reforma de pensiones: principales avances …
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REFORMA DE PENSIONES: PRINCIPALES AVANCES REGULATORIOS Y RETOS MACROECONOMICOS
Las interpretaciones, análisis y conclusiones de estos trabajosrepresentan las ideas de los autores y no coinciden necesariamente
con el criterio de este Banco Central.
Licda. Laura Patricia AyalaIng. Evelyn Gracias
Lic. Edgar Cartagena
Contenido
• Retos Legales• Marco Normativo para implementar Reformas• Principales desafíos macroeconómicos
Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones requiere regulación sobre los temas siguientes:
AFP´s
Recaudación y Acreditación(CIAP y CGS)
Otorgamiento de Beneficios (Invalidez, Vejez, Longevidad y Muerte)
Anticipo de Saldo y Devoluciones
Fondos de Pensiones(FPER, FPCR, FPMD, FPCR)
Ahorro Previsional Voluntario
Inversiones
Omisiones e Inconsistencias(Cobro Judicial)
AFP´sEmpleador ytrabajador
Cotizan y aportan a CIAP y CGS
Inversiones
$
- Anticipo de Saldo- Devolución de Saldos- Pensiones por Invalidez, Sobrevivencia, Vejez y Pensión de Longevidad
Ahorro Previsional Voluntario
Esquema del Sistema de Ahorro para Pensiones
Antecedentes
La Reforma a la Ley del Sistema de Ahorro de Pensiones es de las reformas más profundas que ha habido en América Latina en los últimos años, lo cual ha conllevado a un mayor análisis para regular e implementar los diversos temas que se han introducido en la misma.
Reforma a la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones aprobada mediante Decreto Legislativo 787 de fecha 28 de septiembre de 2017, con vigencia a partir del 06 de octubre del mismo año.
La Reforma requiere la emisión de nuevas regulaciones, así como la modificación de 125 regulaciones vigentes del sistema previsional, a fin de homogeneizar su contenido con la nueva regulación aprobada.
Como Reguladores, el objetivo ha sido aplicar lo dispuesto en la Reforma a la hora de emitir las Normas Técnicas. El reto es facilitarle al Sistema la aplicación de la Reforma.
6
Principales cambios introducidos en la Reforma
• Art. 110-A habilita el beneficio.• Art. 79 (Disposición transitoria) establece las edades para acceder a este beneficio.
Anticipo de saldo
• Art. 126-C habilita el beneficio.• Se otorgó a la Comisión Calificadora de Invalidez la facultad de dictaminar si un afiliado
puede obtener este beneficio.Devolución de saldo por
enfermedad grave
• Art. 126-A habilita el beneficio.• Los afiliados que opten a este beneficio podrán gozar, a su cargo, de la cobertura del Régimen
de Enfermedad, Maternidad y Riesgos Profesionales del ISSS.
Nuevos Beneficios de Vejez
Beneficio Económico Temporal
• Art. 126-B habilita el beneficio.• Los afiliados que opten a este beneficio efectuará cotizaciones al Régimen de Enfermedad,
Maternidad y Riesgos Profesionales del ISSS.
Nuevos Beneficios de Vejez
Beneficio Económico Permanente
DE 0 A 9.99 AÑOS COTIZADOS
• Devolución de saldo• Acceso voluntario a ISSS salud
DE 10 A 19.99 AÑOS COTIZADOS
• Devolución de Saldo o Beneficio Económico Temporal (BET)
• Acceso voluntario a salud en caso devolución o mandatorio con BET (mientras lo perciba)
DE 20 A 24.99 AÑOS COTIZADOS
DE 25 AÑOS, EN ADELANTE: PENSIÓN ESTABLE Y VITALICIA
• Devolución de Saldo o Beneficio Económico Permanente (BEP)• Acceso voluntario a salud en caso devolución y mandatorio y vitalicio con
BEP
Beneficios de Vejez
Nuevo Beneficio Incorporado
Nuevo Beneficio Incorporado
• Dispuesto en los Artículos 149-A y siguientes.• Ofrecidos por Instituciones Financieras supervisadas
Fondos de Ahorro Previsional Voluntario
• Dispuestos en los Artículos 23-A y siguientes.• Creación de cuatro Fondos: “Crecimiento”, “Moderado”, “Conservador” y “Especial de
Retiro”; se diferencian por su régimen de inversión.Multifondos
• Creado en el Artículo 110-C• Revisar cada 5 años las estimaciones de expectativa de vida de la población de El Salvador,
publicadas por el Centro Latinoamericano y Caribeño de Demografía (CELADE), para determinar la variación de la edad de jubilación.
Creación del Comité Actuarial
• Forman parte del Comité de Riesgo.• El Artículo 89 dispone el proceso de designación de estos Representantes.
Designación de Representante de los
Trabajadores y Representante de los
Empleadores
Principales cambios introducidos en la Reforma
• Definido en el Artículo 110-B.Beneficio de Longevidad
• Definida en el Artículo 116-A• Creada para financiar las prestaciones que la Ley del SAP le destina.• Se financia con los aportes a cargo de los empleadores y la cotización especial a cargo de
los afiliados pensionados por vejez del artículo 184 y 184-A de la Ley del SAP.
Cuenta de Garantía Solidaria
• Régimen de inversión diferenciado para cada tipo de Fondo (Crecimiento, Moderado Conservador y Especial de Retiro.
• Cambios en los límites de inversión de acuerdo al tipo de Instrumento de inversión.• Incorpora inversiones en valores extranjeros y fondos de inversión extranjeros, reportos e
instrumentos derivados exclusivos para cobertura de riesgos.
Régimen de inversión
Principales cambios introducidos en la Reforma
Principales retos legales detectados en la Reforma
Cuenta de Garantía Solidaria Devolución de
Saldo
Devolución de Saldo por
enfermedad grave
Pensiones de referencia
Comité de Riesgo
Principales retos legales futuros detectados en la Reforma
Fondos de Ahorro Previsional
Voluntario (FAPV)
Régimen de Inversiones
Marco Normativo para implementar Reformas
Proceso Normativo del BCR
Proceso de Emisión de
Normas Técnicas
1. Investigación Internacional
(estándares/ buenas prácticas)
2.Validación Técnico-Jurídica de Proyecto de Normas
3. Proceso de discusión con terceros
(industria, SSF, consultores).
4. Aprobación por Comité de
Normas del Banco Central
5. Divulgación de Normas aprobadas
Mecanismos, correo, página
web, comunicados,
etc.
La emisión de normas por BCR fortalece la certidumbre jurídica…
• El rol de regulación es vital para la certidumbre jurídica que necesitan los agenteseconómicos que realizan negocios en el sistema financiero, de manera que losintegrantes del sistema financiero conduzcan sus negocios dentro de un marco legaly normativo consistente.
• La fase de consulta de las diferentes normativas aprobadas por Banco Centralpermiten una amplia discusión técnico-jurídica de las temáticas a regular y fortalecela institucionalidad.
La Reforma de Pensiones ha requerido un esfuerzo importante para el BCR como regulador del sistema financiero
Regula BCRContabilidad para escisión de Fondos
Anticipo de Saldo de la CIAPCuenta de Garantía Solidaria
Beneficios
Seguro de Invalidez y Sobrevivencia
Multifondos y Ahorro Previsional Voluntario.
Inversiones.
30 días para su emisión
Retos: Tratamiento en el caso
de más de una solicitudde anticipo de saldo.
Gestión de riesgo deliquidez.
Establecimiento decontroles internos.
Acceso Anticipado a la Cuenta Individual de Ahorro para Pensiones permite uso parcial de los ahorros durante vida laboral
Afiliado con al menos 10 años de
cotizaciones
Hasta un máximo de 25% de la CIAP* Solicitud a la AFP
AFP valida y Resuelve
AFP Desembolsa
Reintegro o Diferimiento del goce de beneficio de vejez
NSP-03
Normas sobre beneficios ha sido un trabajo complejo…
Diversas normas y reglamentos sobre el
tema
Análisis de reformaspara establecer detallede procedimientos aseguir y metodologíasde cálculo
Beneficios implica regular:• Pensiones de vejez,
invalidez y sobrevivencia
• Devoluciones de saldo
• Beneficio Económico Temporal
• Beneficio Económico Permanente
• Devolución de Saldo por Enfermedad Grave
Además, Devolución de Saldo por enfermedad grave implicó ajustes a:-Reglas de la Comisión Calificadora de Invalidez-Activación de comisión técnica para definición de parámetros para el dictamenAnálisis jurídico de dictámenes que se podían requerir
… 5 normas emitidas
CGS: nuevo mecanismo de financiamiento
Principales retos
Adecuar contabilidad del Fondo Conservador
Establecer controles internos sobre aportes y
egresos
Establecimiento de proyecciones para requerir fondos a MIHAC
La AFP deberá contar políticas,
procedimientos y una estructura de control para cada uno de los
pagos que realiza dicha cuenta
Regulación enfocada a transparencia en el manejo de la cuenta
Principales Cambios en Límites del Régimen de Inversión (Art. 91 Ley SAP)
Tipo de Instrumento Antes de Reforma
Reforma 2017*
Comité de Riesgo
Acciones y bonos convertibles en acciones [0% ; 20%] [20% ; 45%] 20.0%
Certificados de Participación en Fondos de Inversión salvadoreños [0% ; 20%] [5% ; 40%] 5.0%
Valores de oferta pública emitidos por titularizadorassalvadoreñas y certificados fiduciarios de participación [0% ; 20%] [10% ; 20%] 20.0%
Otros instrumentos de oferta pública [0% ; 30%] [10% ; 30%] 10.0%
Financiamiento de obras inmobiliarias, infraestructura o desarrollo [0% ; 10%] [5% ; 15%] 5.0%
Valores extranjeros y Fondos de Inversión extranjeros [10% ; 30%] 10.0%
Reportos [0 ; 5%] 0.10%
Instrumentos Derivados exclusivos para cobertura de riesgos Norma Técnica
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El Comité de Riesgo establece límites dentro de los rangos de ley.
En mayo, BCR propuso Reglamento para conformación y funcionamiento del Comité de Riesgo. Aprobado por CAPRES mediante Decreto Ejecutivo No. 27/2018, aprobado en fecha 22/05/2018
Primera sesión del Comité de Riesgo 17/oct/18
Normativa de inversiones para fortalecer la revelación de información y valorización de nuevos instrumentos
Tiempo de Cotización y Salario Básico
Regulador Recaudación y Acreditación
Certificado de Traspaso y Certificado de
Traspaso Complementario
Cálculo definanciamiento deCIAP
Requerimiento de Información para las inversiones que realizan los Fondos
Divulgación deinformación
Afiliación y traspaso Gestión de Riesgos y Gobierno Corporativo
La emisión de nueva regulación implica la revisión integral de normativa vigente para garantizar consistencia…
También esnecesariorevisar losreglamentosvigentes paraincorporar lasactualizacionesrespectivas
Principales desafíos macroeconómicos
Con el cambio de sistema, se trasladó el ahorro público al sector privado… y el pago de pensiones colectivas y costo “de transición” lo asume el sector público
Sistema de reparto (1969 y 1998) - basado en contrato intergeneracional -
Sistema de capitalización individual (1998…)
Cotizaciones obligatorias de los empleados activos
Sector Público:ISSS – INPEP
Pago de pensiones colectivas de
trabajadores jubilados
Cotizaciones de los empleados
Sector Privado:Fondo de Pensiones
Pago de pensiones
individuales
Flujo que aumenta el patrimonio
Flujo que aumenta el patrimonio
Flujo que compromete el patrimonio actual
No participa la mayoríaUnos se benefician más que otros
Genera altos costos al Estado
Las pensiones han ejercido presión creciente a las finanzas del país…La deuda de pensiones representó 19.1% del PIB en 2017, desde 5.9% en 2009
Saldos de deuda de SPNF con pensiones (Porcentajes del YNBD)
Fuente: Elaboración propia con información de MH
Saldos de deuda de SPNF con pensiones (Porcentajes del PIB)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
Deuda SPNF Costo de pensiones
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Deuda SPNF Costo de Pensiones
Notas. PIB: Producto Interno BrutoYNBD: Ingreso Nacional Bruto DisponibleSPNF: Sector Público No Financiero
Déficit del SPNF con pensiones (Porcentajes del YNBD)
Más de la mitad del déficit se origina en el flujo anual de pensiones desde los 2004
Déficit del SPNF con pensiones (Porcentajes del PIB)
Fuente: Elaboración propia con información de MH
450,000 350,000 250,000 150,000 50,000 50,000 150,000 250,000 350,000 450,000
0-56-10
11-1516-2021-2526-3031-3536-3940-4445-4950-5455-5960-6465-6970-7475-7980-84
85 y más
Hombres Mujeres450,000 350,000 250,000 150,000 50,000 50,000 150,000 250,000 350,000 450,000
0-56-10
11-1516-2021-2526-3031-3536-3940-4445-4950-5455-5960-6465-6970-7475-7980-84
85 y más
Hombres Mujeres
2005 2018
Hombres en edad de pensión: 6.8%
Fuente: Elaboración propia con información de DIGESTYC.
La edad más productiva se estima entre los 16 a 39 años.
Mujeres en edad de pensión: 15.5%
• La tasa de fecundidad pasó de 6.3 hijos por mujer entre 1950-1955 a 2.4 durante 2005-2006 y 1.8 en 2017-2018• La tasa de mortalidad se redujo de 21.5 personas por cada mil habitantes en 2005 a 18.6 en 2017-2018• Se estima para 2018 que las personas en edad de pensión alcancen alrededor de 1/5 del total de la población
La estructura poblacional cambia y presenta el desafío a las finanzas públicas de garantizar la sostenibilidad de las pensiones
La mayor inversión en áreas sociales y salud se reflejan en aumento de la esperanza de vida
• La esperanza de vida pasó de 44.5 años entre los años de 1950-1955, a 71.7 años (2009-2010) y 73.2 en 2017-2018 (68.3 para hombres y 77.6 para mujeres)
30
40
50
60
70
80
El Salvador Esperanza de Vida Conforme a estadísticas y proyecciones de población/CEPAL-DIGESTYC (1950-2017)
Ambos Hombre Mujer
Sin embargo, la edad de jubilación ha permanecido similar desde 1969… El Salvador registra una de las menores edades para ser beneficiario de pensión
Ecuador60 Ambos
Perú65 Ambos
Bolivia58 Ambos
Chile65H-60M
Brasil65H-60M
Paraguay60 Ambos
Argentina65H-60M
Venezuela60H-55M
Colombia62H-57M
El Salvador60H-55M
Honduras65H-60MGuatemala
60 Ambos
Nicaragua60 Ambos
Costa Rica65 Ambos Panamá
62H-57MFuente: Elaboración propia con información de BID. Panorama de las Pensiones: América Latina y el Caribe
10%
15%
20%
25%
30%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Cotizantes totales respecto a la Población Económicamente Activa (PEA)
La cobertura previsional es baja… solo un cuarto de la PEA son cotizantes activos
Fuente: Elaboración propia con estadísticas de la SSF y EHPM de DIGESTYC
La rentabilidad de las administradoras se ha fortalecido, aún con disminución de comisiones
27.8%30.8%
38.8% 38.8% 39.0%36.5%
45.4%47.3%
49.5%
42.3% 41.5%43.3%
48.7%
53.3%55.2%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 abr-12 2013 2014 2015 2016 2018
Rentabilidad de Administración Fondo de Pensiones
Comisión AFP y pago de seguro (Eje Izquierdo) ROE (Eje Derecho)
Fuente: Elaboración propia con información de la SSF.
Patrimonio acumulado del SAP respecto al PIB
19.6%21.7%
23.8%25.2%
29.1%30.8% 30.5%
32.1%33.7%
35.7%37.3%
39.0%41.0%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Fondo de Pensiones (Porcentaje del PIB)
Fuente: BCR y elaboración propia con información SSF
El Fondo de Pensiones (2017: US$10,166.10 millones) es fuente importante de liquidez temporal en la economía
Tipo de Inversión Rendimiento a Sep2018
Inversión Actual
Estructura %
Escenario 1(10% del FP = 4.9% + 5.1%)
Escenario 2(14% del FP = 4.9% + 9.10%)
Inversión exigida por Ley * 2.88 5,788.9 61.6% 5,788.9 5,788.9 Emisores Públicos 6.90 2,294.9 24.4% 2,294.9 2,294.9 Bancos e IFIs 5.72 794.6 8.5% (477.9)-------- 316.7 (794.6)----------- 0.00 Valores Extranjeros 6.46 462.5 4.9% (477.9)-------- 940.4 (857.9)-------- 1,320.4 Privados - ES 6.26 63.3 0.7% 63.3 (63.3)----------- 0.00 Cartera Total 9,404.2 9,404.2 9,404.2
La ampliación de valores extranjeros puede implicar salida de recursos entre $478-$856 millones y sustitución de ahorro interno por externo
Fuente: Elaboración propia con información SSF
61.6
%
24.4
%
8.4%
4.9%
0.7%
61.6
%
24.4
%
3.4% 10
.0%
0.7%
61.6
%
24.4
%
0.0%
14.0
%
0.0%
0%10%20%30%40%50%60%70%
Inversión exigida por Ley*
Emisores Públicos Bancos e IFIs Valores Extranjeros Privados - ES
Actual (4.9%) Mínimo (10% del FP = 4.9% + 5.1%) Máximo (14% del FP = 4.9% + 9.10%)
La inversión en valores extranjeros presenta riesgos de transformación del ahorro interno y externo
Ingreso Secundario
(Transferencias corrientes
externas netas)
Ingreso Primario
(Renta de la propiedad con
el resto del mundo)
Producción Total (PIB)
Ingreso Nacional Bruto
Disponible(YNBD)
Aumenta el ingreso de rendimientos financieros por la inversión en activos
del exterior, aunque sería bajo
Inversiones en valores extranjerosFondo de Pensiones
Disminuye el financiamiento
interno en la economía
Liquidez total de la economía ($15,421 millones a Oct18) con buena evolución…
Liquidez Total de la Economía y M3Saldo en millones de dólares y variación anual a Octubre de cada año
Fuente: BCR con datos SSF y tratamientos según metodología de MEMF
1.9 -1.4
11.0
5.76.1
4.9
2.61.3 4.7 3.9
9.9
4.7
-3
-1
1
3
5
7
9
11
13
15
17
19
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Liquidez Total (EI) Liquidez % Var. Anual (ED) M3 % Var. Anual (ED)
Inversiones de Fondos de Pensiones (FPs) en Bancos son aprox. 6.7% del total de
depósitos al Sector Privado (SP)
Recursos internos insuficientes
Tasas Pasivas
Mayores costos de fondeo para la
Banca
Tasas Activas Mayores costos para las
empresas y hogares
Podrían minimizar la salida de FP
La salida de los FP podría tener efectos sobre el financiamiento local de las inversiones…
Niveles de liquidez positivos
Depósitos totales privados crecen en promedio a 2.9% desde 2015 a
Sep. 2018
En caso de salida de $ de los FPs
Implicaciones en la Producción Nacional
Depósitos SP
Posible salida de FPsMMUS$478 en escenario 1
Vrs.Incremento de Liquidez a Sep. 2018
MMUS$633.5
Aumento de Activos Externos Bonos Reportos Acciones, etc.
Aumento de Pasivos Externos Desembolsos de préstamos
(Privados) Emisiones de eurobonos (Gobierno)
Cuenta Financiera
El efecto neto dependerá de laredistribución de los recursosinternos, de la velocidad ymagnitud del incremento deinversiones en activos externos
La salida de los FPs implicaría una reducción de Ahorro Interno y sustitución por utilización de Ahorro Externo
Economía
Ahorro Interno
Ahorro Externo
Disminución de las RIN
Conclusiones
• La Reforma de pensiones ha sido una de las más recientes y amplias deLatinoamérica y ha implicado una labor regulatoria profunda del BancoCentral durante 2018 para atender lo dispuesto en la Ley.
• La variedad de temas a regular derivado de la reforma de pensionesimplicó priorizar la emisión de las mismas, abordando en primer lugaraquellos aspectos de los cuales no existía normativa vigente.
• Es necesario continuar realizando una revisión integral de normativavigente para garantizar consistencia con la reforma a de pensiones yminimizar la dispersión de normativa vigente.
Conclusiones
• Se deben corregir distorsiones en mercado de pensiones como: mayor competenciaentre AFPs, mecanismos adecuados de organización y acceso a la toma dedecisiones del sector trabajador.
• Un aumento alto y rápido de inversiones del exterior por los Fondos de Pensionesse reflejaría en sustitución de ahorro interno a externo, con implicaciones en lasnecesidades de financiamiento externo.
• Se requiere abordar la pensión básica universal, ampliación de cobertura y elestablecimiento de una pensión digna, entre otros desafíos del sistema depensiones.
• La reforma de pensiones no es suficiente para los desafíos macroeconómicosactuales por lo que muy probablemente deba ser revisada en un horizontetemporal de corto/mediano plazo