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Informe Quincenal Nº 208 Viernes 27 de julio de 2018

Costa Rica 4161 www.lcgsa.com.ar Economistas

(5411) 4862-8992 [email protected] Javier Okseniuk

Melisa Sala

Lucía Pezzarini

Administración: Jimena

González Brau

Índice

Actividad* EMAE mayo -1,4% m/m. Sequía + devaluación, últimos dos meses acumuló baja de 4,1% (deset).

* En términos anuales, desplome de 5,8%.

* Sectores que impulsaban la suba desaceleraron. Varios otros en en caída.

* Si la actividad deja de caer, el año cerrará con baja de 0,5%. Indicadores lideres apunta a que la baja continúa a junio.

Actividad* Ventas en supermercados y shoppings aun con crecimiento en mayo (+3,6% ia y +6% ia respectivamente).

* El crecimiento se dio en todos los distritos relevados.

* Freno en la demanda de bienes durables, motor del consumo del último año.

* También desaceleran los préstamos personales y prendarios. Trajeta de crédito exhibió buen dinamismo.

Fiscal * Déficit primario cayó 0,7% ia nominal en junio, por suba de Ingresos (36,5% ia) muy superior a la de los Gastos (+26,8% ia).

* Ingresos copiaron el buen dinamismo de la recaudación. También sumo recursos extras por rentas del FGS.

* Gasto Primario aceleró 10 pp contra los 5M-18. Suba del dólar implicó aumento de subsidios (+75% ia).

* Resto de las partidas mantiene dinámica previa.

* Meta 2018 (-2,7% PBI) podrá cumplirse. La impuesta para 2019 (-1,9% PBI) demandará esfuerzo extremo.

Inflación * IPC junio +3,7% m/m, registro más alto de los últimos 25 meses. Interanual +29,3% ia.

* Inflación núcleo aceleró a 4,1% m/m.

* Rubro Alimentos tuvo el mayor aumento (+5,2% ia).

* Dato de junio incorporó efectos de la devaluación. En julió podría seguir afectando.

* Estimamos inflación del 30% ia a diciembre, asumiendo que el Gobierno no suspende la corrección de tarifas.

Externo* Suba de dólar y menor actividad reducen déficit comercial. Exportaciones caen 1,4% ia pero importaciones -7,5% ia.

* 6M-18 déficit acumulado de US$ 5.100 M. Sin mejora términos de intercambio habría sido de - US$ 6.600 M.

* La baja de importaciones fue generalizada para todos los usos. En cambio, descontando soja, exportaciones crecieron 8%.

* Dato positivo: las exportaciones MOI se recuperaron. Destinadas a Brasil las más dinámicas (por vehículos).

Q

2

Actividad Estimador Mensual de la Actividad Económica – mayo 2018

• La actividad económica se desplomó 1,4% en mayo (mensual desestacionalizado). La caída resulta mucho mayor a

la esperada. Además del factor sequía ya comienza a reflejarse el efecto inicialmente contractivo de la devaluación.

• En sólo dos meses la actividad acumuló una contracción de 4,1% (-2,8% en abril y -1,4% en mayo), licuando todo

el crecimiento registrado previamente (1,1% entre enero y marzo). En total acumula una caída de 3,1% contra

diciembre 2017.

• En términos desestacionalizados, el índice de actividad retrocede a los niveles de diciembre 2015/ enero 2016,

cuando asumía la administración Cambiemos.

• En la comparación anual la baja fue del 5,8% ia y hay que remontarse a 2009 para encontrar una contracción

superior.

• A nivel sectorial, los datos disponibles refieren únicamente a la variación interanual de la producción. Al no contarse

con datos mensuales desestacionalizados, es difícil analizar la incidencia puntual de cada uno en la dinámica del mes.

Por lo pronto puede decirse que el agro, afectado por la sequía, siguió mostrando caídas superiores al 30% respecto a

un año atrás. Pero además en mayo se sumó el freno en otros sectores de relevancia. Por ejemplo, la Industria cayó

1,3% ia (vs +3,7% ia abril), el sector de Transporte y Almacenamiento profundizó la caída a 5% ia (vs -1% en

abril), la Construcción desaceleró a más de la mitad el ritmo de crecimiento previo (de 10% a 4% ia el último

mes) y tras venir registrando un crecimiento del 6% ia, el Comercio prácticamente no creció respecto a un año

atrás (+0,6% ia). El único sector que reflejó un mayor crecimiento respecto a la dinámica previa es el de Intermediación

financiera (de 8% ia a 11% ia en mayo).

• Si la economía dejara de caer en junio y se estancara en el nivel de mayo hasta diciembre, el PBI promediaría

una caída de 0,4% ia en 2018. Pero algunos indicadores líderes de la actividad muestran que en junio se mantuvo la

contracción. Los despachos de cemento cayeron 4% ia en junio, la producción de autos se redujo 13% ia y las ventas

minoristas relevadas por CAME mantienen la caída del 5% ia.

• Incorporando esta nueva información, recortamos nuestra proyección para 2018 a una caída (mínima) del 0,8%

ia.

• La corrección del atraso cambiario (creemos que todavía parcial) tendrá beneficios sistémicos por la mayor

robustez macroeconómica recién a mediano y largo plazo. En el corto la actividad económica indudablemente

se resentirá: el consumo privado caerá a partir de la pérdida de poder adquisitivo por la aceleración de la inflación

post devaluación y de un contexto de mayor incertidumbre e inestabilidad laboral; el apretón monetario, con tasas de

interés en niveles del 40% para controlar la escalada del dólar y los precios, reducirá el aporte del crédito; el impulso

fiscal será todavía más negativo ante la necesidad de cumplir con metas fiscales más exigentes en función de lo

acordado con el FMI; y la llegada de inversiones podría seguir demorada a la espera de cierta estabilización macro en

el corto plazo. A esto se suma además un permanente recorte en las proyecciones de crecimiento de Brasil (de 2,7%

ia a principios de año a 1,5% ia hoy), principal socio comercial del país.

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EMAESerie desestacionalizada, m/m

Fuente: LCG en base a INDEC

-4,1% en el bimestre

-3,1% acumulado

contra dic-17

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EMAEa/a y serie desestacionalizada

a/a Desest.


Retrocede a los

niveles de dic-15/ ene-16

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EMAE sectoriala/a

abr-18 may-18


3

Actividad Ventas minoristas mayo 2018

• Según los datos de INDEC, el consumo minorista referido a los datos de mayo no reflejó el resentimiento de la

actividad económica. Las ventas en supermercado crecieron 3,6% ia real y en shoppings 6% ia real. Así, en los

primeros 5 meses del año, ambas acumulan aumentos reales interanuales (+1,3% ia y 9,1% ia real,

respectivamente).

• Las ventas en supermercados crecieron en términos reales en todos los distritos, en algunos de ellos con subas

cercanas al 10% (Córdoba, Neuquén y Salta). Mientras que las que CABA (+1,9% ia) y GBA (+2,5% ia), las más afectadas

por la suba de tarifas, registraron las menores tasas. Las provincias del Sur tuvieron una dinámica similar.

• Sin embargo, estimaciones de consultoras privadas no coinciden con estos datos: para Scentia el consumo en

supermercados registró baja de 1,7% ia en mayo y para Kantar WorldPanel del 2%. Los datos de CAME fueron más

negativos: (-4,8% ia en mayo y -4,2% ia en junio).

• Demanda de bienes durables más golpeada. El contexto de mayor incertidumbre económica y baja de los ingresos

reales tuvo un traslado más contundente sobre estos bienes que en los meses pasados había sido el segmento más

dinámico. Es de esperar que, en un contexto como el actual, sea el consumo que primero reaccione.

• Según ACARA, los patentamientos de autos y motos registraron su primera caída en 2 años (si bien ya venían

desacelerando). Los autos se desplomaron un 18% ia en junio y los de motos un 17%. En tanto las compras de

electrodomésticos, según CAME, retrocedieron 5% ia. El Índice de confianza de UTDT también reflejó la menor

predisposición a la adquisición de estos bienes (cayó 32% ia en los últimos dos meses).

• Como reflejo de esta tendencia puede observarse en la desaceleración del crecimiento de los préstamos

prendarios y personales, los cuales pueden utilizarse para su adquisición. Si bien muestran tasas de variación

interanual elevada, resultaron casi 10 pp inferiores en términos reales a las de 3 meses atrás.

• Esperamos una retracción del consumo privados para los meses siguientes. La pérdida de ingresos reales

producto de la aceleración inflacionaria, la mayor incertidumbre y el redireccionamiento de los gastos en un contexto

de cambios de los precios relativos (suba de tarifas) serán los factores que jugarán en contra.

Ventas en Supermercadosa/a real

Total País CABA CórdobaEntre

RíosGBA Mendoza Salta Santa Fe

Interior

PBA

may-18 3,6% 1,9% 9,8% 5,7% 2,5% 1,6% 7,8% 5,4% 2,9%

5M-18 1,4% 0,5% 3,5% 0,2% 1,6% -0,7% 5,1% 4,2% 1,0%


4

Fiscal Esquema Ahorro Inversión - junio 2018

• En junio el crecimiento de los ingresos públicos superó en casi 10 pp la suba del gasto primario (36,5% vs 26,8% ia),

pero, por cuestiones de magnitudes, el resultado primario se redujo apenas 0,7% ia (a $ 56.700 M). En lo que va del

año, la brecha de crecimiento entre ingresos y gastos promedia los 7 pp (26% vs 19%) y el resultado primario

acumula una reducción de casi 27% ia (42% ia medida en términos reales).

• Los ingresos siguen copiando el buen dinamismo que viene mostrando la recaudación tributaria, pero también

suman recursos adicionales por rentas del FGS. En junio estas se multiplicaron por 5 respecto a un año atrás. Significó

un aporte adicional de $ 3.300 M, que agregó 2,1 pp al crecimiento de los recursos. En todo el semestre sumaron un total

de $ 18.600 M, 88% más que en 1S-17.

• Aun cuando creció 10 por debajo de los ingresos, el gasto primario tuvo una aceleración de 10 pp contra el crecimiento

promedio en los primeros 5 meses del año. La aceleración obedece al aumento del gasto en Subsidios, que trepó a

75% ia en el último mes revirtiendo el ajuste registrado en la primera parte del año. De hecho, en el acumulado del

primer semestre el gasto en subsidios corrientes crece al 8% ia cuando entre enero y mayo se había achicado 9% ia. El

componente destinado a Energía subió 115% ia y a Transporte 53% ia. En ambos casos, el deslizamiento del tipo de cambio

implicó mayores erogaciones.

• El resto de las partidas del gasto continúan mostrando una dinámica dispar: el gasto social empata la inflación, con

jubilaciones al 32% ia, pero asignaciones familiares al 17% (-9% ia real); el gasto operativo crece por debajo de los precios

(+15% ia), con salarios que todavía crecen por encima del promedio de esta partida; y las transferencias a las provincias y

la obra pública que se achica en términos nominales (-5% y -14% ia, respectivamente) con caídas muy pronunciadas en

términos reales (-26% y -34% ia).

• Los intereses de la deuda ($ 32.000 M en junio) resultaron 8% inferiores a los de un año atrás. Pero en el primer

semestre crecieron 32% ia ($ 145.400 M) neutralizando toda la mejora lograda sobre el resultado primario a partir

del ajuste del gasto. El resultado financiero se redujo apenas 1,7% ia, a $ 251.200 M.

• La meta de déficit primario para el primer semestre del año estaba fijada en $ 148.000 M (1,1% del PBI). Corrido este

período el resultado primario suma un total de $ 105.800 M, 0,8% del PBI. Por cuestiones metodológicas acordadas con el

FMI pasarán a computarse como gasto las inversiones prioritarias (antes se imputaban “debajo de la línea”), que sumarían

$ 16.800 M (0,1% del PBI) adicionales. Aun con este cambio de metodología la meta impuesta se sobrecumple con

ahorro de 0,2% del PBI.

• Entendemos que la meta de lograr un

resultado primario de -2,7% del PBI ($

363.000 M) en 2018 podrá alcanzarse.

La impuesta para 2019 (-1,5% del PBI,

considerando la flexibilización de 0,2

pp destinada a gasto social)

demandará un esfuerzo extremo. Pero

dado corregir la situación de atraso

cambiario que amenaza con una

crisis de balanza de pagos demanda

un dólar más alto, el esfuerzo para

corregir el desequilibrio fiscal no

debería abandonarse. Como

venimos mencionando es condición

necesaria para estabilizar el sendero

de deuda en un contexto de tipo de

cambio más alto.

Sector Público Nacional

Esq. ahorro-inversión $M a/a a/a real $M a/a a/a real

Ingresos 220.584 36,5% 6% 1.195.000 26,3% 0%

Tritutarios 203.945 34,5% 4% 1.073.821 22,2% -3%

Otros 16.639 66,6% 29% 121.179 80,2% 43%

Gasto Primario 277.247 26,8% -2% 1.300.825 19,3% -5%

Prestaciones sociales 170.938 29,4% 0% 779.200 29,2% 2%

Jubilaciones 129.859 32,1% 2% 555.591 31,2% 4%

Asig. Familiares** 13.773 17,2% -9% 85.090 22,4% -3%

Otros 27.306 23,8% -4% 138.519 25,6% 0%

Gasto operativo 49.853 15,2% -11% 280.257 20,3% -5%

Subsidios corrientes 33.560 74,6% 35% 99.649 8,2% -14%

Energía 23.180 114,6% 66% 51.491 15,7% -8%

Transporte 10.333 53,1% 18% 47.508 11,5% -12%

Otros 47 -97,2% -98% 650 -87,0% -90%

Tranf. Corr. A pcias 4.842 -4,8% -26% 29.574 -5,5% -25%

Otro gastos corrientes 5.061 32,2% 2% 28.216 9,3% -13%

Gasto de capital 12.993 -14,0% -34% 83.930 -19,9% -37%

Resultado primario -56.664 -0,7% -23% -105.825 -26,7% -42%

Intereses pagados 32.202 -7,5% -28% 145.362 30,6% 4%

Resultado Financiero -88.866 -3,3% -25% -251.187 -1,7% -22%

Fuente: LCG en base a Sec. Hacienda

** Incluye AUH

jun-18 6M-18

5

Inflación

Índice de precios al consumidor- junio 2018

• En junio la inflación minorista fue del 3,7% mensual. El dato se mantiene en línea con lo esperado. Es el registro

más alto de los últimos 25 meses e implica una aceleración de 1,3 pp respecto del promedio de los últimos 6 meses.

• La inflación núcleo se aceleró a 4,1% m/m. Duplicó el ritmo promedio registrado entre diciembre y mayo (2,1% m/m).

Los Regulados subieron 2,9% m/m y los Estacionales 3,4% m/m.

• En la comparación anual la tasa de inflación trepó a 29,3% (+3 pp respecto a mayo).

• En líneas generales la suba de junio arrastra el efecto del deslizamiento del tipo de cambio, explicando la aceleración

de la inflación núcleo, el aumento del transporte (12% en el GBA) y otros aumentos puntuales como combustibles (+5%)

y prepagas (7,5%). Conjuntamente, estos últimos tres aportaron casi 1 pp de la suba.

• El rubro de los alimentos tuvo los mayores aumentos: 5,2% m/m en el promedio nacional, pero +5,8% en la región

Pampeana y 6,0% en Cuyo; en el GBA “apenas” 4,7% m/m. Aportaron 1,3 pp de la suba mensual.

• A nivel regional la mayor inflación se dio en el GBA (3,9% m/m) por la incidencia de la suba de Transporte (+6,5%) y

Vivienda (3,9%) y en la región Pampeana (+3,7% m/m). En el otro extremo estuvieron la región del NEA (3,1% m/m) y

Cuyo (3,3% m/m).

• Para adelante:

• El dato de junio incorporó parte del traslado de la devaluación de los precios, que usualmente se siente con

cierto rezago. Julio podría sumar todavía algo más (esperamos una inflación en torno a 2,5%-2,7% m/m). Pero

el apretón monetario del BCRA y el efecto recesivo que esperamos para los próximos meses podrían no

convalidar una disparada de los precios. Asumiendo que no se suspenderán los aumentos de las tarifas previstos

para fin de año en gas y electricidad (a lo sumo se moderarán en el margen) y que el Gobierno logra asegurar la paridad

real del dólar en los niveles actuales, estimamos que la inflación se ubicará algo por encima del 30% anual a

diciembre.

• Cumplir la meta del FMI de 27% anual a diciembre demanda una desaceleración de los aumentos a 1,5% por mes

en los próximos 6 meses. Con ajuste de precios relativos todavía pendiente, parecería un gran desafío. No perforar

el límite superior de la banda externa de la meta (32% a diciembre) exige lograr una desaceleración a 2,1% mensual.

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IPCÚltimo dato

IPC -m/m

Núcleo -m/m

Fuente: LCG en base a Indec

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Índice de Precios al Consumidorm/m


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Índice de Precios al Consumidorm/m y a/a

Fuente: elaboración propia en base a INDEC

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IPC Núcleo Regulados Estacionales

Indice de precios al consumidorm/m

Tres meses previos jun-18


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IPC NacionalÚltimo dato 2018

m/m c/ Dic


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Alimentos y bebidas no alcohólicasÚltimo mes

acum c/ dic m/mFuente: LCG en base a Indec

6

Externo Intercambio comercial argentino – junio 2018

• La caída de la actividad económica afectó positivamente al resultado del intercambio comercial. Las

importaciones cayeron por primera vez en 19 meses (-7,5% ia). Las exportaciones tuvieron una baja menor (-

1,4% ia). Como consecuencia, el déficit se redujo en relación al del año pasado: de US$ 750 M en jun-17 a US$

382 en jun-18, el menor desde hace más de un año.

• De esta forma, el primer semestre cerró con un aumento de importaciones del +13% ia y de exportaciones del

+5,5% ia. El déficit comercial fue de US$ 5.100 M, casi el doble del registrado en 6M-17. La mejora de los términos

de intercambio contribuyó a atenuar el déficit: sin el efecto de los precios el saldo negativo acumulado habría sido

de US$ 6.600 M (US$ 1.500 M más elevado).

• Las importaciones cayeron 7,5% ia y medidas en cantidades el desplome fue aún mayor (-11,7% ia). Excepto Bienes

intermedios (+4% ia), cuyas importaciones aumentaron para cubrir la demanda de insumos de la del complejo sojero

(se importaron US$ 150 M de porotos de soja), la baja fue generalizada para todos los usos de importación: Bienes

de capital -17% ia, Vehículos -15% ia, Bienes de consumo -9% ia, Combustibles -6,2% ia.

• En cuanto a las exportaciones, la baja del mes se debió enteramente a la dinámica del complejo sojero: si no se

las tiene en cuenta, el resto de las exportaciones anotaron un alza de 8% ia en junio y del 17% ia en el primer

semestre (vs. 5,5% ia). El déficit acumulado se habría reducido a US$ 2.100 M (menos de la mitad).

• El único rubro de exportación en baja fueron los Productos Primarios (-26% ia). Los combustibles (+96% ia)

volvieron a ser, por lejos, el más dinámico. La buena noticia: las MOI volvieron a crecer (+10% ia), tras la baja anotada

en mayo. Traccionaron sobre todo las destinadas a Brasil (+22% ia), en tanto las destinadas al resto de los países

tuvieron una suba menor (+4% ia). Las MOA también registraron suba (+5% ia), aunque se debió enteramente al

aumento de precios (+15% ia). En cantidades retrocedieron 10,6% ia.

• En los próximos meses importaciones replicaran la dinámica contractiva de junio, debido a la menor actividad

económica y en menor medida al encarecimiento relativo de las importaciones en relación a los bienes producidos

localmente. Las exportaciones seguirán reflejando los efectos de la sequía. Su evolución también dependerá de cuánto

traccione la demanda de Brasil y de cuánto respondan a la reciente mejora de la competitividad cambiaria.

Exportaciones por producto.

En US$ MM

Porotos 231 -295 512 -1.013

Aceite 183 -92 1372 -470

Pellets 855 57 4836 55

Biodiésel 114 -12 549 -8

Complejo Soja 1.383 -342 7.269 -1.436

Expo sin Soja 3.693 268 22.528 2.978


jun-18 a/aProducto 6M-18 a/a

+8% ia en junio+17% ia en 6M-8

-35%

-10%

15%

40%

jun

-16

ag

o-1

6

oc

t-1

6

dic

-16

feb-

17

abr

-17

jun

-17

ag

o-1

7

oc

t-1

7

dic

-17

feb-

18

abr

-18

jun

-18

Exportaciones MOIa/a. Media móvil 3 meses.

MOI a Brasil MOI resto

Fuente: LCG en base INDEC

7

2016 2017 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 Tendencia

EMAE- INDECm/m

s/e#N/A #N/A 0,7% 0,1% 0,3% -2,8% -1,4% #N/A

a/a -1,8% 2,9% 4,0% 5,0% 2,1% -0,7% -5,8% #N/A

INDUSTRIA

m/m

s/es/d s/d s/d s/d s/d #N/A

a/a -5% 2% 2,6% 5,3% 1,2% 3,4% -1,2% #N/A

Prod. automotriz- ADEFA a/a -10% 0% -18% 63% 24% 21% 3% -13%

Prod. siderúrgica a/a -17% 13% 23% 40% 13% 13% 1% 3%

Ref. de petróleo a/a s/d #N/A -4% -4% 0% -5% -4% #N/A

Prod. Carne vacuna a/a -17% 13% 9% 14% 2% 19% #N/A #N/A

Prod. Carne aviar a/a -4% 3% -6% -5% -12% #N/A #N/A #N/A

ACT. DE LA CONSTRUCCIÓN

a/a s/d 13% 19% 17% 8% 14% 6% #N/A

Índice Construyam/m

s/e#N/A #N/A -8% 6% -1% 9% -5% -9%

a/a -15% 14% 14% 12% 2% 18% 7% -5%

Despacho de cemento a/a -11% 11% 18% 14% 5% 13% -4% -3%

Escrituras CABA - m2 a/a 20% 41% 31% 34% 35% 48% 16% #N/A

CONSUMO MASIVO

Ventas minoristas- CAME a/a -7% -1% -1% -2% -2% -3% -4,8% -4%

Ventas en super - INDEC a/a -7% -1% -3% 1% 7% -2% 4% #N/A

Ventas en shops - INDEC a/a -20% 0% 4% 7% 16% 6% 12% #N/A

Import. Bs. Consumo

(cantidades)- INDECa/a 17% 17% 25% 21% 3% 23% 7% -10%

CONSUMO DURABLE

Ventas de electrod.- CAME a/a -7% -1% -2% -1% -1% -1% -5% -6%

Ventas a conces.- ADEFA a/a 23% 23% 22% 13% 15% 7% -5% -31%

Patentam. 0 km- ACARA a/a 10% 27% 27% 18% 9% 19% 0% -18%

Ventas autos usados a/a -15% 17% 17% 14% -1% 14% 8% #N/A

Patentamientos motos a/a 0% 44% 22% 19% 5% 26% 11,0% -17%

DEMANDA SERVICIOS PÚBLICOS

Cons. Energía eléctrica Var ia 1% -1% 3% 1% 7% -2% #N/A

EXPECTATIVAS

Conf. Consumidor- UTDT a/a -17% 1% 2% 8% 7% -13% -21% -14%

Confianza Gobierno- UTDT a/a 44% -6% -7% -1% 0% -21% -23% -10%

2015 2016 16-IV 17-I 17-II 17-III 17-IV 18-I

CUENTAS NACIONALES

PBI real a/a 2,7% -1,8% -1,1% 0,6% 3,0% 3,8% 3,9% 3,6%

PBI nominal (1) $ MM 5.955 8.189 8.189 8.737 9.286 9.908 10.556 11.260

PBI nominal (1)US$

MM642 553 553 579 600 617 637 643

PBI per cápita (1) US$ m 15,2 12,9 12,9 13,5 14,0 14,3 14,8 14,9

Consumo privado a/a 4% -1% -2% 1% 4% 4% 4% 4%

Consumo público a/a 7% 0% -2% 1% 3% 2% 2% -1%

Inversión a/a 3% -5% -6% 3% 8% 13% 19% 18%

Exportaciones netas a/a 40% 7% -10% 30% 58% 68% 93% 39%

RATIOS

Inversión/ PBI (2) % 16% 16% 14% 15% 15% 15% 16% 16%

Consumo privado/ PBI

(2)% 66% 66% 64% 71% 69% 67% 64% 72%

Fuente: INDEC, ADEFA, ACARA, Cámara Argentina del Acero,Grupo Construya, CAME, UTDT y otros(1) Los valores trimestrales refieren al promedio de los últimos 4 trimestres.(2) Medido a precios corrientes.

MONITOR DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

ACTIVIDAD ECONÓMICA

EMI- INDEC

ISAC- INDEC

27/07/2018Fecha actualización

8


IPC NACIONAL- INDEC m/m s/d 21,2% 1,8% 2,4% 2,3% 2,7% 2,1% 3,7%

Núcleo m/m s/d 21,2% 1,5% 2,1% 2,6% 2,1% 2,7% 4,1%

Regulados m/m s/d 38,8% 2,1% 4,8% 2,0% 5,3% 0,1% 2,9%

Estacionales m/m s/d 21,4% 2,7% -0,7% 1,6% 0,9% 1,5% 3,4%

Alimentos y bebidas m/m s/d #N/A 2,1% 2,2% 2,3% 1,2% 3,3% 5,2%

IPC GBA- INDEC m/m s/d #N/A 1,6% 2,6% 2,5% 2,6% 1,9% 3,9%

a/a s/d 25% 22,9% 21,8% 20,2% 21,9% 21,2% 20,3%

Núcleo m/m s/d s/d 1,6% 2,6% 2,5% 2,6% 1,9% 3,9%

a/a s/d 0,2169 20,6% 19,4% 18,5% 16,9% 16,0% 15,2%

Regulados m/m #N/A #N/A 1,5% 2,2% 2,5% 2,1% 2,6% 4,2%

a/a s/d 37% 36,9% 36,8% 35,6% 37,1% 35,4% 38,7%

Estacionales m/m #N/A #N/A 1,2% 5,1% 2,4% 4,9% -0,1% 3,5%

a/a s/d 21% 23,1% 21,4% 20,1% 16,8% 21,0% 23,5%

Alimentos y bebidas m/m #N/A #N/A 2,6% 2,4% 2,0% 0,8% 3,7% 4,7%

a/a s/d #N/A s/d s/d s/d s/d s/d s/d

m/m #N/A #N/A 1,6% 2,6% 2,1% 3,0% 2,3% 3,7%

a/a 41,4% 27,6% 25,8% 26,3% 25,4% 26,5% 27,2% 29,8%

m/m #N/A #N/A 1,7% 2,1% 2,4% 1,9% 2,6% 3,5%

a/a 38,1% 25,9% 23,1% 23,7% 23,2% 23,5% 24,5% 26,8%

Alimentaria $ s/d s/d 2197,3 2261,2 2294,6 2308 2418 2537

Total $ s/d s/d 5.493 5.676 5.782 5.909 6.095 6.343

PRECIOS MAYORISTAS

IPIM- INDEC m/m s/d s/d 4,6% 4,8% 1,9% 1,8% 7,5% 6,5%

COSTOS CONTRUCCIÓN

ICC- INDEC m/m #N/A #N/A 1,1% 2,3% 1,6% 4,9% 2,7% 5,6%

32% #N/A 24,5% 25,3% 25,9% 25,1% 27,0% 32,8%

Fuente: INDEC y Dirección General de Estadísticas y Censos de la Ciudad de Buenos Aires. 27/07/2018

MONITOR DE PRECIOS

IPC-BA

IPC-BA Núcleo

CANASTA BÁSICA

PRECIOS AL CONSUMIDOR

Fecha actualización

9

2016 2017 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 Tendencia

EMPLEO

Índice EIL (1)m/m

s/e-0,1% #N/A 1,7% 1,8% 1,5% 1,2% 1,0% 0,8%

M 6,18 #N/A 6,28 6,29 6,31 6,31 6,33 #N/A

m/m

s/e#N/A #N/A 0,1% 0,2% 0,0% 0,1% 0,2% #N/A

a/a -0,7% #N/A 1,3% 1,4% 1,3% 1,3% 0,0% #N/A

SALARIOS

RIPTE $ 18.532 23.885 26.177 26.301 26.930 27.440 28.072 28.858

a/a 32% #N/A 28% 27% 28% 28% 26% 27%

$ 18.563 #N/A 26.109 26.490 27.177 27.763 28.492 #N/A

a/a 33% #N/A 26% 24% 24% 24% 26% #N/A

Coeficiente de Variación

Salarial (CVS). Nivel

General

Var. Ia s/d 27% s/d s/d s/d s/d s/d s/d

CVS- Privado Formal Var. Ia 33% 27% 28% 27% 25% 25% 25% #N/A

CVS- Privado Informal Var. Ia s/d 32% s/d s/d s/d s/d s/d s/d

CVS- Público Var. ia. 32% 25% 26% 25% 25% 25% 24% #N/A

Jubilados y pensionados M 6,8 #N/A 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,1

Haber mínimo $ 5.083 #N/A 7.245 7.245 7.247 7.247 7.660 7.660

a/a 31% #N/A 28% 28% 28% 28% 20% 20%

Haber medio $ 9.058 #N/A 13.090 17.017 12.681 11.457 12.851 12.765

a/a 31% #N/A 34% 28% 23% 17% 19% 21%

Beneficiarios AUH M 3,9 #N/A 4,0 4,0 3,9 4,0 4,0 4,0

Valor AUH $ 990 #N/A 1.412 1.412 1.412 1.412 1.493 1.493

a/a 31% #N/A 28% 28% 28% 28% 20% 20%

2016 2017 16-IV 17-I 17-II 17-III 17-IV 18-I

MERCADO LABORAL

Tasa de actividadPEA/

Pobl. %45,7% #N/A 45,3% 45,5% 45,4% 46,3% 46,4% 46,7%

PEA (1) M 12,5 #N/A 12,4 12,5 12,5 12,8 12,8 12,9

Tasa de ocupaciónOcup/

Pobl. %41,9% #N/A 41,9% 41,3% 41,5% 42,4% 43,0% 42,4%

Ocupados (1) M 11,4 #N/A 11,5 11,3 11,4 11,7 11,9 11,7

Tasa de desocupaciónOcup/

Pobl. %8,4% #N/A 7,6% 9,2% 8,7% 8,3% 7,2% 9,1%

Desocupados (1) M 1,0 #N/A 0,9 1,1 1,1 1,1 0,9 1,2

Informalidad % asalar. 33,5% #N/A 33,6% 33,3% 33,7% 34,4% 34,2% 33,9%

Fuente: INDEC, ANSES, MECON y otros Fecha actualizacion(1) Trabajadores asalariados registrados.(1) Valores extrapolados a la población total.

MONITOR SOCIAL

Asalariados privados

formales

Remun. Media de

Asalariados privados

formales (SIPA)

SEGURIDAD SOCIAL

27/07/2018

10


RECAUDACIÓN $ MM 2.070 2.579 262,0 235,7 238,8 236,2 295,4 298,9

a/a 35% 25% 24% 37% 13% 26% 43% 32%

. DGI $ MM 1.194,5 1.459,0 135,1 132,3 133,2 120,5 171,7 176,1

a/a 35% 22% 16% 33% 5% 22% 47% 27%

.. IVA - DGI $ MM 406,1 542,1 60,5 57,0 57,6 57,7 57,8 63,4

a/a 28% 33% 37% 42% 57% 31% 38% 47%

.. Ganancias -DGI $ MM 404,3 520,1 45,1 42,1 45,0 37,4 71,7 86,2

a/a 11% 29% 9% 26% 48% 38% 46% 46%

. Seguridad Social $ MM 536,2 704,2 135,1 132,3 133,2 120,5 171,7 176,1

a/a 34% 31% 29% 29% 28% 23% 26% 29%

. DGA $ MM 339,5 415,4 41,9 37,5 38,3 47,5 55,2 53,0

a/a 35% 22% 42% 70% 14% 43% 60% 55%

DISTRIBUCIÓN PRIMARIA

$ MM 977 1.118 187,5 158,3 163,6 169,2 191,2 203,9

a/a 38% 14% 17% 30% 10% 14% 30% 34%

$ MM 583,5 773,7 79,1 74,0 78,3 73,3 99,0 85,8

a/a 186% 36% 52% 62% 70% 11% 62% 32%

RON + FFS / Recaudación % 28% 30% 30% 31% 33% 31% 34% 29%

SECTOR PÚB NO FINANCIERO

Gasto primario $ MM 1.973 2.402 199,2 193,2 210,6 203,3 217,2 277,2

a/a 38% 22% 20% 18% 18% 14% 18% 27%

. Gasto rígido $ MM 1.287,0 1.718,2 154,5 148,3 164,1 151,4 157,4 206,1

a/a 37% 34% 25% 29% 26% 23% 19% 24%

.. Jubilaciones y pensiones $ MM 734,7 1.022,5 92,2 89,5 95,1 94,0 97,3 142,1

a/a 37% 39% 30% 32% 28% 29% 24% 31%

.. Programas ANSES $ MM 123,1 154,2 13,2 13,5 23,6 13,0 13,9 14,2

a/a 63% 25% 25% 30% 38% 20% 8% 12%

. Gasto discrecional $ MM 685,9 684,1 44,7 44,9 46,5 51,9 59,9 71,1

a/a 41% 0% 3% -8% -5% -5% 15% 35%

.. Obra pública $ MM 78,7 95,7 6,5 6,5 5,9 5,8 7,4 5,2

a/a 23% 22% -7% -26% -31% -21% -1% -35%

.. A provincias $ MM 120,8 156,1 10,1 9,1 11,9 11,4 8,0 9,4

a/a 43% 29% -18% -18% -1% -7% -32% -5%

.. Subsidios $ MM 402,6 365,6 44,7 44,9 46,5 51,9 59,9 71,1

a/a 53% -9% 25% 30% 38% 20% 8% 12%

RESULTADO FISCAL

% PBI

(12m)-6,1% -5,8% -4,5% -4,3% -4,1% -3,8% -3,6% -3,5%

% PBI

(12m)-7,7% -8,5% -6,8% -6,6% -6,4% -6,1% -5,9% -5,7%

% PBI

(12m)3,3% 2,9% 2,4% 2,5% 2,4% 2,3% 2,5% 2,5%

% PBI

(12m)-4,3% -4,9% -3,9% -3,7% -3,6% -3,5% -3,2% -3,2%

% PBI

(12m)-5,9% -7,7% -6,2% -6,1% -6,0% -5,8% -5,6% -5,4%

DEUDA PÚBLICA

Intereses pagados% PBI

(12m)1,6% 2,7% 2,4% 2,3% 2,4% 2,3% 2,3% 2,2%

Fuente: AFIP, Min. Hacienda Fecha actualizacion(1) Recursos de origen nacional y Fondo Federal Solidario.

(2) Sin aportes del Tesoro

27/07/2018

SPNF: Rdo. Primario

SPNF: Rdo. financiero

MONITOR FISCAL

Nación: Ingresos

tributarios + Seg. Social

Provincias: RON + FSS (1)

Tesoro: Rdo. Primario

Tesoro: Rdo. financiero

ANSES: Rdo primario (2)

11


EXPORTACIONES US$ MM 57,9 58,4 4,8 4,3 5,4 5,2 5,1 5,1

a/a 2% 1% 11% 10% 17% 6% -7% -1%

Primarios a/a 18% -5% 12% 14% 30% -13% -27% -26%

MOA a/a 0% -4% -9% 0% 2% 5% 5% 3%

MOI a/a -6% 11% 30% 9% 23% 17% -5% 10%

Combustibles a/a -12% 17% 63% 84% 58% 91% 49% 96%

IMPORTACIONES US$ MM 55,9 66,9 5,7 5,2 6,0 6,1 6,4 5,5

a/a -6% 20% 32% 26% 9% 23% 6% -7%

Bs. p/ inversión (1) a/a 3% 23% 29% 7% 0% 8% -6% -17%

Bs. Intermedios a/a -14% 15% 33% 35% 14% 28% 21% 4%

Bs. Consumo y autos (2) a/a 16% 21% 35% 24% -3% 28% 8% -12%

Combustibles a/a -12% 17% 63% 84% 58% 91% 49% 96%

SALDO COMERCIAL

Bienes US$ M 1.968 -8.472 -969 -914 -598 -924 -1.314 -382

Energía US$ M -2.913 -3.342 -1.200 14 -120 -167 -508 -534

TIPO DE CAMBIO $/ US$

Promedio mensual $/ US$ 14,8 16,6 19,0 19,8 20,2 20,2 23,7 26,5

m/m 7,5% 4,3% 2,0% 0,0% 17,0% 12,1% #

a/a 60% 12% 20% 27% 30% 32% 51% 65% #

Fin de mes $/ US$ 15,9 18,8 19,7 20,1 20,1 20,7 24,9 28,9

m/m #N/A #N/A 5% 2% 0% 3% 21% 16% #

a/a 22% 18% 24% 30% 31% 34% 55% 74% #

TIPO DE CAMBIO REAL (1)

TCR multilateralDic-

01=11,30 1,30 1,39 1,39 1,34 1,31 1,50 1,66

a/a -5% 0% 6% 10% 10% 10% 22% 32%

TCR bilateral c/ BrasilDic-

01=11,59 1,51 1,63 1,61 1,53 1,47 1,63 1,77

a/a 16% -5% 1% 2% 0% 0% 10% 19%

TCR bilateral c/ EEUUDic-

01=11,07 1,03 1,07 1,07 1,05 1,04 1,24 1,40

a/a -9% -4% 1% 6% 7% 9% 26% 39%

PRECIOS INTERNACIONALES

SojaUS$/Tn

, fin 361 355 366 384 384 381 374 315

a/a 5% -2% -3% -3% -3% -3% -3% -3%

Petróleo WTIUS$/BI,

fin mes44 52 65 62 65 68 68 74

a/a -10% 17% 21% 21% 21% 21% 21% 21%

IIMP- BCRA a/a -3% 0% -1,5% 2,9% 8,2% 13,6% 14,7% 8,0%

Fuente: INDEC, BCRA y Fecha actualizacion(1) Importaciones de bienes de capital y piezas y accesorios de bienes de capital(2) Importaciones de bienes de consumo y vehículos de pasajeros

(3) Fin de período

MONITOR EXTERNO

27/07/2018

12


Base monetaria $ MM 822 1.001 966 1.003 995 999 1.020 1.044

a/a 0% 0% 17% 23% 32% 26% 35% 24%

Stock Lebacs en AR$ $ MM 631 1.112 1.229 1.220 1.247 1.224 1.243 1.054

a/a 83% 76% 95% 96% 76% 64% 42% 23%

FACTORES BASE MONETARIA

Base monetaria $ MM 197,8 179,4 -35,0 36,8 -7,4 3,9 21,1 23,2

Asistencia al Tesoro $ MM 311,5 414,5 79,5 98,6 11,7 12,1 -45,0 -53,6

Mercado de cambios (S. Priv.) $ MM 48,8 -5,5 0,0 0,0 -41,3 -96,6 -79,0 -34,0

Lebacs + Pases $ MM -176,6 -228,5 -114,2 -59,7 21,6 90,7 141,7 103,9

Otros $ MM 14,1 -1,1 -0,4 -2,0 0,6 -2,4 3,5 6,8

AGREGADOS MONETARIOS (2)

M2 privado $ MM 882 1.179 1.415 1.403 1.388 1.376 1.384 1.402

a/a 23% 34% 31% 31% 29% 28% 27% 22%

M2 total $ MM 1.028 1.369 1.685 1.633 1.632 1.638 1.691 1.791

a/a 22% 33% 32% 31% 28% 29% 32% 34%

M3 privado $ MM 1.357 1.721 2.031 2.030 2.041 2.043 2.079 2.095

a/a 26% 27% 28% 27% 27% 27% 27% 25%

M3 total $ MM 1.503 1.911 2.301 2.260 2.285 2.306 2.386 2.484

a/a 24% 27% 29% 28% 27% 28% 32% 32%

RESERVAS US$ MM 39,3 55,1 62,0 61,5 61,7 56,6 50,1 61,9

RATIOS DE COBERTURA

BM /Reservas Internac. % 19,88 16,78 15,40 16,13 15,95 17,46 20,15 16,23

Pasivos financieros en AR$/ RI % 34,17 21,65 18,93 19,86 19,62 21,90 26,10 19,88

Pasivos financieros totales/ RI % 67,01 48,72 46,38 49,19 48,52 52,12 58,50 45,19

TASAS DE INTERÉS

Badlar privados%

anual20% 23% 23% 23% 23% 23% 23% 22%

Plazo Fijo 30 días%

anual18% 21% 22% 22% 20% 20% 21% 20%

Lebac 1 mes%

anual25% 29% 27% 27% 27% 26% 36% 34%

Fuente: BCRA

(1) Fin de mes

(2) Promedio mensual

MONITOR MONETARIO

PASIVOS FINANCIEROS (1)

27/07/2018Fecha actualización

13

Fuente 2016 2017 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 Tendencia

PRÉSTAMOS SECTOR PRIVADO

Total en $ $ MM BCRA 898 1.310 1.352 1.384 1.417 1.462 1.503 1.534

a/a BCRA 16% 46% 46% 47% 48% 50% 51% 50%

. A empresas en $ (1) $ MM BCRA 1.195 475 482 483 489 503 512 511

a/a BCRA 1% 38% 38% 36% 38% 41% 41% 39%

. Consumo en $ (2) $ MM BCRA 442 625 645 664 677 692 709 731

a/a BCRA 31% 42% 41% 43% 42% 42% 43% 42%

. Garantía real en $ (3) $ MM BCRA 111 210 225 237 252 267 282 292

a/a BCRA 18% 88% 93% 97% 103% 108% 111% 107%

Total en US$ US$ MM BCRA 9,1 14,8 15,2 15,7 15,9 16,1 16,4 16,2

a/a BCRA 215% 61% 65% 64% 58% 51% 44% 31%

DEPÓSITOS TOTALES

Total en $ y US$ $ MM BCRA 1.854 1.854 2.503 2.620 2.666 2.690 2.864 2.975

a/a BCRA 44% 44% 31% 28% 27% 32% 45% 50%

DEPÓSITOS en $

Total en $ $ MM BCRA 1.463 1.766 1.865 1.990 2.052 2.064 2.136 2.162

a/a BCRA 26% 21% 24% 29% 32% 32% 38% 40%

. Privados en $ $ MM BCRA 1.098 1.384 1.408 1.424 1.437 1.457 1.494 1.532

a/a BCRA 24% 26% 26% 26% 26% 27% 29% 28%

. Públicos en $ $ MM BCRA 358 370 442 553 594 582 619 626

a/a BCRA 33% 3% 17% 33% 46% 46% 65% 78%

DEPÓSITOS en US$

Total en US$ US$ MM BCRA 24,7 31,0 33,5 31,7 30,3 31,0 30,8 30,8

a/a BCRA 127% 26% 30% 0% -12% 0% 12% 15%

. Privados en US$ US$ MM BCRA 21,7 26,0 26,0 25,7 26,1 26,4 26,4 26,4

a/a BCRA 127% 20% 14% 12% 11% 9% 11% 14%

. Públicos en US$ US$ MM BCRA 2,9 4,8 7,2 5,7 3,9 4,1 3,9 3,9

a/a BCRA 118% 67% 149% -34% -65% -39% 4% 12%

DEPÓSITOS PRIVADOS en $

A la vista $ MM BCRA 560 734 726 726 717 716 729 745

a/a BCRA 28% 31% 29% 30% 28% 27% 28% 24%

A plazo $ MM BCRA 487 578 616 627 653 668 695 693

a/a BCRA 17% 19% 22% 21% 22% 25% 29% 31%

. Mayoristas $ MM BCRA 204 236 261 270 285 297 313 316

a/a BCRA -7% 16% 21% 18% 21% 28% 35% 39%

. Minoristas $ MM BCRA 276 332 346 347 358 360 371 366

a/a BCRA 43% 20% 23% 22% 23% 23% 25% 22%

Depósitos a plazo/ Total % BCRA 44% 42% 44% 44% 45% 46% 47% 45%

Fuente: BCRA

(1) Descuento de documentos y Adelantos en cuenta corriente.

(2) Préstamos personales y Tarjetas de crédito.

(3) Préstamos hipotecarios y préstamos prendarios.

MONITOR FINANCIERO

Fecha actualización 27/07/2018

inflación viernes 27 de julio de 2018 q - lcg...informe quincenal nº 208 viernes 27 de julio de...

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