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G E R E N C I A F I N A N C I E R A
UNIDAD 1 GERENCIA FINANCIERA: ÁMBITO Y RESPONSABILIDADES
1.1 ¿Por qué son importantes las finanzas?1.2 ¿Cuál es el objetivo financiero de una empresa?1.3 ¿Cómo se integran las tres decisiones financieras fundamentales? 1.4 ¿Cómo se relacionan las finanzas con las demás áreas de la empresa?1.5 Las finanzas y el ambiente externo.1.6 Responsabilidades de la gerencia financiera.
UNIDAD 2 CONCEPTOS FINANCIEROS: ANÁLISIS Y APLICACIÓN
2.1 Costo y gasto2.2 Costo de Capital 2.3 Tasa mínima de rendimiento requerida2.4 Liquidez- Administración del efectivo2.5 Rentabilidad2.6 Apalancamiento: Análisis de la Palanca Operativa y Financiera2.7 Administración del Capital de Trabajo2.8 Administración del Riesgo Empresarial.
UNIDAD 3 QUIEBRA Y REORGANIZACIÓN DE EMPRESAS
3.1 Introducción y propósito3.2 Quiebra de Empresas3.3 Reorganización de Empresas3.4 Desarrollo de casos
UNIDAD 4 GESTIÓN FINANCIERA DE LARGO PLAZO
4.1 Conceptos básicos de matemática financiera4.2 Proceso de preparación y evaluación de proyectos4.3 Cálculo de la inversión requerida4.4 Estimación de los flujos de caja futuros4.5 Desarrollo de un caso práctico sobre la actividad financiera de un proyecto4.6 Decisión de aceptación o rechazo
TRABAJO DE INVESTIGACIÓN: DIAGNÓSTICO FINANCIERO DEL SECTOR EMPRESARIAL
1 Proceso de análisis marco conceptual de la rentabilidad2 Información básica de la empresa3 Análisis del sector o rama de la actividad en la que actúa la empresa4 Análisis de la empresa5 Resultados cuantitativos y cualitativos del diagnóstico6 Principales conclusiones y recomendaciones del diagnóstico
NOTA: Para el desarrollo ver Anexo No. 1.
DESARROLLO UNIDAD 1
GERENCIA FINANCIERA: ÁMBITO Y RESPONSABILIDADES
1.1 ¿Por qué son importantes las finanzas? Administración y control de recursos. Adquisición de activos y su valor Decisión de inversión Decisión de financiamiento
1.2 Cuál es el objetivo financiero de una empresa? Maximizar el valor o maximizar la utilidad? El crecimiento a través del tiempo es lo que constituye el objetivo financiero de
una empresaEjemplo: Empresa de confecciones.
1.3 Cómo se integran las tres decisiones financieras? Decisión de inversión. Decisión de financiamiento Decisión de dividendos o reparto de utilidades Diagrama de integración de las tres decisiones básicas.
Diagrama de interrelaciones entre las decisiones de inversión y financiamiento
1.4 Cómo se relaciona las finanzas con las demás áreas de la empresa? Área laboral o manejo de personal Área de mercados o de ventas Área de producción
1.5 Las finanzas y el ambiente externo Aspectos macroeconómicos Aspectos institucionales Aspecto legal
NOTA: Cualquier decisión financiera para la empresa, el directivo financiero necesariamente debe consultar la situación económica nacional e internacional.
1.6 Responsabilidades de la gerencia financiera Papel del director financiero Capacidades del director financiero Desarrollar plan financiero Decisión de inversión – proyectos Decisión de financiamiento – consecución de fondos necesarios Relación con mercado de capitales, esto es sistema financiero y mercado de
valores. Diseño de políticas de dividendos para accionistas Ética en la gestión financiera Responsabilidad social de la empresa, servicio con la comunidad.
DESARROLLO UNIDAD 2
2.1 COSTO-GASTO2.1.1 Introducción2.1.2 Aplicación
2.2 Costo de Capital2.2.1 Introducción2.2.2 Rentabilidad Económica vs. Costo de Capital
RE= Utilidad Neta + costo Financiero x 100 Inversión Total
CKPP= Deuda x tasa +aporte x tasa x 100 Monto deuda(Costo de capital promedio ponderado)
CASO: La Empresa industrial “AB S.A.” La empresa nos presenta la siguiente información para el año 20X4:
Ventas $ 130.000; Costo producto vendido 60% de las ventas, Gastos de administración y ventas $ 25.000,Gastos Financieros representan el 15% de la Utilidad OperativaLa tasa de interés promedio del pasivo 14%Costo de los recursos propios incluyendo el riesgo previsto 16%Monto de la inversión $ 50.000Financiación: Recursos ajenos $ 30.000Recursos propios $ 20.000Inversión total (Activo Total) $ 65.000Se pide: determinar si es rentable la inversión para la empresa con endeudamiento y calcular el EVA) Valor Económica Agregado EVA = UO (1-t) – AT x CKPP.
2.3 Tasa mínima de rendimiento requerida2.3.1 Introducción2.3.2 Aplicación
FUENTE MONTO $ PARTICIPACIÓN %
COSTO ANUAL%
PONDERACIÓN%
DEUDA 30000 60% 0.14 0.084APORTE 20000 40% 0.16 0.064TOTAL 50000 100 0.30 0.148
2.4 Liquidez: Administración del efectivo2.4.1 Introducción2.4.2 Ciclo Operativo y Ciclo de CajaEVENTOS DECISIONESCompras de materias primas Cuántas existencias se deben ordenar?Pago de las compras en efectivo Se debe utilizar préstamo, o utilizar el saldo
de Caja?Transformación y terminación de producto Otras alternativas de producciónVenta del producto Cobrar al contado o a créditoCobro de efectivo Cómo se debe cobrar, al contado
NOTA: Estas actividades crean patrones de entrada y salidas de efectivo que no están sincronizados ni son seguros.
CICLO DE CAJA
Compras de productos terminados y Efectivo recibidoMaterias primas vendidos
Orden Llegada de Remitida existencias
Período de las existencias Período de cuentas por cobrar Tiempo Período de Cuentas por pagar
La empresa recibe Efectivo pagado porla factura los materiales
Ciclo Operativo
Ciclo de Caja
Ciclo de Caja = Ciclo Operativo – período de las cuentas por cobrarCiclo Operativo= Período de las existencias + período de cuentas por cobrar.
2.4.3 Razones financieras de análisis de liquidezLiquidez: = A Cte / P CteCapital de trabajo bruto: = A CteCapital de trabajo neto: = A Cte – P CteÍndice de solvencia: = LiquidezÍndice de liquidez (prueba ácida): = (Caja + Inv Temp + Cta*Cobrar) / P CteÍndice de liquidez inmediata: = (Caja + Inv Temp) / P CteÍndice de liquidez del activo corriente: = Inv / P CteNOTA: Presentación de casos de participantes: elaborar balance de situación financiera (activo corriente para dos años).
2.4.4 Presupuestos de efectivo NOTA: ver anexo No. 2
2.5 RentabilidadLa inversión produce una rentabilidad
2.5.1 Introducción2.5.2 Aplicación
CONCEPTO VALOR $AÑO 1
VALOR $AÑO 2
ACTIVO TOTAL ($) 90.000,00 92.500,00VENTAS NETAS ($) 100.000,00 125.000,00UTILIDAD OPERATIVA ($) 28.000,00 36.000,00UTILIDAD NETA ($) 13.260,00 17.978,00
PATRIMONIO ($) 40.500,00 37.000,00ACCIONES EN CIRCULACIÓN (NÚMERO)
22.275,00 20.350,00
VALOR EN LIBROS POR ACCIÓN ($) 40500/ 22275 = 1,82 1,82MARGEN OPERATIVO SOBRE VENTAS
(%)28000/100000 = 0,28
MARGEN ES EL 28% de la operación del negocio, esto me permite cubrir costos financieros
0,29
ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL 100000/90000 = 1,11por cada dólar invertido se genera 1.11 de ingresos
1,35
LEER VALORACION DE EMPRESAS
CÁLCULO DE LOS ÍNDICES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD
CONCEPTO VALOR TENDENCIAÍNDICE FORMULA AÑO 1 AÑO 2 F D
RENTABILIDAD GLOBAL (%)
UTILIDAD NETA MÁS INTERESES SOBRE EL ACTIVO TOTAL
RENTABILIDAD GLOBAL (%)
UTILIDAD NETA MÁS INTERESES SOBRE VENTAS POR VENTAS SOBRE EL ACTIVO TOTAL
RENTABILIDAD GLOBAL (%)
MARGEN SOBRE VENTAS POR LA ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL
RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO (%)
UTILIDAD NETA SOBRE EL PATRIMONIO
UTILIDAD POR ACCIÓN ($)
UTILIDAD NETA SOBRE ACCIONES EN CIRCULACIÓN
PLAZO DE RECUPERACIÓN DEL PATRIMONIO (AÑOS)
VALOR EN LIBROS POR ACCIÓN SOBRE LA UTILIDAD POR ACCIÓN
F= FAVORABLED= DESFAVORABLE
2.6 APALANCAMIENTO: Análisis de la palanca Operativa y Financiera2.6.1 Introducción2.6.2 Grados de apalancamiento:
Grado de apalancamiento Operativo (GAO)
GAOx = % de variación en la utilidad operativa % de variación en las ventas
NOTA: A mayores costos fijos de ventas, mayor grado de apalancamiento
Grado de apalancamiento financiero (GAF)
GAFz = % de variación en la utilidad neta % de variación en la utilidad operativa
NOTA: A mayores intereses, mayor grado de apalancamiento financiero.
Grado de apalancamiento Operativo y financiero (GAOF)
GAOFx = % de variación de la utilidad neta % de variación en las ventas
2.6.3 Caso: Empresa Industrial CAR S.A.La EMPRESA INDUSTRIAL CAR S.A. al 31 de diciembre del año 20X3, nos presenta la siguiente información que servirá de base para el período 20X4:
20X3 20X4Ventas $6’450.000Costo producto vendido $4’530.000Gastos de Administración y ventas
$1’278.000
Costos Financieros (intereses)
$270.000
BASES DE PROYECCIÓN PERÍODO 20X4Las ventas y la producción se incrementan en un 10%Los costos variables representan el 60% de las ventasLos costos fijos en 20X3 ascienden a $ 1´938.000Los costos fijos incluyendo los intereses, permanecerán constantes para 20X3 y 20X4.
NOTA: No considerar impacto de la inflación y elaborar Estado de Situación Económica con base en Costeo variable.
CT = CF + CVCPV = 4530000GAV= 1278000COS TOTAL = CPV + GAV = 5808000 - CF = 1938000
COSTO VALOR ACTUAL NETO CVAN = 5808000-1938000 = 387000
2.7 Administración del Capital de Trabajo Es lo que tiene la empresa en su activo corriente
Caso Empresa Industrial SAR S.A.
Empresa Industrial SAR S.A.ESTADO DE SITUACIÓN ECONÓMICA
POR LOS AÑOS 20X3 Y 20X4(en miles de dólares)
DETALLE 20X3 20X4VENTAS 20.000,00-COSTO PRODUCTO VENDIDO 12.500,00= UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 7.500,00-GASTOS OPERACIONALES 2.500,00GASTOS DE ADM. Y VENTAS 2.500,00 _________= UTILIDAD OPERACIONAL 5.000,00-GASTOS FINANCIEROS 340,00GASTO INTERESES 340,00 _________ UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACIÓN 4.660,00LABORAL E IMPUESTOS-PROVISIÓN PARTICIPACIÓN LABORALE IMPUESTOS 1.610.03= UTILIDAD NETA 3.049.97
Empresa Industrial SAR S.A.ESTADO DE COSTO PRODUCTO VENDIDO
POR LOS AÑOS 20X3 Y 20X4(en miles de dólares)
DETALLE 20X3 20X4Inventario Inicial Materia prima directa 500,00+compras netas materia prima directa 6.000,00= costo materia prima directa disponible 6.500,00-inventario final de materia prima directa 500,00=a costo materia prima directa utilizada 6.000,00+costo mano de obra directa empleada 4.000,00=costo primo 10.000,00+costos indirectos de fabricación aplicados 2.500,00=costo producción del período 12.500,00 + inventario inicial de producción en proceso 400,00-costo de productos en procesos disponible 12.900,00 -inventario final de productos en proceso 200,00 = costo de productos terminados del período 12.700,00+inventario inicial de productos terminados 300,00=costo de productos terminados disponibles _______Para la venta 13.000,00-Inventario final de productos terminados 500,00=costo producto vendido 12.500,00
INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA PARA EL AÑO 20X4
El costo del producto vendido se verá afectado por inflación y demanda, incluye $ 1´000.000,00 por concepto de depreciación.
Las ventas se ven afectadas por inflación y demanda. El 50% se vende a crédito documentado. Vencimiento del crédito de las ventas 40 días. Las compras de materia prima, el proveedor da el ciento por ciento a crédito y con un
plazo de pago de 45 días. Las compras se ven afectadas por inflación y demanda. El plazo de terminación de los productos es de 30 días. El plazo de productos en proceso es de 10 días y su porcentaje de avance de
terminación es del 80%. Las obligaciones bancarias del año $ 1.100.000,00 La empresa considera que debe terminar con saldo mínimo de caja para cubrir
desembolsos de efectivo para 5 días. Los gastos de administración y ventas al igual que los costos indirectos de fábrica se
verán afectaos sólo por inflación.
Con esta información se pide: Determinar el capital de trabajo para el año proyectado 20x4
ANEXOS DE CÁLCULO PARA REQUERIMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO
Inflación…% Demanda del sector industrial del cuero…% Provisión de participación laboral e impuestos año 20x3 es de 33,70% y para el año
20x4 es de 33,70%
Inventario final de materia prima directa (IFMPD)IFMPD= Compra anual x plazo pago 360 días
Cálculo del inventario final de productos en proceso (IFPP)IFPP= Costo producción del período – depreciación x días proceso x % avance terminación
360 días
Inventario final de productos terminados (IFPT)
IFPT= Costo producto del período – depreciación x días de terminación 360 días
Saldo mínimo de caja (SMC)SMC = (Costo producción período +gastos operacionales + amortización deuda – depreciación) x días mínimo de caja 360 días
Saldo de documentos por cobrar (SDC)SDC = (Costo producción período + % ventas a crédito + gastos operacionales - depreciación) x días plazo cobro
360 días
Ventas 20x4= ventas 20x3 x inflación x demanda Compras 20x4 = compras 20x3 x inflación y demanda Costo mano de obra directa 20x4= a costo mano de obra directa 20x3 por inflación y
demanda. Costos indirectos de fábrica 2x04 es = costos indirectos de fábrica del 20x3 x inflación Gastos de administración del 20x4 es = a gastos de administración del 20x3 por
inflación.
RESUMEN DEL CÁLCULO DE REQUERIMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO PARA EL AÑO 20X4
DETALLE VALOR $+SALDO MÍNIMO DE CAJA+SALDO DOCUMENTOS POR COBRAR+INVENTARIO FINAL MATERIA PRIMA DIRECTA+INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS EN PROCESOINVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS TERMINADOSTOTAL CAPITAL DE TRABAJO
2.8 Administración del Riesgo Empresarial.
Análisis de la capacidad gerencial Análisis de los riesgos del ciclo de operación Análisis de la industria Riesgos de suministros (proveedores) Riesgos de producción y tecnología Riesgos del producto Riesgos de la demanda Riesgos de cobranza Impactos de aspectos económicos y legales Impactos de aspectos políticos y sociales Impactos de riegos naturales Impactos de riegos de trabajo Riesgos financiero: Análisis de los Estos Financieros con fines crediticios
NOTA: Elaboración de Estados Financieros histórico y proyectado con su respectivo análisis financiero – ver Anexo # 1, (trabajo de participantes).
DESARROLLO UNIDAD 3
QUIEBRA Y REORGANIZACIÓN DE EMPRESAS
3.1 INTRODUCCIÓN
3.2 QUIEBRA DE EMPRESAS
Las causas para que una empresa quiebre, es decir, para que suspenda sus actividades son múltiples, siendo las principales:
Insolvencia técnica Insolvencia financiera o bancarrota Rendimiento operativo deficiente
3.2.1. LA INSOLVENCIA TÉCNICA
Introducción Ciclo de operación .- Es el lapso de tiempo que transcurre desde el momento en que
adquiere materias primas hasta que las recupera por la venta del producto terminado y al cobro de las ventas a crédito, cumpliendo el circuito básico:
DINERO MERCANCÍA DINERO
Que en forma desglosada, se puede representar de la siguiente manera:
RETORNO DE EFECTIVO POR VENTAS AL CONTADO
3.2.2 CASO PARA ILUSTRAR LA INSOLVENCIA TÉCNICA:
La empresa ARTISA inició su actividad el 1º de enero del 20x0. Sus accionistas suscribieron y pagaron acciones por $ 40.000; de estos fondos destinó una suma de $ 29.000 a la compra de maquinarias y equipos. Al 1 de enero su situación financiera fue la siguiente.
NOTA: Elaborar Estado de Situación Inicial.
INVENTARIO DEPRODUCTOSEN PROCESOS
CAJAFINAL
INVENTARIO DEPRODUCTOSTERMINADOS
BALANCE GENERAL
Al 1 de enero del 20x0Valores en $
CONCEPTO VALOR CONCEPTO VALORCAJA CAPITAL SOCIAL PAGADOMAQUINARIA Y EQUIPO ACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
El 8 de enero la empresa recibió un pedido para fabricar 1.000 unidades del producto que elabora. Para atender ese pedido e iniciar su producción, compró materia prima por $ 10.000 a pagarse en 20 días. Su situación financiera al 8 de enero fue:
BALANCE GENERAL
Al 8 de enero del 20x0Valores en $
CONCEPTO VALOR CONCEPTO VALORCAJA PROVEEDORESMATERIA PRIMAMAQUINARIA Y EQUIPO CAPITAL SOCIALACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
El 16 de enero la empresa empezó a procesar la materia prima; para el efecto contrató mano de obra por $ 10.000, de los cuales canceló en efectivo $8.000 y los $ 2.000 los pagará al finalizar enero. El 16 de enero su situación financiera fue la siguiente:
Al 16 de enero del 20x0Valores en $
CONCEPTO VALOR CONCEPTO VALORCAJA PROVEEDORESMATERIA PRIMA NÓMINA ACUMULADA POR PAGARPRODUCTO EN PROCESOMAQUINARIA Y EQUIPO CAPITAL SOCIALACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
El 20 de enero la empresa incurrió en gastos adicionales por $ 8.000 por mano de obra y costos de fabricación para terminar la producción en proceso. Este costo se cubrió pagando $ 3.000 por caja y $ 5.000 con un préstamo recibido de un banco a 30 días plazo. Al 20 de enero la situación financiera fue:
Al 20 de enero del 20x0Valores en $
CONCEPTO VALOR CONCEPTO VALORCAJA Y BANCOS PROVEEDORESMATERIA PRIMA PRÉSTAMO BANCARIO POR PAGARPRODUCTO EN PROCESO NÓMINA ACUMULADA POR PAGARPRODUCTO TERMINADOMAQUINARIA Y EQUIPO CAPITAL SOCIALACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
El 28 de enero, la empresa vendió su inventario de productos terminados en $32.000, a un plazo de 30 días, similar al que otorgan las demás empresas competidoras. Su situación financiera fue:
Al 28 de enero del 20x0Valores en $
CONCEPTO VALOR CONCEPTO VALORCAJA Y BANCOS PROVEEDORESMATERIA PRIMA PRÉSTAMO BANCARIO POR PAGARPRODUCTO EN PROCESO NÓMINA ACUMULADA POR PAGARPRODUCTO TERMINADOCUENTAS POR COBRAR CAPITAL SOCIALMAQUINARIA Y EQUIPO UTILIDADES RETENIDASACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
A continuación se expone la duración en días de cada etapa de ciclo de operación de esta empresa así como el total de dinero invertido en dicho ciclo.
DURACIÓN DE CICLO DE OPERACIÓN: 50 DÍASPLAZO DEL PLAZO DE PLAZO DEL PLAZO DE LAS INVENTARIO DE INVENTARIO DE INVENTARIO DE CUENTAS LA MATERIA PRIMA LOS PRODUCTOS LOS PRODUCTOS POR COBRARPRIMA EN PROCESOS TERMINADOS:8 DÍAS 4 DÍAS 8 DÍAS 30 DÍAS PLAZO DEL INVENTARIO TOTAL: 20 DÍAS
La inversión total por capital de trabajo en cada etapa del ciclo de operación así como el requerimiento total de capital de trabajo fue el siguiente:
INVERSIÓN TOTAL EN EL CICLO DE OPERACIÓN: INVERSIÓN EN EL INVERSIÓN EN EL INVERSIÓN EN EL INVERSIÓN EN INVENTARIO DE INVENTARIO DE INVENTARIO DE CUENTAS LA MATERIA PRIMA LOS PRODUCTOS LOS PRODUCTOS POR COBRARPRIMA EN PROCESOS TERMINADOS: $ $ $ INVERSIÓN EN EL INVENTARIO TOTAL: $
3.2.2 INSOLVENCIA FINANCIERA O BANCARROTA
Sucede cuando el valor de los pasivos son superiores a lo de los activos en términos de mercado, es decir cuando el valor del Patrimonio real es negativo.
Una situación como la descrita, sucede cuando la empresa ha acumulado pérdidas en efectivo en cantidades importantes y en pocos años 2 o 3, de manera que en términos de mercado el pasivo supera al activo.
Algunas causas para que las empresas entren en insolvencia financiera y luego en quiebra y liquidación:
Deficiente administración Deficiente rendimiento operativo
Depresión o recesión económica que afecte en particular a la rama de actividad dónde se desenvuelve la empresa.
Crecimiento o expansión desordenada de la empresa Catástrofe naturales o provocadas (guerras) Inestabilidad legal e institucional del país.
Pérdida operativa contable gasto por Depreciaciones y Amortizaciones.
Cuando esto sucede, el mercado reacciona en forma negativa y la Empresa puede dejar de ser sujeto de crédito y los accionistas buscarán desprenderse de sus acciones, proceso que generalmente conduce a la disminución de su valor y a la posterior quiebra de la empresa.
3.3 REORGANIZACIÓN DE EMPRESAS
Introducción Reorganización voluntaria Reorganización involuntaria
3.3.1 ASPECTOS OPERATIVOS DE LA REORGANIZACIÓN
CASO ILUSTRATIVO EMPRESA ABC S.A.
La empresa ha hecho conocer a las autoridades pertinentes y a sus acreedores su decisión de entrar en un proceso de reorganización y rehabilitación voluntaria. Para el efecto ha contratado con una firma constructora la realización de un plan de negocios para los próximos 10 años a partir del año 2013 el mismo que indica, en primer lugar, todos los pasos detallados para su realización así como los cambios técnicos, operativos y administrativos necesarios, y en segundo lugar que el valor de venta por liquidación de los activos de la empresa en el caso que se disponga su quiebra y liquidación sería en dólares 4.2 millones.
En dicho plan se ha establecido que la empresa reorganizada podrá generar flujo de aja operativos en un promedio anual en dólares de $540.0000 y a perpetuidad y que el costo de capital aplicable es de 12%. Cabe indicar que el pasivo total a la fecha asciende a $2.6millones, la tasa de interés anual promedio es de 8 % y que la tasa de participación laboral y de Impuesto a la renta es de 34.55 % (año 2013).
Con esta información se requiere determinar si conviene la liquidación de la compañía o su rehabilitación.
SOLUCIÓN: Cálculo del valor de mercado de la empresa (VE)
VE= FNC +t*P Ke
VE= Valor global de la empresa con endeudamiento
FNC= Flujo neto de caja operativo anual
Ke= Costos de recursos propios o costos del capital
t= Tasa equivalente de situación laboral e impuesto a la renta
P= Pasivo
APLICACIÓN:
En este caso y debido a que el valor de mercado de la empresa es de $ …….EXCEDE al valor de liquidación de los activos que es de $ ……………., ES RECOMENDABLE SU REHABILITACIÓN?
El pasivo y patrimonio contable antes de la rehabilitación eran los siguientes:
CONCEPTO VALOR $Pasivo total 2´600.000Patrimonio 1´800.000Total del pasivo y patrimonio 4´400.000
Esta estructura de financiamiento del activo implica el siguiente Grado de Apalancamiento: (GA)
GA= Pasivo total = = Patrimonio
Si los acreedores consideran que el grado de apalancamiento es elevado así como el riesgo financiero, podrían disponer que el apalancamiento máximo de la empresa no debe ser mayor que 1.15.
En este caso los accionistas de la empresa deben realizar aportes de capital en efectivo, de acuerdo al siguiente cálculo:
Apalancamiento meta= Pasivo total = = Patrimonio
X= = $
Este resultado significa que los accionistas deben efectuar aportes en efectivo por $ --------para incrementar el Patrimonio de $ -------- actuales hasta la meta de $ --------
Si se cumple la exigencia de los acreedores el activo total de la empresa rehabilitada debería tener la siguiente estructura de financiamiento:
CONCEPTO VALOR $Pasivo total 2´600.000Patrimonio 2´260.870Total del pasivo y patrimonio 4´860.870
El nuevo grado de apalancamiento sería (GA) sería de:
GA= Pasivo total = = Patrimonio
ANÁLISIS:
DESARROLLO DE LA UNIDAD 4
UNIDAD 4 GESTIÓN FINANCIERA DE LARGO PLAZO
4.1 Introducción:Una de las decisiones de mayor trascendencia que enfrenta el empresario o Director Financiero, es la que atañe a las inversiones permanentes o de largo plazo, ya que por lo general en ellas se compromete un capital significativo con la esperanza de generar rendimientos futuros, que permitan no sólo recuperar lo invertido, sino también obtener utilidades satisfatorias.
4.2 Conceptos básicos de matemática financiera
En la razón a que las técnicas más recomendables para evaluar proyectos consideran el valor del dinero a través del tiempo y éste encuentra su explicación en los elementos de Matemática Financiera, por lo que se tocará esta disciplina con el objeto de orientar al esclarecer el objeto de valor presente.
4.2.1 Interés Simple e Interés compuesto:
El interés simple se calcula en base a la cantidad prestada; el interés compuesto con base en la cantidad prestada más los intereses acumulados que no se cancelan periódicamente.
CASO: El señor MM. Coloca $ 10.000 a interés simple durante 4 años, en una entidad financiera que reconoce una tasa de interés del 8% anual, siendo los intereses pagaderos en su totalidad al vencimiento. ¿Cuánto recibirá e señor mm. Al final de los 4 años? Considere interés simple y compuesto.
SIMBOLOGÍA
P= Suma inicial de dinero o principali= Tasa de interésn= Número de períodos a considerar (meses, trimestres, semestres, y años)F= Suma de dinero acumulada al fin de N períodos.
FÓRMULAS
F= P + P x i x n Interés Simple
F= P (1 + i )n Interés Compuesto
4.2.2 Valor presente o actual de una cantidad al recibir o pagar en el futuro
Muchas veces nos interesa conocer, en virtud el valor del dinero a través del tiempo, a cuanto equivale hoy una suma de dinero que vamos a recibir o cancelar en un tiempo futuro determinado.
En el caso anterior, el señor mm. Va a recibir dentro de 4 años $.......,ósea que él está dispuesto a sacrificar en $.... hoy con el fin de recibir dicha cantidad en el tiempo estipulado.
FÓRMULA P = F / (1 + i)n
4.2.3 Interés nominal e interés efectivo
Interés nominal: es la tasa de interés correspondiente a un período cuando no ha habido reinversión o capitalización de intereses por subperíodos. Ejemplo: 36% anual capitalizable anualmente.
Interés efectivo: Es la tasa de interés correspondiente a un período cuando ha habido reinversión o capitalización de intereses por subperíodos.
CASO: Determinar la tasa de interés efectivo anual de un préstamo pactado al 16% anual capitalizable por trimestre vencido; es decir, los intereses se cancelan o reconocen al final de cada trimestre.
Fórmula para interés vencido:
nIe= 1 + _i - 1 n
ie= Interés efectivo anual
i = Interés nominal anual
n= Número de subperíodos en el año
CASO: Supongamos en el mismo ejemplo anterior, pero en el evento de que los intereses se pacten por trimestre anticipado, es decir, se reconozcan al principio de cada trimestre.
Fórmula para interés anticipado
I n n Ie = 1 + _________ - 1
1 – i n
4.3 EL PROCESO DE PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
El objetivo de esta sección es describir los aspectos básicos que se deben tener en cuenta al estudiar la factibilidad o no montar una empresa, o, si ésta ya se encuentra en marcha, determinar la conveniencia de un programa de expansión, renovación o diversificación.
4.3.1 Las etapas del proceso Generación de la idea y del estudio preliminar. Estudio de factibilidad
Estudio de mercado Características
Análisis de la demandaAnálisis del sistema de comercializaciónAnálisis de las materias primas y materiales
Estudio técnico:LocalizaciónTamañoIngeniería del proyecto
Estudio organizacional y legalEstudio Financiero
4.4 Esquema básico en la evaluación de proyectos.Estudio Financiero
Determinar si su proyecto es rentable o no constituye la etapa culminante de un estudio de factibilidad.Cuatro son los pasos que debemos seguir en la evaluación financiera de inversión a largo plazo.
4.4.1 Cálculo de inversión requerida.Activos fijos: Son terrenos, edificios, maquinaria y equipo, muebles y enseres y vehículos.
Capital de trabajo: Básicamente incluye los siguientes rubros: efectivo mínimo necesario para operaciones; inversión promedio en cuentas por cobrar.
4.4.2 Estimación de los flujos de caja futurosUna vez definida la inversión requerida, se procede a proyectar los flujos de caja que rendirá el proyecto.
Ventas proyectadas-Costos variables Margen de contribución-Costos fijos Utilidad operativa-Impuestos Utilidad operativa después de impuestos+Depreciación+Amortización de diferidosFlujo de caja del proyecto
4.4.3 Cálculo de la rentabilidad del proyectoCon la información acerca del monto de inversión requerida y los flujos de caja que generará el proyecto durante su vida útil se procede a calcular su rendimiento:
$ 50.000 $ 60.000 $ 70.000 $ 80.000
0 1 2 3 4$ 120.000
4.4.3.1 Período de recuperación de la inversión:Para nuestro ejemplo y suponiendo que cada período corresponde a un año, la inversión inicial se recuperará en aproximadamente 2.14 años, calculando de la siguiente manera:
AÑO SE RECUPERA ACUMULADO
1 -------------- ---------------- 2 -------------- ………………….
$ = aproximado $
4.4.3.2 Valor presente neto (VPN)
VPN = Sumatoria de ingresos a valor presente -inversión inicial
4.4.4 VPN= + + + - 120.000
VPN= + + +
VPN= ________ - ________
VPN= __________
4.4.3.3 Tasa interna del rendimiento (TIR)
$ 120.000= 50.000 + 60.000 + 70.000 + 80.000 (1+r)1 (1+r)2 (1+r)3 (1+r)4
4.4.3.4 Índice de rentabilidad o razón beneficio – costo: este índice se expresa de dos formas total y neto.
IRt= Valor presente de los ingreso de caja
Valor presente de los desembolsos de cajaSi el índice es mayor que 1 se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza
IRn = Valor presente neto
Valor presente de los desembolsos de cajaSi el índice es mayor que 0 se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza
4.5 Conclusiones sobre la bondad del proyecto.Aspectos cuantitativos y cualitativos
4.6 Caso práctico sobre la factibilidad financiera del montaje de una empresa.
NOTA: Presentación de participantes
TEMAS DE INVESTIGACIÓN
1. Fusiones y adquisición de empresas apalancadas.2. Desarrollo de un plan de servicio a la comunidad en términos sociales, económicos y
financieros.3. Diagnóstico financiero de una empresa en marcha (caso práctico – empresas
industriales y de servicios).
ANEXO No.1 MATRIZ RESUMEN PARA CALIFICAR LA EVOLUCIÓN FINANCIERA Y OPERATIVA DE LA EMPRESA
COMPAÑÍA …..
EVOLUCIÓN DELOS PRINCIPALES ELEMENTOS FINANCIEROS Y OPERATIVOS
ENTRE 2013 Y 2014
ELEMENTOS DE ANÁLISIS Y COMPARACIONES 2013 2014
1 2 3 1 2 3VENTAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
COSTOS DE VENTAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
GASTOS FINANCIEROS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
UTILIDAD NETA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
SOLVENCIA A CORTO PLAZO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
ROTACIÓN DE LOS INVENTARIOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
ESTRUCTURA DEL FINANCIAMIENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
NIVEL DE CAPITAL DE TRABAJO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
NIVEL ACTIVO TOTAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
ROTACIÓN DE ACTIVO TOTAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
COBERTURA DE INTERESES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
RENTABILIDAD TOTAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
RENTABILIDAD GLOBAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
OTROS ELEMENTOS (SELECCIONADOS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
NOTAS:
1. EVOLUCIÓN NORMAL 2.EVOLUCIÓN REGULAR 3. EVOLUCIÓN PELIGROSA
F. RESULTADOS, CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
DESARROLLO DE LA UNIDAD 5
UNIDAD 5 PLANIFICACIÓN Y CONTROL DE UTILIDADES
5.1 Desarrolle un Plan Táctico de Utilidades:
La TIM Manufacturing Company fabrica cubre asientos para automóviles. Hay
dos modelos: el de lujo y el estándar. Los cubre asientos se venden en dos
regiones, Sierra y Costa. Se emplea tres clases de materiales, que se designan
como A, B y C.
Existen dos departamentos de producción: corte y acabado. Se han hecho las
siguientes estimaciones de las utilidades para el año entrante.
1. Plan de ventas – de lujo, 10000 en Sierra, 4000 en Costa; estándar 30000
en Sierra, 10000 en Costa. Precios de venta al detallista: de lujo, $15;
estándar, $12.
2. Inventario (PEPS):
INVENTARIO INICIAL FINAL
UNIDADES COSTO UNITARIO
TOTAL UNIDADES COSTO UNITARIO
TOTAL
Materias Primas:
A 500 $1.25 1000 $1.25
B 2000 0.50 2000 0.50
C 3000 0.40 2000 0.40
Producción en proceso
---- ---- ---- ---- ---- ----
Artículos Terminados:
De lujo 200 11.00 200 12.00
Estándar 400 7.00 300 8.00
3. Necesidades de materias primas – Cada unidad producida del modelo de
lujo, requiere una unidad del material A (departamento de corte) y dos
unidades del materia B (departamento de corte). El estándar requiere dos
unidades de B (departamento de corte) y dos unidades de C (departamento
de acabado).
DEPARTAMENT0 DE LUJO ESTÁNDAR
A B C A B C
Corte 1 2 2
Acabado 2
4. Precio estimado del material – material A, $1.25; B,$0.50; C,$0.40
5. Costo unitario de la mano de obra directa estimada – de lujo, $3.00 en corte
y $4.50 en acabado. Estándar, $2.50 en cada departamento. (La empresa
utilizará 1 hora – hombre por cada unidad de producto)
6. Se ha preparado el presupuesto de gastos indirectos que muestran las siguientes
tasa unitarias predeterminadas para este elemento del costo:
DEPARTAMENTO DE LUJO ESTÁNDAR
Corte $1.00 $.50
Acabado 1.25 0.70
7. Gastos:
Distribución: $70000 (incluyendo conceptos por $10000 que no implica
efectivo).
Administración $50000 (incluyendo conceptos por $5000 que no implica
efectivo).
Neto de otros gastos sobre otros ingresos $2825.
Tasa promedio de participación laboral e impuesto a la renta __.__%.
NOTA: Los gastos de distribución se asignarán a los productos de lujo y
estándar en función de las ventas, y los gastos de administración en función
del costo; al igual que los otros gastos netos no operacionales.
OTROS DATOS:
8. Saldo inicial de utilidades retenidas $125000.
9. Dividendos planificados a pagarse durante el año $30000.
10. Ingresos de efectivo planificados:
Ventas al contado $475000.
Recaudo de cartera $225000.
Otros ingresos $175.
Productos de un préstamo bancario $10000.
Venta de acciones tesorería $15000.
11. Desembolsos de efectivo planificados (además de los indicados antes):
Cuentas por pagar (suponga que todas las materias primas se compran
a crédito) $105000.
Adiciones de capital $40000.
Partidas acumuladas y partidas diferidas (excepto sueldos por pagar)
$15000.
Otros gastos $3000.
Estimaciones del impuesto sobre la renta a pagarse durante el año
$20000.
Pago a cuentas sobre el documento a largo plazo $50000.
12. Saldo inicial de caja $60000.
13. Los conceptos de gastos que no implican movimiento de efectivo,
importarán $10380 (valor que se incluye en gastos de administración).
SE PIDE:
Prepare los siguientes presupuestos empleando los insumos de decisión que
se dan en los datos anteriores, diseñe los presupuestos a fin de que
proporcionen los datos esenciales de un modo fácilmente comprensible. Utilice
los números y títulos de las cédulas que se indican a continuación.
NÚMERO DE CÉDULA DEL
PRESUPUESTOT Í T U L O
1 Resumen del plan de ventas – por producto, por región
(Suponga: Ventas totales, $690000)
2 Cédula de las clases de inventarios, iniciales y finales.
(Suponga: Inventario final de artículos terminados, $7850)
3 Resumen del plan de producción – por producto, unidades
únicamente
4 Resumen del plan de materia prima directa (en unidades) –
por productos, por material
5 Resumen inicial de las compras planificadas – por materia
prima. (Suponga: Costo total de las compras, $103545)
6 Costo de las materias primas requeridas para la producción
– por producto, por material
7 Resumen del plan de mano de obra directa – por producto,
por departamento, horas-hombre
8 Resumen del plan de gastos indirectos de fabricación – por
producto, por departamento. (Suponga: Multiplique las
unidades a fabricar por las correspondientes tasas de gastos
indirectos que se dan. El monto total de los gastos indirectos
para el modelo estándar es de $47880)
9 Resumen del costo total de los artículos producidos y
vendidos (para ambos productos combinados). (Suponga: El
total del costo y gastos generales de ventas es de $487400)
10 Complete la siguiente cédula:
ESTADO DE RESULTADOS PLANIFICADO PARA EL AÑO QUE TERMINA EL 31 DE DICIEMBRE _____
CONCEPTO LUJO ESTANDAR TOTAL
Ventas $690000
Costo de los artículos vendidos
Utilidad bruta
Gastos de distribución
Gastos de administración
Utilidad en operación
Menos neto de otros gastos e ingresos
Utilidad antes de participación laboral e impuestos
Provisión participación laboral e impuesto a la renta
Utilidad neta planificada
11 Complete la siguiente cédula:
Presupuesto de caja para el año que termina el 31 de diciembre de _____.
FUENTES Y USOS DE EFECTIVO PLANIFICADOS
CONCEPTO SEMIPARCIAL PARCIAL TOTAL
Saldo inicial de caja $60000
Fuentes de efectivo del presupuesto:
Ventas al contado $475000
Cobros de cuentas por cobrar
Otros ingresos
Venta de acciones en tesorería
Producto de préstamo bancario
Total de fuentes presupuestadas 725175
Efectivo total disponible
Usos de efectivo, presupuestados:
Cuentas por pagar 105000
Partidas acumuladas y diferidas
Otros gastos
Impuestos sobre la renta
Mano de obra directa
Gastos indirectos de fabricación
Dividendos
Gastos de distribución
Gastos de publicidad
Pago sobre documento a largo plazo
Adiciones de capital
Total de usos presupuestados
Saldo final de caja planificado
Nota: el saldo final de caja no puede ser menor a $40000.
NOTA: Ver anexo 2 Empresa TIM planificación control de Utilidades.
5.2 Desarrolle un Plan Táctico de Utilidades para ganar $100000:
BAT, Inc., produce baterías de alta calidad. Para simplificar el caso, suponga
que existen dos productos: baterías para autos y baterías para botes. Las
baterías se venden exclusivamente a través de los canales de menudeo en dos
regiones: el suroeste y sureste. Suponga que la compañía está organizada en
los siguientes centros o áreas de responsabilidad:
Administración (General)
Ventas (Administración)
Manufactura (Administración)
Región del suroeste
Región del sureste
Producción Montaje
Los ejecutivos de la compañía están desarrollando el plan anual de utilidades
sobre una base de áreas de responsabilidad. Han evaluado las variables
pertinentes, acordado los objetivos generales y las estrategia básicas de la
compañía y completando el plan de largo alcance a cinco años, sobre una base
tentativa. Se ha compilado los siguientes datos relevantes (insumos de
decisión), para el plan anual de utilidades.
1. Precios de ventas a los canales de menudeo: Baterías para auto, $30;
Baterías para bote, $35.
2. Costos promedio de materias primas (por unidad de materia prima): Material
A, $1; Material B, $2.
3. Cuotas promedio de salarios de mano de obra directa (por hora):
Producción, $4; Montaje, $3.
4. Especificación de los productos:
BATERÍAS UNIDADES DE MATERIA PRIMA REQUERIDAS POR UNIDAD DE PROUCTO
HORAS DE MANO DE OBRA DIRECTA REQUERIDAS POR
UNDIAD DE PRODUCTO
PRODUCCIÓN MAT-A MONATJE MAT-B PRODUCCIÓN MONTAJE
AUTO 6 1 1.5 1
BOTE 7 1.5 1.5 1
5. Ventas planificadas (en unidades)
BATERÍAS SUROESTE SURESTE
Auto 20000 19500
Bote 4200 5000
6. Niveles planificados de los inventarios (en unidades)
ARTÍCULO INICIAL FINAL
Batería Auto 3000 3500
Batería Bote 1200 1000
Mat. Prima - A 2100 1100
Mat. Prima - B 1500 2000
7. Los costos planificados por centro de responsabilidad (excluyendo materias primas y mano
de obra directa) son:
CONCEPTO MANUFACTURA
ADMINISTRACIÓN PRODUCCIÓN MONTAJE
* Salarios (supervisión) $ 33450 $ 62415 $16510
Mano de obra indirecta 7 350 4900
Electricidad 4410 2940
*# Seguro 300 900 600
*# Depreciación 600 15000 3000
*# Impuestos 2400 1200 900
* Mantenimiento 30000 3000
Mantenimiento 3675 2450
TOTAL $ 36750 $ 124950 $ 34300
* Costos fijos; los demás son costos variables.
# Conceptos que no implican efectivo.
8. Los gatos de administración (generales) y de comercialización y distribución
se han planificado por un total de $265900. Esta suma incluye $30000 de
conceptos que no implica salida de efectivo.
9. El saldo inicial de caja fue de $33000; la política de la compañía es
mantener un saldo mínimo de caja de $30000. Las compras de materia
prima son sobre la base de estricto contado, debido a los favorables
descuentos por pronto pago. El saldo inicial planificado, de cuentas por
cobrar, es de $60000. Al final de año se espera que las cuentas por cobrar
representen el 5% de las ventas anuales. Asimismo, se requerirá efectivo:
$50000 para desembolsos de capital, $75000 para cubrir cuentas y
documentos por pagar y $20000 para pagar dividendos. Puede obtenerse
dinero prestado en múltiplos de $1000 a un interés del 10% anual. Suponga
que se consigue préstamos y se efectúan reembolsos de los mismos, por
un mínimo de seis meses, únicamente a principios del trimestre del
siguiente año.
10. La tasa anual de participación laboral e impuesto a la renta es de 50%
(para simplificación de los cálculos)
SE PIDE:
Prepare los siguientes subpresupuestos para el plan anual de utilidades
empleando los insumos de decisión que se dan en los datos anteriores. Diseñe
los presupuestos de manera que suministren los datos esenciales que
necesitan comunicarse a los distintos gerentes. Use las letras y los títulos de
las cédulas que se enumeran enseguida
CÉDULA TÍTULO
a)
b)
c)
d)
e)
f)
Resumen del plan de ventas – por producto, por área de
responsabilidad (región de ventas). (Suponga: Ventas totales,
$1507000)
Resumen del plan de producción – en unidades por producto
Uso planificado de materiales directos (unidades únicamente) – por
materia prima, por producto
Resumen del presupuesto de compras – por unidades e importes de
materia prima. (Suponga: Costo total de compras, $410000)
Niveles planificados de los inventarios (unidades e importes) – por
materia prima (unidades, costo unitario y costo total), por artículos
terminados
Costo de las materias primas requeridas para la producción
(resumen) - por centros de responsabilidad, por producto, por
materias prima, como sigue:
POR ÁREA DE RESPONSABILIDAD Y MATERIAL
POR PRODUCTO PRODUCCIÓN (MAT. PRIMA A)
MONTAJE (MAT. PRIMA B)
COSTO TOTAL *
* Suponga: total $410000
g) Costo total de la mano de obra directa requerida para la producción
(resumen) – por área de responsabilidad, por producto, por material,
similar a la cédula f (Suponga: Costo total de la de la mano de obra,
$441000)
h) Cargos indirectos de fabricación aplicados a los productos (resumen) –
por producto, por departamento. Las tasas predeterminadas de cargos
indirectos de fabricación, basadas en las horas de mano de obra
directa, son: producción $2.00; montaje, $1.00 (Suponga: Que al
multiplicar estas tasas por las horas planificadas de mano de obra
directa por departamento, se obtiene un total de $196000)
i) Costo planificado de los artículos producidos (resumen) – por producto
(costos, por producto) (Suponga: Que es de $21.00 para baterías para
auto y de $23.00 baterías para bote, cada una)
j) Complete la siguiente cédula:
ESTADO DE RESULTADOS PLANIFICADO (RESUMEN) – POR PRODUCTO
CONCEPTO BATERÍAS PARA AUTO
BATERÍAS PARA BOTE
TOTAL
Ventas $1507000
Costo de los artículos vendidos $829500
Utilidad bruta $110400
Gastos de administración y de distribución x x $265900*
Utilidad antes de participación laboral e impuestos x x
Participación laboral e impuesto a la renta x x
Utilidad neta planificada x x $100000
* Asignar a los productos en función de las ventas
k) Complete la siguiente cédula:
FUENTES Y USOS DE EFECTIVO PLANIFICADOS
CONCEPTO SEMIPARCIAL PARCIAL TOTAL
Saldo inicial $33000
Fuentes de efectivo planificadas:
Ventas:
Cuentas por cobrar anteriores
Ventas durante el año
Total $1567000
Importe estimado pendiente de cobrar a fin de año
Flujo de entrada de efectivo por ventas
Efectivo total disponible
Usos de efectivo planificados:
Materia prima directa
Mano de obra directa
Gastos indirectos de fabricación
Administración
Producción
Montaje
Administración y distribución
Impuesto a la renta
Total usos para gastos de operación 1358000
Adiciones de capital
Documentos por pagar
Dividendos
Total de usos de efectivo 1503000
Saldo de caja planificado (antes de cualquier financiamiento)
21650
Financiamiento
Saldo final de caja con financiamiento
5.3 Plan de Ventas
5.3.1 Un joven y eficaz gerente regional de ventas está en desacuerdo con el
presidente de la compañía.
La Compañía Fuial de Ventas es un distribuidor mayorista en una región que
cubre dos estados, ha tenido un éxito moderado y ha estado operando durante
diez años. El año pasado, el presidente de la compañía se mostró preocupado
por las utilidades y decidió, por lo tanto, iniciar un programa presupuestal.
Actualmente se está desarrollando el primer plan de utilidades y se piensa en
un plan de ventas.
En una junta reciente de los gerentes de ventas, a la que asistieron el
presidente de la compañía y el vicepresidente de ventas, se elaboró un
agresivo programa de ventas con una mayor promoción. La discusión de los
gastos fue acalorada debido a la considerable presión que ejercían el
presidente y el vicepresidente para reducir al mínimo los gastos de venta.
Hacia el final de la reunión, un joven y eficaz gerente regional de ventas
manifestó: “Bueno, hemos ahorrado bastante dinero en los gastos de las
ventas regionales, pero me parece que la mayor parte de estos ahorros ha
servido para aumentar los gastos de la oficina matriz. Si mi interpretación es
correcta, la razón para el único aumento en mis gastos es una nueva
asignación de gastos que la oficina matriz hace a mi distrito”
SE PIDE:
1. Evalúe la declaración del gerente regional de ventas, incluyendo sus
implicaciones, y haga las recomendaciones pertinentes.
5.3.2 Resolución de un desacuerdo acerca del plan de comercialización: ¿Qué
precio de venta utilizar?
Los ejecutivos de la Compañía de Ventas Richard están considerando las
políticas de fijación de precios para el plan de ventas que se está
desarrollando ahora. Un problema en particular es el precio de venta actual del
principal producto que es $ 10,50 por unidad.
El ejecutivo del departamento de ventas cree que el precio se debe reducir a $
10.00. Los demás ejecutivos consideran que esta reducción en el precio no
sería compensada, como se pretende, por un incremento en el volumen de
ventas. Están, pues, a favor de que se mantenga el precio en dólares en $.
10.50. Como resultado de las discusiones acerca de las distintas alternativas,
se ha llevado a cabo un estudio completo obteniéndose los datos siguientes:
1. Datos de ventas sobre la reacción en el mercado de la relación precio –
volumen:
2. Gastos fijos totales, $. 35.000 (este costo será constante para todos los
volúmenes que se indican en la lista anterior).
3. Gastos variables estimado por unidad del producto, $. 6,00
SE PIDE:
Usted es la persona del grupo de asesoría que desarrolló los datos
anteriores y debe presentarlos al comité ejecutivo, así como responder a
cualquier pregunta que le hagan. Prepare un análisis del volumen- precio
que indique cual de las alternativas es la que debe elegir. Prepare dicho
análisis en una forma conveniente para su presentación anticipada al comité
ejecutivo. Compleméntelo con comentarios y /o gráficas pertinentes. (Se
sugiere dibujar una gráfica con ingresos y gastos en la escala vertical y
volumen en unidades en la escala horizontal, la que seguramente le
ayudará en la conducción de su presentación. Si hace recomendaciones,
apóyelas adecuadamente)
Indique alguno de los métodos que haya utilizado para desarrollar los datos
derivados de la relación precio - volumen.
5.4 Plan de Producción
¿Qué debe hacerse acerca de una sobre inversión en inventarios?
Durante algún tiempo, la Compañía de Obras Metálicas ha estado
experimentando una aguda escasez de efectivo para poder pagar sus nóminas
y las materias primas que compra. En el mes de julio del año en curso (20D), la
situación se tornó crítica. Presentó al banco una solicitud para un préstamo de
US $200.000 la compañía se vio imposibilitada para someter al banco los
estado financieros dictaminados por un contador público, por lo que dicho
banco se rehusó a considerar el préstamo hasta que un CP llevara a cabo un
examen de la situación financiera actual de la compañía y le informara al
respecto. La compañía estuvo de acuerdo con esa condición. El CP desarrolló
los datos que se muestran enseguida (así como otros datos pertinentes) acerca
del inventario de artículos terminados.
Existen costos elevados anormales de preparación sobre los productos E, F y
G. el producto C tiene un período de procesamiento relativamente largo (veinte
días). Se creó la desfavorable situación del inventario, porque el gerente de
producción acostumbraba a excederse en la fabricación del número de
unidades por cada orden recibida de ventas, con la intención de ahorrar en
costos de preparación de los procesos. Por otra parte, el mencionado gerente
no tenía conocimiento alguno de las políticas o niveles con respecto al
inventario. La mayoría de los productos se almacenaba afuera, en el patio.
PRODUCTOUNIDADES EN EXISTENCIA
COSTO UNITARIO PROMEDIO ACTUAL
20A 20B 20C
A 12 $18 15 12 8B 100 9 150 170 180C 21000 4 2000 1900 1600D 6000 7 8000 8000 8000E 79000 5 4000 4200 4500F 48000 6 8000 7800 7500G 34000 8 2000 1800 1500H -- 32 100 150 175I 900 21 1500 1700 2000J 10000 10 14000 16000 18000
NÚMERO DE UNIDADES VENDIDAS
SE PIDE:
1. Estime la sobre inversión de inventarios de la compañía. Al término de la
auditoria, suponga que el CP llegó a la conclusión de que no existían
razones válidas para tener ningún artículo en existencia en exceso a las
necesidades de 2 años.
2. Haga sus recomendaciones acerca del inventario y la producción. Explique
la base en que funda sus recomendaciones.
5.5 Planificación y Control de Compras de Materiales
¿Debe la compañía fabricar o comprar una parte componente?
La Compañía Stoner utiliza tres partes componentes (materiales) diferentes en
la fabricación de su producto principal. La Stoner fabrica dos de dichas partes
(que se designan partes 2 y 3) y compra una tercera (que se designa parte 1) a
proveedores externos. En la actualidad la compañía está desarrollando el plan
anual de utilidades. Las ventas son altamente de temporada. La parte 2 no
puede adquirirse de proveedores externos; sin embargo, la parte 3 sí puede
comprarse. Las tres partes tienen especificaciones críticas. El plan anual de
utilidades proporciona los siguientes cálculos:
COSTO UNITARIO DE LA PARTE 3(A UN VOLUMENE DE 12000
UNIDADES)Material (directo) $1.40 Mano de obra (directa) 2.20Gastos indirectos de fabricaciónfijos asignados.
0.40
Renta anual de maquinaria(máquinas especiales que seusan únicamente para elcomponente 3).
0.50
Gastos indirectos de fabricaciónvariables
1.00
Costo promedio dealmacenamiento por año
0.40
Total $5.90
CONCEPTO
Nivel promedio de inventario, 500 unidades
Considerando el costo unitario de $ 5.90, el gerente de compras se ha puesto
en contacto con proveedores externos y encontró que uno de ellos estaría
dispuesto a firmar un contrato por un año para la entrega de “12.000 unidades
de la mejor calidad, a medida que se fueran necesitando durante el año, a
$5.20 por unidad”. Se está considerando muy seriamente esta alternativa.
SE PIDE:
1. ¿La Compañía Stoner debe fabricar o comprar la parte 3?
2. Explique los factores relevantes que influyen en su decisión.
5.6 Planificación y Control de los Costos de la Mano de Obra Directa
Cálculo de las horas y los costos planificados de mano de obra directa.
Pocono Corporation fabrica los productos X, Y y Z. Los tres productos pasan a
través del proceso 1;Y y Z por el proceso 2; y Z, por el proceso 3. La compañía
prepara un plan semestral de utilidades. Los datos para el plan de utilidades
que se han desarrollado hasta la fecha son los siguientes:
1. Presupuesto de producción (unidades).
SUBPERIODO X Y ZJulio 5,000 3,000 21,000Agosto 7,000 6,000 26,000Septiembre 10,000 8,000 30,0004to. Trimestre 25,000 18,000 75,000
2. Plan de costos de mano de obra indirecta (en dólares).
SUBPERIODO PROESO 1 PROESO 2 PROESO 3Julio 35,000.00 20,000.00 15,000.00Agosto 37,000.00 21,000.00 16,000.00Septiembre 38,000.00 24,000.00 18,000.004to. Trimestre 98,000.00 62,000.00 48,000.00
3. Horas estándar de mano de obra directa planificada, por unidades de
producto:
PRODUCTO PROESO 1 PROESO 2 PROESO 3X 1.5Y 1.5 3Z 1.5 2 5
4. Cuotas salariales promedio planificadas (en dólares):
PROCESO 1 $2.00PROCESO 2 2.20PROCESO 3 1.80
SE PIDE
Prepare los siguientes presupuestos de mano de obra directa, por subperíodo, departamento y producto: 1) horas de mano de obra directa y 2) costo de mano de obra directa.
5.7 Planificación y Control de COSTOS Indirectos de Fabricación
5.7.1 Desarrollo de un sistema de contabilidad de costos indirectos de fabricación
La Barden Manufacturing Company es una empresa de mediano tamaño que
produce dos artículos principales, los cuales se venden en la industria de
partes automotrices. Tiene una sola planta y las operaciones de producción
entrañan una inversión en maquinaria particularmente elevada. Por
consiguiente, los cargos indirectos de fabricación representan un costo
sustancial: este caso se centra en el costo. La planta es manejada por Sam
Colins, el gerente de manufactura. Tiene dos departamentos de servicio y dos
de producción,(en realidad existen más departamentos, pero estos cuatro son
representativos para los propósitos del caso que nos ocupa). El producto X se
procesa en ambos departamentos de producción, en tanto que el producto Y se
procesa únicamente en el primer departamento. Los dos departamentos de
producción se designan como departamentos 1 y 2 y los dos de servicio, como
departamentos 3 y 4, para comodidad en su identificación.
En los dos departamentos de producción se incurren en costos de materiales y
de mano de obra directa. Durante el año pasado, la compañía puso en marcha
un programa de planificación y control de utilidades. El contralor comentó que
eran continuos los esfuerzos “por perfeccionar el programa y coordinarlo con el
sistema de contabilidad de costos”. En años anteriores el sistema de
contabilidad de costos se llevaba de la manera más simple. Los costos reales
de materiales, mano de obra y costos indirectos de fabricación se acumulaban
cada mes, para asignarse a los dos productos al finalizar el período mensual.
La administración superior ha decidido emplear cuotas estándar (es decir,
presupuestadas) para los costos indirectos de fabricación.
La plana mayor de la administración se encuentra preparando el plan anual de
utilidades. El Plan de Ventas ha sido aprobado tentativamente y con base en el
mismo y en las políticas de inventarios (para los productos X y Y), el gerente
de manufactura y el grupo de asesoría han elaborado el siguiente plan de
producción:
El gerente de manufactura, en cooperación con la contraloría desarrollo las siguientes bases de
actividad para medir el rendimiento:
DEPARTAMENTO BASE DE ACTIVIDAD
1.- Producción Horas-máquina directas
2.- Producción Unidades de producto
3.- Administrativo de la fábrica Número de trabajadores en la
fábrica
4.- Mantenimiento Horas directas de reparación
Para propósitos de la planificación se han establecido los siguientes estándares
para el ejercicio presupuestal:
1. Horas-máquina directas por unidad de producto en el departamento 1: X: 4;
Y: 5.
2. Horas directas de reparaciones: departamento 1: 4 por cada 100 horas-
máquina directas; departamento 2: 0.16 por unidad de producto.
3. Tomados de la tabla de personal (número planificado de empleados):
departamento 1: 40; departamento 2: 25; departamento 3: 10; departamento
4:5.
4. Totales de los presupuestos departamentales de costos indirectos, para el
año presupuestal: departamento 1: $764.000; departamento 2: $330.500;
departamento 3: $70.000; departamento 4: $123.000.
SE PIDE:
1. ¿Está usted de acuerdo con la “base de actividad” que se seleccionó para
cada departamento? Razone su respuesta.
2. Traduzca el presupuesto de producción a la “actividad anual” para cada uno
de los cuatro departamentos.
3. Calcule las cuotas estándar de costos indirectos de fabricación para cada
departamento de producción. Las asignaciones de los costos indirectos de los
departamentos de servicio se harán sobre la base de las actividades
determinadas en el punto 2 que antecede.
4. Desarrolle por producto, el costo planificado de los artículos producidos
durante el año. Los costos planificados son: material directo-producto X:
$620.500; producto Y: $800.000; mano de obra directa-producto X: $370.500;
producto Y: $400.000.
5. Describa uno de los métodos que pudiera haber usado la compañía, para
desarrollar las cifras del presupuesto de costos indirectos departamentales que
se dan en el punto 4 anterior.
5.7.2 Cuotas predeterminadas de costos indirectos departamentales; estado del costo de los artículos producidos; informe de desempeño.
La Carter Manufacturing Company fabrica dos productos (que se designan
como X y Y). La división de manufactura consta de dos departamentos de
producción (que se designan 1 y 2) y dos departamentos de servicios
(designados 3 y 4). La compañía utiliza un sistema de costos históricos
(absorbentes), excepto que se emplean cuotas predeterminadas
(presupuestadas) de costos indirectos de fabricación en los departamentos de
producción, para asignar los costos indirectos de la fábrica a los productos. La
cuota para el departamento 1 se basa en horas-máquinas directas (HMD) y la
cuota para el departamento 2 se basa en horas de mano de obra (labor) directa
(HMOD).
1. Datos del plan anual de utilidades:
Costos indirectos de fabricación, presupuestados para el ejercicio:
departamento 1: $85.000; departamento 2: $72.500; departamento 3:
$20.000; departamento 4: $15.000. Los salarios de los operadores de las
máquinas se tratan como un costo indirecto.
Unidades a producir presupuestadas: producto X: 50.000; producto Y:
30.000.
Costo del material presupuestado, por unidad de producto (todo el material
se emplea en el departamento 1); producto X: $4,00; producto Y: $5,00; no
se agrega ningún material en el departamento 2.
Tiempo requerido presupuestado para la producción: horas-máquina
directas en el departamento 1 por cada unidad de artículo terminado-
producto X: 1 ½; producto Y: 1. Horas de mano de obra directa en el
departamento 2 por cada unidad de artículo terminado-producto X: 2:
producto; Y: 2 ½.
Cuotas salariales promedio en el departamento 2: producto X: $2,40;
producto Y: $2,50.
Asignación de costos indirectos de los departamentos de servicios a los
departamentos de producción.
o Departamento 3 – asignar ½ al departamento 1 y ½ al departamento
2
o Departamento 4 – asignar 2/3 al departamento 1 y 1/3 al
departamento 2
2. Datos reales de enero:
Unidades producidas realmente en enero: producto X: 4.000; producto Y:
3.000
Hora-máquina directas reales en el departamento 1: producto X: 6100;
producto: Y:4150.
Costos reales incurridos:
SE PIDE:
1. Calcule la cuota presupuestada para cada departamento de producción; muestre sus cálculos.
2. Utilice los datos reales de materiales y mano de obra directos, así como las cuotas presupuestadas de costos indirectos de fabricación que se calcularon en el punto 1 anterior, para preparar un estado del “Costo de los artículos producidos – real de enero”.
3. Sobre cada uno de los renglones, prepare un informe de desempeño por enero que refleje el estado que guarda el control de costos por departamento. En vista de que la compañía no elabora presupuestos mensuales de costos, use una doceava parte del importe del presupuesto anual del costo indirecto de fabricación como meta mensual del presupuesto de ese renglón. Exprese cualquier duda que tenga acerca del informe de desempeño.
5.8 Presupuestos Flexibles de Gastos
5.8.1 ¿Puede usted preparar un estado de presupuestos flexible?
El gerente del departamento de reparaciones y mantenimiento de Airport Auto Rental. Inc.; en respuesta a una solicitud presentó las siguientes estimaciones presupuestales para el departamento, las que se usarán en la preparación del presupuesto para el próximo año. Se emplean tres gastos representativos para los propósitos de ilustración del caso.
SE PIDE
1. ¿Cuál es la base de actividad y el intervalo relevante? Explíquelo.
2. Prepare un presupuesto flexible en el formato tabular, para el departamento
(use incrementos de 1000 horas directas de reparaciones).
3. Prepare un presupuesto de gastos en el formato de fórmulas, para el
departamento.
4. Prepare un presupuesto flexible en l formato gráfico, para el departamento.
5. ¿Cuál sería la cifra presupuestal para 8500 horas directas de reparaciones?
6. ¿Qué formato de presupuesto flexible recomendaría usted para el
departamento? ¿Por qué?
5.8.2 Usos múltiples de un presupuesto flexible
El departamento de producción 9 es uno de los 16 departamentos en la fábrica;
interviene en la producción de los cinco artículos que se fabrican. Este
departamento esta altamente mecanizado y, en consecuencia, la producción se
mide en horas-máquina directas. Se emplean presupuestos flexibles en toda la
fábrica para planificar y controlar los gastos. El presente caso se enfoca sobre
la planificación de los presupuestos flexibles en el departamento 9. Los datos
que se muestran a continuación y que cubren un periodo de aproximadamente
seis meses, se tomaron de los distintos presupuestos, de los registros de
contabilidad y de los informes de desempeño (para los propósitos del presente
caso, se utilizan sólo conceptos e importes de gastos representativos):
1. El 14 de septiembre 20x fue aprobado el siguiente presupuesto flexible para
el departamento, el que se usará durante todo el año operacional de 20y. Este
presupuesto se desarrollo gracias a los esfuerzos cooperativos del gerente del
departamento, el gerente del nivel inmediato superior y los miembros de “staff”
del departamento de presupuestos.
2. El 3 de noviembre de 20x se terminaron el plan de ventas y el presupuesto
de producción. Para continuar con la preparación del plan anual de utilidades,
que se detallaba por meses, el presupuesto de producción se tradujo a la
actividad planificada para cada uno de los departamentos de la fábrica. La
actividad planificada para el departamento 9 fue la siguiente.
3. El 26 de febrero de 20y, el gerente del departamento de producción 9 fue
informado que la producción planificada para marzo había modificado a 33000
horas-maquina directas. El gerente manifestó sus dudas acerca de poder
alcanzar este nivel de trabajo.
4. Al finalizar el mes de marzo de 20y, los registros de contabilidad mostraban
los siguientes datos reales para el departamento en ese mes.
Producción real en horas maquina directas…………………..… 32.000
Gastos reales controlables incurridos:
Sueldos de empleados………………………………………….… $2900
Salarios indirectos……………………………………………….... 6580
Materiales indirectos…………………………………………….... 2830
Etc.
SE PIDE
En los siguientes requerimientos se ilustran varios usos del departamento flexible para el periodo de septiembre de 20X a marzo de 20Y.
1. ¿Qué base de actividad se usa en este departamento? Cual es el intervalo
relevante en el departamento? Explíquelo.
2. Se utilizó el método de los puntos alto y bajo presupuestados, para
desarrollar el presupuesto flexible del departamento. Explique e ilustre
esencialmente como se aplico este método en el presente caso.
3. Explique e ilustre, con cedulas completas, como podría haberse usado el
presupuesto flexible en cada una de las siguientes fechas:
3 de noviembre 20X, o un poco después.
26 de febrero 20Y, o un poco después.
31 de marzo 20Y, o un poco después.
5.10 Planificación y Control de Desembolsos de Capital
5.10.1 Medición del valor de inversión; flujos de efectivo estables
La administración de la Davy-Jones Manufacturing Company pretende comprar
una máquina que se requiere para una operación especial. Para tal efecto
considera dos máquinas competidoras. Para seleccionar entre una y otra
alternativas se han desarrollado los datos siguientes.
SE PIDE:
1.- Calcule el flujo anual neto de entrada de efectivo para cada máquina.
2.- Calcule las siguientes medidas del valor económico o de inversión: a)por el
método FED del valor actual neto, b) por el método de la tasa interna de
rendimiento basado en el FED, c) por el método del período de recuperación y
d) por el método del rendimiento promedio de efectivo sobre la inversión total
en efectivo.
3.- Prepare una tabulación para comparar y evaluar los resultados. ¿Cuál de
las maquinas debe seleccionarse? Razone su respuesta.
5.10.2 Cómo medir el valor de inversión para tres alternativas; flujos estables de entradas de efectivo.
La administración superior de Walter Company tiene que reemplazar una
antigua máquina y está considerando la compra de una nueva máquina que
incorpore la tecnología más avanzada.
Tres proveedores competidores tienen máquinas que satisfarían las
especificaciones de la administración. Los datos actualizados sobre cada una
de las tres máquinas son las siguientes:
La alta administración le ha pedido que, con esta base, prepare un análisis del
valor de inversión y presente una evaluación y clasificación de las tres
máquinas. Para estos prepósitos, la compañía siempre ha utilizado los métodos
de período de recuperación y del rendimiento promedio sobre el activo total.
Asimismo, emplea la depreciación en línea recta para los efectos del impuesto
sobre la renta cuya tasa promedio es de 30%. La tasa meta de rendimiento es
de 15%.
SE PIDE:
1.- Calcule el flujo anual neto promedio de entradas de efectivo para cada
máquina. Trate el valor de desecho como una reducción en el costo del activo
(como orientación, la suma que resulta para la máquina C es $6678).
2.- Calcule las siguientes medidas del valor económico o de inversión: a) por el
método del valor actual neto basado en el FED, b) por el método del período
de recuperación y c) por el método del rendimiento promedio sobre el activo
total.
BIBLIOGRAFÍA:
SAENS, Juan Rodrigo; Manual de Gestión Financiera; Ecuador.
ORTIZ, Alberto; Gerncia Financiera: Un enfoque estratñegico; McGrawHill; Colombia.
WELSCH, Clenn, HILTON, Ronald; Presupuestos Planificacion y Control; Prentice Hall; México.
GAMBOA, Ramiro; Curso Básico de Administración de Empresas – Finanzas; Editorial Norma; Colombia.
ORIOL, Amad; EVA Valor Económico Agregado; Editorial Norma; Colombia.
CHIRIBOGA, L. Alberto; Diccionario Técnico Financiero Ecuatoriano; Poligráficas Jokama; Ecuador.
GUTIERREZ, Luis Fernando; Finanzas Prácticas para Países en Desarrollo; Prentice Hall; Colombia.
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