PERSPECTIVAS DE LOS SISTEMAS DE PENSIONES EN AMÉRICA

LATINA:

ANDRAS UTHOFFANDRAS UTHOFF

COMISIÓN COMISIÓN ECONÓMICAECONÓMICA PARA AMERICA LATINA Y EL CARIBE PARA AMERICA LATINA Y EL CARIBE

CEPALCEPAL

1.1. EL CONTEXTO EN QUE OPERANEL CONTEXTO EN QUE OPERAN

2. FUNCIONES DE LOS SISTEMAS DE PENSIONES2. FUNCIONES DE LOS SISTEMAS DE PENSIONES

3. OPCIONES BÁSICAS PARA LOS PILARES DE UN SISTEMA3. OPCIONES BÁSICAS PARA LOS PILARES DE UN SISTEMA

4. DESAFIOS DE LOS PILARES DE CAPITALIZACIÓN 4. DESAFIOS DE LOS PILARES DE CAPITALIZACIÓN

5. DESAFIOS DE LAS PENSIONES UNIVERSALES5. DESAFIOS DE LAS PENSIONES UNIVERSALES

6. MODELOS ALTERNATIVOS6. MODELOS ALTERNATIVOS

7. RESULTADOS OBSERVADOS7. RESULTADOS OBSERVADOS

8. PERSPECTIVAS8. PERSPECTIVAS

CONTENIDOCONTENIDO

1. EL CONTEXTO EN QUE OPERAN LOS 1. EL CONTEXTO EN QUE OPERAN LOS SISTEMASSISTEMAS

ACELERADO ENVEJECIMIENTO DE LA POBLACIÓNACELERADO ENVEJECIMIENTO DE LA POBLACIÓN– FUERZA DE TRABAJO QUE AUMENTA A TASAS DECRECIENTESFUERZA DE TRABAJO QUE AUMENTA A TASAS DECRECIENTES– TENDENCIA A LA DISMINUCIÓN DE LA RAZÓN DE DEPENDENCIATENDENCIA A LA DISMINUCIÓN DE LA RAZÓN DE DEPENDENCIA– AUMENTO DE LOS DEPENDIENTES ANCIANOSAUMENTO DE LOS DEPENDIENTES ANCIANOS

CRECIMIENTO ECONÓMICO INESTABLECRECIMIENTO ECONÓMICO INESTABLE– VOLATILIDAD DE LOS FLUJOS DE CAPITAL Y CRECIMIENTO VOLATILIDAD DE LOS FLUJOS DE CAPITAL Y CRECIMIENTO

PROCÍCLICOPROCÍCLICO– DÉBIL CRECIMIENTO ECONÓMICODÉBIL CRECIMIENTO ECONÓMICO– MAGROS NIVELES DE AHORRO E INVERSIÓNMAGROS NIVELES DE AHORRO E INVERSIÓN

PRECARIEDAD EN EL MERCADO DE TRABAJOPRECARIEDAD EN EL MERCADO DE TRABAJO– MAYORES TASAS DE DESEMPLEOMAYORES TASAS DE DESEMPLEO– MAYOR EMPLEO INFORMAL Y FALTA DE COBERTURAMAYOR EMPLEO INFORMAL Y FALTA DE COBERTURA

AUMENTOS DE LA INCIDENCIA DE LA POBREZA UNA VEZ QUE AUMENTOS DE LA INCIDENCIA DE LA POBREZA UNA VEZ QUE SE RECUPERAN LOS NIVELES DE INGRESO Y NECESIDAD DE SE RECUPERAN LOS NIVELES DE INGRESO Y NECESIDAD DE GARANTÍAS. GARANTÍAS.

1.1- LAS PERSONAS ECONÓMICAMENTE ACTIVAS 1.1- LAS PERSONAS ECONÓMICAMENTE ACTIVAS CONTINUARAN AUMENTANDO A TASAS DECRECIENTESCONTINUARAN AUMENTANDO A TASAS DECRECIENTES

AMÉRICA LATINA: DINÁMICA DE LA PEA1985-2025

144.283165.891

189.336214.253

238.889265.573

290.496313.732

334.6062.9 2.8

2.72.5

2.2 2.1

1.8

1.6

1.3

0

50

100

150

200

250

300

350

400

1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025

AÑOS

MIL

LO

NE

S D

E P

ER

SO

NA

S

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

TA

SA

DE

CR

EC

IMIE

NT

O

1.`2.- EL NÚMERO DE TRABAJADORES POR RETIRADO 1.`2.- EL NÚMERO DE TRABAJADORES POR RETIRADO DISMINUYE Y AUMENTA EL NÚMERO DE TRABAJADORES DISMINUYE Y AUMENTA EL NÚMERO DE TRABAJADORES

POR DEPENDIENTEPOR DEPENDIENTE

0

20

40

60

80

100

120

PE

RS

ON

AS

PO

R 1

00 A

CT

IVO

S

1980 1990 2000 2010 2020

AÑOS

AMÉRICA LATINA: DEPENDENCIA DEMOGRÁFICA1980-2020

NIÑOS

ANCIANOS

ADULTOS NO ACTIVOS

1.3.- 1.3.- DEBIDO A UN COMPORTAMIENTO DEBIDO A UN COMPORTAMIENTO PROCÍCLICO CON EL FINANCIAMIENTO PROCÍCLICO CON EL FINANCIAMIENTO

EXTERNOEXTERNO

-20

-10

0

10

20

30

40

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

-1

0

1

2

3

4

5

6

Transferencia neta de recursos - escala izquierda

Tasa de crecimiento del PIB - escala derecha

Crecimiento promedio anual del PIB

El salvadorPerú

PanamáGuatemala

NicaraguaHonduras

ColombiaParaguay

VenezuelaEcuador

Brasil

México

Costa Rica

República Dominicana

Uruguay

Bolivia Argentina

Chile

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%

1945-1980

1991

-200

11.4 LA MAYORÍA DE LOS PAÍSES HA SIDO 1.4 LA MAYORÍA DE LOS PAÍSES HA SIDO INCAPAZ DE RECUPERAR LOS RITMOS DE INCAPAZ DE RECUPERAR LOS RITMOS DE

CRECIMIENTO ANTERIORES A LA CRISIS DE CRECIMIENTO ANTERIORES A LA CRISIS DE LA DEUDALA DEUDA

1.5 LAS TASAS DE INVERSIÓN PERMANECEN 1.5 LAS TASAS DE INVERSIÓN PERMANECEN BAJAS… Y EL AHORRO DOMÉSTICO NO BAJAS… Y EL AHORRO DOMÉSTICO NO

AUMENTÓAUMENTÓ

América Latina y el Caribe: Ahorro nacional bruto, ahorro externo y inversión real

(En % del PIB, sobre la base de dólares corrientes - ahorro nacional bruto y ahorro externo - y dólares constantes de 1995 para la inversión real)

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

24%

26%

28%

30%

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

% d

el P

IB

Ahorro nacional bruto Ahorro externo Formación Bruta de capital a precios de 1995

Fuente: Worldbank, World Development Indicators 2001Promedio ponderado

1.5’ LAS TASAS DE INVERSIÓN 1.5’ LAS TASAS DE INVERSIÓN PERMANECEN BAJAS EN CASI TODOS LOS PERMANECEN BAJAS EN CASI TODOS LOS

PAÍSESPAÍSES

1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

Argentina 14.3 12.1 14.2 17.1 18.6 20.0 17.9 18.5 20.1 20.7 18.7 17.2Bolivia 12.1 13.6 16.8 17.4 16.7 14.2 15.2 17.3 21.7 26.2 20.9 20.3Brasil 20.0 19.2 20.6 18.9 20.2 21.5 22.3 22.4 23.3 24.0 22.0 21.5Chile 19.0 19.7 18.3 19.9 22.7 21.5 25.8 25.7 26.7 26.6 20.2 21.7Colombia 17.3 16.3 14.9 17.1 22.1 26.1 26.3 22.7 21.9 20.1 14.2 15.6Costa Rica 15.3 18.7 16.0 19.0 20.7 20.0 18.1 16.2 19.1 22.1 17.6 16.6Cuba 25.3 25.1 15.5 7.5 5.4 5.4 7.0 7.9 9.0 10.4 10.0 10.3Ecuador 19.9 16.6 20.2 19.1 17.9 18.1 18.7 16.2 18.2 19.7 11.0 15.4El Salvador 15.2 12.6 14.3 16.9 17.4 18.7 20.0 15.7 16.0 18.9 17.3 17.7Guatemala 12.9 12.2 14.5 17.9 16.4 16.1 15.1 12.3 14.3 18.9 18.0 17.7Haití 12.5 12.0 11.5 8.0 7.6 7.7 13.8 13.2 12.8 13.4 13.9 13.9Honduras 19.1 19.7 22.7 24.1 29.0 31.8 31.6 28.5 29.5 28.6 31.3 31.0México 22.6 24.1 25.6 28.1 27.2 28.8 19.8 23.7 27.9 29.0 29.1 29.6Nicaragua 20.7 18.3 20.6 21.6 17.6 21.4 24.3 25.4 28.8 30.7 39.4 32.6Panamá 5.3 17.8 18.1 23.2 25.1 27.8 30.3 31.3 30.2 32.2 35.3 34.0Paraguay 22.5 23.7 25.1 23.2 23.1 23.4 23.9 23.7 22.7 21.8 21.1 21.1Perú 15.7 17.3 17.6 17.8 19.1 22.5 24.8 23.0 24.8 24.4 21.0 19.6República Dominicana 24.5 23.6 21.8 25.1 26.0 24.2 21.9 21.8 23.9 29.1 30.0 29.9Uruguay 10.9 9.7 12.3 13.0 13.7 14.5 15.4 14.3 14.6 15.8 15.0 13.3Venezuela 13.2 10.9 18.1 23.4 19.0 13.8 18.1 16.0 20.3 20.3 18.3 19.4

América Latina 19.2 18.9 20.0 20.8 21.4 22.6 21.0 21.5 23.4 24.1 22.3 22.2

Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.

10

1.6 … CON MANIFESTACIONES EN EL 1.6 … CON MANIFESTACIONES EN EL MERCADO DE TRABAJOMERCADO DE TRABAJO

Enfoque deFuerza deTrabajo

Enfoque deStatus Fuerza

de Trabajo

PLENAMENTEOCUPADOS

OCUPADOS

SUB OCUPADOSACTIVOS

DESOCUPADOS

PoblaciónEn Edad de

Trabajar

INACTIVOS

JOVENES

Población. Total

Población NoEn Edad de

Trabajar

ANCIANOS

1.6’ AMERICA LATINA: EL DESEMPLEO 1.6’ AMERICA LATINA: EL DESEMPLEO SIGUE SIENDO MUY ELEVADO Y ESTA SIGUE SIENDO MUY ELEVADO Y ESTA

AUMENTANDOAUMENTANDO

AMÉRICA LATINA :TASA DE DESEMPLEO ABIERTO URBANO

5.7 5.6 5.7

6.4 6.5

7.47.9

7.5

8.1

8.9

8.3 8.4

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

AÑOS

PO

RC

EN

TA

JE

1.6” FENÓMENO GENERALIZADO DE 1.6” FENÓMENO GENERALIZADO DE AUMENTOS DEL DESEMPLEO URBANOAUMENTOS DEL DESEMPLEO URBANO

(Tasas anuales medias)(Tasas anuales medias)1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

a

América Latina y el Caribe b

6.1 6.2 6.3 7.2 7.7 7.2 7.9 8.8 8.4 8.4

Argentina Areas urbanas c

7.0 9.6 11.5 17.5 17.2 14.9 12.9 14.3 15.1 17.4

Barbados d

Total nacional 23.0 24.3 21.9 19.7 15.6 14.5 12.3 10.4 9.2 … e

Bolivia Capitales departamentales 5.4 5.8 3.1 3.6 3.8 4.4 6.1 8.0 7.6 …

Brasil Seis áreas metropolitanas 5.8 5.4 5.1 4.6 5.4 5.7 7.6 7.6 7.1 6.3 f

Chile Total nacional 6.7 6.5 7.8 7.4 6.4 6.1 6.4 9.8 9.2 9.5 g

Colombia d

Siete áreas metropolitanas 10.2 8.6 8.9 8.8 11.2 12.4 15.3 19.4 17.2 18.5 g

Costa Rica Total urbano 4.3 4.0 4.3 5.7 6.6 5.9 5.4 6.2 5.3 5.8

Cuba Total nacional 6.1 6.2 6.7 7.9 7.6 7.0 6.6 6.0 5.5 4.5

Ecuador d

Total urbano h

8.9 8.9 7.8 7.7 10.4 9.3 11.5 14.4 14.1 10.9 f

El Salvador Total urbano 8.2 8.1 7.0 7.0 7.5 7.5 7.6 6.9 6.5 6.1 g

Guatemala i

Total nacional 1.6 2.6 3.5 3.9 5.2 5.1 3.8 ... ... …

Honduras Total urbano 6.0 7.0 4.0 5.6 6.5 5.8 5.2 5.3 ... 6.3

Jamaica d

Total nacional 15.7 16.3 15.4 16.2 16.0 16.5 15.5 15.7 15.5 …

México Areas urbanas c

2.8 3.4 3.7 6.2 5.5 3.7 3.2 2.5 2.2 2.5 f

Nicaragua i

Total nacional 14.4 17.8 17.1 16.9 16.0 14.3 13.2 10.7 9.8 10.7

Panamá d

Región metropolitana 17.5 15.6 16.0 16.6 16.9 15.5 15.2 14.0 15.2 16.9 j

Paraguay Total urbano k

5.3 5.1 4.4 5.3 8.2 7.1 6.6 9.4 10.7 …

Perú Lima metropolitana 9.4 9.9 8.8 8.2 8.0 9.2 8.5 9.2 8.5 9.5 e

República Dominicana d

Total nacional 20.3 19.9 16.0 15.8 16.5 15.9 14.3 13.8 13.9 15.2

Trinidad y Tabago d Total nacional 19.6 19.8 18.4 17.2 16.2 15.0 14.2 13.1 12.5 …

Uruguay Total urbano 9.0 8.3 9.2 10.3 11.9 11.5 10.1 11.3 13.6 15.4 g

Venezuela Total nacional 7.8 6.6 8.7 10.3 11.8 11.4 11.3 14.9 14.0 13.9 g

Fuente : CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.a Cifras preliminares.

b En 1992 no incluye a los países del Caribe.

c Representa un alto y creciente número de áreas urbanas.

d Incluye desempleo oculto.

e Marzo.

f Promedio enero - octubre. g Hasta el tercer trimestre.

h Desde 1999: Quito, Guayaquil y Cuenca.

i Estimaciones oficiales.

j Agosto.

k Hasta 1993 las cifras corresponden al área metropolitana de Asunción.

1.6’”… Y ENTRE LOS EMPLEADOS NO-1.6’”… Y ENTRE LOS EMPLEADOS NO-AGRÍCOLAS LAS FUENTES DE EMPLEO AGRÍCOLAS LAS FUENTES DE EMPLEO ESTAN CAMBIANDO Y PRECARIZANDOESTAN CAMBIANDO Y PRECARIZANDO

AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

AMERICA LATINA: ESTRUCTURA DEL EMPLEO NO AGRÍCOLA 1990-2000

22 25

67

1516

1613

42 40

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1990 2000

Po

rce

nta

je d

e l

a P

EA

SF-PMGESF-SpuSI-MiESI-SDSI-TI

EMPRESAS PRIVADAS PEQUEÑAS, MEDIANAS Y GRANDES

SECTOR PÚBLICO

MICRO EMPRESA

SERVICIO DOMÉSTICO

TRABAJADOR INDEPENDIENTE

SECTOR

FORMAL

SECTOR

INFORMAL

1.6”’’ LA INFORMALIZACION ENTRE LOS 1.6”’’ LA INFORMALIZACION ENTRE LOS OCUPADOS ES GENERAL (7 DE CADA DIEZ OCUPADOS ES GENERAL (7 DE CADA DIEZ PUESTOS SE DICE HAN SIDO GENERADOS PUESTOS SE DICE HAN SIDO GENERADOS

EN EL SECTOR INFORMAL)EN EL SECTOR INFORMAL)

Países   Ocupados S. Informal

Ocupados S. Formal

  Total 1990 2000 1990 2000

América Latina 100.0 42.8 46.9 57.2 53.1

Argentina (1991-98) 100.0 52.0 49.3 48.0 50.7

Brasil (1990-99) 100.0 40.6 47.1 59.4 52.9

Chile 100.0 37.9 38.0 62.1 62.0

Colombia 100.0 45.7 55.6 54.3 44.4

Costa Rica 100.0 41.2 45.2 58.8 54.8

Ecuador 100.0 55.6 51.6 44.4 48.4

Honduras (1990-99) 100.0 57.6 60.7 42.4 39.3

México 100.0 38.4 39.2 61.6 60.8

Panamá (1991-2000) 100.0 36.0 37.3 64.0 62.7

Perú (1991-2000) 100.0 52.7 59.2 47.3 40.8

Uruguay (1990-99) 100.0 39.1 43.1 60.9 56.9

Venezuela 100.0 38.6 50.6 61.4 49.4

1.6’”” LA PRECARIZACIÓN DE LA 1.6’”” LA PRECARIZACIÓN DE LA OCUPACIÓN TAMBIÉN SE OBSERVA EN EL OCUPACIÓN TAMBIÉN SE OBSERVA EN EL

DETERIORO DE LA COBERTURA DE LA DETERIORO DE LA COBERTURA DE LA PROTECCIÓN SOCIAL ENTRE ASALARIADOSPROTECCIÓN SOCIAL ENTRE ASALARIADOS

Países Total Asalariados que cotizan

Cotizantes del Sector Informal

Cotizantes del

Sector Formal  1990 2000 1990 2000 1990 2000

América Latina

66.6 64.2 29.2 26.9 80.6 79.0

Argentina 61.9 55.8 24.9 21.7 86.2 70.9

Brasil 74.0 67.0 38.7 32.3 86.1 82.0

Chile 79.9 62.8 59.0 50.9 86.3 81.2

Colombia 62.6 66.1 25.7 31.6 77.2 82.2

Costa Rica 78.5 74.9 51.7 46.7 88.6 86.5

Ecuador 55.1 39.2 17.7 14.1 72.1 48.9

México 58.5 66.4 12.7 14.1 72.9 82.1

Perú 53.6 50.0 22.1 15.4 66.6 67.7

Uruguay(1990-99) 82.6 97.0 63.6 94.4 88.9 97.8

Venezuela 70.6 69.9 22.7 28.1 81.0 81.3

Fuente: OIT, Panorama Laboral 2001.

2.- FUNCIONES DEL SISTEMA2.- FUNCIONES DEL SISTEMA

FUNCIONES SOCIALESFUNCIONES SOCIALES• ASEGURAR EL AHORRO NECESARIO PARA FINANCIAR ASEGURAR EL AHORRO NECESARIO PARA FINANCIAR

NIVELES DE CONSUMO SATISFACTORIOS DURANTE LA NIVELES DE CONSUMO SATISFACTORIOS DURANTE LA VEJEZ, INVALIDEZ Y SOBREVIVIENCIAVEJEZ, INVALIDEZ Y SOBREVIVIENCIA

• CONTRIBUIR A LA EQUIDAD MEDIANTE LA CONTRIBUIR A LA EQUIDAD MEDIANTE LA SOLIDARIDAD CON QUIENES NO ESTÁN EN SOLIDARIDAD CON QUIENES NO ESTÁN EN CONDICIONES DE AHORRAR PARA SU VEJEZCONDICIONES DE AHORRAR PARA SU VEJEZ

FUNCIONES ECONÓMICASFUNCIONES ECONÓMICAS• CONTRIBUIR A LA SOLVENCIA DEL SECTOR PÚBLICOCONTRIBUIR A LA SOLVENCIA DEL SECTOR PÚBLICO• CONTRIBUIR AL AHORRO FINANCIEROY AL CONTRIBUIR AL AHORRO FINANCIEROY AL

DESARROLLO DE LOS MERCADOS DE CAPITALESDESARROLLO DE LOS MERCADOS DE CAPITALES• MINIMIZAR COSTO DE LA MANO DE OBRAMINIMIZAR COSTO DE LA MANO DE OBRA

2.1 … Y EL PROPÓSITO DE ROMPER CON 2.1 … Y EL PROPÓSITO DE ROMPER CON LA MIOPÍA DE LAS FAMILIAS PARA LA MIOPÍA DE LAS FAMILIAS PARA

AHORRARAHORRAR INGRESO Y CONSUMO A LO LARGO DEL CICLO DE VIDA

0

10

20

30

40

50

60

70

80

1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51 56 61 66 71 76 81 86

AÑOS DE VIDA

ING

RES

O -

CO

NS

UM

O

Consumo Ingreso

AHORRO

DESAHORRO

DESAHORRO

2.- ..Y SUPERAR SIETE PROBLEMAS 2.- ..Y SUPERAR SIETE PROBLEMAS DE LOS SISTEMAS ANTIGUOSDE LOS SISTEMAS ANTIGUOS

1.- SISTEMAS SEGMENTADOS

FALTAPORTABILIDAD

IMPIDE MOVILIDADMANO OBRA

2.- BAJA COBERTURA

POCOSCOTIZANTES

EXCLUSIÓN SOCIALPENSIONESASISTENCIALES

3.- MALA RECAUDACION

EVASIONY/O ELUSION

SISTEMADESPRESTIGIADO EINCENTIVOSINCORRECTOS

4.- MALA CAPITALIZACION

PERDIDA DE FONDOS DERESERVA

DÉFICITS ACTUARIALES

2.- ... Y SUPERAR SIETE PROBLEMAS 2.- ... Y SUPERAR SIETE PROBLEMAS DE LOS SISTEMAS ANTIGUOSDE LOS SISTEMAS ANTIGUOS

5.- ESCASO EMPLEO ASALARIADO

INFORMALIDAD MODELO DEBISMARCKFALLA

6.-BENEFICIOS DEFINIDOS

DESEQUILIBRIOSFINANCIEROS

DÉFICITS DECAJA

7.- MALA ADMINISTRACIÓN

ALTOS GASTOSADMINISTRATIVOS

INEFICIENCIA

TIPO DE TIPO DE ESQUEMAESQUEMA

MECANISMO DE MECANISMO DE FINANCIAMIENTOFINANCIAMIENTO

ADMINISTRACIÓNADMINISTRACIÓN

PARTICIPACIÓNPARTICIPACIÓN

CONTRIBUCIONES DEFINIDAS O CONTRIBUCIONES DEFINIDAS O BENEFICIOS DEFINIDOSBENEFICIOS DEFINIDOS

REPARTO O CAPITALIZACIÓNREPARTO O CAPITALIZACIÓN

PÚBLICA O PRIVADAPÚBLICA O PRIVADA

OBLIGATORIA OOBLIGATORIA O VOLUNTARIA VOLUNTARIA

3. EL DISEÑO DEL SISTEMA DE 3. EL DISEÑO DEL SISTEMA DE PENSIONES PUEDE OPTAR ENTRE:PENSIONES PUEDE OPTAR ENTRE:

3.1- ... CON LOS OBJETIVOS BÁSICOS DE: 3.1- ... CON LOS OBJETIVOS BÁSICOS DE:

• SUPERAR PROBLEMAS SUPERAR PROBLEMAS RECURRENTESRECURRENTES

• INTEGRAR FUNCIONESINTEGRAR FUNCIONES

3.2.- … Y ALTERNATIVAS TAN 3.2.- … Y ALTERNATIVAS TAN EXTREMAS COMO UN PILAR DE EXTREMAS COMO UN PILAR DE

CUENTAS INDIVIDUALES (CHILE)CUENTAS INDIVIDUALES (CHILE)

CONTRIBUTIVOCONTRIBUTIVO

CONTRIBUCIONES DEFINIDASCONTRIBUCIONES DEFINIDAS

CAPITALIZACIÓN EN CUENTAS INDIVIDUALESCAPITALIZACIÓN EN CUENTAS INDIVIDUALES

ADMINISTRACIÓN PRIVADAADMINISTRACIÓN PRIVADA

OBLIGATORIO SOLO PARA DEPENDIENTESOBLIGATORIO SOLO PARA DEPENDIENTES

PAPEL DEL ESTADOPAPEL DEL ESTADO– REGULACIÓNREGULACIÓN– SUPERVISIÓNSUPERVISIÓN– DISTRIBUCIÓNDISTRIBUCIÓN

3.2” ... Y UNA FORMA DE INTEGRAR LAS DOS 3.2” ... Y UNA FORMA DE INTEGRAR LAS DOS FUNCIONESFUNCIONES

APROVECHAR EL LARGO PLAZO Y LA ESTABILIDAD DE APROVECHAR EL LARGO PLAZO Y LA ESTABILIDAD DE LAS COTIZACIONES PARA:LAS COTIZACIONES PARA:

PROPORCIONAR PENSIONES ADECUADAS PROPORCIONAR PENSIONES ADECUADAS (FUNCION SOCIAL) (FUNCION SOCIAL)

CONTRIBUCIONES DEFINIDAS,CONTRIBUCIONES DEFINIDAS, ESTABILIDAD EN EL EMPLEO Y ESTABILIDAD EN EL EMPLEO Y ALTA RENTABILIDAD ALTA RENTABILIDAD

ESTIMULAR EL DESARROLLO DEL MERCADO ESTIMULAR EL DESARROLLO DEL MERCADO DE VALORES Y LA FORMACION DE CAPITAL DE VALORES Y LA FORMACION DE CAPITAL (FUNCION ECONOMICA) A PARTIR DE (FUNCION ECONOMICA) A PARTIR DE

CONTRIBUCIONES DEFINIDASCONTRIBUCIONES DEFINIDAS CAPITALIZACIONCAPITALIZACION

3.3. …O UN PILAR DE 3.3. …O UN PILAR DE PENSIONES UNIVERSALES PENSIONES UNIVERSALES

(NUEVA ZELANDIA)(NUEVA ZELANDIA)

NO CONTRIBUTIVONO CONTRIBUTIVO

BENEFICIOS DEFINIDOSBENEFICIOS DEFINIDOS

REPARTO A PARTIR DE PRESUPUESTO FISCALREPARTO A PARTIR DE PRESUPUESTO FISCAL

ADMINISTRACIÓN PÚBLICAADMINISTRACIÓN PÚBLICA

UNIVERSAL PARA RESIDENTESUNIVERSAL PARA RESIDENTES

PAPEL DEL ESTADOPAPEL DEL ESTADO– DISTRIBUCIÓNDISTRIBUCIÓN– ADMINSTRAR REQUISITO DE ELEGIBILIDADADMINSTRAR REQUISITO DE ELEGIBILIDAD

3.3’... Y UNA FORMA DE INTEGRAR LAS DOS 3.3’... Y UNA FORMA DE INTEGRAR LAS DOS FUNCIONESFUNCIONES

APROVECHAR LA ESTABILIDAD DE LAS APROVECHAR LA ESTABILIDAD DE LAS RECAUDACIONES FISCALES PARA:RECAUDACIONES FISCALES PARA:

PROPORCIONAR PENSIONES ADECUADAS PROPORCIONAR PENSIONES ADECUADAS (FUNCION SOCIAL) (FUNCION SOCIAL)

PRESTACIONES DEFINIDAS,PRESTACIONES DEFINIDAS, SOSTENIBILIDAD FISCAL SOSTENIBILIDAD FISCAL PRE FINANCIANDO LAS RESPONSABILIDADES PRE FINANCIANDO LAS RESPONSABILIDADES

ESTIMULAR EL DESARROLLO DEL MERCADO ESTIMULAR EL DESARROLLO DEL MERCADO DE VALORES Y LA FORMACION DE CAPITAL DE VALORES Y LA FORMACION DE CAPITAL (FUNCION ECONOMICA) A PARTIR DE (FUNCION ECONOMICA) A PARTIR DE

AHORRO VOLUNTARIOAHORRO VOLUNTARIO INCENTIIVOS TRIBUTARIOSINCENTIIVOS TRIBUTARIOS

4. TRES DESAFIOS MACROECONÓMICOS 4. TRES DESAFIOS MACROECONÓMICOS PARA UN PILAR DE CAPITALIZACIÓNPARA UN PILAR DE CAPITALIZACIÓN

FINANCIAR EL PAGO DE LA DEUDA DEL FINANCIAR EL PAGO DE LA DEUDA DEL SISTEMA ANTIGUO QUE SE HACE EXPLÍCITASISTEMA ANTIGUO QUE SE HACE EXPLÍCITA

LOGRAR UN CONTEXTO MACROECONÓMICO LOGRAR UN CONTEXTO MACROECONÓMICO ADECUADOADECUADO

DESARROLLAR UN MARCO INSTITUCIONAL DESARROLLAR UN MARCO INSTITUCIONAL APROPIADOAPROPIADO

4.1.- LOS COMPONENTES DE LA DEUDA EXPLÍCITA SON 4.1.- LOS COMPONENTES DE LA DEUDA EXPLÍCITA SON CUATROCUATRO

PENSIONES DE LOS ACTUALMENTE JUBILADOS EN EL PENSIONES DE LOS ACTUALMENTE JUBILADOS EN EL SISTEMA ANTIGUOSISTEMA ANTIGUO

DERECHOS YA ADQUIRIDOS POR LOS ACTUALES DERECHOS YA ADQUIRIDOS POR LOS ACTUALES CONTRIBUYENTESCONTRIBUYENTES

PAGO DE PENSIONES BÁSICAS Y ASISTENCIALESPAGO DE PENSIONES BÁSICAS Y ASISTENCIALES

NETO DEL FONDO DE RESERVANETO DEL FONDO DE RESERVA

4.1.1.- RANKING DE PAÍSES SEGÚN DEUDA PREVISIONAL 4.1.1.- RANKING DE PAÍSES SEGÚN DEUDA PREVISIONAL IMPLÍCITAIMPLÍCITA

-

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

350.0

ARGENTINA PANAMA MEXICO NICARAGUA ECUADOR

4.1.2. CUYO PAGO PUEDE LLEGAR A REPRESENTAR UN 4.1.2. CUYO PAGO PUEDE LLEGAR A REPRESENTAR UN ALTO FLUJO DE RESPONSABILIDADES FISCALES ALTO FLUJO DE RESPONSABILIDADES FISCALES

(CHILE 1982-2000)(CHILE 1982-2000)

DEFICIT PREVISIONAL ESTATAL

0

1

2

3

4

5

6

7

8

AÑOS

PO

RC

EN

TA

JE

PIB

OPERACIONAL

FUERZAS ARMADAS

BONO DE RECONOCIMIENTO

GARANTÍAS

4.1.3. ¿QUE HACER CON LA DEUDA?4.1.3. ¿QUE HACER CON LA DEUDA?

NO PAGARLANO PAGARLA - TIENE ALTO COSTO POLÍTICO Y PERJUDICA - TIENE ALTO COSTO POLÍTICO Y PERJUDICA A PENSIONADOS Y TRABAJADORES QUE COTIZARON EN A PENSIONADOS Y TRABAJADORES QUE COTIZARON EN SISTEMA ANTIGUOSISTEMA ANTIGUO

FINANCIARLA CON NUEVA DEUDAFINANCIARLA CON NUEVA DEUDA - TIENE UN COSTO - TIENE UN COSTO PARA GENERACIONES FUTURAS Y AFECTA LA DEMANDA PARA GENERACIONES FUTURAS Y AFECTA LA DEMANDA DEL SECTOR PÚBLICO POR RECURSOS FINANCIEROSDEL SECTOR PÚBLICO POR RECURSOS FINANCIEROS

FINANCIARLA CON SUPERAVIT FISCALFINANCIARLA CON SUPERAVIT FISCAL - TIENE FUERTES - TIENE FUERTES IMPLICACIONES FISCALES Y AFECTA ACTUALES IMPLICACIONES FISCALES Y AFECTA ACTUALES GENERACIONESGENERACIONES

4.1.4. 4.1.4. IMPLICACIONES FISCALESIMPLICACIONES FISCALES

EFECTOSEFECTOS

1. ALTOS COSTOS DE TRANSICIÓN1. ALTOS COSTOS DE TRANSICIÓN

2. EN UN SISTEMA MADURO2. EN UN SISTEMA MADURO REQUIERE DE APOYO A REQUIERE DE APOYO A

PENSIONES MÍNIMASPENSIONES MÍNIMAS REQUIERE DE APOYO A REQUIERE DE APOYO A

PENSIONES ASISTENCIALESPENSIONES ASISTENCIALES

POLITICASPOLITICAS

1. 1 REDUCCION DE OTROS 1. 1 REDUCCION DE OTROS GASTOS Y DE PENSIONESGASTOS Y DE PENSIONES

1.2. SISTEMA CON DOS 1.2. SISTEMA CON DOS PILARESPILARES

2.1 MAYORES AJUSTES A LAS 2.1 MAYORES AJUSTES A LAS FINANZAS PUBLICASFINANZAS PUBLICAS

2.2 REFORMAS A LA 2.2 REFORMAS A LA REFORMAREFORMA

4.1.5.- CUATRO POSIBLES ESTRATEGIAS4.1.5.- CUATRO POSIBLES ESTRATEGIAS

Revisar reglas del sistemaRevisar reglas del sistema Sistema mixto o paraleloSistema mixto o paralelo Minimizar costo de incentivos al cambioMinimizar costo de incentivos al cambio Sistema nocionalSistema nocional

34

4.2 EL FONDO DE PENSIONES AUMENTARÁ 4.2 EL FONDO DE PENSIONES AUMENTARÁ EN FORMA SIGNIFICATIVAEN FORMA SIGNIFICATIVA

(CHILE: VALOR DEL FONDO DE PENSIONES)(CHILE: VALOR DEL FONDO DE PENSIONES)

0.3 0.6 1.1 1.2 1.52.1

2.73.6

4.5

6.7

10.1

12.4

15.9

22.3

25.4

27.5

30.9 31.1

34.535.6

32.4

0

5

10

15

20

25

30

35

40

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Years

Bill

ions

of

US$

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Per

cent

age

of G

DP

Values Percentage

4.2.1- SE PRECISA DE UN CONTEXTO 4.2.1- SE PRECISA DE UN CONTEXTO MACROECONÓMICO APROPIADOMACROECONÓMICO APROPIADO

INFLACIÓN BAJA YCONTROLADA (O SISTEMAFINANCIERO INDIZADO)

HORIZONTE DEPLANEACIÓN DE LARGOPLAZO

TASAS REALES POSITIVASPERO MODERADAS DEINTERÉS

ASIGNACIÓN EFICIENTE DERECURSOS, SOLVENCIAFINANCIERA,COMPETITIVIDAD.

TIPO DE CAMBIO REALISTAY CREIBLE

COMPETITIVIDADSECTORES CON VENTAJASCOMPARATIVAS,PREVENCIÓNESPECULACIÓNFINANCIERA

4.2.2.- SE PRECISAN DE DESARROLLOS 4.2.2.- SE PRECISAN DE DESARROLLOS INSTITUCIONALES EN EL ÁMBITO FINANCIEROINSTITUCIONALES EN EL ÁMBITO FINANCIERO

SOLVENCIASECTORPÚBLICO

DÉFICITPREVISIONAL

BANCO CENTRAL CARGA

CUASIFISCAL

REFORMA DELA BANCA

SOLVENCIA REGULACIÓN

PRUDENCIAL REGULACIÓN

ORGANIZACIONAL

SEGUROS YCONTROL

MULTIBANCA YCOMPLEMEMTO

MERCADOSDE VALORESY SEGUROS

COMPETENCIA ACCESO REGULACIÓN

PRUDENCIAL CLASIFICACIÓN

RIESGO CUSTODIA MERCADO

REQUISITOS DEINFORMACIÓN

DIVERSIFICACIÓNRESERVAS YCAPITAL

INCENTIVOS AINTERMEDIARIOINSTRUMENTOS

4.4… LA COMPOSICIÓN DE LA CARTERA 4.4… LA COMPOSICIÓN DE LA CARTERA DEPENDERÁ DE ESOS DESARROLLOS Y DE DEPENDERÁ DE ESOS DESARROLLOS Y DE

LA REGULACIÓN (CHILE 1981 2001)LA REGULACIÓN (CHILE 1981 2001)

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Com

posi

tion

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Years

State Instruments Deposit & Promissory Notes Mortgage Bonds

Bonds & Shares of Financial Institutions Company Shares Corporate Bonds

Shares in Investment Funds Foreign Instruments Disposable Assets

38

4.4.1 PERO ESTA ES FUNDAMENTAL PARA UNA 4.4.1 PERO ESTA ES FUNDAMENTAL PARA UNA ADMINISTRACIÓN PRUDENCIAL DE LOS FONDOS ADMINISTRACIÓN PRUDENCIAL DE LOS FONDOS

DE PENSIONESDE PENSIONES … …

A.A. ADMINISTRADORAS DE FONODS DE PENSIONES (AFP’S)ADMINISTRADORAS DE FONODS DE PENSIONES (AFP’S)1.1. LOS ACTIVOS DE UNA AFP DEBEN ESTAR TOTALMENTE SEPARADOS DE AQUELLOS LOS ACTIVOS DE UNA AFP DEBEN ESTAR TOTALMENTE SEPARADOS DE AQUELLOS DEL FONDOS DE PESIONES QUE ADMINSTRA.DEL FONDOS DE PESIONES QUE ADMINSTRA.2.2. CADA AFP PUEDE ADMINSTRAR UN NÚUMERO LIMITADO DE FONDOSCADA AFP PUEDE ADMINSTRAR UN NÚUMERO LIMITADO DE FONDOS3.3. UNA AFP DEBE GARANTIZAR UN RETORNO MÍNIMO AL FONDO Y EN CASO NECESARIO UNA AFP DEBE GARANTIZAR UN RETORNO MÍNIMO AL FONDO Y EN CASO NECESARIO DEBERÁ UTILIZAR DE SUS RESERVAS LAS CUALES HAN DE ESTAR DEPOSITADAS EN EL BANCO DEBERÁ UTILIZAR DE SUS RESERVAS LAS CUALES HAN DE ESTAR DEPOSITADAS EN EL BANCO CENTRAL CENTRAL

B.B. PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN DE LOS FONDOS DE PENSION PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN DE LOS FONDOS DE PENSION 1.1. LOS FONDOS DE PENSION PODRÁN INVERTIR EN AQUELLOS VALORES E LOS FONDOS DE PENSION PODRÁN INVERTIR EN AQUELLOS VALORES E INSTRUMENTOS FINANCIEROS QUE ESTÁN AUTORIZADOS POR LEY,INSTRUMENTOS FINANCIEROS QUE ESTÁN AUTORIZADOS POR LEY,2.2. CUALQUIER VALOR O INSTRUMENTO FINANCIERO EN EL CUAL PUEDA INVERTIR UN CUALQUIER VALOR O INSTRUMENTO FINANCIERO EN EL CUAL PUEDA INVERTIR UN FONDO DE PENSIONES DEBE ESTAR AUTORIZAOD POR LA COMSIÓN CLASIFICADORA DE FONDO DE PENSIONES DEBE ESTAR AUTORIZAOD POR LA COMSIÓN CLASIFICADORA DE RIESGOS.RIESGOS.3.3. ESTRICTAS REGLAS GOBIERNAN LA DIVERSIFICACIÓN DE LA CARTERA DE ESTRICTAS REGLAS GOBIERNAN LA DIVERSIFICACIÓN DE LA CARTERA DE INVERSIONES POR TIPO DE INSTRUMENTO Y EMISOR CON EL OBJETO DE MANTENER UN BAJO INVERSIONES POR TIPO DE INSTRUMENTO Y EMISOR CON EL OBJETO DE MANTENER UN BAJO EPRFIL DE RIESGOEPRFIL DE RIESGO4.4. COMO REGLA GENERAL TODOS LOS VALORES E INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMO REGLA GENERAL TODOS LOS VALORES E INSTRUMENTOS FINANCIEROS CDEBEN TRANSARSE COMERCIALMENTE O EN UN MERCADO SECUNDARIO ESTABLECIDO..CDEBEN TRANSARSE COMERCIALMENTE O EN UN MERCADO SECUNDARIO ESTABLECIDO..5.5. UNA VALORACIÓN DE LA CARTERA DE INVERSIONES DEBE REALIZARSE EN FORMAS UNA VALORACIÓN DE LA CARTERA DE INVERSIONES DEBE REALIZARSE EN FORMAS RUTINARIA Y DIARIA, UTILIZANOD PRECIOS PROPORCIONADOS POR LA SUPERINTENDENCIA DE RUTINARIA Y DIARIA, UTILIZANOD PRECIOS PROPORCIONADOS POR LA SUPERINTENDENCIA DE AFPS (SAFP). A LOS MENOS 85 % DE LA CARTERA DEBE VALORARSE A PRECIOS DE MERCADO.AFPS (SAFP). A LOS MENOS 85 % DE LA CARTERA DEBE VALORARSE A PRECIOS DE MERCADO.6.6. A LO MENOS 90 % DE LOS VALORES E INSTRUMENTOS QUE COMPONEN LA CARTERA A LO MENOS 90 % DE LOS VALORES E INSTRUMENTOS QUE COMPONEN LA CARTERA DE INVERSIONES DEBEN MANTENERSE EN CUSTODIA EN EL BANCO CENTRAL.DE INVERSIONES DEBEN MANTENERSE EN CUSTODIA EN EL BANCO CENTRAL.

4.4.2… CON POTENCIALES IMPACTOS 4.4.2… CON POTENCIALES IMPACTOS SOBRE LA INVERSIÓN PRODUCTIVASOBRE LA INVERSIÓN PRODUCTIVA

Tomador delCrédito

BancoComercial

Mercado deValores

Solicitud de Crédito: Monto (U.F.) y Plazo

Emite LetrasGarantizadaspor el Banco,por Igual

Monto, Moneday Plazo

Recibe Fondoscon los querealiza elpréstamo

Otorga Crédito con Garantía Hipotecaria

4.5 PERO LA PENSIÓN DE LA VEJEZ DEPENDERÁ DE.- 4.5 PERO LA PENSIÓN DE LA VEJEZ DEPENDERÁ DE.- CUATRO DESAFIOS MICROECONOMICOSCUATRO DESAFIOS MICROECONOMICOS

LÍMITES AMPLIACIÓNCOBERTURAPOBLACIONAL

INFORMALIDAD,DESEMPLEO,

INCENTIVOS,OBLIGATORIEDAD,SEGUROS DESEMPLEO

COMPORTAMIENTO DEAHORRO DE AGENTES

AHORRO FINANCIERONO SE CANALIZA AINVERSION REAL YHAY SUSTITUCIÓN

EFECTO SUSTITUCIÓN,DESARROLLO DEBANCOS DEINVERSIÓN, PREVENIRBURBUJAS

INDUSTRIA DEADMINISTRADORASCONCENTRADA

COSTOS DEADMINISTRACIÓN,NOMINACIÓN DEDIRECTORES

LÍMITES A LAPARTICIPACIÓN ENMERCADOS, PREMIOSA LA PERMANENCIAREGULACIÓN DECONFLICTOS

GARANTÍA DE BUENASPENSIONES

INESTABILIDADLABORAL YFINANCIERA

SEGURO DESEMPLEO,DIVERSIFICACIÓN DELOS FONDOS,SEGUROS IMPLÍCITOS

41

4.5.1 BENEFICIO Y RETORNOS NETOS Y 4.5.1 BENEFICIO Y RETORNOS NETOS Y BRUTOSBRUTOS

DENSIDAD DE COTIZACIÓN Y MERCADO DE TRABAJO;DENSIDAD DE COTIZACIÓN Y MERCADO DE TRABAJO; RESULTADOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS, RESULTADOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS, COMISIONES DE LAS AFPS Y COMISIONES DE LAS AFPS Y RETORNOS A LAS CUENTAS INDIVIDUALES RETORNOS A LAS CUENTAS INDIVIDUALES

42

4.5.2 CHILE: NÚMERO DE AFILIADOS Y CONTRIBUYENTES DIFIEREN EN FORMA CRECIENTE

1.40 1.441.62

1.93

2.282.59

2.893.18

3.473.74

4.11

4.444.71

5.015.32

5.575.78

5.976.11

6.28 6.40

0.00

1.061.23 1.36

1.561.77

2.022.17 2.27 2.29

2.492.70 2.79 2.88 2.96

3.123.30

3.15

2.69

3.203.39

0

1

2

3

4

5

6

7

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Years

Mill

ions

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Per

cent

age

Affiliates Contributors Contributors/Affiliates

43

4.5.2’ CHILE: COTIZANTES SEGÚN TIPO DE 4.5.2’ CHILE: COTIZANTES SEGÚN TIPO DE EMPLEO (CATEGORÍA/TAMAÑO)EMPLEO (CATEGORÍA/TAMAÑO)

Porcentaje Cotiza No Cotiza No sabede laPEA % % %

Categoría Ocupacional

Patrón 3.5 46.1 49.2 4.7Cuenta Propia 21.5 19.6 78.0 2.4Obrero/Empleado 66.6 77.2 20.5 2.3S, Domest. Adentro 1.8 75.7 19.1 5.2S. Domest. Afuera 4.1 39.1 58.7 2.2Familiar No Remunerado 1.7 19.4 87.9 2.7Fuerzas armadas 0.8 90.6 4.8 5.6No Sabe 0.0 6.8 81.1 12.1

Tamaño Establecimiento

0 – 5 41.1 34.4 63.1 2.56 - 9 8.0 62.9 34.6 2.510 – 49 21.7 77.7 20.5 1.850 – 199 12.4 85.4 12.5 2.1200 y + 12.5 90.9 6.8 2.3No sabe 4.3 70.8 21.1 8.1

Total 100.0 61.1 36.4 2.5

Fuente: Cálculos del autor a partir de estadísticas de frecuencias marginales de la CASEN 1992.

44

4.5.3 CHILE: RETORNOS ANUALES A LOS 4.5.3 CHILE: RETORNOS ANUALES A LOS FONDOS DE PENSIONESFONDOS DE PENSIONES

12.9

28.5

21.2

3.6

13.412.3

5.46.5 6.9

15.6

29.7

3.0

16.2

18.2

-2.5

3.5

4.7

-1.1

16.3

4.4

6.3

-5

0

5

10

15

20

25

30R

eal R

etur

n

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001Years

45

4.5.44.5.4 CHILE: COTIZACIÓN ADICIONAL CHILE: COTIZACIÓN ADICIONAL PORCENTAJE DEL SALARIO MEDIOPORCENTAJE DEL SALARIO MEDIO

0

1

2

3

4

5

82 84 86 88 90 92 94 96 98

Cotización Adicional

46

4.5.5 CHILE: RENTABILIDAD ANUAL DE LA 4.5.5 CHILE: RENTABILIDAD ANUAL DE LA CUENTA INDIVIDUAL Y LA CUOTACUENTA INDIVIDUAL Y LA CUOTA

$80.500 $147.954 $221.930 $443.861 $887.722 CUOTA

V.98 AL IV 99 3.79 3.91 3.95 4.00 4.02 4.81

V.96 AL IV.99 3.21 3.28 3.31 3.34 3.35 4.62

V.93 AL IV.99 5.04 5.10 5.13 5.15 5.16 7.05

V.87 AL IV.99 6.97 7.09 7.14 7.19 7.22 9.09

VI.81ALIV.99

7.24 7.41 7.47 7.54 7.57 11.17

47

4.5 COBERTURA, GARANTÍAS Y 4.5 COBERTURA, GARANTÍAS Y RESPONSABILIDADES FISCALESRESPONSABILIDADES FISCALES

LA COBERTURA EFECTIVA (CONTRIBUYENTES) LA COBERTURA EFECTIVA (CONTRIBUYENTES) REPRESENTA SÓLO UNA FRACCIÓN DE LA FUERZA DE REPRESENTA SÓLO UNA FRACCIÓN DE LA FUERZA DE TRABAJO;TRABAJO;

HAY NECESIDAD DE PENSIONES MÍNIMAS GARANTIZADASHAY NECESIDAD DE PENSIONES MÍNIMAS GARANTIZADAS HAY NECESIDAD DE PENSIONES ASISTENCIALES HAY NECESIDAD DE PENSIONES ASISTENCIALES

GARANTIZADASGARANTIZADAS LAS FUERZAS ARMADAS (¿UN BIEN PÚBLICO?)LAS FUERZAS ARMADAS (¿UN BIEN PÚBLICO?) RECONOCER LAS CONTRIBUCIONES AL SISTEMA ANTIGUORECONOCER LAS CONTRIBUCIONES AL SISTEMA ANTIGUO RESPONSABILIDADES FISCALES TOTALES: OPERACIONAL RESPONSABILIDADES FISCALES TOTALES: OPERACIONAL

MAS BONOS DE RECONOCIMIENTO Y GARANTÍAS MAS BONOS DE RECONOCIMIENTO Y GARANTÍAS

48

0

10

20

30

40

50

60

70

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

Years

Per

cent

age

Old Total

4.5.1 CHILE: COBERTURA EFECTIVA

(CONTRIBUYENTES/ FUERZA DE TRABAJO)

4.5.2 OBSERVÁNDOSE DIFERENCIAS 4.5.2 OBSERVÁNDOSE DIFERENCIAS EN LA COBERTURA POR TRAMOS DE EN LA COBERTURA POR TRAMOS DE

INGRESOSINGRESOSCHILECHILE

-9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

0 a 4

5 a 9

10 a 14

15 a 19

20 a 24

25 a 29

30 a 34

35 a 39

40 a 44

45 a 49

50 a 54

55 a 59

60 a 64

65 a 69

70 a 99

hombres mujeres

HAFP

Hinp+otroHINP

HOTROHNOCOT

HRESPEAHINAC

MAFP

Minp+otroMINP

MOTROMNOCOT

MRESPEAMINAC

Indigentes

-9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

0 a 4

5 a 9

10 a 14

15 a 19

20 a 24

25 a 29

30 a 34

35 a 39

40 a 44

45 a 49

50 a 54

55 a 59

60 a 64

65 a 69

70 a 99

7.50%

Pobres No Indigentes

-9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

0 a 4

10 a 14

20 a 24

30 a 34

40 a 44

50 a 54

60 a 64

70 a 99

19.9 %

No Pobres

-9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

0 a 4

10 a 14

20 a 24

30 a 34

40 a 44

50 a 54

60 a 64

70 a 99

72.60%

afp

Nota:INP-otro=INP+emp.púb; INP=emp particulares; OTRO=defensa nacional+otro

4.5.3. CUYO PAGO PUEDE LLEGAR A REPRESENTAR UN 4.5.3. CUYO PAGO PUEDE LLEGAR A REPRESENTAR UN ALTO FLUJO DE RESPONSABILIDADES FISCALES ALTO FLUJO DE RESPONSABILIDADES FISCALES

(CHILE 1982-2000)(CHILE 1982-2000)

DEFICIT PREVISIONAL ESTATAL

0

1

2

3

4

5

6

7

8

AÑOS

PO

RC

EN

TA

JE

PIB

OPERACIONAL

FUERZAS ARMADAS

BONO DE RECONOCIMIENTO

GARANTÍAS

5. EL DESAFÍO DE UNA PENSIÓN UNIVERSAL 5. EL DESAFÍO DE UNA PENSIÓN UNIVERSAL TAMBIÉN ES SU FINANCIAMIENTOTAMBIÉN ES SU FINANCIAMIENTO

PaísPaís Monto de la Monto de la pensiónpensión

US$US$

Porcentaje Porcentaje mayor de mayor de

6565

(%)(%)

Relación de Relación de la pensión la pensión PIB per capPIB per cap

Costo como Costo como % del PIB% del PIB

ArgentinaArgentina

BoliviaBolivia

Brasi;Brasi;

ChileChile

ColombiiaColombiia

EcuadorEcuador

MéxicoMéxico

ParaguayParaguay

PerúPerú

UruguayUruguay

VenezuelaVenezuela

200.1200.1

60.560.5

73.373.3

162.5162.5

124.4124.4

121.0121.0

106.6106.6

182.2182.2

116.9116.9

82.082.0

212.3212.3

9.79.7

4.14.1

5.35.3

7.37.3

4.84.8

4.84.8

4.84.8

3.53.5

4.84.8

12.912.9

4.54.5

2.82.8

6.56.5

2.42.4

3.83.8

6.46.4

8.78.7

1.71.7

13.913.9

5.85.8

1.51.5

4.24.2

3.33.3

3.23.2

1.61.6

3.33.3

3.73.7

5.05.0

1.01.0

5.95.9

3.33.3

2.32.3

2.32.3

5.1 QUE NO NECESARIAMENTE GUARDA UNA 5.1 QUE NO NECESARIAMENTE GUARDA UNA RELACION CON EL ENVEJECIMIENTORELACION CON EL ENVEJECIMIENTO

Relación entre el costo y el envejecimiento

Venezuela Uruguay

Perú

Paraguay

México

Ecuador

ColombiaChile

Brasil

Bolivia Argentina

0

1

2

3

4

5

6

7

0 2 4 6 8 10 12 14

Envejecimiento=%mayor de 65

Co

sto

co

mo

% d

el P

IB

5.2 …PERO SÍ CON LA “GENEROSIDAD” DE LA 5.2 …PERO SÍ CON LA “GENEROSIDAD” DE LA PENSIÓNPENSIÓN

Relación entre el costo y la "generosidad"de la pensión

VenezuelaUruguay

Perú

Paraguay

México

Ecuador

ColombiaChile

Brasil

BoliviaArgentina

0

1

2

3

4

5

6

7

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Generosidad=Pensión mínima como % del PIB

Co

sto

co

mo

% d

el

PIB

5.3 … Y GENERA UN DEBATE ACERCA DE LA 5.3 … Y GENERA UN DEBATE ACERCA DE LA FUENTE DE FINANCIAMIENTOFUENTE DE FINANCIAMIENTO

CONTRIBUTIVACONTRIBUTIVA– EMPLEADOREMPLEADOR– EMPLEADOEMPLEADO

NO CONTRIBUTIVANO CONTRIBUTIVA– IMPUESTOS GENERALES (PROGRESIVOS O REGRESIVOS)IMPUESTOS GENERALES (PROGRESIVOS O REGRESIVOS)

AL CONSUMOAL CONSUMO A LA RENTAA LA RENTA

6 6 MODELOS ALTERNATIVAS MODELOS ALTERNATIVAS DE REFORMADE REFORMA

MODELO SUSTITUTIVOMODELO SUSTITUTIVO, CAMBIA EL PÚBLICO DE REPARTO , CAMBIA EL PÚBLICO DE REPARTO POR UNO DE CAPITALIZACION PRIVADO O MULTIPLE. POR UNO DE CAPITALIZACION PRIVADO O MULTIPLE. EJEMPLOS: CHILE (81); BOLIVIA (97); EL SALVADOR (98) Y EJEMPLOS: CHILE (81); BOLIVIA (97); EL SALVADOR (98) Y MEXICO (97);MEXICO (97);

MODELO PARALELOMODELO PARALELO: MANTIENE DOS SISTEMAS OPERANDO : MANTIENE DOS SISTEMAS OPERANDO EN FORMA PARALELA O SELECTIVA. EJEMPLOS PERU (93) Y EN FORMA PARALELA O SELECTIVA. EJEMPLOS PERU (93) Y COLOMBIA (94)COLOMBIA (94)

MODELO MIXTO:MODELO MIXTO: COMBINA UN SISTEMA PÚBLICO DE COMBINA UN SISTEMA PÚBLICO DE REPARTO PARA PENSIÓN BÁSICA Y UNO DE CAPITALIZACIÓN REPARTO PARA PENSIÓN BÁSICA Y UNO DE CAPITALIZACIÓN EN CUENTAS INDIVIDUALES PARA PENSIÓN COMPLEMENTARIA. EN CUENTAS INDIVIDUALES PARA PENSIÓN COMPLEMENTARIA. EJEMPLOS : ARGENTINA (94) Y URUGUAY (96)EJEMPLOS : ARGENTINA (94) Y URUGUAY (96)

MODELO NOCIONAL:MODELO NOCIONAL: SIGUE SIENDO DE REPARTO PERO CON SIGUE SIENDO DE REPARTO PERO CON CUENTAS INDIVIDUALES Y CAPITALIZACIÓN NOCIONAL. CUENTAS INDIVIDUALES Y CAPITALIZACIÓN NOCIONAL. POSIBLEMENTE BRASIL.POSIBLEMENTE BRASIL.

6.1.- TIPOLOGÍA DE REFORMAS6.1.- TIPOLOGÍA DE REFORMAS

CARACTERÍSTICASPRINCIPALES

MODELO SUSTITUTIVO MODELO PARALELO MODELO MIXTO

SISTEMA ANTIGUO SE REFORMA ENALGUNA MEDIDA Y SECIERRA

REFORMADO O NOCONTINUA ABIERTO

REFORMADOCONTINUA ABIERTO

LOS TRES PILARES

PRIMERO

SEGUNDO

TERCERO

REDISTRIBUTIIVOPARA PENSIÓN MÍNIMAY ASISTENCIAL

PENSIÓN EN BASE AFONDOS ACUMULADOSPARA AFP VERSUSPRESTACIÓN DEFINIDAEN PÚBLICO

AHORRO VOLUNTARIOEN AFP

REDISTRIBUTIVO PARAPENSIÓN MÍNIMA YASISTENCIAL

SOLO SI SE ELIGE ELSISTEMA PÚBLICO UNPILAR DEPRESTACIÓN DEFINIDA

AHORRO VOLUNTARIOEN AFP

PENSION BÁSICA PARASISTEMA PÚBLICO NOAFJP Y ASISTENCIAL

PENSIÓN EN BASE AFONDOS ACUMULADOSPARA EL MIXTO,VERSUS DEFINIDA ENPUBLICO

AHORRO VOLUNTARIOEN AFP

7. RESULTADOS OBSERVADOS7. RESULTADOS OBSERVADOS

¿MAYOR ACUMULACIÓN DE CAPITAL FÍSICO ? NO EN FORMA DIRECTA.

INDIRECTAMENTE A TRAVÉS DE DESARROLLOS FINANCIEROS.

¿EXISTEN RESPONSABILIDADES FISCALES? SI. PARA AMORTIZAR LA DEUDA PREVISONAL IMPLÍCITA Y PARA EFECTOS DISTRIBUTIVOS POR BAJA DENSIDAD DE COTIZACIONES Y RENTABILIDAD

•Valor presente de las pensiones en curso de pago;•Valor presente de las contribuciones al antiguo sistema de los actualmente activos.•Valor presente de los garantías estatales (pensiones mínimas y asistenciales)•Valor presente del déficit de la seguridad social de las FFAA y otros sectores.

7.1 LOS FONDOS DE PENSIONES SON 7.1 LOS FONDOS DE PENSIONES SON AÚN LIMITADOSAÚN LIMITADOS

Fuente: AIOS número 6, diciembre 2001. Colombia dato correspondiente a noviembre de 2001 de PrimAmérica , marzo 2002)

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

40000

Arg

ent

ina

Bo

livia

Chi

le

Co

lom

bia

Co

sta

Ric

a

El S

alv

ado

r

Mé

xico

Pe

rú

Uru

gua

y

Monto Fondo en Millones de US$(% del PIB entre paréntesis)

Monto Fondo

(7.4)

(11.0)

(55.0)

(5.6)

(0.1) (5.5)

(4.3)

(6.6)

(6.1)

7.1’ CON CARTERA DE FONDOS DE 7.1’ CON CARTERA DE FONDOS DE PENSIONES AÚN DE BAJO RIESGOPENSIONES AÚN DE BAJO RIESGO

Composición de los Fondos Administrados

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Argentina Bolivia Chile Costa Rica El Salvador México Perú Uruguay

Deuda gubernamental Instituciones financieras Instituciones no financieras

Acciones Fondos mutuos y de inversión Emisores extranjeros

Fuente: AIOS núm,ero 6, diciembre 2001

7.2 LAS RESPONSABILIDADES FISCALES Y 7.2 LAS RESPONSABILIDADES FISCALES Y LOS MERCADOS DE TRABAJO, AFP’S Y LOS MERCADOS DE TRABAJO, AFP’S Y

FINANCIEROSFINANCIEROS

EL NÚMERO DE ELEGIBLES PARA GARANTÍAS EL NÚMERO DE ELEGIBLES PARA GARANTÍAS ESTATALES DEPENDERÁ DEESTATALES DEPENDERÁ DE– DENSIDAD DE COTIZACIÓN DENSIDAD DE COTIZACIÓN

MERCADO DE TRABAJO;MERCADO DE TRABAJO; ACTITUD HACIA EL SISTEMAACTITUD HACIA EL SISTEMA

– RETORNOS A LAS CUENTAS INDIVIDUALES RETORNOS A LAS CUENTAS INDIVIDUALES RESULTADOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS,RESULTADOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS, COMISIONES DE LAS AFPSCOMISIONES DE LAS AFPS

7.2’ …CRECIENTE BRECHA ENTRE 7.2’ …CRECIENTE BRECHA ENTRE AFILIADOS Y APORTANTESAFILIADOS Y APORTANTES

0

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

Argentina Bolivia Chile Colombia Costa Rica El Salvador México Perú Uruguay

Cobertura de sistemas privados diciembre 2001contribuyentes/PEA entre paréntesis

Afiliados Contribuyentes

(15.9)

(9.9

(58.0)

12.1

(53.8 (19.0)

(34.7)

(10.5)

(20.7)

Fuente: AIOS número6, diciembre 2001. Colombia dato correspondiente a noviembre 2001 de primAmérica, marzo 2002)

7.2”… VOLATILIDAD DE LA 7.2”… VOLATILIDAD DE LA RENTABILIDAD RENTABILIDAD

Argentina Bolivia Chile El Salvador México Perú Uruguay

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Argentina Bolivia Chile El Salvador México Perú Uruguay

Rentabilidad bruta real de los fondos de pensiones

últimos 12 meses histórica-últimos 96 meses

7.2’” ALTAS COMISIONES 7.2’” ALTAS COMISIONES PORCENTUALESPORCENTUALES

Estructura de las comisiones

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

Argentina Bolivia Chile Costa Rica El Salvador México Perú Uruguay

comisión neta seguro

Fuente: AIOS número 6, diciembre 2001

8.- CONCLUSIONES8.- CONCLUSIONES

LAS REFORMAS PLANTEAN SOLUCIONES Y NUEVOS LAS REFORMAS PLANTEAN SOLUCIONES Y NUEVOS DESAFIOSDESAFIOS

NO EXISTE UNA SOLA ALTERNATIVANO EXISTE UNA SOLA ALTERNATIVA EN AMERICA LATINA HAN SURGIDO TRES MODELOS: EN AMERICA LATINA HAN SURGIDO TRES MODELOS:

SUSTITUTIVO, PARALELO Y MIXTOSUSTITUTIVO, PARALELO Y MIXTO EN EUROPA ESTA LA ALTERNATIVA DE LA EN EUROPA ESTA LA ALTERNATIVA DE LA

CAPITALIZACION NOCIONALCAPITALIZACION NOCIONAL EL SISTEMA DE PENSIONES INTERACTUA EL SISTEMA DE PENSIONES INTERACTUA

ESTRECHAMENTE CON LOS MERCADOS DE TRABAJO, ESTRECHAMENTE CON LOS MERCADOS DE TRABAJO, FINANCIEROS Y DE SEGUROSFINANCIEROS Y DE SEGUROS

SON BASICOS LA ESTABILIDAD EN EL EMPLEO Y LOS SON BASICOS LA ESTABILIDAD EN EL EMPLEO Y LOS RETORNOS A LAS COTIZACIONES RETORNOS A LAS COTIZACIONES

8.1. LECCIONES PARA OTRAS ECONOMÍAS8.1. LECCIONES PARA OTRAS ECONOMÍAS GENERACIÓN DE AHORRO FINANCIEROGENERACIÓN DE AHORRO FINANCIERO

– Su potencial para proveer de liquidez y favorecer el desarrollo del Su potencial para proveer de liquidez y favorecer el desarrollo del mercado de capitales depende del número de personas que se trasladan mercado de capitales depende del número de personas que se trasladan y de la forma como el Estado financia los c ostos de trransición.y de la forma como el Estado financia los c ostos de trransición.

– Su potencial para aumentar el ahorro nacional y la inversión productiva Su potencial para aumentar el ahorro nacional y la inversión productiva depende tambi;en del desarrollo de instrumentos financieros y del depende tambi;en del desarrollo de instrumentos financieros y del mercado de capitales. Es imprescidible flexibilizar las regiulaciones de mercado de capitales. Es imprescidible flexibilizar las regiulaciones de las carteras de las AFPs para permitir la administración de diferentes las carteras de las AFPs para permitir la administración de diferentes tipos de fondos y cambios en los límites de las cartera de modo de tipos de fondos y cambios en los límites de las cartera de modo de financiar poryestos productivos (eg vivienda).financiar poryestos productivos (eg vivienda).

COBERTURA POBLACIONALCOBERTURA POBLACIONAL – La capitalización no mejora la cobertura en forma automática (carece de La capitalización no mejora la cobertura en forma automática (carece de

protección para personas con problemas de empleo y de incentivos para los protección para personas con problemas de empleo y de incentivos para los trabadores independientes)trabadores independientes)..

MEJORES BENEFICIOSMEJORES BENEFICIOS– Dependen de la densidad de las cotizaciones y de los retornos netos Dependen de la densidad de las cotizaciones y de los retornos netos

(altas comisiones y riesgo para los beneficiarios debido al alto costo de (altas comisiones y riesgo para los beneficiarios debido al alto costo de las rentas vitalicias y la volatilidad )las rentas vitalicias y la volatilidad )

RESPONSABILIDADES FISCALESRESPONSABILIDADES FISCALES – Los deficits para cubrir los costos de transición (deficit operacional, Los deficits para cubrir los costos de transición (deficit operacional,

bonos de reconocimiento por cotizaciones antiguias y las garantías bonos de reconocimiento por cotizaciones antiguias y las garantías estatles) pueden ser muy altas). Estas obligaciones debe ser estimadas estatles) pueden ser muy altas). Estas obligaciones debe ser estimadas y financiadas. y financiadas.

8.2.- PROBLEMAS DEL PILAR DE 8.2.- PROBLEMAS DEL PILAR DE CAPITALIZACIÓNCAPITALIZACIÓN

REDUCIR LOS ALTOS COSTOS ADMINISTRATIVOSREDUCIR LOS ALTOS COSTOS ADMINISTRATIVOS Conflicto entre eleccion y costoConflicto entre eleccion y costo Regulación de prácticas comercialesRegulación de prácticas comerciales Flexibilizar estructura de comisionesFlexibilizar estructura de comisiones

REDUCIR EL RIESGO A LOS BENEFICIARIOSREDUCIR EL RIESGO A LOS BENEFICIARIOS Costo de la rentas vitaliciasCosto de la rentas vitalicias Riesgo del trabajador cercano a la edad de retiroRiesgo del trabajador cercano a la edad de retiro

FLEXIBILIZACION DE LA ADMINISTRACION DEL FONDO FLEXIBILIZACION DE LA ADMINISTRACION DEL FONDO Tipos de fondosTipos de fondos Límites al portafolioLímites al portafolio

COSTO DE LA TRANSICIONCOSTO DE LA TRANSICION Garantía de pensiones mínimas yu mercado de trabajoGarantía de pensiones mínimas yu mercado de trabajo

CONGLOMERADOS FINANCIEROSCONGLOMERADOS FINANCIEROS Necesidad de regulaciónNecesidad de regulación

8.3.- PROBLEMAS DEL PILAR UNIVERSAL8.3.- PROBLEMAS DEL PILAR UNIVERSAL

NECESIDAD DE INDENTIFICAR LA FUENTE DE NECESIDAD DE INDENTIFICAR LA FUENTE DE SU FINANCIAMINETOSU FINANCIAMINETO Los impuestos al consumo soin regresivos.Los impuestos al consumo soin regresivos. Los sectores de bajos ingresos tienen una Los sectores de bajos ingresos tienen una

propensión media a consumir mayor.propensión media a consumir mayor. NECESIDAD DE COMPENSARNECESIDAD DE COMPENSAR

Los beneficos deben ser imponiblesLos beneficos deben ser imponibles REAJUSTABILIDAD REAJUSTABILIDAD

Amplio debate acerca de su indexaciónAmplio debate acerca de su indexación COSTO DE LA ADMINISTRACIONCOSTO DE LA ADMINISTRACION

Debe ser facil de focalizarDebe ser facil de focalizar

FIN DE LA CHARLAFIN DE LA CHARLA