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Resultados y valoración

bancaria tras el primer

semestre

España vs. Área Euro vs. Estados Unidos

Septiembre 2020

Resultados y valoración bancaria tras el primer semestre

Área de

Banca

Justificación y principales conclusiones

2

Una vez terminada la presentación de resultados del primer semestre, reflejamos en el presente documento, mediante una muestra

significativa de entidades bancarias españolas, la tendencia de los resultados del sector bancario español frente a las principales entidades del

Área Euro y de Estados Unidos. Tras este primer análisis, podemos destacar las siguientes conclusiones principales:

Se produce una reducción generalizada del margen de intereses como consecuencia de la reducción de la curva de tipos, la menor

generación de ingresos por parte de la cartera de renta fija y la disminución de los ingresos por intereses de la cartera de préstamos.

Igualmente, el parón económico de las distintas geografías ha afectado negativamente a la evolución de los ingresos por comisiones.

Es destacable el comportamiento diferencial en la partida de resultados de operaciones financieras de las entidades españolas frente al

resto de entidades, aprovechando la estrategia de carry trade generada por el tensionamiento y posterior relajación de los spread de crédito

soberano.

El fortísimo aumento de los saneamientos llevados a cabo por el conjunto de entidades analizadas se convierte en la variable clave de

esta presentación de resultados y condiciona profundamente los resultados obtenidos, llevando a intensas caídas del beneficio neto,

que en el caso de algunas entidades europeas pasan a registrar resultados negativos.

A la exigua valoración bursátil del negocio bancario europeo se le une una importante reducción de la cotización de las entidades

estadounidenses, manteniendo la práctica totalidad de las entidades analizadas una cotización por debajo de su valor en libros, como

consecuencia de los temores a un aumento considerable de los activos improductivos y la cada vez menor rentabilidad del negocio bancario,

especialmente en el caso de las entidades europeas.


Área de

Banca

2,31%

2,02%

1,27%1,14%

2,13%

1,91%

1,11% 1,06%

2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20

Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.

Cuenta de resultados

* Datos consolidados.

** España Individual tiene en cuenta tan solo los resultados de Santander España y BBVA Individual, junto con los datos consolidados de Caixabank, Sabadell y Bankia.

Fuente: SNL

Margen de intereses (% s/ATM)

Crecimiento interanual (%)

Comisiones netas (% s/ATM)


0,13% 0,11%

0,55%0,51%

0,72%

0,63%0,56% 0,56%

2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20


-6,0%

-3,4%

-6,2%

-3,7%


-7,2%

-1,6%

-7,9%

1,0%


3

El margen de intereses experimenta una

reducción generalizada en las diferentes áreas

geográficas. Entre los factores explicativos se

encuentran principalmente la caída de la curva de

tipos, la menor generación de ingresos por la vía

del crédito (reducción de los préstamos a hogares

y menores tipos de los préstamos garantizados a

empresas) y la menor aportación de las carteras

de renta fija.

En el caso concreto de la banca Española, cabe

destacar que se mantiene la importante

contribución del negocio de las entidades de

mayor tamaño en América Latina.

Por el lado de la generación de comisiones, se

registra una tendencia similar con caídas

especialmente acusadas en EEUU y el negocio

consolidado de España, debido al menor volumen

de operaciones registradas y las menores

suscripciones netas de fondos de inversión.


Área de

Banca

-1,8%

-3,8%

-5,9%

-6,8%


5,00%4,56%

2,16%1,94%

3,00%2,70%

2,00%1,84%

2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20


Cuenta de resultados Margen bruto (% s/ATM)


4


** España Individual tiene en cuenta tan solo los resultados de Santander España y BBVA Individual, junto con los datos consolidados de

Caixabank, Sabadell y Bankia.

Fuente: SNL

Resultado de operaciones financieras (% s/ATM)


0,75%

0,64%

0,31%

0,08% 0,10%0,17%

0,11%0,15%

2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20


-7,9%

-73,8%

75,7%

32,6%


Por otro lado, resulta destacable el

comportamiento del ROF en el caso español, el

cual se desmarca claramente de la tendencia

general que se observa en EEUU y el Área Euro

con significativas reducciones de dicha partida.

En este sentido, las entidades españolas

tradicionalmente presentan una mayor orientación

a aprovechar tensionamientos de spreads y

posterior relajación para realizar ventas de

carteras. De esta manera, se compensan

parcialmente las extraordinarias dotaciones por

pérdida de valor de los activos financieros que

están realizando en un ejercicio de prudencia

(ponerse la venda antes que la herida) ante el

previsible fuerte incremento de la morosidad.

https://www.afi-research.es/InfoR/comun/errores.asp?msj=ERR1&idContenido=1968304&idSeccion=1612907&urlPedida=descargas/1968304/1612907/Provisiones-bancarias-en-1T2020-la-venda-antes-que-la-herida.pdf#undefined


Área de

Banca

-0,79%

-0,42%

-1,23%

-0,52%


1,25%

0,38% 0,38%

-0,06%

0,57%

-0,68%

0,42%

-0,10%

2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20


0,22%

1,18%

0,24%

0,62%

0,47%

1,69%

0,19%

0,80%

2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20


467,0%

173,0%

279,0%313,8%


Cuenta de resultados Saneamientos (% s/ATM)


Beneficio neto (% s/ATM)

Variación del beneficio neto (1S2020 – 1S2019) (% s/ATM)

5


** España IND tiene en cuenta tan solo los resultados de Santander España y BBVA Individual, junto con los datos consolidados de Caixabank, Sabadell y Bankia.

Fuente: SNL

Como consecuencia de la situación extraordinaria

de la COVID–19, las entidades han anticipado el

reconocimiento de futuras pérdidas incrementando

las dotaciones de saneamientos iniciadas en el

primer trimestre.

En términos relativos sobre ATM, la banca

española ha realizado un mayor esfuerzo en el

reconocimiento de futuras pérdidas, a pesar de

que los bancos estadounidenses han

incrementado en algo más de 4,5 veces sus

dotaciones.

Todo ello, se ha traducido en fuertes

contracciones del beneficio neto en las

diferentes geografías, llegando incluso a

registrarse pérdidas en el caso de algunas

entidades europeas.


Área de

Banca

Saneamientos y beneficios (consolidados)

Saneamientos en el 1S2020 y su impacto en el resultado

-16.000

-14.000

-12.000

-10.000

-8.000

-6.000

-4.000

-2.000

0

2.000

4.000

-2.000 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000

Dif

ere

nc

ia d

el B

N (

1S

19

-1

S2

0)(m

ill. €

)

Aumento de saneamientos (1S19 - 1S20) (mill. €)

Área Euro España CONS EEUU

6

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

-0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0%

Dif

ere

nc

ia d

e B

N (

1S

19

-1

S2

0)

(% s

/AT

M)

Aumento de saneamientos (1S19 - 1S20)

(% s/ATM)

Área Euro España CONS EEUU

Cuando todavía no se han registrado fuertes incrementos de morosidad en el sector, la banca en general ha reconocido importantes saneamientos, anticipándose a un

escenario que se presenta cuanto menos de incertidumbre sobre el valor real de sus activos crediticios (morosidad), especialmente empresarial, en un importante

ejercicio de prudencia.

Dentro de este reconocimiento de provisiones, destaca la banca estadounidense como la más “cautelosa” (la que más capacidad presenta dado sus niveles de excesos

de capital y generación de resultados), seguida de la banca española, la cual dentro del sector bancario europeo, es la que tradicionalmente también se ve más

beneficiada por mejores ratios de rentabilidad y eficiencia.


Área de

Banca

Saneamientos y beneficios (individuales)

Saneamientos en el 1S2020 y su impacto en el resultado

7

-16.000

-14.000

-12.000

-10.000

-8.000

-6.000

-4.000

-2.000

0

2.000

4.000

-2.000 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000

Dif

ere

nc

ia d

el B

N (

1S

19

-1

S2

0)(m

ill. €

)

Aumento de saneamientos (1S19 - 1S20) (mill. €)

Área Euro España IND EEUU

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

-0,2% 0,0% 0,2% 0,4% 0,6% 0,8% 1,0% 1,2% 1,4%

Dif

ere

nc

ia d

el B

N (

1S

19

-1

S2

0)

(% s

/AT

M)

Aumento de saneamientos (1S19 - 1S20)

(% s/ATM)

Área Euro España IND EEUU



Fuente: SNL


Área de

Banca

Valoración

Price to Book Value, por geografías (%)

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

PB

V 2

02

0 T

2

PBV 2019 T4

Área Euro España EEUU

8

Este deterioro del negocio bancario ha provocado un descenso sustancial de las ratios de valoración de la ya castigada banca europea, a la que se ha sumado la

banca americana. Por otro lado, dada la fuerte caída, se evidencia a su vez que el mercado está estimando que esta nueva crisis no solo afectará a la deteriorada

rentabilidad de los bancos (variable fundamental que explica la valoración bursátil) por la vía de la reducida actividad crediticia y los bajos tipos de interés, sino que va

a suponer una vuelta de tuerca adicional por el importante incremento de los activos improductivos.

En este aspecto, prácticamente la totalidad de la banca analizada (unas 20 entidades entre americanas y europeas) se sitúan por debajo de su valor en libros y, a su

vez, por debajo del precio valor contable (PBV por sus siglas en inglés) que presentaban a cierre de 2019 y el que presentaron a cierre del segundo trimestre de 2020

(lo que implica situarse por debajo la bisectriz), evidenciando una menor valoración bursátil que a comienzos de año. Dentro de esta foto la banca americana se

mantiene en un mejor posicionamiento frente a la banca europea.


Fuente: SNL


Área de

Banca

Anexo

Cuadro de mando por entidades

9


Área de

Banca

Principales indicadoresEstados Unidos

10

Entidades

% 2019T2 2020T2 2019T2 2020T2 2019T2 2020T2 2019T2 2020T2 2019T2 2020T2

Calidad de activos

Tasa de mora 1,07 n.d. 0,98 0,89 1,13 1,40 1,50 1,59 1,01 0,99

Tasa de cobertura 128,66 n.d. 100,75 218,69 160,05 275,44 67,93 127,46 136,47 240,88

Coste del riesgo 0,19 1,26 0,16 0,77 0,41 1,41 0,14 1,39 0,31 1,06

Perfil de riesgo 56,65 47,97 61,21 54,86 59,72 53,98 64,82 61,62 80,69 73,51

Liquidez

Liquidez a corto plazo 141,09 n.d 115,97 130,14 149,13 158,39 81,56 n.d. n.d. n.d.

LtD 62,45 50,30 70,09 58,12 65,86 55,55 73,72 66,29 82,69 75,09

Rentabilidad

ROA 1,39 0,49 1,23 0,58 0,97 0,35 1,30 -0,19 1,51 0,72

ROE 14,56 5,72 10,98 5,68 9,70 3,96 12,37 -1,96 13,43 7,16

Eficiencia

Eficiencia ordinaria 56,22 55,19 57,14 58,80 57,79 53,42 65,32 76,03 54,13 55,49

Solvencia

CET 1 12,24 12,40 11,69 11,40 11,89 11,59 11,97 10,97 9,50 9,00

Capital total 15,82 16,70 15,44 14,80 16,33 15,56 16,71 15,28 12,96 12,80

Apalancamiento 6,40 6,80 6,81 7,10 6,36 6,66 7,75 7,52 7,41 7,10

Resultados

Resultados recurrentes 1,69 0,57 1,48 0,65 1,15 0,33 1,34 -0,53 1,83 0,87

Aportación del PNB 2,17 2,20 1,80 1,69 1,30 1,60 1,79 1,52 2,01 1,95

Anticipación de resultados 0,59 0,73 1,19 0,84 0,54 0,99 0,82 0,05 0,13 0,05

Valoración

Price to Book Value 1,51 1,22 1,10 0,85 0,88 0,61 1,18 0,66 1,77 1,21

JPMorgan BoA Citigroup Wells Fargo U.S. Bancorp



Fuente: SNL


Área de

Banca

Principales indicadoresFrancia Alemania Italia

11



Fuente: SNL

Entidades

% 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20

Calidad de activos

Tasa de mora 4,02 3,67 3,78 3,76 3,27 3,24 2,33 2,81 1,45 1,63 6,58 4,76 n.d. n.d. 9,47 6,85 12,30 n.d.

Tasa de cobertura 70,51 71,28 65,36 67,82 72,62 73,40 42,22 40,62 56,80 58,74 68,39 77,73 n.d. n.d. 46,77 47,71 56,87 n.d.

Coste del riesgo 0,20 0,23 0,09 0,27 0,07 0,16 0,24 0,18 0,10 0,30 n.d. n.d. 0,24 n.d. 0,62 0,53 0,42 0,76

Perfil de riesgo 28,22 26,53 26,01 24,82 18,87 17,59 24,15 23,51 36,06 33,97 46,50 39,28 33,83 34,47 45,03 41,86 42,47 39,36

Liquidez

Liquidez a corto plazo 63,08 81,31 66,95 74,32 146,71 139,92 59,07 n.d. 35,76 37,35 18,48 n.d. 11,44 n.d. 14,77 15,95 0,21 -0,88

LtD 95,78 86,46 106,14 103,17 62,74 58,69 n.d. n.d. 87,44 86,83 109,91 102,34 125,50 n.d. 128,52 122,31 115,38 117,03

Rentabilidad

ROA 0,41 0,30 0,31 -0,19 0,28 0,20 -0,42 0,02 0,17 -0,03 0,74 -0,52 0,55 0,62 0,23 0,32 0,31 0,28

ROE 8,48 6,62 6,24 -4,09 6,77 5,29 -8,67 0,40 2,94 -0,49 10,58 -7,42 8,26 9,13 3,16 4,08 4,42 4,40

Eficiencia

Eficiencia ordinaria 69,62 67,85 72,38 82,19 63,41 64,23 91,95 86,68 82,12 77,45 n.d. n.d. 56,91 n.d. 70,27 66,31 74,51 72,78

Solvencia

CET 1 11,91 12,36 12,00 12,50 11,56 11,95 13,41 13,26 12,86 13,40 12,08 14,54 13,56 14,60 12,05 13,45 14,33 14,11

Capital total 15,24 15,89 n.d. n.d. 18,27 17,56 17,34 17,47 16,01 17,61 16,21 19,44 17,57 19,20 15,10 17,88 17,32 17,03

Apalancamiento 4,10 4,00 4,30 4,20 4,31 3,90 3,90 4,20 4,50 4,70 4,98 5,13 5,60 6,30 5,21 5,68 5,26 n.d.

Resultados

Resultados recurrentes 0,08 0,04 0,08 -0,11 -0,76 0,87 -0,23 -0,16 0,13 0,00 n.d. n.d. 0,49 n.d. 0,22 0,34 0,26 -0,01

Aportación del PNB 0,35 0,27 0,28 0,28 -0,81 0,92 -0,04 0,02 0,02 -0,02 0,08 0,03 0,30 0,17 0,25 0,26 0,28 0,23

Anticipación de resultados 0,35 0,32 0,35 0,11 1,14 -0,63 0,14 0,21 0,07 0,07 n.d. n.d. 0,27 n.d. 0,08 0,11 0,07 0,13

Valoración

Price to Book Value 0,55 0,44 0,35 0,24 0,55 0,41 0,24 0,31 0,28 0,17 0,45 0,33 0,67 0,56 0,29 0,34 0,39 0,23

BNP ParibasSociété

GénéraleCrédit Agricole Deutsche Bank Commerzbank UniCredit Intesa Sanpaolo UBI BPER


Área de

Banca

Principales indicadoresEspañaPortugalPaíses Bajos

12



Fuente: SNL

Entidades

% 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20

Calidad de activos

Tasa de mora 1,69 2,04 2,30 3,12 8,27 5,14 5,36 3,93 n.d. n.d. 3,70 3,42 3,97 3,78 4,46 3,81 4,24 4,08 5,53 4,70

Tasa de cobertura 43,21 47,37 33,94 42,30 67,62 85,58 93,62 106,24 n.d. n.d. 66,01 70,11 75,95 86,67 51,50 61,21 50,87 54,47 54,53 55,75

Coste del riesgo 0,09 0,49 0,12 0,60 -0,17 0,16 0,62 0,66 -0,06 0,34 0,59 2,24 0,52 1,76 0,13 0,65 0,29 0,77 0,21 0,49

Perfil de riesgo 34,84 32,72 26,90 26,38 52,98 n.d. 55,24 n.d. n.d. n.d. 40,04 36,08 51,61 48,03 36,29 33,07 36,97 33,36 38,98 35,03

Liquidez

Liquidez a corto plazo 22,52 n.d. 33,94 40,78 41,78 n.d. 29,12 n.d. 19,42 n.d. 24,02 n.d. 30,94 33,12 15,27 16,62 17,37 17,81 18,90 17,59

LtD n.d. n.d. 113,50 108,55 75,41 68,31 84,51 81,28 113,58 n.d. 111,47 110,39 101,59 96,27 101,82 99,06 101,16 99,78 92,18 95,32

Rentabilidad

ROA 0,58 0,21 0,59 -0,20 0,97 0,61 0,58 0,24 0,98 0,60 0,55 -1,33 0,85 -0,23 0,31 0,10 0,48 0,13 0,38 135,34

ROE 9,81 3,65 10,91 -3,78 10,52 6,22 6,07 2,69 12,81 7,81 7,45 -19,94 10,87 -3,25 5,11 1,66 8,64 2,26 6,08 2,18

Eficiencia

Eficiencia ordinaria 57,32 57,90 61,69 63,46 44,66 45,30 47,83 58,81 48,01 49,59 55,28 51,05 50,80 49,43 55,57 58,54 62,26 70,32 55,65 58,74

Solvencia

CET 1 14,51 14,96 17,99 17,27 15,10 n.d. 12,20 12,10 16,60 20,10 11,30 11,84 11,76 11,63 11,55 12,29 11,86 12,71 14,08 14,32

Capital total 18,44 19,60 26,69 24,94 17,43 n.d. 14,70 n.d. n.d. n.d. 14,83 15,48 15,81 15,89 15,29 15,98 15,07 16,31 17,86 18,34

Apalancamiento 4,30 4,33 4,20 4,30 7,90 8,50 6,99 6,60 n.d. n.d. 4,92 4,78 6,58 6,10 5,50 5,09 4,61 4,43 5,61 5,16

Resultados

Resultados recurrentes 0,74 0,32 0,72 0,08 1,23 0,73 0,64 0,30 1,04 0,47 0,81 -0,97 1,05 -0,37 0,73 0,08 0,50 -0,29 0,38 -0,02

Aportación del PNB 0,14 0,15 0,09 0,00 0,17 0,02 -0,14 -0,17 -0,03 -0,05 0,06 -0,03 0,03 0,04 0,22 0,12 -0,09 -0,15 0,02 -0,09

Anticipación de resultados 0,13 n.d. 0,00 0,02 0,05 0,09 0,24 0,09 0,33 0,31 0,07 0,14 0,15 0,30 0,13 0,07 0,04 0,14 0,14 0,13

Valoración

Price to Book Value 0,76 0,45 0,92 0,39 n.d. n.d. 0,69 0,28 n.d. n.d. 0,68 0,44 0,67 0,47 0,63 0,47 0,40 0,14 0,48 0,22

CaixabankSantander BBVACaixa Geral de

DepósitosBCP Sabadell Bankia

Santander

TottaING ABN Amro

resultados y valoración bancaria tras el primer semestre · resultados y valoración bancaria tras...

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