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Resultados y valoración
bancaria tras el primer
semestre
España vs. Área Euro vs. Estados Unidos
Septiembre 2020
Resultados y valoración bancaria tras el primer semestre
Área de
Banca
Justificación y principales conclusiones
2
Una vez terminada la presentación de resultados del primer semestre, reflejamos en el presente documento, mediante una muestra
significativa de entidades bancarias españolas, la tendencia de los resultados del sector bancario español frente a las principales entidades del
Área Euro y de Estados Unidos. Tras este primer análisis, podemos destacar las siguientes conclusiones principales:
Se produce una reducción generalizada del margen de intereses como consecuencia de la reducción de la curva de tipos, la menor
generación de ingresos por parte de la cartera de renta fija y la disminución de los ingresos por intereses de la cartera de préstamos.
Igualmente, el parón económico de las distintas geografías ha afectado negativamente a la evolución de los ingresos por comisiones.
Es destacable el comportamiento diferencial en la partida de resultados de operaciones financieras de las entidades españolas frente al
resto de entidades, aprovechando la estrategia de carry trade generada por el tensionamiento y posterior relajación de los spread de crédito
soberano.
El fortísimo aumento de los saneamientos llevados a cabo por el conjunto de entidades analizadas se convierte en la variable clave de
esta presentación de resultados y condiciona profundamente los resultados obtenidos, llevando a intensas caídas del beneficio neto,
que en el caso de algunas entidades europeas pasan a registrar resultados negativos.
A la exigua valoración bursátil del negocio bancario europeo se le une una importante reducción de la cotización de las entidades
estadounidenses, manteniendo la práctica totalidad de las entidades analizadas una cotización por debajo de su valor en libros, como
consecuencia de los temores a un aumento considerable de los activos improductivos y la cada vez menor rentabilidad del negocio bancario,
especialmente en el caso de las entidades europeas.
Resultados y valoración bancaria tras el primer semestre
Área de
Banca
2,31%
2,02%
1,27%1,14%
2,13%
1,91%
1,11% 1,06%
2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20
Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.
Cuenta de resultados
* Datos consolidados.
** España Individual tiene en cuenta tan solo los resultados de Santander España y BBVA Individual, junto con los datos consolidados de Caixabank, Sabadell y Bankia.
Fuente: SNL
Margen de intereses (% s/ATM)
Crecimiento interanual (%)
Comisiones netas (% s/ATM)
Crecimiento interanual (%)
0,13% 0,11%
0,55%0,51%
0,72%
0,63%0,56% 0,56%
2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20
Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.
-6,0%
-3,4%
-6,2%
-3,7%
Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.
-7,2%
-1,6%
-7,9%
1,0%
Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.
3
El margen de intereses experimenta una
reducción generalizada en las diferentes áreas
geográficas. Entre los factores explicativos se
encuentran principalmente la caída de la curva de
tipos, la menor generación de ingresos por la vía
del crédito (reducción de los préstamos a hogares
y menores tipos de los préstamos garantizados a
empresas) y la menor aportación de las carteras
de renta fija.
En el caso concreto de la banca Española, cabe
destacar que se mantiene la importante
contribución del negocio de las entidades de
mayor tamaño en América Latina.
Por el lado de la generación de comisiones, se
registra una tendencia similar con caídas
especialmente acusadas en EEUU y el negocio
consolidado de España, debido al menor volumen
de operaciones registradas y las menores
suscripciones netas de fondos de inversión.
Resultados y valoración bancaria tras el primer semestre
Área de
Banca
-1,8%
-3,8%
-5,9%
-6,8%
Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.
5,00%4,56%
2,16%1,94%
3,00%2,70%
2,00%1,84%
2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20
Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.
Cuenta de resultados Margen bruto (% s/ATM)
Crecimiento interanual (%)
4
* Datos consolidados.
** España Individual tiene en cuenta tan solo los resultados de Santander España y BBVA Individual, junto con los datos consolidados de
Caixabank, Sabadell y Bankia.
Fuente: SNL
Resultado de operaciones financieras (% s/ATM)
Crecimiento interanual (%)
0,75%
0,64%
0,31%
0,08% 0,10%0,17%
0,11%0,15%
2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20
Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.
-7,9%
-73,8%
75,7%
32,6%
Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.
Por otro lado, resulta destacable el
comportamiento del ROF en el caso español, el
cual se desmarca claramente de la tendencia
general que se observa en EEUU y el Área Euro
con significativas reducciones de dicha partida.
En este sentido, las entidades españolas
tradicionalmente presentan una mayor orientación
a aprovechar tensionamientos de spreads y
posterior relajación para realizar ventas de
carteras. De esta manera, se compensan
parcialmente las extraordinarias dotaciones por
pérdida de valor de los activos financieros que
están realizando en un ejercicio de prudencia
(ponerse la venda antes que la herida) ante el
previsible fuerte incremento de la morosidad.
Resultados y valoración bancaria tras el primer semestre
Área de
Banca
-0,79%
-0,42%
-1,23%
-0,52%
Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.
1,25%
0,38% 0,38%
-0,06%
0,57%
-0,68%
0,42%
-0,10%
2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20
Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.
0,22%
1,18%
0,24%
0,62%
0,47%
1,69%
0,19%
0,80%
2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20
Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.
467,0%
173,0%
279,0%313,8%
Estados Unidos Área Euro España Cons. España Ind.
Cuenta de resultados Saneamientos (% s/ATM)
Crecimiento interanual (%)
Beneficio neto (% s/ATM)
Variación del beneficio neto (1S2020 – 1S2019) (% s/ATM)
5
* Datos consolidados.
** España IND tiene en cuenta tan solo los resultados de Santander España y BBVA Individual, junto con los datos consolidados de Caixabank, Sabadell y Bankia.
Fuente: SNL
Como consecuencia de la situación extraordinaria
de la COVID–19, las entidades han anticipado el
reconocimiento de futuras pérdidas incrementando
las dotaciones de saneamientos iniciadas en el
primer trimestre.
En términos relativos sobre ATM, la banca
española ha realizado un mayor esfuerzo en el
reconocimiento de futuras pérdidas, a pesar de
que los bancos estadounidenses han
incrementado en algo más de 4,5 veces sus
dotaciones.
Todo ello, se ha traducido en fuertes
contracciones del beneficio neto en las
diferentes geografías, llegando incluso a
registrarse pérdidas en el caso de algunas
entidades europeas.
Resultados y valoración bancaria tras el primer semestre
Área de
Banca
Saneamientos y beneficios (consolidados)
Saneamientos en el 1S2020 y su impacto en el resultado
-16.000
-14.000
-12.000
-10.000
-8.000
-6.000
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
-2.000 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000
Dif
ere
nc
ia d
el B
N (
1S
19
-1
S2
0)(m
ill. €
)
Aumento de saneamientos (1S19 - 1S20) (mill. €)
Área Euro España CONS EEUU
6
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
-0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0%
Dif
ere
nc
ia d
e B
N (
1S
19
-1
S2
0)
(% s
/AT
M)
Aumento de saneamientos (1S19 - 1S20)
(% s/ATM)
Área Euro España CONS EEUU
Cuando todavía no se han registrado fuertes incrementos de morosidad en el sector, la banca en general ha reconocido importantes saneamientos, anticipándose a un
escenario que se presenta cuanto menos de incertidumbre sobre el valor real de sus activos crediticios (morosidad), especialmente empresarial, en un importante
ejercicio de prudencia.
Dentro de este reconocimiento de provisiones, destaca la banca estadounidense como la más “cautelosa” (la que más capacidad presenta dado sus niveles de excesos
de capital y generación de resultados), seguida de la banca española, la cual dentro del sector bancario europeo, es la que tradicionalmente también se ve más
beneficiada por mejores ratios de rentabilidad y eficiencia.
Resultados y valoración bancaria tras el primer semestre
Área de
Banca
Saneamientos y beneficios (individuales)
Saneamientos en el 1S2020 y su impacto en el resultado
7
-16.000
-14.000
-12.000
-10.000
-8.000
-6.000
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
-2.000 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000
Dif
ere
nc
ia d
el B
N (
1S
19
-1
S2
0)(m
ill. €
)
Aumento de saneamientos (1S19 - 1S20) (mill. €)
Área Euro España IND EEUU
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
-0,2% 0,0% 0,2% 0,4% 0,6% 0,8% 1,0% 1,2% 1,4%
Dif
ere
nc
ia d
el B
N (
1S
19
-1
S2
0)
(% s
/AT
M)
Aumento de saneamientos (1S19 - 1S20)
(% s/ATM)
Área Euro España IND EEUU
* Datos consolidados.
** España IND tiene en cuenta tan solo los resultados de Santander España y BBVA Individual, junto con los datos consolidados de Caixabank, Sabadell y Bankia.
Fuente: SNL
Resultados y valoración bancaria tras el primer semestre
Área de
Banca
Valoración
Price to Book Value, por geografías (%)
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5
PB
V 2
02
0 T
2
PBV 2019 T4
Área Euro España EEUU
8
Este deterioro del negocio bancario ha provocado un descenso sustancial de las ratios de valoración de la ya castigada banca europea, a la que se ha sumado la
banca americana. Por otro lado, dada la fuerte caída, se evidencia a su vez que el mercado está estimando que esta nueva crisis no solo afectará a la deteriorada
rentabilidad de los bancos (variable fundamental que explica la valoración bursátil) por la vía de la reducida actividad crediticia y los bajos tipos de interés, sino que va
a suponer una vuelta de tuerca adicional por el importante incremento de los activos improductivos.
En este aspecto, prácticamente la totalidad de la banca analizada (unas 20 entidades entre americanas y europeas) se sitúan por debajo de su valor en libros y, a su
vez, por debajo del precio valor contable (PBV por sus siglas en inglés) que presentaban a cierre de 2019 y el que presentaron a cierre del segundo trimestre de 2020
(lo que implica situarse por debajo la bisectriz), evidenciando una menor valoración bursátil que a comienzos de año. Dentro de esta foto la banca americana se
mantiene en un mejor posicionamiento frente a la banca europea.
* Datos consolidados.
Fuente: SNL
Resultados y valoración bancaria tras el primer semestre
Área de
Banca
Anexo
Cuadro de mando por entidades
9
Resultados y valoración bancaria tras el primer semestre
Área de
Banca
Principales indicadoresEstados Unidos
10
Entidades
% 2019T2 2020T2 2019T2 2020T2 2019T2 2020T2 2019T2 2020T2 2019T2 2020T2
Calidad de activos
Tasa de mora 1,07 n.d. 0,98 0,89 1,13 1,40 1,50 1,59 1,01 0,99
Tasa de cobertura 128,66 n.d. 100,75 218,69 160,05 275,44 67,93 127,46 136,47 240,88
Coste del riesgo 0,19 1,26 0,16 0,77 0,41 1,41 0,14 1,39 0,31 1,06
Perfil de riesgo 56,65 47,97 61,21 54,86 59,72 53,98 64,82 61,62 80,69 73,51
Liquidez
Liquidez a corto plazo 141,09 n.d 115,97 130,14 149,13 158,39 81,56 n.d. n.d. n.d.
LtD 62,45 50,30 70,09 58,12 65,86 55,55 73,72 66,29 82,69 75,09
Rentabilidad
ROA 1,39 0,49 1,23 0,58 0,97 0,35 1,30 -0,19 1,51 0,72
ROE 14,56 5,72 10,98 5,68 9,70 3,96 12,37 -1,96 13,43 7,16
Eficiencia
Eficiencia ordinaria 56,22 55,19 57,14 58,80 57,79 53,42 65,32 76,03 54,13 55,49
Solvencia
CET 1 12,24 12,40 11,69 11,40 11,89 11,59 11,97 10,97 9,50 9,00
Capital total 15,82 16,70 15,44 14,80 16,33 15,56 16,71 15,28 12,96 12,80
Apalancamiento 6,40 6,80 6,81 7,10 6,36 6,66 7,75 7,52 7,41 7,10
Resultados
Resultados recurrentes 1,69 0,57 1,48 0,65 1,15 0,33 1,34 -0,53 1,83 0,87
Aportación del PNB 2,17 2,20 1,80 1,69 1,30 1,60 1,79 1,52 2,01 1,95
Anticipación de resultados 0,59 0,73 1,19 0,84 0,54 0,99 0,82 0,05 0,13 0,05
Valoración
Price to Book Value 1,51 1,22 1,10 0,85 0,88 0,61 1,18 0,66 1,77 1,21
JPMorgan BoA Citigroup Wells Fargo U.S. Bancorp
* Datos consolidados.
** España IND tiene en cuenta tan solo los resultados de Santander España y BBVA Individual, junto con los datos consolidados de Caixabank, Sabadell y Bankia.
Fuente: SNL
Resultados y valoración bancaria tras el primer semestre
Área de
Banca
Principales indicadoresFrancia Alemania Italia
11
* Datos consolidados.
** España IND tiene en cuenta tan solo los resultados de Santander España y BBVA Individual, junto con los datos consolidados de Caixabank, Sabadell y Bankia.
Fuente: SNL
Entidades
% 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20
Calidad de activos
Tasa de mora 4,02 3,67 3,78 3,76 3,27 3,24 2,33 2,81 1,45 1,63 6,58 4,76 n.d. n.d. 9,47 6,85 12,30 n.d.
Tasa de cobertura 70,51 71,28 65,36 67,82 72,62 73,40 42,22 40,62 56,80 58,74 68,39 77,73 n.d. n.d. 46,77 47,71 56,87 n.d.
Coste del riesgo 0,20 0,23 0,09 0,27 0,07 0,16 0,24 0,18 0,10 0,30 n.d. n.d. 0,24 n.d. 0,62 0,53 0,42 0,76
Perfil de riesgo 28,22 26,53 26,01 24,82 18,87 17,59 24,15 23,51 36,06 33,97 46,50 39,28 33,83 34,47 45,03 41,86 42,47 39,36
Liquidez
Liquidez a corto plazo 63,08 81,31 66,95 74,32 146,71 139,92 59,07 n.d. 35,76 37,35 18,48 n.d. 11,44 n.d. 14,77 15,95 0,21 -0,88
LtD 95,78 86,46 106,14 103,17 62,74 58,69 n.d. n.d. 87,44 86,83 109,91 102,34 125,50 n.d. 128,52 122,31 115,38 117,03
Rentabilidad
ROA 0,41 0,30 0,31 -0,19 0,28 0,20 -0,42 0,02 0,17 -0,03 0,74 -0,52 0,55 0,62 0,23 0,32 0,31 0,28
ROE 8,48 6,62 6,24 -4,09 6,77 5,29 -8,67 0,40 2,94 -0,49 10,58 -7,42 8,26 9,13 3,16 4,08 4,42 4,40
Eficiencia
Eficiencia ordinaria 69,62 67,85 72,38 82,19 63,41 64,23 91,95 86,68 82,12 77,45 n.d. n.d. 56,91 n.d. 70,27 66,31 74,51 72,78
Solvencia
CET 1 11,91 12,36 12,00 12,50 11,56 11,95 13,41 13,26 12,86 13,40 12,08 14,54 13,56 14,60 12,05 13,45 14,33 14,11
Capital total 15,24 15,89 n.d. n.d. 18,27 17,56 17,34 17,47 16,01 17,61 16,21 19,44 17,57 19,20 15,10 17,88 17,32 17,03
Apalancamiento 4,10 4,00 4,30 4,20 4,31 3,90 3,90 4,20 4,50 4,70 4,98 5,13 5,60 6,30 5,21 5,68 5,26 n.d.
Resultados
Resultados recurrentes 0,08 0,04 0,08 -0,11 -0,76 0,87 -0,23 -0,16 0,13 0,00 n.d. n.d. 0,49 n.d. 0,22 0,34 0,26 -0,01
Aportación del PNB 0,35 0,27 0,28 0,28 -0,81 0,92 -0,04 0,02 0,02 -0,02 0,08 0,03 0,30 0,17 0,25 0,26 0,28 0,23
Anticipación de resultados 0,35 0,32 0,35 0,11 1,14 -0,63 0,14 0,21 0,07 0,07 n.d. n.d. 0,27 n.d. 0,08 0,11 0,07 0,13
Valoración
Price to Book Value 0,55 0,44 0,35 0,24 0,55 0,41 0,24 0,31 0,28 0,17 0,45 0,33 0,67 0,56 0,29 0,34 0,39 0,23
BNP ParibasSociété
GénéraleCrédit Agricole Deutsche Bank Commerzbank UniCredit Intesa Sanpaolo UBI BPER
Resultados y valoración bancaria tras el primer semestre
Área de
Banca
Principales indicadoresEspañaPortugalPaíses Bajos
12
* Datos consolidados.
** España IND tiene en cuenta tan solo los resultados de Santander España y BBVA Individual, junto con los datos consolidados de Caixabank, Sabadell y Bankia.
Fuente: SNL
Entidades
% 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20 2T19 2T20
Calidad de activos
Tasa de mora 1,69 2,04 2,30 3,12 8,27 5,14 5,36 3,93 n.d. n.d. 3,70 3,42 3,97 3,78 4,46 3,81 4,24 4,08 5,53 4,70
Tasa de cobertura 43,21 47,37 33,94 42,30 67,62 85,58 93,62 106,24 n.d. n.d. 66,01 70,11 75,95 86,67 51,50 61,21 50,87 54,47 54,53 55,75
Coste del riesgo 0,09 0,49 0,12 0,60 -0,17 0,16 0,62 0,66 -0,06 0,34 0,59 2,24 0,52 1,76 0,13 0,65 0,29 0,77 0,21 0,49
Perfil de riesgo 34,84 32,72 26,90 26,38 52,98 n.d. 55,24 n.d. n.d. n.d. 40,04 36,08 51,61 48,03 36,29 33,07 36,97 33,36 38,98 35,03
Liquidez
Liquidez a corto plazo 22,52 n.d. 33,94 40,78 41,78 n.d. 29,12 n.d. 19,42 n.d. 24,02 n.d. 30,94 33,12 15,27 16,62 17,37 17,81 18,90 17,59
LtD n.d. n.d. 113,50 108,55 75,41 68,31 84,51 81,28 113,58 n.d. 111,47 110,39 101,59 96,27 101,82 99,06 101,16 99,78 92,18 95,32
Rentabilidad
ROA 0,58 0,21 0,59 -0,20 0,97 0,61 0,58 0,24 0,98 0,60 0,55 -1,33 0,85 -0,23 0,31 0,10 0,48 0,13 0,38 135,34
ROE 9,81 3,65 10,91 -3,78 10,52 6,22 6,07 2,69 12,81 7,81 7,45 -19,94 10,87 -3,25 5,11 1,66 8,64 2,26 6,08 2,18
Eficiencia
Eficiencia ordinaria 57,32 57,90 61,69 63,46 44,66 45,30 47,83 58,81 48,01 49,59 55,28 51,05 50,80 49,43 55,57 58,54 62,26 70,32 55,65 58,74
Solvencia
CET 1 14,51 14,96 17,99 17,27 15,10 n.d. 12,20 12,10 16,60 20,10 11,30 11,84 11,76 11,63 11,55 12,29 11,86 12,71 14,08 14,32
Capital total 18,44 19,60 26,69 24,94 17,43 n.d. 14,70 n.d. n.d. n.d. 14,83 15,48 15,81 15,89 15,29 15,98 15,07 16,31 17,86 18,34
Apalancamiento 4,30 4,33 4,20 4,30 7,90 8,50 6,99 6,60 n.d. n.d. 4,92 4,78 6,58 6,10 5,50 5,09 4,61 4,43 5,61 5,16
Resultados
Resultados recurrentes 0,74 0,32 0,72 0,08 1,23 0,73 0,64 0,30 1,04 0,47 0,81 -0,97 1,05 -0,37 0,73 0,08 0,50 -0,29 0,38 -0,02
Aportación del PNB 0,14 0,15 0,09 0,00 0,17 0,02 -0,14 -0,17 -0,03 -0,05 0,06 -0,03 0,03 0,04 0,22 0,12 -0,09 -0,15 0,02 -0,09
Anticipación de resultados 0,13 n.d. 0,00 0,02 0,05 0,09 0,24 0,09 0,33 0,31 0,07 0,14 0,15 0,30 0,13 0,07 0,04 0,14 0,14 0,13
Valoración
Price to Book Value 0,76 0,45 0,92 0,39 n.d. n.d. 0,69 0,28 n.d. n.d. 0,68 0,44 0,67 0,47 0,63 0,47 0,40 0,14 0,48 0,22
CaixabankSantander BBVACaixa Geral de
DepósitosBCP Sabadell Bankia
Santander
TottaING ABN Amro
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