EVALUACION DEL DESEMPEÑO ECONOMICO DE LOS PAISES ANDINOS EN EL AÑO 2001

Secretaría General de la Comunidad Andina

Obra suministrada por Secretaría General de la Comunidad Andina

INDICE

I.- Resumen Ejecutivo

Cumplimiento de las metas comunes de convergencia por parte de los Países Andinos.

II.- Evaluación del Desempeño Económico de los Países Andinos

1.- Bolivia 2.- Colombia 3.- Ecuador 4.- Perú 5.- Venezuela III.- Bibliografía IV.- Anexos

Principales Indicadores Económicos: Bolivia Colombia Ecuador Perú Venezuela

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RESUMEN EJECUTIVO. CUMPLIMIENTO DE LAS METAS COMUNITARIAS DE CONVERGENCIA MACROECONÓMICA POR PARTE DE LOS PAÍSES ANDINOS EN EL AÑO 2001

1. Entorno Internacional en el año 2001 Los resultados macroeconómicos modestos alcanzados por los países andinos en el año 2001, a excepción de Ecuador, dependieron significativamente de una combinación de factores internos inherentes a cada economía y a una desaceleración en la economía internacional. El crecimiento económico mundial medido a través de las principales economías del mundo (Estados Unidos, Japón y la Unión Europea) ha experimentado cambios importantes hacia abajo en sus proyecciones de aumento del producto. En el caso de EE.UU. se prevé un crecimiento anual de 1.1% después de una tasa del 5% registrada en 2000 y para Japón esta tasa pasaría de 1.4% a -0.9%. Además se estima que el PIB de la Unión Europea disminuiría de 3.5% a 1.5% en ese mismo lapso. Por lo tanto, según las últimas estimaciones del Banco Mundial el crecimiento global en el mundo se reduciría a 1.5% en 2001 y alcanzaría un nivel semejante en 2002. Esta menor demanda internacional condujo a un menor flujo comercial con la Subregión con lo que provocó una caída en los niveles y precios de exportación. Consecuentemente, este resultado afectó negativamente los términos de intercambio cuyo efecto ingreso redujo aún más los niveles de consumo de los países andinos. En el caso de las economías andinas, especial atención requiere el comportamiento del mercado petrolero donde los oferentes trataron de coordinarse frente a un mercado más débil. Entre 2000 y 2001, el precio del barril del petróleo crudo pasó de US$ 25.1 a US$19 debido a una sobreoferta de crudo.

3

Mas aún, el atentado terrorista del 11 de septiembre de 2001 contribuyó a incrementar la inestabilidad de las economías de los países más desarrollados, especialmente la de Estados Unidos, repercutiendo notablemente sobre los niveles de crecimiento y empleo de los países de la región. En este contexto, la crisis económica y financiera de Argentina constituye otro hecho importante que incidió fuertemente en la inestabilidad financiera ante la posibilidad de un posible efecto contagio en la región. Sin embargo, hay que considerar que los mercados emergentes no fueron el mayor atractivo para los inversionistas extranjeros a pesar de la política monetaria expansiva aplicada en la economía de Estados Unidos. 2. Cumplimiento de las metas comunitarias de convergencia macroeconómica por parte

de los países andinos.

2.1. Antecedentes.-

2.1.1. En la III Reunión del Consejo Asesor de Ministros de Economía, Bancos Centrales y Responsables de Planeación Económica, en mayo de 1999, se aprobó el primer criterio de convergencia macroeconómica, a saber, el compromiso de reducir la tasa de inflación anual a un dígito.

2.1.2. Durante la V Reunión del Consejo Asesor, en junio de 2001, se definió el

31 de diciembre de 2002 como fecha límite para que todos los países alcancen la meta señalada en el numeral anterior y se convino que durante el último trimestre de este año se revisaría la actual meta en materia de inflación.

2.1.3. Adicionalmente el Consejo Asesor adoptó criterios de convergencia en

materia fiscal:

2.1.3.1. A partir del año 2002 el déficit del SPNF no excederá del 3%. Excepcionalmente durante los años 2002 al 2004 dicho indicador podrá llegar al 4%;

2.1.3.2. El saldo de la deuda pública (externa e interna) del SPC no debe

exceder del 50% del PIB. Cada país debía fijar el año desde donde debía regir este compromiso para sí, sin que en ningún caso puede exceder el año 2015.

2.1.4. El mismo Consejo formalizó un mecanismo de seguimiento: el Grupo

Técnico Permanente, que tiene como encargo hacer el seguimiento de las metas de convergencia en materia de inflación y déficit fiscal.

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2.2. Situación Actual

2.2.1. El comportamiento de la inflación, medida por el índice de precios al consumidor se resume en el siguiente gráfico donde se ha incluido la proyección de mercado de la variable para el año 20021. Como se puede observar, todo indica que Ecuador cumpliría con el compromiso de alcanzar una tasa de inflación de un dígito a diciembre de este año, no así Venezuela que al cierre de 2002 registraría una tasa que bordearía el 30% debido al ajuste de su paridad cambiaria desde que se abandonó el sistema de bandas cambiarias en el mes de febrero.

Gráfico Nº1 Tasa de inflación anualizada

IPC (fin de período)

-5

10

25

40

55

70

85

100

Ene

.99

Feb.

99

Mar

.99

Abr

.99

May

.99

Jun.

99

Jul.9

9

Ago

.99

Sep

.99

Oct

.99

Nov

.99

Dic

.99

Ene

.00

Feb.

00

Mar

.00

Abr

.00

May

.00

Jun.

00

Jul.0

0

Ago

.00

Sep

.00

Oct

.00

Nov

.00

Dic

.00

Ene

.01

Feb.

01

Mar

.01

Abr

.01

May

.01

Jun.

01

Jul.0

1

Ago

.01

Sep

.01

Oct

.01

Nov

.01

Dic

.01

Ene

.02

Feb.

02

Mar

.02

Abr

.02

May

.02

Dic

.02

( % ) BOLIVIA COLOMBIAECUADOR PERUVENEZUELA

Fuente: IMACRO, Latin Focus Junio de 2002 (proyecciones 2002)

1 Fuente: Latin Focus, junio de 2002

5

2.2.2. Tal como se puede apreciar en el gráfico Bolivia registra resultados fiscales que caen fuera del límite comunitario en el año 2001 y se espera una situación similar para 2002; no obstante, debe recordarse que en dichos déficits el mayor componente son los costos derivados de la reforma de su sistema de pensiones. Sin considerar este rubro el resultado de 2001 sería -1.7% del PIB. Merece destacarse que también alimentó el resultado anterior una mayor política fiscal expansiva con la que el Gobierno ha tratado de reactivar su economía.

En el año 2001, Colombia y Perú registran resultados fiscales que caen cómodamente dentro de la meta comunitaria de un déficit no superior al 3% del PIB y Ecuador incluso acumula un superávit del 1.2% del PIB.

La proyección para el año en curso en el caso de Colombia que existiría un deterioro en su posición fiscal y aunque sobrepasaría el 3% del PIB aún estaría dentro del límite más alto del 4% del PIB, que establece la meta comunitaria con carácter transitorio, para los años 2002-2004. Perú registraría un resultado similar al año 2001 (2.5% del PIB) en tanto Ecuador tendría un virtual equilibrio. En el año 2002, la República Bolivariana de Venezuela registró un déficit del 3.6% y la situación podría mantenerse o hasta deteriorarse en el presente año. El Gobierno está empeñado en lograr la aprobación de un paquete de medidas tributarias que ha anunciado recientemente para evitar la volatilidad derivada de las fluctuaciones de los precios internacionales del petróleo, que impacta directamente en sus ingresos fiscales. En este análisis hay que tomar en cuenta que los escenarios electorales en 4 de los cinco países (Bolivia, Colombia, y Ecuador tienen elecciones presidenciales y Perú elecciones regionales) podrían complicar el manejo de las cajas fiscales.

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Gráfico Nº2 Déficit Fiscal del SPNF

(% PIB)

(7.0)

(5.0)

(3.0)

(1.0)

1.0

3.0

5.0

7.0

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

BOLIVIA COLOMBIAECUADOR PERUVENEZUELA

Fuente: IMACRO, Latin Focus Junio de 2002 (proyecciones 2002)

2.2.3. En el campo de la deuda pública, tenemos la siguiente situación: Gráfico Nº 3

Deuda Externa Pública (% PIB)

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001BOLIVIA 67.9 65.3 60.2 63.3 65.7 66.4 69.0Ext 63.5 59.3 53.6 55.3 55.2 55.6 57.5Int 4.4 6.0 6.6 8.0 10.4 10.8 11.5COLOMBIA 22.9 23.9 24.7 29.7 37.4 43.0 54.0Ext 16.8 16.7 15.4 18.7 22.8 27.2 31.3Int 6.1 7.2 9.3 11.0 14.6 16.1 22.3ECUADOR 76.8 76.0 71.6 81.0 124.0 104.0 79.0Ext 68.6 66.0 64.0 67.0 100.0 83.0 63.0Int 8.2 9.7 8.4 14.1 24.0 20.8 16.2PERU n.d n.d n.d n.d 46.8 45.0 46.0Ext 50.1 47.2 33.5 35.7 37.5 35.9 35.1Int n.d n.d n.d n.d 9.3 9.4 10.7VENEZUELA 55.8 43.6 31.8 28.0 28.0 25.2 26.3Ext 43.6 36.1 26.9 23.9 22.0 18.2 16.6Int 12.2 7.6 5.0 4.2 6.0 6.9 9.7

Año 2001: A diciembre salvo Venezuela (A septiembre)

Bolivia: Mediano y largo Plazo (Banco Central + Resto del Sector Público) Colombia: Corto y Largo Plazo (Banco Central+Resto del Sector Público) Ecuador: Mediano y Largo Plazo (Banco Central+Resto del Sector Público) Perú: Corto y Largo Plazo (Banco Central+Resto del Sector Público) Venezuela: Mediano y Largo Plazo DEUDA INTERNA: se refiere a la deuda interna del Gobierno Central.

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Tal como se verifica en el cuadro anterior, Ecuador que era el país más alejado de la meta comunitaria, ha realizado importantes progresos, tanto por el relativo equilibrio fiscal en los dos últimos años, como por el crecimiento de su economía. Bolivia que sería el otro país que cae fuera del límite acordado, tiene un significativo elemento concesional en su deuda externa, por lo cual si se calcula en valor presente el saldo de ésta, que es el grueso de su deuda pública, estaría dentro del meta comunitaria (VPN de la deuda/PIB alrededor del 40% del PIB). Un caso que también destaca es el de Colombia, que presenta una tendencia creciente en el peso relativo de su deuda pública respecto al PIB y en 2001 superaría la meta comunitaria de 50% del PIB.

8

EVALUACION DEL DESEMPEÑO ECONOMICO DE LOS PAISES ANDINOS EN EL AÑO 2001 En este documento se hace un análisis de la evolución de los principales indicadores económicos, monetarios y financieros de los países andinos en el año 2001 y su proyección para 2002, en el marco de los compromisos asumidos por estos países en el Consejo Asesor de Ministros de Economía, Bancos Centrales y Responsables de Planeación Económica, con referencia al cumplimiento de los criterios de convergencia macroeconómica: inflación, déficit del sector público no financiero y deuda pública. 1. BOLIVIA El comportamiento de los principales indicadores macroeconómicos en Bolivia ha sido modesto durante 2001. La economía boliviana creció 0.98% en dicho año, lo cual significa una caída en términos per cápita de 1.5%. La tasa de inflación cerró en 0.92% y la tasa de desempleo abierta urbano se mantiene casi estable en 8.7%. A la fecha Bolivia mantiene un programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI), vigente desde el 18 de septiembre de 1998, acuerdo que debió ser completado en marzo de 2002.

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Gráfico No.1

Bolivia: Producto Interno Bruto e Inflación tasa de variación anual(%)

0123456789

96 97 98 99

00-1

T

00-2

T

00-3

T

00-4

T 02

PIB IPC*

*IPC fin de periodo * No existe información trimestral disponible para el PIB del 2001. Fuente Imacro (cifras y estimaciones oficiales)

Para el año 2002, las condiciones internas y externas serán quizás más complicadas a las de 2001 por lo que se espera que el crecimiento económico se mantenga aún en niveles bajos sin que sobrepase el 2.5%, mientras la inflación no sería superior al 3.0%. Estos resultados podrían verse afectados negativamente por un mayor desequilibrio fiscal asociado al proceso electoral presidencial y legislativo a realizarse en el presente año y por la crisis económica y financiera de Argentina que afecta directamente al sector externo de Bolivia que coloca el 5 % de sus exportaciones totales y demanda el 17% de sus importaciones totales de dicho mercado. A esto habría que añadirse los factores climatológicos adversos y la potencial ocurrencia de conflictos sociales que podrían afectar seriamente la producción estimada. Sector Real En el año 2001, la actividad económica creció casi 1% después de registrar un crecimiento de 2.8% en 2000. En un contexto de bajas presiones inflacionarias, la demanda interna cayó 0.8% con relación al año 2000. El consumo privado y la inversión registraron una contracción del 0.2% y 6.8%, respectivamente.

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Cuadro No. 1

Bolivia: PIB por clase de actividad económica Tasa de crecimiento real anual (%)

2000 2001 2002 (e)

Petróleo Crudo y Gas Natural 16.2 31.0 35.0Comunicaciones 7.4 9.7 10.5Administraciones Públicas 0.6 4.2 2.1Transporte 2.4 2.4 2.0Propiedad de Vivienda 1.1 1.1 1.0Agrícola 4.3 1.0 1.5Electricidad, Gas y Agua 3.0 0.0 1.0Industrias Manufactureras 1.1 -1.6 -1.9Comercio 3.2 -3.0 1.0Minería 1.4 -4.0 -2.0

Servicios Financieros 2.4 -5.2 -2.0

Construcción y Obras Públicas -9.8 -15.0 0.2

T O T A L 2.4% 0.98% 2.8% Fuente: INE

Por el lado de la oferta, los sectores económicos que presentaron mayor dinamismo en 2001 fueron: gas natural con un crecimiento real del 31%, seguido por el sector telecomunicaciones con alrededor del 10%. El sector construcción, continuando la tendencia de 2000, registró una caída del 15%, seguido por el sector de servicios financieros que cayó en 5.2%. El crecimiento para 2002 se estima en 2.3% y estará sujeto a la lenta recuperación de la demanda interna, a un mayor nivel de inversión pública y a la ejecución de algunos proyectos del sector privado, como es la construcción del gasoducto entre Yacuiba y Río Grande. Además se espera mayores volúmenes programados de ventas de gas natural al Brasil. Sin embargo, otros factores, especialmente de origen externo, podrían afectar directamente el comportamiento de la economía boliviana en el 2002. El PIB per cápita ascendió a US$955, ligeramente superior al monto registrado en 2000, US$890, pero sin alcanzar los niveles registrados entre 1997-1998, alrededor de US$ 1050. En este contexto, en 2001 el desempleo urbano ascendió a 8.7% y el subempleo visible se ubicó en alrededor del 12%. Sector Externo

Según cifras estimadas para 2001, las exportaciones FOB ascendieron a US$ 1337 millones, lo cual representó un aumento del 8.7% con relación al año anterior. El resultado se debe a la expansión que registraron las exportaciones de gas natural en más del 80% con relación al año anterior, ya que la mayor parte de las exportaciones mineras y no tradicionales experimentaron descensos significativos. Adicionalmente, de forma negativa, las exportaciones se vieron influenciadas por el bajo precio de los productos básicos que integran la canasta exportadora de Bolivia. Es el caso de la soya

11

que representa el 14% de sus exportaciones al mundo. Además, las condiciones climatológicas adversas que se dieron en los primeros meses de 2001 afectaron negativamente el desempeño de la producción agrícola.

Cuadro No. 2 Bolivia: Principales productos de exportación

Cotizaciones internacionales Unidad 1997 1998 1999 2000 2001

Zinc $us/L.F. 0.60 0.46 0.49 0.51 0.40Estaño $us/L.F. 2.57 2.52 2.41 2.50 2.03Oro $us/O.T. 340.5 294.2 278.9 283.0 271.1Plata $us/O.T. 4.76 5.54 5.22 5.06 4.36Soya Grano $us/ T.M. 295.4 245.4 199.6 211.3 195.4Soya Aceite $us/ T.M. 564.8 625.9 428.0 338.2 354.0Café $us/Libra 1.85 1.32 1.02 0.85 0.62

* Precios de minerales a septiembre ** Precios de soya y café a agosto

Las importaciones CIF ascendieron a US$1691 millones, 7.6% inferior al monto registrado en 2000, principalmente por la caída registrada en las importaciones de bienes de consumo asociada a la débil actividad económica.

Por lo tanto, el saldo de la balanza comercial con el mundo registraría un déficit de casi US$355 millones, inferior a los montos registrados en los años 1999 y 2000 (US$704 y 600 millones, respectivamente).

Durante la década del noventa, Bolivia ha registrado saldos favorables en el comercio intrarregional. Según datos estimados, las exportaciones intracomunitarias crecerían 20% entre 2000 y 2001 y las del resto mundo caerían alrededor del 16%. Por el lado de las importaciones, a nivel de la Subregión crecerían 14% y con el resto del mundo caerían en un 10%. De esta forma el superávit intracomunitario ascendería a alrededor de US$188 millones, ligeramente superior al monto registrado en 2000 (US$148 millones).

El saldo de la cuenta corriente sería deficitario en alrededor de US$354.8 millones, lo cual equivaldría al 4.4% del PIB. Este resultado es favorable en relación con años anteriores originado principalmente por una caída en las importaciones y un ligero incremento de las exportaciones.

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Gráfico No.2

Bolivia: Saldo de Balanza Comercial (mundo) y Cuenta Corriente En miles de US$

-1,000

-800

-600

-400

-200

0

200

1997 1998 1999 2000 2001*

-9

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

% d

el P

IB

Bal. Com. Bal. Com. IntracomunitariaSaldo Cta. Cte (% del PIB)

Fuente: IMACRO, SICEXT Como se observa en el gráfico No. 3, el tipo de cambio real multilateral de Bolivia ha ganado competitividad durante 2001. Este comportamiento se debe en gran parte a las medidas adoptadas por el Banco Central de Bolivia a raíz de la crisis financiera por la que atraviesa uno de sus principales socios comerciales, Argentina. La política de acelerar la tasa de devaluación nominal junto con la baja inflación registrada en los últimos años, han permitido mantener la competitividad cambiaria del país. A diciembre de 2001, el tipo de cambio nominal se ha devaluado casi 6% con relación a diciembre del año anterior. Según cifras registradas en el primer trimestre de 2002, el ritmo de devaluación se ha acelerado a 1% mensual para enfrentar la depreciación del peso argentino que desde enero ha perdido cerca del 60% de su valor.

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Gráfico No.3 Bolivia: Tipo de cambio real multilateral y bilateral con sus socios andinos

(base dic 1997=100)

40

60

80

100

120

140

160

180

Dic

-97

Feb-

98

Abr-

98

Jun-

98

Ago-

98

Oct

-98

Dic

-98

Feb-

99

Abr-

99

Jun-

99

Ago-

99

Oct

-99

Dic

-99

Feb-

00

Abr-

00

Jun-

00

Ago-

00

Oct

-00

Dic

-00

Feb-

01

Abr-

01

Jun-

01

Ago-

01

Oct

-01

Dic

-01

TCRBBOCO TCRBBOEC TCRBBOPE TCRBBOVE TCRE Multilateral

Fuente: IMACRO A diciembre de 2001, el tipo de cambio multilateral se habría depreciado en 6% con relación a diciembre de 2000 y 9% con relación a diciembre de 1999. El comportamiento del tipo de cambio real bilateral con sus socios andinos ha sido depreciatorio en todos los casos. A diciembre de 2001, la variación anualizada registra una depreciación del tipo de cambio real bilateral de: 8% con Colombia, 30% con Ecuador, 9% con Perú y 11% con Venezuela. Por el lado de la cuenta de capitales, la inversión extranjera directa representa el 8% del PIB por lo cual continúa siendo la principal fuente de financiamiento externo, a pesar de la caída de 9.6% que registró en 2001. Además, requiere especial interés la salida de capitales de corto plazo en los últimos años. Esto se debería en gran medida a que los bancos, ante la contracción de la cartera, prefieren prepagar sus líneas de créditos con acreedores externos, o invertir sus excedentes en activos externos.

14

Gráfico No. 4 Bolivia: Deuda Pública Externa

En millones de US$

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 200150

55

60

65

70

75

80

Deu

da P

úblic

a (%

del

PIB

)

Pública Deuda Pública (% del PIB)

Fuente: IMACRO

En el año 2001, la deuda pública externa de Bolivia asciende a US$4338 millones, lo cual representa una reducción con respecto al año 2000 en US$ 132.5 millones, gracias al alivio de deuda en el marco de la iniciativa HIPIC y Club de París VII y VIII y a los ajustes cambiarios que se originaron con la apreciación del dólar con respecto al euro y al yen. La deuda externa como porcentaje del PIB ascendió a 57.5% del PIB. Esta variable calculada en términos del valor presente neto debido al efecto concesional que caracteriza a la deuda boliviana se reduce sustancialmente a menos del 40% del PIB. Las reservas internacionales netas durante 2001 experimentaron una caída de US$28.5 millones, alcanzando un saldo de US$1056 millones, lo cual es equivalente a 7 meses de importaciones. Este resultado se debió a la disminución de la IED e inversión de cartera. Sector Monetario y Financiero Durante 2001, Bolivia cerró con una inflación anual de 0.92%. La variación anualizada de precios al consumidor empezó a desacelerarse conjuntamente con la menor actividad económica y de la demanda agregada, llegando incluso a variaciones negativas en septiembre y octubre de ese año, en contraste con la inflación a diciembre de 2000 que ascendió a 3.41%. Este comportamiento en el nivel de precios se mantendría en 2002 y con ello se espera una inflación anual de 3.0%. De esta forma, Bolivia cumpliría ampliamente con el compromiso comunitario de alcanzar la tasa de inflación anual de un dígito definida durante la V Reunión del Consejo Asesor en junio de 2001.

15

La inflación subyacente (no incluye los productos agrícolas de la canasta básica) es mayor que la inflación general en los últimos dos años, reflejando una mayor presión deflacionaria en los productos no transables.

Gráfico No. 5 Bolivia: Indice de precios al consumidor

(variaciones anuales %)

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

Ene

-99

Mar

-99

May

-99

Jul-9

9

Sep

-99

Nov

-99

Ene

-00

Mar

-00

May

-00

Jul-0

0

Sep

-00

Nov

-00

Ene

-01

Mar

-01

May

-01

Jul-0

1

Sep

-01

Nov

-01

*A nivel de nacional

Fuente: IMACRO Según los principales componentes, la menor variación de precios se dio en el sector agrícola (0.11%) y por el congelamiento de precios de los derivados de Hidrocarburos y Transporte en �0.19%. Los servicios y los productos industriales transables registraron variaciones de 2.85% y 1.06%, respectivamente. En lo que respecta al sector financiero, durante 2001 continuó la contracción de la cartera del sistema bancario que viene ininterrumpida desde 1998, aunque ha sido especialmente fuerte en los años 2000 y 2001. Entre el cierre de 2001 y el año previo, la declinación fue del orden de 26% (US$903 millones). Esta situación afecta severamente el dinamismo del sector real y ocurre con una banca que está bastante dolarizada (86.3% de sus depósitos totales). Por el lado de los depósitos, en el último año también se ha agudizado similar tendencia negativa y al 31 diciembre, éstos habían registrado una caída del 8%.

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Gráfico No. 6

Bolivia: Depósitos y créditos del Sistema Bancario En millones de Dólares

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

Mar

-96

Jun-

96

Sep-

96

Dic

-96

Mar

-97

Jun-

97

Sep-

97

Dic

-97

Mar

-98

Jun-

98

Sep-

98

Dic

-98

Mar

-99

Jun-

99

Sep-

99

Dic

-99

Mar

-00

Jun-

00

Sep-

00

Dic

-00

Mar

-01

Jun-

01

Sep-

01

Dic

-01

0

1

2

3

4

5

6

% M

oros

idad

de

la c

arte

ra

DEPOSITOS CREDITOS % Morosidad

* En la cartera vencida no incluye la cartera en ejecución.

** Créditos se refiere a la cartera vigente, no considera cartera vencida ni provisiones.

Fuente: Superintendencia de Bancos de Bolivia

La cartera en mora se redujo en US$14 millones, lo cual representa una variación del 14% con relación a 2000. Sin embargo, el ratio de morosidad (cartera vencida sobre cartera vigente) ascendió a 3.4% en 2001, después de ubicarse en 2.9% a fines del 2000. Durante 2001, las tasas de interés activas y pasivas, tanto en moneda extranjera como moneda nacional, cayeron con respecto al año previo y la tasa activa efectiva en moneda extranjera se ubicó a diciembre/01 en 13.5% y la pasiva en 2.8%. El spread entre dicha tasas, de cerca del 11%, es sustancialmente más alto que el spread de 8% que existía al cierre del año 2000. Sector Fiscal En el ejercicio de 2001, el esfuerzo fiscal del gobierno boliviano medido a través del resultado primario del Sector Público No Financiero fue deficitario y ascendió a 3.5% del PIB. Si se añade a este resultado los gastos por intereses de deuda, el déficit global o económico ascendería a US$519.7 millones lo que representa el 6.5% del PIB incluyendo el costo de pensiones. La situación fiscal en el presente año puede volverse más delicada, por cuanto 2002 es además un año electoral2. La meta del déficit fiscal a nivel del SPNF asciende a 5.1%

2 Al igual que para Colombia y Ecuador.

17

del PIB, lo cual es ligeramente superior a la meta de convergencia fiscal comunitaria para el año 20023. Este resultado se explica tanto por los menores ingresos tributarios y no tributarios como por los mayores gastos registrados en capital y por el costo de la reforma del sistema de pensiones. Si se excluye el costo de pensiones, el déficit fiscal económico se reduciría a 1.7%. Los ingresos totales del fisco cayeron en 7.6% con relación a 2000 y representan alrededor del 31.1% del PIB. Dentro de este rubro, los ingresos no tributarios y tributarios registraron caída del 12.4% y 2.0%, respectivamente asociados a la menor actividad económica.

Gráfico No. 7 Bolivia: Resultado fiscal del Sector Público No Financiero

(como % del PIB)

-7.0

-6.0

-5.0

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-3.0

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0.0

1.0

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

Resultado Económico SPNF Resultado Primario SPNF

Fuente: IMACRO

Por el lado de los gastos, los egresos corrientes registraron una ligera disminución del 8%. Dentro de este rubro, los intereses de la deuda interna casi se duplicaron al pasar de US$47 millones a US$ 80.4 millones entre 2000 y 2001 a raíz de los pagos por concepto de intereses de los bonos emitidos en gestiones pasadas a las AFPs. Los gastos de capital se incrementaron en 4% pasando de US$590.2 millones a US$615.4 millones. Finalmente, el pago de pensiones constituye un importante componente del gasto total, alrededor del 13%, y ascendió a US$ 386.7 millones pasando de 4.4% a 4.8% del PIB. El 53% del déficit fiscal fue financiado con recursos internos mediante la emisión de letras y bonos del Tesoro y la emisión de bonos a las AFPs por un monto de US$ 283

3 Esta meta indica que el déficit del SPNF no debe excederse en 3%, excepcionalmente durante los años 2002 al 2004 dicho indicador

podrá llegar al 4%.

18

millones. El resto fue cubierto por fuentes externas en US$ 236.7 millones, principalmente, por créditos del Banco Mundial, BID y CAF.

En el año 2001, el saldo de la deuda pública total ascendió a US$5202 millones, lo cual representa alrededor del 69% del PIB. Dentro de esta cifra, el endeudamiento externo se ha mantenido relativamente estable en el último quinquenio y le corresponde más del 80% del total de la deuda pública. Por otro lado, la deuda interna, entre 1995 y 2001 ha experimentado un crecimiento acelerado de 194%, debido a una mayor colocación de bonos y letras del Tesoro, tanto en el mercado financiero interno así como en los fondos de pensiones.

Gráfico No. 8

Bolivia: Deuda Pública Total (En millones de US$)

0

500

1,000

1,500

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1995 1996 1997 1998 1999 2000 200160

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68

69

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% d

el P

IB

Externa Interna Deuda Pública (% del PIB)

Vale recalcar que gracias al alivio de la deuda en el marco de la iniciativa HIPIC y club de París VII y VIII, la deuda pública externa de Bolivia se reduce sustancialmente. Con cifras de 2001, el valor presente de la deuda externa de Bolivia ascendería a casi el 40% del PIB. Según este indicador que recoge el alto grado de concesionalidad que impera en la deuda externa boliviana, dicho país estaría cumpliendo el tercer criterio de convergencia macroeconómica asumido por los países andinos4.

4 Este criterio indica que el saldo de la deuda pública (externa e interna) del sector público no debe exceder del 50% del PIB. Cada país

debía fijar el año desde donde debía regir este compromiso para sí, sin que en ningún caso puede exceder el año 2015.

19

2. COLOMBIA La economía colombiana creció 1.7% en 2001, por debajo de la meta inicial definida por el gobierno del 2.4%. En cambio, la tasa de inflación cerró en 7.65% un poco menos del 8% proyectado. La tasa de desempleo abierta permanece alta, alrededor del 18%.

Gráfico No.1 Colombia: Producto Interno Bruto e Inflación

tasa de variación anual(%)

-4

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-2

-1

0

1

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T

01-4

T 02PIB

(%)

6

12

18

24

IPC

(%)*

PIB IPC* *IPC fin de periodo Fuente Imacro (cifras y estimaciones oficiales)

En diciembre de 1999, el FMI5 aprobó un acuerdo de extensión de tres años para apoyar el programa de estabilización que emprendieron las autoridades colombianas después de la deteriorada actividad económica que se registró entre 1998 y 1999. En noviembre de 2001, se concluyó la tercera revisión del acuerdo de extensión. Las principales conclusiones ratifican que Colombia ha alcanzado importantes logros macroeconómicos en estos últimos años, principalmente, en el control de la inflación y la estabilidad del tipo de cambio. Sin embargo, esta economía ha experimentado una expansión de las cuentas fiscales y un incremento sostenible del endeudamiento público. Para el año 2002, Colombia presenta un nuevo escenario ante el rompimiento del proceso de paz (20 de febrero de 2002) lo cual ha ejercido una ligera presión sobre el mercado cambiario y un aumento del riesgo soberano. En este nuevo contexto, el crecimiento del PIB para 2002 se ubicaría entre 1.8% y 2.0%, una tasa de inflación alrededor del 6% y mayor fortalecimiento de las finanzas públicas que permita controlar el crecimiento de la deuda externa. Sector Real En 2001, la actividad económica experimentó una leve recuperación de 1.7% asociada a una combinación de factores externos e internos. La demanda final interna registró un

5 IMF Country Report No. 02/15, Febrero, 2002

20

crecimiento anual de 2.5%. Esta tendencia estaría afectada principalmente por los altos niveles de deuda privada, precios históricamente bajos del café y los problemas internos que afectaría directamente el ingreso de los colombianos. Las tasas de crecimiento reales tanto de la demanda de consumo y de la formación bruta de capital fijo han sido inferiores a las registradas en el año 2000 (1% y 10%, respectivamente).

Cuadro No.1 Colombia: PIB por actividad económica

Series desestecionalizadas Tasa de crecimiento real anual (%)

PIB 1998 1999 2000 2001Agropecuario, silvicultura, caza, pesca 0.1 0.2 5.2 1.5Explotación de minas y canteras 14.1 5.1 -10.0 -4.0Electricidad, gas y agua 1.4 -2.3 0.7 1.9Industria Manufacturera 0.3 -10.2 9.7 -0.8Construcción -9.1 -21.5 -2.9 3.2

Comercio, restaurantes y hoteles -2.3 -8.6 10.5 2.1

Transporte almacenamiento y comunicación 3.1 -1.4 2.2 3.5

Establecimientos financieros, seguros, inmuebles y servicios a las empresas. -2.1 -7.0 1.2 0.2

Servicios Sociales 2.8 3.2 -0.9 1.5 Fuente: DANE Por el lado de la oferta, el crecimiento estuvo liderado por el sector construcción (3.2%) y por los servicios de transporte y comunicación (3.5%). La industria manufacturera registró un importante retroceso de 0.8%. Asimismo, el sector explotación de minas y canteras en el primer y segundo trimestre registró tasas de crecimiento anual de �7.6% y �3.7%, respectivamente. Un ligero repunte de 3.5% se observa, en este sector, en el tercer trimestre de 2001 y la caída anual fue de 4.0%. El PIB per cápita ascendió a US$1748, ligeramente inferior al registrado en 2000, pero sin alcanzar los niveles registrados a mediados de la década de los años noventa (US$2535 en 1996). En 2001, la tasa de desempleo urbano6 ha presentado una caída sustancial en los últimos meses hasta alcanzar 15.4% en diciembre, recuperándose de una tasa de desempleo urbano de hasta 21% registrada inicios de año. Sector Externo Las exportaciones FOB totales registraron una caída de 6.3%: los productos no tradicionales tuvieron un crecimiento del 10% y las exportaciones tradicionales experimentaron un retroceso del 22% con relación al año 2000, en gran medida por la caída de las exportaciones petroleras en 33% y las del café en 29%. Estos últimos resultados se asocian al sabotaje que sufrió el oleoducto en el primer semestre de 2001

6 Trece áreas metropolitanas. Encuesta Continua de Hogares. Fuente DANE. Cálculos DNP.

21

y al bajo precio registrado para el café, el cual pasó de US$0.75 por libra en enero de 2001 a US$0.62 a diciembre del mismo año. Lamentablemente, en 2002 empieza con un nuevo escenario al cual se añade al rompimiento de la paz, la devaluación del bolívar venezolano y las perspectivas de crecimiento del país vecino afectaría el comportamiento de la economía colombiana en el presente año7. En el año 2001, las importaciones CIF tuvieron un crecimiento anual del 11% con relación al año anterior debido a la mayor demanda de bienes de consumo (15.4%) y de bienes de capital y materiales de construcción (31%). El saldo de la balanza comercial en valores FOB de Colombia con el mundo registra en 2001 un saldo positivo de US$285 millones. Este resultado es muy inferior a los montos alcanzados en 1999 y 2000 de US$1626 y US$2254 millones, respectivamente, y que están fundamentados en el comercio con la Subregión. En efecto, las exportaciones FOB intracomunitarias en 2001 crecieron 27.2% (mientras que al resto mundo cayeron alrededor del 13%). Esta situación se da ya que en las exportaciones colombianas hacia la subregión predominan las manufacturas. Lo contrario sucede con las importaciones, las importaciones intracomunitarias cayeron 13.1% y las del resto mundo registraron un crecimiento del 15% en dicho periodo. El saldo de la balanza comercial de Colombia con la Subregión ha sido positivo en US$1434 millones y más que duplicó la cifra registrada en 2000.

7 Las exportaciones (en dólares) de Colombia hacia Venezuela han crecido sustancialmente en los últimos dos años 45% entre 1999 y el

2000 y 36% entre 2000 y 2001. Más del 50% de dichas exportaciones corresponden a los sectores industriales: química, alimentos, transporte, plásticos y textil.

22

Gráfico No.2 Colombia: Saldo de Balanza Comercial y Cuenta Corriente

En miles de US$

-3000

-2500

-2000

-1500

-1000

-500

0

500

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2500

1997 1998 1999 2000 2001

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0

2

4

6

8

% d

el P

IB

Bal. Com. Bal. Com. IntracomunitariaSaldo Cta. Cte (% del PIB)

Fuente: IMACRO, Latin Focus El saldo de cuenta corriente como porcentaje del PIB en 2001 sería deficitario alrededor del 2.3%, por el poco dinamismo que presentaron las exportaciones colombianas y se espera igual tendencia para el año 2002.

Gráfico No.3 Colombia: Tipo de cambio real multilateral y bilateral con sus socios andinos

(base dic 1997=100)

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98O

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99Ab

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99Ag

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-99

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-99

Feb-

00Ab

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Jun-

00Ag

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Oct

-00

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01

Abr-0

1Ju

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01O

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220

Vene

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a (d

ic 9

7=10

0)

TCRBCOBO TCRBCOEC TCRBCOPE TCRBCOVE TCRE Multilateral

Fuente: IMACRO A partir de los últimos cinco años, el tipo de cambio real multilateral presenta un comportamiento favorable para las exportaciones colombianas y en el último año esta evolución ha sido relativamente estable. El comportamiento del tipo de cambio bilateral

23

con sus principales socios andinos ha sido claramente depreciatorio en el periodo 2000-2001: con Ecuador en un 20% y con Venezuela en un 2%. El tipo de cambio nominal se ha mantenido relativamente estable durante el año anterior, alcanzando una devaluación anual de 2. 8%, por debajo de las expectativas iniciales del mercado. Esto se debe al mayor flujo de recursos a raíz de la estrategia de prefinanciación del gasto adoptada por el gobierno que produjo suficiente liquidez a la Tesorería tanto en moneda nacional como en dólares. Especial atención requiere el tipo de cambio bilateral de Colombia con Venezuela. En este caso, el mayor volumen de exportaciones que ha experimentado en los últimos tres años se debe en gran medida a la ganancia en competitividad de las exportaciones colombianas por la sobrevaluación del bolívar ante el dólar. Esta tendencia cambiaría en el presente año por la devaluación del bolívar, el cual pasó de un esquema de bandas de amplitud +/-7.5% a una flotación libre, que ha significado una devaluación nominal de la moneda venezolana del 17% en el primer trimestre de 2002. Mediante un análisis de sensibilidad, una devaluación real del Bolívar de un 20% en el año 2002 unido a una caída en el ritmo de crecimiento venezolano de �1%, podría reducir las exportaciones colombianas a este mercado en un 10%, afectando de esta manera el resultado económico y el déficit en cuenta corriente8. El déficit en cuenta corriente fue cubierto con el superávit que registró la cuenta de capitales. Una significativa proporción de los influjos de capitales estaría directamente asociada al Plan Colombia. Las cifras registradas en los primeros tres trimestres de 2001 representan en su mayor parte, flujos financieros de largo plazo y dentro de este rubro la inversión extranjera en Colombia que en los primeros tres trimestres de2001 ascendía a US$4377 millones, superior en un 42% al monto registrado en el mismo periodo de 2000. A diciembre de 2001, el saldo de la deuda externa total ascendía a US$39885 lo cual representa el 47.8% del PIB. De este monto, el sector público adeudaba US$23537 millones y el sector privado US$16414 millones. Comparando estas cifras con las de 2000, la deuda del sector público con el exterior ha registrado un importante repunte del 14%. En cambio, la deuda externa privada ha mantenido una tendencia estable.

8 Boletín Económico Mensual, febrero 2002, Corporación Andina de Fomento - CAF

24

Gráfico No.4 Colombia: Deuda Externa

En millones de US$

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 20010

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35

40

Deu

da P

úblic

a (%

del

PIB

)

Privada Pública Deuda Pública (% del PIB)

Fuente: IMACRO

El incremento en el nivel de endeudamiento público externo se ha reflejado en el pago de intereses: en 1995 representaba el 1.1% del PIB y en el año 2001 este ratio aumentó a 2.1%. La evolución de la deuda pública externa debe atribuirse en mayor medida al endeudamiento del Gobierno Central, el cual representa el 82% del saldo de la deuda externa total. Fundamentalmente, a partir de 1996, los bonos colocados en los mercados internacionales se constituyeron en la principal fuente de financiación externa, llegando a representar el 51% de la deuda externa total del gobierno al final del año 20019. En el caso colombiano, a fines de 2001, las reservas internacionales netas (RIN) ascendieron a US$10039 millones, 12.3% inferior al monto registrado en inicios de año. Este monto equivale a 10.9 meses de importaciones.

9 María del Pilar Esguerra, Deuda Pública y Sostenibilidad Fiscal en Colombia, 2001

25

Sector Monetario y Financiero Colombia cerró con una inflación anual de 7.6% en 2001. Las presiones desinflacionarias se concentraron en la reducción de los precios de los combustibles y en la amplia disponibilidad de capacidad instalada en el sector productivo. Este comportamiento en el nivel de precios se mantendría en el presente año y con ello se esperaría un nivel de precios de alrededor del 6%. De esta forma, Colombia cumpliría cómodamente con el compromiso comunitario de alcanzar la tasa de inflación anual de un dígito.

Gráfico No. 5 Colombia: Indice de precios al consumidor y al productor

(variaciones anuales %)

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8

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14

16

18

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-99

Ene

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0

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-00

Nov

-00

Ene

-01

Mar

-01

May

-01

Jul-0

1

Sep

-01

Nov

-01

IPC IPP

Fuente: IMACRO, DANE

Los rubros que han registrado una reducción en sus tasas de inflación anual en 2001 corresponden a Transportes, Gastos varios y Vestuario. El ritmo de ajuste de los grupos de alimentos y vivienda fue descendiendo a partir del tercer trimestre después de registrar altos repuntes en gran parte del año. A partir del junio de 2001, la variación anual del índice de precios al productor ha ido disminuyendo aceleradamente hasta alcanzar tasas de crecimiento anual por debajo del registrado en el índice de precios al consumidor. Para el año 2002 no se espera presiones importantes sobre este índice, principalmente, se favorecerá de la baja variación de los precios de los bienes básicos que se transan internacionalmente, por la estabilidad en los precios de los combustibles y por una devaluación que se espera sea moderada. Durante 2001, la cartera vigente del sistema bancario creció en 6% (US$935 millones) con relación al año anterior, alcanzando al 31 de diciembre US$15874 millones. Este aumento fue una recuperación significativa a la experimentada entre 1999 y 2000

26

(-12%). De igual forma, las captaciones del público en el sistema bancario crecieron en 15% para ubicarse en US$20392 millones, superando a la cifra registrada en el año anterior (-5%). Con cifras al tercer trimestre de 2001, la cartera en mora se redujo en US$108 millones, lo cual representa una variación de -6% con relación al año 2000. Consecuentemente, en el mismo periodo, el ratio de morosidad (cartera vencida sobre cartera total) bajó ligeramente de 13% a 11.4%.

Gráfico No. 6

Colombia: Depósitos y créditos del Sistema Bancario En millones de Dólares

0

5,000

10,000

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20,000

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Mar

-97

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-99

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Mar

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% M

oros

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arte

ra

DEPOSITOS CREDITOS % Morosidad

Fuente: Superintencia de Bancos de Colombia La tasa de interés de captación a 180 días al 1 de marzo de 2002 se ubicó en 11.4%, inferior en 2.3 puntos porcentuales que hace un año atrás. De manera similar, la tasa de interés de colocación total10 disminuyó en más de 4 puntos porcentuales en el mismo periodo. Este resultado se debe a una combinación de diferentes factores, entre ellos, una política monetaria más holgada conducida por el Banco de la República11, las menores tasas de interés externas, las menores expectativas de devaluación e inflación y el escaso dinamismo del crédito como resultado del lento crecimiento económico. En consecuencia el spread disminuyó ligeramente de 8 a 7 puntos porcentuales.

10 Incluye créditos de: Consumo, Ordinario, Preferencial y Tesorería. 11 Durante el cuarto trimestre de 2001. la tasa de interés interbancaria nominal siguió contrayéndose en forma continua gracias a la

reducción en las tasas de intervención del Banco de la República.

27

Sector Fiscal En el ejercicio de 2001, el esfuerzo fiscal del gobierno colombiano medido a través del resultado primario del Sector Público No Financiero fue surperavitario en apenas 0.1% del PIB. Si se añade a este resultado los gastos por intereses de deuda, el déficit ascendería a 3.2% del PIB. Las perspectivas para el presente año no son muy alentadoras si además se considera que 2002 es un año electoral. La meta del déficit fiscal del SPNF asciende a 3.1%, lo cual está dentro de la meta comunitaria. Con base en las cifras del tercer trimestre de 2001, los ingresos totales del SPNF ascendieron a US$15192 millones, lo cual representa un incremento del 6% y los gastos totales del SPNF alcanzaron los US$20.537 millones, lo que representa un incremento del 7% con relación al mismo periodo del año anterior. Los intereses por pago de la deuda interna y externa ascendieron a US$2989 millones, con una variación del 12% con respecto al año 2000. Este resultado está asociado a la desaceleración de la economía colombiana que influyó en el nivel de los recaudos a pesar de la reforma tributaria aprobada a fines del año anterior12. El deterioro fiscal del sector descentralizado se originó por el menor superávit fiscal de Ecopetrol y el sector de la Seguridad Social. En el primer caso se debería al menor precio externo y a la caída en la producción de crudo y en el segundo al proceso de desafiliación en algunas entidades del sector.

Gráfico No. 7 Colombia: Resultado fiscal del Sector Público No Financiero

(como % del PIB)

-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

Resultado Económico SPNF Resultado Primario SPNF

Fuente: IMACRO, CONFIS

Con cifras al tercer trimestre de 2001, el déficit fiscal del SPNF fue financiado con recursos internos mediante la colocación de Títulos de Tesorería TES por un monto de 12 A través de esta reforma se modificaron algunas tarifas y bases gravables que repercutiría sobre las transacciones financieras, gasolina y

renta.

28

US$170 millones. El resto fue cubierto por fuentes externas por un monto de US$252 millones. La deuda del sector público asciende a US$41658 millones, lo cual representa el 54% del PIB. De esta cifra, la deuda externa representa alrededor del 60%, alcanzando un monto de US$23500 millones y cuya tasa de crecimiento promedio anual entre 1995 y 2001 fue de 7%. De igual forma, en el mismo periodo, la deuda interna alcanzó un crecimiento más acelerado que la deuda externa, registrando una variación del 24%. En consecuencia, Colombia estaría cayendo fuera del rango del tercer criterio de convergencia macroeconómica asumido por los países andinos, de que el saldo de la deuda pública (externa e interna) del sector público no debe exceder del 50% del PIB.

Gráfico No. 8 Colombia: Deuda Pública Total

(En millones de US$)

0

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1995 1996 1997 1998 1999 2000 20010

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% d

el P

IB

Externa Interna Deuda Pública (% del PIB)

Fuente: IMACRO

De aquí surge la preocupación en cuanto a la sostenibilidad de la deuda externa colombiana, la cual se vuelve complicada por los pobres resultados primarios que ha registrado el Sector Público No Financiero y la baja actividad económica de los últimos años.

29

3. ECUADOR El año 2001 ha representado para la economía ecuatoriana el mejor año en resultados económicos después de la crisis de 1999-2000 que desembocó en la dolarización oficial. Tal es así que el crecimiento del PIB real ascendió a 5.4% - el más alto de América Latina - contrastando con la tasa negativa de 7.4% registrada en 1999 y el ligero repunte en 2000 (2.3%). La inflación cerró en 22.4%, continuando con el descenso en el nivel de precios después de la escalada alcista que empezó a finales de 1998 y tuvo su pico en el año 2000 (90%).

Gráfico No.1 Ecuador: Producto Interno Bruto e Inflación

tasa de variación anual(%)

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-6

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-2

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4

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IPC

(%)*

PIB IPC*

*IPC fin de periodo

Fuente Imacro (cifras y estimaciones oficiales)

Ecuador ha mostrado signos positivos en la recuperación de la actividad económica, caída del desempleo y el descenso acelerado en el nivel de precios además de una mejoría en la posición fiscal y externa. Es por ello, que recientemente13, el país no tuvo problemas para recibir el último segmento (US$95 millones) de un crédito total stand by que mantenía con el FMI de US$227 millones aprobado el 19 de abril de 2000. El FMI14 manifestó que la situación económica se ha estabilizado y que se espera exceder los objetivos macroeconómicos de crecimiento (4%) y de inflación (10%) para 200215. Actualmente, Ecuador está en negociaciones con el FMI para suscribir una nueva carta de intención.

13 10 de diciembre de 2001, News Brief No. 01/129, FMI 14 Eduardo Aninat, Deputy Managing director and Acting Chairman, 10 de diciembre de 2001, News Brief No. 01/129, FMI. 15 El 14 de mayo de 2001 se firmó la última Carta de Intención de Ecuador con el FMI.

30

Sector Real El crecimiento de la actividad económica en 2001 es explicado significativamente por el dinamismo del sector de la construcción, que está relacionado con la obra del oleoducto de crudos pesado OCP y la actividad inmobiliaria, lo que se tradujo en un aumento en la inversión interna privada de 36% con respecto al año anterior. De esta forma, la demanda interna impulsada por la inversión y la reactivación del consumo de hogares (4.0%) presentó un histórico crecimiento de 11.3% con respecto al año 200016. En 2001, el crecimiento real de las exportaciones fue de 4.7% (en 2000 cayó 0.2%) pero insuficiente para impulsar la actividad económica que creció gracias a la expansión de la demanda interna. A este resultado contribuyó la baja en el precio de algunos de los principales productos primarios, incluyendo, el petróleo. Por el lado de la oferta, los sectores económicos más sobresalientes fueron el Sector Construcción (19.9%) en su mayor parte por la construcción del OCP y el Sector Agrícola (4%), impulsado por la industria azucarera.

Cuadro No. 1 Ecuador: PIB por clase de actividad económica

Tasa de crecimiento real anual (%) PIB 1999 2000 2001 2002 (e)

Agricultura -1.3 -5.3 3.9 2.9 Banano, café, cacao 3.3 0.7 -9.0 4.9 Otros 1.8 0.3 7.0 1.0 Pesca/caza -10 -43.9 9.9 4.6 Manufacturas -7.2 5.2 5.5 3.8 Alimentos y bebidas -1.2 1.1 4.1 4.1 Textiles prendas -7.9 6.5 0.1 2.1 Maquinarias -30.9 7.8 42.9 4.7 Construcción -8.0 3.7 19.9 15.1 Agua, luz, gas 4.7 5.1 2.5 3.5 Petróleo y Minas 0.3 4.8 4.1 4.5 Servicios -9.9 2.5 4.3 3.4

Fuente: Banco Central del Ecuador

Para el año 2002 se espera un comportamiento moderado en casi todos los sectores productivos donde predominará de igual forma que en 2001, la inversión en el sector petrolero para alcanzar los niveles de crecimiento esperados. El PIB per cápita en dólares ha crecido 27% para mantenerse en 2001 en US$1396. De cumplirse las metas de crecimiento de 4% y de inflación de 10%, el PIB per cápita ascendería a US$1562 en 2002, pero aún por debajo del nivel promedio alcanzado entre 1996 -1998 (US$1637).

16 El mayor nivel desde 1977.

31

En 2001, la tasa de desempleo abierta17 en los primeros tres meses permanecía en el nivel de 9%, logrando disminuir a partir de octubre y concluyó el año en 5.8%. Igual comportamiento se observa en la tasa de subocupación total, inicia el año con 56.7% y en diciembre registra una tasa de 34.9%18. Sector Externo En 2001, las exportaciones FOB de Ecuador decrecieron en 7.2% después de registrar un aumento de 12% en 2000. Las exportaciones de petróleo y sus derivados registraron una caída anual de 23% y las exportaciones no petroleras crecieron ligeramente 4.2%. La caída del primer rubro se debió fundamentalmente a la declinación del precio mundial del barril de petróleo que, entre 2000 y 2001, pasó de cotizar US$ 25.1 /b a US$ 19/b.

Cuadro No. 2 Ecuador: Principales productos de exportación

Valor Fob Volumen Precio Valor Fob Volumen Precio(En miles de US$) (En miles TM) US$/TM (En miles de US$) (En miles TM) US$/TM

Petróleo crudo 1,710,000 89.9 m b* US$ 19/b 2,144,000 85.2 m b* US$ 25.1/bBanano 800,904 3,653 219 802,305 3,939 204Langostino y Camarón los demás 270,834 43 6,338 271,844 34 7,976

Conservas de pescado 250,099 135 1,849 213,263 132 1,615Cacao en grano 53,819 54 991 37,513 49 765* Miles de barriles

2001 2000Principales productos

Fuente: Banco Central del Ecuador Las importaciones continuaron con el crecimiento experimentado en 2000 (25%) registrando una tasa de 43%, halado por la expansión de la demanda interna.

17 Esta tasa abarca solamente Cuenca, Guayaquil y Quito. Fuente: Banco Central del Ecuador. 18 La evolución favorable de los indicadores de desempleo y subempleo no fue únicamente debido a la mayor actividad económica, sino a

la salida de casi 200.000 inmigrantes legales entre 1998 y 2000 a diferentes destinos, entre los que destaca Estados Unidos y Europa. Fuente : INEC, EMEDINHO 2000.

32

Gráfico No. 2 Ecuador: Saldo de Balanza Comercial y Cuenta Corriente

En miles de US$

-1200

-800

-400

0

400

800

1200

1600

1997 1998 1999 2000 2001*

-12

-9

-6

-3

0

3

6

9

12

% d

el P

IB

Bal. Com. Bal. Com. IntracomunitariaSaldo Cta. Cte (% del PIB)

Fuente: Imacro, Latin Focus (enero 2002)

Las exportaciones crecieron 18% a nivel intracomunitario pero con el resto cayeron en 11.2%. Esto sucede porque las exportaciones a la Subregión no están tan concentradas en petróleo como sucede en el resto mundo. En cambio, las importaciones intracomunitarias y del resto mundo tuvieron un crecimiento de 35% y 53%, respectivamente. A diferencia de los dos años anteriores, el saldo de la balanza comercial de bienes FOB total de Ecuador fue negativo en un monto de US$ 547 millones de dólares originada fundamentalmente en el comercio intracomunitario que mantuvo su tendencia deficitaria que predomina desde 1994, registrando en 2001 un saldo negativo de US$381 millones de dólares. El saldo de la cuenta corriente en 2001 sería deficitario por el gran dinamismo que mostraron las importaciones y que se espera suceda lo mismo en 2002. Las importaciones estuvieron impulsadas por la inversión privada (OCP) y la mayor demanda de hogares tras dos años de crisis económica que incluyó el congelamiento de los depósitos. Paralelamente, estos resultados se apoyan en el descenso que presenta el tipo de cambio real multilateral en los últimos 15 meses después de alcanzar altos niveles de competitividad gracias a la devaluación real del 59% que hubo en 1999. En diciembre de 2001 se observa una apreciación del tipo de cambio real efectivo multilateral de 18.3% con relación a diciembre de 2000 y 39.2% con relación a diciembre de 1999.

33

Gráfico No. 3 Ecuador: Tipo de cambio real multilateral y bilateral con sus socios andinos

(dic 97=100)

50

100

150

200

250

300D

ic-9

7

Feb-

98

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-98

Jun-

98

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-98

Oct

-98

Dic

-98

Feb-

99

Abr

-99

Jun-

99

Ago

-99

Oct

-99

Dic

-99

Feb-

00

Abr

-00

Jun-

00

Ago

-00

Oct

-00

Dic

-00

Feb-

01

Abr

-01

Jun-

01

Ago

-01

Oct

-01

Dic

-01

TCRBECBO TCRBECCO TCRBECPETCRBECVE TCRE Multilateral

Fuente: Estadísticas de la Secretaría General de la CAN

El tipo de cambio bilateral con sus socios andinos ha venido apreciándose debido a los altos niveles de inflación que aún mantiene Ecuador y con ello se explica el mayor flujo de importaciones en el año anterior. En 2001, la mayor apreciación del tipo de cambio bilateral se presenta con Bolivia de 17.3%, con el resto de países andinos, fluctúa entre 9.5% y 11%. Un factor preponderante en el equilibrio del sector externo en los últimos años ha sido las remesas de los emigrantes ecuatorianos, al punto que en el año 2001 representaron alrededor de US$1430 millones19. Este flujo de dinero representa un 31% del valor de las exportaciones de bienes y más que la totalidad de la inversión extranjera directa recibida por el país en el último año, con lo cual se demuestra que esta partida ha sido y será un factor importante en lograr la estabilidad y el crecimiento de la economía ecuatoriana. Por el lado de la cuenta de capitales, este déficit sería financiado mayoritariamente por inversión extranjera en el sector petrolero. La inversión extranjera directa en el país ascendió a US$1330 millones superior en un 84% con relación al monto registrado en el año 2000. La balanza de pagos global registró un déficit de US$230 millones, el cual fue financiado principalmente con activos de reservas en un 46% y la diferencia con uso del crédito del FMI y financiamiento excepcional.

19 Incluye donaciones del exterior privadas y públicas. Fuente: BCE

34

Finalmente, en un esquema de dolarización, las reservas internacionales de libre disponibilidad, al 3 de enero de 2002, ascienden a US$1101.5 millones, lo cual le corresponde un crecimiento anual de 13.5%. A diciembre de 2001, el saldo de la deuda externa total ascendió a US$14360, de lo cual el 79% representa deuda externa pública. La deuda externa pública representa alrededor del 63% como porcentaje del PIB, esta cifra es inferior en más de 10 puntos porcentuales con relación al año 2000 debido al incremento del PIB, pero en valor nominal la deuda se mantiene prácticamente estable.

Gráfico No. 4 Ecuador: Deuda Externa

En millones de US$

0

3,000

6,000

9,000

12,000

15,000

1991 1995 1996 1997 1998 1999 2000 200160

65

70

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90

95

100

Deu

da P

úblic

a (%

del

PIB

)

Privada Pública Deuda Pública (% del PIB)

Fuente: IMACRO

Sector Monetario y Financiero

Ecuador cerró el año 2001 con una inflación anual de 22.4% en el límite inferior del rango establecido a inicios de año conjuntamente con el FMI (22-27%). Se espera que para 2002 la tasa de variación anual del nivel de precios del consumidor alcance el 10% o menos20. De esta forma, Ecuador cumpliría con el compromiso comunitario de alcanzar la tasa de inflación anual de un dígito al 31 de diciembre de 2002 como fecha límite. Varias razones explican la lenta caída de la inflación despúes que alcanzara su nivel más alto en septiembre de 2000 (107.8%). Entre ellas, destacan la inercia inflacionaria y

20 La meta de mercado de inflación se ubica en 10.6% para 2002. Fuente: Latin Focus, junio de 2002

35

los ajustes en los precios relativos de los bienes no transables, entre los que resaltan, los servicios básicos.

Gráfico No. 5

Ecuador: Indice de precios al consumidor y al productor (%) (variaciones anuales %)

-40

0

40

80

120

160

200

240

280

320En

e-99

Mar

-99

May

-99

Jul-9

9

Sep-

99

Nov

-99

Ene-

00

Mar

-00

May

-00

Jul-0

0

Sep-

00

Nov

-00

Ene-

01

Mar

-01

May

-01

Jul-0

1

Sep-

01

Nov

-01

IPC IPP

Fuente: IMACRO

Esta tendencia esperada en el índice de precios al consumidor se ve reforzada por la evolución del índice de precios al productor- IPP , el cual ha registrado una caída acelerada (incluso variaciones anualizadas negativas en el segundo semestre de 2001), a partir de septiembre de 2000. Esto permite concluir que existe una base real que sostiene la meta de inflación de un dígito para el presente año. Durante el año 2001, las mayores variaciones mensuales de inflación se dieron en enero y febrero, 7% y 2.9%, respectivamente. Principalmente, en el mes de enero los artículos que tuvieron mayor aporte porcentual a la inflación fueron el transporte urbano (29%) y teléfono y agua (9%). En 2001, el sistema bancario se ha fortalecido gracias a los procesos de saneamiento de activos, mecanismos de alivio a los deudores y a la reactivación del crédito desde la demanda y la oferta. Durante dicho año, los bancos privados abiertos incrementaron sus depósitos en US$600 millones, alcanzando a diciembre de 2001 US$ 4007 millones . Sin embargo, la reactivación de los créditos bancarios ha sido más lenta. La cartera del sistema bancario registró un incremento de US$ 353 millones alcanzando los US$ 2218 millones, ni la mitad de los niveles registrados a fines del primer semestre de 1998 alrededor de los US$5000 millones. Los agentes económicos explican este comportamiento del crédito privado manifestando que la mayoría de las captaciones bancarias son atesoradas y colocadas en la compra de activos financieros internacionales. Según las declaraciones del Ministro de Economía, considera la

36

situación actual preocupante debido que no existe una clara relación entre la baja de tasa de interés, de la inflación y la reactivación del crédito hacia el sector productivo .

Gráfico No. 6 Ecuador: Depósitos y créditos del Sistema Bancario

En millones de Dólares

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

Mar

-95

Jun-

95

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-95

Dic

-95

Mar

-96

Jun-

96

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Dic

-96

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-97

Mar

-98

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98

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-98

Dic

-98

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-99

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99

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-99

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-99

Mar

-00

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00

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-00

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-01

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Sep

-01

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-01

0

10

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60

70

80

%

DEPOSITOS CREDITOS % Morosidad Fuente: Superintendencia Bancaria del Ecuador

La morosidad del sistema bancario operativo, medido como cartera vencida sobre la cartera total registrada en diciembre de 2001, asciende a 43%, 23 puntos menos con relación a diciembre de 2000. Si se excluyen las provisiones este ratio disminuye a 9% para la banca operativa y si además se excluyen las operaciones del banco del Pacífico , esta cifra se reduce sustancialmente a 5.3%. De acuerdo a lo manifestado anteriormente, a inicios de 2001, la tasa nominal referencial activa se ubicó en 16.6%, llegando a niveles de 14.5% en la primera semana de febrero de 2002. De igual forma, la tasa pasiva referencial nominal, en el mismo periodo, pasó de 7.1% a 5.3%. Sector Fiscal En el ejercicio de 2001, el esfuerzo fiscal del gobierno ecuatoriano medido a través del resultado primario del Sector Público No Financiero fue superavitario en 7% del PIB. Si se añade a este resultado los gastos por intereses de deuda, el superávit global o económico ascendería a US$218.7 millones lo que equivale a 1.2% del PIB. En los últimos dos años, Ecuador ha registrado superávits fiscales pero la meta fiscal del SPNF para 2002 asciende a un déficit de 0.4%, lo cual estaría dentro de la meta de

37

convergencia fiscal comunitaria para este año21. La necesidad de financiamiento para el presente año se debería al menor precio del petróleo, así como supuestos optimistas de nuevo endeudamiento interno por US$ 563 millones22. Con base en las cifras de 2001, los ingresos totales del SPNF23 ascendieron a US$4829.9 millones, lo cual representa un incremento del 17.1% y los gastos totales del SPNF alcanzaron los US$4611 millones, lo que representa un incremento del 18.6% con relación al mismo periodo del año anterior. Los intereses por pago de la deuda interna ascendieron a US$281.6 millones con un incremento del 42%; en cambio los correspondientes a la deuda externa alcanzaron los US$760.4 millones y registraron una ligera caída del 11% con respecto al año 2000.

Gráfico No. 7 Ecuador: Resultado fiscal del Sector Público No Financiero

(como % del PIB)

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

Resultado Económico SPNF Resultado Primario SPNF

Fuente: IMACRO, CONFIS

En este contexto se vuelve de suma importancia la Reforma Fiscal que contempla la creación del Fondo Petrolero y la reducción de las preasignaciones de gastos. De esta forma, el gobierno reduciría las pérdidas fiscales por variaciones en el precio del petróleo, además que se prevé que parte de los recursos del Fondo se destinen a la recompra de deuda. El proyecto de ley establece la creación, en el Banco Central del Ecuador, de un fideicomiso mercantil autónomo que se alimentará con los recursos e intereses financieros que generará el oleoducto de crudos pesados durante los próximos 20 años

21 Esta meta se basa en el criterio que el déficit del SPNF no debe excederse en 3%, excepcionalmente durante los años 2002 al 2004

dicho indicador podrá llegar al 4%. 22 Boletín Económico Mensual de la CAF, febrero 2002 23 En el caso de Ecuador, las cifras del SPNF se registran en base devengado.

38

de su operación. De esta forma, se pretende reducir el peso de la deuda pública (interna y externa) al 40% del PIB en 2007.

Gráfico No. 8 Ecuador: Deuda Pública Total

(En millones de US$)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 200160

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120

130

% d

el P

IB

Externa Interna Deuda Pública (% del PIB)

Fuente: IMACRO Al año 2001, la deuda del sector público ascendió a US$14264 millones, lo cual representa el 79% del PIB. De esta cifra, la deuda externa asciende a US$11338 millones lo cual representa alrededor del 80% de la deuda total. Entre 1995 y 2001, la deuda pública externa ha mantenido un comportamiento estable, no así la deuda interna que registra una tasa de crecimiento promedio anual del 12%. Este resultado se debe en gran medida al costo fiscal que asumió el gobierno en transición de la crisis que atravesó el sistema financiero de Ecuador entre 1999 y 2000.

39

4. PERU La economía peruana creció 0.2% en 2001, por debajo de la proyección inicial definida por el gobierno del 2 y 3%24. La falta de dinamismo económico estuvo acompañada de una deflación de 0.1%.

Gráfico No. 1 Perú: Producto Interno Bruto e Inflación

Tasa de variación anual (%)

-2

0

2

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10

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00-1

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T

00-3

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T

01-1

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T

01-3

T

01-4

T 02

PIB IPC* Fuente: IMACRO

En enero del presente año, el FMI aprobó un acuerdo stand by, que regirá el periodo que va del 1 de febrero de 2002 al 29 de febrero de 2004, por un monto total de 255 millones de DEG (20% de cuota sobre una base anual). En este sentido, el Gobierno considera este acuerdo como precautorio con lo cual permitiría una aplicación exitosa del programa económico apoyado por el FMI. Durante el periodo del programa se proyectó que el PIB real crezca entre 3.5% y 4% en 2002 y cerca de 5% en 2003, mientras se espera que la tasa anualizada de inflación sea de 2.5% en 2002 y 2% en 200325. Sector Real En 2001, la economía peruana creció 0.2%, debido a la evolución negativa de la demanda interna (-0.8%). A pesar que el consumo público y la inversión bruta interna registraron mejores resultados en el cuarto trimestre en comparación a los trimestres anteriores, la caída anual de estas variables fue de �1.2% y �8.1%, respectivamente. El consumo privado se recuperó ligeramente en el cuarto trimestre, principalmente por una mejora en las expectativas del consumidor, el contexto de estabilidad y el aumento de remuneraciones al sector público, por lo que el crecimiento anual fue de 1.2%.

24 Carta de Intención, Lima 6 de febrero de 2001 25 Carta de Intención, Lima 18 de enero de 2002. Según Latin Focus, junio de 2002, el crecimiento del PIB estaría en 3.4% y la inflación fin

de periodo en 1.8%.

40

Las exportaciones crecerían 7.4%, luego de registrar un repunte en el tercer trimestre de 12.5%. Los precios de los principales productos mineros de exportación han tenido un comportamiento hacia la baja en el último año, principalmente, el cobre, el zinc y el plomo, que se explica por el contexto internacional de una menor demanda del sector industrial de los países desarrollados.

Cuadro No.1 Perú: Cotizaciones de materias primas 2002

Cotización14-Mar Semanal Mensual Anual

Oro (US$/onza) 290.9 0.6 -2.7 10.1Plata (US$/onza) 4.5 0.9 -1.7 1.4Cobre (US$/ton) 1581 -1.8 -1.8 -9.5Zinc (US$/Ton) 812.5 -0.4 4.6 -18.1Plomo (US$/barr) 474 -0.8 -4.4 -5.1

Variación porcentual

Fuente: Reuters

Por el lado de la oferta, el ligero crecimiento de la actividad económica estuvo impulsado por el sector tradicional minero. Solamente los sectores minería metálica y pecuario registraron tasas de crecimiento reales positivas (11.7% y 2.2%, respectivamente). El resto de sectores registraron significativas caídas después de alcanzar una importante reactivación en el año 2000, especial atención requiere el sector construcción que en los últimos tres años (1999 - 2001) ha registrado caídas del orden de -10.5%, -4.3% y �6%, respectivamente. En 2002, se espera una reactivación de los sectores construcción y comercio y la recuperación de la actividad económica se mantendrá dominada por la producción de Antamina. Según estimaciones oficiales, el crecimiento del PIB para el presente año sería de 3.7%, el segundo más alto dentro de los países andinos, después de Ecuador.

Cuadro No. 2 Perú: PIB por actividad económica Tasa de crecimiento real anual %

2000 I T.01 2T.01 3T.01 4T.01 2001Agropecuario 6.2 -1.5 -2.8 1.0 2.5 -0.5

Agrícola 6.7 -5.0 -5.1 0.0 3.7 -2.4 Pecuario 6.0 2.7 2.3 2.3 1.4 2.2

Pesca 9.1 -6.6 2.3 -20.6 5.0 -3.7Minería e Hidrocarb. 2.4 -3.5 3.6 21.2 19.6 10.3

Minería Metálica 3.4 -3.3 4.4 23.9 21.5 11.7 Hidrocarburos -6.5 -4.8 -3.0 -0.7 -0.8 -2.3

Manufacturas 6.7 -3.1 -0.1 -2.0 1.2 -1.0

Construcción -4.3 -15.7 -6.0 -8.3 -0.5 -7.8

Comercio 5.1 0.4 -2.4 0.7 1.0 -0.2

Otros servicios 1.8 -1.1 -0.5 0.6 2.9 0.5PIB global 3.1 -2.2 -1.0 0.8 3.1 0.2

Fuente: INEI

41

En este contexto, la tasa de desempleo abierta en el trimestre diciembre 2001-febrero 2002 fue de 10%, cifra mayor a la registrada durante el trimestre anterior (nov01/ene-02). En cambio, las cifras de subempleo presentan una ligera baja comparando ambos periodos, pasando de 53.5% a 52.5%. El PIB per cápita ascendió a US$ 2074 ligeramente superior al registrado en 2000, pero sin alcanzar los niveles registrados a mediados de los noventa US$2280 (95-97). Sector Externo Las exportaciones FOB en dólares crecieron 1% entre 2000 y 2001. Los productos no tradicionales crecieron en 6.8%, principalmente, por el sector metal-mecánicos (67.5%). Por otro lado, las exportaciones tradicionales cayeron en 1.5%, la mayor caída la registró el sector agrícola (16.7%). En el mismo periodo, las importaciones FOB cayeron en 2%. Según uso o destino económico, las principales caídas se registraron en las importaciones de bienes de capital (9.3%) y el rubro otros bienes (21.1%)26. En 2001, las exportaciones crecieron 16% a nivel intracomunitario pero con el resto del mundo cayeron en 0.2%. Esto sucede porque en las exportaciones a la subregión no predominan las exportaciones de productos básicos como sucede en el resto mundo. En cambio, las importaciones intracomunitarias y resto del mundo tuvieron un crecimiento de -18% y 2.3%, respectivamente. El déficit de la balanza comercial FOB con el mundo registra una ligera disminución, pasando de US$ 320.8 millones en 2000 a US$ 100.6 millones en 2001 y a nivel intracomunitario mantuvo su tendencia deficitaria que predominó en la década de los noventa, registrando en 2001 un saldo de US$629 millones de dólares.

26 Este rubro comprende la donación de bienes, la compra de combustibles y alimentos de naves peruanas y la reparación de bienes de

capital en el exterior así como los demás bienes no considerados según el clasificador utilizado.

42

Gráfico No.2 Perú: Saldo de Balanza Comercial y Cuenta Corriente

En miles de US$

-2,500

-2,000

-1,500

-1,000

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01997 1998 1999 2000 2001

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% d

el P

IB

Bal. Com. Bal. Com. IntracomunitariaSaldo Cta. Cte (% del PIB)

Fuente: IMACRO

El déficit de la cuenta corriente ascendió a US$1101 millones lo que equivale al 2.0% del PIB en 2001. En comparación al año 2000, esta leve mejoría en la cuenta corriente se debe a los menores déficit registrados en los sectores: comercial, servicios y en la renta de factores. Estos últimos rubros se beneficiaron de los mayores ingresos por reaseguros por los siniestros ocurridos como resultado del sismo en el sur del país y por las menores tasas de interés internacionales, respectivamente. Según la última carta de intención del gobierno peruano (18 de enero de 2002), el déficit en cuenta corriente se ampliaría temporalmente durante el periodo 2002-2003, debido a la recuperación de la actividad económica pero manteniéndose por debajo del 3% del PIB. El tipo de cambio nominal promedio del sistema bancario ha presentado una variación anualizada a diciembre de 2001 de -2.4% por efecto de la disminución del volumen neto de operaciones de venta de dólares forward por las empresas bancarias en el marco de un escenario de mayor estabilidad política. Esta tendencia apreciatoria se mantiene en el primer trimestre de 2002, a pesar de ello, las proyecciones oficiales estiman un aumento del tipo de cambio nominal del 2.6% en el presente año. El tipo de cambio multilateral ha registrado una tendencia apreciatoria desde mayo de 2001. A diciembre de 2001, registra una apreciación del 2% con relación a diciembre de 2000 y una depreciación del 5.5% con respecto a diciembre de 1999. En los últimos doce meses (dic01-dic00), el comportamiento del tipo de cambio bilateral con sus socios andinos ha sido depreciatorio con Ecuador (20%) y Venezuela (2%) y una tendencia apreciatoria con Bolivia (-8%) y Colombia (-0.3%).

43

Gráfico No.3 Perú: Tipo de cambio real multilateral y bilateral con sus socios andinos

(dic 97=100)

40

60

80

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120

140

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Dic

-97

Feb-

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Abr

-98

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-98

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-98

Dic

-98

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-99

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-99

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00

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-00

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-00

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-00

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01

Abr

-01

Jun-

01

Ago

-01

Oct

-01

Dic

-01

TCRBPEBO TCRBPECO TCRBPEEC TCRBPEVE TCRE Multilateral

Fuente: IMACRO

Respecto a los flujos de la cuenta financiera estos ascenderían a US$1041 millones, lo cual representa el 1.9% del PIB. Las entradas de capital se dirigieron mayoritariamente hacia el sector privado en el orden de US$ 1227 millones y hacia sector público alrededor de US$ 383 millones. La cuenta financiera se vio disminuida por la salida de capitales de corto plazo en un monto de US$569 millones. Dentro de la cuenta financiera del sector privado, la inversión extranjera (excluyendo privatizaciones) ascendió a US$833 millones, superior en un 84% al monto registrado en 2000, seguido por los préstamos de largo plazo por un monto de US$260 millones. La inversión extranjera por privatización ascendió a US$267 millones. En 2001, el saldo de la deuda externa total ascendió a US$27653 millones, 2.5% inferior al monto registrado en 2000 (US$28353 millones), lo que equivale al 51.2% del PIB.

44

Gráfico No.4 Perú: Deuda Externa En millones de US$

0

3,000

6,000

9,000

12,000

15,000

18,000

21,000

24,000

27,000

1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 20010

10

20

30

40

50

60

70

Deu

da P

úblic

a (%

del

PIB

)

Privada Pública Deuda Pública (% del PIB)

Fuente: IMACRO

La deuda externa pública representa el 35.1% del PIB. El servicio de la deuda externa pública pagada en 2001 ascendió a US$2230 millones, de lo cual US$1076 millones corresponde a intereses. Cabe resaltar que se esperan montos significativos de condonaciones de vencimientos corrientes y de deuda por vencer con miembros del Club de París. En 2001, las reservas internacionales netas se incrementaron en US$449 millones por lo que asciende a US$8613 millones con su equivalencia en 10.3 meses de importaciones. Sector Monetario y Financiero Perú registró una tendencia a la baja en la inflación muy acelerada a partir del segundo semestre de 2001 por lo que la variación anualizada a diciembre cerró en �0.1%. Este resultado contrasta notablemente con la meta inicial definida por el gobierno del 2.5 y 3.5%27. La evolución del IPC respondió a una combinación de diversos factores: el deterioro en los precios de alimentos, la política monetaria contractiva aplicada en abril y mayo por una posible subida en el tipo de cambio asociado al proceso electoral y a las bajas expectativas devaluatorias que predominaron desde el segundo trimestre de 2001. De igual forma, como se observa en el gráfico No. 5, a partir de abril de 2001, la inflación subyacente (corresponde al IPC excluyendo los alimentos no transables, combustibles y transporte urbano) anualizada es superior a la variación del índice de precios al consumidor. A diciembre de 2001, la inflación subyacente registró 0.67%, lo cual indica

27 Carta de Intención, Lima 6 de febrero de 2001

45

que las mayores presiones deflacionarias durante el año anterior se dieron en los productos alimenticios que no se transan en los mercados internacionales. La meta de inflación de 2002 se ubicaría en el 2.5%. Para lograr este resultado, el Banco Central de Reserva - BCR, a partir del segundo semestre de 2001, ha puesto en práctica una política monetaria expansiva, prueba de ello es el incremento de la meta operativa de la liquidez disponible de la cuenta corriente de la banca en el BCR y la disminución de las tasas de interés de las operaciones del BCR. Adicionalmente para lograr efectividad en la política monetaria, el BCR a partir del presente año, adopta el esquema de Meta Explícita de Inflación, con el cual permitiría anclar las expectativas de inflación de los agentes económicos.

Gráfico No. 5 Perú: Indice de precios al consumidor y al por mayor

(variaciones anuales %)

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Ene-

99

Mar

-99

May

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Jul-9

9

Sep-

99

Nov

-99

Ene-

00

Mar

-00

May

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0

Sep-

00

Nov

-00

Ene-

01

Mar

-01

May

-01

Jul-0

1

Sep-

01

Nov

-01

IPC* IPC Subyacente** * A nivel de Lima Metropolitana ** Corresponde al IPC excluyendo alimentos no transables. Combustibles y transporte urbano.

Fuente: IMACRO, INEI

Por lo expuesto, Perú cumpliría ampliamente con el compromiso comunitario de alcanzar la tasa de inflación anual de un dígito al 31 de diciembre de 2002. En lo que respecta al sector bancario, los depósitos de las empresas bancarias se han recuperado significativamente, con un crecimiento de 9% con relación al 2000 y de 3% con respecto a 1999. A diciembre de 2001, las captaciones del público ascendieron a US$12957 millones. La recuperación del crédito bancario ha sido más lenta. Durante el periodo 1997-2001, el crédito en moneda nacional al sector privado de las empresas bancarias se expandió a una tasa promedio anual de 1%. Para el mismo periodo el crédito en dólares se contrajo en promedio en 0.4% anual . A diciembre de 2001, el crédito bancario al sector privado ascendió a US$8741 millones. Al igual que en el caso de Bolivia, este comportamiento afecta la recuperación de la actividad económica y en un contexto

46

donde el crédito al sector privado otorgado por las empresas bancarias asciende al 82% en moneda extranjera.

Gráfico No. 6 Perú: Depósitos y Créditos del Sistema Bancario

En millones de Dólares

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

Mar

-98

Jun-

98

Sep-

98

Dic

-98

Mar

-99

Jun-

99

Sep-

99

Dic

-99

Mar

-00

Jun-

00

Sep-

00

Dic

-00

Mar

-01

Jun-

01

Sep-

01

Dic

-01

4

5

6

7

8

9

10

11

12

% M

oros

idad

de

la c

arte

ra

DEPOSITOS CREDITOS % Morosidad

Fuente: Superintendencia Bancaria del Perú

La cartera vencida se redujo en US$94.1 millones lo que representa una caída del 20% con relación a diciembre del año anterior. Por lo tanto, el ratio de morosidad se mantuvo prácticamente estable durante 2001, ubicándose a fines de año en 4.42%. En línea con la caída de la tasa de interés interbancaria a partir del segundo semestre de 2001, la tasa de interés activa promedio ponderado en moneda nacional también registró una tendencia decreciente, pasando de 25.9% en enero a 23% y la tasa de interés activa promedio ponderado en moneda extranjera pasó de 12.6% a 10.2% en el mismo periodo. De igual forma, las tasas de interés pasivas tambien tuvieron una tendencia decreciente. Entre enero y diciembre, la tasa de interés pasiva en moneda nacional pasó de 8.8% a 5.1% y la de dólares de 4.4% a 2.2%. Sector Fiscal En el ejercicio de 2001, el déficit primario del Sector Público No Financiero fue deficitario en 0.3% del PIB como lo viene siendo desde 1999. Si se añade a este resultado los gastos por intereses de deuda, el déficit global o económico ascendió a US$1400 millones lo que equivale a 2.3% del PIB.

47

En los últimos dos años, Perú no ha registrado superávits fiscales siendo la meta fiscal del Sector Público Consolidado para 2002 un déficit de 1.2%28. Con base en las cifras de 2001, los ingresos corrientes del gobierno central ascendieron a US$7758 millones, lo cual representa una ligera caída con relación al año 2000. El gasto no financiero ascendió a US$8199 millones, manteniéndose similar al resultado obtenido en 2000. De igual forma, los intereses por pago de la deuda tanto interna como externa registraron montos similares al año anterior, ascendiendo a US$164 millones y US$1064 millones, respectivamente.

Gráfico No. 7 Perú: Resultado fiscal del Sector Público No Financiero

(como % del PIB)

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

Resultado Económico SPNF Resultado Primario SPNF

Fuente: IMACRO La deuda del sector público asciende a US$ 24735 millones, lo cual representa el 45.8% del PIB. De esta cifra, la deuda externa asciende a US$18967 millones lo cual representa alrededor del 77% de la deuda total. Entre 1997 (cuando se renegoció la deuda convencional dentro del Plan Brady) y 2001, la deuda pública tanto externa como interna ha mantenido un comportamiento estable. En febrero de este año el gobierno del Perú ha emitido bonos globales por US$1430 millones: US$930 millones para el canje de bonos Brady y US$ 500 millones para obtener recursos financieros.

28 La meta publicada por Latin Focus (junio de 2002) se ubica en un déficit de 2.5% del PIB.

48

Gráfico No. 8 Perú: Deuda Pública Total

(En millones de US$)

-2,000

3,000

8,000

13,000

18,000

23,000

28,000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 30

35

40

45

50

55

60

% d

el P

IB

Externa Interna Deuda Pública (% del PIB)

* Para los años 195-1998 no existe data disponible

Fuente: IMACRO

En consecuencia, Perú estaría dentro del rango de tercer criterio de convergencia macroeconómica asumido por los países andinos de que el saldo de la deuda pública (externa e interna) del sector público no debe exceder del 50% del PIB.

49

5. VENEZUELA En 2001, la actividad económica venezolana registró un crecimiento moderado de 2.7%, la inflación se ubicó en 12.3%, la menor desde 1986 y el desempleo se mantuvo en niveles similares a los del año anterior (13.2%). A mediados de febrero de 2002, para hacer frente a la incertidumbre de los agentes económicos en cuanto a la sostenibilidad de las cuentas fiscales, el gobierno venezolano decide abandonar el sistema de bandas cambiarias vigente desde 1996 para adoptar la libre fluctuación del bolívar.

Gráfico No.1 Venezuela: Producto Interno Bruto e Inflación

tasa de variación anual(%)

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

96 97 98 99

00-1

T

00-2

T

00-3

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T

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T

01-3

T

01-4

TPIB

(%)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

IPC

(%)*

PIB IPC* Fuente: IMACRO, Latin Focus (Junio de 2002) En este contexto económico y político muy complejo, el cumplimiento de las principales metas macroeconómicas que se definieron a inicios de 2002 serían muy difíciles de lograr, salvo que se dé un repunte en el precio del petróleo29. Las nuevas metas en materia de inflación y crecimiento real se ubicarían en 20% y entre 1% y 2%30, respectivamente. A pesar de ello, el consenso de mercado estima una caída del PIB del orden de 2.2% y la inflación fin de periodo alrededor del 29%31. Sector Real En 2001, el crecimiento real del PIB fue de 2.7%, 1.8 puntos porcentuales por debajo de la meta inicial de 4.5% estimada por el gobierno a inicios de año. La demanda interna registró un crecimiento del 4.7%, impulsado principalmente por el crecimiento de la formación bruta de capital fijo en un 12.%, seguido por el consumo de gobierno en 6% y el consumo privado en 4.7%.

29 La meta inicial del crecimiento real se ubicaba en alrededor del 4% y la inflación en un máximo del 12% 30 Coyuntura volumen #27, abril 2002, Oficina de Asesoría Económica y Financiera Asamblea Nacional. 31 Latin Focus, junio 2002.

50

Las exportaciones de bienes y servicios FOB registraron un crecimiento real de 2.2%, inferior en más de 3 puntos porcentuales con relación al año 2000 (5.5%). Esto se debe en gran medida a la caída de las exportaciones petroleras del sector público en 4.3%. Por el otro lado, las exportaciones del sector privado no petroleras se reactivaron en 2001 y tuvieron un crecimiento real de 26.1%, mayor al 14.2% registrado en 2000. Para 2002, se espera un precio promedio del crudo y derivados venezolanos sustancialmente inferior a los 20,18 dólares alcanzado en 2001 y a los 25,91 dólares de 2000. A enero de 2002 dicho precio fue de US$ 16.08. Esta situación impacta fuertemente en la caja fiscal y por ello se ha planificado ajustes tributarios y mayor flexibilidad con el FIEM.

Cuadro No.1

Venezuela: PIB por actividad económica Series desestecionalizadas

Tasa de crecimiento real anual (%) 1999 2000

ACTIVIDADES III Trim II Trim I Trim CONSOLIDADO -6.1 3.2 2.8 2.6 3.8

ACTIVIDAD PETROLERA -7.4 3.2 -1.1 -1.8 3.6

ACTIVIDAD NO PETROLERA -5.4 3.0 3.9 4.1 4.0 Minería -10.4 8.2 2.5 1.3 2.8 Manufactura -9.2 3.9 2.9 5.3 4.4 Electricidad y Agua 1.1 2.2 2.9 3.7 5.3 Construcción -16.5 -2.7 14.4 9.9 13.1 Comercio -11.8 5.4 4.6 4.9 5.2 Transporte y Almacenamiento -6.1 5.1 5.8 3.6 5.7 Comunicaciones 13.3 12.0 13.8 12.8 13.1 Instituciones Financieras y Seguros -13.8 3.2 4.3 1.6 6.1 Bienes Inmuebles y Servicios Prestados a las Empresas -2.1 2.1 2.0 2.5 2.1 Serv. Comunales, Soc. y Personales y Produc. de Serv. Priv. No Lucrativos -0.6 1.1 1.6 2.8 1.6 Produc. Servicios del Gobierno General 1.2 3.3 -0.7 0.8 1.4 Resto 1/ -2.1 1.4 2.7 2.0 1.1 Menos: Servicios Bancarios Imputados -9.7 4.7 1.7 2.4 8.5

DERECHOS DE IMPORTACIÓN -10.4 10.9 15.1 6.2 1.7

2001

1/ Incluye: Agricultura Privada, Restaurantes y Hoteles Privado y Actividades

Diversas Públicas.

Fuente: Banco Central de Venezuela

Por el lado de la oferta, el crecimiento de la actividad económica estuvo determinada por el aumento del PIB no petrolero en 3.8%. Los sectores que registraron mayores tasas de crecimiento bajo este rubro son: Construcción con 13% y Transporte y Comunicaciones con 8.1%. Por otro lado, el PIB petrolero se contrajo en 0.9% con relación al año anterior. Este resultado se debe a los recortes en la producción de petróleo que se hizo para recuperar los precios32. 32 Las cifras anuales del 2001 corresponden a estimaciones de la VenEconomía

51

Entre 2000 y 2001, las importaciones de bienes y servicios CIF registraron un crecimiento real del 9.4%. Este resultado estuvo influenciado por el crecimiento de las importaciones de bienes CIF en 10.2%, principalmente las que demandó el sector privado que crecieron en 12.4% y las del sector público cayeron en 1.8%. El PIB per cápita ascendió a US$4482, inferior al registrado en 2000 (US$4842). A enero de 2002, la tasa de desocupación ascendió a 16%, después que promedió 13.4% durante el tercer trimestre del año pasado. Sector Externo Las exportaciones totales cayeron en 18% en comparación al año 200033. Dentro de este grupo, el sector petrolero registró una contracción del 23% y las no petroleras tuvieron un ligero incremento del 8%. Este resultado es explicado por la caída del precio del petróleo y la cada vez mayor sobrevaluación del bolívar que predominaron en el año anterior. Asimismo, las importaciones aumentaron en 12%. Por lo tanto, entre 2000 y 2001, el saldo de la balanza comercial se ha reducido de U$17544 millones a US$9774 millones.

Gráfico No.2

Venezuela: Saldo de Balanza Comercial y Cuenta Corriente En miles de US$

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

1997 1998 1999 2000 2001*-4

0

4

8

12

% d

el P

IB

Bal. Com. Bal. Com. IntracomunitariaSaldo Cta. Cte (% del PIB)

Fuente: SICEXT En 2001, el saldo de la cuenta corriente como porcentaje del PIB sería 4%, muy inferior al 11.4% registrado en 2000, por el pobre dinamismo que presentaron las exportaciones venezolanas especialmente las de petróleo. Como se observa en el gráfico No.3, el tipo de cambio real multilateral muestra una tendencia apreciatoria en los dos últimos años, vinculada a la sobrevaluación cambiaria 33 Las cifras de Balanza de Pagos del 2000 y 2001 han sido tomadas del Banco Central de Venezuela y estimaciones de VenEconomía.

52

que el gobierno defendía a costa de la caída de las reservas internacionales. En diciembre de 2001, el tipo de cambio multilateral registró una apreciación del 4% con relación al 2000 y de 8% con respecto a 1999. Con cifras anuales a diciembre de 2001, el comportamiento del tipo de cambio bilateral con sus socios andinos ha sido apreciatorio con Bolivia (10%), con Colombia (2.2%) y con Perú (2%), solamente con Ecuador mantiene una depreciación del 17%.

Gráfico No.3

Venezuela: Tipo de cambio real multilateral y bilateral con sus socios andinos (dic 97=100)

30

40

50

60

70

80

90

100

Dic

-97

Feb-

98

Abr-9

8

Jun-

98

Ago-

98

Oct

-98

Dic

-98

Feb-

99

Abr-9

9

Jun-

99

Ago-

99

Oct

-99

Dic

-99

Feb-

00

Abr-0

0

Jun-

00

Ago-

00

Oct

-00

Dic

-00

Feb-

01

Abr-0

1

Jun-

01

Ago-

01

Oct

-01

Dic

-01

TCRBVEBO TCRBVECO TCRBVEEC TCRBVEPE TCRE Multilateral

Fuente: IMACRO Aunque el saldo de la cuenta de capital y financiera mejoró pasando de un déficit de US$2790 millones en 2000 a un déficit de US$1947 millones, en 2001 la cuenta �Otra inversión� registró una mayor salida de capitales y pasó de US$4729 millones a US$ 4871 millones. Entre 2000 y 2001 se han realizado importantes ajustes a través de la cuentas �errores y omisiones� que ascienden a más de US$9000 millones en ambos años. Así el déficit neto de la Balanza de Pagos de 2001 fue financiado con reservas del Banco Central, las que pasaron, de US$15651 millones a US$12256 millones.

53

Gráfico No. 4

Venezuela: Deuda Externa Pública En millones de US$

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

1991 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001*10

20

30

40

50

60

Deu

da P

úblic

a (%

del

PIB

)

Pública Deuda Pública (% del PIB)

*A septiembre del 2001

Fuente: IMACRO

Para Venezuela, la deuda externa no constituye un factor muy preocupante. Con cifras oficiales de 2000, la deuda externa pública asciendió a US$30537 millones, lo cual representa 18.4% del PIB. En 2001, el saldo de la deuda ascendería a US$32491 millones (alrededor del 17% del PIB). El total de las reservas netas, conformadas por las reservas netas del Banco Central del Venezuela más el Fondo de Estabilización Macroeconómica (FIEM), fue de US$18516 millones al 31 de diciembre de 2001, US$1955 millones menos que en el 2000. De esta forma, las RIN expresadas en meses de importaciones bajó de 16 a 13 entre 2000 y 2001. Sector Monetario y Financiero Venezuela registró una tendencia a la baja en la inflación por lo que la variación anualizada a diciembre de 2001 cerró en 12.3%, la menor desde 1986 y una leve mejora con respecto al 13.4% de 2000. El anclaje cambiario es una de las principales razones de éxito para el logro de la estabilidad de precios por parte del gobierno.

54

Gráfico No. 5

Venezuela: Indice de precios al consumidor (variaciones anuales %)

10

12

14

16

18

20

22

24

26

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Ene-

99

Mar

-99

May

-99

Jul-9

9

Sep-

99

Nov

-99

Ene-

00

Mar

-00

May

-00

Jul-0

0

Sep-

00

Nov

-00

Ene-

01

Mar

-01

May

-01

Jul-0

1

Sep-

01

Nov

-01

* A nivel de Caracas

Fuente: IMACRO

A raíz de la liberalización del régimen cambiario ejecutada en febrero del presente año, la inflación acumulada a mayo asciende a 10.6%, duplicando la cifra registrada en el mismo periodo de 2001. En consecuencia, se prevé que superará considerablemente la meta comunitaria de alcanzar inflación de un dígito. En lo que respecta al sector bancario, a diciembre de 2001, las captaciones del público ascendieron a US$21165 millones, por lo que en comparación con las cifras de 2000 no han registrado mayor variación (1%). Sin embargo, durante el primer trimestre de 2002, se observa una caída del 9% de los depósitos en la banca comercial, asociado a la fuga de capitales y a la reciente implementación del Impuesto al Débito Bancario (IDB). Por otro lado, el crédito bancario ha crecido solamente 8.5% con respecto al año 2000, en contraste con la tasa de 17% experimentada entre 1999 y 2000. Además, el ratio de morosidad se incrementó ligeramente, pasando de 4.13% a 4.7 %. Si bien el sistema bancario aún parece robusto de acuerdo a los principales indicadores, la combinación de altas tasas de interés y la caída en la demanda de dinero y depósitos podrían deteriorar la situación de algunos bancos, especialmente entidades financieras pequeñas y sin respaldo internacional.

55

Gráfico No. 6

Venezuela: Depósitos y Créditos del Sistema Bancario En millones de Dólares

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000D

ic-9

4

Jun-

95

Dic

-95

Jun-

96

Dic

-96

Mar

-97

Jun-

97

Sep

-97

Dic

-97

Mar

-98

Jun-

98

Sep

-98

Dic

-98

Mar

-99

Jun-

99

Sep

-99

Dic

-99

Mar

-00

Jun-

00

Sep

-00

Dic

-00

Mar

-01

Jun-

01

Sep

-01

Dic

-01

0

1

2

3

4

5

6

7

8

% M

oros

idad

de

la c

arte

ra

DEPOSITOS CREDITOS % Morosidad

* Incluye banca comercial, universal, inversión e hipotecaria

Fuente: Superintendencia Bancaria de Venezuela

Entre 2000 y 2001, la tasa de interés activa nominal promedio ponderado pasó de 23.1% a 25.1% y la tasa de interés pasiva nominal promedio ponderado pasó de 13.7% a 20.9% en el mismo periodo. Este incremento ha sido mayor durante el primer trimestre del 2001 como resultado de las mayores presiones sobre el tipo de cambio, lo cual además implica un importante aumento en el spread de las tasas de interés, el cual se incrementó en 16 puntos básicos en tan sólo un mes34. Sector Fiscal En el ejercicio de 2001, el déficit primario del Sector Público No Financiero fue de 0.4% del PIB en contraste a los resultados positivos registrados en los últimos dos años. Si se añaden a este resultado los gastos por intereses de deuda interna y externa, el déficit global o económico ascendió a US$4376 millones lo que equivale a 3.6% del PIB. Desde 1997, Venezuela no ha registrado superávits fiscales del SPNF, más aún la coyuntura económica actual no es muy favorable por lo que la meta fiscal del SPNF para 2002 ascendería a un déficit de 3.6%, con lo cual Venezuela estaría alejándose de la meta de convergencia fiscal comunitaria para el año 2002. 34 Informe Económico de la CAF, marzo 2002

56

A la par de las medidas cambiarias anunciadas en febrero del presente año, el gobierno también anunció un ajuste fiscal entre cuyas principales medidas destacan: Creación del impuesto al débito, eliminación de exenciones al Impuesto al Valor Agregado, ajuste del precio del petróleo para la canasta venezolana contenido en el presupuesto del 2002 de US$18.50 a US$16 por barril lo que implica menores ingresos, reducción del gasto y mayor financiamiento a través del Fondo de Estabilización Macroeconómica FIEM y utilidades cambiarias del BCV. Con base en las cifras de 2001, los ingresos corrientes del SPNF fueron US$31237 millones, lo cual representa una caída del 6% con relación al año anterior. En el mismo periodo, el gasto total ascendió a US$39.872 millones, incrementándose en un 20%. Por otro lado, el gobierno cambió la estrategia de financiamiento, pasando a depender del mercado interno, el cual pasó de US$1500 en 2000 a casi US$6600 millones en 2001.

Gráfico No. 7 Venezuela: Resultado fiscal del Sector Público No Financiero

(como % del PIB)

-15.0

-12.0

-9.0

-6.0

-3.0

0.0

3.0

6.0

9.0

12.0

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

Resultado Económico SPNF Resultado Primario SPNF

Fuente: IMACRO La deuda del sector público asciende a US$32491 millones, lo cual representa el 26% del PIB. De esta cifra, la deuda externa asciende a US$20484 millones y representa alrededor del 63% de la deuda total. A pesar que la deuda pública como porcentaje del PIB ha decrecido sustancialmente a partir de 1995, requiere especial atención el incremento de la deuda interna. Entre 1995 y 2001, la deuda pública interna ha registrado una tasa de crecimiento promedio anual del 4%, en contraste con la tasa negativa del 8% para la deuda proveniente de fuentes externas.

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Gráfico No. 8

Venezuela: Deuda Pública Total (En millones de US$)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 20010

10

20

30

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50

60

% d

el P

IB

Externa Interna Deuda Pública (% del PIB)

Fuente: IMACRO

Por lo expuesto, Venezuela cumpliría ampliamente el tercer criterio de convergencia macroeconómica asumido por los países andinos de que el saldo de la deuda pública (externa e interna) del sector público no debe exceder del 50% del PIB.

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BIBLIOGRAFIA BOLIVIA Latin Focus Forecasts Enero, 2002 Instituto Nacional de Estadística � INE Resumen Estadístico Abril 2, 2002-04-09 Fondo Monetario Internacional IMF Approves Third Annual PRGF Loan for Bolivia Junio 8, 2001 Fondo Monetario Internacional Carta Intención Mayo 25, 2001 CAF Boletín Económico Mensual Febrero 2002 y Marzo 2002 COLOMBIA Ministerio de Desarrollo Económico Monitor Quincenal de Competitividad Enero, Febrero, Marzo, 2002

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Artículo � Deuda Pública y Sostenibilidad Fiscal en Colombia� Por: María del Pilar Esguerra Departamento de Planeación Indicadores Líderes de la Actividad Económica Enero 28, 2002 Banco de la República Informe sobre Inflación Diciembre, 2001 Diario El Tiempo Artículo � FMI advierte a Colombia que controle su deuda externa� Fondo Monetario Internacional Colombia: �Third Review Under the Extended Arrangement � Staff Report; Staff Statement; News Brief on the Executive Board Discussion; and Statement by the Executive Director form Colombia� Febrero, 2002 Fondo Monetario Internacional Carta Intención Diciembre 20, 2001 Latin Focus Forecast Summary Enero, 2002 Artículo � DJ Colombia Prevé Desempleo Urbano 15,0% - 15,4% a Fines 2002� Dow Jones Newswires Enero 31, 2002 Artículo �Deuda Externa Colombiana equivale a la mitad del PBI� CARACOL CAF Boletín Económico Mensual Febrero 2002 y Marzo 2002

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ECUADOR Boletín �Análisis Semanal� W. Spurrier Baquerizo Editor Enero, Febrero, Marzo Diario �El Universo� Diciembre 11, 2001 y Abril 1 , 2002 Boletín de Prensa Nº 122 Artículo �Ministerio de Economía destaca logros económicos del País� Diciembre 11, 2001 Informe Analítico Julio Banco Central del Ecuador Información Estadística Mensual Nº 1.783 Setiembre 30, 2001 y Diciembre del 2001 Página Web de la Superintendencia de Bancos Artículos de Interés Resumen de la Actividad Financiera del año 2001 Fondo Monetario Internacional Carta Intención Mayo 4, 2001 Fondo Monetario Internacional IMF Aprueba US$95 Millones a Ecuador bajo posición por acuerdo Diciembre 10, 2001 Fondo Monetario Internacional IMF completa la segunda revisión de Ecuador y aprueba Extensión Mayo 25, 2001 Revista � The Economist� Artículo: �Makin de most of an exodus� Febrero 23, 2002 CAF Boletín Económico Mensual Febrero 2002 y Marzo 2002

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PERU Fondo Monetario Internacional Aninat Welcome Agreement with Peru on New Program Noviembre 21, 2001 Banco Central de Reserva del Perú Ayuda Memoria: �Programa Económico� Boletín del Banco Continental Situación económica Mensual Enero 2002 Boletín del Ministerio de Economía y Finanzas Informe Semanal Marzo 21 de 2002 / Nº33 COMEXPERU Semanario Marzo �Abril, 2002 MACROCONSULTA Reporte Semanal Enero, Febrero y Marzo, 2002 LATIN FOCUS Forecast Summary Enero, 2002 Banco Central de Reserva del Perú Programa Monetario para el año 2002 Enero, 2002 Ministerio de Economía y Finanzas y el Banco Central de Reserva del Perú Carta al Sr. Horst Köhler, Director Gerente del Fondo Monetario Internacional Enero 18, 2002 Ministerio de Economía y Finanzas Marzo Macroeconómico Multianual 2002 � 2004 Revisado Enero 2002

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PROM PERÚ Revista: Analysts View on the Peruvian Economy Setiembre 2001 COMEXPERU Informe Macroeconómico Mensual Abril, 2002 CAF Boletín Económico Mensual Febrero 2002 y Marzo 2002

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1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001-I 2001-II 2001-III 2001-IV 2001 2002 /6Sector RealCrecimiento real del PIB 4,6 4,7 4,4 5,0 5,2 0,4 2,4 n.d. n.d. n.d. n.d. 0,6 2,3PIB per cápita (US$) 693,1 881,9 953,1 1 000,3 1 034,6 988,6 960,2 n.d. n.d. n.d. n.d. 916,5Tasa de desempleo /1 7,2 3,6 3,5 4,4 4,1 5,9 7,4 n.d. n.d. n.d. n.d. 8,7PreciosInflación Anual (fin de periodo) 18,0 12,6 8,0 6,7 4,4 3,1 3,4 1,8 2,7 0,0 0,9 0,9 3,0Inflación Promedio /9 17,1 10,2 12,4 4,7 7,7 2,2 4,6 -0,6 0,2 1,1 -0,5 1,6Tipo de cambio /10Tipo de cambio nominal fin de periodo 3,4 4,9 5,2 5,4 5,7 6,0 6,4 6,5 6,6 6,7 6,8 6,8Tipo de cambio nominal promedio /9 3,2 4,8 5,1 5,3 5,5 5,8 6,4 6,4 6,5 6,7 6,8 6,6Devaluación anual (fin de periodo) 11,9 4,5 5,3 3,3 5,4 6,2 6,8 6,6 6,5 7,2 7,1 6,7Tipo de cambio real multilateral 95,7 94,3 97,1 100,0 101,6 102,4 104,3 106,1 106,1Tipo de cambio bilateral con Colombia 132,3 114,0 103,4 100,0 101,8 103,1 104,7 108,2 108,2Tipo de cambio bilateral con Ecuador 125,4 118,4 72,3 100,0 114,3 117,9 123,4 129,9 129,9Tipo de cambio bilateral con Perú 108,3 98,4 94,5 100,0 102,6 102,6 105,6 108,5 108,5Tipo de cambio bilateral con Venezuela 68,1 86,3 92,8 100,0 102,8 105,7 107,3 110,6 110,6Tasa de interés nominalesTasa de interés activa en MN /4 51,8 62,2 35,9 29,9 25,0 26,1 19,7 22,1 20,2 19,0 19,0Tasa de interés pasiva en MN /5 21,7 16,8 13,6 12,1 11,3 10,4 10,7 9,3 8,3 8,5 8,5Tasa de interés activa en ME /4 17,8 17,2 16,2 15,6 16,3 15,3 14,9 15,5 13,6 13,5 13,5Tasa de interés pasiva en ME /5 11,3 9,0 8,3 8,3 8,8 7,5 6,5 5,7 4,7 2,8 2,8Indicadores monetarios y bancariosCrecimiento anual de M1/2 28,3 22,0 10,4 18,7 6,8 -3,7 4,3 7,8 8,7 5,1 12,8 12,8Crecimiento anual de los depósitos /3 8,7 19,1 7,9 4,1 1,14 0,93 -2,65 -1,42 -1,4Crecimiento anual de la Cartera /3 20,9 27,1 0,9 -8,1 -20,9 -22,2 -24,7 -21,5 -21,5Cartera vencida/Cartera total /3 1,3 1,4 1,7 2,8 2,9 4,5 3,9 4,9 3,4 3,4Indicadores ExternosSaldo de la cuenta corriente (% del PIB) 2,2 -4,6 -5,0 -7,1 -8,1 -6,1 -5,8 n.d. n.d. n.d. n.d. -4,4Saldo de la Balanza Comercial (% del PIB) 0,0 -0,1 -0,1 -0,1 -0,1 -0,1 -0,1 n.d. n.d. n.d. n.d. 0,0Reservas Internacionales Netas 132,3 650,3 950,8 1 066,0 1 063,5 1 113,6 974,0 n.d. n.d. n.d. n.d. 1 077,0Deuda Externa Pública (% de PIB) /7 77,6 67,5 59,1 53,5 54,6 54,8 55,5 n.d. n.d. n.d. n.d. 56,7Sector PúblicoResultado del Sector Público No Financiero (% del PIB) -4,4 -1,8 -1,9 -3,3 -4,7 -3,8 -4,0 n.d. n.d. n.d. n.d. -6,5 -5,1Endeudamiento público (% del PIB) 67,9 65,3 60,2 63,3 65,7 66,4 n.d. n.d. n.d. n.d. 69,0 Externo (en millones de US$)/7 4 253,0 4 366,3 4 233,9 4 654,6 4 573,8 4 470,0 n.d. n.d. n.d. n.d. 4 322,8 Interno (en millones de US$)/8 293,7 444,7 522,6 671,2 863,9 863,9 n.d. n.d. n.d. n.d. 863,9n.d. No Disponible/1 Corresponde al desempleo urbano/2 Incluye monedas y billetes en circulación y depósitos a la vista en moneda nacional/3 Cartera Vigente del Sistema Bancario/4 Tasas efectivas anuales promedio mensuales del Sistema Bancario Nacional, incluyen recargos y comisiones anualizadas/5 Tasas efectivas anuales promedio mensuales para Depósitos a Plazo Fijo del Sistema Bancario Naciona/6 Estimados oficiales, Latin Focus june 2002/7 Sector público consolidado/8 Se refiere a la deuda interna del gobierno centra/9 Con relación al periodo anterior/10 Corresponde al del último mes de cada periodo

Fuente: Base de Datos Macroeconómicos de la Comunidad Andina IMACRO. Información oficial de los paises andinos

BOLIVIA Indicadores Económicos

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1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001-I 2001-II 2001-III 2001-IV 2001 2002 /6Sector RealCrecimiento real del PIB 4,3 5,2 2,1 3,4 0,6 -4,1 2,8 -0,3 0,1 0,7 1,9 1,7 2,1PIB per cápita (US$) 1 133,1 2 202,7 2 535,4 2 348,6 2 238,6 1 912,6 1 798,8 n.d. n.d. n.d. n.d. 1 747,7Tasa de desempleo /1 10,6 9,5 11,3 12,0 15,6 18,0 19,7 n.d. n.d. n.d. n.d. 15,4PreciosInflación Anual (fin de periodo) 32,4 19,5 21,6 17,7 16,7 9,2 8,8 7,8 7,9 8,0 7,6 7,7 6,4Inflación Promedio /9 29,2 20,9 20,8 18,5 18,7 10,9 9,2 3,3 3,1 0,6 0,7 8,0Tipo de cambio /10Tipo de cambio nominal fin de periodo 568,7 987,7 1 005,3 1 293,6 1 542,1 1 873,8 2 229,2 2 310,6 2 298,9 2 332,2 2 291,2 2 291,2Tipo de cambio nominal promedio /9 502,3 912,5 1 036,7 1 140,5 1 426,6 1 756,7 2 087,9 2 278,8 2 305,7 2 328,2 2 306,9 2 299,8Devaluación anual (fin de periodo) 31,1 18,8 1,8 28,7 19,2 21,5 19,0 18,4 7,5 5,4 2,8 2,8Tipo de cambio real multilateral 72,4 82,7 93,9 100,0 99,8 99,3 99,6 98,0 98,0Tipo de cambio bilateral con Colombia 75,6 87,8 96,7 100,0 98,2 97,0 95,5 92,4 92,4Tipo de cambio bilateral con Ecuador 94,8 103,9 69,9 100,0 112,2 114,4 117,8 120,0 120,0Tipo de cambio bilateral con Perú 81,9 86,3 91,4 100,0 100,7 99,5 100,8 100,3 100,3Tipo de cambio bilateral con Venezuela 51,5 75,7 89,8 100,0 100,9 102,5 102,5 102,2 102,2Tasa de interés nominalesTasa de interés activa en MN /5 44,6 38,3 33,0 44,5 25,9 21,2 20,1 20,6 20,2 18,6 18,6Tasa de interés pasiva en MN /4 37,5 32,4 27,8 23,9 34,6 15,5 13,1 12,9 12,6 11,8 11,3 11,3Indicadores monetarios y bancariosCrecimiento anual de M1 /2 25,2 20,2 16,5 21,7 -3,9 22,0 30,2 17,3 10,5 7,7 12,1 12,1Crecimiento anual de los depósitos /3 21,9 8,6 12,7 20,73 20,98 22,78 18,15 18,1Crecimiento anual de la Cartera /3 19,1 -4,2 4,1 11,14 12,46 13,12 9,21 9,2Cartera vencida/Cartera total /3 5,9 10,8 12,0 11,5 12,2 11,2 11,4 n.d. n.d.Indicadores ExternosSaldo de la cuenta corriente (% del PIB) 1,4 -5,4 -4,7 -6,2 -5,7 -0,1 0,4 -3,4 -2,2 -1,1 -2,5 -2,3Saldo de la Balanza Comercial (% del PIB) 6,6 -4,8 -4,0 -4,6 -4,6 3,6 4,8 0,2 0,2 1,6 0,6 0,9Reservas Internacionales Netas 4 501,2 8 447,0 9 934,0 9 906,0 8 739,8 8 102,0 8 937,0 9 283,0 9 270,4 9 765,4 10 192,2 10 192,2Deuda Externa Pública (% de PIB) /7 22,9 23,9 24,7 29,7 37,4 44,7 25,0 26,6 27,5 n.d. 51,4Sector PúblicoResultado del Sector Público No Financiero (% del PIB) -0,7 -0,4 -1,7 -2,8 -3,4 -4,1 -3,4 -2,2 -3,1Endeudamiento público (% del PIB) 22,1 23,8 23,6 29,0 36,9 42,6 54,2 Externo (en millones de US$)/7 15 540,3 16 486,0 16 889,0 18 964,0 20 333,0 20 695,0 20 974,0 22 267,0 22 692,0 23 537,0 23 537,0 Interno (en millones de US$)/8 4 916,8 6 628,6 8 321,8 9 664,0 11 686,5 14 633,6 14 807,0 15 568,2 16 267,5 18 121,0 18 121,0n.d. No Disponible

/2 Incluye monedas y billetes en circulación y depósitos a la vista en moneda nacional/3 Total cartera de créditos de los Establecimientos Bancarios/4 Tasa de interés de los Certificados de Depósitos a termino-90 días para Bancos y Corporaciones

/6 Estimados oficiales, Latin Focus june 2002/7 Sector público consolidado/8 Se refiere a la deuda interna del gobierno centra/9 Con relación al periodo anterior/10 Corresponde al del último mes de cada periodo

Fuente: Base de Datos Macroeconómicos de la Comunidad Andina IMACRO. Información oficial de los paises andinos

COLOMBIAIndicadores Económicos

/1 A partir de enero del 2001, DANE realiza las estadíticas en base a la metodología de Encuesta Contínua de Hogares (ahora el universo de estudio se refiere a 13 Areas Metropolitanas,antes eran 7). Tasa de Desempleo Abierto.

/5 A partir de Abril del 2001 esta tasa (calculada a partir del formato 088 de la Superintendencia Bancaria) se dejó de calcular, lo que el Banco de la Republica publica en su lugar es la tasa promedio ponderada para creditos de consumo, preferencial, ordinario y tesoreria.

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1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001-I 2001-II 2001-III 2001-IV 2001 2002 /6Sector RealCrecimiento real del PIB 3,0 2,3 2,0 3,4 0,4 -7,3 2,3 1,5 0,9 0,6 0,6 5,4 3,5PIB per cápita (US$) 1 029,7 1 571,2 1 638 1 655 1 619 1 109 1 079 n.d. n.d. n.d. n.d. 1 394Tasa de desempleo/1 6,1 6,9 10,4 9,2 8,5 10,1 6,9 9,3 8,5 8,3 5,8 5,8PreciosInflación Anual (fin de periodo) 49,5 22,9 25,5 30,7 43,4 60,7 91,0 58,8 33,2 27,2 22,4 22,4 10,6Inflación Promedio /9 48,5 23,0 24,4 30,6 36,1 52,3 96,1 12,4 4,5 1,6 4,0 37,7Tipo de cambio /10Tipo de cambio nominal fin de periodo 899,5 2 926,1 3 634 4 437 6 770 19 917 25 000 25 000 n.a. n.a. n.a. n.a.Tipo de cambio nominal promedio /9 821,9 2 566,0 3 191 3 999 5 443 11 839 24 965 25 000 n.a. n.a. n.a. n.a.Devaluación anual (fin de periodo) 34,6 28,4 24,2 22,1 52,6 194,2 25,5 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.Tipo de cambio real multilateral 76,3 79,6 134,3 100,0 88,9 86,8 84,5 81,7 81,7Tipo de cambio bilateral con Colombia 79,7 84,5 138,3 100,0 87,5 84,8 81,0 77,0 77,0Tipo de cambio bilateral con Ecuador 105,5 96,2 143,0 100,0 89,1 87,4 84,9 83,3 83,3Tipo de cambio bilateral con Perú 86,3 83,1 130,8 100,0 89,7 87,0 85,6 83,6 83,6Tipo de cambio bilateral con Venezuela 54,3 72,9 128,4 100,0 89,9 89,6 87,0 85,2 85,2Tasa de interés nominalesTasa de interés activa en MN 60,0 45,7 39,0 61,4 68,3 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.Tasa de interés pasiva en MN 47,7 33,4 31,1 49,2 46,5 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.Tasa de interés activa en ME /5 17,1 15,4 11,7 15,9 16,6 14,5 15,3 15,8 14,6 15,1 15,1Tasa de interés pasiva en ME /5 13,9 9,6 8,6 10,9 9,0 7,7 7,2 6,9 6,7 5,1 5,1Indicadores monetarios y bancariosCrecimiento anual de M1 /2 52,2 12,7 35,4 29,7 34,8 88,6 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.Crecimiento anual de los depósitos /3 48,4 36,0 40,0 73,6 30,5 47,1 28,9 11,5 17,6 17,6Crecimiento anual de la Cartera/3 26,5 53,1 41,1 57,9 -21,0 -0,7 26,9 24,0 19,0 19,0Cartera vencida/Cartera total /3 5,1 6,5 4,9 6,2 44,9 66,4 66,3 58,5 43,3 43,2 43,3Indicadores ExternosSaldo de la cuenta corriente (% del PIB) -3,4 -5,5 -0,2 -2,3 -10,7 6,9 6,8 1,8 -5,4 -4,6 -11,8 -4,3Saldo de la Balanza Comercial (% del PIB) 9,5 -0,4 4,8 2,5 -5,7 11,5 10,2 3,1 -2,1 -3,7 -10,0 -3,0Reservas Internacionales Netas RINLD/4 603,0 1 557,0 1 831,0 2 093,0 1 698,0 1 276,0 970,0 954,0 1 204,2 1 160,6 1 073,8 1 074,0Deuda Externa Pública (% de PIB) /7 88,5 68,6 65,4 63,2 66,3 97,1 78,2 n.d. n.d. n.d. n.d. 63,0Sector PúblicoResultado del Sector Público No Financiero (% del PIB) 0,5 -1,1 -3,0 -2,6 -5,7 -4,7 1,7 1,2 -0,4Endeudamiento público (% del PIB) 77,0 75,6 72,1 81,3 123,9 103,8 79,4 Externo (en millones de US$)/7 12 351,1 12 350,8 12 495,1 13 061,9 13 372,4 10 987,2 10 888,9 10 881,1 11 187,8 11 337,8 11 337,8 Interno (en millones de US$)/8 1 478,0 1 863,4 1 658,2 2 781,7 3 303,9 2 833,5 2 738,2 2 970,6 2 923,3 2 925,7 2 925,7n.a. No Aplicablen.d. No Disponible/1 Desempleo abierto/2 Incluye monedas y billetes en circulación y depósitos a la vista en moneda nacional3/ Hasta septiembre 2001. Incluye las instituciones bancarias en liquidación4/ A partir de diciembre de 1999 se reportan las reservas de libre disponibilidad RINLD, los datos anteriores corresponden a las RIN5/ Tasas ponderadas promedio semanal de las tasas de operaciones de crédito de entre 84 y 91 días, otorgadas por los bancos privados, al sector corporativo/6 Estimados oficiales, Latin Focus june 2002/7 Sector público consolidado/8 Se refiere a la deuda interna del gobierno centra/9 Con relación al periodo anterior/10 Corresponde al del último mes de cada periodo

Fuente: Base de Datos Macroeconómicos de la Comunidad Andina IMACRO. Información oficial de los paises andinos

ECUADORIndicadores Económicos

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1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001-I 2001-II 2001-III 2001-IV 2001 2002 /6Sector RealCrecimiento real del PIB -5,1 8,6 2,5 6,8 -0,5 1,0 3,1 -2,4 -0,8 1,2 3,0 0,2 3,4PIB per cápita (US$) 1 388,4 2 273,5 2 207,4 2 369,8 2 125,4 1 973,1 2 063,4 n.d. n.d. n.d. n.d. 2 074,4Tasa de desempleo /1 n.d. 7,6 7,0 7,7 7,6 7,7 6,5 9,5 9,5 8,9 9,5PreciosInflación Anual (fin de periodo) 7 469,7 10,2 11,8 6,5 6,0 3,7 3,7 3,6 2,5 0,9 -0,1 -0,1 1,8Inflación Promedio /9 7 481,7 11,1 11,6 8,6 7,3 3,5 3,8 0,6 0,0 0,0 -0,4 2,0Tipo de cambio /10Tipo de cambio nominal fin de periodo 0,5 2,3 2,6 2,7 3,2 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,4 3,4Tipo de cambio nominal promedio /9 0,2 2,3 2,5 2,7 2,9 3,4 3,5 3,5 3,6 3,5 3,4 3,5Devaluación anual (fin de periodo) 4 019,2 6,0 11,4 5,1 16,1 11,1 0,5 1,1 0,6 -0,7 -2,3 -2,3Tipo de cambio real multilateral 88,4 95,8 102,7 100,0 99,1 99,8 98,7 97,7 97,7Tipo de cambio bilateral con Colombia 92,3 101,6 105,8 100,0 97,5 97,5 94,7 92,1 92,1Tipo de cambio bilateral con Ecuador 122,2 115,8 109,4 100,0 99,3 100,5 99,2 99,7 99,7Tipo de cambio bilateral con Perú 115,8 120,3 76,5 100,0 111,4 115,0 116,8 119,7 119,7Tipo de cambio bilateral con Venezuela 62,9 87,7 98,2 100,0 100,2 103,0 101,6 101,9 101,9Tasa de interés nominales /5Tasa de interés activa en MN 33,5 30,6 30,4 37,1 32,0 26,5 24,9 26,1 24,6 23,0 23,0Tasa de interés pasiva en MN 9,9 10,5 9,9 12,6 10,6 9,4 8,5 8,4 6,7 5,1 5,1Tasa de interés activa en ME 17,2 16,8 15,6 16,8 14,8 12,6 12,9 12,2 12,0 10,2 10,2Tasa de interés pasiva en ME 6,2 5,7 5,2 5,4 4,9 4,6 4,1 3,6 3,2 2,2 2,2Indicadores monetarios y bancariosCrecimiento anual de M1/2 14,7 17,4 19,5 0,3 12,8 -3,1 -2,6 -2,3 0,9 7,0 7,0Crecimiento anual de los depósitos /3 8,1 -5,0 -0,5 -2,1 2,0 7,3 7,3Crecimiento anual de la cartera /3 -8,1 -10,1 -13,4 -15,5 -16,8 -11,7 -11,7Cartera vencida/Cartera total /3 7,4 9,1 4,9 5,9 5,3 5,1 4,4 4,4Indicadores ExternosSaldo de la cuenta corriente (% del PIB) -4,7 -7,7 -6,5 -5,3 -6,9 -3,7 -3,0 -3,7 -2,0 -1,0 -1,6 -2,0Saldo de la Balanza Comercial (% del PIB) -1,2 -0,6 -1,4 -0,2 0,5 0,3 -0,2Reservas Internacionales Netas (en millones de US$) 531,0 6 640,7 8 540,4 10 169,1 9 183,0 8 404,0 8 180,0 8 111,3 8 342,0 8 679,2 8 613,3 8 613,0Deuda Externa Pública (% de PIB)/7 63,2 47,9 45,2 31,9 34,4 37,8 35,9 35,0 35,4 36,2 35,1 35,1Sector PúblicoResultado del Sector Público No Financiero (% del PIB) -8,7 -3,2 -1,0 0,2 -0,8 -3,1 -3,2 0,7 -2,3 -2,8 -5,7 -2,5 -2,5Endeudamiento público /4 (% del PIB) 47,1 45,3 44,3 45,1 46,2 45,8 45,8 Externo (en millones de US$)/7 26 865,0 26 289,0 19 737,0 20 361,2 19 500,0 19 205,0 18 676,0 18 861,0 19 373,0 18 967,0 18 967,0 Interno (en millones de US$)/8 4 815,0 5 044,0 4 953,0 5 177,0 5 297,0 5 768,0 5 768,0

1/ Desempleo abierto urbano. El dato del 2001 corresponde solamente a Lima Metropolitana/2 Incluye monedas y billetes en circulación y depósitos a la vista en moneda nacional3/ A partir de 1998 incluye Sucursales en el Exterior3/ Banca Multiple y Sucursales en el Exterior4/ Saldo de Deuda Pública de mediano y largo plazo, excluye prestamos de apoyo a la Balanza de Pagos5/ Tasas efectiva anual, promedio mensual de las Empresas Bancarias/6 Estimados oficiales, Latin Focus june 2002/7 Sector público consolidado/8 Se refiere a la deuda interna del gobierno centra/9 Con relación al periodo anterior/10 Corresponde al del último mes de cada periodo

Fuente: Base de Datos Macroeconómicos de la Comunidad Andina IMACRO. Información oficial de los paises andinos

PERUIndicadores Económicos

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1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001-I 2001-II 2001-III 2001-IV 2001 2002 /7Sector RealCrecimiento real del PIB 6,5 4,0 -0,2 6,4 0,2 -6,1 3,2 -5,6 4,0 0,6 n.d. 2,7 -2,2PIB per cápita (US$) 2 470,0 3 541,7 3 160,9 3 893,6 4 123,2 4 357,2 4 842,0 n.d. n.d. n.d. n.d. 4 482,5Tasa de desempleo /1 10,4 10,2 12,4 10,7 11,0 14,5 13,2 14,2 13,3 13,4 12,1 13,4PreciosInflación Anual (fin de periodo) 36,5 56,6 103,2 37,6 29,9 20,0 13,4 12,5 12,5 12,3 12,3 12,3 28,9Inflación Promedio /10 40,7 59,9 99,9 50,0 35,8 23,6 16,2 2,4 3,2 3,5 2,8 12,5Tipo de cambio /11Tipo de cambio nominal fin de periodo 50,4 290,0 476,5 504,3 564,5 648,3 699,8 707,8 718,8 743,0 763,0 763,0Tipo de cambio nominal promedio /10 47,2 176,8 417,3 488,6 547,6 605,7 679,9 702,6 713,6 731,9 746,6 723,7Devaluación anual (fin de periodo) 17,0 70,6 64,3 5,8 12,0 14,8 7,9 5,6 5,4 7,6 9,0 9,0Tipo de cambio real multilateral 140,5 109,3 104,6 100,0 98,8 96,9 97,2 95,9 95,9Tipo de cambio bilateral con Colombia 146,7 115,9 107,7 100,0 97,3 94,6 93,2 90,4 90,4Tipo de cambio bilateral con Ecuador 194,2 132,1 111,4 100,0 99,1 97,5 97,6 97,8 97,8Tipo de cambio bilateral con Perú 184,1 137,3 77,9 100,0 111,2 111,6 115,0 117,4 117,4Tipo de cambio bilateral con Venezuela 158,9 114,1 101,8 100,0 99,8 97,1 98,4 98,1 98,1Tasa de interés nominalesTasa de interés activa en MN /5 22,6 25,9 49,7 25,4 23,1 18,6 21,6 32,9 25,2 25,2Tasa de interés pasiva en MN /6 12,9 16,4 34,5 15,2 13,7 11,5 12,1 19,8 20,9 20,9Indicadores monetarios y bancariosCrecimiento anual de M1 /2 41,2 33,0 88,4 83,5 6,6 23,4 31,5 32,1 28,3 23,0 13,4 13,4Crecimiento anual de los depósitos /3 51,3 49,7 58,6 14,2 15,2 36,3 30,1 22,2 14,5 10,0 10,0Crecimiento anual de la Cartera /3 71,9 58,9 126,7 12,4 5,7 25,8 24,9 19,6 15,2 18,3 18,3Cartera vencida/Cartera total /3 3,5 1,9 4,2 5,4 4,1 5,6 5,5 5,6 4,7 4,7Indicadores ExternosSaldo de la cuenta corriente (% del PIB) 17,1 2,6 12,6 3,9 -3,4 3,6 11,4 4,0Saldo de la Balanza Comercial (% del PIB) 23,7 14,9 22,3 11,7 2,7 7,9 15,0 8,9Reservas Internacionales Netas /4 7 397,0 6 194,0 12 006,5 16 790,7 14 367,1 14 650,6 15 633,9 14 680,2 13 303,4 11 946,7 12 247,4 12 247,4Deuda Externa Pública (% de PIB)/8 59,1 43,6 36,1 26,9 23,9 22,0 18,4 25,1Sector PúblicoResultado del Sector Público No Financiero (% del PIB) -3,6 -5,65 6,76 3,62 -6,0 -1,1 4,0 -3,7 -3,6Endeudamiento público (% del PIB) 55,8 43,6 31,8 28,0 28,0 25,2 26,3 Externo (en millones de US$)/8 33 753,0 25 443,0 23 840,0 22 886,0 22 737,0 22 125,1 20 484,0 Interno (en millones de US$)/9 9 423,2 5 336,0 4 395,5 3 984,2 6 166,9 8 412,0 12 007,3

/1 Desempleo abierto. Al tercer trimestre del 2001/2 Incluye monedas y billetes en circulación y depósitos a la vista en moneda nacional/3 Incluye Banca Universal, Comercial, Inversión e Hipotecaria/4 RIN netas del Banco Central de Venezuela/5 Tasa anual nominal (promedio ponderada) de los Bancos Comerciales y Universales para préstamos, en el último mes del año o trimestre/6 Tasa anual nominal (promedio ponderada) de los Bancos Comerciales y Universales para depósitos a plazo, en el último mes del año o trimestre/6 Estimados oficiales, Latin Focus june 2002/8 Sector público consolidado/9 Se refiere a la deuda interna del gobierno centra/10 Con relación al periodo anterior/11 Corresponde al del último mes de cada periodo

Fuente: Base de Datos Macroeconómicos de la Comunidad Andina IMACRO. Información oficial de los paises andinos

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VENEZUELAIndicadores Económicos