TRABAJO DE INVESTIGACIÓN

ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA REACTIVOS NACIONALES S.A. (RENASA)

PROFESORA:

Javier Penalillo Pimentel.

ESTUDIANTE:

Sarita Vásquez Elera.

CICLO:

IX

LUGAR, MES Y AÑO:

Chiclayo, Julio de 2009

REACTIVOS NACIONALES S.A. RENASA

1. INFORMACIÓN DE LA EMPRESA:En 1976, Reactivos Nacionales S.A., RENASA, inició en el Perú la fabricación de reactivos para la minería con la línea de XANTATOS, convirtiéndose en la primera planta de Sudamérica; para ello, se contó con la tecnología de Industrias Químicas de México SA. Este proyecto fue concebido en 1961 por varias compañías mineras peruanas que ante la total dependencia de productos importados, se buscaba contar con productos de similar calidad, a precios razonables y sobre todo en forma oportuna, disminuyendo de esta manera los costos de inventarios.Como consecuencia de la necesidad creciente de la minería, de contar con otros reactivos complementarios, RENASA amplió su línea de producción con los DITIOFOSFATOS, para lo cual se contrató la transferencia de tecnología de American Cyanamid Co., compañía que los comercializa con el nombre de Aerofloats; esta planta inicio sus operaciones en 1981.Desde el año 1995, RENASA como empresa privada y en el marco de una economía abierta, inicio la producción de ESPUMANTES, para satisfacer mejor los requerimientos del mercado. Para contribuir con nuestros clientes a ser más competitivos y elevar los niveles de calidad y productividad, RENASA cuenta con un adecuado y eficiente Servicio de Asesoramiento Técnico, que están en permanente contacto con nuestros usuarios, absolviendo consultas y/o sugiriendo soluciones a sus problemas metalúrgicos.En esta actividad es complementada con el apoyo de un Laboratorio de Investigación Químico-Metalúrgico, en el que también se encargan del diseño de reactivos específicos para las diferentes plantas concentradoras, además se realizan todo tipo de análisis y pruebas metalúrgicas, el mismo que se encuentra a disposición de todos sus clientes.

2. SERVICIOS:Asistencia técnica Con el propósito de brindar un adecuado y eficiente servicio de asesoramiento, RENASA cuenta con profesionales altamente capacitados, que visitan constantemente las diversas plantas concentradoras del país, actividad que esta complementada con el apoyo del Laboratorio de Investigación Químico-Metalúrgico, el mismo, que se encuentra al servicio de la industria minera.Los servicios que brinda este Laboratorio son:SERVICIOS QUIMICOS:

Análisis de Rutina, Reconocimientos, lotes, por los siguientes elementos:

Análisis de Carbón y coke. Asesoría a Laboratorios Químicos de Empresas Mineras

SERVICIOS METALUGICOS Estudios de Molienda. Flotación de minerales metálicos y no metálicos. Estudios de Sedimentación. Estudios de lixiviación y cianuración

3. NUESTROS PRODUCTOSXANTATOS: son Productos sólidos usados en la flotación de minerales sulfurados y metálicos. Los componentes básicos son: El Bisulfuro de Carbono, la Soda o Potasa Cáustica y un determinado Alcohol; el cual, le otorga las propiedades colectoras en el circuito de Flotación para los minerales metálicos y poli metálicos.Todos los Xantatos son solubles en agua, usualmente se alimentan como soluciones en concentraciones del 5 al 20% en peso. Estos reactivos son ampliamente usados para todos los minerales sulfurados, con una tendencia fuerte a flotar sulfuros de hierro, salvo que se usen depresores. No son empleados en circuitos muy ácidos, porque tienden a descomponerseTipos de Xantatos:

XANTATO ETILICO DE POTASIO (Z-3) Es el Reactivo de mayor selectividad por su corta cadena carbonada. Usado generalmente en menas complejas de Ag/PB o Zinc

XANTATO ISOPROPILICO DE SODIO (Z-11) Parecido al primero por su cadena carbonada y su menor costo. Es el reactivo más usado en el PERÚ para el tratamiento de minerales polimetálico.

XANTATO ISOBUTÍLICO DE SODIO (Z-14) Colector ampliamente usado para flotar sulfuros de plomo, plata y zinc, tambien es usado en los circuitos de flotación de cobre con buenos resultados metalúrgicos. Puede sustituir en algunos casos al Xantato Amílico de potasio.

XANTATO SEC-BUTÍLICO DE SODIO (Z-12) Colector de acción similar al Xantato Isobutílico de Sodio, usado en circuitos de Pb o Zinc.

XANTATO AMILICO DE POTASIO (Z-6) Reactivo poderoso y el menos selectivo, usado generalmente en circuitos de acción rápida y sobre todo en el tratamiento de minerales de Zinc marmatíticos.Es usado también en circuitos de flotación con una acidez moderada

DITIOFOSFATOS

RENASA fabrica los colectores Líquidos y Acuosos, diferenciándose uno del otro, porque un grupo presenta ácido cresilico y los otros un determinado alcohol. Estos reactivos se usan generalmente para flotar minerales sulfurados conteniendo Plata, así como para otros tipos de minerales en circuitos alcalinos.Todos los Ditiofosfatos se usan en soluciones cuya concentración es evaluada en el laboratorio, con excepción de los Ditiofosfatos AR-125 y AR-131, los que son insolubles en agua.

Ditiofosfatos Líquidos: AR-125 (AF-25)

Colector de acción rápida, usado en los circuitos de flotación de plata/plomo especialmente en las celdas unítarias. Actúa muy bien en circuitos neutros y alcalinos, tiene buena sinergía en los Xantatos.

AR-131 (AF-31) Colector preferido en la recuperación de plata/plomo por su grado de selectividad.

AR-1242 (AF-242) Es el más selectivo entre los tres, generalmente en aquellos circuitos de donde se requiere recuperar la mayor cantidad de plata, otra particularidad de este reactivo es que tambien puede usarse en los circuitos de flotación de zinc.

Ditiofosfatos Acuosos: AR-1208 (AF-208)

Es un colector que es usado en circuitos de flotación de cobre, plomo y plata. donde la selectividad del zinc es deseada.

AR-1211 (AF-211) Colector con buena sinergía cuando actua con el Xantato Isopropílico de Sodio, a fin de reducir consumo y obtener una mejor recuperación de los minerales valiosos, tales como marmatita y esfalerita.

AR-1238 (AF-238) Colector usado en la flotación de sulfuros de cobre - plata, por su selectividad al sulfuro de fierro. Tambien es usado en los circuitos de Scavenger, mejorando la recuperación de los valores que se pierden en el relave.

AR-1404 (AF-404) Este colector actúa bien en circuitos débilmente ácidos (pH de 6 a 7). En combinación con el AR-1242 forma una mezcla sinergética de mejor acción para la recuperación de cobre, plomo y zinc.

AR-1477 Colector de excelente sinergia con los Xantatos, al ser usado como un colector secundario en la recuperación de plomo, plata, cobre y oro.

Ditiofosfatos de Sodio:Colector de alta selectividad debido a su corta cadena carbonada, usado en cualquier circuito de flotación, donde la molienda es fina.

NUEVOS REACTIVOS DESARROLLADOS

COLECTORES: AR-3322

Colector desarrollado sobre la base del Ditiofosfato Amílico de Sodio. Este reactivo se usa puro sobre circuitos cobre-molibdeno; siendo una de sus principales virtudes su menor consumo con respecto al Xantato Isopropílico de Sodio y al AP-3302.Además, obtiene recuperaciones buenas de cobre y es buen colector para el molibdeno, siendo muy selectivo frente a la pirita.

AR-3350 La particuliaridad de este colector es su aplicación para la flotación de Zn como un remplazo del Xantato isopropilico de sodio, siendo su característica principal su selectividad frente a la pirita.Este reactivo es un colector secundario que ayuda a obtener mejores grados y recuperaciones.

AR-G105 Este colector secundario diseñado especialmente para minerales sulfurados de plomo - plata, caracterizándose por su excelente selectividad frente al fierro y zinc en un circuito de flotación bulk.

ESPUMANTES ESPUMANTE (ER – 350)

Este espumante tiene propiedades de selectividad por lo que puede ser usado en flotación diferencial de concentrados Pb-Ag, logrando concentrados de alto grado con escaso contenido de pirita e insolubles. Reemplaza al F-70, MIBC y otros.

ESPUMANTE (ER – 370) Es un espumante que tiene más fuerza que el anterior, pero conservando propiedades selectivas. Este producto se puede usar en circuitos de flotación de Pb, Cu y Zn. Reemplaza al D-200 y a otros de similares características.

ESPUMANTE (ER – 440)

Es un espumante que sustituye al D-1012 para la flotación en medios ácidos, manteniendo consumos similares.También se usan en los circuitos de plomo y zinc.

ESPUMANTE (ER – 450) Este espumante es más energético de nuestra serie, que se manifiesta en el menor consumo de reactivos. Su uso es para todo tipo de concentración de minerales en los que

se necesite una mayor recuperación como objetivo principal. Reemplaza al D-250, aceite de pino y cualquier tipo de espumante enérgico.

ESPUMANTE (ER – 560) Espumante altamente selectivo para un circuito de flotación diferencial plomo-zinc, es decir, es selectivo al zinc y al fierro, lográndose obtener concentrados de buena calidad y mejores recuperaciones.

ESPUMANTE (ER – 590) Espumante con una selectividad buena cuando es usado en una flotación diferencial de plomo, zinc, plata. Tiene buena sinergia con los colectores empleados.Otra característica es el bajo consumo del espumante.

ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA RENASA

1. ANALISIS DE RATIOS FINANCIEROS

RATIOS DE RENTABILIDAD

RATIOS 2008 2007 SECTORRENTABILIDAD

Margen de utilidad bruta 39.89% 27.88% 44.14%Margen de utilidad operativa 31.64% 16.90% 19.75%Margen de utilidad neta 18.01% 11.31% 48.83%Retorno sobre activos 17.72% 8.43% 12.09%Retorno capital contable 24.88% 11.58% 18.35%

En el año 2007 el margen de utilidad bruta fue de 27.88% y aumento en 13.01%, debido a que las ventas del 2008 se duplicaron respecto al año 2007 y su utilidad bruta se cuadriplico, en comparación con el sector los porcentajes del 2007 y 2008 no varían mucho, lo que significa que RENASA es una empresa muy fuerte en el sector debido a que al MUB es muy cercano a éste. Al crecer este ratio en el 2008 a 39.89%, muestra que tiene un bajo costo de las mercancías que produce y los precios de RENASA son muy parecidos a los del sector de reactivos químicos.

El porcentaje de cada sol de ventas que queda después de deducir todos los costos y gastos que no sean impuestos, intereses y dividendos (MUO) del año 2007 al 2008 ha aumentado 14.74%. En comparación con el sector con el último año de RENASA, el MUO es mayor 11.89% en RENASA, mostrando de esta forma que la empresa en estudio es exitosa en relación con las utilidades sobre las ventas, en comparación con el sector.

El margen de utilidad neta del 2007 al 2008 a aumentado 6.7% la utilidad por cada sol vendido y en comparación con la industria, debido a que la muestra del sector fue de solo dos empresas y la otra tuvo un crecimiento del 83%, el porcentaje en relación al sector es muy alto (30.82%), así que no se podría decir con exactitud cuanta diferencia habría con el sector.

En cuanto al ROA, hubo crecimiento del 9.29%, dobló el crecimiento respecto al año pasado debido a que la utilidad neta obtenida en el 2008 se triplicó y casi se duplicó el valor del total del activo y en relación el sector se puede apreciar que la empresa analizada se encuentra sobre el promedio del sector (5.63%), lo que habla bien de la empresa.

Por último en cuanto al retorno de capital contable, gracias a que los resultados acumulados aumentaron, (en el 2008 fue de 38,074,635.00) y como se vio en el ratio anterior, la UN se triplicó, por estos dos factores el 2008 reflejó un crecimiento de 13.30% respecto al año 2007 en este ratio, y por lo que también superó al promedio del sector en 6.53%, por que no es muy común que una empresa triplique sus ingresos de esta manera y por lo que se pueda considerar que este de

empresa que cotiza en bolsa y como se pudo observar en sus EE.FF, que hay poco pasivo lo que muestra que casi toda la inversión que realiza la hace con capital propio.

RATIOS DE LIQUIDEZ

RATIOS 2008 2007 SECTORLIQUIDEZ

Razón circulante 2.28 2.01 2.32Prueba ácida 0.82 0.95 1.09

La razón circulante de esta empresa aumentó 0.27, de por sí la relación entre activo y pasivo es muy alta (> a 2.00) pero no es porque tenga mucha caja y bancos o muchas cuentas por cobrar, porque si se observa en el balance, el préstamo a banco es mayor que caja y bancos y cuentas por pagar es casi tan igual que cuentas por cobrar, en donde está la diferencia es las existencias, que aumentaron de 11 millones a 21 millones, debido a que como esta empresa trabaja con mineras, y éstas por la crisis financiera ha disminuido su producción, entonces no ha de necesitar muchos reactivos químicos, y como se dio sin ser previsto RENASA produjo demás y puede que por esa razón sus existencias sean tan elevadas.

La empresa RENASA según la prueba ácida resulta que es un poco ilíquida debido a que solo cuenta con 0.82 soles por cada sol que debe, es más, el último año se volvió más ilíquida que en el año anterior y como se vio en el ratio anterior se debe a que esta empresa se stockeó demás.

RATIOS ENDEUDAMIENTO

RATIOS 2008 2007 SECTORENDEUDAMIENTO

Razón deuda/activos total 29% 27% 29.49%Razón veces de intereses ganados 12.25 -113.99 -2.54

El primero ratio nos dice que RENASA solo ha utilizado el 29% de deuda para invertir en activos, es decir que su inversión es casi toda con capital propio, y está muy a la par con el promedio del sector lo que indica que el sector se financia más con capital propio que con deuda.

El 2007 demuestra que ha habido un porcentaje de interés negativo muy alto (-113.99%) debido aunque su utilidad operativa es positiva y relativamente alta (4,944,964), tuvo pérdidas financieras y fueron relativamente bajas en comparación con la utilidad operativa (-43,380), en cambio en el 2007 la utilidad operativa fue alta (16,646,469) pero esta vez sus ingresos financieros si fueron positivos y altos (1,358,823). El sector sale negativo porque la muestra fue de dos empresas y como el 2007 fue -113.99% el promedio del sector sale negativo.

RATIOS DE USO DE ACTIVOS

RATIOS 2008 2007 SECTORUSOS DE ACTIVOS

Periodo de recaudo promedio 38.80 59.74 57.14Rotación de inventarios 2.50 2.64 3.43Rotación de activos totales 0.98 0.75 0.96

El periodo de cobranza del año 2008 fue menor que el 2007 en 20.94 días, debido a que las ventas del 2008 fueron mucho más altas que el 2007 (144,131.98 - 80,171.22 = 63,960.75) y la C x C solo aumentaron en 803,100 (5, 592,823 - 4, 789,723), entonces es por ello que el ratio es de menor cantidad de días, por lo que ha mejorado su política de cobranza.

El siguiente ratio muestra de que manera la empresa vuelve en dinero sus inventarios, en este caso 2.64 veces en efectivo o en cuentas por cobrar que el inventario se ha convertido, pero en el 2008 ha disminuido en 0.14, esto no es bueno debido a que mientras el ratio sea mayor significa que hay más veces que el inventario se vuelve dinero y no se queda estático y no se convierta en dinero ocioso, cosa que en el sector si se da y la empresa debería mejor en esto.

En cuanto al último ratio, la ganancia que genera el activo fijo en el 2008 fue mayor que en el 2007 (fue de 0.23 más) en este caso es muy bajo al igual que la del sector que es 0.96. Lo ideal es que fuese más alto porque indicaría que la empresa está operando cerca de su capacidad total.

2. PRESUPUESTOS PARA EL PLANEAMIENTO FINANCIEROLos Directores Financieros se concentran en tres enfoques para sus pronósticos financieros: Experiencia, probabilidad, correlación. Para poder:

Determinar el crecimiento en las ventas. Calcular las proyecciones del Ingreso Neto. Proyectar los activos que se requieren para soportar este nuevo nivel de ventas Proyectar incrementos temporales de activos y pasivos. Proyectar adicionar utilidades retenidas. Reinvertir. Determinar la diferencia entre proyectar activos y proyectar pasivos y patrimonio.

Aplicando a la empresa en estudio. Las ventas se incrementarán de S/. 52608171 a S/. 75953846. Los Dividendos que se pagarán serán del 0%, la empresa reinvertirá todo. Las cuentas del Balance se incrementará de manera constante con respecto a las

ventas. Otros datos dentro de anexos.

Incremento de ventas 2007 2008 2009 % 29262496.00 52608171.00 75953846.00 44%

Como se observa las ventas se incrementarán posiblemente en un 44%.Las proyecciones resultan de tomar el dato antiguo por 1 + 44%.

2007 2008 2009VENTAS 29262496.00 52608171.00 75953846.00COSTO DE VENTAS 21105446.00 31620534.00 45533568.96Utilidad bruta 8157050.00 20987637.00 30222197.28

GASTOS DE OPERACIÓN: Administrativos 1997814.00 2992081.00 4308596.64Ventas 1214272.00 1349087.00 1942685.28Utilidad operativa 4944964.00 16646469.00 23970915.36Financieros, neto -49807.00 1449754.00 1449754.00Otros, neto 6427.00 -90931.00 -130940.64UAII 4988344.00 15287646.00 22652102.00

Participaciones de los trabajadores 453341.00 1571313.00 1012327.00

Impuesto a la renta 1224022.00 4242544.00 6109263.36Utilidad neta 3310981.00 9473789.00 15530511.64Utilidad por acción 0.64 0.67 0.66

Toda la proyección realizada al estado de ganancias y pérdidas con excepción de los gastos financieros y la utilidad por acción, han sido calculados por uno más el porcentaje incremental de la ventas (1.44). En el caso de los gastos financieros se mantienen porque el administrador financiero no ha decidido cómo financiar el crecimiento de las ventas. Con respecto a la utilidad por acción se consideró el promedio móvil de los dos años anteriores.

En relación con el balance general, el pronóstico para cuenta del activo se realiza de la misma forma que se realizó con el estado de ganancias y pérdidas. En la cuenta del pasivo, la deuda de largo plazo se mantiene constante y el capital social, para ver los fondos que se necesitará. Para encontrar las utilidades retenidas proyectadas, se obtienen sumando las utilidades retenidas del 2008 más utilidades retenidas adicionales (Utilidad Neta x (1 – dividendos pagados), en este caso fue de 17,586,331.64, esta empresa no paga dividendos, reinvierte todos sus ingresos.

Fondos necesarios -6616404.68

3. ESTIMACIÓN DE FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTALES

Las Inversiones en maquinarias y equipos se realizan mediante financiamiento de Leasing a un plazo de 2 años.

4. ANÁLISIS DEL COSTO DE CAPITAL

El costo de capital promedio ponderado, en primer lugar debe estimular el costo de cada fuente componente de capital. Las fuentes componentes incluyen el costo de la deuda después de impuestos y el costo del capital social.

El primer paso para hallar el costo de capital, consiste en valorar la estructura de capital de la empresa. Los activos de la mayor parte de empresas se financian con una combinación de deuda y capital contable, la combinación de estos es la estructura de capital.

Préstamos bancarios

2008 tasa 2007 tasa tasa anual

Banco continental 952237 0.1 1938688 0.095 0.095

Banco de comercio 600980 0.09 0.09

Banco Interamericano de finanzas 603854 0.12

Banco Interbank 1608779 0.1175 218421 0.013346 0.001105421

Total deuda corto plazo 3164870 14.52% 11.25% 2758089 12.52% 6.20%Según la fórmula: WACC = (Proporción de deuda * costo de la deuda después de impuestos) + (Proporción de capital social * costo del capital social (ROE))

Dentro de las deudas de corto plazo, encontramos a los préstamos bancarios (extraído de las notas), en el 2008 el porcentaje de estructura de capital correspondiente a las deudas del corto plazo es de 14.52% y el promedio del costo de capital de cada banco, el cual es 11.25%.

Para el 2007 el porcentaje de la estructura de capital de deudas de corto plazo es 12.52% y el costo de capital de estas fuentes es 6.20%.

El porcentaje de la estructura de deuda de corto plazo resulta de dividir la deuda de corto plazo entre el total del financiamiento, y esto se multiplica por cien.

Deuda a largo plazo 2008 Tasa 2007 Tasa

Banco Banex - en 977331 0.07

liquidaciónAmérica Leasing SA 93654 0.12 51227 0.12 75643 0.12 14724 0.12 80518 0.12Banco de comercio 45447 0.11 54272 0.11 Interbank 782016 0.1165 108757 0.095 241950 0.095 102765 0.095 228618 0.095 % de deuda % de deuda

Total deuda largo plazo 1107981 5.08% 10.78% 1748941 7.94% 10.57%

Con respecto a las deudas de largo plazo encontradas en las notas, encontramos que el porcentaje de la estructura de la deuda de largo plazo es 5.08% y el promedio del costo de capital es de 10.78%, para el 2008. En el caso del 2007, el porcentaje de la estructura de la deuda es 7.94% y el costo de capital promedio es de 10.57%.

WACC:

Total deud

a TasaImpues

to

WACC -

deuda

Total deud

a TasaImpues

to

WACC -

deuda

Deuda19.61

%11.01

% 13.73%1.51

%20.46

%8.39

% 14.33%1.20

%

Total deud

a ROE

WACC -

capital

social

Total deud

a ROE

WACC -

capital

social

Capital Social17,516,4

4080.39

%54.09

%43.48

%17,516,4

4079.54

%18.90

%15.03

%TOTAL

FINANCIAMIENTO 21,789,291 22,023,470

WACC 44.99% 16.24%

El total de la deuda es la suma del porcentaje de la deuda de corto plazo y largo plazo la cual es de 19.61%, a esto se le saca el impuesto y da como resultado 13.73%. El promedio de costo de capital de la deuda de (CP y LP) es 11.01%, resultando el WACC o costo de capital de la deuda 1.51%. Los mismo sucede para el 2007, donde el total de deuda, el cual es la suma de la estructura de capital de corto plazo y largo plazo, es 20.46% y con el efecto del impuesto, 14.33%; después el costo de capital promedio de la deuda del año 2007 es 8.39% y el costo de capital de la deuda del año 2007 es 1.20%.

Con respecto al capital social (Acciones), la estructura de capital es 80.39% para el 2008, es decir que la empresa se financia en mayor proporción con recursos propios, pues le sale más cómodo. El costo de capital del capital social, al no figurar en las notas de los estados financieros, se toma en cuenta el ROE (Retorno sobre el capital contable) pues mide la rentabilidad que obtienen los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad, es decir la capacidad de la empresa de remunerar a sus accionistas.

ROE = Beneficios netos / Capital social

Para obtener el costo de capital del capital social, se multiplica el porcentaje de la estructura de capital del capital social (80.39) por el ROE (54.09), teniendo como resultado 43.48, para el 2008. El mismo procedimiento es para el año 2007.

Por último el WACC o costo del capital promedio pondera es la suma de del costo de capital de deuda con el costo de capital del capital social, resultando 44.99% para el 2008 y para el 2007 (16.24%).

Según las notas de los estados financieros, en una junta extraordinaria de accionistas del 1 de diciembre del 2007 se acordó incrementar el capital social de la compañía en S/. 12, 000,000. La estructura de participación accionaria al 31 de diciembre del 2008 fue la siguiente:

El Capital Social de la empresa, creado, suscrito y pagado es S/. 5’155,648 Nuevos Soles, representado por 5’155,648 acciones comunes, con un valor nominal de Un Nuevo Sol (S/. 1.00) cada una, para el 2007. Y para el 2008 el Capital Social de la empresa, creado, suscrito y pagado es S/. 17’155,648 Nuevos Soles, representado por 17’155,648 acciones comunes, con un valor nominal de Un Nuevo Sol (S/. 1.00) cada una.

Otra forma:

Según la fórmula: WACC = (1 –L) re + L (1- T) rd

L = Ratio de deuda

T = 0.3 – 30%

Donde: L = 0.2878

re (rendimiento requerido por accionistas)= 54.09 % (ROE)

rd (rendimiento requerido por deuda)= 11.01%

Reemplazando:

El WACC para el año 2008 es 40.74%, para el 2008

5. ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

La estructura de capital de la empresa RENASA es la siguiente:

Total deuda corto plazo: 3,164,870.00 es igual a 14.52%

Total deuda largo plazo: 1,107,981.00 es igual a 5.08%

Total Financiamiento con Deuda: 4,272,851.00 es igual a 19.61%

Total Financiamiento con Capital: 17,516,440.00 es igual a 80.39%

Lo que da como resultado de un Financiamiento Total de: 21,789,291.00

GAO% cambio en UAII % cambio en ventas

2.366347864 0.797801903 2.96608451

GAF% cambio en UN % cambio en UAII

1.86132388 2.366347864 0.78658084

GACGAO *CAF

2.333065229

Cuanto mayor son las ventas sobre el punto de equilibrio, menor es el cambio porcentual en UAII, ante un cambio porcentual de las ventas. Según la fórmula del GAO (apalancamiento operativo), el % de cambio del UAII (utilidades operativas) es 2.37 y el % de cambio en las ventas es 0.79, es decir que por cada 0.79 de incremento en las ventas, 2.37 se incrementará la utilidad operativa. Esta empresa esta apalancada operativamente, pues el resultado de la operación anterior es 2.96.

Referente al apalancamiento financiero, un cambio porcentual en UAII resultará en un cambio porcentual mayor en las Utilidades Netas. En el caso de la empresa en estudio, no está apalancada financieramente, pues el GAF resulta menos que 1 (0.7865).

Con respecto al apalancamiento combinado, cuando las ventas cambian en 0.79, Los Ingresos Netos cambian en 2.33 en la misma dirección.

6. POLÍTICA DE DIVIDENDOS

7. ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO

8. ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR

ANEXOS

BALANCE GENERAL - AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2008 Y 2007

ACTIVO 2008 2007ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos 2,446,251 1,940,028Valores negociables 2,013,754 2,411,733Cuentas por cobrar Comerciales 5,541,876 2,921,545Diversas 50,947 68,077Accionistas 1,800,101 5,592,823 4,789,723Existencias 21,056,334 11,089,020Gastos pagados por anticipado 1,906,232 759,968Total activo corriente 33,015,394 20,990,472INMUEBLE MAQUINARIA Y EQUIPO (neto de depreciación acumulada) 9,600,372 18,276,912INVERSIONES ACUMULADAS 10,842,508 TOTAL ACTIVO 53,458,274 39,267,384

PASIVO Y PATRIMONIO 2008 2007PASIVO CORRIENTEPréstamos bancarios 3,164,870 2,758,089Cuentas por pagar comerciales 5,570,476 2,972,313Otras cuentas por pagar 5,344,425 3,154,421Parte corriente de la deuda a largo plazo 420,907 1,557,275Total de pasivo corriente 14,500,678 10,442,098 DEUDA A LARGO PLAZO 687,074 191,666GANACIAS DIFERIDAS 3,840IMPUESTO A LA RENTA Y PARTICIPACIONES DIFERIDOS 195,887 28,934TOTAL PASIVO 15,383,639 10,666,538PATRIMONIO NETO Capital social 17,516,440 17,516,440Reserva legal 2,055,820 1,108,441Resultados acumulados 18,502,375 9,975,965 38,074,635 28,600,846TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 53,458,274 39,267,384

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS - AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2008 Y 2007

2008 2007VENTAS 52,608,171 29,262,496COSTO DE VENTAS 31,620,534 21,105,446Utilidad bruta 20,987,637 8,157,050GASTOS DE OPERACIÓN: Administrativos 2,992,081 1,997,814Ventas 1,349,087 1,214,272 TOTAL GASTOS DE OPERACIÓN 4,341,168 3,212,086Utilidad operativa 16,646,469 4,944,964OTROS GASTOS (INGRESOS): Financieros, neto 1,449,754 -49,807Otros, neto -90,931 6,427 TOTAL OTROS GASTOS (INGRESOS): 1,358,823 -43,380 Utilidad antes de participación de los trabajadores e impuesto a la renta 15,287,646 4,988,344 PARTICIPACIÓN DE LOS TRABAJADORES 1,571,313 453,341IMPUESTO A LA RENTA 4,242,544 1,224,022PARTICIPACIÓN DE LOS TRABAJADORES + IMPUESTO A LA RENTA 5,813,857 1,677,363Utilidad neta 9,473,789 3,310,981Utilidad por acción 0.669 0.642

Anexos - Notas