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Educación y Difusión

Supervisión

Regulación

Mercado de Valores

SMVSuperintendencia del Mercado de Valores

Alternativas de Financiamiento a través del

Mercado de Valores

Universidad Nacional Mayor de San Marcos

Lima, junio 2012


Agenda

Características del sistema financiero

Fuentes de financiamiento empresarial

Financiamiento en el mercado de valores

La oferta pública de valores

Casos exitosos de oferta pública

El rol del regulador

Características del Sistema Financiero

DINERO

DINERO

DINERO

DINERO

Intermediación Indirecta

(ACCIONES, BONOS, INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO)

DINERO

Oferta pública

Banco Ahorristas

Intermediación Directa

Inversor

VALORES


Características del Sistema Financiero


Fuentes de financiamiento empresarial

Capital propio Capitalización de utilidades Aportes de capital

Proveedores Financiamiento Bancario Micro financiamiento Cajas Municipales y rurales, Edpymes,

Cooperativas, ONG Mercado de Valores


Financiamiento en el mercado de valores

Alternativa o complemento al financiamiento bancarioconvencional.

Diferentes formas de financiamiento:Emisión de accionesEmisión de deuda de corto plazoEmisión de deuda de largo plazo

Un único mecanismo: La oferta pública de valores El uso de las distintas alternativas depende de las

necesidades de la empresa y de su grado de desarrollo(cultura financiera).

Prerrequisito: Las empresas deben estar preparadas paraacceder al mercado de valores.Apertura de su capital a tercerosGobierno corporativoAdecuación de la información financiera a los estándares

internacionales


Oferta pública de Valores

¿Qué es una OfertaPública?

Oferta Pública Primaria

Oferta Pública Secundaria

Invitación adecuadamente difundida, queuna persona, natural o jurídica, dirige alpúblico en general, o a determinadossegmentos de éste, para realizar cualquieracto jurídico referido a la colocación,adquisición o disposición de valoresmobiliarios.

Oferta pública de nuevos valores que efectúanlas personas jurídicas.Se requiere la inscripción del valor y registro delprospecto informativo

Tiene por objeto la transferencia de valoresemitidos y colocados previamente. Constituyenofertas secundarias entre otras, la Oferta Públicade Adquisición (OPA), la Oferta Pública deCompra (OPC), la Oferta Pública de Venta (OPV)y la Oferta de Intercambio (OPI)-


Estructura del Mercado de Valores

Mercado primario de valores: emisiones de acciones,bonos, instrumentos de corto plazo y similares que secolocan por primera vez en el mercado. Las emisiones primarias constituyen la vía de

financiamiento directo por excelencia que tienenlas empresas del sector real y financiero para levantarfondos.

Mercado secundario de valores: acciones, bonos,instrumentos de corto plazo previamente emitidos y que senegociación en la bolsa o fuera de ella. El mercadosecundario más importante en el Perú es el de accionesque cotizan en la Bolsa de Valores de Lima. Mercado secundario de bonos e instrumentos de

deuda poco desarrollado. Mercado secundario de acciones reducido.

Los mercados de valores son altamente sensibles a lacoyuntura internacional.


Participantes

1. Emisor: Persona natural o jurídica. En el Perú los principalesemisores primarios son el Estado, a través del MEF; el BancoCentral de Reserva, que emite certificados de depósito, y lascorporaciones privadas.

2. Inversionista: Aquel al que se dirige la oferta. Los mayoresinversionistas son las AFP, fondos mutuos y otros institucionales.

3. Entidad estructuradora: Apoya al emisor en estructurar laoperación y en elaborar y difundir la información sobre la oferta ylos valores al mercado (SAB, Bancos, el propio Emisor o entidadesautorizadas).

4. Agente colocador: Es el responsable de la distribución de losvalores en el mercado. (SAB, Bancos o el propio Emisor).

Oferta Pública Primaria (OPP)


Participantes en Ofertas Públicas de Instrumentos de Deuda:

5. Representante de los obligacionistas: Representa a la totalidadde tenedores de los bonos emitidos cautelando el cumplimiento delas obligaciones asumidas por el emisor (SAB o Banco novinculado al emisor).

6. Empresa clasificadora de riesgo (ECR): Da una opinión,expresada en categorías, sobre la capacidad de una empresa decumplir o no sus obligaciones dentro de las condiciones de laemisión. Toda emisión de instrumentos de deuda debe contar conla opinión de dos ECR.



Clasificación de Riesgo

Actualmente operan cuatro ECR:Categorías de Clasificación - Bonos:

AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCC+CCCCCC-CC+CCCC-C+, C, C-D (default)E (insuficiente)S (suspendida)

Grado deInversióna nivellocal

ValoresAFP’ables..


Opción de elegir de acuerdo a necesidades de financiamiento:Deuda a corto o mediano plazo (bonos o instrumentos de corto plazo); emisión de acciones comunes o sin derecho a voto; o titulización de activos.

Ventajas para el emisor

Oferta Pública Primaria (OPP)SMVSuperintendencia del Mercado de Valores Oferta Pública Primaria (OPP)

Ventajas para el emisor

Oferta Pública Primaria (OPP)SMVSuperintendencia del Mercado de Valores Oferta Pública Primaria (OPP)

Flexibilidad en plazos, monedas y tasas de interés Hasta Mayo del 2012 el 81% de las emisiones fueron en MN y el 19% en ME; el 78% de lo emitido se ubicó en un plazo de hasta 5 años.

Colocación de Valores según Moneda de Emisión 2007-2012(*)

Colocaciones según plazo de emisión

(*) Al 31 de mayo 2012

Ventajas para el emisorSMVSuperintendencia del Mercado de Valores


Ventajas de la OPP para el Emisor

Permite acceder a montos importantes de financiamiento a uncosto competitivoDurante los últimos dos años unas 40 empresas han registrado programas deemisión de valores por un monto superior a los US$ 4,000 millones.

Demanda potencial de inversionistas institucionalesLos principales inversionistas institucionales administran unos US$ 43 billonesaproximadamente.

Recursos Administrados(en US$ millones – Mar. 2012)

AFP US$ 37 795 MM 78%FMIV US$ 5 339 MM 12%Cías. Seguros (Generales y Vida) US$ 567 MM 1%ONP US$ 3 684 MM 8%TOTAL US$ 43 386 MM 100%



Ventajas para el emisor Emisor

No requiere garantías específicasAún en el caso que el monto total de la emisión de obligaciones exceda el valor desu patrimonio neto.

Estimula el manejo profesional y crea historia e imagen alemisor

Incorpora prácticas de buen gobierno corporativo

Sobre demanda de valoresEsta situación hace que las tasas de financiamiento sean particularmente másbajas que otros tipos de financiamiento



Ventajas para el InversionistaPosibilidad de invertir en valores diferenciados

Cada tipo de instrumento puede satisfacer diferentes expectativas de inversiónsegún plazo, moneda y tasa.

Evaluación de la información de manera ordenada y seria Existencia de prospectos informativos con información del emisor y elaborados por

bancos de inversión de reconocido prestigio.

Ingresos financieros superiores y estables frente a otros La rentabilidad ofrecida en las ofertas públicas primarias resulta superior al ahorro

bancario (Tasa Pasiva). Asimismo, la volatilidad de la inversión resulta muchomenor a la presentada en caso de invertir en acciones listadas.

Intereses y ganancias de capital pagan una tasa diferenciada deimpuesto a la renta

A partir del 01 de enero del año 2010, los domiciliados personas naturales pagan unatasa de 5% de I.R. sobre la ganancia superior a 5 UIT; y las personas jurídicas, una tasade 30%. Los no domiciliados pagan entre 5% y 30% (en Bolsa o fuera).



Condiciones que debe cumplir el emisor

Contar con un plan de mediano y largo plazo

Demostrar evolución del negocio, crecimiento y resultados históricos

Empresas con historial de crédito

Contar con un grupo de ejecutivos profesionales de probadacapacidad

Contar con adecuados sistemas de información y control gerencial

Montos mínimos de emisión – costos fijos de emisión

Estados financieros auditados de 2 últimos años (Aplicación deNIIF y NICs)

Estar dispuesto a difundir información al mercado (asumirlo como unafortaleza no como debilidad)

Proceso de Oferta Pública

• Emisor• Estructurador• Abogados• Clasificador de Riesgo• Representante de

obligacionistas

• Comunicación representante legal

• Acuerdo de emisión (características de los valores a ser emitidos y deberes y derechos de sus titulares)

• Proyecto de Prospecto Informativo

• EEFF auditados (dos últimos ejercicios)

• Clasificación de Riesgos

• En un plazo de 9 meses, prorrogable por 9 meses a petición de parte

• Emisores colocan directamente en ICP

Plazos:

• Inscripción: 30 días• Plazo Especial: 7 días• ROPPIA (automática)

“La inscripción de un valor en el RPMV no implica la

certificación sobre su bondad, la solvencia del emisor, ni

sobre los riesgos del valor o de la oferta”

Estructuración

CONASEV

Inscripción Colocación

SAB


Proceso de Oferta Pública


I. Portadae Indice

PROSPECTOINFORMATIVO

II. ResumenEjecutivo-Financiero

III. Factoresde Riesgo

V. Descripciónde la Oferta

VI. Descripciónde valores

IX. Anexos

VII. Descripcióndel negocio

VIII. Información Financiera

IV. Aplicación de recursos

El Prospecto InformativoSMVSuperintendencia del Mercado de Valores

El Prospecto Informativo




Casos de financiamiento exitosos a partir de la emisión de valores por oferta Pública

Instrumentos de corto plazo por medianas empresas Casos: Corporación Miski, Metalpren, Tiendas EFE.

Bonos corporativos Casos: Bancos, Financieras, Eléctricas

Acciones Caso: Intergroup Financial Services



Emisión de ICP de Medianas Empresas

Tres empresas medianas han tenido éxito en la emisión deinstrumentos de corto plazo (plazo menor a 1 año).

Han roto el paradigma del monto de emisiones en el mercadolocal.

Han crecido y han reducido el costo de su financiamiento.

Han podido negociar mejor sus líneas de crédito bancarias.

Emisor: Tiendas EFE Corporación Miski Metalpren(3er. Prog. ICP) (*) (3er. Prog. ICP) (*)

Programa US$ 8 000 000,00 US$ 4 000 000,00 US$ 2 000 000,00Última colocación: S/. 3 000 000,00 US$ 500 000,00 US$ 665 000,00Plazo: 180 días 180 días 180 díasMonto Demandado: S/. 3 400 000,00 US$ 610 000,00 US$ 1 085 000,00Fecha de Colocación: 18 ene. 2012 09 feb. 2012 10 oct 2007Categoría de Riesgo: CLA – 2+ CLA - 2- CP-2Tasa: 5,60% TEA 8.95% TEA 6,875% TEA



Caso: Tiendas EFE

» Objeto: Venta de artefactos electrodomésticos.

» Lugares: Piura, Tumbes, Sullana, Paita, Chiclayo, Cajamarca, Jaén, Tarapoto, Trujillo, Huaraz,Chimbote, Huancayo, Ayacucho, Tarma, Huánuco, Ica, Chincha, Pisco, Arequipa, Cusco, Iquitos, yPucallpa.

» Ventas por US$ 60 MM en el 2007.

» Primer Programa de ICP inscrito en el RPMV en marzo de 2006 con las siguientes características:

» Denominación: Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo Tiendas EFE I.

» Estructurador: Tiendas EFE S.A.

» Monto del programa: Hasta por un máximo en circulación de US$ 4.0 millones.

» Tipo de Oferta: Oferta pública o privada.

» Clase: Instrumentos de corto plazo nominativos, indivisibles, libremente negociables yrepresentados mediante títulos físicos o por anotaciones en cuenta a través de Cavali.

» Clasificación de Riesgo: - Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. P2

- Class & Asociados S.A. CLA-2

» Se inició programa de emisiones con montos pequeños para facilitar su demanda al 100%. Así, laprimera colocación de ICP se llevó a cabo el 30 de marzo de 2006. Se emitió US$ 300 mil a un plazo de180 días. La tasa de interés resultante fue de 5.7%



Caso Corporación Miski



Emisiones de Bancos y FinancierasMibanco, Banco de la MicroempresaValor: 3er. Programa de Bonos CorporativosMonto inscrito : S/. 400 000 000,00Fecha de inscripción: 08 de setiembre de 2011Monto colocado : S/. 100 000 000,001era. Emisión Serie A S/. 50 000 000,002da. Emisión Serie A S/. 50 000 000,00Plazo: 3 y 5 añosFechas de Colocación: abril y mayo 2012Tasas: 5.41 % y 5.34% TINACategoría de Riesgo: AA

Empresa Financiera Edyficar

Valor: 2do. Programa de Bonos CorporativosMonto inscrito : S/. 200 000 000,00Monto colocado : S/. 60 000 000,00Plazo: 3 añosFechas de Colocación: Abril 2012Tasa: 5.46% TINACategoría de Riesgo: AA-



Oferta Pública de Empresas de EnergíaPerú LNG S.R.L.Valor : 1er. Programa de Bonos CorporativosMonto inscrito : US$ 200 000 000,00Monto colocado : US$ 200 000 000,00Plazo : 2,5 y 15 añosFechas de Colocación: Entre noviembre 2009Tasas : Entre 3,44% y 7,16% TINACategoría de Riesgo : AAA (Apoyo, PCR y Equilibrium)

Kallpa Generación S.A. Valor : 1er Programa de Bonos Corporativos (ROPPIA)Monto inscrito : US$ 250 000 000,00 (o en S/.)Monto colocado : US$ 172 000 000,00Plazo : 12,5 añosFechas de Colocación: Noviembre 2009Tasa : 8,5% TINACategoría de Riesgo : AAA (Apoyo)



Oferta Pública de AccionesIntergroup Financial Services

Valor: Acciones

Número de AccionesColocadas por OPP: 7 692 308

Precio de colocación: US$ 14

Tramos de la Oferta:1. Oferta Peruana

Cantidad: 961 538Monto: US$ 13 461 532

2. Oferta InternacionalCantidad: 6 730 770Monto: US$ 94 230 780

Fecha de colocación: 20 de junio 2007



Oferta Pública de AccionesAndino Investments Holding

Tipo de Oferta: Oferta Pública Primaria de hasta 35 000 000 de acciones

Valor: Acciones Comunes Clase A

Número de Acciones Colocadas: 34 803 000

Precio de colocación: S/. 3,30

Resultados de la Colocación:

Monto Colocado: S/. 114,852,197

Fecha de colocación: 04 de noviembre de 2010

Inversionistas adjudicadosNúmero de acciones recibidas

%

Institucionales nacionales 15,226,641 43%

Institucionales extranjeros 10,286,320 30%

Retail 9,290,735 27%

Resultados de la colocación


Mercado Primario : Evolución anual

Mayor Monto Colocado OPP 2009

US$ 1 710,6 millones(crecimiento de 21.2% respecto de

2008)


Promoción de la Oferta Pública

Reducción plazos de inscripción de OPP a través del Tramite General(plazo máximo LMV: 30 días).

Reducción de Plazos

Emisión de Guías sobre observaciones recurrentes

OPP. Mayor coordinación con

los participantes del mercado

Promoción de esquemas de inscripción automática: “ROPPIA” einscripción vía formatos electrónicos: “e – prospectus” primera etapa: ICP.Bonos segunda etapa.


Promoción de la Oferta Pública

Formatos Estructurados: “e – prospectus”

Prospectos y contratos electrónicos, cuyo contenido ha sido

previamente aprobado por CONASEV.

Ventajas:

La inscripción de valores por OPP es automática. Reduce tiempo y costos de estructuración e

inscripción. Simplifica procedimiento para la inscripción. Promueve una mayor eficiencia en la asignación de

recursos por parte de CONASEV. Reduce incertidumbres en el acto de inscripción –

supervisión ex post por parte de CONASEV.

Dirigido a :

Las empresas emisoras que hayan inscrito valoresdurante los últimos doce meses, que estén al día en susobligaciones de remisión de información (financiera,memorias anuales)



Muchas gracias

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