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Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 1

Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario del segundo trimestre de 2009

Aspectos principales

� En el contexto de la crisis internacional que afectó los mercados de financiamiento y los flujos comerciales de bienes y servicios, el resultado de las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) del segundo trimestre de 2009 totalizó un déficit de US$ 347 millones. En particular, el déficit promedio mensual del mercado de cambios del segundo trimestre de US$ 116 millones mostró una evolución positiva respecto al mes de marzo, en el que se había observado un resultado negativo de US$ 2.163 millones. Esta tendencia se consolidó en el mes de julio con un mercado prácticamente equilibrado, en el que la desaceleración de la demanda de moneda extranjera del sector privado para la tenencia de activos externos más que compensó la menor liquidación estacional de divisas del sector exportador de aceites, oleaginosas y cereales.

� El resultado trimestral reflejó una mejora con relación a los resultados deficitarios de US$ 3.613 millones registrado en el segundo trimestre de 2008 y de unos US$ 2.200 millones del primer trimestre de este año.

� En el marco de la política de flotación administrada del tipo de cambio y a los efectos de asegurar la estabilidad de los mercados de cambios y de dinero en un contexto internacional adverso, el Banco Central continuó operando en la compra y venta de divisas en el MULC, finalizando con un saldo prácticamente neutro en el acumulado del trimestre.

� Las reservas internacionales del BCRA finalizaron el mes de junio en US$ 46.026 millones, registrando una disminución de US$ 483 millones en el trimestre. Los pagos netos de deuda del sector público y del BCRA constituyeron la principal explicación de la variación de reservas del trimestre. De todos modos, el stock se mantiene en niveles históricamente elevados, triplicando los niveles de fines de 2001 y quintuplicando los valores mínimos observados a mediados de 2002, representando alrededor del 100% del M2 en pesos (mientras que en 2001 eran cerca de la mitad) y cerca del 40% de la deuda externa total (en 2001 no superaban el 10%).

� La cuenta corriente del balance cambiario alcanzó un superávit de US$ 4.590 millones, resultado similar al registrado en el mismo trimestre de 2008. El mayor excedente por transferencias de mercancías, que alcanzó un máximo histórico, fue compensado por la reversión en los flujos por servicios y los mayores pagos netos en concepto de rentas.

� Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 15.446 millones, mostrando una caída interanual de 14%. Asimismo, los pagos de importaciones de bienes alcanzaron los US$ 8.821 millones, registrando una disminución interanual de 27%.

� Las operaciones de la cuenta capital y financiera cambiaria resultaron en un déficit de US$ 5.289 millones, explicado básicamente por la demanda de moneda extranjera para la


tenencia de activos externos del sector privado. La demanda neta de activos externos de libre disponibilidad fue inferior al pico de aproximadamente US$ 8.150 millones del segundo trimestre de 2008. Parte de esta demanda se volcó en depósitos locales en moneda extranjera (síntoma de la confianza en el sistema financiero), y otra parte suele ser usada por las empresas locales para pagar compromisos mediante giros desde sus cuentas del exterior.

� Luego de catorce trimestres consecutivos de ingresos netos en concepto de préstamos financieros, se registraron cancelaciones netas por parte del sector privado. Asimismo, se observó una leve desaceleración de los ingresos netos en concepto de inversiones directas de no residentes.


I) Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios

I) a. Las operaciones cambiarias de las entidades autorizadas con clientes y la variación de reservas internacionales del BCRA

En el contexto de la crisis que afecta los flujos de capitales y el comercio internacional de bienes y servicios, sumado a cierta actitud precautoria que suele apreciarse en los períodos preelectorales, cuyo reflejo es generalmente una mayor demanda privada por tenencias de activos externos, el resultado de las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) del segundo trimestre de 2009 totalizó un déficit de US$ 347 millones.

En particular, el déficit promedio mensual del mercado de cambios del segundo trimestre de US$ 116 millones mostró una evolución positiva respecto al mes de marzo, en el que se había observado un resultado negativo de US$ 2.163 millones. Esta tendencia se consolidó en el mes de julio con un mercado prácticamente equilibrado, en el que la desaceleración de la demanda de moneda extranjera del sector privado para la tenencia de activos externos más que compensó la menor liquidación estacional de divisas del sector exportador de aceites, oleaginosas y cereales.

El resultado trimestral reflejó una mejora con relación a los resultados deficitarios de US$ 3.613 millones registrado en el segundo trimestre de 2008 y de unos US$ 2.200 millones del primer trimestre de este año.

Los principales factores que explican la variación en el resultado del MULC del segundo trimestre de 2009 con respecto al mismo período de 2008, fueron el excedente récord de las transferencias por mercancías y la menor demanda del sector privado no financiero para tenencia de activos externos, que continuó en los niveles del trimestre previo.

Mercado Único y Libre de Cambios

En millones de dólares

Préstamos financieros y

otros

Inversiones de no residentes

Activos externos de libre

disponibilidad de SPNF

Activos externos específicos

de SPNF

Renta y otras transf. corr. Títulos valores de Ent Fin

Mercancías

Resultado MULC

-3.613

302768

-1.009

-8.146

-228-1.125

5.826

-347-161-259

361

-5.750

232

-1.424

6.655

II Trimestre 2008

II Trimestre 2009

En el segundo trimestre del año, el excedente por mercancías en el mercado de cambios se asemejó en magnitud a la demanda de moneda extranjera por cambios de portafolio del sector privado, sin implicar desacumulación de activos en moneda local.

En el marco de la política de flotación administrada del tipo de cambio y a los efectos de asegurar la estabilidad de los mercados de cambios y de dinero, el Banco Central continuó operando en la compra y venta de divisas en el MULC, finalizando con un saldo prácticamente neutro en el acumulado del trimestre.

Asimismo, el BCRA concertó compras netas de títulos valores locales liquidables en moneda extranjera por unos US$ 130 millones.


Por su parte, las reservas internacionales del BCRA finalizaron el mes de junio con un stock de US$ 46.026 millones, registrando una disminución de US$ 483 millones en el trimestre. Los pagos netos de deuda del sector público y del BCRA constituyeron la principal explicación de la variación de reservas del período.

El saldo de reservas internacionales continúa en niveles históricamente elevados, triplicando los niveles de fines de 2001 y quintuplicando los valores mínimos observados a mediados de 2002. En el mismo sentido, las reservas representan actualmente alrededor del 100% del agregado monetario M2 en pesos (mientras que en 2001 eran cerca de la mitad) y cerca del 40% de la deuda externa total (en 2001 no superaban el 10%).

Reservas internacionales del BCRA

En millones de dólares, a fin de mes, excluyendo títulos públicos nacionales

46.026

9.404

14.913

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

D-99

M-00

J-00

S-00

D-00

M-01

J-01

S-01

D-01

M-02

J-02

S-02

D-02

M-03

J-03

S-03

D-03

M-04

J-04

S-04

D-04

M-05

J-05

S-05

D-05

M-06

J-06

S-06

D-06

M-07

J-07

S-07

D-07

M-08

J-08

S-08

D-08

M-09

J-09

Pago FMI:

US$ 9.530 millones

I) b. Volúmenes operados en el Mercado Único y Libre de Cambios

En el segundo trimestre de 2009, el volumen operado en el MULC totalizó US$ 77.578 millones, nivel que, en línea con la estacionalidad del período, mostró cierta recuperación respecto de lo observado en los primeros tres meses del año, pero que representó una caída del 32% respecto del récord histórico del segundo trimestre de 2008 (US$ 113.869 millones). El volumen diario promedio operado en el trimestre se ubicó en los US$ 1.315 millones.

Volumen trimestral operado en el mercado cambiario

- En millones de dólares -

28.961

40.420

50.97656.314

81.768

113.869

77.578

50.184

19.055

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

110.000

120.000

I T

2003

II T

2003

III T

2003

IV T

2003

I T

2004

II T

2004

III T

2004

IV T

2004

I T

2005

II T

2005

III T

2005

IV T

2005

I T

2006

II T

2006

III T

2006

IV T

2006

I T

2007

II T

2007

III T

2007

IV T

2007

I T

2008

II T

2008

III T

2008

IV T

2008

I T

2009

II T

2009

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

110.000

120.000

Volumen total operado en el MULC

Volumen operado entre entidades y clientes a través del MULC

Volumen operado entre entidades

Volumen operado entre entidades y el BCRA

-32%

Las operaciones entre las entidades autorizadas a operar en cambios y sus clientes totalizaron US$ 50.184 millones, monto que desciende 24% con respecto al del mismo período del año 2008. En cuanto a la distribución por tipo de entidad del volumen operado con clientes, la banca privada extranjera continuó liderando con casi el 60%, más que duplicando la participación de la banca


privada nacional que concentró el 28%, mientras que la banca pública y las casas y agencias de cambio agruparon el 11% y 3%, respectivamente.

Participación en el volumen operado con clientes por tipo de entidad

II Trimestre 2008 (US$ 66.000 millones)

Banca

Privada

Nacional

27%

Banca

Privada

Extranjera

62%

Banca

Pública

8%

Casas y

Agencias de

Cambio

3%

II Trimestre 2009 (US$ 50.184 millones)

Banca

Privada

Nacional

28%

Banca

Privada

Extranjera

58%

Banca

Pública

11%

Casas y

Agencias de

Cambio

3%

-24%

Las primeras diez entidades de las 131 autorizadas que operaron en cambios, concentraron el 70% del volumen operado con clientes (US$ 35.109 millones). El valor promedio de las operaciones de cambio, sin tener en cuenta la operatoria de compra-venta de títulos valores de las entidades financieras (Comunicación “A” 4308 y complementarias), fue del equivalente a aproximadamente US$ 8.000.

En cuanto a la distribución del volumen operado por monedas, continuó la preponderancia del dólar estadounidense, principalmente en las entidades financieras. En las mismas se verificó que el 95% del total operado con clientes se concentró en dólares estadounidenses, el 4% en euros y el volumen restante en otras 54 diferentes monedas. En lo que se refiere a las casas y agencias de cambio, la participación de la moneda estadounidense baja al 89% del total, subiendo las participaciones de euros y reales a 8% y 3%, respectivamente.

Participación en los volúmenes operados de entidades con clientes por moneda

- 2do. Trimestre 2009 -

Euros

4%

Dólares

estadounidenses

95%

Otras monedas

(54)

0%Euros

8%

Reales

3%

Dólares

estadounid

enses

89%

Otras

monedas

(27)

0%

Entidades Financieras

US$ 48.899 millones

Casas y Agencias de Cambio

US$ 1.285 millones

Por otra parte, las operaciones entre las entidades financieras y cambiarias autorizadas a operar en cambios totalizaron US$ 19.055 millones, monto que representa un poco menos de la mitad del registrado en el mismo período del año anterior (caída interanual de 51%). La participación de esta operatoria en el volumen total acumula una caída de nueve puntos porcentuales (pasó de 34% a 25% del total) desde el segundo trimestre de 2008.

Por último, las operaciones del Banco Central con entidades autorizadas en el trimestre ascendieron a 11% del MULC en el trimestre, mostrando un incremento de tres puntos porcentuales en términos interanuales.


II) El balance cambiario1

En el segundo trimestre de 2009, la cuenta corriente del balance cambiario alcanzó un superávit de US$ 4.590 millones, resultado similar al registrado en el mismo trimestre de 2008. El mayor excedente por transferencias de mercancías fue compensado por la reversión en los flujos por servicios y los mayores pagos netos en concepto de rentas2.

Por su parte, las operaciones de la cuenta capital y financiera cambiaria resultaron en un déficit de US$ 5.289 millones, inferior al observado en el segundo trimestre de 2008 (US$ 7.148 millones).

II) a. La cuenta corriente cambiaria

Como se viene observando desde principios de 2006, el superávit de la cuenta corriente cambiaria acumulada de los últimos cuatro trimestres representó alrededor de 5% del Producto Interno Bruto (PIB) del período. Este ratio se mantiene por encima del que se obtiene si se considera la cuenta corriente del balance de pagos3, de alrededor de 3% del PIB para la estimación del segundo trimestre de 2009 4.

Cuenta corriente del balance de pagos y del balance cambiario

Acumulado últimos cuatro trimestres

3,1%

4,7%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

I 95 III 95 I 96 III 96 I 97 III 97 I 98 III 98 I 99 III 99 I 00 III 00 I 01 III 01 I 02 III 02 I 03 III 03 I 04 III 04 I 05 III 05 I 06 III 06 I 07 III 07 I 08 III 08 I 09

-20.000

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

Cuenta corriente Bce. Pagos (mill. USD, eje derecho)

Cuenta corriente Bce. Camb. (mill. USD, eje derecho)

CC BP / PIB

CC BP Ajustada / PIB

CC Bce Camb / PIB

IIII)) aa..11.. TTrraannssffeerreenncciiaass ppoorr mmeerrccaannccííaass

Durante el segundo trimestre de 2009, las transferencias netas por mercancías alcanzaron un superávit récord desde la vigencia del MULC, totalizando US$ 6.625 millones. Este resultado superó en US$ 825 millones el máximo anterior que se había registrado en igual período de 2008.

1 Comprende las operaciones realizadas a través del MULC y el Banco Central. 2 En el anexo estadístico de este informe, disponible en el sitio web del BCRA, se puede observar, además del balance cambiario, una apertura sectorial de los cobros por exportaciones de bienes, pagos de importaciones de bienes y giros de utilidades y dividendos. 3 Estimaciones propias medidas en valores a pesos corrientes. La cuenta corriente ajustada del balance de pagos representa el resultado de la cuenta corriente considerando el devengamiento de intereses de la deuda pública que se habría dado si el cierre de la reestructuración hubiera sido el 31 de diciembre de 2003. 4 Ver “Principales diferencias entre el balance de pagos y el balance cambiario” disponible en la página web del BCRA.


Transferencias por mercancías MULC


3.0014.063

2.912 2.619 2.706

4.709

2.505 2.858 3.037

4.804

2.7452.103

2.746

6.625

3.5794.996

5.494

5.817

4.037

3.935

3.0573.265

5.182

4.625

2.8683.064

2.3632.911

3.357 3.6533.815

4.4095.007 5.199 5.066

6.1596.464 6.543

6.159

7.1287.526

8.216 7.941

5.365

6.974

6.269 6.272 6.522

9.118

7.5128.057 8.103

10.963

9.2098.646 8.905

10.59011.08411.206

8.821

11.338

13.649

12.098

10.63810.692

8.748

10.5338.567

15.446

16.334

19.143

14.573

13.74913.930

14.570

17.915

11.753

12.146

I T

03

II T

03

III T

03

IV T

03

I T

04

II T

04

III T

04

IV T

04

I T

05

II T

05

III T

05

IV T

05

I T

06

II T

06

III T

06

IV T

06

I T

07

II T

07

III T

07

IV T

07

I T

08

II T

08

III T

08

IV T

08

I T

09

II T

09

Mercancías

Balance comercial FOBCobros de exportaciones

Pagos de importaciones-14%

-27%

+825 (+14%)

A diferencia de lo observado durante los años 2007 y 2008, en los cuales el saldo de las transferencias cambiarias por mercancías superaba al balance comercial de bienes básicamente por el aumento en los saldos de financiaciones de importaciones de bienes, en el primer semestre del año 2009 se registra un saldo de transferencias cambiarias por mercancías inferior en unos US$ 500 millones respecto al saldo que arrojan los movimientos aduaneros de exportaciones e importaciones de bienes en valores FOB.

Este comportamiento obedece a que en el primer semestre de 2009, los pagos de importaciones de bienes superaron el valor de los despachos a plaza del período, dinámica esperable en procesos de caídas en los niveles de compras externas dado que los pagos diferidos responden a los niveles superiores de importaciones de períodos previos. Esto se compensa en parte por los mayores ingresos de cobros de exportaciones de bienes respecto al valor de los embarques, lo que se explica en parte por el mismo argumento, pero en sentido contrario, al expuesto con relación a las importaciones.

Intercambio comercial argentino

Primer semestre de 2009, en millones de dólares

7.906

24.461 25.478

2.789

-16.554

2.115

-17.388

10.204

2.789

27.59227.250

10.696

Balance comercial

FOB

Exportaciones FOB Importaciones FOB Transferencias por

mercancías

Cobros de

exportaciones

Pagos de

importaciones

Bce. Com. Ajustado por

embarques exceptuados

Embarques

exceptuados Ingresos Petróleo y

Minería en exceso

INDEC MULC

II) a.1.1. Los cobros de exportaciones de bienes

Los cobros de exportaciones de bienes totalizaron US$ 15.446 millones en el segundo trimestre de 2009, mostrando una caída interanual de 14%, algo menos que el 17% observado en el primer trimestre del año.

En línea con la habitual estacionalidad del segundo trimestre de cada año, explicada por la venta de la cosecha gruesa, los cobros de exportaciones del sector oleaginosos, aceites y cereales registraron un incremento respecto al primer trimestre del año, totalizando US$ 6.904 millones, nivel que, sin


embargo, implicó una disminución de 7% con relación al mismo período de 2008. Esta disminución interanual se registró en un contexto de menores precios y de una baja en la cosecha luego del récord de la temporada anterior, y se atenuó por el comportamiento atípico respecto a la comercialización de oleaginosas y cereales de la cosecha del año 2008.

Cobros de exportaciones de bienes

Oleaginosas y cereales


1.922

3.621

2.850

2.2602.613

4.116

2.6422.4852.631

4.667

3.085

2.328

2.730

4.488

3.2032.916

3.200

5.6665.5145.171

5.391

7.427

4.963

4.273

8.048

6.904

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

I 03 II 03 III 03 IV 03 I 04 II 04 III 04 IV 04 I 05 II 05 III 05 IV 05 I 06 II 06 III 06 IV 06 I 07 II 07 III 07 IV 07 I 08 II 08 III 08 IV 08 I 09 II 09

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

Resto de cobros de exportaciones

Anticipos y prefinanciaciones del exterior

Prefinanciaciones locales

-7%

Algo más de la mitad (53%) de los ingresos totales del sector en concepto de cobros de exportaciones se registraron con anterioridad al embarque, ya sea a través del ingreso de anticipos del importador del exterior o de prefinanciaciones de bancos locales o del exterior. Al respecto, cabe destacar que, como suele darse en el segundo trimestre de cada año, los ingresos de cobros del sector superaron al valor de los embarques del período, estableciéndose una relación entre ambos de 108%.

Oleaginosas y Cereales

Exportaciones de bienes y cobros de expotraciones de bienes


2.730

4.488

3.203 3.200

5.5145.171

5.391

7.427

8.048

4.963

4.273

6.904

5.3185.524

6.372

7.130

5.056

4.476

6.374

2.916

5.666

9.025

6.238

3.323

3.848

2.810

3.2623.612

16%

38%

-7%

-21%

-4%

46%

31%

68%77%72%26%

17%

-4%

4%25%4%

-11%

-28%

-21%

63%

34%91%76%

66%

38%

-7%0%

8%

I T 06 II T 06 III T 06 IV T 06 I T 07 II T 07 III T 07 IV T 07 I T 08 II T 08 III T 08 IV T 08 I T 09 II T 09


Exportaciones de bienes

Por su parte, el resto de los sectores registró liquidaciones por cobros de exportaciones de bienes por un total de US$ 8.542 millones en el trimestre, representando una caída de 19% respecto al mismo período del año anterior, con caídas interanuales en prácticamente todos los sectores exportadores.

Sin embargo, cabe señalar que en línea con lo observado en las estadísticas aduaneras de exportaciones de bienes, y si bien pudo haber efectos estacionales relacionados a la necesidad de fondos por los vencimientos impositivos, la mayor parte de estos sectores registró cobros de exportaciones superiores a los del primer trimestre del año.



Resto de los sectores


-6%

-31%-25%

-6%

-10%

-17%

-24% -19% -41%

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

Alim., Bebidas y

Tabaco

Ind. Automotriz Petróleo Ind. Quím.,

Caucho y Plástico

Metales

Comunes

Agricultura,

Ganadería y

Otras Act. Prim.

Minería Comercio Ind. Textil y

Curtidos

II trim 08: 10488

III trim 08: 11094

IV trim 08: 11371

I trim 09: 7873

II trim 09: 8542

Variación Interanual -19%

El sector de alimentos, bebidas y tabaco continuó siendo el segundo sector en liquidaciones por cobros de exportaciones, con un total de US$ 1.879 millones en el trimestre, implicando una baja interanual de 6%.

Le siguieron en orden de importancia en el trimestre, los sectores automotriz y el petrolero, ambos con ingresos por US$ 1.227 millones, reflejando caídas interanuales de 31% y 25%, respectivamente; y la industria química con ingresos por US$ 1.109 millones, implicando una caída interanual de 6%.

Los ingresos acumulados en los últimos cuatro trimestres por cobros de exportaciones del sector petrolero, parcialmente exceptuado del ingreso de divisas por exportaciones de sus productos5, equivalen al 84% del valor de los embarques del período, relación similar a las que se observaron en los dos trimestres anteriores.

Sector petrolero

Relación entre cobros en el mercado de cambios y exportaciones del período

Acumulado último año

52% 51% 52% 51%

56%

61%

68%

73%

77%75%

77%

74%

70%

75%72%

84%87%

84%

I T 05 II T 05 III T 05 IV T 05 I T 06 II T 06 III T 06 IV T 06 I T 07 II T 07 III T 07 IV T 07 I T 08 II T 08 III T 08 IV T 08 I T 09 II T 09

Por su parte, el sector minería, con exención total de la obligación de ingreso de divisas generadas por sus exportaciones de bienes6, ingresó en el acumulado de los últimos cuatro trimestres cobros de exportaciones por unos US$ 1.600 millones, lo que representa casi la totalidad del valor de sus embarques del período.

5 Las exportaciones de hidrocarburos están exentas de la obligación de ingreso y liquidación de las divisas de exportación por el 70% del valor de sus embarques. 6 La exención para el sector minero alcanza a la totalidad del valor de las exportaciones con estabilidad cambiaria en los términos del Decreto 417/2003.


Las nuevas prefinanciaciones otorgadas por bancos locales alcanzaron su máximo en la historia del MULC, totalizando US$ 1.991 millones en el segundo trimestre del año, monto 8% superior al registrado en el mismo período de 2008. Asimismo, casi el 60% de este total se concentró en sólo cinco entidades.

En cuanto a la concentración por tipo de entidad, al igual que en el trimestre anterior, la banca privada extranjera es la que más participa, con el 40%, seguida por la banca pública y la banca privada nacional con el 31% y el 29%, respectivamente.


Prefinanciaciones otorgadas por bancos locales en moneda extranjera

2do. Trimestre 2009: US$ 1.991 millones

Oleaginosos y

Cerealeros

39%

Petróleo

16%

Alimentos, Bebidas

y Tabaco

17%

Agric., Ganadería y

otras Act. Prim.

3%

Ind. Automotriz

4%

Ind. Química

10%

Ind. Textil y

Curtidos

2%

Resto

9%

246 312 341 326441

628551

630729

614

855

657

884

614776

468

744 794197

256 227146

289

296 396356

460

470 436

449

586

593

407

475

573

168

327206

202

321

394 367464

436470

471

613

444636

568

719

547

624

487

611

895

773674

1.317

1.4511.555

1.8131.706

1.9911.937

1.051

1.314

1.625

1.7771.836

1.594

1.765

I T05 II T05 III T05 IV T05 I T06 II T06 III T06 IV T06 I T07 II T07 III T07 IV T07 I T08 II T08 III T08 IV T08 I T09 II T09

Banca Pública

Banca Privada Nacional

Banca Privada Extranjera

+8%

Continuando con el liderazgo observado en los períodos anteriores y en línea con la estructura de las exportaciones, las empresas del sector de oleaginosos, aceites y cereales fueron las que recibieron el mayor financiamiento bruto de este tipo, totalizando casi US$ 800 millones. Los restantes sectores con mayores desembolsos fueron las industrias alimenticia y petrolera, con US$ 342 millones y US$ 311 millones, respectivamente, acumulando entre los tres sectores, más del 70% de las prefinanciaciones de exportaciones otorgadas por bancos locales en el período. Cabe destacar que las diez primeras empresas (6 de oleaginosas y cereales, 2 petroleras, 1 química y 1 automotriz) recibieron en el trimestre la mitad de estos desembolsos.

II) a.1.2. Los pagos por importaciones de bienes

En el segundo trimestre de 2009, los pagos de importaciones de bienes del balance cambiario alcanzaron US$ 8.821 millones, mostrando una caída de 27% respecto al nivel del mismo trimestre de 2008. No obstante, cabe destacar el aumento de los pagos de importaciones del segundo trimestre respecto a los giros del trimestre anterior.

Al igual que lo observado en el primer trimestre del año, los pagos a través del mercado de cambios superaron a las importaciones de bienes del período en valores FOB que cayeron en el trimestre un 41% interanual. Esto reflejaría que habría continuado el proceso de reducción en la deuda externa por importaciones7.

7 Para profundizar sobre la deuda por importaciones, ver el Informe de deuda externa privada publicado por este Banco Central.


Pagos por importaciones de bienes


12.098

8.821

0

3.000

6.000

9.000

12.000

15.000

18.000

I T

02

II T

02

III T

02

IV T

02

I T

03

II T

03

III T

03

IV T

03

I T

04

II T

04

III T

04

IV T

04

I T

05

II T

05

III T

05

IV T

05

I T

06

II T

06

III T

06

IV T

06

I T

07

II T

07

III T

07

IV T

07

I T

08

II T

08

III T

08

IV T

08

I T

09

II T

09

0

3.000

6.000

9.000

12.000

15.000

18.000

Pagos diferidos y otros

Pagos de contado

Pagos anticipados

Importaciones FOB

-27%

Como fue mencionado en el informe anterior, la caída interanual en los pagos de importaciones estuvo explicada por la merma en los pagos de prácticamente todos los sectores.

Pagos de importaciones de bienes


-30%

-23%

-26%

-29%

-3%-4% -41% -24% -63% -54%

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

Ind. Automotriz Ind. Quím.,

Caucho y

Plástico

Comercio Maquinarias y

Equipos

Petróleo Alimentos,

Bebidas y

Tabaco

Electricidad Comunicaciones Metales

Comunes

Oleaginosos y

Cerealeros

II trim 08: 12098

III trim 08: 13649

IV trim 08: 11338

I trim 09: 8567

II trim 09: 8821

Variación Interanual -27%

La caída en el comercio regional de autopartes y de vehículos terminados tuvo impacto en los pagos de importaciones del principal sector importador de la economía argentina en los últimos años, la industria automotriz. Los pagos por el concepto en el trimestre totalizaron US$ 2.025 millones, mostrando una caída interanual de 30%.

También acorde con los movimientos aduaneros, la industria química, caucho y plástico y el sector comercio efectuaron pagos de importaciones por US$ 1.426 millones y US$ 962 millones, con caídas interanuales de 23% y 26%, respectivamente.

Cabe destacar que en el trimestre se registraron unas 200 operaciones de 70 empresas por pagos a través del sistema de pagos en moneda local (SML) por importaciones desde Brasil por el equivalente a unos US$ 45 millones, explicadas básicamente por operaciones del sector eléctrico (US$ 28 millones), empresas químicas y del sector comercio8.

8 Por otro lado, se registraron unas 10 operaciones de exportaciones por este sistema por US$ 200 mil.Las operaciones de exportaciones por el SML no se incluyen en el balance cambiario.


II) a.2. Servicios

En el segundo trimestre de 2009, las operaciones registradas en concepto de servicios resultaron en un egreso neto de US$ 136 millones, lo que implica una reversión de unos US$ 200 millones respecto al excedente registrado en igual trimestre del año anterior.

Ingresos netos por servicios


304

-136

91

263

78

394

278

135

-4724

-42-94

-47-54-75-111-130-23

227 192122

178282

404

136156

-1.200

-1.000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

1.000

1.200

I T 03 III T 03 I T 04 III T 04 I T 05 III T 05 I T 06 III T 06 I T 07 III T 07 I T 08 III T 08 I T 09

-1.200

-1.000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

1.000

1.200

Turismo y viajes neto Serv. empresariales prof. y técnicos neto

Fletes, pasajes y seguros Otros neto

Serv. neto

Ingresos brutos II Trimestre de 2009

US$ 2.158 millones Turismo y

viajes

30%

Otros

ingresos

15%

Serv. Emp.

Prof. y

técnicos

40%

Fletes, pasajes

y seguros

15%

Egresos brutos II Trimestre de 2009

US$ 2.293 millones

Fletes, pasajes

y seguros

24%

Serv. Emp.

Prof. y

técnicos

23%

Otros

egresos

35%

Turismo y

viajes

18%

Se destacan en la explicación de la variación interanual los menores ingresos netos por turismo y viajes, en un contexto en el cual el turismo internacional también se ve afectado por la crisis financiera global.

II) a.3. Rentas

Las operaciones por rentas en el segundo trimestre de 2009 resultaron en una salida neta de divisas por US$ 2.103 millones, como consecuencia de pagos netos de intereses por US$ 1.119 millones y giros netos de utilidades y dividendos y otras rentas por US$ 984 millones.

RentasEn millones de dólares

2008 2009

I Trim II Trim III Trim IV Trim Total I Trim II Trim Total

Rentas -1.092 -1.641 -1.134 -2.967 -6.833 -1.085 -2.103 -3.189

Intereses -561 -722 -533 -1.578 -3.394 -749 -1.119 -1.869

Ingresos 704 408 488 321 1.922 281 170 451

Egresos 1.265 1.130 1.022 1.899 5.316 1.031 1.289 2.320

Pagos al Fondo Monetario Internacional 4 4 4 3 15 1 1 2

Pagos a otros Org. Int. y otros bilaterales 201 165 152 148 666 147 198 345

Otros pagos de intereses 286 578 327 549 1.740 298 514 812

Otros pagos del Gobierno Nacional 774 383 539 1.198 2.895 584 576 1.161

Utilidades y Dividendos y otras rentas -531 -919 -600 -1.389 -3.439 -336 -984 -1.320

Ingresos 27 30 33 34 124 32 45 77

Egresos 558 949 633 1.423 3.563 368 1.029 1.397

Este nivel de pagos netos por rentas fue superior al observado en igual período del año anterior (US$ 1.641 millones), producto básicamente de los flujos registrados por intereses, ya que el nivel de transferencias por utilidades y dividendos fue similar al del segundo trimestre de 2008.

Los pagos netos de intereses fueron unos US$ 400 millones superiores a los registrados en el mismo trimestre de 2008, debido tanto a los menores ingresos de rentas por la colocación de reservas


internacionales por la baja en las tasas de interés internacionales, como por los mayores pagos de intereses del sector público.

Flujos por intereses del Balance Cambiario


64886528

482

453

10

424

268

160380

705

414

408

1.130

722

170

1.289

1.119

Ingresos Pagos Pagos netos Ingresos Pagos Pagos netos

Sector privado

Sector público y

BCRA

II Trim 2008 II Trim 2009

Los mayores pagos interanuales del sector público obedecieron básicamente a las colocaciones de títulos públicos (Boden 2015) concertadas a mediados de 2008 y al cupón de intereses creciente que devengan los títulos Discount.

El sector privado realizó pagos de intereses en el trimestre por US$ 424 millones, monto unos US$ 60 millones menor al abonado en igual período del año anterior. El sector registró vencimientos en el trimestre por US$ 615 millones9, similares a los vencimientos del mismo trimestre del año previo, ya que el aumento de 10% registrado durante el 2008 en la deuda que abonaba intereses fue compensado por la caída de cerca de 300 puntos básicos en la LIBOR durante el mismo año.

*Datos provisorios correspondientes al cuarto trimestre del 2008

Atención de vencimientos de intereses - Principales sectores

-en millones de dólares-

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

PETRÓLEO SECTORPRIVADO

FINANCIERO

ELECTRICIDAD OLEAGINOSASY CEREALERAS

ALIMENTOS,BEBIDAS Y

TABACO

PETRÓLEO SECTORPRIVADO

FINANCIERO

ELECTRICIDAD OLEAGINOSASY CEREALERAS

ALIMENTOS,BEBIDAS Y

TABACO

Pagos a través del MULC Otros pagos Otros

64% 8%

28%21%

10%69%

TOTAL II Tim 08 US$ 641 millones TOTAL II Tim 09 US$ 615 millones

A excepción de los sectores petróleo y electricidad, que debido al aumento de sus pasivos durante el 2008 debieron atender mayores vencimientos a los del segundo trimestre de 2008, el resto de los principales sectores enfrentaron menores vencimientos de intereses y accedieron en menor medida al mercado de cambios para cancelar los mismos.

Por su parte, dentro de los giros de utilidades y dividendos a través del mercado de cambios, que suelen tener un aumento en el segundo trimestre de cada año por razones estacionales vinculadas al

9 Los vencimientos no pagados a través el mercado de cambios corresponden básicamente a pagos con fondos de libre disponibilidad en el exterior, pagos efectuados en pesos en el país, capitalizaciones, condonaciones y atrasos.


proceso de cierre de balances, se destacaron las transferencias de los sectores petróleo (US$ 408 millones), alimentos, bebidas y tabaco (US$ 148 millones), oleaginosas y cereales (US$ 111 millones) y metales comunes (US$ 103 millones).



Giros de utilidades y dividendos

Resto de los

sectores 147

Metales

Comunes y

Elab. 103

Industria Qca.,

Caucho y Plást.

85

Ind. de Papel,

Edic. e Impr. 23 Alimentos,

Bebidas y

Tabaco 148

Petróleo 408

Oleaginosos y

Cerealeros 111

129

284313

233

418

233

390

160

534564

337

515

659

350 359

557

1.420

1.026

367

629

945

219

325

160116

444

I T

03

II T

03

III T

03

IV T

03

I T

04

II T

04

III T

04

IV T

04

I T

05

II T

05

III T

05

IV T

05

I T

06

II T

06

III T

06

IV T

06

I T

07

II T

07

III T

07

IV T

07

I T

08

II T

08

III T

08

IV T

08

I T

09

II T

09

II) b. La cuenta capital y financiera cambiaria

El saldo negativo de US$ 5.289 millones de la cuenta capital y financiera del balance cambiario del segundo trimestre, obedeció básicamente, como en los períodos previos, al déficit del sector privado no financiero (SPNF).

El déficit del SPNF fue parcialmente compensado por ingresos netos por “otros movimientos” (US$ 1.312 millones), que se explican básicamente por determinadas transacciones que sin ser operaciones de cambio, afectan, directamente o indirectamente, el nivel de las reservas internacionales, como ser las variaciones de los depósitos locales en moneda extranjera, tanto del sector público como del privado, que aumentaron unos US$ 700 millones en el trimestre; y la utilización por parte de las entidades de los fondos de clientes recibidos en los corresponsales de exterior pendientes de concertación en el mercado local de cambios, que se incrementaron en algo más de US$ 200 millones en el período.

Cuenta de capital y financiera cambiariaEn millones de dólares

I Trim II Trim III Trim IV Trim Total I Trim II Trim Total

Cuenta capital y financiera cambiaria -81 -7.148 -5.023 -3.430 -15.681 -2.525 -5.289 -7.814

Sector Financiero 319 -445 -159 -394 -679 -16 -154 -170

Sector Privado No Financiero -550 -8.454 -5.401 -5.998 -20.403 -5.076 -5.821 -10.898

Sector Público y BCRA -497 1.472 -264 1.225 1.936 1.384 -625 759

Otros movimientos netos 648 279 801 1.737 3.464 1.184 1.312 2.495

20092008

El déficit de la cuenta capital y financiera cambiaria del trimestre fue inferior al registrado en el segundo trimestre de 2008 (US$ 7.148 millones).


II) b.I. La cuenta capital y financiera cambiaria del Sector Privado no Financiero

La cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no financiero (SPNF) totalizó un déficit de US$ 5.821 millones en el trimestre, como resultado básicamente de la compra para tenencia de activos externos del sector. Sin embargo, este resultado implicó una mejora de unos US$ 2.600 millones respecto al déficit registrado en el segundo trimestre de 2008.

Cuenta capital y financiera del SPNF


757173

-405

-8.146

-5.750

-228

232

-1.009-258

-8.454

-5.821

359

II Trim 2008 II Trim 2009

Inversiones de No Res.

Préstamos financieros

Activos externos libre disp.

Activos externos específicos

Títulos valores

Total

La disminución del déficit respecto al del mismo período de 2008 obedeció básicamente a la desaceleración en la demanda de moneda extranjera por cambio de portafolio privado, parcialmente compensada por la reversión en los flujos netos por préstamos financieros.

En particular, el déficit de la cuenta de capital y financiera del segundo trimestre de 2009 por US$ 1.940 millones en promedio mensual, mostró una mejora respecto al resultado negativo observado en marzo de este año por US$ 2.760 millones.

Demanda de activos externos a través del MULC del sector privado no financiero

La demanda neta de activos externos a través del MULC por parte del SPNF totalizó US$ 5.519 millones en el segundo trimestre de 2009. Los fondos que normativamente son adquiridos para aplicar a determinados compromisos externos10 resultaron en ingresos netos por US$ 232 millones.

10 Ver Comunicación “A” 4822 y complementarias.


Formación neta de activos externos del sector privado no financieroEn millones de dólares

Billetes

neto

Otros activos

externos netosTotal Egresos Ingresos Total

I Trimestre 93 374 467 271 47 224 692

II Trimestre 292 19 311 609 395 214 525

III Trimestre 409 84 493 361 45 317 810

IV Trimestre 341 72 413 838 337 500 913

TOTAL 1.135 549 1.684 2.079 824 1.255 2.939

I Trimestre 193 -497 -305 559 254 306 1

II Trimestre 882 -1.112 -230 944 457 488 258

III Trimestre 2.999 1.809 4.808 770 332 438 5.246

IV Trimestre 2.245 1.137 3.381 738 745 -6 3.375

TOTAL 6.318 1.337 7.655 3.012 1.787 1.225 8.880

I Trimestre 816 1.321 2.136 490 353 137 2.273

II Trimestre 5.312 2.834 8.146 1.192 964 228 8.374

III Trimestre 2.780 3.217 5.997 700 896 -196 5.801

IV Trimestre 4.846 2.039 6.886 782 1.018 -236 6.649

TOTAL 13.754 9.411 23.165 3.163 3.231 -67 23.098

I Trimestre 4.357 1.349 5.706 502 532 -30 5.677

II Trimestre 4.370 1.380 5.750 724 955 -232 5.519

TOTAL 8.727 2.729 11.456 1.226 1.487 -261 11.195

(*) Excluye la constitución neta de fondos que fueron o deben ser aplicados a fines

normativamente preestablecidos.

TOTAL

Formación neta de activos privados de libre

disponibilidad (*)

Compras netas de activos que deben ser aplicados a

fines normativamente preestablecidos20

09

2006

2008

200

7

La demanda neta de activos externos de libre disponibilidad, que se canalizó mediante la compra de billetes en moneda extranjera por unos US$ 4.400 millones e inversiones en el exterior por alrededor de US$ 1.400 millones, fue similar a la registrada en el primer trimestre del año e inferior al pico de aproximadamente US$ 8.150 millones del segundo trimestre de 2008.

La demanda de billetes en moneda extranjera se incrementó en la última parte del mes de junio, y registró una posterior caída a partir de la fecha de las elecciones nacionales. Esta caída en la demanda de billetes en moneda extranjera se profundizó a lo largo de los días del mes de julio.

Cabe recordar que la demanda de billetes en moneda extranjera se encuentra atomizada. Alrededor del 40% de la demanda bruta total de billetes en moneda extranjera se explica por clientes que atesoran menos de US$ 10.000 mensuales, porcentaje que se eleva a 65% si se consideran las compras hasta US$ 50.000 mensuales.


Demanda de billetes de residentes en el MULC

Participación trimestral

Estratos a nivel mensual por cliente

38% 37% 38% 43%37% 41%

34%43% 42%

25% 27% 26%24%

27%23%

24%

24% 23%

10% 10% 10% 9%10% 9%

9%

7% 8%

21% 19% 19% 17% 20% 19%24%

19% 20%

6% 6% 6% 7% 7% 8% 9% 7% 8%

II trim 07 III trim 07 IV trim 07 I trim 08 II trim 08 III trim 08 IV trim 08 I trim 09 II trim 09

Hasta 10 mil Entre 10 mil y 50 mil Entre 50 mil y 100 mil

Entre 100 mil y 1 millón Más de 1 millón

Asimismo, parte de la compra de billetes en moneda extranjera de residentes del sector privado retorna al sistema financiero local mediante la constitución de depósitos privados en moneda extranjera (síntoma de la confianza en el sistema financiero), los cuales aumentaron aproximadamente US$ 450 millones en el trimestre. Cabe señalar que no todos los fondos depositados en el sistema financiero local corresponden a compras de billetes efectuadas en el MULC en el trimestre en cuestión, sino que parte de los mismos corresponden a cobros de cupones en moneda extranjera por tenencias del sector de títulos valores y/o a billetes extranjeros atesorados en períodos anteriores que se encontraban fuera del sistema financiero.

Demanda neta de Billetes del SPNF y variación de depósitos privados en moneda

extranjera


18% 18% 21%14%

25%

10%

32%

24%

4%

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

II Trim-07 III Trim-07 IV Trim-07 I Trim-08 II Trim-08 III Trim-08 IV Trim-08 I Trim-09 II Trim-09

Demanda neta de billetes

Demanda neta Billetes/variación depósitos privados en moneda extranjera

La demanda de divisas del sector privado para inversiones en el exterior, que se mantuvo a lo largo del segundo trimestre en el promedio de los meses previos, también registró cierta desaceleración en el mes de julio. Asimismo, cabe señalar que parte de estos fondos suelen ser utilizados para afrontar distintos compromisos como ser la atención de pagos de importaciones argentinas de bienes y de utilidades y dividendos, y otros compromisos de empresas locales.


A diferencia de lo comentado para la compra de billetes, la demanda de divisas para inversiones en el exterior se explica básicamente por operaciones de los estratos superiores, en la cual el 70% de los egresos corresponden a clientes con inversiones entre US$ 1 millón y el límite normativo de los US$ 2 millones mensuales11.

Por otro lado, dentro de los fondos que normativamente son adquiridos con destinos específicos se destacaron las repatriaciones de empresas petroleras, siderúrgicas y de comunicaciones que no fueron aplicados en el plazo establecido por un total de US$ 191 millones. El resto de las operaciones resultaron en una oferta neta de unos US$ 40 millones (por aplicaciones netas de compras de períodos anteriores), destacándose los movimientos de empresas de los sectores automotriz, alimentos, electricidad y química.

Flujos por préstamos financieros

Luego de catorce trimestres consecutivos de ingresos netos de fondos a través del MULC en concepto de préstamos financieros, en el segundo trimestre de 2009 se registraron pagos netos por US$ 405 millones por parte del sector privado no financiero.

Con respecto a los últimos períodos, esta reversión obedeció tanto a una desaceleración de los nuevos desembolsos como a un incremento de las cancelaciones, las cuales alcanzaron un máximo de casi US$ 1.900 millones.

11 Ver Comunicaciones “A” 3722 y complementarias.


Préstamos financieros y líneas de crédito

Sector Privado No Financiero


946

306

9891.071

575

1.092

1.335

1.887

699

2.2012.041 1.991

1.6591.809

2.368

1.8351.646

1.479

1.210

591

1.381

966

370

900777

573

1.678

1.322

1.720

788

1.506 1.446

1.884

106192

558 525 523719

271 200

1.179

1.637

1.362 1.188

173126

871

-405

329205

-285-392-264

I T

2005

II T

2005

III T

2005

IV T

2005

I T

2006

II T

2006

III T

2006

IV T

2006

I T

2007

II T

2007

III T

2007

IV T

2007

I T

2008

II T

2008

III T

2008

IV T

2008

I T

2009

II T

2009

Desembolsos

Cancelaciones

Ingresos netos

A nivel de tipo de acreedor, continuaron los desembolsos netos de organismos internacionales, los cuales fueron más que compensados por las cancelaciones netas con el resto de los acreedores externos y de deudas locales en moneda extranjera.

Por su parte, los sectores con mayores cancelaciones netas de deuda fueron metales comunes, maquinarias y equipos, y comunicaciones; mientras que el sector automotriz se destacó entre los que registraron desembolsos netos de fondos financieros.

Flujos por la operatoria de compra venta de títulos valores

El volumen operado en el segundo trimestre de 2009 por las entidades financieras por la compra-venta de títulos valores con acceso al mercado local de cambios12 continuó en niveles muy inferiores respecto a los operados a mediados de 2008. Ello tuvo lugar en el marco de nuevas regulaciones establecidas por los organismos de supervisión en materia de operaciones bursátiles y cambiarias13 para asegurar la transparencia y el carácter genuino de las mismas; a este factor se sumó la menor participación del Banco Central en las operaciones de compra-venta de valores con liquidación en moneda extranjera14.

El resultado de esta operatoria implicó una salida neta de fondos a través del MULC por US$ 258 millones15 en el segundo trimestre de 2009, algo superior a lo observado en el primer trimestre del año pero muy inferior a los egresos registrados a lo largo de 2008.

12 Estas operaciones se cursan en el marco del mecanismo implementado por la Comunicación “A” 4308 y complementarias. 13 Ver las Comunicaciones “A” 4864, “A” 4882 , “A” 4940 , “A” 4949 y “A” 4950. Por esta última norma, se limitó el uso de los fondos adquiridos por un período de 20 días hábiles para la compra de valores emitidos por residentes. 14 El Banco Central operó en el período por un monto neto de US$ 132 millones, frente a los US$ 735 millones del segundo trimestre de 2008. 15 El efecto neto de estas operaciones tiene como contrapartida a residentes del sector privado no financiero o no residentes. En el MULC, las operaciones son registradas a nombre de la entidad.


Operaciones de entidades financieras con títulos valores en moneda

extranjera


10 98 33

-38

157 0 146 180 340131

-155 -131-382 -258-136

-394

-1.561

-1.009

-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

I T 05 II T 05 III T 05 IV T 05 I T 06 II T 06 III T 06 IV T 06 I T 07 II T 07 III T 07 IV T 07 I T 08 II T 08 III T 08 IV T 08 I T 09 II T 09

Venta de entidades financieras de títulos valoresCompra de entidades financieras de títulos valores

Venta neta de entidades financieras de títulos valores

Las inversiones de no residentes16

En el segundo trimestre del año, se registró una desaceleración de los ingresos netos en concepto de inversiones directas de no residentes en el sector privado no financiero, que totalizaron US$ 365 millones en el período, con nuevos aportes por US$ 530 millones y repatriaciones de no residentes por US$ 165 millones.

Con respecto al destino de las nuevas inversiones extranjeras directas ingresadas a través del MULC, las cuales continúan estando distribuidas en diversos sectores, en el segundo trimestre sobresalieron los aportes a empresas del sector comercio (US$ 63 millones), a entidades no financieras vinculadas a la intermediación financiera (US$ 62 millones) y firmas del rubro alimentos y bebidas (US$ 52 millones).


Ingresos de inversión extranjera directa

Sector Privado No financiero

II Trimestre 2009: US$ 530 millones

Inversora, Holding 62

Construcción 20

Agricultura, Ganadería y Otras

Actividades Primarias 30

Oleaginosos y Cerealeros 30

Comercio 63

Resto de los sectores 178

Alimentos, Bebidas y Tabaco

52Mineria 44

Industria Automotriz 35

Industria Química, Caucho y

Plástico 17

II) b.II. La cuenta capital y financiera cambiaria del Sector Financiero

En el segundo trimestre de 2009, las operaciones financieras y de capital del sector financiero resultaron en un egreso neto de fondos por US$ 154 millones. Este resultado se explicó por las cancelaciones netas de préstamos financieros y por el aumento en las tenencias líquidas que conforman la Posición General de Cambios (PGC) de las entidades.

16 En la sección “Estadísticas e Indicadores”, subsección “Inversiones Directas” de la página web de este Banco Central se encuentra disponible un Informe detallado sobre las Inversiones directas de no residentes en empresas locales.


La Posición General de Cambios y a Término en moneda extranjera

Las entidades financieras aumentaron sus tenencias de activos externos líquidos que componen la PGC en unos US$ 50 millones en el segundo trimestre, totalizando un stock de US$ 1.490 millones a fines de junio de 2009. Este nivel equivalía a nivel agregado, al 52% del límite máximo establecido por la normativa vigente (unos US$ 2.890 millones).

Cabe recordar que más del 50% de este saldo correspondía a billetes en moneda extranjera en el país, los cuales son utilizados por las entidades básicamente para atender las necesidades del mercado de cambios y los movimientos de los depósitos locales en moneda extranjera.

Posicion General de Cambios de entidades financieras


0

400

800

1.200

1.600

2.000

2.400

2.800

3.200

3.600

4.000

Dic-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Stock Ratio (eje derecho) Límite

Com. "A" 4.814

En el trimestre, los fondos de terceros recibidos por las entidades y pendientes de concertación en el mercado local de cambios17, se incrementaron en US$ 213 millones, totalizando unos US$ 1.450 millones a fines de junio. De este monto, el 88% se encontraba aplicado18, mientras que unos US$ 175 millones permanecían sin aplicar en cuentas de corresponsalías en el exterior.

En lo que se refiere a las operaciones de cobertura de moneda extranjera en los mercados a término locales, la posición comprada neta de las entidades financieras totalizaba US$ 2.216 millones a fines de junio.

Luego de cinco subas trimestrales consecutivas, el conjunto de las entidades redujo su posición comprada neta en US$ 125 millones respecto del trimestre anterior, principalmente por la reducción de las entidades privadas extranjeras, parcialmente compensada por el aumento en la posición de las entidades nacionales.

17 Transferencias recibidas en las cuentas de corresponsalía pendientes de liquidación por parte de los beneficiarios de las mismas. 18 Los usos de aplicación normativamente previstos son: la atención del mercado local de cambios, pases pasivos en moneda extranjera con el BCRA y depósitos en moneda extranjera en el BCRA.


Stock a fin de cada mes

547412 432

-226

-35-102-77-43

-159-231-202

2.3412.216

1.491

1.654

1.019

-50

18

I Trim

05

II Trim

05

III Trim

05

IV Trim

05

I Trim

06

II Trim

06

III Trim

06

IV Trim

06

I Trim

07

II Trim

07

III Trim

07

IV Trim

07

I Trim

08

II Trim

08

III Trim

08

IV Trim

08

I Trim

09

II Trim

09

Entidades Extranjeras Entidades Nacionales

-349

237

-112

95

-108

-254

129

-125

-13

EXTRANJEROS NACIONALES Total

Mercados institucionalizados Forwards Total

C

O

M

P

R

A

D

A

V

E

N

D

I

D

A

Variación II trimestre 2009

Operaciones a Término en Moneda Extranjera del Sistema

Financiero.En millones de dólares

La disminución de las coberturas netas en el trimestre se explica por una reducción en la posición comprada neta de las entidades en los mercados institucionalizados por US$ 112 millones, y por ventas netas en operaciones de “forwards”19 por US$ 13 millones (en especial, con clientes del sector privado no financiero).

Préstamos financieros

En línea con lo observado en los trimestres anteriores, continuó el desendeudamiento externo del sector financiero básicamente bajo la modalidad de operaciones de pase con títulos públicos y líneas de crédito con entidades del exterior. Los egresos netos por operaciones de endeudamiento financiero totalizaron US$ 102 millones en el trimestre.

Este resultado obedeció a los flujos por cancelaciones netas de préstamos por US$ 200 millones, parcialmente contrarrestados por devoluciones netas de garantías financieras relacionadas con endeudamientos por US$ 98 millones.

II) b.III. La cuenta capital y financiera cambiaria del Sector Público y BCRA

La cuenta capital y financiera cambiaria del sector público y del BCRA resultó en el período en un déficit por US$ 625 millones, producto de las cancelaciones netas a organismos internacionales y de las amortizaciones de títulos públicos nacionales.

Este resultado implica una reversión respecto a los excedentes registrados en los dos trimestres anteriores (US$ 1.384 millones y US$ 1.225 millones en el primer trimestre de 2009 y en el cuarto trimestre de 2008, respectivamente).

19 Operaciones concertadas con la contraparte de manera directa fuera de los mercados institucionalizados.


Cuenta de capital y financiera cambiaria del Sector Público y BCRA


-1.178 -1.238 -1.406

969424

-793

8891.366 1.492

-1.287

2.132

-497

1.472 1.225 1.384

-625

-9.029

-264

I 05 II 05 III 05 IV 05 I 06 II 06 III 06 IV 06 I 07 II 07 III 07 IV 07 I 08 II 08 III 08 IV 08 I 09 II 09

Superávit US$

3.703 millones

Déficit US$ 8.509 millones

Déficit US$ 2.853 millones

Superávit US$

1.936 millones

BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINA

las operaciones en el mercado - bcra

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