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Informe

Macroeconómico

Enero 2018

San Salvador, marzo de 2018.

Informe Macroeconómico. Enero 2018

ii

Contenido

Resumen Ejecutivo ...................................................................................................................................... iii

I. Entorno internacional. .............................................................................................................................. 1

A. Indicadores de Estados Unidos ......................................................................................................... 1

B. Precios de Materias Primas: Petróleo ............................................................................................... 2

II. Entorno Doméstico 2018 ......................................................................................................................... 3

A. Evolución de la demanda agregada a enero de 2018 ........................................................................ 3

B. Producción ........................................................................................................................................ 4

C. Sector Monetario ............................................................................................................................... 5

D. Sector Externo ................................................................................................................................... 8

1. Remesas familiares ....................................................................................................................... 8

2. Exportaciones de bienes ................................................................................................................ 9

3. Importaciones de bienes .............................................................................................................. 11

E. Evolución de los precios ................................................................................................................. 12

Índice de gráficos y tablas

Gráfico 1. PIB trimestral de Estados Unidos. ................................................................................................................................... 1

Gráfico 2.Tasa de inflación núcleo en Estados Unidos (%) .............................................................................................................. 1

Gráfico 3. Tasa de desempleo en Estados Unidos, enero/18. (%) ..................................................................................................... 2

Gráfico 4.Precios internacionales del petróleo WTI. US$/barril ....................................................................................................... 2

Gráfico 5.Indicadores de demanda agregada a enero/18.Tasas de crecimiento anual ....................................................................... 4

Gráfico 6. Índice de Volumen de la Actividad Económica (IVAE) en tendencia Ciclo. .................................................................. 4

Gráfico 7. Fuentes y usos de fondos de las OSD. ............................................................................................................................. 5

Gráfico 8. Depósitos totales, sector privado, SPNF y otros .............................................................................................................. 6

Gráfico 9. Depósitos totales y préstamos a residentes. Series originales y en tendencia-ciclo. ........................................................ 6

Gráfico 10. Préstamos a residentes: empresas privadas y hogares. ................................................................................................... 7

Gráfico 11. Tasas de interés pasiva según plazo. (%) ....................................................................................................................... 8

Gráfico 12. Tasa de interés activa según plazo. (%) ......................................................................................................................... 8

Gráfico 13. Remesas familiares a enero de cada año. ....................................................................................................................... 9

Gráfico 14. Remesas familiares y tendencia-ciclo. Tasas de crecimiento anual ............................................................................... 9

Gráfico 15. Valor Exportaciones de bienes ..................................................................................................................................... 10

Gráfico 16.Exportaciones y principales aportes. ............................................................................................................................. 10

Gráfico 17. Importaciones a enero de cada año. ............................................................................................................................. 11

Gráfico 18. Importaciones y principales aportes por divisiones...................................................................................................... 11

Gráfico 19. Inflación mensual, anual y subyacente (%) .................................................................................................................. 12

Gráfico 20. Productos con precios que más aportaron en inflación anual. (%) ............................................................................... 12

Gráfico 21. Precios de gas licuado. US$/tambo de 35 lbs. .............................................................................................................. 12

Gráfico 22. Gasolina regular. Precios quincenales de referencia Zona Central -US$/Galón .......................................................... 12

Tabla 1. Spreads del EMBI. Variaciones en puntos básicos. ............................................................................................................ 3

Tabla 2. Tendencia-ciclo IVAE a diciembre 2017 ............................................................................................................................ 4

Tabla 3. Depósitos captados por OSD según clasificación institucional. .......................................................................................... 6

Tabla 4. Préstamos según residencia. ................................................................................................................................................ 7

Tabla 5. Préstamos según sector económico. .................................................................................................................................... 7


iii

Resumen Ejecutivo

En el entorno internacional, la economía de Estados Unidos continúa mostrando fortaleza, al

registrar un crecimiento económico real anual durante el año 2017 de 2.3%, superior a la del año

previo (1.8%). La inflación anual continúa en torno al 2.0% y la inflación subyacente en 1.8%. El

mercado laboral continúa fuerte, con reducciones en la tasa de desempleo.

El precio del petróleo se encamina a su primera caída mensual en seis meses, a medida que el

repunte registrado a inicios de año se desvanece ante los crecientes temores de una mayor oferta

de crudo de esquisto desde Estados Unidos.

En el entorno nacional, durante el mes de enero de 2018 se resalta el aumento temporal de

exportaciones, así como el continuo aumento en los indicadores de demanda interna. El indicador

de volumen de actividad económica con cifras a diciembre/17 también mostró un dinamismo

superior al del año previo.

La confianza en el sistema financiero generó aumentos en depósitos y emisión de títulos,

facilitando la expansión de cartera de préstamos y mejoras en posición externa. La dinámica de los

depósitos facilita a los bancos una reducción en las tasas pagadas internamente, no obstante, otros

costos impulsan mayores tasas de interés por préstamos a corto plazo. Las tasas activas a más de

un año continuaron estables.

La cartera de préstamos continúa en una fase expansiva, aunque con cierta suavización a partir de

junio del año pasado, principalmente en el caso de la destinada a las empresas. Al sector hogares

continúa similar a la los últimos.

Las remesas familiares también están creciendo, no obstante, ya se observa cierta desaceleración

en su tendencia.

A principios de año se observa un repunte en las exportaciones de bienes, principalmente por

ventas de azúcar, maquila y textiles. En el caso de las importaciones, el aumento observado

obedece a compras de servicios de maquilla y productos metálicos.

La inflación anual muestra una leve desaceleración. El crecimiento observado es explicado

principalmente por evolución de precios del petróleo. En términos mensuales, el ajuste de la tarifa

eléctrica fue el principal factor de inflación del mes. Otros países de Centroamérica también se

ven afectados por los precios petróleo.

I. Entorno internacional.

A. Indicadores de Estados Unidos

El Departamento de Comercio de Estados Unidos publicó la segunda estimación del PIB de

Estados Unidos para el IV trimestre 2017; en la que se destacan un revisión a la baja en 0.1 puntos

porcentuales (p.p.) reduciéndose desde 2.6% al actual 2.5%, con lo que el crecimiento en todo el

año fue de 2.3%.

La nueva estimación del cuarto trimestre es menor al 3.2% registrado en el tercer trimestre del año

2017; sin embargo, presenta una mejoría cuando se realiza la comparación con la del mismo

periodo del año anterior en el que el PIB de Estados Unidos creció 1.8%.

La desaceleración respecto a la estimación previa de crecimiento del PIB de Estados Unidos se

atribuye al descenso en la inversión privada; pero se destaca un crecimiento de 2.58% del gasto de

los consumidores, el cual representa más de dos tercios de la actividad económica estadounidense.

Gráfico 1. PIB trimestral de Estados Unidos.

Tasa de variación anualizada respecto al trimestre previo

Fuente: Bureau of Economic Analysis, Department of Commerce

Los precios al consumidor en Estados Unidos subieron 0.5% en enero/18, mientras que la inflación

subyacente alcanzó su mayor avance en un año (0.3%) lo que fortalece las expectativas de que la

Reserva Federal eleve las tasas de interés a un ritmo más veloz este año. De acuerdo al

Departamento del trabajo el aumento del índice de precios al consumidor se debe a aumentos en

los precios de gasolinas, alquileres de vivienda y atención de salud. El incremento interanual se

mantuvo estable en 2.1%; la inflación núcleo se mantuvo en 1.8%, igual tasa que el mes anterior.

El índice de energía aumentó un 5.5% y el índice de alimentos avanzó un 1.7%.

Gráfico 2.Tasa de inflación núcleo en Estados Unidos (%)

Fuente: Bureau of Labor Statistics

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

E-13 M M

y Jl S NE-

14 M M Jl S NE-

15 M My Jl S N

E-16 M M

y Jl S NE-

17 M My Jl S N

E-18

Inflación Anual

Inflación Núcleo2.1%1.8%


2

La tasa de desempleo de Estados Unidos se mantuvo sin cambios en el mes de enero 2018 a una

tasa de 4.1%; es importante recalcar que se mantiene en su nivel más bajo desde el año 2000. En

enero de 2018, se crearon 200 mil empleos, aumento impulsado por los sectores construcción,

servicios de comida y bebida, cuidado de la salud y manufactura. El desempleo hispano se

incrementó 0.1 p.p.

Gráfico 3. Tasa de desempleo en Estados Unidos, enero/18. (%)

Fuente: Bureau of Labor Statistics

A manera de síntesis, se observa mejoría en la evolución de la economía estadounidense, a pesar

de la ralentización en las perspectivas de crecimiento del PIB. El aumento en el índice de la

confianza del consumidor de ese país demuestra un optimismo sobre la evolución de la economía

y de la situación financiera personal de los consumidores, lo que se traduce en un impulso al

consumo y al crecimiento económico. Se debe prestar especial atención al aumento de la inflación

ya que junto al buen desempeño de la economía y la baja tasa de desempleo aumenta las

probabilidades de una nueva alza de tipos de interés, por parte de la Reserva Federal.

B. Precios de Materias Primas: Petróleo

El petróleo se encamina a su primera caída mensual en seis meses, a medida que el repunte

registrado a inicios de año se desvanece ante los crecientes temores de una mayor oferta de crudo

de esquisto desde Estados Unidos. La producción bruta de la Organización de Países Exportadores

de Petróleo aumentó en 130,000 barriles por día en febrero en medio de la mayor producción de

Libia, Nigeria y Venezuela. El precio del petróleo ha disminuido 1.7% respecto a la semana

anterior y 6.3% respecto al mes anterior.

Gráfico 4.Precios internacionales del petróleo WTI. US$/barril

Fuente: Bloomberg

El EMBI de Latinoamérica durante la última semana se ha reducido 6 pbs y en el último mes se

ha incrementado en 11 pbs ubicándose en un nivel de 341pbs.

3

4

5

6

7

8

9

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feb-

13

abr-

13

jun-

13

ago-

13

oct-

13

dic-

13

feb-

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abr-

14

jun-

14

ago-

14

oct-

14

dic-

14

feb-

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abr-

15

jun-

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oct-

15

dic-

15

feb-

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jun-

16

ago-

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oct-

16

dic-

16

feb-

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abr-

17

jun-

17

ago-

17

oct-

17

dic-

17

%

Latino Total

4.1%

5.0%

Cotización al 28/02/2018

Spot: 61.64

Var. Semanal -1.72% ↓

Var. Mensual -6.32% ↓

Var. Anual 14.13% ↑

WTI


3

El Spread del EMBI de El Salvador muestra un dato de 375 pb al 27 de febrero de 2018 (1 día de

rezago) con una reducción de 4 pbs respecto a la semana anterior y respecto al mes anterior se ha

incrementado 25 puntos. Con respecto al año anterior el spread ha disminuido en 191 pbs.

Tabla 1. Spreads del EMBI. Variaciones en puntos básicos.

Fuente: Bloomberg - JP Morgan

II. Entorno Doméstico 2018

A. Evolución de la demanda agregada a enero de 2018

Durante enero/18 resalta el aumento temporal de exportaciones, así como el continuo aumento en

los indicadores de demanda interna, principalmente los relacionados al consumo privado y una

leve mejora en la ejecución de la inversión pública.

Las exportaciones mostraron un crecimiento atípico de 17.3%, asociado en su mayor parte a la

venta de azúcar. Entre los indicadores de consumo privado continúan destacando el aumento en

las remesas familiares (10.3%), salarios nominales (4.9%) y crédito personal (4.1%).

Adicionalmente, el sector público apoyó mediante aumentos en los niveles de ejecución de

inversión y consumo. Los resultados son reforzados por el financiamiento bancario al sector

privado, así como el aumento en las importaciones de bienes de capital.


4

Gráfico 5.Indicadores de demanda agregada a enero/18.Tasas de crecimiento anual

B. Producción

Según la información reciente del Índice de Volumen de Actividad Económica (IVAE),

correspondiente a diciembre de 2017, se observó una notable expansión de la variable en tendencia

ciclo, sustentado principalmente en el dinamismo de los sectores Comercio, Industria

Manufacturera y Construcción. La variación anual de la tendencia-ciclo fue de 3.3%, superior

respecto a la del año previo (2.9%)

Gráfico 6. Índice de Volumen de la Actividad Económica

(IVAE) en tendencia Ciclo.

Diciembre 2017. – Aportes al crecimiento (%)

Tabla 2. Tendencia-ciclo IVAE a diciembre 2017

Índice general y por sectores .Tasas de crecimiento anual (%)

Fuente: BCR

El incremento en los ingresos de la actividad de comercial se deben principalmente a la dinámica

del comercio al por mayor cuyos ingresos crecieron en 13.0% y al comercio al por menor (15.3%),

mientras que Restaurantes y Hoteles registró una caída de -1.2%.

* Salarios nominales a octubre Fuente: Elaboración propia con información de BCR, DIGESTYC, ISSS y SSF.


5

La evolución del sector construcción está apoyado en el indicador de Consumo Aparente de

Cemento, que registró un incremento a diciembre de 31.3%, que se encuentra relacionado con una

mejor demanda del producto, lo cual se encuentra acorde a la mayor dinámica observada en la

ejecución de inversiones en infraestructura física, tanto en la pública como en la privada.

C. Sector Monetario

Aumentos permanentes en la captación de depósitos y emisión de títulos facilitan expansión de

cartera de préstamos y mejoras en posición externa.

Durante el año terminado en enero/18, el aumento en la captación depósitos privados por

US$1,079.2 millones y de instrumentos del mercado monetario por US$88.3 millones, facilitaron

el aumento en la cartera de préstamos por US$556.7 millones, así como la reducción de los niveles

de deuda externa por US$247.8 millones y aumento en las inversiones en el exterior por US$135.8

millones.

Gráfico 7. Fuentes y usos de fondos de las OSD.

Flujos netos en millones de US$.

Fuente: Elaboración propia en base a cifras de SSF

Durante enero/18, el aumento de depósitos por US$54.2 millones y colocaciones en el mercado

monetario por US$20.8 millones y el uso de depósitos en el BCR financiaron la expansión de la

cartera de préstamos por US$22.9 millones.

Durante el año se observan importantes aumentos en las captaciones de depósitos, principalmente

provenientes del sector privado. El nivel total de depósitos fue de US$12,372.4 millones,

equivalentes a una tasa de crecimiento anual de 9.5%.


6

Gráfico 8. Depósitos totales, sector privado, SPNF y otros

Saldos en millones de US$ y variaciones en tasa de

crecimiento.

Tabla 3. Depósitos captados por OSD según clasificación

institucional.

Saldos en millones de US$ y variaciones en tasa de crecimiento.

Fuente: Elaboración propia en base a cifras de SSF

Es importante destacar que el dinamismo creciente de las series y de sus respectivas tendencias-

ciclo iniciaron desde mediados del año 2014.

Gráfico 9. Depósitos totales y préstamos a residentes. Series originales y en tendencia-ciclo.

Tasas de crecimiento anual.

Depósitos Totales

Préstamos a residentes

Fuente: Cálculos propios en base a cifras de SSF

La cartera de préstamos al sector residentes continúa en aumento; no obstante su ritmo de

expansión a residentes continúa suavizándose.

La cartera total de préstamos mostró un nivel de US$13,065.6 millones, de los cuales,

US$12,849.3 millones corresponden a residentes, con un ritmo anual de 4.8%

2017 2018 Abs. Rel.

I. Sector Público no Financiero 701.9 808.0 106.1 15.1

1. Gobierno Central 225.6 216.2 -9.4 -4.2

2. Resto del Gobierno General 95.4 122.4 27.0 28.3

3. Empresas Públicas no Finan. 380.9 469.4 88.5 23.2

II. Instituciones Financieras No Monetarias

1. Depósitos 99.0 145.5 46.5 46.9

1.1 A la Vista 17.9 26.5 8.6 47.8

1.2 Ahorro y A Plazo 81.1 119.1 37.9 46.8

III.- Depósitos del Sector Privado

1. Depósitos 10,501.7 11,418.9 917.2 8.7

1.1 A la Vista 2,911.2 3,193.1 281.9 9.7

1.2 Ahorro y A Plazo 7,590.5 8,225.8 635.3 8.4

DEPOSITOS TOTALES ( I+II +III) 11,302.7 12,372.4 1,069.8 9.5

Bancos 10,802.7 11,795.0 992.3 9.2

Bancos Cooperativos 500.0 577.4 77.4 15.5

Total 11,302.7 12,372.4 1,069.8 9.5

Variación anualENERO

Sector Institucional


7

Tabla 4. Préstamos según residencia.

Fuente: Elaboración propia en base a información de SSF

Tabla 5. Préstamos según sector económico.

Saldos y variaciones anuales en millones de US% y

porcentajes

Fuente: Elaboración propia en base a información de SSF

La suavización del ritmo de crecimiento a residentes es observada principalmente en el crédito

destinado a empresas privadas, mientras que en el caso de los hogares la reducción de ritmo es

menor. En el caso de las empresas privadas, la serie y la tendencia-ciclo muestran crecimientos

anuales de 5.9% y 6.1%, respectivamente. En el caso de los hogares, la serie y la tendencia-ciclo

ambas muestran crecimientos anuales de 4.0%.

Gráfico 10. Préstamos a residentes: empresas privadas y hogares.

Tasas de crecimiento anual de series y tendencia-ciclo.

Crédito a empresas privadas

Fuente: Cálculos propios en base a cifras de SSF

Crédito a hogares.

El dinamismo de los depósitos facilita a los bancos reducir su costo de fondeo interno. Desde

inicios del año 2017, las tasas de interés pagadas por los principales plazos de captaciones (30 y

180) mostraron una tendencia decreciente.

En el caso de los depósitos a 30 días, la reducción fue de cuatro décimas de punto, mientras que a

180 días fue de dos décimas.

ene-18 Abs Rel.

Residentes 12,849.3 588.9 4.8

Empresas 5,562.7 307.3 5.8

Hogares 7,121.4 281.3 4.1

Sector público 165.2 0.3 0.2

No residentes 216.3 64.8- 23.1-

Total 13,065.6 524.1 4.2

VariacionesSectores

Cifras en millones de dólares y porcentajes

4.1

-2

0

2

4

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E

11

A J O E

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A J O E

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A J O E

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A J O E

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A J O E

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A J O E

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A J O E

18

Series TrendCycle


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Gráfico 11. Tasas de interés pasiva según plazo. (%)

Fuente: BCR

No obstante la reducción en los costos locales por depósitos, los costos de los préstamos de más

de un año plazo permanecen estables y los de corto con cierta tendencia alcista, indicando la

existencia de factores adicionales

Gráfico 12. Tasa de interés activa según plazo. (%)

Tasas activas a más de un año plazo.

Tasas activas a menos de un año plazo.

Fuente: BCR

Al mes de diciembre de 2017, las tasas de interés pasivas para los plazos de 30, 180 y 360 días

registran disminuciones anuales de 2.9, 1.7 y 1.1 décimas de punto, respectivamente

D. Sector Externo

1. Remesas familiares

En enero de 2018 se recibieron US$380.6 millones en concepto de remesas familiares, con un

crecimiento de 10.3% y superando en US$35.6 millones a los ingresos recibidos bajo este concepto

en el mismo período del año anterior.

11.8 11.511.4

9.28.2

8.6

7.6 7.6 7.6

5

6

7

8

9

10

11

12

E

15

M M J S N E

16

M M J S N E

17

M M J S N E

18

Particulares: > 1 año Empresas: > 1 año Vivienda6.1 6.2

6.4

8.7 9.3

9.9

5

6

7

8

9

10

11

12

E

15

M M J S N E

16

M M J S N E

17

M M J S N E

18

Empresas: <1 año Particulares:< 1 año


9

Gráfico 13. Remesas familiares a enero de cada año.

En millones de US.

Gráfico 14. Remesas familiares y tendencia-ciclo. Tasas de

crecimiento anual

Fuente: BCR

Los principales áreas de origen fueron Estados Unidos (96.9% del total), Canadá (1%) y la Unión

Europea (1.1%). La remesa promedio por envío en enero de 2018 fue de US$260.

Los cinco departamentos con mayor recepción de remesas en enero de 2018 fueron: San Salvador

(20.4%), San Miguel (12.4%), La Unión (8.5%), Santa Ana (8.3%) y La Libertad (8.1%). Entre

los que reciben menos remesas están San Vicente (3.5%) y Cuscatlán (2.5%).

Todos los municipios de El Salvador son receptores de remesas y los principales 50 recibieron el

69% de los ingresos que llegaron a través de medios formales, con un monto de US$252.6 millones

(1 millón de operaciones), destacándose San Salvador con 9.2% del total, San Miguel (7%), Santa

Ana (3.9%), Soyapango (2.8%) y Usulután (2.6%).

Los bancos pagaron el 42.3% de las remesas familiares, equivalentes a US$161.1 millones y 0.6

millones de operaciones. Las federaciones y otras empresas pagadoras, el 54.5%, equivalentes a

US$207.4 millones y 1.1 millones de operaciones, mientras que el resto (3.2%) fue trasladado en

efectivo por familiares, amigos o encomenderos.

La tasa de desempleo total de Estados Unidos en enero fue de 4.1%, igual a la registrada el mes

anterior, en tanto la hispana fue de 5% con un leve aumento de 0.1 puntos porcentuales con

respecto al mes de diciembre.

Otros países también obtuvieron resultados favorables en esta variable al mes de enero: Guatemala

alcanzó los US$634.6 millones en remesas y creció 8%; Honduras, con US$357 millones creció a

una tasa de 17.9%; México registró una tasa de 6.7% y Nicaragua 10% en los ingresos acumulados

a diciembre, según información de los Bancos Centrales de estos países.

2. Exportaciones de bienes

Al finalizar el primer mes de 2018, las exportaciones salvadoreñas de bienes ascendieron a US$500

millones, superior en US$73.9 millones a lo registrado en enero de 2017, lo que significa un

crecimiento interanual de 17.3%. Se destaca el resultado positivo de 24 ramas de la economía con

registros de exportación, sobresaliendo con mayores aportes la industria azucarera con US$35.8


10

millones, los servicios industriales de maquila con US$16.4 millones y los textiles y sus

confecciones con US$11.2 millones adicionales.

El café oro y otras producciones agrícolas exportaron el 77.5% del total del sector agrícola, con

US$4.4 y US$4.2 millones respectivamente. El principal socio comercial de los bienes

salvadoreños, Estados Unidos, demandó el 42% de las exportaciones totales, es decir US$210.2

millones, superior en US$8.7 millones a lo exportado en igual período del 2017, lo que representa

un crecimiento de 4.3% en términos interanuales; es importante comentar el aporte del sector

azucarero a dicho resultado, producto de la exportación de US$19.7 millones a EE.UU., monto

que fue superior en US$10.8 millones respecto a enero 2017.

Gráfico 15. Valor Exportaciones de bienes

Millones de dólares y Tasa de crecimiento (eje derecho)

Gráfico 16.Exportaciones y principales aportes.

Fuente: BCR

Los cinco principales países que aumentaron la demanda de bienes a El Salvador fueron la

República Popular de China, Honduras, Estados Unidos, Nicaragua y México con incrementos de

entre US$4.4 y US$26.3 millones y que en conjunto ascendieron a US$60.8 millones, con lo cual

representan el 82.3% del total del incremento en el mes.

Las exportaciones hacia la región centroamericana crecieron 14.6% en términos interanuales, es

decir US$25.5 millones adicionales; el mayor incremento en la demanda lo hizo Honduras con

US$13.9 millones adicionales, seguido por Nicaragua con US$7.5 millones, Guatemala US$2.6

millones y Costa Rica con US$1.5 millones. Por su parte, Panamá demandó bienes salvadoreños

por US$10.4 millones, US$0.3 millones adicionales respecto a enero 2017.

El sector de la maquila cerró el primer mes del año con un crecimiento de 19.4%, producto del

incremento de las exportaciones de textiles y otros bienes maquilados por US$4 y US$9.5

millones, respectivamente. Las mercancías con mayores montos exportados en el sector textil y

confección fueron las prendas de vestir de punto y no punto con US$64 millones, 63.5% del total

de la maquila. Por el lado de los no textiles, los chips electrónicos representan el 15.6% del total

maquilado, aportando US$15.7 millones al rubro. El 80.9% de lo maquilado se destinó hacia los

Estados Unidos.

Las exportaciones de bienes de tecnología de información y comunicación (TIC) acumularon

US$14.6 millones, US$0.5 millones más que en el mismo mes de 2017, lo que representa un


11

crecimiento interanual de 3.7%. Los principales bienes exportados fueron componentes

electrónicos (chips), mientras que el 92.3% de los bienes TIC exportados se destinó a los Estados

Unidos. Por su parte, las importaciones de dichos bienes acumularon US$52.3 millones, de los

cuales el 61.6% tuvo como país de origen la República Popular de China, es decir US$32.2

millones, seguido de los Estados Unidos con US$5 millones (9.5% del total importado).

3. Importaciones de bienes

Las importaciones totales ascendieron a US$930.4 millones, mayor en US$81.6 millones, lo cual

equivale a un crecimiento interanual de 9.6% respecto a 2017. Las importaciones, según la

clasificación económica, registraron en enero bienes de consumo por US$317.8 millones, bienes

intermedios por US$397 millones y US$135.1 millones en bienes de capital; el mayor crecimiento

correspondió a los bienes de capital con 8% interanual equivalente a US$10 millones más que en

enero de 2017, donde destacó el incremento de US$11.8 millones en las importaciones de los

sectores Transporte y Comunicaciones, y Comercio y Servicios.

Gráfico 17. Importaciones a enero de cada año.

Flujos y tasas de crecimiento anual.

Gráfico 18. Importaciones de bienes y principales aportes por

divisiones.

Fuente: BCR

La factura petrolera ascendió a US$112.1 millones, menor en US$9 millones a lo reportado en

enero de 2017, que equivale a un decrecimiento interanual de 7.4% en valor y en volumen, se

registró una reducción de 27.9%. Se importó US$36.8 millones en gasolinas, US$37.5 millones

en diésel y US$24 millones de gases licuados y gas propano; mientras que de fuel oil (Bunker C)

que es utilizado en la industria se importó únicamente US$0.4 millones, cayendo $7 millones

respecto al año pasado.

El saldo de la balanza comercial fue de –US$430.4 millones aumentándose el déficit en 1.8%

anual, equivalente a US$7.7 millones.


12

E. Evolución de los precios

En términos anuales, la inflación registró una leve desaceleración en su crecimiento, ubicándose

en 1.42%. La variación global es explicada, en su mayoría, por los aumentos en los precios del

petróleo y sus derivados, especialmente del gas propano, electricidad, gasolina especial y regular,

productos que fueron los productos que más aportaron en la variación total Gráfico 19. Inflación mensual, anual y subyacente (%)

Gráfico 20. Productos con precios que más aportaron en

inflación anual. (%)

Fuente: En base a cifras de DIGESTYC Fuente: En base a cifras de DIGESTYC

Los precios de las gasolinas (especial y regular) también registraron tendencia al alza durante las

primeras quincenas del corriente año. El aumento en el precio del gas, indujo a un mayor gasto

fiscal en concepto de subsidio por cada tambo, observando una leve reducción durante enero/18. Gráfico 21. Precios de gas licuado. US$/tambo de 35 lbs.

Gráfico 22. Gasolina regular. Precios quincenales de referencia

Zona Central -US$/Galón

Fuente: en base a cifras MINEC Fuente: en base a cifras MINEC

Tal como se aprecia en el gráfico, los precios de la gasolina regular y especial mostraron tendencias alcistas

La inflación subyacente también registró una reducción en su tasa de crecimiento, mostrando el valor de

0.25% en términos anuales.

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