51 Junta Semestral de PredicciónValencia, 30 de Noviembre y 1 de Diciembre de 2006

1. Revisión de situación y perspectivas de la economía mundial.

2. Revisión para la economía española.

3. Especial finanzas de las familias.

4. Posibles efectos de futuro.

Agoreros del futuro

Octubre 2006Total(%)

Votantes delPSOE

(en marzo 2004)(%)

Votantes delPP

(en marzo 2004)(%)

Muy optimista 7 8 7

Bastante optimista 41 52 29

Total optimista 48 60 36

Bastante pesimista 35 27 42

Muy pesimista 13 9 18

Total pesimista 48 36 60

No sabe/No contesta 4 4 4

100 100 100

Pregunta: En general, pensando en la situación económica del país, ¿se siente usted...?

Expectativas frente a 2006

Fuente: Barómetro Expansión IPSOS. 17/10/06

2,6

3,8

3,4

3,0

1,9

3,2

3,9

3,1

3,8

0

1

2

3

4

5

6

2002 2003 2004 2005 2006 2007

Predicciones octubre 2005Predicciones octubre 2006Media 2002-2005 = 2,9

Consensus FMI

4,0

5,34,9

4,3

3,0

4,9

5,1

4,3

5,1

0

1

2

3

4

5

6

2002 2003 2004 2005 2006 2007

Predicciones octubre 2005Predicciones octubre 2006Media 2002-2005 = 4,2

Perspectivas de evolución de la Economía Mundial

Fuente: Consensus Forecast y FMI.

Predicción 2006 Predicción 2007

EE.UU. E (3,4) M (2,6)

UE A (2,7) M (2,2)

Japón M (2,8) M (2,2)

Asia Pacífico* E (5,3) E (4,6)

China E (10,0) E (10,0)

Latinoamérica E (4,7) E (4,0)

Europa Central y del Este** E (6,2) E (5,4)

Rusia E (6,5) E (6,5)

Mundo E (3,8) E (3,2)

Situación por grandes áreas

(entre paréntesis tasa de variación del PIB real)

Fuente: Elaboración propia a partir de Consensus Forecast, octubre 2006. Para China y Rusia.FMI, septiembre 2006.

* Japón + 11 países de la Zona** 19 países de la Zona

E: Expansión A: Aceleración M: Mantenimiento

Actuales Hace 1 año Total

Revisión al alzaChina 10,0 8,2 +1,8Rusia 6,5 5,3 +1,2Latinoamérica 4,8 3,8 +1,0Mundo 5,1 4,3 +0,8Japón 2,7 2,0 +0,7UE (Zona Euro) 2,4 1,8 +0,6Europa Central y del Este 5,8 5,0 +0,4Nuevas Economías Industrializadas Asia 4,9 4,7 +0,2

EE.UU. 3,4 3,3 +0,1

Revisión a la bajaCanadá 3,1 3,2 -0,1

Revisión de predicciones de crecimiento mundial para el 2006

Fuente: Elaboración propia a partir de FMI, informes de septiembre 2006 y 2005

3,23,6

3,23,5

2,9

3,3

2,6

1,6

3,7

3,6

0,6

0,41,0

1,3

0,2

2,2

4,7 4,6

3,8

3,8

3,6

1,9

1,6

2,0

4,0 3,8

5,6

1,7

3,7

7,2

1,7

4,1

0,2

3,33,6

4,3

4,0

2,2

2,7

1,6

-1,4

1,2

2,4 3,5

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2001

.II

2001

.III

2001

.IV

2002

.I

2002

.II

2002

.III

2002

.IV

2003

.I

2003

.II

2003

.III

2003

.IV

2004

.I

2004

.II

2004

.III

2004

.IV

2005

.I

2005

.II

2005

.III

2005

.IV

2006

.I

2006

.II

2006

.III

Evolución interanual

Evolución intertrimestral

Fuente: BEA, Gross Domestic Product: Third Quarter 2006 (Advance).

Crecimiento del PIB real en Estados Unidos

2005III

2005IV

2006I

2006II

2006III

Inversión privada 5,2 16,2 7,8 1,0 -2,0

Software y otro equipo TIC 11,0 2,8 15,6 -1,4 6,4

Edificación y equipamiento residencial

7,1 -0,9 -0,3 -11,1 -17,4

PIB 4,2 1,8 5,6 2,6 1,6

Evolución de la economía de EE.UU. durante los últimos trimestres

(tasas de variación intertrimestral, desestacionalizadas y anualizadas, en dólares constantes)

Fuente: BEA, Gross Domestic Product: Third Quarter 2006 (Advance).

2006 2007 2008 Revisión 2007/ 6 últimos meses

Consensus Forecasts 3,4 2,6 3,1 -0,4The Economist poll of forecasters 3,3 2,3 .. -0,5

Link Global Economic Outlook 3,2 2,2 .. ..

Fondo Monetario Internacional 3,4 2,9 .. -0,4

Resumen de expectativas de crecimiento en EE.UU.(% cambio del PIB real)

Fuente: Consensus Forecast, The Economist y Link Project (últimos informes disponibles en octubre/noviembre de 2006). FMI, World Economic Outlook, septiembre 2006.

Enero 93 Junio 58

Febrero 80 Julio 55

Marzo 79 Agosto 53

Abril 63 Septiembre 74

Mayo 64 Octubre 79

Índice UBS de optimismo inversor en 2006 (EE.UU.)(saldo % optimistas-pesimistas)

Fuente: UBS, Index of Investor Optimism

Evolución del crecimiento potencial en EE.UU. (%)

* Six-year moving average for 1900-50Fuente: Robert Gordon, Northwestern University.

EE.UU.EE.UU. UE UE (zona euro)(zona euro)

1,9

0,8 1,7

1,52,6

0,7

1,3

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

5

2003 2004 2005 2006 2007

Predicciones octubre 06 Predicciones octubre 05

1,8

1,6

2,6

2,5

3,9

3,4

3,2 3,3

4,2

2,7

3,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

5

2003 2004 2005 2006 2007

Predicciones octubre 06 Predicciones octubre 05

Cambio de expectativas de crecimiento en EE.UU. y la UE

Fuente: Consensus Forecast y elaboración propia.

Expansión(> 3%)

Mantenimiento(2,1-2,9%)

Debilidad(1,5-2%)

Crisis(< 1,5%)

Países Ampliación Dinamarca Portugal Alemania

Irlanda Reino Unido Italia

Luxemburgo Bélgica

España Holanda

Grecia Austria

Suecia Francia

Finlandia

Peso =17,1 46,7 1,3 34,9

Clasificación de los países de la UE según su dinámica actual de crecimiento del PIB

Fuente: Elaboración propia a partir de predicciones para el 2007 de FMI.

PrediccionesRealizadas en

Para el 2006 Para el 2007

España Diferencia con UE España Diferencia

con UE

Enero 2006 3,1 +1,0 2,8 +0,8

Febrero 3,1 +0,9 2,9 +0,9

Marzo 3,1 +0,9 2,8 +0,8

Abril 3,1 +1,0 2,8 +0,8

Mayo 3,2 +0,9 2,9 +0,8

Junio 3,3 +1,0 2,9 +0,8

Julio 3,3 +0,9 2,9 +0,8

Agosto 3,3 +0,8 2,9 +0,8

Septiembre 3,5 +0,9 3,0 +0,9

Octubre 3,6 +0,9 3,1 +0,9

Cambios en las predicciones de consenso para España y diferencial respecto al conjunto de la UE

(tasas de variación del PIB real)

Fuente: Consensus Forecast y elaboración propia.

2007 2008 2009 2010

PIB real 3,2 2,8 2,0 1,7

Gasto consumo final

3,3 2,6 1,7 1,6

FBCF 5,1 4,7 3,6 2,5

Inversión en construcción

4,3 3,9 3,0 2,1

Exportaciones reales b y s

4,1 4,9 5,1 5,1

Importaciones reales b y s

6,2 5,8 5,5 5,2

Predicciones Ceprede 2007-2010

Fuente: Ceprede, solución noviembre 2006

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

EspañaUE-25

1,9

1,2 1,3

2,4

1,7

2,4 2,4

3,5

2,73,0

3,2

3,5 3,83,4

2,8

3,3

¿Convergencia de crecimiento España/UE-25?

Fuente: Elaboración propia a partir de datos oficiales de la UE y predicciones 2006-2007 del informe de otoño (noviembre 2006).

¿Como piensa usted que evolucionará la inversión en viviendade las familias en los próximos 6 meses?

Fuente: Price Waterhouse Coopers. Informe Consenso Económico, Tercer Trimestre 2006.

Tasa de ahorro (% de Renta Disponible, año móvil)

Necesidad de financiación(millones de euros al trimestre)

Tasa de ahorro y necesidades de financiación de las familias e ISFLSH

Fuente: INE, Contabilidad Nacional Trimestral.

Miles millones

euros

% Renta disponible

Recursos 792,1 117,5

Renta disponible 674,2 100,0

(Corresponde a Ahorro bruto) (60,9) (9,0)

Créditos nuevos netos y otras cuentas pendientes de pago

106,7 15,8

Transferencias netas de capital y otros ajustes 11,2 1,7

Empleos 792,1 117,5

Consumo final 614,9 91,2

Adquisición de nuevos activos financieros 94,4 14,0

Inversiones brutas (principalmente viviendas) 82,8 12,3

Recursos y empresas de las familias en 2005

Fuente: Elaboración propia a partir de las Cuentas financieras 2005 del Banco de España

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Préstamos totales 40,9 43,6 36,5 52,7 71,6 90,7 113,3

Préstamos a corto

plazo

2,2 1,7 0,1 2,5 2,8 2,6 4,9

Préstamos a largo

plazo

38,7 42,0 36,4 50,2 68,8 88,1 108,4

Evolución de los nuevos préstamos netos contraídos por las familias e ISFLSH

(miles de millones de euros)

Fuente: B España. Cuentas financieras 2005. Cuadro II.21.b

2000 20052006

(1er trimestre)

Préstamos Totales 291,1 653,4 723,4

Tasa variación 17,4% 20,9% 20,8%

Proporción s/Renta disponible 60,2% 96,2% 101,3%

Préstamos a largo plazo 270,9 620,2 685,1

Tasa variación 18,0% 21,1% 21,2%

Proporción s/Renta disponible 56,0% 91,3% 96,0%

Préstamos pendientes de pago por familias e ISFLSH(miles de millones de euros, tasas de variación y porcentaje de la renta disponible)

Fuente: B España. Cuentas financieras 2005. Cuadro II.21.a. Para 2006 informe del B. España correspondiente al 1er semestre (20/10/06). Estimación propia de proporción sobre renta disponible.

Estimación de la carga financiera de una familia que adquiere una vivienda

Fuente: BBVA, Situación Inmobiliaria, Julio 2006.

2006e

Ocupados por hogar 1,64

Renta salarial familiar (euros) 31.485

Precio de una vivienda de 90m2 (euros) 172.654

Precio/Salarios 5,48

PréstamoTipo de interés 3,9%

Plazo (años) 27

Cuota del préstamo/Renta salarial familiar 26,4

11,2 11,4 10,9 11,1

21,4

13,2

18,6

0

5

10

15

20

25

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 e

Carga financiera de las familias 2000-2006

Fuente: CNE y FUNCAS, Cuadernos de Información Económica, septiembre-octubre 2006.

Adquisición RevalorizaciónIncremento

neto de activos financieros

Efectivo y depósito 54,6 -- 54,6

Valores distintos de acciones

4,0 4,5 8,5

Acciones y otras participaciones

18,3 60,5 78,8

Reservas técnicas de seguros

15,9 3,8 19,7

Otras cuentas 1,6 -- 1,6

94,4 68,8 163,2

Adquisiciones netas de activos financierosy su revalorización en 2005

(miles de millones de euros)

Fuente: Elaboración propia a partir de B. España, Cuentas financieras 2005

Balance financiero de los hogares(incluye IPSFL, miles de millones de euros y tantos por ciento)

Fuente: Banco de España. Cuentas financieras de la economía española y elaboración propia.

1999 2005

Activos financieros 1.032,8 1.557,1

Pasivos financieros 299,8 699,8

Saldo financiero 733,0 857,3

Composición de activos (%)

Efectivo y depósitos 36,3 38,2

Acciones y valores 48,5 43,9

Reservas de seguros 11,9 14,7

Créditos comerciales y anticipos pendientes de cobro

3,3 3,2

100,0 100,0 ...

Balance financiero de los hogares(incluye IPSFL, miles de millones de euros y tantos por ciento)

Fuente: Banco de España. Cuentas financieras de la economía española y elaboración propia.

1999 2005

Composición de pasivos (%)

Préstamos a corto plazo 6,2 4,7

Préstamos a largo plazo 76,4 88,7

Créditos comerciales y

anticipos pendientes de pago17,4 6,6

100,0 100,0

...

Riqueza de los hogares(a fin de periodo)

Fuente: Banco de España.

2006 2011Promedio

2006-2011

Hogares residentes 357 363 361

Hogares inmigrantes 165 110 139

Turistas 107 122 113

Hogares a eliminar (-) 224 290 252

Nuevos hogares netos 405 305 361

Previsión de nuevos hogares 2006-2011 (miles)

Fuente: Elaboración propia a partir de BBVA, Situación Inmobiliaria, febrero 2006.

El ajuste gradual del sector inmobiliario

Fuente: BBVA, Situación Inmobiliaria, julio 2006.

Viviendas iniciadas y predicciones en los escenarios de ajuste gradual y brusco

Fuente: Mº Fomento y BBVA.

Inversión en vivienda(crecimiento real)

Fuente: INE y BBVA.

0

2

4

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12

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16

2005 2006 2007 2008 2009

Renta familiardisponibleConstrucciónresidencialEmpleoConstrucción

Las tendencias previstas por Ceprede(Tasas de variación interanual)

Fuente: Ceprede, Predicciones noviembre 2006.

51 Junta Semestral de PredicciónValencia, 30 de Noviembre y 1 de Diciembre de 2006