el salvador informe macroeconómico. enero 2019 · 2019-03-29 · informe macroeconómico. enero...

El Salvador

Informe Macroeconómico.

Enero 2019

San Salvador, marzo de 2019

Informe Macroeconómico. Enero 2019

i

I. Entorno internacional ............................................................................................................................ 2 A. Indicadores Económicos de Estados Unidos .................................................................................... 2

B. Precios de materias primas: Petróleo y café...................................................................................... 4

C. Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI) .......................................................................... 5

II. Entorno Doméstico 2018 ....................................................................................................................... 5 A. Sector Real ........................................................................................................................................ 5

1. Índice de Volumen de la Actividad Económica (IVAE) .............................................................. 5

2. Empleo formal. ............................................................................................................................. 6

3. Evolución de los precios ............................................................................................................... 6

4. Evolución de la demanda a enero de 2019 .................................................................................... 8

B. Sector Externo ................................................................................................................................... 9

1. Remesas familiares. ...................................................................................................................... 9

2. Exportaciones de bienes .............................................................................................................. 10

3. Importaciones de bienes .............................................................................................................. 10

C. Sector Monetario ............................................................................................................................. 12

1. Fuentes y Usos de Fondos de las Otras Sociedades de Depósito (OSD) .................................... 12

2. Captación de depósitos de las OSD. ........................................................................................... 12

3. Cartera de préstamos de las OSD, según residencia y sector económico ................................... 13

4. Evolución de las tasas de interés pasivas y activas ..................................................................... 14


ii

Índice de gráficos y tablas

Gráfico 1. PIB trimestral de Estados Unidos ................................................................................................................. 2 Gráfico 2. Tasa de Desempleo ....................................................................................................................................... 2 Gráfico 3. Tasa de inflación en Estados Unidos (%) ..................................................................................................... 3 Gráfico 4. Índice de Confianza del Consumidor a febrero de 2019. (%) ....................................................................... 3 Gráfico 5. Precio del petróleo WTI ............................................................................................................................... 4 Gráfico 6. Precios Café (NYMEX)................................................................................................................................ 4 Gráfico 7. Spreads del EMBI ......................................................................................................................................... 5 Gráfico 8. Índice de Volumen de Actividad Económica (IVAE) global y sectorial. ..................................................... 5 Gráfico 9. Empleo formal: Sector privado-Público ....................................................................................................... 6 Gráfico 10. Empleo formal en sector privado ................................................................................................................ 6 Gráfico 11. Inflación anual, mensual y subyacente ....................................................................................................... 7 Gráfico 12. Productos con mayor aporte en inflación anual a enero/19 (aportes %) ..................................................... 7 Gráfico 13. Precios de energía eléctrica. ....................................................................................................................... 7 Gráfico 14. Índices de precios de electricidad-Combustibles y precios de petróleo WTI (eje derecho). ...................... 7 Gráfico 15. Precios de referencia de gasolina regular. .................................................................................................. 8 Gráfico 16. Precios de Gas licuado de petróleo. ............................................................................................................ 8 Gráfico 17. Indicadores de demanda a diciembre/2018 ................................................................................................. 8 Gráfico 18. Remesas Familiares. ................................................................................................................................... 9 Gráfico 19. Remesas Familiares mensuales observadas-tendencia-ciclo ...................................................................... 9 Gráfico 20. Exportaciones de bienes. .......................................................................................................................... 10 Gráfico 21. Exportaciones de bienes según país de destino......................................................................................... 10 Gráfico 22. Importaciones de bienes. Enero ................................................................................................................ 10 Gráfico 23. Importaciones de bienes por país de origen. ............................................................................................. 10 Gráfico 24. Importaciones según utilización. Enero .................................................................................................... 11 Gráfico 25. Importaciones de bienes intermedios. ....................................................................................................... 11 Gráfico 26. Factura petrolera. Enero 2019 .................................................................................................................. 11 Gráfico 27. Importaciones de electricidad. Enero........................................................................................................ 11 Gráfico 28. Fuentes y usos de fondos de las OSD ....................................................................................................... 12 Gráfico 29. Depósitos totales y sector privado ............................................................................................................ 13 Gráfico 30 Cartera de préstamos a residentes. OSD ................................................................................................... 13 Gráfico 31. Tasas de interés activas y pasivas ............................................................................................................. 14

Tabla 1. EMBI. Latinoamérica y El Salvador. ............................................................................................................... 5 Tabla 2. Depósitos captados por OSD según clasificación institucional. Saldos en millones de US$ y Var (%) ....... 13 Tabla 3. Cartera de préstamos según residencia. OSD ................................................................................................ 13 Tabla 4. Cartera de préstamos según actividad económica, OSD. ............................................................................... 14


1

Resumen Ejecutivo

Durante el año 2018, Estados Unidos experimentó mejoras en sus condiciones económicas y de

empleo; no obstante, el cierre parcial del gobierno ocurrido desde finales de diciembre/18 hasta el

25 de enero del corriente año, impactó desfavorablemente el PIB y otros indicadores económicos.

Otros eventos con impacto económico en El Salvador son el aumento observado en los precios del

petróleo durante los primeros meses del año ligado a recortes de oferta mundial, así como la recién

anunciada prórroga del plazo de vencimiento del TPS (por sus siglas en inglés) para salvadoreños

(cuatro meses adicionales). Otro aspecto relevante es la estable percepción de los mercados

internacionales durante febrero de 2019, sobre los bonos emitidos por el país (EMBI).

El indicador de volumen de actividad económica de corto plazo a diciembre de 2018 indica una

tasa de crecimiento promedio del año de 2.5%, que está en línea con el aumento en la generación

de empleo formal.

Durante enero de 2019 se observa una reducción en las dinámicas de crecimiento de las remesas

familiares, exportaciones e inversión pública, efectos compensados en parte por el crecimiento del

crédito al sector empresarial. La reducción del valor de las exportaciones obedece principalmente

a desaceleración de las ventas externas de caña de azúcar.

El nivel de precios internacionales de petróleo de enero del corriente año es inferior al de igual

fecha del año previo, facilitando menores costos de producción locales.

Múltiples fuentes de fondos facilitaron cubrir la expansión en la demanda de préstamos, de

financiamiento gubernamental y de Reservas de Liquidez. La dinámica contribuye a explicar, a

partir de diciembre 2016, que la tasa de interés pagada por depósito muestra una suave tendencia

decreciente. Las tasas cobradas por préstamos a menos de un año muestran leves aumentos, ligado

en parte a la evolución de las tasas de interés internacionales.


2

I. Entorno internacional

A. Indicadores Económicos de Estados Unidos

En todo el año 2018 el Producto Interno Bruto (PIB) creció 2.9%, su marca más alta desde 2015.

Se atribuye el incremento del año pasado a las contribuciones positivas del gasto de los

consumidores, la inversión fija no residencial y las exportaciones. Durante el último trimestre del

año, el PIB real aumentó en 2.6%, con una suavización respecto a los anteriores periodos, afectado

marginalmente por el cierre parcial del gobierno (ver gráfico 1).

Gráfico 1. PIB trimestral de Estados Unidos

Tasa de variación anualizada respecto al trimestre previo

Fuente: Bureau of Economic Analysis, Department of Commerce

La tasa de desempleo desmejoró en enero/19, al registrar un valor de 4.0%, superior al de los meses

previos, afectado por el cierre parcial del gobierno federal, pero siempre en niveles históricamente

bajos en la economía de EE.UU (ver gráfico 2).

En el caso de los latinos, la tasa de desempleo subió a 4.9%, mayor al de diciembre de 2018 en

cinco décimas.

Gráfico 2. Tasa de Desempleo

(Porcentajes)

Fuente: Bureau of Labor Statistics.

El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (IPC) acumulado para los últimos doce

meses disminuyó en tres décimas, hasta una tasa de 1.6% en enero de 2019 (gráfico 3), tal

comportamiento está relacionado con el precio de la de gasolina, que cayó 10.1%. Al excluir los

precios de energía y alimentos, la inflación núcleo se ubicó en 2.2% a enero de 2019.


3

La inflación anual se mantiene en niveles bajos, a pesar del buen desempeño de la economía y de

las condiciones favorables de empleo (ver gráfico 3). A parte del precio de los energéticos, otro de

los factores que contribuye a moderar el índice de precios es la fortaleza del dólar, que subió 7%

contra una canasta de monedas en 2018.

Gráfico 3. Tasa de inflación en Estados Unidos (%)

Fuente: Bureau of Labor Statistics

La confianza del consumidor en Estados Unidos aumentó en febrero hasta un valor de 131.4

puntos, por encima del dato obtenido en enero/2019 (ver gráfico 4). Según Lynn Franco, Directora

de Indicadores Económicos de The Conference Board, el índice de situación actual mejoró, ya que

los consumidores siguen viendo favorablemente las condiciones del mercado laboral y

empresarial. Las expectativas, que se vieron afectadas negativamente en los últimos meses por la

volatilidad del mercado financiero y el cierre del gobierno, se recuperaron en febrero. De cara al

futuro, los consumidores esperan que la economía continúe expandiéndose.

La evaluación de los consumidores de las condiciones actuales mejoró moderadamente en febrero.

Los que declaran que las condiciones comerciales son "buenas" aumentaron de 36.4 por ciento a

41.2 por ciento, mientras que aquellas que dicen que las condiciones comerciales son "malas" se

mantuvieron sin cambios en 10.8 por ciento.

Gráfico 4. Índice de Confianza del Consumidor a febrero de 2019. (%)

Fuente: The Conference Board

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

E-1

4 M

My Jl S N

E-1

5 M

My Jl S N

E-1

6 M

My Jl S N

E-1

7 M

My Jl S N

E-1

8 M

My Jl S N

E-1

9

Inflación Anual

Inflación Núcleo

1.6

2.2

30

50

70

90

110

130

E-13 M

My Jl

S N

E-14 M

My Jl

S N

E-15 M

My Jl

S N

E-16 M M Jl

S N

E-17 M M Jl

S N

E-18 M M Jl

S N

E-19

Índice131.4


4

B. Precios de materias primas: Petróleo y café

El precio del petróleo muestra una tendencia al alza inducida por la restricción de oferta mundial.

La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y sus aliados mantienen un plan para

restringir los suministros mundiales, a pesar de las protestas del Presidente de Estados Unidos,

Donald Trump. También influyó el anuncio de la semana anterior, de una caída en las reservas

petroleras de Estados Unidos.

En general, los precios se han recuperado alrededor del 26 por ciento este año a consecuencia de

que la Organización de Países Exportadores de Petróleo y Rusia organizaron los recortes de

producción y la crisis en Venezuela restringiera la oferta. (ver gráfico 5).

Gráfico 5. Precio del petróleo WTI

US$/barril

Fuente: Bloomberg

La sobreoferta de café influye en reducción de sus precios. El tamaño masivo de la cosecha de café

brasileña ayudó a reducir los precios a un mínimo en 13 años en septiembre 2018. Desde entonces,

los precios han continuado cerca de esos niveles, que están muy por debajo del costo de producción

en muchos países (ver gráfico 6).

Gráfico 6. Precios Café (NYMEX)

S$/quintal

Fuente: Bloomberg


5

C. Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI)

El EMBI de El Salvador permaneció estable durante febrero de 2019, con similar evolución al de

Latinoamérica. El valor del EMBI de El Salvador al 26 de febrero/19 fue de 444, inferior en 29

puntos base al del mes previo, que muestra la misma dirección del valor reportado por el índice

para Latinoamérica, que se redujo en 13 puntos base. (ver gráfico 7 y tabla 1)

Gráfico 7. Spreads del EMBI

Tabla 1. EMBI. Latinoamérica y El Salvador.

Fuente: Bloomberg - JP Morgan

II. Entorno Doméstico 2018

A. Sector Real

1. Índice de Volumen de la Actividad Económica (IVAE)

El IVAE a diciembre/18 (con ajuste estacional) fue de 2.6%, con promedio anual de 2.5%,

comportamiento generado principalmente en los sectores comercial, profesional, construcción,

financiero e inmobiliario (ver gráfico 8).

Gráfico 8. Índice de Volumen de Actividad Económica (IVAE) global y sectorial.

Tasas de crecimiento anual (%) serie con ajuste estacional- Aporte (%).

Fuente: Elaboración propia, con base a cifras del BCR


6

El sector construcción generó un aporte del 0.3% en el resultado del IVAE, producto del auge de

nuevos proyectos inmobiliarios residenciales, comerciales y corporativos.

El sector financiero generó un aporte similar (0.3%), que también se refleja en el crecimiento de

9.4% en las utilidades de los bancos durante el año 2018, así como el aumento en la cartera de

préstamos neta de 5.5% y de 5.2% en los depósitos, según el documento “Ranking Bancario.

Principales cuentas de balance. Diciembre de 2018”, de la Asociación Bancaria Salvadoreña.

La agricultura registró una variación de -0.7% en diciembre de 2018, lo que significó una

reducción de 3.4 puntos porcentuales respecto a la tasa de 2.6% de diciembre de 2017. La actividad

económica del sector recibió los efectos perjudiciales de la sequía ocurrida en junio y julio, así

como por el exceso de lluvias ocurrido en octubre.

2. Empleo formal.

Durante noviembre de 2018, el empleo formal registró un aumento de 16.4 miles de empleos, con

un dinamismo de 1.9%, generado en el sector privado (16.4 miles); mientras que el sector público

muestra igual número de empleos que el año previo (ver gráfico 9).

Los sectores económicos que mayor generación de empleo mostraron fueron los servicios a

empresas (8.6 miles), comercio, restaurantes y hoteles (3.9 miles), otros servicios (3.0 miles) y la

construcción (1.6 miles). En términos de importancia en la planilla, la industria, electricidad y

agua, así como el comercio, presentan un mayor aporte en la estructura total (ver gráfico 10).

Gráfico 9. Empleo formal: Sector privado-Público

Miles de empleos y tasas de crecimiento.

Fuente: Instituto Salvadoreño del Seguro Social

Gráfico 10. Empleo formal en sector privado

Comparativo noviembre 2018 y 2017

3. Evolución de los precios

La inflación continúa baja y estable, con un leve crecimiento anual de 0.25% (gráfico 11),

influenciado principalmente por los precios de la electricidad y del maíz (ver gráfico 12). Los

productos que mayor aporte realizaron a la variación anual fueron: electricidad, tortilla, tomate,

maíz criollo y pago por servicios de molino


7

Gráfico 11. Inflación anual, mensual y subyacente

Gráfico 12. Productos con mayor aporte en inflación

anual a enero/19 (aportes %)

Fuente: Elaboración propia, con base a cifras DIGESTYC

El cambio de precios de electricidad está asociado a sus costos. A partir del 15 de enero de 2019

entró en vigencia el aumento anual de 18.9% en el precio de la energía a trasladar al consumidor

final, ubicándolo en US$147.7 por MWH (ver gráfico 13), lo cual afectó el Índice de precios de

electricidad elaborado por DIGESTYC (ver gráfico 14).

La tendencia del precio del petróleo afectó la evolución del Índice de precios de Combustibles,

mostrando reducciones anual y mensual de 11.6 % y 5.6%, respectivamente (ver gráfico 14).

Gráfico 13. Precios de energía eléctrica.

(US$/mwh y crecimiento anual- trimestral en eje

derecho).

Gráfico 14. Índices de precios de electricidad-Combustibles

y precios de petróleo WTI (eje derecho).

Fuente: Elaborado en base a cifras de SIGET. Fuente: Elaborado en base a cifras de DIGESTYC.

Por otra parte, los precios de gasolinas y gas licuado presentaron niveles inferiores a los del año

previo. Las últimas quincenas se observa una tendencia inversa.

Al finalizar la segunda quincena de enero de 2019, los precios de la gasolina regular (zona central)

continuaron con la tendencia a la baja que inició a finales del mes de octubre del año previo;

posicionándose en un precio de US$2.74 por galón, reflejando una reducción del 12.2% respecto

a similar quincena del año previo. (ver gráfico 15).

-2.5

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

E14

M M J S N E15

M M J S N E16

M M J S N E17

M M J S N E18

M M J S N E19

Mensual: -0.05% Anual: 0.25% Subyacente: 0.10%

-0.04

-0.07

-0.08

0.07

0.08

0.09

0.15

0.37

0.25

-0.50 -0.30 -0.10 0.10 0.30 0.50

Queso duro

Huevo de gallina

Patata

Pago por servicio de molino

Maíz criollo

Tomate

Tortilla

Electricidad

Total


8

A enero de 2019, el precio del gas licuado de petróleo, reflejó un valor de US$15.5 (tambo de 35

libras), con una reducción de US$1.6 respecto al valor observado en igual fecha del año 2018; El

gobierno de El Salvador mantiene para 2019 el subsidio de US$ 6.0 por cada tambo de gas (ver

gráfico 16).

Gráfico 15. Precios de referencia de gasolina regular.

Zona central (US$/galón)

Gráfico 16. Precios de Gas licuado de petróleo.

Sin subsidio y subsidio (US$/cilindro de 35 libras)

Fuente: Elaboración propia con base a cifras de MINEC

Fuente: Elaboración propia con base en cifras de MINEC.

4. Evolución de la demanda a enero de 2019

Los indicadores de corto plazo de la demanda agregada reportan reducciones en la dinámica de

crecimiento de remesas familiares, exportaciones, importaciones de bienes de capital e inversión

pública, efectos compensados en parte por el crecimiento del crédito al sector empresarial (gráfico

17).

Gráfico 17. Indicadores de demanda a diciembre/2018

Tasas de crecimiento anual

* Dato a noviembre Fuente: Elaboración propia con información de BCR, DIGESTYC, ISSS y SSF.

2.74

2.82

2.90

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

1 15 29E

12 26F

12 26M

9 23A

7 21MY

4 18JN

2 16 30JL

13 27A

10 24S

8 22O

5 19N

3 17 29D

2018 2019 2017 2016 2015 2014


9

B. Sector Externo

1. Remesas familiares.

Durante enero de 2019, las remesas familiares aumentaron en 5.7%, denotando una suavización

respecto al desempeño de los últimos dos años.

El flujo del mes fue de US$406.9 millones, superior en US$22.1 millones respecto al del año

previo (ver gráfico 18). Para similares fechas de los dos años previos, el dinamismo fue de 12% y

12.2%, respectivamente, lo cual también es reflejado en el cálculo de la tendencia-ciclo de la

variable, que registró un crecimiento anual de 5.7% (gráfico 19). La menor dinámica de las remesas

podría estar asociada al endurecimiento de la política migratoria de Estados Unidos.

Gráfico 18. Remesas Familiares.

Flujos mensuales en millones de US$ y tasas de crecimiento

Gráfico 19. Remesas Familiares mensuales observadas-

tendencia-ciclo

Tasas de crecimiento anual

Fuente: Elaborado en base a cifras del BCR. Fuente: Elaborado en base a cifras del BCR.

El valor de las remesas familiares fue originado en 113 países, entre los que destacan: Estados

Unidos con US$379.5 millones (93.3% del total), Canadá con US$3.6 millones (0.9%) e Italia con

US$2 millones (0.5%).

Los receptores de las remesas están ubicados principalmente en San Salvador (que recibieron el

20.2% del total de remesas del país), San Miguel (11.8%), La Unión, Santa Ana y La Libertad con

7.9% cada uno. Los residentes de los departamentos donde menos porcentaje del total de remesas

recibieron fueron San Vicente (3.3%) y Cuscatlán (2.4%).

La remesa promedio de envío global fue US$261.50, sin incluir recargas ni efectivo. Los datos

muestran además que Chalatenango es el departamento con la remesa promedio de envío más alta

con US$351.60 mientras que San Salvador, con US$234.70, reportó la más baja. En tanto, el

departamento que tuvo el mayor crecimiento de los ingresos de remesas fue La Paz, con una tasa

de 9.3%, mientras que el que obtuvo la tasa más baja fue Cabañas con 3.1%.

2.67

-10

-5

0

5

10

15

20

25

E

11

A J O E

12

A J O E

13

A J O E

14

A J O E

15

A J O E

16

A J O E

17

A J O E

18

A J O E

19

Flujo obs.:5.7% Tendencia-C:5.7%

406.9

282.2

295.0

343.6

384.8

200

250

300

350

400

450

500

550

E F M A M JN J A S O N D

2019 2014 2015 2016 2017 2018

5.7%

12.0%

12.2%

3.8%

4.5%


10

2. Exportaciones de bienes

Durante enero de 2019, se observó una reducción en valor de los bienes exportados, principalmente

hacia Estados Unidos, Nicaragua y otros; el principal producto con reducción en ventas fue azúcar.

El valor de las exportaciones fue de US$483.4 millones, inferior en US$16.7 millones al reportado

en igual fecha del año previo (ver gráfico 20). Al revisar las variaciones por producto se observa

una reducción en las exportaciones de azúcar por US$11.0 millones.

A nivel del país de destino, se observaron reducciones en los casos de Estados Unidos, Nicaragua

y otros países con relativamente poco comercio con el país (ver gráfico 21).

Gráfico 20. Exportaciones de bienes.

Enero. Valores y variaciones en millones de US$ y % (en eje

derecho)

Gráfico 21. Exportaciones de bienes según país de destino

Valores y variaciones en millones US$ y participaciones respecto total exportaciones

Fuente: BCR y cálculos propios

3. Importaciones de bienes

Durante enero de 2019 se observó una reducción en la dinámica de crecimiento de las

importaciones, aumentando en US$38.0 millones (4.1%), respecto al año previo, período para el

cual mostró un crecimiento de 9.8% (ver gráfico 22).

Gráfico 22. Importaciones de bienes. Enero

Valores y variaciones en millones de US$ y % (eje derecho).


Gráfico 23. Importaciones de bienes por país de origen.

Valor y variación en millones de US$ y aporte s/país (%).

301.6

148.1

89.7

67.6 66.624.7

21.9

247.3

292.1

127.6

105.268.2 68.5

19.7

21.9

226.5

9.620.5

-15.5-0.6 -1.9

5.0

0.0

20.9

-25

0

25

50

75

100

125

150

175

200

225

250

275

300

325

EE. UU HON GUAT NICA C.R CAN MEX RESTO

2019 2018 Variación abs

Enero de cada año


11

El aumento en las importaciones provino principalmente desde China (US$20.5 millones), Estados

Unidos (US$9.6 millones) y otros países; se destaca la reducción de importaciones desde

Guatemala por US$15.5 millones (ver gráfico 23).

En enero de 2019, los principales socios comerciales en relación al total de bienes importados

fueron: Estados Unidos (31.2% de las importaciones totales), República Popular de China (15.3%

del total), Guatemala (9.3%) y México (7.3%).

El aumento de importaciones fue destinado principalmente a la compra de bienes de consumo (ver

gráfico 24) y de bienes intermedios. Al interior de la última clasificación, sobresalen la demanda

de bienes intermedios para la industria manufacturera y la construcción (ver gráfico 25).

La evolución de precios internacionales del petróleo facilitó la reducción en el costo local de

combustibles, que registraron una reducción de 27.0%. La cantidad importada aumentó en 38.1%,

generando una factura petrolera de enero de 2019 por US$112.8 millones, similar al pagado

durante enero del año previo. La reducción de precios de los combustibles generó un ahorro de

aproximadamente US$41.9 millones (ver gráfico 26).

Por otra parte, durante el corriente año se observa una menor dependencia de las importaciones de

electricidad, que registraron una reducción (ver gráfico 27).

Gráfico 24. Importaciones según utilización. Enero

Valores y variaciones en millones de US$ y % (eje derecho).


Gráfico 25. Importaciones de bienes intermedios.

Valor y variación en millones de US$ y (%) en eje

derecho. Enero 2019

Gráfico 26. Factura petrolera. Enero 2019

Valores y variaciones en millones de US$.


Gráfico 27. Importaciones de electricidad. Enero

Valor y variación en millones de US$ y (%) en eje derecho.


12

C. Sector Monetario

1. Fuentes y Usos de Fondos de las Otras Sociedades de Depósito (OSD)

La mayor parte de los fondos recibidos por las OSD fueron canalizados a la expansión de la cartera

de préstamos, inversiones en títulos gubernamentales y al aumento en las Reservas de Liquidez.

El financiamiento fue múltiple, internamente a través de captación de depósitos, emisión de títulos

propios y aumento de patrimonio y externamente a través de préstamos y uso de activos (ver

gráfico 28).

Gráfico 28. Fuentes y usos de fondos de las OSD

Flujos netos en millones de US$. Enero 2019 - Enero 2018

Aumentos de pasivos y reducción de activos constituyen fuentes de fondos, graficados a la izquierda del eje

de las ordenadas (y) para efectos de distinción con el uso de fondos. Fuente: Elaboración propia con base a cifras de SSF.

2. Captación de depósitos de las OSD.

La acumulación de depósitos en el sistema financiero permitió financiar el 79.5% de la expansión

de la cartera de préstamos, proveniente principalmente por depósitos del sector privado.

El aumento anual en la cartera de depósitos fue por US$677.9 millones (5.5% de crecimiento

anual), de los cuales, US$633.3 millones procedieron de empresas privadas y US$26.7 millones

de instituciones financieras no monetarias (gráfico 29 y tabla 2).

La dinámica de los depósitos facilitó a la banca una reducción en los costos de intermediación a

través de menores tasas por depósitos.


13

3. Cartera de préstamos de las OSD, según residencia y sector

económico

Durante enero/19 continuó la reactivación de préstamos a residentes iniciada desde principios del

año 2018, principalmente al sector empresarial.

Lo anteriormente explicado se aprecia en gráfico 30, la tendencia de la cartera de préstamos a

residentes muestra continuos aumentos, llegando a crecimientos anuales de 7% en la cartera total

a residentes, de 10.9% al sector empresarial y de 4% a los hogares (Ver tabla 3).

Los sectores económicos que experimentaron mayor dinamismo en la recepción de préstamos

fueron la construcción, electricidad, gas, agua y servicios, agropecuario, transporte y comercio. El

resto de sectores económicos también registraron una expansión en sus préstamos, excepto minería

y canteras (ver tabla 4).

Gráfico 29. Depósitos totales y sector privado

Saldos en millones de US$ y tasas de crecimiento (eje derecho).

Fuente: BCR

Tabla 2. Depósitos captados por OSD según clasificación

institucional. Saldos en millones de US$ y Var (%)

Gráfico 30 Cartera de préstamos a residentes. OSD

Tasa de crecimiento (%)

Tabla 3. Cartera de préstamos según residencia.

OSD

Fuente: BCR

2018 20198 Abs. Rel.

I. Sector Público no Financiero 808.0 825.9 17.9 2.2

1. Gobierno Central 216.2 232.3 16.2 7.5

2. Resto del Gobierno General 122.4 118.5 -3.9 -3.2

3. Empresas Públicas no Finan. 469.4 475.1 5.7 1.2

II. Instituciones Financieras No Monetarias

1. Depósitos 145.5 172.2 26.7 18.4

1.1 A la Vista 26.5 22.4 -4.1 -15.4

1.2 Ahorro y A Plazo 119.1 149.8 30.8 25.8

III.- Depósitos del Sector Privado

1. Depósitos 11,418.9 12,052.2 633.3 5.5

1.1 A la Vista 3,193.1 3,313.2 120.0 3.8

1.2 Ahorro y A Plazo 8,225.8 8,739.0 513.3 6.2

DEPOSITOS TOTALES ( I+II +III) 12,372.4 13,050.3 677.9 5.5

Bancos 11,795.0 12,406.4 611.4 5.2

Bancos Cooperativos 577.4 644.0 66.5 11.5

Total 12,372.4 13,050.3 677.9 5.5

Variación anualEneroTipo de instituciones

ene-17 ene-18 ene-19 Abs Rel.

Residentes 12,246.1 12,849.3 13,744.3 895.0 7.0

Empresas 5,257.1 5,562.7 6,166.5 603.8 10.9

Hogares 6,820.5 7,121.4 7,406.3 284.9 4.0

Sector público 168.5 165.2 171.5 6.3 3.8

No residentes 287.5 216.3 173.8 -42.5 -19.7

Total 12,533.6 13,065.6 13,918.1 852.5 6.5

VariacionesSectores

Saldos en Millones de US Dólares


14

Tabla 4. Cartera de préstamos según actividad económica, OSD.

Fuente: En base a cifras de SSF

El Comité de Normas del Banco Central de Reserva (BCR), aprobó en Sesión N° CN-01/2019 del

20 de febrero de 2019 prorrogar las “Medidas Temporales para el Cálculo de la Reserva de

Liquidez” (MTL), hasta el 23 de febrero de 2023, con el objetivo de continuar incentivando a las

instituciones financieras para el otorgamiento de créditos productivos. Las medidas prorrogadas

permiten que las entidades captadoras de depósitos puedan descontarse de la reserva de liquidez

constituida un monto equivalente al 10% de los nuevos créditos productivos en la catorcena

siguiente al desembolso del crédito.

La decisión permitirá potenciar el acceso al financiamiento de las MYPE e incentivar el desarrollo

de las actividades productivas al inyectarles los recursos financieros necesarios para ejecutar sus

proyectos. La decisión está en línea con la labor del Banco Central de Reserva de El Salvador,

como regulador del Sistema Financiero y promotor de las políticas públicas, comprometido con la

promoción de los sectores productivos en beneficio del crecimiento económico del país.

4. Evolución de las tasas de interés pasivas y activas

Desde diciembre 2016, la tasa de interés pagada por depósitos muestra una suave tendencia

decreciente. Tasas cobradas por préstamos a menos de un año muestran leves aumentos asociado

a mayor costo de fondeo externo (ver gráfico 31).

Gráfico 31. Tasas de interés activas y pasivas

Tasas pagadas por depósitos según plazo (%)

Tasas cobradas por préstamos (%)

Fuente: BCR con base a información de bancos comerciales.

DESTINOS ECONOMICOS

ene-17 ene-18 ene-19 Peso

XI. Otras Actividades 153.0 139.9 186.9 1.3

V. Construcción 407.3 446.2 567.7 4.1

VI. Electricidad, gas,agua y servicios 219.4 252.8 298.7 2.1

II. Agropecuario 394.6 407.9 465.9 3.3

VIII. Transporte, almacenaje y comunicac. 251.8 274.5 306.7 2.2

VII. Comercio 1,667.9 1,770.2 1,945.2 14.0

IV. Industría Manufacturera 1,183.8 1,283.9 1,359.1 9.8

XII. Consumo 4,292.8 4,532.7 4,796.5 34.5

X. Instituciones Financieras 424.4 350.0 366.4 2.6

I. Adquisición de Vivienda 2,547.3 2,588.7 2,609.7 18.8

IX. Servicios 993.4 1,013.1 1,012.4 7.3

III. Mineria y Canteras 5.9 5.7 2.9 0.0

TOTAL 12,541.5 13,065.6 13,918.1 100.0

Saldos en Millones de US Dólares


15

Durante enero/19, en términos promedio, las tasas de interés por depósitos a plazos de 30, 180 y

360 días, mostraron niveles de 3.5%, 4.3% y 4.6%, respectivamente, niveles inferiores a los

registrados en diciembre de 2016 (gráfico 27).

La tasa de interés cobrada por préstamos a menos de un año y más de un año fueron de 6.55% y

10.1%, respectivamente. En el caso de los préstamos a menos de un año, su dinámica muestra

mayor asociación con los costos en los mercados financieros internacionales.

el salvador informe macroeconómico. enero 2019 · 2019-03-29 · informe macroeconómico. enero...

Documents