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Evolución Reciente de la Economía Mexicana
Marzo 14, 2013
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Índice
Fortaleza Macroeconómica 1
Avances Estructurales en el Combate a la Inflación
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Evolución Reciente de la Economía Mexicana
3
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
3
Fortaleza Macroeconómica
El desempeño positivo de la economía mexicana es en buena medida resultado de sus sólidos fundamentos macroeconómicos.
❶ Disciplina fiscal sustentada en fundamentos legales.
❷ Política monetaria orientada a procurar la estabilidad de precios.
❸ Régimen de tipo de cambio flexible.
❹ Las reservas internacionales se ubican en su nivel máximo histórico.
❺ Sistema financiero bien capitalizado, con una regulación y supervisión adecuadas.
❻ Déficit en cuenta corriente reducidos.
→ Como reflejo de estos elementos, la percepción relativa de riesgo sobre México en los mercados internacionales ha mejorado.
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Producto Interno Bruto Variaciones porcentuales anuales
Fuente: Elaboración del Banco de México con información del Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
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Brecha de Producto
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HP con corrección de colas
Componentes no observados
Intervalo al 95% de confianza
Estimación de la Brecha del Producto Porcentaje del producto potencial, a.e.
a.e./ Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con corrección de colas; ver Banco de México (2009), “Informe sobre la Inflación, Abril-Junio 2009”, pág. 74. 2/ Intervalo de confianza de la brecha del producto calculado con un método de componentes no observados. Fuente: Elaborado por Banco de México con información del INEGI.
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Saldo de la Balanza Comercial1/
Porcentaje del PIB
Saldo de la Cuenta Corriente1/
Porcentaje del PIB Déficit de la Cuenta Corriente
como Proporción de las Fuentes Estables de Financiamiento 2/
Por ciento
1/ Signo (-) significa déficit. Signo (+) significa superávit. Fuente: Banco de México e INEGI.
2/ Las fuentes estables de financiamiento son la suma de inversión extranjera directa y las disposiciones de endeudamiento de largo plazo del sector público. Fuente: Banco de México.
Cuentas Externas
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Brecha de Producto y Brecha de Inflación1/, 20092/
%
Brecha de Producto y Brecha de Inflación1/, 20122/
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1/ La brecha de la inflación se calcula en base al punto medio del intervalo de variabilidad o rango de tolerancia del objetivo de inflación establecido por cada banco central. Para Estados Unidos se utiliza el PCE y para Tailandia la inflación subyacente. Suiza y Estados Unidos tienen una meta de inflación menor a dos por ciento por lo que se tomó 2% como meta. 2/ Se utiliza el promedio de la inflación observada en 2009 para calcular la brecha de inflación y se muestra el promedio de 2009 de la brecha de producto. Fuente: Cálculo del Banco de México con datos de Bloomberg y páginas de los bancos centrales.
1/ La brecha de la inflación se calcula en base al punto medio del intervalo de variabilidad o rango de tolerancia del objetivo de inflación establecido por cada banco central. Para Estados Unidos se utiliza el PCE y para Tailandia la inflación subyacente. Suiza y Estados Unidos tienen una meta de inflación menor a dos por ciento por lo que se tomó 2% como meta. 2/ Se utilizan datos del tercer trimestre de 2012 para la brecha del producto y el dato de diciembre de 2012 para la brecha de inflación. Fuente: Cálculo del Banco de México con datos de Bloomberg y páginas de los bancos centrales.
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México: Crecimiento Balanceado
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
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Balance Fiscal y Cuenta Corriente1/ % del PIB, 2009
Balance Fiscal y Cuenta Corriente2/3/
% del PIB, 2012
1/ El marcador rojo indica el balance fiscal de México incluyendo la inversión de Pemex y el verde excluyéndola. Fuente: SHCP para México y World Economic Outlook del FMI de octubre de 2012 y Fiscal Monitor de octubre de 2012 para el resto de los países.
2/ El marcador rojo indica el balance fiscal de México incluyendo la inversión de Pemex y el verde excluyéndola. 3/ El dato de 2012 es un estimado. Fuente: SHCP para México y World Economic Outlook del FMI de octubre de 2012 y Fiscal Monitor de octubre de 2012 para el resto de los países.
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México: Crecimiento Balanceado
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
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Índice
Fortaleza Macroeconómica 1
Avances Estructurales en el Combate a la Inflación
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Evolución Reciente de la Economía Mexicana
3
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
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Literatura Microdatos de Precios
Klenow y Krystov (2008) y Gagnon (2007) muestran que la inflación (𝜋𝑡) se puede expresar mediante la interacción de dos elementos:
Magnitud (dpt), y
Frecuencia (frt) de los cambios de precio.
𝜋𝑡 también puede descomponerse en la suma de la frecuencia de incrementos (𝑓𝑟𝑡
+) por la magnitud de incrementos de precio (𝑑𝑝𝑡
+) más la frecuencia de decrementos (𝑓𝑟𝑡−) por la magnitud
de decrementos de precio (𝑑𝑝𝑡−):
𝜋𝑡 = 𝑓𝑟𝑡+𝑑𝑝𝑡
+ + 𝑓𝑟𝑡−𝑑𝑝𝑡
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Cambios en el Proceso de Determinación de Precios: Evidencia de Microdatos
𝜋𝑡 = 𝑓𝑟𝑡𝑑𝑝𝑡
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
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-Rigidez generalizada a la baja -Magnitudes netas altas -Principalmente "Estado Dependiente"
-Alta correlación con inflación -Alta correlación con inflación
-No existe rigidez generalizada a la baja -Magnitudes netas bajas -Principalmente "Tiempo Dependiente"
-Baja correlación con inflación -Alta correlación con la inflaciónBajo
Entorno
InflacionarioFrecuencia Magnitud Estrategia de Revisión de Precios
Alto
Cambios en el Proceso de Determinación de Precios: Evidencia de Microdatos
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
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El análisis de las principales características del proceso de formación de precios de 1994 a 2002 muestra (Gagnon 2007):
Magnitud
Magnitud de incrementos de precios elevada.
Alta correlación con inflación.
Frecuencia
Poca flexibilidad de precios a la baja.
Alta correlación con la inflación.
Predominancia de las estrategias de revisión de precios “estado dependientes” respecto a las “tiempo dependientes”.1/
Cambios en el Proceso de Determinación de Precios: Evidencia de Microdatos
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
1/ La revisión de precios “tiempo dependiente” se define como aquella en la que las revisiones para realizar posibles cambios de precio se efectúan por parte de las empresas en periodos preestablecidos. En contraste, las estrategias “estado dependientes” son en las que las revisiones de precios que realizan las empresas no tienen periodos preestablecidos y se llevan a cabo dependiendo de las circunstancias que enfrente la empresa tanto a nivel macroeconómico como microeconómico.
Evolución Reciente de la Economía Mexicana 13
En congruencia con el proceso de convergencia que ha exhibido la inflación hacia niveles bajos y estables, la evidencia de los microdatos de precios para el periodo 2002-2013 muestra (Cortés et. al.):
Magnitud
Moderación en la magnitud de incrementos de precios.
Alta correlación con inflación.
Frecuencia
Mayor flexibilidad de precios a la baja.
Baja correlación con la inflación.
Predominancia de las estrategias de revisión de precios “tiempo dependientes” respecto a las “estado dependientes”.
Cambios en el Proceso de Determinación de Precios: Evidencia de Microdatos
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Relación entre la Inflación y la Magnitud de Cambios de Precio
Junio 2002 – Febrero 2013
Fuente: Cálculos propios con información de Banco de México e INEGI.
(dp) (dp+) (dp-)
General 0.95 0.50 0.25
Subyacente 0.89 0.35 0.09
Mercancías 0.90 0.20 -0.01
Servicios 0.79 0.37 -0.03
No subyacente 1.00 0.78 0.63
Coeficiente de Correlación
Cambios en el Proceso de Determinación de Precios: Evidencia de Microdatos
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
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Promedio Móvil de 12 Meses de la Magnitud: Inflación General 1/
Por ciento
1/ La magnitud de cambios en precio representa el promedio de las variaciones porcentuales de los precios de un genérico que cambiaron durante el periodo. Fuente: Banco de México e INEGI.
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Magnitud de cambios (dp)Magnitud de cambios positivos (dp+)Magnitud de cambios negativos(dp-)Inflación anual
Cambios en el Proceso de Determinación de Precios: Evidencia de Microdatos
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Subyacente No Subyacente
1/ La magnitud de cambios en precio representa el promedio de las variaciones porcentuales de los precios de un genérico que cambiaron durante el periodo. Fuente: Banco de México e INEGI.
Promedio Móvil de 12 Meses de la Magnitud: Componentes del INPC 1/
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Evolución Reciente de la Economía Mexicana
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Relación entre la Inflación y la Frecuencia de Cambios de Precio
Junio 2002 – Febrero 2013
Coeficiente de Correlación
(fr) (fr+) (fr-)
General 0.25 0.52 -0.17
Subyacente 0.38 0.59 -0.01
Mercancías 0.58 0.76 0.16
Servicios 0.17 0.49 -0.26
No subyacente 0.12 0.76 -0.80
Cambios en el Proceso de Determinación de Precios: Evidencia de Microdatos
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
18
Promedio Móvil de 12 Meses de la Frecuencia: Inflación General1/
Por ciento, en porcentaje de la canasta
1/ La frecuencia de cambios en precio representa el porcentaje de la canasta que cambió su precio durante el periodo. Fuente: Cálculos propios con información de Banco de México e INEGI.
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Frecuencia de cambios (fr)Frecuencia de cambios positivos (fr+)Frecuencia de cambios negativos (fr-)Inflación anual
Cambios en el Proceso de Determinación de Precios: Evidencia de Microdatos
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Subyacente No Subyacente
1/ La frecuencia de cambios en precio representa el porcentaje de la canasta que cambió su precio durante el periodo. Fuente: Cálculos propios con información de Banco de México e INEGI.
Promedio Móvil de 12 Meses de la Frecuencia: Componentes del INPC 1/
Por ciento, en porcentaje de la canasta
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Cambios en el Proceso de Determinación de Precios: Evidencia de Microdatos
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
20
Mercancías Servicios
1/ La frecuencia de cambios en precio representa el porcentaje de la canasta que cambió su precio durante el periodo. Fuente: Cálculos propios con información de Banco de México e INEGI.
Promedio Móvil de 12 Meses de la Frecuencia: Subíndices Subyacentes 1/
Por ciento, en porcentaje de la canasta
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Frecuencia de cambios (fr)
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Frecuencia de cambios (fr)
Frecuencia de cambios positivos (fr+)
Frecuencia de cambios negativos (fr-)
Inflación anual
Cambios en el Proceso de Determinación de Precios: Evidencia de Microdatos
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
21
Descomposición de la Varianza de la Inflación por Periodos Seleccionados Cifras en por ciento
Fuente: Banco de México.
Estudio PeriodoTiempo
Dependiente
Estado
Dependiente
Inflación Anual
Promedio
Klenow & Kryvtsov
(EE.UU.A.)1988.01 - 2005.01 94.0 6.0 3.0
Cortés, et al. (México) 2002.06 - 2013.02 87.9 12.1 4.3
2002.06 - 2005.07 83.3 16.7 4.7
2005.08 - 2008.02 89.4 10.6 3.7
2008.03 - 2009.04 82.5 17.5 5.6
2009.05 - 2013.02 91.6 8.4 4.0
Cambios en el Proceso de Determinación de Precios: Evidencia de Microdatos
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
22
Descomposición de la Varianza de la Inflación Cifras en por ciento
Fuente: Banco de México.
Junio 2002 – Febrero 2013 Enero 1994 – Junio 2002
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12
Inflación Anual
Término Tiempo Dependiente (Cortés, et al.)
Cambios en el Proceso de Determinación de Precios: Evidencia de Microdatos
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
23
Avances Estructurales en el Combate a la Inflación.
❶ Reducción en el nivel, volatilidad y persistencia de la inflación.
❷ El que ante diversos episodios de ajustes en precios relativos, no se hayan presentado efectos de segundo orden.
❸ El anclaje de las expectativas de inflación.
❹ La considerable baja en las primas de riesgo inflacionario.
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
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Inflación General
Variación % Anual Inflación General 1/
Variación % Mensual Anualizada; a.e.
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Capítulo Técnico Informe sobre la Inflación Octubre – Diciembre 2010: Cambio en el Sistema Nominal de la Economía Mexicana a Principios de la Década de los 2000. Se muestra que a partir de octubre de 2001 la inflación empezó un proceso estacionario [I(0)]. Fuente: Banco de México.
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❶ Reducción en el Nivel, Volatilidad y Persistencia de la Inflación.
Proceso No Estacionario Proceso Estacionario I(1) I(0)
octubre 2001
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
25
Inflación General y Tasa de Depreciación Nominal: 1976-2013 1/2/
Variación % Anual
Inflación General e Inflación de Productos Agropecuarios: 1983- 2013 2/
Variación % Anual
1/ Capítulo Técnico Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2011: Traspaso a Precios de Perturbaciones al Tipo de Cambio. 2/ Información a febrero de 2013. Fuente: Banco de México.
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Inflación General
Inflación de Productos Agropecuarios
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❷Ante diversos episodios de ajuste en precios relativos, no se han presentado efectos de segundo orden.
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
26
❸ Anclaje de las Expectativas de Inflación.
Diagrama de Caja y Brazos de la Inflación Esperada Próximos 4 Años1/
Por ciento
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Episodios
Mediana
Promedio
1/ Las sombras en gris corresponden a episodios donde se observaron choques de oferta. El episodio 1 de choque de oferta va de diciembre de 2003 a noviembre de 2004. El episodio 2 va de julio de 2006 a septiembre de 2008 y el episodio 3 va de septiembre de 2011 a septiembre 2012. Fuente: Estimaciones realizadas con datos de la Encuesta de Banco de México.
1 2 3
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
27
Comportamiento de la Inflación y sus Expectativas durante Episodios de Choques de Oferta
%
Fuente: Banco de México e INEGI. Nota: * (E) – (D)
( A ) ( B ) (B-A) ( C ) ( D ) ( E ) (E-C) ( F ) ( G ) (G-F) ( H ) ( I ) (H-I)
Inflación Anual Sep 2011 Sep 2012 Variación Jul 2006 Mar 2007 Sep 2008 Variación Dic 2003 Nov 2004 Variación Ene 2002 Dic 2002 Variación
General 3.25 3.14 4.77 1.63 3.06 4.21 5.47 2.41 3.98 5.43 1.45 4.79 5.70 0.91
No Suyacente 2.88 2.98 8.81 5.83 2.62 4.98 5.79 3.17 4.66 8.90 4.25 3.90 11.33 7.43
Subyacente 4.47 3.12 3.61 0.49 3.27 3.83 5.36 2.09 3.66 3.82 0.15 5.10 4.12 -0.98
Expectativas de Inflación General
Próximos 4 años 3.53 3.56 3.60 0.04 3.47 3.48 3.66 0.19 3.57 3.98 0.41
Cierre 2004 3.86 5.36 1.50
Cierre 2005 3.53 4.29 0.76
Cierre 2007 3.43 3.68
Cierre 2008 3.47 3.57 5.63 2.16
Cierre 2009 3.50 4.07 0.57*
Cierre 2012 3.66 4.15 0.49
Cierre 2013 3.67 3.54 3.76 0.22
Episodio 1
Comportamiento de la Inflación y sus Expectativas durante Episodios de Choques de Oferta
(%)
Ene 2013
Episodio 4 Episodio 3 Episodio 2Actual
Anclaje de las Expectativas de Inflación.
Episodio 3 Episodio 2 Episodio 1
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
28
❹ Baja considerable en las primas de riesgo inflacionario.
Aproximación de Prima por Riesgo Inflacionario con Inflación Esperada Promedio
para los Próximos 5 a 8 años 2/ %
1/ La compensación por inflación y riesgo inflacionario implícita en bonos a 10 años se calcula con base en los datos de tasas de interés nominal y real del mercado secundario. Fuente: Estimación de Banco de México con datos de Valmer.
2/ La prima de riesgo se calcula restando las expectativas de inflación promedio para los próximos 4 años y 5-8 años de la Encuesta de Banco de México a la compensación por riesgo inflacionario. Fuente: Encuesta Banco de México.
Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario 1/
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Evolución Reciente de la Economía Mexicana
29
Tasas de Interés
Tasa de Interés Nominal de Bono Gubernamental a 10 años
%
Tasa de Interés del Udibono a 10 años
%
Fuente: Banco de México y PiP. Fuente: Bloomberg y Valmer.
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Evolución Reciente de la Economía Mexicana
30
Índice
Fortaleza Macroeconómica 1
Avances Estructurales en el Combate a la Inflación
2
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
3
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
31
Crecimiento del PIB en 2012 y Evolución de Expectativas de Crecimiento del PIB para 2013 1/
%
Inflación General en 2012 y Evolución de Expectativas de Inflación General para 2013 1/
%
1/ Se calcula un promedio ponderado por región, utilizando como ponderador la participación del PIB de cada país basado en la paridad de poder compra respecto al PIB total mundial en el año correspondiente. Las economías avanzadas que se consideran representan alrededor del 46% del PIB mundial, las emergentes alrededor del 36% del PIB mundial y la suma de estos dos grupos de economías forma el conjunto mundial que representa alrededor del 82% del PIB total mundial. Fuente: Elaboración propia con datos del Fondo Monetario Internacional y de Consensus Forecasts.
1/ Se calcula un promedio ponderado por región, utilizando como ponderador la participación del PIB de cada país basado en la paridad de poder compra respecto al PIB total mundial en el año correspondiente. Las economías avanzadas que se consideran representan alrededor del 46% del PIB mundial, las emergentes alrededor del 36% del PIB mundial y la suma de estos dos grupos de economías forma el conjunto mundial que representa alrededor del 82% del PIB total mundial. Fuente: Elaboración propia con datos del Fondo Monetario Internacional y de Consensus Forecasts.
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Avanzadas 2013
Emergentes 2013
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2012 = 4.4
2012 = 1.9
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Expectativas de Crecimiento e Inflación Mundial
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
Evolución Reciente de la Economía Mexicana 32
Entorno Externo
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Observado
Escenario base CBO 1/
Escenario alternativo CBO 2/
Pronóstico
EUA: Escenarios del Balance Fiscal En por ciento del PIB
1/ Legislación actual (American Taxpayer Relief Act of 2012).
2/ Se mantienen constantes los pagos de Medicare, no entran en vigor recortes automáticos al gasto y se extienden ciertas disposiciones fiscales.
Fuente: Elaborado por Banco de México con información de CBO.
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I2011
II III IV I2012
II III IV I2013
II III IV I2014
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Expectativa Blue Chip febrero
Observado
EUA: Crecimiento del PIB y Expectativa de Crecimiento
Variación trimestral anualizada, a.e.
Fuente: BEA y Blue Chip.
33
Entorno Externo
EUA: Balance de la Reserva Federal En miles de millones de dólares
1/ Incluye gasto en bienes duraderos, gasto en equipo y software e inversión residencial. 2/ Incluye servicios, gasto en bienes no duraderos e inversión no residencial. Fuente: BEA.
Fuente: Reserva Federal.
EUA: Composición del Crecimiento Variación anual en por ciento
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I2010
III I2011
III I2012
III
Demanda sensible a tasa de interés 1/Otros 2/ExportacionesGasto público
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2008 2009 2010 2011 2012 2013
Otros ActivosApoyo a Instituciones EspecíficasFacilidad de LiquidezTenencia de ValoresOtros PasivosDepósitos del TesoroMoneda en CirculaciónReservas Bancarias
27 de febrero
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
Evolución Reciente de la Economía Mexicana 34
Entorno Externo
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Brasil
Chile
Colombia
Corea
México
Economías Emergentes: Flujos de Capital (Deuda)
Miles de millones de dólares
Economías Emergentes: Flujos de Capital (Acciones) Miles de millones de dólares
Economías Emergentes: Tipo de Cambio
Índice 01-ene-2008=100
Fuente: Emerging Portfolio Fund Research. Fuente: Emerging Portfolio Fund Research. Fuente: Bloomberg.
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35
Actividad Económica en México
95
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165
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13
IGAE Total Producción Industrial IGAE Servicios IGAE Agropecuario (eje izq.)
Indicadores de la Actividad Económica Índices 2003 = 100, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. 1/ Información de producción industrial hasta enero 2013. IGAE total, agropecuario y servicios hasta diciembre 2012. Fuente: INEGI.
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
36
Ventas a Tiendas Totales de la ANTAD
Índice 2003=100; a.e.
Inversión y sus Componentes Índice 2005=100; a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Elaborado por Banco de México con información de la ANTAD.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Banco de México.
dic
-12
Exportaciones Manufactureras por Destino
Índice 2007=100; a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Banco de México.
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10
may
-11
jun
-12
feb
-13
85
95
105
115
125
135
145
155
165
ene-
07
oct
-07
jul-
08
abr-
09
ene-
10
oct
-10
jul-
11
abr-
12
Total
Maquinaria y Equipo
Construcción
Indicadores de Demanda Agregada
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
37
Financiamiento y Tasa de Desocupación
Crédito Vigente de la Banca Comercial al Sector Privado No Financiero
Variación Real % Anual
3
4
5
6
7
ene-
07
sep
-07
may
-08
ene-
09
sep
-09
may
-10
ene-
11
sep
-11
may
-12
ene-
13
Tasas de Desocupación Nacional Por ciento, a. e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE), INEGI.
Fuente: Banco de México.
-30
-10
10
30
50
70
90
ene-
06
ago
-06
mar
-07
oct
-07
may
-08
dic
-08
jul-
09
feb
-10
sep
-10
abr-
11
no
v-1
1
jun
-12
ene-
13
Total
Consumo
Vivienda
Empresas
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
38
a.e./ Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad. 3/ Comprende minería y manufacturas. 4/ Comprende servicios, construcción y electricidad, gas y agua.
Fuente: Elaborado por Banco de México con información del INEGI.
Estimación de la Brecha del Producto 1/
Porcentaje del producto potencial, a.e.
a.e./ Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con corrección de colas; ver Banco de México (2009), “Informe sobre la Inflación, Abril-Junio 2009”, pág. 74. El área azul indica el intervalo al 95% de confianza de la brecha del producto calculado con un método de componentes no observados. 2/ Cifras del PIB al 4T12; cifras del IGAE a diciembre de 2012. Fuente: Elaborado por Banco de México con información del INEGI
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
en
e 0
5
oct
05
jul 0
6
abr
07
en
e 0
8
oct
08
jul 0
9
abr
10
en
e 1
1
oct
11
jul 1
2
IGAE: Bienescomerciables 4/
IGAE: Bienes nocomerciables 5/
Brecha de Producto
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
ene-
05
oct
-05
jul-
06
abr-
07
ene-
08
oct
-08
jul-
09
abr-
10
ene-
11
oct
-11
jul-
12
PIB 2/
IGAE 2/3/
4/
dic
-12
dic
-12
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
39
Índice Nacional de Precios al Consumidor Variación % Anual
Fuente: Banco de México e INEGI.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
ene-
00
may
-01
sep
-02
ene-
04
may
-05
sep
-06
ene-
08
may
-09
sep
-10
ene-
12
INPC
Subyacente
No Subyacente
feb
-13
Inflación
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
40
Fan Chart de Crecimiento del PIB Variación Anual en por ciento; a.e.
Fan Chart de Brecha de Producto Por ciento
Pronósticos de Actividad Económica
-9-8-7-6-5-4-3-2-10123456789
20
09 T
1
20
09 T
3
20
10 T
1
20
10 T
3
20
11 T
1
20
11 T
3
20
12 T
1
20
12 T
3
20
13T
1
20
13T
3
20
14T
1
20
14T
3
2014 T42012 T4 2013 T4
-9-8-7-6-5-4-3-2-10123456789
20
09 T
1
20
09 T
3
20
10 T
1
20
10 T
3
20
11 T
1
20
11 T
3
20
12 T
1
20
12 T
3
20
13 T
1
20
13 T
3
20
14 T
1
20
14 T
3
2014 T42012 T4 2013 T4
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
41
Fan Chart de Inflación General Anual y Pronósticos de Encuestas 1/
Por ciento
Fan Chart de Inflación Subyacente Anual y Pronósticos de Encuestas 2/
Por ciento
1/ El centro del corchete, correspondiente al rango del máximo y mínimo de las expectativas, indica la media de la encuesta correspondiente al cierre del año.
2/ El centro del corchete, correspondiente al rango del máximo y mínimo de las expectativas, indica la media de la encuesta correspondiente al cierre del año.
Pronósticos de Inflación
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
20
09 T
1
20
09 T
3
20
10 T
1
20
10 T
3
20
11 T
1
20
11 T
3
20
12 T
1
20
12 T
3
20
13 T
1
20
13 T
3
20
14 T
1
20
14 T
3
Inflación Observada
Objetivo de Inflación General
Intervalo de Variabilidad
2012 T4 2013 T4 2014 T4
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
20
09 T
1
20
09 T
3
20
10 T
1
20
10 T
3
20
11 T
1
20
11 T
3
20
12 T
1
20
12 T
3
20
13 T
1
20
13 T
3
20
14 T
1
20
14 T
3
Inflación Observada
Objetivo de Inflación General
Intervalo de Variabilidad
2012 T4 2013 T4 2014 T4
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
Evolución Reciente de la Economía Mexicana 42
Tasas de Interés
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
ene-
12
feb
-12
mar
-12
abr-
12
may
-12
jun
-12
jul-
12
ago
-12
sep
-12
oct
-12
no
v-1
2
dic
-12
ene-
13
feb
-13
mar
-13
1 Día
3 Meses
1 Año
10 Años
30 Años
Tasas de Interés de Valores Gubernamentales 1/
%
1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día corresponde al objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día. Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).
Comunicado 18-ene Minutas 1-feb
ITI 2012 T4 13-feb Comunicado 8-mar
43
Tasas de Interés
Curva de Rendimientos %
1/ El 14 de diciembre de 2012 corresponde al día de la publicación de la Minuta de la decisión de Política Monetaria del 30 de noviembre de 2012. El 18 de enero de 2013 corresponde al día de la publicación de la decisión de Política Monetaria. El 15 de febrero de 2013 corresponde al día de la publicación del Informe Trimestral de Inflación Octubre- Diciembre 2012. El 13 de marzo corresponde al último dato disponible. Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
1 1 3 6 1 2 3 5 10 20 30
14-dic-12
18-ene-13
15-feb-13
13-mar-13
día meses años
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
44
Tipo de Cambio
Tipo de Cambio Nominal 8-mar-2013 Pesos por dólar
Fuente: Bloomberg.
12.55
12.60
12.65
12.70
12.75
12.80
06:5
5:0
0 a.
m.
07:0
5:1
9 a.
m.
07:1
6:3
0 a.
m.
07:3
0:0
8 a.
m.
07:3
7:3
6 a.
m.
07:4
5:5
4 a.
m.
07:5
3:3
3 a.
m.
08:0
3:0
7 a.
m.
08:1
0:5
7 a.
m.
08:1
8:4
9 a.
m.
08:2
7:2
6 a.
m.
08:3
5:2
1 a.
m.
08:4
3:1
6 a.
m.
08:5
2:3
2 a.
m.
09:0
0:4
9 a.
m.
09:0
4:3
7 a.
m.
09:0
8:5
1 a.
m.
09:1
4:5
1 a.
m.
09:2
2:2
3 a.
m.
09:3
3:5
6 a.
m.
09:4
5:5
0 a.
m.
09:5
8:4
1 a.
m.
10:0
9:2
4 a.
m.
10:2
3:2
6 a.
m.
10:3
8:1
7 a.
m.
10:5
1:0
2 a.
m.
11:0
7:1
0 a.
m.
11:1
8:0
9 a.
m.
11:2
9:3
2 a.
m.
11:4
2:0
8 a.
m.
11:5
9:4
5 a.
m.
12:1
8:1
8 p
.m.
12:3
4:1
5 p
.m.
12:4
8:4
3 p
.m.
01:0
4:2
3 p
.m.
01:2
3:5
7 p
.m.
01:3
8:3
1 p
.m.
01:5
8:2
8 p
.m.
02:1
7:0
4 p
.m.
02:4
0:0
6 p
.m.
Anuncio de la Decisión de Política Monetaria
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
Publicación Dato de Empleo EEUUA
45
Tipo de Cambio
92
96
100
104
108
ene-
13
feb
-13
mar
-13
abr-
13
may
-13
Brasil Chile Colombia Corea
México Perú Polonia Rep. Checa
Tipo de Cambio con Respecto al Dólar Índice 7-mar-2013 = 100
Fuente: Bloomberg. Nota: Incremento equivale a depreciación.
07
-mar
-13
08
-mar
-13
11
-mar
-13
12
-mar
-13
13
-mar
-13
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
46
Tipo de Cambio
Tipo de Cambio Nominal e Índice S&P 500 Pesos por dólar, Puntos Base
Fuente: Banco de México y Bloomberg. Fuente: Banco de México y Bloomberg.
800
900
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
1,500
1,600
1,700 10
11
12
13
14
15
16
ene-
10
mar
-10
jun
-10
sep
-10
dic
-10
mar
-11
jun
-11
sep
-11
dic
-11
mar
-12
jun
-12
sep
-12
dic
-12
mar
-13
Tipo de Cambio Nominal
S&P 500 (eje izq. invertido)
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
1700 10
11
12
13
14
15
16
ene-
12
mar
-12
may
-12
jul-
12
sep
-12
no
v-1
2
ene-
13
mar
-13
Tipo de Cambio Nominal
S&P 500 (eje izq. invertido)
Comunicado 18-ene Minutas 1-feb
ITI 2012 T4 13-feb Comunicado 8-mar
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
Tenencia de Valores Gubernamentales de Residentes en el Extranjero 1/
Miles de millones de pesos
200
250
300
350
400
450
500
550
700
750
800
850
900
950
1,000
1,050
1,100
ene-
12
feb
-12
mar
-12
abr-
12
may
-12
jun
-12
jul-
12
ago
-12
sep
-12
oct
-12
no
v-1
2
dic
-12
ene-
13
feb
-13
mar
-13
Bonos
CETES (eje izq)
47
Com: 18-ene Minutas: 1-feb ITI 2012 T4: 13-feb
Tenencia de Valores Gubernamentales
1/ Último dato disponible 4 de marzo de 2013. Fuente: Banco de México.
Evolución Reciente de la Economía Mexicana
48
Es necesario fortalecer las fuentes internas de crecimiento.
Continuar con reformas que
Incrementen la productividad desde un
punto de vista microeconómico
Complementen la estabilidad
macroeconómica que ha alcanzado nuestro país
Permitan la asignación de recursos hacia sus usos
más productivos y la adopción de mejores
tecnologías
Estas reformas permitirían
Un crecimiento económico más elevado, al tiempo que fortalecería el ambiente de inflación baja y estable
Una mayor resistencia de la economía ante diversos choques
que la pudieran afectar
Evolución Reciente de la Economía Mexicana