAL:Enestareasemanejayplanificalamagnitudylaoportunidaddelosflujosfuturosdeingresoyegresos, tanto financieroscomooperacionales (dependiendo si laempresaesproductivaono),comoasimismolasoportunidadesdeinversindecapitalodelargoplazo.

2. ESTRUCTURADECAPITAL:Se refiere almanejodel financiamientode largoplazo y su composicinentre capitalpropio yendeudamiento.Tambinincluyeladecisindecmoydndeobtenerlosfondos.

3. ADMINISTRACINDELCAPITALDETRABAJO:Enestarea,generalmente la labordeladministrador financiero se centraenelmanejode losactivosypasivosdecortoplazoyjuntoalatesorera,quemanejalosrecursoslquidos,eselreaquems tiempodiario leconsume.Lasdecisionesmscomunesdeestarea secentranen lassiguientes: Nivelesdeefectivoeinventario. Administracindelcrditoylacobranza. Financiamientodecortoplazo. Administracindelosexcedentesdecaja,siexisten.


5

2. METAS DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA Y DELADMINISTRADORFINANCIERO

Las metas del administrador financiero y su equipo de colaboradores segn Alfonso Ortega(2008),deben llevarbsicamenteaganardinerooa aumentarel valorde laempresapara losaccionistasopropietarios.Existendiversasformasdelograrloanterioratravsdemetasparcialestalescomo:

Venceralacompetencia. Maximizarutilidades. Minimizarcostos. Maximizarlarentabilidadsobrelosactivososobreelcapitaluotras.

Loanterioresmuygeneralyrequierededefinicionesdelaaltagerenciay/odelDirectorioyaqueloanteriorseprestaainterpretacionestalescomoporejemploenelcasodemaximizarutilidades:maximizarutilidadcontableneta?,maximizar lautilidadantesde impuestos?omaximizar lautilidadporaccin?

Si bien es cierto la meta general de la administracin financiera debe ser preocuparse de losrecursosfinancierosdelaempresaconelobjetodemaximizarlarentabilidadyelvalordelcapitalpara losaccionistas,habitualmenteseproduceunconflictocon la liquidez,yaquedebeevitarselas eventuales dificultades para pagar deudas, servicios, compras y otros pagos habituales y amayorliquidez,menorrentabilidadyviceversa.Laliquidezsedefinecomolavelocidadofacilidadcon laque losactivospueden convertirseendinero, raznpor la cualalgunosadministradoresfinancieros tiendena tenermuchosactivos lquidosparaevitardificultades, loqueobviamentedisminuyelarentabilidad,pues,engeneral,mientrasmslquidoesunactivo,menosrentablees.Por el contrario, mientras menos activos lquidos se tengan, mayor es la rentabilidad, perotambin el riesgo de dificultades. En general, las metas deben conciliar ambos aspectos:rentabilidadyriesgos.

3. HERRAMIENTASDEANLISISYCONTROLFINANCIERO

3.1. ESTADOSFINANCIEROSYFLUJOSDEEFECTIVOEnestaseccin,atravsdelanlisisde losestados financieros,seentender ladiferenciaentrevalorcontableyvalordemercadoyladiferenciaentreutilidadcontableyflujodeefectivo.


6

BALANCEGENERAL

Elbalanceesunafotografadelaempresaenunmomentodeterminado.Elbalanceesunaformaorganizadadepresentar loqueposeeunaempresa (activos), loqueadeuda (pasivos),siendo ladiferenciaentreestos,el capital contable.Elbalance seorganiza segn la liquidez,demayor amenor liquidez, siendo la liquidez de un activo, como se indic anteriormente, la velocidad yfacilidadconqueesteseconvierteenefectivo.Esteconceptopermite listar,enciertoorden, losactivosypasivosdentrodelbalance,talcomoseindicaenelesquemasiguiente:Balanceesquemticoordenadosegnlaliquidezal31dediciembredeXYZW:

Delafiguraanterior,sepuedededucirlassiguientesrelaciones:

DEUDAVERSUSCAPITALCONTABLE

Cuandounaempresaseendeuda,siempredebedarprioridadalosacreedoresy lospropietariostienenderechoalvalor residual.Ensentidoeconmico,esto tambinescierto,porcuantosi laempresavendesusactivos,parapagarsusdeudas,loquequedaesparalosaccionistas.Elusodedeudaenlaestructuradecapitaldeunaempresarecibeelnombredeapalancamientofinanciero.Amayorendeudamientomayorapalancamiento(leverage)financiero.

VALORDEMERCADOVERSUSVALORDELIBROS

Losvaloresregistradosenelbalancesongeneralmentevaloresdelibrosysepresentansegnlosprincipiosdecontabilidadgeneralmenteaceptados,asucostohistricorevalorizado,enelcasochileno,independientedesuvaloractualelcualpuedeonosermuydiferente.Enelcasodelos


7

activoscirculantes,suvalordemercadoydelibroengeneralesmuysimilar,yaqueeltiempoquetranscurre desde que son comprados hasta que son convertidos en efectivo, es relativamentecorto.Enotroscasos,losvalorespresentandiferenciascomo,porejemplo,elcasodelosterrenoscuyovalordemercadoestinfluenciadopordiversasvariablescomoubicacin,usoyfactoresdelaeconoma,quehabitualmentelohacenmuydiferentedelvalorlibro.Elbalanceesmuytilparaunaseriedeactividadescomoporejemplo:

Paraunproveedor:puedeestar interesadoencuentasporpagarparaanalizar larapidezdelospagos.

Paraunacreedor:examinaralaliquidezyelgradodeapalancamientofinanciero. Paraunadministrador:estarinteresadosencontrolarlacantidaddeefectivoeinventario,

etc.

Porotrolado,silosdueosoinversionistasdeseansaberelvalordelaempresa,estenosepuedeobtenerdelbalance,yaque losactivosypasivosasuvalorhistricoreajustado,norepresentannecesariamenteelvalordeesta,pueshayunaseriedeactivosy/oantecedentesquenoquedanahreflejadoscomoserelvalordelequipodirectivo,elvalordemercadodelamarca,estimacindeventas,costos,flujosfuturosyotros.

ESTADODERESULTADOS

El estado de resultados mide el desempeo de un negocio durante un periodo determinado(generalmente un trimestre, un semestre o un ao), a diferencia del balance, es como unafotografadelaempresaenunmomentodeltiempo.Losresultadosserepresentancomo:

Generalmenteunestadoderesultadostienelasiguienteforma:


8

LOS PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS Y ELESTADODERESULTADOS

Elestadoderesultadospreparadosegn losPrincipiosdeContabilidadGeneralmenteAceptados(PCGA),muestraingresosdevengadosynonecesariamentepercibidos.Elprincipioderealizacinimplicareconocerlosingresoscuandoelprocesodegeneracindegananciasestcompleto.Enlaprcticalos ingresossereconocenalmomentode laventa,elcualgeneralmentenoeselmismoqueelmomentodelacobranza.Unejemplotpicoserasisemanufacturaunproductoyluegosevendeacrdito:

Elingresosereconocealmomentodelaventa. Loscostosdeproduccinyventasereconocenalmomentodelaventa(antesdelaventa

figuracomoinventariodeproductosparalaventa).

Apesardeloanterior,tantolosingresosporventa(ventaalcrdito)suflujodeefectivocomolosflujosrealesdesalidadeefectivoseproducenenotromomento:

Gastosdeproduccinsonanteriores. Gastosdeventaypublicidadsonanteriores. Lacomisindeventaesposterior.

PARTIDASSINSALIDADEEFECTIVO

Unadelasrazonesfundamentalesporlascualeslautilidadcontabledifieredelflujodeefectivoesque el estado de resultados contiene partidas sin salida de efectivo, entre las cuales la msimportanteesladepreciacin.

Unejemplotpicodeestasituacines lacompradeunactivoalcontadocuyadepreciacinesacincoaos.

Esfundamentalparaestimarunvalordemercado,tenerclaralaoportunidadrealdelosflujosdeentradaysalidadeefectivo.Porlotanto,sedebeaprenderasepararlosflujosdeefectivodelaspartidascontablesquenorepresentansalidasfsicasdefondos.

FLUJOSDEEFECTIVO

Delaidentidaddelbalancegeneralsesabequeelvalordelosactivosdeunaempresaesigualalvalorde suspasivosmselvalorde sucapital contable.Demanera similar,el flujodeefectivoprovenientedelosactivosdelaempresadebeserigualalasumadelosflujosdeefectivoparalosacreedoresmselflujodeefectivoparalosaccionistas(propietarios),esdecir:


9

Estaidentidadresumelosresultadostotalesdeefectivodetodaslastransaccionesen lasquehaparticipadounaempresaduranteunperiododeterminado.

FUENTESYAPLICACIONESDEEFECTIVO

Lasactividadesqueaportanefectivoparalaempresarecibenelnombredefuentesdeefectivo.Lasactividadesqueimplicangastosdeefectivorecibenelnombredeaplicaciones(ousos)deefectivo.Paravercmounaempresaobtuvosuefectivoycmologastduranteunperiododeterminado,vaselossiguientesestadosfinancierosdelaempresaABC:


10

Alrevisar losbalances,seobservaalgunoscambios:dedndeprovinoeldinero?,haciadndefueeldineroobtenido?Enpocaspalabras,unaempresausaefectivoparacompraractivosohacerpagos,porlotanto:

Incremento de una cuenta de activo, implica compra de activo, implica aplicacin deefectivo.

Disminucin de una cuenta de activo, implica venta de activo, implica fuente neta deefectivo.

Disminucindeunacuentadepasivo,implicaunpagonetoounadisminucindecapital,implicaaplicacindeefectivo.

Aumento de una cuenta de pasivo, implica endeudamiento o un aumento de capital,implicaunafuentenetadeefectivo.

Revisandolainformacindelbalanceseobservaqueelinventarioaumenten$29,loqueesunaaplicacin neta, pues la empresa pag para incrementar dichos inventarios.Otro ejemplo: Losdocumentosporpagardisminuyeronen$35,esdecir, laempresahabrapagadodeudasacorto


11

plazoporesemonto,otra aplicacindeefectivo.De lo anterior, sepuede resumirdelbalancegeneral,lasfuentesyaplicacionesdefondoscomosigue:

COMPARACINDEESTADOSFINANCIEROS

Muchasvecesesmuytilcompararlosestadosfinancierosdeunaempresaenrelacinaotroaoo a otra empresa similar. Existen varias formas de estandarizar los estados financieros paracompararlos.

a) ESTADOSFINANCIEROSDEDIMENSIONESCOMUNES

Paraestablecerbalancesdedimensionescomunes,generalmenteseexpresacadapartidadeestecomounporcentajede los activos totalesode lospasivos totales, segn sea el caso.De estaforma los balances son fciles de leer y no dependen del tamao de la empresa. Estado deresultadosparaestandarizarelestadoderesultados,seexpresacadapartidacomoporcentajedelasventas totales.Eneste casoelestadode resultados indica loque sucede con cadapesodeventas(porejemplo,losinteresesimplicanunx%decadapesodeventas,etc.).


12

b) ESTADOSFINANCIEROSSUJETOSAUNAOBASECOMN

Estaformadeexpresarlosestadosfinancierosesmuytilparaefectuaranlisisdetendencias.Porejemplo:habrmayoromenor liquidez?,habrmayoromenordeuda?Paraestandarizar losestadosfinancierosenestecaso,seeligeunaobaseyluegoseexpresacadapartidadelodelosestados financierosacomparar,comoporcentajede lacantidad indicadaenelaobase.Elaobaseseexpresacomo100encadapartida.Estaformadeestandarizaresmuyfcildegraficarypermiteanalizartendenciasdecadapartida.

3.2. ANLISISFINANCIEROCUANTITATIVORAZONESFINANCIERAS

Otra formade evitarproblemas al analizaruna compaa a travsdel tiempoo compaasdediferente tamao es por medio de una serie de grupos de razones financieras. Las razonesfinancieras permiten averiguar las relaciones que existen entre las diversas partidas queconformanlosestadosfinancieros.Dadoquelasrazonesfinancierassonsimplementeunnmerodividido por otro y como existe una importante cantidad de cifras contables, el nmero deposibles razones financieras es enorme. Hay preferencias personales para calcular las razonesfinancieras.Aqu severn lasmscomunes.Solodebe tenersecuidadode tenerclarocmo secalcularon lascifrasqueseocuparnen losclculos.Alanalizar las razones financieras,sedebeconsiderarlossiguientesaspectos:

1. Cmosecalcula?2. Qusepretendemediryporquexisteintersenestamedicin?3. Culeslaunidaddemedida?4. Cmo se interpreta un valor alto o bajo?, cmo podran inducirnos a error dichos

valores?5. Cmosepuedemejorarestaraznfinanciera?

Paraexplicarlasrazonesmencionadasseutilizarelmismobalanceanterior:


13

RAZONESDESOLVENCIAACORTOPLAZOODELIQUIDEZ

Comosunombreloindica,laideaesqueestasrazonesdeninformacinacercadelaliquidezdelaempresa. En otras palabras, interesa determinar la capacidad de la empresa para pagar suscuentasdecortoplazo,esdecir,elintersestenlosactivosypasivoscirculantes.Estasrazonessoninteresantesparaproveedoresybancos.Losvaloresdelibrodeestosactivosypasivossonporlogeneraligualesasusvaloresdemercado,yaquecambianrelativamenterpidoporserdecortoplazo,raznporlaquenosonmuytilesparadeterminarcomportamientofuturo.

Razncirculante:esunadelasrazonesmsconocidasyusadasyessimplemente:

Segnelejemploes:Lo anterior significa que la empresa tiene 1,31 pesos en activos circulantes por cada peso depasivoscirculantesoque losactivos circulantes son1,31veces lospasivoscirculantes.La razn


14

circulanteseveafectadapordiferentessituacionesqueocurrenen laempresaycadasituacinproduceunefectodiferente.

Ejemplo1:Crditode largoplazo implica ingresodeefectivo.Enel cortoplazoelefectoesunincrementodelacajaydeladeudadelargoplazo.

Eneste caso soloaumentaelactivo circulanteynoelpasivocirculante,por loqueaumenta larazndecirculante.

Ejemplo2:Qupasacon larazncirculantesiunaempresacompra inventariosalcontado?Enrealidadnada,puesdisminuyeelefectivoyaumentaelinventarioporelmismovalor.

Ysilaempresavendeinventario?Aumentaelefectivoydisminuyeelinventario.Sinembargo,elaumentodeefectivoesmayorque ladisminucindel inventario,pues laventaesa costomsalgunautilidad.

Razndeefectivo:estaesuna raznmsparticularquemide laproporcindeefectivoquesetieneparacubrirelpasivocirculante.

Enelcasovistolaraznsera:Raznopruebacida:dadoqueelinventarioeselactivocirculantemenoslquidoysusvaloresenlos libros sonmenos confiables comomedidade su valordemercado y, adems,partepuedeperderse por obsolescencia o daarse, una buena medida para evaluar con ms exactitud laliquidezeseliminarlosdelclculo.Porotro lado,grandes inventariosgeneralmentesonsignodeproblemas.Porlotanto:

Como se ve,estapruebada resultadosdiferentesque la raznde circulante y la gravedaddelproblemadependedeltipodeinventarioysiesteexisteono.


15

Ejemplo:

Enestecaso,laCorredoradeBolsanotieneinventario.

El capital de trabajo neto (CTN), en algunamedida, representa la cantidad de liquidez de unaempresa.

(CTN=ACTIVOSCIRCULANTESPASIVOCIRCULANTES), tambin seutiliza la raznCTNactivostotales

EnnuestrocasoPorltimo,supngasequelaempresaenfrentaunahuelgaycaenlosflujosdecaja,enesecaso:cuntopodrseguiroperandoelnegocio?Unarespuestaposibleesatravsde lamedicindelintervalocomo:

Costostotales=1.344Costopromediodiario=1.344/365=$3,68porda

Enotraspalabras,laempresapuedesobreviviralrededordeseismeses,dependiendodesipuedeliquidarsusinventariosylaformaenqueselospaguen.

RAZONESDESOLVENCIAALARGOPLAZO

Lasmedidasdesolvenciaalargoplazotienencomoobjetivomedirlacapacidaddelaempresadecumplir con sus compromisos de largo plazo. En otras palabras, miden lo que se denominaapalancamientofinanciero.


16

Razndedeudatotal:consideratodaslasdeudasdecualquiervencimiento.Laformamscomndemedirlaes:

Recurdeseque,deacuerdoalaigualdadcontableactivostotales=pasivostotales

Unaexplicacinpodraser,que laempresa tiene$0,28dedeudaporcadapesodeactivo.Sielintersde losanalistases ladeudaa largoplazo,debidoaque ladeudadecortoplazoesmuycambiante,setendra:

Nota:diferentesanalistas se refierenadistintas cosas cuando calculan razonesdedeuda y,enalgunoscasos,utilizanladeudaalargoplazoy,enotras,ladeudatotal.Enelcasodelarazndedeudaacapital,frecuentementeseutilizaconladeudaalargoplazoynoladeudatotal.

Otrarazndeusocomn,tienequeverconlacoberturadelosinteresesdeladeuda:

SiendolaUtilidadAntesdeIntereseseImpuestos(UAII):

Coberturadeefectivo:unproblemaquepresentaelclculodelasvecesquesecubreel inters,esquelaUAIInoesunamedidarealdeefectivodisponibleparaelpagodeintereses,yaquesele


17

ha deducido la depreciacin, que no es una salida de efectivo, por lo que se ha definidoalternativamentelasiguienterazn:

UAII+Depreciacin=UADII=UtilidadAntesdeDepreciacin,IntereseseImpuestos.

UADII conocida en ingles como EBIDTA o Earnings Before Interests,Depreciation and Taxes seutilizamuchocomomedidadeflujodeefectivodisponible.

MEDIDASDEEFICIENCIAODEROTACINDELOSACTIVOS

EstasRazonespretendenmedirlaeficienciaconquelaempresautilizasusactivos,olaintensidadconquelosusa.

Esto significaque laempresa rot su inventario3,2vecesduranteelao.Mientrasmayorestenmero, ms eficiente es la administracin del inventario. Este nmero ser mejor o peordependiendode la industriaquesetrate.Porejemplo,encomestiblesdebesermsvecesyenmaquinariasmenosveces.

Ahorasielinventariorot3,2veces,sepuedecalculareltiempoquellevrotarloenpromediootambinelpromediodedasque tienen laempresaen inventario, tambin llamadoperiododeinventario.


18

Estosignificaqueelperiododeinventariooelnmerodedasquetienelaempresaeninventarioson de 114 das. Alternativamente, significa que se requieren unos 114 das para salir delinventarioactual.

NOTA:siseestinteresadoenlosdatosdelpasado,esmsapropiadoutilizarcifrasdeinventariopromedio(saldo inicialmssaldofinaldivididopordos).Ahorabien,siel interseselfuturo,seutilizarnlascifrasdelinventariofinal.Estotambinesvlidoparalasotrasrazonesfinancieras.

Rotacinde las cuentaspor cobrar: lasmedidasde inventariomuestran la rapidez conque sepuedenvenderlosproductosdelaempresa.Ahora,paramedirlarapidezconquesecobranesasventassetiene:

Estosignificaquelaempresacobrsuscrditosylosvolviaotorgar12,3vecesenelao.

Estosignificaquelaempresaenpromediocobrasusventasacrditoen30dasenpromedio.Estoimplicaquelasventasdelaecuacindebenserlasventasacrditoosuponerquetodosevendeacrdito.

Perolaempresatambindebepagarsuscuentas.Silaempresacompratodoacrdito:


19

Estoquieredecirquelascuentasporpagarrotaroncada365/3,9=94das.

De esta ltima razn se deduce que por cada peso de activos fijos netos, se gener $0,80 deventas.

Deestaraznsededucequeporcadapesodeactivostotales,segener$0,64deventas.Ejemplo:

Loanterior implicanecesariamenteque laempresademaquinariapesada tieneunaproporcinaltadeactivosfijosdentrodesusactivostotales.

MEDIDASDERENTABILIDAD

Estas razones miden la eficiencia de la empresa para usar sus activos y administrar susoperaciones.Elfocodeatencinenestecasoeslautilidadneta.


20

Estoindicaquelaempresagenera$0,1973deutilidadnetaporcada$1deventas.Sielmargenesbuenooesmaloesrelativoydebecompararseconotrasempresasyotrosperiodos.Adems,porejemplo,sisebajaelprecio,elresultadopuedeserunadisminucindelmargen,perounaumentode lautilidadnetatotalyel flujodeefectivooperacional,por loqueunmargenpequeonoesnecesariamentemalo.

Rendimientosobrelosactivos:puededefinirsedevariasmanerasymidelautilidadporcadapesodeactivo.Lamaneramscomndemedidaes:

Rendimientosobreelcapital:mideelresultadoparalosaccionistasy,engeneral,es:

Porcadapesodecapitalcontable,laempresagener$0,176deutilidad.ElhechoqueelRSCseamayorqueelRSA,reflejaelusodeapalancamientofinanciero.

NOTA: ElRSA y elRSC sonmedidas contables yno financieraspor loque,por ejemplo,no esapropiadocompararlascontasasdeintersorendimientodelosmercadosfinancieros.


21

RAZONESDEMERCADO

Al analizar las razones, se ve que solo se basan en informacin contable, sin embargo, paraaquellasempresasquetransansusaccionessepuedecalcularlosiguiente:

Sisesuponequeparaelcasodelaempresaejemplo,elpreciodeventadecadaaccinesde$88yquehay33millonesdeaccionesencirculacin,entonces:

Loanteriorsignificaquelasaccionessevendenaraznde6,3684veceslasgananciasoquetienenunprecioutilidad(PU)de6,3684.

Dadoque la raznPUmide loque los inversionistasestndispuestosapagarporcadapesodeutilidadesactuales, frecuentemente seconsideraque lasempresasconPUalto, tienenmejoresproyeccionesdecrecimientofuturo.Enotraspalabras,losinversionistasestndispuestosapagarmsporcadapeso,puesvislumbranmejoresproyeccionesfuturas.

Nota:elvalorlibroescontableacostohistrico.Unvalormenorqueunopodrasignificarquelaempresanohatenidoxitoencrearvalorparalosaccionistas.


22

FORMASDEUSARLOSESTADOSFINANCIEROS

Losestadosfinancierosseanalizan,puesnosiempresedisponede informacindemercado.Lasrazones financieraspermitencomparacionesdetalmododeestudiar lasexcepcionesoaquellassituaciones que difieren de ciertos promedios o parmetros establecidos. Tambin las razonesfinancierastienenusosinternosyexternos:

Usos internos:evaluacindedesempeo.Ejemplo:margendeutilidad, rendimientosobreelcapital,etc.o Comparacinentredivisionesdeunaempresa.

Usos externos: proveedores, bancos, crditos a clientes, clasificadores de crdito,competidores,etc.

PUNTOSDEREFERENCIA

Los puntos de referencia o estndares de comparacin para evaluar una empresa songeneralmentedos:1.Anlisisdetendenciaatravsdeltiempoconelfindeverificarlaevolucinde las distintas razones y tomar medidas correctivas, si es necesario. 2. Anlisis de grupossimilares:Otraformadeevaluarunaempresaescompararlaconempresassimilaresdelmercado,comoporejemploquetenganactivossimilares,operacionessimilares,etc.

PROBLEMASCONELANLISISDELOSESTADOSFINANCIEROSNo existe una teora o principios aceptados sobre que debe analizarse, por lo que no puedeafirmarse cul razn esms importanteni siel valor es altoobajo (Enesteltimo casodebecompararseconotrosaosuotrasempresassimilares).

Muchasempresassonconglomeradosconlneasdenegociosinterrelacionadas,etc.

COMENTARIOFINALEstasemanasehaaprendidoelpapeldelasfinanzasydeladministradorfinanciero,seaprendiadiferenciar losvalorescontablesde los flujosdeefectivoy,porltimo,seaprendiautilizar losestados financieros y a analizarlos con el objeto de medir resultados, eficiencia operativa,desempeoyresultados.


23

REFERENCIASOrtega,A.(2008).IntroduccinalasFinanzas.Mxico:McGrawHill.VanHorne J.C. (2003). Fundamentosde laAdministracin Financiera (en espaol).10edicin

Colombia:HallInternacional.

PARAREFERENCIARESTEDOCUMENTO,CONSIDERE:IACC(2012).mbitodelasfinanzasanlisisycontrolfinanciero.Semana1.

01 finanzas de corto plazo

Documents