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PanoramadelaCompra-VentadeNegocios(FusionesyAdquisiciones/M&A)yFondeoenMéxico

BoletíndeAnálisiseInformación

4ºTrimestre2018ContextoGeneral

Elcuartotrimestrede2018secaracterizóporlosiguiente:

• Se presentaron diversas compra-ventas de empresas en México,involucrando a firmas nacionales y extranjeras. Asimismo, compañíasmexicanasllevaronacaboadquisicionesdeempresasyactivosenotrospaíses. Las empresas objeto de las transacciones corresponden adiferentestamañosysectoresdelaeconomía.

• Los fondos de capital privado (private equity) y capital emprendedor(venturecapital)continúanrealizandoadquisicionesdee inversiones(atravésdediferentesinstrumentos)enempresasdediversosgiros.

Variaciónenelpreciodelasempresas.Cuandounacompañíaesobjetodeunatransacción de compra-venta, ya sea de forma total o parcial, eindependientemente de su tamaño, una referencia de precio inicial de esacompañía es el precio de las acciones de empresas similares cotizadas en losmercadosdevaloresnacionales(BMVyBIVA).

Al cierre del 4T18 el precio relativo (i.e., múltiplo de precio) de las accionescotizadasenlaBMVcayó5%encomparaciónalcierredel3T18yseincrementó6%respectoalprecioalcierredel4T17.

¿Qué ocurrirá enmateria fusiones y adquisiciones, y fondeo a empresas enMéxicoenelcortoymedianoplazos?

En México existen diferentes sectores de la economía que son rentables yposeenbuenasperspectivas decrecimiento,haciendo atractivas las fusiones yadquisiciones. Adicionalmente, cada vez hay más mecanismos jurídicos, definanciamiento y gobierno corporativo que facilitan la ejecución de dichas

• Decrementoenelpreciodelos

negociosenMéxicoen

comparaciónal3T18

• Firmasdecapitalemprendedor

yprivado:muyactivas

• Diversascompra-ventasde

empresasdediferentessectores

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transacciones.

En casodeexistir condicioneseconómicas favorablesa nivelnacionalyglobal,los mercados de valores (BMV y BIVA) continuarán consolidándose comoopcionesdefondeo(capitalaccionario,deudayotrosinstrumentosfinancieros)paraempresasnacionalesdetamañonosólogrande,sinotambiénmediano.

OperacionesdeFusionesyAdquisicionesyFondeoenel4T18

En México tienen lugar compra-ventas de muchas compañías medianas ypequeñas;frecuentementelainformaciónpertinenteaesasoperacionesnoesdenaturaleza pública. Por esta razón en la presente sección proporcionamosinformacióncorrespondienteaempresasdemayoresdimensiones;sinembargo,la informaciónreferenteaestastransaccionesdemayortamañoes,enmuchosaspectos, también ilustrativo de las tendencias en compañías de menoresdimensiones.

A continuación listamos algunas transacciones del 4T18 que nos parecenrepresentativas del dinamismo de los mercados mexicanos de fusiones yadquisicionesyfinanciamientoaempresas.

• Televisaadquiriráen$4,713millonesunaporciónde la fibraópticadeAxtel.Latransacciónincluyelaadquisiciónde228milclientesdeperfilresidencial,deinternet,telefoníaotelevisióndepaga.Laadquisiciónserefiere a 4,432 kms de fibra óptica de varias ciudades del país. Elmúltiplo de precios Valor de la Compañía/EBITDA que implica latransacciónes5.8veces.

• ElfondodecapitalprivadoAlloyMerchantFinancerealizóunainversiónestructurada(“trajealamedida”)deaproximadamenteUS$4.5millonesen la creación de un joint venture con Salud Fácil, empresamexicanaqueproporcionafinanciamientoamédicosypacientes.Eljointventurecreado, Salud Fácil Finance, dará arrendamiento y crédito para laadquisicióndeequipomédico.

• El fondo de capital privado ACON Latin America Opportunities FundvendiósuparticipaciónaccionariaenBetterwaredeMexico,S.A.deC.V.aungrupodeinversionistasmexicanos.BetterwaredeMéxicosededicaalaventadirectadeproductosparaelhogar.

• SequoiaCapital,firmadecapitalemprendedor,realizóunainversióndeUS$2.25millonesenlastartupmexicanaRever,queapoyaaempresasmanufactureras a mejorar sus procesos productivos a través de una

EventosdeFusionesyAdquisicionesyFondeo

Curso“¿Cuántovaleunaempresa?:ValuacióndeEmpresascomoNegocioenMarcha”enelITAM,CDMX,Marzo-Abril2019:https://desarrolloejecutivo.itam.mx/Programa/29050/cuanto-vale-una-empresa-valuacion-de-empresas-como-negocio-en-marcha?startDate=2019-03-09&finishDate=2019-04-27&origen=Pagina#sectionDiplomadoFinanzas

ForodeCapitalPrivadoRegiónOccidente,AMEXCAP,Guadalajara,26y27defebrerode2019:www.amexcap.com

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plataformatecnológica.Sequoiaesunafirmafinancieradealcanceglobal,quehainvertidoenempresasdealtatecnologíacomoApple,GoogleyCisco.

• Coca-ColaFemsacerrólatransacciónpormediodelacualvenderáenUS$715millonesel51%delasaccionesquedetentabaenCoca-ColaFemsaPhilippines.

• Laempresadeenergía Ienovaadquiriráel51%delproyectodeunaterminalmarina de almacenamiento, recepción y entrega de productos refinados enManzanillo. La terminal tendrá una capacidad de 1.5millones debarriles; seestima que entrará en operación en 2020. La inversión de Ienova será deUS$200millones.

• Seek, empresa australiana de servicios de capacitación y empleo en línea,compróel30%deUTEL(UniversidadTecnológicaLatinoamericana)enUS$20.5millones.UTELesuna institucióneducativamexicanaonline.ElvendedorfueelfondodecapitalprivadoLinzorCapitalPartners.

• Laempresaproductorade lasalsapicanteCholula fueadquiridapor la firmadecapitalprivadoLCatterton.

• IDEAL vendió una participación accionaria de 49% en el libramiento sur deGuadalajara, el libramiento de Tepic y la autopista Guadalajara-Tepic. Loscompradores fueron un par de inversionistas institucionales (fondos depensiones)canadienses.ElmontoinicialapagaraIDEALesde$4,500millones;existetambiénunsegundopagocontingentedehasta$3,500millones.

• Kinedu, app enfocada en el desarrollo de la primera infancia, recibió unainversión de diferentes fondos de capital emprendedor, incluyendo DilaCapital,PromotoraSocialMéxico,eIGNIA,entreotros.Kineduesunaempresaregiomontana; su app está dirigida a los padres de familia y cuidadores deniños.Elcapital recibidopermitiráaKinedudesarrollarnuevocontenidoparaniñosde2a4añosyexpandirseanuevasáreasgeográficas.

• Los fondosdecapitalemprendedor IGNIAyDalusCapital,así como InnoCells(brazo emprendedor de Banco Sabadell, de España), encabezaron unainversióndeUS$6.5millonesen laplataformadepagosen líneaUnDosTres,medio a través del cual los usuarios pueden hacer diversos tipos de pagos ytransacciones.ElcapitalrecibidoporUnDosTresserviráparacontinuarconeldesarrollo de su plataforma y ofrecer en ella más servicios que se puedenpagar.

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• Las firmas de capital privado Alta Growth Capital y Nexxus Capitalrealizaron una inversión en Grupo Turistore, cadena de tiendas desouvenirs.Turistorecuentacon56tiendas, localizadasenlosprincipalesdestinosturísticosdeplayadeMéxico.LosestablecimientosdeTuristoretambién venden artesanías, abarrotes, tequila, ropa ymedicamentos, yestánenfocados,principalmente,enelturismoextranjero,sectordealtocrecimientoennuestropaís.

• Alsea, operadora mexicana de restaurantes y cafés (v.gr., Vips yStarbucks)adquirió aloperadorderestaurantesespañolGrupoVips. Latransacción ascendió a aproximadamente €500 millones (después dedeuda); el múltiplo Valor de la Compañía/ Ventas de la operaciónequivaleaalrededorde1.4veces.

• VitrovendióenUS$119millonessuparticipaciónaccionariade49.7%enComegua.El compradoresOwens-Illinois.ComeguaesunproductordeenvasesdevidrioqueoperaenCentroaméricayelCaribe.

• Fibra Uno (“FUNO”) adquirió el 21% de la Torre Mayor en US$54.9millones,conlocualalcanzaunaparticipaciónde70%endichoinmueble.TorreMayoresunodelosedificiosmásaltosdelaCDMX.

• El fondodecapitalprivadoAltaGrowthCapital realizóuna inversiónenDocuformas, la segunda arrendadora independiente más grande deMéxico.LainversiónconsistióenunainyeccióndecapitalaDocuformas.Estos recursos se destinarán al fondeo del crecimiento de laarrendadora.

• La empresa de transporte Traxión obtuvo los permisos regulatoriospertinentes a la adquisición deAutotransportes El Bisonte. ElmúltiploValordelacompañía/EBITDAapagarporElBisonteesde6.2veces.

• ElfondodecapitalprivadoLIVCapitalinyectócapitalpor$350millonesaCENCOR, patrocinador de la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), elmercadodevaloresmexicanoqueinicióoperacionesamediadosdelañopasado.

• Una empresa controlada por los accionistas mayoritarios de Rassini,compañíadeautopartesmexicanacuyasaccionescotizanenbolsa,hizounaofertapúbicadeadquisiciónporhastalatotalidaddelasaccionesdeRassini.

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• TelevisayTvAztecarecibieronprórrogasde20añosasusconcesionesde canales de televisión. Televisa pagará por su renovación $5,667millonesyTvAzteca$3,881millones. Lasprórrogasentranenvigoren2021.

• La firma de capital privado Discovery Americas llevó a cabo unainversiónenMasAir,aerolíneamexicanadecargafundadaen1992.

• El fondo de capital emprendedor Dux Capital invertirá capital en lastartup mexicana Atexto. Esta compañía cuenta con un algoritmo deinteligenciaartificialytranscriptoresqueprocesagrabacionesdeaudioatextoconaltaprecisión.

• LaempresahoteleramexicanaRLHPropertiesadquirióen€210millonesVilla Magna, hotel madrileño de 150 habitaciones. La operación fuefondeada con recursos propios y €85.5 millones de deuda. RLHProperties es propietaria, entre otros hoteles, del Four Seasons de laCDMX.

• LasautoridadesdecompetenciadeCostaRicaimpidieronqueWalmartdeMéxicoadquiriera52supermercadosdelaempresaGESSAdelpaíscentroamericano.

TodaslasnotasaquípublicadasprovienendefuentesdeinformaciónqueArgoviaCapitalconsideraconfiables