evaluación y adm de proyectos - tomo 4

EVALUACIÓN & ADM. DE PROYECTOS DR. ADOLFO GUTIÉRREZ SOSA

UNIDAD IVASPECTOS FINANCIEROS

INTRODUCCION: El análisis financiero es la fase en la cual se evalúa la

viabilidad del proyecto desde el punto de vista del inversionista u organización

que aportan capitales y comparten los excedentes. Aquí se mide el grado de

rentabilidad de una inversión. Todos los ingresos y costos son valorados a

precio de mercado.

INVERSIONES.

En este rubro deberán cuantificarse los recursos monetarios necesarios para la

implementación y puesta en marcha del proyecto.

Sugerencias de trabajo en clase:

Realice un resumen de la cuarta unidad, utilizando cuadro sinóptico o mapa

conceptual.

Forme equipos de trabajo de tres o cuatro integrantes para que realicen un

resumen y preparen una presentación para el resto de compañeros de clase. El

tema a trabajar será asignado por su docente.

Objetivos de la unidad:

- Determinar las inversiones fijas, diferidas y capital de trabajo necesarias para

llevar a cabo un proyecto


- Establecer diferencias entre inversión fija y diferida.

1. El Plan de Inversión, las fuentes de financiación y el Balance de apertura

El Plan de inversión nos da una visualización exacta de lo que se requiere por parte de

los inversionistas o socios para lograr establecer el negocio. En el Plan se establece la

cantidad de financiamiento óptimo de acuerdo al tipo de industria.

El Plan de inversión consiste en la determinación de todos los fondos en activo que

requiere el proyecto empresarial en un horizonte temporal de tiempo, para la

adquisición de determinados factores o medios productivos que se van a explotar para

que a través del tiempo generen un flujo de beneficios. Dicho en otras palabras, es

aquel ingreso disponible que se destina de compra de bienes o servicios con la

finalidad de incrementar el patrimonio de la empresa.

Las inversiones iniciales provienen en muchos casos del bolsillo de los propios

emprendedores y de su entorno (familiares y amigos). A esta primera inyección de

capital le seguirán otras muchas, si es que la empresa tiene éxito y siempre con el

objetivo de estar a la altura de las circunstancias, crecer y permanecer en el mercado,

nunca por debajo de los competidores.

Si la inversión es pequeña, lo ideal es recurrir a la autofinanciación. Otras fuentes de

inversión son el Capital riesgo y la Salida a bolsa.


El Capital riesgo está destinado a inversiones en empresas aún no muy grandes y

normalmente va acompañado de asesoramiento y una participación variable en las

decisiones del proyecto. El objetivo es que la empresa crezca, su valor en el mercado

aumente y que, una vez madurada la inversión, el inversionista pueda revender la

participación.

La Salida a bolsa, cuyo nombre técnico es Oferta Pública de Venta (OPV), consiste en la

emisión de títulos (acciones a la venta) por parte de empresas que empiezan en

Internet (negocios on-line). Sus razones son obtener capital de nuevos inversionistas

y vender acciones. Normalmente uno o varios bancos de inversión actúan como

gestores y coordinadores globales de la operación.

En la práctica, toda inversión de proyectos tanto del sector público como privado, es

una mecanismo de financiamiento que consiste en la asignación de recursos reales y

financieros a un conjunto de programas de inversión para ejecutar una o más

actividades económicas, cuyos desembolsos se realizan en tres etapas conocidas

como: Inversión fija, Inversión diferida y Capital de trabajo.

Plan de Inversión

Unidad monetaria: Dólar (US$)

Fondos


Rubros Monto propios Financiamiento

1. Inversión Fija 33,440.00 17,240.00 16,200.00

1.1 Terrenos 6,000.00 6,000.00

1.2 Edificios e instalaciones fijas 11,240.00 11,240.00

1.3 Maquinaria y equipo 4,297.00 4,297.00

1.4 Mobiliario y equipo de oficina 2,903.00 2,903.00

1.5 Equipo rodante 9,000.00 9,000.00

1.6 Mejoras permanentes 0.00 0.00

2. Inversión Diferida 4,170.93 4,170.93

2.1 Estudio de Preinversión 714.00 714.00

2.2 Gastos de Organización 1,015.71 1,015.71

2.3 Registros, Licencias, Marcas y

Patentes 76.00 76.00

2.4 Publicidad 281.03 281.03

2.5 Herramientas y Accesorios 94.76 94.76

2.6 Depósitos en Garantía 55.00 55.00

2,7 Intereses, Alquileres y Seguros 0.00 0.00

2.8 Reclutamiento y capacitación de

personal 100.43 100.43

2.9 Costos Imprevistos 1,834.00 1,834.00


3. Capital de Trabajo 11,389.07 11,389.07

3.1 Inventarios 1,097.37 1,097.37

3.2 Efectivo 10,291.70 10,291.70

Inversión Total 49,000.00 32,800.00 16,200.00

La Inversión fija, es la asignación de recursos reales y financieros para obras físicas o

servicios básicos del proyecto. Estos recursos una vez adquiridos son reconocidos

como patrimonio de la empresa, siendo incorporados a la actividad del negocio hasta

su extinción por agotamiento, obsolescencia o liquidación final.

Se le llama Inversión fija porque tal inversión no se puede desprender del negocio ya

que perjudicaría la actividad productiva.

Los elementos que constituyen la estructura de la Inversión fija son clasificados de

muchas formas, pero sin dejar de considerar todos los rubros del activo fijo. Deben ser

valorizados mediante licitaciones o cotizaciones proforma entregadas por los

proveedores de estos activos, y se financian con créditos a mediano y largo plazo.


Componentes de la Inversión fija

Las inversiones fijas que tienen una vida útil mayor a un año se deprecian, tal es el caso

de las maquinarias y equipos, edificios, mobiliario, enseres, vehículos, obras civiles,

instalaciones y otros. Esta inversión se recupera mediante el mecanismo de

depreciación.

Los terrenos son los únicos activos que no se deprecian.

Rubros

Monto

Fondos

propios

Financiamiento

1. Inversión Fija 33,440.00 17,240.00 16,200.00

1.1 Terrenos 6,000.00 6,000.00

1.2 Edificios e instalaciones fijas 11,240.00 11,240.00

1.3 Maquinaria y equipo 4,297.00 4,297.00

1.4 Mobiliario y equipo de oficina 2,903.00 2,903.00

1.5 Equipo rodante 9,000.00 9,000.00

1.6 Mejoras permanentes 0.00 0.00


1. Inversión Fija

1.1 Terrenos

Descripción Valor

Valor catastral 6,000.00

1. Inversión Fija

1.2 Edificios e Instalaciones Fijas

Vida útil Depreciación

Descripción Valor estimada anual


Costo de construcción 11,240.00 20 562.00

1. Inversión Fija

1.3 Maquinaria y Equipo

Costo Vida útil Depreciación

Descripción Cantidad Unitario Total estimada anual

Cocina industrial 1 192.00 192.00 6 32.00

Batidora industrial 1 1,640.00 1,640.00 6 273.33

Ollas industriales 3 81.00 243.00 6 40.50

Mesas de madera 2 37.00 74.00 6 12.33

Balanza mecánica 1 622.00 622.00 6 103.67

Carretillas de mano 2 68.00 136.00 6 22.67

Congelador 1 416.00 416.00 6 69.33

Ventiladores 3 106.00 318.00 6 53.00

Extinguidores 1 42.00 42.00 6 7.00

Estantes de metal 2 74.00 148.00 6 24.67

Microondas 1 54.00 54.00 6 9.00

Freezer 1 412.00 412.00 6 68.67


Total 4,297.00 716.17

1. Inversión Fija

1.4 Mobiliario y Equipo de Oficina

Cantidad

Costo

Unitario

Total

Vida útil

estimada

Depreciación

anualDescripción

Escritorios de madera 4 186.00 744.00 5 148.80

Sillas secretariales 4 36.00 144.00 5 28.80

Sillas de espera 4 23.00 92.00 5 18.40

Computadora y

accesorios 1 923.00 923.00 2 461.50

Teléfonos 2 28.00 56.00 5 11.20

Estantes de metal 2 74.00 148.00 5 29.60

Extinguidores 1 42.00 42.00 5 8.40

Calculadoras 2 48.00 96.00 5 19.20


Archivadores 1 79.00 79.00 5 15.80

Abanicos 4 34.00 136.00 5 27.20

Mesa de conferencia 1 443.00 443.00 5 88.60

Total 2,903.00 857.50

1. Inversión Fija

1.5 Equipo Rodante

Descripción Valor

Vida útil

estimada

Depreciación

anual

Camioncito marca Kia 9,000.00 8 1,125.00

Componentes de la Inversión diferida

La Inversión diferida es un desembolso en la etapa preoperativa. Generalmente se

financia con fondos propios. Se caracteriza por su inmaterialidad. Representa el valor

de derechos adquiridos y servicios necesarios para el estudio e implementación del

proyecto empresarial y no están sujetos a desgaste físico.


Comprende trabajos de investigación y estudios, gastos de organización, gastos de

reclutamiento y capacitación de personal, gastos de publicidad, intereses y comisiones

por financiamiento, imprevistos, gastos en patentes y licencias, seguros, impuestos,

depósitos por servicios públicos, etc.

Los imprevistos son recursos de dinero para partidas que se han valorado por debajo

de su costo de ejecución. Son previsiones para situaciones no controlables. Los

imprevistos, en general, no están permitidos, ni existe una regla que indique cómo se

cuantifican. Si hay que cuantificar los imprevistos, entonces hay que tomar en cuenta

el costo financiero estimado durante la fase de arranque, incorporando un porcentaje

como gastos de capital para llenar las lagunas financieras eventuales. Otro porcentaje

se tomará sobre el costo de adquisición de los activos fijos. En el caso de estos últimos

puede que los imprevistos se refieran a limpieza al finalizar la construcción del edificio

del negocio, a medidas de seguridad en contratos de construcción, y alzas repentinas

en el costo de ciertos activos fijos

En principio, en todo proyecto cada partida debe estar prevista. Se debe prever todo

lo que sea razonable para que la empresa se desarrolle según lo planificado.

La inversión diferida se recupera incorporándola en los costos de producción como

amortización diferida. Para su amortización sufre un prorrateo en varios períodos,

similar a la depreciación, siempre que el monto sea importante en relación con la

inversión global.

Si el valor es irrelevante, es conveniente que se amortice durante el primer año de

operaciones de la empresa.


Monto

Fondos

propios

Financiamiento

2. Inversión Diferida 4,170.93 4,170.93

2.1 Estudio de Preinversión 714.00 714.00

2.2 Gastos de Organización 1,015.71 1,015.71

2.3 Registros, Licencias, Marcas y Patentes 76.00 76.00

2.4 Publicidad 281.03 281.03

2.5 Herramientas y Accesorios 94.76 94.76

2.6 Depósitos en Garantía 55.00 55.00

2,7 Intereses, Alquileres y Seguros 0.00 0.00

2.8 Reclutamiento y capacitación de

personal 100.43 100.43

2.9 Costos Imprevistos 1,834.00 1,834.00

2. Inversión Diferida

2.1 Estudio de Preinversión

Descripción Valor Tiempo de Amortización


amortización anual

Estudio de mercado 267.00 2 133.50

Estudio técnico 304.00 2 152.00

Estudio organizacional 143.00 2 71.50

Total 714.00 357.00


2.2 Gastos de Organización

Descripción Valor

Tiempo de

amortización

Amortización

anual

Honorarios 300.00 2 150.00

Inscripción de constitución 328.00 2 164.00

Inscripción de constitución en libros internos 3.10 2 1.55

Solicitud de comerciante 5.16 2 2.58

Inscripción de libros contables 2.58 2 1.29

Inscripción de libros en D.G.I. 2.58 2 1.29

Formato de solicitud de solvencia 1.45 2 0.72


Formato de matrícula 0.26 2 0.13

Matrícula 328.00 2 164.00

Constancia de matrícula 3.28 2 1.64

Impuesto de rodamiento por camioncito 20.65 2 10.33

Impuesto por rótulo menor de 2 metros 20.65 2 10.33

Total 1,015.71 507.85


2.3 Registros, Licencias, Marcas y Patentes

Descripción Valor

Tiempo de

amortización

Amortización

anual

Registro sanitario 26.00 2 13.00

Marcas 50.00 2 25.00

Total 76.00 2 38.00


2.4 Publicidad


Descripción Valor

Tiempo de

amortización

Amortización

anual

Impresión de brochures 81.03 1 81.03

Medios escritos 200.00 1 200.00

Total 281.03 281.03


2.5 Herramientas y accesorios

Descripción Cantidad

Unidad de

medida

Costo

Unitario

Total

Tiempo de

Amortización

Amortización

anual

Guantes 6 Pares 1.35 8.10 1 8.10

Delantales sintéticos 6 Unidad 4.00 24.00 1 24.00

Gorros descartables 1 Bolsa 6.20 6.20 1 6.20

Tinas plásticas 4 Unidad 3.42 13.68 1 13.68

Cuchillos 6 Unidad 1.58 9.48 1 9.48

Cucharones 3 Unidad 1.57 4.71 1 4.71

Embudos 3 Unidad 0.60 1.80 1 1.80


Cazuelas 3 Unidad 3.95 11.85 1 11.85

Basureros 1 Unidad 7.08 7.08 1 7.08

Barril de metal 1 Unidad 7.86 7.86 1 7.86

Total 94.76 94.76


2.6 Depósitos en Garantía

Descripción Valor

Energía eléctrica 22.00

Agua potable 15.00

Teléfono 18.00

Total 55.00


2.8 Reclutamiento y capacitación de personal

Descripción Valor

Tiempo de

Amortización

Amortización

anual

Gastos de reclutamiento 11.21 2 5.61

Gastos de capacitación 89.22 2 44.61


Total 100.43 50.22


2.9 Costos Imprevistos

Descripción Valor

Tiempo de

Amortización

Amortización

anual

Inversión Fija: 33,440 x 5% 1,672.00 2 836.00

Financiamiento: 16,200 x 1% 162.00 2 81.00

Total 1,834.00 917.00

Inversión en Capital de trabajo

Es el monto de dinero que se requiere para comenzar las operaciones ya sea de

producción o de comercialización de bienes o servicios. Es decir, el capital adicional

requerido para iniciar las operaciones de producir un bien o servicio final.

Contablemente, el Capital de trabajo es la asignación de recursos financieros para

activo corriente del negocio, y es válido para empresas que generan recursos a corto

plazo, sin tomar en cuenta la fuente de precedencia del financiamiento.

La compra de insumos o el pago de salarios, son gastos que se cubren con el Capital de

trabajo mientras no haya ingresos por la venta del producto final.


Dada su naturaleza de estar en constante movimiento, la inversión en capital de

trabajo no se recupera ni a través de la depreciación ni por la amortización diferida.

Desde el punto de vista financiero, el Capital de trabajo es la diferencia entre activos

corrientes y pasivos corrientes, equivalente al monto de los recursos financieros que la

empresa destina en forma permanente para mantener inventarios y otros valores

(fácilmente convertibles en efectivo) para el normal funcionamiento de la empresa.

Por ser una necesidad de carácter permanente, generalmente se financia con recursos

a largo plazo.

Componentes del Capital de trabajo

El Capital de trabajo está compuesto por cuatro rubros principales: existencias,

colectable, exigible y disponible.

Las existencias lo componen los inventarios de materia prima, productos terminados y

semiterminados, productos intermedios, papelería y útiles de oficina, y otros

suministros.

El colectable lo componen las cuentas por cobrar. El exigible son los gastos y salarios

por pagar y las cuentas por pagar a proveedores.


El disponible representa la tesorería. Es el dinero en caja o bancos necesario para el

desarrollo de la actividad. Para calcularlo existen varios modelos que dependen de

factores cualitativos, como puede ser la idea que tenga el director financiero; factores

de tiempo, como el tiempo en que la empresa tardará en comenzar a recibir el efectivo

propio de la inversión, y un último factor es el valor de los desembolsos a ser

cancelados en efectivo durante el primer mes de operaciones del negocio.

Monto

Fondos

propios

Financiamiento

3. Capital de Trabajo 11,389.07 11,389.07

3.1 Inventarios 1,097.37 1,097.37

3.2 Efectivo 10,291.70 10,291.70

3. Capital de Trabajo

3.1 Inventarios

Inventario de materia prima

Unidad de

medida

Costo

Unitario

TotalDescripción Cantidad

Arroz 4 Quintal 53.00 212.00

Frijoles 2 Quintal 52.00 104.00

Azúcar 6 Quintal 37.00 222.00


Aceite 4 Bidones 7.50 30.00

Especies 10 Galones 5.05 50.50

Pastas alimenticias 80 Unidades 0.3538 28.30

Sub-total 646.80

Inventario de productos terminados

Unidad de

medida

Costo

Unitario


Coca-cola (botella de 12 onzas) 10 Cajillas 7.50 75.00

Coca-cola (botella de 1.5 litros) 25 Unidad 1.00 25.00

Sabores (botella de 12 onzas) 25.6 Cajillas 7.50 192.00

Sub-total 292.00

Inventario de papelería y útiles de oficina

Unidad de

medida

Costo

Unitario


Lapiceros 1 Pares 1.84 1.84

Papel 1 Unidad 4.82 4.82


Engrapadoras 4 Bolsa 5.95 23.80

Grapas 4 Unidad 1.20 4.80

Libros contables 2 Unidad 5.28 10.56

Tinta para impresora 1 Unidad 33.75 33.75

Lápices de grafito 1 Unidad 3.16 3.16

Memorias USB 1 Unidad 22.00 22.00

Discos compactos 1 Unidad 6.33 6.33

Sub-total 111.06

Inventario de artículos de limpieza

Unidad de

medida

Costo

Unitario


Cloro 1 Galón 2.68 2.68

Jabón de lavar 4 Unidad 0.47 1.88

Lampazos 4 Unidad 1.83 7.32

Mechas de lampazo 4 Unidad 1.50 6.00


Papel higiénico 1 Bolsón 5.84 5.84

Detergente 1 Bolsa 2.15 2.15

Bolsas plásticas 12 Unidad 0.47 5.64

Escobas plásticas 4 Unidad 1.84 7.36

Basureros 1 Unidad 7.08 7.08

Lanilla 6 Unidad 0.26 1.56

Sub-total 47.51

Total de Inventarios 1,097.37

3. Capital de Trabajo

3.2 Efectivo

Presupuesto de

efectivo del mes 1

Descripción

Compra de materia prima 6,318.80

Gas butano 94.74

Salarios 2,450.00


Energía eléctrica 300.00

Agua potable 50.00

Telecomunicaciones 120.00

Combustibles y lubricantes 300.00

Papelería y útiles de oficina 0.00

Materiales de limpieza 0.00

Reparaciones y mantenimiento 45.00

Vigilancia 150.00

Uniformes 200.00

Publicidad 0.00

Servicios profesionales de contabilidad 263.16

Total 10,291.70

Las fuentes de financiamiento

La obtención de recursos financieros para la apertura de actividades productivas de

bienes o servicios se denomina financiamiento y es el mecanismo por el cual se asigna

recursos al proyecto empresarial.


Una vez que se conoce el tamaño, la localización y los costos de inversión, se

determina la necesidad de fondos (capital). Seguidamente se identifican los canales o

fuentes de financiamiento.

La inversión global de un Plan de negocios o cualquier otro proyecto puede ser

financiada mediante dos fuentes. Existen diferentes maneras para referirse a ambas

fuentes:

- Fondos propios y fondos ajenos

- Financiamiento interno y financiamiento externo

- Fuentes internas y fuentes externas

- Inversión y préstamo

- Recursos propios y recursos ajenos

- Aportación y préstamo

- Capital y deuda

Toda empresa genera unos recursos por las aportaciones de los propios accionistas:

capital social. Los recursos propios se caracterizan por ser no exigibles por terceras

personas; es decir, son préstamos a largo plazo pero su cancelación no es prioritaria.

Tienen un costo variable debido a que el costo de capital propio dependerá de las

expectativas de riesgo de los accionistas.

Cuando el capital es donado o aportado por terceros sin exigencia de devolución, se

considera como fondos propios.


Los recursos ajenos son todos los fondos obtenidos de terceras personas (banca

comercial) bajo compromiso de devolución en fechas determinadas. Por estos

recursos, la empresa pagará un interés en concepto de remuneración por el préstamo,

más la prima de riesgo que el propietario considere cobrar.

Los recursos ajenos son a corto plazo cuando la duración es igual o inferior a doce

meses para financiar la actividad de la empresa, y deben ser abonados con los ingresos

normales del negocio.

Los recursos ajenos son a mediano y largo plazo cuando la duración es superior a doce

meses y se utilizan para financiar las inversiones productivas con que se generan los

ingresos por ventas.

Tabla de amortización de préstamo (dólares)

Monto: 16,200

Interés: 16%

Plazo: 2 años

Cuota

nivelada SaldoMes Amortización Intereses

0 16,200.00

1 577.20 216.00 793.20 15,622.80


2 584.90 208.30 793.20 15,037.90

3 592.70 200.51 793.20 14,445.20

4 600.60 192.60 793.20 13,844.60

5 608.61 184.59 793.20 13,235.99

6 616.72 176.48 793.20 12,619.27

7 624.95 168.26 793.20 11,994.33

8 633.28 159.92 793.20 11,361.05

9 641.72 151.48 793.20 10,719.33

10 650.28 142.92 793.20 10,069.05

11 658.95 134.25 793.20 9,410.10

12 667.73 125.47 793.20 8,742.37

7,457.63 2,060.79 9,518.43

13 676.64 116.56 793.20 8,065.73

14 685.66 107.54 793.20 7,380.07

15 694.80 98.40 793.20 6,685.27

16 704.07 89.14 793.20 5,981.20

17 713.45 79.75 793.20 5,267.75

18 722.97 70.24 793.20 4,544.78

19 732.61 60.60 793.20 3,812.18

20 742.37 50.83 793.20 3,069.81


21 752.27 40.93 793.20 2,317.53

22 762.30 30.90 793.20 1,555.23

23 772.47 20.74 793.20 782.77

24 782.77 10.44 793.20 0.00

8,742.37 776.06 9,518.43

16,200.00 2,836.86 19,036.86

Balance de apertura

El balance de apertura es la ordenación de las cuentas de activo, pasivo y capital

contable al momento de la apertura. Estas cuentas aparecen agrupadas en un

documento denominado Catálogo de cuentas, que recoge de manera ordenada y en

detalle, los nombres de los registros donde se controlarán todas las operaciones

medibles en dinero del negocio.

La fuente de preparación del balance de apertura es el Plan de Inversión. La sección

del Capital de trabajo y la Inversión diferida (si son gastos amortizables durante un

período de un año) se clasifican como Activo Corriente, la sección de Inversión Fija se

clasifica como Activo Fijo.


Con relación al Financiamiento, si su vigencia de pago es de un año se clasifica como

Pasivo Corriente. Si vence en dos años, la deuda a pagar en el corriente año es Pasivo

Corriente y el resto se clasifica como Pasivo a largo plazo.

La columna de Aportación o Fondos propios del Plan de Inversión, representa el Capital

Social en el balance de apertura.


Balance de Inicial al 1º de Julio de 2008

ACTIVO PASIVO

CORRIENTE CORRIENTE

Efectivo 10,291.70 Préstamos bancarios 7,457.63

Inventarios 1,097.37

Gastos pagados por anticipado 2,245.86 13,634.93 A LARGO PLAZO

Préstamos bancarios 8,742.37

FIJO

Terrenos 6,000.00

Edificio e instalaciones fijas 11,240.00

Maquinaria y equipo 4,297.00

Mobiliario y equipo de oficina 2,903.00


Equipo rodante 9,000.00 33,440.00

CARGOS DIFERIDOS CAPITAL CONTABLE

Gastos pagados por anticipado L/P 1,870.07 Capital Social 32,800.00

OTROS ACTIVOS

Depósitos en garantía 55.00

TOTAL DEL ACTIVO 49,000.00 TOTAL PASIVO Y CAPITAL CONTABLE 49,000.00


2. Clasificación de los costos y gastos del negocio

El Plan de Negocios tiene una sección para determinar la factibilidad económica del

negocio. En esta sección debe demostrarse que el proyecto empresarial es factible

económicamente para que sobreviva. Si se puede llevar a cabo, significa que la

inversión está justificada por las ganancias que se obtendrán. Es decir, la rentabilidad

de un proyecto está determinada por las ganancias, y éstas se calculan restando los

gastos de los ingresos.

El precio del producto o servicio juega un papel fundamental para determinar el

volumen de ventas. El Plan debe mostrar estimaciones de ventas en unidades y en

dinero para un período de al menos un año.

En cuanto a los costos, debe presentarse la estructura de costos con el análisis de los

costos fijos y variables.

La estructura de costos consiste en el detalle de los costos fijos y variables necesarios

para el funcionamiento del negocio y que componen el costo del producto o servicio a

vender. El objetivo del análisis de estos costos es poder elaborar un estado de

resultados proyectado para el período que se está presupuestando y que permita

detectar el momento en que el negocio comenzará a generar ganancias.

Los costos desde el enfoque de Microeconomía


Los costos de una empresa dependen de su nivel de producción, pero los costos varían

con el tiempo. A veces el costo se disminuye en la medida en que el proceso de

producción se vuelve más eficiente debido a la experiencia adquirida por empresarios

y trabajadores.

Desde el punto de vista económico, se analizan los costos de la empresa pensando en

cómo se van a comportar en el futuro, para efectos de reorganizar los recursos

(materiales, trabajo y capital), en reducir dichos costos y mejorar la rentabilidad de la

empresa.

En economía, los costos tienen un análisis más relevante, a fin de determinar el uso

más adecuado de los recursos, es decir, analizar los costos de oportunidad (el costo de

las oportunidades que se pierden por no asignar tales recursos a un uso donde tiene

más valor).

En conclusión, el costo económico analiza los activos de la empresa para obtener la

mayor rentabilidad, el menor desperdicio y por consiguiente, la reducción de los

gastos. También toma en cuenta el costo de capital del activo fijo y la inflación en el

valor real de los bienes.

En contabilidad, los costos se analizan pensando en la posición financiera de la

empresa (mantener liquidez, evaluar los resultados por medio de la evolución del

activo y el pasivo, y aplicar medidas fiscales para la depreciación que se deduce en el

impuesto sobre la renta).


El costo de producción

El costo total de producción tiene dos componentes: el costo fijo y el costo variable.

Costo total de producción = Costos fijos + Costos variables

El costo fijo no varía con el nivel de producción cualquiera que sea este nivel, y deben

pagarse aunque no se produzca nada. El costo fijo permanece constante

independientemente de la producción.

El costo variable cambia con el nivel de producción, es decir, aumenta cuando se

incrementa el nivel de producción.

¿Cuáles costos son variables y cuáles son fijos? Depende de la visión del tiempo. En

un horizonte temporal breve –un año o menos– la mayoría de los costos son fijos.

¿Por qué? Porque la empresa debe tener una producción y una mano de obra

estables. En un horizonte temporal largo –más de un año– la mayoría de los costos

son variables. Porque la empresa puede reducir la producción, las compras de

inventario y la nómina.


¿Entonces, cuánto debe producir la empresa? Lo primero que se necesita saber es el

efecto de los costos variables en el nivel de producción. Por ejemplo, para una

empresa que tiene un costo fijo por unidad de C$ 50, el costo variable y el costo total

aumentan con el nivel de producción.

Costos fijos

Producción u Operación

Sueldos de la oficina de producción o del área de operación

Depreciación de edificio (por el método lineal, cierto porcentaje)

Depreciación de maquinaria y equipo (por el método lineal, 100%)

Depreciación de mobiliario y equipo de oficina (por el método lineal, cierto

porcentaje)

Depreciación de equipo rodante (por el método lineal, cierto porcentaje)

Amortización de licencias y patentes, franquicia y registro sanitario,

Seguro del edificio, maquinaria y equipo, mobiliario y equipo de oficina, equipo

rodante (cierto porcentaje)

Contrato por mantenimiento y reparación de edificios, maquinaria y equipo,

mobiliario y equipo de oficina, equipo rodante (cierto porcentaje)

Contrato de vigilancia (servicio de seguridad, cierto porcentaje)

Uniformes

Administración y ventas

Sueldos y prestaciones sociales

Depreciación de edificio (por el método lineal, cierto porcentaje)

Depreciación de mobiliario y equipo de oficina (por el método lineal, cierto

porcentaje)


Depreciación de equipo rodante (por el método lineal, cierto porcentaje)

Amortización de gastos de organización

Contrato de publicidad por un determinado período

Contrato de vigilancia (servicio de seguridad, cierto porcentaje)

Cuotas y suscripciones

Alquileres

Intereses por préstamos bancarios

Uniformes

Costos variables

Producción u Operación

Materia prima

Costo de venta de productos terminados

Costo de operación (para las empresas de servicio –agencias, transporte,

seguridad)

Costo de la mano de obra directa e indirecta

Prestaciones sociales (impuestos laborales de la mano de obra)

Depreciación de edificio (por el método de los dígitos de los años, cierto

porcentaje)

Depreciación de maquinaria y equipo (por el método de los dígitos de los años,

cierto porcentaje)

Depreciación de mobiliario y equipo de oficina (por el método de los dígitos de los

años, cierto porcentaje)

Depreciación de equipo rodante (por el método de los dígitos de los años, cierto

porcentaje)

Combustibles y lubricantes

Energía eléctrica (cierto porcentaje)

Agua potable (cierto porcentaje)


Telecomunicaciones (cierto porcentaje)

Papelería y útiles de oficina (cierto porcentaje)

Materiales de limpieza (cierto porcentaje)

Equipo de primeros auxilios

Herramientas menores

Accesorios de producción u operación (utensilios de cocina, barriles)

Administración y ventas

Sueldos y prestaciones sociales

Comisiones de agentes vendedores

Papelería y útiles de oficina (cierto porcentaje)

Energía eléctrica (cierto porcentaje)

Agua potable (cierto porcentaje)

Telecomunicaciones (cierto porcentaje)

Materiales de limpieza (cierto porcentaje)

Impuestos municipales


Año 1

COSTO DE VENTA

Del 1º de julio de 2008 al 30 de junio de 2009

Concepto Julio Agosto Septbre Octubre Novbre Dicbre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Totales

Materia prima y costo de

productos terminados

4,032.0

0

4,032.0

0

4,032.0

0

4,320.0

0

4,608.0

0

5,040.0

0

4,320.0

0

4,320.0

0

4,320.0

0

4,320.0

0

4,608.0

0

5,040.0

0

52,992.

00

Gas butano 94.74 94.74 94.74 108.95 108.95 108.95 130.74 130.74 163.43 163.43 163.43 179.77

1,542.6

0

Mano de obra directa 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00

9,000.0

0

Prestaciones sociales (42%) 315.00 315.00 315.00 315.00 315.00 315.00 315.00 315.00 315.00 315.00 315.00 315.00

3,780.0

0


Energía eléctrica (60%) 180.00 180.00 180.00 192.60 192.60 209.93 180.54 180.54 180.54 180.54 193.18 210.57

2,261.0

6

Agua potable (60%) 30.00 30.00 30.00 32.10 32.10 34.99 30.09 30.09 30.09 30.09 32.20 35.09 376.84

Telecomunicaciones (20%) 24.00 24.00 24.00 27.60 27.60 27.60 28.98 28.98 28.98 28.98 28.98 30.43 330.13

Papelería y útiles de oficina (20%) 22.21 23.32 23.79 23.31 92.63

Materiales de limpieza (50%) 23.76 24.95 25.45 24.94 99.09

Reparaciones y mantenimiento

(50%) 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50 270.00

Uniformes 200.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 200.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 400.00

Depreciación de maquinaria y

equipo (100%) 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 716.17

Depreciación de edificio (75%) 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 421.50

Amortización de registro sanitario-

marcas 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 38.00


Amortización de herramientas y

accesorios 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 94.76

Totales

5,800.0

8

5,554.1

1

5,554.1

1

5,922.8

9

6,162.6

2

6,614.8

4

6,132.9

6

5,883.7

2

5,916.4

1

5,964.6

6

6,219.1

5

6,689.2

3

72,414.

78


Año 1

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN


Concepto Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Totales

Salarios 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00

13,200.0

0

Prestaciones sociales (42%) 462.00 462.00 462.00 462.00 462.00 462.00 462.00 462.00 462.00 462.00 462.00 462.00 5,544.00

Energía eléctrica (20%) 60.00 60.00 60.00 64.20 64.20 69.98 60.18 60.18 60.18 60.18 64.39 70.19 753.69

Agua potable (20%) 10.00 10.00 10.00 10.70 10.70 11.66 10.03 10.03 10.03 10.03 10.73 11.70 125.61


Papelería y útiles de oficina 44.42 46.64 47.57 46.62 185.26


(40%)

Materiales de limpieza

(25%) 11.88 12.47 12.72 12.47 49.54

Reparaciones y

mantenimiento (25%) 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 135.00

Vigilancia 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 150.00 1,800.00

Servicios profesionales

contabilidad 263.16 263.16 263.16 263.16 263.16 263.16 263.16 263.16 263.16 263.16 263.16 263.16 3,157.92

Depreciación de edificio

(15%) 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 84.30

Deprec mobiliario y equipo

ofic (50%) 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 428.75

Amortización estudios

preinversión 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 357.00

Amortización gastos 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 507.85


organización

Amortización gastos de

reclutamiento 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 50.22

Amortización de costos

imprevistos 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 917.00

Totales 2,356.14 2,299.84 2,299.84 2,366.25 2,307.14 2,313.88 2,365.27 2,304.97 2,307.61 2,366.71 2,312.53 2,322.07

27,922.2

3


Año 1

GASTOS DE VENTA


Concepto Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

Salarios 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00



Agua potable (20%) 10.00 10.00 10.00 10.70 10.70 11.66 10.03 10.03 10.03 10.03 10.73 11.70

Telecomunicaciones (40%) 48.00 48.00 48.00 50.40 50.40 50.40 52.92 52.92 55.57 55.57 55.57 58.34


(100%) 300.00 300.00 300.00 330.00 330.00 330.00 346.50 346.50 363.82 363.82 363.82 382.02

Papelería y útiles de oficina 44.42 0.00 0.00 46.64 0.00 0.00 47.57 0.00 0.00 46.62 0.00 0.00


(40%)

Materiales de limpieza (25%) 11.88 0.00 0.00 12.47 0.00 0.00 12.72 0.00 0.00 12.47 0.00 0.00


(25%) 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25 11.25

Publicidad 0.00 0.00 0.00 120.00 0.00 0.00 0.00 100.00 0.00 0.00 0.00 120.00

Impuesto municipal 1.5%

sobre ventas 150.99 150.99 150.99 161.78 172.56 188.74 161.78 161.78 161.78 161.78 172.56

Depreciación de edificio (10%) 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68

Deprec. mobiliario y equipo de

of (50%) 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73

Depreciación de equipo

rodante (100%) 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75

Amortización de publicidad 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42

Totales 1,495.13 1,589.82 1,589.82 1,806.24 1,637.91 1,655.43 1,739.50 1,752.24 1,672.21 1,731.30 1,677.12 1,835.64


GASTOS FINANCIEROS


Intereses 216.00 208.30 200.51 192.60 184.59 176.48 168.26 159.92 151.48 142.92 134.25


Clasificación de los Costos - Año 1 - Del 1º de julio de 2008 al 30 de junio de 2009

Costos Variables

Concepto Julio

Agost

o

Septie

mbre

Octub

re

Novie

mbre

Dicie

mbre Enero

Febre

ro Marzo Abril Mayo Junio Totales

Materia prima/Costo de

product terminados

4,032

.00

4,032

.00

4,032.0

0

4,320.

00

4,608.

00

5,040.

00

4,320.

00

4,320.

00

4,320.

00

4,320.

00

4,608.

00

5,040.

00

52,992

.00

Gas butano 94.74 94.74 94.74

108.9

5 108.95

108.9

5

130.7

4

130.7

4

163.4

3

163.4

3

163.4

3

179.7

7

1,542.

60

Energía eléctrica

300.0

0

300.0

0 300.00

321.0

0 321.00

349.8

9

300.9

1

300.9

1

300.9

1

300.9

1

321.9

7

350.9

5

3,768.

43

Agua potable 50.00 50.00 50.00 53.50 53.50 58.31 50.15 50.15 50.15 50.15 53.66 58.49 628.07

Telecomunicaciones 120.0 120.0 120.00 128.4 128.40 128.4 134.8 134.8 140.1 140.1 140.1 147.1 1,582.


0 0 0 0 2 2 1 1 1 2 29


300.0

0

300.0

0 300.00

330.0

0 330.00

330.0

0

346.5

0

346.5

0

363.8

2

363.8

2

363.8

2

382.0

2

4,056.

49

Papelería y útiles de oficina

111.0

6 0.00 0.00

116.6

0 0.00 0.00

118.9

3 0.00 0.00

116.5

6 0.00 0.00 463.15

Materiales de limpieza 47.51 0.00 0.00 49.90 0.00 0.00 50.89 0.00 0.00 49.88 0.00 0.00 198.18

Impuesto municipal 0.00

150.9

9 150.99

150.9

9 161.78

172.5

6

188.7

4

161.7

8

161.7

8

161.7

8

161.7

8

172.5

6

1,795.

70

Publicidad 0.00 0.00 120.00 0.00 0.00 0.00

100.0

0 0.00 0.00 0.00

120.0

0 0.00 340.00

Uniformes

200.0

0 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

200.0

0 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 400.00

TOTALES

5,255

.31

5,047

.73

5,167.7

3

5,579.

34

5,711.

63

6,188.

12

5,941.

68

5,444.

89

5,500.

19

5,666.

63

5,932.

77

6,330.

90

67,766

.92

Costos Fijos


Salarios

2,450

.00

2,450

.00

2,450.0

0

2,450.

00

2,450.

00

2,450.

00

2,450.

00

2,450.

00

2,450.

00

2,450.

00

2,450.

00

2,450.

00

29,400

.00

Prestaciones sociales

1,029

.00

1,029

.00

1,029.0

0

1,029.

00

1,029.

00

1,029.

00

1,029.

00

1,029.

00

1,029.

00

1,029.

00

1,029.

00

1,029.

00

12,348

.00

Reparaciones y

mantenimiento 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 45.00 540.00

Vigilancia

150.0

0

150.0

0 150.00

150.0

0 150.00

150.0

0

150.0

0

150.0

0

150.0

0

150.0

0

150.0

0

150.0

0

1,800.

00

Servicios profesionales de

contabilidad

263.1

6

263.1

6 263.16

263.1

6 263.16

263.1

6

263.1

6

263.1

6

263.1

6

263.1

6

263.1

6

263.1

6

3,157.

92

Intereses

216.0

0 208.30

200.5

1 192.60

184.5

9

176.4

8

168.2

6

159.9

2

151.4

8

142.9

2

134.2

5

1,935.

33

Amortiz. de registro sanitario-

marcas 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 38.00


Amortización de herramientas

y accesorios 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 7.90 94.76

Amortización de estudios de

preinversión 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 357.00

Amortización gastos

organización 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 507.85

Amortización de gastos de

reclutamiento 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 50.22


imprevistos 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 917.00

Amortización de publicidad 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 23.42 281.03

Depreciación de edificio 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 562.00

Depreciación maquinaria y

equipo 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 716.17

Depreciación mobiliario y 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 857.50


equipo de oficina


rodante 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75

1,125.

00

TOTALES

4,396

.04

4,612

.04

4,604.3

4

4,596.

54

4,588.

64

4,580.

63

4,572.

52

4,564.

29

4,555.

96

4,547.

52

4,538.

96

4,530.

29

54,687

.77

COSTOS TOTALES

9,651

.35

9,659.

77

9,772.0

7

10,17

5.88

10,300

.27

10,76

8.75

10,51

4.20

10,00

9.19

10,05

6.16

10,21

4.14

10,47

1.73

10,86

1.19

122,45

4.69

Nómina – Año 1

Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Totales

Mano de obra

directa 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 9,000.00


Oficina

Administración 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00 1,100.00

Oficina de

Ventas 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 7,200.00

Totales 2,450.00 2,450.00 2,450.00 2,450.00 2,450.00 2,450.00 2,450.00 2,450.00 2,450.00 2,450.00 2,450.00 2,450.00

17,300.0


Cálculo de la Estructura de Costo - Año 1

Valor

Costo por

raciónCosto de producción

Materia prima 52,992.00 2.88

Gas butano 1,542.60 0.08

Mano de obra directa 9,000.00 0.49

Prestaciones sociales (42%) 3,780.00 0.21

Energía eléctrica (60%) 2,261.06 0.12

Agua potable (60%) 376.84 0.02

Telecomunicaciones (20%) 330.13 0.02

Papelería y útiles de oficina (20%) 92.63 0.01

Materiales de limpieza (50%) 99.09 0.01

Reparaciones y mantenimiento (50%) 270.00 0.01

Uniformes 400.00 0.02

Depreciaciones y amortizaciones 1,270.43 0.07

Costo de Producción Total 72,414.78 3.94

Gastos de Operación

ValorGastos de Administración

Salarios 13,200.00


Prestaciones sociales (42%) 5,544.00

Energía eléctrica (20%) 753.69

Agua potable (20%) 125.61

Telecomunicaciones (40%) 626.08

Papelería y útiles de oficina (40%) 185.26

Materiales de limpieza (25%) 49.54

Reparaciones y mantenimiento (25%) 135.00

Vigilancia 1,800.00

Servicios profesionales de contabilidad 3,157.92

Depreciaciones y amortizaciones 2,345.12

Total de Gastos de Administración 27,922.23 1.52

Gastos de Venta Valor

Salarios 7,200.00

Prestaciones sociales (42%) 3,024.00

Energía eléctrica (20%) 753.69

Agua potable (20%) 125.61

Telecomunicaciones (40%) 626.08

Combustibles y lubricantes (100%) 4,056.49

Papelería y útiles de oficina (40%) 185.26


Materiales de limpieza (25%) 49.54

Reparaciones y mantenimiento (25%) 135.00

Publicidad 340.00

Impuesto municipal 1.5% sobre ventas 1,795.70

Depreciaciones y amortizaciones 1,890.98

Total de Gastos de Venta 20,182.36 1.10

Gastos Financieros (Intereses) 1,935.33 0.11

Total de Gastos de Operación 50,039.91

( +) Gasto por Impuesto sobre la renta 2,952.39 0.16

Total de Gastos 52,992.31

Total Costos y Gastos 125,407.08

Costo unitario promedio 6.82

Resumen por Centro de Costo US $ %

Producción 3.94 57.74%

Administración 1.78 26.16%

Ventas 1.10 16.09%


Total 6.82 100.00%

Resumen por Tipo de Costo US $ %

Costo Variable por unidad 3.84 56.39%

Costo Fijo por unidad 2.97 43.61%

Total 6.82 100.00%

Fijación del Precio de Venta

Costo unitario promedio 6.82

(+) Margen (5.43%) 0.37

Precio de venta promedio 7.19


Determinación del precio de venta

Para la fijación de precios, se debe tener en cuenta los precios de la competencia, así

como la percepción sicológica de los consumidores sobre el valor real de un producto o

servicio.

Las tarifas siempre se ajustan a los costos para no vender por debajo de ellos (desde el

punto de vista contable la empresa tendrá pérdidas).

La estrategia de precios más adecuada para la empresa parte de los costos fijos,

variables y de comercialización. La suma de estos tres dará como resultado el costo

real de la elaboración del producto o servicio. Sin embargo, la determinación del

precio de venta no solo depende del costo real, también depende del margen

comercial (utilidad) y de los precios que ofrece la competencia.

Como el precio es una decisión empresarial primordial, requiere de un análisis

detallado. Este análisis comienza con la estrategia de establecer precios diferentes al

inicio de actividades de la empresa:

- Altos, se usan por lo general cuando el precio habla por la calidad del producto.

Entonces, los futuros clientes perciben que el precio alto es un indicador de la

calidad del producto.


- Bajos, se usan cuando se trata de adquirir cuotas de mercado, aunque existan

riesgos de una subida posterior y la empresa sacrifique beneficios a corto plazo

(deje de obtener ganancias).

- Iguales, se usan cuando se ofrece precios iguales a los de la competencia, pero

remarcando algún elemento diferenciador del producto.

En el análisis de precio conviene que para fijar precios hay que establecer límites: uno

máximo por encima del cual el cliente no estará dispuesto a comprar el producto y

otro mínimo por debajo del cual no se venderá para evitar pérdidas económicas.

En realidad, la estrategia de poner un precio bajo no siempre resulta ser acertada.

Tampoco el precio resulta ser el factor clave para que los consumidores adquieran el

producto.

La mejor estrategia de fijación de precios consiste en evaluar con detenimiento todos

los factores que influyen en el precio (los costos y la imagen del producto entre otros).

Muchos propietarios de pequeñas empresas calculan sus costos básicos y luego fijan

un precio en forma arbitraria; tal medida genera también resultados arbitrarios. Una

fórmula que utilizan para calcular precios es la siguiente:

Precio = Costos directos + Costos generales + Utilidad


Pero, esta fórmula no incluye todos los costos ocultos y otros factores para determinar

precios. Tampoco toma en cuenta que el precio que se cobra por cualquier producto

está asociado a lo que el consumidor está dispuesto a pagar; tampoco considera el

factor sicológico del consumidor.

En conclusión, la fórmula resulta complicada porque olvida considerar otros costos de

categoría indirectos, como por ejemplo, software, honorarios de consultoría,

suscripciones a revistas, y material de oficina e impresión de tarjetas personales.

Entonces, ¿cómo determinar el precio que mercado está dispuesto a pagar por un

producto o servicio? Determinando el costo real a base todos los costos (directos e

indirectos), y luego averiguar los precios que se ofrecen en el mercado por productos o

servicios similares.

Precios de venta en las empresas de servicio

Utilizar el método de una tarifa por hora o por trabajo dependerá de la empresa.

- Si el trabajo se relaciona con clientes que pueden efectuar cambios durante o al

final del trabajo, es preferible cobrar por hora.

- Si el cliente no acepta una tarifa por hora, hay que cobrar por trabajo.


En realidad, el precio a cobrar está en dependencia del tiempo que se demora en

realizar un determinado trabajo. Si no se conoce el tiempo exacto, conviene hacer una

estimación consultando con profesionales o personas que tienen la misma actividad.

Para las empresas de servicio, conviene también exigir un adelanto al iniciar o brindar

un servicio, como los anticipos por reservación que se cobran en un hotel cuando

recibe a un huésped.


Ventas en unidades y valores - Año 1

Venta de alimentos Julio Agosto

Septiem

bre Octubre

Noviem

bre

Diciem

bre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Totales

Ventas en unidades

(raciones promedio) 1,400 1,400 1,400 1,500 1,600 1,750 1,500 1,500 1,500 1,500 1,600 1,750 18,400

Precio promedio 5.76 5.76 5.76 5.76 5.76 5.76 5.76 5.76 5.76 5.76 5.76 5.76 5.76

Sub-total

8,064.0

0

8,064.0

0

8,064.0

0

8,640.0

0

9,216.0

0

10,080.

00

8,640.0

0

8,640.0

0

8,640.0

0

8,640.0

0

9,216.0

0

10,080.

00

105,984

.00

Otros Ingresos 700.00 700.00 700.00 800.00 900.00

1,050.0

0 800.00 900.00

1,050.0

0 900.00 900.00

1,050.0

0

10,450.

00

Ventas totales

alimentos

(en valores)

8,764.0

0

8,764.0

0

8,764.0

0

9,440.0

0

10,116.

00

11,130.

00

9,440.0

0

9,540.0

0

9,690.0

0

9,540.0

0

10,116.

00

11,130.

00

116,434

.00

Venta de bebidas Julio Agosto Septiem Octubre Noviem Diciem Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Totales


bre bre bre

Ventas en unidades

(promedio de botellas) 1,400 1,400 1,400 1,500 1,600 1,750 1,500 1,500 1,500 1,500 1,600 1,750 18,400

Precio promedio 1.43 1.43 1.43 1.43 1.43 1.43 1.43 1.43 1.43 1.43 1.43 1.43 1.43

Ventas totales de

bebidas

(en valores)

2,002.0

0

2,002.0

0

2,002.0

0

2,145.0

0

2,288.0

0

2,502.5

0

2,145.0

0

2,145.0

0

2,145.0

0

2,145.0

0

2,288.0

0

2,502.5

0

26,312.

00

VV Ventas totales

10,066.

00

10,066.

00

10,066.

00

10,785.

00

11,504.

00

12,582.

50

10,785.

00

10,785.

00

10,785.

00

10,785.

00

11,504.

00

12,582.

50

132,296

.00


Venta de alimentos Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

Ventas en unidades 1,750 1,750 1,750 1,850 1,900 2,100 1,850 1,850 1,900 2,000 2,000 2,100


(raciones promedio)

Precio promedio 5.96 5.96 5.96 5.96 5.96 5.96 5.96 5.96 5.96 5.96 5.96 5.96

Sub-total

10,430.0

0

10,430.0

0 10,430.00

11,026.0

0 11,324.00 12,516.00

11,026.0

0

11,026.0

0

11,324.0

0

11,920.0

0

11,920.0

0

12,516.0

Otros Ingresos 800.00 800.00 800.00 800.00 1,000.00 1,100.00 800.00 800.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00

Ventas totales

alimentos

(en valores)

11,230.0

0

11,230.0

0 11,230.00

11,826.0

0 12,324.00 13,616.00

11,826.0

0

11,826.0

0

12,324.0

0

12,920.0

0

12,920.0

0

13,516.0

Venta de bebidas Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

Ventas en unidades

(promedio de botellas) 1,750 1,750 1,750 1,850 1,900 2,100 1,850 1,850 1,900 2,000 2,000 2,100

Precio promedio 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66


Ventas totales de

bebidas (en valores) 2,905.00 2,905.00 2,905.00 3,071.00 3,154.00 3,486.00 3,071.00 3,071.00 3,154.00 3,320.00 3,320.00 3,486.00

Ventas totales de

alimentos y bebidas

13,335.0

0

13,335.0

0 13,335.00

14,097.0

0 14,478.00 16,002.00

14,097.0

0

14,097.0

0

14,478.0

0

15,240.0

0

15,240.0

0

16,002.0


Venta de alimentos Julio Agosto

Septiemb

re Octubre

Noviemb

re

Diciembr

e Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Totales

Ventas en unidades

(raciones promedio) 2,100 2,100 2,100 2,100 2,200 2,300 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 25,500

Precio promedio 6.18 6.18 6.18 6.18 6.18 6.18 6.18 6.18 6.18 6.18 6.18 6.18 6.18

Sub-total

12,978.0

0

12,978.0

0

12,978.0

0

12,978.0

0

13,596.0

0

14,214.0

0

12,978.

00

12,978.0

0

12,978.

00

12,978.0

0

12,978.0

0

12,978.0

0

157,590

.00

Otros Ingresos 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.0 1,000.00 1,000.0 1,000.00 1,000.00 1,000.00 12,000.


0 0 00

Ventas totales alimentos

(en valores)

13,978.0

0

13,978.0

0

13,978.0

0

13,978.0

0

14,596.0

0

15,214.0

0

13,978.

00

13,978.0

0

13,978.

00

13,978.0

0

13,978.0

0

13,978.0

0

169,590

.00

Venta de bebidas Julio Agosto

Septiemb

re Octubre

Noviemb

re

Diciembr


Ventas en unidades

(promedio de botellas) 2,100 2,100 2,100 2,100 2,200 2,300 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 25,500

Precio promedio 1.73 1.73 1.73 1.73 1.73 1.73 1.73 1.73 1.73 1.73 1.73 1.73 1.73

Ventas totales de bebidas

(en valores) 3,633.00 3,633.00 3,633.00 3,633.00 3,806.00 3,979.00

3,633.0

0 3,633.00

3,633.0

0 3,633.00 3,633.00 3,633.00

44,115.

00

Ventas totales de

alimentos y bebidas

16,611.0

0

16,611.0

0

16,611.0

0

16,611.0

0

17,402.0

0

18,193.0

0

16,611.

00

16,611.0

0

16,611.

00

16,611.0

0

16,611.0

0

16,611.0

0

201,705

.00


Inventario de Materia prima - Año 1 Inventario de Bebidas - Año 1

Entradas Salidas Saldo Entradas Salidas Saldo

Julio 646.80 646.80 Julio 292.00 292.00

4,998.00 5,644.80 1,320.80 1,612.80

3,136.00 2,508.80 896.00 716.80

Agosto 3,136.00 5,644.80 Agosto 896.00 1,612.80

3,136.00 2,508.80 896.00 716.80

Septiembre 3,315.20 5,824.00 Septiembre 947.20 1,664.00

3,136.00 2,688.00 896.00 768.00

Octubre 3,539.20 6,227.20 Octubre 1,011.20 1,779.20

3,360.00 2,867.20 960.00 819.20

Noviembre 3,852.80 6,720.00 Noviembre 1,100.80 1,920.00

3,584.00 3,136.00 1,024.00 896.00

Diciembre 3,472.00 6,608.00 Diciembre 992.00 1,888.00

3,920.00 2,688.00 1,120.00 768.00

Enero 3,360.00 6,048.00 Enero 960.00 1,728.00

3,360.00 2,688.00 960.00 768.00

Febrero 3,360.00 6,048.00 Febrero 960.00 1,728.00


Nómina - Año 2


Mano de obra

directa 825.00 825.00 825.00 825.00 825.00 825.00 825.00 825.00 825.00 825.00 825.00 825.00 9,900.00

Oficina

Administración 1,155.00 1,155.00 1,155.00 1,155.00 1,155.00 1,155.00 1,155.00 1,155.00 1,155.00 1,155.00 1,155.00 1,155.00

13,860.0

Oficina de

Ventas 630.00 630.00 630.00 630.00 630.00 630.00 630.00 630.00 630.00 630.00 630.00 630.00 7,560.00

Totales 2,610.00 2,610.00 2,610.00 2,610.00 2,610.00 2,610.00 2,610.00 2,610.00 2,610.00 2,610.00 2,610.00 2,610.00

31,320.0

Presupuesto de materia prima – Año 2


Compra de materia prima


Total a producir (raciones) 1,750 1,750 1,750 1,850 1,900 2,100 1,850 1,850 1,900 2,000 2,000 2,100 22,800

Precio de compra

promedio 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26

Inversión requerida 3,955.00 3,955.00 3,955.00 4,181.00 4,294.00 4,746.00 4,181.00 4,181.00 4,294.00 4,520.00 4,520.00 4,746.00

51,528.0

0

(+) Inventario final

requerido 3,164.00 3,164.00 3,344.80 3,435.20 3,796.80 3,344.80 3,344.80 3,435.20 3,616.00 3,616.00 3,796.80 3,796.80

41,855.2

0

Inversión total de materia

prima 7,119.00 7,119.00 7,299.80 7,616.20 8,090.80 8,090.80 7,525.80 7,616.20 7,910.00 8,136.00 8,316.80 8,542.80

93,383.2

0

(-) Inventario inicial de

materia prima 3,136.00 3164.00 3164.00 3344.80 3435.20 3796.80 3344.80 3344.80 3435.20 3616.00 3616.00 3796.80

41,194.4

0

Total a comprar 3,983.00 3,955.00 4,135.80 4,271.40 4,655.60 4,294.00 4,181.00 4,271.40 4,474.80 4,520.00 4,700.80 4,746.00 52,188.8


0

Consumo de materia prima

Total a producir (raciones) 1,750 1,750 1,750 1,850 1,900 2,100 1,850 1,850 1,900 2,000 2,000 2,100 22,800

Precio de compra

promedio 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26 2.26

Costo total materia prima

utilizada 3,955.00 3,955.00 3,955.00 4,181.00 4,294.00 4,746.00 4,181.00 4,181.00 4,294.00 4,520.00 4,520.00 4,746.00

51,528.0

0

Presupuesto de bebidas (Productos terminados) – Año 2


Compra de bebidas


Total a vender (unidades) 1,750 1,750 1,750 1,850 1,900 2,100 1,850 1,850 1,900 2,000 2,000 2,100 22,800

Precio de compra

promedio 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73

Inversión requerida 1,277.50 1,277.50 1,277.50 1,350.50 1,387.00 1,533.00 1,350.50 1,350.50 1,387.00 1,460.00 1,460.00 1,533.00

16,644.0

0


requerido 1,022.00 1,022.00 1,080.40 1,109.60 1,226.40 1,080.40 1,080.40 1,109.60 1,168.00 1,168.00 1,226.40 1,226.40

13,519.6

0

Inversión total de bebidas 2,299.50 2,299.50 2,357.90 2,460.10 2,613.40 2,613.40 2,430.90 2,460.10 2,555.00 2,628.00 2,686.40 2,759.40

30,163.6

0


bebidas 896.00 1,022.00 1,022.00 1,080.40 1,109.60 1,226.40 1,080.40 1,080.40 1,109.60 1,168.00 1,168.00 1,226.40

13,189.2

0

Total a comprar 1,403.50 1,277.50 1,335.90 1,379.70 1,503.80 1,387.00 1,350.50 1,379.70 1,445.40 1,460.00 1,518.40 1,533.00 16,974.4


0

Consumo de bebidas

Total a vender (unidades) 1,750 1,750 1,750 1,850 1,900 2,100 1,850 1,850 1,900 2,000 2,000 2,100 22,800

Costo unitario promedio 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73 0.73

Costo total de bebidas

vendidas 1,277.50 1,277.50 1,277.50 1,350.50 1,387.00 1,533.00 1,350.50 1,350.50 1,387.00 1,460.00 1,460.00 1,533.00

16,644.0

0

Compra total de materia

prima y productos

terminados 5,386.50 5,232.50 5,471.70 5,651.10 6,159.40 5,681.00 5,531.50 5,651.10 5,920.20 5,980.00 6,219.20 6,279.00

69,163.2

0

Consumo total de materia

prima y productos

terminados 5,232.50 5,232.50 5,232.50 5,531.50 5,681.00 6,279.00 5,531.50 5,531.50 5,681.00 5,980.00 5,980.00 6,279.00

68,172.0

0


Año 2

Costo de Venta



Materia prima 5,232.50 5,232.50 5,232.50 5,531.50 5,681.00 6,279.00 5,531.50 5,531.50 5,681.00 5,980.00 5,980.00 6,279.00

68,172.0

0

Gas butano 179.77 179.77 179.77 190.56 196.27 216.88 190.85 190.85 196.58 206.41 206.41 216.73 2,350.85


10,350.0

0

Prestaciones sociales (42%) 362.25 362.25 362.25 362.25 362.25 362.25 362.25 362.25 362.25 362.25 362.25 362.25 4,347.00

Energía eléctrica (60%) 210.57 210.57 210.57 223.20 229.90 254.04 223.55 223.55 230.26 241.77 241.77 253.86 2,753.61

Agua potable (60%) 35.09 35.09 35.09 37.20 38.32 42.34 37.26 37.26 38.38 40.30 40.30 42.31 458.93



Papelería y útiles de oficina (20%) 24.48 0.00 0.00 0.00 25.70 0.00 0.00 0.00 25.70 0.00 0.00 0.00 75.88

Materiales de limpieza (50%) 26.18 26.18 26.18 26.18 26.18 26.18 26.18 26.18 26.18 26.18 26.18 26.18 314.22


(50%) 23.62 23.62 23.62 23.62 23.62 23.62 23.62 23.62 23.62 23.62 23.62 23.62 283.50

Uniformes 220.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 220.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 440.00

Depreciación maquinaria y equipo

(100%) 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 716.17

Depreciación de edificio (75%) 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 421.50

Amortiz. de registro sanitario-

marcas 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 38.00

Amortización de accesorios de

producción 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 104.24

Totales 7,313.05 7,068.57 7,068.57 7,393.10 7,581.83 8,202.90 7,613.81 7,393.81 7,582.56 7,879.12 7,879.12 8,202.54 91,178.9


8


Año 2

Gastos de Administración


Concepto Julio Agosto

Septiem

bre

Octubr

e

Noviem

bre

Diciemb

re Enero

Febrer

o Marzo Abril Mayo Junio Totales

Salarios

1,210.

00

1,210.0

0

1,210.0

0

1,210.0

0

1,210.0

0

1,210.0

0

1,210.

00

1,210.

00

1,210.

00

1,210.0

0

1,210.0

0

1,210.0

014,520.00


6,346.2

0


Energía eléctrica (20%) 70.19 70.19 70.19 70.19 70.19 70.19 70.19 70.19 70.19 70.19 70.19 70.19 842.27

Agua potable (20%) 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 140.38



(40%) 48.95 0.00 0.00 0.00 51.40 0.00 0.00 0.00 51.40 0.00 0.00 0.00 151.76

Materiales de limpieza (25%) 13.09 13.09 13.09 13.09 13.09 13.09 13.09 13.09 13.09 13.09 13.09 13.09 157.11

Reparaciones/

mantenimiento (25%) 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 141.75

Vigilancia 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00

2,160.0

0

Servicios profesionales

contabilidad 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48

3,473.7

1


(15%) 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 84.30

Depreciación mob y eq 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 428.75


oficina (50%)

Matrícula 174.36 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 174.36

Amortización estudios

preinversión 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 357.00

Amortización gastos

organización 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 507.85

Amortización gastos de

reclutamiento 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 50.22


imprevistos 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 917.00

Totales

2,772.

05

2,548.7

4

2,548.7

4

2,548.7

4

2,600.1

4

2,796.5

4

2,548.

74

2,548.

74

2,600.

14

2,548.7

4

2,548.7

4

2,548.7

4

31,158.

82


Año 2

Gastos de Venta - AÑO 2




Salarios 660.00 660.00 660.00 660.00 660.00 660.00 660.00 660.00 660.00 660.00 660.00 660.00



Agua potable (20%) 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70 11.70



(100%) 382.02 382.02 382.02 401.12 413.15 425.55 374.48 374.48 385.71 405.00 405.00 425.25


(40%) 48.95 0.00 0.00 0.00 51.40 0.00 0.00 0.00 51.40 0.00 0.00 0.00

Impuesto de rodamiento 20.65




(25%) 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81

Depreciación de edificio (10%) 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68

Depreciación mob y equipo

oficina (50%) 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73


rodante (100%) 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75

Publicidad 126.00 0.00 0.00 0.00 126.00 0.00 0.00 0.00 126.00 0.00 0.00 0.00

Impuesto municipal 188.74 200.03 200.03 200.03 211.46 217.17 240.03 211.46 211.46 217.17 228.60 228.60

Totales 2,003.36 1,819.04 1,819.04 1,838.14 2,039.01 1,879.72 1,851.51 1,822.94 2,011.57 1,859.17 1,870.60 1,890.85

Año 2


Gastos Financieros


Intereses 125.47 116.56 107.54 98.40 89.14 79.75 70.24 60.60 50.83 40.93 30.90 20.74 891.09


Año 2

Clasificación de los Costos


Costos Variables


Septiem

bre

Octubr

e

Noviem

bre

Diciemb

re Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Totales

Materia prima

5,232.5

0

5,232.5

0 5,232.50

5,531.

50

5,681.0

0

6,279.0

0 5,531.50

5,531.5

0

5,681.0

0

5,980.0

0

5,980.0

0

6,279.0

0

68,172.

00

Gas butano 179.77 179.77 179.77 190.56 196.27 216.88 190.85 190.85 196.58 206.41 206.41 216.73

2,350.8

5

Energía eléctrica 350.95 350.95 350.95 363.58 370.28 394.42 363.93 363.93 370.64 382.15 382.15 394.24

4,438.1

5

Agua potable 58.49 58.49 58.49 60.60 61.71 65.74 60.66 60.66 61.77 63.69 63.69 65.71 739.69

Telecomunicaciones 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 1,765.4


1

Combustibles y lubric. 382.02 382.02 382.02 401.12 413.15 425.55 374.48 374.48 385.71 405.00 405.00 425.25

4,755.7

8

Papelería y útiles de

oficina 122.38 0.00 0.00 0.00 128.50 0.00 0.00 0.00 128.50 0.00 0.00 0.00 379.39

Materiales de limpieza 52.37 52.37 52.37 52.37 52.37 52.37 52.37 52.37 52.37 52.37 52.37 52.37 628.44


2,554.7

5

Matrícula 174.36 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 174.36

Impuesto de

rodamiento 20.65 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 20.65

Publicidad 126.00 0.00 0.00 0.00 126.00 0.00 0.00 0.00 126.00 0.00 0.00 0.00 378.00

Uniformes 220.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 220.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 440.00

TOTALES 7,255.3 6,603.2 6,603.23 6,946. 7,387.8 7,798.2 7,180.94 6,932.3 7,361.1 7,453.9 7,465.3 7,809.0 86,797.


4 3 86 6 3 6 5 1 4 1 47


Costos Fijos


Septiem

bre

Octubr

e

Noviem

bre

Diciemb

re Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Totales

Salarios

2,732.5

0

2,732.5

0 2,732.50

2,732.5

0

2,732.5

0

2,732.5

0

2,732.5

0

2,732.5

0

2,732.5

0

2,732.5

0

2,732.5

0

2,732.5

0

32,790.

00

Prestaciones sociales

1,147.6

5

1,147.6

5 1,147.65

1,147.6

5

1,147.6

5

1,395.4

5

1,147.6

5

1,147.6

5

1,147.6

5

1,147.6

5

1,147.6

5

1,147.6

5

14,019.

60


Reparaciones y

mantenim 47.25 47.25 47.25 47.25 47.25 47.25 47.25 47.25 47.25 47.25 47.25 47.25 567.00

Vigilancia 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00

2,160.0

0

Servicios profes.

contab.. 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48 289.48

3,473.7

1

Intereses 125.47 116.56 107.54 98.40 89.14 79.75 70.24 60.60 50.83 40.93 30.90 20.74 891.09

Amortiz. accesorios

prod. 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 8.69 104.24

Amortiz. registro

sanit. 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 38.00

Amortiz.Estudios

preinv 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 29.75 357.00

Amortiz.gastos

organiz 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 42.32 507.85


Amortiz. gastos

reclut. 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 4.18 50.22

Amortización costos 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 76.42 917.00

Depreciación de

edificio 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 562.00

Depreciación maq.

equipo 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 716.17

Deprec. mob. y euipo

of. 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 857.50

Depreci.equipo

rodante 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75

1,125.0

0

TOTALES

4,958.5

9

4,949.6

9 4,940.67

4,931.5

2

4,922.2

6

5,160.6

7

4,903.3

6

4,893.7

2

4,883.9

5

4,874.0

5

4,864.0

2

4,853.8

6

59,136.

38

COSTOS TOTALES

12,213.

93

11,552.

92

11,543.9

0

11,878.

39

12,310.

12

12,958.

91

12,084.

30

11,826.

08

12,245.

10

12,327.

96

12,329.

36

12,662.

87

145,933

.85


Nómina - Año 3


Mano de obra

directa 907.50 907.50 907.50 907.50 907.50 907.50 907.50 907.50 907.50 907.50 907.50 907.50

10,890.0

Oficina

Administración 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75

14,553.0

Oficina de

Ventas 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 7,938.00

Totales 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75

33,381.0


Presupuesto de materia prima – Año 3

Compra de materia prima

Julio Agosto

Septiemb

re Octubre

Noviemb

re

Diciembr


Total a producir

(raciones) 2,100 2,100 2,100 2,100 2,200 2,300 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 25,500

Precio de compra

promedio 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35

Inversión requerida 4,935.00 4,935.00 4,935.00 4,935.00 5,170.00 5,405.00 4,935.00 4,935.00

4,935.0

0

4,935.0

0

4,935.0

0

4,935.0

0

59,925.0

0



requerido 3,948.00 3,948.00 3,948.00 4,136.00 4,324.00 3,948.00 3,948.00 3,948.00

3,948.0

0

3,948.0

0

3,948.0

0

3,948.0

0

47,940.0

0

Inversión total de

materia prima 8,883.00 8,883.00 8,883.00 9,071.00 9,494.00 9,353.00 8,883.00 8,883.00

8,883.0

0

8,883.0

0

8,883.0

0

8,883.0

0

107,865.

00


materia prima 3,796.80 3948.00 3948.00 3948.00 4136.00 4324.00 3948.00 3948.00 3948.00 3948.00 3948.00 3948.00

47,788.8

0

Total a comprar 5,086.20 4,935.00 4,935.00 5,123.00 5,358.00 5,029.00 4,935.00 4,935.00

4,935.0

0

4,935.0

0

4,935.0

0

4,935.0

0

60,076.2

0

Consumo de materia prima

Total a producir

(raciones) 2,100 2,100 2,100 2,100 2,200 2,300 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 25,500


Precio de compra

promedio 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35 2.35

Costo total de materia

prima utilizada 4,935.00 4,935.00 4,935.00 4,935.00 5,170.00 5,405.00 4,935.00

4,935.0

0

4,935.0

0

4,935.0

0

4,935.0

0 4,935.00

59,925.

00

Presupuesto de bebidas (Productos terminados) – Año 3

Compra de bebidas

Julio Agosto

Septiemb

re Octubre

Noviemb

re

Diciembr


Total a vender

(unidades) 2,100 2,100 2,100 2,100 2,200 2,300 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 25,500

Precio de compra

promedio 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85

Inversión requerida 1,785.00 1,785.00 1,785.00 1,785.00 1,870.00 1,955.00 1,785.00 1,785.0 1,785.0 1,785.0 1,785.0 1,785.00 21,675.


0 0 0 0 00


requerido 1,428.00 1,428.00 1,428.00 1,496.00 1,564.00 1,428.00 1,428.00

1,428.0

0

1,428.0

0

1,428.0

0

1,428.0

0 1,428.00

17,340.

00

Inversión total de

bebidas 3,213.00 3,213.00 3,213.00 3,281.00 3,434.00 3,383.00 3,213.00

3,213.0

0

3,213.0

0

3,213.0

0

3,213.0

0 3,213.00

39,015.

00


bebidas 1,226.40 1,428.00 1,428.00 1,428.00 1,496.00 1,564.00 1,428.00

1,428.0

0

1,428.0

0

1,428.0

0

1,428.0

0 1,428.00

17,138.

40

Total a comprar 1,986.60 1,785.00 1,785.00 1,853.00 1,938.00 1,819.00 1,785.00

1,785.0

0

1,785.0

0

1,785.0

0

1,785.0

0 1,785.00

21,876.

60


Consumo de bebidas

Total a vender

(unidades) 2,100 2,100 2,100 2,100 2,200 2,300 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 25,500

Costo unitario

promedio 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85

Costo total de bebidas

vendidas 1,785.00 1,785.00 1,785.00 1,785.00 1,870.00 1,955.00 1,785.00

1,785.0

0

1,785.0

0

1,785.0

0

1,785.0

0 1,785.00

21,675.

00

Compra total de

materia prima y

productos terminados 7,072.80 6,720.00 6,720.00 6,976.00 7,296.00 6,848.00 6,720.00

6,720.0

0

6,720.0

0

6,720.0

0

6,720.0

0 6,720.00

81,952.

80

Consumo total de

materia prima y

productos terminados 6,720.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00 7,040.00 7,360.00 6,720.00

6,720.0

0

6,720.0

0

6,720.0

0

6,720.0

0 6,720.00

81,600.

00


Inventario de Materia prima - Año 3 Inventario de Bebidas - Año 3

Entradas Salidas Saldo Entradas Salidas Saldo

Julio 3,796.80 3,796.80 Julio 1,226.40 1,226.40

5,086.20 8,883.00 1,986.60 3,213.00

4,935.00 3,948.00 1,785.00 1,428.00

Agosto 4,935.00 8,883.00 Agosto 1,785.00 3,213.00

4,935.00 3,948.00 1,785.00 1,428.00

Septiembre 4,935.00 8,883.00 Septiembre 1,785.00 3,213.00

4,935.00 3,948.00 1,785.00 1,428.00


Octubre 5,123.00 9,071.00 Octubre 1,853.00 3,281.00

4,935.00 4,136.00 1,785.00 1,496.00

Noviembre 5,358.00 9,494.00 Noviembre 1,938.00 3,434.00

5,170.00 4,324.00 1,870.00 1,564.00

Diciembre 5,029.00 9,353.00 Diciembre 1,819.00 3,383.00

5,405.00 3,948.00 1,955.00 1,428.00

Enero 4,935.00 8,883.00 Enero 1,785.00 3,213.00

4,935.00 3,948.00 1,785.00 1,428.00

Febrero 4,935.00 8,883.00 Febrero 1,785.00 3,213.00

4,935.00 3,948.00 1,785.00 1,428.00

Marzo 4,935.00 8,883.00 Marzo 1,785.00 3,213.00

4,935.00 3,948.00 1,785.00 1,428.00

Abril 4,935.00 8,883.00 Abril 1,785.00 3,213.00


4,935.00 3,948.00 1,785.00 1,428.00

Mayo 4,935.00 8,883.00 Mayo 1,785.00 3,213.00

4,935.00 3,948.00 1,785.00 1,428.00

Junio 4,935.00 8,883.00 Junio 1,785.00 3,213.00

4,935.00 3,948.00 1,785.00 1,428.00

Año 3

Costo de Venta




Materia prima 6,720.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00 7,040.00 7,360.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00

Gas butano 216.73 216.73 216.73 216.73 227.57 238.94 216.73 216.73 216.73 216.73 216.73 216.73




Agua potable (60%) 39.42 39.42 39.42 39.42 41.40 43.46 39.42 39.42 39.42 39.42 39.42 39.42


Papelería y útiles de oficina (20%) 28.27 29.68 31.17



(50%) 25.99 25.99 25.99 25.99 25.99 25.99 25.99 25.99 25.99 25.99 25.99 25.99

Uniformes 242.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 242.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Deprec. maquinaria y equipo 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68


(100%)

Depreciaciön de edificio (75%) 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12 35.12

Amortización de accesorios de

producción 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42

Totales 8,959.75 8,689.48 8,689.48 8,689.48 9,063.80 9,379.98 8,931.48 8,689.48 8,720.65 8,689.48 8,689.48 8,689.48

Año 3

Gastos de Administración


Concepto Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo


Salarios 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75 1,212.75

Prestaciones sociales (42%) 509.36 509.36 509.36 509.36 509.36 509.36 509.36 509.36 509.36 509.36 509.36

Energía eléctrica (20%) 78.85 78.85 78.85 78.85 82.79 86.93 78.85 78.85 78.85 78.85 78.85

Agua potable (20%) 13.14 13.14 13.14 13.14 13.80 14.49 13.14 13.14 13.14 13.14 13.14

Telecomunicaciones (40%) 58.85 58.85 58.85 58.85 58.85 58.85 58.85 58.85 58.85 58.85 58.85

Papelería y útiles de oficina (40%) 56.54 59.37 62.34

Materiales de limpieza (25%) 13.75 13.75 13.75 13.75 13.75 13.75 13.75 13.75 13.75 13.75 13.75


(25%) 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99

Vigilancia 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00

Servicios profesionales contabilidad 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00

Matrícula 232.41 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Depreciación de edificio (15%) 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02 7.02


Depreciación mobiliario y equipo de

of (50%) 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73

Totales 2,729.39 2,440.44 2,440.44 2,440.44 2,504.40 2,449.87 2,440.44 2,440.44 2,502.77 2,440.44 2,440.44

Año 3

Gastos de Venta




Salarios 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50 661.50



Agua potable (20%) 13.14 13.14 13.14 13.14 13.80 14.49 13.14 13.14 13.14 13.14 13.14 13.14



(100%) 425.25 425.25 425.25 425.25 446.51 468.84 425.25 425.25 425.25 425.25 425.25 425.25


(40%) 56.54 59.37 62.34


Reparaciones y

mantenimiento (25%) 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99 12.99

Publicidad 126.00 0.00 0.00 0.00 126.00 0.00 0.00 0.00 126.00 0.00 0.00



Impuesto de rodamiento 20.65 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00


(10%) 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68 4.68

Deprec. mobiliario y equipo

of (50%) 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73 35.73

Depreciación equipo rodante

(100%) 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75

Totales 2,119.54 1,925.48 1,925.48 1,925.48 2,136.71 1,990.37 1,949.21 1,925.48 2,113.82 1,925.48 1,925.48 1,925.48


Gastos Financieros

Concepto Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo

Intereses 10.44 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Clasificación de los Costos - Año 3


Costos Variables


Materia prima 6,720.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00 7,040.00 7,360.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00

Gas butano 216.73 216.73 216.73 216.73 227.57 238.94 216.73 216.73 216.73 216.73 216.73 216.73

Energía eléctrica 394.24 394.24 394.24 394.24 413.95 434.65 394.24 394.24 394.24 394.24 394.24 394.24

Agua potable 65.71 65.71 65.71 65.71 68.99 72.44 65.71 65.71 65.71 65.71 65.71

Telecomunicaciones 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12 147.12


Combustibles y lubricantes 425.25 425.25 425.25 425.25 446.51 468.84 425.25 425.25 425.25 425.25 425.25 425.25

Papelería y útiles de oficina 141.35 0.00 0.00 0.00 148.42 0.00 0.00 0.00 155.84 0.00 0.00

Materiales de limpieza 54.99 54.99 54.99 54.99 54.99 54.99 54.99 54.99 54.99 54.99 54.99


Matrícula 232.41 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Impuesto de rodamiento 20.65 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Publicidad 126.00 0.00 0.00 0.00 126.00 0.00 0.00 0.00 126.00 0.00 0.00

Uniformes 242.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 242.00 0.00 0.00 0.00 0.00

TOTALES 9,026.48 8,273.20 8,273.20 8,273.20 8,922.71 9,038.01 8,538.93 8,273.20 8,555.04 8,273.20 8,273.20 8,273.20

Costos Fijos


Salarios 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75 2,781.75


Prestaciones sociales 1,168.34 1,168.34 1,168.34 1,168.34 1,168.34 1,168.34 1,168.34 1,168.34 1,168.34 1,168.34 1,168.34 1,168.34

Reparaciones y

mantenimiento 51.97 51.97 51.97 51.97 51.97 51.97 51.97 51.97 51.97 51.97 51.97

Vigilancia 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00 198.00

Ç 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00

Intereses 10.44 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Amortización accesorios

produc. 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42 10.42

Depreciación de edificio 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83 46.83

Depreciación maquinaria y

equipo 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68 59.68

Deprec. mobiliario y equipo

ofic. 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46 71.46



rodante 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75 93.75

TOTALES 4,792.64 4,782.21 4,782.21 4,782.21 4,782.21 4,782.21 4,782.21 4,782.21 4,782.21 4,782.21 4,782.21 4,782.21

COSTOS TOTALES

13,819.1

2

13,055.4

0 13,055.40

13,055.4

0 13,704.92 13,820.21

13,321.1

3

13,055.4

0

13,337.2

4

13,055.4

0

13,055.4

0

13,055.4


Punto de equilibrio

Otro elemento que justifica la factibilidad económica de un proyecto es el punto de

equilibrio: la cantidad de productos o servicios que deben venderse para visualizar el

límite entre el área de pérdida y el área de ganancia.

Punto de Equilibrio - Año 1

Q = Costos Fijos Totales/(Precio de Venta Unitario - Costo Variable Unitario)

Q = 54,687.77/(7.19 - 3.84)

Q = 54,687.77(3.35)

Q = 16,341 raciones



Q = 59,136.38(7.62 - 4.17)

Q = 59,136.38/(3.45)

Q = 17,155 raciones



Q = 57,396.91(7.91 - 4.50)


Q = 57,396.91/(3.41)

Q = 16,820 raciones

3. Evaluación financiera

En la evaluación de proyectos de inversión y planes de negocios en general, evaluar un

proyecto significa medir la viabilidad del negocio que se quiere implementar, y decidir

si es conveniente o no asignar recursos para la obtención de los objetivos trazados. A

esta etapa de la evaluación de proyectos también se le conoce como factibilidad

financiera, porque abarca la elaboración de un flujo de caja (o flujo neto de efectivo)

que sintetiza todos los ingresos y egresos de efectivo que se producirán en el proyecto

para efectuar un análisis de dicho flujo, utilizando unas fórmulas o criterios de

evaluación financiera de los proyectos de inversión.

Los parámetros más utilizados para la valuación de proyectos son el VAN (Valor Actual

Neto) y la TIR (Tasa Interna de Retorno).

El flujo de caja del proyecto empresarial está integrado por los ingresos y egresos

incrementales a generar en el horizonte de planeamiento. Este horizonte es el lapso

de vigencia por el cual se elabora el flujo de fondos (que generalmente es anual).

El flujo de caja representa las ganancias anuales con la inversión y resulta de restar los

egresos de los ingresos. Al aplicarle un factor de descuento, es decir, una tasa de corte

a cada flujo neto anual, se llega a lo que se llama Flujo neto descontado.


Flujo de Caja para Evaluación Financiera

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Ingresos por ventas 132,296.00 173,736.00 201,705.00

Menos: Costo de venta 72,414.78 91,178.98 105,882.04

Utilidad bruta 59,881.22 82,557.02 95,822.96

Menos: Gastos de Operación

Gastos de Administración 27,922.23 31,158.82 29,709.92

Gastos de Venta 20,182.36 22,704.96 23,788.05

Gastos financieros 1,935.33 891.09 10.44

Total gastos de operación 50,039.91 54,754.87 53,508.40

Utilidad antes de impuesto sobre la

renta 9,841.31 27,802.15 42,314.56

Menos: Impuesto sobre la renta 2,952.39 8,340.64 12,694.37

Utilidad del ejercicio 6,888.92 19,461.50 29,620.19

Más: Depreciación y amortización 5,506.53 5,234.97 3,385.75

Flujo neto de operaciones 12,395.44 24,696.48 33,005.94

Menos: Inversión -49,000.00

Más: Préstamo bancario 16,200.00

Menos: Amortización de préstamo 6,789.90 8,627.34 782.77

Flujo neto del inversionista -32,800.00 5,605.54 16,069.14 32,223.18


Por: Factor de descuento (22.35%) 1.00 0.81732734 0.66802398 0.54599426

Flujo neto descontado -32,800.00 4,581.56 10,734.57 17,593.67

El flujo de caja para evaluación financiera se elabora con fines de análisis, pero no es

igual al esquema del Estado de Resultados. La diferencia entre ambos radica en que,

en el flujo de caja los egresos que realmente no son desembolsos de dinero y sólo se

utilizan con fines tributarios, deben sumarse nuevamente a la utilidad neta después de

haber restado el impuesto.

Una premisa fundamental en la elaboración de flujos de caja para evaluación de

proyectos de inversión, es que se utiliza el criterio del efectivo (lo percibido) y no del

devengado para incluir los ingresos y egresos en el flujo de caja.

A diferencia del balance proyectado (donde se presentan cifras con ambos criterios),

en el flujo de caja, solo se incluye el efectivo que ingrese y egrese de la caja

(realmente, los ingresos entran a caja y se depositan al día siguiente hábil, y los

egresos se cancelan mediante cheque contra los fondos depositados en el banco).

La evaluación financiera de planes de negocios y de proyectos en general, debe

hacerse con base en flujos de caja calculados a precios corrientes o nominales (con los

efectos de la inflación) y no a precios constantes (sin inflación).

¿Qué partidas están valoradas a precios corrientes o nominales? Los gastos por

depreciación e interés.


¿Qué partidas están valoradas a precios constantes? Los ingresos y el costo de venta.

Valorar una inversión basada en estados financieros con precios constantes es

altamente engañoso porque los precios están sesgados hacia arriba (a precios altos).

Al presentarse estados financieros proyectados con esta información mezclada, dejan

de ser herramientas útiles para controlar y seguir las actividades del negocio. Esto

quiere decir que el Valor Presente Neto (VPN) para evaluar proyectos se debe basar en

flujos de caja libre (FCL) estimados con base en precios corrientes o nominales.

En presencia de inflación, se debe estimar los cambios en los precios relativos para los

insumos y productos a lo largo de los años proyectados. También se debe estimar las

tasas de inflación previstas durante los años proyectados, pero este asunto es más

difícil que estimar los cambios en precios relativos.

El enfoque de los precios constantes tiene varios supuestos y evita las tareas de

estimar cambios en precios relativos y tasas de inflación previstas. Supone que no hay

cambios de precios, y si hay cambios en precios nominales, estos cambios son iguales a

las tasas de inflación previstas (hay inflación neutral). Por tanto, al no haber cambios

en los precios reales, los estados financieros también se elaboran en términos reales y

los flujos de caja libre se descuentan con la tasa de descuento real.

Tasa de descuento

En todo Plan de Negocio debe determinarse la tasa de descuento o tasa de corte

adecuada a utilizar para el cálculo del VAN y la TIR.


La tasa de descuento es un porcentaje estimado para costear el valor del dinero en el

tiempo. Precisamente, por el hecho de que representa un indicador de conversión de

dinero, a la tasa de descuento o tasa de corte se le denomina de forma muy

general, costo de capital.

El cálculo del costo de capital no es igual en países emergentes (en vías de desarrollo)

que en países no desarrollados como el caso de Nicaragua. Los problemas que existen

en estos países son tales como escasa actividad de los mercados, incertidumbre,

iliquidez en términos del capital, información ilimitada. El hecho es que en estos

mercados los accionistas demandan retornos esperados de inversión para diferentes

riesgos. Sin embargo no es así.

También, en estos mercados las inversiones riesgosas son evaluadas a una tasa de

descuento demasiada baja y las inversiones de poco riesgo son evaluadas a una tasa de

descuento muy alta.

La tasa de descuento se utiliza para evaluar la rentabilidad económica de los proyectos

y debe ser mayor que la tasa de préstamo a la que accede el emprendedor.

La rentabilidad que exige una empresa en un país estable no es la misma exigida en un

país inestable.

La tasa seleccionada como tasa de descuento puede ser una de las siguientes:

La tasa de interés del mercado. La tasa de interés es el precio de mercado de

los bienes presentes en función de los bienes futuros. Como en el mercado las

transacciones se llevan a cabo con dinero, la tasa de interés viene establecida


como el precio a pagar por un dinero que hay que devolver transcurrido un

plazo de tiempo.

Ahora, la tasa de interés de mercado no sólo refleja la preferencia temporal de los

individuos que realizan transacciones. También refleja dos factores asociados:

la prima de riesgo asociada a la operación de que se trate. El que da el dinero es un

empresario, y todo crédito es una acción empresarial especulativa cuyo futuro es

incierto. El que presta dinero sabe que lo puede perder parcial o totalmente. Este

riesgo condiciona la tasa a cobrar.

una prima por la inflación esperada, es decir, por el incremento esperado en el

poder adquisitivo de la moneda en la que se realizan y calculan las transacciones entre

bienes presentes y bienes futuros.

La tasa de interés de mercado se reduce cuando la economía del país no está muy bien

(alto desempleo, salarios estancados, etc). Se incrementa cuando la economía está

muy bien (bajo desempleo, aumento de salario, etc.).

Otro criterio para escoger la tasa de mercado, es tomar una tasa de interés que puede

ser: a corto plazo (como la tasa LIBOR) o a largo plazo (como el rendimiento a un año o

a tres años de los Bonos del Tesoro de los EEUU).

La tasa LIBOR corresponde a las siglas de la London InterBank Offered Rates. Es la tasa

de referencia internacional que mide el interés sobre préstamos otorgados.


El costo de oportunidad del capital. Una tasa que refleje el costo de

oportunidad sería la que se deja de percibir por invertir un capital en un

proyecto.

La tasa de oportunidad se refiere a la rentabilidad de los fondos propios que podría

obtenerse en otro negocio si no se invirtiera en el proyecto que se está evaluando. En

cambio paral el capital financiado, el costo de capital se determina a través de la tasa

de interés.

La tasa de rentabilidad de la empresa. Este tipo de interés se utilizará

dependiendo de cómo se financie la inversión.

Cada fuente de capital tiene asociado un costo de capital. Si se financia con capital

ajeno (capital financiado), la tasa de corte debe reflejar el costo del capital ajeno (el

costo de capital es una tasa de interés, una tasa mínima de rendimiento de la fuente

de préstamo). Si se financia con capital propio, este tiene un costo para la empresa

que es el mismo que la rentabilidad del accionista o tasa requerida por los accionistas.

En otras palabras, el costo de capital propio es una tasa de oportunidad del capital

propio, una tasa mínima de rendimiento de los accionistas, una tasa de rentabilidad.

Cuando existen ambas fuentes de capital, se utiliza el costo promedio ponderado de

capital como tasa de descuento o tasa de corte.

Una tasa elegida por los accionistas. Es una tasa cualquiera (subjetiva), elegida

por los accionistas. Pero, esta tasa es la rentabilidad mínima pretendida por los

accionistas. Por ejemplo, si la rentabilidad mínima deseada es del 20%, los


accionistas estarían dispuestos a invertir por debajo de este porcentaje. Por

eso es que a esta tasa también se le llama indistintamente: tasa mínima

atractiva de retorno (TMAR) o tasa de rendimiento mínima (TREMA).

Ahondando más sobre esta tasa mínima de rendimiento, se define como la menor

cantidad de dinero, la mínima medida de rentabilidad que los propietarios exigen o

esperan obtener como rendimiento de capital (en forma de porcentaje anual), el cual

expresa el excedente mínimo de los ingresos sobre los costos de cada año en relación

con la inversión. Con este excedente se cubren los compromisos derivados del uso de

capital. Es decir, le permite cubrir:

o el total de la inversión inicial,

o los egresos de operación,

o los intereses de la deuda -inversión financiada con capital ajeno,

o los impuestos,

o la rentabilidad exigida por los propietarios por su aportación de capital.

La tasa mínima de rendimiento incluye, además del costo de capital, factores como el

riesgo de las inversiones, que hacen que el costo de la tasa sea mayor que el costo de

capital. Entonces, la TREMA se puede calcular de dos maneras:

TREMA = Tasa de inflación + Prima de riesgo

TREMA = Costo del capital + Prima de riesgo

La rentabilidad requerida por los accionistas también se puede calcular mediante dos

métodos:


o Modelo de valoración de crecimiento constante de Gordon y Shapiro:

Div1

Ke = ---------- + g

Po

Div1 = dividendos del año 1. Dividendos es el derecho de crédito que tienen los socios

o accionistas, a las utilidades declaradas de una sociedad, puede ser en acciones, lo

que implica las más de las veces un aumento de capital o en efectivo.

Po = precio actual de la acción

g = índice de crecimiento

Modelo del CAPM (Capital Assets Pricing Mode, - Modelo de Asignación de Precio del

Activo, - MAPAC, en español ) de Modigliani y Miller. Es la principal corriente de

valuación económica. Supone que los mercados están perfectamente integrados, pero

falla en los mercados emergentes, en particular bajo el supuesto de segmentación de

mercados. Por eso, es más confiable en mercados desarrollados

El modelo es la teoría básica que vincula el riesgo y el rendimiento de las acciones de

capital.

¿Qué es la tasa requerida por los accionistas? La tasa requerida por los accionistas

representa el riesgo. El riesgo es una medida de la volatilidad que experimentará la


rentabilidad de la acción. Este riesgo que asume el accionista representa el riesgo

económico del negocio, es decir, el riesgo de los activos que generan el flujo de caja.

Existen dos tipos de riesgo en lo relativo a negocios:

el riesgo no sistemático o no diversificable (asociado a eventos propios de la

empresa – huelgas, juicios legales, pérdida de un cliente clave); y

el riesgo sistemático o diversificable (asociado a factores del mercado de

afectación general – inflación, deslizamiento de la moneda, sucesos políticos,

guerra)

Entonces, la tasa requerida por los accionistas (que es una tasa de interés de

oportunidad de la empresa), se calcula igual que el costo de las acciones comunes:

i0 = i L +ß(im +iL)

iL = tasa de interés libre de riesgo

ß = beta de la empresa

im = tasa de interés del mercado

La tasa de interés libre de riesgo es la tasa de rendimiento que se obtendría con una

inversión virtualmente libre de riesgo, como un Certificado del Tesoro.


La tasa de rendimiento (expresada como un porcentaje) es el cambio de valor que

sufre la inversión de un período a otro, o sea, la utilidad o pérdida total que

experimenta una inversión durante un período determinado.

El coeficiente beta se utiliza para medir el riesgo no diversificable. Pero, usar el beta de

Estados Unidos no es apropiado para medir el costo de los fondos propios de una

empresa en un país emergente. Eso quiere decir que se debe usar el beta ajustado a la

volatilidad del mercado local.

Una última forma de estimar la tasa de rendimiento de los accionistas (entiéndase, el

costo de capital de los accionistas o costo de oportunidad), consiste en asociar las

oportunidades de inversión equivalente en un mercado de capitales más desarrollado:

i0 = tasa de riesgo país + tasa libre de riesgo + tasa de interés del mercado

Tasa de Riesgo País. Se trata de un índice denominado Emerging Markets

Bond Index Plus (EMBI+) que elabora el banco de inversiones JP Morgan, y

que mide el grado de “peligro” que entraña un país para las inversiones

extranjeras.

La tasa de cero riesgo, o tasa libre de riesgo, es un concepto teórico que

asume que en la economía existe una alternativa de inversión que no tiene

riesgo para el inversionista. Este ofrece un rendimiento seguro en una unidad

monetaria y en un plazo determinado, donde no existe riesgo crediticio ni riesgo

de reinversión ya que, vencido el período, se dispondrá del efectivo. En la

práctica, se toma el rendimiento de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos

como la inversión libre de riesgo, ya que se considera que la probabilidad de no

pago de un bono emitido por Estados Unidos es muy cercana a cero.

Por el efecto del riesgo país, las tasas en un país como Nicaragua son mayores

que en los Estados Unidos de América. Ninguna tasa de países extranjeros se


puede aplicar en el propio, puesto que la estructura financiera (relación entre

pasivo y capital) varía entre empresas, así como su riesgo propio. Tampoco

se puede utilizar un costo de capital general para todas las empresas.

Tasa de interés del mercado. Desde los años noventa las tasas de interés del

mercado financiero no son determinadas por el gobierno directamente. El

Banco Central, mediante mandato, no puede regular ni tiene ninguna

capacidad legal para determinar las tasas de interés de ahorro y de crédito.

Al no estar reguladas, las tasas de interés sistemáticamente son muy

superiores a las del mercado internacional. Los banqueros tratan de ofrecer

tasas superiores. Por ejemplo, si en Estados Unidos está a cinco por ciento, en

Nicaragua está a nueve por ciento y los depositantes nicaragüenses que antes

tenían sus depósitos en el extranjero ahora se ven tentados a depositarlos en

el país. Desde esta perspectiva de mercado, el Banco Central de Nicaragua

no debería incidir en las tasas. Primero, porque el BCN no presta directamente

al sector privado. Segundo, porque presta a los bancos solamente cuando

estos necesitan redescontar para incrementar su cartera o porque se le han

bajado los depósitos. Tercero, la tasa de descuento no compite con la de los

bancos. Por lo tanto, la influencia es prácticamente nula.

Veamos un ejemplo de cuál sería la tasa de rendimiento de los accionistas a

partir de la fórmula:

i0 = tasa de riesgo país + tasa libre de riesgo + tasa de interés del mercado

i0 = 51.00 + 4.52 + 6.22 = 61.74%

La tasa de riesgo país fue tomada del cálculo expuesto por el economista

nicaragüense Néstor Avendaño durante una conferencia en la Universidad

Americana (UAM) en julio de 2008 (5,100 puntos básicos ÷ 100 unidades

equivalen a una sobretasa de 51%).

La tasa libre de riesgo es el valor de la tasa nominal de los Bonos del Tesoro

de Estados Unidos a treinta años, actualizada al 30 de junio de 2008.


La tasa de interés de mercado está tomada del promedio ponderado en

córdobas y dólares de las tasas pasivas al 30 de junio de 2008, publicadas por

el Banco Central de Nicaragua.

El costo promedio ponderado de capital (CPPC). La tasa de corte a utilizar debe

representar la tasa de rentabilidad de la empresa o la que los accionistas desean

obtener y debe ser fijada por la persona que evalúa el proyecto empresarial en

conjunto con los propietarios. Pero, la tasa de corte más adecuada debería ser aquella

que satisfaga a todos los agentes que están financiando el proyecto. En este caso, la

más representativa es sin lugar a dudas el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC

– WACC en inglés). Al utilizar este costo para el cálculo de los indicadores VAN y TIR

sin considerar amortizaciones de préstamos ni gastos financieros, se está realizando

una evaluación económica para determinar precisamente la rentabilidad económica

del proyecto.

Dentro de inmensa cantidad de criterios en torno a la teoría del costo de capital, se ha

llegado a señalar que el nombre completo del costo de capital es el costo promedio

ponderado de capital de las fuentes de financiamiento de la empresa.

Aunque en teoría es muy fácil el cálculo del costo de capital, en la práctica es muy

complicado cuantificar las tasas para representar el costo de cada fuente de

financiamiento debido a la volatilidad de las tasas. Por eso es más difícil determinar un

valor adecuado para la valuación de las fuentes de financiamiento.

Con la tasa de descuento se quiere descontar (traer a valor presente, actualizar) los

flujos de efectivo futuros para compararlos con el monto de la inversión y determinar

si el flujo neto de efectivo está generando ganancias.


¿Con qué fundamento se realiza el cálculo de la tasa de descuento? Para tomar una

decisión de aceptación o rechazo de un proyecto. Este criterio de evaluación tiene

base en la teoría económica empresarial donde se aborda que el concepto

fundamental de los negocios es que sólo se debe operar en el punto donde el ingreso

marginal sea (exactamente) igual al costo marginal.

Por analogía, la tasa de rendimiento de la inversión equivale al ingreso marginal, y el

costo promedio ponderado de capital equivale al costo marginal. Bajo esta premisa,

se aceptan aquellos proyectos cuya tasa de rendimiento sea igual o mayor que el costo

de capital, y se rechazan aquellos proyectos cuya tasa de rendimiento sea menor que

el costo de capital.

Cómo se determina la tasa de descuento?

Determinar la tasa de descuento es un problema muy significativo porque está en

dependencia de la fuente de los fondos y de la información que maneja el

emprendedor.

Veamos otro enfoque para la escogencia de la tasa de descuento. Los negocios tienen

tres fuentes de capital posibles: el dinero de los accionistas, el dinero de los bancos, y

las utilidades que genera el mismo negocio. Cada una de las fuentes tiene un costo de

capital asociado. El costo de capital es el mínimo retorno aceptable de una inversión.

Existe una relación estrecha entre el riesgo de una inversión y costo de capital

asociado a esa inversión. En otras palabras, el costo de capital está marcado por la

relación entre el riesgo y su recompensa. Entre más riesgo asuman los inversionistas,

mayor será el retorno de la inversión que exigirán. Igual para los prestamistas, a


medida que el banco perciba más riesgo, la tasa de interés (costo de capital) también

crecerá.

Cuando la inversión proviene de recursos propios (del dinero de los accionistas), a la

tasa de descuento se le denomina costo de oportunidad, y significa lo que el

inversionista deja de ganar por no haber colocado el dinero en otro proyecto de similar

riesgo (hay dos tipos de riesgo: el riesgo país y el riesgo de negocios).

Entonces, como la inversión de la empresa debe generar una utilidad operativa que

permita cubrir el costo de la deuda y el retorno para los dueños, estos esperan una

tasa superior al costo de la deuda porque ellos asumen un mayor riesgo. Por eso, al

capital –inversión- proporcionado por los dueños se le denomina capital de riesgo.

La inversión también puede provenir de terceros (del dinero de los bancos), pero esta

deuda tiene un costo asociado que representa el interés de los préstamos obtenidos

en el Mercado de Capitales (lugar donde confluyen oferentes y demandantes de

dinero).

Comúnmente, los negocios están financiados con combinaciones de deuda y dinero de

los accionistas. ¿Cómo calcular el costo de capital para organizaciones que tienen

diferentes fuentes de fondos? Utilizando el Costo Promedio Ponderado de Capital.

El Costo Promedio Ponderado de Capital es un elemento controversial en la evaluación

financiera de proyectos de negocios debido a lo difícil que es escoger una tasa de

descuento idónea para descontar los flujos de efectivo a valor presente y compararlos

con la inversión.

El Costo Promedio Ponderado de Capital


(Weighted Average Cost of Capital – WACC). El costo de capital es el promedio

ponderado (equilibrado) del costo de los componentes de la estructura de capital. Es

decir, la combinación de los costos de cada uno de los elementos que conforman la

estructura de capital de una empresa. El promedio equilibrado de capital de deuda y

de aportación.

El término Capital se refiere a los fondos a largo plazo de la empresa. Todas las

partidas que aparecen en la parte derecha del Balance General de la empresa (excepto

los pasivos a corto plazo), representan las fuentes de inversión a largo plazo.

Balance General

Activos

Pasivo a corto plazo

Inversión de deuda

(Pasivo a largo plazo) Capital

total

Pasivo a largo plazo

Capital contable

Capital social

Utilidades retenidas

Utilidad del ejercicio

Inversión de los propietarios

(Capital de aportación)

La estructura de capital está formada por el costo de la deuda (pasivo a largo plazo) y

el costo de los componentes del patrimonio de los accionistas. El costo promedio de

estos fondos es el costo promedio ponderado de capital de la empresa. Entonces, la

tasa WACC toma en cuenta el costo de oportunidad de cada uno de los proveedores de

fondos de acuerdo a la participación relativa de cada proveedor en la estructura de

capital de la empresa.


La siguiente fórmula calcula la proporción entre deuda y dinero de los accionistas para

equilibrar los costos de deuda y capital de los accionistas.

WACC = wkb(1 – T) + wkps + wks + wkr + wke

W = porcentaje en que el componente participa en la estructura de capital

kb = costo nominal de la deuda

1 – T = Tasa de impuestos (tasa fiscal)

wkps = Costo de las acciones preferentes

wks = Costo de las acciones comunes

wkr = Costo de las utilidades retenidas

wke = Costo de la nueva emisión de acciones

Con este cálculo se evidencia que hay dos factores que afectan el costo total del

capital: la proporción entre el porcentaje de deuda y el porcentaje de dinero de los

accionistas. Esta proporción o estructura de capital debe ajustarse para lograr el

menor costo de capital posible para mantener un nivel de riesgo aceptable. Por lo

general, el costo de capital de los bancos es menor que el de los emprendedores. Pero

el riesgo de un endeudamiento excesivo, hará que se aumente el costo de capital.

La proporción ideal de deuda y aportación en la estructura de capital, depende de la

actividad de cada negocio. Lo mejor es balancear un costo de capital total bajo con un

nivel de riesgo manejable.


Costo de la deuda

kb es la tasa nominal de interés sobre préstamos bancarios o la tasa de rendimiento

requerida de los que adquieren los bonos emitidos por la empresa. Cuando hay deuda

en la estructura de capital, los accionistas asumen mayor riesgo debido al riesgo

adicional de endeudamiento (riesgo de índole financiero)

Esta tasa es el porcentaje anual que las entidades financieras cobran por el saldo del

dinero prestado. Como estos intereses son deducibles del impuesto sobre la renta, la

tasa nominal debe ser ajustada por el ahorro fiscal (1 – 30%). Por ejemplo, si la tasa de

interés es del 16%, la empresa solo asume el 70% y el fisco el restante 30%.

Kb(1 – T) = 16(1 – 0.30) = 11.2% es el costo nominal de la deuda.

Con un índice de endeudamiento cero, la empresa estaría financiada en un cien por

ciento por el capital propio. Como no hay deuda, el costo promedio ponderado de

capital disminuye porque el costo de la deuda (cero), es menor que el del capital de

aportación.

Cuando hay deuda, se eleva el índice de endeudamiento, por lo que, los costos

incrementados de deuda y capital ocasionan que también se eleve el costo promedio

ponderado de capital.

La tasa de interés de la deuda para cada año también puede calcularse como una tasa

obtenida de la combinación de la inflación y el “spread” ganado por los bancos:


id = (1 + if)(1 + is) – 1

id = tasa de interés de deuda

if = tasa de inflación

is = tasa de “spread” ganada por los bancos. El spread bancario es la diferencia entre la

tasa activa y la pasiva.

Por ejemplo. Según datos del Banco Central, la tasa de inflación de Nicaragua al 30 de

junio de 2008, era de 11.76%. La tasa de interés activa promedio ponderada (en

córdobas y dólares) al 30 de junio de 2008, era de 11.79%. La tasa de interés pasiva

promedio ponderado (en córdobas y dólares) al 30 de junio de 2008, era de 6.22%.

Con estos datos disponibles el resultado es el siguiente:

id = (1 + if)(1 + is) – 1

id = (1 + 0.1176)(1 + (11.79 – 6.22)) – 1

id = (1.1176)(5.57) – 1

id = 5.22%

Costo de las acciones preferentes

Kps es el porcentaje (o costo) que la empresa se compromete a pagar como dividendos

a los tenedores de acciones preferentes.


Costo de las acciones comunes

Ks es la tasa de interés de oportunidad de los recursos propios (entiéndase el costo del

capital social). Es el componente más difícil de determinar debido a las expectativas

de rendimiento sobre una inversión que no está garantizada su recuperación (es una

inversión riesgosa). Bajo el modelo del mercado de valores o prima de riesgo, el costo

de las acciones comunes se calcula de la siguiente manera:

ks = rf + ß(rm - rf)

rf = tasa de interés libre de riesgo

ß = índice beta de la empresa

rm = tasa de rendimiento del mercado

Costo de las utilidades retenidas

kr es el mismo costo de las acciones comunes porque son utilidades disponibles para

ser distribuidas como dividendos.

kr = kps

Este costo de capital es el mismo que podría obtener la empresa en oportunidades de

inversión de riesgo equivalente. Entiéndase que si estas utilidades se reinvierten en


proyectos internos del mismo negocio, deben rendir como mínimo, lo que rinde el

dinero de los emprendedores.

En conclusión, cuanto menor sea el costo promedio ponderado de capital de la

empresa, mayor será el rendimiento para los propietarios. Es evidente que este

rendimiento alto incrementa el valor de la empresa. Pero es muy difícil encontrar o

mantener una estructura óptima de capital exacta (aquella combinación de deuda y

patrimonio que maximiza el valor de mercado de la empresa, y por ende, aumenta la

riqueza de los accionistas, y que también sea capaz de minimizar el costo de capital).

En la práctica, lo más probable es que la empresa aumente su valor más fácilmente al

reducir los costos totales y mejorar la calidad de sus procesos (para elaborar o vender

sus productos) y no disminuyendo su estructura de capital.

Valor Actual Neto

Es el valor de la inversión en el momento cero, en donde los ingresos y egresos son

descontados a una tasa de interés determinada, la cual refleja el retorno esperado por

colocar un capital. El VAN es un monto que representa la ganancia que resulta

después de recuperar la inversión, la ganancia del proyecto luego de restar los flujos

descontados de cada año de la inversión. Es decir, con el VAN se mide cuánto se

ganaría hoy si esa ganancia que se va a percibir en el futuro, se recibiera hoy.

Para efectuar el cálculo de dicho monto debe prepararse un flujo de caja y aplicar una

tasa de corte para el descuento de los ingresos y egresos.


F1 F2 F3 Fn

VAN = - I0 + ---------- + ---------- + ---------- + …..+ ----------

(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i)n

Si los flujos de caja tienen financiamiento bancario en la moneda local, es necesario

deflactar el desembolso debido a que el sistema financiero toma en cuenta la inflación.

Para ello, hay que tomar como referencia la tasa proyectada del Banco Central. Para

los préstamos en moneda local, también debe considerarse la tasa de devaluación (o

tasa de deslizamiento).

Para eliminar el problema de proyectar cifras con inflación y devaluación, es

conveniente elaborar los flujos de caja en una moneda constante (en dólares para

nuestro caso), lo que supone que no se incluirá cifras con inflación ni devaluación.

El criterio de evaluación de una inversión con este indicador se considera aceptable si

el VAN es mayor o igual a cero, es decir, que la inversión rinda una ganancia superior a

la tasa de corte de los accionistas.

Si el VAN es positivo, el valor financiero de la inversión podrá aumentar; la

inversión es financieramente atractiva; se acepta el proyecto.

Si el VAN es cero, el valor financiero de la inversión no se altera; la inversión no

resta ni suma. Significa que sólo se recupera la inversión.

Si el VAN es negativo, el valor financiero de la inversión podrá disminuir; la

inversión no es financieramente atractiva; no se acepta el proyecto.


Es recomendable que para la evaluación financiera del presente Plan de Negocios se

utilice como tasa de descuento o tasa de corte la siguiente fórmula:

Tasa de corte = Costo de capital + Tasa de inflación + Tasa de riesgo

Donde el Costo de capital es el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC).

Costo de Capital = ((Porcentaje de participación de los fondos propios en la estructura

de capital x tasa máxima a la que se invertirían los fondos propios en el sistema

financiero) + (Porcentaje de participación del financiamiento en la estructura de capital

x tasa de interés del financiamiento))

Tasa de inflación es la tasa de inflación acumulada al 30 de junio de 2008 (11.76%).

Tasa de riesgo = Inflación promedio x Costo de capital

Tasa de corte = ((16,200/49,000 x 16/100) + (32,800/49,000 x 6.22/100)) + (11.76/100)

+ (11.76/100 x 9.67/100)

Tasa de corte = 0.094533877 + 0.1176 + 0.01137192

Tasa de corte = 0.223505797 x 100

Tasa de corte = 22.35%


VAN = - I0 + F1(1+i)-1 + F2(1+i)-2 + F3(1+i)-3 + ….+ Fn(1+i)-n

VAN = - 32,800 + 5,605.54 (1+0.2235)-1 + 16,069.14 (1+0.2235)-2 +32,223.18 (1+0.2235)-

3

VAN = - 32,800 + 5,605.54(0.81732734) + 16,069.14(0.66802398) +

32,223.18(0.54599426)

VAN = - 32,800 + 4,581.56 + 10,734.57 + 17,593.67

VAN = - 32,800 + 32,909.80

VAN = 109.80 “Los inversionistas recuperan su inversión más una compensación de

109.80”

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es un índice de rentabilidad de amplia aceptación, con el que se quiere indicar la tasa

de interés con que el VAN se reduce a cero (VAN = 0). Es la tasa de descuento que

iguala las utilidades a los costos en términos de valor presente.

Un proyecto es interesante cuando su TIR es mayor que el tipo de descuento exigido

para planes de inversión con ese nivel de riesgo.


Como la TIR es una medida de rentabilidad del plan, el criterio de valoración (o

decisión) con este indicador es que será aceptable el proyecto cuya TIR sea igual o

mayor que la tasa de corte escogida por los accionistas del proyecto.

Si la TIR es mayor que la tasa de corte de los accionistas, la inversión es

financieramente aceptable.

Si la TIR es igual que la tasa de corte de los accionistas, da lo mismo invertir que

no invertir.

Si la TIR es menor que la tasa de corte de los accionistas, la inversión no es

financieramente aceptable.

Para el cálculo de la tasa interna de retorno se utiliza el Plan de Inversión y el Flujo de

Caja para evaluación financiera. El siguiente cálculo se tomó del flujo de caja

elaborado en Excel:

1. Ubique el cursor debajo de los valores

A B C D

4 Inversión inicial -32,800.00

5 Flujo Neto de Efectivo Año 1 5,605.54



2. Luego en la barra de Herramientas seleccione el botón de función


3. En el recuadro que aparece seleccione Categoría de la función: Financieras

4. Busque la función TIR y presione clic en Aceptar

5. Aparece el siguiente recuadro:


6. Haga clic en el siguiente botón (correspondiente a la casilla Valores)

7. Seleccione las celdas que tienen los valores y presione la tecla Enter

D4:D7

8. Luego de tomar dichos valores presione clic Aceptar y se obtiene la TIR

9. El resultado de la tasa interna de retorno sería: 22.52% “La inversión es

financieramente aceptable”.

Desde el punto de vista económico, la TIR es la medida de rentabilidad más exacta de

los planes de inversión por ser un indicador propio de los proyectos de inversión y vital

para decidir sobre otras alternativas de inversión. Pero, su principal desventaja radica

en que su cálculo arroja más de un resultado (signos positivos y negativos), por lo que

al existir varias TIR no lleva a una decisión concreta respecto a qué opción de negocio

escoger.

La TIR siempre se debe usar en la evaluación de proyectos junto con el VAN (o VPN).

Pero el ROI puede ser usado junto al EVA como los índices más eficaces para medir el

desempeño de los negocios.

El EVA y el VPN indican la incidencia (el efecto) sobre la riqueza de los propietarios, es

decir, maximizan el rendimiento del capital de los accionistas. Son los indicadores que

están en la delantera cuando el objetivo es maximizar el rendimiento de capital

(incrementar las utilidades); en cambio la ROI y la TIR proveen la tasa de retorno de la

inversión (maximizan el porcentaje de la tasa de retorno), y no se deben utilizar


aisladamente para tomar decisiones. Las dos tiene el papel de proporcionar

información complementaria para la toma de decisiones.

Si la tasa de retorno es positiva, la utilidad por acción (UPA) se incrementará debido a

un aumento del patrimonio. Pero, si la estructura de capital está representada sólo

por deuda (no existe patrimonio), la utilidad por acción (UPA) se incrementará debido

a que la tasa de retorno es mayor que el costo de la deuda (tasa de interés bancaria).

Si el capital es una mezcla de deuda y patrimonio, entonces la utilidad por acción se

incrementará debido a que la tasa de retorno de dichos fondos es igual a cero o la tasa

de retorno tiene un valor entre cero y el costo de la deuda.

Por lo tanto, y en base a este análisis, la utilidad por acción no es una medida

adecuada del desempeño de un negocio, porque esta utilidad se puede incrementar

debido a un aumento de aportación de los propietarios, desvirtuándose la verdadera

rentabilidad de la inversión.

Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

(En inglés, payback, paycash, layout o payoff), es el tiempo que el negocio tardará en

recuperar la inversión, medido a través de la ganancia proyectada. Trata de calcular en

qué momento las utilidades generadas cubren el valor de la inversión. La medición de

este indicador financiero puede estar expresado en meses o en años, y su análisis

puede darle a la empresa la opción para cambiar sus estrategias de inversión al

comparar el resultado con el VAN y la TIR.


De forma simple, el PRI se calcula restando de la inversión inicial las utilidades de cada

año, hasta llegar a cero, sin considerar el valor del dinero en el tiempo (ni devaluación,

ni inflación). Es decir, cuando el flujo neto acumulado sea igual o mayor que la

inversión, siempre y cuando los flujos netos sean distintos en cada período anual. Por

ejemplo:

Año Inversión inicial Flujo neto anual Flujo neto acumulado

0 150,000

1 32,000 32,000

2 38,000 70,000

3 45,000 115,000

4 47,000 162,000

5 42,000 204,000

Año 1) 150,000 – 32,000 = 118,000

Año 2) 118,000 – 38,000 = 80,000

Año 3) 80,000 – 45,000 = 35,000

Año 4) 35,000 – 47,000 = -12,000

Como en el cuarto año, el flujo neto acumulado (162,000) sobrepasa a la inversión

(150,000) en 12,000; quiere decir que la inversión se recupera por completo en el

cuarto año, comenzando en el tercer año. El cálculo correcto es el siguiente:


3 años +

(150,000 ÷ 162,000 = 0.925925925 x 12 meses) = 11.11111111 meses +

(11.11111111 – 11 = 0.11111111 x 30 días) = 3.3333333 días

3 años, 11 meses y 3 días.

Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

Año

Inversión

inicial

Flujo neto

Flujo neto

acumulado

0 49,000.00

1 5,605.54 5,605.54

2 16,069.14 21,674.68

3 32,223.18 53,897.86

Como en el tercer año, el flujo neto acumulado (53,897.86) sobrepasa a la

inversión (49,000), la inversión se recupera totalmente en el tercer año,

comenzando desde el segundo.


2

49,000/53,897.86 = 0.909127 x 12 = 10.9095235

10.9095235 - 10 = 0.909523 x 30 = 27.28571

2 años, 10 meses, 27 días = 3 años

Cuando los flujos netos son idénticos en cada período (flujos constantes), el cálculo se

simplifica de la siguiente manera:

I0

PRI = ------------------------------------------

Flujo neto no descontado

Relación Beneficio-Costo (RB/C)

También se le llama Ïndice de rentabilidad. Mide la utilidad generada por cada unidad

de capital invertido. Es decir, mide la utilidad que genera el proyecto por cada unidad

monetaria invertida.


RESUMEN DEL CURSO Y TÉCNICAS DE ANÁLISIS MENCIONADAS:

Administración de Proyectos

Se llama proyecto a un conjunto de actividades relacionadas entre sí, que

tienen puntos definidos de inicio y final, y cuyo resultado final es un producto o

servicio específico.

Los factores de incertidumbre, como el advenimiento de nuevas tecnologías o

el momento en que se presentarán ciertos acontecimientos, llegan a modificar

el carácter de los proyectos.


Para alcanzar el éxito en la administración de proyectos se requiere la

coordinación de tareas, personas, organizaciones y otros recursos, con la

finalidad de alcanzar una meta. Tres elementos de importancia primordial son:

el gerente del proyecto, el equipo del proyecto y el sistema de administración

del proyecto.

Gerente del proyecto. Tiene la responsabilidad de integrar los esfuerzos de

personas pertenecientes a diversas áreas funcionales, con la finalidad de

alcanzar las metas específicas del proyecto. El gerente del proyecto también

tendrá que especificar cómo se va a realizar el trabajo y asegurarse de que se

realicen las contrataciones apropiadas y que, en caso necesario,, se imparta la

debida capacitación.

Equipo del proyecto. Es un grupo de personas, que con frecuencia representan

diferentes áreas funcionales u organizaciones, dirigidas por el gerente del

proyecto.

Sistema de administración del proyecto. Se compone de una estructura

organizacional y un sistema de información. Hay distintas formas de organizar

la estructura de un proyecto, la forma tradicional o funcional, la estructura del

proyecto puro, en donde los miembros del equipo trabajan exclusivamente para

el gerente de proyecto, y como compromiso medio de estos dos extremos es la

estructura matriz, en la cual cada área funcional mantiene la autoridad sobre

quién deberá trabajar en el proyecto y qué tecnología se empleará.

El sistema de administración del proyecto proporciona los medios para la

planificación integradora y el control del proyecto, y también para formar un

cúmulo de información relacionada con el desempeño, los costos expresados

en unidad monetaria o el uso de recursos, los efectos de interrelación de los

cambios realizados en el programa, así como los tiempos y costo proyectados

para la terminación del proyecto.

¿De qué herramientas se dispone para la programación y el control de proyectos?


Generalmente son tres herramientas las que se utilizan:

Diagrama de red

Técnica de evaluación y revisión de programas (PERT)

Método de ruta crítica (CPM)

En sus inicios los métodos de PERT y CPM eran diferentes en el tratamiento

de sus estimaciones del tiempo de actividad, actualmente las diferencias entre

ambas son mínimas, así que nos referiremos a ellos de forma colectiva

PERT/CPM.

Método de planificación de red (Diagrama de red)

Este método considera el proyecto como un conjunto de actividades

relacionadas entre sí, que pueden representarse visualmente por medio de un

diagrama de red, el cual está formado por nodos (círculos) y arcos (flechas)

que describen las relaciones entre las actividades.

La administración de un proyecto con métodos de planificación de red abarca

cuatro pasos:

1. Descripción del proyecto

2. Elaboración del diagrama de red

3. Estimación del tiempo de terminación

4. Observación o vigilancia de los progresos del proyecto

Descripción del proyecto.

Se debe describir en términos comprensibles para todos. En esa

descripción deberá incluir una exposición clara del punto final del

proyecto. Mediante las aportaciones del equipo, el gerente del proyecto

debe definir cuidadosamente todas las actividades y relaciones de

precedencia del mismo.


Una actividad es la unidad más pequeña de esfuerzo de trabajo que

consume tiempo y recursos que el gerente del proyecto puede programar

y controlar.

Una relación de procedencia determina la secuencia en que deben

realizarse las actividades; especifica que una actividad no podrá empezar

mientras otra actividad precedente no haya sido completada.

Elaboración del diagrama de la red.

Para elaborar el diagrama del proyecto en un formato de red es necesario

establecer las relaciones de precedencia entre las actividades que lo

integran.

Es posible aplicar dos enfoques diferentes para crear un diagrama de red:

La red de actividades de arcos (AOA) (activity-on-arc network)

La red de actividades en nodos (AON) (activity-on-node network)

El enfoque de AOA utiliza arcos para representar actividades y nodos para

representar eventos. Un evento es el punto en el cual una o varias

actividades deberán completarse y otra actividad o actividades deberán

comenzar. Los eventos no consumen tiempo ni recursos. El virtud de que

el enfoque AOA pone de relieve los puntos de conexión entre las

actividades, decimos que está orientado a los eventos. Algunas veces es

necesario agregar una actividad ficticia para aclarar las relaciones de

precedencia entre dos actividades determinadas. Una actividad ficticia

tiene un tiempo de actividad cero y no requiere recursos.

El enfoque de AON los nodos representan las actividades y los arcos

indican las relaciones de precedencia entre ellas. Es un enfoque orientado

a las actividades.


Tanto el método AON como el AOA representan con precisión todas las

actividades y relaciones de precedencia de un proyecto. Sin embargo, es

frecuente que el enfoque AOA requiera menos nodos que el enfoque

AON.

Estimación del tiempo de terminación.

Un aspecto crucial de la administración de proyectos consiste en estimar

el tiempo de terminación.

Si cada una de las actividades encaminadas se realizarán en forma

secuencial, el tiempo de terminación sería igual a la suma de los tiempos

de todas las actividades, sin embargo algunas actividades pueden

realizarse de manera simultánea, por lo tanto el tiempo de terminación

depende de una secuencia en particular.

A cada secuencia de actividades entre el comienzo y el final de un

proyecto lo llamamos una ruta.

La ruta crítica es la secuencia de actividades, comprendida entre el

comienzo y el final de un proyecto, que requiere más tiempo para llevarse

a cabo. En consecuencia, las actividades incluidas en la ruta crítica

determinarán el tiempo de terminación del proyecto; es decir, si una de las

actividades de la ruta crítica se retrasa, todo el proyecto se retrasará

también.

1.1. Tiempos normales de los trabajos

Los intentos de hacer más rápido un trabajo ocasiona costos adicionales. De igual manera, si la

duración de un trabajo se prolonga, sus costos tienden a subir. Es claro que hay un costo límite


mínimo. Una duración mayor o menor, causaría un costo mayor. La duración asociada a éste

costo mínimo se define como la duración normal del trabajo.

Se pueden asignar unidades de tiempo a cada actividad (horas, días, semanas,

etc.) las cuales representan el tiempo normal de duración y se denota por Dij.

Tiempo de inicio más pronto de un evento (T I P j)

Se calcula en función del tiempo transcurrido desde la fecha de iniciación del proyecto (tiempo

0) hasta los diversos eventos j a lo largo de la red. El tiempo para que un evento se inicie es el

correspondiente al camino más largo de las actividades que se dirigen al evento en cuestión, a

partir de la iniciación del proyecto.

T I P j = Máx {T I P i + Dij}

Por definición T I P inicial = 0

Tiempo de terminación más tardío de un evento (T T T i)

Se obtienen restando al tiempo de terminación más tardío del evento consecuente, la duración

de la actividad. Cuando hayan dos o más caminos del evento objetivo al evento en cuestión se

elige el mínimo.

T T T i = Mín {T T T j - Dij}


Por definición T T T final = T I P final

Holgura total de una actividad (H T ij)

Es la diferencia entre el máximo tiempo disponible para realizar una actividad y su duración.

HT ij = (T T T j - T I P i) – Dij

1.2. Actividad Crítica

Es una actividad que no tiene holgura, es decir, la holgura total es cero.

Tiempo de inicio más tardío de una actividad (T I T ij)

Se define como T I T ij = T T T j - Dij

Tiempo de terminación más pronto de una actividad (T T P ij)


Se define como T T P ij = T I P i + Dij

RUTA CRÍTICA Es el camino más largo en la red y tiene asociadas las actividades críticas, las

que tienen holgura total cero.

Ejemplo: Se considera el proyecto de LANZAMIENTO DE UN NUEVO PRODUCTO.

1.2.1.Planteamiento

Las actividades que consideramos para el lanzamiento de un nuevo producto

se muestran en la siguiente tabla. Así mismo se muestra la procedencia,

duración y los recursos involucrados en cada una de las actividades.

Descripción de la Actividad Duración

Procedencia Recurso Involucrado

A Estudio de mercado 20 días Mercadotecnia 40%

B Identificación de la necesidad del

cliente

5 días A Investigación y Desarrollo

C Diseño del producto 15 días B Investigación y Desarrollo

D Diseñar el proceso de producción 10 días C Producción 30%


E Estimación de la capacidad de

producción

5 días D Producción 30%

F Lista de posibles proveedores 2 días C Compras 40%

G Estudio de campaña de publicidad 15 días B,C Mercadotecnia 40%

H Cotizacion de precios 5 días F Compras 40%

I Compra de material 10 días H Compras 40%

J Pronostico de ventas 8 días E Ventas 40%

K Fabricar prototipo de producto 15 días D,I Producción 30%

L Pruebas de control de calidad 15 días D,I Investigación y Desarrollo

M Calculo de costos de produccion 8 días K Contabilidad 40%

N Calculo de costos de publicidad 10 días G Contabilidad 40%

P Calculo de ventas y utilidad 5 días J Contabilidad 40%

Q Calculo de costos de prueba de

control y calidad

8 días L Contabilidad 40%

R Presupuesto 10 días P,M,N,Q Gerencia

S Politica de precio 5 días R Gerencia

T Capacitacion de personal 15 días R Producción 30%

U Estrategia de Venta 8 días S,G Mercadotecnia 40%

V Campaña de publicidad 20 días U Mercadotecnia 40%

W Resultados de publicidad 3 días V Mercadotecnia 40%

X Produccion y venta al publico 45 días U,W,T Ventas 40%


Con esta información podemos construir la red de actividades :

En este diagrama, solo esquematizamos las actividades (arcos) y los eventos (nodos).


A cada arco le asociamos la duración de la actividad, las cuales están medidas en días. Después

aplicamos el algoritmo para encontrar el camino máximo de la red, el cual se asocia con la ruta

crítica.

Esto se esquematiza en la red siguiente .


En este diagrama podemos observar que puesto que el último nodo es el número 29, éste

nodo muestra el final del proyecto. Observamos que la duración del proyecto es entonces de

171 días.

Además siguiendo los nodos encontramos la ruta crítica, esto es :

29, 28, 27, 26, 25, 24, 22, 21, 20, 16, 14, 19, 15, 13, 11, 10, 8, 4, 3, 2, 1

(1,2) (2,3) (3,4) (4,8) (8,10) (10,11) (11,13) (13,15) (15,19) (13,14) (14,16)

(16,20) (19,20) (20,21) (21,22) (22,24) (24,25) (25,26) (26,27) (27,28) (28,29)

Asociando la información anterior con las actividades encontramos que :

1.2.2.ACTIVIDADES CRITICAS

(1,2) A Estudio de mercado

(2,3) B Identificación de la necesidad del cliente

(3,4) C Diseño del producto

(4,8) F Lista de posibles proveedores

(8,10) H Cotización de precios


(10,11) I Compra de material

(11,13)

(13,14) K Fabricar prototipo de producto

(13,15) L Pruebas de control de calidad

(14,16) M Calculo de costos de producción

(15,19) Q Calculo de costos de prueba de control y calidad

(16,20)

(19,20)

(20,21) R Presupuesto

(21,22) S Política de precio

(22,24)

(24,25) U Estrategia de Venta

(25,26) V Campaña de publicidad

(26,27) W Resultados de publicidad

(27,28)

(28,29) x Producción y venta al publico

A continuación, hacemos uso de los tiempo más prontos y tardíos de las actividades y los

eventos para comprobar la ruta crítica.


Recordando que la ruta crítica la forman las actividades con holgura total cero, entonces las

actividades presentadas en color rojo, forman la ruta crítica. De hecho es la que ya habíamos

obtenido por el algoritmo del camino máximo.

Vigilancia del progreso del proyecto


Hasta los planes de proyecto mejor trazados pueden descarriarse. La

observación del tiempo de holgura en le programa ayuda a los gerentes a

controlar las actividades a lo largo de la ruta crítica.

Estimaciones probabilísticas de tiempo.

Hasta aquí hemos supuesto que las estimaciones de tiempo para el proyecto

eran ciertas. Sin embargo muchas veces los gerentes tienen que lidiar con la

incertidumbre ocasionada por algunas situaciones. Para incorporar los factores

de incertidumbre al modelo de red, es posible utilizar estimaciones

probabilísticas de tiempo. Los tiempos que corresponden a las distintas

actividades pueden expresarse en función de tres estimaciones de tiempo

razonables:

1. El tiempo optimista (a) es el tiempo más corto en el cual puede llevarse

a cabo la actividad si todo resulta excepcionalmente bien.

2. El tiempo más probable (m) es el tiempo que probablemente se

requerirá para realizar la actividad.

3. El tiempo pesimista (b) es el tiempo estimado más largo que se requerirá

para la realización de una actividad.

Con tres estimaciones de tiempo el gerente obtiene información suficiente para

estimar la probabilidad de que la actividad en cuestión pueda llevarse a cabo

en el lapso de tiempo programado.

Con este propósito, el gerente calcula primero la media y la varianza de la

distribución de probabilidad correspondiente a cada actividad.

En las técnicas PERT/CPM, el tiempo de cada actividad se considera como si

fuera una variable aleatoria derivada de una distribución de probabilidad beta.

Esa distribución puede tener varias formas, lo cual permite que la estimación

del tiempo más probable (m) se localice en un punto intermedio entre las

estimaciones pesimistas (b) y optimista (a). La estimación del tiempo más


probable es la moda de la distribución beta, es decir, el tiempo al cual

corresponde al probabilidad de ocurrencia más alta.

Es necesario hacer dos suposiciones clave:

1) Supondremos que es posible estimar con precisión a, m y b. Lo más

acertado sería considerar las estimaciones como valores que definen un

rango de tiempo razonable para la duración de la actividad, negociados

entre el gerente y los empleados a cargo de las actividades.

2) Supondremos que la desviación estándar del tiempo de la actividad es

igual a un sexto del rango b – a. Por lo tanto, la probabilidad de que los

tiempos de actividad reales queden por debajo de a o por arriba de b es

remota.

Con la ayuda de estas suposiciones, la obtención de la media y la varianza de

la distribución de probabilidades para cada actividad es una operación

compleja. Estos cálculos demuestran que la media de la distribución beta

puede estimarse utilizando el siguiente promedio ponderado de las tres

estimaciones de tiempo:

te=a + 4m + b

6

La varianza de la distribución beta para cada una de las actividades es:

Análisis de probabilidades

Por el hecho de que las estimaciones de tiempo para las actividades implican

incertidumbre, a los gerentes del proyecto les interesa determinar la

probabilidad de cumplir con la fecha convenida para la terminación del


proyecto. A fin de desarrollar la distribución de probabilidades correspondiente

al tiempo de terminación del proyecto, supondremos que la duración de una

actividad no depende de la duración de ninguna de las demás actividades.

A causa de la suposición de que los tiempos correspondientes a la duración de

la actividad son variables aleatorias independientes, aplicamos el teorema del

límite central, según el cual la suma de un grupo de variables aleatorias

independientes, distribuidas en forma idéntica, se aproxima a una distribución

normal a medida que el número de las variables aleatorias se incrementa.

La media de la distribución normal es igual a la suma de los tiempos esperados

de las actividades incluidas en la ruta que se considere. En el caso de la ruta

crítica, es el tiempo esperado de terminación más próximo para todo el

proyecto:

En forma similar, debido a la suposición referente a la independencia de los

tiempo de las distintas actividades, usamos la suma de las varianzas de todas

las actividades incluidas en la ruta como la varianza de la distribución de

tiempos para esa ruta. Es decir,

Para analizar las probabilidades de completar un proyecto en una fecha

determinada, empleando la distribución normal, aplicamos la fórmula de

transformada z:


Consideraciones de costo

Mantener los costos a niveles aceptables es casi siempre tan importante como

cumplir con las fechas previstas en el programa. La realidad acerca de la

administración de proyectos es que siempre existe la posibilidad de realizar

trueques entre los tiempos y los costos.

El gerente de proyecto puede considerar la posibilidad de intensificar o volver

más expeditas algunas actividades con miras a reducir el tiempo de

terminación del proyecto en general y los costos totales del mismo.

Para evaluar si la intensificación de algunas actividades sería benéfica, el

gerente necesita conocer los siguientes tiempo y costos:

1. El tiempo normal (NT) (normal time), que es el tiempo necesario para

completar la actividad en condiciones normales.

2. El costo normal (NC) (normal cost), que es el costo de la actividad

asociado con el tiempo normal.

3. El tiempo intensivo (CT) (crash time), que es el tiempo más corto posible

requerido para completar la actividad.

4. El costo intensivo (CC) (crash cost), que es el costo de la actividad

asociado con el tiempo intensivo.

Este análisis se basa en la suposición de que los costos directos aumentan en

forma lineal a medida que el tiempo de la actividad se reducen en relación con

su duración normal. Esta suposición implica que por cada semana que se


reduzca el tiempo de la actividad, los costos directos se elevarán en una suma

proporcional.

Para cualquier actividad, el costo de su intensificación para acortarla en una

semana es:

El objetivo del análisis de costos consiste en determinar el tiempo de

terminación del proyecto con el cual se minimice el total de costos del mismo.

En la determinación del programa de costo mínimo, comenzamos con el

programa de tiempo normal y las actividades intensivas incluidas a lo largo de

la ruta crítica, porque la longitud de la ruta crítica es igual a la longitud del

proyecto. Deseamos determinar cuánto podemos añadir en términos de costos

intensivos, sin exceder el monto de los ahorros obtenidos por concepto de

costos indirectos y penalización. El procedimiento incluye los siguiente pasos:

Paso 1. Determine la(s) ruta(s) crítica(s) del proyecto.

Paso 2. Busque la actividad o actividades incluida(s) en la(s) ruta(s) crítica(s) a

la(s) que corresponda el costo de intensificación más bajo por semana.

Paso 3. Reducir el tiempo correspondiente a esta actividad hasta que: (a) ya no

sea posible reducirlo más, (b) otra ruta se convierta en la ruta crítica, o bien, (c)

el incremento de los costos directos sea mayor que el monto de los ahorros

resultantes del acortamiento del proyecto. Si existe más de una ruta crítica, es

posible que los tiempos correspondientes a una actividad, dentro de cada una

de esas rutas, tengan que reducirse simultáneamente.


Paso 4. Repetir este procedimiento hasta que el incremento de los costos

directos sea mayor que los ahorros generados por el acortamiento del

proyecto.

Programación y control computarizados de proyectos.

Los métodos computarizados para la planificación de redes se utilizan

extensivamente para proyectos de gobierno, construcción, industria

aeroespacial, entretenimiento, industria farmacéutica, servicios públicos,

manufacturas e ingeniería arquitectónica.

Actualmente existen softwares muy accesibles. Es posible que los programas

estándar de software tengan características diferentes en lo referente a sus

informes de salida, y tal vez incluyan una o varias de las siguientes

capacidades.

Gráficas de Gantt y diagramas PERT/CPM. La mayoría de los paquetes

permite que el usuario visualice ciertas partes de la red en el monitor de

la computadora, para analizar problemas específicos.

Informes del estado del proyecto y resúmenes. Entre ellos figuran

informes de varianza presupuestaria que permiten comparar los gastos

reales con los planeados en cualquier etapa del proyecto, histogramas

de recursos que muestran gráficamente el uso de un recurso

determinado a través del tiempo, informes de los progresos de cada

trabajador en las tareas realizadas e informes resumidos que revelan los

progresos del proyecto para ilustrar a la alta gerencia.

Informes de rastreo. Estos informes identifican áreas de interés, como el

porcentaje de terminación de las actividades con respecto a los recursos

de tiempo, presupuesto o mano de obra. La mayoría de los paquetes de

software permite rastrear varios proyectos al mismo tiempo. Esta

característica es importante cuando los recursos tiene que ser

compartidos por varios proyectos.


PAC. (Project Accountability Chart). Fue sugerido por Martin y Trumbly

en 1987. El PAC combina una representación visual de

responsabilidades con aspectos de la candelarización proveída por el

PERT y la gráfica de Gantt. El eje horizontal del PAC, como en la

gráfica de Gantt, es el tiempo. El eje vertical, sin embargo, representa

responsabilidades, de cada organización o individual, para ejecutar

varios componentes del proyecto. Gráficamente es mejor para aquellos

proyectos con un número muy grande de responsabilidades. El PAC

muestra responsabilidades, tiempos y la interdependencia de grupos en

las tareas del proyecto.

Casi cualquier proyecto que requiera una cantidad apreciable de recursos se

verá favorecido con el uso de software para la administración de proyectos.

Análisis Financiero

En la administración de operaciones, muchas decisiones implican cuantiosas

inversiones de capital. El gerente de operaciones tiene que buscar primero

proyectos con alto rendimiento de capital y, a continuación, evaluar sus costos,

beneficios y riesgos. Además, los proyectos tendrán que someterse a uno o

varios tipos de análisis financieros, a fin de evaluar el grado en que son

atractivos en comparación con otras oportunidades de inversión.

Valor del dinero en términos de tiempo

Un concepto importante que es fundamental en muchas técnicas de análisis

financiero consiste en que un dólar a la mano hoy vale más que un dólar

prometido para el futuro. Un dólar a la mano se puede invertir para obtener un

rédito, por lo cual se dispondrá de más de un dólar en el futuro. Este concepto

se conoce como el valor del dinero en el tiempo.

Valor futuro de una inversión


El proceso por el cual se acumulan los intereses de una inversión, y después

ganan intereses por sí mismos durante el resto del periodo de la inversión, se

conoce como interés compuesto. El valor de una inversión al final del periodo

durante el cual se acumula interés se conoce como valor futuro de una

inversión.

Valor presente de una cantidad futura.

Es el problema inverso. La suma que es necesario invertir ahora para acumular

una determinada cantidad en el futuro, con un tipo de interés específico, se

conoce como valor presente de una inversión. El proceso de calcular el valor

presente de una inversión, cuando se conocen su valor futuro y el tipo de

interés aplicado, se conoce como la operación de descontar el valor futuro a su

valor presente.

Anualidades

Una anualidad consiste en una serie de pagos, por un monto fijo, que se

realizan durante un número específico de años. Se considera que todos esos

pagos se efectúan al término de un año.


Técnicas de análisis

Algunos de estos métodos emplean los flujos de efectivo. El flujo de efectivo es

la cantidad de efectivo que fluirá hacia dentro y hacia fuera de la organización

por causa de un determinado proyecto, e incluye los ingresos, los costos y los

cambios en activos y pasivos. Asegúrese de no olvidar estos dos puntos

importantes cuando tenga que calcular flujos de efectivo para cualquier

proyecto:

1. Considerar únicamente las cantidades de los flujos de efectivo que se

modificarán si el proyecto se realiza. Estas cantidades reciben el nombre

de flujos de efectivo graduales y son la diferencia entre los flujos de

efectivo en presencia del proyecto y en ausencia de él.

2. convertir los flujos de efectivo en cantidades netas (después de

impuestos) antes de aplicarles el método del valor presente neto, el

método basado en la amortización o el método de la tasa interna de

rendimiento. En este paso, los impuestos y la depreciación se

incorporan a los cálculos.

Depreciación e impuestos.

La depreciación es un descuento que se concede por el consumo de capital.

En este tipo de análisis, la depreciación sólo es pertinente por una razón: actúa

como un escudo contra los impuestos. La depreciación no es un flujo de

efectivo legítimo porque en realidad no se trata de una suma de dinero en

efectivo que se desembolse cada año. Sin embargo, la depreciación influye en

la forma en que los contadores calculan el ingreso neto, y a este último es al

que se aplican las tasas de impuesto sobre la renta. Por lo tanto, la


depreciación interviene en los cálculos como un escudo frente a los impuestos

solamente cuando se realiza el cálculo de gravámenes tributarios. Se deben

pagar impuestos sobre los flujos de entrada de efectivo antes de impuestos

menos la depreciación asociada a la inversión propuesta. Las leyes tributarias

de Estados Unidos permiten la depreciación, ya sea en línea recta o acelerada.

Depreciación en línea recta. El método de la recta para calcular la depreciación

es el más sencillo y, resulta adecuado para propósito de planificación interna.

El valor de rescate es el flujo de efectivo proveniente de la venta o disposición

de la planta y el equipo al final de la vida de un proyecto. La expresión general

para el cálculo de la depreciación anual es la siguiente:

Depreciación acelerada. Si los escudos tributarios se aplican en una fecha temprana, serán

mucho más valiosos. Las leyes tributarias permiten aplicar un recurso que se llama

depreciación acelerada. Desde 1986, el único método aceptable de depreciación acelerada es

el sistema modificado de recuperación acelerada de costos (MACRS) (modified accelerated

cost recovery systems). El MACRS acorta la vida de las inversiones, permitiendo así que las

empresas apliquen mayores deducciones con propósitos de tributación. Este sistema crea seis

clases de inversiones, cada una de las cuales tiene un periodo de recuperación o vida de clase

específico. La depreciación correspondiente a cada año se calcula multiplicando el costo del

activo en cuestión por el porcentaje fijo que aparece en la tabla.

Clase de inversión

Año 3 años 5 años 7 años 10 años


1 33.33 20.00 14.29 10.00

2 44.45 32.00 24.49 18.00

3 14.81 19.20 17.49 14.40

4 7.41 11.52 12.49 11.52

5 11.52 8.93 9.22

6 5.76 8.93 7.37

7 8.93 6.55

8 4.45 6.55

9 6.55

10 6.55

11 3.29

100.0% 100.0% 100.0% 100.0%

Presentamos a continuación algunos ejemplos de las cuatro primeras clases de inversión.

Clase de 3 años: instrumentos y equipo de diseño especial utilizados en investigación.

Clase de 5 años: automóviles, máquinas copiadoras y computadoras.

Clase de 7 años: la mayor parte del equipo industrial y los muebles de oficina

Clase de 10 años: Algunos elementos de equipo con vida útil más larga.

Impuestos.

Las tasas del impuesto sobre la renta varían de uno a otro estado o país. El cálculo del

impuesto total deberá incluir todos los impuestos federales, estatales y locales que sean


aplicables. Cuando usted realice un análisis financiero, es probable que desee usar una tasa

promedio del impuesto sobre la renta, basada en los pagos tributarios que ha efectuado la

empresa en los últimos años, o tal vez prefiera tomar como base para sus cálculos la

clasificación tributaria más alta que sea aplicable a la unidad causante del impuesto. Lo que

nunca deberá usted hacer es pasar por alto los impuestos cuando esté elaborando un análisis

financiero.

Análisis de flujos de efectivo

Para determinar el flujo de efectivo neto para cada año de la vida del proyecto aplique los

cuatro pasos siguientes para calcular el flujo que corresponde a cada uno de esos años:

1. Reste de los nuevos ingresos los nuevos gastos atribuibles al proyecto. Si los ingresos

no resultan afectados, comience con los ahorros de costos del proyecto.

2. A continuación, reste la depreciación (D) para obtener el ingreso antes de impuestos.

3. Reste los impuestos, que están constituidos por el ingreso antes de impuestos

multiplicado por la tasa tributaria correspondiente. La diferencia se conoce como el

ingreso neto de operación (NOI) (net operating income).

4. Calcule el flujo de efectivo total después de impuestos con la fórmula NOI + D,

agregando de nuevo la depreciación que fue deducida temporalmente para calcular el

impuesto.

2. Métodos para evaluar proyectos

Se usan seis métodos principales para evaluar los proyectos y para decidir si deben aceptarse o

no dentro del presupuesto de capital:


1) Método de recuperación

2) Método de recuperación descontada

3) Método del valor presente neto (NPV)

4) Método de la tasa interna de rendimiento (IIR)

5) Método modificado de la tasa interna de rendimiento (MIRR)

6) Método basado en la amortización.

Período de Recuperación.

Se define como el número esperado de años que se requieren para que se recupere una

inversión original.

Súmense los flujos futuros de efectivo de cada año hasta que el costo inicial del proyecto de

capital quede por lo menos cubierto.

Período de

Recuperación=

Año anterior a la

recuperación total+

Costo no recuperado al principio del año

Flujo de efectivo durante el año

Proyectos mutuamente excluyentes. Aquel conjunto de proyectos en que sólo se puede

aceptar uno de ellos.

Proyectos independientes. Aquellos proyectos cuyos flujos de efectivo no se ven afectados por

la aceptación o no aceptación de otros proyectos.

Período de recuperación descontado.


Se define como el plazo de tiempo que se requiere para que los flujos de efectivo descontados

sean capaces de recuperar el costo de la inversión. Cada flujo de entrada de efectivo se divide

entre (1+k)t donde t es el año en el cual ocurre el flujo de efectivo y k es el costo de capital de

trabajo.

Entre más corto sea el periodo de recuperación, manteniéndose las demás cosas constantes,

mayor será la liquidez del proyecto.

Valor Presente Neto (NPV)

Un método para evaluar las propuestas de inversión de capital mediante la obtención del valor

presente de los flujos netos de efectivo en el futuro, descontado al costo de capital de la

empresa o a la tasa de rendimiento requerida. El NPV se expresa de la siguiente manera:

Si el NPV es positivo, el proyecto debería ser aceptado, mientras que si el NPV es

negativo, debería ser rechazado. Si los dos proyectos son mutuamente excluyentes,

aquel que tenga el NPV más alto deberá ser elegido, siempre y cuando el NPV sea

positivo.


Fundamento para el uso del método del valor presente neto.

Un NPV de cero significa que los flujos de efectivo del proyecto son justamente suficientes

para reembolsar el capital invertido y para proporcionar la tasa requerida de rendimiento

sobre ese capital. Si un proyecto tiene un NPV positivo, entonces estará generando más

efectivo del que necesita para reembolsar su deuda y para proporcionar el rendimiento

requerido a los accionistas.

Tasa Interna de Rendimiento (IRR)

Se define como aquella tasa de descuento que igual el valor presente de los flujos de entrada

de efectivo esperados de un proyecto con el valor presente de sus costos esperados.

Aquí la IRR es una incógnita.

Fundamento para el uso del método de la tasa interna de rendimiento.

El aceptar un proyecto cuya tasa interna de rendimiento es superior a su costo de capital

aumenta la riqueza de los accionistas.


Comparación de los Métodos NPV e IRR.

En muchos aspectos, el método del valor presente neto es mejor que el de la tasa interna de

rendimiento. El método de IRR es familiar para muchos ejecutivos y se encuentra altamente

atrincherado en la industria.

Aquella gráfica que relaciona el valor presente neto de un proyecto con la tasa de descuento

que se hay usado para el cálculo de dicho valor se define como el perfil del valor presente neto

de un proyecto. Se gráfica costo de capital contra Valor presente neto. A una tasa de

descuento cero, el valor presente neto es simplemente igual al total de los flujos de efectivo

no descontados del proyecto. El punto en el que el perfil de su valor presente neto cruza al eje

horizontal indicará la tasa interna de rendimiento de un proyecto.

Cuando los proyectos son independientes, el método del valor presente neto y el de la

tasa interna de rendimiento producen exactamente la misma decisión

acéptese/rechácese. Sin embargo, cuando se evalúan proyectos mutuamente

excluyentes, especialmente aquellos que difieren en cuanto a escala y en cuanto a su

oportunidad en el tiempo, deberá usarse el método del valor presente neto.

Tasa Interna de Rendimiento Modificada (MIRR)

Aquella tasa de descuento a la cual el valor presente del costo de un proyecto es igual al valor

presente de un valor terminal, y donde el valor terminal se obtiene como la suma de los

valores futuros de los flujos de entrada de efectivo, calculando su valor compuesto al costo de

capital de la empresa.


La MIRR tiene una ventaja significativa sobre la IRR ordinaria. La MIRR supone que los flujos de

efectivo se reinvierten al costo de capital, mientras que la IRR ordinaria supone que los flujos

de efectivo se reinvierten a la propia IRR del proyecto.

Método basado en la amortización.

El otro método que se emplea comúnmente en la evaluación de proyectos es el

método basado en la amortización, con el cual se determina cuánto tiempo

transcurrirá antes de que el total de los flujos de efectivo después de impuestos

sea igual a la inversión inicial, es decir, hasta que dichos flujos amorticen esa

inversión.

Su aplicación es rápida y sencilla, y permite que las personas a cargo de

tomara decisiones se formen una idea de cuánto tiempo pasará antes de que

sea posible recuperar los fondos de una inversión. Todo proyecto de inversión

está rodeado de incertidumbre. Los costos e ingresos que se usan como base

para los análisis son sólo las estimaciones más aproximadas, no los valores


reales. Un proyecto de inversión con una amortización rápida no se considera

tan arriesgado como los proyectos con periodos de amortización largos.

El método basado en la amortización también tiene desventajas. Una de las

mayores críticas que se le hacen es que aliente a los gerentes a concentrarse

en el corto plazo. Un proyecto que requiere mucho tiempo para desarrollarse,

pero que puede generar excelentes flujos de efectivo en etapas subsecuentes

de su vida, suele ser rechazado cuando se aplica el método basado en la

amortización. Este método también se ha criticado porque en él no se

considera el valor del dinero en el tiempo.

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