finanzas de corto plazo los temas a examinar en finanzas de corto plazo corresponden a los que se...
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FINANZAS DE CORTO PLAZO
LOS TEMAS A EXAMINAR EN FINANZAS DE CORTO PLAZO
CORRESPONDEN A LOS QUE SE ESTUDIAN EN LA ASIGNATURA ICA
354 Administración Financiera 1, de la Escuela de Ingeniería Comercial
de la PUCV
OBJETIVOS ICA 354 • OBJETIVO GENERAL: Tomar decisiones de inversión y financiamiento de corto plazo.• OBJETIVOS ESPECÍFICOS:Entregar una visión general de la función financiera en la empresa.Analizar la empresa desde un punto de vista económico-financiero.Manejar las variables que intervienen en la gestión del capital de trabajo.Elaborar y analizar la planificación financiera de corto plazo.Aplicar el leasing en la toma de decisiones.Identificar y manejar fracasos financieros.
CONTENIDO ICA 354
I. INTRODUCCIÓN.II. ANÁLISIS FINANCIERO-ECONÓMICO.
III. CAPITAL DE TRABAJO.IV. PLANIFICACIÓN FINANCIERA DE CORTO
PLAZO.V. LEASING.
VI. QUIEBRA Y REORGANIZACIONES.
I. INTRODUCCIÓNI. INTRODUCCIÓN
Las finanzas comprenden la solución de tres decisiones:
a. Inversión.b. Financiamiento.c. Dividendos.
Las cuales determinan en forma conjunta el valor de la empresa para sus accionistas.
La Empresa Invierte en
Activos
Mercados Financieros
Deuda a Corto Plazo; Deuda a Largo Plazo;
Acciones
Flujo Efectivo
La Empresa Emite Títulos
Flujos Retenidos
Imp
uestos
Pagos de Dividendos y
Deuda
GobiernoGobierno
Determinantes del Determinantes del Valor de la EmpresaValor de la Empresa
Inversión
Activos Fijos
1. Activos Fijos Tangibles.
2. Activos Fijos intangibles.
Valor Total de los Activos
Capital de Trabajo Neto
Financiamiento
Deuda a Largo Plazo
Capital de los Accionistas
Valor Total de los Pasivos
Valor Económico
Valor de Mercado
Rendimiento Costo de los Pasivos>
RIE
SG
O O
PER
ATIV
O
RIE
SG
O F
INA
NC
IER
O
Política de Dividendos Otras Informaciones al Mercado
El RiesgoEl Riesgo
Variabilidad de los flujos reales con respecto de los flujos
esperados
Tipos de RiesgoTipos de Riesgo
OperativoRiesgo inherente a las
operaciones o al funcionamiento de la empresa.
Este riesgo va a ser mayor o menor dependiendo de las
decisiones de inversión en que incurra la empresa y el giro de
la empresa.
FinancieroSe relaciona con la modalidad
de financiamiento, y se observa en el volumen de
endeudamiento de la empresa en relación al
patrimonio y con quién está endeudada.
Origen del Riesgo
Industria y Segmento de Mercado
Estructura de Pasivos
Estructura de Activos
Nivel de Riesgo
Estrategia Competitiva
Estrategia Financiera
Estrategia de Operaciones
Metas FinancierasMetas Financieras
¿Cuáles son las Metas ¿Cuáles son las Metas u u
Objetivos Financieros Objetivos Financieros
de la Empresa?de la Empresa?
Primero, se podría decir que el objetivo de la empresa es Maximizar las Maximizar las UtilidadesUtilidades, , pero esta meta adolece de los siguientes defectos:No específica el momento del tiempo de las utilidades esperadas.No considera el riesgo implícito en las utilidades futuras.Ignora el comportamiento dinámico que existe entre las organizaciones.
Segundo, podría ser Maximizar la Maximizar la Utilidad del Consumo de los Utilidad del Consumo de los
Accionistas a Través del Tiempo;Accionistas a Través del Tiempo; es decir, tratar de alcanzar la mayor
Curva de Indiferencia de los accionistas, pero en la práctica es
muy difícil cuantificar dichas curvas y aún determinar cual es la más alta
de ellas.
Finalmente, de todo esto se desprende que, la principal meta de
la Administración Financiera es: Maximizar el Valor de las Acciones Maximizar el Valor de las Acciones Comunes Comunes o Valor de Mercado del Valor de Mercado del
Patrimonio.Patrimonio.
El Precio de las AccionesEl Precio de las Acciones
En general: El precio de las acciones refleja la evaluación que ha hecho el mercado respecto de las corrientes futuras de beneficios de la empresa a través del tiempo, el grado de riesgo que conlleva ésta y otros factores adicionales.Cuanto mayor sea el precio de las acciones, mejor será el rendimiento de la administración desde el punto de vista de los accionistas. De este modo:Los precios de mercado proporcionan un Índice de rendimientoÍndice de rendimiento a través del cual puede juzgarse a la administración.
Esto se debe a que el precio de las acciones, representa el juicio consolidado de todos los participantes en el mercado, sobre el valor de una empresa en particular. Tiene en cuenta:
Ganancias presentes y futuras por acción, El momento en que se producen, Los riesgos asociados con ellas,Las políticas que tenga la empresa para el manejo de dividendos, yCualquier otro factor que incida sobre el precio de las acciones.
Modelo para determinar el Modelo para determinar el Precio de las AccionesPrecio de las AccionesEl precio de las acciones está en función de tres variables:
Cantidad de Efectivo: LCantidad de Efectivo: Los inversionistas prefieren más que menos efectivo.
Oportunidad del Efectivo:Oportunidad del Efectivo: Los inversionistas prefieren recibir el efectivo antes y no después (ésto se debe a que el dinero tiene un valor en el tiempo).
Riesgo de los Flujos de Efectivo:Riesgo de los Flujos de Efectivo: Los inversionistas prefieren una pequeña y no una gran varianza en los flujos efectivos.
Supuestos del Supuestos del ModeloModelo
Corriente de Flujos Corriente de Flujos debe ser uniforme e debe ser uniforme e
InfinitaInfinita
Po = DIVIDENDO
RIESGO
Po = RETORNO
RIESGO
La anterior formula, indica que si el administrador financiero desea incrementar el incrementar el
precio de mercadoprecio de mercado, tendrá que aumentar el nivel de flujos o bien reducir el riesgo de
obtener estos flujos.Por lo tanto, la elección está entre el
Rendimiento y el Riesgo. De esto se desprende que:
El papel básico del administrador El papel básico del administrador financiero de una empresa, financiero de una empresa, Consiste en lograr un equilibrio entre el Riesgo y el
Rendimiento para poder maximizar el precio de mercado de las acciones comunes.
Evolución de Evolución de las Finanzaslas Finanzas
PERÍODO 1900 - 1930 Énfasis Obtención de Fondos para EmpresasMercado de Capitales Subdesarrollados.Proceso de Industrialización.
PERÍODO 1930 – 1940 Énfasis Sobrevivencia•Crisis EconómicaQuiebra y Reorganización de Empresas Participación del Estado en la Regulación de Normas Económicas.
PERÍODO 1940 – 1950 Enfoque Decisional•Presupuestos de Capital•Modelos de Decisión de Inventarios, Efectivos, Cuentas por Cobrar y Activos Fijos.
PERÍODO 1950 – 1960 Enfoque Valuación de Empresas•Costo de Capital•Determinación Óptima Estructura de Capital
PERÍODO 1960 – 1970 Enfoque Cartera•Determinación de Riesgo•Teoría de Portfolio•Modelos Financieros (C.A.P.M. y A.P.T.)
PERÍODO 1980 Enfoque Mercado de Capitales•Desarrollo de Nuevos Productos Financieros
Teoría Clásica
(Keynes, Fisher, Hirschleifer…)
La anterior evolución de las Finanzas, se puede agrupar en tres TEORIAS.
Teoría Financiera Moderna
(Durand, Modigliani, Markowitz, Sharpe…)
Teoría Financiera Neoclásica
(Ross, Jensen…)
El gerente de finanzas es aquella persona que tiene como misión la consecución y el destino de los recursos financieros en las mejores condiciones posibles para conseguir crear el máximo valor de la empresa posible.El gerente de finanzas debe:1. Entender cómo la empresa crea valor.2. Desarrollar sistemas y procesos de control de gestión, enfocados en el valor. 3. Mantener un sistema de gestión transparente y uniforme.
EL GERENTE DE FINANZAS
4. Tener un comportamiento ético.5. Tener un conocimiento y manejo del
negocio en su conjunto. Esto se refiere a conocer perfectamente la industria en la que se desenvuelve la empresa, así como todos los procesos productivos y comerciales de la empresa.
6. Tener capacidad de liderazgo y motivación al interior de la empresa.
8. Tener capacidad de innovar e implementar. Esto se refiere a desarrollar ventajas de costos sistemáticas respecto a la competencia.
Lo anterior implica que el gerente de finanzas debe dominar lo siguiente:• Contabilidad• Evaluación de proyectos con incertidumbre• Características del mercado de capitales nacional e internacional.• Conocimientos de informática.• Buen manejo de las finanzas modernas.• Alta capacidad de negociación y visión estratégica del negocio.• Trabajo en equipo (Trabajo horizontal).• Excelente comunicador.
Decisiones de Decisiones de InversiónInversión1.1. Inversiones de Corto Plazo (Tácticas)Inversiones de Corto Plazo (Tácticas)
En CajaInversión en Valores NegociablesEn ClientesPolítica de CobranzaEn InventariosCompras por Volumen y Aprovechamiento de Descuentos
2.2. Inversiones de Largo Plazo Inversiones de Largo Plazo (Estratégicas)(Estratégicas)
Decisiones EstratégicasFusiones, Adquisiciones, Etc.Decisiones de Inversiones Económicas
Decisiones de Decisiones de FinanciamientoFinanciamiento1.1. Financiamiento de Corto Plazo Financiamiento de Corto Plazo
(Tácticas)(Tácticas) Buscar, evaluar y Comprometer Fuentes de Financiamiento de Corto Plazo.
2.2. Financiamiento de Largo Plazo Financiamiento de Largo Plazo (Estratégicas)(Estratégicas)
Definir Estructura FinancieraDefinir Tamaño Capital de Trabajo NetoBuscar, evaluar y Comprometer Fuentes de Financiamiento de Tipo Permanente
3.3. Política de DividendosPolítica de Dividendos