CONCEPTOS SOBRE LA EVALUACION FINANCIERA DE UN PROYECTO DE INVERSIONCENTRO PARA LA FORMACION CAFETERA

GERMAN AGUIRRE CARDONA

gaguirrec@misena.edu.co

ESCENARIO SIN PROYECTO

ESCENARIO CON PROYECTO

INVERSIONES DIFERIDAS

Estas inversiones son aquellas que normalmente se hacen antes de la puesta en marcha de la empresa. Lo ms comn es que este tipo de inversiones no puedan ser recuperadas (no se pueden vender) y su beneficio es durante varios meses o aos de las operaciones de la empresa.Gastos preliminares y de emisin de acciones de capital:Gastos de constitucin y registro de la empresa, incluidos honorarios.Gastos de propaganda y anuncios.Costo del anlisis de las solicitudes de compra de acciones.Honorarios.Gastos por concepto de estudios preparatorios:Estudios de oportunidad, prefactibilidad, factibilidad.Honorarios de consultores para la preparacin de estudios.

INVERSIONES DIFERIDAS

Gastos previos a la produccin:Sueldos, beneficios marginales y contribuciones de personal por concepto de prestaciones sociales antes de iniciar la produccin.Gastos de viaje.Instalaciones provisionales.Costos de promocin de productos, previa a la produccin, creacin de la red de ventas y propaganda promocional.Costos de capacitacin, incluidos gastos de viaje, alimentacin, sueldos, honorarios para instituciones externas.Intereses sobre los prstamos que se paguen durante la fase de preinversin.Gastos de ensayo de funcionamiento, iniciacin y puesta en marcha.Imprevistos: Seguros contra incendios.Contingencias no previstas.

INVERSIONES FIJASSon todas aquellas inversiones que debemos hacer para dotar a la empresa con todos aquellos elementos que requiere para que pueda funcionar. Estos elementos tienen las siguientes caractersticas:Deben ser de propiedad de la empresaNo deben estar para la venta, sino para sus usoDeben tener una vida til duraderaEstas inversiones fijas estn dadas por:Los terrenos tanto para la instalacin inicial, como para ampliaciones futuras. Las edificaciones y obras de ingeniera civil.Las maquinarias y equiposLos muebles y enseres, equipos de oficina, de cmputo, de telecomunicaciones.Los vehculosEquipo de manejo de materiales en la planta.Valor de la preparacin y acondicionamiento.Valor de los recursos naturales que se compran una vez: yacimientos mineros, bosques, etc.Valor de las patentes, derechos de autor y similares.

CAPITAL DE TRABAJOLa definicin ms bsica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar. En este sentido el capital de trabajo es lo que comnmente conocemos activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios).La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia prima, mano de obra, reposicin de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.Para determinar el capital de trabajo de una forma mas objetiva, se debe restar de los Activos corrientes, los pasivos corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama el capital de trabajo neto contable. Esto supone determinar con cuantos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan todos los pasivos a corto plazo.

CAPITAL DE TRABAJOMateria Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra directa e indirecta, Gastos de Administracin y comercializacin que requieran salidas de dinero en efectivo. La Inversin en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversin fija y diferida, porque estas ltimas pueden recuperarse a travs de la depreciacin y amortizacin diferida; por el contrario, el Capital de Trabajo no puede recuperarse por estos medios dada su naturaleza de circulante; pero puede resarcirse en su totalidad a la finalizacin del Proyecto.

La Inversin en activos fijos y diferidos se financian con crditos a mediano y/o largo plazo y no as con crditos a corto plazo, ello significara que el Proyecto transite por serias dificultades financieras ante la cuanta de la deuda y la imposibilidad de pago a corto plazo.

Pero el Capital de Trabajo se financia con crditos a corto plazo, tanto en efectivo como a travs de crditos de los proveedores.

CUENTAS DEL CAPITAL DE TRABAJO

METODOS PARA CALCULAR EL CAPITAL DE TRABAJO

METODOFORMULAMETODO DEL PERIODO DEL DESFACEK.T =(Costo total del ao / 360 das) * Nmero de das del ciclo productivo

METODO CORRIENTEKT = A.C - P.C

COSTOS Y GASTOSDebe quedar muy claro que todos los valores que se le inviertan a la parte administrativa y de ventas, se llaman gastos. Mientras todos los valores que se inviertan para la fabricacin del producto se llaman costos.Conclusin: Los costos si aportan rentabilidad al negocio, mientras que los gastos no aportan rentabilidad, pero son necesarios para que la empresa funcione normalmente, como ya lo habamos mencionado anteriormente. Para fabricar un producto necesariamente y para todos los casos, se requiere de los siguientes elementos:Materias primas. Son todos aquellos elementos que van a ser transformados. Para la fabricacin de panes por ejemplo se requieren las siguientes materias primas: harina, azcar, mantequilla, levadura, esencias, etc.Mano de obra. Aqu hay que involucrar los salarios que se le pagan a los operarios que transforman esas materias en producto terminado. Costos indirectos. Son todos aquellos valores adicionales que son requeridos para elaborar el producto. Retomando el ejemplo de una panadera, los costos indirectos seran, arrendamientos, energa, aseo, mantenimiento y reparaciones de mquinas, etc. Costos directos. Son los que tienen una relacin directa y plenamente identificable con el producto terminado, por ejemplo: la recoleccin, la clasificacin, la adecuacin. Solamente se causan cuando se producen unidades de producto nuevas.

COSTOS Y GASTOS

COSTOS VARIABLES

Se llaman variables porque su valor aumenta y disminuye cada vez que la produccin y las ventas aumentan o disminuyen. Como por ejemplo:

Materias primasInsumos y repuestosMercancasMano de obra al destajo o contratada.Comisiones sobre las ventasEmpaquesFletesServicios pblicos (algunos)Otros.

COSTOS FIJOS

Su valor no depende del volumen de produccin y ventas.

Sueldos y salarios fijos y sus respectivas prestacionesAlquiler del local de plantaMantenimiento de mquinas y equipos de produccin.Obligaciones bancarias.Predial.Otros.

Ejemplo de estos costos puede ser el arrendamiento de un local o terreno donde opera la empresa por el que paga mensualmente $1.000.000. La empresa produzca o no produzca; produzca bastante o poco, siempre deber pagar mensualmente $1.000.000, lo que lo convierte en un costo fijo.

DEPRECIACION

Es el valor que van perdiendo los activos fijos (bienes de la empresa que no estn para la venta, son necesarios para producir) como consecuencia del desgaste por su uso. En la contabilidad de los costos se debe tener en cuenta pues aunque no hay desembolso real de dinero, el desgaste existe y algn da hay que reemplazarlos.La depreciacin se proyecta sistemticamente utilizando mtodos de reconocido valor tcnico como el de lnea recta, la suma de dgitos de los aos, el nmero estimado de unidades de produccin u horas de trabajo.VALOR RESIDUAL: Se refiere al valor del activo que queda sin depreciar, en el momento en que finaliza el periodo de evaluacin. Se supone que al continuar en operacin el proyecto, despus se seguir con la depreciacin.VALOR DE SALVAMENTO: Se toma el valor del activo luego de terminar su vida til, generalmente se toma el 10% del valor de compra. Este porcentaje vara de acuerdo al estado en que se encuentre el activo al cabo de este tiempo.Se tiene la siguiente frmula: DEPRECIACION = VALOR DEL ACTIVO / VIDA UTILPara determinar la vida til, la ley (decreto 2160 de 1986) estipula un determinado nmero de meses de duracin de acuerdo al uso, accin de factores naturales y obsolescencia por avances tecnolgicos.

TABLA DE DEPRECIACION

EJEMPLO DE DEPRECIACION

PRESUPUESTO

Es la previsin de gastos e ingresos para un determinado lapso, por lo general un ao. Permite a las empresas, los gobiernos, las organizaciones privadas y las familias establecer prioridades y evaluar la consecucin de sus objetivos. Para alcanzar estos fines puede ser necesario incurrir en dficit (que los gastos superen a los ingresos) o, por el contrario, puede ser posible ahorrar, en cuyo caso el presupuesto presentar un supervit (los ingresos superan a los gastos).

OBJETIVOS DE LOS PRESUPUESTOS

Planear integral y sistemticamente todas las actividades que la empresa debe desarrollar en un periodo determinado.Controlar y medir los resultados cuantitativos, cualitativos y, fijar responsabilidades en las diferentes dependencias de la empresa para logar el cumplimiento de las metas previstas.Coordinar los diferentes centros de costo para que se asegure la marcha de la empresa en forma integral.Planear los resultados de la organizacin en dinero y volmenes.Controlar el manejo de ingresos y egresos de la empresa.Coordinar y relacionar las actividades de la organizacin.Lograr los resultados de las operaciones peridicas.

POR QUE PUEDEN FRACASAR LOS PRESUPUESTOS

Cuando slo se estudian las cifras convencionales y los cuadros demostrativos del momento sin tener en cuenta los antecedentes y las causas de los resultados.Cuando no est definida claramente la responsabilidad administrativa de cada rea de la organizacin y sus responsables no comprenden su papel en el logro de las metas.Cuando no existe adecuada coordinacin entre diversos niveles jerrquicos de la organizacin.Cuando no hay buen nivel de comunicacin y por lo tanto, se presentan resquemores que perturban e impiden el aporte de los colaboradores para el logro de las metas presupuestadas.Cuando no existe un sistema contable que genere confianza y credibilidad.Cuando se tiene la "ilusin del control" es decir, que los directivos se confan de las formulaciones hechas en el presupuesto y se olvidan de actuar en pro de los resultados.Cuando no se tienen controles efectivos respecto de la presupuestacin.Cuando no se siguen las polticas de la organizacin.

PRESUPUESTO DE PRODUCCION

Comnmente se expresan en unidades fsicas. La informacin necesaria para preparar este presupuesto incluye tipos y capacidades de mquinas, cantidades econmicas a producir y disponibilidad de los materiales. Son estimaciones que se hallan estrechamente relacionadas con el presupuesto de venta y los niveles de inventario deseado. En realidad el presupuesto de produccin es el presupuesto de venta proyectado y ajustados por el cambio en el inventario, primero hay que determinar si la empresa puede producir las cantidades proyectadas por el presupuesto de venta, con la finalidad de evitar un costo exagerado en la mano de obra ocupada.

PRESUPUESTO DE PRODUCCION

PRESUPUESTO DE VENTAS

Es la prediccin de las ventas de la empresa que tienen como prioridad determinar el nivel de ventas real proyectado por una empresa, este clculo se realiza mediante los datos de demanda actual y futura. Generalmente son preparados por meses, reas geogrficas y productos. La base sobre la cual descansa el presupuesto de venta y las dems partes del presupuesto maestro, es el pronstico de ventas, si este pronstico ha sido elaborado cuidadosamente y con exactitud, los pasos siguientes en el proceso presupuestal seran muchos ms confiables, por ejemplo: El pronstico de ventas suministra los gastos para elaborar los presupuestos de:

Produccin. Compras. Gastos de ventas. Gastos administrativos.

PRESUPUESTO DE VENTAS

PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA

Es el diagnstico requerido para contar con una diversidad de factor humano capaz de satisfacer los requerimientos de produccin planeada. La mano de obra indirecta se incluye en el presupuesto de costo indirecto de fabricacin, es fundamental que la persona encargada del personal lo distribuya de acuerdo a las distintas etapas del proceso de produccin para permitir un uso del 100% de la capacidad de cada trabajador.Componentes Personal diverso. Cantidad horas requeridas. Cantidad horas trimestrales. Valor por hora unitaria.

PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA

PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCIONSon estimados que de manera especfica intervienen en todo el proceso de fabricacin unitaria de un producto, quiere decir que del total del presupuesto del requerimiento de materiales se debe calcular la cantidad requerida por tipo de lnea producida la misma que debe concordar con el presupuesto de produccin.

Insumos.Materia prima.Costos indirectos de fabricacin.Costos fijos.Costos variables.Costos directos.

PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCION

EVALUACION DEL PROYECTO

El objetivo de la evaluacin es determinar lo atractivo o viable que el proyecto es a la luz de diferentes criterios, los cuales determinan diversos tipos de evaluacin, a saber: evaluacin institucional, evaluacin tcnica, evaluacin financiera, evaluacin econmica, evaluacin social y evaluacin ambiental.En una evaluacin de proyectos siempre se produce informacin para la toma de decisiones, por lo cual tambin se le puede considerar como una actividad orientada a mejorar la eficacia de los proyectos en relacin con sus fines, adems de promover mayor eficiencia en la asignacin de recursos. En este sentido, cabe precisar que la evaluacin no es un fin en s misma, mas bien es un medio para optimizar la gestin de los proyectos

EVALUACION DEL PROYECTO

Evaluacin ex-ante: Se efecta antes de la aprobacin del proyecto y busca conocer su pertinencia, viabilidad y eficacia potencial. Este tipo de evaluacin consiste en seleccionar de entre varias alternativas tcnicamente factibles a la que produce el mayor impacto al mnimo costo. Este tipo de evaluacin supone la incorporacin de ajustes necesarios en el diseo del proyecto, lo cual podra generar incluso el cambio del grupo beneficiario, su jerarqua de objetivos y el presupuesto.Evaluacin de proceso, operativa, de medio trmino o continua: Se hace mientras el proyecto se va desarrollando y guarda estrecha relacin con el monitoreo del proyecto. Permite conocer en qu medida se viene logrando el logro de los objetivos (Resultados en caso de marco lgico); en relacin con esto, una evaluacin de este tipo debe buscar aportar al perfeccionamiento del modelo de intervencin empleado y a identificar lecciones aprendidas. Las fuentes financieras suelen requerir la realizacin de este tipo de evaluacin para ejecutar los desembolsos peridicos.

EVALUACION DEL PROYECTO

Evaluacin ex-post, de resultados o de fin de proyecto: Se realiza cuando culmina el proyecto. Se enfoca en indagar el nivel de cumplimiento de los objetivos (Propsito y Resultados en caso de marco lgico) asimismo busca demostrar que los cambios producidos son consecuencia de las actividades del proyecto (exclusivamente o en interaccin con otras fuentes); para esto suele recurrir a un diseo experimental. No solo indaga por cambios positivos, tambin analiza efectos negativos e inesperados.Evaluacin de impacto: Es la que indaga por los cambios permamentes y las mejoras de la calidad de vida producidos por el proyecto, es decir, se enfoca en conocer la sostenibilidad de los cambios alcanzados y los efectos imprevistos (positivos o negativos). En caso de diseo con marco lgico, se enfoca en la evaluacin del Fin de la jerarqua de objetivos. Esta evaluacin necesariamente debe ser realizada luego de un tiempo de culminado el proyecto y no inmediatamente ste concluya; el tiempo recomendado para efectuar la evaluacin de impacto es de 5 aos.

EVALUACION DEL PROYECTO

EVALUACION DEL PROYECTO

Evaluacin ambiental. Busca asegurar que el proyecto no traer consigo impactos negativos sobre el medio ambiente, tales como contaminacin del aire, contaminacin de corrientes de aguas naturales, ruido, destruccin del paisaje, separacin de comunidades que operan como unidades, etc.

Evaluacin institucional. Examina la funcin administrativa institucional del proyecto para verificar que su organizacin y manejo permitirn su normal desarrollo, tanto en la fase de inversin como en la operacional. En particular, mira la estructura interna del proyecto, el personal que tendr a su cargo el proyecto y las relaciones dentro de la institucin y por fuera de ella que afectan su funcionamiento.

EVALUACION DEL PROYECTO

Evaluacin tcnica. Debe ser realizada por los ingenieros y personal tcnico asociado con el estudio del proyecto. Busca definir la viabilidad de las distintas alternativas de producir el bien o de prestar el servicio, manteniendo fijas las condiciones propias de la localizacin del proyecto, para lo cual examina la tecnologa propuesta, los procesos productivos o de prestacin del servicio y la compatibilidad con la disponibilidad de recursos e insumos en el rea del proyecto.

Evaluacin financiera. Define, desde el punto de vista de un inversionista, si los ingresos que recibe son superiores a los dineros que aporta. Se basa en las sumas de dinero que el inversionista recibe, entrega o deja de recibir y emplea precios del mercado o precios financieros para estimar las inversiones, los costos de operacin y de financiacin y los ingresos que genera el proyecto.

EVALUACION DEL PROYECTO

Evaluacin econmica. Examina, en trminos de bienestar y desde el punto de vista de la nacin como un todo, hasta qu punto los beneficios econmicos generados por el proyecto son superiores a los costos incurridos. Utiliza los precios econmicos, tambin llamados precios de eficiencia o precios sombra o precios de cuenta.

Evaluacin social. Trata de identificar quines reciben los beneficios econmicos del proyecto y quines asumen sus costos, desde el punto de vista de la nacin como un todo. Parte de la evaluacin econmica, a la cual se hacen ajustes basados en el objetivo nacional de redistribucin a los sectores de la poblacin de menos riesgos.

FLUJO DE FONDOS FINANCIEROEl flujo de fondos es sencillamente un esquema que presenta en forma sistemtica los costos e ingresos, registrados ao por ao o periodo por periodo. Puede considerarse como una sntesis de todos los estudios realizados como parte de la etapa de pre inversin o como parte de la etapa de ejecucin.

Los elementos bsicos de un flujo de fondos son :

los beneficios o ingresos de operacin.los costos o egresos de inversin.los costos o egresos de operacin.el valor de desecho o salvamento de los activos del proyecto al final del mismo.

DIAGRAMA DE FLUJO DE FONDOSLa lnea horizontal representa la vida econmica del proyecto, sealando la respectiva divisin por periodos iguales.Las lneas verticales flechadas hacia arriba representan los ingresos del proyecto.Las lneas verticales flechadas hacia abajo representan los egresos del proyecto.

PARA TENER EN CUENTA

Vida til u horizonte del proyecto.A precios constantes o corrientes.El valor de salvamento con respecto al ao base.Depreciacin de activos.Requerimientos para la puesta en marcha.Capital de trabajo.ndice de inflacin. Costo de oportunidad del dinero.Tasa de inters real.Indicadores de evaluacin del proyecto.

FLUJO DE FONDOS PROYECTO PURO

DESCRIPCIONAO 1AO 2AO 3AO 4AO 5Ventas( - ) Costos Variables= Margen de Contribucin( - ) Costos Fijos (Sin depreciacin ni Diferidos)( - ) Depreciacin( - ) Amortizacin de DiferidosTotal Costos Fijos= U.A.I.( - ) Impuestos= Utilidad Operativa( + ) Depreciacin( + ) Amortizacin de Diferidos= Flujo de Caja Operativo( - ) Inversiones adicionales al Capital Trabajo( + ) Liquidacin Capital de Trabajo( + ) Valor Comercial Activos FijosFLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

FLUJO DE FONDOS PROYECTO CON CREDITO

DESCRIPCIONAO 1AO 2AO 3AO 4AO 5Ventas( - ) Costos Variables= Margen de Contribucin( - ) Costos Fijos (Sin depreciacin ni Diferidos)( - ) Depreciacin( - ) Amortizacin de DiferidosTotal Costos Fijos= U.A.I.I.( - ) Intereses= U.A.I. ( - ) Impuestos= Utilidad Operativa( + ) Depreciacin( + ) Amortizacin de Diferidos( - ) Amortizacin crdito= Flujo de Caja Operativo( - ) Inversiones adicionales al Capital Trabajo( + ) Liquidacin Capital de Trabajo( + ) Valor Comercial Activos FijosFLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

TASA DE INTERES REAL TIO REAL

Si se utilizan precios constantes en una evaluacin financiera, se est eliminando el impacto inflacionario de todos los costos y todos los beneficios del proyecto. Se debe utilizar la Tasa de Inters de Oportunidad Real. El precio constante refleja el precio corriente deflactado por la Tasa de Inflacin. Cuando se usan precios corrientes en la evaluacin, se debe usar la Tasa de Inters nominal.

INDICADORES EX ANTE

INDICADORDECISIONVPN mayor que 0Se aceptaVPN igual a 0IndiferenteVPN menor que 0Se rechazaTIR mayor que TIOSe aceptaTIR igual a TIOIndiferenteTIR menor que TIOSe rechazaR B/C mayor que 1Se aceptaR B/C igual a 1IndiferenteR B/C menor que 1Se rechaza

VALOR PRESENTE NETO - VPNEl valor presente neto de un proyecto, a una tasa de inters i, es la ganancia extraordinaria que genera el proyecto, medida en unidades monetarias actuales, despus de descontarse todos los costos del mismo, tales como inversin, costo de capital, financiamiento y dems rubros involucrados. Siempre que sea cero o mayor a cero, con base en una tasa de inters elegida, el criterio de decisin dice que el proyecto resulta viable desde un punto de vista financiero. si es menor que cero la inversin no debe hacerse.

El Valor Presente Neto nos conduce a conocer la diferencia entre los ingresos generados por una inversin y los egresos causados en la misma, trasladados todos los valores a valor presente a una tasa de inters determinada, que usualmente es la tasa de oportunidad. O sea VPN es la riqueza o prdida adicional que genera el proyecto.

VARIACIONES DEL VPN

VPN (i) mayor que 0 indica: El proyecto es financieramente atractivoEl dinero invertido en el proyecto rinde una rentabilidad superior a la tasa de oportunidad empleada.El proyecto permite obtener una riqueza adicional igual al valor del VPN, en relacin con la que se obtendra al invertir en otra alternativa.VPN (i) menor que 0 indica: El proyecto no es conveniente, se debe rechazar.La rentabilidad que produce el proyecto es inferior a la tasa de oportunidad empleada.El proyecto produce una prdida igual al valor del VPN, en relacin con la que se obtendra al invertir en otra alternativa.

VARIACIONES DEL VPN

VPN (i) igual a 0 indica:

Es indiferente aceptarlo o rechazarloLa rentabilidad que produce el proyecto es igual a la tasa de oportunidad empleada, o sea el mismo rendimiento que se obtendra al invertir en otra alternativa.

En el valor presente neto se tienen en cuenta:

Los ingresos generados por el proyecto.Los egresos causados en el proyecto.La tasa de inters utilizada.El tiempo en que se causaron los ingresos y los egresos.

VPN > 0Se recomienda invertir porque el proyecto genera riqueza. Se cumple el objetivo financiero.Es atractivo para los inversionistasEl riesgo de insolvencia es mnimo.

VPN < 0Se recomienda no invertir porque el proyecto destruye riqueza. No se cumple el objetivo financiero.No es atractivo para los inversionistasAlto riesgo de prdida.

VPN = 0Se recomienda no invertir porque el proyecto no genera ninguna ganancia.El total de ingresos es igual al total de egresos.Alto riesgo de prdida.

TASA INTERNA DE RETORNO TIR

La tasa interna de retorno de un proyecto es la tasa de inters que devengan los dineros que permanecen invertidos en el proyecto. El criterio de decisin dice que el proyecto resulta viable cuando su TIR es mayor que la tasa de inters i a la cual el inversionista puede conseguir los recursos financieros. La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad es la que realmente produce el proyecto.Este criterio dice que el proyecto resulta viable cuando su TIR es mayor que la tasa de inters de oportunidad utilizada para los clculos del VPN, a la cual el Inversionista o productor puede conseguir recursos financieros, en caso contrario (una TIR menor) debe rechazarse, pues sera una mejor opcin, por ejemplo, la del mercado de capitales. (Dejar el dinero en una cuenta Bancaria).

RELACION BENEFICIO/COSTO RB/C

Es un ndice relativo que es el cociente de los beneficios (ingresos) recibidos actualizados y los costos totales (egresos) actualizados. Dicho cociente expresa el ingreso recibido por cada unidad monetaria invertida. Este criterio indica que el proyecto se acepta cuando la relacin es mayor que 1; se rechaza cuando es inferior a 1 y cuando es igual a 1 es indiferente su aceptacin o rechazo.

VPN IngresosVPN Egresos

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Son tcnicas matemticas y estadsticas que ponen a prueba un nivel determinado del VPN o TIR, ante la posibilidad de cambios de factores. Consiste en varias modificaciones:

Reduccin de precios de venta del producto.Nivel de produccin del 100 %.Asuncin de sobrecostos: mano de obra, insumos.Incrementos o bajas en la produccinIncrementos o bajas en la calidad promedia de la produccin.Mayores o menores costos de la inversin.

Se debe repetir el estudio financiero alterando los supuestos principales al menos dentro del rango de variabilidad experimentado en el pasado.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

El anlisis de sensibilidad representa una manera de tomar en cuenta la incertidumbre en la planificacin de una inversin. Adems revela cules son las variables que probablemente ms incidirn en el xito de la inversin, y por lo tanto, cules aspectos se deben enfocar con especial cuidado durante la planificacin, ejecucin, seguimiento y evaluacin. Por ejemplo, no es raro encontrar en proyectos de frutas de alto valor, que el anlisis de sensibilidad indica que la variable decisiva es la produccin de fruta de primera calidad. Si es as, puede ser que, en vez de intentar rebajar los costos de mano de obra, sera ms rentable invertir en mano de obra ms calificada o en la capacitacin de los trabajadores.

PUNTO DE EQUILIBRIO

Es aquel en el cual los ingresos totales son iguales a los costos totales. A partir de este nivel de actividad, comienza un margen de rentabilidad para la empresa. Es una tcnica til para estudiar las relaciones entre los costos fijos, los costos variables y los beneficios. su utilidad radica en que indica el punto mnimo de produccin al que debe operarse para no incurrir en prdidas.

PUNTO DE EQUILIBRIO

EN CAPACIDAD INSTALADAEN INGRESOS ($)EN UNIDADES

CONSIDERACIONES SOBRE EL PUNTO DE EQUILIBRIO

No es conveniente que el punto de equilibrio sea elevado.A mayores costos fijos mayor ser el punto de equilibrio.Cuanto ms sea la diferencia entre el precio unitario de venta y el costo variable unitario, ms bajo ser el punto de equilibrio.Los costos fijos permanecen constantes ante las fluctuaciones de produccin e ingresos.El precio de venta no vara al cambiar el volumen de ventas.La eficiencia y la productividad de la empresa son invariables.Los ingresos y los costos se expresan en la misma unidad.

PERIODO DE RECUPERACIN DE LA INVERSION - PRIEl PRI es el nmero de perodos, generalmente aos, en los que se recuperara la inversin del proyecto. En funcin de los flujos de caja recuperados.

Si la inversin inicial es de 15.000 U.M. y los flujos de caja esperados en los prximos 4 aos son de 6.000 U.M. por ao, entonces esta empresa recuperara la inversin en:

INVERSIONFC15.0006.000= 2.5

PRI = Donde:

I = Inversin

FC = Flujo de caja

PRI =

PERIODO DE RTECUPERACIN DE LA INVERSION - PRIEl clculo del PRI no es tan sencillo cuando los flujos de caja proyectados no son homogneos. En estos casos se acumulan los flujos de caja hasta completar o cubrir la inversin inicial.La empresa ABC tiene planificado invertir 8.000 U.M. al inicio de un proyecto, y espera obtener 3.000, 2.000 y 5.000 U.M. como flujos de caja en los aos 1, 2 y 3 respectivamente.

En esta caso y siguiendo el mtodo de acumulacin de los Flujos de caja, la inversin se recuperara aproximadamente al tercer ao. Si se asume que los flujos que genera el proyecto son uniformes durante todo el ao, la inversin se recuperara en 2 aos y 7 meses aproximadamente.

3.0005.000X 12 = 7.2 meses

PRI =

INCONVENIENTES DEL PRI

No considera el valor del dinero en el tiempo.

INCONVENIENTES DEL PRI

No tiene en cuenta lo que sucede despus de recuperarse la inversin.Dos proyectos pueden tener igual perodo de recuperacin de la inversin, sin embargo a futuro uno puede resultar ms ventajoso que el otro.

PRI AJUSTADO O DESCONTADO

Para solucionar el problema de no considerar el valor del dinero en el tiempo, se deben descontar los flujos de caja con las tasas de descuento del proyecto o costo de oportunidad del capital.

Se puede concluir que la inversin se recuperara durante el sptimo ao.

Inversin = -150.000FC1=FC2==FC10= 34.250Tasa de descuento: 12%PRI sin ajustar = 150.000/34.250 = 4.38

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