Financiamientoa corto plazo

Javier Garcia

PRESTAMOS SIN GARANTIA DE PRESTAMOS ACORTO PLAZO

Las empresas obtienen prestamos a corto plazo sin garantíade dos fuentes principales: bancos y papel comercial. Adiferencia de las fuentes espontaneas de financiamiento acorto plazo sin garantía, los prestamos bancarios y el papelcomercial son resultado de las negociaciones que lleva a caboel administrador financiero de la empresa. Los prestamosbancarios son mas populares porque están disponibles paraempresas de cualquier tamaño, el papel comercial estadisponible generalmente para las grandes empresas. Además,se usan prestamos internacionales para financiartransacciones internacionales.

PRESTAMOS BANCARIOS

Los bancos son una fuente importante de prestamosa corto plazo sin garantía para las empresas. El tipoprincipal de prestamos que los bancos otorgan a lasempresas es el préstamo autoliquidable, a cortoplazo. Estos prestamos tienen el propósito desostener a la empresa en temporadas de fuertesnecesidades de financiamiento debidasprincipalmente a aumentos del inventario y cuentaspor cobrar. A medida que los inventarios y las cuentaspor cobrar se convierten en efectivo, se generan losfondos necesarios para reembolsar estos prestamos.

En otras palabras, el uso que se le da aldinero prestado proporciona elmecanismo a través del cual el préstamose reembolsa, de ahí el terminoautoliquidable. Los bancos prestanfondos a corto plazo sin garantía en tresformas básicas: a través de pagares depago único, líneas de crédito y contratosde crédito renovable..

TASAS DE INTERES SOBRE PRESTAMOS

La tasa de interés sobre un préstamo bancario puedeser fija o flotante, basada generalmente en la tasa deinterés preferencial. La tasa de interés preferencial(tasa preferencial) es la tasa de interés mas baja quecobran los principales bancos sobre los prestamoscomerciales a sus prestatarios empresariales masimportantes. La tasa preferencial fluctúa con loscambios en las elaciones de la oferta y la demandade fondos a corto plazo. Por lo general los bancosdeterminan la tasa que cobrara a los diversosprestatarios, agregando una prima a la tasapreferencial para ajustarla al “riesgo” del prestatario..

El porcentaje adicional asciende al 4 porciento o mas, aunque la mayoría de losprestamos a corto plazo sin garantíaconllevan una prima menor del 2 porciento.

PRESTAMOS DE TASA FIJA Y FLOTANTE

Los prestamos pueden tener tasas de interés fijas oflotantes. En un préstamo de tasa fija, la tasa deinterés se determina en un incremento establecidopor arriba de la tasa preferencial en la fecha delpréstamo y permanece sin variar a esa tasa fija hastael vencimiento del préstamo. En un préstamo de tasaflotante, se establece en un principio el incrementopor arriba de la tasa preferencial y se permite que latasa de interés “flote”, o varié, por arriba de la tasapreferencial conforme la tasa preferencial varia hastael vencimiento del préstamo.

Por lo general, el incremento por arribade la tasa preferencial será menor en unpréstamo de tasa flotante que en unpréstamo de tasa fija de riesgo,equivalente porque el prestamista asumemenos riesgo con un préstamo de tasaflotante. Como consecuencia de lanaturaleza volátil de la tasa preferencialen anos recientes, en la actualidad lamayoría de los prestamos comerciales acorto plazo son prestamos de tasaflotante.

Pagarés de pago únicoUn pagaré de pago único es un préstamo que unprestatario comercial solvente puede obtener de unbanco comercial. Este tipo de préstamo usualmente seotorga en un solo monto a un prestatario que necesitafondos para un propósito específico durante unperiodo corto. El instrumento resultante es un pagaré,firmado por el prestatario, que establece los términosdel préstamo, incluyendo la duración de éste y la tasade interés.Este tipo de pagaré a corto plazo tiene un vencimientode 30 días a 9 meses o más. Por lo general, el interéscobrado se relaciona de alguna manera con la tasapreferencial.

Líneas de créditoUna línea de crédito es un acuerdo entre un banco comercial y una empresa queespecifica el monto del financiamiento a corto plazo sin garantía que el bancootorgará a la empresa durante un periodo específico. Es similar al acuerdo con elque los emisores de tarjetas de crédito bancarias, como MasterCard, Visa yDiscover, extienden crédito previamente aprobado a los tarjetahabientes. Uncontrato de línea de crédito se realiza para un periodo de 1 año y con frecuenciaestablece ciertos límites al prestatario.Es un préstamo sin garantía, pero indica que si el banco tiene fondos disponiblessuficientes, permitirá al prestatario deberle hasta cierto monto de dinero. El montode una línea de crédito es el monto máximo que la empresa puede deber al bancoen cualquier momento.Cuando el prestatario solicita una línea de crédito, se le pide que presentedocumentos como su presupuesto de caja, su estado de resultados proforma, subalance general proforma y sus estados financieros recientes. Si el bancoconsidera que el cliente es aceptable, extenderá la línea de crédito. El principalatractivo de una línea de crédito desde el punto de vista del banco es que eliminala necesidad de examinar la capacidad crediticia de un cliente cada vez que tomadinero en préstamo durante el año.

Contratos de crédito renovableUn contrato de crédito renovable no es más que una líneade crédito garantizada. Está garantizada en el sentido de queel banco comercial asegura al prestatario que estarádisponible un monto específico de fondos sin importar laescasez de dinero. La tasa de interés y otros requisitos sonsimilares a los de una línea de crédito. No es raro que uncontrato de crédito renovable se establezca para un periodomayor de 1 año. Debido a que el banco garantiza ladisponibilidad de los fondos, se cobra una comisión decompromiso sobre un contrato de crédito renovable. Por logeneral, esta comisión se aplica al saldo promedio noutilizado de la línea de crédito del prestatario y esnormalmente el 0.5 por ciento de la porción no utilizadapromedio de la línea.

Papel comercialEl papel comercial es una forma de financiamiento queconsiste en pagarés a corto plazo, sin garantía, que emitenlas empresas con una alta capacidad crediticia. Por logeneral, sólo las empresas muy grandes, con una solidezfinanciera incuestionable, tienen la capacidad de emitir papelcomercial. La mayoría de las emisiones de papel comercialtienen vencimientos que varían de 3 a 270 días. Aunque noexiste ninguna denominación establecida, estefinanciamiento se emite por lo general en múltiplos de100,000 dólares o más. En la actualidad, las empresasfinancieras emiten una gran parte del papel comercial; lasempresas de manufactura son responsables de una porciónmás pequeña que este tipo de financiamiento. Las empresasadquieren con frecuencia papel comercial, que mantienencomo valores negociables, para proporcionar una reserva deliquidez que devengue intereses.

Interés sobre Papel comercialEl papel comercial se vende a un preciode descuento de su valor a la par onominal. El tamaño del descuento y laduración del tiempo al vencimientodeterminan el interés que paga el emisordel papel comercial. Ciertos cálculosdeterminan el interés real que gana elcomprador, lo cual se ilustra en elejemplo siguiente.

Préstamos internacionales

En cierta manera, obtener financiamiento a corto plazopara el comercio internacional no es diferente delfinanciamiento de las operaciones puramentenacionales. En ambos casos, los productores debenfinanciar la producción y el inventario y después seguirfinanciando las cuentas por cobrar antes de recaudarcualquier pago en efectivo de sus ventas. Sinembargo, en otras formas, el financiamiento a cortoplazo de las ventas y compras internacionales es muydiferente del financiamiento del comercioestrictamente nacional.

Transacciones InternacionalesLa gran diferencia entre las transacciones internacionales y nacionales es que lospagos se realizan o reciben con frecuencia en moneda extranjera. Una empresaestadounidense no sólo debe pagar los costos por operar en el mercadocambiario, sino también se expone al riesgo cambiario. Una empresa con sede enlos Estados Unidos que exporta bienes y tiene cuentas por cobrar denominadasen moneda extranjera se enfrenta al riesgo de que el dólar estadounidenseaumente su valor con relación a la moneda extranjera. El riesgo para unimportador estadounidense cuyas cuentas por pagar están denominadas enmoneda extranjera es que el dólar se deprecie. Aunque el riesgo cambiario sepuede evadir usando los mercados de forwards, futuros u opciones, es costosohacer esto y no es posible para todas las monedas extranjeras.Las transacciones internacionales típicas son de tamaño considerable y tienenfechas de vencimiento prolongadas. Por lo tanto, las empresas que participan enel comercio internacional generalmente tienen que financiar mayores montos endólares durante periodos más prolongados que las empresas que operannacionalmente. Además, como las empresas extranjeras no son muy conocidasen los Estados Unidos, algunas instituciones financieras se niegan a realizarpréstamos a exportadores o importadores estadounidenses, sobre todo apequeñas empresas.

Financiamiento del Comercio InternacionalVarias técnicas especializadas han evolucionado para financiar el comerciointernacional. Es probable que el vehículo de financiamiento más importante seala carta de crédito, una carta que escribe el banco al proveedor extranjero de laempresa, donde declara que el banco garantiza el pago de un monto facturado sise cumplen todos los acuerdos básicos. La carta de crédito sustituye básicamentela reputación y capacidad crediticia del cliente comercial por la del banco. Unexportador estadounidense está más dispuesto a vender bienes a un compradorextranjero si la transacción se garantiza por medio de una carta de crédito emitidapor un banco reconocido del país de origen del comprador.Las empresas que operan en países extranjeros de manera continua financiancon frecuencia sus operaciones, por lo menos en parte, en el mercado local. Porejemplo, una empresa que tiene una planta de ensamblaje en México podríadecidir financiar sus compras de bienes y servicios mexicanos con fondos enpesos tomados en préstamo de un banco mexicano. Esto no sólo disminuye almínimo el riesgo cambiario, sino también mejora los vínculos comerciales de laempresa con la comunidad anfitriona. No obstante, las empresas multinacionalesfinancian en ocasiones sus transacciones internacionales a través de préstamosdenominados en dólares de bancos internacionales. Los mercados de préstamosen eurodivisas permiten a los prestatarios solventes obtener financiamiento concondiciones muy atractivas.

Transacciones entre subsidiariasGran parte del comercio internacional implica transaccionesentre subsidiarias corporativas. Por ejemplo, una empresaestadounidense podría fabricar una parte en una plantaasiática y otra parte en los Estados Unidos, ensamblar elproducto en Brasil y venderlo en Europa. El envío de ida yvuelta de los bienes entre subsidiarias crea cuentas porcobrar y cuentas por pagar, aunque la empresa matriz tienela libertad de decidir cómo y cuándo realizar los pagos. Enparticular, la empresa matriz puede disminuir al mínimo lascomisiones por tipo de cambio y otros costos de transacciónal “compensar” lo que las subsidiarias se deben entre sí ypagar sólo el monto neto debido, en vez de hacer que ambassubsidiarias se paguen entre sí los montos brutos debidos.

Fuentes garantizadas de préstamos a cortoplazo

Cuando una empresa ha agotado sus fuentes de financiamiento a cortoplazo sin garantía, puede obtener préstamos a corto plazo adicionalesgarantizados. El financiamiento a corto plazo con garantía mantiene engarantía activos específicos como colateral. El colateral adquierecomúnmente la forma de un activo, como cuentas por cobrar o inventario.El prestamista obtiene una garantía en el colateral a través de larealización de un convenio de garantía con el prestatario que especifica elcolateral mantenido sobre el préstamo. Además, los términos delpréstamo por el que se mantiene la garantía forman parte del convenio, yespecifican las condiciones requeridas para retirar la garantía, junto con latasa de interés sobre el préstamo, las fechas de reembolso, y otrasdisposiciones del préstamo. Se registra una copia del convenio degarantía en una oficina pública del estado, por lo general una cortedistrital o estatal.El registro del convenio proporciona a los prestamistas subsiguientes,información sobre los activos que un posible prestatario no puede usarcomo colateral. El requisito de registro protege al prestamista alestablecer legalmente la garantía de éste.

Características de los préstamos a corto plazogarantizados

Aunque muchas personas creen que mantener el colateralcomo garantía reduce el riesgo de un préstamo, losprestamistas no ven usualmente los préstamos de estamanera.Los prestamistas reconocen que mantener el colateral reducelas pérdidas si el prestatario no cumple, pero la presencia delcolateral no influye en el riesgo de incumplimiento.Un prestamista requiere el colateral para garantizar larecuperación de cierta parte del préstamo en caso deincumplimiento. Sin embargo, lo que el prestamista deseasobre todo es que se le reembolse de acuerdo con loprogramado. En general, los prestamistas prefieren realizarpréstamos menos arriesgados a tasas más bajas de interésque estar en una posición en la que deban liquidar elcolateral.

Instituciones que extienden préstamos a cortoplazo garantizados

Las fuentes principales de préstamos a corto plazo garantizados para lasempresas son los bancos comerciales y las empresas de finanzascomerciales. Ambas instituciones negocian préstamos a corto plazogarantizados principalmente con cuentas por cobrar e inventario. Ya sedescribieron las operaciones de los bancos comerciales. Las empresasde finanzas comerciales son instituciones de préstamo que realizan sólopréstamos garantizados, tanto a corto como a largo plazos, a empresas. Adiferencia de los bancos, las empresas de finanzas no tienen permiso demantener depósitos.Sólo cuando se agota su capacidad de endeudamiento a corto plazo cony sin garantía en el banco comercial, un prestatario recurrirá a la empresade finanzas comerciales para obtener préstamos garantizadosadicionales. Como la empresa de finanzas cuando presta generalmentetiene mayor riesgo, sus cargos de interés sobre los préstamos a cortoplazo garantizados son mayores que los de los bancos comerciales. Entrelas empresas estadounidenses de finanzas comerciales más importantesestán The CIT Group y GE Corporate Financial Services.

El uso de las cuentas por cobrar como colateral

Dos medios que se usan comúnmente para obtenerfinanciamiento a corto plazo con cuentas por cobrarson la garantía de cuentas por cobrar y lafactorización de cuentas por cobrar. En realidad,sólo una garantía de cuentas por cobrar crea unpréstamo a corto plazo garantizado; la factorizaciónimplica en realidad la venta de las cuentas porcobrar a un precio de descuento. Aunque lafactorización no es realmente una forma definanciamiento a corto plazo con garantía, síinvolucra el uso de cuentas por cobrar para obtenerlos fondos a corto plazo necesarios.

Garantía de cuentas por cobrarCon frecuencia se usa una garantía de cuentas por cobrar para garantizar unpréstamo a corto plazo. Como las cuentas por cobrar son por lo regular bastantelíquidas, constituyen una forma atractiva de colateral de préstamos a corto plazo.El proceso de garantía Cuando una empresa solicita un préstamo frente a cuentaspor cobrar, el prestamista evalúa primero las cuentas por cobrar de la empresapara determinar su conveniencia como colateral. El prestamista elabora una listade las cuentas aceptables, junto con las fechas de facturación y los montos. Si laempresa solicita un préstamo por un monto fijo, el prestamista necesitaseleccionar sólo las cuentas suficientes para garantizar los fondos solicitados. Siel prestatario desea obtener el préstamo máximo disponible, el prestamista evalúatodas las cuentas para seleccionar el monto máximo del colateral aceptable.Después de seleccionar las cuentas aceptables, el prestamista ajustanormalmente el valor en dólares de esas cuentas a las devoluciones esperadasde las ventas y otros descuentos. Si un cliente cuyas cuentas se mantienen comogarantía devuelve mercancía o recibe algún tipo de descuento, como undescuento en efectivo por pronto pago, el monto del colateral se reduce demanera automática. Para protegerse de estas situaciones, el prestamista reducenormalmente el valor del colateral aceptable en un porcentaje fijo.

Factorización de cuentas por cobrarLa factorización de cuentas por cobrar implica laventa directa de las cuentas por cobrar, a un precio dedescuento, a una institución financiera. Un factor esuna institución financiera que se especializa encomprar las cuentas por cobrar de las empresas.Algunos bancos comerciales y empresas de finanzascomerciales también factorizan las cuentas por cobrar.Aunque no es lo mismo que obtener un préstamo acorto plazo, la factorización de cuentas por cobrar essimilar a tomar un préstamo con cuentas por cobrarcomo colateral.

El uso del inventario como colateralEl inventario ocupa el segundo lugar en conveniencia después de lascuentas por cobrar como colateral de préstamos a corto plazo.Normalmente, el inventario tiene un valor de mercado que es mayor quesu valor en libros, el cual se usa para establecer su valor como colateral.Un prestamista cuyo préstamo se garantiza con inventario podrá venderese inventario por lo menos a su valor en libros si el prestatario no cumplecon sus obligaciones.La característica más importante del inventario que se evalúa comocolateral de un préstamo es su capacidad de comercialización, que debeconsiderarse según sus propiedades físicas. Una bodega de artículosperecederos, como duraznos frescos, puede ser bastantecomercializable, pero si el costo de almacenar y vender los duraznos esalto, puede no ser un colateral conveniente. Los artículos especializados,como los vehículos lunares, tampoco son un colateral conveniente porquepuede ser difícil encontrarles un comprador. Al evaluar el inventario comoposible colateral del préstamo, el prestamista busca artículos con preciosde mercado muy estables, que ya tengan mercados bien establecidos yque carezcan de propiedades físicas indeseables.

Garantías flotantes sobre el inventarioUn prestamista puede estar dispuesto a garantizar un préstamo conuna garantía flotante sobre el inventario, que es una demandasobre el inventario general. Este acuerdo es más atractivo cuando laempresa tiene un nivel estable de inventario que consiste en un grupodiversificado de mercancía relativamente barata. Los inventarios deartículos como llantas para automóviles, tornillos y pernos, y zapatosson candidatos para los préstamos con garantía flotante. Como esdifícil para un prestamista verificar la presencia del inventario, otorgapor lo general menos del 50 por ciento del valor en libros del inventariopromedio. El cargo de interés sobre una garantía flotante es del 3 a 5por ciento por arriba de la tasa preferencial. Los bancos comercialesrequieren con frecuencia garantías como una seguridad adicionalsobre lo que de otro modo sería un préstamo sin garantía. Lasempresas de finanzas comerciales también otorgan préstamos congarantía flotante sobre el inventario. Se incluye un ejemplo de unagarantía flotante en el sitio Web del libro,www.pearsoneducacion.net/gitman.

Préstamos garantizados con inventario contrarecibo de fideicomiso

Un préstamo garantizado con inventario contra recibo de fideicomiso se otorga confrecuencia a cambio de bienes automotrices, de consumo durables o industrialesrelativamente costosos que se identifican por medio de un número de serie. Con esteacuerdo, el prestatario conserva el inventario y el prestamista otorga en préstamo del 80 al100 por ciento de su costo. El prestamista presenta un derecho de retención sobre todos losartículos financiados. El prestatario tiene la libertad de vender la mercancía, pero se leconfía el envío del monto prestado, junto con el interés acumulado, al prestamistainmediatamente después de la venta. Entonces, el prestamista retira el derecho de retenciónsobre el artículo. El prestamista realiza verificaciones periódicas del inventario delprestatario para asegurarse de que el monto requerido del colateral permanece en manosdel prestatario. El cargo de interés para el prestatario es normalmente del 2 por ciento o máspor arriba de la tasa preferencial.

Las subsidiarias de financiamiento de propiedad total de empresas de manufactura,conocidas como empresas financieras cautivas, otorgan con frecuencia a sus clientespréstamos contra recibo de fideicomiso. Las empresas financieras cautivas son popularessobre todo en las industrias que fabrican bienes de consumo durables porque proporcionanal fabricante una herramienta de ventas útil. Por ejemplo, General Motors AcceptaceCorporation (GMAC), la subsidiaria de financiamiento de General Motors, otorga estos tiposde préstamos a sus concesionarios. Los préstamos contra recibo de fideicomiso tambiénestán disponibles a través de bancos comerciales y empresas de finanzas comerciales.

Préstamos con certificados de depositoUn préstamo con certificado de depósito es un acuerdo en el que elprestamista, que puede ser un banco comercial o una empresa definanzas comerciales, recibe el control del inventario entregado engarantía como colateral, el cual es almacenado por un agente designadoa nombre del prestamista. Después de seleccionar el colateral aceptable,el prestamista contrata a una empresa de almacenamiento para queactúe como su agente y tome posesión del inventario.Existen dos tipos de acuerdos posibles de almacenamiento. Un almacénterminal es un almacén central que se utiliza para depositar la mercancíade diversos clientes. El prestamista utiliza normalmente este tipo dealmacén cuando el inventario puede transportarse con facilidad yentregarse al almacén a un costo relativamente bajo. En un acuerdo dealmacén de campo, el prestamista contrata a una empresa dealmacenamiento de campo para que establezca un almacén en el localdel prestatario o arriende parte del almacén del prestatario paraalmacenar el colateral ofrecido en garantía.Sin importar el tipo de almacén que se use, la empresa dealmacenamiento coloca un vigilante sobre el inventario. La empresa dealmacenamiento puede liberar cualquier parte del inventario entregado engarantía sólo con la aprobación por escrito del prestamista.