PLANEACION FINANCIERA

INTRODUCCION:

LA PLANEACIÓN FINANCIERA ES UNA TÉCNICA QUE REUNE UN CONJUNTO DE MÉTODOS, INSTRUMENTOS Y OBJETIVOS CON EL FIN DE ESTABLECER EN UNA EMPRESA PRONOSTICOS Y METAS ECONÓMICAS Y FINANCIERAS POR ALCANZAR, TOMANDO EN CUENTA LOS MEDIOS QUE SE TIENEN Y LOS QUE SE REQUIEREN PARA LOGRARLO.

CARACTERISTICAS.

a) PARA PLANEAR LOS QUE SE QUIERE HACER SE TIENEN QUE DETERMINAR LOS OBJETIVOS Y LOS CURSOS DE ACCION QUE HAN DE TOMARSE, SELECCIONANDO Y EVALUANDO CUÁL SERÁ LA MEJOR OPCIÓN PARA EL LOGRO DE LOS OBJETIVOS PROPUESTOS, BAJO QUE POLÍTICAS DE EMPRESA, CON QUÉ PROCEDIMIENTOS Y BAJO QUE PROGRAMAS. DE ESTA MANERA, LA PLANEACIÓN ES LA PRIMERA ETAPA DEL SISTEMA PRESUPUESTARIO EN LA QUE SE DEBEN ANALIZAR LOS FACTORES QUE INFLUYEN EN EL FUTURO DE LA EMPRESA, COMO POR EJEMPLO:

LO RELACIONADO CON LOS PRODUCTOS, PERSONAL, ESTRUCTURA FINANCIERA, CONDICIONES DE LA PLANTA Y EQUIPO.

CONSIDERANDO EL ENTORNO ECONÓMICO Y FINANCIERO EN QUE VIVE LA EMPRESA: EL MERCADO EN QUE SE DESENVUELVE LA SITUACIÓN ECONÓMICA, SINDICAL, IMPOSITIVA, ETC. Y FINALIZANDO CON LA PREPARACIÓN E IMPLEMENTACIÓN DE UN PLAN QUE DETERMINE CLARAMENTE LOS OBJETIVOS REALISTAS Y LOGRABLES, QUE DEBAN ALCANZARSE Y BAJO QUÉ POLÍTICAS O REGLAS DEFINIDAS PARA CADA CASO EN PARTICULAR, PARA LO QUE ES MUY CONVENIENTE SE ESTABLEZCA UN PROGRAMA CON PROCEDIMIENTOS DETALLADOS EN EL QUE SE SEÑALE LA SECUENCIA DE ACCION PARA LOGRAR TALES OBJETIVOS.

b) PARA LLEVAR A CABO LO PLANEADO SE REQUIERE ORGANIZACIÓN, EJECUCIÓN Y DIRECCION. LA ORGANIZACIÓN ES UN REQUISITO INDISPENSABLE EN EL PROCESO PRESUPUESTADO, QUE CONCEPTUALMENTE IDENTIFICA Y ENUMERA LAS ACTIVIDADES QUE SE REQUIEREN PARA LOGRAR LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA, AGRUPANDOLAS EN RAZON DE UNIDADES ESPECIFICAS DE DIRECCIÓN Y CONTROL, A LAS QUE SE DEBE DEFINIR CLARAMENTE SU GRADO DE AUTORIDAD Y RESPONSABILIDAD.

EXISTIENDO UNA BUENA ORGANIZACIÓN, SE REQUIERE LA EJECUCIÓN POR PARTE DE LOS MIEMBROS DEL GRUPO PARA QUE LLEVEN SUS TAREAS CON ENTUSIASMO.

AL HABLAR DE EJECUCIÓN SE REQUIERE NECESARIAMENTE DIRECCION, QUE ES LA FUNCIÓN ENCARGADA DE GUIAR A LAS PERSONAS PARA ALCANZAR POR MEDIO DE SU ACTIVIDAD LOS OBJETIVOS QUE SE HAN PROPUESTO.

c) PARA VERIFICAR LA EFICIENCIA DE CÓMO SE HIZO SE REQUIERE EL CONTROL DE LAS ACTIVIDADES, PARA SABER SI ESTAN REALIZANDO LAS ACCIONES, (CUANDO, DÓNDE, COMO) DE ACUERDO CON LOS PLANES.

d) EL SISTEMA PRESUPUESTARIO ES LA HERRAMIENTA MÁS IMPORTANTE CON QUE CUENTA LA ADMINISTRACIÓN MODERNA PARA REALIZAR SUS OBJETIVOSLAS PRINCIPALES TÉCNICAS FINANCIERAS DE PLANEACIÓN QUE SE USAN EN LOS NEGOCIOS SON DE TRES CATEGORIAS LLAMADAS: PRESUPUESTO DE OPERACIÓN, PRESUPUESTO DE INVERSIÓN PERMANENTE Y PRESUPUESTO FINANCIERO.

e) EL PRESUPUESTO DE OPERACIÓN ES EL QUE CON MAYOR FRECUENCIA UTILIZAN LAS EMPRESAS Y DEBE SER PREPARADO, PREFERENTEMENTE, TOMANDO COMO BASE LA ESTRUCTURA DE LA ORGANIZACIÓN Y ASIGNADO A LOS GERENTES O DIRECTORES LA RESPONSABILIDAD DE LOGRAR LOS OBJETIVOS DETERMINADOS.

f) EL PRESUPUESTO DE INVERSIONES PERMANENTES, TAMBIEN LLAMADO PRESUPUESTO DE CAPITAL, ESTA RELACIONADOCON LA ADQUISICIÓN Y REPOSICIÓN DE ACTIVOS FIJOS. SE PREPARA POR SEPARADO DEL PRESUPUESTO DE OPERACIÓN, GENERALMENTE BAJO UN COMITÉ DE INVERSIONES DE CAPITAL DISTINTO DEL COMITÉ DE PRESUPUESTOS. CADA PROYECTO DE INVERSIÓN DEBERÁ TENER LA JUSTIFICACIÓN QUE LO APOYE Y PARA PROYECTOS MAYORES SU RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION TIENE QUE SER ANALIZADO Y MEDIDO CON MÉTODOS APROPIADOS.

g) EL PRESUPUESTO FINANCIERO ESTÁ RELACIONADO CON LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA COMO LAS NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO, LOS ORIGENES Y APLICACIONES DE RECURSOS O FONDOS, LA GENERACIÓN DE FONDOS INTERNOS, INCLUYENDO EL PRESUPUESTO DE CAJA, LA COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL Y UTILIDADES RETENIDAS EN EL QUE SE DEBE ESTUDIAR SU RENTABILIDAD. EL PRESUPUESTO DE INVERSION PERMANENTE (ACTIVO FIJO) EN REALIDAD ES UNA PARTE DEL PRESUPUESTO FINANCIERO, PERO DADA LA IMPORTANCIA QUE GENERALMENTE TIENE EN LAS EMPRESAS ES SEGREGADO DE ESTE.

h) ALGUNAS COMPAÑÍAS SIGUEN LA PRÁCTICA DE PREPARAR UN PRESUPUESTO REVISADO CADA TRIMESTRE, ES DECIR, ACTUALIZAN LAS ESTIMACIONES CON LAS CIFRAS OBTENIDAS, TOMANDO POR EJEMPLO LAS CIFRAS REALES DEL PRIMER TRIMESTRE Y ESTIMADOS LOS OTROS TRES TRIMESTRES FALTANTES, Y ASI SUCESIVAMENTE, PARA TENER

CUBIERTOS DE MANERA CONSTANTE CUATRO TRIMESTRES PRESUPUESTADOS. A ESTE SISTEMA PRESUPUESTADO SE LE LLAMA SISTEMA MOVIL.

i) EL PRESUPUESTO DEBE CONSIDERARSE COMO UNA HERRAMIENTA FUNDAMENTAL EN LA ADMINISTRACIÓN DE LA EMPRESA Y NO COMO UNA FUNCIÓN CONTABLE. SU ESTRUCTURA, COMO SE HA DICHO ANTERIORMENTE, ESTÁ FORMADA POR CENTROS DE RESPONSABILIDAD Y DEBE MOSTRAR LOS COSTOS Y GASTOS CONTROLABLES SEPARADAMENTE DE LOS QUE NO LO SON, ESTO ES, COSTOS Y GASTOS FIJOS, CONOCIDOS TAMBIEN COMO DE ESTRUCTURA, QUE SE GENERAN POR EL TRANSCURSO DEL TIEMPO Y NO POR EL VOLUMEN.

j) EN LA COMPARACIÓN DE LOS RESULTADOS REALES CONTRA LAS CIFRAS PRESUPUESTADAS DEBE PRESTARSE ATENCIÓN A LAS EXCEPCIONES SIGNIFICATIVAS QUE SIRVAN PARA TOMAR DECISIONES IMPORTANTES. ES INCONVENIENTE QUE EL SISTEMA PRESUPUESTAL SE ELABORE CON MUCHO DETALLE Y REFINAMIENTOS PORQUE ESTO ELEVA EL COSTO, SOLO PODRIA ACEPTARSE SI SE OBTUVIERA UNA INFORMACION MANIFIESTA QUE CLARAMENTE LO JUSTIFIQUE. PRESUPUESTO DE CAPITAL.

a) PRESUPUESTO DE INVERSIONES PERMANENTES Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN FORMA PARTE TEÓRICAMENTE DEL PRESUPUESTO FINANCIERO, PERO DADA SU IMPORTANCIA, SE CONSIDERA COMO UN PRESUPUESTO INDEPENDIENTE.

LAS INVERSIONES PERMANENTES SON UTILIZADAS EN LOS NEGOCIOS DURANTE VARIOS AÑOS, POR LO QUE LA DECISIÓN DE INVERTIR DEBE ESTAR ACORDE CON LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA, ASÍ COMO CON SUS ESTRATEGIAS Y RECURSOS, TANTO FINANCIEROS COMO HUMANOS, PRESENTES Y FUTUROS.

b) PARA EVALUAR LAS INVERSIONES PERMANENTES EXISTEN VARIAS FORMAS. LA MAS SENCILLA ES LA INTUITIVA, QUE CONSISTE EN LISTAR TODAS LAS INVERSIONES Y SUS FORMAS DE FINANCIAMIENTO. OTRA FORMA ESTÁ BASADA EN LA FILOSOFIA ECONÓMICA, LA CUAL SEÑALA QUE LA INVERSIÓN DEBE SER POR LO MENOS IGUAL A LOS BENEFICIOS FUTUROS QUE SE OBTENDRIAN. UNA FORMA MÁS DESARROLLADA ES LA QUE JUZGA LA INVERSIÓN TOMANDO COMO BASE LA FILOSOFIA ECONÓMICA, PERO ADEMAS TOMA EN CUENTA LAS OPORTUNIDADES QUE PUEDEN OBTENERSE ADICIONALMENTE. LAS TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO NO CAPTAN LOS BENEFICIOS Y OPORTUNIDADES QUE NO SEAN DE CARÁCTER FINANCIERO.

ES NECESARIO UN CLARO ENTENDIMIENTO DEL PROBLEMA Y DE LAS POSIBLES ALTERNATIVAS PARA ASEGURAR LA OBTENCIÓN DE BUENOS RESULTADOS.

c) EL PRIMER CONCEPTO BÁSICO EN EL MÉTODO DE ANÁLISIS SEÑALA QUE: LAS INVERSIONES SE REALIZAN FUNDAMENTALMENTE PARA OBTENER UTILIDADES EN EL FUTURO. LA ADMINISTRACIÓN DE LA EMPRESA CUENTA CON RECURSOS QUE DEBE MANEJAR PARA QUE PRODUZCAN MAYORES RENDIMIENTOS QUE LAS QUE OFRECEN LOS BANCOS.

EL RESULTADO FUTURO DE UNA DECISIÓN DE INVERSIÓN REPRESENTARÁ UNA SERIE DE DESEMBOLSOS DE CAJA Y DE INGRESOS DE CAJA QUE, COMBINADOS, REPRESENTAN EL FLUJO DE FONDOS NETOS

ESTE FUTURO FLUJO DE FONDOS DESCONTADOS A VALOR ACTUAL ES EL VALOR DEL RENDIMIENTO DE UNA INVERSIÓN. AQUÍ SE ESTABLECE UNA POLÍTICA IMPORTANTE DE LA EMPRESA: LAS INVERSIONES DEBEN OPTIMIZAR EL FLUJO DE FONDOS NETO A CORTO O A LARGO PLAZO.

d) EL SEGUNDO CONCEPTO BÁSICO EN EL MÉTODO DE ANÁLISIS ES LA DISTINCIÓN ENTRE LA UTILIDAD Y EL FLUJO DE FONDOS NETO. EL FLUJO DE FONDOS NETO ES IGUAL A LA UTILIDAD MÁS, LOS DESEMBOLSOS QUE NO REQUIEREN EFECTIVO, COMO SON LA DEPRECIACIÓN, LA AMORTIZACIÓN Y EL AGOTAMIENTO.

LA UTILIDAD CONSIDERA ESTOS CONCEPTOS COMO PARTIDAS QUE DEDUCEN SU MONTO.

e) EL TERCER CONCEPTO EN EL MÉTODO DE ANÁLISIS ES QUE LA MONEDA ACTUAL COMPRA MÁS QUE LA MONEDA FUTURA. POR ESTA RAZÓN, LA PRODUCTIVIDAD O LOS COSTOS FUTUROS DEBEN AJUSTARSE PARA HACERLOS COMPARABLES A LOS ACTUALES.

f) EL CUARTO CONCEPTO, EN EL MÉTODO DE ANÁLISIS SE RELACIONA CON EL COSTO DEL DINERO. AL HACERSE UNA INVERSIÓN SE REQUIEREN FONDOS QUE PUEDEN SER PRESTADOS O PROPIOS, CUANDO SON PRESTADOS SE DEBE PAGAR UN INTERÉS POR EL USO DEL DINERO, CANTIDAD QUE SE CONSIDERA COMO UNA CARGA FINANCIERA DE LA EMPRESA. CUANDO LOS FONDOS SON PROPIOS NO SE PAGA INTERÉS, PERO AL USARLO SE PIERDE LA OPORTUNIDAD DE PRESTARLOS O PONERLOS A TRABAJAR DE ALGUNA MANERA. LA PÉRDIDA DE LA OPORTUNIDAD DE GANAR DINERO REPRESENTA UN COSTO PARA LA EMPRESA Y ES TAN REAL COMO LA TASA DE INTERÉS QUE SE PAGA POR UN PRÉSTAMO. ESTE COSTO DEBE TENERSE EN CUENTA AL TOMAR UNA DECISIÓN, AUNQUE NO FIGURE EN LAS CIFRAS QUE MOSTRARÁ LA CONTABILIDAD EN EL FUTURO. ESTE ES UN COSTO IMPLICITO AL QUE SE LLAMA “COSTO DE OPORTUNIDAD”

g) LOS MÉTODOS DE ANÁLISIS PUEDEN AGRUPARSE EN MÉTODOS SIMPLES Y MÉTODOS AVANZADOS. LOS PRIMEROS PROVEEN ÚNICAMENTE UNA APROXIMACIÓN SOBRE SU VIABILIDAD Y EN ALGUNAS OCASIONES PUEDEN CONDUCIR A CONCLUSIONES ERRÓNEAS. LOS MÉTODOS AVANZADOS INCORPORAN FACTORES ECONÓMICOS

FUTUROS Y SUS RESULTADOS PUEDEN REPRESENTAR LA BONDAD DE LA INVERSIÓN

h) MÉTODO DE RECUPERACION. ES UN MÉTODO CUANTITATIVO Y ES EL MÁS SIMPLE PARA EVALUAR UNA INVERSIÓN. ES UNA MEDIDA SIMPLE QUE RELACIONA EL BENEFICIO ANUAL DE UN PROYECTO CON LA INVERSIÓN REQUERIDA. EN OTRAS PALABRAS, TIENE POR OBJETIVO DETERMINAR CUÁNTOS AÑOS SE REQUIEREN PARA QUE EL FLUJO DE FONDOS NETOS CUBRA EL MONTO DE LA INVERSIÓN. DEPENDIENDO DE LAS CONDICIONES FISCALES PARTICULARES Y LA FILOSOFIA DE CADA EMPRESA, DEBE DEFINIRSE SI EL FLUJO DE FONDOS NETO DEBE CONSIDERARSE ANTES O DESPUES DE IMPUESTOS SOBRE LA RENTA. SU FÓRMULA ES LA SIGUIENTE:

Tiempo de recuperación = Inversión Flujo de fondos neto anual antes de impuestos i) PUEDE SER NECESARIO QUE SE MANEJEN LAS CIFRAS FINANCIERAS CON RENDIMIENTOS DESPUES DE IMPUESTOS SOBRE LA RENTA, TENIENDO QUE MODIFICAR LA FÓRMULA COMO SIGUE:

Tiempo de recuperación con Inversión Rendimiento después de = Impuesto Sobre la Renta Utilidad después de impuesto sobre la renta más depreciación.

j) MÉTODO DE TASA PROMEDIO DE RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN. ESTE MÉTODO SIMPLE ESTÁ APOYANDO EN UN ENFOQUE CONTABLE MUY COMÚN SOBRE EL RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN. ES EL RECÍPROCO DE LA FÓRMULA DEL MÉTODO DE RECUPERACIÓN Y POR TANTO, MIDE LA RELACIÓN QUE EXISTE ENTRE EL FLUJO DE FONDOS NETO Y LA INVERSIÓN, SUS FÓRMULAS SON LAS SIGUIENTES:

Flujos de fondos neto anual Tasa promedio de rendimiento = antes de impuestos sobre la inversión Inversión

k) SON VARIOS LOS MÉTODOS AVANZADOS DE ANÁLISIS QUE EMPLEAN CON ÉXITO LAS EMPRESAS, SIENDO LOS MÁS CONOCIDOS EL MÉTODO DE VALOR ACTUAL, EL MÉTODO DE VALOR ACTUAL NETO, EL MÉTODO DEL VALOR ACTUAL DE REPOSICIÓN, EL MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO SOBRE BASES INCREMENTALES Y EL MÉTODO DE TASA INTERNA DE RENDIMIENTO.

l) MÉTODO DE VALOR ACTUAL. ES UN BUEN MÉTODO DE ANÁLISIS DE INVERSIONES PORQUE TOMA EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. DESCUENTA EL FLUJO DE FONDOS EL COSTO DEL DINERO CON EL FIN DE COMPARAR EL VALOR ACTUAL DE LOS BENEFICIOS FUTUROS Y EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN.

PARA APLICAR LA TÉCNICA DEL VALOR ACTUAL SE REQUIERE DETERMINAR QUE TASA DE DESCUENTO ES LA RELEVANTE EN LA EMPRESA.

m) PARA CALCULAR EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN, SE USA LA SIGUIENTE FÓRMULA: Valor del desecho al finalValor actual de la inversión = Inversión inicial - de la vida de servicio. ( 1 + interés )^n años

O TAMBIEN SE PUEDE USAR LA FORMULA:

Valor actual del valor de Valor actual de la = Inversión inicial - desecho al final de la vida Inversión de servicio

n) CONOCIENDO AL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN Y EL VALOR ACTUAL DEL FLUJO DE FONDOS, ES POSIBLE CONOCER EL INDICE DE PRODUCTIVIDAD MEDIANTE LA SIGUIENTE FORMULA:

Valor actual del flujo de fondos Índice de productividad = Valor actual de la inversión

o) MÉTODO DE VALOR ACTUAL NETO. ES SIMILAR AL MÉTODO DE VALOR ACTUAL DESCRITO ANTERIORMENTE, PARA EL FLUJO DE FONDOS Y EL VALOR DE LA INVERSIÓN SE COMPENSAN PARA OBTENER UN VALOR ACTUAL NETO.

EL OBJETIVO BÁSICO ES ENCONTRAR EL EQUILIBRIO ENTRE EL VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS DE FONDOS Y EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN, TOMANDO EN CONSIDERACIÓN EL COSTO DE OPORTUNIDAD.EL RESULTADO SERÁ UNA CANTIDAD NEGATIVA O POSITIVA QUE SIGNIFICA UN DESEMBOLSO NETO O INGRESO NETO QUE INDICA SI EL PROYECTO, A TRAVÉS DE SU VIDA ÚTIL, ALCANZA O NO LAS METAS DE UTILIDAD FIJADA POR LA EMPRESA.

PUESTO QUE EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN DEPENDE DEL TIEMPO Y DEL COSTO DE OPORTUNIDAD, UN VALOR ACTUAL POSITIVO INDICA QUE DURANTE SU VIDA ECONÓMICA LA INVERSIÓN DEL PROYECTO SE RECUPERARÁ, ASÍ COMO SU COSTO DE OPORTUNIDAD Y ADEMÁS PROPORCIONARÁ UN COLCHON DE UTILIDAD EXCEDENTE. CUANDO UN VALOR ES NEGATIVO INDICA QUE EL PROYECTO NO PRODUCE LA UTILIDAD ESPERADA Y ORIGINARÁ UNA PÉRDIDA EN EL COSTO DE OPORTUNIDAD.

PARA DETERMINAR LO ANTERIOR SE REQUIERE FORMULAR UNA TABLA CON LOS AÑOS, LA INVERSIÓN, EL FLUJO DE FONDOS, EL COSTO DE OPORTUNIDAD, EL VALOR ACTUAL Y VALOR ACTUAL NETO.

p) MÉTODO DE VALOR ACTUAL DE REPOSISICIÓN. EL MÉTODO DE VALOR ACTUAL DE REPOSICIÓN ES SIMILAR A LOS DOS ANTERIORES, CON LA CONSIDERACIÓN ADICIONAL DE QUE TOMAN EN CUENTA, EN EL MONTO DE LA INVERSIÓN, EL VALOR DE VENTA DEL EQUIPO QUE ES REEMPLAZADO, QUE DEBE SER DISMINIUIDO DEL COSTO DEL NUEVO EQUIPO, LA CANTIDAD RESULTANTE SE TOMARÁ COMO LA INVERSIÓN EN AL AÑO CERO.

EL ANÁLISIS PARA DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE LA REPOSICIÓN SE LLEVA A CABO UTILIZANDO LAS MISMAS FÓRMULAS QUE SE EMPLEARON EN LOS DOS MÉTODOS ANTERIORES.

q) MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO SOBRE BASES INCREMENTALES. AL IGUAL QUE EL MÉTODO DE VALOR ACTUAL NETO, EL OBJETIVO BÁSICO ES ENCONTRAR EL VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS DE FONDOS Y EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN, TOMANDO EN CONSIDERACIÓN EL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO PARA OBTENER UN VALOR ACTUAL NETO, PERO AGREGA QUE PARA VALUAR CORRECTAMENTE UN PROYECTO EN PARTICULAR DEBE SER CALCULANDO EN TERMINOS INCREMENTABLES. PARA ESTO SE REQUIERE AISLAR LOS EFECTOS POTENCIALES DEL PROYECTO, TOMANDO EN CONSIDERACIÓN ÚNICAMENTE LOS INGRESOS Y COSTOS ADICIONALES QUE SE GENERAN. LA FILOSOFÍA BÁSICA DE ESTE MÉTODO ES QUE LOS INGRESOS Y COSTOS QUE SE TIENEN, INDEPENDIENTEMENTE DE QUE SE REALICE O NO EL PROYECTO O INVERSIÓN, NO SON RELEVANTES PARA LA DECISIÓN DE LA INVERSIÓN Y POR TANTO NO DEBEN SER CONSIDERADOS EN EL CÁLCULO DE RENTABILIDAD.

COMO PARTE DE LA INVERSIÓN DEBE CONSIDERARSE EL COSTO DE LAS INVERSIONES EN ACTIVOS PERMANENTES, LOS GASTOS DE INSTALACIÓN RELATIVOS Y EL CAPITAL DE TRABAJO ADICIONAL.

r) CONOCIDO EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN, APLICAMOS LA FÓRMULA DEL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN COMO SIGUE:

Total del - Costos de Rendimiento sobre = flujo de fondos oportunidad la inversión - 1 Valor actual de la inversión

O BIEN:

Rendimiento sobre Valor actual del flujo de fondos sobre la = - 1 Inversión Valor actual de la inversión

o) MÉTODO DE TASA INTERNA DE RENDIMIENTO. ESTE MÉTODO ES UNA VARIACIÓN DEL MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO Y TIENE COMO

FINALIDAD CONOCER LA TASA DE RENDIMIENTO DEL FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO.

LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO SE PRECISA CUANDO LOS FLUJOS DE FONDOS A VALOR ACTUAL SE IGUALAN A CERO. REPRESENTA LA TASA DE RENDIMIENTO PROMEDIO SOBRE LA INVERSIÓN NO AMORTIZADA.

PARA LOGRAR EL EQUILIBRIO ENTRE EL FLUJO DE ENTRADA CON EL DE SALIDA Y ASÍ CONOCER LA TASA DE RENDIMIENTO, SE REQUIERE OBTENER EL VALOR ACTUAL A DIFERENTES TASAS DE INTERÉS, DE MANERA QUE PUEDA ACERCARSE A QUE EL INDICE DE CONVENCIMIENTO SEA IGUAL A LA UNIDAD.

PRESUPUESTO DEL CAPITAL

PROCESO DE ELABORACION DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL.

CUANDO UNA EMPRESA MERCANTIL HACE UNA INVERSIÓN DEL CAPITAL

INCURRE EN UNA SALIDA DE EFECTIVO ACTUAL, ESPERANDO A CAMBIO

BENEFICIOS FUTUROS. POR LO GENERAL, ESTOS BENEFICIOS SE

EXTIENDEN MÁS ALLÁ DE UN AÑO EN LO FUTURO. ALGUNOS EJEMPLOS

INCLUYEN LA INVERSIÓN EN ACTIVOS COMO EN EQUIPOS, EDIFICIOS Y

TERRENOS, ASÍ COMO LA INTRODUCCIÓN DE UN NUEVO PRODUCTO, UN

NUEVO SISTEMA DE DISTRIBUCIÓN O UN NUEVO PROGRAMA PARA

INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO. POR TANTO, EL ÉXITO Y LA

REDITUABILIDAD FUTUROS DE LA EMPRESA DEPENDEN DE LAS

DECISIONES DE INVERSIÓN QUE SE TOMEN EN LA ACTUALIDAD.

UNA PROPUESTA DE INVERSIÓN SE DEBE JUZGAR CON RELACIÓN ASÍ

BRINDE UN RENDIMIENTO IGUAL O MAYOR QUE EL REQUERIDO POR LOS

INVERSIONISTAS. SUPONIENDO QUE SE CONOCE LA TASA DEL

RENDIMIENTO REQUERIDA Y QUE ES LA MISMA PARA TODOS LOS

PROYECTOS DE INVERSIÓN, ESTA SUPOSICIÓN IMPLICA QUE LA

SELECCIÓN DE CUALQUIER PROYECTO DE INVERSIÓN NO ALTERA LA

NATURALEZA DEL RIESGO DE NEGOCIOS DE LA EMPRESA TAL COMO LA

PERCIBEN LOS PROVEEDORES DEL CAPITAL. EN TEORÍA, LA TASA DE

RENDIMIENTO REQUERIDA PARA UN PROYECTO DE INVERSIÓN DEBE SER

LA TASA QUE DEJA SIN CAMBIOS EL PRECIO DE MERCADO DE LAS

ACCIONES. SI UN PROYECTO DE INVERSIÓN OBTIENE MÁS DE LO QUE LOS

MERCADOS FINANCIEROS REQUIEREN QUE OBTENGAN POR EL RIESGO

INVOLUCRADO, SE CREA EL VALOR. LAS FUENTES DE CREACIÓN DE

VALOR SON EL ATRACTIVO DE LA INDUSTRIA Y LA VENTAJA

COMPETITIVA.

UN PROYECTO DE INVERSIÓN PUEDE SER EXPRESADO EN LA FORMA DE

DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDADES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO

POSIBLES. DADA UNA DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDADES DE UN FLUJO

DE EFECTIVO, PODEMOS EXPRESAR EL RIESGO CUANTITATIVAMENTE

COMO LA DESVIACIÓN ESTÁNDAR DE LA DISTRIBUCIÓN. COMO

RESULTADO DE ELLO, LA SELECCIÓN DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN

PUEDE AFECTAR LA NATURALEZA DEL RIESGO DEL NEGOCIO DE LA

EMPRESA, LO CUAL A SU VEZ PUEDE AFECTAR LA TASA DE

RENDIMIENTO REQUERIDA POR LOS INVERSIONISTAS. SIN EMBARGO,

PARA FINES DE INTRODUCCIÓN DE LA ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO

DEL CAPITAL MANTENEMOS CONSTANTE EN RIESGO.

LA ELABORACION DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL

INVOLUCRA:

1. LA GENERACIÓN DE PROPUESTA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN,

CONSISTENTE CON LOS OBJETIVOS ESTRATÉGICOS DE LA EMPRESA.

2. LA ESTIMACIÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIONES,

INCREMENTALES Y DESPUÉS DE IMPUESTOS PARA EL PROYECTO DE

INVERSIÓN.

3. LA EVALUACIÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES DEL

PROYECTO.

4. LA SELECCIÓN DE PROYECTOS BASÁNDOSE EN UN CRITERIO DE

ACEPTACIÓN DE MAXIMIZACIÓN DEL VALOR.

5. LA REVALUACIÓN CONTINUA DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN

IMPLEMENTADOS Y EL DESEMPEÑO DE AUDITORIAS POSTERIORES PARA

LOS PROYECTOS COMPLETADOS.

GENERACION DE PROPUESTA DE INVERSION.

LOS PROYECTOS PUEDEN CLASIFICARSE EN CINCO CATEGORÍAS:

1. NUEVOS PRODUCTOS O AMPLIACIÓN DE PRODUCTOS EXISTENTES.

2. REPOSICIÓN DE EQUIPOS O EDIFICIOS.

3. INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO.

4. EXPLORACIÓN.

5. OTROS (POR EJEMPLO, DISPOSITIVOS RELACIONADOS CON LA

SEGURIDAD O EL CONTROL DE LA CONTAMINACIÓN)

UNA PROPUESTA PARA REPONER UN EQUIPO CON UN MODELO MÁS

PERFECCIONADO EMANA DEL ÁREA DE PRODUCCIÓN DE LA EMPRESA.

EN CADA CASO SE NECESITAN PROCEDIMIENTOS ADMINISTRATIVOS

SUFICIENTES PARA CANALIZAR LAS SOLICITUDES DE INVERSIÓN. TODAS

LAS SOLICITUDES DE INVERSIÓN DEBEN SER CONSISTENTES CON LA

ESTRATEGIA CORPORATIVA PARA EVITAR ANÁLISIS INNECESARIOS DE

PROYECTOS INCOMPATIBLES CON ESTA ESTRATEGIA.

PARA UNA PROPUESTA QUE SE ORIGINE EN EL ÁREA DE PRODUCCIÓN LA

JERARQUÍA DE AUTORIDAD PUEDE PASAR DE:

1. JEFES DE SECCIÓN A

2. DIRECTORES DE PLANTAS A

3. EL VICEPRESIDENTE PARA OPERACIONES A

4. UN COMITÉ DE GASTOS DE CAPITAL BAJO LA DIRECCIÓN DEL

DIRECTOR FINANCIERO A

5. EL PRESIDENTE A

6. EL CONSEJO DE DIRECCIÓN.

UNA PROPUESTA ANTES DE SER FINALMENTE APROBADA DEPENDE POR

LO GENERAL DE SU COSTO, MIENTRAS MAYOR SEA EL DESEMBOLSO DEL

CAPITAL, SERÁ MAYOR EL NÚMERO DE DEPURACIONES QUE POR LO

COMÚN SE REQUERIRÁN.

EL MEJOR PROCEDIMIENTO DEPENDERÁ DE LAS CIRCUNSTANCIAS, SIN

EMBARGO, ES EVIDENTE QUE LAS EMPRESAS SE ESTÁN VOLVIENDO

CADA VEZ MÁS REFINADAS EN SU ENFOQUE EN CUANTO A LA

ELABORACIÓN DE PRESUPUESTO DE CAPITAL.

ESTIMACION DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIONES

INCREMENTALES Y DESPUES DEL IMPUESTO DEL PROYECTO DE

INVERSION.

LO MÁS IMPORTANTE DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL ES ESTIMAR LOS

FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS PARA UN PROYECTO. LOS RESULTADOS

FINALES QUE SE OBTENGAN DE NUESTRO ANÁLISIS NO SON MÁS QUE

MEJORES QUE LA EXACTITUD DE NUESTROS ESTIMADOS DE FLUJO DE

EFECTIVO. DEBIDO A QUE EL EFECTIVO, NO LA UTILIDAD, ES

FUNDAMENTALMENTE PARA TODAS LAS DECISIONES DE LA EMPRESA,

LOS BENEFICIOS QUE SE ESPERAN DE UN PROYECTO SE EXPRESAN EN

TÉRMINOS DE FLUJO DE EFECTIVO EN LUGAR DE UTILIDAD.

LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEBEN DETERMINARSE SOBRE UNA BASE

DESPUÉS DE LOS IMPUESTOS. EL DESEMBOLSO INICIA DE LA INVERSIÓN,

ASÍ COMO LA TASA DE DESCUENTO APROPIADA, SE EXPRESARÁN EN

TÉRMINOS POSTERIORES A LOS IMPUESTOS. POR LO TANTO, TODOS LOS

FLUJOS PROYECTADOS NECESITAN SER ESTABLECIDOS SOBRE UNA BASE

EQUIVALENTE, POSTERIOR A LOS IMPUESTOS.

LA INFORMACIÓN SE TIENE QUE PRESENTAR SOBRE UNA BASE

INCREMENTAL, DE MANO DE QUE SE ANALICE SOLO LA DIFERENCIA

ENTRE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE LA EMPRESA CON Y SIN EL

PROYECTO. LA CLAVE ES ANALIZAR LA SITUACIÓN CON Y SIN LA NUEVA

INVERSIÓN, SOLO IMPORTAN LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES.

EN ESTE ASPECTO SE DEBEN IGNORAR LOS COSTOS HUNDIDOS QUE SON

DESEMBOLSOS PASADOS IRRECUPERABLES QUE, PUESTO QUE NO

PUEDEN SER RECUPERADOS, NO DEBEN AFECTAR LAS ACCIONES

ACTUALES O LAS DECISIONES FUTURAS. EL COSTO DE OPORTUNIDAD

TIENE QUE SER INCLUIDO EN LA EVALUACIÓN DEL PROYECTO YA QUE

SE PIERDE AL NO TOMAR LA SIGUIENTE Y MEJOR ALTERNATIVA DE

INVERSIÓN.

CARACTERISTICAS BASICAS DE LOS FLUJOS RELEVANTES DEL

PROYECTO.

1. FLUJOS DE EFECTIVO (NO UTILIDAD CONTABLE)

2. FLUJOS DE OPERACIONES (NO DE FINANCIAMIENTO)

3. FLUJOS DESPUÉS DE IMPUESTOS

4. FLUJOS INCREMENTALES

AL ESTIMAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEBE TOMARSE EN CUENTA LA

INFLACIÓN PREVISTA.

PRINCIPIOS BASICOS QUE DEBEN SER TOMADOS EN CUENTA AL

ESTIMAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIONES Y

DESPUES DE IMPUESTO.

1. IGNORAR LOS COSTOS HUNDIDOS.

2. INCLUIR LOS COSTOS DE OPORTUNIDAD.

3. INCLUIR LOS CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO

EFECTUADOS POR EL PROYECTO LIBRE DE CAMBIOS

ESPONTÁNEOS EN LOS PASIVOS CIRCULANTES.

4. INCLUIR LOS EFECTOS DE LA INFLACIÓN.

DADO QUE EL EFECTIVO, Y NO LA UTILIDAD CONTABLE, ES PRIMORDIAL

PARA TODAS LAS DECISIONES DE LA EMPRESA, EXPRESAMOS LOS

BENEFICIOS QUE ESPERAMOS RECIBIR DE UN PROYECTO EN TÉRMINOS

DE FLUJO DE EFECTIVO EN VEZ DE FLUJO DE UTILIDAD.

LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEBEN MEDIDOS SOBRE UNA BASE

INCREMENTAL, DESPUÉS DE IMPUESTOS. ADEMÁS, NUESTRO INTERÉS

ESTÁ EN LOS FLUJOS DE OPERACIONES NO EN LOS DE FINANCIAMIENTO.

LA DEPRECIACIÓN FISCAL BAJO EL SISTEMA DE RECUPERACIÓN DE

COSTOS ACELERADO MODIFICADO (LEY DE REFORMA FISCAL DE 1986).

TIENE UN EFECTO SIGNIFICATIVO SOBRE EL TAMAÑO Y PATRÓN DE LOS

FLUJOS DE EFECTIVO. ALGO QUE TAMBIÉN AFECTA EL TAMAÑO Y

PATRÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO ES LA PRESENCIA DE VALOR DE

SALVAMENTO Y LOS CAMBIOS EFECTUADOS POR EL PROYECTO EN LOS

REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO.

ES ÚTIL CLASIFICAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL PROYECTO EN TRES

CATEGORÍAS BASADAS EN LA MEDIDA DE TIEMPO:

1. EL FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIAL.

2. FLUJOS NETOS DE EFECTIVO INCREMENTALES PROVISIONALES.

3. EL FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL DEL AÑO FINAL.

CONSIDERACIONES FISCALES

1. MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN:

LA DEPRECIACIÓN ES LA DISTRIBUCIÓN SISTEMÁTICA DEL COSTO DE UN

ACTIVO DE CAPITAL DURANTE UN PERÍODO PARA PROPÓSITOS DE

REPORTE FINANCIERO, PROPÓSITOS FISCALES, O AMBOS.

PARA DEPRECIAR LOS ACTIVOS DE CAPITAL SE PUEDEN UTILIZAR

VARIOS PROCEDIMIENTOS ALTERNATIVOS, ÉSTOS INCLUYEN LA

DEPRECIACIÓN EN LÍNEA RECTA Y VARIOS MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN

ACELERADA PARA PROPÓSITOS FISCALES, UNO QUE PERMITE UNA

CANCELACIÓN MÁS RÁPIDA Y, POR TANTO, UNA CUENTA DE IMPUESTOS

MENOR.

2. BASE DEPRECIABLE:

CALCULAR LA DEPRECIACIÓN PARA UN ACTIVO REQUIERE UNA

DETERMINACIÓN DE LA BASE DEPRECIABLE DEL ACTIVO QUE ES EL

COSTO INSTALADO COMPLETAMENTE DE UN ACTIVO. ESTA ES LA

CANTIDAD QUE, POR LEY, PUEDE SER CANCELADA A TRAVÉS DEL

TIEMPO PARA PROPÓSITOS FISCALES.

EL COSTO DEL ACTIVO INCLUYENDO CUALQUIER GASTO CAPITALIZADO,

TALES COMO EMBARQUE E INSTALACIÓN, EN LOS QUE SE INCURRE PARA

PREPARAR EL ACTIVO PARA EL USO AL QUE ESTÁ DESTINADO.

3. VENTA O LIQUIDACIÓN DE UN ACTIVO DEPRECIABLE:

SI UN ACTIVO DEPRECIABLE UTILIZADO EN EL NEGOCIO POR MÁS DE SU

VALOR EN LIBROS DEPRECIADO, CUALQUIER CANTIDAD OBTENIDA EN

EXCESO DEL VALOR EN LIBROS PERO MENOR EN LA BASE DEPRECIABLE

DEL ACTIVO SE CONSIDERA UN RECOBRO DE LA DEPRECIACIÓN Y ES

GRAVADA A LA TASA DE IMPUESTOS DEL INGRESO NORMAL DE LA

EMPRESA.

4. CÁLCULO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES:

ES ÚTIL CLASIFICAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL PROYECTO EN TRES

CATEGORÍAS BASADAS EN LA MEDIDA DEL TIEMPO:

A) FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIAL. EN GENERAL, EL FLUJO DE

SALIDA DE EFECTIVO INICIA PARA UN PROYECTO Y ES DETERMINADO

POR:

1. COSTO DE LOS NUEVOS ACTIVOS.

2. + GASTOS CAPITALIZADOS (POR EJEMPLO, COSTOS DE

INSTALACIÓN, GASTOS DE EMBARQUE, ETC.

3. + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) EN EL NIVEL DE CAPITAL DE

TRABAJO NETO.

4. – GANANCIAS NETAS PROVENIENTES DE LA VENTA DE LOS

ANTIGUOS ACTIVOS SI LA INVERSIÓN ES UNA DECISIÓN DE REPOSICIÓN.

5. + (-) IMPUESTOS (AHORROS EN IMPUESTOS) DEBIDOS A LA VENTA

DE LOS ANTIGUOS ACTIVOS SI LA INVERSIÓN ES UNA DECISIÓN DE

REPOSICIÓN.

6. = FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIAL.

FLUJOS NETOS DE EFECTIVOS INCREMENTALES

PROVISIONALES. DESPUÉS DE HACER EL FLUJO DE SALIDA DE

EFECTIVO INICIAL QUE ES NECESARIO PARA EMPEZAR A INCREMENTAR

UN PROYECTO, LA EMPRESA ESPERA BENEFICIARSE DE LOS FUTUROS

FLUJOS DE ENTRADA DE EFECTIVO GENERADOS POR EL PROYECTO. POR

LO GENERAL, ESTOS FUTUROS FLUJOS DE EFECTIVO PUEDEN SER

DETERMINADOS POR EL SIGUIENTE PROCEDIMIENTO:

a) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LAS RENTAS

DE OPERACIÓN – (+) CUALQUIER INCREMENTO

(DECREMENTO) EN LOS GASTOS DE OPERACIÓN, SIN

INCLUIR LA DEPRECIACIÓN.

b) + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO DE LOS

CARGOS POR DEPRECIACIÓN FISCAL.

c) = CAMBIO NETO EN EL INGRESO ANTES DEL

IMPUESTO.

d) + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS

IMPUESTOS.

e) = CAMBIO NETO EN EL INGRESO DESPUÉS DEL

IMPUESTO.

f) + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS

CARGOS POR DEPRECIACIÓN FISCAL.

g) = FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL PARA EL

PERÍODO.

FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL DEL AÑO FINAL.

FLUJO DE EFECTIVO TERMINALES:

1. EL VALOR DE SALVAMENTO DE CUALQUIER ACTIVO VENDIDO

O LIQUIDADO.

2. IMPUESTOS (AHORRO DE IMPUESTOS) RELACIONADO CON LA

VENTA O LIQUIDACIÓN DEL ACTIVO

3. CUALQUIER CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO

RELACIONADO CON LA TERMINACIÓN DE UN PROYECTO.

FORMATO BASICO PARA DETERMINAR EL FLUJO NETO DE

EFECTIVO INCREMENTAL AL AÑO FINAL.

a) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LAS

RENTAS DE OPERACIÓN – (+) CUALQUIER

INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS GASTOS

DE OPERACIÓN, SIN INCLUIR LA DEPRECIACIÓN.

b) – (+) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS

CARGOS POR DEPRECIACIÓN FISCAL.

c) = CAMBIO NETO EN EL INGRESO ANTES DE

IMPUESTOS.

d) – (+) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS

IMPUESTOS.

e) = CAMBIO NETO EN EL INGRESO DESPUÉS DE

IMPUESTOS.

f) + (-) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS

CARGOS POR DEPRECIACIÓN FISCAL.

g) = FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTAL PARA EL AÑO

FISCAL ANTES DE LAS CONSIDERACIONES DE

TERMINACIÓN DEL PROYECTO.

h) + VALOR DE SALVAMENTO DE LOS NUEVOS

ACTIVOS.

i) – (+) IMPUESTOS (AHORROS EN IMPUESTOS) DEBIDO

A LA VENTA O LIQUIDACIÓN DE LOS NUEVOS

ACTIVOS.

j) + (-) DECREMENTO (INCREMENTO) EN EL NIVEL DE

CAPITAL DE TRABAJO NETO.

k) = FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL DEL AÑO

FISCAL.