costo.beneficio tecnologias emergentes

7/24/2019 Costo.beneficio Tecnologias Emergentes

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XXXI Jornadas Nacionales de Administracin FinancieraSeptiembre 2011

TECNOLOGAS EMERGENTES Y

FACTORES FINANCIEROS ELEMENTALES

A CONSIDERAR

Gustavo N. Tapia

Universidad de Buenos Aires

SUMARIO: 1. Tecnologas emergentes. Concepto y tipos de inversiones; 2. Polticas

gubernamentales en materia de tecnologa emergente; 3. Aspectos sobre la financia-

cin para el desarrollo de las tecnologas emergentes; 4. Factores financieros adi-

cionales. Consideraciones finales

Para comentarios: [email protected]

En este trabajo, se puntualizar sobre los elementos que conforman una tecnologa denomi-nada emergente, las polticas gubernamentales ms frecuentes en la materia y su tratamientofinanciero a partir del rol del sector bancario as como los factores primarios a considerar en laevaluacin econmica de los proyectos de inversin que conforman el desarrollo de estas tecno-logas sobre la dinmica industrial.

Resulta presumible, que si se favorece el desarrollo industrial innovador a partir de las deci-siones de inversin y de financiamiento en alineamiento con el incremento de valor de la orga-nizacin, se optimizan los resultados previstos en la gestin general del negocio.

El anlisis de la evaluacin de las actividades de inversin se fortalece cuando se agregan lascuestiones referidas a su financiacin. Tradicionalmente, se ha tratado de un anlisis comple-mentario, sin embargo en la actualidad, resulta ser una cuestin primaria que est al nivel delanlisis de rentabilidad y riesgo de las actividades productivas.

1. Tecnologas emergentes. Concepto y tipos de inversiones.

1.1 Sobre las tecnologas

Conforme alManual de Innovacin de Oslo, la innovacin puede manifestarse en cualquiersector de la economa, incluyendo los servicios del gobierno tales como la salud y la educacin,siendo desarrollada por el ser humano a travs de la creatividad.

Existen diferentes tipos de innovacin:


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Innovacin incremental: se trata de pequeos cambios dirigidos a incrementar la funcio-nalidad y las prestaciones de la empresa.

Innovacin radical: implica una ruptura con lo ya establecido. Son innovaciones que cre-an nuevos productos o procesos que no pueden entenderse como una evolucin naturalde los ya existentes.

Innovacin tecnolgica: surge tras la utilizacin de la tecnologa como medio para intro-ducir un cambio en los medios de produccin de la empresa. Innovacin comercial: aparece como resultado del cambio de cualquiera de las diversas

variables del marketing. Innovacin organizativa: el cambio ocurre en la direccin y organizacin bajo la cual se

desarrolla la actividad productiva y comercial de la empresa.

La innovacin tecnolgica requiere distinguir dos tipos de innovacin: en productos y proce-sos. La innovacin tecnolgica de un producto es la implementacin y/o comercializacin de un

producto con caractersticas de comportamiento mejoradas de tal forma que el producto brindeal cliente un nuevo servicio o un servicio mejorado. La innovacin tecnolgica de un procesoes

la implementacin u adopcin de un nuevo o mejorado mtodo de produccin o de entrega deproductos. Comprende cambios en equipamiento, recursos humanos, mtodos de trabajo o unacombinacin de todos ellos.

La innovacin tecnolgica plantea redefiniciones de procesos y desarrollos novedosos en lasempresas, para ello es necesario que estas se planteen retos y cambios de enfoques requiriendoun incremento sustancial en investigacin y desarrollo de nuevas tecnologas.

Las tecnologas modernas y las nuevas tecnologas o tecnologas emergentescomo las de-nominan algunos autores, se presentan como una alternativa ante las diferentes organizaciones

para adecuarlas a sus procesos con la finalidad de mejorar e innovar nuevos productos y/o servi-cios. Han tomado un ritmo de crecimiento galopante, producto del rol protagnico de las organi-zaciones en los procesos de innovacin y desarrollo de nuevas formas de produccin, aprecin-dose la diferenciacin de productos; sta aplicacin de (I+D) permite a las organizaciones in-corporar mayor porcentaje de valor agregado a la produccin.

A nivel mundial las organizaciones han reconocido la necesidad de invertir cada vez ms entecnologa producto de las mismas exigencias de la competencia en los mercados, generando unincremento en sus presupuestos destinados a investigaciones tecnolgicas. Las unidades de pro-duccin que han tomado ese camino han reconocido que son capaces de generar nuevas tecno-logas, lo cual ha facilitado su permanencia y adaptacin a la diversidad de cambios en los mer-cados, transformado as sus sistemas de produccin, generando beneficios, a la vez que ha per-mitido ganar competitividad y diferenciacin, siendo este un factor determinante en el procesode globalizacin.

Sin embargo, la aplicacin de este tipo de tecnologa requiere de un cambio de paradigma enla visin empresarial desde el punto de vista del negocio, ya que plantea una serie de inquietudesy cambios que no es fcil predecir, esto implica poner en juego una serie de factores que muchasveces pudieran compararse con una situacin al azar, pero en esencia el xito o el fracaso de-

pende de la capacidad que pueda tener esa nueva tecnologa emergente de crear la necesidad ysatisfacer al mercado en este nuevo segmento.

1.2 Tecnologas emergentes vs. Tecnologas modernas

Las tecnologas emergentes se diferencian de las tecnologas modernas por su aplicabilidadincierta y una aceptacin impredecible. Sin duda alguna la adopcin de estas requiere de una

gran dosis de conocimiento interno y externo que les permita visualizar su incorporacin comouna estrategia empresarial donde la innovacin les permita ganar competitividad.


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A este respecto, si se compara una tecnologa moderna con una tecnologa emergente desdeel punto de vista tecnolgico, infraestructura, mercados, clientes e industria, se podr apreciarque stas presentan un grado de ambigedad que muchas empresas no estn en capacidad deasumir desde el punto de vista de costos financieros y niveles de conocimientos.

Figura 1

Day, Shoemaker y Gunther (2001), afirman, que las condiciones de xitos experimentadas

por las empresas con estas tecnologas emergentes estn asociadas a tres grandes desafos aplantearse: El contexto de la incertidumbre y complejidad. La respuesta de altura ante los cambios acelerados. El desarrollo de nuevas competencias.

Esta situacin indica, que cada uno de estos desafos est asociado a un pilar fundamental enlas organizaciones, determinado por la visin que stas se planteen de su posicionamiento y lasexpectativas dentro de los mercados, al igual que el grado de asimilacin y flexibilidad para laadopcin de procesos de innovacin tecnolgica, que sin duda alguna va a determinar el xito ofracaso de una poltica de gestin tecnolgica emergente dentro de la empresa.

En este sentido, las empresas deben plantearse la incorporacin de tecnologa como un ele-mento estratgico para su futuro y surgen como un elemento determinante en las formas de rela-cionarse con el entorno; detectndose como punto focal para marcar la direccin de la organiza-cin y sealar la diferenciacin de la organizacin a partir de la generacin del conocimiento yla gestin empresarial, lo cual conlleva a estimular el proceso de competitividad en el mercado.

El desarrollo de tecnologas emergentes en las empresas requiere de un reconocimiento deotro tipo de innovacin que es importante en las empresas, se trata de la innovacin de gestindel negocio por parte de los directivos de las empresas. De acuerdo con Hamel (2006), staotorga una fuerte ventaja a las empresas brindando la oportunidad de innovar y producir uncambio importante en el liderazgo del sector. Sin embargo, pocas empresas han sido capaces deencontrar procesos formales para fomentar la innovacin de gestin. El mayor desafo parece serla generacin de ideas realmente nicas. Este autor destaca los siguientes elementos que puedenser de utilidad:


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Un gran problema que requiera de un pensamiento fresco, principios o paradigmas crea-tivos que puedan revelar nuevos enfoques,

Una evaluacin de las convenciones que limitan el pensamiento novedoso,

Ejemplos y analogas que ayuden a redefinir lo que se puede hacer.

En este orden de ideas, la innovacin por s sola no se desarrolla dentro de las empresas, re-quiere del cumplimiento de varios aspectos tales como: aptitud proactiva a los cambios y unespritu emprendedor por parte de los responsables del negocio, disponibilidad de recursos fi-nancieros que permitan invertir en nuevos programas de (I+D), y establecer mecanismos paraevaluar la gestin del negocio en todos los procesos, siendo ste ltimo la mejor herramientadisponible para detectar las fallas y descubrir las posibilidades de nuevos escenarios.

Segn el MIT (2006), entre las diez tecnologas, que cambiarn al mundo se encuentran:

Redes de sensores sin cables (Wireless Sensor Networks). Ingeniera inyectable de tejidos (Inyectable Tissue Engineering). Nano-clulas solares (Solar Nano Cells). Mecatrnica (Mechatronics) (mecnica, electrnica e informtica). Sistemas informticos Grid (Grid Computing). Imgenes moleculares (Molecular Imaging). Litografa Nano-impresin (Nanoimprint Lithography). Software fiable (Software Assurance). Glucmicas (Glycomics). Criptografa Quantum (Quantum Cryptography)

Depender de las empresas aprovechar estas nuevas tecnologas para adaptarlas internamenteo utilizarlas como insumos para el desarrollo de nuevas tecnologas emergentes.

1.3 El caso de las nanotecnologas

El desarrollo y la difusin de las nanotecnologas auguran un sustantivo impacto en lastcnicas y los procesos de produccin industrial y, en consecuencia, en el desarrollo econmicoy social. La velocidad de la difusin de las nanotecnologas se advierte en la creciente y la di-versidad de productos que las han incorporado: desde procesadores electrnicos hasta cosmti-cos, pasando por medicamentos, textiles y levas para motores de automviles y de aviones. Sunotable avance en las principales economas de mundo va acompaado de montos sustantivos definanciamiento pblico y privado para su investigacin y desarrollo. En vas de un potencialdesempeo comercial e industrial, las nanotecnologas conforman un campo que progresa rpi-damente en descubrimientos e innovaciones. El dinamismo de la innovacin en esta rea seconstata por un sustantivo crecimiento de las patentes nanotecnolgicas.

Las nanotecnologas son consideradas por gobiernos, centros de investigacin pblicos, pri-vados y militares de los principales pases del mundo, como un rea clave en la convergenciatecnolgica (informtica-telecomunicaciones, biotecnologa y ciencias del cerebro o convergen-cia nano-cogno-bio-info).

En efecto, las nanotecnologas prometen una enorme aplicacin potencial en los mbitos dela economa, la medicina y la proteccin del medio ambiente: procesos productivos basados enenerga barata, no contaminante y con una alta productividad agrcola e industrial, medios in-formticos y de comunicacin ms rpidos y accesibles, eficaces sistemas para administrar y

mejorar medicamentos, revolucionarios mtodos para almacenar energa o para potabilizar elagua. No obstante, como cualquier novedad, su otra faceta es de incertidumbre y preocupacinen relacin a los posibles riesgos de su uso para la salud de las personas, animales e incluso elmedio ambiente.


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La trascendencia de la nanotecnologa radica en el hecho que implica una revolucin en laciencia y la tecnologa basada en las habilidades para medir, manipular y organizar materia ananoescala (de 1 a 100 mil millones de un metro) en la que convergen de manera multidiscipli-naria la fsica, la qumica, la biologa materiales cientficos e ingeniera (Roco y Bainbridge,2001). Debido a la interdisciplinariedad que se establece entre los diferentes campos cientficos

y tecnolgicos se abren enormes oportunidades de investigacin y desarrollo, as como potencia-les paradigmas en materiales y manufacturas, medicina y salud, medio ambiente y energa, bio-tecnologa y agricultura, electrnica y tecnologas de la informacin y seguridad nacional. Susefectos, por tanto, estarn en funcin de lo que pueda significar la combinacin de influencias delas diferentes disciplinas que convergen

Figura 2

rea Productos

Automotriz Materiales ligeros, pintura anti-rayado, catalizadores, llantas, sensores, recubiertas

Qumica Componentes, adhesivos, fluidos magnticos, materiales compuestos, plsticos, hules

Metal Mecnica Protectores y lubricantes de maquinaria, herramientas, equipo industrial y agrcola en general

Electrnica Pantallas, memorias, diodos, laser, fibra ptica, contactos pticos, filtros, conductores.

Construccin Nuevos materiales, aislantes, impermeabilizantes, barnices antifuego, tratam madera, recubrimientos

Administracin medicamentos, adhesivos dentales, medios de contraste, sistema de exmenes

y diagnsticos in situ, prtesis, implantes, agentes antimicrobianos.

Textiles Recubrimientos de tela, ropa inteligente.

Energa Celdas solares, bateras, pilas.

Cosmticos Protectores solares, lpices labiales, cremas, pastas de dientes, maquillaje.

Alimentos y beb Empaques, sensores, aditivos, clarifiers

Domsticos Diversos productos de limpieza y conservacin de vidrio, madera, cermica, metales.

Deportes Lentes, goggles, raquetas, palos de golf

Medicina

Asimismo, los nanoproductos comienzan a estar presentes en la industria aeroespacial, na-viera, petrolera, portuaria, del agua, del vidrio, de los fertilizantes.

La primera generacin de productos nanotecnolgicos (cuya presencia en los mercados data

de principios del 2000) incluye nanoestructuras pasivas utilizadas para configurar propiedades yfunciones a escala normal y cuyo comportamiento especfico no vara en el tiempo. Estas seutilizan como elementos de dispersin y contacto presentes en aerosoles, recubrimientos, com-

puestos reforzados, etc. La segunda generacin de productos (cuya incorporacin a los mercadosocurre desde 2005) refiere a las nanoestructuras activas con fines electrnicos, magnticos, bio-lgicos integradas a sistemas y dispositivos micro. Existen dos tipos de nanoestructuras: bio-lgicas (incorporadas en medicamentos y en biodispositivos, msculos artificiales y estructurasadaptativas) y fisico-qumicas (operan en transistores y amplificadores). La tercera generacinde productos (2010) se conforma por sistemas de nanosistemas tridimensionales utilizados en

bio-ensamblaje, robtica, sistemas de ingeniera supramolecular, tejidos artificiales, uso de fo-toelectrones para procesar informacin, ensamblado de nanosistemas mecnico-elctricos

(NEMS) y plataformas donde convergen nanotecnologa-biotecnologa-informtica-cienciascognitivas (llamada convergencia nano-bio-info-cogno).

En el contexto de la economa del conocimiento, la nanotecnologa emerge como un nuevoparadigma tecnolgico que augura significativas contribuciones en los mbitos cientfico y tec-


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nolgico y, que influir de manera decisiva en el futuro de la humanidad. La investigacin y lamanipulacin a nivel de nanoescala, implica una verdadera y compleja revolucin tecnolgicaque atae a diversas disciplinas cientficas y tecnolgicas a la vez.

El desarrollo de este paradigma tecnolgico emergente implica importantes esfuerzos desti-nados a la investigacin y desarrollo, en el cual el papel de los gobiernos es crucial. El gobierno

debe asumirse como un agente promotor del desarrollo de las nanociencias y las nanotecnolog-as, de la cooperacin entre universidades y empresas nacionales e internacionales, del fomentodel establecimiento de redes, la difusin de la nanotecnologa, de la creacin de nuevas carrerasy postgrados en el campo de la nanotecnologa, de incentivar la innovacin, el patentamiento yde incorporar estos conceptos en la evaluacin de los proyectos de inversin para la medicin devalor organizacional y del riesgo emergente.

1.4 Las tecnologas y el medio ambiente

Hay muchas tecnologas, algunas ya existentes y otras emergentes, tales como la generacin

avanzada de energa con combustibles fsiles, la biomasa y la bioenerga,la energa elica, los edificios y artefactos, y las tecnologas de transmisin y distribucin deelectricidad, que pueden ayudar a lograr un futuro con bajo nivel de emisiones de carbono, yotras metas ambientales. Cada una de ellas se encuentra en un punto diferente del ciclo de inves-tigacin, desarrollo, demostracin y distribucin (IDDyD), sin embargo, no se estn desarro-llando y difundiendo al ritmo deseado, debido a un cierto nmero de barreras tecnolgicas, fi-nancieras, comerciales y reglamentarias.

Figura 3

Debido a la urgencia del problema del cambio climtico, los encargados de la formulacinde polticas en los pases en desarrollo deben considerar cmo contribuirn a reducir la tasa de

crecimiento de las emisiones de gas de invernadero en sus pases, sus circunstancias nicas y lasnecesidades especiales de tecnologa, y cmo fomentar la innovacin y la difusin de las tecno-logas utilizando tanto financiamiento pblico como privado. Tambin deben considerar cmo

podra ayudar la comunidad internacional a sus pases mediante un enfoque de paquete comple-


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to, que conste de equipo, software, capacidades humanas mejoradas, respaldo reglamentario einstitucional, y mecanismos financieros diseados para cada elemento del enfoque.

Figura 4. Costo de mitigacin global

La rentabilidad de las actividades relacionadas directamente con el medio ambiente implicanecesariamente conocer la rentabilidad nacional adems de la rentabilidad comercial siendo po-

tencialmente importantes conforme la posicin actual-, las siguientes:

Figura 5. Potencial de reduccin de emisiones por sector


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1.5 Anlisis estratgico comercial

Este anlisis ser el que fundamentar la formulacin y evaluacin del proyecto de inversinal considerar los segmentos de mercado que se examinan, as como las posiciones dominantes yno dominantes de los principales jugadores, sean proveedores como clientes con los cuales laorganizacin est directamente vinculada.

Figura 6

El saber si los consumidores estn sobre o sub satisfechos, posibilita estimar si estn dis-puestos a abonar un diferencial por las mejoras del producto o no, a la vez que se aborda confundamento una estrategia productiva sobre la conveniencia de mejorar el desempeo, reducircostos o generar sustitutos. Tambin habr que incorporar en este anlisis a los no consumidoresactuales que pueden requerirlo en el futuro.

Figura 7


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Nuestro anlisis estratgico tambin debe contemplar las fuerzas externas al mercado comolas regulaciones gubernamentales, las reglas de propiedad intelectual, los estndares de la indus-tria, la interrelacin con los sindicatos, las normativas culturales y el estado del desarrollo tec-nolgico.

La puesta estratgica en tecnologas de este tipo, al desconocerse an ms como ser la evo-

lucin del mercado, tiene una gran dosis de aprendizaje y adaptacin, caracterizndose tambinpor la configuracin de inversiones de menor a mayor, con la flexibilidad y reconfiguracin delos insumos y productos y con cierta gimnasia en anticipacin lo que implica el uso de modelosde simulacin y las tomas de medidas preventivas.

2. Polticas gubernamentales en materia de tecnologa emergente

Los principales obstculos para la innovacin estn asociados a varios factores:

grado de inestabilidad poltica y econmica

bajo nivel educativo

desempleo

debilidad institucional en el sector del gubernamental

baja demanda de ciencia y tecnologa de empresas y gobierno

insuficiencia en la capacidad de desarrollo de ciencia y tecnologa y aprovechamientoeficiente de la existente

poco desarrollo de redes de cooperacin institucional entre las distintas fuerzas producti-vas pblicas y privadas que imposibilitan un desarrollo econmico, poltico y social delas economas.

El sector privado debe ejercer un rol estratgico en materia de innovacin, siendo necesariasu insercin a travs de convenios y/o alianzas con el sector pblico para disear polticas pbli-cas que ayuden a desarrollar todo el aparato tecnolgico requerido en estas economas, de mane-ra que fluyan los procesos y las empresas de la regin gocen de oportunidades competitivas enlos mercados internacionales.

Bajo este contexto, las economas latinoamericanas presentan desventajas desde el punto devista tecnolgico en comparacin con las economas desarrolladas, problema motivado por el

bajo gasto pblico destinado al desarrollo de este sector y la poca inversin tanto del sectorpblico como privado. Esto ha generado una brecha acentuada en los ltimos aos, producto dela velocidad de desarrollo de estas tecnologas emergentes a nivel mundial.

Esta situacin ha dificultado la planificacin del crecimiento y desarrollo econmico de la

regin, en funcin de sus ventajas comparativas y competitivas, lo que ha frenado la incorpora-cin de nuevas tecnologas en las organizaciones para alcanzar niveles ptimos de produccintan sofisticados como ha sido la experiencia en diferentes pases a nivel mundial, que con laimplementacin de nuevas tecnologas han obtenido mayores niveles de productividad.

Por lo general las polticas pblicas, se orientan en unos casos a la apertura econmica, des-regulacin y privatizacin de empresas estatales; en otros a la estabilidad en las reglas de juego,el aumento del ahorro interno y la capacidad de inversin; en otros a la baja inflacin, el equili-

brio macroeconmico, la promocin de actividades. En todos los casos, los procesos se dan en elmarco de una globalizacin econmica, comercial y financiera, en la que debe normarse el tra-tamiento de la inversin extranjera y las posibilidades concretas de acceso y expansin de latecnologa.


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Figura 8. Tipos de intervenciones necesarias para abordar barreras locales

especficas a la innovacin y la difusin tecnolgica

En el caso chileno, es destacable un diseo y ejecucin de polticas basada en el aumento dela inversin pblica y la difusin de inversin tecnolgica tanto en I + D de grandes empresascomo en proyectos de incubadoras de negocios, lo que repercute culturalmente en la comunidadque comienza a dar importancia al capital de riesgo. Se ha imitado este proceder en otros pasesde la regin con resultado diverso.

Siendo las tecnologas emergentes, una fuente del capital de riesgo parece crucial el tamaode los mercados que se satisfarn con los productos y procesos nuevos que se ofrezcan, aspectoque incide directamente en la rentabilidad comercial del proyecto.

Es importante considerar la existencia de una legislacin gil en materia tributaria que otor-gue crditos fiscales a los inversionistas en tecnologa emergente con alta rentabilidad social ynacional, como tambin la promocin de actividades tecnolgicas por parte de las organizacio-nes que las llevan a cabo. En materia financiera, el Estado tambin debe promover la orientacinde lneas de crdito fijando polticas para los sectores bancarios y aseguradores a tasas y plazoscompetitivos. De esta forma es factible dinamizar la inversin en proyectos y emprendimientos


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tecnolgicos. Tambin es necesario formar un grupo de emprendedores nacionales que junto aotros sujetos como las universidades, detenten la propiedad intelectual de los productos tecnol-gicos, de manera complementaria a las polticas sobre transferencia de tecnologa internacional.

Figura 9. Red de pases con produccin cientfica en Nanotecnologa

Fuente: CAEU, 2008

En lo referente a la poblacin como su descendencia-, se pretende un mayor bienestar quedebe traducirse en un mejoramiento de la calidad de vida, y el fortalecimiento con autonoma dela sociedad que implica una relacin institucional individual ms beneficiosa.

Como se ha mencionado, la vinculacin efectiva universidad empresa en I + D, aumenta lacalidad, la cantidad y la variedad de los productos aprovechando oportunidades con una injeren-cia creativa y anticipada.

Siguiendo este orden de ideas, la inversin para la innovacin est sustentada en el denomi-nado Tringulo de Sbato, con la participacin gubernamental, la iniciativa privada y academia.En el enfoque de Conway (2010), se afirma que la base para la economa de la innovacin estsustentada en la creacin, el desarrollo y el fortalecimiento del sistema jurdico legal que permi-

ta un rgimen claro y facilitador de los proyectos de innovacin, incluyendo regulaciones delsistema de derechos de propiedad intelectual, reglas de financiamiento, estructuracin y reinge-niera de instituciones, entre otros aspectos (figura 10).

En la Argentina, a fines de 2006 se public el Plan Estratgico Nacional de Ciencia, Tecno-loga e Innovacin, en el marco del Bicentenario, cuyos objetivos estratgicos, y en lnea con loexplicitado precedentemente, fueron los que se indican en la figura 11.

A su vez, las reas temticas con nfasis en aspectos sociales y ambientales son: Estado, sociedad y calidad de vida Trabajo, empleo y proteccin social Educacin

Violencia urbana y seguridad pblica Medio ambiente y remediacin de la contaminacin ambiental Recursos mineros


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Figura 10

Figura 11

Recursos del mar y de la zona costera Sustentabilidad de la produccin agropecuaria y forestal

Y en los aspectos productivos y tecnolgicos: Agroindustrias y agroalimentos Energa Materiales


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Microelectrnica Matemtica Interdisciplinaria Biotecnologa Tecnologas Biomdicas Nanotecnologa Tecnologa de la Informacin y las Comunicaciones Tecnologa Espacial Tecnologa Nuclear

Apuntando en todos los casos a fortalecer proyectos de I + D con resultados concretos de al-to impacto econmico y social.

Dentro de los programas, acciones e instrumentos inherentes al Sistema Nacional de Innova-cin, se destacan principalmente:

I) COMPETITIVIDAD PRODUCTIVA

Mejorar las estructuras productivas y la capacidad innovadora de las MiPyMES. Integracin de cadenas de valor y desarrollo de tramas productivas. Fomentar el desarrollo exportador con valor agregado, la sustitucin de importaciones y

la produccin de bienes de capital.

II) INCUBADORAS DE EMPRESAS, PARQUES Y POLOS TECNOLOGICOS Fortalecer la creacin y desarrollo de Incubadoras, Parques y Polos Tecnolgicos Promover la creacin y radicacin de Empresas de Base Tecnolgica (EBT). Fomentar modelos asociativos y fortalecer las capacidades de gestin de Incubadoras,

parques y polos tecnolgicos. Promover Proyectos Binacionales o Multinacionales

III) PRODUCCION Y SANIDAD AGROPECUARIA Incrementar la productividad agropecuaria sustentable. Realizar mejoramiento gentico de vegetales y animales. Integracin de cadenas agroalimentarias y agroindustriales. Utilizacin de la Biotecnologa para control de plagas y enfermedades. Promocin de 4 Foros de la Demanda Agropecuaria.

IV) SALUD Desarrollo y produccin local de vacunas, medicamentos, reactivos, etc.

Fomentar redes de laboratorios pblicos de genricos. Mejoramiento de la calidad de los servicios de control de medicamentos. Produccin de equipos para diagnstico y tratamiento.

V) TECNOLOGIAS DE LA INFORMACION Y LAS COMUNICACIONES Desarrollo de aplicaciones TICs en el sector productivo, social y del estado. Mejorar la productividad y competitividad de las PyMEs. Fomentar redes globales con nfasis en pases de la regin. Introduccin de las TICs en cadenas de valor, redes y conglomerados. Fomentar corredores productivos digitales regionales.

En lo que respecta a recursos renovables y no renovables se tratan aspectos incidentes en elmedio ambiente, la energa y el transporte, y la calidad de vida y el desarrollo econmico social.


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1) MEDIO AMBIENTE Relevar las principales problemticas ambientales del pas Incrementar el conocimiento de la biodiversidad en las regiones del pas. Auspiciar mecanismos de produccin limpia. Desarrollar sistemas de prevencin y mitigacin de riesgos ante catstrofes. Promover la Eco-regionalizacin.

2) ENERGIA Y TRANSPORTE Transformar la dependencia tecnolgica por sustitucin de importaciones Incentivar la universalizacin e inclusin energtica Planificacin estratgica, modernizando la normativa y regulacin existente Lograr mayor participacin de las energa renovables

3) CALIDAD DE VIDA Y DESARROLLO ECONOMICO SOCIAL Fortalecer el rol del Estado, el sistema educativo y el desarrollo local.

Promover tecnologas sociales y su gestin para el desarrollo. Fomentar emprendimientos autogestionarios. Articular informacin y conocimientos sobre temticas sociales

Los conceptos esgrimidos en las polticas pblicas, determinan los factores relevantes para lavaluacin de los proyectos de inversin en el rea de tecnologa. Sin perjuicio de la trascenden-cia que tiene la financiacin de estos emprendimientos, las consideraciones sobre los diferentesescenarios que pueden preverse, como la fundamentacin del flujo de fondos de la inversin enlos elementosInversin inicial, Ventas y Costos del productose nutren de las estrategias organi-zacionales y las polticas pblicas.

3. Aspectos sobre la financiacin para el desarrollo de las tecnologas emergentes

Podemos clarificar por qu las finanzas crean valor. Las funciones que tienen las finanzas enla economa son:

Intermediar entre el ahorro y la inversin.

Asignar el riesgo y proveer instrumentos para su manejo.

Reducir los costos de informacin y monitoreo.

Proveer un sistema de pago y manejo de la liquidez.

Asegurar condiciones para el progreso financiero.

Una de las formas en que se podra incentivar la formacin de capital de riesgo para la finan-ciacin de proyectos tecnolgicos sera a travs de la instrumentacin de Fondos Comunes deInversin, para lo cual previamente es necesaria la divulgacin de sus ventajas como tambin uncambio cultural de importancia en la mentalidad de los inversores dado que participaran de mo-do ms activo en la generacin de capital de riesgo.

Los fondos comunes de inversin, facilitan el acceso de pequeos ahorristas al mercado decapitales y promueve el ahorro y la asignacin eficiente a la inversin. Estos fondos son admi-nistrados de manera profesional y con mayor grado de transparencia operacional. A travs de ladiversificacin en diferentes proyectos, se pretende una poltica de riesgos ms prudente y lareasignacin de activos. Los FCI, contribuyen a la estabilidad del sistema financiero, an cuan-

do corresponda poner en marcha una regulacin eficiente para evitar los denominados riesgosticos y buenas prcticas de los negocios, disminuyendo costos de intermediacin y coadyuvan-do a la innovacin.


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Figura 12

En los pases pueden existir distintos instrumentos estatales de financiamiento de la actividadcientfico-tecnolgica y de innovacin. La cantidad y variedad de instrumentos es consecuenciadel empuje y dinamismo del gobierno en invertir a travs de sus diversas agencias. Pero ellotambin produce fragmentacin en el sistema. Por consiguiente, es conveniente articular e inte-grar estos instrumentos para generar mayor coherencia e impacto.

Desarrollar el mercado de capitales, en particular el capital de riesgo de las tecnologasemergentes, haciendo decrecer la brecha entre el financiamiento cientfico tecnolgico y el deinnovacin. En ocasiones, se presenta el inconveniente de que los mercados locales resultan

pequeos lo que afecta la liquidez de los instrumentos y no es posible alcanzar tasas reales decrecimiento como las que demandan las agencias internacionales de capital de riesgo. Para asu-mir este desafo es necesario producir incentivos apropiados para los capitales de riesgo y mejo-rar tambin la capacidad para formular proyectos en mercados con mayor potencial, particular-mente en los mercados globales.

Tambin se deben desarrollar mecanismos de financiamiento de consorcios de diversa natu-raleza, entre las universidades, las empresas, el pblico y el Estado, a fin de apalancar capacida-des y recursos para lograr impactos mayores.


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3.1 Financiamiento de tecnologas limpias emergentes

Si bien existen etapas de implementacin de la produccin limpia que implican significativosmontos de inversin, existen tambin muchas actividades de produccin limpia que generanmuy bajo o directamente ningn costo. Por otra parte, y muy importante, la mayor parte de lasactividades de produccin limpia generan beneficios o ahorros adicionales que no hubieran sido

posibles de otro modo sea por mejor utilizacin de insumos, ahorros, mejoras en prcticas demantenimiento, disminucin de riesgos y accidentes laborales, mejoras en competitividad y ac-ceso a mercados, etc.-.

Es necesario identificar la fase de implementacin de produccin limpia con sus costos aso-ciados, pero tambin con los beneficios que sta genere. Estas fases son los costos iniciales, enlos que se identifican las opciones de mejora y formulacin del proyecto; los costos de evalua-cin, en las que se clasifican las opciones de produccin limpia y los costos de implementacinde estas opciones.

Es factible considerar opciones sin costo, consistentes en mejoras en organizacin, gestin,

comunicacin que se llevan adelante sin erogaciones adicionales; u opciones de bajo costo, engeneral con un accesible equipo de monitoreo, cambios menores en packaging, limpieza o modi-ficaciones mnimas en los procesos; o inversiones de bajo costo: compra e instalacin de equi-

pos con perodos de recupero medido en meses; inversiones de corto plazo: con recupero deinversin menor a un ao; o inversiones de largo plazo, con recupero a plazos mayores al ao.

Con relacin a los proyectos con energas renovables, por lo general requieren una alta in-versin inicial, ya que las tecnologas para producir energa renovable son ms costosas que lastecnologas convencionales. Sin embargo, las energas renovables, una vez realizada la inversinen infraestructura, sus costos de operacin permanecen relativamente constantes.

El alto costo de inversin de las energas renovables constituye la principal barrera para sudesarrollo, sobre todo en un contexto de escasez de financiamiento a inversiones.

Entre las fuentes de financiacin usuales se consideran los prstamos del sector financiero, elleasing, los subsidios, los programas de asistencia tcnica y capacitacin y las donaciones.El esquema de financiacin de un emprendimiento tecnolgico, considerando la tecnologa a

emplear, el mercado y las polticas, ser funcin del avance del emprendimiento tecnolgico.

Figura 13


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En la etapa de capital semilla es usual la financiacin pblica en tanto con el start upya par-ticipan clubes y redes de inversores ngeles, inversores globales o empresas particulares. En estecaso la organizacin que difunde la figura se llama Chrysalis Argentina.

Figura 14

En tanto que en las etapas de crecimiento, pueden distinguirse los fondos de capital de riesgo

(como Aconcagua, CAP venture capital, FS Ventures, etc.) en el sector privado o los programasde Fondos como el FONTAR, el FONSOFT, de Crdito Fiscal, en el sector privado; en tantoque en la etapa de consolidacin se opera con lneas de crditos bancarios especficas.

Figura 15


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Tambin en el capital semilla pueden participar como socios, empresas madrinas, quepromueven la constitucin de alianzas entre jvenes emprendedores y empresas consolidadas,grupos de emprendedores especiales y algunas lneas de crdito oficial.

Por ejemplo en el caso presentado porInnovos Group el capital semilla, los inversores nge-

les y el capital de riesgo, tienen las siguientes caractersticas:

Figura 16

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Figura 18

Figura 19


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Se apunta a lograr una financiacin privada y pblica para cada etapa del emprendimientotecnolgico, sea dando disponibilidad creciente en la etapa semilla, con verdaderos inversoresngeles y capitales de riesgo en las etapas start up y crecimiento, o con un control eficiente querequiera el seguimiento de la evolucin del mercado financiero en la etapa de consolidacin.

4. Factores financieros adicionales. Consideraciones finales

4.1 Tipos de inversores

En el punto anterior nos hemos referido a algunos esquemas de financiacin que utilizan losdiferentes inversores para proyectos tecnolgicos. Tambin se mencion sobre las posibilidadesde emplear instrumentos como los fondos de inversin en mercados de capitales en desarrollo.

Ahora, nos referiremos a ciertas cuestiones puntuales que imprescindiblemente debemosconsiderar en la evaluacin de los proyectos de inversin con tecnologa emergente.

Partiendo de las caractersticas del proyecto de inversin y de su origen en el campo produc-

tivo, es decir habiendo asimilado el porqu de esta inversin, el qu respuestas dar a las de-mandas de consumidores, en primera instancia habr que evaluar la sinergia organizacionalproducto de la interrelacin inversionistas empresa, conociendo o previendo de antemano losintereses particulares de cada uno para avanzar en el proyecto bajo anlisis. Mientras ms gene-ral sea el proyecto tecnolgico ms aplicaciones tendr para satisfacer necesidades de diferentendole. El hombre de finanzas tendr que considerar el poder de este vnculo y su exteriorizacinconcreta en el flujo de fondos, sea en la porcin de financiacin de la actividad como en el plande inversiones segn el grado de avance y de los resultados acontecidos en las etapas previas.

El perfil de los inversores es bsico para llevar adelante proyecto tecnolgico y la asuncinde riesgos del negocio podra menguar cuando stos cuenten con conocimientos y experienciasen las temticas de la actividad proyectada y adopten una actitud proactiva en lnea con los obje-

tivos del emprendimiento y sus intereses particulares.La puesta en marcha de estos proyectos tecnolgicos con cuidado del medio ambiente, coninversores que arriesguen en los mismos, son los que garantizan la permanente bsqueda de va-lor. Si se logra con xito no slo se habr asegurado la consecucin de la siguiente etapa y unamayor valorizacin del emprendimiento iniciado, sino tambin se estar fomentando el desarro-llo sustentable. El resultado se transforma en un aliciente para la continuidad de la inversin, ala vez con convergen cuestiones econmicas y sociales, comerciales y financieras, estratgicas yoperativas.

Es factible considerar tambin la conformacin de alianzas estratgicascomo alternativa fi-nanciera, en las que los distintos socios pueden asumir diferentes roles como el estratgico, el definanciacin, el de provisin de bienes y de conocimiento o el trabajo profesional. La cuestin

principal en este trabajo mancomunado consiste en el ejercicio efectivo de cada uno roles segnlas etapas de operacin, en la comprensin del proyecto conjunto y en la comunicacin entre losdiferentes socios.

De lo que se trata es que el valor de la sinergia no sea negativo; que aporte, que sume, queagregue un plus de valor; porque de esta forma habr ms fortaleza frente a los primeros incon-venientes que se susciten y se aprovecharn tiempos y recursos en momentos de bonanza.

4.2 Gestin de riesgos

Lo precedente permite una primera aproximacin al estudio del riesgo de la actividadque se

desea implementar, dado que a partir de la planificacin y el uso de instrumentos de precisin setratar de acotar riesgos operativos ciertos. Todas las actuaciones relacionadas con la tecnologade una organizacin deben planificarse a lo largo del tiempo. En momentos cruciales toman laforma de un Plan Tecnolgico, lo que implica la identificacin y secuenciamiento de las activi-


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dades, la asignacin de recursos humanos, el empleo de recursos materiales, las necesarias asig-naciones econmicas y los mtodos de control del progreso de las actividades. La planificacinse realiza suponiendo que todo va a suceder de acuerdo con lo que se ha pensado y valorado. Noobstante, durante la puesta en marcha de cualquier actuacin relacionada con la tecnologa pue-den surgir acontecimientos indeseables en la planificacin inicial de actividades.

La interpretacin contextual y el empleo de modelos adecuados tambin es una limitante alriesgo del proyecto. Ahora bien, estos comportamientos son condiciones necesarias pero no su-ficientes para iniciar un estudio de riesgos en los proyectos tecnolgicos en los que se invertir.En otras palabras podr descenderse el nivel de riesgo si se prevn diferentes escenarios, si seutilizan modelos y criterios consensuados y particularmente si se interpreta razonablemente elcontexto y hacia dnde se evolucionar. Para qu improvisar si es posible conocer y ejecutar coninformacin disponible.

Cumplimentados los pasos previos, habr que asumir igualmente un nivel de riesgo. Este ni-vel es difcil medicin y su impacto hace variar de forma directa el valor del emprendimiento. Elriesgo del proyecto en este paso es funcin de la incertidumbre sobre los xitos fracasos espe-rados sobre la pruebas de los eventos y depender del conocimiento que se pueda asimilar tanto

de resultados positivos como de los negativos.A continuacin se mencionan cinco riesgos de negocio en el Start Up:

Riesgo tecnolgico. Se basa fundamentalmente en la factibilidad tecnolgica del produc-to o servicio que se est desarrollando (el teletransporte de objetos puede ser un excelen-te negocio alternativo a una empresa de paquetera tipo UPS o DHL. No obstante, el

riesgo tecnolgico es extremadamente elevado porque por el momento no existe tecno-

loga que lo pueda desarrollar).

Riesgo tcnico. Es similar al anterior, aunque llevado un paso ms all. Si se ha superadoel riesgo tecnolgico, como por ejemplo habiendo desarrollado un prototipo, es posibleque exista un enorme riesgo tcnico. ste sera la mayor dificultad en producir el produc-

to o servicio de manera industrial. Riesgo comercial. Es el riesgo de poder vender el producto. En ocasiones, productos

muy atractivos no consiguen una implantacin general por suponer un cambio demasia-do importante para el grupo de usuarios que debera adoptarlo. Tener un producto dispo-nible es muy distinto a venderlo. En esta rea juegan muchos aspectos: precio, canal dedistribucin, productos sustitutivos, aversin al riesgo del cambio.

Riesgo de modelo de negocio. Aunque un producto pueda ser vendido no significa quesu empresa vaya a tener un modelo de negocio rentable. Esta rentabilidad depender delvolumen de ventas, escalabilidad del negocio, estructura de costes, reaccin de la compe-tencia.

Riesgo de gestin. Hace referencia a la capacidad que tienen los gestores de llevar a caboel proyecto en todas sus reas, desde la tecnolgica hasta la puramente empresarial. Esun riesgo independiente de los anteriores, puesto que habiendo proyectos que por sus ca-ractersticas pudieran superar los cuatro riesgos anteriores, el equipo que lo est llevandoa cabo puede hacer que se atasquen y que la compaa no avance.

El inversor tratar de analizar los riesgos y ver qu factores y elementos del proyecto presen-tado por el emprendedor hacen que sean asumibles en relacin a la inversin a realizar y a larentabilidad / valoracin de entrada que ese espera obtener. Como consecuencia de ello, a medi-da que la compaa ha pasado por distintas fases y se han despejado riesgos la probabilidad deconseguir financiacin aumenta, as como el rango de valoracin a la cual se espera conseguir.

En el momento actual resulta difcil conseguir financiacin sin haberse despejado, al menos, elriesgo tecnolgico.


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Qu factores pueden ayudar a mitigar estos riesgos?

Tecnolgico: existencia de un prototipo, formacin tcnica del equipo emprendedor, his-torial de xitos tecnolgicos

Tcnico: disponibilidad de producto comercial, experiencia previa en el lanzamiento deotros productos por parte del equipo

Comercial: ventas, entrevistas con potenciales clientes, existencia del producto en otrospases o sectores

Modelo de negocio: modelo exitoso en otros pases, experiencia previa del equipo em-prendedor en crear start-upsy llevarlas ms all del punto de equilibrio

Gestin: experiencia del equipo en otros proyectos como emprendedores o gestores (de-pendiendo del estadio de la compaa), apertura del emprendedor a contratar a perfilesexternos y tenerlos identificados

Con un fuerte gradiente de evolucin de la tecnologa, nicamente en proyectos con una du-racin temporal inferior a un ao puede suponerse que el entorno tecnolgico es conocido y es-

table. Para proyectos con duracin superior es necesario considerar que la tecnologa puede mo-dificarse sustancialmente durante su desarrollo y, por tanto, pueden existir consecuencias no

previstas inicialmente que alteren sustancialmente el desarrollo del proyecto. Los casos de lastecnologas de la informacin y las comunicaciones o la biotecnologa son ejemplos en los queel gradiente de cambio tecnolgico es suficientemente elevado como para no poder considerarestable el entorno tecnolgico en periodos muy cortos de tiempo.

En el contexto de la gestin de proyectos, desde mediados de los aos 80, las empresas reco-nocieron la necesidad de integrar los riesgos de carcter tcnico con los de costos, planificacino calidad. A partir de all se desarrollaron metodologas integradas de gestin de riesgos. Esteimpulso se debi principalmente al deseo de la industria petroqumica de Tambin en el caso dela gestin de la tecnologa, el xito puede estar condicionado por multitud de elementos de ries-go cuyo control debe abordarse de forma integrada con el resto de las actividades. De hecho, lamayor parte de los proyectos de ingeniera complejos dependen de una correcta identificacin eincorporacin de las tecnologas apropiadas para su desarrollo que debern gestionar como partedel mismo. Estas tecnologas no siempre son suficientemente conocidas o maduras, por lo quesu utilizacin no siempre genera los beneficios esperados.

Por su parte, el xito puede estar condicionado por multitud de elementos de riesgo cuyocontrol debe abordarse de forma integrada con el resto de las actividades. De hecho, la mayor

parte de los proyectos de ingeniera complejos dependen de una correcta identificacin e incor-poracin de las tecnologas apropiadas para su desarrollo que debern gestionar como parte delmismo. Estas tecnologas no siempre son suficientemente conocidas o maduras, por lo que su

utilizacin no siempre genera los beneficios esperados. Desde este punto de vista, las activida-des tecnolgicas de una organizacin se planifican con una serie de suposiciones que puedenverse alteradas por acontecimientos indeseables cuya aparicin real modifican o impiden el xi-to del proyecto de gestin tecnolgica. Cualquier modificacin de las previsiones efectuadasafecta fuertemente a la planificacin y la obtencin de los resultados deseados con el nivel decalidad exigido. Las modificaciones de la planificacin inicial son siempre complicadas y re-quieren tiempo, dinero y el empleo de recursos humanos cualificados.

El simple conocimiento de los riesgos de una actividad ya supone una ventaja al facilitar unestado de alerta sobre los mismos que disminuye sus consecuencias indeseables en caso de pro-ducirse.

Un riesgo tecnolgico se concepta como la posibilidad de que existan consecuencias inde-

seables o inconvenientes de un acontecimiento relacionado con el acceso o uso de la tecnologay cuya aparicin no se puede determinar a priori. Para que un riesgo pueda considerarse gestio-nable y, por tanto, susceptible de considerarse dentro de los procesos de gestin de la tecnologaen una organizacin, es necesaria la existencia simultnea de los siguientes tres componentes:


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1. Prdidas asociadas con el riesgo identificado. Se refiere a la existencia de efectos negati-vos resultantes de que el riesgo se concrete durante el desarrollo de la actuacin contem-

plada. Generalmente estas prdidas se pueden hacer corresponder con una valoracineconmica, aunque hay casos en los que eso no se produce as, como es el caso de prdi-das de vidas humanas o de desastres medioambientales.

2. Incertidumbre asociada. Es la probabilidad, pero no certidumbre, de que el riesgo identi-ficado ocurra efectivamente y el momento temporal en el que eso pueda suceder. Hayque tener en cuenta que esta condicin implica que al riesgo debe poder asocirsele una

probabilidad de ocurrencia a lo largo del tiempo.

3. Eleccin entre alternativas. Posibles actuaciones que mitiguen los efectos del aconteci-miento indeseable. Si no existe eleccin por parte del gestor no existe riesgo, aunque s

puedan existir prdidas. Estas alternativas permiten al gestor actuar para reducir su apa-ricin, las prdidas ocasionadas o ambas.

No todos los riesgos que ocasionan fuertes prdidas son gestionables en el sentido indicado.

Es, precisamente, la conjuncin simultnea de los tres componentes mencionados lo que permitesu gestin.Los riesgos asociados a la tecnologa desde su concepcin, desarrollo y utilizacin no slo

afectan a las organizaciones que la conciben durante el tiempo de su desarrollo. Los riesgos enun proyecto pueden tener orgenes diversos y entre las fuentes ms tpicas se encuentran las si-guientes:

Derivadas del propio proceso de adquisicin o transferencia de tecnologa. Son causasinternas derivadas de una planificacin defectuosa o de la inadaptacin de los recursoshumanos implicados.

Derivadas de dificultades en la organizacin receptora. Son causas derivadas de la orga-nizacin en la que la tecnologa se va a utilizar y que afectan a su desarrollo o implanta-cin.

Derivadas de la tecnologa empleada en su desarrollo. Como ejemplo, la inestabilidad dela tecnologa empleada o la aparicin de otras tecnologas alternativas que la hagan intilo prematuramente obsoleta.

Derivadas del contexto externo a la organizacin. Como ejemplo, causas socioeconmi-cas o polticas que impidan el acceso a la tecnologa o su mantenimiento posterior.

Derivadas del mercado y de la evolucin de ste durante el desarrollo de las actuacionestecnolgicas consideradas. Como ejemplo, causas econmicas y de penetracin tecnol-gica muy diferentes de las previstas por acontecimientos no ligados a la tecnologa en s

misma: una crisis econmica global.Muchas veces estas fuentes de riesgos estn relacionadas entre s, como tambin lo estn los

riesgos concretos de un proyecto, por lo que su separacin y anlisis diferenciado ser uno delos problemas y limitaciones a resolver por los gestores.La siguiente figura representa esquemticamente la interaccin entre todas las fuentes de riesgosindicadas. Con ello se ha querido representar que la existencia de fuentes de riesgos mltiples nova a permitir un enfoque analtico de separacin de causas.


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Figura 20. Fuentes de riesgos

Durante la actividad de una organizacin, en la puesta en marcha de un Plan Tecnolgico setoman decisiones continuamente, tanto por el responsable como por el resto del equipo en fun-cin de sus responsabilidades respectivas. La toma de decisiones est, sin embargo, condiciona-da por la existencia de riesgos cuyos efectos y probabilidades pueden incrementarse por estasmismas decisiones. Cualquier decisin puede realizarse en tres condiciones diferentes:

Con certidumbre. Se dispone de toda la informacin necesaria para predecir el resultadode la decisin.

Con incertidumbre. No se dispone de la informacin necesaria para tomar una decisin.nicamente se puede emplear la experiencia previa y la intuicin.

En presencia de riesgos. Slo se dispone de informacin parcial, aunque los efectos delos acontecimientos pueden predecirse y su impacto est acotado.

En el proceso de toma de decisiones relativo a la tecnologa y ante un problema identificadorelativo a la aparicin de un riesgo previamente identificado, el gestor considera la situacinactual de la organizacin y, teniendo en cuenta su experiencia en el tratamiento de situaciones

parecidas, selecciona una posible alternativa entre las previamente analizadas y predefinidas. Laseleccin de la alternativa ms adecuada no siempre es sencilla de determinar puesto que ellodepende de mltiples factores contradictorios que ser necesario priorizar en funcin de lamaximizacin de algunos parmetros.

El efecto de determinadas opciones puede representarse mediante las denominadas matricesde efectos. La siguiente figura describe una estructura genrica de matriz de efectos. Se han re-

presentado en filas las posibles opciones en manos del gestor, sus estrategias (S1, S2, S3), y encolumnas un conjunto de acontecimientos sobre los que el gestor no tiene control directo peroque influyen decisivamente en los resultados de sus decisiones (N1, N2,..., Nm). La seleccin deuna alternativa en el caso de que se produzca uno de esos acontecimientos tiene consecuenciasmuy diferentes sobre la organizacin.

Para construir una matriz de efectos se deben identificar las situaciones sobre las que no setiene control. Luego, se selecciona el conjunto de estrategias que se desea adoptar. Cada una de

las estrategias implica adoptar determinados riesgos que sern diferentes en funcin de las situa-ciones externas que finalmente se presenten. Las celdas, por tanto, suponen el anlisis concretode las consecuencias sobre la estrategia correspondiente de la situacin del contexto externo.


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En el caso de una decisin con certidumbre, independientemente de la situacin que final-mente ocurra, existir una estrategia dominante que producir mayores ganancias (o menores

prdidas) que cualquier otra. En este caso, todas las situaciones tienen la misma probabilidad deocurrencia. No obstante, en la prctica no hay una estrategia dominante para todas las situacio-nes puesto que la decisin se producir con informacin parcial. Generalmente, los mayores

beneficios se producen cuando los riesgos son ms altos y las prdidas ms probables.Normalmente, cada situacin podr producirse con una determinada probabilidad cuya esti-macin deber conocerse de la manera ms clara posible, si bien estas estimaciones son difcilesde obtener.

Figura 21. Matriz de efectos

Por otro lado, no todos los riesgos tecnolgicos tienen la misma importancia. De entre todoslos factores que permitiran caracterizar un riesgo, dos de ellos, el impacto y la probabilidad deocurrencia, son los que tienen mayor importancia para el gestor. Debido a ello, la gestin deriesgos debe comenzar con la situacin relativa de todos los riesgos identificados en un mapa

bidimensional de impactos y probabilidades. Sobre este mapa se pueden tomar decisiones relati-vas a los riesgos en los que se debe prestar mayor atencin.

Obsrvese que la existencia de un riesgo con una probabilidad muy baja puede despreciarsea pesar de que su impacto sea muy alto. En otros casos, la probabilidad muy alta puede versecompensada porque el efecto sea muy pequeo. La importancia relativa depende de la conside-racin simultnea de ambos factores.

La siguiente figura representa una situacin en la que existen cuatro riesgos claramente dife-renciados (Ri, Rj, Rk, Rl). Cada uno de los riesgos tiene una determinada probabilidad de ocu-rrencia y un impacto previsible. Estos valores pueden ser en la prctica muy diferentes y, enfuncin de ello, el gestor puede concentrarse en todos ellos o en un nmero limitado de losmismos.

En la realidad, conocer exactamente la probabilidad y el impacto de todos los riesgos posi-bles es muy difcil. Generalmente, slo se dispone de estimaciones para ambas variables cuya

precisin es tambin muy diferente en funcin del riesgo considerado.


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Figura 22. Relacin entre probabilidades e impacto

Las opciones posibles del gestor se han representado mediante el establecimiento de doslmites distintos. Con el lmite 1, el riesgo Rl no sera considerado. Si se decide incrementar ellmite, nicamente el riesgo Rj debera gestionarse. Si se aplica este caso a la matriz de efectosdescrita anteriormente y se considera que tanto los efectos como las probabilidades estn en unrango amplio, la decisin que tiene que tomar el gestor se complica y ya no es tan evidente cualsera la estrategia ms adecuada. En gran medida, depender del gestor y de su actitud o toleran-cia frente al riesgo.

Si se aplica este caso a la matriz de efectos descrita anteriormente y se considera que tantolos efectos como las probabilidades estn en un rango amplio, la decisin que tiene que tomar elgestor se complica y ya no es tan evidente cual sera la estrategia ms adecuada. En gran medi-da, depender del gestor y de su actitud o tolerancia frente al riesgo.

Resumiendo, tendremos que identificar y clasificar los riesgos de un proyecto. Luego de ca-tegorizados, pondremos en marcha las siguientes cuatro etapas que mencionamos a partir de unejemplo.

Etapa 1: Estructurar los elementos del problema segn su jerarqua. Para este propsito, sehan identificado varios factores que afectan al nivel de riesgo de la ejecucin del proyec-to.

Etapa 2: Desarrollo de los pesos relativos de los elementos considerados. La importanciade los factores y subfactores y sus probabilidades de los niveles de riesgo son calculadas

posteriormente. Para este fin, los juicios son obtenidos por la direccin de la empresa y seformulen las matrices de juicio. De este modo, se determinan la importancia relativa delos tres factores del segundo nivel (tecnolgicos, estructura y financieros), formando unamatriz cuadrada 3 x 3, tal como se muestra:


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Figura 23. Etapa 1

Figura 24. Etapa 2

Cada elemento de la matriz cuantifica la influencia de la variable fila sobre la variablecolumna. Esta matriz muestra que los riesgos Tecnolgico (F1) son juzgados de modo msfuerte que los riesgos de Estructura (F2) sobre la escala verbal vista anteriormente del pro-

ceso de anlisis jerrquico, equivalente a tres veces en la escala numrica. La principalrazn de esta decisin es la preocupacin de la direccin sobre los reseados factores deriesgo tecnolgico principalmente por la evolucin tecnolgica.


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La matriz muestra tambin que cuando los riesgos Tecnolgicos (F1) son comparadoscon los riesgos Financiero (F3) la direccin no est segura sobre su importancia relativa sies muy fuerte (5 en la escala) o fortsima (7 en la escala numrica), eligiendo el valor me-dio de ambos.

Finalmente se considera que los riesgos de Estructura (F2) se consideran 5 veces ms

importantes que los Financieros (F3). La matriz necesita solo tres (en general n (n-1) /2)juicios que son suficientes para completar el tringulo por encima de la diagonal. Lgica-mente los elementos de la diagonal son iguales a la unidad (los elementos se comparancon ellos mismos), y los elementos del tringulo inferior son los recprocos de los deltringulo superior.

Un examen crtico de los juicios hechos para determinar la importancia relativa de losfactores, muestra que la direccin no ha sido plenamente consistente. La inconsistenciaest permitida, siempre que no exceda de un ratio aproximadamente de 0,10, consideradoen la teora como punto de corte. En el caso de la matriz de comparacin de factores, suinconsistencia tiene un ratio de 0,081.

Procedimientos similares se realizan para emitir los juicios de la importancia relativa

de los subfactores y la probabilidad relativa de los niveles de riesgo (alto, medio y bajoriesgo).Tres matrices de decisin sobre los subfactores y ocho sobre los niveles de riesgose forman a continuacin. La importancia relativa de los factores se calculan como lascomponentes de los autovectores normalizados de las matrices definidas.

Los riesgos tecnolgicos (F1) tienen la ms alta importancia relativa (0,0635), seguidode los de Estructura (F2) (0,287) y finalmente los Financieros (F3), con una importanciarelativa de 0,078. Las probabilidades de los diversos niveles de riesgo dan el resultado delos subfactores con respecto al objetivo final. Estos resultados muestran que la no disponi-

bilidad de fondos propios (F12) es el subfactor ms influyente en orden de determinar elnivel de riesgo de este proyecto con una importancia relativa de 0,433, seguido por el(F22). Los cambios de la estructura con 0,205 (F13) fallos suministradores y (F33) for-macin son vistos por la direccin como los ltimos en prioridad con 0,052 y 0,007 res-

pectivamente.

Etapa 3: Sintetizar y determinar las probabilidades de los niveles de riesgo. En esta etapa,las probabilidades del alto, medio y bajo riesgo total se determinan por agregacin de los

pesos relativos a travs de la jerarqua.Los resultados muestran que cuando los factores con los juicios tomados por la direc-

cin de la compaa, el proyecto queda caracterizado con un riesgo bajo (0,401), como seobserva.

Etapa 4: Anlisis de Sensibilidad. El resultado del anlisis presentado anteriormente es al-tamente dependiente de la jerarqua establecida por la direccin y por los juicios hechosrespecto a los diversos elementos del problema. Cambios en la jerarqua sobre los juicios

pueden conducir a cambios en los resultados. Usando sistemas expertos la sensibilidad delos resultados a los diferentes cambios puede ser analizada ms ampliamente. La siguientefigura muestra la sensibilidad de los resultados a los cambios de importancia relativa deriesgo del factor Financiero (F1). Con el peso actual de 0,635 el proyecto es juzgado co-mo de bajo nivel de riesgo. Si la importancia relativa de este factor se juzga de un mododistinto y su peso decrece a 0,55 o menos, el proyecto pude ser considerado como de ries-go total medio. La sensibilidad de la decisin de otros factores se puede analizar de unmodo similar.


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Figura 25. Etapa 2

Figura 26. Etapa 3


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Figura 27. Etapa 4

4.3 Rentabilidad social y nacional. Subsidios y Tasas de Corte.

Dentro de un contexto real, habr que considerar el entorno social, cultural, cientfico y tec-nolgico. En funcin de las problemticas, se desplegarn capacidades y competencias con cier-ta estructura y secuencias para luego evaluar ex ante y ex post el proyecto bajo examen.

Entre los principales factores a considerar en el clculo de la rentabilidad social tendremos: El capital monetario. El manejo de los recursos. El beneficio generado. Los generadores de beneficio. Los receptores de beneficio. Su impacto social. Su impacto ambiental. El conocimiento obtenido. El posicionamiento estratgico de la organizacin. El bienestar general de la poblacin. El mejoramiento de nivel del Estado.

Los impactos potenciales de los proyectos de investigacin y desarrollo tecnolgico, formanun conjunto heterogneo debindose analizar los impactos potenciales que produciran al llevar-se a cabo.

1. Impactos medioambientales: que se refieren al grado en que la tecnologa contribuye aleco-diseo del producto y del proceso (eficiencia energtica, ahorro de energa de mate-riales, etc.);

2. Temas sociales: impactos sobre la seguridad y la calidad de vida de los usuarios finales,desarrollo social, diseo universal (incluyendo requisitos para la integracin de discapa-citados), sobre las relaciones sociales, etc.

3. El sistema de innovacin: impacto sobre la estructura del sistema de innovacin (capital

humano, aportacin de poder a los agentes innovadores, usos alternativos de la energa,etc.) y sobre la cultura del sistema de innovacin (cultura corporativa en innovacin,shock tecnolgico, etc.);


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4. Empleo: impactos sobre la creacin y transformacin de empleo (efectos de la deslocali-zacin, sustitucin de puestos de trabajo, salud y seguridad humanas, etc.);

5. Temas econmicos estratgicos: impacto sobre el desarrollo endgeno, el desarrollo geo-grficamente equilibrado y la atribucin de poder a las pymes en un nivel regional.

Figura 28

En los casos de tecnologas emergentes, entendemos que la actividad financiera incide demanera directa en la viabilidad y continuidad de los negocios. La misma pretende afianzar lasoperaciones productivas con resguardo en el futuro tanto prximo como mediato. Adicional-mente, a la evaluacin comercial de estas actividades de inversin y de financiacin, tambindebe aadirse la evaluacin nacional, contemplando los principales beneficios que las mismas

acarrearn para la sociedad entera. En particular podr destacarse: el impacto en el empleo demano de obra directa e indirecta, las variaciones en las recaudaciones fiscales, la generacin dedivisas, los ingresos y consumos de la poblacin y el cuidado del medio ambiente.

El clculo y anlisis de la rentabilidad social por parte de la organizacin y por parte del go-bierno, sienta las bases para discutir y negociar una poltica de subsidios a la actividad que sepretende promover y el establecimiento de lneas de crdito en condiciones ms favorables delas que el mercado pueda otorgar en el caso de que existiera esta posibilidad.

Sin embargo, la promocin financiera de los proyectos y de los tecnolgicos en particular,debe estar asociada a la obtencin de los beneficios en cada etapa, equilibrando la aplicacin defondos al mnimo riesgo de actividad con los resultados esperados conformes los plazos previs-tos en un principio. Por ende, habr ineficiencia en las polticas pblicas tanto si el capital de

inversin no llega a destino oportunamente como si se otorgan mayores ventajas en dinero, tasasy plazos que no se justifiquen con el plan de trabajo del proyecto.


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Figura 29

El estudio del riesgo operativo ser un indicador a ser considerado por los dueos del pro-yecto al momento de determinar la rentabilidad esperada. Pero los proyectos tecnolgicos tam-

bin tienen en virtud de la rentabilidad social que pueden generar otros factores que afectan latasa de corte para evaluar la mnima rentabilidad esperada. As los subsidios y los reembolsos decapital, la profesionalizacin de las agencias pblicas y las disposiciones sobre el sector finan-ciero (bancario y asegurador) tambin inciden directamente sobre la magnitud de la tasa de cor-

te, particularmente en las etapas iniciales. El involucramiento del sector Pymes a travs de re-des, encadenamientos, clusterso aprovisionamiento, tambin resulta positivo por la contribucinque directamente hace este sector en materia comercial y de empleo a la economa general.


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Figura 30

La integracin de los factores comerciales y nacionales, as como la conjugacin de los as-pectos de la financiacin en estos proyectos productivos, resultan materias esenciales de la deci-sin financiera. Correspondera, entonces el anlisis comercial de la inversin financiacinseguida del estudio de rentabilidad nacional para cada proyecto de tecnologa emergente que se

proponga.Los elementos enunciados en este trabajo: sinergia organizacional, riesgo de actividad y ren-

tabilidad nacional resultan fundamentales para la evaluacin econmica financiera de un proyec-to de inversin de tipo de tecnologa emergente y ponen a prueba los conocimientos y la forma-

cin de los profesionales financieros.


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