TITULOS VALORES EN EL FINANCIAMIENTO A LARGO

PLAZO

Los Títulos - Valores normados por el Código de Comercio.

Para su transacción en el mercado de valores, deben cumplir con las siguientes condiciones:

a) Creados y emitidos de conformidad a reglamento específico.

b) Deben identificar al emisor

c) Su oferta pública sea autorizada por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros.

d) Representen la existencia de una obligación efectiva asumida por el emisor.

TITULOS VALORES

• Valores de participación: Representan una alícuotaparte del capital social de una sociedad anónima, otorganal tenedor de los mismos participación en un patrimonioespecífico. Por ejemplo las acciones.

• Valores de contenido crediticio: Son valores querepresentan una obligación para el emisor o una alícuotaparte de un crédito colectivo asumido por éste. Porejemplo los bonos.

• Valores representativos de mercaderías: Son valoresque le otorgan al tenedor de los mismos el derecho depropiedad de determinados bienes o mercaderías que seencuentran en depósito. Ejemplo: los Certificados de

Depósito

CLASIFICACION DE LOS TITULOS VALORES POR REPRESENTACION

CLASIFICACION SEGÚN SU EXPEDICION

Nominativos.- Valores emitidos a la orden de unadeterminada persona y para los cuales se exija la inscripciónde todos los tenedores en el registro que llevará la sociedademisora, se denominan nominativos. La transmisión debehacerse mediante endoso

A la orden.- Valores emitidos a favor de determinada personaen los cuales se expresa "a la orden". La transmisión de estosValores debe hacerse mediante endoso sin registro de laoperación por parte del emisor

Al Portador.- Son títulos al portador los que no estánemitidos a favor de determinadas personas, contengan o no laexpresión al portador. La simple exhibición del valor otorga asu tenedor los derechos consignados en el mismo. Sutransmisión se efectúa por la simple tradición.

CLASIFICACION SEGÚN SU RENTABILIDAD

Instrumentos de renta variable, La magnitud de larentabilidad esperada no es segura ni fija desde un inicio, seráde acuerdo a los resultados de la actividad a la cual seadestinada la inversión, sus proyecciones y riesgo asociado

Instrumentos de renta variable, La magnitud de larentabilidad esperada no es segura ni fija desde un inicio, seráde acuerdo a los resultados de la actividad a la cual seadestinada la inversión, sus proyecciones y riesgo asociado

Instrumentos mixtos, la combinación de los dos anteriores,es decir, que la inversión no hace al inversionista partícipe delnegocio, pero le ofrece utilidades similares a los que obtienenquienes realizan inversiones de participación y riesgo.Proporcionan al inversionista la seguridad de las inversiones derenta fija (acreencias) de no perder el capital; pero con laventaja de las inversiones de participación, en cuanto a lasutilidades.

VALORES QUE SE NEGOCIAN EN BOLIVIA

Renta variable

Renta Fija Bonos

Depósitos a plazo fijo

Letras del Tesoro General de

la Nación

Certificados de depósito del

Banco Central de Bolivia

Certificados de Devolución de

Depósitos (CDD)

Pagares

Letras de cambio

CEDEIM

Acciones

OTROS VALORES

Depósito a plazo fijo : Los DPFs son instrumentos emitidos adistintos plazos por los bancos y otras entidades financieras ycertifican el valor de un depósito realizado más la tasa de interés apercibir.

Letras del Tesoro General de la Nación: Las LTs son valoresnominativos de contenido crediticio emitidos a descuento. Seadjudican mediante subasta pública competitiva administrada porel Banco Central de Bolivia como agente financiero del Estado.

Certificados de depósito del Banco Central de Bolivia: LosCEDES son valores emitidos a descuento por esa entidad yrescatados por la misma institución a su vencimiento, al valornominal

Pagaré: Es un documento de crédito que contiene la promesaincondicional del deudor de pagar un monto establecido en unafecha determinada. Las condiciones de su emisión estánestablecidas en el Código de Comercio

OTROS VALORES

Certificados de Devolución de Depósitos : Los CDD sonvalores emitidos a la orden y representan la devolución que haceel Banco Central de Bolivia de los depósitos a favor de losahorristas o clientes de entidades financieras en proceso deliquidación. Estos certificados no devengan intereses y sonnegociados a descuento en el mercado secundario.

Este es un instrumento que puede ser utilizado como pago acuenta de determinados impuestos. Se emite por el valor nominaldel importe a ser reintegrado y se negocia a descuento en losmercados secundarios.

Letra de cambio: Es un documento de crédito en el cualparticipa un Girador que ordena a un Aceptante pagar undeterminado monto de dinero al beneficiario de ésta en unafecha determinada. Las condiciones de su emisión estánestablecidas en el Código de Comercio

OTROS VALORES

Factura cambiaria: Documento de compraventa demercaderías a plazo, en el cual el comprador acepta el pago enun plazo estipulado por un monto fijo. La mercadería debe serentregada real y materialmente al comprador para que la facturacambiaria tenga validez.

Certificados de Devolución Impositiva (CEDEIM): Sonvalores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de ImpuestosInternos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto dereintegro del Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un topemáximo del Valor FOB de la exportación y del GravamenAduanero Consolidado (GAC), de acuerdo a un coeficientedeterminado por el SIl, sobre la base del monto de la exportacióny el tipo de producto.

Fue creado para estimular la actividad exportadora y puede serutilizado como pago a cuenta de determinados impuestos. Seemite por el valor nominal del importe a ser reintegrado alexportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios

OTROS VALORES

Valores emitidos como efecto de un proceso detitularización : Pueden ser de contenido crediticio, departicipación o mixtos. En el primer caso, acreditan una deudapor parte del emisor hacia el inversionista que adquiere losvalores; en el segundo otorgan derecho a propiedad en elpatrimonio que se haya estructurado y en el tercero, a unacombinación de ambos.

EMISORES DE VALORES

Los emisores podemos clasificarlos en:

• Emisores privados: Sociedades por acciones, sociedades de responsabilidad limitada, asociaciones mutuales de ahorro y préstamo y cooperativas.

• Emisores públicos: Banco Central de Bolivia, Tesoro General de la Nación, Servicio Nacional de Impuestos Internos, gobiernos municipales.

• Sociedades titularizadoras: estas entidades tendrán su propio proceso de emisión de valores.

Según requisitos L MV y

reglamentos, salvo el BCB y TGN

COMO DE VALORAN LOS T. VALORES

Depende esencialmente de las ganancias que esperamos obtener de él durante el periodo que se lo va a mantener (intereses, dividendos o por incrementos del precio del instrumento durante ese lapso)

Precio cantidad

exigible hoy

Ganancia

eventos a futuroFLUJOS DESCONTADOS

VALOR

PRESENTE

ACCIONES

Típico instrumento de inversión de participación en proporción a lo aportado en la sociedad (capital) que representa la alícuota del capital de una sociedad, concediendo a su titular derechos y obligaciones según correspondan a los socios, en directa proporción al monto de su inversión.

Acciones autorizadas: Fijadas carta constitutiva o

asamblea de accionistas.

Acciones en circulación: Cuando se vende al público.

Acciones emitidas: Son las acciones en circulación y

las acciones en tesorería.

Acciones en tesorería : Cuando la empresa vuelve

adquirir sus acciones en circulación.

ACCIONES

Típico instrumento de inversión de participación en proporción a lo aportado en la sociedad (capital) que representa la alícuota del capital de una sociedad, concediendo a su titular derechos y obligaciones según correspondan a los socios, en directa proporción al monto de su inversión.

Acciones ordinarias o comunes .- Confieren

necesariamente derecho de voto por acción de acuerdo a

la legislación boliviana tanto en las asambleas ordinarias

como extraordinarias.

Acciones preferidas.- Las acciones preferidas se emiten

con ciertas características especiales. Generalmente

pagan a su poseedor un determinado interés fijo, siempre

y cuando la empresa obtenga utilidades

Valor

nominal

Valor en

libros

Valor de

mercado

COMO DE VALORIZA LAS ACCIONES

El rendimiento es la ganancia o pérdida total experimentada sobre una

inversión durante un periodo específico. Se mide por lo general como

distribuciones en efectivo durante el periodo, mas su cambio de valor,

expresadas como un porcentaje del valor de la inversión al inicio del

periodo. La expresión para calcular la tasa de rendimiento (kt) ganadas

sobre cualquier activo durante el periodo t:

Kt = Ct + (Pt – Pt-1)

Pt-1

Kt : Tasa de rendimiento real, esperada o requerida durante el periodo t.

Ct : Efectivo recibido de la inversión en el activo, durante el periodo que de t a t-1.

Pt : Precio (valor) del activo en el tiempo t.

Pt-1: Precios (valor) del activo en el tiempo t-1.

RENDIMIENTO DE UNA INVERSION

AVERSION AL RIESGO

CARACTERISTICAS ACCIONES COMUNES

Son propietarios residuales, reciben luego de haber satisfecho todos los

demás derechos de los ingresos y activos de la empresa.

No pueden perder mas de lo que invirtieron en la empresa.

Mayor riesgo, sujetas a resultados de la empresa

Poder de decisión en la gestión de la empresa

VALORIZACION ACCIONES COMUNES

MODELO DESCUENTO FLUJODE EFECTIVO LIBRE

ACCIONES COMUNES A VALOR EN LIBROS

ACCIONES COMUNES A VALOR DE LIQUIDACIÓN

No toma la capacidad generar

ganancias de los activos

No toma los gastos de

liquidación

MULTIPLO DEL PRECIO / GANANCIAS

CARACTERISTICAS ACCIONES PREFERENTES

Tienen primacía sobre las acciones ordinarias, no tiene derecho a voto en

las asambleas ordinarias de accionistas sólo a voz, cuenta con el derecho

de voto en las asambleas extraordinarias.

En la liquidación de la sociedad reembolsarán antes que las ordinarias.

Cuando los dividendos no repartidos por más de tres ejercicios,

aunque no sean consecutivos, adquirirán el derecho a voto y los

demás derechos de las acciones ordinarias, hasta que desaparezca

la obligación referida.

Son redimibles y pueden transformarse en ordinarias, en las

condiciones y plazos establecidos al tiempo de su emisión.

v

No excederán la mitad del capital suscrito

v

Cuando no se paguen dividendos o estos sean inferiores

al dividendo fijado, la diferencia se cubrirá en los años

siguientes con prelación sobre las acciones ordinarias.

VALORACION

qq

Definición

Es una obligación o documento de crédito emitido por un

gobierno o una entidad particular, a un plazo determinado, que

devenga intereses pagados en periodos de tiempo regulares.

Código de Comercio Art. 642.

Los bonos son títulos de crédito a un plazo determinado,

emitidos por un gobierno o una empresa, y que son colocados

en el mercado. Son un préstamo del oferente de recursos hacia

el demandante de los mismos con o sin la intermediación de una

institución financiera, agentes de valores, etc

Los bonos son valores que incorporan una parte alícuota de un

crédito colectivo, de corto o largo plazo, constituido a cargo de la

sociedad o entidad emisora

BONOS

A) Pluralidad de prestamistas

Los bonos emitidos por la entidad emisora son

“tomados” por diversas personas (naturales o jurídicas).

B) Unidad de prestatario

La única persona que recibe el valor del préstamo es laentidad emisora.

C) Largo plazo de préstamos

Más de un año, la entidad emisora debe contar contiempo para generar los recursos para pagar

CARACTERISTICAS DE LOS BONOS

D) Menor Riesgo Involucrado

En todo préstamo hay riesgo de perder no sólo losintereses sino también el capital invertido. Los bonosminimizan este riesgo ya que:

la emisión deben ser autorizadas por la instanciareguladora;

se divide la deuda entre muchos

TIPO DE BONOS

Bono Corporativo u Ordinario: Representan una acreencia contra la

entidad emisora del mismo, obtiene pagos periódicos de intereses y cobra el

valor nominal del mismo en la fecha de vencimiento.

Bonos Convertibles: Aquellos que a pesar de representar una deuda que el

emisor asume frente a su tenedor, pueden convertirse en acciones, pasar de

la calidad de acreedor a ser accionista y partícipe de la sociedad emisora.

Bonos Subordinados: Los tenedores están subordinados en la prelación de

acreedor de la empresa bancaria emisora de estos bonos. Están al final y

después de todos los acreedores; pagándoles con los activos de la empresa

liquidada al final y sólo en la medida que hayan recursos para ello.

.

Bonos Perpetuos: No son redimibles en su capital, es decir, no tienen fecha

de vencimiento; perduran lo que dure la sociedad emisora. En su vigencia sólo

pagan los intereses o rendimiento previsto, según su periodicidad .

Bonos

registrados

Bonos al

portador

Se obtiene financiamiento a menor costo.

Financiamiento a plazos mayores y condiciones de pago mas

flexibles

Mejora la imagen pública de la empresa

VENTAJAS DE LOS BONOS

VARIABLES EN BONOS

Pago de intereses: Importe de los intereses periódicos

Valor nominal de emisión: El valor de la primera venta

Valor de redención (a la par, con descuento y con premio o prima): Valor que se reintegra al tenedor del bono.

Precio del bonos (mercado secundario) a una fecha determinada.

Rentabilidad del mercado

Plazo residual

Valor de redención

Condiciones macroeconómicas

Confiabilidad del emisor y garantías.

VALORIZACION DE BONOS