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ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 29 de julio de 2019

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Bolsas: “La Fed y los resultados mantendrán el buen tono.” Comenzamos una semana en la que el mercado cotizará unos resultados empresariales que están sorprendiendo al alza y un escenario geopolítico algo más constructivo. Además los bancos centrales volverán a ser protagonistas (Fed, BoJ y BoE). Con esta intensidad de referencias, las bolsas reaccionarán al alza o consolidarán niveles en el peor de los casos, lo que no es despreciable teniendo en cuenta que varios índices americanos se encuentran en máximos históricos (S&P y Nasdaq). Los resultados empresariales están reflejando una mayor fortaleza de la esperada. De hecho en EE.UU. el BPA, con 219 compañías presentadas hasta la fecha, se ha situado en 0% vs -2,2% estimado al inicio de temporada. Esta semana es el turno en EE.UU. de Apple. En España Red Eléctrica, BBVA o Acciona y en Europa Sanofi, BNP o Intesa San Paolo. Ganan intensidad las cifras corporativas, que pensamos continuarán dando soporte a las bolsas. Los bancos centrales vuelven a ganar actualidad.- Lo más importante es la reunión de la Fed: bajará tipos -25 p.b., hasta 2,00%/2,25%. Una medida que entendemos como preventiva. La economía americana sigue fuerte, como así reflejó el PIB del 2T19 publicado el viernes (+2,1%), con el Consumo Privado repuntando +4,3%. Por eso la Fed querrá disponer de más información antes de mostrar más contundencia. No obstante, dejará la puerta abierta a bajadas adicionales. También celebrarán sendas reuniones el BoJ y del BoE, para las que no se esperan cambios en los tipos de interés, pero sí lanzarán un mensaje suave. Estas declaraciones se unirán a las realizadas por el BCE la semana pasada: reavivó las posibilidades de un nuevo QE y abrió la puerta a nuevas bajadas de tipos de interés. Todo ello pone de manifiesto la contundencia de los bancos centrales y su papel como valedores del ciclo económico. Muchas referencias macro esta semana, con especial foco en los Payrolls (Empleo No Agrícola) y en la Tasa de Paro del viernes. En Europa los indicadores (Confianza, PIB, IPC y Ventas Minoristas) perderán fuerza y volverán a reflejar su divergencia con EE.UU. A esta debilidad hizo referencia expresa Draghi la semana pasada, aunque reiteró que el riesgo de recesión es bajo. En EE.UU. datos de Paro, o de Confianza, volverán a reflejar que se encuentran en una fase aún expansiva del ciclo. Finalmente, mejor tono desde el frente comercial. La delegación americana se reúne con la china este lunes y la comunicación podría ser más constructiva. Además, se publicarán PMIs chinos probablemente mejorando, lo que indicaría que el impacto del proteccionismo se está moderando. En definitiva, el tono de mercado es bueno y debemos continuar invertidos. A los resultados y a la fuerte liquidez se unirá menor tensión desde el frente comercial y unos bancos centrales que seguirán dando soporte.

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0,75

0,26

1,94

0,38

0,82

2,44

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

GRE

Primas de Riesgo (B10A vs Bund)

1.- BOLSAS Semana 26-jul. 2019 Semana 26-jul. 2019

Ibex-35 +0,6% 9.226 +8,0% Nasdaq 100 +2,3% 8.017 +26,7%

PSI-20 -1,2% 5.141 +8,7% Bovespa -0,6% 102.819 +17,0%

EuroStoxx-50 +1,3% 3.524 +17,4% MEX IPC -2,2% 40.674 -2,3%

FTSE100 +0,5% 7.549 +12,2% CSI300 -0,1% 3.854 +28,0%

CAC40 +1,0% 5.610 +18,6% Hang Seng -1,2% 28.057 +8,6%

MIB 30 +0,9% 21.838 +19,2% Kospi -1,6% 2.033 -0,4%

DAX +1,3% 12.420 +17,6% Sensex -1,2% 37.883 +5,0%

S&P 500 +1,7% 3.026 +20,7% MOEX -0,2% 1.348 +26,5%

Nikkei 225 +0,9% 21.658 +8,2% BIST30 +0,8% 128.618 +13,4%

2.- BONOS 10A (TIR) 19-jul. 26-jul. 31-12-18 3.- DIVISAS 19-jul. 26-jul. 2019

Bund -0,324% -0,376% 0,242% USD 1,122 1,113 +3,0%

Bono español 10A 0,382% 0,369% 1,413% JPY 120,9 121,0 +3,9%

Bono italiano 10A 1,603% 1,564% 2,739% GBP 0,897 0,899 +0,0%

Bono portugués 10A 0,452% 0,433% 1,714% CHF 1,102 1,106 +1,8%

T-Note 2,055% 2,070% 2,684% CNH vs USD 6,883 6,881 -0,1%

Bono japonés 10A -0,133% -0,149% 0,003% CNY vs USD 6,882 6,880 -0,0%

3.- MAT. PRIMAS Var.% 26-jul. 2019 Var.% 26-jul. 2019

Brent +0,90% 62,9 +18,2% Oro -0,5% 1.419 +10,6%

WTI -0,04% 56,2 +23,8% CRB (Índice) +0,0% 406 -0,8%

4.- VOLATILIDAD 19-jul. 26-jul. 31-12-18 19-jul. 26-jul. 31-12-18VIX 14,5% 12,2% 25,4% V2X 13,7% 12,7% 23,86%

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Bonos: “Tras Draghi, llega el turno de la Fed.” La TIR de los bonos europeos se mantiene cerca de mínimos históricos gracias a que el forward guidance del BCE (tipos similares o inferiores a los actuales hasta 1S 20) proporciona soporte a las valoraciones. Esta semana la cita clave es la decisión de la Fed (miércoles), estando descontado un recorte de tipos. La principal incógnita es si será de -25 p.b., hasta el rango 2,00%/2,25% o de -50 p.b., hasta 1,75%/2,00%. Pensamos que si la Fed recorta -25 p.b. y lanza un mensaje dovish que deje la puerta abierta a un recorte adicional tras el verano, las valoraciones de los bonos continuarán soportadas. En la UEM, la periferia gana atractivo porque permite evitar las TIRes negativas de los bonos core y los fundamentales de España y Portugal tienden a mejorar. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,33%/-0,40%.

Divisas: “Dólar fuerte a pesar del recorte de la Fed ” EuroDólar (€/USD).- La Fed bajará tipos (-25 p.b. hasta 2,0%/2,25%) el miércoles de manera preventiva para evitar que la desaceleración global afecte a la economía americana. Los últimos datos dan señales de recuperación – creación de empleo (+224k en junio vs 72k ant.) y consumo (+4,3% en 2T vs +0,9% en 1T)- y restan presión para una política demasiado acomodaticia de la Fed. Mientras el BCE prepara nuevos estímulos ante el empeoramiento del panorama en la UEM. En este contexto, el dólar debería mantener la fortaleza de los últimos días. Rango estimado (semana): 1,108/1,118

Euroyen (€/JPY).- Esta semana estará marcada por las reuniones del BoJ y la Fed. La presión sobre el yen se debería relajar ya que la Fed recortará tipos mientras que el BoJ mantendrá sin cambios sus tipos de referencia (-0,10% el tipo de intervención y 0% el objetivo del bono a 10 años). Los recientes indicadores macro (IPC de Tokyo y ventas minoristas) avalan la política continuista del BoJ. Rango estimado (semana): 120,5/121,8.

Eurolibra(€/GBP).- Los mensajes del nuevo Primer Ministro, Boris Johnson, parecen claramente inclinados hacia un Brexit duro, lo que podría provocar algo de debilidad en la libra para esta semana. Rango estimado (semana): 0,892/0,904.

Eurosuizo (€/CHF): El mensaje dovish (suave) del BCE llevaba a anticipar un posicionamiento similar por parte del SNB y desencadenaba la depreciación del franco la semana pasada. Esta semana la moderación del IPC suizo en julio (hasta +0,5% est.desde +0,6%) y un clima de menor aversión al riesgo seguirán debilitando al franco. Rango estimado (semana): 1,095/1,112.

CALENDARIO DE ESTA SEMANA Hora País Indicador Mes Tasa Estim. Anter.

L;s/h EEUU Ronda de negociaciones con China

M;s/h JAP Reunión Banco de Japón + Informe Perspectivas

-0.100%

-0.100%

M;11:00h UEM Indicadores Confianza Jul

M;16:00h EEUU Confianza del Consumidor Jul Ind. 125,0 121,5

X;3:00h China PMI Manufacturero Jul Ind. 49,6 49,4

X;11:00h UEM PIB 2T a/a 1,0% 1,2%

X;20:00h EEUU Reunión de tipos de la Fed 2,25% 2,50%

J;10:00h UEM PMI Manufacturero Jul Ind. 46,4 46,4 J;13:00h GB Tipos del BoE + Informe Inflación Ago % 0,750% 0,750% V;11:00h UEM Ventas Minoristas Jun a/a 1,3% 1,3% V;14:30h EEUU Variación Empleo No Agrícola Jul 000 169k 224k

V; 14:30h EEUU Tasa de Paro Julio s/p.a. 3,7% 3,7%

-0,395 -0,368 -0,362 -0,314

+0,098 +0,209 +0,306

+0,550

-0,600

-0,400

-0,200

+0,000

+0,200

+0,400

+0,600

1M 3M 6M 12M

Euribor a plazos hoy y hace 5 años

Hoy Hace 5 años

+2,9%+1,6%

+5,9%+0,9%

+1,2%+1,1%

+1,2%+4,0%

+1,6%-1,4%

+3,6%+0,3%

+3,1%+0,9%

+0,2%-0,3%

-2,4%+0,4%

AutosBanca

Mat. PrimasQuímico

ConstrucciónEnergía

Serv. Fin.No cíclicos

IndustrialesSeguros

MediaFarmacéuticas

TecnologíaTelecoms

UtilitiesConsumo

DistribuciónOcio

EuroStoxx-50: Variación semanal por sectores






Entorno Económico

ESPAÑA (9h)- (i) Ventas Minoristas (junio) +2,4% a/a vs +2,7% esperado vs +2,6% anterior (revisado al alza desde +2,4% preliminar). OPINIÓN: Aunque sea

inferior a lo esperado, se trata del segundo mejor registro de 2019 (mayo +2,6%) y en 2018 sólo fue superado por el publicado en octubre (+3,1%). (ii) IPC

(julio) +0,5% a/a vs +0,6% esperado vs +0,4% anterior. En lectura armonizada (criterios comunes en la UE): +0,7% vs +0,6% esperado vs +0,6% anterior.

OPINIÓN: Cifras que confirman la ausencia de tensiones inflacionistas. Hay que remontarse a sept.2016 para encontrar registros similares.

JAPÓN (01:50h).- Ventas Minoristas (junio): +0,5% vs +0,2% esperado vs +1,3% anterior (revisado desde +1,2%). En términos intermensuales 0% vs -0,3%

esperado vs +0,4% anterior (revisado desde +0,3%). OPINIÓN: Dato mediocre. En 2019 sólo fue peor el registro de abril (+0,4%).

CHINA.- Los beneficios empresariales de junio publicados el sábado 27 retrocedieron con fuerza: -3,1% vs +1,1% anterior. OPINIÓN: Negativa. Este indicador

continúa ofreciendo síntomas de debilitamiento. Desde Nov. 2018 ha ofrecido 2 avances y 4 retrocesos.

INDIA.- La Ministra de Finanzas ha dicho que espera bajadas relevantes de tipos este año para dar soporte al crecimiento económico. OPINIÓN: Impacto neutral

puesto que ya se espera que el RBI continúe bajando su tipo de referencia este año, sometido a fuertes presiones políticas para hacerlo. El banco central (RBI)

ya ha reducido su tipo de interés de referencia en tres ocasiones este año (mayo, abril y febrero; -25 p.b. en cada ocasión), hasta el 6,00% actual.

EEUU/CHINA.- (i) Varias declaraciones referentes al proteccionismo. Por un lado Kudlow (miembro del Gobierno) expuso en prensa que en la reunión de hoy no

espera el alcance de un gran acuerdo con China. Trump expuso además que no cree que China quiera llegar a a ningún acuerdo hasta las elecciones de 2020

porque pensarán que pueden alcanzar un acuerdo mejor con otro presidente distinto. También hubo referencias a la intervención de la divisa. Kudlow dijo que

no espera una intervención de la divisa, a lo que Trump respondió textualmente que “el no ha dicho que no vaya a hacer nada”. Estas declaraciones provocaron

una ligera depreciación del dólar el viernes (1,1128; -0,2%). (ii) El PIB 2T19 sorprende al alza situándose en +2,1% pero confirma la desaceleración. El dato

avanzado del crecimiento del PIB se ralentiza al +2,1% en el 2T19 vs. +3,1% anterior, pero supera el consenso de mercado de +1,8%. El consumo privado

sorprende positivamente al acelerarse hasta +4,3% desde +0,9% en el 1T19 y +4,0% estimado. En el lado negativo, la inversión, que cae un -5,5% (vs. +6,2%

en 1T19) y el sector exterior, que resta 0,65pp al crecimiento frente a una contribución positiva de +0,73pp en 1T19, debido a la caída de las exportaciones (-

5,2% en 2T19 vs. +4,1% en 1T19). La evolución del PIB sigue estando soportada tanto por el consumo privado, que contribuye +2,85pp al crecimiento, como

por el consumo público, que presenta un aumento del +5,0% (vs. +2,9% en 1T19) y contribuye +0,85pp. La inversión privada cambia de signo al retroceder el

-5,2% mencionado: la inversión residencial continua su trayectoria descendente, con una contracción del -1,5% (vs. -1,0% en 1T19) y la inversión no

residencial cae un -0,8% (+3,2% en 1T19). El sector exterior ha tenido un mal comportamiento: a la caída mencionada de las exportaciones, que afecta tanto

a bienes (-5,0%) como a servicios (-5,6%) se une un incremento de las importaciones del +0,1% (vs -1.5% en 1T1) para acabar restando 0,65pp al

crecimiento. OPINIÓN: A pesar de la sorpresa positiva inicial, tanto el dato de crecimiento como la debilidad de inversión y sector exterior, muestran una

ralentización de la economía americana por lo que pensamos que la Fed recortará 25pb los tipos de interés en su próxima reunión del 31 de julio. Tras

conocerse este dato, el Dólar USA se ha depreciado marginalmente frente al Euro, los futuros de las bolsas se han mantenido en positivo y la TIR del bono a 10

a subió inicialmente +3pb para situarse tras una segunda lectura en los niveles previos. Link directo a la nota.

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Compañías Europeas

Bankia

Rafael Alonso

El BNA desciende hasta 400 M€ en 1S 19 (-22,3%) aunque supera las expectativas Principales cifras del 1S 19 comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 1.018 M€ (-2,8% vs -

4,7% en 1T 19); Margen Bruto: 1.671 M€ (-9,2% vs -13,3% en 1T 19; vs 1.580 M€ esperado); Margen de

Explotación: 573 M€ (-21,1% vs -16,6% en 1T 19); BNA: 400 M€ (-22,3% vs -10,8% en 1T 19 vs 370 M€

esperado).

Opinión de Bankinter Los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente y la ratio de capital CETI FL supera holgadamente la

media sectorial. Esperamos una reacción negativa de la cotización a los resultados ante la caída en las

principales partidas de la cuenta de P&G (Margen Bruto, Margen de Explotación y BNA) y el riesgo de revisión a

la baja en el guidance de resultados por parte del equipo gestor. La cuenta de P&G refleja: (i) el impacto

negativo de los bajos tipos de interés sobre el stock de crédito – mayoritariamente referenciados al Euribor – y

el peso elevado de las hipotecas en balance. El cambio de mix en la cartera de inversión crediticia hacia

consumo y empresas (+5,4% en nuevas hipotecas, +16,2% en consumo) y la gestión de márgenes (1,65% vs

1,60% en 1T 19) no es suficiente para compensar la caída del Margen de Intereses (-2,8%), (iii) los avances

realizados en materia de eficiencia tras la integración de BMN en 2018 (-5,0% en costes de explotación vs -

7,0% en 1T 19) reflejan la obtención de sinergias (190 M€ acumulado) un año antes de lo previsto y (iv) un

leve repunte en el coste del riesgo hasta 17 pb (vs 14 pb en 1T 19 vs 18 pb en 4T 18) que viene acompañado

por el avance en el saneamiento de balance (reducción de 1.000 M€ en activos improductivos). La morosidad

se sitúa en línea con la media sectorial (actualmente en 5,6%) tras descender hasta 5,7% (vs 6,2% en 1T 19) y

la tasa de cobertura se mantiene estable en 54,9% (vs 55,0% en 1T 19). La generación orgánica de capital (20

pb en el trimestre) y la venta de carteras de activos (8 pb) permiten que la ratio de capital CETI FL proforma

supere ampliamente la media sectorial al situarse en 12,71% (vs 12,43% en 1T 19) superando holgadamente

el objetivo para el conjunto del año (~12,0%). El RoTE se mantiene alejado del 8,0% al situarse en 6,5% (vs

6,7% en 1T 19 vs 5,7% en 2018). Link a los resultados del banco

Comprar

Precio Actual: 1,85€

Precio Objetivo: 2,90€

Capitalización (Mn€) 5.676 % revalorización 2019 -27,9

Volumen diario (Mn€) 17,4

(Mn€) 2018 2019e 2020e

Bº neto 703 668 669 BPA (€) 0,23 0,21 0,22

PER (x) 15,0 8,5 8,5

P/VC (x) 0,6 0,4 0,4

Rent.div. (%) 4,5 7,3 9,4

ROE (%) 5,3 4,9 5,0




https://www.bankia.com/es/accionistas-e-inversores/informacion-economico-financiera/informes-financieros/



Unicaja

Marisa Mazo, Ph. D., CFA

Resultados 2T19 Unicaja ha obtenido un beneficio neto en el 2T19 de 53Mn€ (+11,3% a/a y -16,9% t/t) superando las

estimaciones de consenso de 42Mn€. El margen de intereses disminuyó un -1,9% a/a pero creció +1,8% t/t,

alcanzado los 148Mn€, marginalmente mejor a las expectativas de consenso de 147Mn€. Las comisiones

aumentaron un +5,3% a/a (+5,4% t/t), hasta 58Mn€, también superiores a las estimaciones de 56Mn€, y el

margen bruto cayó -2,3% a/a (-8,4% t/t), hasta 236Mn€ por una reducción de los resultados de operaciones

financieras, aunque superó los 228Mn€ esperados por el consenso. Los costes operativos descendieron un -

2,0% a/a (+1,0% t/t), hasta 152Mn€. Con ello, el resultado de explotación ascendió a 85€ con una caída del -

2,8% a/a (-21,7% t/t). El crédito sano aumenta un +0,5% a/a (+2,3% t/t), los recursos de clientes en balance

decrecen un -3,5% a/a (-3,3% t/t) y los fondos fuera de balance caen un -1,1% a/a (+1,1% t/t). El coste del

riesgo se sitúa en 11pb, la ratio de mora desciende hasta el 5,9% (6,3% en 1T19) y la ratio de cobertura

aumenta hasta 52,1% (52,0% en 1T19). Adicionalmente, la entidad ha comunicado la venta de activos

morosos y activos adjudicados por un importe bruto de 389Mn€ y 560Mn€, respectivamente que generarán

una plusvalía de 17Mn€, aumentarán la ratio CET 1 fully loaded en 40pb y reducirán la ratio de mora hasta el

4,7%.

Opinión de Bankinter Resultados razonables dado el entorno de tipos de interés actual. La acción se encuentra cotizando a una ratio

P/VC de 0,35x, la más baja del sector cotizado español y, aunque pensamos que su rentabilidad va a seguir

presionada, tener la ratio de CET 1 fully loaded más alta del sector (13,2%) antes de contabilizar los

extraordinarios por la venta de Ausol y los recientemente anunciados hace que mantengamos nuestra

recomendación de COMPRAR.

Comprar





(Mn€) 2018 2019e 2020e

Bº neto 152 176 171 BPA (€) 0,09 0,11 0,11

PER (x) 14,5 6,8 7,0

P/VC (x) 0,5 0,3 0,3

Rent.div. (%) 3,3 5,9 6,2

ROE (%) 3,9 4,5 4,3






Aedas Homes

Juan Moreno

Resultados 1H19 poco representativos. NAV prácticamente sin cambios (33,8€/acción). Aedas Homes ha entregado 102 viviendas por valor de 22.9Mn€ en 1H19 (224.509€ por unidad), con un margen

bruto del 27.4%, todavía poco representativos. Esto lleva a un EBITDA de -10,2Mn€ en 1H19 (vs. -7,2Mn€ en 1H18)

y pérdidas netas de -11,6Mn€ en 1H19 (vs. +3,7Mn€ en 1H18). La deuda financiera neta se incrementó en 1H19

hasta 191,3Mn€ (desde 95,7Mn€), en línea con lo esperado. El GAV se incrementó un 1,2% LfL en 1H19, llevando al

NAV a mantenerse prácticamente sin cambios en 33,8€/acción. Además, la compañía anunció un plan de recompra

de acciones de hasta 50Mn€. Link a la presentación de resultados.

Opinión de Bankinter Resultados todavía poco representativos. La compañía espera generar ventas de 1.100Mn€ y un EBITDA de

225Mn€ en los próximos 18meses, lo cual está totalmente en línea con nuestras estimaciones hasta

diciembre 2020. En cuanto a 2021, la compañía tiene el 51% de las unidades ya en fase de construcción, y el

15% prevendidas. El viernes tuvieron un impacto positivo del 3% en la cotización de Aedas, gracias sobre todo

al plan de recompra de acciones anunciado.

Neinor Homes

Juan Moreno

Actualización tras los resultados del primer semestre Mantenemos nuestras estimaciones en la parte baja del rango esperado por la compañía para el periodo 2019-

2021y esperamos que el nivel de entregas sostenible a futuro se reduzca a 2.000 unidades al año.Aunque la

compañía ofrece un potencial atractivo frente a nuestro precio objetivo (11,5€/acción), existen incertidumbres

a resolver en los próximos trimestres: 1) cumplimiento del plan de negocio; 2) la duración del ciclo residencial

en España; y 3) los mayores costes de construcción. A esto hay que sumarle las dudas sobre posibles rebajas

de valoración de activos adicionales a las vistas en este trimestre. Por tanto, nuestra recomendación es

Neutral. Link a la nota.

Neutral

Precio Actual: 19.66€

Precio Objetivo: 24.60€

Capitalización (Mn€) 943 % revalorización 2019 -11.3

Volumen diario (Mn€) 1.3

(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA -4 88 139 Bº neto 2 62 104

BPA (€) 0.05 1.30 2.17

PER (x) 544.5 15.1 9.0

EV/EBITDA (x) n.a. 11.3 7.1

Rent.div. (%) 0.0 0.0 8.8

Neutral



Capitalización (Mn€) 825 % revalorización 2019 -19.7


(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 60 71 105 Bº neto 50 52 85

BPA (€) 0.63 0.65 1.07

PER (x) 25.0 16.0 9.7

EV/EBITDA (x) 26.7 15.8 10.7

Rent.div. (%) 0.0 0.0 7.7




https://www.aedashomes.com/es/dam/jcr:e2cc4790-2bcc-4601-b77f-642b0576fbb4/Resultados%206m%202019.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=NOIB&nombre=Neinor%20Homes_Jul19.pdf



Prosegur Cash

Elena Fernández-Trapiella

Los Resultados 1S19 baten las expectativas pero siguen débiles Ingresos de 888,4M€ (+0,6%%) vs 892M€ esperados por el consenso de Bloomberg; EBIT de 136,7M€ (-

13,8%) vs 121,5M€ esperados; BNA de 80,7 M€ (-28,1%) vs 65 M€ esperados.

Opinión de Bankinter Destacamos las siguientes tendencias: (i) Crecimiento de ingresos en moneda local de +7,5% en Europa,

+30,7% en Asia y Oceanía y -3,9% en Latinoamérica; (ii) Tras una reducción del margen EBIT en 310 pbs en

2018, el margen desciende en el 1S19 en 260 pb hasta 15,4% afectado por el cambio de mix de servicios y la

pérdida del negocio en la zona no euro; (iii) Mayor peso de los nuevos productos (16% de las ventas frente a

11% en 1S18); (iv) Generación de Flujo de caja libre negativo de 25M€ por fuerte actividad inversora en M&A.

En resumen, resultados discretos que siguen penalizados por la depreciación de las divisas latinoamericanas

donde el grupo obtiene el 66% de los ingresos, la venta del negocio en Francia, un mix de negocio con mayor

peso de negocios de menor valor añadido y la fuerte actividad inversora.

Almirall

Pedro Echeguren

Resultados del 1S19 mejores de lo esperado a nivel operativo Los resultados del primer semestre han sido: ventas de 430 M€ (+17,1%, consenso 439 M€), EBITDA 166 M€

(+57,5%, consenso 158 M€), EBIT 101 M€ (+54,2%, consenso 95 M€), BAI 77 M€ (+30%), Beneficio neto 62

M€ (+19%, consenso 68 M€). Flujo de caja libre 49 M€ frente a -44 M€ en 1S18.

Opinión de Bankinter Muy buenos resultados, superando al consenso a nivel de explotación aunque se esperaban unas ventas

ligeramente superiores. Los principales motores de crecimiento han sido los lanzamientos de Skilarence,

Ilumetri y Seysara, productos novedosos con márgenes superiores al resto de la cartera de productos. La

compañía ha elevado su guía para el EBITDA 2019 desde 290-300 M€ a 300-310 M€. La evolución del pipeline

está siendo favorable con buenas noticias recientes para sus desarrollos en fase III para el tratamiento de la

alopecia androgénica, queratosis actínica y onicomicosis. Elevamos nuestro precio objetivo a 19,20€ (desde

17,00€) y seguimos recomendando comprar.





(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 341 388 424 Bº neto 174 186 209

BPA (€) 0,12 0,12 0,14

PER (x) 19,2 14,9 13,3

EV/EBITDA (x) 11,2 9,0 8,2

Rent.div. (%) 4,1 4,0 4,1

Comprar



Capitalización (Mn€) 3,084 % revalorización 2019 34.9


(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 210 300 317 Bº neto 78 138 155

BPA (€) 0.45 0.79 0.89

PER (x) 27.7 22.4 19.9

EV/EBITDA (x) 10.1 11.9 11.3

Rent.div. (%) 1.5 1.2 1.4






Sanofi

Pedro Echeguren

Resultados del 2T19 mejores de lo esperado Los resultados del primer semestre han sido: ventas de 8.628 M€ (+5,5%, consenso 8.426 M€), Beneficio

neto ajustado del negocio 1.641 M€ (+5,3%) y BPA ajustado del negocio 1,31€ (+4,8%, consenso 1,25€),

Beneficio neto IFRS -87 M€ (-111%) tras un deterioro que era esperado del valor en el desarrollo del fármaco

Eloctate.

Opinión de Bankinter Muy buenos resultados, superando al consenso. El crecimiento de las ventas viene impulsado principalmente

por el lanzamiento de Dupixent y la mejora de las ventas de Pentaxim en el mercado chino. La compañía ha

elevado las guías del beneficio neto del negocio 2019 a un crecimiento de +5% frente a un rango anterior

desde +3% a +5%. Mejoramos nuestra recomendación a Comprar (anterior, en revisión) y fijamos nuestro

precio objetivo en 85,00€.

Ryanair

Javier Hombría

Resultados 1T20 débiles. Nula visibilidad. Ryanair acaba de presentar resultados 1T20 (la compañía cierra año fiscal en marzo) que han sido débiles:

Ingresos +11% hasta 2.310M€ (vs. 2.289M€ esperado), beneficio operativo -26% hasta 275M€ (vs. 294M€),

y beneficio neto -21% hasta 243M€ (vs. 246M€).

Opinión de Bankinter Malas noticias para el sector. El equipo directivo mantiene el objetivo de beneficio neto para el año (de 750M€

a 950M€), aunque advierte que “la visibilidad es nula para la segunda mitad del año” y que espera que la guerra

de precios continúe, con los precios cayendo al menos un -6%. Recientemente el consejero delegado Michael

O’Leary comentó que espera que haya más quiebras de aerolíneas europeas a la vuelta del verano.

Comprar



Capitalización (Mn€) 95,091 % revalorización 2019 0.4


(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 8,939 10,908 11,666 Bº neto 4,306 5,641 5,992

BPA (€) 3.45 4.51 4.79

PER (x) 20.8 16.9 15.9

EV/EBITDA (x) 10.5 10.2 9.6

Rent.div. (%) 4.1 4.1 4.1


Precio Objetivo: En revisión



(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 1.651 1.756 2.041 Bº neto 885 867 1.082

BPA (€) 0,77 0,76 0,95

PER (x) 17,2 12,9 10,4

EV/EBITDA (x) 9,4 6,7 5,7

Rent.div. (%) n.a. n.a. n.a.






CaixaBank

Marisa Mazo, Ph. D., CFA

Opinión de Bankinter Caixabank ha revisado a la baja su objetivo de ingresos para 2019e, estimando ahora un crecimiento del +1%

frente al +3% que preveía anteriormente. Aunque también ha revisado a la baja los gastos del ejercicio, hasta

un aumento del +3% desde el +5% anterior, no ha modificado el objetivo de su plan estratégico (TACC: +3%)

aunque ha manifestado estar trabajando para reducirlos. En este nuevo entorno de tipos de interés,

pensamos que la entidad podría no cumplir su ROTE objetivo mínima del 10%. Tras revisar nuestras

estimaciones, hemos reducido nuestro precio objetivo a 3,30€ desde 3,40€ y mantenemos nuestra

recomendación de NEUTRAL. Link a la nota.

M&A/OPERACIONES CORPORATIVAS.-

Fusión de Refinitiv (Thomson Reuters) y LSE (London Stock Exchange). Las negociaciones están en su fase final y podrían cerrarse esta semana, aunque quedarán sometidas a al

menos 18 meses de revisión por parte de los reguladores (Competencia). El anuncio formal y las condiciones

de la operación podrían anunciarse el jueves 1 de agosto, coincidiendo con la publicación de los resultados 1S

2019 de LSE. La información preliminar indica que la operación se realizaría mediante un canje de acciones

(sin efectivo): LSE ampliaría capital (emitiría acciones nuevas) para comprar Refinitiv, cuyos accionistas

(Blackstone tiene el 45%) recibirían aprox. el 37% de la compañía resultante de la fusión.

Opinión de Bankinter Pensamos que tiene sentido estratégico para LSE porque ganaría estabilidad en sus fuentes de ingresos al

aumentar el peso del negocio de información financiera en un momento en que tanto los volúmenes de

actividad como los precios (comisiones) por la intermediación bursátil evolucionan a la baja a nivel global, pero

también considerando el riesgo específico que pesa sobre el volumen de actividad de la Bolsa de Londres una

vez se haya materializado el Brexit. Sin embargo, es probable que a corto plazo la cotización sufra ante la

incertidumbre sobre si la operación es o no dilutiva en términos de BPA puesto que LSE emitirá las acciones

nuevas (en una ecuación de canje que estimamos 4 LSE x 1,5 Refinitiv) y Refinitiv no cotiza (LSE sí; capitaliza

Neutral





(Mn€) 2018 2019e 2020e

Bº neto 1.985 1.612 2.138 BPA (€) 0,33 0,27 0,36

PER (x) 11,7 8,5 6,4

P/VC (x) 0,8 0,5 0,5

Rent.div. (%) 5,7 6,7 8,3

ROE (%) 7,9 6,1 8,0




https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=CABK%2026Jul2019.pdf



aprox. 19.840M GBP), de manera que su información financiera no es pública. Esto impide estimar si se

producirá o no dilución, aspecto sobre el cual no se han pronunciado ninguna de las dos compañías. En todo

caso, consideramos que el sentido estratégico de esta operación tendría un enfoque más bien defensivo. Es

decir, más dirigido a la generación de economías de escala y reducción de costes que a la generación de

ingresos.

Compañías Americanas y de otros mercados

S&P por sectores.-

Los mejores: Telecomunicaciones +1,92%; Consumo no cíclico +1,11%; Financieras +0,79%.

Los peores: Energía -0,49%; Industriales -0,17%; Materiales -0,06%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el lunes destacan: (i) ALPHABET (1250,41$; +10,45%) gracias a mejores resultados publicitarios y buenas expectativas en el negocio de la nube. (ii) STARBUCKS (99,11$; +8,94%) tras publicar el mejor crecimiento en ventas de los últimos tres años. (iii) TWITTER (41,52$; +8,92%) por mejores resultados de lo esperado (BPA 0,20$ vs. 0,18$).

Entre los valores con PEOR EVOLUCIÓN se encuentran: (i) MOHAWK INDUSTRIES (128,84$; -17,60%), tras publicar un profit warning para el próximo trimestre. (ii) CABOT OIL & GAS (12,1$; -9,51%) por un peor escenario de producción. (iii) XILINX (120,77$; -5,35%) debido a que el fabricante de chips no ha podido recuperarse de las restricciones a la exportación de componentes para Huawei, uno de sus principales clientes.

El viernes publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs. esperado): AbbVie (2,26$ vs. 2,21$), Goodyear (0,25$ vs. 0,35$), McDonald’s (2,05$ vs. 2,05$), Twitter (0,20$ vs. 0,18$), y Colgate-Palmolive (0,72$ vs. 0,72$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Beyond Meat (después del cierre; -0,09$), DISH (después del cierre; 0,64$), National Oilwell Varco (después del cierre; -0,06$), y Vornado (después del cierre; 0,81$).

RESULTADOS 2T19 del S&P 500: con 219 compañías publicadas el BPA se mantiene plano vs. -2,2% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 76%, el 7% en línea y el 17% decepciona. En el 1T19 el BPA avanzó +0,8%, vs. -4,1% estimado antes de la publicación de la primera compañía. El saldo para años completos esperados asciende a +4,5% 2019e, +10,9% 2020e y +9,7% 2021e.





Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis Avda de Bruselas, 14 www.bankinter.com/ 28108 Alcobendas (Madrid)

Exposición recomendada a bolsas según perfil de riesgo del inversor

Defensivo Conservador Moderado Dinámico Agresivo

10% 20% 40% 55% 70%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%;

Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Posicionamiento recomendado (los cambios se indican en color rojo)

Vender/Infraponderar Neutral Comprar/Sobreponderar

Geografía Reino Unido

Bolsas Emergentes (ex Brasil e India) España, Japón

UEM selectivamente EE.UU.

India. Brasil

Tipo de activo

Bonos Corporativos Europa Bonos HY Europa

Bonos Japón Bonos Corporativos EE.UU.

Bonos soberanos Europa Bonos HY EE.UU.

Inmobiliario

Bolsas

Bonos Soberanos EE.UU.

Sector Semiconductores/Hardware Retailers/Distribución. Bancos.

Autos. Media. Consumo Básico. Industriales. Petróleo e infraestructura petrolera.

Telecos. Hoteles. Aerolíneas. Seguros. Inmobiliarias promotoras.

Farma & Salud.

Consumo cíclico (lujo). Renovables. Utilities. Software/Web Services. Tecnología.

Infraestructuras. Químicas. Constructoras. Inmobiliarias patrimonialistas.

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

Activo Recomendación Comentarios Entrada Último Stop Loss Profit Taking

India (bolsa)

Comprar

Intensificación de las reformas estructurales tras la reelección de Modi como P.M. Fondo GS India Equity Portfolio BS

(LU0333810181)

27.05.2019 20,62$ 19,66$ n/a n/a

Retorno Absoluto Comprar Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756168)

09.03.2019 11,31$ 11,53$ n/a n/a

EE.UU. (ETF S.

Financiero)

Comprar SPDR S&P U.S. Financials Select Sector (IE00BWBXM500)

12.07.2019

30,01$ 30,48$ 29,9$ (-2%) 32,0$ (+5%)




Análisis y MercadosCalendario de resultados empresariales

Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector

29-jul-19 Aft-mkt Acciona SA 1,380 $/acc 22,9% 38,3% 5.606Engineering&Construction 30-jul-19 Reckitt Benckiser Group PLC 2,141 Eur/acc 1,9% 7,32% 45.754 Household Products/Wares

29-jul-19 ACS Actividades de Construccio0,870 $/acc 9,4% 11,1% 12.126Engineering&Construction 30-jul-19 Recordati SpA 0,390 Eur/acc 7,7% 32,45% 8.390 Pharmaceuticals

29-jul-19 Bankia SA 0,060 $/acc -5,2% -24,1% 5.967 Banks 30-jul-19 Siemens Gamesa Renewable Energ0,210 Eur/acc 26,2% 47,18% 10.667 Energy-Alternate Sources

29-jul-19 Heineken NV n.d. 4,9% 32,0% 58.695 Beverages 30-jul-19 Terna Rete Elettrica Nazionale0,100 Eur/acc 5,3% 14,56% 11.405 Electric

29-jul-19 Bef-mkt Hiscox Ltd n.d. 109,7% 7,8% 5.037 Insurance 30-jul-19 Aft-mkt Viscofan SA n.d. -8,2% -2,74% 2.176 Food

29-jul-19 18:30 Inmobiliaria Colonial Socimi S0,070 $/acc 26,5% 24,5% 5.147 REITS 31-jul-19 18:00 Accor SA n.d. 13,0% 10,35% 11.607 Lodging

29-jul-19 Sanofi 1,268 $/acc 5,7% 0,3% 95.016 Pharmaceuticals 31-jul-19 Aena SME SA 2,890 Eur/acc 1,4% 27,26% 25.913 Engineering&Construction

30-jul-19 07:20 Air Liquide SA 2,740 $/acc 10,9% 12,8% 52.440 Chemicals 31-jul-19 07:15 Air France-KLM 0,943 Eur/acc 64,2% -5,17% 3.853 Airlines

30-jul-19 07:30 Bayer AG 1,530 $/acc 14,5% -0,9% 55.944 Pharmaceuticals 31-jul-19 Airbus SE 1,482 Eur/acc 27,4% 56,15% 102.008 Aerospace/Defense

30-jul-19 08:00 BP PLC 0,127 $/acc -16,6% 5,4% 106.604 Oil&Gas 31-jul-19 20:00 Amadeus IT Group SA 0,753 Eur/acc 6,2% 20,18% 31.534 Software

30-jul-19 Capgemini SE n.d. 6,9% 29,4% 18.787 Computers 31-jul-19 Bef-mkt APERAM SA 0,530 Eur/acc -33,9% 4,12% 2.009 Iron/Steel

30-jul-19 Centrica PLC n.d. -26,8% -35,6% 5.052 Gas 31-jul-19 BAE Systems PLC n.d. 4,2% 15,55% 16.995 Aerospace/Defense

30-jul-19 Davide Campari-Milano SpA n.d. 13,2% 15,6% 9.914 Beverages 31-jul-19 Banco Bilbao Vizcaya Argentari0,150 Eur/acc -3,7% 6,56% 32.936 Banks

30-jul-19 07:00 Deutsche Lufthansa AG 0,765 $/acc -32,1% -23,0% 7.211 Airlines 31-jul-19 07:00 BNP Paribas SA 1,653 Eur/acc 0,8% 9,42% 53.985 Banks

30-jul-19 Bef-mkt Enagas SA 0,470 $/acc -4,3% -17,0% 4.679 Gas 31-jul-19 07:00 Credit Suisse Group AG 0,300 Eur/acc 21,0% 15,11% 31.158 Banks

30-jul-19 Aft-mkt Ence Energia y Celulosa SA 0,040 $/acc -8,5% -27,6% 978 Forest Products&Paper 31-jul-19 08:00 Direct Line Insurance Group PL n.d. -16,5% 5,27% 4.509 Insurance

30-jul-19 Engie SA 0,250 $/acc 0,5% 14,6% 33.960 Electric 31-jul-19 EssilorLuxottica SA n.d. 6,9% 7,56% 51.806 Healthcare-Products

30-jul-19 Aft-mkt Ferrovial SA n.d. -30,4% 37,7% 18.141Engineering&Construction 31-jul-19 Fiat Chrysler Automobiles NV 0,605 Eur/acc -15,3% 8,26% 19.391 Auto Manufacturers

30-jul-19 Fresenius Medical Care AG & Co0,862 $/acc 7,5% 20,6% 20.786 Healthcare-Services 31-jul-19 Fugro NV n.d. 105,2% -13,07% 555 Oil&Gas Services

30-jul-19 Fresenius SE & Co KGaA 0,845 $/acc 0,9% 6,9% 25.239 Healthcare-Services 31-jul-19 Grifols SA 0,283 Eur/acc 7,3% 27,07% 17.668 Pharmaceuticals

30-jul-19 Bef-mkt Fresnillo PLC n.d. -28,8% -8,7% 5.786 Mining 31-jul-19 Intesa Sanpaolo SpA 0,050 Eur/acc -17,1% 4,96% 35.650 Banks

30-jul-19 HeidelbergCement AG 2,245 $/acc 20,4% 29,4% 13.711 Building Materials 31-jul-19 08:00 Just Eat PLC n.d. -47,9% 5,45% 4.220 Internet

30-jul-19 Bef-mkt Italgas SpA 0,100 $/acc 4,6% 19,7% 4.839 Gas 31-jul-19 Koninklijke Vopak NV n.d. 10,3% 8,54% 5.506 Pipelines

30-jul-19 Legrand SA 0,840 $/acc 13,1% 32,4% 17.275 Electrical Compo&Equip 31-jul-19 06:30 LafargeHolcim Ltd 1,190 Eur/acc 10,3% 27,48% 31.123 Building Materials

30-jul-19 Leonardo SpA 0,153 $/acc -11,7% 51,2% 6.712 Aerospace/Defense 31-jul-19 08:00 Lloyds Banking Group PLC 0,019 Eur/acc 14,5% 9,95% 40.201 Banks

30-jul-19 L'Oreal SA n.d. 10,1% 23,1% 139.114Cosmetics/Personal Care 31-jul-19 13:00 Mediobanca Banca di Credito Fi n.d. -1,9% 26,49% 8.277 Banks

30-jul-19 Melia Hotels International SA0,155 $/acc -12,1% -0,1% 1.885 Lodging 31-jul-19 Merlin Properties Socimi SA 0,160 Eur/acc -0,7% 17,22% 5.891 REITS

30-jul-19 Poste Italiane SpA 0,210 $/acc 14,1% 36,2% 12.421 Transportation 31-jul-19 Bef-mkt Red Electrica Corp SA 0,315 Eur/acc 0,2% -10,13% 9.480 Electric

Siemens Gamesa Renewable Energ21,00% 26,24%

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Semana del 29 de julio al 2 de agosto

Principales compañías europeas que presentan resultados esta semana

Evolución este año en bolsa de las compañías americanas con rdos. esta semana Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con rdos. esta semana

Todos nuestros informes disponibles en: Avda. de Bruselas, 14

38,3%

11,1%

-24,1%

32,0%

7,8%

24,5%

0,3%12,8%

-0,9%

5,4%

29,4%

-35,6%

15,6%

-23,0%-17,0%-27,6%

14,6%

37,7%

20,6%6,9%

-8,7%

29,4%19,7%

32,4%51,2%

23,1%

-0,1%

36,2%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

7,3%

32,5%

47,2%

14,6%

-2,7%

10,3%

27,3%

-5,2%

56,1%

20,2%

4,1%

15,5%6,6%9,4%

15,1%

5,3%7,6%8,3%

-13,1%

27,1%

5,0%5,5%8,5%

27,5%

10,0%

26,5%17,2%

-10,1%-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%





31-jul-19 Rentokil Initial PLC n.d. 11,0% 21,8% 7.595 Commercial Services 01-ago-19 07:15 Intertrust NV n.d. -0,2% 24,30% 1.649 Diversified Finan Serv

31-jul-19 08:00 Smith & Nephew PLC 0,1% 20,5% 15.431 Healthcare-Products 01-ago-19 07:00 Koninklijke DSM NV 1,273 Eur/acc -14,1% 60,97% 20.864 Chemicals

31-jul-19 08:00 Smurfit Kappa Group PLC n.d. 0,4% 28,7% 6.369 Forest Products&Paper 01-ago-19 London Stock Exchange Group PL0,940 Eur/acc 12,6% 38,01% 19.604 Diversified Finan Serv

31-jul-19 St James's Place PLC n.d. 3,5% 13,0% 5.661 Diversified Finan Serv 01-ago-19 11:00 Metsa Board Oyj 0,114 Eur/acc -16,0% -4,49% 1.761 Packaging&Containers

31-jul-19 Swiss Re AG 1,095 $/acc 440,7% 6,7% 31.470 Insurance 01-ago-19 Mondi PLC n.d. -4,1% 11,51% 8.803 Forest Products&Paper

31-jul-19 Takeaway.com NV n.d. 51,9% 39,3% 5.012 Food 01-ago-19 08:00 Outokumpu Oyj 0,040 Eur/acc -65,8% -12,24% 1.168 Iron/Steel

31-jul-19 Taylor Wimpey PLC n.d. -4,2% 34,2% 5.618 Home Builders 01-ago-19 Pirelli & C SpA 0,115 Eur/acc 3,9% 2,32% 5.740 Auto Parts&Equipment

31-jul-19 Bef-mkt Tecnicas Reunidas SA 0,110 $/acc 486,8% 2,5% 1.223Engineering&Construction 01-ago-19 17:34 Prysmian SpA 0,430 Eur/acc 22,3% 18,38% 5.355 Electrical Compo&Equip

31-jul-19 Tenaris SA 0,172 $/acc 5,3% 24,4% 13.860Metal Fabricate/Hardware 01-ago-19 08:15 Rio Tinto PLC 2,610 Eur/acc 33,1% 27,84% 77.360 Mining

31-jul-19 Unibail-Rodamco-Westfield n.d. -8,3% -6,4% 17.539 REITS 01-ago-19 08:00 Royal Dutch Shell PLC 0,624 Eur/acc 4,6% 10,91% 221.409 Oil&Gas

31-jul-19 08:30 Vinci SA n.d. 9,0% 28,3% 55.509Engineering&Construction 01-ago-19 08:00 Royal Dutch Shell PLC 0,624 Eur/acc 4,6% 10,23% 198.050 Oil&Gas

31-jul-19 07:00 Warehouses De Pauw CVA n.d. 10,7% 39,1% 3.747 REITS 01-ago-19 08:00 Royal Dutch Shell PLC 0,624 Eur/acc 4,6% 8,82% 198.050 Oil&Gas

31-jul-19 08:00 Wolters Kluwer NV n.d. 11,4% 27,1% 18.361 Media 01-ago-19 RSA Insurance Group PLC n.d. 29,0% 10,20% 5.838 Insurance

01-ago-19 AMG Advanced Metallurgical Gro n.d. -26,0% -5,9% 832 Miscellaneous Manufactur 01-ago-19 Schroders PLC n.d. -7,2% 22,92% 8.146 Diversified Finan Serv

01-ago-19 Bef-mkt ArcelorMittal 0,269 $/acc -63,1% -14,7% 15.817 Iron/Steel 01-ago-19 Siemens AG 1,600 Eur/acc 0,9% 4,00% 86.088 Miscellaneous Manufactur

01-ago-19 Bef-mkt ArcelorMittal 0,269 $/acc -63,1% -14,9% 15.809 Iron/Steel 01-ago-19 Bef-mkt Snam SpA n.d. 4,0% 21,50% 15.752 Gas

01-ago-19 Assicurazioni Generali SpA 0,575 $/acc 22,0% 16,5% 26.699 Insurance 01-ago-19 Societe Generale SA 1,235 Eur/acc -33,1% -16,55% 19.680 Banks

01-ago-19 07:00 AXA SA n.d. 8,6% 25,0% 56.908 Insurance 01-ago-19 10:45 Standard Chartered PLC n.d. 32,2% 12,92% 22.233 Banks

01-ago-19 Azimut Holding SpA 0,480 $/acc 103,0% 85,3% 2.486 Diversified Finan Serv 01-ago-19 Telecom Italia SpA/Milano 0,010 Eur/acc 171,1% 2,92% 10.399 Telecommunications

01-ago-19 08:00 Barclays PLC 0,058 $/acc -4,0% 5,9% 27.482 Banks 01-ago-19 Telecom Italia SpA/Milano 0,010 Eur/acc 171,1% 12,88% 10.399 Telecommunications

01-ago-19 Bayerische Motoren Werke AG2,476 $/acc -19,5% -2,9% 44.479 Auto Manufacturers 01-ago-19 07:30 Veolia Environnement SA 0,300 Eur/acc 70,9% 25,31% 12.731 Water

01-ago-19 British American Tobacco PLC n.d. 0,4% 21,0% 69.387 Agriculture 02-ago-19 Allianz SE 4,822 Eur/acc 3,3% 22,13% 90.792 Insurance

01-ago-19 CNH Industrial NV 0,289 $/acc 8,1% 21,0% 12.950 Machinery-Diversified 02-ago-19 Atlantia SpA 0,600 Eur/acc 83,9% 31,49% 19.621 Commercial Services

01-ago-19 Enel SpA 0,090 $/acc 17,5% 24,5% 63.826 Electric 02-ago-19 BT Group PLC n.d. -7,2% -20,57% 18.689 Telecommunications

01-ago-19 GrandVision NV n.d. 10,0% 31,1% 6.381 Retail 02-ago-19 Credit Agricole SA 0,370 Eur/acc 2,8% 18,08% 31.918 Banks

01-ago-19 07:30 Infineon Technologies AG 0,209 $/acc -2,1% 2,0% 22.146 Semiconductors 02-ago-19 Ferrari NV 0,942 Eur/acc 9,3% 71,58% 27.982 Auto Manufacturers

01-ago-19 ING Groep NV 0,346 $/acc -5,4% 11,0% 40.702 Banks 02-ago-19 International Consolidated Air 0,320 Eur/acc -7,2% -22,86% 8.830 Airlines

01-ago-19 Intertek Group PLC n.d. 6,4% 16,6% 9.035 Commercial Services 02-ago-19 International Consolidated Air 0,320 Eur/acc -7,2% -22,89% 9.884 Airlines




Principales compañías europeas que presentan resultados esta semana



21,8%20,5%28,7%

13,0%6,7%

39,3%34,2%

2,5%

24,4%

-6,4%

28,3%39,1%

27,1%

-5,9%-14,7%-14,9%

16,5%25,0%

85,3%

5,9%

-2,9%

21,0%21,0%24,5%31,1%

2,0%11,0%16,6%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

24,3%

61,0%

38,0%

-4,5%

11,5%

-12,2%

2,3%

18,4%27,8%

10,9%10,2%8,8%10,2%22,9%

4,0%

21,5%

-16,6%

12,9%2,9%

12,9%25,3%22,1%

31,5%

-20,6%

18,1%

71,6%

-22,9%-22,9%-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%





29-jul-19 Aft-mkt Illumina Inc 1,340 $/acc 11,5% 0,6% 44.340 Biotechnology 31-jul-19 Aft-mkt MetLife Inc 1,337 Eur/acc 4,2% 22,19% 47.680 Insurance

29-jul-19 Aft-mkt National Oilwell Varco Inc -0,064 $/acc -265,5% -14,6% 8.467 Oil&Gas Services 31-jul-19 n.d. Mylan NV 0,947 Eur/acc -6,6% -31,35% 9.696 Pharmaceuticals

29-jul-19 Aft-mkt NXP Semiconductors NV 1,778 $/acc 10,0% 42,0% 34.215 Semiconductors 31-jul-19 Aft-mkt Occidental Petroleum Corp 0,982 Eur/acc -28,7% -15,02% 39.034 Oil&Gas

30-jul-19 Aft-mkt Advanced Micro Devices Inc 0,076 $/acc 38,7% 84,5% 36.829 Semiconductors 31-jul-19 Aft-mkt QUALCOMM Inc 0,753 Eur/acc 2,5% 33,26% 92.199 Semiconductors

30-jul-19 22:15 Allstate Corp/The 1,518 $/acc 7,8% 23,3% 33.944 Insurance 31-jul-19 Bef-mkt Simon Property Group Inc 1,947 Eur/acc 25,2% -5,77% 48.911 REITS

30-jul-19 Bef-mkt Altria Group Inc 1,102 $/acc 5,0% 0,9% 93.265 Agriculture 31-jul-19 Bef-mkt Southern Co/The 0,726 Eur/acc -1,5% 26,71% 57.922 Electric

30-jul-19 Aft-mkt Amgen Inc 3,583 $/acc -3,0% -9,6% 107.343 Biotechnology 31-jul-19 Aft-mkt Vertex Pharmaceuticals Inc 1,069 Eur/acc 5,9% 3,62% 43.977 Biotechnology

30-jul-19 n.d. Anadarko Petroleum Corp 0,511 $/acc -15,3% 68,1% 37.032 Oil&Gas 31-jul-19 Aft-mkt Western Digital Corp 0,173 Eur/acc -67,2% 55,50% 16.844 Computers

30-jul-19 n.d. Apple Inc 2,096 $/acc -3,6% 32,2% 959.738 Computers 31-jul-19 Bef-mkt Willis Towers Watson PLC 1,752 Eur/acc 10,6% 29,65% 25.444 Insurance

30-jul-19 n.d. Baidu Inc 6,248 $/acc -52,9% -27,3% 40.364 Internet 01-ago-19 n.d. BioMarin Pharmaceutical Inc 0,119 Eur/acc 3,7% -5,39% 14.426 Biotechnology

30-jul-19 Bef-mkt ConocoPhillips 1,036 $/acc -5,5% -3,4% 68.070 Oil&Gas 01-ago-19 n.d. DuPont de Nemours Inc 0,831 Eur/acc -70,6% -4,58% 54.370 Chemicals

30-jul-19 Aft-mkt Electronic Arts Inc 0,010 $/acc 6,2% 12,5% 26.320 Software 01-ago-19 n.d. Exelon Corp 0,619 Eur/acc 0,4% 1,84% 44.550 Electric

30-jul-19 12:25 Eli Lilly & Co 1,450 $/acc 2,0% -6,5% 105.024 Pharmaceuticals 01-ago-19 14:30 General Motors Co 1,448 Eur/acc 0,7% 21,29% 57.544 Auto Manufacturers

30-jul-19 Aft-mkt Gilead Sciences Inc 1,718 $/acc 2,9% 6,5% 84.724 Biotechnology 01-ago-19 Bef-mkt IDEXX Laboratories Inc 1,369 Eur/acc 13,2% 52,21% 24.352 Healthcare-Products

30-jul-19 13:00 Incyte Corp 0,456 $/acc 105,9% 22,9% 16.763 Biotechnology 01-ago-19 n.d. Kraft Heinz Co/The 0,605 Eur/acc -21,4% -25,84% 38.940 Food

30-jul-19 Bef-mkt Mastercard Inc 1,824 $/acc 18,0% 48,1% 285.415 Diversified Finan Serv 01-ago-19 13:30 Verizon Communications Inc 1,201 Eur/acc 1,0% -0,16% 232.137 Telecommunications

30-jul-19 Aft-mkt Maxim Integrated Products Inc0,574 $/acc -9,9% 27,5% 17.668 Semiconductors 01-ago-19 Bef-mkt Xcel Energy Inc 0,517 Eur/acc 5,8% 22,79% 31.138 Electric

30-jul-19 Bef-mkt Merck & Co Inc 1,158 $/acc 9,6% 6,9% 210.297 Pharmaceuticals 02-ago-19 n.d. Chevron Corp 1,759 Eur/acc -5,6% 16,40% 241.197 Oil&Gas

30-jul-19 22:05 Mondelez International Inc 0,567 $/acc 2,9% 35,4% 78.057 Food 02-ago-19 n.d. Exxon Mobil Corp 0,688 Eur/acc -29,1% 10,95% 320.125 Oil&Gas

30-jul-19 Bef-mkt Pfizer Inc 0,751 $/acc -3,1% -1,9% 237.965 Pharmaceuticals 03-ago-19 n.d. Berkshire Hathaway Inc 2,582 Eur/acc n.s 1,73% 509.454 Insurance

30-jul-19 Bef-mkt Procter & Gamble Co/The 1,051 $/acc 6,1% 22,1% 281.585Cosmetics/Personal Care

30-jul-19 Bef-mkt Sirius XM Holdings Inc 0,052 $/acc -20,9% 7,1% 28.174 Media

30-jul-19 Aft-mkt Verisk Analytics Inc 1,104 $/acc 6,6% 38,7% 24.745 Commercial Services

31-jul-19 Aft-mkt Apache Corp 0,111 $/acc -56,7% -5,4% 9.338 Oil&Gas

31-jul-19 Bef-mkt Automatic Data Processing Inc1,144 $/acc 25,0% 27,6% 72.792 Commercial Services

31-jul-19 Aft-mkt Cognizant Technology Solutions0,916 $/acc -14,5% 3,7% 37.476 Computers

31-jul-19 Bef-mkt General Electric Co 0,118 $/acc -14,0% 44,8% 91.917Miscellaneous Manufactur

31-jul-19 n.d. Lam Research Corp 3,426 $/acc -20,1% 56,6% 31.972 Semiconductors



Todos nuestros informes disponibles en:



Principales compañías americanas que presentan resultados esta semana

Avda. de Bruselas, 14

0,6%

-14,6%

42,0%

84,5%

23,3%

0,9%

-9,6%

68,1%

32,2%

-27,3%

-3,4%

12,5%

-6,5%

6,5%22,9%

48,1%27,5%

6,9%

35,4%

-1,9%

22,1%7,1%

38,7%

-5,4%

27,6%

3,7%

44,8%56,6%

-40%-20%

0%20%40%60%80%

100%

22,2%

-31,4%

-15,0%

33,3%

-5,8%

26,7%

3,6%

55,5%

29,6%

-5,4% -4,6%

1,8%

21,3%

52,2%

-25,8%

-0,2%

22,8%16,4%

11,0%1,7%

-40%-30%-20%-10%

0%10%20%30%40%50%60%



Análisis y MercadosCalendario de pago de dividendos

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector29-jul-19 29-ago-19 CONAGRA BRANDS INC Regular Cash 0,213 USD 2,91% New York Food 29-jul-19 31-jul-19 NATURGY ENERGY GROUP SA Interim 0,294 EUR 5,70% Soc.Bol SIBE Gas

30-jul-19 12-ago-19 TEXAS INSTRUMENTS INC Regular Cash 0,770 USD 2,40% NASDAQ GS Semiconductors 29-jul-19 08-ago-19 NOKIA OYJ Regular Cash 0,050 EUR 3,95% Helsinki Telecommunications

30-jul-19 14-ago-19 CITIZENS FINANCIAL GROUP Regular Cash 0,360 USD 3,82% New York Banks 30-jul-19 02-ago-19 WERELDHAVE NV Regular Cash 0,630 EUR 12,17% EN Amsterdam REITS

30-jul-19 15-ago-19 SMITH (A.O.) CORP Regular Cash 0,220 USD 1,96% New York Miscellaneous Manufactur 01-ago-19 02-sep-19 RELX PLC Interim 13,600 GBp 2,27% EN Amsterdam Commercial Services

30-jul-19 15-ago-19 KINDER MORGAN INC Regular Cash 0,250 USD 4,80% New York Pipelines 01-ago-19 02-sep-19 RELX PLC Interim 13,600 GBp 2,24% London Commercial Services

30-jul-19 15-ago-19 ALLIANT ENERGY CORP Regular Cash 0,355 USD 2,85% NASDAQ GS Electric

30-jul-19 15-ago-19 MORGAN STANLEY Regular Cash 0,350 USD 3,06% New York Banks

30-jul-19 16-ago-19 CLOROX COMPANY Regular Cash 1,060 USD 2,55% New York Household Products/Wares

30-jul-19 20-ago-19 NISOURCE INC Regular Cash 0,200 USD 2,71% New York Gas

30-jul-19 13-sep-19 CORTEVA INC Regular Cash 0,130 USD 1,83% New York Biotechnology

30-jul-19 13-sep-19 DUPONT DE NEMOURS INC Regular Cash 0,300 USD 1,64% New York Chemicals

31-jul-19 15-ago-19 HASBRO INC Regular Cash 0,680 USD 2,20% NASDAQ GS Toys/Games/Hobbies

31-jul-19 15-ago-19 AES CORP Regular Cash 0,137 USD 3,22% New York Electric

31-jul-19 15-ago-19 AON PLC Regular Cash 0,440 USD 0,90% New York Insurance

31-jul-19 15-ago-19 NRG ENERGY INC Regular Cash 0,030 USD 0,35% New York Electric

31-jul-19 15-ago-19 REALTY INCOME CORP Regular Cash 0,227 USD 3,91% New York REITS

31-jul-19 15-ago-19 PEOPLE'S UNITED FINANCIAL Regular Cash 0,178 USD 4,23% NASDAQ GS Savings&Loans

31-jul-19 22-ago-19 PAYCHEX INC Regular Cash 0,620 USD 2,86% NASDAQ GS Software

31-jul-19 03-sep-19 PINNACLE WEST CAPITAL Regular Cash 0,738 USD 3,21% New York Electric

01-ago-19 16-ago-19 HUNT (JB) TRANSPRT SVCS INC Regular Cash 0,260 USD 1,01% NASDAQ GS Transportation

01-ago-19 16-ago-19 EATON CORP PLC Regular Cash 0,710 USD 3,48% New York Miscellaneous Manufactur

01-ago-19 25-ago-19 ARCONIC INC Regular Cash 0,020 USD 0,31% New York Aerospace/Defense

01-ago-19 30-ago-19 CMS ENERGY CORP Regular Cash 0,383 USD 2,61% New York Electric

01-ago-19 30-ago-19 LAMB WESTON HOLDINGS INC Regular Cash 0,200 USD 1,24% New York Food

01-ago-19 03-sep-19 PFIZER INC Regular Cash 0,360 USD 3,34% New York Pharmaceuticals

02-ago-19 15-ago-19 CAPITAL ONE FINANCIAL CORP Regular Cash 0,400 USD 1,63% New York Diversified Finan Serv

02-ago-19 15-ago-19 SYNCHRONY FINANCIAL Regular Cash 0,220 USD 2,40% New York Diversified Finan Serv

02-ago-19 16-ago-19 AMERIPRISE FINANCIAL INC Regular Cash 0,970 USD 2,59% New York Diversified Finan Serv

02-ago-19 16-ago-19 VORNADO REALTY TRUST Regular Cash 0,660 USD 4,13% New York REITS

02-ago-19 19-ago-19 NOBLE ENERGY INC Regular Cash 0,120 USD 2,31% New York Oil&Gas

02-ago-19 20-ago-19 HCP INC Regular Cash 0,370 USD 4,61% New York REITS

02-ago-19 23-ago-19 CITIGROUP INC Regular Cash 0,510 USD 2,83% New York Banks

02-ago-19 10-sep-19 NORFOLK SOUTHERN CORP Regular Cash 0,940 USD 1,98% New York Transportation


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Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con dividendos esta semanaEvolución este año en bolsa de las compañías americanas con dividendos esta semana


Importe Importe


Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semanaPrincipales compañías americanas que reparten dividendos esta semana

2,9%

2,4%

3,8%

2,0%

4,8%

2,9% 3,1%

2,5% 2,7%

1,8% 1,6%

2,2%

3,2%

0,9%

0,3%

3,9% 4,2%

2,9% 3,2%

1,0%

3,5%

0,3%

2,6%

1,2%

3,3%

1,6%

2,4% 2,6%

4,1%

2,3%

4,6%

2,8%

2,0%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

5,7%

3,9%

12,2%

2,3% 2,2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%



Ibex-35: Principales Cifras y Ratios cierres de 26-jul-19

Rentab. Próximo DN/FFPP2018 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

Ibex-35 9.226 0,6% 0,3% 8,0% 574.840 13,0 x 11,4 x 10,6 x 43.167 50.519 17% 54.345 8% 4,1%

Acciona 99,35 1,3% 5,2% 34,4% 5.450 15,9 x 16,6 x 21,2 x 220 329 50% 257 -22% 3,1% 29/06/20 n.a. 9,3% 7,1% 1,2 x na 1,6 x 1,6 x Comprar 101,20

Acerinox 7,60 -3,9% -11,9% -6,8% 2.057 12,4 x 9,4 x 8,4 x 237 218 -8% 246 13% 6,6% 08/06/20 9,3% 9,4% 10,4% 0,3 x 1,5 x 1,0 x 1,0 x Neutral 9,80

ACS 37,55 2,1% 6,9% 11,0% 12.110 12,4 x 13,7 x 12,1 x 915 881 -4% 1.000 14% 5,0% 22/01/20 22,0% 15,0% 15,2% 0,2 x 2,6 x 2,6 x 2,4 x Comprar 43,10

Aena 171,00 -1,4% -1,9% 26,0% 25.650 19,0 x 19,7 x 18,6 x 1.232 1.303 6% 1.376 6% 4,1% 17/04/20 22,5% 22,0% 22,0% 1,3 x 4,5 x 4,2 x 3,8 x Neutral 156,00

Amadeus 73,14 1,6% 5,0% 20,2% 31.543 30,2 x 27,2 x 24,4 x 1.002 1.161 16% 1.293 11% 1,8% 15/01/20 30,4% 30,8% 29,1% 0,6 x 8,0 x 8,9 x 7,2 x Comprar 79,20

ArcelorMittal (3) 15,15 2,0% -3,8% -16,6% 15.486#N/A Field Not Applicable7,5 x 6,0 x 5.149 2.314 -55% 2.913 26% 1,5% 14/05/20 n.d. 5,3% 6,3% 0,2 x n.d. 0,4 x 0,4 x Neutral 18,52

Banco Sabadell 0,84 -6,0% -7,9% -16,1% 4.721 6,3 x 6,3 x 5,8 x 328 750 129% 818 9% 5,8% 23/12/19 4,7% 6,0% 6,5% n.s 0,6 x 0,4 x 0,4 x Neutral 1,10

Banco Santander 4,06 1,4% -0,5% 2,2% 65.937 9,6 x 7,9 x 7,6 x 7.811 8.333 7% 8.714 5% 4,7% 17/10/19 7,3% 11,9% 12,2% n.s 0,8 x 0,7 x 0,6 x Comprar 5,20

Bankia 1,85 -7,1% -11,2% -27,9% 5.665 8,5 x 8,2 x 7,2 x 703 692 -2% 783 13% 6,0% 23/03/20 0,5% 6,5% 7,0% n.s n.s 0,4 x 0,4 x Comprar 2,90

BBVA 4,83 1,1% -1,7% 4,3% 32.226 7,3 x 6,9 x 6,8 x 5.324 4.654 -13% 4.730 2% 7,4% 07/10/19 8,7% 12,0% 12,5% n.s 0,9 x 0,7 x 0,6 x Neutral 6,10

Bankinter 6,14 -3,6% 1,4% -12,5% 5.519 9,6 x 12,6 x 10,2 x 526 438 -17% 540 23% 5,0% 30/09/19 12,0% 11,8% 11,6% n.s 1,6 x 1,2 x 1,1 x Restringido Restringido

CaixaBank 2,27 -5,8% -9,8% -28,2% 13.590 10,4 x 8,4 x 6,1 x 1.985 1.614 -19% 2.217 37% 6,9% 29/10/19 6,5% 8,3% 8,5% n.s 0,9 x 0,6 x 0,5 x Neutral 3,40

Cellnex 34,89 7,3% 7,4% 65,7% 10.421 559,2 x 119,8 x 127,1 x -15 87 480% 82 -6% 0,3% 19/11/19 n.a. 4,5% 4,1% 4,3 x n.a. 6,3 x 5,9 x Neutral 31,40

Cie Automotive 23,70 4,8% -6,9% 10,5% 3.057 14,3 x 10,0 x 9,4 x 243 305 26% 326 7% 2,5% 07/01/20 22,3% 23,4% 20,3% 0,9 x 3,4 x 4,8 x 4,1 x Comprar 31,90

Colonial 10,16 3,1% 3,7% 24,9% 5.162 8,7 x 15,1 x 15,9 x 274 265 -3% 251 -5% 2,2% 16,3% 6,6% 3,0% 0,0 x 1,0 x 1,1 x 0,9 x Neutral 10,60

ENCE 3,87 -0,8% -2,4% -29,4% 954 13,8 x 11,8 x 109 69 -37% 81 17% 5,8% 0,0% 21,6% 24,8% 3,4 x 1,6 x 1,4 x 1,2 x Vender 4,25

Enagas 19,47 0,0% -17,1% -17,6% 4.647 10,5 x 11,0 x 10,0 x 443 424 -4% 463 9% 7,9% 16/12/19 17,9% 15,7% 16,7% 1,6 x 2,4 x 1,8 x 1,6 x Vender 17,30

Endesa 22,61 -1,3% 0,0% 12,3% 23.938 16,6 x 15,9 x 15,1 x 1.417 1.509 6% 1.589 5% 6,3% 30/12/19 15,8% 16,4% 17,3% 0,8 x 2,2 x 2,7 x 2,6 x Neutral 23,30

Ferrovial 24,26 0,5% 7,8% 37,1% 18.059 #N/A N/A 43,9 x 39,6 x -448 411 -8% 456 11% 3,1% 05/11/19 1,9% 9,2% 9,7% 0,9 x 2,5 x 4,0 x 4,2 x Comprar 22,40

Siemens Gamesa (4) 15,42 1,6% 5,5% 44,9% 10.503 74,6 x n.d. n.d. 271 n.d. N.A n.d. n.d. 0,9% 27/03/20 n.a. n.a. n.a Caja Neta 0,0 x 1,7 x 1,6 x Neutral En revisión

Naturgy 23,05 2,1% -4,9% 3,5% 23.066 22,0 x 16,6 x 15,5 x -2.822 1.390 -51% 1.484 7% 5,9% 22/11/19 0,0% 9,5% 10,2% 1,0 x 1,5 x 2,1 x 2,1 x Neutral 24,80

Grifols 29,21 2,2% 12,3% 27,6% 17.728 35,0 x 25,0 x 21,0 x 681 708 4% 845 19% 1,4% 29/11/19 16,4% 15,2% 16,3% 1,2 x 4,1 x 4,3 x 3,9 x Neutral 25,50

IAG 4,88 -2,9% -1,7% -24,5% 9.675#N/A Field Not Applicable4,6 x 4,3 x 2.021 2.114 5% 2.246 6% 4,5% 28/11/19 37,6% 24,4% 21,8% 1,4 x n.a. 1,4 x 1,1 x Neutral En revisión

Iberdrola 8,59 0,9% -2,0% 22,4% 54.862 16,8 x 16,4 x 16,1 x 3.014 3.344 11% 3.412 2% 4,2% 09/01/20 7,6% 7,4% 7,4% 0,8 x 1,1 x 1,4 x 1,3 x Comprar 9,50

Indra 8,20 0,2% -7,8% -0,5% 1.448 12,4 x 17,1 x 16,5 x 53 85 61% 88 4% 2,4% 11,2% 28,2% 27,0% 2,4 x 3,3 x 3,5 x 2,7 x Neutral 10,70

Inditex 27,65 0,6% 4,5% 23,7% 86.175 24,5 x 23,2 x 22,5 x 3.444 3.718 8% 3.838 3% 2,3% 27/04/20 25,4% 23,5% 24,4% -0,5 x 7,1 x 6,4 x 5,3 x Neutral 24,00

Mapfre 2,60 -4,9% 1,0% 11,9% 7.995 15,4 x 11,1 x 10,9 x 529 718 36% 734 2% 5,9% 18/12/19 7,7% 8,8% 8,8% n.s. 0,9 x 0,9 x 0,9 x Vender 2,75

MásMóvil 20,40 -1,7% 4,1% 4,6% 2.687 81,4 x 18,5 x 16,2 x 71 145 106% 166 14% 0,0% 00/01/00 0,0% 7,0% 13,0% 4,4 x 3,4 x 5,1 x 5,7 x En revisión En revisión

Mediaset 5,58 -2,9% -12,8% 1,6% 1.826 8,6 x 9,0 x 9,1 x 200 203 1% 200 -1% 5,6% 21/04/20 20,0% 21,7% 19,3% Caja Neta 3,3 x 2,2 x 2,1 x Neutral 7,61

Meliá 8,23 2,9% -2,0% 0,2% 1.890 13,5 x 11,5 x 10,7 x 140 165 18% 177 7% 2,0% 03/07/20 9,0% 10,9% 10,7% 0,4x 1,7 x 1,3 x 1,2 x Comprar 10,00

Merlin Properties 12,41 -0,2% 1,7% 16,0% 5.830 7,2 x 8,7 x 9,3 x 855 671 -22% 629 -6% 4,0% 16/10/19 16,7% 9,9% 7,8% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x Neutral 13,80

Red Eléctrica 17,26 -2,4% -5,8% -11,5% 9.336 13,2 x 13,0 x 13,5 x 704 717 2% 692 -3% 5,7% 02/01/20 22,2% 20,2% 18,7% 1,4 x 3,5 x 3,0 x 2,6 x Neutral 19,60

Repsol 14,59 9,6% 5,8% 3,6% 23.318 11,8 x 5,9 x 5,3 x 2.341 3.953 69% 4.382 11% 6,2% 23/12/19 6,9% 13,8% 14,0% 1,6 x 0,7 x 0,8 x 0,7 x Comprar 17,40

Telefónica 7,06 -2,6% -2,3% -3,8% 36.646 12,9 x 10,2 x 10,1 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 5,7% 17/12/19 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 3,6 x 1,7 x Comprar 9,36

Viscofan 47,10 0,2% 2,3% -2,1% 2.190 19,1 x 18,0 x 16,2 x 122 122 0% 135 11% 3,3% 23/12/19 17,4% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,4 x 2,9 x 2,7 x Vender 53,00

No Ibex:

FCC 11,54 -0,3% -1,5% -1,4% 4.527 16,0 x 31,2 x 27,3 x 252 145 -42% 166 14% 3,6% 1,3% 7,0% 13,0% 4,4 x 5,6 x 2,5 x 2,1 x Comprar 12,30

Almirall 18,04 6,4% 11,1% 34,9% 3.149 36,0 x 18,6 x 16,9 x 78 169 117% 187 11% 1,2% 03/06/20 -3,7% 10,2% 10,2% 0,5 x 1,8 x 2,6 x 2,2 x Comprar 17,00

BME 21,20 1,6% -1,5% -12,8% 1.773 13,6 x 14,1 x 13,4 x 136 126 -7% 132 5% 9,0% 06/09/19 35,4% 37,0% 38,0% -0,4 x 5,6 x 4,2 x 4,5 x Neutral 25,00

Antena 3 3,68 -3,7% -14,6% -11,0% 830 9,4 x 6,6 x 6,8 x 88 126 42% 121 -3% 12,3% 17/12/19 25,2% 29,4% 27,4% 0,5 x 4,3 x 1,9 x 1,8 x Neutral 14,70

Coca-Cola European Partners50,60 0,2% 4,0% 25,4% 23.995 20,0 x 19,0 x 909 1.201 32% 1.261 5% 2,4% 21/11/19 13,1% 18,6% 20,6% 0,8 x n.d. n.d. 3,8 x En revisión En revisión

DIA 0,54 -0,7% 1,9% 17,0% 336 #N/A N/A -10,8 x -14,6 x 109 -31 -128% -23 -174% 0,0% 19,7% -18,8% -34,3% 0,0 x 0,0 x 0,0 x Vender En revisión

Ebro Foods 18,30 -1,6% -2,8% 4,9% 2.816 20,2 x 15,8 x 14,6 x 142 178 26% 193 8% 3,4% 02/04/20 8,6% n.d. 7,6% 0,3 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Neutral 18,50

NH Hoteles 4,49 2,0% -1,1% 10,8% 1.762 10,6 x 23,8 x 19,0 x 12 74 n/a 93 26% 2,3% 5,1% 5,2% 6,5% 0,6 x 1,4 x 1,5 x 1,1 x Vender En revisión

Prisa 1,39 -0,4% -3,2% -16,3% 988 #N/A N/A 12,0 x 9,1 x -269 83 -69% 108 31% 0,0% ns -56,9% 76,5% n.d. n.d. n.d. n.d. Vender 1,7/3,5

Prosegur 4,23 -0,8% 2,3% -4,4% 2.608 23,6 x 12,3 x 11,7 x 177 212 20% 222 5% 2,9% 09/10/19 15,9% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,6 x 3,7 x 3,3 x Neutral 4,60

Tubacex 2,90 5,6% 4,7% 16,0% 386 23,9 x 29,7 x 12,2 x 17 13 nd 32 nd 1,9% -0,2% nd nd 1,0 x 1,3 x 1,4 x 1,3 x Vender 2,90

Talgo 4,92 -4,0% -10,3% -8,3% 671 30,7 x 11,0 x 10,2 x 18 61 246% 66 7% 0,0% 13,5% 16,9% 16,6% Caja Neta 2,0 x 2,0 x 1,8 x Neutral 5,71

Lingotes Especiales 14,00 -2,4% -5,4% 27,3% 140 16,9 x 14,9 x 14,6 x 9 9 2% 10 2% 6,2% 23,2% 20,3% 19,8% 0,4 x 2,7 x 3,1 x n.d. Neutral 15,24

Sacyr 2,42 1,3% 13,3% 38,5% 1.404 8,3 x 5,8 x 4,6 x 150 217 44% 271 25% 3,6% 8,4% 11,6% 12,8% 2,7 x 0,8 x 1,1 x 0,9 x Neutral En revisión

OHL 1,11 4,2% -0,8% 70,9% 319 #N/A N/A 12,7 x 3,4 x -1.577 -141 n/a -31 n/a 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5 x 0,5 x 0,6 x 0,5 x Vender En revisión

Faes 4,48 1,7% 8,0% 50,7% 1.245 20,9 x 20,4 x 18,8 x 52 61 18% 66 8% 3,4% 11/12/19 14,2% 14,9% 14,2% Caja Neta 2,4 x 3,0 x 2,6 x Neutral 4,50

Gestamp 4,84 5,1% -7,1% -2,7% 2.784 12,3 x 9,5 x 8,4 x 258 294 14% 333 13% 2,7% 11,8% 11,7% 11,9% 1,1 x 0,0 x 1,0 x 0,8 x Neutral 6,00

Unicaja 0,74 -3,8% -5,2% -35,3% 1.198 7,6 x 7,6 x 6,0 x 142 158 11% 200 27% 5,4% 05/05/20 4,3% 5,0% 4,1% n.s 0,0 x 0,3 x 0,3 x Comprar 1,55

CAF 44,10 4,5% 9,4% 21,8% 1.512 34,7 x 20,3 x 17,8 x 43 74 71% 85 15% 0,5% 5,4% 9,8% 11,7% 0,7 x 1,5 x 2,0 x 1,8 x Neutral 38,80

Técnicas Reunidas 21,98 3,8% -2,6% 3,0% 1.229 69,8 x 17,3 x 15,9 x 12 71 493% 77 9% 6,1% 14/01/20 14,3% 20,7% 22,6% Caja Neta 4,2 x 3,6 x 2,7 x Neutral 28,50Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Rafael Alonso Elena Fernández-Trapiella Pilar Aranda Aránzazu Cortina Marisa Mazo Pedro Echeguren

Juan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Luís Piñas Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)

Juan Moreno Javier Hombría

Todos los informes se encuentran en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos

Recomendación

(3) Datos Beneficio Neto Atribuible en USD

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

(4) A partir de la fusión con los activos eólicos de Siemens (3/abr/17) cambia el calendario fiscal: cierra en el 30-sept.

Cierre % Var 5D % Var 1M% Var

Ac.AñoP/VC

Capitaliz. (1)PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE


EuroStoxx-50: Principales Cifras y RatiosRentab. Próximo D/FFPP

2018r 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

EuroStoxx 50 3.524 1,3% 1,5% 17,4% 3.124.378 #N/A N/A 14,5 x 13,0 x 168.165 197.489 17% 219.200 11% 3,5%Adidas 289,55 3,7% 6,9% 58,7% 58.031 25,0 x 29,5 x 26,1 x 1.702 1.947 14% 2.169 11% 1,3% 07/05/20 20,6% 28,9% 28,8% -0,2 x 4,3 x 8,3 x 7,1 x Comprar

Ahold Delhaize 20,53 0,7% 3,8% -7,0% 24.302 12,6 x 12,5 x 11,8 x 1.793 1.850 3% 1.916 4% 3,7% 09/08/19 10,4% 12,7% 12,9% 0,2 x 2,0 x 1,6 x 1,5 x Neutral

Air Liquide 123,95 1,7% 0,7% 14,3% 53.147 20,0 x 22,6 x 20,6 x 2.113 2.349 11% 2.599 11% 2,2% 25/05/20 12,8% 12,9% 13,3% 0,7 x 2,7 x 3,0 x 2,6 x Comprar

Airbus 131,00 -0,4% 5,1% 56,0% 101.931 27,2 x 21,6 x 17,7 x 3.054 4.699 54% 5.701 21% 1,6% 14/04/20 31,6% 41,4% 37,9% -1,4 x 11,3 x 11,4 x 6,1 x Comprar

Allianz 212,15 -1,6% 0,1% 21,1% 90.049 12,6 x 11,2 x 10,4 x 7.462 7.928 6% 8.388 6% 4,5% 07/05/20 10,9% 12,4% 12,4% 0,3 x 1,2 x 1,3 x 1,3 x NeutralAB INBEV 90,43 8,2% 16,2% 56,7% 182.600 27,7 x 21,1 x 20,4 x 4.368 9.746 123% 9.977 2% 2,0% 12/11/19 6,6% 14,9% 13,6% 1,4 x 3,3 x 2,8 x 2,6 x Neutral

Amadeus 73,14 1,6% 5,0% 20,2% 31.543 26,2 x 26,6 x 24,6 x 1.002 1.073 7% 1.239 15% 1,8% 00/01/00 34,9% 32,9% 29,9% 1,0 x 8,2 x 8,9 x 7,2 x Comprar

ASML 208,40 4,5% 13,4% 51,9% 88.707 34,4 x 33,9 x 24,3 x 2.592 2.569 -1% 3.544 38% 1,0% 24/04/20 19,7% 21,5% 26,1% -0,1 x 4,9 x 4,0 x 6,2 x Comprar

AXA 23,47 -0,5% 1,6% 24,4% 56.666 9,9 x 8,7 x 8,2 x 2.140 6.608 209% 7.044 7% 6,2% 08/05/20 7,1% 10,9% 11,1% -0,1 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x Neutral

BBVA 4,83 1,1% -1,7% 4,3% 32.226 13,4 x 7,5 x 7,2 x 5.324 4.654 -13% 4.730 2% 5,6% 07/10/19 8,7% 9,0% 8,7% 2,1 x 0,9 x 0,7 x 0,6 x NeutralB. Santander 4,06 1,4% -0,5% 2,2% 65.937 13,6 x 8,3 x 7,8 x 7.811 8.333 7% 8.714 5% 5,5% 17/10/19 7,3% 12,1% 12,3% 2,3 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x Comprar

Basf 61,94 1,9% -3,1% 2,5% 56.891 15,7 x 15,1 x 13,0 x 4.707 4.113 -13% 4.259 4% 5,3% 04/05/20 15,0% 12,8% 10,9% 0,5 x 2,2 x 1,4 x 1,4 x Neutral

Bayer 59,90 0,6% -1,7% -1,1% 55.860 36,4 x 8,8 x 7,7 x 1.695 4.142 144% 5.147 24% 4,8% 29/04/20 14,2% 12,6% 13,9% 0,8 x 3,0 x 1,2 x 1,2 x Neutral

BMW 68,67 3,2% 5,5% -2,9% 44.465 6,6 x 7,9 x 7,0 x 7.117 5.743 -19% 6.544 14% 4,6% 15/05/20 15,1% 9,7% 10,6% 0,8 x 1,2 x 0,8 x 0,7 x Neutral

BNP Paribas 42,94 2,2% 2,8% 8,8% 53.660 10,3 x 7,4 x 6,8 x 7.526 7.262 -4% 7.809 8% 7,0% 26/05/20 8,1% 7,7% 7,9% 0,0 x 0,7 x 0,6 x 0,5 x NeutralCRH 30,14 2,3% 5,1% 30,5% 24.089 14,0 x 14,3 x 12,9 x 2.517 1.713 -32% 1.890 10% 2,5% 30/01/00 13,0% 10,5% 10,6% 0,4 x 1,6 x 1,5 x 1,3 x Neutral

Daimler 48,38 6,5% -1,1% 5,4% 51.753 7,4 x 8,6 x 6,9 x 7.249 5.649 -22% 7.576 34% 5,4% 02/04/20 9,0% 11,4% 1,3 x 0,9 x 0,7 x Vender

Danone 78,40 4,1% 5,2% 27,5% 53.788 17,9 x 20,5 x 18,5 x 2.349 2.469 5% 2.745 11% 2,6% 05/05/20 15,5% 14,5% 15,0% 0,8 x 2,8 x 3,1 x 2,7 x Comprar

Deutsche Post 30,30 2,7% 4,8% 26,7% 37.466 17,7 x 14,1 x 12,3 x 2.075 2.663 28% 3.064 15% 4,0% 14/05/20 20,9% 18,7% 19,5% 1,0 x 3,2 x 2,6 x 2,3 x Neutral

Deutsche Telek. 14,84 1,1% -2,4% 0,2% 70.679 20,0 x 14,8 x 12,9 x 2.166 4.674 116% 5.413 16% 4,9% 15/05/20 9,2% 13,7% 14,3% 1,3 x 2,4 x 2,4 x 2,1 x Neutral

Enel 6,21 -1,2% 1,1% 23,1% 63.135 13,9 x 13,3 x 12,2 x 4.789 4.725 -1% 5.161 9% 5,3% 20/01/20 11,0% 14,0% 14,4% 1,0 x 1,9 x 1,8 x Comprar

Engie 14,05 2,2% 5,3% 15,4% 34.216 37,7 x 13,5 x 12,1 x 1.033 2.509 143% 2.813 12% 5,5% 19/05/20 1,8% 7,1% 7,7% 0,5 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x Neutral

ENI 14,34 0,8% -1,8% 4,3% 52.107 14,7 x 11,9 x 10,3 x 4.126 4.580 11% 5.209 14% 6,0% 23/09/19 4,1% 9,0% 9,8% 0,2 x 1,0 x 1,0 x 1,0 x Comprar

Essilor 119,10 0,0% 3,8% 7,8% 51.937 24,4 x 27,3 x 24,8 x 1.087 1.948 79% 2.136 10% 1,7% 21/05/20 11,8% 5,6% 5,8% 0,1 x 4,6 x 1,5 x 1,7 x Neutral

Fresenius 45,04 0,0% -5,5% 6,3% 25.080 19,9 x 13,3 x 12,4 x 2.027 1.884 -7% 2.020 7% 1,8% 11/05/20 13,8% 11,8% 11,8% 0,6 x 2,6 x 1,6 x 1,4 x NeutralIberdrola 8,59 0,9% -2,0% 22,4% 54.862 17,2 x 21,2 x 20,1 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 3,3% 09/01/20 7,6% 7,2% 7,6% 0,7 x 1,1 x 1,4 x 1,3 x Comprar

Inditex 27,65 0,6% 4,5% 23,7% 86.175 30,1 x 22,7 x 21,3 x 3.444 3.790 10% 4.062 7% 3,8% 27/04/20 25,4% 25,0% 25,9% -0,5 x 7,1 x 6,4 x 5,3 x Neutral

ING 10,41 3,3% 2,1% 10,6% 40.570 12,2 x 7,9 x 7,8 x 4.703 5.111 9% 5.176 1% 6,7% 05/08/19 9,5% 10,1% 9,6% 1,7 x 1,0 x 0,8 x 0,7 x Neutral

Intesa 2,01 0,1% 6,8% 3,6% 35.195 6,3 x 9,2 x 8,6 x 4.050 3.788 -6% 4.084 8% 8,9% 18/05/20 9,3% 7,3% 7,7% 2,6 x 0,9 x 0,6 x 0,7 x Neutral

Kering 473,25 -9,5% -9,0% 15,0% 59.762 29,6 x 19,0 x 16,4 x 3.715 3.054 -18% 3.601 18% 2,4% 20/01/20 18,9% 29,1% 29,2% 0,2 x 3,1 x 6,4 x 4,7 x ComprarK. Philips 42,20 8,4% 10,5% 36,4% 38.203 36,0 x 22,8 x 19,9 x 1.090 1.624 49% 1.870 15% 2,0% 11/05/20 11,5% 13,0% 14,5% 0,2 x 2,2 x 3,2 x 2,9 x Neutral

L'Oreal 249,10 0,4% -0,6% 23,8% 139.900 27,1 x 32,0 x 29,7 x 3.895 4.372 12% 4.698 7% 1,7% 24/04/20 14,2% 15,6% 15,7% -0,1 x 4,0 x 5,2 x 4,5 x Comprar

Linde 179,90 -0,8% 1,8% 29,8% 97.644 #N/A N/A 29,0 x 25,7 x #N/A N/A 3.754 n.d. 4.150 11% 1,8% 16/12/19 7,3% 9,9% 0,2 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable2,4 x Comprar

LVMH 385,60 0,9% 3,0% 49,3% 194.894 23,0 x 26,7 x 24,3 x 6.354 7.256 14% 7.979 10% 1,8% 03/12/19 18,6% 20,8% 20,3% 0,2 x 3,6 x 5,8 x 4,8 x Comprar

Munich RE 219,00 -3,0% -0,8% 14,9% 31.606 74,1 x 12,2 x 11,0 x 2.310 2.631 14% 2.784 6% 4,5% 30/04/20 6,0% 9,8% 10,0% 0,0 x 1,0 x 1,1 x 1,1 x VenderNokia 5,07 10,6% 16,1% 0,8% 28.563 #N/A N/A 21,2 x 14,2 x -340 1.362 301% 2.009 47% 4,1% 20/05/20 -5,1% 9,7% 13,2% -0,2 x 1,9 x 2,0 x 1,9 x Comprar

Orange 13,52 2,2% -2,5% -4,5% 35.964 25,0 x 12,9 x 12,0 x 1.954 2.811 44% 3.029 8% 5,3% 16/06/20 8,0% 8,6% 9,1% 0,7 x 1,6 x 1,5 x 1,1 x Neutral

Safran 135,00 1,3% 4,8% 28,1% 58.830 9,5 x 23,5 x 20,2 x 1.283 2.453 91% 2.868 17% 1,6% 26/05/20 33,2% 19,9% 21,2% 0,3 x 4,0 x 4,9 x 4,0 x Neutral

Sanofi 75,95 1,9% 0,1% 0,4% 95.091 23,9 x 13,1 x 12,2 x 4.306 5.467 27% 6.290 15% 4,1% 05/05/20 10,0% 12,1% 12,9% 0,3 x 1,7 x 1,6 x 1,5 x Comprar

SAP 114,10 1,9% -5,5% 31,3% 140.172 27,9 x 23,4 x 20,8 x 4.083 5.575 37% 6.262 12% 1,4% 21/05/20 15,1% 16,8% 18,9% 0,1 x 3,8 x 5,1 x 4,3 x ComprarSchneider Electric 79,24 3,9% -0,7% 32,7% 45.904 17,6 x 16,3 x 15,1 x 2.334 2.775 19% 2.946 6% 3,1% 06/05/20 10,2% 12,8% 13,1% 0,2 x 1,8 x 2,3 x 1,9 x Comprar

Siemens 100,98 1,4% -3,5% 3,7% 85.833 16,4 x 14,6 x 13,0 x 5.807 5.400 -7% 6.115 13% 3,8% 30/01/20 14,8% 11,7% 12,5% 0,4 x 2,2 x 1,9 x 1,7 x NeutralSoc. Generale 23,08 3,2% 3,9% -17,0% 19.566 14,7 x 6,2 x 5,6 x 3.864 3.102 -20% 3.517 13% 9,4% 27/05/20 5,0% 5,8% 6,5% 1,3 x 0,5 x 0,3 x 0,4 x Vender

Telefonica 7,06 -2,6% -2,3% -3,8% 36.646 14,5 x 10,2 x 10,1 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 5,7% 17/12/19 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 3,6 x 1,7 x Comprar

Total 48,03 -0,4% -2,5% 4,0% 128.090 15,9 x 10,5 x 9,1 x 9.700 12.134 25% 13.714 13% 5,5% 30/03/20 8,9% 11,3% 11,9% 0,2 x 1,3 x 1,2 x 1,1 x ComprarUnibail-Rodamco 124,50 -2,7% -5,5% -8,1% 17.227 #N/A N/A 10,4 x 10,2 x 1.031 1.659 61% 1.726 4% #N/A N/A 0,7 x 0,6 x Neutral

Unilever 52,49 -2,4% -1,7% 10,7% 144.701 21,7 x 20,9 x 19,0 x 9.389 6.556 -30% 7.170 9% 3,2% 31/10/19 49,2% 53,8% 58,7% 1,7 x 8,2 x 10,8 x 10,3 x ComprarVinci 91,96 -1,1% 2,1% 27,7% 55.257 17,2 x 15,8 x 14,5 x 2.983 3.260 9% 3.565 9% 3,2% 05/11/19 16,0% 15,2% 15,1% 0,8 x 2,2 x 2,7 x 2,3 x Neutral

Vivendi 26,19 5,1% 8,2% 23,1% 32.983 23,1 x 25,0 x 21,3 x 127 1.319 n.d. 1.518 15% 2,0% 15/04/20 4,5% 7,5% 8,6% 0,0 x 1,4 x 2,1 x 1,8 x Neutral

Volkswagen 155,26 2,5% 4,7% 11,8% 78.920 7,6 x 5,7 x 5,3 x 12.136 13.601 12% 14.530 7% 3,9% 07/05/20 10,0% 11,4% 11,5% -0,3 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral

No EuroStoxx 50:

ABN AMRO 18,76 -2,5% -0,3% -8,7% 17.630 9,3 x 8,3 x 8,1 x 2.286 2.116 -7% 2.144 1% 8,4% 14/08/19 11,3% 10,8% 10,3% 3,2 x #N/A N/A 0,8 x 0,9 x Comprar

Accor 41,33 4,8% 9,5% 11,4% 11.714 36,5 x 25,9 x 21,7 x 2.233 433 -81% 502 16% 2,5% 08/05/20 16,8% 7,5% 8,9% 0,2 x 2,1 x 1,8 x 1,8 x ComprarA. Generali 16,91 0,1% 2,1% 15,8% 26.542 10,9 x 10,3 x 10,1 x 2.309 2.659 15% 2.629 -1% 5,7% 18/05/20 8,9% 11,0% 10,2% 0,3 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x Vender

Carrefour 17,93 0,8% 5,6% 20,2% 14.454 #N/A N/A 15,4 x 13,4 x -561 918 64% 1.069 16% 2,9% 18/06/20 -1,2% 9,2% 10,5% 0,3 x 1,7 x 1,7 x 1,4 x NeutralCie de St Gobain 36,60 7,2% 6,8% 25,5% 20.005 16,2 x 10,9 x 10,2 x 420 1.825 334% 1.909 5% 3,8% 05/02/00 5,9% 9,7% 9,8% 0,4 x 1,2 x 1,1 x 1,0 x Neutral

Continental 128,54 6,9% 0,2% 6,5% 25.709 15,1 x 11,5 x 9,6 x 2.897 2.191 -24% 2.691 23% 3,2% 04/05/20 19,3% 11,4% 13,3% 0,1 x 2,7 x 1,4 x 1,3 x Vender

Deutsche Bank 7,12 3,3% 5,0% 2,2% 14.702 #N/A N/A #N/A N/A 16,0 x 267 627 135% 1.081 72% 0,0% 21/05/20 -1,5% 1,2% 1,6% 0,1 x 0,4 x 0,3 x 0,3 x Comprar

H&M 170,46 1,2% 2,6% 35,3% 26.678 20,2 x 22,1 x 20,5 x 1.196 1.209 1% 1.299 7% 5,4% 07/05/20 26,5% 22,6% 25,4% 0,1 x 7,4 x 5,7 x 5,1 x VenderEDF 11,29 2,1% 1,8% -18,2% 34.430 10,6 x 16,6 x 12,5 x 1.177 2.253 91% 2.978 32% 2,9% 05/12/19 5,4% 4,9% 6,6% 0,5 x 0,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral

E.ON 9,46 0,1% -1,0% 9,7% 20.822 5,0 x 13,6 x 13,2 x 3.223 1.520 -53% 1.713 13% 4,9% 14/05/20 n.s 21,9% 19,2% 0,3 x #N/A N/A 3,7 x 2,1 x Neutral

Nestlé 104,04 1,4% 2,9% 30,4% 309.623 36,3 x 23,7 x 21,8 x 10.135 12.840 27% 13.654 6% 2,5% 20/04/20 14,0% 23,3% 25,1% 0,5 x 3,8 x 6,2 x 5,4 x Vender

Randstad 47,16 2,2% -2,4% 17,6% 8.645 15,2 x 11,2 x 11,1 x 704 761 8% 768 1% 5,8% 02/04/20 16,2% 17,4% 16,7% 0,2 x 2,4 x 2,3 x 1,9 x ComprarRWE 24,38 1,9% 12,5% 28,6% 14.987 7,7 x 23,9 x 13,9 x 394 570 45% 1.028 80% 3,3% 29/04/20 -29,0% 6,6% 12,8% -0,3 x 1,8 x 2,0 x 1,2 x Vender

Royal Dutch Shell 28,38 0,4% -1,2% 10,6% 228.222 21,2 x 11,7 x 10,2 x 23.352 21.944 -6% 24.263 11% 6,0% 15/08/19 7,1% 11,1% 12,2% 0,2 x 1,2 x 1,3 x 1,2 x NeutralRenault 52,42 2,7% -5,2% -3,9% 15.502 4,4 x 5,2 x 4,6 x 3.302 2.823 -15% 3.153 12% 6,3% 17/06/20 12,5% 8,0% 8,6% -0,1 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x Vender

Swatch 297,00 -3,8% 6,3% 3,6% 16.038 28,7 x 17,6 x 15,8 x 845 830 -2% 929 12% 2,8% 25/05/20 6,4% 7,7% 8,4% -0,1 x 1,7 x 1,4 x 1,3 x NeutralTelecom Italia 0,52 5,3% 7,7% 7,0% 10.792 13,5 x 8,9 x 8,0 x -1.411 1.207 -14% 1.301 8% 0,0% 2,6% 5,1% 5,6% 1,2 x 0,9 x 0,6 x 0,5 x VenderUnicredit 11,35 1,1% 4,9% 14,8% 25.358 10,9 x 6,1 x 6,0 x 3.892 4.177 7% 4.139 -1% 5,1% 20/04/20 -2,8% 8,1% 7,3% 3,5 x 0,6 x 0,5 x 0,4 x ComprarEquipo de Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Luis Piñas Joao Pisco Elena Fernández-Trapiella Juan Moreno

Aránzazu Cortina Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Pilar Aranda Marisa Mazo Susana André (Mktg & Support)

Javier Hombría Pedro Echeguren

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Compañía que publica resultados en los próximos 10 días



(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

29 de julio de 2019

P/VCROE

Cierres del 26-jul-19

Recomendación% Var

Ac.AñoCapitaliz. (1)

ANÁLISIS Y MERCADOS

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre % Var 5D % Var 1M


ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 29 de julio de 2019

Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis

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Avda de Bruselas, 14

28108 Alcobendas (Madrid)

Calendario de acontecimientos relevantes 2019

JULIO

SEPTIEMBRE

NOVIEMBRE

30 Reunión BoJ

2 Mdo Cerrado EE.UU. Día del trabajo

2 Elecc. Australia. Cámara Representantes 30-31 Reunión FOMC

4 Libro Beige de la Fed

7 Reunión BoE

6 Revisión rating Italia Moody´s

15 Revisión rating España Moody´s

10 Dict. abogado general UE sobre IRPH 20 Publicación actas de la Fed

12 Reunión BCE

22 Revisión rating Portugal Fitch

13 Revisión rating Portugal S&P


13 Reunión Eurogrupo

28 Mdo Cerrado EE.UU. (Acción de Gracias)

18 Reunión FOMC

29 Mdo Cerrado EE.UU. Media sesión

19 Reunión BoE Pend Elecciones locales Italia (Calabria)

19 Reunión BoJ

Pend

.

Elecciones locales Italia (EmiliaRomagna)

20 Revisión rating España S&P

- Vencimiento TLTRO I (15.550 M€)

Pend. España. Fecha límite de investidura (si

el 25 de julio no se decide)

AGOSTO

OCTUBRE

DICIEMBRE

1 Reunión BoE

6 Elecciones legislativas Portugal

11 Reunión FOMC 7 India: RBI -25pb hasta 5,50%

9 Publicación actas de la Fed

12 Reunión BCE

9 Revisión rating Italia Fitch


13 Revisión rating España Fitch

9 Revisión rating Portugal Moody’s

18-20 Reunión FMI y Banco Mundial

19 Reunión BoE

21 Publicación actas de la Fed

24 Reunión BCE. Última de M. Draghi

19 Reunión BoJ

25-27 Cumbre G7 Biarritz

25 Revisión rating Italia y R.Unido S&P

24 Mdos cerrados. Media sesión

Pend. Reunión Jackson Hole

27 Elecciones presidenciales Argentina

25 Mdos cerrados (Navidad)

30 Reunión FOMC

26 Mdo cerrado España.

31 Reunión BoJ

31 Mdos cerrados. Media sesión

31 Brexit: fin del plazo ampliado

- Vencimiento TLTRO I (18.350 M€)




Estrategia de Inversión Semanal

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NOTAS DE COMPAÑÍAS PUBLICADAS EN LOS ÚLTIMOS 30 DÍAS:

24.07.2019 Iberdrola Link al informe en el bróker

24.07.2019 CIE Automotive Link al informe en el bróker

23.07.2019 Banco Santander Link al informe en el bróker

23.07.2019 Endesa Link al informe en el bróker

23.07.2019 Lingotes Especiales Link al informe en el bróker

22.07.2019 Bancos EE.UU. Estrategia Inversión. Link al informe en el bróker

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EQUIPO DE ANÁLISIS:

Ramón Forcada - Director Rafael Alonso - Bancos Marisa Mazo - Bancos Pedro Echeguren - Farma & Salud

Javier Hombría - Telecos Ana de Castro - Seguros Aránzazu Bueno - Eléctricas Juan Tuesta - Construcción & Tecnología

Pilar Aranda - Petróleo Aránzazu Cortina - Industriales Esther Gutiérrez de la Torre - Autos Elena Fernández-Trapiella - Consumo

Juan Moreno - Inmobiliarias Luis Piñas - Consumo

Temáticas y activos de responsabilidad compartida por todo el Equipo:

• Macroeconomía • Fondos de Inversión

• Estrategia de Inversión • ETFs

• Bonos • Carteras Modelo de Fondos de Inversión y de Renta Variable

• Divisas

Todos nuestros informes disponibles en: https://www.bankinter.com/broker/analisis/informes

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www.bankinter.com

28108 Alcobendas, Madrid

Avda. de Bruselas, 14

Todas nuestras notas de compañías se encuentran

disponibles en:

ANÁLISIS Y MERCADOSlunes, 29 de julio de 2019

• Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva):

VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, Ratios Comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value y PER Teórico



https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=IBE%202T%202019.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=CIE_2T19.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=SAN_23072019.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=ELE%202T%2019.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=NOIB&nombre=LGT_1S19.pdf

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