Tesis previo a la obtención del título de Ingeniero en Finanzas y Auditoria

CPA

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONÓMICAS,

ADMINISTRATIVAS Y DE COMERCIO

Tema: “Emisión de obligaciones para Erco Tires”

Codirectora: Econ. Jeaneth Vicuña

Autor: Santiago Erazo

Director: Econ. Francisco

Carrasco

Erco Tires es una compañía cuyo objeto principal es la fabricación de llantas y artículos conexos, sin embargo, podrá también instalar y explotar otras industrias o hacer inversiones en otras empresas o formar parte de otras compañías, así como celebrar toda clase de actos y contratos.

Compromiso con la rentabilidad y el mejoramiento continuo, creando valor en cada una de nuestras actividades para satisfacer a nuestros clientes, colaboradores y accionistas.

Generadores de soluciones con productos y servicios para el mercado automotriz nacional e internacional.

La necesidad que tiene la Compañía de obtener recursos de una fuente externa, que permita disminuir el efecto de mantener un desfase en

los períodos de cobro y pago el cual provoca una necesidad estacional de

liquidez.

• Préstamos bancarios

• Procesos de Titularización

• Emisión de obligaciones

• Papel comercial

CONTINENTAL TIRE ANDINA S.A.BALANCE GENERAL

ACTIVOSActivo CorrienteEfectivo e Inversiones 2,172,980 1,929,878 4,501,686 Cuentas por Cobrar 19,051,926 28,200,707 44,105,936 Inventarios 21,472,131 24,887,661 33,567,816 Gastos Anticipados 5,966,052.00 5,204,909 7,134,680 Total Activo Coriente 48,663,089 60,223,155 89,310,118

Activo fijoPropiedad, Planta y Equipo - Neto 24,071,270 38,412,461 38,572,005 Total Activo Fijo 24,071,270 38,412,461 38,572,005 Otros ActivosIntangibles y Otros Activos 585,260 550,162 504,683 Inversiones a Largo Plazo 35,600 - - Total Otros Activos 620,860 550,162 504,683

TOTAL ACTIVO 73,355,219 99,185,778 128,386,806

PASIVO Pasivo CorrienteCuentas por Pagar 12,022,399 18,376,471 36,414,204 Gastos Acumulados 15,391,280 3,404,969 4,478,023 Total Pasivo Corriente 27,413,679 21,781,440 40,892,227

Pasivo Largo PlazoDeuda a Largo Plazo 11,603,268 39,627,561 45,927,714 Provisión para Jubiliación 4,743,003 4,039,641 4,976,532 Total Pasivo Largo Plazo 16,346,271 43,667,202 50,904,246

Total pasivo 43,759,950 65,448,642 91,796,473

PATRIMONIO Patrimonio 26,857,609 40,681,501 33,808,061 Utilidad del Ejercicio 2,737,660 6,944,365 2,782,272

Total patrimonio 29,595,269 47,625,866 36,590,333 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 73,355,219 113,074,508 128,386,806

201120102009

Expresado en U.S. Dólares

CONTINENTAL TIRE ANDINA S.A.ESTADO DE RESULTADOS

Ventas 103,142,834 123,193,312 197,522,424 Costo de Ventas (89,723,310) (115,141,485) (171,673,363) Utilidad Bruta 13,419,524 8,051,827 25,849,061

Gastos de Operación (8,665,734) (14,813,109) (21,698,227)

Utilidad Operacional 4,753,790 (6,761,282) 4,150,834

Otros Gastos (Ingresos) (2,016,130) (183,083) (1,368,560)

Utilidad (Pérdida) del ejercicio 2,737,660 (6,944,365) 2,782,274

201120102009

Expresado en U.S. Dólares

SOLVENCIA ROTACION APALANCAMIENTO RENTABILIDAD

Capital de TrabajoRotación de Inventarios

Endeudamiento Margen Neto

LiquidezRotación de Cuentas por Cobrar

propiedad Margen Bruto

Prueba ÁcidaRotación de Cuentas por Pagar

Carga FinancieraRentabilidad Patrimonial

Rotación de ActivosApalancamiento financiero

Beneficio por acción

Dupont

RAZONES FINANCIERAS

FORMULA

Activos Corrientes

Pasivos Corrientes Total Indice

89,310,118 40,892,227 2.184

RAZONES DE SOLVENCIA

Liquidez

Activos Corrientes / Pasivos Corrientes

FORMULA

Activos Corrientes

InventariosPasivos

CorrientesTotal Indice

89,310,118 33,567,816 40,892,227 1.363

RAZONES DE SOLVENCIA

Prueba Ácida

(Activos Corrientes - Inventarios) / Pasivos Corrientes

FORMULA

Activos Pasivos Total Indice89,310,118 40,892,227 48,417,891

RAZONES DE SOLVENCIA

Activos Corriente- Pasivos Corriente

Capital de Trabajo

FORMULA

CxC 2010 CxC 2011 No.Total CxC Promedio

28,200,707 44,105,936 2 36,153,322

FORMULA

CxC Promedio DiasVentas a crédito

Total Indice

36,153,322 365 138,265,697 95

CxC Promedio

RAZONES DE ROTACION

Rotación de Cuentas por Cobrar

(CxC 2010 + CxC 2011) / 2

(CXC promedio x 365) / Ventas a crédito

FORMULA

CxP 2010 CxP 2011 No.Total CxP Promedio

18,376,471 36,414,204 2 27,395,338

FORMULA

CxP Promedio DiasCompras a

créditoTotal Indice

27,395,338 365 142,488,891 70

RAZONES DE ROTACION

Rotación de Cuentas por PagarCxC Promedio

(CxP 2010 + CxP 2011) / 2

(CXP promedio x 365) / Compras a crédito

No. Ventas Activo Total Indice1 197,522,424 38,572,005 5.12 2 197,522,424 89,814,801 2.20 3 197,522,424 128,386,806 1.54

1.Ventas / Activo fijo2. Ventas / Activo operacional3. Ventas / Activo total

RAZONES DE ROTACION

Rotación de Activos

FORMULA

FORMULA

Inventario 2010 Inventario 2011 No.Total Inv. Total

Promedio

24,887,661 33,567,816 2 29,227,739

FORMULA

Inventario Total Promedio

Dias Costo de Ventas Total Indice

29,227,739 365 171,673,363 62

Rotación de Inventarios

(Inventario total promedio x 365) / Costo de ventas

Inventario Total Promedio

(Inventario 2010 + Inventario 2011) / 2

RAZONES DE ROTACION

FORMULA

Pasivos Activos Totales Total Indice91,796,473 128,386,806 71

RAZONES DE APALANCAMIENTO

Endeudamiento

(Pasivos / Activos totales) x 100

FORMULA

Pasivos Patrimonio Total Indice

91,796,473 36,590,333 2.509

RAZONES DE APALANCAMIENTO

Apalancamiento financieroPasivos / Patrimonio

FORMULA

Utilidad antes de trabajadores

e imp.Utilidad

Operativa Total Indice2,782,274 4,150,834 0.670

RAZONES DE APALANCAMIENTO

Carga Financiera

Utilidad entes de trabajadores e impuestos / Utilidad operativa

FORMULA

Patrimonio Activos Totales Total Indice36,590,333 128,386,806 29

RAZONES DE APALANCAMIENTO

Propiedad

(Patrimonio / Activos totales) x 100

FORMULA

Utilidad neta Ventas Total Indice2,782,274 197,522,424 0.0141

RAZONES DE RENTABILIDAD

Margen Neto

Utilidad Neta/ Ventas

FORMULA

Utilidad neta Patrimonio Total Indice2,782,274 36,590,333 0.0760

Rentabilidad Patrimonial

Utilidad Neta/ Patrimonio

RAZONES DE RENTABILIDAD

FORMULA

Utilidad neta # de acciones Total Indice2,782,274 20,076,652 0.138582568

RAZONES DE RENTABILIDAD

Beneficio por acción

Utilidad Neta/ # de acciones

FORMULA

Utilidad Bruta Ventas Total Indice25,849,061 197,522,424 0.1309

RAZONES DE RENTABILIDAD

Margen Bruto

Utilidad Bruta / Ventas

CONTINENTAL TIRE ANDINA S.A.BALANCE GENERALACTIVOSActivo CorrienteEfectivo e Inversiones -11.19% 133.26% 107.17%Cuentas por Cobrar 48.02% 56.40% 131.50%Inventarios 15.91% 34.88% 56.33%Gastos Anticipados -12.76% 37.08% 19.59%Total Activo Coriente 23.76% 48.30% 83.53%

Activo fijoPropiedad, Planta y Equipo - Neto 59.58% 0.42% 60.24%Total Activo Fijo 59.58% 0.42% 60.24%Otros ActivosIntangibles y Otros Activos -6.00% -8.27% -13.77%Inversiones a Largo Plazo -100.00% 0.00% -100.00%Total Otros Activos -11.39% -8.27% -18.71%

TOTAL ACTIVO 35.21% 29.44% 75.02%

PASIVO Pasivo CorrienteCuentas por Pagar 52.85% 98.16% 202.89%Gastos Acumulados -77.88% 31.51% -70.91%Total Pasivo Corriente -20.55% 87.74% 49.17%

Pasivo Largo PlazoDeuda a Largo Plazo 241.52% 15.90% 295.82%Provisión para Jubiliación -14.83% 23.19% 4.92%Total Pasivo Largo Plazo 167.14% 16.57% 211.41%

Total pasivo 49.56% 40.26% 109.77%

PATRIMONIO Patrimonio 51.47% -16.90% 25.88%Utilidad del Ejercicio -100.00% 1.63%

Total patrimonio 37.46% -10.06% 23.64%TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 44.68% 20.97% 75.02%

2009 - 2010 2010 - 2011 2009 - 2011

ANALISIS HORIZONTAL

CONTINENTAL TIRE ANDINA S.A.ESTADO DE RESULTADOS

Ventas 19.44% 60.34% 91.50%Costo de Ventas 28.33% 49.10% 91.34%Utilidad Bruta -40.00% 221.03% 92.62%

Gastos de Operación 70.94% 46.48% 150.39%

Utilidad Operacional -242.23% -161.39% -12.68%

Otros Gastos (Ingresos) -90.92% 647.51% -32.12%

Pérdida (Utilidad) del ejercicio -353.66% -140.07% 1.63%

ANALISIS HORIZONTAL

2009 - 2010 2010 - 2011 2009 - 2011

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO 2011

Expresado en U.S. dólares

FLUJOS DE CAJA DE (EN) ACTIVIDADES DE OPERACION:Efectivo recibido de clientes 180,436,022 Efectivo pagado a proveedores y empleados (177,385,480) Intereses pagados (2,354,400) Intereses recibidos 94,692 Otros ingresos (gastos), netos 519,362 Participación trabajadores (612,011) Impuesto a la renta corriente 2,048,163

Efectivo neto de (en) actividades de operación 2,746,348

FLUJOS DE CAJA DE (EN) ACTIVIDADES DE INVERSION:Inversiones en maquinaria (6,509,207) Inversiones en equipos (101,745) Investments acquired, net of sale proceeds - Inversiones en compañías relacionadas, neto - Gastos preoperaciones - Comisión de riesgo cambiario - Pérdida en cambio diferida - Purchase of treasury stock, net of sale proceeds -

Efectivo neto de (en) actividades de inversión (6,610,952)

FLUJOS DE CAJA DE (EN) ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO:Increm. (decrem.) en oblig. por pagar a bancos 1,324,188 Increm. (decrem.) en otras ctas. por pagar 4,255,736

Efectivo neto de (en) actividades de financiamiento 5,579,924

CAJA Y EQUIVALENTES DE CAJA:Incremento (decremento) neto durante el año 1,715,320 Saldo al inicio del año 2,786,366

FIN DEL AÑO 4,501,686

De acuerdo a la necesidad de trasladar parte de la deuda de corto plazo a largo plazo, el plazo de la emisión es a largo plazo, específicamente a 5 años (1,800 días).

>360 DÍAS 4.25%

>721 DÍAS 7.50%

3600 DÍAS 7%

1440 DÍAS 8%

ConclusionesPara prevenir eventuales problemas de liquidez la empresa requiere de financiamiento externo, para lo cual existen varias opciones, como créditos bancarios, financiamiento con proveedores, emisión de acciones u obligaciones, etc., sin embargo, analizando el mercado financiero y bursátil del Ecuador y las características de la Compañía la emisión de obligaciones es la mejor alternativa para la obtención de recursos físicos.

RecomendacionesEjecutar esta propuesta con el objetivo de evitar posibles problemas relacionados con la liquidez de la Compañía, de manera que se genere una posición más solvente.

Gracias