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avor

Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador US$ 27 millones

Comit No: 022-2015 Fecha de Comit: 28 de enero de 2015

Informe con Estados Financieros no auditados al 30 de noviembre de 2014 Quito, Ecuador

Econ. Delia Melo (593) 3 331.573 [email protected]

Aspecto o Instrumento Calificado Calificacin Observacin

Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador AAAAAA Sexta Revisin

Resolucin Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros N SC.IMV.DAYR.DJMV.G.12.0003077 (14 de junio de

2012)

Significado de la Calificacin

Categora AAA: Corresponde al patrimonio autnomo que tiene excelente capacidad de generar los flujos

de fondos esperados o proyectados y de responder por las obligaciones establecidas en los contratos de emisin.

La categora de calificacin descrita puede incluir signos de ms (+) o menos (-). El signo de ms (+) indicar que la calificacin podra subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo menos (-) advertir descenso a la categora inmediata inferior.

La informacin empleada en la presente calificacin proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algn error u omisin por el uso de dicha informacin. Las calificaciones de La Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A., constituyen una evaluacin sobre el riesgo involucrado y una opinin sobre la calidad crediticia, y la misma no implica recomendacin para comprar, vender o mantener un valor; ni una garanta de

pago del mismo; ni estabilidad de su precio.

Racionalidad

En el Comit de Calificacin de Riesgo No. 022-2015 de la Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A., con fecha 28 de enero de 2014 se acord por unanimidad mantener la calificacin de AAA al Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador. La calificacin se sustenta en la

excelente capacidad del patrimonio autnomo de generar los flujos derechos de cobro de la presente titularizacin. Los mecanismos de garanta muestran una cobertura holgada con relacin al ndice de desviacin y las recaudaciones reales presentan un adecuado cumplimiento frente a lo proyectado. Adems, las provisiones se han efectuado de acuerdo a lo establecido en el contrato del fideicomiso, y se han cancelado oportunamente los dividendos a los inversionistas. Respecto al Originador, tiene una buena estructura de fondeo de largo plazo, que es alta, pero se espera que rinda las inversiones que realiza para que el flujo mejore. A la fecha de corte del presente informe, Hoteles Decameron Ecuador S.A., contina con la tendencia de reducir prdidas netas, caracterstica de la etapa de inversin de las empresas del sector. Lo anterior contribuy a la mejora de la rentabilidad y cobertura.

Resumen Ejecutivo

La asignacin de la calificacin de riesgo, consider nica y exclusivamente: la calidad y garantas de los flujos que forman parte del Patrimonio del Fideicomiso, la estructura del Fideicomiso Mercantil y la operatividad del mismo. As como la capacidad del Originador para generar flujos futuros dentro del proceso de Titularizacin.

La calificacin asignada al presente Fideicomiso, se sustenta en los siguientes aspectos:

Sobre la Titularizacin:

Los activos titularizados del presente instrumento son los recursos econmicos provenientes de los remanentes de la cartera fideicomitida en el Fideicomiso Decameron-Mompiche y los que se generen durante la vigencia del presente fideicomiso provenientes de los derechos econmicos de los Contratos Multivacaciones y los documentos o ttulos que los instrumentan, en la forma establecida en el Contrato del Fideicomiso y en el Reglamento de Gestin.

Los mecanismos de garanta de del fideicomiso son: Exceso flujo de fondos (US$ 1,25 millones), sustitucin de activos y resguardo adicional (Terrenos por US$ 14,93 millones). Para noviembre de


2014, la cobertura de las garantas sobre el ndice de desviacin fue de 35,95 veces superior al lmite normativo requerido (1,50 veces).

Entre los meses de julio y noviembre de 2014 los valores recaudados por el fideicomiso fueron de US$ 2,08 millones, este valor mantuvo una cobertura de 73,99% sobre el valor del dividendo a cancelar en diciembre 2014, sin embargo se espera que los resultados de diciembre alcancen y superen lo proyectado.

En el mes de junio de 2014 se procedi con el pago del cuarto dividendo por un valor de US$ 2.325.375 quedando un saldo de capital de US$ 21,6 millones a la fecha de corte del presente informe.

Sobre el Originador:

La marca Decameron mantiene un buen posicionamiento a nivel mundial en el mercado turstico desde 1987, y a la fecha cuenta con 37 hoteles en 11 pases. Adems, sus hoteles son reconocidos por su paquete de Todo Incluido y sus contratos Multivacaciones. En el ao 2005 se constituye Hoteles Decameron Ecuador S.A., para luego en diciembre de 2009 abrir el Hotel Decameron Mompiche, en mayo de 2012 aperturar el Hotel Decameron Punta Centinela y en el 2014 iniciaron las operaciones en la hacienda La Morita.

La compaa Hoteles Decameron Ecuador S.A., no tiene una competencia directa en el pas, puesto que no hay otra cadena u hotel que brinde los mismos servicios. Es as que tanto el Hotel Decameron Mompiche como el Hotel Decameron Punta Centinela han logrado mantener niveles altos de ocupacin hotelera desde su apertura.

En noviembre de 2014, Hoteles Decameron Ecuador S.A., registr ingresos operativos por US$ 28,4 millones, incrementndose en 7,13% con el valor alcanzado en noviembre de 2013. El margen EBITDA / Ventas fue de 18,42%, porcentaje menor al obtenido en noviembre de 2013 (19,30%), esta disminucin se debi al incremento de los costos de ventas, pese al adecuado control de los gastos operacionales en redefinicin de los horarios de mantenimiento y contrataciones de acuerdo a las necesidades de temporada.

Para noviembre de 2014, la cobertura de gastos financieros fue de 1,47 veces, valor que increment con relacin a noviembre de 2013 (1,28 veces). La mejora en este indicador se atribuy a la amortizacin de la deuda financiera a largo plazo que contrajo la empresa para financiar bienes inmuebles y activos de operacin. La cobertura de la deuda financiera a corto plazo, fue de 0,97 veces, valor que creci con relacin a noviembre de 2013 (0,75 veces).

La prdida neta de la compaa Hoteles Decameron Ecuador S.A., para noviembre de 2014 fue de US$ 21,48 miles, prdida menor a la obtenida en noviembre de 2013 (US$ 491,27 miles), apoyado en la disminucin de los gastos financieros. La rentabilidad mostr un importante crecimiento; el ROA fue de 0,02% (-0,44% en noviembre 2013); y el ROE de -0,08% (-1,88% en noviembre de 2013).

La liquidez de la compaa decreci de 1,65 veces a 1,38 veces entre noviembre de 2013 y 2014, debido a que la ocupacin de pasajeros extranjeros (Colombia) fue menor el perodo analizado.

Riesgos y Debilidades

La Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A., de acuerdo con el numeral 1.7 del Artculo 18, Seccin IV, Captulo III, Subtitulo IV, Titulo II de la Codificacin de la Resolucin del C.N.V., considera que los riesgos previsibles son los siguientes:

Existe un riesgo en cuanto a la ocupacin hotelera del Hotel Royal Decameron Mompiche. Generalmente, cuando no hay habitaciones disponibles, los hoteles del Grupo Decameron direccionan a sus clientes de Multivacaciones a otros hoteles o a otras cadenas de calidad similar, compensndolos de esta manera por la falta de espacio. En el caso de Ecuador, esto no se podra realizar, ya que no hay un hotel similar en el rea de Mompiche que ofrezca los servicios del todo incluido que el Hotel Royal Decameron Mompiche ofrece. Para mitigar este riesgo, el rea comercial de Hoteles Decameron Ecuador S.A. mantiene una buena relacin con sus clientes, y adems, optimiza el nivel de reservas que manejan, pudiendo as mantener niveles altos de ocupacin sin sobrevenderse.Por otro lado, este riesgo no existe con el Hotel Decameron Punta Centinela, ya que existen otros hoteles alrededor a los cuales podrn direccionar a sus clientes en caso de que se sobrevendan. Es importante recalcar que en la actualidad, los clientes Multivacaciones representan un porcentaje inferior al 50% de la ocupacin del Hotel Royal Decameron Mompiche.

Hoteles Decameron Ecuador S.A., posee una dependencia con prestadores de servicios de transporte como lneas areas. Esto podra estar afectando los niveles de satisfaccin del cliente, ya que en


algunos casos, los vuelos se retrasan o no hay suficientes vuelos al Aeropuerto de Esmeraldas para cumplir con la demanda de los clientes de Decameron. Igualmente, ocurre con aerolneas internacionales, en donde Hoteles Decameron Ecuador S.A., buscan el mejor vuelo para su cliente. Para mitigar este riesgo, la compaa mantiene personal que se especializa en las reservas de vuelos, y en ciertos casos brindan apoyo a las aerolneas en el proceso del check-in. Este riesgo no es tan significante an ya que aproximadamente el 80% de la ocupacin del Hotel Royal Decameron Mompiche es local y de ese porcentaje, menos del 20% usa transporte areo. Por otro lado, en el caso del Hotel Decameron Punta Centinela, este riesgo se minimiza por la buena atencin area en el Guayas y la Pennsula de Santa Elena.

A pesar de no haber empresas que presten los mismos servicios que Hoteles Decameron Ecuador S.A, existe el riesgo de perder participacin de mercado frente a compaas hoteleras con similares caractersticas como por ejemplo Hillary Resort y Barcel Coln Miramar o con establecimientos geogrficamente cercanos que de igual manera no brindan la misma experiencia que Hoteles Decameron Ecuador S.A, pero tienen precios ms accesibles.

Informacin Utilizada para la Calificacin

1. Perfil de la empresa

2. Informacin financiera

Estados Financieros auditados de los aos 2009, 2010, 2011, 2012 y 2013 y Estados Financieros no auditados al 30 de noviembre de 2013 y 2014, correspondientes a Hoteles Decameron Ecuador S.A. Los Estados Financieros se encuentran bajo NIIF desde el 31 de diciembre de 2012.

Estados Financieros del Fideicomiso al 30 de noviembre de 2013 y 2014.

3. Escritura del Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador y sus reformas.

4. Escritura de liquidacin del Fideicomiso Decameron Mompiche-Ecuador.

5. Rendicin trimestral de cuentas de la Fiduciaria al 30 de noviembre de 2014.

Presencia Burstil

A noviembre de 2014, Hoteles Decameron Ecuador S.A., mantiene en el mercado de valores dos procesos de titularizacin los cuales se detallan a continuacin:

Cuadro1: Presencia Burstil

Nombre Resolucin Aprobatoria Monto Autorizado

(US$)

Monto Colocado

al 30 de junio de

2014 (US$)

Saldo de

Capital al 30

de noviembre

de 2014 (US$)

Fideicomiso Mercantil de Titularizacin

Decameron Ecuador

SC.IMV.DAYR.DJMV.G.12.0003077 27.000.000,00 27.000.000,00 21.600.000,00

14 de Junio 2012

Fideicomiso Mercantil de Titularizacin

de Flujos Futuros Decameron Ecuador

SC.IMV.DAYR.DJMV.G.12.0005727 20.500.000,00 20.500.000,00 16.400.000,00

24 de Septiembre 2012

Total 47.500.000,00 47.500.000,00 38.000.000,00

Fuente: Hoteles Decameron Ecuador S.A. / Elaboracin: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

La Calificadora de Riesgos PACIFIC CREDIT RATINGS.A., considera que a la fecha de corte del presente informe, el comportamiento de los rganos administrativos del Originador, sistemas de administracin y planificacin, conformacin accionaria y presencia burstil son adecuados, lo cual da cumplimiento con lo estipulado en los numerales 1.5 y 1.6 del Artculo 18, del Seccin IV, Captulo III, Subttulo IV, Ttulo II de la Codificacin de la Resolucin del C.N.V.

Caractersticas de la Emisin

Las caractersticas de los Valores de Titularizacin, hasta US$ 27,00 millones con cargo a los flujos futuros de Hoteles Decameron Ecuador S.A., colocados en el Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador, son las siguientes:

Cuadro2: Resumen de la Estructura del Fideicomiso

Denominacin Especifica : Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador

Originador: Hoteles Decameron Ecuador S.A.

Agente de Manejo: Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos (anteriormente, Administradora de Fondos del

Pichincha FONDOSPICHINCHA S.A.)


Agente Colocador: Pichincha Casa de Valores PICAVAL S.A.

Estructurador Financiero y Legal: DRET Consultores Ca. Ltda.

Administrador de Activos: Hoteles Decameron Ecuador S.A.

Agente Pagador: DECEVALEBCE

Monto total de la Emisin: US$ 27.000.000,00 (Veinte y siete millones dlares de los Estados Unidos de Amrica)

Valor Nominal: La presente emisin es desmaterializada con ttulos fijos de US$ 1.000,00

Tipo de Oferta: Los valores se negociaron en el mercado primario burstil.

Caractersticas Principales de la Serie: Monto de la Emisin Valor Nominal mnimo Tasa de Inters Plazo (das)

US$ 27.000.000.00 US$ 1.000.00 8,50% fijo 2.520

Fecha de Emisin: 28 de Junio de 2012

Fecha de Vencimiento: 28 de Junio de 2019

Forma de pago de capital e intereses: Semestral

Activos Titularizado:

Los activos que se titularizaron son los recursos econmicos provenientes de los remanentes de la

cartera fideicomitida en el Fideicomiso Decameron-Mompiche y los que se generen durante la vigencia

del presente fideicomiso provenientes de los derechos econmicos de los Contratos Multivacaciones y

los documentos o ttulos que los instrumentan, en la forma establecida en el Contrato del Fideicomiso

y en el Reglamento de Gestin.

Mecanismos de Garanta: (i) Exceso de Flujo de Fondos; (ii) Sustitucin de Activos; y (iii) Resguardos Adicionales

Destinos de los recursos:

Adquisicin de CONTRATOS MUTIVACACIONES para consolidar operacin local.

Sustitucin de Pasivos.

Ampliacin de infraestructura Hotelera.

Capital de Trabajo.

Fuente: DRET Consultores Ca. Ltda./ Elaboracin: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

Patrimonio Autnomo Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador

Mediante escritura pblica, firmada el da 16 de noviembre de 2011 y sus reformas del 9 de enero de 2012, 29 de marzo de 2012 y 29 de mayo de 2012, por Hoteles Decameron Ecuador S.A. y Administradora de Fondos del Pichincha FONDOSPICHINCHA S.A., actualmente Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos, suscriben el contrato del Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador, mediante el cual la Fiduciaria queda a cargo de la administracin y como Representante Legal del Patrimonio de Propsito Exclusivo del Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador.

Con fecha del 22 de diciembre de 2011, Hoteles Decameron Ecuador S.A, transfiri a ttulo del Fideicomiso Mercantil la suma de US$ 10.000,00, el cual constituye su aporte inicial al Patrimonio de Propsito Exclusivo.

La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros mediante resolucin No. SC.IMV.DAYR.DJMV.G.12.0003077 con fecha 14 de junio de 2012, aprob el Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador, el cual fue inscrito en el Registro de Mercado de Valores mediante resolucin No. 2012.2.02.01047.

El Fideicomiso Mercantil Decameron-Mompiche fue liquidado el 1 de julio de 2012, sin embargo el 31 de agosto de 2012 se aport el derecho fiduciario del inmueble al presente Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador.

Los ttulos emitidos fueron colocados en su totalidad (US$ 27,00 millones) de forma desmaterializada, el 28 de junio de 2012 y se culmin su colocacin el mismo da, 28 de junio de 2012.

Despus de lo mencionado, La Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A., expresa que a la fecha de corte del presente informe, de acuerdo a los documentos revisados considera adecuada la legalidad y forma de transferencia de los activos al patrimonio de propsito exclusivo y cesin del Derecho de Cobro, con base a la documentacin suministrada por el Fiduciario, el Originador y a los trminos establecidos en el contrato. Lo cual adems se ajusta a lo sealado en el artculo 139 de la Ley de Mercado de Valores. Con lo cual La Calificadora ha dado cumplimiento a lo estipulado en el numeral 3.2 del Artculo 18 del Captulo III del Subttulo IV del Ttulo II de la Codificacin de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores; al Art. 151 de la Ley de Mercados de Valores, y, al Literal d) del Art. 188 de la misma Ley.

Estado del Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador

Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos, de acuerdo a lo estipulado en el contrato del Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador, presento la informacin del mismo al 30 de noviembre del 2014; Luego de su anlisis de la documentacin los principales puntos a tomar en cuenta son:


El 28 de junio de 2014, se procedi con el cuarto pago del dividendo por un valor de US$ 2.325.375, el valor capital cancelado al 30 de noviembre de 2014 fue de US$ 5.400.000, quedando un saldo de capital pendiente de US$ 21.600.000. El prximo dividendo por un valor de US$ 2.268.000, deber ser cancelado el 28 de diciembre de 2014 de acuerdo a la tabla de amortizacin adjunta.

Cuadro 3: Tabla de Amortizacin (US$)

Fecha de Pago Saldo Capital Intereses Capital Total Estado

27.000.000 - - - -

28-Dic-12 25.650.000 1.147.500 1.350.000 2.497.500 Cancelado

28-Jun-13 24.300.000 1.090.125 1.350.000 2.440.125 Cancelado

28-Dic-13 22.950.000 1.032.750 1.350.000 2.382.750 Cancelado

28-Jun-14 21.600.000 975.375 1.350.000 2.325.375 Cancelado

28-Dic-14 20.250.000 918.000 1.350.000 2.268.000 Vigente

28-Jun-15 18.900.000 860.625 1.350.000 2.210.625 Vigente

28-Dic-15 17.280.000 803.250 1.620.000 2.423.250 Vigente

28-Jun-16 15.660.000 734.400 1.620.000 2.354.400 Vigente

28-Dic-16 13.500.000 665.550 2.160.000 2.825.550 Vigente

28-Jun-17 11.340.000 573.750 2.160.000 2.733.750 Vigente

28-Dic-17 8.505.000 481.950 2.835.000 3.316.950 Vigente

28-Jun-18 5.670.000 361.463 2.835.000 3.196.463 Vigente

28-Dic-18 2.835.000 240.975 2.835.000 3.075.975 Vigente

28-Jun-19 - 120.488 2.835.000 2.955.488 Vigente

Total - 10.006.201 27.000.000 37.006.200 -

Fuente: DRET Consultores Ca. Ltda./ Elaboracin: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

En el perodo comprendido entre junio de 2012 y noviembre de 2014, el total de valores recaudados por el fideicomiso ascendieron a US$ 15,35 millones, mientras que los valores restituidos al originador en el mismo perodo fueron de US$ 2,27 millones.

Cuadro 4: Recaudaciones y Restituciones

MES Recaudaciones Restituciones

jun-12 19.223,14 -

jul-12 466.465,00 36.285,00

ago-12 457.886,00 -

sep-12 416.260,00 27.007,97

oct-12 457.886,00 -

nov-12 437.073,00 27.761,00

dic-12 396.317,00 -

ene-13 457.886,00 -

feb-13 444.251,10 -

mar-13 517.384,34 -

abr-13 576.337,46 -

may-13 546.893,34 -

jun-13 511.750,04 -

jul-13 662.328,45 51.636,42

ago-13 628.827,65 136.755,36

sep-13 620.568,13 141.590,21

oct-13 637.978,27 204.178,56

nov-13 596.788,65 219.826,99


dic-13 550.730,55 -

ene-14 712.451,65 -

feb-14 602.545,16 -

mar-14 525.151,50 -

abr-14 355.202,75 -

may-14 784.173,22 807.178,52

jun-14 577.026,03 347.514,67

jul-14 343.425,19 -

ago-14 817.163,84 266.937,16

sep-14 517.652,66 -

oct-14 404.275,45 -

nov-14 303.768,04 -

Total 15.345.669,61 2.266.671,86

Fuente: FIDEVAL S.A. / Elaboracin: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

Entre los meses de julio y noviembre de 2014 los valores recaudados por el fideicomiso fueron de US$ 2,39 millones, este valor mantuvo una cobertura de 1,05 veces sobre el valor del prximo dividendo a cancelar (US$ 2,27 millones).

Cuadro 5: Cobertura sobre el Pago a Inversionistas (US$)

Semestre Fecha Siguiente pago

inversionistas Flujo Recaudado Cobertura

Semestre 5 julio 2014 - diciebre 2014 2.268.000 2.386.285 1,05


Provisiones

El fideicomiso provision US$ 2,11 millones durante los meses de julio a noviembre de 2014, y los recursos se mantienen en la cuenta corriente del fideicomiso pues el originador no ha autorizado invertirlos; las provisiones se dieron de la siguiente manera:

Cuadro 6: Provisiones

Detalle

Dividendo

de diciembre 2015

Provisin

en julio 14

Provisin

en agosto 14

Provisin

en sep 14

Provisin

en oct 14

Provisin

en nov 14

Provisin Fideicomiso 2.268.000 467,080.26 416,533.27 413,523.71 410,549.25 407,609.49

Fuente: Fideval S.A. / Elaboracin: Calificadora de Riesgos PACIFIC CREDIT RATING S.A.

Anlisis del Estado de Situacin Financiera del Fideicomiso

Al 30 de noviembre de 2014 los activos del Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decamern Ecuador alcanzaron un valor de US$ 40,7 millones, de los cuales las cuentas y documentos por cobrar representaron el 52,25%, las propiedades planta y equipo el 30,68% y el 11,07% a los activos corrientes.

El total de pasivos al 30 de noviembre de 2014, fue de US$ 22,38 millones, el 99,99% de este valor se encuentra en la cuenta de pasivos financiero; finalmente la composicin del pasivo se completa con las obligaciones tributarias que fueron de US$ 77.

El patrimonio del fideicomiso alcanzo un valor de US$ 20,11 millones, esta cantidad est conformada por el patrimonio de los negocios fiduciarios y los resultados acumulados.

El estado de resultados del Fideicomiso a noviembre de 2014 present perdida por US$ 1,8 millones, lo que corresponde a los intereses pagados, gastos por servicios de administracin y manejo del fideicomiso y pago de impuestos.

Cuadro 7: Resumen Estados Financieros Fideicomiso - 30 de noviembre de 2014 (US$)

Balance General

Activos Corrientes 4.504.243

Cuentas y Documentos por cobrar 21.264.130

Activos no Corrientes 14.927.076


Activo Total 40.695.449

Cuentas de Resultados Deudoras 1.795.607

Pasivos Financieros 22.380.300

Obligaciones Tributarias 77

Pasivo Total 22.380.377

Capital 23.554.947

Resultados acumulados -3.444.268

Patrimonio Total 20.110.680

Cuentas de Resultados Acreedoras 0

Estado de Resultados

Ingresos 0

(-) Gastos Operacionales 1.790.508

(-) Gastos No Operacionales 1.428

(-) Gastos Generales 671

(-) Otros Gastos 3.000

Total Ingresos menos Gastos -1.795.607


Operatividad de la Estructura de Titularizacin

El administrador de activos transferir diariamente los fondos recaudados por concepto de cancelacin, abonos, cuotas, pagos programados o no de los derechos econmicos derivados de Contratos Multivacaciones a la Cuenta Corriente de Uso Operativo del Fideicomiso. Adems el administrador de activos remitir diariamente al Agente de Manejo reportes detallados de las recaudaciones efectuadas.

Grfico 1

Fuente: FONDOSPICHINCHA S.A. / Elaboracin: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

Mecanismos de Garanta1

Para precautelar los intereses de los futuros inversionistas, la presente Titularizacin contempla los siguientes mecanismos de garanta: (i) Exceso de Flujo de Fondos; (ii) Sustitucin de Activos; y (iii) Resguardos Adicionales.

(i) Exceso de Flujo de Fondos

Este primer mecanismo de garanta que consiste en que el flujo de fondos generado por los activos titularizados sea superior a los derechos reconocidos en los valores emitidos. Como consecuencia del Exceso de Flujos de Fondos, se crear la Cuenta de Garanta que podr estar conformada por recursos monetarios, o Pliza de Seguros, aval bancario (emitido por un banco con calificacin mnima de A+); o cualquier otra caucin aceptable, por un monto que represente el 50% del siguiente dividendo de todas las series en las que se divide la emisin. Si el monto de la Cuenta de Garanta excede el 50% del siguiente dividendo, la Fiduciaria proceder a restituir al originador el remanente de estos recursos. Se aclara que los dividendos a los que se hace referencia pueden ser de inters o de capital e inters, segn corresponda.

En virtud de lo expuesto anteriormente y cumpliendo con lo estipulado en el contrato constitutivo del fideicomiso, el 5 de julio de 2012 se cre la cuenta corriente No. 2100007416 en el Banco del Pichincha, con el fin de provisionar el Fondo de Garanta.

1Reforma del Contrato del Fideicomiso Mercantil de titularizacin Decameron Ecuador - 29 de mayo de 2012


Al 30 de noviembre de 2014, esta cuenta mantiene un saldo de US$ 1,25 millones.

(ii) Sustitucin de Activos

Es el segundo mecanismo de garanta por el cual los Contratos Multivacaciones y/o los documentos de cobertura o crdito que son accesorios a los mismos que entraren en mora por ms de 120 das (o los que hubieren sido adquiridos inicialmente y cuya mora superare ese plazo) debern ser sustituidos por el originador por nuevos documentos de crdito, empezando esta sustitucin por los documentos de crdito con mayor perodo de mora. Los nuevos activos que ingresen al Fideicomiso, tanto por la compra de nuevos documentos de crdito como por la sustitucin de documentos de crdito en mora, no podr superar el valor de USD $ 2.500.000,00 por mes.

Al 30 de noviembre de 2014, la garanta suma US$ 711.637,83.

(iii) Resguardos Adicionales

A pesar de lo expuesto, en el evento en que por cualquier causa no existieren recursos suficientes para afrontar los pagos con los inversionistas, y que los mecanismos de garanta no provean los recursos suficientes para dichos pagos, el Fideicomiso contar aun con los activos transferidos y/o adquiridos durante el plazo de la titularizacin para poder efectuar la venta de los mismos, y afrontar el pago de los valores emitidos. Dichos activos son los derechos econmicos derivados de los Contratos Multivacaciones, y los inmuebles; cuyo valor en activos supera el monto total emitido.

El inmueble mencionado es el terreno donde est construido el Complejo Vacacional Royal Decameron Mompiche Beach Resort.

Al 30 de noviembre de 2014 el valor de la garanta asciende a US$ 14.927.076.

Cobertura de los Mecanismos de Garanta frente al ndice de desviacin

Para noviembre de 2014, los mecanismos de garanta (Cuenta de Garanta e inmueble) sumaron US$ 16,88 millones, valor que cubre en 35,95 veces con relacin al ndice de desviacin (469.798). El ndice obtenido da cumplimiento lo estipulado en el Art. 17, Seccin IV, Captulo V, Subttulo I, Ttulo III de la Codificacin de la Resolucin expedida por el Consejo Nacional de Valores, que indica que los mecanismos de garanta deben cubrir en 1,50 veces el ndice de desviacin.

Cuadro 8: Cobertura de los Mecanismos de Garanta Frente al ndice de Desviacin (US$)

Cuenta de Garanta (50%

mnimo)

Inmueble (Terrenos

Decameron)

Total Mecanismos de

Garanta

ndice de

Desviacin

Total Mecanismos de Garanta/

ndice de Desviacin

1.248.747,03 14.927.076,00 16.887.460,86 469.797,59 35,95


Adicionalmente, se realiz una comparacin entre los Mecanismos de Garanta y el saldo de capital de la presente titularizacin. Es as que al 30 de noviembre de 2014, la cuenta de garanta y el inmueble representaron el 76,61% del saldo de capital por pagar a los inversionistas.

Cuadro 9: Cobertura Pasivos a Inversionistas al 30 de noviembre de 2014 (US$)

Concepto Saldo Actual

Cuenta de Garanta 1.248.747,03

Inmueble 14.927.076,00

Total Mecanismo de Garanta 16.887.460,86

Saldo de Capital de Titularizacin 21.600.000,00

Cobertura de los mecanismos de garanta sobre saldo de capital Titularizacin 76,61%

Fuente: MMG Trust Ecuador S.A. / Elaboracin: Calificadora de Riesgos PACIFIC CREDIT RATING S.A.

La Calificadora de Riesgos, Pacific Credit Rating S.A., considera que de acuerdo al contenido de la informacin del contrato de fideicomiso e informacin adicional con fecha de corte del presente informe, aceptables los Mecanismos de Garanta de la presente titularizacin, mismos que en caso de ser necesario pueden brindar cobertura a los valores, debiendo mencionar que la calidad de dichas garantas cubren el ndice de desviacin y hasta determinado monto de cualquier otra siniestralidad conforme el Informe de Estructuracin Financiera.

Monto Mximo de la Emisin (informacin Originador)

Para la estructuracin inicial, se determin que el valor presente de los Flujos del Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador, en un escenario pesimista, asciende a US$ 30,95 millones, en donde


el 90,00% de dicho valor es US$ 27,86 millones, siendo ste el monto mximo que podra titularizar el Originador. De esta manera se puede observar que el 90% del valor presente de los flujos, cubren en 1,03 veces el valor de la presente Titularizacin (US$ 27,00 millones).

De esta manera se da cumplimiento a lo dictaminado en el Art. 5, numeral 4 Seccin I, Captulo V, Subttulo I, Ttulo III de la Codificacin de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores, el cual menciona que el monto de la emisin no exceder el 90,00% del valor presente de los flujos proyectados, descontados a una tasa que no podr ser inferior a la tasa activa referencial del segmento productivo corporativo, sealada por el Banco Central del Ecuador.

Para este clculo, se descont los flujos futuros a una tasa de 8,17%, la cual corresponde a la tasa activa referencial del sector Productivo Corporativo para el mes de marzo de 2012.

Cuadro 10: Valor Presente Flujos (US$)

Pesimista Probable Optimista

11-Sep-12 3.878.758 3.971.209 3.986.617

10-Mar-13 2.481.093 2.604.116 2.624.620

06-Sep-13 2.481.093 2.604.116 2.624.620

05-Mar-14 2.223.651 2.394.837 2.423.368

01-Sep-14 2.223.651 2.394.837 2.423.368

28-Feb-15 1.897.195 2.079.831 2.110.271

27-Ago-15 1.897.195 2.079.831 2.110.271

23-Feb-16 1.605.243 1.799.804 1.832.231

21-Ago-16 1.605.243 1.799.804 1.832.231

17-Feb-17 3.992.391 4.258.178 4.302.475

16-Ago-17 3.992.391 4.258.178 4.302.475

12-Feb-18 1.306.042 1.407.922 1.424.902

11-Ago-18 1.306.042 1.407.922 1.424.902

07-Feb-19 61.555 67.095 68.019

Valor Presente Flujo Total 30.951.543 33.127.681 33.490.371

Promedio 2.210.824 2.366.263 2.392.169

Monto Mximo (90% Valor Presente Flujos) 27.856.388 29.814.913 30.141.334

Monto de la Emisin 27.000.000 27.000.000 27.000.000

Cobertura Monto Mximo a emitir (90% VP) /

Monto de la Titularizacin (veces) 1,03 1,10 1,12

Valor Presente de los Flujos / Monto de la

Titularizacin (veces) 1,15 1,23 1,24

Fuente: DRET Consultores Ca. Ltda. /Elaboracin: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

Punto de equilibrio2

El Fideicomiso tendr un Punto de Equilibrio de hasta noventa das contados a partir de la fecha de autorizacin de la oferta pblica por parte de la Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros, plazo dentro del cual debern colocarse valores que alcancen la suma necesaria para cancelar las obligaciones crediticias con el Banco Pichincha C.A., esto es hasta US$ 12000.000,00.

El 28 de junio de 2012 se culmin la colocacin del 100,00% de los ttulos emitidos (US$ 27,00 millones), por los que se alcanz el punto de equilibrio (US$ 12,00 millones).

Asamblea de inversionistas y Comit de Vigilancia

Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos (anteriormente, Administradora de Fondos del Pichincha FONDOSPICHINCHA S.A.), indic que la primera asamblea de inversionistas fue convocada para el 12 de septiembre de 2012, en la cual la Fiduciaria declar la imposibilidad de instalacin por falta de qurum, para lo cual se realiz una segunda convocatoria para el 22 de octubre de 2012. En esta segunda convocatoria, la Fiduciaria declar nuevamente la imposibilidad de instalacin de la Asamblea por falta de qurum.

Segn el contrato del Fideicomiso, a falta de eleccin por parte de la asamblea de inversionistas, se entender como miembros del comit de vigilancia a los inversionistas con mayor porcentaje de los valores emitidos. El Inversionista con mayor porcentaje de valores invertidos asumir la Presidencia del

2 Reforma del Contrato del Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador - 29 de mayo de 2012


Comit y el que lo siga en porcentaje de inversin ser Secretario del Comit. De conformidad con la clusula quinta, seccin segunda del contrato de constitucin del Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador, el Comit de Vigilancia est conformado por:

- Corporacin Financiera Nacional como Presidente. - Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social como Secretario.

Con fecha 1 de mayo de 2014 se public la segunda convocatoria a reunin de Asamblea General Ordinaria del Fideicomiso mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador, para el 12 de mayo de 2014. En tal virtud se llev a cabo la reunin de Asamblea y habindose esperado el tiempo establecido contractualmente, no se cont con el qurum requerido y por ende se declar la imposibilidad de instalarse la asamblea.

Al 30 de noviembre de 2014, no se ha instalado la Asamblea de Inversionistas y no se ha conformado el comit de vigilancia.

Anlisis del Activo Titularizado, Flujos generados y su evolucin

Los activos que se titularizarn son los recursos econmicos que provienen de los remanentes de la cartera fideicomitida en el Fideicomiso Decameron-Mompiche y los que se generen durante la vigencia del presente fideicomiso proveniente de los derechos econmicos de los Contratos Multivacaciones y los documentos o ttulos que los instrumentan.

Remanentes de los Derechos Existentes sobre la Cartera Fideicomitida3: Para cumplir

adecuadamente con la finalidad y los objetivos del Contrato del Fideicomiso, el Agente de Manejo, en su calidad de representante legal del Patrimonio de Propsito Exclusivo, cumplir las siguientes instrucciones:

a) Registrar en el Patrimonio de Propsito exclusivo los recursos econmicos que provienen de los remanentes de la cartera fideicomitida en el Fideicomiso Decameron-Mompiche y los que se generen durante la vigencia del presente fideicomiso provenientes de los derechos econmicos de los Contratos Multivacaciones y los documentos o ttulos que los instrumentan, en la forma establecida en el Contrato del Fideicomiso y en el Reglamento de Gestin.

b) Abrir una cuenta corriente denominada Cuenta de Pago de Gravamen a la que ingresarn los recursos necesarios para el pago de las obligaciones de crdito que permitan el levantamiento del gravamen.

c) Abrir una cuenta corriente en representacin del Patrimonio de Propsito Exclusivo a la que se transferirn el Flujo, en la forma establecida en el presente contrato y en el Reglamento de Gestin.

d) Transferir semanalmente al Originador el remanente de los flujos una vez provisionado el capital y los intereses correspondientes a los Valores emitidos y los dems rubros establecidos en el orden de prelacin de uso de recursos, en la forma y con las excepciones sealadas en el Reglamento de Gestin y este contrato.

e) Recibir directamente la cartera fideicomitida (Contratos Multivacaciones) del Fideicomiso Decameron-Mompiche, una vez cancelado el crdito del Banco del Pichincha, en virtud de la transferencia que ha efectuado el Originador en Contrato del Fideicomiso.

Fideicomiso Mercantil Decameron-Mompiche4: Mediante escritura pblica otorgada el 21 de agosto

de 2008, ante el seor Notario Trigsimo Segundo de Quito, Dr. Ramiro Dvila Silva, se constituy el Fideicomiso Mercantil denominado Fideicomiso Decameron - Mompiche, con el propsito de que el patrimonio autnomo sirva como mecanismo de pago a favor del acreedor designado, esto es Banco Pichincha C.A., por las obligaciones adquiridas por Hoteles Decameron Ecuador S.A., en los trminos y condiciones estipuladas en dicho contrato.

Contratos Multivacaciones5: Se refiere al conjunto de contratos y documentos que instrumentan las

obligaciones adquiridas en el programa denominado Multivacaciones Decameron, consistente en la adquisicin de una cantidad determinada de unidades incorporales, denominadas Decas, las cuales pueden ser canjeadas por noches de alojamiento en los hoteles que hacen parte del programa, en los trminos y condiciones establecidos en el respectivo contrato de compraventa y del reglamento que hace parte del mismo, como su anexo; entendindose como tales a los derechos econmicos correspondientes a la totalidad de las obligaciones de carcter econmico y compromisos de pago asumidos por los Deudores en los Contratos Multivacaciones, en los que se incluye todos los recursos derivados de la cobranza y recaudo a los Deudores por parte del Administrador de Activos.

Descripcin de la Cartera Fideicomitida

Los Contratos Multivacaciones se refieren a:

3Reforma del Contrato del Fideicomiso Mercantil de titularizacin Decameron Ecuador - 29 de mayo de 2012

4Reforma del Contrato y Reglamento de Gestin del Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador - 29 de mayo de 2012 5Reforma del Contrato del Fideicomiso Mercantil de titularizacin Decameron Ecuador - 29 de mayo de 2012


a) Los contratos que actualmente forman parte del Fideicomiso Decameron Mompiche, cuyos flujos remanentes son aportados por el Originador al presente patrimonio de propsito exclusivo; y, una vez liquidado y terminado el Fideicomiso Decameron Mompiche, se integrar dicha cartera fideicomitida al Fideicomiso de Titularizacin Decameron Ecuador;

Los contratos que estuvieron comprometidos al Fideicomiso Decameron Mompiche y que entraron al Fideicomiso de Titularizacin Decameron Ecuador fueron por US$ 30.004.132,29, habiendo un total de 9.584 contratos al 30 de junio de 2012.

b) Los contratos que el Fideicomiso adquiera posteriormente al Originador, distintos de los sealados en el literal a) precedente.

Recaudaciones Reales vs. Proyectadas

Hasta junio de 2014 las proyecciones de recaudacin en escenario pesimista fueron cumplidas, excepto en el primer semestre donde apenas se alcanz un 68,35% del valor propuesto inicialmente. A partir del segundo perodo los valores reales de recaudacin sobrepasan al valor proyectado.

En el perodo comprendido entre julio 2014 y noviembre 2014 se ha recaudado US$ 2,08 millones, es decir un 73,99% de las proyecciones, sin embargo se espera que los resultados de diciembre alcancen lo proyectado pues es el mes con mayores ventas.

Cuadro 11: Cumplimiento de Recaudaciones Reales vs. Proyectadas (US$)

Semestre Fecha Flujo Pesimista Proyectado Recaudacin Real Cumplimiento

Semestre 1 jul-12 dic-12 4.195.652 2.651.110 68,35%

Semestre 2 ene-13 jun-13 2.903.065 3.054.502 123,11%

Semestre 3 jul-13 dic-13 2.903.065 3.697.222 149,02%

Semestre 4 ene-14 jun-14 2.814.408 3.556.550 126,37%

Semestre 5 jul-14 nov14 2.814.408 2.082.517 73,99%

Total 11.064.595 12.959.384 117,12%


A continuacin, se puede observar los flujos proyectados en los tres escenarios para el ao 2012-2019:

Cuadro 12: Flujos Proyectados (US$)

Ao Pesimista Moderado Optimista

2012 4.195.652 4.295.657 4.312.324

2013 5.806.129 6.094.021 6.142.003

2014 5.628.816 6.062.147 6.134.369

2015 5.194.806 5.694.891 5.778.239

2016 4.754.502 5.330.763 5.426.807

2017 12.790.986 13.642.525 13.784.448

2018 4.526.211 4.879.288 4.938.134

2019 115.376,38 125.761 127.492

Flujo Total 43.012.480 46.125.054 46.643.816


Cuadro 13: Valor Flujos Futuros Proyectados (US$)

Semestral Pesimista Probable Optimista

28-Dic-12 3.878.758 3.971.209 3.986.617

28-Jun-13 2.481.093 2.604.116 2.624.620

28-Dic-13 2.481.093 2.604.116 2.624.620

28-Jun-14 2.223.651 2.394.837 2.423.368

28-Dic-14 2.223.651 2.394.837 2.423.368

28-Jun-15 1.897.195 2.079.831 2.110.271

28-Dic-15 1.897.195 2.079.831 2.110.271

28-Jun-16 1.605.243 1.799.804 1.832.231

28-Dic-16 1.605.243 1.799.804 1.832.231

28-Jun-17 3.992.391 4.258.178 4.302.475

28-Dic-17 3.992.391 4.258.178 4.302.475

28-Jun-18 1.306.042 1.407.922 1.424.902


28-Dic-18 1.306.042 1.407.922 1.424.902

28-Jun-19 61.555 67.095 68.019

Flujo Total 30.951.543 33.127.681 33.490.371

Promedio 2.210.824 2.366.263 2.392.169

Monto Mximo (90% Valor

Presente Flujos) 27.856.388 29.814.913 30.141.334

Monto de la Emisin 27.000.000 27.000.000 27.000.000

Cobertura Monto Mximo a emitir

(90% VP) / Monto de la

Titularizacin (veces) 1,03 1,10 1,12

Valor Presente de los Flujos /

Monto de la Titularizacin

(veces) 1,15 1,23 1,24


Fiduciaria o Agente de Manejo

En el presente proceso de Titularizacin, Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos (anteriormente, Administradora de Fondos del Pichincha Fondos Pichincha S.A.), es la entidad que est a cargo de la administracin del Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador.

Mediante escritura pblica de fecha 12 de abril de 2013, se suscribi un contrato de Fusin por Absorcin en elcual la Compaa Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos absorbe a la Compaa

Administradora de Fondos del Pichincha Fondos Pichincha S.A. La Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros del Ecuador, mediante resolucin No Q.IMV.2013.4543 del 09 de septiembre del 2013, aprob la fusin entre las compaas Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos, y la Administradora de Fondos del Pichincha Fondos Pichincha S.A.

El 18 de noviembre de 2013, se inscribi en el Registro Mercantil la escritura de fusin, en virtud de lo cual a partir de dicha fecha Fideval S.A., asume legalmente todas las obligaciones que ejerca Fondos Pichincha S.A.

Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos, cuenta con uno de los equipos fiduciarios con mayor experiencia del mercado ecuatoriano. Adems ha conformado un equipo altamente especializado en la estructuracin de negocios fiduciarios, fondos de inversin y titularizacin. El objetivo de la misma es alcanzar la satisfaccin de sus clientes, mediante una gestin eficiente, un manejo adecuado de riesgos y la entrega de servicios con valor agregado, siendo pilar fundamental de la consecucin de los objetivos organizacionales su equipo humano calificado y competente, al cual se busca desarrollar integralmente.

Despus de lo anteriormente descrito, La Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A., expresa que la estructura administrativa de la administradora, su capacidad tcnica, posicionamiento en el mercado y experiencia son adecuados, por lo cual se est dando cumplimiento con lo estipulado en los numerales 3.3 del Artculo 18, del Seccin IV, Captulo III, Subttulo IV, Ttulo II de la Codificacin de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores.

Hechos de Importancia

El Grupo Terranum, de capital colombiano, y el fondo estadounidense Equity International cerraron la operacin de compra de la cadena Decameron Hotels & Resorts en Amrica Latina, el 9 de mayo de 2014. La operacin incluye la compra de 27 hoteles en siete pases, segn un comunicado del Grupo Terranum, que no inform el valor de la adquisicin.

6

El 23 de diciembre de 2014, el Fideicomiso Mercantil de Titularizacin Decameron Ecuador realiz el pago del quinto dividendo a inversionistas por US$ 2,27 millones, de la siguiente manera; US$ 918 miles por intereses y US$ 1,35 millones de capital.

Anlisis Econmico y Poltico

Contexto Internacional

A pesar de los reveses, sigue en marcha una recuperacin mundial desigual; a nivel general, el ritmo de la recuperacin vara segn el pas. Como el crecimiento mundial en el primer semestre del 2014 fue ms lento de lo previsto, para el 2014 est proyectado en un 3,30%. La proyeccin de crecimiento para el 2015 es de 3,80%. Estas proyecciones se basan en el supuesto de que los principales factores que respaldan

6 http://www.elcomercio.com.ec/actualidad/negocios/grupo-terranum-compra-cadena-de.html


la recuperacin de las economas avanzadas entre ellos: la moderacin de la consolidacin fiscal (excepto en Japn) y la poltica monetaria sumamente acomodaticia se mantendrn activos. Las proyecciones tambin suponen una reduccin de las tensiones geopolticas, lo cual contribuira a cierto grado de recuperacin en las economas afectadas. Las perspectivas de crecimiento tanto de las economas avanzadas como de los mercados emergentes muestran una heterogeneidad considerable. Entre las economas avanzadas, se proyecta un repunte del crecimiento, ms lentamente en Japn y la zona del euro, y ms rpidamente en general en Estados Unidos y las dems regiones. Entre los grandes mercados emergentes, se prev que el crecimiento se mantendr elevado en las economas emergentes de Asia, con una leve desaceleracin en China y un repunte en India, pero que ser atenuado en Brasil y Rusia. Con un crecimiento mundial ms dbil de lo esperado en el primer semestre de 2014 y una agudizacin de los riesgos a la baja, es posible que el repunte proyectado del crecimiento tampoco se

materialice esta vez o que defraude las expectativas7.

Amrica Latina

En 2014, el producto interno bruto (PIB) de Amrica Latina y el Caribe creci un 1,10%, lo que se tradujo en un estancamiento del PIB por habitante de la regin. Este resultado corresponde a la tasa de expansin ms baja registrada desde 2009. El limitado desempeo de la actividad econmica regional obedece fundamentalmente al escaso dinamismo, o a la contraccin, de algunas de las mayores economas de la regin, en particular la Argentina (-0,20%), Brasil (0,20%) y Repblica Bolivariana de Venezuela (-3,00%). Pese a lo anterior, se verifican diferencias importantes en los ritmos de crecimiento

de los pases8.

Para Amrica Latina y el Caribe el FMI espera que se produzca un aumento del PIB del 2,2% en 2015, pero este crecimiento no ser homogneo. Algunos pases tendrn importantes crecimientos econmicos Panam (6,40%), Per (5,10%), Colombia (4,50%), Mxico (3,50%) o Chile (3,30%), mientras que otros

continuaran con crecimientos econmicos negativos Argentina (-1,50%) y Venezuela (-1,00%)9

Produccin Nacional10

Durante el tercer trimestre de 2014 la economa creci en 3,40%, comparada con igual perodo del 2013, y de 1,10% respecto al segundo trimestre de 2014.

Los componentes del PIB que ms aportaron al crecimiento econmico entre el tercer trimestre del 2014 y tercer trimestre de 2013 fueron: el consumo de los hogares, la inversin (formacin bruta de capital fijo) y las exportaciones.

El valor agregado no petrolero creci en un 4,00% entre el tercer trimestre de 2014 y el tercer trimestre de 2013 y contribuyo con 3,39 puntos porcentuales al crecimiento total de la economa.

Grfico 2

PIB

Fuente y Elaboracin: Banco Central del Ecuador

El resultado del crecimiento del PIB de 3,40% entre el tercer trimestre del 2014 y el tercer trimestre del 2013 se explica mayoritariamente por el desempeo de la economa no petrolera (construccin, manufactura, comercio, entre las ms importantes), que creci en 4,00%, y contribuyo con 3,39 puntos porcentuales al crecimiento total. De su parte, la economa petrolera, tuvo una contribucin de -0,18

7Perspectivas de la Economa Mundial (FMI). Disponible en: https://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2014/02/pdf/texts.pdf

8 http://repositorio.cepal.org/bitstream/handle/11362/37344/S1420978_es.pdf?sequence=68 9 Perspectivas Econmicas para el ao 2015. Disponible en: http://economy.blogs.ie.edu/archives/2014/10/perspectivas-economicas-

para-el-ano-2015.php

10 Tomado de http://www.bce.fin.ec/index.php/boletines-de-prensa-archivo/item/732-la-econom%C3%ADa-ecuatoriana-creci%C3%B3-

en-34


puntos porcentuales, este desempeo se explica principalmente por las suspensiones programadas de operaciones de la Refinara Esmeraldas para su repotenciacin. Segn el balance econmico presentado por la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe

(CEPAL), la economa ecuatoriana en el 2014 creci en un 4,00%11

Poltica Econmica Ecuatoriana

El 29 de diciembre del 2014, se public en el Registro Oficial la Ley Orgnica de incentivos a la Produccin y Prevencin del Fraude Fiscal, en las que se hicieron algunas reformas relacionadas al mercado burstil del pas. En este documento consta la aprobacin del pago del impuesto a la renta (IR) a las utilidades que perciban las sociedades domiciliados o no en el Ecuador y las personas naturales, ecuatorianas o extranjeras, residentes o no en el pas, provenientes de la enajenacin directa o indirecta de acciones, participaciones, otros derechos representativos de capital (Suplemento del Registro Oficial No 405). As las sociedades pagaran un IR de 22% sobre la utilidad generada por la venta de sus acciones, mientras que a las personas naturales les correspondera un IR de 35%. Previamente este tipo

de negociaciones estaban exentas del pago de impuestos12

.

El sector productivo del Ecuador se encuentra inquieto ante las ltimas medidas adoptadas por el Gobierno las cuales entran en vigencia desde el 1 de enero 2015; estas medidas se centran en la creacin del Impuesto a Consumos Especiales (ICE) para las cocinas a gas; la aplicacin de un arancel cambiario a Colombia y Per, la no deduccin del Impuesto a la Renta de los gastos de publicidad para la comida chatarra, la eliminacin del IVA para las cocinas de induccin, al igual que la eliminacin del ISD para las importaciones de dichos implementos. Vale mencionar tambin la Resolucin 049-2014 expedida por el Comex, la cual reduce el cupo para la importacin de vehculos, segn dicha resolucin se reduce la importacin de partes y piezas de vehculos y de automotores por unidades y por valor hasta el 31 de

diciembre del 201513

.

Adems, la disminucin experimentada en el precio del petrleo a un nivel por debajo de los USD 80 por barril, as como las dificultades para sostener el gasto e inversin pblica, han reducido las expectativas de crecimiento del Ecuador a una tasa ubicada entre el 2,80% - 3,20% para el 2015, debido principalmente a una reduccin del 1,00% del PIB en la obra pblica para el siguiente ao. Uno de los retos del crecimiento para el ao 2015 es sin duda que el Gobierno Central pueda conseguir el financiamiento respectivo (7% - 8% del PIB) para mantener el impulso de la poltica fiscal hacia la economa real, lo que adems deber convivir con un ambiente de incertidumbre por el debate poltico,

reformas legales y posiblemente nuevas medidas en el mbito tributario.14

Grfico N 3

FUENTE: BANCO CENTRAL DEL ECUADOR (http://www.bce.fin.ec/index.php/hidrocarburos)

Elaboracin: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A

La cada del precio del petrleo ecuatoriano durante el ltimo trimestre del 2014 se debe a aspectos tales como: el exceso de oferta, fortalecimiento del dlar con respecto a otras monedas fuertes como el Euro, adems de una demanda mundial menor a lo previsto.

11 http://repositorio.cepal.org/bitstream/handle/11362/37344/S1420978_es.pdf?sequence=68

12 Reporte Macroeconmico Burstil-Balanza Comercial (Multiplica Diciembre 2014)

13 Tomado de Diario el Mercurio. Disponible en http://www.elmercurio.com.ec/462984-empresarios-cuestionan-medidas-economicas-

dictada-por-gobierno/#.VLSQMRFATIU 14 Reporte de Consistencia Macroeconmica; Facultad de economa PUCE


Banca y Sector Real

Segn datos del Banco Central del Ecuador (BCE), a diciembre 2014 el total del volumen de crdito concedido por las instituciones financieras privadas fue de USD 2.195,0 millones, con una tasa de variacin anual de 3,83%; registrando 655.284 operaciones con un monto promedio de USD 3.349,80 dlares; de los cuales el 71,92% de las operaciones fueron de bancos privados, mientras que el 20,56% del total de operaciones del sistema financiero privado fue de las sociedades financieras.

Grfico N 4

Fuente: Banco Central del Ecuador / Elaboracin: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

El volumen de crdito para el ao 2014 se situ en USD 24.637,00 millones, USD 1.864,00 millones ms

que el 2013. Por otro lado el nmero de operaciones para el ao 2014 fue de 6.75 millones de registros15

.

Inflacin

La inflacin ecuatoriana en el ltimo trimestre del 2014, registr una tendencia decreciente as para octubre se ubic en 3,98%, en noviembre 3,76% superior al mismo mes del 2013 (2,30%) de donde 6 agrupaciones se ubicaron por sobre el promedio general siendo los mayores porcentajes los de Bebidas Alcohlicas, seguido de Bienes y servicios diversos y alojamiento, mientras que en las comunicaciones se

registr deflacin16

. Para el mes de diciembre 2014 la inflacin se ubic en 3,67%, porcentaje superior al

mismo perodo en 2013 (2,70%). Desempleo

Las estadsticas laborales del pas se ajustaron a un nuevo marco conceptual desarrollado por el INEC y la Secretaria Nacional de Planificacin y Desarrollo Senplades), acogiendo las recomendaciones de la OIT la nueva propuesta clasifica a la poblacin con empleo en tres grupos, empleo adecuado, inadecuado

y no clasificado17

:

Empleo Adecuado, lo conforma la poblacin que no tiene deficiencias ni de horas ni de ingresos, sustituye a los ocupados plenos de la anterior clasificacin.

Empleo Inadecuado, lo conforma la poblacin con alguna deficiencia ya sea de horas o ingresos, sustituye al subempleo de la anterior clasificacin.

A mediados del 2014 el Ejecutivo present reformas al Cdigo de Trabajo, las cuales se concentran en cinco reas:

Profundizacin del derecho a la estabilidad, busca eliminar el contrato de plazo fijo, se crea la figura del despido nulo para mujeres en estado de gestacin, dirigentes sindicales o pertenencia a grupos vulnerables.

La bsqueda de la equidad, Propone establecer lmites a las brechas salariales dentro de una empresa; adems se impone un lmite al monto de las utilidades a 24 (SBU) anuales.

15 BCE: Informe de Evolucin del volumen de crdito y tasas de inters Diciembre 2014

16 BCE: Estadsticas macroeconmicas; Presentacin Coyuntural Diciembre 2014. Disponible en:

http://www.bce.fin.ec/index.php/nuevas-publicaciones1

17 Reporte de Consistencia Macroeconmica; Facultad de economa PUCE


Modernizacin del sistema salarial, la reforma laboral contendr una mensualizacin

(proporcional) voluntaria de los dcimos tanto en el sector pblico como en el privado.

Democratizacin de la representacin laboral, prev la democratizacin de las organizaciones de los trabajadores a travs del voto universal, libre y secreto para escoger a los dirigentes en los respectivos sindicatos.

Universalizacin de la seguridad social, permitiendo que la persona que realiza el trabajo no remunerado en el hogar estar protegida contra las consistencias de vejez, muerte e invalidez.

A diciembre 2014, la tasa de desempleo nacional se ubica en 3,80%, mientras que la tasa de empleo inadecuado nacional (subempleo) 46,69% y la tasa nacional de empleo adecuado represento el 49,28%, mientras que para el sector urbano la tasa de desempleo se ubica en el 4,54%, el empleo inadecuado en

38,78% y el empleo adecuado en 56,39%18

.

Entre diciembre del 2013 y diciembre 2014, la tasa de empleo inadecuado (subempleo) aumenta en 1,57 puntos porcentuales, el incremento es estadsticamente significativo. Balanza Comercial

En el periodo enero-octubre 2014 se registr un supervit de USD 135 millones, saldo que significo una recuperacin del comercio internacional ecuatoriano de 111% si se compara el resultado de la balanza comercial en el mismo periodo del 2013, que fue de USD -1.214 millones; la balanza comercial total a octubre 2014 registro un dficit de USD -377,6 millones, 384,1% ms en trminos relativos que el

resultado obtenido en septiembre de 2014 que fue de USD -78 millones.19

Grfico N 5

Fuente: Banco Central del Ecuador / Elaboracin: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

La balanza comercial petrolera, a octubre 2014 present un supervit de U$D 6.386 millones, mientras que la balanza comercial no petrolera en el mismo perodo disminuy el dficit en 22,63% frente a enero- octubre de 2013.

Inversin Extranjera Directa20

Segn cifras oficiales proporcionadas por el Banco Central del Ecuador durante el segundo trimestre del 2014, el flujo de la IED fue de USD 162,30 millones, de los cuales: USD 135,10 millones correspondi a capital fresco, USD 55,80 millones a utilidades reinvertidas y USD -28,70 millones a movimientos netos de capital (desembolsos menos amortizaciones) de empresas relacionadas con sus afiliadas. Holanda se constituy en el pas con mayor IED con USD 35,50 millones, le sigue Espaa (USD 23,80 millones), Estados Unidos (USD 21,00 millones), Italia (USD 8,00 millones), Canad (USD. 5,70 millones), Uruguay (USD 5,30 millones) entre otros.

18 Tomado de: http://www.ecuadorencifras.gob.ec/documentos/web-inec/EMPLEO/Empleo-

Diciembre/Nuevo_Marco_Conceptual/201412_EnemduPresentacion_15anios_Condactn.pdf

19 BCE: Estadsticas macroeconmicas; Presentacin Coyuntural Diciembre 2014. Disponible en:

http://www.bce.fin.ec/index.php/nuevas-publicaciones1 20 Idem


Deuda Externa Pblica y Privada

La deuda externa ecuatoriana creci en 31,60% en un ao. Entre noviembre 2013-2014, la cifra paso de $ 12.847,40 millones de dlares a $ 16.913,40 millones de dlares. As lo indica el boletn de deuda publicado por el Ministerio de Finanzas la semana pasada. Este ao hubo varios cambios en su composicin: mientras en el 2013 la deuda china representaba el 36.70% del total a noviembre del 2014 significa el 28,10%. Este fenmeno responde a que este ao el Gobierno busc diversificar sus fuentes de financiamiento y reducir la dependencia del endeudamiento chino. As desde abril el pas emiti bonos por $2.000 millones de dlares y concreto un crdito con el Banco Goldman Sachs y otro con Noble para EP Petroecuador. Cabe agregar que el gobierno acaba de anunciar nuevas lneas de crdito por $ 7.526

millones de dlares por parte de China21

.

El saldo de la deuda pblica externa a noviembre 2014 representa el 16,70% del PIB22

, de los cuales los

organismos internacionales como BID, CAF, FMI son los mayores acreedores de dicha deuda. En cuanto al saldo de deuda externa a Noviembre 2014 es de $ 6.503,27 millones, segn cifras preliminares del BCE. Perspectivas de la Economa Ecuatoriana en el Corto Plazo

Las previsiones para el 2015 muestran que Ecuador podra mostrar una tasa de crecimiento real del PIB (4,10%), inflacin promedio (3,90%)

23 y un dficit fiscal cercano superior al 4% del PIB. La cuenta

corriente y la balanza comercial de la balanza de pagos con un deterioro progresivo, pero con un dficit en niveles manejables del 2% del PIB

24.

Resea del Originador

Resea

Decameron se origina en Cartagena, Colombia en 1987 cuando el Sr. Lucio Garca Mansilla abri el Hotel Decameron Cartagena. En 1998, abre el programa vacacional Multivacaciones. Desde este momento la marca Decameron se posiciona en el mercado de turismo y expande sus operaciones a 11 pases conformndose por 37 hoteles. A la fecha, el grupo de Hoteles y Resorts Decameron se ha enfocado a ofrecer a sus clientes y miembros espacios de recreacin y alojamiento en las facilidades que posee la cadena; adems de la facilidad de adquirir semanas de vacaciones en Cabo Verde, Colombia, Ecuador, El Salvador, Jamaica, Mauritania, Mxico, Marruecos, Panam, Per y Senegal.

El producto Decameron comienza a ser comercializado en Ecuador desde antes del 2002, pero para este ao se establece una operacin de vuelos charter con la aerolnea TAME movilizando a pasajeros ecuatorianos a los destinos Decameron en Colombia, Jamaica y Panam. Posteriormente, Hoteles Decameron Ecuador S.A. se constituye en la ciudad de Quito el 12 de diciembre del 2005 y es inscrito en el registro mercantil el 26 de marzo de 2006.

Finalmente, se posiciona en el mercado ecuatoriano hotelero con la apertura del Hotel Royal DecameronMompiche el 20 de diciembre de 2009, con el objetivo social de promover y operar proyectos tursticos y hoteleros en todas sus modalidades, teniendo as un crecimiento sostenido y consolidando su participacin en el mercado. Posteriormente, el 15 de mayo de 2012 el Hotel Royal Decameron Punta Centinela abre sus puertas; y es as que se convierte en lder en la industria de Hoteles Todo Incluido y en la comercializacin de programas vacacionales, atrayendo turistas nacionales e internacionales.

El Complejo Vacacional Royal Decameron Mompiche est ubicado en la provincia de Esmeraldas a 170 kilmetros del aeropuerto internacional General Rivadeneria. Este complejo se encuentra valorado entre los US$ 53,00 y US$ 57,00 millones y tiene un rea total de 349.010,88 metros cuadrados con 95.227,18 metros cuadrados de construccin. Este complejo cuenta con 306 habitaciones, tres restaurantes especializados y uno tipo buffet, seis bares, discoteca, cinco piscinas, un fitness center & spa y un centro de convenciones con capacidad para 600 personas y Business Center.

Por otro lado, el Royal Decameron Punta Centinela est ubicado en la provincia de Santa Elena a 20 minutos del aeropuerto internacional Ulpiano Pez de la base area Salinas, y a 2 horas aproximadamente del Aeropuerto Internacional Jos Joaqun de Olmedo de Guayaquil. Este complejo cuenta con una playa de 1.5 kilmetros en donde se ubican dos bloques de edificios contando con 197 habitaciones, un restaurante tipo buffet y un restaurante a la carta, dos bares y dos piscinas, un spa ubicado sobre la playa, un fitness center y con un saln de eventos con capacidad para 450 personas.

21 Tomado de: http://www.cesla.com/detalle-noticias-de-ecuador.php?Id=15093

22 http://www.finanzas.gob.ec/wp-content/uploads/downloads/2015/01/ESTA_NOVIEMBRE-2014_CONSOLIDADO.pdf

23 Vector Global: La economa ecuatoriana presupuesto 2015 y previsiones 24 Reporte de Consistencia Macroeconmica; Facultad de economa PUCE


Gobierno Corporativo

Hoteles Decameron Ecuador S.A. es una empresa que est orientada a cumplir con los intereses y requerimientos de cada uno de sus clientes con la finalidad de ofrecerles un servicio de calidad, adems de proporcionar un valor econmico agregado al negocio. Dicho esto se puede mencionar que al 30 de noviembre de 2014, la empresa cont con un capital suscrito y pagado de US$ 6.050.000,00.

Cuadro 14: Accionistas (US$)

Accionistas Capital

Ecuakkar Corp. 3.025.000,00

Hoteles Decameron Colombia S.A. 3.025.000,00

Total 6.050.000,00


Los miembros del Directorio y de la Plana Gerencial cuentan con una amplia experiencia de hasta 15 aos al servicio de Hoteles Decameron Ecuador S.A.

Cuadro 15: Directorio Cuadro 16: Plana Gerencial

Directorio Nombre Cargo

Enrique Ponce de Len Romn Enrique Ponce de Len Romn Director General

Martin Alejandro Maya Velsquez Martin Alejandro Maya Velsquez Director Comercial

Darwin Rolando Utreras Jaramillo Darwin Rolando Utreras Jaramillo Director Financiero

Luis Eduardo Payes Hernndez Gerente Operaciones Hoteleras

Isabel Mara Gmez De LaTorreBonifaz Gerente Operadora Turstica


A continuacin se puede observar la estructura organizacional de Hoteles Decameron Ecuador S.A.:

Grfico 7: Organigrama de Hoteles Decameron Ecuador S.A.

Al 30 de noviembre de 2014, la empresa cont con un total de 1.051 empleados de plazo fijo e indefinido distribuidos entre personal de los Hoteles Royal Decameron Mompiche y Punta Centinela, personal de Multivacaciones, y el personal en las oficinas de Quito y Guayaquil. Adicionalmente, se puede indicar que la empresa no cuenta con sindicatos ni comits de empresa que afecten las operaciones normales del negocio.

Es importante mencionar que los empleados de los hoteles reciben constante capacitacin como parte de las polticas de la empresa para mantener un nivel de calidad alto. En ciertas ocasiones, los empleados de ciertos departamentos han sido capacitados en otros hoteles del grupo Decameron en otros pases. Los empleados, adems, reciben ciertos incentivos en los cuales les permiten conocer otros destinos tursticos del grupo Decameron, para que as tengan la oportunidad de conocer a ms profundidad el producto que venden.


A la fecha, el Grupo Decameron se encuentra en un proceso de asesora para la implementacin de las Buenas Prcticas de Gobierno Corporativo a nivel de todo el grupo Decameron. Sin embargo, Hoteles Decameron Ecuador S.A., ha logrado mejorar varios aspectos en su administracin, como mantener polticas claras, controlar y tomar decisiones estratgicas del negocio a corto, mediano y largo plazo, y de esta manera brindar mayor seguridad y confiabilidad a sus accionistas, directorio, y personal.

Los Hoteles Decameron Ecuador S.A., atiende los temas relacionados con las operaciones diarias del negocio, mientras que los temas funcionales, como la aplicacin de las polticas contables, son la prerrogativa de cada departamento correspondiente a Hoteles Decameron Colombia S.A. Es importante indicar que todas las polticas y disposiciones de la Junta General de accionistas y de la Presidencia de la Compaa han sido estrictamente observadas y cumplidas tanto por la Gerencia General como por la Plana Gerencial del Hotel.

Responsabilidad Social

Desde el 2009 los Hoteles Decameron Ecuador S.A., mantiene programas de responsabilidad social que se enfocan en diferentes reas como es el de la niez, al proveer desayunos escolares y pupitres en las comunidades de Mompiche, Portete y Bolvar, adems de programas de entretenimiento.

La empresa tambin brinda talleres de capacitacin para que los microempresarios tursticos de Mompiche y Portete conozcan los modelos de desarrollo turstico.

En cuanto a la vialidad, la empresa ha realizado arreglo de las vas y gestora en la pavimentacin del acceso principal desde la ruta del Spondilus hasta la poblacin de Mompiche y Portete. Tambin se ha encargado de la gestora en la dotacin de energa elctrica y de agua dulce para las poblaciones de Mompiche y aledaas. En el rea de seguridad, se ha reforzado los vnculos con la Polica Nacional del Ecuador, gestionando la instalacin de un destacamento policial integrado para las comunidades cercanas.

Por otro lado, Hoteles Decameron Ecuador S.A., ha patrocinado y auspiciado para que las brigadas mdicas del Hospital Metropolitano de Quito, del Club Kiwanis, realicen procedimientos mdicos en las comunidades del Cantn Muisne.

Los Hoteles Decameron Ecuador S.A., acoge en sus instalaciones a grupos de personas con discapacidad y de la tercera edad que por sus escasos recursos econmicos no pueden acceder a disfrutar de destinos tursticos como los ofrecidos por Decameron. En este aspecto, la empresa auspici a la Fundacin El Tringulo para el desarrollo y presentacin de su obra teatral Sueos.

Reconocimientos

Los Hoteles y Resorts Decamern han recibido varios premios y distinciones por su alto servicio de calidad tal como el premio por Excelente Servicio y Calidad otorgado por Air Transat Group Toronto, Canada; Alto Nivel de Servicio y Calidad otorgado por Air Tours Holidays United Kingdom; y otros.

Operaciones y Estrategias

Operaciones: El modelo de negocio de Hoteles Decameron Ecuador S.A. se orienta a la comercializacin

de productos tursticos a travs de un sistema que contiene paquetes vacacionales, transporte (areo, terrestre o fluvial), tour operadores, transporte (transfer) desde los puertos hacia/desde los hoteles. Estas operaciones son realizadas a travs de las siguientes unidades del negocio:

- Complejo Vacacional Royal Decameron Mompiche Beach Resort - Royal Decameron Punta Centinela - Decameron Ecuador (Agencia de viajes minoristas) - Servincluidos (Agencia de viajes mayorista) - Decameron Explorer (Agencia de viajes internacional) - Multivacaciones Decameron (comercializacin y venta de los Contratos Multivacaciones)

Cabe sealar que todas estas unidades cuentan con el Certificado de Registro otorgado por la Empresa Metropolitana Quito Turismo.

Nivel de Ocupacin

Durante el 2010, la tasa de ocupacin promedio anual del Hotel Royal Decameron Mompiche fue de 92,75%, mientras que sta mejor en el 2011 con un promedio anual del 93,88%. Sin embargo, sta tasa disminuye ligeramente para el 2012 ubicndose en 92,06%. Para lo que va del ao 2013, en noviembre de 2013 la tasa de ocupacin se ubic en 89,40%.

Por otro lado, el Hotel Royal Decameron Punta Centinela mostr una tasa de ocupacin promedio anual de 78,05% desde mayo hasta diciembre de 2012, mientras que para noviembre de 2013 se alcanz una tasa de 82,88%.


A pesar de las variaciones registradas en la ocupacin de ambos hoteles, se puede considerar que estos porcentajes de ocupacin son bastante altos para el sector hotelero ecuatoriano, sobre todo para el mes de julio por ser poca de vacaciones en la sierra. Estos indicadores tambin se relacionan al manejo ptimo de las reservas que maneja Hoteles Decameron Ecuador con sus clientes, ya que tiene como poltica mantener niveles altos de ocupacin, y a la vez no sobrevender sus habitaciones.

Grfico 8 Grfico 9


Productos: Dentro de los productos vacacionales que ofrece Hoteles Decameron Ecuador S.A., se

encuentra la comercializacin y venta de:

Programa Todo Incluido: se refiere a un paquete que incluye desde el transporte al hotel, hospedaje,

comidas y bebidas y diversin.Se puede mencionar que para el Programa Todo Incluido, el precio del paquete se determina en base a la cantidad de habitaciones disponibles para la venta.

Programa Multivacaciones: consiste en la adquisicin de una cantidad determinada de unidades incorporales, denominadas Decas las cuales pueden ser canjeadas por noches de alojamiento en los hoteles que hacen parte de este Programa. Adems, ofrece varios beneficios de socio como obtener una tarifa ms baja en otros hoteles fuera del Grupo Decameron en cualquier otro pas. Cabe mencionar, que los hoteles del Grupo Decameron representan diferente cantidad de Decas. Cabe mencionar que este programa se maneja por separado con su propio call center, su fuerza de venta, sus salas de venta y personal enfocado a vender contratos Multivacaciones.

Convenciones: Hoteles Decameron Ecuador S.A., ofrece un paquete para realizar convenciones dentro de las instalaciones tanto del Hotel Royal Decameron Mompiche y Hotel Royal Decameron Punta Centinela.

Explorer: La empresa adems ofrece el servicio de realizar actividades extras que no se encuentran incluidas en el paquete Todo Incluido. Estas actividades corresponden a cabalgatas, paseos en bicicleta, excursiones, algunos deportes acuticos, entre otros.

Clientes: Hoteles Decameron Ecuador S.A., categoriza a sus clientes como minoristas, mayoristas, free

lance y particular. Dentro de los clientes particulares, se encuentran los clientes que se acercan directamente a Decameron, y los grupos o empresas que realizan sus convenciones o eventos en el hotel. Dentro de los grupos o empresas, entre los principales clientes de Hoteles Decameron Ecuador S.A., se encuentran Corporacin Adventista, Sol y Luna sac un grupo del Banco Solidario, Pronaca, Jaboneras Wilson, Productos Familia Sancela.

Proveedores: Hoteles Decameron Ecuador S.A., cuenta con una amplia gama de proveedores

nacionales con los cuales mantiene buenas relaciones comerciales. A noviembre de 2014, el principal proveedor del Hotel Decameron en Mompiche es Elaborados Carnicos S.A., quien les provee de carnes y embutidos, le sigue la empresa de transportes Exploracin Turstica y Bohorquez Alfredo (pescado). Los principales proveedores de Decameron Punta Centinela son la empresa de transportes Exploracin Turstica, Bohorquez Alfredo (pescado) y Elaborados Carnicos S.A., quien les provee de carnes y embutidos.


Grfico 10 Grfico 11


Poltica de Precios: Hoteles Decameron Ecuador S.A., busca establecer precios razonables y

competitivos por lo que para ello consideran los siguientes aspectos:

Mercado Objetivo

Costos: se aplica el concepto de economas de escala

Distribucin: Decameron cuenta con un canal de distribucin amplio el cual les da la posibilidad de

controlar los precios y ocupaciones en la medida en que beneficien tanto al husped como al operador de tour o agencia de viajes.

Competencia directa o indirecta

Demanda: depende de la temporalidad (feriados, festivos, perodo de vacaciones en la sierra, oriente

y costa). Mientras ms alta la demanda, mayores son los precios que se establecen. Para esto, se realiza diariamente un anlisis de ocupacin y ventas en el que se determina la demanda.

Utilidad: los precios deben buscar una rentabilidad razonable.

Inversiones: La ltima inversin realizada por Hoteles Decameron Ecuador S.A., fue la compra del Hotel

Punta Centinela en el ao 2013 por un valor de US$ 6.151.000,00, el cual est siendo financiado por la Corporacin Financiera Nacional (CFN) a 15 aos plazo. Adicionalmente, la CFN ha otorgado al Hotel dos desembolsos por US$ 1.438.000,00 y US$ 560.000,00 a 10 aos plazo cada uno, los cuales han sido destinados para la compra de los Activos de Operacin y Dotacin en general.

Empresas Vinculadas: Hoteles Decameron Ecuador S.A., realiza operaciones con Hoteles Decameron

Colombia S.A., y Hoteles Decameron Panam S.A., por concepto de utilizaciones Hoteleras de Socios y clientes ecuatorianos que visitan los destinos Decameron en Colombia y Panam. Estas operaciones son conciliadas en las carteras para su respectivo pago en las cuentas por cobrar.

Anlisis de la Industria

El Sector Hotelero en el Ecuador ha experimentado una mayor participacin y dinamismo en la Economa Ecuatoriana, y a partir del proceso de dolarizacin adoptada se observa una tendencia creciente en el nmero de establecimientos de hoteles, restaurantes y servicios pasando de 724 en el ao 2000 a 1.013 en el 2010 segn el ltimo censo econmico realizado en ese ao por el Instituto Nacional de Estadsticas y Censos (INEC). Similar tendencia registr el personal ocupado en dicho sector ubicndose en 100.215 personas en el ao 2010.

25

Grafico 12

Fuente: INEC / Elaboracin: PCR-PACIFIC CREDIT RATING S.A

25 http://www.ecuadorencifras.gob.ec/hoteles-restaurantes-y-servicios/

9%

8%

7%

7%

6%

5%

4%4%3%3%3%

3%2%

2%

2%

33%

Proveedores Mompiche

(Noviembre 2014)

ELABORADOS CARNICOS S.A.

EXPLORACIN TURISTICA

BOHORQUEZ ALVEAR

ALFREDOPRONACA

GUILLEN LOOR BAYRON

KELVINENI ECUADOR S.A.

CNEL-COPRPRACION

ELECTRICASEGURIDAD Y TURISMO

SEGUTRONINGALPINA PRODUCTOS

ALIMENTICIOSDATU GOURMET CIA LIMITADA

NOPERTI

ACEVEDO MARTINEZ GABRIEL

FEDERICO

9%9%

7%

6%

6%

5%

4%3%3%3%3%2%

2%

38%

Proveedores Punta Centinela

(Noviembre 2014)

EXPLORACION TURISTICA

BOHORQUEZ ALVEAR

ALFREDO XAVIERELABORADOS CARNICOS

S.A.EMPRESA ELECTRICA

PUBLICA ESTRATEGIPRONACA

GUILLEN LOOR BAYRON

KELVINENI ECUADOR S.A.

SEGURIDAD Y TURISMO

SEGUTOURING CIASAHARA ICE

AGUAPEN

ALPINA PRODUCTOS

ALIMENTICIOS


Por su parte en los ltimos aos, los hoteles del Ecuador se han incrementado debido a un mayor movimiento turstico y el aumento en la capacidad de gasto de las personas. Por esta razn varias cadenas internacionales e inversionistas nacionales le han apostado a Ecuador como un destino privilegiado.

A noviembre de 2014 se registr un crecimiento enlas llegadas de extranjeros al Ecuador en un14% con respecto a noviembre de 2013, igualmente en el perodo eneroa noviembrede 2014 (127.562) se alcanza el 14% de crecimiento en relacin al mismo perodo del ao anterior (112.061).El 45% de llegadas de extranjeros al pas se registran en el Aeropuerto Internacional Mariscal Sucre que corresponde a la Jefatura Provincial de Migracinde Pichincha, el 22% se registra en el Aeropuerto Internacional Jos Joaqun de Olmedo - Jefatura Provincial de Guayas, las referidas jefaturas corresponden al segmento areo, en tanto que el 27% de llegadas son por va terrestre, principalmente por las Jefaturas de Migracin de las Provincias de Carchi y El Oro.

Grfico 13


Grfico 14


El Sector hotelero es un mercado con gran potencial en nuestro pas, tanto el gobierno como empresas privadas aplican estrategias para la captacin de turistas nacionales e internacionales. Es as que, en trminos monetarios, para finales de 2013, el rubro de produccin por concepto de Alojamiento y Servicios de comida (US$ 1.352 millones), mostr un crecimiento de 4,40% en el ltimo trimestre, cerrando el ao con un crecimiento del 6,32%. Actividades vinculadas con el turismo mostraron un importante desempeo en el PIB en el ao 2013 (0,13% de contribucin al PIB anual 4,50%).

El ingreso de divisas por concepto de turismo para el ao 2013 registr un monto de US$ 1.251 millones registrando un crecimiento de 22,20% en comparacin al ao 2012. Por actividad econmica, el turismo se ubic en una cuarta posicin despus del Banano y Pltano, Camarn y otros elaborados productos martimos en el ao 2013, segn el registro de ingresos por divisas por exportacin de productos principales del pas.

0

50.000

100.000

150.000

200.000

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

Tt

ulo

de

l e

je

Evolucin de las Entradas Mensuales de Extranjeros al Ecuador

2013-2014

2013

2014

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Pichincha Guayas Carchi El Oro Loja Otras

jefaturas

Evolucin de las llegadas por jefatura de migracin

Ene-Nov

2013-2014

2013

2014


Grfico 15

Fuente: Ministerio de Turismo / Elaboracin: PCR-PACIFIC CREDIT RATING S.A

A partir del ao 2012, el Gobierno, a travs de la banca pblica, comenz con el impulso al sector turstico a travs de planes de financiamiento con el propsito de incrementar las inversiones en las actividades de alojamientos, alimentos y bebidas, agencias de viajes y transportes. Es as que la Corporacin Financiera Nacional (CFN)

26 mantiene un departamento de asesora de turismo cuyo

objetivo es estimular inversin productiva responsable y rentable en el sector como un factor de desarrollo y crecimiento econmico.

El gobierno nacional para este ao, a travs del Ministerio de Turismo se encuentra realizando un trabajo exhaustivo para impulsar el turismo interno. Una de las estrategias para promover los destinos del Ecuador es la realizacin de workshops

27 que tienen como objetivo la articulacin comercial entre los

actores del mbito turstico, entre ellos los hoteles. La finalidad de los mismos, es la creacin de paquetes tursticos para su comercializacin a nivel nacional.

Otra estrategia realizada por el gobierno ecuatoriano, fue la campaa All you need is Ecuador28

, la cual comenz el 01 de abril de 2014en 19 ciudades del mundo con miras a posicionar como destino turstico de clase mundial a nuestro pas y que ese posicionamiento se traduzca en un turismo receptivo que provenga del mundo.

Para el 2015, se estima que el nmero de turistas ascienda en 1,6 millones, es decir un 7% ms respecto a las entradas registradas el ao pasado.29 Esto se confirma con la llegada de 1. 400, 728 turistas hasta el 30 de noviembre pasado; registrndose un incremento del 14,13% con respecto al perodo de enero a noviembre del 2013, gracias a que el Gobierno a travs del Ministerio de Turismo desarrollo varias estrategias para promover el turismo, la ms importante es la campaa All You Need Is Ecuador que tras alcanzar 446 719 028 de impactos en el mundo, desde su histrico lanzamiento a escala mundial (1 de abril de 2014). Ahora se desarrolla su segunda fase (19/10/14) para consolidar a Ecuador en el mundo como un destino de clase mundial, donde se practica un turismo consciente y sostenible, la cual est al aire en medios televisivos y digitales de Estados Unidos, Canad, Colombia, Per, Chile, Argentina, Brasil y Mxico; mientras que en Europa la campaa digital a travs de Facebook, Twitter, Google, YouTube. Tambin estar presente en Reino Unido, Francia, Alemania, Holanda y Espaa. Adems se promociona en portales web de turismo con alto impacto global como Trip Advisor, Mashable y Travelocity. Adems gracias a la participacin de Ecuador en ferias tursticas internacionales, la realizacin de fams y press trip y otras participaciones internacionales, el Ministerio de Turismo prev que los arribos internacionales superen un crecimiento del 10% con relacin al ao anterior.

30

26 http://www.cfn.fin.ec/index.php?option=com_content&view=article&id=1332&Itemid=821

27 http://www.turismo.gob.ec/author/turismo/

28 http://www.turismo.gob.ec/all-you-need-is-ecuador-es-la-campana-que-estara-en-el-mundo/

29 http://www.elciudadano.gob.ec/ecuador-espera-recibir-a-mas-de-16-millones-de-turistas-durante-el-2015/

30http://www.elciudadano.gob.ec/el-turista-extranjero-sigue-llegando-al-ecuador/

745,2 674,2 786,5 849,7

1038,7 1251,3

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Ingreso de divisas por turismo

2008-2013

(Millones US$)


Grfico 16

Fuente: INEC / Elaboracin: PCR-PACIFIC CREDIT RATING

Ecuador es uno de los destinos tursticos ms demandados de Sudamrica. Los lugares ms visitados son las ciudades de Quito, Guayaquil, Cuenca y las Islas Galpagos. El turismo en el Ecuador es una de las principales fuentes de ingresos de divisas, llegan al pas ms de un milln de visitantes cada ao. EL pas cuenta con una importante oferta hotelera que satisface esta creciente de demanda de alojamiento. A continuacin podrn encontrar el ranking de los mejores Hoteles de Ecuador

31:

Grfico 17

Fuente: theranking.com / Elaboracin: PCR-PACIFIC CREDIT RATING

En diciembre de 2014 Ecuador recibi alrededor de US$ 120 millones como ingresos de divisas por concepto de turismo; mientras que en el perodo enero a septiembre del 2014, alcanz los US$ 1.085,5 millones, representando as un crecimiento del 21% respeto a igual perodo de 2013. De este modo la balanza turstica registr en este perodo un saldo positivo de US$ 322.1 millones.

El Ministerio de Turismo manifest que este sector se ub

ec decameron tc 201411 fin

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