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  • Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación rigurosa de su metodología aprobada el 30.10.2016 (versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando información obtenida de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia del uso de esta información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado tareas de auditoría sobre la información recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mínimo en forma semestral, pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.

    Av. Benavides 1555, Oficina 605 Miraflores, Lima 18

    Perú www.class.pe

    FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO FENIX POWER PERU S.A.

    Sesión de Comité Nº 13/2020: 22 de mayo del 2020 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2019

    Analista: Grace Reyna [email protected]

    Fenix Power Perú S.A. (en adelante “Fenix Power”, o “la Compañía”), se dedica a: la generación, la distribución y la comercialización de energía eléctrica, teniendo como principal accionista a Inversiones de Las Canteras S.A., en la cual Colbún S.A. controla con 51% de la propiedad. Esta empresa, con más de 30 años de experiencia en el sector eléctrico, es parte del Grupo Matte, de relevante participación empresarial en Chile. Colbún es la tercera empresa de generación más importante en el Sistema Eléctrico Nacional (SEN) de Chile, teniendo 16% de participación en términos de producción de energía al contar con 3,342 MW de capacidad instalada (49% obtenida por generación hidroeléctrica y 51% por generación térmica). Fenix Power es propietaria de una central de generación térmica de ciclo combinado a gas natural, ubicada a 64 km al sur de Lima, en la localidad de Las Salinas, distrito de Chilca. La planta térmica, tiene una capacidad instalada de 575 MW, con una generación neta anual estimada de 4,000 GWh de producción, con el empleo de 2 turbinas de combustión a gas natural de 190 MW cada una, y de una turbina a vapor de similar potencia.

    Clasificaciones Vigentes Información financiera al:

    Anterior1/ 31.12.2018

    Vigente 31.12.2019

    Acciones Comunes 1ra Categoría 1ra Categoría Perspectivas Estables Estables 1/ Sesión de Comité del 30.04.2019.

    FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo otorgadas a Fenix Power Perú S.A., se sustentan en: Su vinculación con el Grupo Colbún (Chile), como

    accionista controlador de la empresa, lo que determina un importante respaldo, y un referente en cuanto a “know how” en el negocio de generación y de transmisión de energía eléctrica en el mercado internacional.

    La central térmica opera en una ubicación geográfica estratégica, al encontrarse cerca al ducto de gas de Camisea y de la Subestación Eléctrica Chilca.

    Su capacidad instalada de 575 MW le permite una participación de mercado en términos de generación de 7.1% del Sistema Eléctrico Interconectado Nacional (SEIN).

    Los Contratos de largo plazo de Power Purchase Agreement (“PPA”) con que cuenta, aseguran flujos de ingresos operativos por proximadamente 4.5 años, de acuerdo con la duración promedio de los contratos.

    Los contratos de suministro de largo plazo vigentes con sus proveedores, cuyos vencimientos se encuentran comprendidos entre los años 2022 y 2035.

    Su estable estructura financiera, luego de la reestructuración realizada en setiembre del 2017, con la emisión de bonos internacionales por US$ 340 millones, contando en el 2019 con una calificación de BBB- por S&P y Fitch Ratings y de Ba1 de parte de Moody´s.

    La categoría de clasificación de riesgo asignada, también toma en cuenta factores adversos, como: La dependencia del sector eléctrico local, respecto a las

    condiciones hidrológicas del país y al suministro de gas en actual desarrollo.

    Indicadores Financieros Cifras expresadas en miles de dólares americanos

    Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Total Activos 846,701 783,972 921,214 Activo Fijo 697,833 673,159 792,996 Total Pasivos 387,260 376,751 515,978 Deuda financiera 354,025 349,087 459,262 Patrimonio 459,441 407,221 405,236

    Ventas Netas * 192,837 159,519 174,786 Margen Bruto 27,260 20,996 41,850 Resultado Operacional 21,353 2,477 23,996 Utilidad neta 13,062 (19,921) (1,985) EBITDA Ajustado 53,585 35,739 69,930

    Res. Operacional / Ventas 11.07% 1.55% 13.73% Utilidad / Ventas 6.77% -12.49% -1.14%

    Rentabilidad patrimonial 2.85% -4.60% -0.49% Rentabilidad / Activos 1.54% -2.54% -0.22%

    Liquidez corriente 3.32 1.65 1.00 Liquidez ácida 3.05 1.42 0.84

    Pasivo Total / Patrimonio 0.84 0.93 1.27 Pas. Financ./ Patrimonio 0.77 0.86 1.13

    Índice de Cobertura Histórico 2.55 2.33 2.40

    Ventas de energía (GWh) 4,112 4,045 3,911 * A partir del 2018, no se considera peajes.

  • EMPRESAS CORPORATIVAS Fenix Power Perú S.A. – Diciembre 2019

    2

    Los niveles de regulación existentes en el mercado peruano de energía eléctrica.

    Las políticas relacionadas con el manejo económico y sus efectos, debido a la variabilidad en la matriz de sustitución y/o de combinación de fuente de energía utilizada (hidro – gas), que determina una situación cambiante respecto a la rentabilidad de las diversas fuentes de energía en el mercado nacional.

    La actual coyuntura de precios de energía existente en el mercado, en proceso de revisión y de redefinición, con una situación actual de posiciones divergentes por parte de los operadores.

    Las condiciones de mercado, que generan menor demanda de clientes regulados y sobreoferta que determina menores precios marginales, afectando los flujos de caja de las Compañías generadoras.

    Su indicador de cobertura de deuda algo ajustado (2.40 veces).

    La incertidumbre existente en el futuro desarrollo del sector, a consecuencia de la crisis sanitaria derivada del COVID-19, que ha determinado medidas de aislamiento social y cierre de actividades en diferentes sectores económicos, generando un impacto negativo en la economía nacional, lo cual aun no es cuantificable considerando que estas medidas continúan vigentes, para posteriormente dar paso a un plan de reactivación del país, el cual establece el reinicio progresivo de las actividades económicas, en correspondencia con los criterios económicos productivos esenciales.

    Los ingresos totales de Fenix Power a diciembre del 2019, fueron de US$ 174.79 millones, 9.57% superiores a los registrados en el mismo periodo del año 2018 (US$ 159.52 millones), explicados por: (i) un ingreso no recurrente ascendente a US$ 6.2 millones, como consecuencia de un laudo arbitral mantenido con Calidda; y (ii) mayores ventas a clientes regulados y clientes libres, compensando la menor venta a otras generadoras. Ello, sumado a la gestión de costos que se mostró inferior, en correspondencia con la indisponibilidad de servicio entre los meses de noviembre y diciembre del 2019 por la falla del rotor en la turbina TG12, generando menor uso de recursos, determinó un margen bruto de US$ 41.85 millones y un margen operacional de US$ 24.00 millones. Lo anterior denterminó un EBITDA ajustado de US$ 69.93 millones (US$ 35.74 millones al 31.12.2018). El margen EBITDA a diciembre del 2019 fue de 40.01% (22.40% al 31.12.2018). De no contar con el ingreso no recurrente, proveniente del arbitraje con Calidda, el EBITDA hubiera alcanzado US$ 63.73 millones y el margen EBITDA hubiera sido de 36.46%. El principal pasivo de la Compañía corresponde al pasivo financiero, compuesto por contratos de arrendamiento en

    correspondencia con la NIIF 16 por US$ 136.32 millones y por la deuda en bonos internacionales emitidos en setiembre del 2017 por US$ 340 millones amortizables, con 44% del pago final (balloon), a vencer en el 2027, en correspondencia con el proceso de reestructuración de la deuda sindicada que en ese momento tenía. Estos recursos permitieron extender el plazo de vencimiento, y liberar las obligaciones de cumplimiento de resguardos financieros, así como resolver los fideicomisos hasta ese momento vigentes. Al 31.12.2109 el saldo de dicha emisión es de US$ 322.94 millones. Al 31.12.2019 el ratio de deuda financiera/ patrimonio de la Compañía es de 1.13 veces (0.86 veces al 31.12.2018). Los bonos internacionales cuentan con una calificación internacional de BBB- otorgada por S&P y Fitch, y Ba1 por parte de Moody´s. A diciembre del 2019, el índice de cobertura histórica de su deuda actual y proyectada en base al rendimiento histórico de sus activos fue de 2.40 veces, encontrándose en niveles algo ajustados, considerando que se encuentra en el quinto año que el negocio opera en ciclo combinado y el escenario comercial que mantiene con sus clientes PPA. Al cierre del 2019 la Compañía contó con una posición de liquidez suficiente, la que ha sido reforzada con la negociación de líneas bancarias para respaldar adecuadamente los requerimientos de capital de trabajo en el periodo de aislamiento social, a consecuencia de la crisis sanitaria. La Compañía además, cuenta con el respaldo de sus accionistas, lo que se traduce en la firma de un compromiso por 3 años (hasta el