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Programa de Cobertura de Precios de Productos

Agropecuarios

Banco Multisectorial de InversionesRoger Alfaro Araujo

Mayo, 2006

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C o n t e n i d o

I.I. ASPECTOS INSTITUCIONALES Y DE OPERACIÓN DEL ASPECTOS INSTITUCIONALES Y DE OPERACIÓN DEL

PROGRAMAPROGRAMA

• AntecedentesAntecedentes

• Esquema OperativoEsquema Operativo

• Resultados de Desarrollo del ProgramaResultados de Desarrollo del Programa

• Implicaciones del ProgramaImplicaciones del Programa

II.II. ASPECTOS TECNICOS DEL PROGRAMAASPECTOS TECNICOS DEL PROGRAMA

• Normas operativas Normas operativas

• EscenariosEscenarios

• Conclusiones Conclusiones

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ANTECEDENTES

1-La agricultura moderna exige que los productores aseguren los niveles de ingresos a obtener por sus producciones.

-Aseguramiento de mercados

-Aseguramiento de precios

-Recuperación de la inversión

2-Es necesario impulsar mecanismos de una ¨Agricultura por Contrato¨ con aseguramientos de precios.

3-En los ¨commodities¨ resulta factible asegurar precios en volúmenes negociados con coberturas en los mercados internacionales.

4- Es factible adoptar una estrategia de cobertura de precios de venta.

GestiónGestiónFinanc.Financ.

Planif.Planif.Ciclo AgrícolaCiclo Agrícola

Sep.Sep. May.May. AgostoAgosto

Cosecha Prod. y venta físicaCosecha Prod. y venta física

Mrz.Mrz.

Lab.AgrícolasLab.Agrícolas Alzas en los preciosAlzas en los precios

ESTRATEGIAESTRATEGIA

Época de RiesgoÉpoca de Riesgo El productor basado en El productor basado en una estrategia toma una una estrategia toma una posición en el mercado posición en el mercado y da certeza al y da certeza al financiamiento. financiamiento.

El productor puede El productor puede participar en las alzas participar en las alzas del mercado con del mercado con mecanismos de mecanismos de coberturas de mercado coberturas de mercado (adquiriendo derivados).(adquiriendo derivados).

Año Cafetero 1Año Cafetero 1 Año Cafetero 2Año Cafetero 2

Cuando los precios bajan el productor Cuando los precios bajan el productor tiene un precio garantizado. tiene un precio garantizado.

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PARTICPANTES DEL PROGRAMA DE COBERTURA

•CAFÉ

• PODUCTORES

• BENEFICIADORES/EXPOR

TADORES.

• FIDEICOMISO ESPECIAL DE DESARROLLO AGROPECUARIO (FEDA)

• BANCO MULTISECTORIAL DE INVERSIONES (BMI) y Empresa ASSERCA S.A.

• BROKERS

•ALGODON

• GREMIAL DE PORDUCTORES DE ALGODON (COPAL)

• FIDEICOMISO ESPECIAL DE DESARROLLO AGROPECUARIO (FEDA)

• BANCO MULTISECTORIAL DE INVERSIONES (BMI) y Empresa ASSERCA S.A.

• BROKERS

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F E D AMantiene Cuenta de Bolsa

y provee recursosPROGARA otorga garantía y da acceso a Créditos de

productores

B M I Normativas y regulaciones

Recursos para la Administración del

Programa y la administración global.

Outsourcing con ASSERCA S.A. de C.V

Subcontrato para administración parcial

del Programa

Gestión en Bolsa NY con Casas especializadas:

MAN FINANCIAL

Contrato Agroindustria

Programa de CoberturaAdministrador BMI

Productores

Servicios de:•Promoción•Información de Precios y Mercado•Fijación de Contratos.•Desmonte de operaciones•Informes de liquidaciones

Servicios centralizados en BMI:•Recursos en cuenta•Manejo de márgenes•Liquidaciones y transferencias

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• BMI y Fideicomiso FEDA mantienen una ventanilla de servicio a los productores (Outsourcing ASSERCA) para:

• Realizar las coberturas para asegurar precios en Bolsa NY

• Asesoría técnica para definir estrategia de cobertura.

• Manejo operativo de cuentas en Bolsa.

• Liquidaciones de posiciones en bolsa y a los productores.

• Bancos del sistema: financian créditos de avío al sector, con garantía PROGARA y con cobertura de precios.

• Agroindustria: agentes del programa, el cual traslada las operaciones de los productores.

• Productores: usuarios del programa, venden a futuro según su estrategia de comercialización .

Participantes y operación del programa

Beneficiador- Export. Agente del FEDA

- Coloca ordenes de venta a futuro

FEDA

- Coloca contrato en BNY- Administra cuenta en BNY

- Aporta márgenes o Gtías.- Seguimiento de operaciones del programa

- Opera ordenes bursatiles

Bolsa NY

Banco Financiador:-Recibe ingresos de liquidación de Agroindustria-Disminuye riesgoDisminuye riesgo por por ingresos programadosingresos programados-Progara reduce su exposición -Progara reduce su exposición por bajos precios por bajos precios

Productor

-Vende a futuro

-Entrega físico y vende Entrega físico y vende

MAN FINANCIAL- HENCORP Toma ordenes de venta a futuro Co-administra operaciones de cuenta FEDALiquida posiciones

EmpresaEspecializad

a (Out sourcing)

Modelo Operativo

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Diagrama Operativo

Productores de Café

y Algodón

Programa de Garantía

Crédito a la Producción

AgroIndustria

FEDA BMI(Outsourcing

ASSERCA S.A.)

Introducer BrokerHencorp

CASA CORREDORA

MAN FINANCIAL

Liqu

idac

ión

Por

d. ,

pa

go c

réd

ito y

liqu

ida

ció

n co

bert

ura

P

RO

GA

RA

Fijacion precio C

ontrato

BolsaNueva York

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Perspectiva de Desarrollo del Programa

Programa de Cobertura de Precios de caféVolumen de operaciones y precio promedio

por cosecha

91

172

102

$87.74

$122.62 $130.33

$(10.00)

$10.00

$30.00

$50.00

$70.00

$90.00

$110.00

$130.00

$150.00

2004-05 2005-06 2006-07

0

50

100

150

200

250

Contratos de Café Precio Promedio

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Resultados Cosecha 04/05

Volúmenes Negociados:

ProductoContrato

sQQ

Precio Prom. Fijado

TOTAL

Café 165

61,875

122.62

7,587,112

Algodón 55 27,500 57.75

1,588,125

TOTAL 220

9,175,237

DiferenciasPRECIO

Prom. Nacional

Precio Program

aDiferencia

Café 112.5 122.6 10.1 9%

Algodón 53.00 57.75 4.75 9%

INCREMENTO

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Ej. de resultados: Coop. La MajadaCos. 04/05

BENEFICIOS Y AHORROS

• Reducción de $5.0 en diferenciales: $146,250. (diferenciales de -7 a -2 ).

• Reducción de gastos financieros por pago anticipado de crédito (US$2.3 MM./1.5 meses) : $ 22,210.0

• Mejora en Precios ponderados al promedio nacional (+US$10.1)

CONDICIONES

• Operación de 78 contratos = 29,250 qq. de café.

• Toma de posiciones aprovechando los precios de inicio de año.

• Gestión de comercialización promediada

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Beneficios

• Se han mejorado los precios (mejor spread que ofrecen las posiciones lejanas) en comparación mercado normal.

• Se ha recuperado anticipadamente los créditos de avío

• Reducción del costo de márgenes

• Mejora en el manejo de la comercialización hacia la Banca y a los clientes sobre la obtención de precios en el mercado

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Beneficios de los participantes

Recuperación asegurada del crédito de avío otorgado a Cooperativa Cuzcachapa.

Disminución del riesgo y facilita nuevos emprestitos a sus usuarios por que baja el nivel de exposición del banco.

Evita un saldo insoluto

Recuperación asegurada del crédito de avío otorgado a Cooperativa Cuzcachapa.

Disminución del riesgo y facilita nuevos emprestitos a sus usuarios por que baja el nivel de exposición del banco.

Evita un saldo insoluto

Evita honra de garantías de créditos insolutos por precios bajos.

Cobertura del crédito de avío avalado a los Usuarios

Evita honra de garantías de créditos insolutos por precios bajos.

Cobertura del crédito de avío avalado a los Usuarios

ProgaraProgara

BancosBancos

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Beneficios de los participantes

Seguridad del pago anticipado de su credito de avio

Disminición en costo del crédito contraído con el beneficiador

Mejor manejo de su riesgo

Seguridad del pago anticipado de su credito de avio

Disminición en costo del crédito contraído con el beneficiador

Mejor manejo de su riesgo

Recuperación asegurada del crédito de avío otorgado a sus asociados

Disminución en el costo de los recursos del crédito para terceros.

Acceso a créditos colaterales

Recuperación asegurada del crédito de avío otorgado a sus asociados

Disminución en el costo de los recursos del crédito para terceros.

Acceso a créditos colaterales

AGROINDUSTRIAAGROINDUSTRIA

ProductorProductor

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ASPECTOS TECNICOS DEL PROGRAMA DE COBERTURA DE

PRECIOS

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CONTENIDO DE LA PRESENTACION

•Objetivo del programa

•Principios operativos del programa

•Descripción del proceso operativo del programa

•Normas especificas de operación

•Ventajas del mercado normal

•Estados de cuenta

•Conclusiones

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OBJETIVOS

•Reducir el riesgo del financiamiento garantizado por los programas de garantía del FEDA, mediante la adquisición de coberturas en los mercados de futuro.

•Dar certidumbre en el precio mínimo de venta de los productores garantizados por el Progara, a fin de reducir impactos en los Programas de Garantías.

•Generar una cultura de aseguramiento de precios y una estrategia de comercialización a nivel de los productores

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DISPOSICIONES OPERATIVAS

• EL PROGRAMA INCLUYE UNICAMENTE LAS OPERACIONES DE GARANTIAS A LA PRODUCCION DE CAFÉ Y ALGODON.

• CUBRE LAS VENTAS DE PRODUCTORES FINANCIADOS POR LA BANCA Y GARANTIZADOS POR EL PROGARA.

• EL PROGRAMA ESTABLECE LA FIRMA DE UN CONVENIO ENTRE LOS BENEFICIADORES/EXPORTADORES Y EL FEDA.

• LA PRODUCCION MAXIMA A CUBRIR O FIJAR SERA DE UN MAXIMO DEL 50% DE LA PRODUCCION FINANCIADA.

• EL PROGRAMA OPERA CON UNA DISPONIBILIDAD O CUPO LIMITADO DE CONTRATOS DEPENDIENDO DE LOS RECURSOS DISPONIBLES DEL FEDA.

• EL BMI PUBLICA EN SU PAGINA WEB LA DISPONIBILIDAD DE CONTRATOS A FUTURO QUE PUEDEN SER COLOCADOS.

• SE PODRA FIJAR UNICAMENTE EN LAS POSICIONES QUE ESTAN DENTRO DEL PLAZO DE CANCELACION DEL CREDITO.

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DESCRIPCION DEL PROCESO OPERATIVO

• SE SUSCRIBE UN CONVENIO ENTRE BENEFICIADOR/EXPORTADOR DE CAFÉ Y EL FEDA PARA QUE LOS PRIMEROS ACTUEN COMO AGENTES DEL PROGRAMA. LA MISMA SITUACION APLICA A LA COPAL

• PRODUCTORES DECIDEN VENDER A FUTURO VOLUNTARIAMENTE.

• BENEFICIADOR/EXPORTADOR SUSCRIBE CONTRATO DE FIJACION Y ENTREGA CON EL PRODUCTOR.

• BENEFICIADOR/EXPORTADOR ACTUANDO COMO AGENTE COLOCA LA ORDEN AL ADMINISTRADOR DEL PROGRAMA (ASSERCA S.A.) Y ESTE A SU VEZ A LA CASA COMISIONISTA (HENCORP) Y ESTA AL PISO.

• POSTERIOMENTE SE VENDE EL CAFÉ FISICO A UN IMPORTADOR Y SE LIQUIDA LA POSICION QUE SE TIENE EN LA CUENTA DEL FEDA.

• LA LIQUIDACION SE EJECUTA POR MEDIO DE UNA ORDEN “AA”

• SI EL PRECIO DEL “AA” SE EFECTUA POR DEBAJO DEL PRECIO ANTERIOMENTE FIJADO, EL BMI LE ACREDITA AL EXPORTADOR LA DIFERENCIA, CASO CONTRARIO SI EL PRECIO DEL “AA” SE REALIZA POR ARRIBA DEL PRECIO FIJADO, EL EXPORTADOR LE REINTEGRA AL BMI LA DIFERENCIA

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NORMAS ESPECIFICAS DE OPERACION

• SE TIENE QUE CONTAR CON UN CONVENIO VIGENTE ENTRE LOS AGENTES DEL PROGRAMA Y EL FEDA

• EL BENEFICIADOR/EXPORTADOR TIENE QUE CONTAR CON LA APROBACION DEL CREDITO DE AVIO O EN SU DEFECTO CARTA DE INTENCION DEL BANCO QUE OTORGRA EL FINANCIAMIENTO QUE SERÁ OPERADO CON GARANTÍA PROGARA.

• LA CARTA DE INTENCION DEBE DE ESPECIFICAR EL MONTO EN CANTIDAD DE QUINTALES PARA DEFINIR CUPOS DE COBERTURA

• EL PLAZO PARA LA LIQUIDACION DE LAS POSICIONES DE DIC-MZ-MY SE ESTABLECE HASTA EL 30 DE NOVIEMBRE DEL AÑO EN CURSO.

• EL PLAZO PARA LIQUIDAR LAS POSICIONES DE JULIO Y SEPTIEMBRE NO PUEDE EXCEDER AL 30 DE DICIEMBRE.

• LA LIQUIDACION SE TIENE QUE REALIZAR CONTRA LA POSICION EN QUE SE REALIZO LA FIJACION.

• SE ESTABLECE PARA DOCUMENTAR FIJACIONES UN PERIODO MAXIMO DE CINCO DIAS A PARTIR DE LA FIJACION

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VENTAJAS DE UN MERCADO NORMAL

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POSICION INMEDIATA Vrs POSICION FUTURA

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ESTADOS DE CUENTA INTERNOS DE ASSERCA S.A.

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ESTADOS DE CUENTA DE LA CASA COMISIONISTA

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PRODUCTORPRODUCTOR EXPORTADOR FEDAEXPORTADOR FEDA

CC VV VVCC

FISICOFISICO FISICOFISICO BOLSABOLSA IMPORTADORIMPORTADOR

27 Mz 0627 Mz 06DISPONDRADISPONDRA1 CONTARTO1 CONTARTODE CAFÉ ADE CAFÉ AFUTUROFUTURO250 Sacos250 Sacos

27 Mz 0627 Mz 06VENDE UNVENDE UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 115KCK07 @ 115

COMO OPERA LA COBERTURA EN UN MERCADO A LA BAJA

VVCC

VVCC VVCC

27 Mz 0627 Mz 06COMPRA UNCOMPRA UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 115KCK07 @ 115

27 Mz 0627 Mz 06VENDE UNVENDE UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 115KCK07 @ 115

27 Oct 0627 Oct 06VENDE UNVENDE UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 95KCK07 @ 95

27 Oct 0627 Oct 06COMPRA UNCOMPRA UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 95KCK07 @ 95

27 Oct 0627 Oct 06COMPRA UNCOMPRA UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 95KCK07 @ 95 AA O EFPAA O EFP

27 Oct 0627 Oct 06VENDE UNVENDE UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 95KCK07 @ 95 AA O EFPAA O EFP

LIQUIDACION CUENTAS LIQUIDACION CUENTAS

POSICION FISICO (Exportador) POSICION FISICO (Exportador) – 20– 20POSICION BOLSA (BMI) POSICION BOLSA (BMI) +20+20

VENTA FISICO EXP.VENTA FISICO EXP. $ 95.00$ 95.00UTILIDAD FUTURO BMIUTILIDAD FUTURO BMI $ 20.00$ 20.00RESULTADO FINALRESULTADO FINAL $ 115.00$ 115.00

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PRODUCTORPRODUCTOR EXPORTADOR FEDAEXPORTADOR FEDA

CC VV VVCC

FISICOFISICO FISICOFISICO BOLSABOLSA IMPORTADORIMPORTADOR

27 Mz 0627 Mz 06DISPONDRADISPONDRA1 CONTARTO1 CONTARTODE CAFÉ ADE CAFÉ AFUTUROFUTURO250 Sacos250 Sacos

27 Mz 0627 Mz 06VENDE UNVENDE UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 115KCK07 @ 115

COMO OPERA LA COBERTURA EN UN MERCADO AL ALZA

VVCC

VVCC VVCC

27 Mz 0627 Mz 06COMPRA UNCOMPRA UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 115KCK07 @ 115

27 Mz 0627 Mz 06VENDE UNVENDE UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 115KCK07 @ 115

27 Oct 0627 Oct 06VENDE UNVENDE UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 135KCK07 @ 135

27 Oct 0627 Oct 06COMPRA UNCOMPRA UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 135KCK07 @ 135

27 Oct 0627 Oct 06COMPRA UNCOMPRA UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 135KCK07 @ 135 AA O EFPAA O EFP

27 Oct 0627 Oct 06VENDE UNVENDE UNCONTRATOCONTRATOKCK07 @ 135KCK07 @ 135 AA O EFPAA O EFP

LIQUIDACION CUENTASLIQUIDACION CUENTAS

POSICION FISICO + 20 (Acredi. BMI)POSICION FISICO + 20 (Acredi. BMI)POSICION BOLSA POSICION BOLSA - 20- 20

VENTA FISICOVENTA FISICO $ 135.00$ 135.00PERDIDA FUTUROPERDIDA FUTURO $ $ 20.0020.00RESULTADO FINALRESULTADO FINAL $ 115.00$ 115.00

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CONCLUSION

FASE DE IMPLANTACION DEL PROGRAMA

– El INICIO DE UN PROGRAMA DEBE REALIZARSE CON UNA ESTRICTA DISCIPLINA FINANICERA Y BAJO UN MARCO NORMATIVO CLARO.

– DEBE EXISTIR ESCENARIOS FINANCIEROS QUE PERMITAN ATENDER LOS REQUERIMIENTOS PARA OPERAR LA CUENTA DE MARGENES SIN RESTRICCIONES.

– SE REQUIERE UNA DIVULGACION Y PROMOCION EN ESPECIAL A LOS PRODUCTORES PARA EVITAR MALOS ENTENDIDOS SOBRE TERMINOS DEL PROGRAMA (Debe evitarse términos de obligación a vender)

– DEBE TENERSE CLARO UN PROTOCOLO DE AUTORIZACIONES INTERNAS QUE PERMITAN ACCIONES EMERGENTES

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CONCLUSION

DESARROLLO DEL PROGRAMA

– CADA EDICIÓN SE REVISAN Y MEJORAN LOS TRAMITES PARA ACCEDER AL PROGRAMA

– SE HACEN MAS EFICIENTES LOS PROCEDIMIENTOS DE FIJACION.

– SE AMPLIA LA PARTICIPACION A MÁS SECTORES

– LOS ESQUEMAS DE OPERACIÓN DEBEN ESTAR APEGADOS A LA FORMA EN QUE OPERA EL MERCADO DE FISICOS

– DEBEN HABER VENTAJAS PARA TODOS LOS ACTORES, DE OTRA MANERA HABRA RESISTENCIA A PARTICIPAR

– CAPACITACIÓN PERMANENTE ES LA CLAVE

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CONCLUSION

PERSPECTIVAS DEL PROGRAMA

• SE GENERA COMO UN PROGRAMA PERMANENTE• SE DEBEN GENERAR PRODUCTOS FINANCIEROS QUE

ACOMPAÑEN AL PROGRAMA PARA HACERLO SOSTENIBLE (líneas de crédito para márgenes, derivados )

• SE ESPERA AMPLIAR EL PROGRAMA DE COBERTURA A OTROS PRODUCTOS AGRICOLAS.

• LA ADMINISTRACIÓN DEL PROGRAMA DEBERÁ TRANSITAR A UNA INSTITUCIÓN QUE OFREZCA MÁS IDENTIDAD CON LA ADMINISTRACIÓN DE INSTRUMENTOS DE MERCADO

• ACOMPAÑAR CON EDUCACIÓN FORMAL SOBRE EL TEMA DE LOS MERCADOS DE FUTUROS (Diplomados de operadores y certificación de agentes)

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Programa de Cobertura de Precios de Productos Agropecuarios

Banco Multisectorial de InversionesRoger Alfaro Araujo

Mayo, 2006