Balanz CapitalB

1

B

Balanz CapitalLic. Ezequiel G Asensio

easensio@balanz.com

EXPOESTRATEGAS 2014

Balanz CapitalB 2

“Independientemente de cualquier otra disposición en contrario incluida en el presente, la obligación de la República de efectuar los pagos del capital y los intereses respecto de los Títulos no se cumplirá hasta que los pagos sean recibidos por los Tenedores de los Títulos”

Convenio de Fideicomiso entre la República Argentina y el Banco de Nueva York, Anexo C, p. C2, 02 de Junio de 2005

Clausula sobre la realización del pago.

Balanz CapitalB 3

Stock de Deuda Argentina ley Extranjera

Balanz CapitalB 4

PESO ARGENTINO OFICIAL HISTORICO

Balanz CapitalB 5

PESO ARGENTINO OFICIAL 2014

Balanz CapitalB 6

TIPO DE CAMBIO IMPLICITO DE ACCIONES. ( Year to date)

Balanz CapitalB 7

Tipo de Cambio implicito vs BADLAR .

Balanz CapitalB

8

FRENTE FISCAL: GASTOS E INGRESOS CRECIENDO A DIFERENTES VELOCIDADES

Dinámica fiscal(3 MM, var a/a)

Balanz en base a datos del MEcon

40,2%

34,6%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

40,0%

45,0%en

e-12

mar

-12

may

-12

jul-1

2

sep-

12

nov-

12

ene-

13

mar

-13

may

-13

jul-1

3

sep-

13

nov-

13

ene-

14

mar

-14

may

-14

jul-1

4

Gasto primario

Recaudación

Balanz CapitalB

9

DOMINANCIA FISCAL EN AUMENTO

Emisión por financiación al Tesoro(como % del PIB)

Balanz en base a datos del BCRA y estimaciones propias

0,0%

1,4%1,9%

2,3%

3,6%

5,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

2009 2010 2011 2012 2013 2014e

Balanz CapitalB

10

EL SEGUNDO SEMESTRE YA SE ANTICIPA EXPANSIVO EN TÉRMINOS DE EMISIÓN

Crecimiento base monetaria 2014(flujo en mill de $)

* Flujo al 01/08/2014Balanz en base a datos del BCRA

-13.339

-19.039

4.210 3.133

-3.234

21.683

1.078

18.209

-25.000-20.000-15.000-10.000

-5.0000

5.00010.00015.00020.00025.000

Ene-

14

Feb-

14

Mar

-14

Abr-

14

May

-14

Jun-

14

Jul-1

4

Ago-

14*

Ene-May: -$ 28.268 M Jun-Ago: +$ 40.969 M

Balanz CapitalB

11

MONTO EN CIRCULACIÓN DE TÍTULOS DEL BCRA

Stock de Títulos del BCRA en circulación(millones de $)

Balanz en base a datos del BCRA

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

200.000

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

40,0%

45,0%

50,0%

55,0%03

-ene

-11

10-m

ar-1

115

-may

-11

20-ju

l-11

24-s

ep-1

129

-nov

-11

03-fe

b-12

09-a

br-1

214

-jun-

1219

-ago

-12

24-o

ct-1

229

-dic

-12

05-m

ar-1

310

-may

-13

15-ju

l-13

19-s

ep-1

324

-nov

-13

29-e

ne-1

405

-abr

-14

10-ju

n-14

Stock Lebac + Nobac en $ -eje der-

Stock títulos/Base Monetaria

Balanz CapitalB

12

SECTOR EXTERNO: BALANZA COMERCIAL

Balanza comercial(millones de u$s)

Balanz en base a datos del MEcon

6.223

16.661

16.088

12.130

11.700

12.393

11.273

12.557

16.886

11.395

9.732

12.226

8.004

5.000

7.000

9.000

11.000

13.000

15.000

17.000

19.000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Balanz CapitalB

13

EVOLUCIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES

Reservas internacionales 2001-2014(stock en mill de u$s)

* Stock al 01/08/2014Balanz en base a datos del BCRA

28.997

26.000

27.000

28.000

29.000

30.000

31.000

02-e

ne-1

411

-ene

-14

20-e

ne-1

429

-ene

-14

07-fe

b-14

16-fe

b-14

25-fe

b-14

06-m

ar-1

415

-mar

-14

24-m

ar-1

402

-abr

-14

11-a

br-1

420

-abr

-14

29-a

br-1

408

-may

-14

17-m

ay-1

426

-may

-14

04-ju

n-14

13-ju

n-14

22-ju

n-14

01-ju

l-14

10-ju

l-14

19-ju

l-14

28-ju

l-14

Pago 1er cuota Club de París

Reservas internacionales 2014(stock en mill de u$s)

14.119

19.646

28.077

32.037

46.166 46.38647.967

52.190

46.37643.290

30.59928.997

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Balanz en base a datos del BCRA

Balanz CapitalB 14

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,003

/01/

2011

09/0

3/20

11

13/0

5/20

11

17/0

7/20

11

20/0

9/20

11

24/1

1/20

11

28/0

1/20

12

02/0

4/20

12

06/0

6/20

12

10/0

8/20

12

14/1

0/20

12

18/1

2/20

12

21/0

2/20

13

27/0

4/20

13

01/0

7/20

13

04/0

9/20

13

08/1

1/20

13

12/0

1/20

14

18/0

3/20

14

22/0

5/20

14

26/0

7/20

14

Unofficial dollar

FX "Convertibility"

Blue chip swap

FX official

12,80

12,54

10,42

8,28

*

Distintos Tipos de Cambio

Balanz CapitalB 15

0%5%

10%15%20%25%30%35%40%45%50%Yield

NY Law Index

Boden 2015

Crisis Subprime and nationalization of the

AFJP

Evolución del Ley NY Index y Boden 15 ( Arg.Law)

Balanz CapitalB 16

9,17%

13,58%

5%7%9%

11%13%15%17%19%21%

04/01/2010 04/01/2011 04/01/2012 04/01/2013 04/01/2014

YieldNY Law Index

Boden 2015

Pesification Chaco´s Debt

Exchange Bond 2010

Evolución del Ley NY Index y Boden 15 ( Arg.Law)

Balanz CapitalB 17

Rendimientos de los Bonos Argentinos.

Balanz CapitalB 18

Fuente: Puente Hnos.

Curvas Dólar linked Provinciales.

Balanz CapitalB 19

-0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5

-1.00%

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%Obligaciones Negociables Badlar +

Series1

Logarithmic (Series1)

Logarithmic (Series1)

Duration

Sp

read

On´S Badlar +

Balanz CapitalB 20

Curva de Argentina y Jamaica

Precio Actual 96,1 92,1 89,2 91,8 86,6 53,2

Global 17 AY24Discount Ley NY

Par Ley NY

Var Precio (%) convergencia Jamaica

11% 17% 25% 24% 19% 2%

Boden 2015

Bonar X

Balanz CapitalB 21

Merval en Dólares Tipo de Cambio Implícito

Balanz CapitalB

22

B

Balanz Capital

Research

Ezequiel Asensioeasensio@balanz.com5411 5276 7090

Juan Ignacio Cale Melendojcale@balanz.com5411 5276 7023

Sales

Enrique Burattieburatti@balanz.com5411 5276 7094

Martín Gómez Fleytasmfleytas@balanz.com5411 5276 7027

María González Pitamgpita@balanz.com5411 5276 7072

Ariel Isgroaisgro@balanz.com5411 5276 7022

Nicolás Leupoldnleupold@balanz.com5411 5276 7026

Florencia Nardellifnardelli@balanz.com5411 5276 7028

Leonardo Svirskylsvirsky@balanz.com5411 5276 7091

Research

Ezequiel Asensioeasensio@balanz.com5411 5276 7090

Juan Ignacio Cale Melendojcale@balanz.com5411 5276 7023

Sales

Enrique Burattieburatt i@balanz.com5411 5276 7094

Martín Gómez Fleytasmfleytas@balanz.com5411 5276 7027

María González Pitamgpita@balanz.com5411 5276 7072

Ariel Isgroaisgro@balanz.com5411 5276 7022

Nicolás Leupoldnleupold@balanz.com5411 5276 7026

Florencia Nardellifnardelli@balanz.com5411 5276 7028

Leonardo Svirskylsvirsky@balanz .com5411 5276 7091

Joaquín Oliverajolivera@balanz.com5411 5276 7024

El objetivo del presente es brindar a su destinatario información general, y no constituye, de ningún modo, oferta, invitación o recomendación de Balanz Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A., ni de Balanz Capital S.A., ni de Balanz Capital Sociedad de Bolsa S.A., para la compra o venta de los títulos valores y/o de los instrumentos financieros mencionados en él. El informe no tiene por objeto proveer los fundamentos para la realización de ninguna evaluación crediticia o de otro tipo. El destinatario del informe deberá evaluar por sí mismo la conveniencia de la inversión en los títulos valores o instrumentos financieros mencionados en este informe y deberá basarse en la investigación personal que dicho inversor considere pertinente realizar. El presente no debe ser considerado un prospecto de emisión u oferta pública. Algunos de los títulos valores bajo análisis pueden no estar autorizados a ser ofrecidos públicamente en Argentina. Aunque la información contenida en el presente informe ha sido obtenida de fuentes que Balanz Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A., Balanz Capital S.A., y Balanz Capital Sociedad de Bolsa S.A. consideran confiables, tal información puede ser incompleta o parcial y ni Balanz Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A., ni Balanz Capital S.A., ni Balanz Capital Sociedad de Bolsa S.A. han verificado en forma independiente la información contenida en este informe, ni garantiza la exactitud de la información, o que no se hayan producido cambios adversos en la situación (económica, financiera o de otro tipo) relativa a los emisores descripta en este informe. Ni Balanz Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A., ni Balanz Capital S.A., ni Balanz Capital Sociedad de Bolsa S.A. asumen responsabilidad alguna, explícita o implícita, en cuanto a la veracidad o suficiencia de la misma para efectuar la toma de decisión de su inversión. Ninguna persona ni funcionario de Balanz Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversión S.A., ni de Balanz Capital S.A., ni de Balanz Capital Sociedad de Bolsa S.A., ha sido autorizada a suministrar información adicional a la contenida en este informe. Todas las opiniones o estimaciones vertidas en el presente informe pueden ser modificadas sin previo aviso.