PERU 

PERSPECTIVAS 2013Departamento de Estudios Económicos

Setiembre 2012

RIESGOS INTERNACIONALES

Europa ya está en recesión

• Desde 2T12: PBI UE cayó 0.2%• Crecimiento nulo o negativo: Francia, Italia, España,

Portugal, Grecia, Chipre y Bélgica.

• Deuda pública OCDE excede 100%, por primera vez desde 2ª GM.

La peor crisis es la de deuda soberana

País 2007 2010 2011* 2012* 2012/2007España 36.1 60.1 67.4 70.2 94%Grecia 105.4 142.8 165.6 189.1 79%Italia 103.6 119.0 121.1 121.4 17%Irlanda 24.9 94.9 109.3 115.4 363%Portugal 68.3 92.9 106.0 111.8 64%EEUU 62.3 94.4 100.0 105.0 69%Japón 187.7 220.0 233.1 238.4 27%

China 19.6 33.8 26.9 22.2 13%India 72.7 64.1 62.4 62.0 -15%Corea 30.7 33.4 32.0 30.0 -2%Australia 9.6 20.5 22.8 23.8 147%

Brasil 65.2 66.8 65.0 64.0 -2%Perú 29.7 23.5 21.5 19.2 -35%Colombia 32.7 36.0 35.9 34.7 6%Chile 4.1 9.2 10.5 10.6 159%México 37.8 42.9 42.9 43.6 15%(*) Proyección Fuente: FMI, BCRP

Deuda Pública (% PBI)

EEUU: Cuidado con las proyecciones de crecimiento

EEUU: hoy versus 2007

2007 2011 CambioFiscalIngresos Fiscales (% del PBI) 18.5 15.4 -3.1Gasto fiscal (% del PBI) 19.7 24.1 4.4Déficit fiscal (% del PBI) -1.2 -8.7 7.5Deuda Pública Total (% del PBI) 65.8 100.9 35.1ExternoDéficit en cuenta corriente (% del PBI) -4.9 -3.1 1.8MonetarioActivos de la hoja de balance (US$mil millones) 872 2803 1931Activos de la hoja de balance (% PBI) 6.6% 20.9% 14.4Tasa de interés de referencia FED (promedio anual, %) 5.0 0-0.25Base Monetaria (% del PBI) 6.4 19.1 12.7Spread BT10 vs prom. Ult 30 años -2.2 -4.1 -1.8Sistema financieroTasa de morosidad bancaria (promedio anual, %) 2.1 5.8 3.7Tasa de morosidad de los creditos hipotecarios (%) 2.5 10.3 7.7RealTasa de desempleo (promedio anual, %) 4.6 9.0 4.4Nóminas no agrícolas (millones) 137.6 131.4 -6.2Inversión privada (% del PBI) 16.4 12.7 -3.7PBI real (US$ billones) 13.3 13.4 0.1

• Creciendo por las razones equivocadas.• La atención del mundo se centraría más en EEUU que en UE en 2013.• Fiscal cliff ya afecta inversión y empleo.

• Precios distorsionados; riesgo de desvalorización.• Tasas de interés ya no reflejan riesgo.• Riesgo de crisis en sistema financiero.

Desorden monetario

Países emergentes deben superar 50% PBI este año.

• Asia emergente es 52% de la economía emergente mundial. • Incremento en comercio entre países emergentes y a nivel

regional.

Peso de países emergentes en el PBI mundial (%)

30

35

40

45

50

55

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

Fuente: FMI, WEO Abril 2012 Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank

•Analistas reducenproyecciones a 7%-8% (lo nuevo“normal”).•Crecimiento imports desacelerando.•Crecimiento consumo siguerobusto.

El enigma chino

Fuente: USDA

EE.UU.: Mapa de Sequías a Set-13

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

Ene

.11

Mar

.11

May

.11

Jul.1

1

Sep

.11

Nov

.11

Ene

.12

Mar

.12

May

.12

Jul.1

2

Sep

.12

Cotización del Trigo

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

Ene

.11

Mar

.11

May

.11

Jul.1

1

Sep

.11

Nov

.11

Ene

.12

Mar

.12

May

.12

Jul.1

2

Sep

.12

Cotización del Maíz

Riesgo: inflación por alza de alimentos importados.

Entorno internacional 2013

• Riesgo de una recesión en Europa y EEUU.

• Europa: crisis recurrentes de insolvencia.

• EEUU: Economía crece con cada vez menos convicción.

• China: sobreinversión y shock de exportaciones.

• Buena parte del mundo crece en forma sana.

• Volatilidad de los mercados ante incertidumbre.

EL PERU FRENTE A ESTE ENTORNO

Entorno internacional 2013Valor de Comercio Mundial

(1T07=100)

80

90

100

110

120

130

140

150

1T07

3T07

1T08

3T08

1T09

3T09

1T10

3T10

1T11

3T11

1T12

Perú: Exportaciones No Tradicionales(en millones de US$)

Región Ene-Jun '11 Ene-Jun '12 Var.%

Países Andinos 1,462 1,906 30.4Norteamérica 1,183 1,272 7.6Unión Europea 967 862 -10.8Asia 426 445 4.5Mercosur 234 265 13.2Otros 353 447 26.6

Total 4,625 5,198 12.4Fuente BCR

Fuente: BCRP Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank

Perú: Metal Exports(US$ millions)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Copper Gold Zinc Lead Others

Perú: Metal Exports(US$ millions)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Copper Gold Zinc Lead Others

2012E

Non-resource Export Volumevs PEN/USD FX

(2003=100 in volume)

90

115

140

165

190

215

240

2003 2005 2007 2009 2011

Fuente: BCR Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank

2.50

2.70

2.90

3.10

3.30

3.50

3.70Vol. NRX TC nominal

* A Octubre

Un shock internacional parecido al 2009 es manejable

Peru comparativa crecimiento.

World OECD Canadá China LATAM Brasil Chile Colombia Perú2000 42265 26535 889 3015 3739 1234 145 236 1282006 61546 37378 1202 6241 5193 1701 214 347 1962011 78853 40223 1391 11316 6836 2309 281 468 300

Incr % 2011/2000 87% 52% 57% 275% 83% 87% 95% 98% 135%Incr % 2006/2000 46% 41% 35% 107% 39% 38% 48% 47% 53%Incr % 2011/2006 28% 8% 16% 81% 32% 36% 31% 35% 53%

Source: IMF, World Economic Outlook Database, September2011.

Perú in perspective: GDP basedonPPP in billionsof USD

• PBI: US$200 mil millones (US$92 en 2006; US$52 en 2001).

• PBI per capita: US$6,600 (US$3,300 en 2006; US$2,300 en 2011).

Exportaciones por Región en el 2011(% del total)

China15%

Unión Europea

18%EE.UU.

13%Otros18%

Mercosur3%

Suiza13%

Canadá9%Países

Andinos11%

Total 2011: US$46,268 millones

Fuente: Sunat Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank

Nuestra revolución exportadora

Export Volume Index(Year 2000=100)

100

125

150

175

200

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Source: BCR Elaboration: Research Department-Scotiabank Peru

Exportamos cada vez más volumen, a pesar de la apreciación

• Incremento en volumen, empresas y tipo de bienes de exportación.• Exportamos a más países.• Mejora en calidad.• Todo esto refleja mejora en competitividad/productividad y

cambio estructural interno.

Nuestra revolución exportadora

Número de Empresas Exportadoras

7,631

4,086

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Fuente: Promperu Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank

Número de Partidas Exportadas

4,493

3,521

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Fuente: Promperu Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank

Ausencia de desbalances macroeconómicos

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.020

04

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

E

2013

E

Source: BCR, Research Department-Scotiabank Peru

Fiscal Balance % of GDPCurrent Account % of GDP 1/

1/ Corrected for reinvested profits

Elegir bien a los socios comerciales.

• La fortaleza macroeconómica está en Asia y América Latina.• Es en esta región que habrá crecimiento sostenido.

Crecimiento económico y déficit fiscal en el 2011

Francia

India

Perú

ArgentinaAustraliaBrasil

Canadá

Chile

ChinaColombiaAlemania

Hong Kong

Indonesia

Irlanda

Italia

Corea

Malasia

MéxicoPortugal

EspañaReino Unido

EEUU

Venezuela

Vietnam

Suecia

Japón

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10PBI (var. % anual)

Déf

icit

fisca

l (%

del

PB

I)

Crecimiento menor al 3% y déficit fiscal mayor al 4% del PBI

Crecimiento mayor al 3% y déficit fiscal menor al 4% del PBI

Fuente: Fondo Monetario Internacional, WEO Abril 2012 Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank

Un mundo nuevo: países desarrollados han vivido por encima de sus posibilidades, Asia y América Latina surgen luego de vivir por debajo de su potencial.

Crecimiento Acumulado 1999-2011(en porcentaje)

55.2

26.4

74.9

20.8

44.6

75.1

51.1

24.3

115.8

6.6

23.7

-0.2PBI Minero

ConsumoPrivado

Gasto Público

PBI

Exportaciones

Inv. Privada

Fuente: BCR Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank

1999-2005

2006-2011

La inversión (no exportaciones) lidera crecimiento

El empleo y remuneraciones aumentan juntosSe está dando una fuerte movilidad social

+22%

+66%

Lima: Número empleados e Ingreso mensual de empleados

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

2003 2005 2007 2009 2011

Fuente: INEI Prep: Estudios Económicos-Scotiabank

500

750

1,000

1,250

1,500Personas empleadas (mill) izqIngreso mensual prom (S/.) der

Labor Market Trends(% of Labor Market)

45.948.6

52.255.3 57.7 60.0

46.443.5

40.637.8 35.4 33.0

42.340.250.352.3

0

10

20

30

40

50

60

70

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2013e

Source: INEI; Estudios Económicos-Scotiabank

Employed

Underemployed

Unemployed

LIMA: HOUSEHOLD INCOME LEVELS2004

LIMA: HOUSEHOLD INCOME LEVELS2011

5,0

16,0

35,0

31,0

13,0

Source: Ipsos Apoyo

Movilidad Social: la clase media emergente.

Financial System Branches

Number of branches0 - 30

31 - 60

Over 61

Perspectivas 2013

2012(p) 2013(p) 2014(p)

PBI 6.2 5.7 6.2 Importaciones 10.3 7.3 8.4

Demanda interna 7.0 6.0 6.7 Consumo privado 5.8 5.5 5.6 Consumo público 6.2 5.8 4.8 Inversión bruta intern 10.2 7.5 9.7 Inversión bruta fija 15.2 8.4 9.7 Privada 12.0 8.0 10.0 Pública 30.0 10.0 8.5

Exportaciones 6.2 5.8 6.3(p): Proyección. Fuente: BCRP, EE - Scotiabank

(Var. % real)OFERTA Y DEMANDA GLOBAL

El crecimiento sigue liderado por la demanda interna

PBI SECTORIAL(Var. % real)

2010 2011 2012(p) 2013(p)

Agropecuario 4.6 4.4 3.8 3.2Pesca -16.6 31.8 -8.8 7.7Minería e hidrocarburos -0.7 0.1 1.8 5.0 Minería -4.8 -3.2 1.8 4.4 Hidrocarburos 29.5 18.1 2.0 7.7Manufactura 13.7 5.6 1.3 4.9 Prrimaria -2.3 13.0 -3.0 4.4 No primaria 16.9 4.4 2.1 5.0Electricidad y agua 7.7 7.4 6.3 5.8Construcción 17.4 3.0 13.6 7.2Comercio 9.7 8.8 7.4 6.4Servicios 7.4 8.6 7.5 6.0PBI 8.8 7.0 6.2 5.7Sectores Primarios 1.2 4.8 1.8 4.1Sectores No Primarios 10.3 7.4 7.1 6.0(p): Proyección.Fuente: Estudios Económicos - Scotiabank

• Agroindustria.

• Construction viviendas.

• Construcción retail.

• Hotelería y turismo.

• Manufactura: rebote.

• Minería e hidrocarburos.

MINING INVESTMENT(US$ millions)

Source: MEM, BCRP Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank

01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000

10,000

2007

2008

2009

2010

2011

2012

E

2013

E

2014

E01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000

10,000

2007

2008

2009

2010

2011

2012

E

2013

E

2014

E

Proyectos factibles: US$53 mil millones en 10 años

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

Sep-

08

Dic

-08

Mar

-09

Jun-

09

Sep-

09

Dic

-09

Mar

-10

Jun-

10

Sep-

10

Dic

-10

Mar

-11

Jun-

11

Sep-

11

Dic

-11

Mar

-12

Jun-

12

Sep-

12

Fuente: BCR, INEI, Estudios Económicos - Scotiabank

Tasa de referencia BCRInflación 12 meses

Tasas de política monetaria (%)

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 20120

2

4

6

8

10

12

14

16

FED

Europa

Fuente: FED, BdE Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank

Politica monetaria y tasa de interés.

• Inflación entre 3% y 4%. • Prima la política EEUU, Europa, Japón.• Tasa interés referencia Perú: entre inflación y riesgo externo.

• Representaría un regreso a niveles de 1996-1997.

El sol terminaría 2013 cerca de S/. 2.50

2.50

2.70

2.90

3.10

3.30

3.50

3.70

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: BCR, Estudios Económicos - Scotiabank

sol/dólar Prom. Móvil 12 meses

Tipo de Cambio Sol/Dólar

Créditos Hipotecarios(en millones de US$)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

2006 2007 2008 2009 2010 2011

22%11%

14%1%

13%

22%

Inversión inmobiliaria está en auge

Fuente: Asbanc Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank

Precio de Venta Promedio en Lima Metropolitana(US$ por M2)

300

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Fuente: CAPECO Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank

Precio Vivienda Ajustado por Poder de Compra(índice Perú=100)

Fuente: CAPECO, Global Property Guide

Precio de viviendas en América Latina 2011(US$ por metro cuadrado)

958

1,189

1,306

1,342

1,642

1,794

1,959

2,085

2,102

2,128

3,144

3,836

Ecuador

El Salvador

Perú

Nicaragua

Costa Rica

Chile

Uruguay

México

Colombia

Panamá

Argentina

Brasil

Fuente: Global Property Guide Elaboración: Estudios Económicos Scotiabank

0

50

100

150

200

250

300

Argentina Brasil Panamá México Colombia Chile Perú

Lima sigue estando entre las capitales más baratas de América Latina 

...consideramos que en términos promedio NO (II)

30 29 29

25

21

1715

Brasil Colombia Argentina Panamá México Perú Chile

Fuente: BBVA, BCR, Global Property Guide

Ratio de Acceso a la Vivienda(en número de años)

Ratio por encima de 25 indica sobrevaloración del precio de las viviendas

Ámbito Total Cuantitativo Cualitativo

Nacional 1’860,692 389,745 1’470,947

Urbano 1’207,610 375,699 831,911

Rural 653,082 14,046 639,036

20.9% 79.1%

31.1% 68.9%

2.2% 97.8%

100.0%

100.0%

100.0%

Fuente: Censos Nacionales 2007: XI de Población y VI de Vivienda, INEI

Perú: Déficit Total de Viviendas

¡Gracias!