Boletín informativo • Número 45 • Junio 2018 Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles

por la fortaleza de méxico

| La alianza perfecta: Bancomext, BMV y AMIB |

| La tecnología y los mercados financieros |

| Análisis Técnico, un aliado en la toma de decisiones |

Un Mercado de Valores verde

• directorio

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Investigación y estadística: Elizabeth Moreno Santoyo

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Boletín trimestral: Número 45

Editor responsable: Raúl Castro Lebrija

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PUNTO DE VISTA1. Un año de grandes desafíos Los temores sobre riesgos geopolíticos y una guerra comercial en el

mundo probablemente generarán mayor volatilidad hacia delante.

EN CORTO3. La alianza perfecta: Bancomext, BMV y AMIB Gracias a la sinergia entre las tres instituciones, nace el Programa

de Institucionalización y Gobierno Corporativo, el cual ayudará a las empresas del país a obtener financiamiento a través del mercado de valores.

CASOS DE ÉXITO6. Un Mercado de Valores verde Las ciudades son el hogar de cerca de la mitad de la población

mundial, pero representan casi dos tercios de la demanda energética global y el 70% de las emisiones de carbono del sector de energía.

RELATOS DE VALOR12. Hoy; momento de poner orden en tus cuentas Seguros, inversiones, cuentas bancarias y hasta el testamento.

¿Realmente conocemos sus características? Y más importante: ¿Tus beneficiarios saben que lo son?

CULTURA EN ACCIÓN14. Análisis Técnico, un aliado en la toma de decisiones El plan fiscal de Trump, en Estados Unidos, así como la renegociación del TLCAN y las elecciones de 2018,

acaparan la atención de los especialistas.

ECONOMATICA 16. La tecnología y los mercados financieros Gracias a esta herramienta, podemos elaborar gráficos sobre las

tendencias en los precios, que nos ayuden a tomar decisiones de inversión estratégicas.

AMIB EN MOVIMIENTO18. Fortaleciendo la educación Trabajamos de la mano con la UNAM para acercar a los

estudiantes al mundo laboral.

ANALISTAS INDEPENDIENTES19. Firmas de análisis dan su punto de vista sobre las emisoras

que cotizan en el mercado de valores.

PRECISIÓN DEL MERCADO23. Estadísticas e indicadores del Mercado Bursátil

DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA (3a forros) Así nacieron los primeros bancos de emisión

La Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles no asume responsabilidad alguna

por el contenido y actualización de la información estadística que se detalla en este boletín.

Se permite la publicación de los contenidos, siempre y cuando se cite la fuente.

Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles

por la fortaleza de méxico

1 •

valores 45 • punto de vista

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Un año de grandes desafíos

Los mercados financieros han registrado una elevada volati-lidad en los últimos meses. El sentimiento de los inversionis-tas se ha tornado más cauteloso ante un número de vientos en contra que pudieran limitar el notorio optimismo sobre creci-miento sincronizado en el mundo.

Las tres principales inquietudes derivan de riesgos geopolí-ticos, medidas de proteccionismo que pudieran desatar una guerra comercial en el mundo y condiciones monetarias más restrictivas (e.g. un Fed más hakwish).

Los activos en México no han sido la excepción, afectados por la incertidumbre sobre el proceso de negociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte. En una menor mag-nitud, también destaca que algunos participantes del mercado han comenzado a implementar estrategias de cobertura de cara al proceso electoral del 1º de julio. A continuación mos-traré algunos determinantes y factores de riesgo que pueden ayudar a replantear las expectativas para este año.

La corrección de mayo podría extenderse al menos en junio, especialmente ante las dudas sobre la dinámica comercial en el mundo y el futuro del TLCAN

El balance del mes de mayo fue negativo para los activos financieros en México, cumpliéndose el viejo adagio de “Sell in May and go away”. La retórica proteccionista del Presidente Trump y eventos geopolíticos (principalmente en Europa) estu-vieron detrás de este desempeño. Con relación al primer tema, los inversionistas mostraron una mayor preocupación ante la posibilidad del inicio de una “guerra comercial” de EE.UU. con el resto del mundo.

Esta preocupación se exacerbó cuando se anunció la extensión de las tarifas a las importaciones de acero y aluminio prove-nientes de México, Canadá y la Unión Europea. Esto tam-bién ha puesto en duda el proceso de negociación del TLCAN. Sobre el segundo, la incertidumbre generada por el impasse político en Italia y España, junto con la problemática macro-económica en Argentina y Turquía, así como, las dudas sobre el alcance de las relaciones bilaterales de Estados Unidos con Irán y con Corea del Norte, generaron una mayor volatilidad

Los temores sobre riesgos geopolíticos y una guerra comercial en el mundo

probablemente generarán mayor volatilidad hacia delante.

Alejandro Padilla

Director de Estrategia de Mercados

de Grupo Financiero Banorte

@alexpadillasan

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valores 45 • punto de vista

en los mercados internacionales y un incremento en la prima de riesgo en activos de mercados emergentes.

El mercado todavía no se centra en las elecciones

Los inversionistas están mucho más enfocados en la agenda global, pero pronto comenzarán a analizar con mayor profun-didad los comicios de verano en México.

El 30 de marzo comenzó formalmente el periodo de cam-pañas, destacando tres debates que son de gran relevancia. Recordemos que históricamente los inversionistas siempre se han cubierto (de manera temporal) a eventos geopolíticos. Sucedió en contiendas presidenciales previas en nuestro país (al menos la historia para 2000, 2006 y 2012 así lo demuestra), así como en las votaciones del Brexit, EE.UU., Francia, etc., recientemente.

Por ello, no podría descartarse una mayor volatilidad de la divisa mexicana en el 2T18. En las elecciones presidenciales de 2006 y 2012 se observó un tipo de cambio que reflejó una cobertura de 1.5 a 2 desviaciones estándar sólo dos meses

previos a las votaciones. No deberíamos descartar una situa-ción similar este año previo a conocerse el resultado.

Y como es lógico, el desempeño del peso para la segunda mitad del año estará condicionado al vencedor en los comicios para Presidente, la agenda de políticas económicas que trate de implementar, así como la composición del Congreso.

TLCAN

ELECCIONES2018

En el 2018 México enfrentará

una serie de eventos retadores.

* Las opiniones que se expresan en esta columna no necesariamente coinciden con las del Grupo Financiero Banorte, por lo que son responsabilidad exclusiva del autor.

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valores 45 • en corto

3 •

La alianza perfecta: Bancomext, BMV y AMIB

En el año de 1937 nació el banco nacional de comercio exterior (Bancomext), con el objetivo de promover y desarrollar la

actividad exportadora nacional. A lo largo de estos poco más de 80 años de vida, el organismo ha desempeñado una labor fundamental mediante el otorgamiento de créditos y garan-tías a las empresas mexicanas que compiten en los mercados internacionales.

Gracias a esta visión, tanto la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) como la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB)

encontraron en Bancomext al socio perfecto para echar a andar el Programa de Institucionalización y Gobierno Corporativo para emi-siones en el mercado de valores.

Iniciativa que forma parte de los cuatro ejes fundamentales anun-ciados por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) el año pasado, para impulsar el desarrollo del Mercado Bursátil.Francisco González Díaz, director general de Bancomext, explica en entrevista la manera en que las empresas, a través del proceso de institucionalización de sus órganos de gobierno, podrán sentar

Gracias a la sinergia entre las tres instituciones, nace el Programa

de Institucionalización y Gobierno Corporativo, el cual ayudará a las empresas

del país a obtener financiamiento a través del mercado de valores.

Francisco González Díaz

Director general del Banco

Nacional de Comercio Exterior

(Bancomext)

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valores 45 • en corto

las bases para realizar una Oferta Pública de Valores y obtener la Cer-tificación PRIME. El Programa de Institucionalización y Gobierno Corporativo para la Emisión en la Bolsa Mexicana de Valores, es resultado del compromiso que tanto Bancomext, AMIB y BMV tienen para impulsar el desarrollo del mercado de valores. ¿Cómo surgió el proyecto? Con la misión de conjuntar esfuerzos por parte del Gobierno Federal a través de Bancomext, la AMIB y la BMV, fuimos tra-bajando en el Programa. El objetivo es promover que un mayor número de empresas mexicanas accedan a las diversas fuen-tes de financiamiento bursátil y, con ello, apoyamos el fortaleci-miento de nuestra economía. Bancomext, como banca de desarrollo, cuenta con una ventaja competitiva en cuanto la estructuración de Project Finance, en la parte de primer piso, por lo que los directivos de la AMIB y de la BMV consideraron que sería interesante que trabajáramos en este Programa, con el fin de contar con una plataforma que apoye y guíe a los empresarios para que mejoren sus órganos de gobierno con prácticas de gobierno corporativo, lo cual, les per-mitirá estar en una posición más sólida, que se reflejará en su situación financiera.

¿Cuál es el objetivo del programa?

Otorgar financiamiento a empresas para inversiones en activo fijo, capital de trabajo y financiamiento para mejorar el perfil

de deuda, basado en el proceso de institucionalización de los órganos de gobierno.

¿Qué tipo de empresas pueden participar en el programa?

Estamos abiertos a todas las empresas, medianas, grandes, que quieren seguir creciendo, que buscan expandirse pero de una forma más ordenada y con mayor capital. Para ello, las empresas deberán instrumentar un plan de institucionaliza-ción, modernización y expansión, como fortaleza principal para salir al mercado de valores para emitir acciones o deuda.

¿Qué debo hacer si me interesa obtener la Certificación PRIME?

Los pasos que se requieren son básicamente cuatro: el primero es buscar una planeación estratégica y contratar un despacho, del listado autorizado por el Comité Certificador PRIME, para comen-zar el plan estratégico. Como segundo paso, debe instaurar su gobierno corporativo, mismo que será validado por Bancomext para que podamos reducir más la tasa. Después, vendría la Certi-ficación PRIME y, por último, la emisión de valores o de deuda. ¿Cuáles son los beneficios que obtiene una compañía al parti-cipar en el Programa de Institucionalización y Gobierno Corporativo para la emisión en la Bolsa Mexicana de Valores?

Básicamente es una consolidación de pasivos. Primero, en la parte de tasas, viene una reducción de acuerdo con los milestones que se vayan estableciendo. La baja de tasas

CENTRO BURSÁTIL

El objetivo es promover que un

mayor número de empresas

mexicanas accedan a las diversas

fuentes de financiamiento bursátil.

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valores 45 • en corto

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es una ganancia per se porque tendrá el valor que otorga la certificación. Es decir, van a tener un gobierno corporativo que les ayude a tener discusiones claras para saber hacia dónde se va; recibi-rán orientación de consejeros independientes; contarán con áreas de auditoría, contraloría y administración separadas, lo que permitirá tener mayor enfoque sobre lo que se tiene que hacer; tendrán los manuales apropiados y, por ende, una orga-nización mucho más sana.

¿Actualmente se cuenta con empresas interesadas en obtener la certificación PRIME?

Sí. El 12 de septiembre la AMIB, la BMV y Bancomext tuvimos un evento con cerca de 60 empresas que cuentan con pipeline, pues no todos están listos para entrar al mercado; de éstas, 34 mostraron un amplio interés. Definitivamente este año vamos a ver a las primeras, y no sólo eso, vamos a aumentar el interés para que muchas más empresas quieran obtener la Certificación PRIME.

Hay que destacar que este es un programa donde tres insti-tuciones invitamos a las empresas a sobresalir, a que tengan la posibilidad de expandirse y fortificar su estructura finan-ciera, a que incrementen sus niveles operacionales y estructu-rales para tener intermediarios bursátiles más fuertes y, lo más importante, una economía más sólida.

Estamos listos para que más empresas se sumen. Tenemos presu-puesto y dinero para apoyarlas.

El único impedimento que hay para no obtener la Certificación PRIME, son los obstáculos que la misma compañía se pone, pues nosotros tenemos las puertas abiertas para apoyarlos.

¿En qué otros proyectos está trabajando Bancomext? En Bancomext nos caracterizamos por ser un banco innovador que apoya sectores relevantes para la economía, particular-mente aquellos altamente generadores de divisas, que fomen-tan el empleo, contribuyen en la creación de valor, impulsen la competitividad y productividad de las empresas.

Entre los proyectos que actualmente estamos impulsando se encuentra el desarrollo de una plataforma integral para finan-ciar la adquisición de bienes de capital a través de arren-damiento, que considera la vinculación entre fabricantes y compradores, e incorpora los beneficios de las Agencias de Crédito para la Exportación de diversos países (ECAs por sus siglas en inglés).

También estamos desarrollando productos que apoyen a las industrias creativas y culturales, particularmente la producción de cine mexicano, desarrollo de videojuegos, gastronomía y, sin lugar a dudas, aprovechando la tendencia Fintech, incor-poraremos procesos digitales en la operación con los clientes, entre muchos otros proyectos. •

CENTRO BURSÁTIL

• 6• 6

valores 45 • casos de éxito

Un Mercado de Valores verde

7 •

valores 45 • casos de éxito

7 •

“Las ciudades son el hogar de cerca

de la mitad de la población mundial,

pero representan casi dos tercios de

la demanda energética global y el

70% de las emisiones de carbono del

sector de energía, por lo que deben

desempeñar un papel de liderazgo

para cumplir con los compromisos

de la 21ª convención marco de

naciones unidas sobre el cambio

climático (COP21)”

Fatih Birol, Director Ejecutivo IEA

• 8• 8

valores 45 • casos de éxito

éxico es considerado uno de los doce países megadiversos, al albergar el 10% de las especies, sobre todo endémicas, registra-das en todo el mundo. Pero, al mismo tiempo, es una de las entidades más afec-

tadas por los efectos del cambio climático, situación que se refleja en sequías más intensas, eventos climáticos extremos más frecuentes y cambio en patrones pluviales, entre otros.

Según datos de la Secretaría de Medio Ambiente y Recursos Naturales (SEMARNAT) y del Instituto Nacional de Ecología y Cambio Climático (INECC), entre 1960 y 2012 se registró un incremento de la temperatura de 0.85°C a nivel nacional.

Asimismo, las emisiones netas registradas en 2015 fueron 492 millones de toneladas de CO2 equivalente, medida utili-zada para comparar los diferentes gases de efecto invernadero.

En el Acuerdo de Paris sobre cambio climático, México se comprometió a reducir el 22% de sus emisiones de gases de efecto invernadero para 2030.

Según el Informe Global de Energía y CO2 2017, publicado por la Agencia Internacional de Energía (IEA), en 2017, y después de tres años de estabilización, las emisiones globales de CO2 relacionadas con la energía crecieron un 1,4 % y alcanzaron un máximo histó-rico de 32,5 gigatoneladas. Sin embargo, la tendencia al aumento de las emisiones no fue universal pues, a pesar de que muchas de las principales economías vieron un aumento en las emisiones de carbono, otras experimentaron caídas, como Estados Unidos, el Reino Unido, México y Japón.

En nuestro país, las emisiones disminuyeron un 4%, lo que se vio impulsado por la baja del uso de petróleo y carbón, así como a la eficiencia en el uso de energías renovables, entre otros factores. Sin embargo, a pesar de los Acuerdos interna-cionales y marcos legales adoptados, aún prevalecen grandes desafíos que habrá que afrontar durante los próximos años.

Por ello, y con la finalidad de generar estándares comunes que guíen el proceso de estructuración para los emisores de Bonos Verdes en el mercado mexicano, se creó el Consejo Consultivo de Finanzas Climáticas (CCFC), mismo que emitió los “Princi-pios de Bonos Verdes MX”, con los que se busca brindar certeza a los inversionistas sobre el beneficio ambiental esperado de las inversiones fondeadas con los recursos de la emisión.

Los “Principios de Bonos Verdes MX” están agrupados en cinco componentes:

• Uso de los recursos provenientes de la emisión• Proceso para la evaluación y selección del proyecto• Administración de los recursos provenientes de la emisión

PROYECTOS CON MAYOR INVERSIÓN

Para generar energía eléctrica a travésde fuentes renovables.

230centrales

119 MIL MDD

En inversión, siendoel 2o sector conmayor inversión.

Eólicos en Oaxaca

Biomasa en Veracruz

Solares en Sonora, ChihuahuaDurango y Baja California500MDD

Emitió Nacional Financierapara Bonos Verdes en mercado extranjero.

Productor mundial de electricidad a partir de energía geotérmica.

Cuarto

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valores 45 • casos de éxito

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PROYECTOS CON MAYOR INVERSIÓN

Para generar energía eléctrica a travésde fuentes renovables.

230centrales

119 MIL MDD

En inversión, siendoel 2o sector conmayor inversión.

Eólicos en Oaxaca

Biomasa en Veracruz

Solares en Sonora, ChihuahuaDurango y Baja California500MDD

Emitió Nacional Financierapara Bonos Verdes en mercado extranjero.

Productor mundial de electricidad a partir de energía geotérmica.

Cuarto

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valores 45 • casos de éxito

• Revelación• Opinión de un tercero independiente

Pero, ¿Qué es un Bono Verde MX?

Éste puede ser emitido como un instrumento de deuda, deuda subordinada o como un instrumento de capital o capital prefe-rente a través de una institución financiera nacional, interna-cional o multilateral para a su vez otorgar créditos a “Proyectos Verdes”, o bien por una empresa, el Gobierno Federal, estados o municipios que realizan “Proyectos Verdes” aun cuando la fuente de pago es el propio balance de la empresa o gobierno, y no uno de los proyectos en particular. De acuerdo con los “Principios de Bonos Verdes MX” del CCFC, los bonos pueden ser emitidos a través de un vehículo de propósito específico para la inversión en capital accionario de empresas con “Proyectos Verdes”, o para el financiamiento de “Proyectos Verdes”, estableciendo como fuente de pago los recursos específicos generados por dichos proyectos o alguna otra fuente ligada a los mismos.

Puede ser un instrumento estructurado tal como una bursa-tilización respaldada por créditos otorgados o cualquier otro activo o tipo de derecho proveniente de “Proyectos Verdes”.

Al hablar de “Proyecto Verde”, nos referimos a aquel que genera beneficios ambientales claros y específicos, que pueden ser de muy diversa naturaleza y que pueden abarcar las siguien-tes categorías:

Energía renovable • Incluyendo producción, transmisión, aparatos, instrumen-

tos y dispositivos.• También construcción, operación y mantenimiento de

proyectos eólicos, solares, geotérmicos, mareomotrices e hidroeléctricos.

• Rehabilitación de plantas de energía y transmisión para reducir emisiones de gases de efecto invernadero, así como smart-grid.

Eficiencia energética

Edificios nuevos y rehabilitados, almacenamiento de energía, redes eléctricas inteligentes, aparatos instrumentos y dispositivos.

• Puede incluir cogeneración, reciclaje, uso de calor residual.

Control y prevención de la contaminación

• Tales como tratamiento de aguas negras, control de gases efecto invernadero, rehabilitación de suelos, reciclaje de basura.

Administración sustentable de los recursos naturales con vida

• Incluyendo agricultura, pesca, acuicultura y silvicultura sustentables, protección biológica de los cultivos y riego por goteo.

Conservación de la biodiversidad

• Protección del medio ambiente marino.• Restauración de manglares y ambientes costeros.• Revitalización de ríos y restauración de hábitat.

Transporte limpio

• Transporte eléctrico, híbrido, público, infraestructura para vehículos no contaminantes.

• Proyectos ferroviarios, incluyendo construcción, compra de equipos y mejoras tecnológicas.

• Proyectos de movilidad con motores eléctricos, así como estaciones de carga para vehículos eléctricos.

Un Bono Verde es un instrumento

de deuda subordinada y de capital

o capital preferente, para otorgar

créditos a “Proyectos Verdes”.

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valores 45 • casos de éxito

11 •

Administración sustentable del agua

• Infraestructura sustentable para agua potable, sistemas de drenaje urbano sustentable y mecanismos para mitigar inundaciones.

• Mejoras en eficiencia en distribución de agua potable urbana.

• Revitalización de ríos y restauración de hábitat.• Conservación de ecosistemas marinos, incluyendo la res-

tauración de manglares y ambientes costeros.

Adaptación al cambio climático

• Sistemas informativos tales como estaciones climáticas y sistemas de prevención de desastres.

• Restauración de ecosistemas y prevención de erosión de suelos.

Productos, procesos y tecnologías de producción eficientes desde el punto de vista ecológico

• Desarrollo de productos certificados amigables con el ambiente, mecanismos de empaque y distribución eficien-tes desde el punto de vista ambiental.

PROYECTOS FINANCIADOS A TRAVÉS DE LOS BONOS VERDES MX

En noviembre del 2015, Nacional Financiera (NAFIN) emitió Bonos Verdes en mercados extranjeros por 500 millones

de dólares y fue en septiembre del año 2016 cuando realizó la primera emisión de Bonos Verdes en México, así como la pri-mera banca de desarrollo en América Latina en hacerlo.

Al contar con la certificación internacional Sustainalytics (firma proveedora de investigación y análisis de la gobernanza ambiental y social) y de The Climate Bonds Initiative, NAFIN marcó un parteaguas en el desarrollo del mercado de Bonos Verdes en Latinoamérica y a nivel internacional, ya que estos instrumentos se proyectaron como una importante fuente de financiamiento para proyectos bajos en carbono.

Los recursos obtenidos se destinaron exclusivamente al finan-ciamiento de proyectos de energía renovable, así como al financiamiento del actual portafolio de nueve parques eólicos ubicados en Oaxaca, Nuevo León y Baja California

Al igual que NAFIN, el gobierno de la Ciudad de México emitió su primer Bono Verde en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) por un monto de mil millones de pesos a un plazo de cinco años con vencimiento en 2021, mismo que financiará proyectos específicos que buscan garantizar el servicio de agua potable a través de mantenimiento, reha-bilitación y modernización de plantas y redes hidráulicas, así como a realizar mejoras en el transporte público menos contaminante, como metro y metrobús.

En el 2017, colocó el segundo bono sustentable por dos mil millones de pesos, mismos que servirían para proyectos de transporte, agua y refinanciamiento de deuda capital.

Asimismo, la empresa Rotoplas llevó a cabo en junio del 2017 la emisión de su primer bono sustentable en el mercado mexicano y de América Latina, por dos mil millones de pesos. Los recur-sos obtenidos se destinarán a proyectos que mejoren el acceso al agua y saneamiento. •

Los bonos pueden ser emitidos a

través de un vehículo de propósito

específico para la inversión en

capital accionario de empresas

con “Proyectos Verdes”.

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valores 45 • relatos de valor

Sin duda, estamos pasando por un período complejo y quiero ser útil de alguna manera. Por eso los invito a hacer algu-

nas reflexiones importantes que pueden ayudarnos a proteger nuestro patrimonio.

¿Sabemos quiénes son los beneficiarios de nuestras cuentas bancarias, de inversión o de nuestros seguros? ¿Están actualizados? ¿Ellos saben que lo son?

Es importante que tengamos claro este tema y que, además, las personas que nombremos como beneficiarios sepan que las cuentas o seguros existen, la institución financiera

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SEGURO

TESTAMENTO

Pendientes

Beneficiarios

Cuentas bancarias

Seguros

Testatamento

Inversiones

Hoy; momento de poner orden en tus cuentas

Seguros, inversiones, cuentas bancarias

y hasta el testamento. ¿Realmente conocemos

sus características? Y más importante:

¿Tus beneficiarios saben que lo son?

Verónica Fax Orellana

VPR Soluciones

Valor, Protección y Rentabilidad

veronicafax@gmail.com

o aseguradora que las tiene y quién es nuestro ejecutivo o ase-sor. De esta forma, será más fácil que reciban el dinero si noso-tros faltamos. Sé de muchos casos en los que los herederos no pueden localizarse y ellos no se enteran que hay dinero que pueden reclamar. El dinero queda inactivo por años y nadie lo recibe nunca.

También es importante actualizarlos, no vaya a ser que el dinero lo reciba su ex, que uno de nuestros hijos no obtenga algo porque nació después o que el heredero sea alguien que ya murió.

¿Tenemos un seguro de vida distinto al de las tarjetas de crédito?

Éstos sirven para que se pague la deuda, pero no aportan mucho más. Es importante que todos tengamos uno, a pesar de ser solteros, ya que no sólo sirven en caso de fallecimiento, también pueden cubrir invalidez, enfermedades típicas de la mujer y, además, si no nos pasa algo, después de un plazo nos entregan un ahorro actualizado por inflación o de acuerdo con el tipo de cambio peso/dólar, que podemos utilizar para el retiro, educación de nuestros hijos, enganche de una casa o cualquier fin que tengan en mente.

Debería ser por un monto que, en conjunto con nuestras otras inversiones o bienes, nos permita mantener el nivel que actual-mente tenemos.

13 •

valores 45 • relatos de valor

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¿Tenemos un seguro de casa? Seamos o no dueños del inmueble es importante protegernos.

Si somos dueños y habitamos el inmueble, debemos checar que el monto corresponda o se acerque en realidad al precio de mercado, no al valor catastral o al monto de la hipoteca. Si sólo tenemos cubierto un millón y el inmueble vale cinco, estamos en problemas.

También se cubren los electrodomésticos, electrónicos y muebles. Parece poco, pero el costo por reponerlos es muy alto. Debemos checar que el monto cubierto esté cercano a la realidad.

Estos seguros no sólo nos cubren en caso de pérdida total, incluyen daños a nuestros bienes y a terceros. Si alguno de los habitantes de la casa rompe un vidrio en donde sea o nuestra mascota muerde a alguien, el seguro lo cubre.

Si dejamos por accidente una llave del agua abierta y se inunda el vecino, el seguro aplica para compensar el daño. También se tiene derecho a gastos funerarios, consultas médicas y ambulancia para los que viven con nosotros.

Debemos vigilar que tengamos cobertura por robo, incendio y desastres naturales. En caso de estar rentando, podemos contratarlo para proteger nuestros bienes y la responsabili-dad a terceros.

¿Tenemos un seguro de coche? ¿Sabemos contra qué nos cubre? ¿Tiene un monto de responsabilidad civil suficiente para pagar litigios o compensar daños a terceros distintos al “golpe”?

¿Tenemos un testamento? ¿Está actualizado?

Por desgracia, me consta que no tenerlo actualizado es un dolor de cabeza para los herederos, no sólo en trámites legales eter-nos sino en tiempo y en costo de abogados. Herederos que murieron o imposibles de localizar, cuentas canceladas hace años, inmuebles que ya se vendieron y legados a mascotas que ya no existen, entre otros, son un problema que puede hacer que los beneficios sean menos que los costos para quien recibe. Llevamos tres años tratando de que se lea el testamento de mi abuela y, sin pleitos o desacuerdos entre herederos, no ha sido posible porque se han tenido que hacer mil trámites en juzgados.

¿Contamos con un seguro de gastos médicos? ¿Es suficiente? ¿Necesitamos cubrir más o podemos ajustarlo?

Es un hecho que no queremos imaginar que nos vamos a hacer viejos, que podemos quedarnos sin trabajo, que nos vamos a enfermar o que nos vamos a morir. Sin duda no es sano tener esa preocupación constante, pero podemos hacerlo de vez en cuando y prevenir.

Yo por lo pronto estoy revisando estos temas, la desgracia del terremoto me hizo ver que el día para hacerlo es hoy. •

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SEGURO

TESTAMENTO

Pendientes

Beneficiarios

Cuentas bancarias

Seguros

Testatamento

Inversiones

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valores 45 • cultura en acción

Juan Francisco Caudillo Lira

Analista Técnico Sr.Monex Casa de Bolsa@JuanFCaudillo

Análisis Técnico, un aliado en la toma de decisionesGracias a esta herramienta, podemos elaborar gráficos sobre

las tendencias en los precios, que nos ayuden a tomar decisiones

de inversión estratégicas.

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valores 45 • cultura en acción

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En el ámbito Financiero bursátil, se utilizan dos metodologías de análisis para sustentar las recomendaciones de compra o

venta de activos: el Análisis Fundamental y el Análisis Técnico. El Análisis Técnico utiliza información numérica derivada del registro histórico de las fluctuaciones en los precios, presentán-dola en forma de gráficos e indicadores que nos permiten tener una visualización general susceptible de medición.

A través del análisis metodológico de dichos gráficos, preten-demos identificar la tendencia vigente del movimiento del pre-cio (Alcista o Bajista), considerando los niveles de soporte y de resistencia, y en ocasiones, algún patrón de comportamiento característico (formaciones técnicas).

Los soportes y las resistencias son niveles en donde la diná-mica de la oferta (vendedores) y la demanda (compradores) interactúa intensivamente, reconociendo niveles extremos y ocasionando que una de las partes pierda el interés de seguir participando, ocasionando en el proceso que el precio no pueda subir más, o bien, detenga su caída.

Existen cientos de indicadores técnicos, aunque los más uti-lizados son los promedios móviles, los estocásticos, el índice de fuerza relativa interna “RSI”, las bandas de Bollinger y el MACD, los cuales se encargan de proporcionar al análisis el sustento objetivo del sesgo que pretendamos adoptar, ya sea Alcista o Bajista.

Respecto de los patrones de comportamiento o formaciones, existen teorías y reglas específicas que dan nombre a figuras o patrones repetitivos (Impulsivos, Correctivos, Acumulativos y Distributivos), que nos servirán para identificar fases o proce-sos del comportamiento de los precios, que utilizaremos para optimizar los niveles de entrada (compra) o de salida (venta).

En los últimos años, el Análisis Técnico ha sido perfeccio-nado al considerar otras variables de tipo matemático, como la secuencia de Fibonacci, que nos brinda la oportunidad de tener un enfoque más preciso al incorporar ciertas razones de proporcionalidad, que hoy sabemos se encuentran en el “código genético” de la naturaleza de las cosas, y que a tra-vés de las emociones humanas son reflejados en el comporta-miento de los mercados financieros. Además, es necesario reconocer que el valor de mercado; es decir, los precios se determinan únicamente por la libre interacción de oferentes y demandantes, quienes en princi-pio actúan motivados por factores racionales (lógica), pero que siempre serán influenciados por factores irracionales (emociones).

Es por eso que el mercado experimenta simultáneamente fenó-menos deterministas (predecibles) y fenómenos aleatorios (impredecibles), lo que produce fluctuaciones en el precio y

que, de acuerdo con las premisas del Análisis Técnico, sucede a través de patrones repetitivos (factores cíclicos) susceptibles de reconocimiento y medición.

Por lo tanto, el Análisis Técnico no debe considerarse como un instrumento predictivo del futuro de tipo esotérico (bola de cristal), sino más bien, como una herramienta de análisis que evalúa de manera objetiva el comportamiento de los precios, con la intención de proporcionar parámetros estadísticos y estructurales que puedan ser utilizados estratégicamente.

En mi opinión, el Análisis Técnico es una herramienta que nos permite extraer información relevante del comportamiento vigente del precio, la cual analizamos desde diferentes pers-pectivas para intentar pronosticar los niveles más probables en donde este último es susceptible de registrar un cambio de dirección o de tendencia, lo que nos permitirá diseñar una estrategia que en la medida de lo posible, maximice los benefi-cios y minimice los riesgos potenciales.

Al final, independientemente de la metodología que utilice-mos, ya sea ésta fundamental o técnica, la importancia del análisis radica tanto en su objetividad, como en su efectividad, por lo que requerimos utilizar instrumentos de análisis efi-cientes y confiables, que nos ayuden a limitar el sesgo natural de las emociones y que nos permitan incorporar un elemento objetivo durante el proceso de toma de decisiones. •

La importancia del análisis radica

tanto en su objetividad, como

en su efectividad, por lo que

requerimos utilizar instrumentos

de análisis eficientes y confiables.

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valores 45 • economatica

Hoy en día, la tecnología es una pieza Fundamental para la comunicación ya que crece a pasos agigantados y, como

en muchos aspectos de la vida cotidiana, ha adquirido una gran importancia en los negocios, las finanzas y, en general, en los mercados financieros.

El sector financiero es el mayor inversor en tecnología, pero, para poder continuar y aumentar esta ventaja competitiva, debe ser capaz de estar al día; ahí la importancia de conocer las nuevas herramientas y sus usos, por lo que mencionaré algunas de las tecnologías que son primordiales en el ecosistema financiero.

BITCOIN

¿Qué es un Bitcoin? En esencia, es dinero. Un nuevo tipo de dinero digital que permite realizar pagos de forma segura,

barata, rápida y libre alrededor de todo el planeta. El Bitcoin es a la vez un protocolo, una red de pagos y una moneda. Originalmente se propuso como concepto en 2008 pero fue lanzada en enero de 2009 por Satoshi Nakamoto.

Su diseño es tan revolucionario que, en sólo unos pocos años, está poniendo de cabeza al sistema financiero que todos conocemos, desplazando a los bancos, tarjetas de crédito y hasta a los bancos centrales.

Es una moneda descentralizada, por lo tanto, no está contro-lada por ningún banco, gobierno o empresa.

El funcionamiento del sistema donde se llevan a cabo las tran-sacciones con Bitcoins, depende de una red formada por orde-nadores de personas tanto físicas como morales y es

La tecnología y los mercados financieros Ciberseguridad, Bitcoin, Blockchain… términos a los que todos nos debemos acostumbrar.

Claudia Cadena Muñoz

Análisis Fundamental claudia@economatica.com.mx@EconomaticaMx @claucadenam

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gestionada por sus usuarios. O, dicho de otra forma, no existe un banco central que emita el dinero alegremente, por lo que representa un paso gigante en lo que a sistemas de pago se refiere. El precio del Bitcoin se determina mediante oferta y demanda.

Lo que lo hace especial no es que sea una divisa digital, ya que el euro, el dólar u otras monedas también lo son y exis-ten desde hace décadas, menos aún lo hace especial que tenga costes reducidos de transacción o que realice transacciones rápidas, la principal diferencia es que separa política y dinero.

Es importante aclarar que los Bitcoins no son ficheros, es la uni-dad de cuenta de los balances que gestiona el Blockchain, lo que cada usuario posee es una clave que gestiona una dirección o número de cuenta en él. El sector financiero va a cambiar con la implantación de esta tecnología, ya que se van a producir mejo-ras en la regulación de los mercados, una reducción de costes y una estandarización de los procesos en toda la cadena de valor.

BLOCKCHAIN

Es momento de hablar sobre una parte fundamental para el funcionamiento de las transacciones con esta moneda: Block-chain, o cadena de bloques, es una tecnología que subyace al Bitcoin y que tiene un uso potencial en los mercados financie-ros, ya que aporta un valor diferencial respecto de otras tecno-logías existentes.

El control del proceso es de los usuarios, no de los bancos, y son ellos los que se convierten básicamente en una parte de un enorme banco con miles de millones de nodos, cada uno de los cuales se convierte en partícipe y gestor de los libros de cuenta del banco. ¿Qué es una cadena de bloques?

Es un gigantesco libro de cuentas en los que los registros (bloques) están enlazados y cifrados para proteger la seguri-dad y privacidad de las transacciones. En otras palabras, una base de datos distribuida y segura (gracias al cifrado) que se puede aplicar a todo tipo de transacciones que no tienen por qué ser necesariamente económicas.

Algunos retos a los cuales se enfrenta el Blockchain para que puedan apreciar sus ventajas: Aceptación de esta tecnología a nivel global, que sus estándares tengan madurez, especificar qué actores van a tener un papel relevante en su implementa-ción y garantizar la seguridad o, mejor dicho, ciberseguridad para los usuarios en sus transacciones cotidianas.

CIBERSEGURIDAD

Por último, una de las partes más importantes es la seguridad de los datos, tanto personales como cuentas, transacciones,

de los usuarios. Así es que el objetivo principal de la ciberse-guridad es proteger la información digital en los sistemas.

La ciberseguridad en los sistemas financieros está basada en preguntas clave, uso de token, códigos en mensajes SMS a través de teléfonos móviles, confirmación por medio de correos electrónicos, elementos biométricos (huellas digita-les). Éstos tienen como objetivo prevenir el acceso no autori-zado y la prevención del fraude. Existen tres maneras de autenticar una persona:

• Mediante algo que sólo esa persona tiene, por ejemplo, un token.

• A través de algo que sólo el titular sabe, una palabra clave.• Con algo que esté relacionado con una característica física,

como la huella dactilar.

Normalmente las entidades financieras utilizan los tres meca-nismos de autenticación para evitar que los fraudes sucedan, todos éstos son implementados a través de herramientas infor-máticas especializadas.

En relación con la ciberseguridad y el aviso oportuno de los movimientos del cliente, se utiliza la mensajería; un sistema oportuno disminuye el número de sistemas, el coste de inte-gración y de mantenimiento, además de tener un time to mar-ket eficiente.

Los sistemas de mensajería facilitan la explotación de la infor-mación y la construcción de diferentes métricas, así como la estructura y el contenido de los mensajes que se intercambian entre sistemas. Los mensajes deben ser transmitidos eficiente y eficazmente, tomando en cuenta, la seguridad del contenido del mensaje y el destino correcto.

La tecnología siempre va a estar acompañándonos en todas nues-tras actividades y en el sector financiero no va a ser la excepción. El uso de nuevas tecnologías como el Bitcoin a través de la Block-chain, han llegado para quedarse y podrían ser las que marquen el ritmo de las operaciones mundialmente. •

Los Bitcoins no

son ficheros, es la

unidad de cuenta

de los balances

que gestiona el

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Trabajamos de la mano con la UNAM para acercar a los estudiantes al mundo laboral.

Con la Finalidad de reForzar la Formación de los alumnos e incrementar la vinculación entre la academia y los sec-

tores público y privado, en el año 2015, a través del Centro Educativo del Mercado de Valores, la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles firmó un convenio de colaboración con la Facultad de Contaduría y Administración de la Univer-sidad Nacional Autónoma de México (UNAM) para ofrecer la Asignatura Empresarial y Organizacional: Mercado de Valores e Instrumentos de Inversión, programa que se imparte durante los dos semestres del ciclo escolar en la Facultad.

Los alumnos que se inscriben en esta cátedra, se les otorga el curso de Ética Bursátil y Sanas Prácticas del Mercado de Valores con Folio, así como el derecho de presentar la certificación en la Figura de Promotor de Fondos de Inversión de manera gratuita. De manera adicional, realizan algunas actividades como:

• En el módulo de Financiamiento para empresas, visitan el antiguo Piso de Remates, así como el Museo de la Bolsa Mexicana de Valores.

• En el módulo de Derivados realizan ejercicios sobre futuros y opciones para una mejor comprensión del tema.

Fortaleciendo la educación

• En el módulo de Mercado de Capitales simulan la compra y venta de acciones.

Al primer semestre del ciclo escolar del 2018, un total de 205 estudiantes de la UNAM, han elegido esta modalidad de aprendizaje, permitiendo que ejecutivos de diferentes empresas y organizaciones compartan sus conocimientos y, sobretodo, experiencia, a través de la vinculación entre lo práctico y lo teórico.

Es importante resaltar que las empresas u organismos parti-cipantes diseñan un temario, el cual debe de cumplir, desde el punto de vista educativo, con los requerimientos de for-mación académica de alto nivel de la UNAM.

La Asignatura Empresarial y Organizacional: Mercado de Valores e Instrumentos de Inversión se imparte en los últi-mos semestres de la carrera, ya que permite a los sustentan-tes combinar el ejercicio laboral con los estudios, con esto, se refuerza el objetivo principal de las cátedras empresaria-les: vincular a las principales instituciones del país con los futuros directivos de México. •

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CABLEEn el 4T17, las ventas por servicios fueron de $3,156MP, decremento del 3.9% vs el 4T16 que registró $3,283MP, por debajo de lo esperado. Los ingresos del segmento de negocios de video, telefonía y publici-dad reportaron un crecimiento de 24.4%, 15.5% y 67% cada uno, contrarrestados por la caída de ingresos de internet y telecomunicaciones de 16% y 23% (que representan el 50% de los ingresos totales), respectivamente. Para el 2017, los ingresos aumentaron en 1.0% vs 2016. El margen de operación subió a 20% y el EBITDA ascendió a $1,502MP. Utilidad mayoritaria crece 126%. El resultado neto mayoritario sumó $652MP, mayor en 126% contra los $288MP del 4T16. Con esto el margen neto subió de 8.8% a 20.6%. PO de $61.00.

CYDSASAContinúa el fuerte crecimiento en ventas con un 27% en el 4T17, siendo que, acu-mulado en 2017, crecieron 31% vs 2016. El negocio de sal, cloro-sosa y especiali-dades químicas es el que mayor partici-pación tiene en las ventas con un 73% y el negocio de gases refrigerantes, almace-namiento subterráneo de gas lp y otros, participa con el 27% restante. Fuerte generación de recursos en el 4T17, así como acumulado anual, crece un 63% en lo individual y un 50% anual. Después de 8 trimestres consecutivos de utilidades, reporta una pérdida de $91MP en 4T17 vs utilidad neta de $242MP del 4T16. Esta cifra repercute en la cifra anual de 2017, al mostrar una disminución del 11% al pasar a una utilidad acumulada de $580MP en 2017, bajando su proporción respecto de ventas del 9% en el 2016 al 6% en el 2017. PO de $38.70 por acción.

VALUEGFIngresos por intereses sumaron $727MP, crecimiento del 86.8% vs $389.23MP del 4T16. En todo 2017, los ingresos ascen-dieron a $3,295.7MP, aumento de 41.7% vs 2016 y superior a nuestras estima-ciones. Los ingresos de la arrendadora alcanzaron $80.7MP y, en el acumulado a diciembre de 2017, reportó un aumento de 6.3% al sumar $504MP, mientras la unidad de negocio casa de bolsa registró

un crecimiento de 74% vs 4T16. El margen financiero alcanzó los $330MP y los gastos por intereses aumentaron 82% respecto del 4T16. En el acumulado a diciembre de 2017, el margen financiero creció 22.5% a $1,956MP. La utilidad operativa fue de $274MP y la utilidad neta crece 75%. El resultado neto mayoritario ascendió a $218 en el 4T17 y en acumulado a diciem-bre de 2017 aumentó de 74.7%. PO de $119.00 por acción.

RCENTROUn trimestre con dificultad atípica que fue el reflejo del sismo 19s, ya que algunos clientes optaron por la cancelación momentánea de su publicidad, lo que repercutió directamente en sus ingresos por transmisión, disminuyendo 29.7% y quedar en $358.5MP. Considerando cifras anuales, esta situación también se presenta con una disminución del 7.1%; sin embargo, se encuentra por arriba del promedio de ingresos de los 4Ts de los últimos 7 años. La generación de recursos a través del EBITDA baja 23.4% pero en forma acumulada incrementa 4% en 2017. Utilidad neta sufre una fuerte disminución del 94.3% al obtener $8.9MP. Conside-rando cifras anuales, la situación no es tan alarmante, ya que, en 2017 se obtienen utilidades netas de $187.8MP vs los $196.2MP de 2016, disminución marginal del 4.3%. PO de $13.43 por acción.

TEAKVentas totales por $248MP, decremento del 1% vs 4T16. Ventas acumuladas incre-mentaron 41% con respecto al acumulado del 2016, por un monto de $1,035MP. Las ventas trimestrales de MDF alcanzaron un total de $194MP, 4% superiores a las registradas en el 4T16. Durante el 4T17 se alcanzó un margen bruto del 35%, mejo-rando 20% al margen del 4T16. Los Gastos Generales y de logística totalizaron en $69MP, incremento del 11% vs 4T16, inclu-yendo $25MP de gastos de distribución y venta de tableros que crecieron 44% vs 4T16. Utilidad de Operación fue de $18MP, mientras que, el 4T16 reportó una pérdida de operación por $44MP. El EBITDA fue de $14MP vs una cifra negativa de $16MP. A diciembre de 2017 la compañía reportó

una utilidad cambiaria por $33MP la cual contrarresta la pérdida cambiaria repor-tada al cierre del 2016. La exposición de la compañía está balanceada entre los créditos denominados en dólares y el valor de los activos forestales de Teca, cuya moneda funcional es el dólar. PO de $29.75 por CPO.

GIGANTEVentas al 4T17 fueron de $8,409.5MM, +3.2% mayores vs 4T16, impulsadas por el negocio de Autoservicios que represen-taron 78.5% del total de ventas del grupo y que crecieron +3.4%, pero mantuvieron la misma proporción de ventas (78.3%) a la de hace un año. Las ventas nacio-nales crecieron +4.1%, en línea con el +4.1% que reportó la ANTAD, mientras que las ventas internacionales aumenta-ron +1.8%. El negocio de Restaurantes ingresó $1,184M en ventas, igual que en 2016, pero ahora fue 14.1% de las ventas totales. El negocio de Arrendamiento (7.2% de las ventas totales) creció 55.3%. La Utilidad Operativa fue de $789.2M y el EBITDA de $1,079.9MM, Margen Ope-rativo cayó de 14.3% a 9.4% y el Ingreso Gravable fue de $874.5MM. La Utilidad Neta fue de $649.5MM, 14.3% menor que la de 2016. PO de $30.00 COLLADOVentas de $1,866M, +6.4% mayores al 4T16, Utilidad Bruta de $279.7M, -20.9% menor al 4T16, y Utilidad Operativa de $26.9M, -62.7% menor al 4T16. Los Ingresos Gravables fueron -$44.7M vs. $44.9M de 2016. En 2017 tuvo ventas de $7,845.2M, un récord para la empresa, con $445.4M de EBITDA. El margen operativo en el año fue 4.71%, mayor al 4.52% del 2016, esto a pesar de una caída en el 4T. El EBITDA acumulado de 2017 fue $445.4M, 20.0% más que el acumu-lado del 2016. Presentó una Pérdida Neta de -$16.2M vs. $27.3MM de ganancia en el 4T16. Sin embargo, en el acumulado del año Collado presentó una ganancia de $184.1M vs. $75.7MM del 2016. La empresa mejoró su Apalancamiento, y medido como Pasivo Total / Activo Total bajó de 78.8% en 2016 a 75.2% en 2017. PO de $9.00.

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PAPPELNuestro Precio Objetivo de 2018 es 28.41 pesos, fundamentado en un múl-tiplo objetivo de 0.65X VL.Las ventas crecieron +9.3% en 2017, por encima de la inflación general anual y del crecimiento del PIB nominal (+8.4% A/A). La utilidad operativa retrocedió -9.0% A/A y el EBITDA -5.3% A/A, en tanto que los precios de las materias primas y de los energéti-cos anotaron fuertes crecimientos. La utilidad neta mejoró de -353 millones de pesos en 2016 a +351 millones en 2017. Además, la empresa mantiene un buen perfil crediticio, alcanzando una razón Deuda Neta a EBITDA de 1.8x al cierre del 2017, refrendando su compromiso por conseguir un pro-ceso de des-apalancamiento exitoso. Reiteramos la tesis de que el flujo de efectivo de la nueva compañía hará que las métricas de apalancamiento sigan mejorando en el tiempo, mien-tras la administración se enfoca en reducir costos mediante eficiencias y sinergias. Además, la empresa realizó varias inversiones (CAPEX) por 1,012 millones de pesos con recursos pro-pios, para mejorar y mantener plantas productivas. Para el 2018, anticipamos un crecimiento en ingresos de +7.5% y una mejora en los márgenes operati-vos. Esperamos una UPA de 3.94 pesos en 2018, que mejoraría sustancial-mente los 1.21 pesos de 2017. PA 17.49 ps. PO/Alto Riego 2018 28.41 ps. RP 62.4%. Bursatilidad media.

LAMOSAManufactura revestimientos cerámicos y adhesivos, así como productos para la industria de la construcción, con sede en Monterrey, N.L. La adquisición de Cerámica San Lorenzo ha arrojado excelentes resultados y ha probado ser aditiva de valor. Esta operación formó parte del plan estratégico de expandir mercados, diversificar riesgos y seguir fortaleciendo el posicionamiento y el liderazgo de la empresa en Sudamé-rica. Nuestro PO de 12 meses se sitúa actualmente en 49.20 pesos por acción. Los resultados de 2017 se vieron

afectados por un gasto no-recurrente, propiciado por el cierre de plantas en Argentina, que eran parte de Cerámi-cas San Lorenzo, pero que en adelante permitirán eficientizar la operación de Lamosa. Las ventas crecieron +32.0% a/a en 2017, Ut. Operativa +17.2% y Ut. Neta +164.9%. Pronosticamos que las ventas crecerían +5.5% en 2018, mien-tras que la utilidad operativa y neta avanzarían +12.1% y +26.8%, respec-tivamente. PA 41.86 ps. PO 12M 49.20 ps. RP 17.5%. Bursatilidad baja.

GPH1Canal de ventas enfocado al mercado de mayores ingresos en México a través de: tiendas departamentales, boutiques, Casa Palacio y agencias de viaje, entre otros. El reporte del 2017 superó nuestras expectativas, anotando buenas mejoras en los márgenes operativos respecto a 2016. Las ventas crecieron un sólido +20% a/a, la utilidad operativa subió +16% y el EBITDA ganó 22.2%. Resalta de su último reporte que los costos de ventas aumentaron en menor proporción que las ventas y los gastos operativos no mostraron avances, lo que refleja un buen control por parte de la admi-nistración. GPH1 sigue avanzando en la ejecución de su plan de expansión 2010-2020. Nuestro modelo incorpora un crecimiento de +7.5% en ventas en 2018, aunque consideramos que la utilidad operativa se mantendría sin cambios. Introducimos nuevo PO/Alto riesgo para 2018 en 80.34 ps. PA 57.00 ps. RP 40.9%. Bursatilidad mínima.

MONEXCon 32 años de operación exitosa, es líder en el mercado de divisas y pagos en México y controla subsidiarias en el mismo negocio en Europa, EUA y Canadá. Ambas líneas representaron el 69% de sus ingresos en 2017. Monex busca consolidar los negocios de FX, al tiempo que pretende crecer los de crédito, banca privada y derivados, para diversificar sus fuentes de ingreso. Dada la alta base de comparación y los buenos resultados registrados en 2016,

por eventos como el Brexit y la elec-ción presidencial de EUA, el ingreso total de la operación del 2017 creció solamente +4.7%. Sin embargo, las efi-ciencias operativas, permitieron que la utilidad de operación creciera +9.2%. Para el 2018, contemplando una base de comparación consolidada, anticipa-mos que el ingreso total de la opera-ción crecería +11.6%, con un margen operativo de 24%, lo que redunda en una UPA de 2.5 pesos, un crecimiento anual proyectado de +19.0%. PA 14.50 ps. PO/Alto Riesgo 2018 en 17.9. RP 23.4%. Bursatilidad mínima.

DINEBDesarrollador de grandes proyec-tos exclusivos en México. Las ventas contables crecieron +79.5% a 1,426 mdp en 2017. Además, los anticipos de clientes (representan ventas futuras que se registrarán como tales, una vez que se entregue el inmueble), ascen-dieron a 1,522 mdp, el mayor monto para este rubro desde que seguimos a la emisora. Por otro lado, la utilidad neta sumó 209 mdp, un crecimiento de +15.3%. Para 2018, anticipamos que se mantenga el buen ritmo de contratos cerrados y también el ritmo de ventas contables, impulsadas estas últimas por el registro de ventas en Bosques de Sta. Fe. La principal fuente de valor para Dine, Punta Mita, que depen-día en gran medida de la clientela de Norteamérica, ha mudado a una mezcla con clientes locales de casi 25%. Las nuevas reglas fiscales en EUA son favorables para las familias que son potenciales adquirentes de propie-dades en Punta Mita. Creemos que, en 2018, Punta Mita será el segundo contribuyente a las ventas detrás de Bosques de Santa Fe.

La cuenta de “anticipo de clientes” seguirá registrando fluctuaciones significativas en los próximos trimes-tres, dado el ciclo de construcción y de ventas de la empresa, el cual dura aproximadamente 36 meses. Varias de las operaciones comenzarán a anotarse en el renglón de “ventas” entre 2018 y

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2020. Estimamos un fuerte crecimiento en ventas para el 2018 de +78.6%, mientras que la UPA crecería 28.2% a 0.39 pesos. PA 10.5 ps, PO 2018 10.7 ps, RP 1.9%, bursatilidad mínima.

GNPGNP es un proveedor líder de seguros en México, ofrece una amplia gama de productos de cobertura de seguro a través de su fuerza de agentes y canales directos al consumidor. Sus cuatro principales segmentos de negocio consisten en seguros de Vida, Gastos médicos mayores, Automóviles y Daños. El mercado de seguros está lejos de la saturación en México, y las oportunidades para GNP abundan, lo cual le permite ser selectivo en la elec-ción de la clientela. La administración mantiene una estrategia de inversión conservadora. Como resultado, GNP ostenta una marca confiable y una sólida reputación. Suponemos para el año en curso un índice de combinado del 103% y buenos avances en los pro-ductos financieros. En 2017 las primas aumentaron solamente +2.2%, pero la utilidad neta avanzó +25.6%. El índice combinado subió a 103.1 en 2017, mientras que en 2016 fue de 99.6. Sin embargo, los sólidos productos financieros de 6,995 mdp hicieron que la utilidad alcanzara 6,669 millones, +25.6% superior a la utilidad del 2016. Anticipamos que las primas emitidas avanzarían +5.5%, pero la utilidad neta ganaría +13.8%, apoyada todavía en buenos resultados en las inversiones financieras. Aumentamos nuestra estimación de UPA para el 2018 a 13.6 pesos, desde 11.9 en 2017. PA 34 ps. PO/Alto Riesgo 2018 53.1 ps. RP 56.1%. Bursatilidad mínima.

PVTenedora de acciones de General de Seguros y Reaseguradora Patria a través de su tercera subsidiaria, “Ser-vicios Administrativos Peña Verde”. General de Seguros opera todos los ramos de seguros a excepción de pensiones en toda la República Mexi-cana. El ramo de salud es manejado

por su subsidiaria “General de Salud”. Reaseguradora Patria presta servicios de reaseguro en todas sus modalida-des en México, Latinoamérica y el resto del mundo. La compañía cerró el 2017 con buenos resultados, debido a: 1) mejoras en las eficiencias operativas (el índice combinado cayó a 103.6 en 2017 frente al 107.4 del 2016) y 2) excelen-tes rendimientos sobre los productos financieros. De esta forma, la utilidad neta creció +40.2% en 2017. Debemos resaltar que Peña Verde, a través de Patria Corporate Member Ltd., es la única empresa mexicana con registro para suscribir riesgos en el reconocido mercado de Lloyd’s. En 2018, prevemos que las primas consolidadas de PV crecerán 8%, impulsadas por un creci-miento superior al 20% en el negocio de Reaseguradora Patria y un decreci-miento en el de General de Seguros de 4%. Anticipamos también una mejoría del índice combinado a 94%. Nuestro PO/Alto Riego para 2018 de 11.90 ps. PA 10.17 ps. RP 17.0%. Bursatilidad mínima.

GENSEGOpera todos los ramos de seguros, a excepción de Pensiones en México. El ramo de Salud es manejado por su subsidiaria “General de Salud”. La compañía se ha distinguido por políticas de suscripción de riesgo muy estrictas, aunque en los últimos años ha crecido de forma agresiva tratando de mejorar su escala y participación de mercado. La acción de GENSEG dejará de estar listada en la BMV en el futuro cercano, mientras que su controladora PV* lo seguirá haciendo. La falta de bursatilidad de la acción implica que no hay un mercado real de compra-dores y vendedores que determinen un precio de mercado, por lo que el precio al momento en que se deslis-ten los títulos probablemente será el mismo que el registrado actualmente. PA 46.00 ps, bursatilidad mínima.

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RASSINILas ventas netas totales se ubicaron en MXN 4,511 mm (4% YoY y 5% vs 4T17E). El EBITDA de la Compañía fue de MXN 836 mm, con un incremento de 2% YoY y 8% vs estimados. La utilidad neta se ubicó en MXN 272 mm vs MXN 201 mm en 4T16, logrando un incremento de 35% YoY. El mercado brasileño mantiene una tendencia positiva con signos de recuperación. Las ventas de Brasil aumentaron 44% en 2017 en términos de pesos mexicanos lo que llevó a un incremento en el EBITDA de 202% con respecto a 2016. El precio justo 2018E es de MXN 44.00 para la Serie A y MXN 87.00 para el CPO.

PLANIGRUPODurante el 4T17, Planigrupo reportó núme-ros positivos principalmente explicados por las adquisiciones de dos centros comer-ciales en Jalisco y el inicio de operaciones de Urban Village en Monterrey y Paseo Hipódromo en el Estado de México. En el 4T17, la Compañía registró ingresos por MXN 317.2 mm (5.5% YoY y 6.6% QoQ), logrando un incremento en ventas UDM de 8.2% (MXN 1,235.7 mm en 2017 vs. MXN 1,142.7 mm en 2016). Planigrupo registró un NOI de MXN 256.4 mm (8.0% YoY y 7.0% QoQ), resultando en un margen NOI de 80.8%. Adicionalmente, la Compañía logró una expansión en el margen EBITDA de 63.8% en el 4T16 a 65.7% en el 4T17, como resultado de un apalancamiento operativo. Mantenemos nuestro precio objetivo de MXN 21.00 por acción.

ACCELLos ingresos consolidados del trimestre fueron de MXN 1,767 mm vs MXN 1,852 mm en el 4T16, impulsado en su mayo-ría por la disminución de volumen en el segmento de dulces de la División de Manufactura. Los ingresos acumulados de la división decrecieron 3.5% disminuyendo de USD 325 mm en 2016 a USD 313 mm en 2017. Los ingresos del trimestre de la Divi-sión de Logística tuvieron un ligero incre-mento de 0.5% YoY y de 9.6% en ingresos acumulados YoY. El EBITDA consolidado del trimestre fue de MXN 250 mm vs MXN 224 mm en 4T16, un incremento de 11.3% YoY. El margen EBITDA se expandió de

12.1% en 4T16 a 14.1% en 4T17. La utilidad neta se ubicó en MXN 130 mm vs MXN 116 mm en el mismo trimestre del año anterior (incremento de 12.1% YoY). Reiteramos nuestro precio objetivo de MXN 16.00 para 2018E,

PROFUTUROLos ingresos mostraron un aumento de 53% YoY, y 20% QoQ respectivamente. De la misma manera, la utilidad operativa aumentó en un 10% YoY, con un margen de 18%, manteniendo la cifra del trimestre anterior. Los ingresos por intereses YTD en 4T17 ascendieron a MXN 4,442 mm lo que representó un incremento del 57% YoY. Los ingresos por primas aumentaron 112% YoY. Los ingresos por comisiones y tarifas cobra-das YTD reflejaron un alza del 11% YoY), al 4T17 su valor ascendía a MXN 436,993 mm. Al 4T17, la utilidad neta YTD fue de MXN 1,798 mm. Hemos actualizado nuestro PO 2018 a MXN 75.00 por acción.

PROCORPDurante el 4T17, Procorp reportó ingresos por encima de los reportados en 4T16 alcanzando MXN 58 mm (+5% YoY). La Compañía obtuvo ahorros importantes en el costo de ventas, pero éstos fueron contrarrestados por un incremento en los gastos operativos, resultando en una utili-dad operativa de MXN 3 mm (comparado con -MXN 4 mm en el 4T16). Durante el 4T17, la Universidad Mondragón alcanzó su punto de equilibrio. El resto de los activos escolares de Procorp están cumpliendo de manera satisfactoria con las metas estable-cidas. El precio de la acción se mantiene en MXN 9.00 con un ADTV de 1,000 acciones.

GBMGBM reportó en el 4T17 ingresos 60% por encima del 4T16 pasando de MXN 841 mm a MXN 1,344 mm. La Compañía alcanzó una utilidad operativa de MXN 398 mm y una utilidad neta de MXN 441 mm, ambas cifras por encima del año pasado. El 4T17 fue un trimestre de buenos resultados, aunque de manera acumulada la utilidad neta mostró una contracción del 23% comparada con el 2016. El portafolio de inversión de GBM tuvo un rendimiento en el 2017 de 9% por encima del rendimiento

del IPC. La Compañía mantiene una parti-cipación de mercado del 4% en la industria de administración de activos.

HOMEXHomex vendió 345 viviendas durante el 4T17, (+9% YoY y +96% QoQ). Los ingresos del trimestre fueron de MXN 151.5 mm (+54% QoQ). En 2017, las ventas sumaron MXN 422.6 mm con un volumen de 796 viviendas, en comparación con las ventas y el volumen en 2016, de MXN 866.4 mm y 1,484 viviendas, - 51% y -46% respec-tivamente YoY. En el 4T17, se aceleró la reactivación de proyectos de Homex, sentando una base sólida para cumplir las metas de 2018.

POCHTECADurante el 4T17, Pochteca reportó resul-tados positivos a excepción de gastos financieros. Las ventas registraron un incremento de 6.4% YoY y 3.1% vs 2016, alcanzando una utilidad bruta de MXN 317 mm (+18.0% YoY), equivalente a un margen bruto de 19.1% (+190pb YoY) y 18.1% año completo (+60pb). Lo anterior se debió principalmente a un fortalecimiento y mayor empuje hacia productos de alta especialidad y mayor valor agregado con mejores márgenes. Asimismo, El EBITDA reportado del trimestre fue de MXN 114 mm, +149.7% YoY, colocando al margen EBITDA en 6.9% (incremento de 400pb YoY). El EBITDA del año completo fue de MXN 353 mm, equivalente a un margen EBITDA de 5.6%.

URBIUrbi registró ingresos totales por MXN 241.5 mm (MXN 212.6 mm ingresos opera-tivos y el resto por otros ingresos) durante el trimestre, para llegar a unos ingresos acumulados por el año 2017 de MXN 786.5 mm (+97% YoY). Los ingresos generados a través de la Línea A fueron MXN 168.4 mm, (+34% YoY). Los ingresos de Vivienda Media representaron el 52%. Los ingresos generados por la Línea B durante 4T17 fueron MXN 73.1 mm, equivalente al 30% de los ingresos totales del trimestre. Con base en lo anterior, actualizamos nues-tro PO a MXN 8.00 por acción (+34% de upside).

23 •

Estadísticas y Datos de Casas de Bolsa:

Indicadores del Sector Bursátil y del Financiamiento Bursátil

Indicadores del Sector Bursátil • Datos de Casas de Bolsa | pág. 24Custodia de Valores | Captación Total | Capital Contable | Número de Cuentas | Custodia/Núm. Empleados | Custodia/Núm. Cuentas | Custodia/ PIB | Custodia/ Captación Total | Número de Empleados | Número de Sucursales | Utilidad de Operación | Utilidad Neta | Distribución Geográfica de la Custodia | Distribución de la Custodia por Tipo de Mercado |

Indicadores del Mercado de Valores • Indicadores de Mercado | pág. 28Valor de Capitalización | Rotación | Importe Promedio Operado Diario del Mercado Accionario | Número de Emisoras del Mercado Accionario | Operatividad del Mercado Accionario | Operatividad Promedio Diaria | Múltiplos P/U y P/VL | ETFs | Comparativos Internacionales | Valor de Capitalización | Valor de Capitalización respecto al PIB| Tamaño Promedio de la Empresa |

Fondos de Inversión y SIEFORES • México | pág. 34Activos de Fondos de Inversión | Número de Cuentas de Fondos de Inversión | Activos Fondos de Inversión/Captación Bancaria | Activos Fondos de Inversión/PIB | Activos Siefores | Número de Cuentas de Siefores | Activos Siefores/Captación Bancaria | Activos Siefores/PIB | Activos FI+Siefores | Activos FI+Siefores/PIB |

Mercado de Deuda • México | pág. 36Tenencia de Valores Gubernamentales en Poder del Público | Montos en Circulación |

Financiamiento Bursátil • México | pág. 37Acciones | FIBRAs | Suscripciones | CKDes | Deuda |

Anexo Estadístico | pág. 39Indicadores Económicos | Indicadores Casas de Bolsa | Indicadores Bursátiles | Fondos de Inversión |

Precisión del mercado

• 24

valores 44 • indicadores del sector bursátil • datos de casas de bolsa

Custodia de ValoresA marzo de 2017 la custodia superó

los $6.9 billones de pesos.

Capital ContableEl capital contable de las 35 casas de bolsa

fue de $45,926 millones de pesos a marzo de 2017.

Captación Total La Captación Total, la cual incluye casas de bolsa

y banca comercial, superó al cierre de marzo de 2017

los $10.9 billones de pesos.

Número de Cuentas: A marzo de 2017 el número de cuentas superó

las 222 mil cuentas.

0

1,000,000

2,000,000

3,000,000

4,000,000

5,000,000

6,000,000

7,000,000

8,000,000

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Mill

one

s d

e P

eso

sM

illo

nes

de

Pes

os

0

2,000,000

4,000,000

6,000,000

8,000,000

10,000,000

12,000,000

2017 1 t20162015201420132012201120102009200820072006

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Mill

one

s d

e P

eso

s

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

25 •

Custodia / Núm. de EmpleadosAl cierre de marzo de 2017 el monto custodiado

por empleado fue de $1,925 millones de pesos.

Custodia / Núm. de CuentasLa cuenta promedio a marzo de 2017 fue mayor

a $31 millones de pesos.

Custodia / PIBA marzo de 2017 la custodia de valores representa

el 33.8% del PIB.

Custodia / Captación Total*A marzo de 2017 la custodia de valores de las casas

de bolsa representa el 64% del sistema financiero.

*Casas de Bolsa y Banca Múltiple

0

312

625

937

1,250

1,562

1,875

2,187

2,500

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Mill

one

s d

e P

eso

s

0

5

10

15

20

25

30

35

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Mill

one

s d

e P

eso

s

0

10

20

30

40

50

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Po

rcen

taje

Po

rcen

taje

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

• 26

valores 44 • indicadores del sector bursátil • datos de casas de bolsa

Utilidad NetaLa utilidad neta a marzo de 2017 fue de $2,429 millones

de pesos.

Número de EmpleadosEl número de empleados laborando dentro

de las casas de bolsa alcanzó los 3,613

al cierre de marzo de 2017.

Número de SucursalesA marzo de 2017, el número de sucursales sumó 326.

Utilidad de OperaciónLa utilidad de operación a marzo del 2017 superó

los $3 mil millones de pesos.

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

0

50

100

150

200

250

300

350

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2017 1t2016201520142013201220112010200920082007v

Mill

one

s d

e P

eso

s

0

1,500

3,000

4,500

6,000

7,500

9,000

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Mill

one

s d

e P

eso

s

27 •

Distribución Geográfica de la CustodiaAl cierre de marzo de 2017 la custodia, en

la República Mexicana, estaba distribuida

geográficamente de la siguiente manera:

Fuente: Estudio de Intermediación Financiera Regional, Marzo del 2017.

Distribución de la Custodia por Tipo de MercadoAl cierre de marzo de 2017 la custodia se encontraba

distribuida por mercado de la siguiente manera:

Fuente: Estudio de Intermediación Financiera Regional, Marzo del 2017.

CDMX

Nuevo León

Michoacán

5% 1%

2%

92%

0%

Otras

Jalisco

Mercado de Capitales

Mercado de Dinero

Otros Instrumentos

Fondos de Inversión

30.6%

0.3%

17.4%

51.7%

• 28

valores 44 • indicadores del mercado de valores • indicadores de mercado

RotaciónLa rotación (medida como Importe Operado / Val.

Capitalización) se ubicó en 33% a marzo de 2017.

Valor de CapitalizaciónA marzo de 2017 el valor de capitalización superó

los $415 mil millones de dólares.

Importe Promedio Operado Diario del Mercado AccionarioEl promedio diario operado a marzo del 2017

fue de $10,128 millones de pesos.

Número de Emisoras del Mercado AccionarioEl número de emisoras al cierre marzo de 2017

fue de 138.

*Se consideran emisoras de acciones; acciones de seguros, fianzas y organizaciones auxiliares de crédito; y acciones de casa de bolsa.Fuente: BMV

0

$2,000

$4,000

$6,000

$8,000

$10,000

$12,000

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Mill

one

s d

e P

eso

s

0

30

60

90

120

150

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

0

10

20

30

40

50

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Po

rcen

taje

0

$100,000

$200,000

$300,000

$400,000

$500,000

$600,000

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Mill

one

s d

e D

óla

res

29 •

* Sistema Internacional de Cotizaciones.

Operatividad del Mercado Accionario

Mercado Doméstico

Mercado Global (SIC*)

Año

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017 1t

Operaciones

Millones

4.7

6.8

8.7

14.3

16.2

21.7

37.9

66.8

74.9

96.0

141.2

35.9

Volumen

Millones

68,587

86,800

108,644

127,344

159,675

149,077

175,046

189,570

149,852

147,979

162,858

36,268

Importe Operado

MXP Millones

1,838,053

2,893,299

2,871,445

2,977,594

4,705,718

4,194,664

5,320,576

5,815,515

4,906,508

4,678,735

5,176,770

1,272,323

Promedio Diario

MXP Millones

3,730

5,764

5,697

5,932

9,449

8,323

10,557

11,585

9, 761

8,441

10,287

10,128

Promedio Diario

USD Millones

343

529

421

455

763

597

802

907

673

496

499

539

Año

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017 1t

Operaciones

49,653

51,291

78,151

188,207

231,423

476,912

559,006

480,697

570,016

1,030,739

1,492,291

354,266

Volumen

Millones

648

635

1,353

1,474

1,708

2,382

1,913

3,287

2,367

3,269

3,532

782

Importe Operado

MXP Millones

289,976

315,433

642,180

465,784

779,254

1,065,309

1,026,719

1,434,515

1,299,037

1,855,242

2,171,542

712,821

Promedio Diario

MXP Millones

580

628

1,274

928

1,565

2,114

2,037

2,858

2,575

3,120

4,309

5,657

Promedio Diario

USD Millones

53

58

94

71

126

152

155

224

177

184

209

301

Mercado TotalAño

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017 1t

Importe

MXP Millones

2,128,029

3,208,732

3,513,625

3,619,774

5,484,972

5,259,973

6,347,295

7,250,005

6,205,545

6,533,977

7,348,312

1,985,144

Global / Total

%

14%

10%

18%

13%

14%

20%

16%

20%

21%

28%

29%

36%

Fuente: BMV

• 30

valores 44 • indicadores del mercado de valores • indicadores de mercado

2015

P/VL

3.30

2.76

2.17

2.29

3.01

3.26

3.08

2.34

-

5.39

P/U

18.36

37.59

18.86

20.74

15.79

21.13

20.31

13.70

-

14.53

2013

P/VL

3.52

-

3.55

2.49

3.39

3.99

3.75

2.71

-

3.75

P/U

20.56

-

17.52

14.80

17.63

29.48

12.52

18.97

-

14.16

2014

P/VL

3.25

1.89

2.49

2.61

3.33

3.15

4.02

2.65

-

4.75

P/U

21.28

24.86

14.41

25.49

22.53

25.57

22.47

18.55

-

17.92

2012

Fuentes: BMV, ishares, Wisdom Tree.

Operatividad Promedio Diaria

Mercado Doméstico

Mercado Global (SIC*)

2015

2016

Var % 2016 vs 2015

2017 Mar

Var % 2017 vs 2016

Volumen

Miles

295,483

323,554

9.50

288,6108

-10.82

Operaciones

195,009

288,928

48.16

293,590

1.61

Importe

MXP Millones

9,337

10,287

10.17

10,128

-1.58

2015

2016

Var % 2016 vs 2015

2017 Mar

Var % 2017 vs 2016

Volumen

Miles

6,352

7,008

10.33

6,208

-11.4

Operaciones

2,299

3,318

44.32

3,172

-4.4

Importe

MXP Millones

3,598

4,309

19.76

5,657

31.3

Múltiplos P/U y P/VL

Fuente: BMV.

Fuente: BMV.

Sector

Mercado

Energía

Materiales

Industrial

Servicios y Bienes de Consumo Básico

Productos de Consumo Frecuente

Salud

Servicios Financieros

Tecnología de la Información

Servicios de Telecomunicaciones

ETFs

582

459

73

34

16

100%

79%

13%

6%

3%

ETFs listados en el SIC

Con subyacente de renta variable

Con subyacente de renta fija

Con subyacente de commodities

Con subyacente de divisas

Marzo 2017

2016 2017 Mar

P/VL

3.59

2.29

1.62

2.72

3.77

3.69

2.42

2.27

-

6.67

P/VL

2.89

2.62

2.00

2.53

2.87

3.07

2.49

2.12

3.77

4.38

P/VL

2.89

1.52

2.02

2.82

2.78

3.22

2.58

2.11

4.05

3.96

P/U

27.17

58.31

29.50

16.16

40.51

29.68

19.28

17.12

-

28.75

P/U

24.70

9.25

20.55

22.29

26.50

28.08

14.99

16.37

-

33.09

P/U

21.68

8.77

19.45

24.03

22.35

25.79

17.37

15.21

-

20.35

31 •

valores 44 • indicadores del mercado de valores • comparativos internacionales

Valor de Capitalización(millones de dólares)

Fuente: WFE, Borsa Italiana, BMV. Marzo de 2017

País ImportePaís Importe

1. Estados Unidos

2. China

3. Japón

4. India

5. Hong Kong

6. Canadá

7. Alemania

8. Suiza

9. Corea

10. Australia

11. Sudáfrica

12. Taiwán

$ 28,447,678

$ 7,830,900

$ 5,196,602

$ 3,728,616

$ 3,505,007

$ 2,129,373

$ 1,865,519

$ 1,518,932

$ 1,433,939

$ 1,391,755

$ 1,012,783

$ 957,358

13. Brasil

14. España

15. Singapur

16. Rusia

17. Tailandia

18. Indonesia

19. Arabia Saudita

20. México

21. Malasia

22. Filipinas

23. Chile

24. Noruega

$ 843,387

$ 793,959

$ 717,312

$ 623,377

$ 459,074

$ 454,747

$ 437,435

$ 415,783

$ 394,794

$ 252,338

$ 237,465

$ 230,269

País Importe

25. Israel

26. Turquía

27. Polonia

28. Qatar

29. Emiratos Árabes

Unidos

30. Austria

$ 221,776

$ 186,531

$ 163,390

$ 152,926

$ 116,993

$ 111,657

Mill

one

s d

e D

óla

res

0

$ 5,000,000

$10,000,000

$15,000,000

$20,000,000

$25,000,000

$30,000,000

Can

adá

Ho

ng K

ong

Ind

ia

Jap

ón

Chi

na

Est

ado

s U

nid

os

0

$ 600,000

$ 1,200,000

$ 1,800,000

$ 2,400,000

$ 3,000,000

Ind

one

sia

Taila

ndia

Rus

ia

Sing

apur

Esp

aña

Bra

sil

Taiw

án

Sud

áfri

ca

Aus

tral

ia

Co

rea

Suiz

a

Ale

man

ia

Mill

one

s d

e D

óla

res

0

$ 100,000

$ 200,000

$ 300,000

$ 400,000

$ 500,000

Aus

tria

Em

irat

os

Ára

bes

Uni

do

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Qat

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Po

loni

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Turq

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el

No

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Chi

le

Filip

inas

Mal

asia

Méx

ico

Ara

bia

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dit

a

Mill

one

s d

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óla

res

• 32

valores 44 • indicadores del mercado de valores • comparativos internacionales

Valor de Capitalización respecto al PIBEl valor de capitalización del mercado mexicano

con respecto al PIB al cierre de marzo del 2017

representa el 38%.

País Valor Cap. / PIBPaís Valor Cap. / PIBPaís Valor Cap. / PIB

1. Hong Kong

2. Sudáfrica

3. Singapur

4. Suiza

5. Taiwán

6. India

7. Estados Unidos

8. Canadá

9. Malasia

10. Japón

11. Tailandia

12. Australia

1,055

319

246

230

169

152

147

133

127

107

106

102

13. Corea

14. Chile

15. Qatar

16. Filipinas

17. China

18. Israel

19. España

20. Arabia Saudita

21. Noruega

22. Alemania

23. Brasil

24. Indonesia

25. Rusia

26. México

27. Polonia

28. Austria

29. Emiratos Árabes

Unidos

30. Turquía

96

95

88

77

66

65

64

62

59

54

47

45

40

38

34

29

29

24

0

120

240

360

480

600

720

840

960

1,080

1,200

Filip

inas

Qat

ar

Chi

le

Co

rea

Aus

tral

ia

Taila

ndia

Jap

ón

Mal

asia

Can

adá

Est

ado

s U

nid

os

Ind

ia

Taiw

án

Suiz

a

Sing

apur

Sud

áfri

ca

Ho

ng K

ong

Po

rcen

taje

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Turq

uía

Em

irat

os

Ára

bes

Uni

do

s

Aus

tria

Po

loni

a

Méx

ico

Rus

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Ale

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ia

No

rueg

a

Ara

bia

Sau

dit

a

Esp

aña

Isra

el

Chi

na

Po

rcen

taje

33 •

valores 44 • indicadores del mercado de valores • comparativos internacionales

Tamaño Promedio de la Empresa(millones de dólares)

Fuente: Estimaciones AMIB con datos de WFE, Borsa Italiana y BMV.Marzo de 2017.

Tamaño

País Empresa

Tamaño

País Empresa

Tamaño

País Empresa

1. Suiza

2. Estados Unidos

3. Alemania

4. Qatar

5. Sudáfrica

6. México

7. Rusia

8. Brasil

9. Arabia Saudita

10. Hong Kong

11. Emiratos Árabes Unidos

12. Austria

$ 6,691

$ 4,641

$ 4,561

$ 3,476

$ 3,343

$ 3,013

$ 2,608

$ 2,556

$ 2,377

$ 1,841

$ 1,800

$ 1,618

13. China

14. Singapur

15. Japón

16. Noruega

17. Taiwán

18. Chile

19. Filipinas

20. Indonesia

21. Australia

22. Corea

23. Tailandia

24. Canadá

$ 1,529

$ 1,501

$ 1,462

$ 1,371

$ 1,147

$ 1,110

$ 959

$ 848

$ 703

$ 701

$ 696

$ 632

25. Israel

26. Turquía

27. Malasia

28. India

29. España

30. Polonia

$ 517

$ 493

$ 444

$ 394

$ 235

$ 191

0

$ 1,000

$ 2,000

$ 3,000

$ 4,000

$ 5,000

$ 6,000

$ 7,000

$ 8,000

Jap

ón

Sing

apur

Chi

na

Aus

tria

Em

irat

os

Ára

bes

Uni

do

s

Ho

ng K

ong

Ara

bia

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Bra

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Sud

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ca

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ar

Ale

man

ia

Est

ado

s U

nid

os

Suiz

a

Mill

one

s d

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res

0

$ 300

$ 600

$ 900

$ 1,200

$ 1,500

Po

loni

a

Esp

aña

Ind

ia

Mal

asia

Turq

uía

Isra

el

Can

adá

Taila

ndia

Co

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Ind

one

sia

Filip

inas

Chi

le

Taiw

án

No

rueg

a

Mill

one

s d

e D

óla

res

• 34

valores 44 • fondos de inversión y siefores • méxico

Activos de Fondos de InversiónAl cierre de marzo de 2017 los activos netos

ascendieron a $2.02 billones de pesos mostrando

un aumento del 1% respecto a diciembre del 2016.

Número de Cuentas de Fondos de InversiónA marzo de 2017 el número de cuentas aumentó

1.19% respecto al cierre de diciembre del 2016.

Activos Fondos de Inversión / Captación BancariaLos activos de los Fondos de Inversión a marzo

del 2017 representaron el 50.11% de la Captación

Bancaria.

Activos Fondos de Inversión / PIBA marzo de 2017 los activos de los Fondos

de Inversión representaban el 9.8% del PIB.

0

$ 500,000

$1,000,000

$1,500,000

$2,000,000

$2,500,000

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Mill

one

s d

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eso

s

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

0

10

20

30

40

50

60

70

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Po

rcen

taje

0

2

4

6

8

10

12

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Po

rcen

taje

35 •

valores 44 • fondos de inversión y siefores • méxico

Activos SIEFORESAl cierre de marzo de 2017 los activos netos

ascendieron a 2.8 billones de pesos.

Número de Cuentas de SIEFORESA marzo de 2017 el número de cuentas aumentó

0.3% respecto a diciembre del 2016.

Activos SIEFORES / Captación BancariaA marzo de 2017 los activos de las Siefores

representaban el 71.4% de la Captación Bancaria.

Activos SIEFORES / PIBA marzo de 2017 la participación de las Siefores

con respecto al PIB fue de 14.0%.

0

$ 500,000

$1,000,000

$1,500,000

$2,000,000

$2,500,000

$3,000,000

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Mill

one

s d

e P

eso

s

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Po

rcen

taje

0

20

40

60

80

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Po

rcen

taje

0

3

6

9

12

15

18

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

• 36

valores 44 • mercado de deuda • méxico

394,164

626,528

997,974

1,367,290

1,161,765

1,631

421,200

451,779

1,058,305

1,555,054

1,235,673

2,431

483,389

292,321

1,008,687

1,712,900

1,156,340

4,839

544,322

265,380

1,002,103

1,817,870

1,194,928

512

2014

5,577,557

3,458,390

2,119,166

2015

5,939,827

3,813,918

2,125,909

2016

5,906,749

3,801,452

2,105,297

2017 Mar

6,148,465

3,980,100

2,168,365

2013

4,964,622

3,134,096

1,830,526

2012

4,300,348

2,729,540

1,570,808

350,085

9,358

737,367

204,167

354,784

102

359,783

17,403

869,027

242,952

433,395

839

507,382

11,589

959,429

289,205

469,442

110

464,480

100,629

1,031,193

463,347

394,673

6,081

488,466

217,143

932,013

706,829

693,997

7,720

324,520

498,051

832,202

978,226

907,638

4,855

365,051

598,968

891,541

1,142,831

1,066,867

585

2007

2,028,701

1,809,870

218,831

2008

2,316,327

2,046,213

270,114

2009

2,691,823

2,378,642

313,181

2010

2,992,166

2,397,576

594,590

2011

3,694,120

2,720,874

973,246

Activos FI + SIEFORESA marzo de 2017 los activos netos ascendieron

a 4.9 billones de pesos mostrando una aumento

del 3.2% respecto a diciembre de 2016.

Activos FI + SIEFORES / PIBLa participación de los Fondos de Inversión + Siefores

con respecto al PIB al cierre de marzo del 2017

fue de 23.9%.

Mercado de DeudaTenencia de Valores Gubernamentales en Poder del Público(millones de pesos)

I. Cetes

Residentes en el País

Residentes en el Extranjero

II. Bonos

Residentes en el País

Residentes en el Extranjero

III. Otros

Residentes en el País

Residentes en el Extranjero

Total de Valores

Gubernamentales

Residentes en el País

Residentes en el Extranjero

Fuente: Banxico.

0

$ 750

$1,500

$2,250

$3,000

$3,750

$4,500

$5,250

$6,000

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

Mill

one

s d

e P

eso

s

Po

rcen

taje

0

5

10

15

20

25

2017 1t20162015201420132012201120102009200820072006

30

37 •

valores 44 • mercado de deuda • méxico

2011

4,531,358

3,692,248

705,590

701,717

647,550

1,637,391

ND

839,110

963,974

42,394

20,680

16,422

5,293

865,898

341,326

62,964

313,857

147,751

55,682

473,884

208,013

82,405

166,684

16,783

5,969,217

2012

5,180,804

4,302,435

822,477

913,993

754,898

1,811,068

ND

878,369

1,035,138

35,527

22,155

11,000

2,372

941,708

363,556

68,380

347,738

162,034

58,603

545,411

246,887

59,916

189,309

49,299

6,762,053

2013

5,858,567

4,957,858

963,059

1,067,452

898,282

2,029,065

ND

900,709

1,155,475

37,001

17,554

10,618

8,828

1,067,272

423,028

82,641

390,392

171,213

51,203

609,785

261,175

67,431

226,351

54,828

7,623,827

2014

6,475,353

5,581,455

1,011,480

1,172,698

1,032,680

2,364,597

ND

893,898

1,199,745

32,879

14,539

10,349

7,891

1,130,983

419,445

91,783

451,421

168,333

35,883

648,551

229,980

120,271

244,292

54,008

8,323,648

Mercado de DeudaMontos en Circulación(millones de pesos)

Gubernamental, Banxico y Bonos IPAB

Gubernamental

Cetes

Bondes D

Udibonos

Bonos M

Banxico

IPAB

Deuda Corporativa

Corto Plazo

Cupón Cero

Tasa Flotante

Otros

Largo Plazo

Corporativos

Estado y Municipios

Paraestatales

RBM's

Otros

Valores Bancarios

Pagarés Rend. Al Vto.

Certificados de Depósito

CB's Bancarios

Otros

Total

Fuente: Accival Casa de Bolsa.

2015

6,847,757

5,925,418

879,225

1,228,579

1,210,832

2,606,782

ND

922,339

1,341,629

55,484

22,393

20,672

12,419

1,252,214

491,397

92,281

503,196

165,340

33,931

597,561

128,607

160,058

229,044

49,851

8,756,947

2016

6,839,179

5,905,652

770,449

1,160,178

1,252,310

2,722,716

ND

933,527

1,329,554

58,961

14,436

38,481

6,044

1,243,906

504,673

91,747

501,283

146,202

26,687

700,945

214,325

196,992

232,596

57,032

8,869,678

2017 Mar

7,103,256

6,147,656

807,686

1,191,939

1,323,489

2,824,542

ND

955,600

1,321,720

54,645

16,672

30,509

7,464

1,241,116

498,949

90,502

508,153

143,512

25,958

691,638

213,937

195,217

226,579

55,906

9,116,614

Financiamiento BursátilResumen 2014 - Mar 2017

976

1,008

937

212

3,133

594,659

569,075

519,346

102,885

1,785,965

2015

2016

2017 Mar

Acumulado

No. de Emisiones

No. de Emisiones

No. de Emisiones

No. de Emisiones

No. de Emisiones

No. de Emisiones

No. de EmisionesMonto Monto Monto Monto Monto Monto Monto Monto

Primarias Secundarias Mixtas FIBRAs Suscripciones CKDes Deuda Total

No. de Emisiones

2014

4

6

5

1

16

0

1

0

1

2

1

1

1

0

3

5

1

1

0

7

17

26

38

14

95

8

16

10

0

34

941

957

882

196

2,976

20,332

29,648,

34,235

18,636

102,851

0

1,305

0

4,916

6,221

2,703

3,355

1,199

0

7,257

11,526

12,596

34,319

4,996

63,438

5,662

17,483

8,903

0

32,048

500,641

503,187

439,115

74,337

1,517,280

53,795

1,501

1,575

0

56,871

• 38

valores 44 • financiamiento bursátil • méxico

CKDesFuente: BMV.

Resumen 2016.

FIBRASEmisora

FIBRA PLUS Destino de los Recursos

IInversión en bienes inmuebles destinados al arrendamiento.

Fecha

03 Nov

Total

No.

1

Importe

MXP Millones

1,575

1,575

Fuente: BMV.

Resumen 2016.

Deuda Corto PlazoFuente: BMV.

Al 31 de marzo de 2017.

* Incluye revolvencias.

Certificados

Bursátiles

No. de Emisiones

Importe

MXP Millones

Total

179

54,970

Deuda Largo PlazoFuente: BMV.

Al 31 de marzo de 2017.

No.

Colocaciones

17

No. de

Emisiones

MontoMXP Millones

Certificados

Bancarios

3

7,272

Certificado

Bursátil de

Estados y

Municipios

-

-

Certificados Bursátiles de

Entidades e Instituciones

del Gobierno Federal

2

3,450

Deuda

estructurada

de entidades

Financieras

y/o Subsidiarias

-

-

Certificados

Bursátiles

de Banca

de Desarrollo

-

-

Certificados

Bursátiles

12

8,645

Total

17

19,367

Emisora

Banco Nacional de

México, S.A.

Banco Invex, S.A.

CI Banco, S.A.

CI Banco, S.A.

CI Banco, S.A.

Banco Invex, S.A.

Banco Invex, S.A.

CI Banco, S.A.

Banco Monex, S.A.

Banco Invex, S.A.

Destino de los Recursos

Desarrollo en la etapa final, construcción operación y mantenimiento

de proyectos de generación de energías renovables.

Desarrollo de inmuebles en ciudades medianas.

Desarrollo de la etapa inicial, Asesoría.

Inversión en Sociedades Promovidas.

Desarrollo e inversión directa e indirecta de inmuebles.

Inversión de Capital en Sociedades Promovidas.

Inversión de Capital en Sociedades Promovidas.

Inversión de Capital en Sociedades Promovidas.

Inversión en capital privado, bienes raíces, crédito e infraestructura.

Inversión en Activos Inmobiliarios.

Fecha

17 Mar

05 Ago

31 Ago

30 Sep

30 Sep

06 Oct

21 Oct

11 Nov

8 Dic

19 Dic

Total

No.

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Importe

MXP Millones

155

700

1,700

1,800

800

190

900

580

678

1,400

8,903

39 •

valores 44 • anexo estadístico

2014

18,088,269

1,170,950

2.71

9,741

4.08

4.08

193,239

32

396,912

399,977

-3,066

3.76

14.74

2.74

3.31

5.27

52.36

2007

12,025,385

1,044,255

3.72

9,464

3.76

3.76

77,991

39

271,875

281,949

-10,074

3.11

10.92

7.44

7.93

3.93

61.64

2008

12,337,750

886,252

-1.10

7,921

6.53

6.53

85,441

ND

291,343

308,603

-17,261

4.02

13.83

7.97

8.69

4.18

84.38

2009

12,775,306

925,317

-1.04

8,159

3.57

3.57

90,838

38

229,704

234,385

-4,681

4.73

13.07

4.51

4.92

4.34

57.44

2010

13,992,455

1,075,471

4.57

9,367

4.40

4.40

113,597

36

298,473

301,482

-3,009

4.94

12.35

4.45

4.88

4.53

81.46

2011

15,613,386

1,043,012

4.33

8,976

3.82

3.82

142,476

32

349,433

350,843

-1,409

4.51

13.95

4.31

4.79

4.69

101.64

2012

16,818,941

1,204,850

3.56

10,249

3.57

3.57

163,515

33

370,770

370,752

18

4.4

12.97

3.91

4.85

4.87

95.69

2013

16,819,941

1,232,265

1.13

10,364

3.97

3.97

176,522

32

380,015

381,210

-1,195

4.27

13.08

3.18

3.79

5.06

91.78

Fuentes: AMIB, BANXICO

Indicadores Casas de Bolsa

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017 1t

Custodia de Valores

MXP Millones

4,395,899

3,981,806

4,983,723

5,981,304

6,023,122

6,384,057

6,802,917

6,903,229

6,600,646

6,825,098

6,956,289

Captación Bancaria

MXP Millones

1,748,637

2,171,850

2,112,489

2,271,054

2,538,076

2,743,977

3,000,768

3,311,848

3,632,087

4,047,027

3,985,200

Capital Contable

MXP Millones

24,216

26,062

29,757

35,845

36,532

39,137

32,199

34,247

38,980

44,473

45,926

Utilidad Operación

MXP Millones

5,298

4,846

6,177

8,564

6,582

10,917

11,191

9,456

7,246

7,899

3,228

Utilidad Neta

MXP Millones

4,624

5,048

5,055

6,854

4,975

8,044

8,063

7,027

5,176

5,595

2,429

Número de Cuentas

192,887

194,946

187,572

195,242

202,342

202,858

207,944

209,417

214,405

220,194

222,796

Número de Sucursales

257

334

336

334

320

330

303

318

317

314

326

Número de Empleados

4,226

5,594

5,632

5,715

5,823

6,228

6,440

5,256

3,978

3,703

3,631

Indicadores Económicos

PIB Anual

PIB

PIBVariación Anual

PIBPer Cápita

Inflación Anual

Inflación 12 Meses

ReservasInternacionales

Inversión Extranjeraen BMV

Exportaciones

Importaciones

Balanza Comercial

Tasa de desempleo

Tipo de Cambio

Cetes 28

TIIE 28

UDIs

Precio Petróleo

Unidades

MXP Millones

USD Millones

%

USD

%

%

USD Millones

%

USD Millones

USD Millones

USD Millones

%

Pesos/USD

%

%

Unidades de Inversión

USD

2015

19,101,295

1,058,633

2.48

8,714

2.13

2.13

176,735

33

380,623

395,232

-14,609

3.96

17.25

3.05

3.55

5.38

28.68

2016

20,745,792

947,617

2.34

7,720

3.36

3.36

176,542

36

373,930

387,064

-13,135

3.37

20.62

5.69

6.11

5.62

42.76

2017 Mar

20,603,885

1,095,951

2.76

8,906

2.92

5.35

174,931

36

94,687

97,480

-2,793

3.19

18.80

6.43

6.84

5.72

42.07

Fuentes: INEGI, BANXICO y PEMEX.

• 40

valores 44 • anexo estadístico

Activos Netos

Clientes

Deuda

Renta variable

Totales

Deuda

Renta variable

Totales

Deuda

Renta variable

Totales

Número de fondos

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017 1t

IPC

29,537

22,380

32,120

38,551

37,078

43,706

42,727

43,146

42,978

45,643

48,542

Emisoras*

125

125

125

130

127

127

131

130

136

137

138

Rotación %Importe operado/

Valor de Capitalización

33

45

32

42

37

39

42

32

33

36

33

FinanciamientoBursátil Emitido**

MXP Millones

459,089

166,587

221,620

239,772

222,215

229,708

280,202

268,590

245,249

133,385

19,367

Deuda enCirculación

MXP Millones

3,794,627

3,977,946

4,260,875

5,237,346

5,969,217

6,762,053

7,623,827

8,323,648

8,756,947

8,869,678

9,116,614

Valor de Capitalización MXP USD

Millones Millones

6,144,479 399,485

3,220,900 237,910

4,596,094 351,957

5,603,894 453,496

5,703,430 407,667

6,818,386 524,084

6,889,332 526,848

7,078,720 480,193

6,953,833 403,151

7,267,265 351,687

7,778,426 415,783

Indicadores Bursátiles

Fondos de Inversión

* Se consideran emisoras de acciones; acciones de seguros, fianzas y organizaciones auxiliares de crédito;

y acciones de casa de bolsa*

* Incluye financiamiento de largo plazo.

Fuentes: BMV, Accival.

Fuente: AMIB.

2007

319

144

463

2007

1,512,851

144,885

1,657,736

2007

697,526

153,249

850,775

2008

307

195

502

2008

1,738,692

127,273

1,865,965

2008

673,045

113,747

786,792

2009

277

200

477

2009

1,826,123

155,016

1,981,139

2009

794,845

150,206

945,050

2010

283

223

506

2010

1,812,354

152,438

1,964,792

2010

1,044,163

210,275

1,254,436

2011

297

242

539

2011

1,864,646

165,488

2,030,134

2011

1,092,178

229,769

1,321,947

2012

306

260

566

2012

2,059,140

168,520

2,227,660

2012

1,214,546

274,129

1,488,675

2013

298

267

565

2013

1,908,395

198,846

2,107,241

2013

1,270,889

357,476

1,628,365

2014

286

275

561

2015

280

287

567

2016

281

306

587

2017 Mar

283

314

597

2014

1,825,147

233,810

2,058,957

2015

1,861,870

257,696

2,119,566

2016

1,919,211

259,746

2,178,957

2017 Mar

1,931,071

273,843

2,204,914

2014

1,389,634

449,665

1,839,299

2015

1,391,523

519,682

1,911,205

2016

1,454,783

556,354

2,011,137

2017 Mar

1,454,672

573,279

2,027,951

El Banco Nacional Mexicano y el Banco Mercantil Mexicano fueron las dos primeras

instituciones en emitir billetes y contribuir a la modernización del nacimiento del sistema

financiero en el país.

Durante la época virreinal no llegó a constituirse un sis-tema de crédito; de hecho, la primera institución propia fue el Monte de Piedad de Ánimas. En los primeros años del México Independiente fue generalizada la falta de crédito y el déficit en las arcas públicas. Aunque la Secretaría de Hacienda y Crédito Público fue creada en 1821, no surgió una legislación de instituciones de crédito sino hasta fines del siglo XIX.

En 1864, durante el Imperio de Maximiliano, se creó el primer banco emisor de billetes. Esta institución operaba como sucursal de un banco inglés y se denominó Banco de Londres, México y Sudamérica.

Las firmas o casas mercantiles controlaban gran parte de la eco-nomía y finanzas del siglo XIX, se necesitaba homogeneizar el mercado financiero ante la imposibilidad del gobierno. Por ello, comerciantes ingleses propusieron la fundación de una institu-ción de crédito con el fin de administrar los recursos guberna-mentales entre los que destacaban los ingresos aduanales.

México requería de un sistema centralizado de crédito y emisión que apoyara la difusión, el uso del billete bancario y la regulación de tasas de crédito. En 1881, se dio la auto-rización al Banco Franco-Egipcio para establecer el Banco Nacional Mexicano, el cual comenzó a poner cierto orden en la anarquía bancaria.

Eduardo Noetzlin director del Banco Franco-Egipcio tuvo entrevistas con el representante mexicano Emilio Velasco

para hacerle llegar al gobierno mexicano un proyecto para el establecimiento de un banco que tendría simultáneamente funciones de emisión y de administración de recursos federa-les, mismo que fundó con órganos directivos y se expidieron 53,375 acciones, las cuales fueron adquiridas por capitales de todo el mundo. La estructura de aquel banco funcionaría con seis departamentos: Contabilidad, Cartera, Correspondencia, Sucursales y Archivo/Litigio.

La inauguración formal fue el 23 de febrero de 1882, abriendo cinco sucursales ubicadas en Veracruz, Puebla, San Luis Potosí, Mérida y dos en Guanajuato. Los billetes que se emitirían, serían de curso voluntario pagaderos al portador en oficinas gubernamentales. Todos los billetes fueron impre-sos por la AB Note en denominaciones de 1, 2, 5, 10, 20, 50, 100, 500 y 1000.

Por otro lado, en 1881 Manuel Ibáñez planteó el proyecto de fundar una banca nacional bajo el nombre de Banco Mercantil Mexicano, donde comerciantes, empresarios pequeños y medianos, así como inversionistas de todo el país pudieran participar. El banco contaría con un capital de 4 millones y podría realizar operaciones de emisión, circulación y préstamo.

El Banco Mercantil Mexicano abrió sus puertas el 27 de enero de 1882, dos meses antes que la apertura del Banco Nacio-nal Mexicano; contó con 305 suscriptores y 40,218 acciones las cuales fueron compradas, en su mayoría, por capitales nacionales.

Así nacieron los primeros bancos de emisión

Boletín informativo • Número 45 • Junio 2018

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