EL FLUJO DE FONDOS FINANCIERO

EL FLUJO DE FONDOS FINANCIEROINTEGRANTES:Camilo Andres Buitrago RamirezMiguel Angel Medina Tovar Juan Pablo Ordua Ariza

En el siguiente trabajo se dar a conocer bsicamente los principales componentes y caractersticas que contiene un Flujo de Fondos, principalmente en un informe en el cual se presentan las entradas y salidas de dinero que se realizaron en diversos perodos de tiempo que realiz la empresa como por ejemplo un informe mensual, trimestral, semestral o anual. Este flujo de fondos bsicamente se refiere a una planilla en la cual en cada periodo de tiempo se detalla: El saldo inicial de caja, los ingresos y egresos de dinero que tuvo la empresa en ese periodo, el resultado del periodo y el saldo final de caja. Los fondos usualmente incluyen adems el dinero en efectivo, depsitos bancarios, cheques y otros activos.

INTRODUCCIN

3.1- LA EVALUACIN FINANCIERA Y EL FLUJO DE FONDOS

La evaluacin de proyectos se puede realizar a travs de la presentacin sistemtica de los costos y beneficios financieros de un proyecto. Los cuales se resumen por medio de un indicador de rentabilidad, este indicador sirve para comparar la evaluacin financiera con otros proyectos.

Tiene dos momentos:El primero es sistematizar y presentar costos y beneficios en el flujo de fondos.El ltimo es el resumen en un indicador que permita compararlos con otros con el fin de sealar la rentabilidad del proyecto.3.1- LA EVALUACIN FINANCIERA Y EL FLUJO DE FONDOS

Flujo de fondos = Flujo de caja

Es la medida de la capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones (de todo tipo) a partir de los ingresos que genera en actividades de operacin, inversin y financiacin.Esta capacidad depende del tiempo y la cantidad de dinero que entra y sale del negocio por periodo (mes, ao, etc)Ambos se refieren a un flujo del proyecto que ilustra cuales son sus costos y sus ingresos y cuando ocurren.3.2- DEFINICIN DEL FLUJO

Esquemas que presentan sistemticamente los costos e ingresos registrados ao por ao, el flujo de fondos comprende cinco elementos bsicos que son:

Los beneficios (ingresos) del proyecto.Los costos (egresos) de inversin o montaje, concentrados principalmente al inicio del proyecto.Los costos (egresos) de operacin.Los impuestos sobre la renta y los rubros asociados. El valor de salvamento de los activos del proyecto. Cada uno de estos elementos debe ser caracterizado segn:Su monto o magnitud.Su ubicacin en el tiempo.3.2- DEFINICIN DEL FLUJO

3.3- EL PUNTO DE VISTA DE LA EVALUACIN FINANCIERA

El evaluador financiero tiene que especificar claramente el punto de vista desde el cual est analizando el proyecto y por lo tanto la rentabilidad que se intenta determinarSe puede analizar el punto de vista y la rentabilidad de :

Rentabilidad de la entidad ejecutora.Rentabilidad de la sociedad como un todo. Rentabilidad del gobierno.Rentabilidad de la entidad financiadora.Rentabilidad de los accionistas.

Es aconsejable realizar la evaluacin financiera desde los diferentes puntos de vista de los diversos agentes que intervienen en el proyecto para as determinar la rentabilidad para cada uno de ellos.3.3- EL PUNTO DE VISTA DE LA EVALUACIN FINANCIERA

3.4 FUENTES DE INFORMACIN PARA LA CONSTRUCCIN DEL FLUJOLa evaluacin financiera de un proyecto antes, de que este se lleve a cabo, o evaluacin ex ante, requiere desarrollar un flujo de caja con informacin confiable acerca de cantidades de bienes y servicios que van a producirse, los insumos que se requieren y sus respectivos precios.

Otra de las fuentes de informacin para la construccin de un flujo financiero es la evaluacin ex post, la cual debe ser de buena calidad y con buenos detalles para simular lo mejor posible las condiciones reales del proyecto y usarlos para la evaluacin financiera del proyecto a ejecutar. Se debe tener bien documentada la informacin desde el comienzo del proyecto y no esperar hasta etapas ms avanzadas para comenzar la documentacin.

Fuentes de informacin para la construccin de un flujoEvaluacin ex anteEvaluacin ex postEstudiosRequiere una buena proyeccin financiera, con respecto a impuestos, actividades administrativas y en si toda la ejecucin.Depende de un buen monitoreo y control de la documentacin.Especificaciones y diseos.Estudios de mercado.Estudios que apoyan la formulacin del proyecto

3.5 NORMAS PARA LA CONSTRUCCIN DE UN FLUJO DE FONDOS Para la construccin de un flujo de fondos para la evaluacin financiera se utiliza la contabilidad de la caja y no la de crdito, esto quiere decir que los egresos que se generan, se tienen en cuenta en el momento que se pagan y no en el momento que se adquiere la deuda.

Se debe definir una unidad de medida para los perodos evaluados en el flujo de fondos esto depender del tipo de proyecto, de su magnitud y de las caractersticas de los costos e ingresos del mismo. SEMANASMESESSEMESTRESAOS

Despus de definido el periodo, se deben tener en cuenta de los costos se desembolsan y los ingresos se reciben al final del periodo, pero esto no es totalmente cierto debido a que durante todo el periodo de los costos y los ingresos ocurren segn la necesidad, pero para facilidades en el manejo del flujo se hace el supuesto como si todo ocurriera en el mismo momento.

El flujo de fondos se para toda la vida til del proyecto o para todo el horizonte de planeacin o de evaluacin. Se define como el tiempo durante el cual las inversiones realizadas satisfacen las necesidades que motivaron la definicion y ejecucion del mismo. La final de la vida til se pueden presentar agotamiento en los insumos, obsolescencia en los equipos o cambios en la escala de la demanda que ocasionan ajustes en el tamao del proyecto.

PERIODO 0= Momento inicial del proyecto o en el cual se realizan actividades de inversin y montaje del proyecto.

3.6 PRESENTACIN DE UN FLUJO DE FONDOS El flujo de fondos generalmente es presentado en forma matricial, otra forma de presentar el flujo es mediante una representacin grfica que resume el flujo y reporta costos totales y beneficios (Ingresos) totales.

PRESENTACIN MATRICIAL DEL FLUJO DE FONDOS

PRESENTACIN GRFICA DEL FLUJO DE FONDOS

PRESENTACIN GRFICA DEL FLUJO NETO

3.7 LOS INGRESOS Los ingresos que se incluyen en un flujo de fondos son los percibidos por Ia venta o alquiler de los productos o la prestacin de los servicios del proyecto. Deben ser registrados en el ao en que se espera recibirlos, independientementedel momento en que se causan (recurdese que se aplica la contabilidad de caja).

3.7 LOS INGRESOS Ingresos registrados en el flujo de fondos delproyecto deben incluir tanto los ingresos operativos (por venta del producto o prestacin del servicio) como los ingresos financieros (por inversin).

3.8 LOS COSTOS Los costos del proyecto suelen clasificarse en dos grandes categoras:costos de inversin y costos de operacin. Para efectos de una correcta elaboracin de un flujo de fondos, ser necesario estudiar el manejo que se debe dar a los costos muertos y a los costos de oportunidad.

3.8 LOS COSTOS -Los costos de inversin.-Los costos de operacin.-Los costos muertos.-El costo de oportunidad.

3.8.1. LOS COSTOS DE INVERSIN Los costos de inversin generalmente consisten en desembolsos correspondientes a la adquisicin de activos fijos o activos nominales y la financiacin de capital de trabajo. Como todo costo, se registran en el flujo de fondos en el periodo (o los perodos) en que generan desembolsos.

COSTOS DE ADQUISICIN DE ACTIVOS FIJOSrepresentan los desembolsos por compra de terrenos y edificios, pago de obras civiles, y compra de equipo, maquinaria y obras de instalacin o apoyo. El costo total del activo incluye todos los costos de adquirirlo y ponerlo a funcionar costos de construccin, compra 0 importacin, etc.

COSTOS DE INVERSIN EN ACTIVOS NOMINALEScorresponden a los costos de adquisicin de activos intangibles necesarios Para ejecutar el proyecto: tramitacin de patentes y licencias; transferencias de tecnologa y asistencia tcnica, gastos de constitucin y organizacin, y capacitacin y entrenamiento.

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJOreflejan los fondos que deben ser comprometidos para conseguir activos de corto plazo e insumos Para el ciclo productivo.los mayores componentes del capital de trabajo son los requerimientos de efectivo e inventarios (tanto de insumos y materias primas como de producto final)

REPRESENTACIN COSTOS DE INVERSIN

3.8.2. LOS COSTOS DE OPERACINLos costos de operacin, que consiste en los desembolsos por insumos y otros rubros necesarios para el ciclo productivo del proyecto a lo largo de su funcionamiento.Estos costos se pueden clasificar en costos de produccin, de ventas, administrativos y financieros.

3.8.2. LOS COSTOS DE OPERACINCostos de mano de obra, materias primas e insumos, arriendos alquileres, y costos financieros e impuestos.Generalmente, la estimacin de los costos del proyecto incluye tambin un rubro para "imprevistos".

3.8.3. LOS COSTOS MUERTOSEstos se definen como costos ya causados, que resultan ineludibles, independientemente de la decisin de inversin que se tome. En otras palabras, son costos inevitables, aunque se decida no realizar el proyecto que se est evaluando.

3.8.3. LOS COSTOS MUERTOSPara identificar un costo muerto, es recomendable elaborar un flujo de fondos para un escenario en que se realiza el proyecto (escenario con proyecto) y, otro, para el caso en que no se realice el proyecto (escenario sin proyecto).

3.8.4. LOS COSTOS OPORTUNIDADEl costo de oportunidad se define como el valor o beneficio que genera un recurso en su mejor uso alternativo.

3.8.4. LOS COSTOS OPORTUNIDADEn muchas ocasiones se presenta un costo de oportunidad cuando el insumo empleado por el proyecto no se adquiere exclusivamente para l y tiene usos altemativos. El hecho de que su adquisicin haya sido independiente de la realizacin del proyecto hace que no se registre el precio de compra del insumo, que en ese momento es un costo muerto.

3.9.1-Ganancias netas gravables.3.9.2-La depreciacin. -Mtodo lineal. -Mtodo de la suma de los dgitos. -Mtodo de saldo declinante.3.9.3-Otros rubros deducibles.3.9.4-Los impuestos sobre la renta. 3.9 LOS IMPUESTOS SOBRE LA RENTA Y LOS RUBROS ASOCIADOS

-Los impuestos sobre la renta ( o sobre la utilidad o la ganancia neta) constituyen costos del proyecto.

-Es la medida que se puede determinar las ganancias netas atribuibles al proyecto.

-Tambin se puede calcular el incremento en el pago de impuestos que el ejecutor o dueo del proyecto tendr que asumir como consecuencia del mismo.3.9.1 GANANCIAS NETAS GRAVABLES

Los impuestos sobre la renta tpicamente se calculan como un determinado porcentaje de las ganancias netas, despus de que se haya proyectado el resultado neto de los egresos e ingresos de cada periodo del proyecto.

Las ganancias netas que se utilizan para calcular los impuestos se denominaran GANANCIAS NETAS GRAVABLES.

3.9.1 GANANCIAS NETAS GRAVABLES

-La depreciacin es una figura contable necesaria solamente para el clculo de ganancias netas gravables.-No representa ningn desembolso ni ningun costo efectivo.-El evaluador necesariamente tiene en cuenta la depreciacin para todo proyecto sometido al pago de impuesto sobre la renta , calcula la depreciacin con el fin de proyectar las ganancias netas gravables. El evaluador vuelve a sumar luego la depreciacin con el fin de no dejarla registrada como costo del proyecto.3.9.2 LA DEPRECIACIN

-La depreciacin se calcula a partir del costo histrico de comparar el activo y ponerlo en las condiciones necesarias para su funcionamiento en el proyecto.

-La depreciacin tpicamente se puede aplicar al valor de los activos fijos, incluyendo equipos, maquinaria, vehculos, inmuebles.

-El valor de los terrenos no se deprecia.3.9.2 LA DEPRECIACIN

-Los mtodos ms comunes para el clculo de la depreciacin correspondiente a cada periodo son los siguientes.1- MTODO LINEAL.2- MTODO DE LA SUMA DE LOS DGITOS.3- MTODO DE SALDO DECLINANTE.3.9.2 LA DEPRECIACIN

3.9.2 LA DEPRECIACIN Dt =Monto de la depreciacin que se registrara en el ao tN = nmero de aos o perodos de la depreciacin del activo (N tiende a variar, segn el tipo de activo).

VD = Valor por depreciar, costo del activo + su costo de instalacin.MTODO LINEAL La depreciacin lineal corresponde a un monto fijo para cada uno de los periodos.

Ejemplo: Consideramos un activo cuyo valor es de $ 550000.000. Si la legislacin fiscal permite una depreciacin lineal de diez aos. La depreciacin anual ser de $55000.000.

MTODO DE SUMA DE LOS DGITOSEste mtodo acelera la depreciacin trayendo depreciaciones mayores para los primeros periodos del plazo en que se esta depreciando el activo.

Donde:N = nmero de aos o perodos de la depreciacin del activo (N tiende a variar, segn el tipo de activo).tt= Ao o perodo en que se inicia la depreciacin. t= Periodo o ao a evaluar.

3.9.2 LA DEPRECIACIN Dt =Monto de la depreciacin que se registrara en el ao t

2 * ( N - t + tt )N (N + 1)

VD = Valor por depreciar, costo del activo + su costo de instalacin.

MTODO DE SUMA DE LOS DGITOSEjemplo:Considerando el mismo ejemplo que acabamos de realizar: Un activo de cuyo valor es de $550000.000 de pesos que se deprecia en 10 aos. En el primer ao (tt=1 y t=1) la depreciacin anual va a ser:

De manera similar en el ao 10. 3.9.2 LA DEPRECIACIN D1D10

2 * (10 - 1 + 1 ) 2 * (10 - 10+ 1 )

10 * (10 + 1 )10 * (10 + 1 )

550000.000550000.00010000.000100000.000

MTODO DE SALDO DECLINANTE

Donde K es un porcentaje que se depreciara anualmente con relacin al valor en libros. El valor K vara entre 1 y 100 % y se puede especificar de tal forma que se pospone o se acelera la depreciacin, segn convenga al inversionista.

3.9.2 LA DEPRECIACIN Dt =Monto de la depreciacin que se registrara en el ao t

VLt = El valor en libros en el ao t del activo que se esta depreciando. El valor en libros es igual al costo histrico menos el monto acumulado de depreciaciones realizadas hasta el ao t.

K

MTODO DE SALDO DECLINANTEEjemplo: Si el activo de $550000.000 se deprecia durante 10 aos con el mtodo de saldo declinante con un K = 50%.

D1= 550000.000 * 0.5 = 275000.000D2= 275000.000 * 0.5 = 137000.000 D3= 137000.000 * 0.5 = 68750.000D4= 68750.000 * 0.5 = 34375.0003.9.2 LA DEPRECIACIN

-Los mtodos de suma de los digitos y de saldo declinante aceleran la depreciacin.

-Esta aceleracin permite contar con una deduccin de impuestos mayor en los primeros aos de operacin.

-Cada pas fija los mtodos de depreciacin y los parmetros que se pueden utilizar en su clculo.3.9.2 LA DEPRECIACIN

Al igual que la depreciacin existen otros rubros del flujo de fondos que no corresponden a desembolsos en efectivo, pero s son deducibles de impuestos:

Por ejemplo amortizacin de activos intangibles, el descuento por agotamiento de recursos no renovables o la amortizacin de gastos preoperativos.3.9.3 OTROS RUBROS DEDUCIBLES

Estos rubros se pueden deducir para disminuir la carga impositiva del proyecto, reciben un tratamiento igual al de la depreciacin, se restarn como costos deducibles para calcular el ingreso neto gravable.

Luego de estimar el valor de los impuestos que se deben pagar, se sumarn nuevamente, porque no representan desembolsos en efectivo.3.9.3 OTROS RUBROS DEDUCIBLES

El clculo de impuestos sobre la renta depende del clculo de ganancias netas gravables.

Ingresos de operacin+ otros ingresos- Costos de operacin - Intereses sobre crditos recibidos por el proyecto - DepreciacinGanancias netas gravables

3.9.4 LOS IMPUESTOS SOBRE LA RENTA

-Los impuestos sobre la renta tpicamente se calculan como porcentaje de dichas ganancias: Un porcentaje fijo o un porcentaje que aumente en la medida que el monto de las ganancias netas sea mayor.

-La legislacin tributaria fija el porcentaje de las ganancias netas gravables que se pagan.3.9.4 LOS IMPUESTOS SOBRE LA RENTA

3.10 LOS VALORES DE SALVAMENTOEl valor de salvamento se asocia con los activos adquiridos por el proyecto, Busca reconocer el valor que existe al finalizar el periodo de evaluacin, hace referencia al valor producido por vender los activos al terminar el proyecto o a la potencialidad de los activos para generar productos e ingresos hacia el futuro.

3.10 LOS VALORES DE SALVAMENTO-El valor en libros como el valor en salvamento.-Valor comercial de los activos como su valor de salvamento.

3.10.1 -EL VALOR EN LIBROS COMO EL VALOR DE SALVAMENTOEl valor en libros de los activos en determinado momento del tiempo refleja Un monto contable que no necesariamente equivale al verdadero valor de un bien. Por esta razn, es un mtodo poco recomendado para registrar valores de salvamento.

3.10.2 VALOR COMERCIAL DE LOS ACTIVOS COMO SU VALOR DE SALVAMENTOLa utilizacin de los valores comerciales o valores de compraventa de los activos como su valor de salvamento consiste en registrar el valor que se recibirla en el evento de vender el activo como ingreso correspondiente al periodo final del proyecto.

3.10.2 VALOR COMERCIAL DE LOS ACTIVOS COMO SU VALOR DE SALVAMENTOSU APLICACIN ES RELEVANTE EN DOS CASOS:En el caso de vender el activo en un momento dado (sea durante la ejecucin del proyecto o en su perodo terminal) En el caso que no se venda el activo al final del proyecto, sino que se mantenga como patrimonio de su propietario.

3.10.2 VALOR COMERCIAL DE LOS ACTIVOS COMO SU VALOR DE SALVAMENTOEn el caso que se espere vender un activo del proyecto, se debe registrar en el flujo el monto que espera recibir e incorporarlo en el flujo del periodo en que se espera hacer la venta. Dicho valor no tiene porqu coincidir con el valor en libros en ese momento, ya que para entonces los activos podrn estar parcial o totalmente depreciados y la tasa de depreciacin fiscal no necesariamente ser igual a la tasa a la cual pierden valor los activos.

3.10.2 VALOR COMERCIAL DE LOS ACTIVOS COMO SU VALOR DE SALVAMENTOEn el caso que se espere vender un activo del proyecto, se debe registrar en el flujo el monto que espera recibir e incorporarlo en el flujo del periodo en que se espera hacer la venta. Dicho valor no tiene porqu coincidir con el valor en libros en ese momento, ya que para entonces los activos podrn estar parcial o totalmente depreciados y la tasa de depreciacin fiscal no necesariamente ser igual a la tasa a la cual pierden valor los activos.

3.10.2 VALOR COMERCIAL DE LOS ACTIVOS COMO SU VALOR DE SALVAMENTOVC = precio de ventaVL = valor en librosSi VC = VL, el valor en libros se registra como ingreso no gravable.Si vc VL, la diferencia entre los dos constituye ingreso gravable (en caso de ser positivo) o costo deducible (en caso de ser negativo); el valor se registra como valor de salvamento (ingreso) no gravable.

3.10.2 VALOR COMERCIAL DE LOS ACTIVOS COMO SU VALOR DE SALVAMENTOEjemplo,un activo que se consigue en el ao 0 a un precio de $100.000.000. Se permite la depreciacin de la totalidad de su valor en forma lineal durante diez aos. Se planea vender el activo al final del ao 5, por $70.000.000. Para entonces, se habran registrado cinco aos de depreciacin y, por tanto, el saldo en libros ser de $50.000,000.

3.10.2 VALOR COMERCIAL DE LOS ACTIVOS COMO SU VALOR DE SALVAMENTOEjemplo,Si se vendiera el activo en los $50 millones, se considerarla todo el valor de venta como un ingreso no gravable.La venta en $70 millones implicara Un ingreso no gravable de $50 millones, as como un ingreso gravable de $20 millones. Se podra Llamar este ingreso una ganancia extraordinaria.

3.10.2 VALOR COMERCIAL DE LOS ACTIVOS COMO SU VALOR DE SALVAMENTOCabe anotar que el valor gravable podra ser negativo en la medida en que el activo se venda por un valor inferior a su saldo en libros. En este caso se generara una prdida.

3.11 LA CONSTRUCCIN DE UN FLUJO DE FONDOS Debido a la complejidad y cantidad numerosa de los rubros que componen un flujo de fondos se debe representar de forma ordenada cada uno de ellos de tal forma que se puedan identificar fcilmente los errores cometidos y se puedan corregir. 1) Estado de prdidas y ganancias2) Flujos que no corresponden a flujos de dineros.3) Cuentas de balance general

ESQUEMA BSICO DE UN FLUJO DE FONDOS+Ingresos gravable (ingresos, ventas o financiamiento)-Costos deducibles (depreciacin)-Costos de operacin (necesarios para la produccin)-Intereses sobre crditos (necesarios para el proyecto)*=Ganancias netas gravable (Valor antes de impuestos)-Impuestos (Legales por ventas)+Valores de salvamento (Venta de activos)-Impuestos a la utilidad de venta de activos (Ganancia ocasional)+Ingresos no gravables (Los que no generan impuestos)-Costos de operacin no deducibles (gastos que no entran dentro de la declaracin)+Valor en libros de activos vendidos=Ganancias netas

=Ganancias netas+Depreciacin (Mismo valor reducido en el paso seccin 1)+Valor de salvamento, activos no vendidos (Se refleja al final del proyecto)-Inversiones financieras (Ejemplo: crditos que se le hagan a los empleados)-Costos de la inversin (Costo iniciales periodo 0)+Ingresos por emisin de acciones*-Dividendos pagados (pago a inversionistas)*+Crditos recibidos (Prstamos desembolsados)*-Amortizacion de creditos y prestamos (pago de crditos obtenidos)*=FLUJO DE FONDOS NETO

3.12 TIPOS DE FLUJO DE FONDOS-El flujo del proyecto puro.-El flujo del proyecto financiado.ejm

3.13 LOS FLUJOS DE FONDO Y LA TOMA DE DECISIONES Como se ha descrito, los flujos de fondos se utilizan en la evaluacin financiera ex ante para sintetizar los datos generados en los estudios que forman parte de la formulacin y preparacin de un proyecto. Sin embargo, no se debe olvidar que todo este procedimiento se sigue con el fin de poder resumir esa informacin en un criterio de seleccin.

3.13 LOS FLUJOS DE FONDO Y LA TOMA DE DECISIONES la informacin que se registra en el flujo debe ser estudiada, con el fin de que reflejen los impactos positivos y negativos.la decisin de hacer o no un proyecto se toma nicamente con relacin al Llamado Flujo de fondos incremental.

3.13.1 EL FLUJO DE FONDOS INCREMENTALEl flujo de fondos incremental es aquel en que se registran tan slo los ingresos y los costos atribuibles al proyecto. As, es el cuadro relevante para el anlisis de la bondad del proyecto.

3.13.1 EL FLUJO DE FONDOS INCREMENTALLos ingresos incrementales son los que resultan de una comparacin de los ingresos en el escenario con proyecto y sin proyecto.

3.13.1 EL FLUJO DE FONDOS INCREMENTALEJEMPLOun agricultor est cultivando 100 hectreas de tierra y define Un proyecto que consiste en comprar 75 hectreas del predio vecino para ampliar sus tierras cultivables. Los ingresos registrados en la evaluacin financiera del proyecto propuesto se deduce de la diferencia (el incremento) entre lo que ganara cultivando las 175 hectreas y lo que ganara Si se limita a las 100 hectreas originales.

3.13.2 FLUJO DE FONDOS CON PROYECTO Y FLUJO DE FONDOS SIN PROYECTOAlternativamente, el evaluador puede construir un flujo con proyecto y un flujo sin proyecto. La diferencia entre los flujos ser el flujo de fondos incremental. Este mtodo permite, entre otras cosas, despejar fcilmente el costo de oportunidad de un insumo, la diferencia revelar los costos de oportunidad de los insumos.

3.13.2 FLUJO DE FONDOS CON PROYECTO Y FLUJO DE FONDOS SIN PROYECTOEJEMPLOTomemos un agricultor que cultiva moras y tomates y los vende como fruta fresca. Analiza la creacin de un proyecto para procesar todos los tomates que cultiva y vender pasta de tomate enlatada. En este caso, el flujo del agricultor para el escenario sin proyecto incluir los siguientes rubros

3.13.2 FLUJO DE FONDOS CON PROYECTO Y FLUJO DE FONDOS SIN PROYECTOESCENARIO SIN PROYECTOIngresos:Venta de morasVenta de tomates frescos Costos:Cultivo de morasCultivo de Tomates

3.13.2 FLUJO DE FONDOS CON PROYECTO Y FLUJO DE FONDOS SIN PROYECTOESCENARIO CON PROYECTOIngresos.Venta de morasVenta de pasta de tomateCostos:Cultivo de morasCultivo de tomatesProcesamiento de tomate

3.13.2 FLUJO DE FONDOS CON PROYECTO Y FLUJO DE FONDOS SIN PROYECTOAl comparar los dos flujos, se tendr el flujo del proyecto: Ingresos:Ventas de pasta de tomate Costos:Sacrificio, venta de tomates frescos (costo de oportunidad)Procesamiento de tomates

GRACIAS