guía económica perspectivas de crecimiento para...

guía económica

03 de junio de 2016

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no

garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional.

Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una

oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre

alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros

factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de

las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank

Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener

alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de

Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio

electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están

disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Estudios Económicos

Mario Correa 5123-2683

Carlos González 5123-2685

Silvia González 5123-2687

Luis A. Jaramillo-Mosqueira 5123-2686

Ricardo González Chaguín Ext. 36760

[email protected]

Mario A. Correa Martínez 5123-2383

[email protected]

Revisión de Pronósticos

Mensajes Importantes

En esta ocasión, las revisiones al escenario macroeconómico responden a algunos cambios en el entorno externo,

especialmente dado el menor crecimiento esperado en la economía de EUA, y a la incorporación de la información más

reciente, tanto en el caso del PIB como de la balanza de pagos.

Las perspectivas de crecimiento del PIB para el 2017 se ven más limitadas, tanto en EUA como en México, mientras que

la presión que persiste sobre el peso mexicano impulsará en nuestro escenario una respuesta por parte de la política

monetaria a través de tasas de interés más altas a las esperadas en el 2017.

A nivel sectorial en México se observan contrastes relevantes, con un sector de servicios más dinámico este año y un

sector industrial más lento.

El escenario sigue sujeto a un elevado grado de incertidumbre anta los múltiples factores que serán relevantes y que

resultan difíciles de predecir.

Principales Cambios

PIB. Para 2016 se eleva ligeramente el pronóstico de crecimiento, de 2.28% a 2.35%, mientras que

para el 2017 se reduce de 3.07% a 2.85%.

Consumo Privado. Se ajustan las perspectivas de crecimiento para 2016 y 2017, de 3.4% a 3.1% en el

primer caso y de 3.5% a 3.2% en el segundo.

Tasas de interés en México. La previsión para la tasa de referencia monetaria para al cierre del 2017 se

revisa al alza en 25 puntos base, de 5.00% a 5.25%.

Balanza de pagos. El pronóstico de la cuenta corriente para 2017 se revisa de -26,646 md a -36,647

md. La inversión extranjera directa en México se revisa de 34,059 md a 31,572 md en el 2016 y de

37,465 md a 35,978 md en el 2017.

PIB EUA. El crecimiento del PIB para EUA se revisa a la baja, de 2.20% a 1.87% en el 2016 y de

2.75% a 2.35% en el 2017.

Comentarios

Baja en Crecimiento de EUA. Los datos del primer trimestre del año fueron bastante decepcionantes en EUA,

indicando que la economía crece a un ritmo más pausado al originalmente previsto. Especialmente en el

sector industrial se resiente una mayor debilidad, explicada tanto por la fortaleza del dólar frente a otras

monedas, lo que debilita las exportaciones, y por el freno en la actividad del sector energético, ante la

caída en los precios del petróleo en el 2015. La elevada incertidumbre ocasionada por una multitud de

factores, entre los que destaca la dificultad para prever el ritmo de incremento que tendrán las tasas del

Fed, ha deteriorado las perspectivas para la inversión de negocios, que se revisa significativamente a la

baja en el 2016, y en menor medida en el 2017.

Ajustes a las previsiones sectoriales en México. Con la incorporación de los datos del PIB del primer trimestre se

realizaron revisiones al desempeño sectorial. Para el 2016, el buen desempeño que está mostrando el

mercado interno y el sector servicios de la economía permitió revisar marginalmente al alza la

expectativa del PIB del 2016. Para el 2017 hay una revisión significativa a la baja, explicada

principalmente por el menor ritmo de crecimiento de la economía de EUA y por los efectos de corto

plazo que se esperan del recorte al gasto público que muy probablemente tendremos en la segunda

mitad del 2016.

Perspectivas de Crecimiento para México

Var. % real anual

Anterior* Actual Actual

PIB Total 2.3 2.4 3.1 2.8

Agropecuario 2.9 3.5 2.8 3.0

Industrial 1.4 1.1 2.8 2.5

Manufacturas 2.5 2.1 3.4 3.2

Construcción 2.0 1.7 3.1 2.8

Minería -2.9 -2.7 0.3 -0.1

Electricidad G y A 3.3 3.0 4.2 4.2

Servicios 2.9 3.0 3.3 3.1

Comercio R y H 3.3 3.6 4.1 3.6

Transporte A y C 3.7 4.0 3.7 3.7

Financieros S e I 2.9 3.0 3.3 3.3

Personales C y S 1.9 1.9 2.1 2.0

*: Proyecciones vigentes al 5 de Mayo de 2016

2016 2017

Perspectivas para EUAVar. % real anual

Anterior* Actual Anterior* Actual

PIB 2.2 1.9 2.7 2.3

Consumo Privado 2.8 2.7 3.0 2.7

Inversión Residencial 8.0 10.2 6.7 5.3

Inversión de Negocios 2.2 -1.2 4.6 3.2

Gasto del Gobierno 0.9 0.9 0.8 0.8

Producción Industrial 1.5 0.0 2.7 2.5

Tasa de Desempleo (%) 4.8 4.8 4.7 4.7

Nuevos Empleos (Millones) 2.40 2.55 2.08 2.17

*: Proyecciones vigentes al 5 de Mayo de 2016

2016 2017

Perspectivas de Variables Financieras Globales

Fin de Periodo 2015 2016 p/ 2017 p/

Tasas de Interés

EUA, Fed Funds 0.50 1.00 2.00

EUA, Libor 3 Meses 0.53 1.03 2.04

EUA, Treasury B. 10 años 2.27 2.25 3.15

Banco Central Europeo 0.05 0.00 0.00

Paridades Cambiarias

US/Euro 1.12 1.05 1.12

US/CAD 1.26 1.30 1.25

US/Yen 137 118 125 US/Libra 1.50 1.40 1.50

guía económica

03 de junio de 2016

Estudios Económicos [email protected] Página 2

Cambio en composición de balanza de pagos. Las cifras del primer trimestre muestran señales de un cambio en la

composición de la balanza de pagos, reflejando una menor abundancia de capitales disponibles para

nuestro país. Destaca el hecho de que en el mercado de dinero se observó una salida de 4,336 millones

de dólares, que resulta bastante inusual, ya que no se observaba una salida de esta magnitud desde el

2008. También se revisan ligeramente a la baja los pronósticos de inversión extranjera directa.

Mayores tasas esperadas de Banxico. La reciente depreciación del peso ha sido bastante inusual, ya que se ha

dado a contracorriente del comportamiento de los precios del petróleo, y parece reflejar una mayor

inquietud debido a los cambios recientes en el tono del Fed, que parecía más próxima a subir su tasa de

interés de referencia. Esta depreciación ha persistido a pesar de algunas noticias positivas, como la

renovación anticipada y ampliación de la línea de crédito flexible del Fondo Monetario Internacional. Por

ello, parece probable que Banco de México tenga que subir su tasa de interés en e futuro cercano y que

tenga que hacerlo a un mayor ritmo al previsto durante el 2017.

Entorno de incertidumbre elevada. Como ha sido el caso en los últimos meses, hay que insistir que las

previsiones económicas están sujetas a un grado inusualmente elevado de incertidumbre, ante la gran

cantidad de factores que resultarán relevantes y que podrían evolucionar de una forma muy diferente a

lo previsto, como de hecho ha sido el caso en el pasado creciente.

Revisión en los Pronósticos Macroeconómicos2 0 1 6 2 0 1 7

Anterior* Revisado Anterior* RevisadoPIB (Var. rea l anual ) 2.28 2.35 5 3.07 2.85 6 Agropecuario 2.93 3.47 5 2.82 3.02 5

Industria l 1.38 1.12 6 2.82 2.53 6 Servicios 2.86 3.03 5 3.27 3.10 6

Empleo, cambio en asegurados IMSS (Mi les ) 680 659 6 776 774 Tasa de desocupación promedio 3.98 3.86 6 4.00 3.93 6

Consumo Privado (Var. rea l anual ) 3.37 3.12 6 3.52 3.19 6Invers ión (Var. rea l anual ) -0.17 -0.09 2.68 2.66Tipo de Cambio (Diciembre, pesos por dólar) 17.95 17.92 17.26 17.22 Promedio 17.80 18.01 5 17.58 17.55Inflación Total 3.59 3.59 3.86 3.86 Subyacente 3.67 3.46 6 3.68 3.47 6

Cetes 28 Días (Diciembre, tasa anual ) 4.21 4.21 6 5.10 5.35 5 Promedio 3.90 3.89 4.79 4.85 5

Real Promedio 0.28 0.50 5 1.12 1.18 5

TIIE 28 días Fin de Periodo 4.56 4.56 5.34 5.59Cuenta Corriente (Mi l lones de dólares) -34,329 -31,654 5 -26,646 -36,647 6Balanza Comercia l -17,123 -16,919 5 -10,014 -17,059 6Invers ión Extranjera Directa en México 34,059 31,572 6 37,465 35,978 6

PIB de EUA (Var. rea l anual ) 2.20 1.87 6 2.75 2.35 6Mezcla Mexicana de Petróleo (Precio, dpb) 31.7 34.4 5 40.0 40.0*: Proyecciones vigentes a l 5 de Mayo de 2016 dbp = Dólares por barri l

ACTIVIDAD ECONÓMICA (Crec. Real Anual) 2012 2013 2014 2015 2016 p/ 2017 p/Producto Interno Bruto (PIB) 4.00% 1.35% 2.26% 2.46% 2.35% 2.85%Consumo Total 3.08% 2.01% 1.89% 3.04% 2.65% 2.74% Consumo Privado 3.33% 2.16% 1.80% 3.16% 3.12% 3.19% Consumo Público 1.48% 1.04% 2.40% 2.30% -0.20% -0.15%Inversión Total 5.86% -1.55% 2.91% 3.79% -0.09% 2.66%

INFLACIÓN (INPC Var. Anual)Dic-Dic INPC 3.57% 3.97% 4.08% 2.13% 3.59% 3.86%Dic-Dic Subyacente 2.90% 2.78% 3.24% 2.41% 3.46% 3.47%Promedio INPC 4.11% 3.81% 4.02% 2.72% 2.95% 3.84%

TIPO DE CAMBIO NOMINALFin de Periodo ($ por Dólar) 13.01 13.08 14.72 17.21 17.92 17.22Promedio ($ por Dólar) 13.17 12.77 13.30 15.85 18.01 17.55Cambio Anual Promedio 6.2% -3.0% 4.1% 19.2% 13.7% -2.6%Cambio Anual Fin de Periodo -6.9% 0.5% 12.6% 16.9% 4.1% -3.9%Subvaluación Promedio 1/ -2.5% -7.6% -6.0% 9.2% 22.0% 17.4%

TASAS DE INTERÉSCETES 28 Días Nominal (Diciembre) 4.05% 3.29% 2.81% 3.14% 4.21% 5.35%CETES 28 Días Nominal (Promedio anual) 4.24% 3.75% 3.00% 2.98% 3.89% 4.85%CETES 28 Días Real (Promedio anual) 0.89% -0.01% -0.88% 0.98% 0.50% 1.18%TIIE 28 Días Nominal (Promedio anual) 4.79% 4.28% 3.51% 3.32% 4.22% 5.08%

SECTOR FINANCIERO (Crec. Real Anual Fin de Per.)PIB Servicios Financieros, Seg. Inm. 3.8% 3.5% 1.2% 1.9% 3.0% 3.3%Ahorro Financiero 10.9% 5.2% 7.8% 2.1% 3.1% 3.9%Captación Bancaria 4.0% 4.2% 6.4% 10.9% 8.0% 6.4%Financiamiento de la Banca Comercial 2.4% 4.4% 5.6% 7.8% 10.2% 8.9%

FINANZAS PÚBLICAS (% del PIB)Balance Económico -2.6% -2.3% -3.1% -3.5% -3.0% -2.5%Superávit Primario -0.6% -0.4% -1.1% -1.1% -0.8% -0.3%Requerimientos Financieros Sec. Público 2/ -3.8% -4.0% -0.6% 4.0% 3.5% 3.0%Deuda Pública Externa Neta (% del PIB) 10.6% 10.7% 11.2% 14.1% 16.3% 15.7%

SECTOR EXTERNOCuenta Corriente (md) -16,698.1 -30,409.3 -24,882.4 -31,874.1 -31,653.7 -36,646.9 (% del PIB) -1.41 -2.41 -1.92 -2.79 -3.00 -3.18Balanza Comercial (md) 18.3 -1,195.1 -3,065.5 -14,609.4 -16,918.9 -17,059.1Cuenta Financiera (md) 55,036.3 67,895.7 58,834.5 31,520.6 33,758.8 42,234.7Deuda Externa Total (md) 225,973.2 259,534.6 285,754.4 297,896.4 316,364.4 334,832.4Saldo de Reservas Internacionales (md) 163,591.8 176,578.7 193,217.0 176,735.4 182,476.9 184,543.7

ECONOMÍA INTERNACIONALPIB EU (Crec. Real Anual) 2.2% 1.5% 2.4% 2.4% 1.9% 2.3%Inflación (INPC Var. Anual) 1.7% 1.5% 0.8% 0.7% 1.8% 3.0%T-Bills 3 Meses Promedio 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.4% 1.3%Libor 3 Meses Promedio 0.4% 0.3% 0.2% 0.3% 0.7% 1.5%Mezcla Mexicana Petróleo Prom. (dpb) 101.8 98.6 86.7 43.4 34.4 40.0

1/: Signo Negativo indica Sobrevaluación 2/: Sin incluir ingresos no recurrentes. md: millones de dólares dpb: dólares por barril

p/: Proyectado a partir de la fecha que se indica

perspectivas económicas

3 de junio de 2016

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no

garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión

institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender

valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo

que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que

elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la

compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron

compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores

descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La

Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido

las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de

Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados

(Registered Broker Dealers).

Marco Macroeconómico: 2012-2017


Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683

Carlos González Martínez 5123-2685

Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686

Ricardo González Chagín 5123-0000

Silvia González Anaya 5123-2687

[email protected]


RESUMEN ANUAL

TIPO DE CAMBIO PRECIOS TASAS DE INTERESProyección Básica Índice Nacional de Inflación General Inflación Subyacente Promedios Anuales

Pesos por Fin de Cambio % Anual Subval. Precios al Consumidor Dic-Dic Promedio Dic-Dic Promedio Cetes 28 Días C P P T I I E

Dólar Periodo Promedio Dic-Dic Observada Nominal Real* Dólares Nominal Real* Nominal Real*

Promedio Promedio Fin de Per Promedio Fin de Per Promedio

2012 13.17 13.01 6.16% -6.93% -2.52% 107.25 105.196 106.21 105.136 3.57% 4.11% 2.90% 3.42% 4.24% 0.89% 11.37% 3.25% -0.12% 4.79% 1.45%

2013 12.77 13.08 -3.04% 0.51% -7.62% 111.51 109.200 109.16 107.997 3.97% 3.81% 2.78% 2.72% 3.75% -0.01% 3.05% 2.97% -0.80% 4.28% 0.53%

2014 13.30 14.72 4.15% 12.55% -6.03% 116.06 113.588 112.70 111.433 4.08% 4.02% 3.24% 3.18% 3.00% -0.88% -7.33% 2.41% -1.46% 3.51% -0.36%

2015 15.85 17.21 19.19% 16.91% 9.17% 118.53 116.679 115.42 114.066 2.13% 2.72% 2.41% 2.36% 2.98% 0.98% -13.11% 2.18% 0.17% 3.32% 1.33%

2016 p 18.01 17.92 13.66% 4.14% 21.99% 122.79 120.116 119.41 117.551 3.59% 2.95% 3.46% 3.06% 3.89% 0.50% -0.91% 2.80% -0.60% 4.22% 0.83%

2017 p 17.55 17.22 -2.59% -3.88% 17.43% 127.53 124.727 123.56 121.553 3.86% 3.84% 3.47% 3.40% 4.85% 1.18% 8.90% 3.62% -0.07% 5.08% 1.41%

PROYECCIONES MENSUALES

TIPO DE CAMBIO PRECIOS TASAS DE INTERESProyección Básica I N P C Inflación General Inflación Subyacente Tasas Anuales Promedio

Pesos por Dólar Cambio % Promedio Subval. Mensual Acumulada Anual Mensual Acumulada Anual Cetes 28 Días C P P T I I E

Fin de Mensual Anual Observada General Subyacente Nominal Real Dólares Nominal Real Nominal Real

Promedio Periodo Promedio

Dic 13 13.00 13.08 -0.48% 0.99% -7.14% 111.51 109.161 0.57% 3.97% 3.97% 0.33% 2.78% 2.78% 3.29% -3.41% 9.24% 2.64% -4.05% 3.79% -2.91%

Dic 14 14.45 14.72 6.35% 11.17% -0.13% 116.06 112.703 0.49% 4.08% 4.08% 0.23% 3.24% 3.24% 2.81% -2.92% -68.90% 2.15% -3.58% 3.30% -2.43%

Ene 15 14.67 14.84 1.53% 11.16% 0.84% 115.95 112.666 -0.09% -0.09% 3.07% -0.03% -0.03% 2.34% 2.67% 3.92% -15.35% 2.20% 3.41% 3.30% 4.60%

Feb 14.90 14.96 1.57% 12.14% 2.43% 116.17 113.049 0.19% 0.10% 3.00% 0.34% 0.31% 2.40% 2.81% 0.35% -15.97% 2.24% -0.19% 3.30% 0.80%

Mar 15.21 15.15 2.05% 15.10% 4.30% 116.65 113.345 0.41% 0.51% 3.14% 0.26% 0.57% 2.45% 3.03% -1.73% -21.04% 2.21% -2.56% 3.30% -1.46%

Abr 15.23 15.22 0.11% 16.44% 4.84% 116.35 113.522 -0.26% 0.25% 3.06% 0.16% 0.73% 2.31% 2.96% 6.25% 1.58% 2.23% 5.48% 3.30% 6.61%

May 15.25 15.37 0.17% 17.73% 5.85% 115.76 113.653 -0.50% -0.25% 2.88% 0.12% 0.84% 2.33% 2.98% 9.51% 1.02% 2.24% 8.68% 3.30% 9.87%

Jun 15.45 15.57 1.29% 19.07% 7.29% 115.96 113.891 0.17% -0.09% 2.87% 0.21% 1.05% 2.33% 2.97% 0.96% -12.36% 2.23% 0.22% 3.30% 1.30%

Jul 15.88 16.21 2.76% 22.38% 10.23% 116.13 114.087 0.15% 0.06% 2.74% 0.17% 1.23% 2.31% 2.99% 1.33% -29.17% 2.15% 0.46% 3.30% 1.66%

Ago 16.51 16.89 3.98% 25.54% 14.36% 116.37 114.316 0.21% 0.27% 2.59% 0.20% 1.43% 2.30% 3.04% 0.61% -42.96% 2.13% -0.33% 3.32% 0.90%

Sep 16.83 17.01 1.96% 27.41% 16.06% 116.81 114.740 0.37% 0.65% 2.52% 0.37% 1.81% 2.38% 3.08% -1.40% -20.03% 2.16% -2.30% 3.33% -1.15%

Oct 16.60 16.62 -1.38% 23.19% 14.09% 117.41 115.029 0.51% 1.16% 2.48% 0.25% 2.06% 2.47% 3.02% -3.00% 20.00% 2.16% -3.85% 3.31% -2.71%

Nov 16.63 16.55 0.20% 22.38% 13.87% 118.05 115.069 0.55% 1.72% 2.21% 0.04% 2.10% 2.34% 3.02% -3.46% 0.64% 2.13% -4.31% 3.32% -3.17%

Dic 17.01 17.21 2.29% 17.71% 15.87% 118.53 115.421 0.41% 2.13% 2.13% 0.31% 2.41% 2.41% 3.14% -1.62% -23.67% 2.11% -2.66% 3.42% -1.35%

Ene 16 17.95 18.29 5.48% 22.30% 21.80% 118.98 115.644 0.38% 0.38% 2.61% 0.19% 0.19% 2.64% 3.08% -1.38% -59.36% 2.19% -2.28% 3.56% -0.89%

Feb 18.46 18.17 2.86% 23.85% 24.53% 119.51 116.059 0.44% 0.82% 2.87% 0.36% 0.55% 2.66% 3.36% -2.09% -30.34% 2.24% -3.10% 3.75% -1.73%

Mar 17.67 17.40 -4.26% 16.19% 19.22% 119.68 116.474 0.15% 0.97% 2.60% 0.36% 0.91% 2.76% 3.80% 2.18% 57.55% 2.40% 0.71% 4.06% 2.45%

Abr 17.48 17.21 -1.08% 14.80% 18.55% 119.30 116.731 -0.32% 0.65% 2.54% 0.22% 1.13% 2.83% 3.74% 7.83% 16.90% 2.47% 6.47% 4.06% 8.18%

May p/ 18.02 18.02 3.09% 18.14% 23.00% 118.74 116.988 -0.47% 0.18% 2.57% 0.22% 1.36% 2.93% 3.74% 9.98% -32.17% 2.73% 8.84% 4.04% 10.32%

Jun 18.17 18.17 0.85% 17.62% 24.00% 119.09 117.350 0.29% 0.47% 2.70% 0.31% 1.67% 3.04% 4.01% 0.50% -6.10% 2.96% -0.54% 4.31% 0.80%

Jul 18.19 18.19 0.10% 14.59% 24.00% 119.50 117.670 0.34% 0.81% 2.90% 0.27% 1.95% 3.14% 4.01% 0.01% 2.90% 2.96% -1.06% 4.31% 0.32%

Ago 18.08 18.08 -0.60% 9.53% 23.00% 119.90 118.047 0.34% 1.16% 3.03% 0.32% 2.28% 3.26% 4.01% 0.08% 11.47% 2.96% -1.00% 4.31% 0.39%

Sep 17.99 17.99 -0.53% 6.85% 22.00% 120.54 118.414 0.53% 1.70% 3.20% 0.31% 2.59% 3.20% 4.26% -2.11% 10.70% 3.18% -3.15% 4.56% -1.81%

Oct 18.05 18.05 0.35% 8.73% 22.00% 121.17 118.771 0.52% 2.22% 3.20% 0.30% 2.90% 3.25% 4.26% -1.80% 0.25% 3.18% -2.88% 4.56% -1.49%

Nov 18.18 18.18 0.72% 9.29% 22.00% 122.19 119.050 0.85% 3.09% 3.51% 0.24% 3.14% 3.46% 4.19% -5.76% -4.36% 3.18% -6.71% 4.56% -5.41%

Dic 17.92 17.92 -1.42% 5.33% 19.80% 122.79 119.415 0.49% 3.59% 3.59% 0.31% 3.46% 3.46% 4.21% -1.51% 21.69% 3.18% -2.55% 4.56% -1.15%

Ene 17 17.89 17.89 -0.17% -0.32% 19.50% 123.19 119.645 0.32% 0.32% 3.53% 0.19% 0.19% 3.46% 4.35% 0.61% 6.55% 3.18% -0.60% 4.56% 0.83%

Feb 17.81 17.81 -0.42% -3.50% 19.00% 123.50 119.954 0.25% 0.57% 3.34% 0.26% 0.45% 3.36% 4.35% 1.08% 9.11% 3.18% -0.02% 4.56% 1.28%

Mar 17.77 17.77 -0.23% 0.57% 18.50% 123.99 120.264 0.40% 0.98% 3.60% 0.26% 0.71% 3.25% 4.60% -0.07% 7.52% 3.40% -1.29% 4.82% 0.16%

Abr 17.67 17.67 -0.60% 1.06% 18.00% 124.11 120.529 0.09% 1.07% 4.03% 0.22% 0.93% 3.25% 4.60% 3.51% 11.88% 3.40% 2.28% 4.82% 3.74%

May 17.56 17.56 -0.58% -2.53% 18.00% 123.69 120.891 -0.34% 0.73% 4.16% 0.30% 1.24% 3.34% 4.60% 9.25% 11.78% 3.40% 7.91% 4.82% 9.50%

Jun 17.52 17.52 -0.24% -3.58% 18.00% 123.82 121.301 0.11% 0.84% 3.98% 0.34% 1.58% 3.37% 4.85% 3.57% 7.75% 3.62% 2.30% 5.08% 3.81%

Jul 17.52 17.52 -0.01% -3.70% 18.00% 124.21 121.753 0.31% 1.16% 3.94% 0.37% 1.96% 3.47% 4.85% 1.26% 5.17% 3.62% -0.02% 5.08% 1.50%

Ago 17.54 17.54 0.12% -2.99% 18.00% 124.59 122.144 0.31% 1.47% 3.91% 0.32% 2.29% 3.47% 4.85% 1.32% 3.52% 3.62% 0.04% 5.08% 1.56%

Sep 17.43 17.43 -0.66% -3.11% 17.00% 125.26 122.523 0.53% 2.01% 3.91% 0.31% 2.60% 3.47% 5.10% -1.28% 13.05% 3.84% -2.51% 5.34% -1.04%

Oct 17.33 17.33 -0.57% -4.00% 16.00% 125.91 122.893 0.52% 2.54% 3.91% 0.30% 2.91% 3.47% 5.35% -0.68% 12.48% 4.05% -2.00% 5.59% -0.44%

Nov 17.29 17.29 -0.22% -4.89% 15.00% 126.95 123.182 0.83% 3.38% 3.89% 0.24% 3.15% 3.47% 5.35% -4.44% 8.00% 4.05% -5.66% 5.59% -4.21%

Dic 17.22 17.22 -0.37% -3.88% 14.20% 127.53 123.559 0.46% 3.86% 3.86% 0.31% 3.47% 3.47% 5.35% 0.02% 10.04% 4.05% -1.31% 5.59% 0.27%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.

2aQ Dic 2010 = 100

03-jun-16

INPC Subyacente

2aQ Dic 2010 = 100 2aQ Dic 2010 = 100

Resumen Variables Financieras

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de

Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como

una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de

inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores,

depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del

Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente

de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total;

tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).







[email protected]


RESUMEN ANUALProyección Básica Proyección Estacional Niveles de Referencia Promedio

Promedio Sobre-Sub Pesos por Sobre-Sub EquilibrioP$ por US$ Promedio Fin Periodo Valuación 1/ Dólar Promedio Fin Periodo Valuación 10% 5% 5% 10%

2013 12.77 -3.04% 0.51% -7.62% 12.77 -3.04% 0.51% -7.62% 12.44 13.13 13.82 14.51 15.202014 13.30 4.15% 12.55% -6.03% 13.30 4.15% 3.73% -6.03% 12.73 13.44 14.15 14.86 15.562015 15.85 19.19% 16.91% 9.17% 15.85 19.19% 19.19% 9.17% 13.06 13.79 14.52 15.24 15.972016 P 18.01 13.66% 4.14% 21.99% 18.01 13.66% 13.66% 21.98% 13.29 14.03 14.77 15.50 16.242017 P 17.55 -2.59% -3.88% 17.43% 17.55 -2.59% -2.59% 17.43% 13.45 14.19 14.94 15.69 16.44

PROYECCIONES MENSUALESProyección Básica Proyección Estacional Niveles de Referencia Promedio

Pesos por Sobre-Sub Pesos por Sobre-Sub EquilibrioDólar Mensual Anual Valuación 1/ Dólar Mensual Anual Valuación 10% 5% 5% 10%

Dic 13 13.00 -0.48% 0.99% -7.14% 13.02 -0.48% 0.99% -6.98% 12.60 13.30 14.00 14.70 15.40Dic 14 14.45 6.35% 11.17% -0.13% 13.56 6.35% 4.15% -6.28% 13.02 13.75 14.47 15.20 15.92Ene 15 14.67 1.53% 11.16% 0.84% 15.82 16.66% 19.86% 8.74% 13.10 13.82 14.55 15.28 16.01Feb 14.90 1.57% 12.14% 2.43% 15.81 -0.07% 18.97% 8.67% 13.10 13.82 14.55 15.28 16.01Mar 15.21 2.05% 15.10% 4.30% 15.78 -0.20% 19.42% 8.22% 13.12 13.85 14.58 15.31 16.04Abr 15.23 0.11% 16.44% 4.84% 15.62 -1.03% 19.43% 7.53% 13.07 13.80 14.52 15.25 15.98May 15.25 0.17% 17.73% 5.85% 15.66 0.27% 20.86% 8.67% 12.97 13.69 14.41 15.13 15.85Jun 15.45 1.29% 19.07% 7.29% 15.81 0.95% 21.83% 9.77% 12.96 13.68 14.40 15.12 15.84Jul 15.88 2.76% 22.38% 10.23% 15.66 -0.95% 20.70% 8.71% 12.96 13.68 14.40 15.12 15.84Ago 16.51 3.98% 25.54% 14.36% 15.64 -0.12% 18.94% 8.35% 12.99 13.71 14.44 15.16 15.88Sep 16.83 1.96% 27.41% 16.06% 15.92 1.82% 20.54% 9.80% 13.05 13.78 14.50 15.23 15.95Oct 16.60 -1.38% 23.19% 14.09% 16.11 1.15% 19.54% 10.71% 13.09 13.82 14.55 15.28 16.00Nov 16.63 0.20% 22.38% 13.87% 16.19 0.49% 19.09% 10.81% 13.15 13.88 14.61 15.34 16.07Dic 17.01 2.29% 17.71% 15.87% 16.17 -0.12% 11.85% 10.10% 13.21 13.95 14.68 15.42 16.15Ene 16 17.95 5.48% 22.30% 21.80% 17.98 11.25% 13.66% 22.06% 13.26 14.00 14.73 15.47 16.21Feb 18.46 2.86% 23.85% 24.53% 17.97 -0.07% 13.66% 21.23% 13.34 14.08 14.82 15.56 16.31Mar 17.67 -4.26% 16.19% 19.22% 17.94 -0.20% 13.66% 21.00% 13.34 14.08 14.82 15.56 16.30Abr 17.48 -1.08% 14.80% 18.55% 17.75 -1.03% 13.66% 20.38% 13.27 14.01 14.75 15.48 16.22May p/ 18.02 3.09% 18.14% 23.00% 17.80 0.27% 13.66% 21.48% 13.19 13.92 14.65 15.38 16.12Jun 18.17 0.85% 17.62% 24.00% 17.97 0.95% 13.66% 22.60% 13.19 13.92 14.66 15.39 16.12Jul 18.19 0.10% 14.59% 24.00% 17.80 -0.95% 13.66% 21.31% 13.20 13.94 14.67 15.40 16.14Ago 18.08 -0.60% 9.53% 23.00% 17.78 -0.12% 13.66% 20.92% 13.23 13.97 14.70 15.44 16.17Sep 17.99 -0.53% 6.85% 22.00% 18.10 1.82% 13.66% 22.77% 13.27 14.01 14.74 15.48 16.22Oct 18.05 0.35% 8.73% 22.00% 18.31 1.15% 13.66% 23.75% 13.31 14.05 14.79 15.53 16.27Nov 18.18 0.72% 9.29% 22.00% 18.40 0.49% 13.66% 23.47% 13.41 14.15 14.90 15.64 16.39Dic 17.92 -1.42% 5.33% 19.80% 18.37 -0.12% 13.66% 22.84% 13.46 14.21 14.96 15.71 16.45Ene 17 17.89 -0.17% -0.32% 19.50% 17.52 -4.66% -2.59% 17.02% 13.47 14.22 14.97 15.72 16.47Feb 17.81 -0.42% -3.50% 19.00% 17.51 -0.07% -2.59% 16.94% 13.47 14.22 14.97 15.72 16.47Mar 17.77 -0.23% 0.57% 18.50% 17.47 -0.20% -2.59% 16.49% 13.50 14.25 15.00 15.75 16.50Abr 17.67 -0.60% 1.06% 18.00% 17.29 -1.03% -2.59% 15.49% 13.47 14.22 14.97 15.72 16.47May 17.56 -0.58% -2.53% 18.00% 17.34 0.27% -2.59% 16.47% 13.40 14.14 14.88 15.63 16.37Jun 17.52 -0.24% -3.58% 18.00% 17.50 0.95% -2.59% 17.86% 13.36 14.11 14.85 15.59 16.33Jul 17.52 -0.01% -3.70% 18.00% 17.34 -0.95% -2.59% 16.76% 13.36 14.10 14.85 15.59 16.33Ago 17.54 0.12% -2.99% 18.00% 17.32 -0.12% -2.59% 16.48% 13.38 14.12 14.87 15.61 16.35Sep 17.43 -0.66% -3.11% 17.00% 17.63 1.82% -2.59% 18.37% 13.40 14.15 14.89 15.64 16.38Oct 17.33 -0.57% -4.00% 16.00% 17.83 1.15% -2.59% 19.39% 13.44 14.19 14.94 15.68 16.43Nov 17.29 -0.22% -4.89% 15.00% 17.92 0.49% -2.59% 19.19% 13.53 14.28 15.03 15.78 16.54Dic 17.22 -0.37% -3.88% 14.20% 17.90 -0.12% -2.59% 18.67% 13.57 14.33 15.08 15.84 16.59p/: Proyectado a partir de esta fecha 1/: Signo negativo indica Sobrevaluación

Variación Depreciación Sobrevaluación Subvaluación

03-jun-16

Depreciación Anual Depreciación Anual Sobrevaluación Subvaluación

Proyecciones de Tipo de Cambio

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de

vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser

interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión

sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank

Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este

reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra

empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe

remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa

autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).







[email protected]


RESUMEN ANUAL (Promedios)EUAT'Bills Fondeo Cetes 28 Días Tasas de Referencia

3 Meses Bancario Nominal Real** US$ Diferencial Cetes 91 Días Cetes 182 Días Cetes 1 AñoMex-EU * Nominal Real** Nominal Real** Nominal Real**

2013 0.05% 3.99% 3.75% -0.01% 3.05% 3.00% 3.81% 0.00% 3.90% 0.08% 3.98% 0.17%2014 0.02% 3.22% 3.00% -0.88% -7.33% -7.35% 3.12% 0.38% 3.23% 0.49% 3.35% 0.60%2015 0.04% 3.05% 2.98% 0.98% -13.11% -13.15% 3.14% 1.10% 3.28% 1.24% 3.53% 1.49%2016 P 0.41% 3.92% 3.89% 0.50% -0.91% -1.32% 3.94% 0.49% 4.17% 0.71% 4.68% 1.22%2017 P 1.30% 4.75% 4.85% 1.18% 8.90% 7.61% 4.73% 0.99% 4.97% 1.23% 5.52% 1.78%

PROYECCIONES MENSUALESEne 15 0.02% 3.01% 2.67% 3.92% -15.35% -15.36% 2.91% 4.07% 3.01% 4.17% 3.23% 4.41%Feb 0.01% 3.03% 2.81% 0.35% -15.97% -15.98% 2.94% 0.67% 3.09% 0.81% 3.21% 0.94%Mar 0.02% 3.05% 3.03% -1.73% -21.04% -21.05% 3.12% -1.74% 3.34% -1.53% 3.58% -1.30%Abr 0.01% 3.02% 2.96% 6.25% 1.58% 1.56% 3.08% 6.38% 3.20% 6.51% 3.37% 6.69%May 0.01% 3.00% 2.98% 9.51% 1.02% 1.01% 3.09% 9.51% 3.20% 9.64% 3.50% 9.97%Jun 0.00% 3.07% 2.97% 0.96% -12.36% -12.37% 3.12% 1.11% 3.25% 1.25% 3.54% 1.54%Jul 0.02% 3.07% 2.99% 1.33% -29.17% -29.19% 3.14% 1.38% 3.28% 1.53% 3.62% 1.87%Ago 0.06% 3.03% 3.04% 0.61% -42.96% -43.02% 3.35% 0.82% 3.45% 0.92% 3.70% 1.17%Sep 0.01% 3.03% 3.08% -1.40% -20.03% -20.04% 3.29% -1.19% 3.42% -1.06% 3.71% -0.78%Oct 0.00% 3.02% 3.02% -3.00% 20.00% 20.00% 3.13% -2.99% 3.25% -2.87% 3.53% -2.60%Nov 0.11% 3.05% 3.02% -3.46% 0.64% 0.52% 3.22% -3.27% 3.42% -3.07% 3.69% -2.81%Dic 0.21% 3.21% 3.14% -1.62% -23.67% -23.88% 3.29% -1.58% 3.51% -1.37% 3.68% -1.20%Ene 16 0.24% 3.27% 3.08% -1.38% -59.36% -59.60% 3.30% -1.27% 3.46% -1.11% 3.58% -0.99%Feb 0.30% 3.48% 3.36% -2.09% -30.34% -30.63% 3.53% -1.70% 3.66% -1.58% 3.53% -1.70%Mar 0.28% 3.77% 3.80% 2.18% 57.55% 57.27% 3.91% 2.16% 4.03% 2.28% 4.11% 2.36%Abr 0.22% 3.74% 3.74% 7.83% 16.90% 16.68% 3.83% 7.93% 3.94% 8.04% 4.03% 8.14%May p/ 0.33% 3.74% 3.74% 9.98% -32.17% -32.50% 3.74% 9.85% 3.97% 10.09% 4.19% 10.33%Jun 0.33% 4.00% 4.01% 0.50% -6.10% -6.43% 4.01% 0.50% 4.24% 0.74% 4.49% 0.98%Jul 0.33% 4.00% 4.01% 0.01% 2.90% 2.57% 4.01% -0.12% 4.26% 0.13% 4.52% 0.40%Ago 0.33% 4.00% 4.01% 0.08% 11.47% 11.14% 4.01% -0.05% 4.28% 0.21% 5.49% 1.43%Sep 0.58% 4.25% 4.26% -2.11% 10.70% 10.12% 4.26% -2.11% 4.53% -1.84% 6.02% -0.37%Oct 0.58% 4.25% 4.26% -1.80% 0.25% -0.33% 4.26% -1.94% 4.54% -1.66% 5.31% -0.90%Nov 0.58% 4.25% 4.19% -5.76% -4.36% -4.94% 4.19% -5.76% 4.54% -5.43% 5.77% -4.27%Dic 0.83% 4.25% 4.21% -1.51% 21.69% 20.86% 4.21% -1.65% 4.55% -1.31% 5.11% -0.76%Ene 17 0.83% 4.25% 4.35% 0.61% 6.55% 5.72% 4.22% 0.33% 4.44% 0.55% 4.77% 0.88%Feb 0.83% 4.25% 4.35% 1.08% 9.11% 8.27% 4.23% 1.25% 4.36% 1.38% 4.61% 1.63%Mar 1.09% 4.50% 4.60% -0.07% 7.52% 6.43% 4.49% -0.33% 4.65% -0.17% 4.87% 0.05%Abr 1.09% 4.50% 4.60% 3.51% 11.88% 10.79% 4.49% 3.40% 4.69% 3.60% 4.91% 3.83%May 1.09% 4.50% 4.60% 9.25% 11.78% 10.69% 4.50% 8.97% 4.71% 9.21% 4.94% 9.46%Jun 1.34% 4.75% 4.85% 3.57% 7.75% 6.41% 4.75% 3.46% 4.98% 3.70% 5.19% 3.92%Jul 1.34% 4.75% 4.85% 1.26% 5.17% 3.83% 4.75% 0.99% 4.99% 1.24% 5.21% 1.46%Ago 1.34% 4.75% 4.85% 1.32% 3.52% 2.18% 4.75% 1.06% 5.01% 1.31% 6.17% 2.50%Sep 1.59% 5.00% 5.10% -1.28% 13.05% 11.46% 5.00% -1.38% 5.26% -1.12% 6.70% 0.31%Oct 1.59% 5.25% 5.35% -0.68% 12.48% 10.89% 5.25% -0.96% 5.50% -0.71% 6.21% -0.01%Nov 1.59% 5.25% 5.35% -4.44% 8.00% 6.41% 5.18% -4.60% 5.51% -4.29% 6.67% -3.17%Dic 1.84% 5.25% 5.35% 0.02% 10.04% 8.19% 5.20% -0.31% 5.51% 0.00% 6.01% 0.49%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Puntos porcentuales de las tasas en dólares ** Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.

03-jun-16

México

Proyecciones de Tasas de Interés

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas

aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una

declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación

personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros

factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los

analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank

Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de

Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser

utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados

Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).







[email protected]


RESUMEN ANUALMillones de Pesos a Precios de 2008

Oferta Agregada Demanda AgregadaTotal Consumo Var. en

Total PIB Import. Total Privado Público Inversión Export. Inventarios *2012 17,471 13,288 4,184 17,471 10,383 8,913 1,471 2,938 4,165 -152013 17,758 13,466 4,292 17,758 10,592 9,106 1,486 2,893 4,263 112014 18,319 13,771 4,549 18,319 10,792 9,270 1,521 2,977 4,559 -82015 18,888 14,110 4,777 18,888 11,119 9,563 1,557 3,090 4,969 -2912016 p 19,569 14,442 5,127 19,569 11,414 9,861 1,553 3,087 5,208 -1402017 20,289 14,853 5,436 20,289 11,727 10,176 1,551 3,169 5,416 -22

2012 131.5 100.0 31.5 131.5 78.1 67.1 11.1 22.1 31.3 -0.12013 131.9 100.0 31.9 131.9 78.7 67.6 11.0 21.5 31.7 0.12014 133.0 100.0 33.0 133.0 78.4 67.3 11.0 21.6 33.1 -0.12015 133.9 100.0 33.9 133.9 78.8 67.8 11.0 21.9 35.2 -2.12016 p 135.5 100.0 35.5 135.5 79.0 68.3 10.8 21.4 36.1 -1.02017 136.6 100.0 36.6 136.6 78.9 68.5 10.4 21.3 36.5 -0.1

2012 4.04% 4.00% 4.14% 4.04% 3.08% 3.33% 1.48% 5.86% 4.63% NS2013 1.64% 1.35% 2.58% 1.64% 2.01% 2.16% 1.04% -1.55% 2.35% NS2014 3.16% 2.26% 5.98% 3.16% 1.89% 1.80% 2.40% 2.91% 6.96% NS2015 3.10% 2.46% 5.03% 3.10% 3.04% 3.16% 2.30% 3.79% 8.99% NS2016 p 3.61% 2.35% 7.31% 3.61% 2.65% 3.12% -0.20% -0.09% 4.80% NS2017 3.68% 2.85% 6.04% 3.68% 2.74% 3.19% -0.15% 2.66% 4.00% NS

PROYECCIONES TRIMESTRALESCrecimientos % Anuales

2013.1 0.92% 0.96% 0.79% 0.92% 1.58% 1.81% 0.23% -0.69% -3.14% N.S.2013.2 2.59% 1.73% 5.29% 2.59% 3.01% 3.51% 0.06% 0.95% 1.74% N.S.2013.3 2.13% 1.55% 3.93% 2.13% 2.37% 2.44% 1.96% -3.45% 5.32% N.S.2013.4 0.93% 1.14% 0.26% 0.93% 1.12% 0.99% 1.90% -2.77% 5.17% N.S.2014.1 2.78% 2.31% 4.36% 2.78% 1.41% 1.19% 2.72% 0.16% 6.50% N.S.2014.2 2.21% 1.78% 3.49% 2.21% 1.45% 1.38% 1.93% -0.13% 4.82% N.S.2014.3 3.40% 2.31% 6.71% 3.40% 2.21% 2.07% 3.08% 5.07% 6.49% N.S.2014.4 4.20% 2.62% 9.18% 4.20% 2.44% 2.53% 1.87% 6.20% 9.85% N.S.2015.1 3.52% 2.55% 6.69% 3.52% 3.04% 2.98% 3.35% 5.50% 12.30% N.S.2015.2 3.04% 2.26% 5.36% 3.04% 2.97% 3.04% 2.58% 5.47% 9.27% N.S.2015.3 3.56% 2.66% 6.19% 3.56% 2.83% 3.05% 1.49% 4.12% 9.97% N.S.2015.4 2.34% 2.39% 2.18% 2.34% 3.30% 3.55% 1.82% 0.56% 5.13% N.S.2016.1 p/ 3.84% 2.58% 7.82% 3.84% 2.93% 3.44% -0.10% 1.83% 5.60% N.S.2016.2 3.48% 2.19% 7.20% 3.48% 2.54% 3.02% -0.40% -1.44% 5.10% N.S.2016.3 3.55% 2.27% 7.14% 3.55% 2.74% 3.19% -0.10% -0.85% 4.60% N.S.2016.4 3.57% 2.37% 7.15% 3.57% 2.42% 2.84% -0.20% 0.20% 4.00% N.S.2017.1 3.65% 2.64% 6.69% 3.65% 2.61% 3.07% -0.20% 2.36% 4.00% N.S.2017.2 3.60% 2.72% 6.03% 3.60% 2.55% 2.97% -0.10% 1.45% 4.00% N.S.2017.3 3.79% 2.97% 6.00% 3.79% 2.81% 3.27% -0.10% 3.33% 4.00% N.S.2017.4 3.69% 3.05% 5.50% 3.69% 2.95% 3.44% -0.20% 3.39% 4.00% N.S.p/: Proyectado a partir de esta fecha, * incluye discrepancia estadística

03-jun-16

Estructura % Respecto al PIB

Crecimientos % Anuales

Proyecciones de Oferta y Demanda Agregada

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones

contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser

consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en

forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que

elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones

y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este

reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante

común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones

contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de

Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).







[email protected]


RESUMEN ANUAL

Cuenta Corriente Cuenta FinancieraErrores y

Omisiones

Reservas

Internacionales *

Total Balanza Balanza de Servicios Renta Transfers. Total Inversión Extranjera Activos Variación Saldo

Comercial Total Turismo Otros Total Total Directa Cartera

Receptivo Egresivo Utilidades Intereses Otros en México Sector Sector Sector Sector

Público Privado Público Privado

2012 -16,698 18 -14,005 12,739 8,449 -18,295 -25,544 -18,267 -17,760 10,483 22,559 55,036 55,036 20,437 56,869 24,973 -1,432 -8,573 -14,768 -20,814 17,524 163,592

2013 -30,409 -1,195 -10,983 13,949 9,122 -15,810 -40,170 -28,089 -21,010 8,929 21,653 67,896 67,896 45,855 33,156 17,963 -2,553 15,979 -29,365 -19,697 17,789 176,579

2014 -24,882 -3,066 -12,451 16,208 9,606 -19,054 -32,556 -18,199 -23,368 9,010 22,915 58,835 58,835 25,675 36,019 11,060 3,133 12,055 -21,644 -17,624 16,329 193,217

2015 -31,874 -14,609 -9,448 17,457 10,100 -16,805 -32,209 -14,533 -23,374 5,698 24,307 31,521 31,521 30,285 16,923 3,454 320 -2,078 -5,257 -15,313 -15,667 176,735

2016 p/ -31,654 -16,919 -9,585 18,814 10,508 -17,891 -31,394 -14,032 -23,758 6,396 26,097 33,759 33,759 31,572 17,578 8,907 609 1,424 -12,177 4,855 -18,085 180,295

2017 -36,647 -17,059 -8,943 21,081 10,973 -19,050 -37,841 -16,754 -27,489 6,402 27,012 42,235 42,235 35,978 13,067 10,980 380 -2,045 -4,000 -809 7,808 182,362

Variación Anual (Millones de Dólares)

2013 -13,711 -1,213 3,021 1,210 674 2,485 -14,626 -9,823 -3,250 -1,554 -906 12,859 12,859 25,418 -23,713 -7,010 -1,121 24,552 -14,597 1,117 265 12,987

2014 5,527 -1,870 -1,468 2,259 483 -3,244 7,614 9,890 -2,357 81 1,262 -9,061 -9,061 -20,179 2,863 -6,903 5,686 -3,924 7,721 2,074 -1,460 16,638

2015 -6,992 -11,544 3,003 1,249 495 2,249 347 3,665 -6 -3,313 1,392 -27,314 -27,314 4,609 -19,096 -7,606 -2,813 -14,133 16,387 2,310 -31,995 -16,482

2016 p/ 220 -2,309 -137 1,357 408 -1,086 815 501 -384 698 1,790 2,238 2,238 1,288 656 5,452 289 3,502 -6,920 20,168 -2,418 3,560

2017 -4,993 -140 642 2,267 465 -1,159 -6,447 -2,722 -3,731 6 915 8,476 8,476 4,406 -4,511 2,074 -228 -3,469 8,177 -5,664 25,893 2,067

Variación Anual (%)

2013 82.1% N.S. -21.6% 9.5% 8.0% -13.6% 57.3% 53.8% 18.3% -14.8% -4.0% 23.4% 23.4% 124.4% -41.7% -28.1% 78.3% N.S. 98.8% -5.4% 1.5% 7.9%

2014 -18.2% 156.5% 13.4% 16.2% 5.3% 20.5% -19.0% -35.2% 11.2% 0.9% 5.8% -13.3% -13.3% -44.0% 8.6% -38.4% N.S. -24.6% -26.3% -10.5% -8.2% 9.4%

2015 28.1% 376.6% -24.1% 7.7% 5.1% -11.8% -1.1% -20.1% 0.0% -36.8% 6.1% -46.4% -46.4% 18.0% -53.0% -68.8% -89.8% N.S. -75.7% -13.1% N.S. -8.5%

2016 p/ -0.7% 15.8% 1.5% 7.8% 4.0% 6.5% -2.5% -3.5% 1.6% 12.3% 7.4% 7.1% 7.1% 4.3% 3.9% 157.8% 90.2% N.S. 131.6% N.S. 15.4% 2.0%

2017 15.8% 0.8% -6.7% 12.0% 4.4% 6.5% 20.5% 19.4% 15.7% 0.1% 3.5% 25.1% 25.1% 14.0% -25.7% 23.3% -37.5% N.S. -67.2% N.S. N.S. 1.1%

PROYECCIONES TRIMESTRALES (Millones de dólares)

2012.1 -4,010 1,703 -2,335 3,602 1,791 -4,147 -8,845 -7,584 -3,367 2,106 5,357 23,466 23,466 7,006 19,753 5,218 -1,719 -5,424 3,312 -12,780 7,789 150,264

2012.2 -1,917 1,367 -3,423 3,037 1,995 -4,466 -6,471 -3,580 -5,077 2,186 6,552 -9,500 -9,500 5,298 8,623 418 -1,527 7,846 -22,010 18,043 7,073 157,337

2012.3 -2,516 -1,181 -4,215 2,754 2,206 -4,763 -2,666 -2,216 -3,534 3,085 5,495 18,122 18,122 5,667 13,992 10,292 -403 -11,343 5,060 -14,287 4,545 161,882

2012.4 -8,255 -1,871 -4,031 3,347 2,457 -4,920 -7,561 -4,886 -5,782 3,107 5,155 22,949 22,949 2,466 14,502 9,044 2,217 347 -1,130 -11,790 1,710 163,592

2013.1 -7,996 -1,119 -2,343 3,884 1,938 -4,289 -9,511 -9,023 -3,765 3,277 4,877 17,094 17,094 9,289 11,857 1,218 -1,284 15,460 -16,932 -3,502 3,371 166,962

2013.2 -7,107 -899 -1,671 3,287 2,066 -2,892 -10,564 -5,306 -6,400 1,141 5,948 5,730 5,730 20,521 1,996 -2,287 -1,352 -6,297 -5,084 2,541 -432 166,530

2013.3 -5,760 -973 -3,819 3,086 2,433 -4,473 -6,541 -3,734 -4,064 1,257 5,515 17,010 17,010 3,888 7,344 11,068 -587 1,333 -3,702 -6,182 5,501 172,032

2013.4 -9,547 1,795 -3,150 3,691 2,686 -4,156 -13,554 -10,026 -6,782 3,254 5,313 28,061 28,061 12,157 11,959 7,964 670 5,483 -3,647 -12,554 4,547 176,579

2014.1 -7,947 -1,305 -2,504 4,425 2,096 -4,834 -9,577 -9,382 -4,427 4,232 5,334 11,925 11,925 11,680 10,057 543 2,231 -4,479 -3,473 1,072 6,163 182,742

2014.2 -7,854 1,006 -3,357 3,995 2,271 -5,081 -11,522 -5,751 -7,234 1,463 5,943 25,956 25,956 3,789 10,416 13,265 671 9,741 -12,684 -11,697 7,535 190,277

2014.3 -3,164 -1,719 -3,548 3,577 2,524 -4,602 -3,715 -1,711 -4,562 2,558 5,758 -1,240 -1,240 2,950 2,892 -68 314 384 -3,673 6,440 412 190,688

2014.4 -5,917 -1,047 -3,042 4,212 2,716 -4,538 -7,742 -1,354 -7,144 757 5,881 22,194 22,194 7,255 12,654 -2,680 -84 6,409 -1,814 -13,438 2,350 193,217

2015.1 -8,341 -2,144 -1,973 4,822 2,258 -4,537 -9,890 -7,377 -4,656 2,143 5,635 5,272 5,272 9,316 9,076 -781 2,976 -5,470 -4,605 6,123 2,083 195,375

2015.2 -8,387 -2,009 -2,156 4,354 2,494 -4,015 -10,471 -4,276 -7,064 869 6,220 14,488 14,488 6,229 5,006 5,009 -846 -1,056 2,515 -9,310 -3,459 192,403

2015.3 -7,880 -6,671 -3,401 3,799 2,602 -4,598 -4,217 -1,685 -4,595 2,063 6,396 1,127 1,127 8,594 2,027 -143 798 5,037 -14,057 -5,151 -12,377 181,040

2015.4 -7,266 -3,785 -1,919 4,483 2,746 -3,655 -7,631 -1,195 -7,059 623 6,057 10,633 10,633 6,146 815 -632 -2,608 -588 10,890 -6,975 -4,332 176,735

2016.1 -6,991 -3,985 -1,130 5,179 2,289 -4,021 -8,016 -4,867 -4,920 1,771 6,126 8,594 8,594 7,896 8,126 3,880 -96 3,300 -10,746 -1,215 2,111 176,665

2016.2 p/ -8,057 -3,323 -2,643 4,684 2,632 -4,695 -9,054 -4,763 -6,100 1,808 6,920 2,615 2,615 8,736 -2,898 1,176 -223 -820 724 7,550 1,153 177,818

2016.3 -6,677 -3,502 -3,032 4,231 2,716 -4,547 -6,907 -1,668 -6,572 1,334 6,719 8,069 8,069 6,692 6,872 402 401 -663 -1,515 -250 545 178,362

2016.4 -9,928 -6,108 -2,780 4,720 2,871 -4,628 -7,417 -2,734 -6,166 1,482 6,332 14,480 14,480 8,249 5,478 3,448 527 -392 -640 -1,230 1,933 180,295

2017.1 -12,111 -4,658 -747 6,114 2,432 -4,429 -12,808 -6,996 -7,313 1,500 6,061 11,893 11,893 9,934 3,660 5,738 -386 -38 -2,813 1,200 678 180,973

2017.2 -6,646 -1,734 -2,543 5,142 2,735 -4,951 -9,681 -5,064 -6,533 1,917 7,262 11,119 11,119 9,609 -3,187 1,341 -234 -878 1,363 -3,363 297 181,270

2017.3 -7,377 -4,099 -2,969 4,644 2,822 -4,791 -7,404 -1,778 -7,039 1,414 7,047 7,314 7,314 7,361 7,096 330 429 -710 -859 2,354 1,515 182,785

2017.4 -10,512 -6,568 -2,684 5,180 2,985 -4,879 -7,948 -2,915 -6,604 1,571 6,641 11,909 11,909 9,073 5,498 3,571 572 -419 -1,690 -1,000 -423 182,362p/: Proyectado a partir de esta fecha * La variación incluye ajustes por valoración

03-jun-16

Millones de Dólares

Otra

Proyecciones de Balanza de Pagos

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de

Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta,

invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es

de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las

estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat

puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de

Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa

autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).







[email protected]

perspectivas económicas03-jun-16

RESUMEN ANUAL (Millones de dólares)Balanza Comercial Exportaciones Importaciones

Total Sin Petróleo Total Petroleras No Petroleras Totales Consumo Intermed. CapitalTotal Crudo Otros Total Agrop. Extractivas Manufact.

2014 -3,066 -45,435 396,912 42,369 35,638 6,731 354,542 12,181 5,064 337,297 399,977 58,299 302,031 39,6472015 -14,609 -37,782 380,623 23,173 18,524 4,648 357,450 12,971 4,505 339,975 395,232 56,279 297,253 41,7002016 p/ -16,919 -35,281 379,769 18,363 14,072 4,291 361,406 13,880 4,078 343,449 396,687 54,574 300,796 41,3182017 -17,059 -38,212 404,881 21,153 16,647 4,505 383,728 14,392 4,037 365,299 421,940 58,025 318,430 45,486

Variación Anual (Millones de Dólares)2014 -1,870 5,242 16,897 -7,112 -7,073 -39 24,009 936 350 22,724 18,767 970 17,208 5892015 -11,544 7,653 -16,289 -19,197 -17,114 -2,082 2,908 789 -559 2,678 -4,745 -2,020 -4,778 2,0532016 p/ -2,309 2,501 -854 -4,810 -4,453 -358 3,956 909 -427 3,474 1,455 -1,705 3,542 -3822017 -140 -2,930 25,112 2,790 2,576 215 22,322 512 -41 21,851 25,253 3,451 17,634 4,168

Variación Anual (%)2014 156.5% -10.3% 4.4% -14.4% -16.6% -0.6% 7.3% 8.3% 7.4% 7.2% 4.9% 1.7% 6.0% 1.5%2015 376.6% -16.8% -4.1% -45.3% -48.0% -30.9% 0.8% 6.5% -11.0% 0.8% -1.2% -3.5% -1.6% 5.2%2016 p/ 15.8% -6.6% -0.2% -20.8% -24.0% -7.7% 1.1% 7.0% -9.5% 1.0% 0.4% -3.0% 1.2% -0.9%2017 0.8% 8.3% 6.6% 15.2% 18.3% 5.0% 6.2% 3.7% -1.0% 6.4% 6.4% 6.3% 5.9% 10.1%

PROYECCIONES MENSUALES (Millones de dólares)Ene 15 -3,263 -5,339 26,553 2,076 1,630 446 24,477 1,160 318 22,999 29,816 4,432 21,964 3,420Feb 606 -1,492 29,731 2,098 1,727 371 27,633 1,188 504 25,941 29,124 3,936 22,390 2,799Mar 512 -1,646 34,177 2,159 1,803 355 32,018 1,376 382 30,259 33,664 4,306 25,783 3,576Abr -69 -1,967 32,971 1,898 1,574 325 31,073 1,261 327 29,485 33,040 4,358 25,381 3,300May -1,113 -3,462 31,244 2,349 1,867 482 28,895 1,147 273 27,475 32,357 4,341 24,703 3,313Jun -827 -3,058 33,761 2,230 1,693 538 31,531 1,074 645 29,812 34,589 4,755 26,054 3,779Jul -2,376 -4,436 32,695 2,060 1,713 347 30,635 856 233 29,545 35,071 4,772 26,617 3,683Ago -2,821 -4,729 31,009 1,908 1,553 356 29,101 743 343 28,015 33,830 5,485 24,938 3,407Sep -1,474 -3,265 32,187 1,790 1,330 460 30,396 811 451 29,134 33,661 4,906 25,150 3,605Oct -1,498 -3,326 34,100 1,827 1,487 341 32,273 980 276 31,017 35,599 5,228 26,601 3,770Nov -1,572 -3,134 31,022 1,563 1,253 310 29,459 1,121 368 27,970 32,593 4,929 24,202 3,463Dic -715 -1,928 31,173 1,213 896 317 29,959 1,254 383 28,322 31,887 4,832 23,470 3,586Ene 16 -3,290 -4,365 24,688 1,075 830 245 23,613 1,226 267 22,120 27,977 3,884 21,060 3,033Feb -783 -1,910 28,967 1,128 881 246 27,839 1,452 229 26,159 29,749 3,846 22,947 2,956Mar 87 -1,189 31,494 1,276 970 306 30,217 1,509 425 28,283 31,407 3,991 24,370 3,045Abr -2,080 -3,393 30,416 1,314 1,034 279 29,102 1,353 332 27,417 32,495 4,181 25,148 3,166May p/ -1,477 -3,153 30,667 1,676 1,184 492 28,991 1,278 259 27,454 32,143 4,215 24,519 3,410Jun 233 -1,448 31,712 1,681 1,133 549 30,030 1,089 613 28,328 31,479 4,090 24,127 3,261Jul -863 -2,518 33,168 1,655 1,301 354 31,513 845 222 30,446 34,031 4,341 25,968 3,722Ago -1,891 -3,675 32,604 1,784 1,421 363 30,819 749 326 29,744 34,495 4,741 26,333 3,420Sep -748 -2,567 33,126 1,819 1,349 470 31,307 779 429 30,099 33,874 4,849 25,713 3,312Oct -3,633 -5,475 35,114 1,842 1,495 348 33,271 1,030 262 31,979 38,746 5,865 28,848 4,034Nov -2,297 -3,958 33,221 1,662 1,346 316 31,559 1,214 350 29,996 35,518 5,414 26,398 3,706Dic -179 -1,630 34,595 1,451 1,128 323 33,144 1,356 364 31,424 34,774 5,157 25,365 4,252Ene 17 -5,268 -6,920 27,279 1,652 1,395 257 25,627 1,359 264 24,004 32,547 4,807 23,999 3,741Feb 362 -1,431 31,251 1,793 1,534 259 29,458 1,398 227 27,833 30,889 4,174 23,692 3,022Mar 248 -1,493 33,640 1,741 1,419 322 31,899 1,446 421 30,032 33,392 4,283 25,340 3,768Abr -986 -2,505 33,759 1,519 1,226 293 32,240 1,589 329 30,322 34,745 4,661 26,432 3,652May -1,041 -2,879 34,003 1,838 1,322 517 32,165 1,397 257 30,511 35,044 4,127 27,153 3,763Jun 293 -1,487 34,427 1,780 1,204 576 32,646 1,128 606 30,912 34,133 4,203 26,402 3,528Jul -1,297 -3,052 33,904 1,754 1,383 372 32,149 870 220 31,060 35,201 4,614 26,543 4,044Ago -1,636 -3,528 34,115 1,892 1,511 381 32,223 769 323 31,131 35,751 4,829 27,267 3,655Sep -1,166 -3,094 34,281 1,928 1,434 493 32,354 796 424 31,134 35,447 5,094 26,846 3,507Oct -1,024 -2,978 37,894 1,954 1,589 365 35,940 1,044 259 34,636 38,918 6,056 28,533 4,328Nov -2,831 -4,593 35,511 1,762 1,431 332 33,748 1,225 346 32,176 38,341 5,658 28,681 4,003Dic -2,714 -4,252 34,817 1,539 1,199 339 33,278 1,370 360 31,548 37,531 5,518 27,541 4,473p/: Proyectado a partir de esta fecha

Proyecciones de Balanza Comercial

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí

reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una

declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación

personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros

factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los

analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank

Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios

Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por

cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de

América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).







[email protected]


RESUMEN ANUALCrecimiento Real Anual Saldo Millones de Pesos

M1 M4 Base

Monetaria

Billetes y

Monedas

Ahorro

Financiero 1/

Captación

Bancaria 2/

Financia-

miento 3/

M1 M4 Base

Monetaria

Billetes y

Monedas

Ahorro

Financiero 1/

Captación

Bancaria 2/

Financia-

miento 3/2013 6.21% 5.11% 3.93% 4.06% 5.19% 4.16% 4.42% 2,513,758 11,658,729 921,216 792,928 10,865,801 2,908,911 3,614,9882014 10.11% 8.08% 9.96% 12.61% 7.75% 6.39% 5.63% 2,879,196 13,107,560 1,053,690 928,777 12,178,782 3,219,043 3,971,9092015 p/ 13.34% 2.93% 14.72% 14.05% 2.08% 10.92% 7.83% 3,351,971 13,858,268 1,241,685 1,088,106 12,770,162 3,667,609 4,399,2902016 8.02% 3.55% 11.73% 9.17% 3.07% 8.03% 10.22% 3,727,517 14,773,190 1,428,197 1,222,882 13,550,308 4,078,838 4,991,9332017 7.69% 4.43% 11.22% 10.42% 3.89% 6.44% 8.87% 4,168,267 16,019,596 1,649,468 1,402,150 14,617,445 4,508,380 5,643,119

PROYECCIONES MENSUALESDic 14 10.05% 8.02% 9.90% 12.54% 7.69% 6.32% 5.56% 2,879,196 13,107,560 1,053,690 928,777 12,178,782 3,219,043 3,971,909Ene 15 14.17% 10.48% 14.39% 14.74% 10.18% 11.96% 7.80% 2,889,805 13,365,918 1,024,725 910,841 12,455,077 3,243,693 3,936,568Feb 14.24% 8.67% 15.18% 15.40% 8.20% 13.08% 11.91% 2,871,431 13,325,545 1,025,435 918,155 12,407,389 3,274,285 4,012,256Mar 14.33% 7.15% 17.21% 17.81% 6.42% 9.98% 8.69% 2,886,513 13,234,129 1,039,317 932,669 12,301,460 3,267,514 4,119,262Abr 15.19% 7.98% 17.95% 17.78% 7.31% 11.05% 6.81% 2,925,343 13,392,444 1,046,382 933,901 12,458,544 3,331,675 4,008,832May 14.81% 7.77% 17.45% 17.93% 7.08% 12.93% 8.40% 2,943,623 13,561,243 1,057,904 943,827 12,617,416 3,380,379 4,056,968Jun 15.12% 6.12% 16.92% 17.53% 5.35% 12.34% 9.59% 2,969,831 13,492,758 1,054,772 947,431 12,545,326 3,401,327 4,182,855Jul 16.22% 6.50% 19.66% 19.46% 5.63% 12.72% 8.84% 3,025,470 13,653,493 1,073,443 962,065 12,691,428 3,427,671 4,134,769Ago 16.91% 6.39% 18.86% 19.39% 5.51% 13.99% 10.57% 3,055,324 13,669,454 1,080,707 965,678 12,703,776 3,469,436 4,231,958Sep 16.61% 6.31% 18.23% 18.36% 5.50% 15.16% 11.88% 3,059,174 13,675,330 1,066,710 957,755 12,717,575 3,470,194 4,305,461Oct 15.65% 5.23% 17.66% 17.26% 4.41% 12.48% 9.96% 3,106,094 13,727,501 1,095,608 976,231 12,751,269 3,487,977 4,286,761Nov 12.93% 2.64% 15.71% 17.24% 1.64% 10.72% 13.35% 3,132,703 13,656,558 1,117,633 994,865 12,661,693 3,478,918 4,313,464Dic 13.99% 3.52% 15.38% 14.71% 2.67% 11.56% 8.45% 3,351,971 13,858,268 1,241,685 1,088,106 12,770,162 3,667,609 4,399,290Ene 16 11.27% 2.40% 14.48% 14.34% 1.53% 8.88% 9.22% 3,299,406 14,044,568 1,203,744 1,068,647 12,975,921 3,623,894 4,411,970Feb 10.89% 2.17% 13.07% 13.55% 1.33% 7.27% 7.58% 3,275,445 14,005,331 1,192,744 1,072,448 12,932,883 3,613,143 4,440,077Mar 11.58% 3.30% 16.19% 11.38% 2.68% 9.42% 5.22% 3,304,442 14,025,812 1,239,005 1,065,832 12,959,980 3,668,316 4,447,082Abr p/ 12.10% 3.17% 11.91% 7.30% 2.86% 8.82% 9.07% 3,362,597 14,167,840 1,200,802 1,027,546 13,140,294 3,717,560 4,483,653May 11.40% 2.69% 9.80% 7.18% 2.35% 7.75% 8.07% 3,363,420 14,283,554 1,191,427 1,037,637 13,245,917 3,735,932 4,497,134Jun 10.31% 3.70% 10.24% 7.07% 3.45% 9.91% 7.46% 3,364,460 14,370,340 1,194,118 1,041,819 13,328,521 3,839,229 4,616,351Jul 8.45% 1.46% 9.34% 7.07% 1.04% 5.46% 8.48% 3,376,385 14,255,301 1,207,773 1,059,951 13,195,349 3,719,646 4,615,640Ago 8.07% 2.13% 6.83% 6.11% 1.83% 5.64% 7.43% 3,402,023 14,384,514 1,189,535 1,055,746 13,328,768 3,776,274 4,684,261Sep 7.72% 3.07% 9.31% 6.62% 2.80% 7.70% 8.08% 3,400,743 14,545,417 1,203,317 1,053,806 13,491,611 3,856,959 4,801,973Oct 8.25% 1.03% 7.63% 5.96% 0.65% 5.57% 8.16% 3,469,924 14,312,552 1,216,917 1,067,539 13,245,013 3,799,896 4,784,819Nov 8.14% 2.62% 8.06% 6.68% 2.30% 8.00% 8.72% 3,506,437 14,505,445 1,250,030 1,098,552 13,406,893 3,889,209 4,854,036Dic 7.35% 2.90% 11.03% 8.49% 2.43% 7.36% 9.54% 3,727,517 14,773,190 1,428,197 1,222,882 13,550,308 4,078,838 4,991,933Ene 17 7.16% 2.42% 12.60% 9.06% 1.88% 6.89% 5.59% 3,660,687 14,893,340 1,403,300 1,206,629 13,686,711 4,010,563 4,823,119Feb 7.02% 2.84% 12.00% 7.71% 2.44% 6.93% 6.74% 3,622,336 14,884,249 1,380,514 1,193,695 13,690,554 3,992,457 4,897,725Mar 8.23% 3.56% 7.19% 8.24% 3.17% 6.72% 9.83% 3,705,081 15,048,023 1,375,862 1,195,238 13,852,785 4,055,931 5,060,344Abr 8.52% 3.85% 11.65% 10.64% 3.32% 5.62% 9.83% 3,796,021 15,306,732 1,394,734 1,182,729 14,124,003 4,084,691 5,122,850May 9.01% 3.72% 10.88% 10.50% 3.19% 5.48% 9.69% 3,819,113 15,431,748 1,376,015 1,194,344 14,237,403 4,104,878 5,138,254Jun 6.66% 3.91% 11.08% 10.70% 3.38% 5.67% 9.89% 3,731,166 15,525,510 1,379,122 1,199,158 14,326,353 4,218,375 5,274,466Jul 3.94% 4.22% 11.11% 10.34% 3.73% 6.41% 7.82% 3,647,883 15,443,032 1,394,893 1,215,670 14,227,362 4,113,974 5,172,628Ago 5.42% 4.25% 11.15% 10.37% 3.77% 6.44% 7.85% 3,726,601 15,583,011 1,373,829 1,210,847 14,372,164 4,176,605 5,249,530Sep 7.79% 4.25% 11.15% 10.37% 3.78% 6.44% 7.85% 3,809,175 15,757,320 1,389,746 1,208,622 14,548,699 4,265,844 5,381,446Oct 3.12% 4.36% 11.15% 10.34% 3.87% 6.37% 8.79% 3,718,071 15,520,093 1,405,454 1,224,034 14,296,059 4,200,063 5,408,987Nov 6.10% 4.38% 11.17% 10.37% 3.89% 6.39% 8.81% 3,865,134 15,729,261 1,443,697 1,259,594 14,469,667 4,298,780 5,487,233Dic 7.67% 4.41% 11.20% 10.40% 3.87% 6.42% 8.84% 4,168,267 16,019,596 1,649,468 1,402,150 14,617,445 4,508,380 5,643,119

p/: Proyectado a partir de esta fecha 1/ Es el saldo de M4 descontando billetes y monedas

2/ Banca Comercial Residente en el País 3/ de la Banca Comercial al Sector No Bancario

03-jun-16

Proyecciones del Sector Financiero

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los

economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o

invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente

análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los

analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero

Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente

colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas

en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para

personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).







[email protected]


Estructura Crecimiento Real Anual

% 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7

2014 I II III IV Anual I II p/ III IV Anual I II III IV Anual

PIB Total 100.00 2.55% 2.26% 2.66% 2.39% 2.46% 2.58% 2.19% 2.27% 2.37% 2.35% 2.64% 2.72% 2.97% 3.05% 2.85%

I) Sector Agropecuario, Silv. y Pesca 3.09 3.16% 0.09% -0.10% -1.12% 0.39% 3.06% 3.52% 4.00% 3.35% 3.47% 3.37% 1.00% 4.42% 3.58% 3.02%

Sector Industrial 33.78 1.71% 0.62% 1.32% 0.18% 0.95% 0.37% 1.15% 1.31% 1.61% 1.12% 2.06% 2.38% 2.70% 2.94% 2.53%

II) Minería 7.33 -5.59% -7.60% -5.59% -4.53% -5.83% -3.33% -2.90% -2.60% -2.15% -2.75% -0.89% -0.42% 0.17% 0.71% -0.11%

III) Industria manufacturera 16.81 3.13% 2.98% 3.02% 1.99% 2.77% 1.02% 2.25% 2.54% 2.70% 2.14% 2.90% 3.17% 3.34% 3.36% 3.19%

III.1) Alimentos, bebidas y tabaco 4.37 2.21% 1.80% 3.00% 2.77% 2.45% 2.39% 3.29% 3.55% 3.58% 3.21% 3.57% 3.52% 3.52% 3.50% 3.53%

III.2) Textiles, prendas de vestir 0.73 -1.12% 8.67% 7.63% 8.06% 5.88% 3.10% 4.34% 5.32% 5.12% 4.52% 4.58% 4.10% 3.53% 3.42% 3.88%

III.3) Madera 0.16 7.14% 5.14% 0.88% -0.46% 3.08% -7.70% -0.13% 0.37% 0.37% -1.71% 1.72% 1.55% 1.70% 1.77% 1.68%

III.4) Papel, imprentas y editoriales 0.44 4.28% 1.57% 3.12% 1.85% 2.68% 1.71% 2.03% 2.39% 2.69% 2.21% 2.59% 2.58% 2.60% 2.66% 2.61%

III.5) Químicos, der.det., plástico 2.93 -2.17% -2.26% -1.77% -0.18% -1.60% -0.07% -1.28% -0.79% -0.35% -0.62% 0.86% 1.08% 1.57% 2.08% 1.40%

III.6) Minerales no metálicos 0.83 4.16% 4.65% 7.46% 4.34% 5.17% 1.71% 1.61% 0.78% -0.51% 0.88% -0.24% 0.90% 1.72% 2.51% 1.25%

III.7) Industrias metálicas básicas 1.20 -6.87% -2.33% 1.38% -8.08% -3.98% -2.64% -1.30% -0.62% 0.24% -1.10% 1.23% 1.57% 2.24% 2.79% 1.95%

III.8) Prod. metálicos maq. y equipo 5.77 9.07% 6.61% 4.55% 3.43% 5.85% 0.96% 3.72% 3.93% 4.05% 3.18% 3.93% 4.40% 4.51% 4.11% 4.24%

III.9) Otras ind. manufactureras 0.36 4.44% 5.01% 3.90% 1.79% 3.74% 3.00% 2.28% 3.08% 3.96% 3.09% 3.29% 3.46% 3.51% 3.58% 3.46%

IV) Construcción 7.34 4.71% 3.05% 3.52% -0.54% 2.57% 2.04% 1.76% 1.34% 1.84% 1.74% 2.19% 2.51% 2.87% 3.39% 2.76%

V) Electricidad, gas y agua 2.31 6.57% 2.25% 3.71% 3.73% 4.05% 1.71% 2.93% 3.50% 3.61% 2.96% 4.00% 3.93% 4.35% 4.36% 4.18%

Sector servicios 60.48 2.89% 3.15% 3.45% 3.71% 3.31% 3.65% 2.87% 2.79% 2.84% 3.03% 3.08% 3.08% 3.08% 3.14% 3.10%

VI) Comercio, restaurantes y hoteles 17.48 4.79% 4.44% 5.00% 4.50% 4.68% 4.02% 3.56% 3.38% 3.48% 3.60% 3.84% 3.72% 3.47% 3.57% 3.64%

VII) Transporte, almac. y com. 9.12 4.06% 3.57% 6.85% 8.77% 5.84% 6.40% 3.46% 3.08% 3.19% 4.00% 3.28% 3.58% 3.98% 4.12% 3.75%

VIII) Servicios financieros, seg. e inm. 16.36 1.18% 2.30% 2.09% 2.21% 1.94% 3.46% 2.84% 2.86% 2.91% 3.02% 3.27% 3.21% 3.25% 3.32% 3.27%

XIX) Servicios com., sociales y personales 17.52 2.11% 2.42% 1.40% 1.67% 1.90% 2.03% 1.86% 1.96% 1.92% 1.94% 2.02% 2.02% 2.01% 1.99% 2.01%

p/: Proyectado a partir de esta fecha

03-jun-16

Proyecciones de Producto Interno Bruto

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas

aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como

una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una

recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento

depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas

en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del

Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios

financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este

documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están

disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).







[email protected]


03-jun-16

RESUMEN ANUAL

PRODUCCIÓN INDUSTRIAL VENTAS EMPLEO IGAE Balance Fiscal Petróleo Tasas EUAVariación % Real Anual Promedio Var. Real Anual Prom Asegurados Tasa de Variación Mezcla Mexicana T'Bill 3M Libor 3M

en el IMSS Desempleo Real Precio Promedio Promedios MensualesVar. Anual Abierto Anual Millones Dólares Variación

Total Minería Manufactura Construcción Electricidad Menudeo Mayoreo Miles Promedio de pesos % del PIB Por Barril Anual2013 -0.50% -0.15% 1.21% -4.77% 0.53% 1.08% -4.47% 463 4.91% 1.37% -374,231 -2.32% 98.56 -3.19% 0.05% 0.27%2014 p 2.65% -1.51% 4.13% 2.01% 8.19% 2.66% 1.37% 715 4.83% 2.12% -543,076 -3.15% 86.70 -12.03% 0.02% 0.23%2015 0.95% -5.83% 2.77% 2.57% 4.05% 5.06% 5.32% 644 4.35% 2.42% -637,627 -3.52% 43.39 -49.95% 0.04% 0.32%2016 1.01% -2.75% 2.14% 1.74% 2.96% 5.42% 2.52% 659 3.86% 2.42% -572,185 -3.01% 34.41 -20.71% 0.41% 0.67%2017 2.42% -0.11% 3.19% 2.76% 4.24% 5.36% 2.71% 774 3.93% 3.66% -515,923 -2.55% 40.00 16.26% 1.30% 1.50%

PROYECCIONES MENSUALESPRODUCCIÓN INDUSTRIAL VENTAS EMPLEO IGAE Balance Fiscal Petróleo Tasas EUA

Variación % Real Anual Promedio Var. Real Anual Asegurados Tasa de Variación Millones de Pesos Mezcla Mexicanaen el IMSS Desempleo Real T'Bill 3M Libor 3MVar. Mens. Abierto Anual Flujo Flujo Dólares Variación

Total Minería Manufactura Construcción Electricidad Menudeo Mayoreo Miles % de la PEA Mensual Acumulado Por Barril AnualDic 14 3.60% -6.06% 6.29% 6.71% 7.83% 2.44% 4.97% -235.5 3.76% 3.09% -87,297 -543,076 52.36 -42.95% 0.02% 0.24%Ene 15 1.25% -6.54% 1.86% 6.60% 7.73% 4.72% 2.16% 59.8 4.51% 2.30% -90,426 -90,426 41.70 -54.00% 0.02% 0.25%Feb 1.99% -4.38% 4.36% 1.34% 7.20% 5.61% 4.00% 133.7 4.33% 2.55% -58,261 -148,687 47.26 -49.24% 0.01% 0.26%Mar 1.91% -5.74% 3.21% 6.22% 4.82% 5.54% 7.58% 105.1 3.86% 2.73% 52,228 -96,459 47.36 -49.34% 0.02% 0.27%Abr 1.66% -8.43% 4.35% 5.61% 2.75% 4.65% 4.69% 65.1 4.31% 2.15% -19,888 -116,347 50.69 -47.02% 0.01% 0.28%May -0.94% -7.99% 0.88% 1.22% 1.94% 4.15% 3.05% -7.5 4.45% 1.36% -58,139 -174,486 54.06 -44.15% 0.01% 0.28%Jun 1.20% -6.36% 3.80% 2.44% 2.07% 5.39% 11.78% 78.4 4.41% 3.07% -176,879 -351,365 53.87 -45.47% 0.00% 0.28%Jul 0.98% -5.61% 1.97% 4.41% 3.46% 5.78% 6.80% 44.7 4.72% 1.87% -28,664 -380,029 46.56 -50.81% 0.02% 0.29%Ago 1.19% -6.00% 3.46% 2.49% 3.58% 6.40% 5.73% 72.6 4.68% 2.69% -27,412 -407,441 39.71 -57.08% 0.06% 0.32%Sep 1.81% -5.14% 3.64% 3.65% 4.07% 4.94% 7.09% 117.4 4.50% 3.27% -31,415 -438,856 37.93 -55.80% 0.01% 0.33%Oct 0.41% -4.34% 1.48% 1.09% 4.36% 4.77% 4.66% 146.5 4.55% 2.23% -51,684 -490,540 37.46 -50.21% 0.00% 0.32%Nov 0.17% -4.42% 2.08% -1.21% 4.76% 5.71% 4.37% 132.3 3.96% 2.46% -25,210 -515,750 35.43 -50.37% 0.11% 0.37%Dic -0.07% -4.84% 2.46% -1.42% 2.02% 3.43% 2.24% -303.7 3.96% 2.36% -121,877 -637,627 28.68 -45.23% 0.21% 0.53%Ene 16 0.67% -2.95% 0.82% 3.67% 1.55% 5.20% 10.03% 69.2 4.24% 2.33% -48,170 -48,170 23.91 -42.66% 0.24% 0.62%Feb 2.58% -1.86% 3.87% 3.54% 3.33% 9.59% 7.79% 142.3 4.15% 4.08% -21,927 -70,097 24.48 -48.20% 0.30% 0.62%Mar -2.01% -5.08% -1.47% -0.99% 0.26% 6.39% 3.16% 59.4 3.74% 1.18% -18,576 -88,673 29.45 -37.81% 0.28% 0.63%Abr p/ 0.18% -2.35% 0.78% 0.97% 1.66% 5.42% -2.38% 82.1 3.67% 2.18% 1,354 -87,319 31.88 -37.11% 0.22% 0.63%May 2.04% -2.88% 3.59% 3.25% 3.40% 5.48% -0.94% 58.6 3.45% 2.53% -16,103 -103,421 36.00 -33.41% 0.33% 0.53%Jun 0.83% -3.46% 2.36% 1.08% 3.71% 3.93% -2.45% 58.8 3.57% 1.87% -161,712 -265,133 36.62 -32.03% 0.33% 0.53%Jul 0.63% -2.53% 1.79% 0.00% 5.47% 6.02% -3.20% 60.2 4.15% 2.36% -78,922 -344,055 37.12 -20.28% 0.33% 0.53%Ago 2.00% -2.77% 4.17% 2.04% 2.68% 3.62% 5.18% 60.4 4.14% 2.46% 9,631 -334,424 38.18 -3.83% 0.33% 0.53%Sep 0.86% -2.51% 1.65% 2.03% 2.44% 3.53% -2.61% 122.1 4.16% 2.19% -51,573 -385,997 39.10 3.07% 0.58% 0.78%Oct 0.41% -3.61% 1.49% 1.44% 2.69% 3.43% 0.38% 168.2 3.92% 2.50% -19,748 -405,745 39.56 5.60% 0.58% 0.78%Nov 2.39% -2.65% 4.32% 3.00% 3.72% 8.72% 7.44% 117.5 3.69% 2.47% -47,593 -453,338 38.66 9.13% 0.58% 0.78%Dic 1.63% -0.16% 2.35% 1.11% 4.51% 4.21% 9.00% -339.4 3.47% 2.24% -118,847 -572,185 37.91 32.17% 0.83% 1.03%Ene 17 0.56% -1.35% 2.04% -0.88% 1.78% 5.65% 11.48% 65.7 4.17% 2.71% 6,522 6,522 41.11 71.93% 0.83% 1.03%Feb 0.25% -3.37% -0.23% 3.60% 3.73% 4.96% 1.78% 131.6 4.13% 2.85% 2,749 9,271 39.44 61.09% 0.83% 1.03%Mar 5.08% 1.97% 6.82% 3.96% 7.35% 2.42% 6.57% 112.9 3.89% 2.78% -16,749 -7,478 38.74 31.55% 1.09% 1.29%Abr 2.33% -1.01% 4.02% 1.49% 4.77% 6.20% -2.46% 68.2 3.80% 2.86% 1,221 -6,258 39.72 24.58% 1.09% 1.29%May 2.25% -0.42% 3.17% 2.51% 3.93% 6.27% -0.97% 68.4 3.58% 3.21% -14,519 -20,777 39.79 10.54% 1.09% 1.29%Jun 2.19% 0.17% 2.35% 3.51% 3.14% 4.50% -2.54% 68.7 3.68% 2.56% -145,811 -166,588 38.54 5.26% 1.34% 1.54%Jul 1.88% -0.39% 2.51% 1.91% 5.05% 6.89% -3.31% 72.5 4.24% 3.25% -71,162 -237,750 39.07 5.26% 1.34% 1.54%Ago 2.58% 0.17% 3.34% 2.87% 4.35% 4.14% 5.35% 72.8 4.22% 3.35% 8,684 -229,066 40.19 5.26% 1.34% 1.54%Sep 3.28% 0.75% 4.17% 3.82% 3.68% 4.04% -2.70% 137.0 4.23% 3.07% -46,501 -275,567 41.16 5.26% 1.59% 1.79%Oct 3.13% 0.71% 3.77% 3.43% 5.74% 3.93% 0.39% 185.7 3.98% 3.43% -17,806 -293,373 41.64 5.26% 1.59% 1.79%Nov 2.46% 0.71% 2.55% 3.39% 4.36% 9.98% 7.69% 133.1 3.74% 3.41% -42,913 -336,287 40.70 5.26% 1.59% 1.79%Dic 2.93% 0.70% 3.78% 3.36% 2.87% 4.82% 9.30% -342.5 3.51% 3.17% -179,636 -515,923 39.90 5.26% 1.84% 2.04%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.

Proyecciones Variables Diversas

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista

personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas

como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o

algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un

negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los

analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden

tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier

forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios

Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).







[email protected]


RESUMEN ANUAL

Índice ÍndiceDiciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Diciembre Promedio Diciembre Diciembre Promedio

2010 99.742 97.712 4.40% 4.16% 2014 116.06 113.588 4.08% 4.02% 2010 99.869 3.58% 3.89% 2014 112.703 3.24% 3.18%2011 103.551 101.042 3.82% 3.41% 2015 118.53 116.679 2.13% 2.72% 2011 103.218 3.35% 3.21% 2015 115.421 2.41% 2.36%2012 107.246 105.196 3.57% 4.11% 2016 p/ 122.79 120.116 3.59% 2.95% 2012 106.211 2.90% 3.42% 2016 p/ 119.415 3.46% 3.06%2013 111.508 109.200 3.97% 3.81% 2017 127.53 124.727 3.86% 3.84% 2013 109.161 2.78% 2.72% 2017 123.559 3.47% 3.40%

PROYECCIONES MENSUALES

ÍNDICES Inflación ÍNDICES Inflación2aQ Dic 2010 = 100 2aQ Dic 2010 = 100

Quincenal Quincenal Mes 1a Quin. 2a Quin. 1a Quin. 2a Quin. Mensual Acumulada Anual Mes 1a Quin. 2a Quin. 1a Quin. 2a Quin. Mensual Acumulada Anual

2014 Dic 116.06 116.00 116.12 0.41% 0.11% 0.49% 4.08% 4.08% 112.70 112.68 112.73 0.21% 0.05% 0.23% 3.24% 3.24%2015 Ene 115.95 115.90 116.00 -0.19% 0.09% -0.09% -0.09% 3.07% 112.67 112.63 112.71 -0.09% 0.07% -0.03% -0.03% 2.34%

Feb 116.17 116.13 116.22 0.11% 0.08% 0.19% 0.10% 3.00% 113.05 113.02 113.08 0.28% 0.05% 0.34% 0.31% 2.40%Mar 116.65 116.43 116.86 0.18% 0.37% 0.41% 0.51% 3.14% 113.35 113.24 113.45 0.15% 0.18% 0.26% 0.57% 2.45%Abr 116.35 116.33 116.36 -0.45% 0.02% -0.26% 0.25% 3.06% 113.52 113.48 113.57 0.03% 0.08% 0.16% 0.73% 2.31%May 115.76 115.74 115.79 -0.53% 0.04% -0.50% -0.25% 2.88% 113.65 113.61 113.70 0.03% 0.08% 0.12% 0.84% 2.33%Jun 115.96 115.94 115.97 0.13% 0.03% 0.17% -0.09% 2.87% 113.89 113.84 113.94 0.13% 0.08% 0.21% 1.05% 2.33%Jul 116.13 116.08 116.17 0.09% 0.08% 0.15% 0.06% 2.74% 114.09 114.05 114.12 0.10% 0.06% 0.17% 1.23% 2.31%Ago 116.37 116.31 116.44 0.12% 0.11% 0.21% 0.27% 2.59% 114.32 114.26 114.37 0.12% 0.09% 0.20% 1.43% 2.30%Sep 116.81 116.81 116.81 0.32% 0.00% 0.37% 0.65% 2.52% 114.74 114.68 114.80 0.27% 0.10% 0.37% 1.81% 2.38%Oct 117.41 117.35 117.47 0.46% 0.11% 0.51% 1.16% 2.48% 115.03 114.98 115.08 0.16% 0.09% 0.25% 2.06% 2.47%Nov 118.05 118.09 118.02 0.52% -0.06% 0.55% 1.72% 2.21% 115.07 115.08 115.06 0.00% -0.02% 0.04% 2.10% 2.34%Dic 118.53 118.32 118.74 0.26% 0.36% 0.41% 2.13% 2.13% 115.42 115.37 115.47 0.27% 0.09% 0.31% 2.41% 2.41%

2016 Ene 118.98 118.77 119.19 0.03% 0.35% 0.38% 0.38% 2.61% 115.64 115.56 115.73 0.08% 0.14% 0.19% 0.19% 2.64%Feb 119.51 119.53 119.47 0.29% -0.05% 0.44% 0.82% 2.87% 116.06 115.99 116.13 0.23% 0.12% 0.36% 0.55% 2.66%Mar 119.68 119.59 119.77 0.10% 0.15% 0.15% 0.97% 2.60% 116.47 116.48 116.47 0.30% -0.01% 0.36% 0.91% 2.76%Abr 119.30 119.36 119.25 -0.34% -0.09% -0.32% 0.65% 2.54% 116.73 116.64 116.82 0.15% 0.16% 0.22% 1.13% 2.83%May p/ 118.74 118.67 118.81 -0.48% 0.12% -0.47% 0.18% 2.57% 116.99 116.92 117.06 0.08% 0.12% 0.22% 1.36% 2.93%Jun 119.09 119.02 119.15 0.18% 0.11% 0.29% 0.47% 2.70% 117.35 117.27 117.43 0.18% 0.13% 0.31% 1.67% 3.04%Jul 119.50 119.40 119.60 0.20% 0.17% 0.34% 0.81% 2.90% 117.67 117.61 117.73 0.15% 0.11% 0.27% 1.95% 3.14%Ago 119.90 119.82 119.99 0.18% 0.14% 0.34% 1.16% 3.03% 118.05 117.98 118.11 0.21% 0.11% 0.32% 2.28% 3.26%Sep 120.54 120.36 120.73 0.31% 0.31% 0.53% 1.70% 3.20% 118.41 118.31 118.51 0.17% 0.17% 0.31% 2.59% 3.20%Oct 121.17 121.08 121.25 0.30% 0.13% 0.52% 2.22% 3.20% 118.77 118.68 118.86 0.14% 0.15% 0.30% 2.90% 3.25%Nov 122.19 122.00 122.39 0.62% 0.32% 0.85% 3.09% 3.51% 119.05 118.96 119.14 0.09% 0.14% 0.24% 3.14% 3.46%Dic 122.79 122.72 122.87 0.27% 0.12% 0.49% 3.59% 3.59% 119.41 119.34 119.49 0.17% 0.13% 0.31% 3.46% 3.46%

2017 Ene 123.19 123.10 123.28 0.19% 0.14% 0.32% 0.32% 3.53% 119.65 119.52 119.77 0.02% 0.21% 0.19% 0.19% 3.46%Feb 123.50 123.43 123.56 0.12% 0.11% 0.25% 0.57% 3.34% 119.95 119.77 120.14 0.00% 0.30% 0.26% 0.45% 3.36%Mar 123.99 123.89 124.09 0.27% 0.16% 0.40% 0.98% 3.60% 120.26 120.05 120.48 -0.07% 0.36% 0.26% 0.71% 3.25%Abr 124.11 124.07 124.14 -0.01% 0.06% 0.09% 1.07% 4.03% 120.53 120.36 120.70 -0.10% 0.28% 0.22% 0.93% 3.25%May 123.69 123.64 123.73 -0.41% 0.08% -0.34% 0.73% 4.16% 120.89 120.69 121.09 -0.01% 0.34% 0.30% 1.24% 3.34%Jun 123.82 123.80 123.84 0.06% 0.03% 0.11% 0.84% 3.98% 121.30 121.14 121.46 0.04% 0.27% 0.34% 1.58% 3.37%Jul 124.21 124.10 124.32 0.21% 0.17% 0.31% 1.16% 3.94% 121.75 121.58 121.93 0.09% 0.29% 0.37% 1.96% 3.47%Ago 124.59 124.50 124.68 0.15% 0.15% 0.31% 1.47% 3.91% 122.14 122.04 122.25 0.09% 0.17% 0.32% 2.29% 3.47%Sep 125.26 125.06 125.45 0.30% 0.31% 0.53% 2.01% 3.91% 122.52 122.36 122.68 0.09% 0.26% 0.31% 2.60% 3.47%Oct 125.91 125.82 125.99 0.30% 0.13% 0.52% 2.54% 3.91% 122.89 122.73 123.06 0.03% 0.27% 0.30% 2.91% 3.47%Nov 126.95 126.74 127.15 0.60% 0.32% 0.83% 3.38% 3.89% 123.18 123.02 123.34 -0.03% 0.26% 0.24% 3.15% 3.47%Dic 127.53 127.44 127.61 0.23% 0.13% 0.46% 3.86% 3.86% 123.56 123.42 123.70 0.06% 0.23% 0.31% 3.47% 3.47%

p/: Proyectado a partir de esta fecha

03-jun-16

Índice Nacional de Precios al Consumidor

2aQ Dic 2010 = 100 Inflación General 2aQ Dic 2010 = 100 Inflación General

INPC

INPC Índice Subyacente

INPC Subyacente

Inflación Anual Inflación Anual

Proyecciones de Inflación

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los

economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o

invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente

análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los

analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero

Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente

colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas

en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para

personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).







[email protected]


Euro * Yen Libra *Dólar

Canadá

Peso

Mexicano

Real

Brasileño

Peso

Colombia

Peso

ChilenoEuro Yen Libra Dólar Canadá

Real

Brasileño

Peso

ColombiaPeso Chileno

2015 Ene 1.162 118.25 1.514 1.212 14.67 2.635 2,398 620.91 17.04 0.124 22.22 12.11 5.570 0.0061 0.024

Feb 1.135 118.76 1.533 1.250 14.90 2.817 2,420 623.62 16.92 0.125 22.85 11.92 5.291 0.0062 0.024

Mar 1.082 120.39 1.496 1.262 15.21 3.141 2,587 628.50 16.46 0.126 22.75 12.05 4.842 0.0059 0.024

Abr 1.077 119.59 1.488 1.240 15.23 3.065 2,495 614.73 16.40 0.127 22.66 12.28 4.968 0.0061 0.025

May 1.116 120.86 1.545 1.219 15.25 3.060 2,439 607.60 17.02 0.126 23.57 12.52 4.984 0.0063 0.025

Jun 1.121 123.81 1.556 1.238 15.45 3.114 2,555 629.99 17.32 0.125 24.04 12.48 4.962 0.0060 0.025

Jul 1.100 123.35 1.556 1.285 15.88 3.224 2,751 650.24 17.46 0.129 24.71 12.36 4.925 0.0058 0.024

Ago 1.114 123.19 1.558 1.314 16.51 3.520 3,032 688.50 18.39 0.134 25.72 12.56 4.690 0.0054 0.024

Sep 1.124 120.07 1.534 1.327 16.83 3.902 3,078 691.41 18.92 0.140 25.82 12.68 4.314 0.0055 0.024

Oct 1.122 120.18 1.533 1.307 16.60 3.879 2,925 687.33 18.62 0.138 25.45 12.70 4.280 0.0057 0.024

Nov 1.074 122.59 1.519 1.327 16.63 3.778 3,011 700.28 17.86 0.136 25.27 12.53 4.402 0.0055 0.024

Dic 1.090 121.65 1.499 1.371 17.01 3.876 3,249 704.74 18.54 0.140 25.50 12.41 4.390 0.0052 0.024

2016 Ene 1.087 118.21 1.439 1.423 17.95 4.054 3,291 721.53 19.51 0.152 25.82 12.61 4.426 0.0055 0.025

Feb 1.110 114.64 1.430 1.378 18.46 3.966 3,362 703.57 20.48 0.161 26.39 13.39 4.655 0.0055 0.026

Mar 1.114 113.06 1.425 1.321 17.67 3.687 3,120 680.53 19.69 0.156 25.19 13.38 4.794 0.0057 0.026

Abr 1.134 109.53 1.432 1.281 17.48 3.553 2,991 669.86 19.83 0.160 25.02 13.64 4.921 0.0058 0.026

May p/ 1.116 110.36 1.404 1.304 18.02 3.602 3,027 679.91 20.11 0.163 25.31 13.82 5.003 0.0060 0.027

Jun 1.080 112.00 1.350 1.350 18.17 3.700 3,100 700.00 19.63 0.162 24.53 13.46 4.912 0.0059 0.026

Jul 1.070 113.00 1.367 1.350 18.19 3.717 3,083 702.67 19.47 0.161 24.86 13.48 4.895 0.0059 0.026

Ago 1.063 113.67 1.378 1.350 18.08 3.728 3,072 704.44 19.23 0.159 24.91 13.39 4.851 0.0059 0.026

Sep 1.050 115.00 1.400 1.350 17.99 3.750 3,050 708.00 18.88 0.156 25.18 13.32 4.796 0.0059 0.025

Oct 1.040 116.00 1.400 1.347 18.05 3.767 3,033 710.67 18.77 0.156 25.27 13.40 4.791 0.0059 0.025

Nov 1.033 116.67 1.400 1.344 18.18 3.778 3,022 712.44 18.78 0.156 25.45 13.52 4.812 0.0060 0.026

Dic 1.020 118.00 1.400 1.340 17.92 3.800 3,000 716.00 18.28 0.152 25.09 13.37 4.715 0.0060 0.025

2017 Ene 1.020 118.67 1.417 1.320 17.89 3.933 3,083 715.33 18.25 0.151 25.34 13.55 4.548 0.0058 0.025

Feb 1.020 119.11 1.428 1.307 17.81 4.022 3,139 714.89 18.17 0.150 25.43 13.63 4.429 0.0057 0.025

Mar 1.020 120.00 1.450 1.280 17.77 4.200 3,250 714.00 18.13 0.148 25.77 13.89 4.232 0.0055 0.025

Abr 1.030 120.00 1.450 1.280 17.67 4.167 3,233 713.33 18.20 0.147 25.62 13.80 4.240 0.0055 0.025

May 1.037 120.00 1.450 1.280 17.56 4.144 3,222 712.89 18.21 0.146 25.47 13.72 4.238 0.0055 0.025

Jun 1.050 120.00 1.450 1.280 17.52 4.100 3,200 712.00 18.40 0.146 25.41 13.69 4.274 0.0055 0.025

Jul 1.057 121.67 1.467 1.270 17.52 4.067 3,200 711.67 18.51 0.144 25.69 13.79 4.308 0.0055 0.025

Ago 1.061 122.78 1.478 1.263 17.54 4.044 3,200 711.44 18.61 0.143 25.92 13.88 4.337 0.0055 0.025

Sep 1.070 125.00 1.500 1.250 17.43 4.000 3,200 711.00 18.65 0.139 26.14 13.94 4.356 0.0054 0.025

Oct 1.087 125.00 1.500 1.250 17.33 4.017 3,200 710.33 18.83 0.139 25.99 13.86 4.314 0.0054 0.024

Nov 1.098 125.00 1.500 1.250 17.29 4.028 3,200 709.89 18.98 0.138 25.93 13.83 4.292 0.0054 0.024

Dic 1.120 125.00 1.500 1.250 17.22 4.050 3,200 709.00 19.29 0.138 25.84 13.78 4.253 0.0054 0.024

Promedios

2013 1.329 97.56 1.565 1.030 12.77 2.157 1,869 495.31 16.97 0.131 19.99 12.40 5.937 0.0068 0.026

2014 1.329 105.86 1.647 1.105 13.30 2.354 2,001 572.87 17.65 0.126 21.89 12.04 5.656 0.0067 0.023

2015 1.110 121.06 1.528 1.279 15.85 3.334 2,745 653.99 17.58 0.131 24.21 12.38 4.801 0.0058 0.024

2016 p/ 1.076 114.18 1.402 1.345 18.01 3.758 3,096 700.80 19.39 0.158 25.25 13.40 4.80 0.0058 0.03

2017 1.056 121.85 1.466 1.273 17.55 4.064 3,194 712.15 18.52 0.144 25.71 13.78 4.32 0.0055 0.02

Depreciación Dic-Dic

2013 4.5% 23.5% 1.5% 7.5% 1.0% 13.0% 7.8% 11.0% 5.5% -18.2% 2.5% -6.0% -10.6% -6.3% -9.0%

2014 -10.1% 15.3% -4.5% 8.4% 11.2% 12.6% 21.2% 15.8% 0.0% -3.6% 6.2% 2.6% -1.2% -8.3% -4.0%

2015 -11.6% 1.9% -4.2% 18.9% 17.7% 46.7% 38.6% 15.0% 4.0% 15.5% 12.8% -1.0% -19.8% -15.1% 2.4%

2016 p/ -6.4% -3.0% -6.6% -2.3% 5.3% -1.9% -7.7% 1.6% -1.4% 8.6% -1.6% 7.8% 7.4% 14.1% 3.7%

2017 9.8% 5.9% 7.1% -6.7% -3.9% 6.6% 6.7% -1.0% 5.5% -9.3% 3.0% 3.0% -9.8% -9.9% -2.9%/p : Proyectado a partir de esta fecha */ Divisas por un dólar de EUA, salvo Euro y Libra, que son Dólares de EUA por un Euro y una Libra, respectivamente

03-jun-16

Tipos de cambio con relación al Dólar de EUA * Tipos de cambio respecto al peso (pesos por divisa)

Proyecciones de Tipos de Cambio de Divisas Seleccionadas

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista

personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como

una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas

emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área

de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron

compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios

con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las

áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank

Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).







[email protected]

guía económica perspectivas de crecimiento para...

Documents