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U n crecimiento superior a 30% exhibe la industria de fondos mutuos durante los últimos años, tanto en términos de patrimonio como de partícipes.Y es este dinamismo el que llevó a que en tan sólo medio año el sector cumpliera con las metas previstas para diciembre. En julio, efectiva-mente, los partícipes -entre personas naturales y jurídicas- supera-ron el millón y los recursos administrados sobrepasaron los US$ 23 mil millones.Esta expansión obedece principalmente a la mayor oferta que está a disposición de todo tipo de inversionista y/o ahorrante.Desde tan sólo una UF, toda persona puede acceder a un mundo de posibilidades de ahorro e inversión, las que se ajustan al perfil y ho-rizonte de inversión de cada uno, permitiendo -además- aprovechar oportunidades financieras de las distintas economías del mundo.Las empresas también se benefician de este instrumento, ya que a través de los fondos mutuos a corto plazo logran rentabilizar el ca-pital que tienen disponible diariamente, “sacándole partido” al dinero líquido que tienen en caja; y, además, utilizan los fondos de largo plazo para hacer crecer el capital.Todos los actores del sector trabajan unidos en la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos con el fin de autorregularse y entregar información real, válida y simple a las personas, para que puedan tomar la decisión de ahorro o inversión con todos los ante-cedentes en la mano, conociendo las características de los fondos mutuos y su función.Lo anterior, por lo demás, en un contexto donde el mundo está cada vez más integrado y la sofisticación de los mercados de capitales continúa dando pasos agigantados. De ahí que para poder crecer se debe fomentar el conocimiento y la información de todos los partíci-pes tanto actuales como futuros.

Un camino

DIRECTOR Francisco José Covarrubias EDITOR GENERAL Rodrigo Cuadra GERENTE GENERAL Y RESPONSABLE LEGAL Eduardo Pooley P. DIRECTOR DELEGADO Guillermo Turner O. GERENTA COMERCIAL Soledad Barrueto GERENTE DE MARKETING Fernando López CONTENIDOS Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile y Diario Financiero EDICIÓN Rossana Lucero EDITOR GRÁFICO Rodrigo Aguayo ARTE Y DISEÑO Vanesa Peirano CORRECCIÓN DE TEXTOS Héctor Zurita ILUSTRACIONES E INFOGRAFÍAS Mabel Flores CORREO ELECTRÓNICO buzondf@diariofinanciero.cl, www.diariofinanciero.cl, IMPRENTA Quebecor World Chile S.A. Chile S.A. (Que sólo actúa como impresor)

para todos

Fondos mutuos, protagonistas de altas rentabilidades

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Una puerta de entrada al mercado: la visión de Hacienda

Una oferta creciente

Fondos mutuos, una industria competitiva

Logros y desafíos bajo la lupa de las cabezas del sector

Siguiendo el pulso a las inversiones

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Un nuevo salto de calidad

Fondos mutuos y empresas: una larga amistad

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Si de rentabilidades se trata, la indus-tria de fondos mutuos tiene una his-toria con saldo a favor. Y este logro,

que nadie puede asegurar que persistirá a futuro, resulta meritorio cuando se consta-ta que depende no sólo de uno sino que de varios factores, en algunos casos -no pocos- incluso ajenos al desarrollo del país.Precisamente, el retorno que puede obtener un partícipe de la industria -ya sea persona o empresa- estará determinado por el tipo de fondo mutuo en el cual decidió invertir o ahorrar, el plazo y, además, el lugar geográ-fi co en que invierte ese producto, puesto que está la posibilidad de que lo haga en instru-mentos de capitalización o de deuda en Chile o, bien, en muchas otras partes del mundo, como Estados Unidos, Europa o Asia.¿Cómo saber, entonces, cuál es el fondo mu-tuo más rentable? Para facilitar esta tarea, lógica y legítima desde la perspectiva de cual-quier interesado en concretar una inversión, el conjunto de 21 administradoras de fondos mutuos acordó realizar una clasifi cación aún más específi ca que la establecida por la autoridad sobre la base de la estrategia efectiva de inversión de cada producto. Es decir, hoy usted puede elegir entre mil

Fondos mutuos,

Las administradoras de fondos mutuos han logrado demostrar que gracias a una gestión es-pecializada y profesional de los recursos, es posible conseguir positivos retornos y, muchas veces, crecientes en el tiempo.

protagonistas de altasrentabilidades

opciones disponibles en el mercado local, que son absolutamente comparables en función de las 22 categorías convenidas. Si alguien tiene un fondo mutuo etiquetado como Asia Emergente, debe y puede compararlo con los otros defi nidos como Asia Emergente. Lo mismo, el caso de un accionario nacional o uno de corte internacional. El balancePero independiente del tipo de fondo mutuo elegido, el balance que exhibe la industria

local es positivo. Una revisión referencial de las mejores

rentabilidades no-minales (en pesos) del último año móvil para las diferen-tes clasifi caciones

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-como muestra la tabla adjunta- revela que las ganancias de aquellos fondos mutuos invertidos en instrumentos de capitalización (acciones) lideran en el terreno de las ga-nancias. Precisamente, a la cabeza se sitúan las acciones nacionales, seguido de aquellos orientados a títulos de renta variable de América Latina y de Asia Emergente.Tal como se advierte entre los ejecutivos de la industria, los instrumentos de capitaliza-ción exponen al inversionista a mayores re-tornos, pero también es un hecho que están sometidos a un riesgo más alto. Y éste es más elevado aún si se trata de una nación emergente, que -en general- presen-tan un gran potencial de crecimiento, pero

Fabio Valdivieso R., gerente general, Bandesarrollo Administradora General de Fondos “ELEGIR BIEN LA ADMINISTRADORA Y EL FONDO MUTUO ES CLAVE PARA ASPIRAR A BUENOS RESULTADOS”“Los fondos mutuos tienen varias ventajas, entre ellas la rentabilidad. La industria ofrece una amplia variedad de productos y dependiendo del perfi l del cliente. Si bien la rentabilidad no es asegurada, se debe tener presente que realizando una adecuada asociación cliente-pro-ducto es perfectamente factible aspirar a rentabilidades adecuadas para sus recursos. En muchas ocasiones, cuando las personas no ob-tienen los retornos que esperan para sus inversiones se debe a que su horizonte de inversión no estaba acorde con la estrategia y cartera

de inversiones del respectivo fondo mutuo. Elegir bien la administradora y el fondo mutuo espe-cífi co en que invierte es clave para aspirar a buenos resultados. ¿Qué se debe considerar en materia de rentabilidad? Primero, informarse bien de las caracte-rísticas del producto. También debe tener claro el objetivo de su inversión. Luego evaluar entre las distintas administradoras cuál ofrece el fondo que mejor se ajusta a sus necesidades”.

Administradora General de Fondos “ELEGIR BIEN LA ADMINISTRADORA Y EL FONDO MUTUO ES CLAVE PARA ASPIRAR A BUENOS RESULTADOS”“Los fondos mutuos tienen varias ventajas, entre ellas la rentabilidad. La industria ofrece una amplia variedad de productos y dependiendo del perfi l del cliente. Si bien la rentabilidad no es asegurada, se debe tener presente que realizando una adecuada asociación cliente-pro-ducto es perfectamente factible aspirar a rentabilidades adecuadas para sus recursos. En muchas ocasiones, cuando las personas no ob-tienen los retornos que esperan para sus inversiones se debe a que su horizonte de inversión no estaba acorde con la estrategia y cartera

Alejandra Saldías, gerenta general CorpBanca Administradora General de Fondos“LO MÁS RECOMENDABLE ES QUE EL INVERSIONISTA MANTENGA UNA COMBINACIÓN ÓPTIMA DE RENTA VARIABLE Y FIJA”“Al invertir en fondos mutuos, se accede a una mayor diversifi cación, por lo cual a través de una forma fácil y conveniente, el inversionista tiene la posibilidad de obtener rentabilidades muy atractivas en el lar-go plazo de acuerdo a un determinado perfi l de riesgo. El inversionista mediante un fondo mutuo accede a instrumentos, tales como bonos corporativos, letras hipotecarias, acciones internacionales y nacio-nales, notas estructuradas, entre otros, a los que en forma individual no tendría acceso, ya que existen exigencias de montos mínimos y al-

tos costos transaccionales. Lo más recomendable es que el inversionista mantenga un mix con una combinación óptima de renta variable y fi ja, que le permita obtener niveles de rentabilidad deseados en el largo plazo y dejar en manos de expertos el manejo de sus inversiones”.

Administradora General de Fondos“LO MÁS RECOMENDABLE ES QUE EL INVERSIONISTA MANTENGA UNA COMBINACIÓN ÓPTIMA DE RENTA VARIABLE Y FIJA”“Al invertir en fondos mutuos, se accede a una mayor diversifi cación, por lo cual a través de una forma fácil y conveniente, el inversionista tiene la posibilidad de obtener rentabilidades muy atractivas en el lar-go plazo de acuerdo a un determinado perfi l de riesgo. El inversionista mediante un fondo mutuo accede a instrumentos, tales como bonos corporativos, letras hipotecarias, acciones internacionales y nacio-nales, notas estructuradas, entre otros, a los que en forma individual no tendría acceso, ya que existen exigencias de montos mínimos y al-

Pedro Rojas, gerente general de BancoEstado Administradora General de Fondos“LO MÁS IMPORTANTE A LA HORA DE CONSIDERAR DIFERENTES ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN ES DEFINIR PARA QUÉ SE INVIERTE”“Los fondos mutuos no sólo buscan rentabilizar las inversiones de clientes sino que también constituyen una poderosa herramienta para el manejo de la liquidez, entregándole fl exibilidad a quienes eligen esta alternativa de inversión. Existen diversos tipos de fondos mutuos, cada uno de ellos con diferentes niveles de riesgo. Los clientes inver-tirán en uno u otro dependiendo de su perfi l de riesgo. Por ejemplo, en los últimos 12 meses, los fondos mutuos accionarios nacionales han registrado rentabilidades superiores al 30% anual en muchos casos,

transformándose en una de las alternativas de inversión más atractivas del mercado. También existen fondos mutuos que permiten aspirar a rentabilidades muy atractivas, pero que al mismo tiempo limitan los riesgos, garantizando el capital invertido al cliente. Tal es el caso de los fondos mutuos estructurados. En resumen, se debe considerar: Plazo de la inversión, monto de la inversión y perfi l de riesgo”.

Administradora General de Fondos“LO MÁS IMPORTANTE A LA HORA DE CONSIDERAR DIFERENTES ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN ES DEFINIR PARA QUÉ SE INVIERTE”“Los fondos mutuos no sólo buscan rentabilizar las inversiones de clientes sino que también constituyen una poderosa herramienta para el manejo de la liquidez, entregándole fl exibilidad a quienes eligen esta alternativa de inversión. Existen diversos tipos de fondos mutuos, cada uno de ellos con diferentes niveles de riesgo. Los clientes inver-tirán en uno u otro dependiendo de su perfi l de riesgo. Por ejemplo, en los últimos 12 meses, los fondos mutuos accionarios nacionales han registrado rentabilidades superiores al 30% anual en muchos casos,

Los dos mayores retornos por tipo de fondo (al 30 de sept. 2007)

FUENTE: ASOCIACIÓN DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS MUTUOS DE CHILE.

CATEGORÍA RENTABILIDAD 1 AÑOAccionario América Latina 59,17%Accionario América Latina 58,40%Accionario Asia Emergente 56,40%Accionario Asia Emergente 54,47%Accionario Desarrollado 20,80%Accionario Desarrollado 19,34%Accionario Estados Unidos 29,76%Accionario Estados Unidos 14,10%Accionario Emergente 53,81%Accionario Emergente 52,45%Accionario Europa 29,80%Accionario Europa 22,69%Accionario Nacional 47,54%Accionario Nacional 46,37%Balanceado Agresivo 50,75%Balanceado Agresivo 37,70%Balanceado Conservador 30,42%Balanceado Conservador 20,53%Estructurado 82,39%Estructurado 36,68%Inversionistas Califi cados 55,15%Inversionistas Califi cados 54,29%RentaFija < 365 días nacional 5,72%RentaFija < 365 días nacional 5,29%RentaFija < 90 días nacional 5,69%RentaFija < 90 días nacional 5,67%RentaFija < 90 Internacional 8,16%RentaFija > 365 días internacional 7,58%RentaFija > 365 días internacional 4,99%RentaFija > 365 días nacional 8,20%RentaFija > 365 días nacional 7,94%

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Tomás Echenique, gerente comercial Telecanal:“DE TODAS MANERAS, LOS RECOMIENDO”

Ana María Icarán, Icarán y Ovalle Head Hunter, IO Consultores:“LA GRACIA ES SU LIQUIDEZ”

Catalina Recordón, pintora:“LO QUE ME GUSTA ES QUE ES VARIABLE”

ciertas inestabilidades propias de su estado de desarrollo aún no ciento por ciento madu-ro. Lo crucial es concebir este tipo de inver-sión como de mediano y largo, es decir, a más de 365 días. Muchas veces, la caída bursátil de un día o mes resulta preocupante, pero diversos estudios -junto con la experiencia histórica- corroboran que a la larga es abso-lutamente recomendable. Frente a esto, están las menores rentabilida-des que presentan los fondos mutuos que in-vierten en instrumentos de deuda. Pero este resultado se debe entender en el contexto de que se trata de productos más protegidos de la volatilidad y, por ende, menos riesgosos. En el último año móvil, efectivamente, los fondos mutuos defi nidos como de “renta fi ja” en sus distintos plazos muestran ren-

tabilidades más bajas, pero con un sesgo

positivo.Pero en-

tre el mundo de los fondos mutuos inverti-dos ciento por ciento en acciones y aquellos invertidos en instrumentos de deuda, hay otro grupo donde también se han constatado retornos. Y aunque no se puede asegurar su repetición o mantención en el tiempo, los fon-dos mutuos “balanceados”, “estructurados”, y para “Inversionistas califi cados” pasan en el último año la prueba. De hecho, hay fondos que alcanzan rentabilidades tan altas como las mostradas en la tabla adjunta.

“La gente tiene un susto por no co-nocer lo que son los fondos mutuos, ese es el problema de la mayoría de la gente para invertir, por eso toma de-pósitos a plazo o cuentas de ahorro. Para mí es muy fácil de utilizar, hay una fl exibilidad importante de pro-ductos que uno puede tener (…). Para mi son súper positivos, he tenido buenas utilidades con los fondos mu-tuos, yo antes invertía en acciones y ahí es mucho el riesgo porque o tienes altas utilidades o muchas pérdidas.Lo positivo del fondo mutuo es que te puedes olvidar un poco de la inver-sión, puedes comprar las cuotas y te metes en el mercado con la composi-ción que tú quieres y después de eso no necesitas estar día a día viendo lo que pasó y esa es la mayor gracia, además de la rentabilidad esperada y requiere poco esfuerzo personal.Yo llevo cuatro años con fondos mu-tuos y, de todas maneras, los reco-miendo al que me pregunta”.

“Me encantan los fondos mutuos. Yo hace bastante tiempo que los tengo. Lo que me gusta es que es seguro, y lo rico es que no hay que estar renovando, ya que la plata está ahí y no hay que estar preocupado si se venció el plazo.Bueno, yo saco la plata y luego pongo plata, siempre lo hago así, en vez de te-ner el dinero en cuentas corrientes lo dejo en fondos mutuos. Los que más me gustan son aquellos que puedo sacar la plata de un día para otro.Yo sí recomendaría los fondos mu-tuos si alguien me pregunta, de to-das maneras”.

“La gracia que tienen los fondos mutuos es su liquidez. Para poder conseguir esta liquidez se puede realizar en el día o de un día para otro, pero no pierdes intereses, no es como los depósitos a plazos o como las acciones, esto es mucho más líquido, lo que es positivo. Esta herramienta de inversión es la que me da más ventajas porque puedes tener diversifi cado el riesgo, puedes tener fondos mutuos de distintos tipos y, además, que la gente que se dedica a administrar el tema fi nanciero es alguien que sabe más que yo. Nosotros en la empresa tenemos ahorrado los fondos mutuos y así funcionamos. Yo por mi parte reco-mendaría ahora los fondos mutuos, pero siempre con diversifi cación de mercado, por ejemplo, mercados emergentes, acciones de Chile, de renta fi ja hacer una mezcla, ya que el riesgo se reparte y en promedio ganas un poco menos a lo mejor, pero ganas de todas formas.”

“La gracia que tienen los fondos mutuos

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Alejandro Micco, Coordinador Mercado de Capitales, Ministerio de Hacienda

Dentro del mercado de capitales, los fondos mutuos en particular juegan un rol fundamental en la asignación de recursos. En Chile el mercado de capitales tiene un tamaño aproximado de US$ 155.000 millones, de los cuales aproximadamente US$ 24.000 millones corresponden a fondos mutuos. Estos fondos han crecido fuertemente desde el año 2000, a una tasa promedio anual superior al 20%. El crecimiento de esta industria es relevan-te por los recursos que intermedia, porque incentiva la creación de instrumentos fi nan-cieros y porque abre las puertas a miles de chilenos a formas más atractivas de ahorro.La inversión en fondos mutuos es probable-mente la alternativa de ahorro más fl exible. La gama disponible permite atraer tanto a inversionistas califi cados, personas sin cono-cimiento del mercado y a agentes con diversa tolerancia al riesgo y horizonte de inversión. El desarrollo tecnológico, el crecimiento eco-nómico y la entrada de nuevos actores, han permitido la masifi cación de los fondos mutuos como vehículo de inversión. Los participantes de la industria han pasado de 278 mil en el 2000 a más de 1 millón en julio del 2007. Gran parte de estos nuevos participantes acceden por primera vez al mercado de capitales.Esta realidad abre nuevos desafíos tanto para la industria como para el regulador. Para la

industria el desafío consiste en generar una fuerza de venta mejor capacitada, que pueda educar a clientes más desinformados y guiar-los hacia decisiones óptimas de inversión. Pero más importante aún es la necesidad de transparentar y estandarizar los costos para los aportantes, generando así un mercado más competitivo al que puedan acceder cada vez más personas. Para el regulador, en tanto, el desafío es mantener una regulación efi ciente que vaya a la par con el desarrollo de la industria y de una demanda cada vez más especializada.Lo último se ha logrado a través de las diversas modernizaciones al mercado de capitales, des-de la ley OPA y mercado de capitales I, hasta la recién publicada Ley de MKII, que incorpora entre otras medidas la exención de IVA para los fondos mutuos de APV y un benefi cio tributario que permite diferir el pago de impuestos por ganancias de capital hasta el momento de reti-ro de la inversión. De igual forma, nuevos proyectos de ley traen nuevos desafíos para la industria. La reforma al sistema de pensiones incorpora dos nuevos elementos que tendrán impacto en el ahorro a través de fondos mutuos: la fi gura del ahorro previsional voluntario colectivo y la extensión del APV a personas de ingresos bajos y medios, a través de una bonifi cación fi scal de 15% de lo ahorrado. El desafío para la industria es seguir con la masifi cación de este tipo de ahorro.

“La actual reforma al sistema de pensio-nes incorpora dos nuevos elementos que tendrán impacto en el ahorro a través de fondos mutuos”.

Una puerta de entradaal mercado de capitales

FONDOS MUTUOS:

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Si quiere invertir o ahorrar de forma fácil, rápida, fl exible y ac-cesible y en mercados tan lejanos como asiáticos y europeos o en Estados Unidos y América Latina, la respuesta son los fondos mu-tuos. Puede hacerlo también en dólares, euros o pesos, acciones o bonos.

Una oferta

Con un capital mínimo de una unidad de fo-mento, usted podrá op-

tar por quedarse en Chile, a través de los fondos mutuos que invierten en instrumentos de capitalización (acciones) o en instrumentos de deuda locales (bonos, letras hipotecarias); o, bien, podrá incli-narse por salir al mundo y convertirse en un aportante de un fondo mutuo con inver-siones -como las antes mencionadas- en países desarrollados, partiendo por Esta-dos Unidos y, pasando por naciones euro-peas y de Asia; como también en mercados emergentes en distintas partes del orbe.Pero en el proceso de selección no tendrá que asumirlo necesariamente solo. En cada una de las 21 administradoras que

Vania Troncoso, gerenta comercial de LarrainVial AdministradoraGeneral de Fondos

“FONDOS GARANTIZADOS HAN SERVIDO PARA INCORPORAR A UN NUEVO TIPO DE PERSONAS”

“A septiembre de este año, hay un total de 1.068 fondos, bastante más que en diciem-bre de 2006, cuando la industria contaba con sólo 927. Esto muestra que efectiva-mente ha crecido el número de fondos, principalmente aquellos de libre inversión, de capitalización y los fondos garantizados. En el caso de estos últimos, al orientarse a personas con mayor aversión al riesgo, han servido para incorporar al sistema a este nuevo tipo de personas, las que se ubican ahora al inicio de una curva de aprendizaje, porque se trata de gente que antes invertía en depósitos a plazo y ahora está buscando nuevas alternativas de inversión. En tanto, el crecimiento de los fondos ac-cionarios (de libre inversión y de capitaliza-ción) muestra que los partícipes han adqui-rido un mayor conocimiento de la industria, por lo que busca cada vez alternativas más sofi sticadas. Prueba de ello, es que cuando partió la industria, no había fondos accio-narios. A futuro, debería mantenerse la tendencia y nuevos fondos deberían continuar apare-ciendo”.

Una oferta creciente

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José Luis Duarte, portfolio manager de EuroAmerica Administradora General de Fondos

“A FUTURO, LA TENDENCIA SERÁN FONDOS MÁS ESPECIALIZADOS”

“El aumento en el número de fondos mu-tuos se ha verifi cado especialmente en los fondos garantizados, porque garantizan un porcentaje del capital inicial, lo que ofrece mayor seguridad a personas que no están todavía habituadas al riesgo. Esto ha permi-tido un mayor conocimiento de la industria, proceso que debería mantenerse. Es por eso que creemos que este tipo de fondos seguirá aumentando durante los próximos años, sobre todo cuando vemos mercados con mucha volatilidad. A futuro, la tendencia serán fondos más especializados, es decir, instrumentos que sean más fuertes en rentas cortas o en el uso de derivados, adecuándose a los inte-reses de los partícipes. Esto, porque cada administradora busca diferenciarse de la oferta general de la industria, sacando pro-ductos novedosos, más técnicos y, a la vez, de fácil acceso y comprensión”.

José Luis Duarte, portfolio manager de EuroAmerica Administradora General de Fondos

operan en el mercado local existe per-sonal experto en materia de inversiones, cuyo objetivo será entregarle la mejor asesoría al respecto y, en forma paralela, acompañarlo en el seguimiento que haga de la marcha del fondo o más fondos mu-tuos en que participa.Precisamente, el agente de inversiones es quien deberá ponerlo al tanto de todas las alternativas posibles de inversión, y de los detalles asociados a ellas (países e instru-mentos en que invierte el fondo, rentabili-dades pasadas, remuneraciones y plazos).Otro elemento clave serán los tiempos que están en juego. Los fondos mutuos se di-ferencian entre aquellos cuya inversión es de corto plazo y aquellos que son de mediano y largo plazo.

¿Con cuál me quedo?Vital para encontrar su traje a la medida, por lo tanto, será que tenga claro el obje-tivo del ahorro o inversión que realizará, su propio perfi l de riesgo –agresivo, mo-derado o conservador- y los plazos que están de por medio para alcanzar la meta predefi nida.Hace 10 años la oferta de fondos mutuos apenas se acercaba a la centena de pro-ductos -eran 92 exactamente en diciem-bre de 1997-, mientras que hoy supera el millar.Cada uno de estos alternativas correspon-de a una de las 22 categorías que acorda-ron establecer las administradoras que

componen la industria local con el fi n de darle más transparencia y claridad a la oferta disponible. Basados en su estrategia de inversión, la actual clasifi cación permi-te a los presentes y potenciales partícipes poner frente a frente un mismo producto y, por ende, poder sacar mejores conclusio-nes a la hora de la elección.No sólo hay diversidad en función de los instrumentos en los cuales se invierte sino que también de acuerdo a la zona geográ-fi ca, el tipo de instrumento, los plazos y denominación de monedas.Todo un avance si además se atienden las expectativas de los propios actores del sector, que ven amplias posibilidades para que el número de fondos siga creciendo.Ya hubo una aceleración en la expansión de los productos después de la reforma al mercado de capitales I en 2001 y lo mismo se espera que acontezca con la segunda parte de esa iniciativa, promulgada recien-temente.En efecto, desde 2002 la industria se vio potenciada por el nacimiento de los fondos mutuos “mixtos”, de “libre inversión”, “es-tructurados” y para “inversionistas califi -cados”, todos con aumentos entre 200% y 500%. Pero los más tradicionales tampoco se quedaron atrás. Los defi nidos como de “mediano y largo plazo” y de “capitaliza-ción” subieron en los últimos 10 años en 990% y 681%, respectivamente, para lide-rar hoy el listado general de fondos mutuos con 218 y 258.

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una industria competitiva Fondos Mutuos

Antes de tomar una decisión sobre dónde y en qué invertir o ahorrar, infórmese, puesto que destinar recursos a cual-quier instrumento en el mercado de capitales tiene costos. La ventaja es que las distintas administradoras del sector

hoy muestran precios más atractivos.

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una industria competitiva ����������

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Los fondos mutuos están en constante desarrollo y evolución con el fi n de ba-jar cada día más sus remuneraciones,

una tendencia que responde esencialmente a dos razones básicas. La primera de ellas es la gran oferta que existe en la industria; y la segunda, es la importancia que le dan las 21 administradoras que participan en el sector a informar a las personas para que tomen la mejor decisión al momento de elegir.Los dos factores antes citados estimulan la competencia y se han conjugado para lograr una reducción de costos que lo benefi cia a usted.Las remuneraciones de los fondos mutuos corresponden al cobro realizado por la admi-nistradora por gestionar los recursos, consi-derando los esfuerzos que deben efectuar –y sus equipos respectivos de inversión- para defi nir sus acciones en pos de lograr los más altos retornos y con el riesgo lo más acotado posible. Por ejemplo, si usted está en un fondo de capitalización (accionario), en el cual un profesional debe estar constantemente mo-

nitoreando sus fondos, tendrá que pagar una remuneración mayor que un fon-

do que invierte en instrumentos

de deuda (renta fi ja), ya que el profesional no deberá estar constantemente moviendo los fondos. También existen otros costos llamados comi-siones, cuyo fi n primordial es que se cumplan las reglas específi cas del fondo. Por ejemplo, si usted invierte en uno de largo plazo y han pasado sólo 60 días y usted requiere retirar su dinero, lo más probable es que exista una comisión de salida, para incentivar que no se retire. Las comisiones varían de acuerdo a las distintas series y/o fondos, éstas se encuen-tran establecidas en el reglamento interno de cada uno de ellos.

El esfuerzo que ha hecho la industria de fon-dos mutuos en cuanto a los costos de sus instrumentos, no sólo se resume en bajar las remuneraciones, sino también en informar de manera adecuada a sus clientes publicando las rentabilidades reales, una vez que ya se les ha descontado la remuneración. Esto implica que el valor cuota de su fondo muestra la rentabilidad de su dinero y se ac-tualiza diariamente mostrando los intereses, reajustes y disminuyendo de ellos el valor de la remuneración diaria. En el cuadro mostrado se podrá dar cuenta del hecho que las remuneraciones han prota-gonizado un descenso en los últimos años. Si a comienzos de la década los niveles promedio de remuneración llegaban a 1,45% del monto invertido, las últimas cifras hablan de un por-centaje de 1,35%. Más auspicioso aún es el hecho de que la re-ducción se observa con mayor claridad en el caso de los fondos mutuos de corto plazo (ver gráfi co), los cuales explican el 47% del total de montos administrados por esta industria. Un aspecto que probablemente aclara el he-cho de que hoy esta industria ya cuente con más de un millón de partícipes, entre perso-nas y empresas.

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Logros y desafíos bajo la lupa Seis son los profesionales a cargo de liderar la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile. Con lata experien-

cia en el sector, las defi niciones sobre el momento de la indus-tria y los desafíos revelan una gran sintonía entre los ejecuti-

“La industria ha madurado de una forma extraordinaria, se ha profesionalizado en los últimos años de una manera sor-prendente. Como prueba de esto, se puede constatar el au-mento de productos, la calidad del servicio, el retorno de las

inversiones y, es por eso, que esta industria ha crecido en cifras de 25% anual.Es una industria muy competitiva que cuenta con 21 administradoras, todas con profesionales muy bien capacitados. Para seguir con esta línea, se ha coordinado en conjunto con la Universidad Adolfo Ibáñez un diplomado de capacitación para la fuerza de ventas.Hemos hecho estudios con Adimark para identifi car el grado de conocimiento del in-versionista respecto del producto y, a raíz

de esto, es que se realiza ahora la tercera campaña masiva que busca dar a conocer las características de los produc-tos, sus bondades y riesgos. Se enfatiza en la importancia de saber tomar una decisión sobre la base del perfi l de ries-go del inversionista. Estamos tratando de traspasar eso a través de la publicidad, mediante cápsulas que aparecen en Canal 13, con las que se informa las características de cada uno de los productos, riesgos y múltiples alternativas que tienen las personas. Nuestros esfuerzos han sido buenos para ofrecerle al cliente más información, mejores productos, pero creo que igual tenemos que seguir avanzando, en el entendi-do que no todos tienen acceso a la información. Lo que queremos lograr es entregar una información completa sobre riesgo-retorno al cliente, de manera que al elegir pueda tener clara ‘la película’”.

Andrés Lagos, presidente de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos y gerente general de Banchile

“LA INDUSTRIA HA MADURADO EN FORMA EXTRAORDINARIA”

¿Desafíos? “Primero que todo, debemos ser capaces de mostrar de una forma adecuada, correcta y efi ciente los niveles de riesgo versus el retorno para ayudar al inversionista a elegir el fondo adecuado, según el nivel de riesgo que quiere tomar. Esto se hará con un mecanismo que cali-fi can los riesgos de los fondos. Este es, sin duda, un gran desafío para el año 2008.

De esta manera, se podrán comparar fondos que tienen el mismo riesgo y así ver los retornos que tienen según las administradoras. La idea es poder comprar peras con peras y manzanas con manza-nas. Segundo, está el desafío de seguir capacitando a nuestras fuerzas comerciales, que son la cara vi-sible y los que tienen la misión de asesorar bien a nuestros clientes”.

Alfredo Reyes, vicepresidente de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos y gerente general de la Administradora General de Fondos Security

“SE PODRÁN COMPARAR FONDOS QUE TIENEN EL MISMO RIESGO”

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inversiones y, es por eso, que esta industria ha crecido en cifras de 25% anual.Es una industria muy competitiva que cuenta con 21 administradoras, todas con profesionales muy bien capacitados. Para seguir con esta línea, se ha coordinado en conjunto con la Universidad Adolfo Ibáñez un diplomado de capacitación para la fuerza de ventas.Hemos hecho estudios con Adimark para identifi car el grado de conocimiento del in-versionista respecto del producto y, a raíz

¿Desafíos? “Primero que todo, debemos ser capaces de mostrar de una forma adecuada, correcta y efi ciente los niveles de riesgo versus el retorno para ayudar al inversionista a elegir el fondo adecuado, según el nivel de riesgo que quiere tomar. Esto se hará con un mecanismo que cali-fi can los riesgos de los fondos. Este es, sin duda, un gran desafío para el año 2008.

de las cabezas del sectorvos, que comparten el interés por generar una plataforma

atractiva para que todas las personas –naturales y jurídicas- puedan encontrar en esta área un terreno fértil para sus intenciones de ahorro e inversión.

“Los principales hitos que han marcado a la industria, son los siguientes: - Incentivos tributarios, que han contri-buido al crecimiento de esta industria, como el 57 bis, que le signifi ca al apor-tante una rebaja en los impuestos a tra-vés de un crédito tributario o el 18 ter, que permite a los participes que invier-

ten en fondos ac-cionarios chilenos de alta presencia no pagar impuesto a la ganancias de capital por estas inversiones. - Autorización a las Administradoras

de Fondos para participar del Ahorro Provisional Voluntario, lo que ha per-mitido que en menos de cuatro años las administradoras de fondos hayan alcan-zado un 20% de este mercado.- La eliminación del impuesto a las ga-nancias de capital por traspaso entre fondos no sólo entre las mismas admi-nistradoras sino también entre distintas administradoras.Por último, la masifi cación que ha tenido este instrumento de inversión entre los chilenos Los inversionistas chilenos son cada vez más sofi sticados”.

Felipe Bosselin, director de la Aso-ciación de Administradoras de Fondos Mutuos y gerente general de Larrain-Vial Administradora General de Fondos

“LOS INVERSIONISTAS CHILENOS SON CADA VEZ MÁS SOFISTICADOS”

“La industria ha mostrado un gran cre-cimiento y desarrollo, no sólo por el au-mento en el número de administradoras y partícipes, sino también por el número de fondos. De las 21 administradoras, seis han surgido en los últimos ocho años. Pocas industrias han presentado un crecimiento anual de 25% con un au-

mento notorio en sus alternativas y competencia. Los principales desafíos pasan por modernizaciones regulatorias que van en directo be-nefi cio de sus par-

tícipes. Administradoras de patrimonio de personas han privilegiado fondos mutuos para canalizar las inversiones. En cuanto a tareas pendientes, hay dos direcciones que se deben continuar: uno, el proceso de modernización del marco legal donde se manejan los fondos; y dos, aumentar la información para el partíci-pe, y que así puedan administrar mejor sus inversiones. Los esfuerzos van en conjunto con el regulador, clasifi cación de fondos y comparaciones para que de esta forma las decisiones de los inver-sionistas sean las correctas”.

Andrés Lehuedé, director de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos y gerente general Cruz del Sur AdministradoraGeneral de Fondos

“HAY QUE AUMENTAR LA INFORMACIÓN PARA EL PARTÍCIPE”

“Hace 2 ó 3 años había dos sentimientos con los fondos mutuos: lo primero, es que eran para clientes con mucha plata; y, segundo, que eran riesgosos. Eso se ha superado bastante bien. Actualmen-te, son algo conocido, la gente habla del tema y por algo la industria ha crecido tanto. Todavía queda mucho por masifi -

car, pero el desafío principal tiene que ver con la educa-ción y en eso esta-mos trabajando. Otro desafío tie-ne que ver con la información al partícipe. Una es

transmitirle conceptos y terminología; y, lo otro, es que las personas entiendan bien qué es lo que pasa con sus produc-tos, cuáles son los riesgos, rentabilidad. Esta es una de nuestras prioridades, es decir, unifi car la forma de informar a los clientes, en esto ya se ha hecho un tra-bajo con los medios dando una pauta de cómo publicar bajo un formato común, así el cliente ya sabe con quién compa-rarse, y es por eso que se han hecho las clasifi caciones de los fondos. Aspiramos a que, independiente del me-dio, el cliente encuentre la misma infor-mación, con una metodología unifi cada”.

Francisco Murillo, director de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos y presidente de San-tander Administradora General de Fondos

¿PRIORIDADES? “UNIFICAR LA FORMA DE INFORMAR A LOS CLIENTES”

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ten en fondos ac-cionarios chilenos de alta presencia no pagar impuesto a la ganancias de capital por estas inversiones. - Autorización a las Administradoras

de Fondos para participar del Ahorro

mento notorio en sus alternativas y competencia.Los principales desafíos pasan por modernizaciones regulatorias que van en directo be-nefi cio de sus par-

tícipes. Administradoras de patrimonio

car, pero el desafío principal tiene que ver con la educa-ción y en eso esta-mos trabajando. Otro desafío tie-ne que ver con la información al partícipe. Una es

transmitirle conceptos y terminología;

“Todos estamos de acuerdo en que la industria de fondos mutuos está abar-cando cada vez más el mercado del ahorro y la inversión, un crecimiento exponencial que se debe a la decisión de las personas… Una vez que nos conocen, nos eligen.Esto es totalmente atribuible a las ca-racterísticas de los fondos mutuos: su facilidad de acceso y operación, la fl exibilidad de cambiarse de uno a otro, la diversifi cación inherente a cualquier

fondo, las más de mil opciones, los ex-celentes resultados y los benefi cios tri-butarios. La dinámica que está viviendo Chile hoy no es algo original, es una sim-ple réplica de lo que ha ocurrido en los países desarrollados, en los cuales los fondos mutuos son la forma más común de ahorro e inversión. Entonces, es obvio que el mayor desafío de nuestra industria es el de informar y así asegurar que junto al crecimiento exista desarrollo y seamos una contri-bución al mercado de capitales chileno. Y la información es clave para ello. Un público informado hace la diferencia. Con este propósito, estamos realizando un microprograma en el canal 13 llamado “Piensa a Fondo….. Piensa en Fondos”, a través del cual traspasamos conceptos

y características de los fondos mutuos. En esta misma línea, hemos desarrollado una categorización de fondos, que per-mite analizar fondos con estrategias de inversión semejantes y, con esto, lograr que los partícipes hagan comparaciones válidas, es decir, comparar peras con peras y no, por ejemplo, un fondo de cor-to plazo con uno de largo plazo, que sería como comparar zapatos con sombreros, que es lo que en muchos casos ocurre cuando aparecen listas de rentabilida-des de fondos y los partícipes llaman a su Administradora y le preguntan (jus-tifi cadamente) porque yo no estoy aho-rrando en este fondo que sale como el primero en rentabilidad etc. El tema es que tal vez, ese fondo no sea el que él requería… dado sus necesidades.Todos estos temas son fundamentales de entender para asegurar que las per-sonas ahorren en los fondos que calcen con su perfi l y con su horizonte de inver-sión y que, cuando requieran comparar, lo hagan en forma válida. Si usted va a comprar un vestido de verano, podrá luego ver cuál es el que está teniendo o tuvo más éxito dentro de la colección de verano y no entremezclada con la de invierno. Es decir, aseguramos que las estrategias de inversión sean las que

manden a la hora de comparar. Así podrá estar seguro de que para los fondos que está mirando rige una estrategia que acomoda a un mismo perfi l y horizonte de inversión. Otra prioridad es el enfocarnos cada vez más en procesos de autorregulación, que van más allá de los requerimientos de las normas y las leyes. Mecanismos de autorregulación que nos permiten tener resguardos automáticos en los procesos, tanto de operaciones, como administrativos y de comercialización de los fondos. De esta forma, podemos concentrarnos en lo que realmente sa-bemos hacer, esto es, la gestión de acti-vos, donde radica nuestro expertise. Un ejemplo de esto es el Sistema Único de Precios instaurado en nuestra industria ya hace un tiempo. A través de este me-canismo, aseguramos que todos los ins-trumentos iguales se valoricen al mismo precio en todas las administradoras y, por ende, una cartera de un fondo ren-tará por su estrategia y no por el precio que una administradora le asigne a un instrumento en particular. Instrumen-tos fi nancieros equivalentes deben ser valorizados al mismo precio por todas las administradoras y esto es algo que hoy podemos asegurar a nuestros par-tícipes. De hecho, Chile es el único país con las características de un mercado fi nanciero pequeño y donde no todos los instrumentos fi nancieros se transan en forma diaria (mercado poco líquido) que tiene un sistema único de precios. Esto nos marca en la región como líderes en el proceso de autorregulación.Estamos en constante búsqueda de ase-gurar la mayor y mejor información para el público, porque estamos seguros de que cuando nos conocen, nos eligen”.

Mónica Cavallini, gerenta general de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos:

“ESTAMOS EN CONSTANTE BÚSQUEDA DE ASEGURAR LA MAYOR Y MEJOR INFORMACIÓN PARA EL PÚBLICO”

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fondo, las más de mil opciones, los ex-

des de fondos y los partícipes llaman a su Administradora y le preguntan (jus-tifi cadamente) porque yo no estoy aho-rrando en este fondo que sale como el primero en rentabilidad etc. El tema es que tal vez, ese fondo no sea el que él requería… dado sus necesidadesTodos estos temas son fundamentales de entender para asegurar que las per-sonas ahorren en los fondos que calcen con su perfi l y con su horizonte de inver-sión y que, cuando requieran comparar, lo hagan en forma válida. Si usted va a

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Acontinuación usted encontrará la información más importante que de-bería revisar como inversionista en

fondos mutuos para conocer qué está ocu-rriendo con su dinero:

1. Carteras de Inversión: todo partícipe en fondos mutuos puede solicitar información actualizada sobre los instrumentos en los cuales su fondo está invirtiendo, ya que de ellos dependerá el resultado fi nal o rentabi-lidad de su dinero. Asimismo, puede requerir información sobre los planes de inversión del fondo en que participa y el último estado fi -nanciero del fondo mutuo (FECU) enviado a la Superintendencia de Valores y Seguros.

2. El valor de las cuotas: Los aportes que se realizan a un fondo mutuo se expresan en “cuotas”. Este es similar al de las acciones en una sociedad anónima, que representan la participación de su propietario en el capital o patrimonio de la empresa. Así, cada vez que una persona efectúa un aporte a un fon-do mutuo, está “adquiriendo” cuotas de ese fondo mutuo. La sociedad administradora debe calcular

Como partícipe de un fondo mu-tuo, es esencial que revise perió-dicamente la marcha de su inver-sión. El primer paso que debe dar es solicitar información.

Siguiendo el pulsoa las inversiones

diariamente el valor de la cuota en función del valor de los activos en que se han invertido los recursos del fondo mutuo. Por ejemplo, si destina $ 1.000 a un fondo cuyo valor cuota el día en que invirtió era de $ 100, usted adquiere 10 cuotas del fondo. En el supuesto que después de unos meses el fondo rentó 10%, el valor cuota habrá aumen-tado en este mismo porcentaje, pasando de $ 100 a $ 110. El cliente seguirá teniendo 10 cuotas, pero cada una ahora valdrá $ 110. El total del dinero habrá subido de $ 1.000 a $ 1.100.

3. Cálculo de la rentabilidad: Se hace com-parando el valor cuota del día en que compró (realizó una suscripción) contra el valor cuo-ta actual. Si el valor cuota subió, usted tendrá una ganancia, en el caso contrario tendrá una pérdida. Por ejemplo: Usted suscribió 100 cuotas del “Fondo 1” hace tres meses a US$ 10 cada una. El valor de su inversión, en ese momento, fue de 100 cuotas por US$ 10=US$ 1.000Si hoy revisa el valor cuota del “Fondo 1” y éste se encuentra en US$ 11, el valor de su in-versión es: 100 cuotas por US$ 11= US$ 1.100. Su ganancia fue de 1.100-1.000= US$ 100.00.

La rentabilidad porcentual se calcula así:

4. Perspectivas futuras de su inversión: Usted puede informarse de los posibles re-sultados y volatilidades esperadas que puede tener su dinero a través de un agente de in-versión, el cual lo podrá asesorar e informar para que usted tome la mejor decisión de aho-rro e inversión de acuerdo a su perfi l.Por supuesto, nadie puede adivinar el futuro, pero su ejecutivo es capaz de explicarle cómo distintos escenarios económicos podrían afectar las inversiones del fondo mutuo. Sin embargo, debe recordar que los merca-dos fi nancieros refl ejan las condiciones de la economía chilena y del entorno internacional, por lo que los valores y rendimientos de los distintos instrumentos fi nancieros fl uctúan diariamente en función de las perspectivas futuras de los negocios. Siempre recuerde que rentabilidades pasadas no aseguran igual rentabilidad futura. El tiempo trabaja a su favor. Retirar sus ahorros en medio de un período de baja rentabilidad anulará toda posibilidad de recuperación.

–Valor cuota al fi nal del período

Valor cuota al inicio del período

Valor cuota al inicio del período

Tres cambios fundamentales incluye la recientemente promul-gada Ley de mercado de capitales II para la industria de fondos mu-tuos, los cuales la dejan en mejor pie para atraer clientes a costos más competitivos y bajo cánones de mayor transparencia.

Un nuevo saltode calidad

Un salto hacia más opciones, menores costos y una mayor transparencia dará a la industria de fondos mutuos

los cambios contenidos en la reforma al mercado de capitales II, los cuales comien-zan a regir desde enero de 2008. Algo similar ya ocurrió a fi nes de 2001, cuando se promulgó la primera parte de este paquete de cambios que esperaban todos los actores del sistema fi nanciero y que, en suma -como ocurrirá nuevamente esta vez- se tradujo en benefi cios concretos e inmediatos para las personas que cuentan con fondos mutuos.

Los cambiosTres son los puntos importantes de esta reforma para los partícipes de fondos mu-tuos: 1. Cambios de fondos mutuos exento de pago de impuesto: La reforma da la posi-

bilidad de reinvertir el dinero que está en un fondo en otro de la misma o distinta ad-ministradora, sin ser considerado rescate para fi nes de impuestos y, por ende, diferir el impuesto hasta cuando se haga el rescate fi nal de los fondos. La obligación tributaria del partícipe se produce sólo al momento de liquidar sus in-versiones en fondos mutuos, esto es cuando realiza el rescate, sea éste parcial o total, y se aplica sobre el mayor valor obtenido hasta la fecha del rescate. Por lo tanto, en la medida que una persona no liquide sus inversiones de sus fondos, no debe pagar impuestos por dicho concepto, aun cuando durante el año sus inversiones hayan tenido una excelente rentabilidad, es decir, hayan obtenido un importante mayor valor. Es decir, no se considerará rescate la liqui-dación del producto de la inversión realizada en estos términos, todo lo cual se podrá rea-

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lizar mediante una instrucción que debe dar el partícipe a la institución que administrada sus fondos.

Ejemplo: Si tenemos un ahorro de $ 100.000 en un fondo “X” de una administradora y quere-mos cambiar los $ 100.000 o parte de ellos a un fondo “P”, que incluso está en otra ad-ministradora, lo podemos hacer sin tener que pagar impuestos por el mayor valor ob-tenido hasta ese momento de los $ 100.000, dado que el impuesto se difi ere para cuando se haga el retiro fi nal de los fondos, es decir, cuando ya no se haga reinversión y el dinero se rescate.

2. Eliminación del IVA a las remuneracio-nes y comisiones de APV.Hasta la dictación de la Ley Nº 20.190 la apli-cabilidad del IVA dependía de quién prestaba el servicio. Así, por ejemplo, las AFP y las

compañías de seguro -que ofrecen Ahorro Provisional Voluntario- en planes de seguro con ahorro no estaban afectos al IVA, mien-tras que los fondos mutuos sí debían pagar tal impuesto. La reforma elimina el cobro en todas sus formas, lo que permite igualar el tratamiento tributario de este sistema de ahorro con todos los otros.Esto permite bajar los costos del ahorro y el impacto para el partícipe es inmediato.

3. Inembargabilidad de las cuentas de pa-trimonios de fondos mutuos. Se exige a las administradoras mantener en cuentas co-rrientes bancarias distintas los dineros de los fondos mutuos, de aquellos dineros pro-pios de la administradora, declarando inem-bargables los primeros a objeto de proteger los mismos, lo cual proporciona al partícipe mayor seguridad de que sus dineros estarán protegidos de perseguirse eventuales res-ponsabilidades de la administradora.

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Héctor Neira, gerente general Zurich Administradora General de Fondos “TODO ESTO REPERCUTIRÁ EN UN AUMENTO EN EL INCENTIVO DE LOS CLIENTES”

“Benefi ciará en lo que se deno-mina la familia de fondos, por-

que mercado de capitales II permite que si se traspasan fondos, ya no se deba pagar impuesto a la ganancia de capital, como ocurría antes de la Ley. Si alguien está en un fondo emergente, que ha ga-nado 60%, se puede pasar a otro fondo sin problemas, porque el tributo sólo se realiza cuando se rescatan los dineros de la industria. Además, había una nor-ma que indicaba que un relacionado no podía tener más de 15% de los activos de cada fondo. Con MKII, las inversiones que respaldan pólizas no están sujetas a ese 15% máximo. La Superintendencia lo fi jará en 50%, según reglamento. Todo esto repercutirá en un aumento en el incentivo de los clientes”.

Héctor Neira, gerente general Zurich Administradora General de Fondos “TODO ESTO REPERCUTIRÁ EN UN AUMENTO EN EL INCENTIVO DE LOS CLIENTES”

“Benefi ciará en lo que se deno-mina la familia de fondos, por-

que mercado de capitales II permite que

Cristián Araya, administrador de portfolio de Banchile“MEJORAMOS LOS NIVELES DE EFICIENCIA”

“Los cambios legales nos han permitido ofrecer una mayor variedad de alternativas, lo que nos ha signifi cado captar una

mayor atención del cliente. El impacto de MKII ha sido en el ámbito de las alterna-tivas de inversión, porque ahora pode-mos administrar con mayor libertad la incorporación de tipos de instrumentos como son derivados asociados a índices de commodities, renta fi ja, contratos a futuro y la administración de fondos de fondos (Exchanges Traded Funds,SICAVS). Todo esto ha permitido admi-nistrar mejor los fondos, elevando los niveles de efi ciencia. El acceso a la administración de otro tipo de negocios, como el de APV y otros fon-dos (inversionistas califi cados y estruc-turados), permiten diversifi car el nego-cio y hacerlo más competitivo y fl exible, entregando al cliente la oportunidad de participar en nuevas alternativas”.

Cristián Araya, administrador de portfolio de Banchile“MEJORAMOS LOS NIVELES DE EFICIENCIA”

“Los cambios legales nos han permitido ofrecer una mayor variedad de alternativas, lo que nos ha signifi cado captar una

mayor atención del cliente. El impacto de

una larga amistadFondos mutuos y empresas:

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Eduardo Rodríguez, socio de Ernst & Young:“LES PERMITE DELEGAR LA ADMINISTRACIÓN DE LOS RECURSOS EN EXPERTOS”

- ¿Qué ventajas ofrece para las empresas la industria de fondos mutuos?- En el caso de las compañías, la inversión en fon-dos mutuos les permite delegar la administración de los recursos en expertos, sin necesidad de de-dicar personal a esa tarea. Además, les posibilita acceder a instrumentos fi nancieros cuya gestión en forma particular sería más bien engorrosa y por el volumen de recursos involucrados requeri-ría de personal dedicado especialmente a ello.También, está la ventaja de la fl exibilidad que per-mite la inversión en fondo mutuo y que está dado tanto por el tipo de fondo (renta variable y renta fi ja) y por el plazo mínimo que se exige, que es más breve que en el caso de los depósitos a plazo.- ¿Por qué tipo de fondo mutuo se inclinan las compañías? - Más que un patrón común respecto del compor-tamiento de las empresas en relación a escoger un fondo mutuo u otro, la elección de un determinado fondo mutuo (con mayor porcentaje de renta fi ja o de renta variable) considera la aversión al riesgo del directorio de la empresa y lo que podríamos defi nir como el “estilo la compañía” en relación a cuánto está dispuesta arriesgar una. Además, la elección de un fondo mutuo o de otro dependerá de la disponibilidad de recursos que tenga la com-pañía y el tiempo que espera mantener los recur-sos en el fondo mutuo.

Eduardo Rodríguez, socio de Ernst & Young:

Matías Klein, Mc Donalds Argentina: “ES DE FÁCIL USO, MUY CÓMODO”

- ¿En qué tipo de fondos invierten? - En todas nuestras inversiones analizamos la rentabilidad y liquidez y tenemos autorización para invertir sólo en instrumentos AA+ o AAA, según la nomenclatura que utilice la clasifi ca-dora de riesgo que estemos analizando. - ¿Qué ventajas le ofrece a la empresa la posibilidad de invertir en fondos mutuos? - Su facilidad de uso, es muy cómodo. Tra-bajamos desde Argentina con un simple fax para las inversiones y con un llamado para lo que son rescates, lo cual es sumamente importante para nosotros teniendo en cuenta que desde la distancia no sólo controlamos la Tesorería de Chile, sino de todos los países de

Latinoamérica. Por nuestra política antes mencionada-da, siempre esta-mos concentrados en fondos conser-vadores. - ¿Para qué íte-mes resulta más benefi cioso el uso de este tipo de

instrumento? - Nosotros los utilizamos cuando tenemos ex-cedentes de caja que permanecerán sólo en el muy corto plazo, porque luego los deberemos utilizar para hacer frente a compromisos de pagos ya pactados. En forma adicional, en determinadas situa-ciones -en donde hemos tenido que hacer uso de nuestras líneas de crédito- nos ha sido benefi cioso sacar un préstamo y colocar algunos excedentes algunos días en fondos, que pactar tasas de descubierto con el banco, pero esto no se suele dar, es solamente en situaciones muy puntuales de mercado.

Por nuestra política antes mencionada-da, siempre esta-mos concentrados en fondos conser-vadores. - ¿Para qué íte-mes resulta más benefi cioso el uso de este tipo de

Gianfranco Truffello, gerente de Finanzas de Arauco:“TIENEN UNA AMPLIA GAMA DE POSIBILIDADES DE INVERSIÓN”

-¿Por qué invierte en fondos mutuos? ¿Cuáles son los benefi cios de este tipo de instrumento?- Porque tienen una amplia gama de posi-bilidades de inversión, con distintos niveles de riesgo y con un tamaño sufi ciente como para poder invertir montos altos como los que manejamos. Los principales benefi cios son mayores rentabilidades que lo que se puede encontrar en productos parecidos en el mercado.-¿Qué ventajas ofrece esta industria a las empresas?

- Es cada vez más competitiva por la cantidad de ac-tores que en ella participan, lo que disminuye las co-misiones cobradas, mejora el servicio prestado (cada vez más personaliza-do) y aumentan los

esfuerzos por obtener mayores rentabili-dades, siempre acotadas al nivel de riesgo que uno determina al momento de elegir un fondo en particular.- ¿Considera que se trata de un ins-trumento recomendable para su uso de parte de las empresas de cualquier ta-maño?- Sí, porque como mencioné anteriormente, existen muchas alternativas de inversión en fondos mutuos, por lo que siempre se puede encontrar un fondo que se adapte a las necesidades particulares de cada em-presa, sin importar su tamaño.

competitiva por la cantidad de ac-tores que en ella participan, lo que disminuye las co-misiones cobradas, mejora el servicio prestado (cada vez más personaliza-do) y aumentan los