análisis de la estructura de capital y de solvencia

7/25/2019 Anlisis de La Estructura de Capital y de Solvencia

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Un

idad

IVAnlisis de laestructura decapital y desolvencia a largo

plazo

Anlisis de la

estructura decapital y desolvencia a largo

plazo


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A

Esquema conceptual: Unidad IV

Normas de informacin financiera

Definicin de contabilidad

Definicin de informacin financiera

UNIDAD IV

Anlisis de la estructura de capital

y de solvencia a largo plazo

Definicin de solvencia

Consideraciones del anlisis

de solvencia

Razones financieras

1. Elementos clave en la evaluacinde la solvencia

2. Principios de contabilidad

3. Importancia de la estructurade capital

Capital contribuido

Capital ganado

Emisin de acciones

Deudas

Definicin de acciones

Tipos de acciones

Acciones preferentes

4. Acciones preferentes dentrode la estructura de capital

Definicin

Razn de cobertura de

pagos fijos

5. Medidas de cobertura delos beneficios


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U IV. A

Semana6

Presentacin

En unidades anteriores se defini que la capacidad que tiene una empresa depagar sus deudas a su vencimiento se conoce como solvencia, tambin se pue-de definir como el riesgo del poseedor de un activo de no poder transformar suttulo en medios de pago, en pocas palabras rentabilidad.

IV.1 Elementos clave en la evaluacin de la solvencia

IV.2 Principios de contabilidad

IV.3 Importancia de la estructura de capital

IV.4 Acciones preferentes dentro de la estructura de

capital

IV.5 Medidas de cobertura de los beneficios

I. Anlisis de la estructura de capital y desolvencia a largo plazo

Tema y subtemas

IV

Objetivos especficos

El alumno identificar las fuentes de financiamiento de una empresa. El alumno analizar la participacin e influencia de los socios o accionistas.


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IV.1 Elementos clave en la evaluacinde la solvencia

Dentro del anlisis financiero, la solvencia se centra en la determinacin de lasmagnitudes ms importantes de la entidad basada en la evaluacin dinmica de laadecuacin de capital y en la identificacin de las fuentes de generacin y aplica-cin de recursos propios.

Para realizar la evaluacin de la solvencia es necesario tener una perspectivaprofunda y dinmica para analizar las fuentes de generacin y aplicacin de losrecursos propios, as como la adecuacin del capital, el crecimiento sostenible y lapoltica de dividendos aplicada.

El manejo de las polticas de endeudamiento en una empresa puede variar

segn los criterios de las gerencias, debido a que para unos puede ser menos cos-toso el endeudamiento con terceros que el financiamiento propio, ya que algunosinversionistas pueden ser ms exigentes que el flujo de su dinero. En otros casos,el manejo de deuda puede ser ms conveniente ya que a los acreedores slo lesinteresa la recuperacin de su inversin con el inters pactado por adelantado.

Zamorano (2008) hace unas importantes aportaciones sobre la solvencia y lasconsideraciones al momento de su anlisis: una situacin de solvencia favorablepuede quedar neutralizada por una operacin que afecte la situacin a largo plazo.Por ejemplo, una inversin en activo fijo financiada con pasivo a largo plazo y cor-to plazo; bonos y documentos por pagar contratados con fechas de vencimientoms cercanas que las fechas de generacin de recursos lquidos de los medios deproduccin; un exceso de deuda en relacin al monto de capital; la compaa pue-de tener revaluados sus activos fijos y utilizar el supervit para revaluacin comobase para el pago de dividendos; una amortizacin o reduccin del capital social.

Se resalta un aspecto importante que hay que tomar en cuenta, la proporcinque existe en el balance de la empresa donde los activos sern iguales a los pasivosms el capital. Esto demuestra que existe un inters por partes relacionadas con laempresa, acreedores, propietarios, etc. Con los recursos aportados por ambos sellevan a cabo la inversin del activo del negocio.

Ahora bien que la participacin de cada uno en el financiamiento de la empre-sa, as como su proporcin en la misma, influye de manera significativa en la tomade decisiones a razn de responder a las necesidades de la empresa misma comocon sus obligaciones para con los acreedores o inversionistas.

Definicin de solvencia

Evaluacin de lasolvencia

Polticas de

endeudamiento

Consideraciones delanlisis de solvencia

Inversin del activodel negocio


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Capital contable vs. pasivo total

La primera proporcin que se debe analizar es la existente entre el capital contabley el pasivo. Esta razn proporciona la relacin que existe entre el nivel de endeuda-miento que tiene la empresa con cada una de sus partes, cul de los dos intereses

es mayor. Se expresa de la siguiente manera:Frmula para calcularla razn de deuda de lainversin

Interpretacin

Frmula para calcularla razn de deuda aactivos totales

Razn deuda de la inversin =Capital contable

Pasivo otal

Se obtiene la relacin que existe entre cada peso proveniente de los acreedo-res y cada peso proveniente de los socios.

Para su interpretacin, Zamora (2008) menciona que cuando esta relacines observada en pocas sucesivas de la vida de la empresa, se comprueban sus

tendencias. Una reduccin constante de la relacin representa una insuficienciade capital propio en relacin al volumen de los negocios.

Adems, cuando la inversin de los propietarios es preponderante en relacincon la de los acreedores, los intereses de estos ltimos estn mejor garantizados,ya que no se veran afectados, o el dao sera de menor consideracin en el casode prdidas que sufra la empresa.

Pasivo total entre activo total

Una vez que se conoce el origen del financiamiento adquirido y la proporcin enque proviene, ya sea de acreedores o de socios, es importante tomar en conside-racin qu proporcin de los activos totales, como las inversiones de la empresa,han sido financiadas por sus acreedores. Este ndice se obtiene a razn de :

Razn de deuda a Activos totales =Activo otal

Pasivo otal

Lo considerable como satisfactorio para una empresa es cuando este ndice semantiene menor al 50% indica una buena relacin entre ambos mtodos de finan-

ciamiento, cuando el ndice rebasa el 50% quiere decir que la empresa carece depatrimonio propio para solventar sus inversiones y la mayor parte las realiza condeuda.

Si se desea conocer la proporcin de activos con capital propio slo se deberrestar al cociente la razn anterior, es decir, la proporcin del capital sobre el acti-vo ser la diferencia de la proporcin de activo solventado con deuda.


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Capital contable entre activo fijo

Se debe tomar en cuenta que el activo total de una empresa est integrado, o suspartidas estn clasificadas, como activo circulante y activo fijo considerando lafactibilidad que tiene cada una en convertirse en efectivo. Los activos fijos repre-

sentan el capital de la empresa invertido en capacidad productiva utilizada paraoperaciones a largo plazo.

La proporcin de activo fijo financiado por capital propio se obtiene de lasiguiente manera:

Caractersticas delactivo fijo

Interpretacin

Frmula para calcularla proporcin de activo

fijo

Razn de capital a activo fijo =Activo fijo

Capital Contable

Es decir, por cada peso invertido en activo fijo cuanto proviene de capital con-

table, si el resultado es mayor a uno es un buen indicador porque muestra que laempresa cuenta con suficiente capital de trabajo invertido para afrontar cualquiercircunstancia futura.

Zamora (2008) seala: los cocientes de inversin del capital propio en acti-vos fijos, para ser considerados satisfactorios, no deben ser inferiores a la unidad.Cualquier cociente inferior a 1 significa insuficiencia de capital propio, que puedeser compensada mediante el uso de recursos derivados de deudas a largo plazo,que permitan equilibrar la amortizacin gradual de esas deudas con los resulta-dos econmicos que provengan de la produccin. Existe una ntima relacin entreeste cociente y el que resulta de la razn de la deuda a capital propio.

Cuando el capital excede al activo fijo (suponiendo que no haya otro activocirculante), una parte del capital neto de trabajo est siendo suministrada por losaccionistas. Cuando el capital es inferior a la inversin en activo fijo, significa quese han utilizado recursos provenientes de acreedores para financiar una parte delactivo fijo y todos los dems activos de la empresa.

IV.2 Principios de contabilidad

A partir del 2006 surgen las Normas de Informacin Financiera que vienen a sus-tituir los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados; su finalidad es de-finir y normar la forma de presentar la informacin financiera de la empresa. Paraefectos prcticos de esta unidad, se comprendern las como la presentacinde la informacin financiera.

El postulado A-I de las tiene la finalidad de definir la estructura y estable-cer la base general sobre la que se desarrollan las normas en general. Se define alos Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados como el conjunto de

Finalidad de las NIF

Principios de ContabilidadGeneralmente Aceptados


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conceptos normativos generales y normas particulares, emitidos o adoptados porel , que regulan la informacin contenida en los estados financieros en un lugary a una fecha determinados y que son aceptados de manera amplia y generalizadapor la comunidad financiera y de negocios.

Las (2008) establecen los preceptos de:

Contabilidad.cnica que se utiliza para el registro de las transacciones,transformaciones internas y otros eventos que afectan econmicamente auna entidad y que produce sistemtica y estructuradamente informacinfinanciera.

Informacin financiera.Emana de la contabilidad y est integrada porinformacin cuantitativa expresada en unidades monetarias y descripti-vas (informacin cualitativa), que muestra la posicin y desempeo fi-nanciero de una entidad, siendo su objeto esencial ser de utilidad al usua-

rio general en la toma de decisiones econmica.

Los principales postulados bsicos de esta semana son los siguientes:

Definicin decontabilidad

Definicin deinformacin financiera

Postulados bsicos dela contabilidad

Identifica y delimita al enteEntidad econmica

Realizacin

Periodo contable

Valuacin

Dualidad econmica

Integridad

Negocio en marcha

Consistencia

Base para reconocerlas operaciones del ente

econmico

Asume la continuidad del enteeconmico

IV.3 Importancia de la estructura de

capital

Como ya se mencion, la empresa cuenta con dos fuentes principales de finan-ciamiento:


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La adquisicin de deudas, es decir, obtener nanciamiento a corto y largoplazo a travs de acreedores externos a la empresa (proveedores, bancos,etctera).

El aumento de capital.

El capital contable de una empresa representa el patrimonio de los accionis-tas, integrado por sus aportaciones ms las utilidades que no se hayan reparti-do en forma de dividendos, por donacin o aportaciones de capital. La principalclasificacin del capital contable incluye las partidas capital contribuido y capitalganado.

El capital contribuido se divide en:

Capital social Aportaciones para futuros aumentos de capital Prima en venta de acciones

Donaciones

El capital ganado se divide en:

Utilidades retenidas, incluidas las aplicadas a reservas de capital. Prdidas acumuladas Exceso o insuciencia en la actualizacin del capital contable.

Una de las medidas que utilizan muchas compaas es la emisin de accionescomo forma de financiamiento, esto permite inyectar a la empresa de liquidez quepodra ser utilizada para la realizacin de operaciones o la inversin en activo fijo,inclusive el dinero obtenido por la venta de acciones podra ser utilizado para li-quidar algunas deudas y, con ello, reducir la razn de deuda a capital.

Las deudas son una fuente de financiamiento ms econmica que el capitalaccionario (social), especialmente, dada la reduccin de impuestos por las tasasde inters. La cuestin sobre el monto de la deuda que una empresa debe tener enrelacin con su capital (lo que se conoce con el nombre de estructura de capital)tiene muchas implicaciones para una empresa y dista mucho de quedar resuelta,ya sea en la teora o en la prctica.

Una empresa puede elegir cualquier estructura de capital que desee todo de-pendiendo de las polticas aplicadas para la toma de decisiones y basndose en lastendencias de la operacin financiera de la entidad.

La empresa puede considerar las decisiones de reestructuracin de capital enforma aislada con respecto a sus decisiones de inversin. Las decisiones sobre laestructura de capital pueden tener implicaciones de gran importancia sobre el valorde la empresa y su coste de capital. Como los activos de la empresa no se ven direc-tamente afectados por una reestructuracin de capital, se pueden examinar las deci-siones de estructura de capital en forma separada respecto de las otras actividades.

Principales fuentesde financiamiento

Emisin de accionescomo financiamiento

Elementos del capitalcontribuido

Las deudas comofinanciamiento


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IV.4 Acciones preferentes dentro de la

estructura de capital

Segn Perdomo (2002), las acciones se definen como: En el concepto contable;ttulos de crdito nominativos, que representan una parte, en que se ha divididoel importe del capital social de una Sociedad Mercantil Capitalista.

En un concepto legal: son ttulos de crdito nominativos, que acreditan a suposeedor la calidad de accionistas incorporado a las obligaciones y los derechosque tienen frente a una S.A. o S. en C.X.A..

O bien: Conjunto de derechos y obligaciones estatus que tiene un accionistafrente a una S.A. o S. en C. por A.

Las acciones son siempre nominativas y se expiden a favor de determinadapersona. En el ttulo respectivo, se consigna el nombre de ella. Dichas accionespueden ser comunes o preferentes.

Las acciones preferentes se caracterizan por tener un voto ilimitado, as comopor el dividendo preferente y acumulativo que debe liquidarse antes que el divi-dendo de las acciones comunes. Estas acciones slo tienen voto en las asambleasgenerales.

Dentro de las principales caractersticas de este tipo de acciones se encuentran:

Derecho preferente a recibir dividendos antes que los propietarios de ac-ciones comunes.

Derecho preferente a recibir su aportacin original antes que los accionis-tas comunes en caso de liquidacin de la sociedad.

Derecho de adquirir una parte proporcional de una nueva emisin de ac-ciones de la sociedad.

Derecho de acumular el dividendo anual que le corresponde para aquelperiodo en que la sociedad no obtenga utilidades.

IV.5 Medidas de cobertura de losbeneficios

Para el anlisis de cobertura de beneficios para los pagos fijos, dentro de los quese consideran las acciones preferentes, se tomar la definicin propuesta por Git-man, L (2003): La razn de cobertura de pagos fijos mide la capacidad de la em-presa de cumplir con sus obligaciones de pagos fijos, como intereses y principalde un prstamo, pagos de arrendamiento y dividendos de acciones preferentes.

Definicin de acciones

Tipos de acciones

Definicin de accionespreferentes

Caractersticas de lasacciones preferentes

Definicin de razn decobertura de pagos fijos


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Frmula para calcularla razn de cobertura

Cuanto ms alto sea el valor, mejor. La frmula es la siguiente:

Razn de cobertura de pagos fijos =Intereses + Pagos de arrendamiento +

((pagos de principal + Dividendos deacciones preferentes) x ( 1/(1-))))

Utilidad antes de Intereses e impuestos +Pagos de arrendamiento

En donde la es la tasa de impuestos corporativos aplicable a la utilidad dela empresa. El termino 1/(1-) se incluye para ajustar los pagos del principal des-pus de impuestos y de los dividendos de acciones preferentes al equivalente an-tes de impuestos que sea acorde con los valores antes de impuestos de los demstrminos.


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Lecturas complementarias

Rebajan la solvencia de la deuda pblica espaolaJess Miguel Flores Vivar 1

La agencia de calificacin crediticia Standard and Poors baja la nota de la deuda espa-ola a AA desde AA+ y no descarta nuevos recortes.

La agencia de calificacin crediticia Standard & Poors ha rebajado la nota dela deuda espaola a largo plazo hasta AA desde AA+ con perspectiva negativalo que deja abierta la posibilidad de nuevos recortes de rating a medio plazo.

La agencia afirm que el recorte del ratingal Reino de Espaa no tiene un im-pacto automtico sobre los de la banca espaola, pero advirti que la crisis es un

elemento clave en la evaluacin de los riesgos a que se enfrenta el sector financiero.

La firma indica que al riesgo que supone para la banca un extenso periodo decrecimiento apagado se suman tanto la excesiva concentracin de riesgos en elsector promotor inmobiliario y de la construccin como el elevado endeudamien-to del sector privado, sobre todo empresarial.

Las perspectivas negativas de los ratingde la mayora de las instituciones fi-nancieras reflejan en gran medida nuestro punto de vista acerca de las potencialespresiones sobre el crdito y la actividad que podran aparecer en un entorno eco-nmico desfavorable, recalca la firma.

Ante esta situacin, advierte que vigilar de cerca cmo afecta la correccinde los desequilibrios econmicos al riesgo de crdito en los balances de la bancaespaola y a la capacidad de los beneficios de las entidades financieras de absorberla morosidad.

Concretamente, S&P evaluar el impacto del prolongado ajuste en el sectordel ladrillo, que est provocando una significativa acumulacin de activos pro-blemticos, incluyendo crditos morosos y adjudicaciones a cambio de pago dedeuda, indic.

Menos ingresos, financiacin ms cara

El cada vez menos favorable entorno operativo, con un bajo crecimiento de losingresos y con mayores costes de financiacin, ser otra de las variables que estu-

1Vivar, J. (2009). Rebajan la solvencia de la deuda pblica espaola.Recuperado desde: http://www.diariodesevilla.es/article/economia/688529/rebajan/la/solvencia/la/deuda/puacuteblica/espantildeola.html


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diar de cerca la agencia de calificacin crediticia de cara a cambios en las notasde la banca espaola.

Asimismo, S&P ha rebajado la nota de la emisin de deuda inaugural de 3.000millones de euros llevada a cabo por el Fondo de Reestructuracin Ordenada

Bancaria () hasta AA desde AA+ con perspectiva negativa.

Este recorte de la nota del fondo articulado por el Gobierno para encauzar lareordenacin del sistema financiero espaol y reforzar la solvencia de entidadesfinancieras coincide con el recorte aplicado a la nota asignada al Reino de Espaay es de la misma magnitud.

La agencia de calificacin crediticia rebaj tambin el ratingde organismosoficiales como el Instituto de Crdito Oficial () o la Corporacin de ReservasEstratgicas ().

Estas decisiones sobre la capacidad de devolucin de deuda de Espaa se pro-ducen apenas un da despus de que la calificadora de riesgos bajara la nota de ladeuda griega a la categora de bonos basura y la de Portugal en dos escalones,hasta A- desde A+, con una perspectiva negativa en ambos casos.


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Reactivos de autoevaluacin

Instrucciones: Selecciona la respuesta correcta.

1. Mide cuanto se debe, comparado con lo invertido por los socios (existen las modalidades de corto y largoplazos).a. Razn deuda de la inversinb. Razn de deuda a activos totalesc. Razn de capital a activo fijo

2. Mide la proporcin de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa, cuanto ms alta seaesta razn, mayor ser la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar de ge-nerar utilidades.a. Razn deuda de la inversin

b. Razn de deuda a activos totalesc. Razn de capital a activo fijo

3. Su finalidad es determinar la importancia de los acreedores en la empresa y determinar la calidad y resis-tencia de la situacin financiera. En sta se manejan activos que no son autnomos.a. Razn deuda de la inversinb. Razn de deuda a activos totalesc. Razn de capital a activo fijo

4. Determina en qu proporcin el capital propio fue invertido en activos.a. Razn deuda de la inversinb. Razn de deuda a activos totalesc. Razn de capital a activo fijo


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Instrucciones: Escribe en la lnea la letra correspondiente, F para falso y V para verdadero.

1. El principio del periodo contable supone que las utilidades de una empresa tan slo se podrndeterminar al concluir su vida, artificialmente se deber dividir la vida de la empresa enperiodos. _____

2. El principio de entidad parte de que una empresa no tiene personalidad jurdica distinta delos miembros que la integran. _____

3. El principio de realizacin hace referencia a la necesidad de incorporar formalmente a lacontabilidad hechos econmicos que cumplan con la primersima cualidad, que es que sehayan realizado. _____

4. El principio de negocio en marcha entiende que la entidad se presume en existenciapermanente salvo especificacin en contrario, por lo que las cifras de sus estados financierosrepresentarn valores histricos o modificaciones de ellos, sistemticamente obtenidos. _____

5. El principio de consistencia establece que la contabilidad versar sobre los bienes, derechosy obligaciones de la empresa y no sobre los correspondientes a sus propietarios. _____

1. Se caracterizan por tener un voto ilimitado, as como por el divi-dendo preferente y acumulativo que debe liquidarse antes.

2. Entran las aportaciones para futuros aumentos de capital y lasdonaciones.

3. Representa el patrimonio de los accionistas, integrado por susaportaciones ms las utilidades que no se hayan repartido enforma de dividendos, por donacin o aportaciones de capital.

4. Contempla las utilidades retenidas y las prdidas acumuladas.

( ) Capital contable

( ) Capital ganado

( ) Acciones preferentes

( ) Capital contribuido

Instrucciones: Relaciona las columnas anotando en el parntesis el nmero de la opcin correcta.


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Fuentes de informacin

Cobertura:Posicin en un instrumento que compensa el riesgo asociado conuna posicin en otro instrumento.

Glosario

G, L. (2003). Principios de administracin Financiera. Mxico: PearsonEducacin.

K, Z. (2000).Finanzas Internacionales. Mxico: McGraw-Hill.

P, A. (2002). Contabilidad de Sociedades Mercantiles.Mxico: Tomson.

R, S. C, M. (2005).Administracin.Mxico: Pearson Educacin.

análisis de la estructura de capital y de solvencia

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