tesis turismo - universidad de navarradadun.unav.edu/bitstream/10171/17595/1/tesis turismo.pdf · 2...
TRANSCRIPT
-
��
��
��
��
������������������������������������������
�����
�������������������������������������������������
��������������
����
����������
��������������������������������������
��������
��
���������������������������������������������������������������������
���
�
�������������������
-
��
��
��
��
������������������������������������������
�����
�������������������������������������������������
��������������
����
����������
��������������������������������������
��������
��
���������������������������������������������������������������������
���
�
�������������������
-
Servicio de Publicaciones de la Universidad de Navarra
ISBN 84-8081-096-3
-
�������� !"� ��� �������� ��� ������ ������������� ��������� ��� ��� ������� ����� �� ���
����������� �� ���������� ��������� ��� ���� ����������� ����� ���������� ��� ���� ���� ������������� �� ��������� ����� !"� ��� ������������������ ��� ��������������������������������������� �� ��������� ��� ���� �������� �� ������ �� ����������� ������� �� ��� ������� �������� ���������� �� ���������� ���������������� ����� ������� �� ��������� ���� ����������� ������ ��� ��� ������ �������� ������ ������� ��� ����� ���������� �������������������������������������������������������#$#%&'()�*��� ���������!��������'+,����
�
-
�������
-.+%#'&/$()0��
��$�,.&/#.�12-+.��+������32#�/#�,.),).'&)$4�1)0�/#%&)0�,+.+�,)%#.�5+'#.�#0(#�(.+6+7)��8��#$�#0,#'&+1��+�1)0��.)90���+21�&$&:���)0;��+/+15)��)$(#0�8��.� �&$()� 8� +$2#1� 1'
-
�������
�#02/#$����0(#�(.+6+7)�,+.(#�%#�%)0�,1+$(#+/$()0��1+�(#0&0�%#�&11&.+��0#-@$�1+�'2+1�#1�0#.�52/+$)�#0�#1�32#�($#�'+0+�8�>&+7+���1� )67#(&>)� %#1� (.+6+7)� #0� #0(2%&+.� #1� (2.&0/)� %#� 2$+� 9)./+� /21(&%&0'&,1&$+.�� ')/)�')$'.#'&4$�%#1�%#0'+$0)�B9C0&')��/#$(+1�8�#0,&.&(2+1�2�)'&)B�%#�1+0�,#.0)$+0�32#�>&+7+$�+�12-+.#0� %&0(&$()0� %#� 02� '+0+�� ,+.+� 32#� 0#� ,2#%+� %&0#=+.� 2$+� )9#.(+� %#� ,.)%2'()0� 8�0#.>&'&)0�32#�+82%#�+�1)0�(2.&0(+0�+�>&>&.�6$�#1�)'&)�#$�020�>+'+'&)$#0���1� (.+6+7)�/2#0(.+�'4/)�#0�+'(2+1/#$(#�1+�%#/+$%+�8�1+�)9#.(+�%#1�0#'().�%#1� (2.&0/)��,.#0#$(+� 1+0� (#$%#$'&+0�92(2.+0� 8� +$+1&:+� '2
-
�
�
�������
60(.+'(����5&0� (#A(�9#+(2.#0�+�&11
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� ��
�
�������
�
�$%&'# �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
�$%&'#�%#�-.
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0�
���
��J�'().#0�%#1�(2.&0/)����������������������������������������������������������������������������������������������� LJ�
��J����2.&0(+0 ���������������������������������������������������������������������������������������������������������� LK�
��J����/,.#0+0�%#�(2.&0/)������������������������������������������������������������������������������������ ����
��J�J��(.+0�&$0(&(2'&)$#0 ��������������������������������������������������������������������������������������� ����
�+,C(21)�J�B��+�#A,#.$'&+�%#�1)0�+'().#0�%#1�(2.&0/)������������������������������������������������ ��H�
J���#()%)1)-C+�������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��H�
J����1�')$'#,()�%#�(2.&0/) ��������������������������������������������������������������������������������������� ��L�
J�J��4/)�0#�,$0+�1+�)9#.(+������������������������������������������������������������������������������������� ��H�
J�J����1�%&0#=)�%#�1+�)9#.(+�(2.C0(&'+ ��������������������������������������������������������������������� ��H�
J�J���'(&(2%�%#�0#.>&'&)��������������������������������������������������������������������������������������� �JM�
J�J�J��/,1#+%)0 ��������������������������������������������������������������������������������������������������� �K��
J�K��1�(2.&0/)�8�#1�%#0(&$)���������������������������������������������������������������������������������������� �KM�
J�K����1�(2.&0(+������������������������������������������������������������������������������������������������������� �KM�
J�K����+�&$912#$'&+�%#1�(2.&0/)�#$�1+�,)61+'&4$�1)'+1������������������������������������������� �HJ�
J��K��J��21(2.+�8�(2.&0/)��������������������������������������������������������������������������������������� �HL�
J�H��$��).(2-+1 ��������������������������������������������������������������������������������������������������������� �NI�
J�N��#$%#$'&+0 ���������������������������������������������������������������������������������������������������������� �IJ�
J�N���#%&)�/6$(#��.#0,)$0+6&1&%+%�0)'&+1�8�;(&'+ ����������������������������������������� �IJ�
J�N�����#%&)�+/6$(# ������������������������������������������������������������������������������������ �IJ�
J�N������#0,)$0+6&1&%+%�0)'&+1�%#�1+0�#/,.#0+0 ����������������������������������������������� �M��
J�N���J��(&'+ ������������������������������������������������������������������������������������������������������ �MJ�
J�N����#$%#$'&+0�,+.+%47&'+0�������������������������������������������������������������������������������� �MI�
J�N������.#'&/$()�%#1��"�����8�%#1�127) ������������������������������������������������������ �MI�
J�N�����+0&9&'+'&4$�8�/&'.)?0#-/#$(+'&4$����������������������������������������������������� �L��
J�N���J��)$'#$(.+'&4$�8�')/,#(#$'&+��������������������������������������������������������������� �LK�
J�N���K�)12'&4$������������������������������������������������������������������������ ����
J�N�K���$(&-2)0�8�$2#>)0�&$(#./#%&+.&)0 �������������������������������������������������������� ��N�
J�N�H��(.+0�(#$%#$'&+0������������������������������������������������������������������������������������������� ����
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� J�
�)$'120&4$�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �JL�
$#A)0�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �KI�
$#A)���?��#$#9&'&)0�%#1�%#0'+$0)�6$�>&>&%)�������������������������������������������������������� �KL�
$#A)���?��)$(.&62'&4$�%#�1+0�'$'&+0�+1�#0(2%&)�%#1�(2.&0/) �������������������������������� �HJ�
$#A)�J�?�1-2$+0�%#9&$&'&)$#0�#')$4/&'+0�8�5)1C0(&'+0�%#�(2.&0/) ���������������������� �HH�
$#A)�K�?�1-2$+0�%#9&$&'&)$#0�(;'$&'+0�%#�(2.&0/) ����������������������������������������������� �HI�
$#A)�H�?��#32&0&()0�%#�.#'2.0)0�0#-@$�(&,)0�%#�(2.&0(+0����������������������������������������� �HL�
$#A)�N�?��$(.#>&0(+�+��+.1)0��)$(#0��),#0 ������������������������������������������������������������ �N��
$#A)�I�?��$(.#>&0(+�+��%2+.%)�6.#2��������������������������������������������������������������������� �II�
$#A)�M�?��$(.#>&0(+�+��.;%;.&'��.Q.# ���������������������������������������������������������������������� �LJ�
$#A)�L�?��$(.#>&0(+�+��+>&$��''1#0 ������������������������������������������������������������������������ J�H�
$#A)����?��$(.#>&0(+�+��#$.&32#��#&-+������������������������������������������������������������������ J�J�
$#A)����?��$(.#>&0(+�+��)R)��+''5#((& �������������������������������������������������������������������� JJJ�
$#A)����?��$(.#>&0(+�+��).-#�+..R)���������������������������������������������������������������������� JKI�
$#A)��J�?��$(.#>&0(+�+��2C0��)..#&+�%+��&1>+ ��������������������������������������������������������� JNH�
$#A)��K�?��$(.#>&0(+�+��#%.)��)0(+��#..#&.+ ���������������������������������������������������������� JIH�
$#A)��H�?��$(.#>&0(+�+��2&��.+-+$S+��.2$) ���������������������������������������������������������� JLH�
�&61&)-.+9C+������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� K�I�
�
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� H�
�
����������������
�
�.+1).�0#-@$��T1/+:�8��&(&('&����������������������������������������������������� ��J�
�.
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� I�
�
������������
�
�1� 0#'().� %#� 1)0� 0#.>&'&)0� ($#�2$+� &/,).(+$'&+� '+%+�>#:�/+8).� #$� 1+� �')$)/C+�� �1�
0#'().� +-.),#'2+.&)�� ,#032#.)� 8� /&$#.)� #0� '+%+� >#:� /#$)0� .#1#>+$(#�� �+� &$%20(.&+�
/+$29+'(2.#.+�8�1+�')$0(.2''&4$�,.%#$�,#0)�#$�1+0�#')$)/C+0�%#0+..)11+%+0���)$�#0(#�
,+$).+/+�� 0#�>#� 14-&'+� 1+� &/,).(+$'&+� %#� #0(2%&+.� '4/)� 0)$� 8� '4/)�%#6#.C+$� 0#.� 1)0�
0#.>&'&)0�8��#$�#0,#'&+1��1+0�&$%20(.&+0�/+0�%#1�0#'().�(#.'&+.&)��')/)�0)$�
#1�(2.&0/)��1+�0+12%�)�1+�6+$'+��
�1�(2.&0/)�#0�2$+�%#�1+0�&$%20(.&+0�/#1�
+$%��)2.&0/��)2$'&1� V ���"���#$����L�#1�(2.&0/)�#/,1#+6+��JH�/&11)$#0�%#�,#.0)$+0��
#0()�#0��#1�M��W�%#�()%)0�1)0�#/,1#)0��8�-#$#.4�#1�L�KW�%#1�����/2$%&+1��
�&$�#/6+.-)��#1�5#'5)�%#�32#�5+8+�0&%)�2$+�%#�1+0�+'(&>&%+%#0�32#��+�$&>#1�/2$%&+1��/#0(&-+'&4$�,.)/)>&%+�%#0%#�#1��$0(&(2()��/,.#0+�8��2/+$&0/)�#0�32#�#0�$#'#0+.&)�
11#>+.�#1�52/+$&0/)�+1�/2$%)�%#� 1+� #/,.#0+���0()� &/,1&'+�32#� 1)0�+02$()0�%#6#$�0#.�
+$+1&:+%)0� %#� 2$+� 9)./+� /21(&%&0'&,1&$+.�� +6).%+$%)� 1)0� (#/+0� %#0%#� >+.&+0�
,#.0,#'(&>+0��
#�#0(+0�.#91#A&)$#0�$+'#�#0(#�(.+6+7)���.&/#.)��5+8�32#�0+6#.�'4/)�#0��8�')/)�%#6#�0#.�
2$� 0#'().� (+$� .#1#>+$(#� ,+.+� 1+� #')$)/C+� /2$%&+1� ')/)� #0� #1� (2.&0/)X� 0#-2$%)�� 1)0�
,.)61#/+0�+'(2+1#0�%#1�(2.&0/)�$)�#0(
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0�
�M�
#0%#�#1�&$&'&)�%#1�,.)'#0)�%#�%&0#=)�%#�#0(#�(.+6+7)�#0(+6+�'1+.+�1+�$#'#0&%+%�%#�11#>+.�+�
'+6)�2$+� &$>#0(&-+'&4$�'2+1&(+(&>+��')$�2$+�,+.(#�')$'#,(2+1�8�2$+�,+.(#�/)0�#A,2#0()0��8+�32#�'2/,1#�1+0�(.#0�')$%&'&)$#0�0&-2$(#0��Y���
���������������������#��$�������%�&���������������������������������
�������$���%�&�������������������������������������������%�&����������'�
����� �� ��� �������� ������'��� ������� ��� ��� ������� �� ��� ���� ���ZJ��
�)/)�+9&./+��&$��Y�������������������������������������������������������
������� ��������� �������� �����#�ZK�� 8� %+� +1� &$>#0(&-+%).� 1+� '+,+'&%+%� %#�
+6+.'+.� 1+0� '+.+'(#.C0(&'+0� 5)1C0(&'+0� 8� 0&-$&9&'+(&>+0� %#� 1+� >&%+� .#+1�� %#0%#� ,#32#=)0�
02'#0)0�')/)�#1�')/,).(+/$()�%#�2$�,#32#=)�-.2,)��5+0(+�#1�,#.9#''&)$+/$()�%#�
2$+�&$%20(.&+H��
�$�1+�,+.(#� (#4.&'+�0#�,.#-2$(+�,.&/#.)�,).�32;�5+8�32#�5+'#.� (2.&0/)��#0()�#0��'2+1#0�
0)$� 1)0� /)(&>)0� 32#� 11#>+$� +� 1+0� ,#.0)$+0� +� ()/+.0#� >+'+'&)$#0�� 8�� %#0,2;0�� 32;� 0#�
,2#%#� #$(#$%#.� ,).� (2.&0/)�� �$� #0,#'&+1�� #$� 1+� ,.&/#.+� ,+.(#� $)� 0)1)� 5+8� 2$+�
%#0'.&,'&4$� 0&$)� (+/6&;$� 2$� ')$72$()� %#� .#')/#$%+'&)$#0� 0)6.#� '4/)� 0#� %#6#�
%#0'+$0+.�� �+� ,+.(#� ,.#.0+'&)$#0�� 1)0� #A,#.()0� #A,1&'+$� '4/)� ,#.'&6#$� #1� (2.&0/)��
'4/)�#0($#�8�+�%4$%#�>+��32;�,.)61#/+0�5+8�8�
'2
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� L�
9&140)9)0��+$(.),41)-)0�)�0)'&41)-)0��8�#1�(2.&0/)�(+/6&;$�#0�&$>#0(&-+%)�,).�-#4-.+9)0��
#')$)/&0(+0�)�#0,#'&+1&0(+0�#$�/+.F#(&$-��
�+.+1#1+/#$(#�� 1+0�9.)$(#.+0� %#� 1)� 32#� #0� (2.&0/)� (+/,)')� 0)$� '1+.+0�� �).�2$� 1+%)�� 1+�
&$>#0(&-+'&4$� #$�5)0(#1#.C+� ($#� ()%+�2$+� 1&(#.+(2.+� ,.),&+�� 32#� ,.#(#$%#� %&0(&$-2&.� #1�
(2.&0/)� %#� 1+� 5)0,&(+1&%+%X� 8� ,).� )(.)�� #1� (2.&0/)� ,2#%#� 0#.� #$(#$%&%)� ')/)� Y����
�������� ��������� ���� �������� ���� �� �����#�� �� ������ �� ��������� ���
�+�������� ����#����� ����������������� ��������������� ���� ��������������
����(�����������)�������������������������������ZN��
�$�')$'120&4$��#0(#� (.+6+7)�%#� &$>#0(&-+'&4$� ($#�32#�0#.�/21(&%&0'&,1&$+.��,2#0()�32#�
$)�#0�5+6&(2+1�(.+(+.�%#�'+$0+$'&)�8�>+'+'&)$#0�#$�2$�/&0/)�(#A()��%#/+�5&0(4.&'+�%#1�9#$4/#$)��8�+$+1&:+�(+$()�+1� (2.&0(+�
')/)�+� 1+�'+%#$+�%#�>+1).�%#�#0(+� &$%20(.&+���)$�#0(#�/+.')� (#4.&')��0#�,+0+�+1� (#.'#.�
'+,C(21)�� #$� #1� 32#�� +� (.+>;0� %#1� +$&0(+0�� 0#�>#.&9&'+$� 1)0� ')$'#,()0�
(.+(+%)0� #$� 1)0� '+,C(21)0� +$(#.&).#0� 8� 0#� ,.#0#$(+$� 1+0� (#$%#$'&+0� 32#� 1)0� #A,#.()0�
%#(#'(+$X�#1� (.+6+7)� (#./&$+�')$� 1+�%&0'20&4$�%#� 1)0� .#021(+%)0�32#�0#�,2#%#$�0+'+.�%#�
#0(#�(.+6+7)�%#�&$>#0(&-+'&4$��
�1�%#(+11#�%#�')$(#$&%)�%#�1)0�'+,C(21)0�0#�#A,1&'+�+�')$(&$2+'&4$��
�$�#1�,.&/#.)��,����������0#�%#0'.&6#$�1)0�(.#0�(&,)0�%#�%#0'+$0)��32#�')..#0,)$%#$�+�
1)0� (.#0� (&,)0�%#�'+$0+$'&)��#1�9C0&')��#1�/#$(+1� 8�#1� #0,&.&(2+1���$�#1�+,+.(+%)�0)6.#�#1�
%#0'+$0)�/#$(+1�0#�5+'#�2$+�.#91#A&4$�0)6.#�#1�%#0'+$0)�1@%&')��0)6.#�#1�72#-)���1�(#.'#.�
+,+.(+%)�#0�#1�/+8).��,2#0�#1�)'&)� ')$0&%#.+%)�')/)�%#0'+$0)�#0,&.&(2+1"�#0�#1�(&,)�%#�
%#0'+$0)�/&0&4$� %#1� )'&)� +� (.+>;0� %#� 1)0�
(/,)0��#A,1&'+$%)�+�')$(&$2+'&4$�32;�#0�#1�)'&)��8�020�.#1+'&)$#0�')$�#1� (.+6+7)�8�#1�
(/,)� 1&6.#�� �#./&$+� #1� '+,C(21)� ')$�2$+� #A,)0&'&4$� 0)6.#� #1�/+1� 8� #1�62#$�20)� %#1�
�������������������������������������������������N� Y���� ��������� ������������� �������� ������������ ��� �� ����� �� ����-�������+�������
��������������������������������������������������(�������-.)��������������-��������������Z���),#0������� ����"��,��L��
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0�
����
)'&)�� 8� 0#� &$'&%#� #$� 32#� 1+0� /#7).#0� 9)./+0� %#� %&09.2(+.� #1� )'&)� 0)$� 1+0� 9(+0� 8� 1+�
')$(#/,1+'&4$��
�1� '+,C(21)� 0#-2$%)� ,.)92$%&:+� #$� #1� (2.&0/)�� �$� 1+� ,.&/#.+� ,+.(#� %#� %#0+..)11+$� 1)0�
')$'#,()0�6+0#��#0()�#0��32#�1+�>&%+�#0�'+0+�8�>&+7#��8�32#�1+�9#1&'&%+%�#0�,+:�8�+>#$(2.+X�
8� %#0,2;0� 0#� ,.#0#$(+$� 1+0� >+.&+0� 9)./+0� ')/)� #1� (2.&0/)� #0� +6).%+%)� ,).� %&0(&$(+0�
'$'&+0�� %&0'2($%)�0&� #1� (2.&0/)�#0�2$+�'$'&+���� ���� ')$'128;$%)0#�32#�$)� 1)� #0X�
')$�()%)�#0()�9&7+%)��#0�,)0&61#��#$()$'#0��%#9&$&.�32#�#0�#1�(2.&0/)���+�0#-2$%+�,+.(#�%#1�
'+,C(21)� #0�2$� .#1+()� %#� 1+�5&0().&+� %#1�9#$4/#$)� (2.C0(&')�� 32#� ($#� %)0�9+0#0� '1+.+0��
%#0%#�1)0�$(&-2)0�5+0(+�#1�0&-1)�*�*��8�%#�+5C�5+0(+�+5).+���1�0#-2$%)�'+,C(21)�(#./&$+�
')$�1+�#A,)0&'&4$�%#�32&;$#0�+'(@+$�#$�#1�(2.&0/)��32;�0)$�1)0�(2.&0(+0��1)0�5+6&(+$(#0�%#1�
%#0(&$)�(2.C0(&')��1+0�#/,.#0+0�32#�)9.#'#$�,.)%2'()0�8�0#.>&'&)0�+�1)0�(2.&0(+0� +-#$(#0�
%#� >&+7#0� /+8).&0(+0� 8� /&$).&0(+0�� (.+$0,).(+%).#0�� #/,.#0+0� %#1� $#-)'&)� %#� 1+�
5)0,&(+1&%+%�8�%#�).-+$&:+'&4$�%#�+'(&>&%+%#0�32#�1)0�(2.&0(+0�5+'#$�#$�020�>+'+'&)$#0"��
8� 1+0� %#/+$(#0� #$� #1� (2.&0/)�� 8� 32#� #1�
')$72$()�%#�#11)0�&$'128#.+�()%+0�1+0�,+.(#0�&/,).(+$(#0�%#1�9#$4/#$)���1�(#A()�,.#0#$(+�
1+0� &%#+0�32#� 1)0�%:�#A,#.()0�#A,)$#$�#$� 1+0� ')$>#.0+'&)$#0�32#�92#.)$�-.+6+%+0�� 8�
32#�#0(+'&)$#0�� 1+� )9#.(+� 32#� 1+0� #/,.#0+0� /)$(+$� ,+.+�
')..#0,)$%#.�+�#0(+0�$#'#0&%+%#0�8�%#0#)0��#1�(&,)�%#�#/,1#+%)0�32#�%#6#$�(.+6+7+.�#$�#1�
(2.&0/)��1+�.#1+'&4$�#$(.#�(2.&0/)�8�'21(2.+�8�#1�/)%)�')/)�#1�(2.&0/)�'+/6&+�1+�'21(2.+�
%#1�%#0(&$)��+%)�32#�1)0�#$(.#>&0(+%)0�(.+6+7+$�#$��).(2-+1��+�>#'#0�5+61+$�%#�5#'5)0�
32#�041)�0#�.#9.#$�+�#0(#�,+C0��8�,).�#11)�5+8�2$�+,+.(+%)�0)6.#�#1�(2.&0/)�#$��).(2-+1X�
#1�+$&0(+0�(#./&$+�')$�#1�+$)12'&4$� %#1� (2.&0/)�� �1�9&$+1� %#1� '+,C(21)� #0� 1+� %&0'20&4$� %#� 1)0� .#021(+%)0�
,.#0#$(+%)0��
�0(#�(.+6+7)�%#�&$>#0(&-+'&4$�($#�2$�'+.&:�/21(&%&0'&,1&$+.��,2#0�#1�,.&/#.�'+,C(21)�#0�
2$�#0(2%&)�+$(.),)14-&')?9&1)049&')�8�1)0�0&-2$(#0�#0(
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� ���
-#)-.+9C+� )� 1+� 0)'&)1)-C+�� 0)$� (+/6&;$� &$%&0,#$0+61#0� ,+.+� #0(+� &$>#0(&-+'&4$�� 1)� 32#�
).&-&$+�2$�,.)61#/+��32#�#0�1+�&/,)0&6&1&%+%�%#�')$)'#.�()%)�1)�32#�0#�0+6#�#$�'+%+�2$+�
%#�#0(+0�'$'&+0�0)6.#�1)0�(#/+0�(.+(+%)0�#$�#0(+�%&0#.(+'&4$���1�,.)61#/+�+2/#$(+�,).�
1+�'+$(&%+%�%#�/+(#.&+1�%#�&$>#0(&-+'&4$�,.)%2'&%)�#$�1)0�@1(&/)0�+=)0��')$�1)�'2+1�5+8�
/2'5+0� ')$(.&62'&)$#0� 32#� $)� 0#� 5+$� ()/+%)� #$� '2#$(+� 8� 32#� ,)0&61#/#$(#�
#$.&32#'#.C+$�#1�(#A()��
�+�)(.+� 1&/&(+'&4$�%#�1+�&$>#0(&-+'&4$�#0(#0(&-+'&4$�0)$�+,1&'+61#0�#$��).(2-+1��$)�041)�,).32#�#1�(2.&0/)�#0�2$�
9#$4/#$)�-1)6+1��8�,).�#0)�1+0�')$'120&)$#0�-1)6+1#0�,2#%#$��#$�,.&$'&,&)��0#.�+,1&'+%+0�
1)'+1/#$(#��0&$)�(+/6&;$�,).32#�#$�#1� (.+6+7)�%#�'+/,)�.#0+1(+$�/2'5+0�&%#+0�>)0��
,).� 1)� 32#� #0�/28� %&9C'&1� ')$)'#.� 1+� .#+1&%+%�� �1� �$0(&(2()��+'&)$+1� %#��0(+%C0(&'+�� 1+�
�2#$(+��+(;1&(#� %#1� �2.&0/)I� 8� %#� 1+0� +0)'&+'&)$#0� #/,.#0+.&+1#0� 0)1)� ,261&'+$� %+()0�
+-.#-+%)0��
�������������������������������������������������I��+��2#$(+��+(;1&(#�%#1��2.&0/)�%#��0,+=+� ����"��#0�2$�0&0(#/+�%#�&$9)./+'&4$�#')$4/&'+�.#1+'&)$+%+�')$�#1�(2.&0/)��%&0#=+%+�')/)�0+(;1&(#�%#1�0&0(#/+�,.&$'&,+1�%#��2#$(+0��+'&)$+1#0��32#�,#./&(#�/#%&.�#1�&/,+'()�%#1��2.&0/)�0)6.#�1+��')$)/C+��+'&)$+1���+������#0�#1+6).+%+�,).�1+��26%&.#''&4$��#$#.+1�%#��2#$(+0��+'&)$+1#0�%#1��$0(&(2()��+'&)$+1�%#��0(+%C0(&'+� ���"����+� �2#$(+� �+(;1&(#� %#1� �2.&0/)� %#� �0,+=+� 0#� ,2#%#� %#0'.&6&.� ')/)� 2$� ')$72$()� %#� '2#$(+0� 8� (+61+0��6+0+%)�#$�1)0�,.&$'&,&)0�/#()%)14-&')0�%#�1+�')$(+6&1&%+%�$+'&)$+1��32#�,.#0#$(+�1)0�%&0(&$()0�,+.
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� �J�
�
�����������������������
�
��� ������������
�
�1�%#'2.0)�%#�1+�>&%+�%#�2$+�,#.0)$+�,2#%#�%&>&%&.0#�#$�(/,)�%#�(.+6+7)�8�(/,)�%#�
%#0'+$0)���1�,#0)�%#�'+%+�2$)�%#,#$%#�%#�>+.&)0�9+'().#0��')/)�1+�#%+%��1+0�')0(2/6.#0�
0)'&+1#0� )� #1� $&>#1� 0)'&+1� %#1� &$%&>&%2)��0C��2$� $&=)� 041)� #/,:+� +� (.+6+7+.� '2+$%)�
#/,:+� +� #0(2%&+.�� +� 1)0� ,)')0� +=)0� %#� #%+%��� ,+.(&.� %#� +5C� ')/$:+�2$� &(&$#.+.&)�
,#.0)$+1�#$�#1�'2+1�(.+6+7+�'+%+�>#:�/
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0�
��K�
1+�9+(&-+�%#1�(.+6+7)��32#�#1�%#0'+$0)�,0C32&')�)�/#$(+1�'2.+�#1�'+$0+$'&)�/#$(+1�8�32#�#1�
>#.%+%#.)�)'&)�#0�#1�.#/#%&)�,+.+�1+�+'#%&+�)�'+$0+$'&)�#0,&.&(2+1��
�+.+�#0(2%&+.�#1�'+$0+$'&)�8�#1�%#0'+$0)��32;�0)$��32;�')$0#'2#$'&+0� ($#$�,+.+�'+%+�
5)/6.#��8�'4/)�5+8�32#�>&>&.�#1�(/,)�%#�%#0'+$0)�,+.+�32#�#1�5)/6.#�0#�,#.9#''&)$#��
0#�%&>&%&.#.%+%#.)� )'&)� #0� 1)�/&>&%)�#0�9#'2$%)��#0()�#0��02�.#1+'&4$�
')$�1+�'21(2.+��1+�9(+��1+�')$(#/,1+'&4$��8��#$�9&$��1+�9#1&'&%+%��
�
��� ����������������
�
�0�����#���������������'�����������������������������������������������
�����������������ZL���+�+''&4$�/20'21+.�($#�,).�)67#(&>)�1+�')$(.+''&4$�/20'21+.�)�
1+� ,.)%2''&4$� %#� /)>&/$()�� Y1�� ���������� ��� ���������� �� ���� �����������
�������������2� ������� ������� �� ������� !"� ,�� ������ �������� ���
������������ ��� ����#� ��������� ��� ������� ��������� �� �������� �����
�������� ��� ��������� ��� ��� ���� �� ����� �'�� ������ �� ����� ��� ������ ��
����
���������������� �����������#�����������������������������
�����������������������������Z�����$�.#02/#$��#1�'+$0+$'&)�').,).+1�($#�02�).&-#$�
#$�2$�#092#.:)�9C0&')�32#�0)6.#,+0+�1+�'+,+'&%+%�%#�.#-#$#.+'&4$�&$/#%&+(+��
�$+� ,#.0)$+� ,2#%#� #0(+.� '+$0+%+� ,).32#� (.+6+74� %2.+/#$(#� #$� 02� 7).$+%+� 1+6).+1�� )�
,).32#�$)�5+� ')$0#-2&%)�%)./&.�6$� ,).� 1+� $)'5#�� ,).32#�5&:)�%#,).(#� )� ,).32#�5+�
(#$&%)� 32#� #0(+.� 72$()� +� 2$� 9+/&1&+.� #$9#./)� /2'5+0� 5).+0� 0#-2&%+0�� �#.)� (+/6&;$�
,2#%#�#0(+.�'+$0+%)�+1�9&$+1�%#�2$�+=)�%#�(.+6+7)��)�%#0,2;0�%#�2$�().$#)�%#�(#$&0���$�
.#02/#$�� #1� (/,)� #0� /28� &/,).(+$(#� ,+.+� %&0(&$-2&.� 1)0� (&,)0� %#� '+$0+$'&)�� 8��
')$0#'2#$(#/#$(#��1+0�9)./+0�%#�.#'2,#.+'&4$�%#1�'2#.,)��
�������������������������������������������������L��$-#1/)�).C$���� �LI�"��,��HN�������$-#1/)�).C$���� �LI�"��,��HN���
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� �H�
�1� %#0'+$0)� ($#�2$+�92$'&4$� .#-#$#.+%).+��5+8� 32#� ')/,#$0+.� #1� '+$0+$'&)� ')$� #1�
%#0'+$0)�� �&� $)�� 1+� ,#.0)$+� (#./&$+� (#$$%)� ,.)61#/+0� 9C0&')0� )� /#$(+1#0���� �1�
%#0'+$0)�#0�1+�>2#1(+�+1�#0(+%)�%#�$)�'+$0+%)��
Y,����������������������������������������2�������������#������������
�������������#������������������Z�����+�7).$+%+�%#�(.+6+7)�#0�%#�M�5).+0�+1�%C+��
5+6&(2+1/#$(#�&$(#..2/,&%+�,).�2$+�,+20+�%#�2$+�5).+��Y1���������������������
������������ ������� ���� ������� ���'�� �� 34���� �� ��������������� ���� ��� ���
�������������#����������������������������#Z�J���)$�%#0'+$0)0�,#.&4%&')0�
1)0�9&$#0�%#�0#/+$+�8�1)0�,#.&)%)0�%#�>+'+'&)$#0���)$�#0()0�(.#0�+0,#'()0�%#1�%#0'+$0)�
9C0&')�#0�,)0&61#�%#9&$&.� 1)0� (.#0�Y������������������������ �������������� �������
����������������������2�5&�������#�������������������������������
�����
�� ����� �� ������6� ��� �� ��� ����� ����� �������� ��� ������� �� ��������� ���
���������� 3&� 1�� ����� �� ������� ���'�� ��� ���������� ��� ��� �����
����#6� ��� �������������� ��������� ��� ��� ������� �� ���� ��� ����� �������� ���
�������7&�,�� ��������� ������ ���������������'���������� ������������������� ��
����������������������������������������������������������Z�K��
�$+�%&0(&$'&4$�@(&1�#0�1+�%#�%#0'+$0)�+'(&>)�)�,+0&>)��2$+�,#.0)$+�%#0'+$0+�,+0&>+/#$(#�
'2+$%)� #0()�,2#%#�0#.�9C0&')��,0C32&')�)�#0,&.&(2+1��
�1�%#0'+$0)�&$+'(&>)��#$�')$'.#()�#1�02#=)��#0�Y�������������������������������
����������������������������������������������������������������
�����������������������������������������'����������������������������������
���������������������������������������������������� �).� #7#/,1)�� 0&� #1� '+$0+$'&)� +'2/21+%)� #0�/2'5)�� #0� ,)0&61#� 32#� 0#� %#0+..)11#� #1� 0C$%.)/#� 32#� #$�1#$-2+�&$-1#0+�0#�11+/+��������Y8������������������������
������"�������������������������������������������������������������������������������������Z���5)/+0����D�� ���K"��,���MM����)0� /)(&>)0� 32#� 0#� ')$0&%#.+$� '+20+$(#0� %#1������� 0)$� 1)0� (.+6+7)0� /28� &$(#$0)0� ,#.)� ')$� ,)'+�+2()$)/C+�� #0()� #0�� 1)0� (.+6+7)0� #$� 1)0� '2+1#0� 1+� ,#.0)$+� $)� ($#� ')$(.)1� 0)6.#� #1� ,1+$#+/$()�%#� 020�(+.#+0�� �&�� +%#/)0�,#.0)$+1#0���+�'2.+�%#1�������#0�')/,1&'+%+��,).32#�1+�#$9#./#%+%�($#�'+20+0�32#�(+/6&;$�0)$�')/,1&'+%+0���#.)�1)�/
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0�
��N�
�������������������������������������������������������������������������Z�H��
�1�02#=)�#0�92$%+/#$(+1�,+.+�#1�#32&1&6.&)�%#�1+�,#.0)$+��,).32#�#0�#1�/#7).�%#0'+$0)�
,+.+�#1�).-+$&0/)���).�#0)��Y��#�����+�������������������������������9�������
��Z�N���0� &/,).(+$(#�+9&./+.�32#�5+8�2$� 1C/&(#�/C$&/)�%#�%#0'+$0)��,2#0��+2$32#�#1�
%#0'+$0)� 0#+� 2$+� #A&-#$'&+� $+(2.+1�� #1� 5)/6.#� ($#� 1+� '+,+'&%+%� %#� &.� ')$(.+� 02�
$+(2.+1#:+�8�9).:+.�#1�).-+$&0/)��#1�/&0/)�/)%)��0#�,2#%#�%#'&.�32#�%#/+0&+%)�02#=)�
#0�,#.72%&'&+1�,+.+�#1�).-+$&0/)��
�1� %#0'+$0)� +'(&>)� #0� %&0(&$()� ,).32#� &/,1&'+� %#0+..)11+.� 2$+� +'(&>&%+%�� #0'+$0+.�
+'(&>+/#$(#�$)�#0�$)�5+'#.�$+%+��0&$)�'+/6&+.�%#�)'2,+'&4$��$(.+0�32#�#1�5)/6.#�
'+$0+%)� 9C0&'+/#$(#� $#'#0&(+� %#1� %#0'+$0)� ,+0&>)� ,+.+� ,#./&(&.� 1+� .#'2,#.+'&4$� %#1�
'2#.,)��1+�9+(&-+�/#$(+1�1+�#1&/&$+�5+'$%)�Y)(.+0�')0+0Z��#0()�#0��+1-2$+�+'(&>&%+%�32#�
$)� #0� 1+� +')0(2/6.+%+�� #$� #0,#'&+1� +1-)� 32#� $)� #0� ,.),&)� %#� 02� (.+6+7)� ,.)9#0&)$+1�
')$'.#()���$� #0(2%&)� .#'$(#�/2#0(.+� 32#� Y��� �������� �� ����� �� �� ����������
������������������������������������������������Z�I��
)�� ')/)�#1�
72#-)�8� 1+�9(+��,#.)�+5).+� &$(#.#0+�#0(2%&+.�2$)�%#� 1)0� (&,)0�%#�+'(&>&%+%#0�32#�/#0(&-+'&4$� '$(C9&'+� >$#� %#/)0(.+$%)� 1+� $#'#0&%+%� %#1�
#7#.'&'&)�9C0&')� ,+.+� #1�62#$� %#0'+$0)�� 8�� ')$0#'2#$(#/#$(#�� 1+�62#$+� 0+12%�� Y��� ���
������������ ������ ��������� ����������� ��� ��#������� �� ��� ����� �� ���
��������Z�M��%#/
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� �I�
����Z���� �+� ,#.0)$+� ,2#%#� /#7).+.� )�� +1� /#$)0�� 0#-2&.� %&0,)$$%)� %#� 020�
'+,+'&%+%#0�92$'&)$+1#0��,2#0�9.#$+�#1�%#(#.&).)�,.)>)'+%)�,).�#1� #$>#7#'&/$()�8� 1+�
&$+'(&>&%+%��%#/&/$()��
J� #1� #032#1#()� 8� 1+0� +.(&'21+'&)$#0�� #0(.2'(2.+� 8� 92$'&4$� %#� 1+0� +.(&'21+'&)$#0��
91#A&6&1&%+%��%#$0&%+%�40#+��
K� 1+�92$'&4$�'+.%&)..#0,&.+().&+��'+,+'&%+%�+#.46&'+�8�.#0&0(#$'&+��
H� #1�/#(+6)1&0/)��-1@'&%)0�8�1C,&%)0��
N� #1�0&0(#/+�&$/2$&(+.&)��8�
I� 1+�0+12%�,0&')14-&'+��92$'&)$#0�')-$&(&>+0�8�')/,).(+/$()�J��
�$�.#02/#$��0#�,2#%#�%#'&.�32#�()%+0�1+0�,#.0)$+0�0#�6#$#9&'&+$�%#�(#$#.�2$+�+'(&>&%+%�
9C0&'+��(+$()�1)0�74>#$#0�')/)�1)0�32#�8+�$)�1)�0)$X�8�(+$()�0+$)0�')/)�#$9#./)0��,2#0�
#1�#7#.'&'&)�9C0&')�/#7).+�)��+1�/#$)0��/+$($#�1+�0+12%���$�#1�$#A)���0#�,.#0#$(+�2$�
1&0(+%)�')$�1)0�6#$#9&'&)0�%#1�%#0'+$0)�9C0&')�+'(&>)��
�;+0#�+5).+�1+�.#1+'&4$�#$(.#�#1�#7#.'&'&)�9C0&')�8�#1�#0(.;0���1�#0(.;0�#0�2$+�#$9#./#%+%�
32#� .#021(+� %#1� '+$0+$'&)�� 0#+� 9C0&')� )� ,0C32&')� B#0(#� #0�� -.+$� ,+.(#� %#� 1+0� >#'#0��
%#.&>+%)� %#� 0&(2+'&)$#0� %#� (#$0&4$� 9+/&1&+.�� 1+6).+1�� #('�"�� �1� &$'.#/#$()� %#1� #0(.;0�
#A,#.&/#$(+%)� ,).� 1+� 0)'%+%� +'(2+1� 0#� 5+� ')$>#.(&%)� #$� 2$� ,.)61#/+� 0)'&+1�
0&-$&9&'+(&>)�� �).� #7#/,1)�� 1+� '&9.+� %#� '&2%+%+$)0� '+$+%$0#0� #$'2#0(+%)0� 32#�
#A,#.&/#$(+$�2$�$&>#1� %#� #0(.;0� #$(.#�/)%#.+%)� 8� +1()� 0#�>&)� &$'.#/#$(+%+� %#0%#�2$�
�IW�#$��LMM�5+0(+�'+0&�1+�/&(+%�%#�1)0�#$'2#0(+%)0�#$��LLL�K��
�����������������������������������������������������$-#1/)�).C$���� �LI�"��,��HN�������E+0+F&�����8��2:+$#F����� ���K"��,��NK������&11+16+��+6#11)����� ���K"��,��KI���J��9.���&11+16+��+6#11)����� ���K"��,,��KH?KN���K� �1� #0(.;0� 0#�/&%&4� ')$� (.#0� &$%&'+%).#0�� #0(.;0� '.4$&')�� '&.'2$0(+$'&+1� 8� 1+6).+1�� �1� #0(.;0� '.4$&')� 0#�#>+124� /#%&+$(#� #1� �$%&'#� 720(+%)� %#� �0(.;0� �.4$&')� �0,#'C9&')�� 32#� ()/4� #$� ')$0&%#.+'&4$� 1+0�'&.'2$0(+$'&+0� >&(+1#0� %#� 1)0� #$'2#0(+%)0� �(+(&0(&'0� �+$+%+�� �LLH"�� �)0� #0(.#0).#0� )� 9+'().#0�
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0�
��M�
#$(.)�%#� 1)0�6#$#9&'&)0�32#�#1�%#0'+$0)�9C0&'+/#$(#�+'(&>)�,.)%2'#�#$� 1+�0+12%��'+6#�
%#0(+'+.�02�,)(#$'&+1�,+.+�.#%2'&.�#1�#0(.;0��#$�#9#'()��Y�������������������������
������� ��� ���H� ������������ ������� ��� ������ ������ �� �������� ��� ��������
��������� ���$������������������������������������ ��� ������N�� �+� .+:4$�
32#� 1)� #A,1&'+� #0� 32#� .#+1&:+.� #7#.'&'&)� 9C0&')� -#$#.+� 2$� &$'.#/#$()� %#1� 6$#0(+.�
#/)'&)$+1� 8� ')-$&(&>)�� %#/&%+%�� 1+� ,#.0)$+�
(#$%.#.&9&'+%)�32#�#1�5#'5)�%#�32#�#1�5)/6.#�0#+�2$+�2$&%+%�11#>+�')$0&-)�
32#� 1+�,+.(#�').,).+1�� 1+�/#$(+1�8� 1+�#0,&.&(2+1�'+/6$�#$�+./)$C+��0C�32#�#0� 14-&')�
(#./&$+.� #1� '+,C(21)� ,.#-2$(+$%)� '2+1#0� 0)$� 1+0� 9)./+0� %#� %#0'+$0)� 32#� ')$>$#�
%#0+..)11+.� ,+.+� 9+>).#'#.� #1� #32&1&6.&)� 6&)14-&')� %#1� 5)/6.#�� �&>+%)$� ')$(#0(+� #0(+�
'2#0(&4$�&$%&'+$%)�'2+(.)�&%#+0��
− Y0�������������������������������������������������������
− 0��������������������
�����������������������������������������
− 0���������������������������������������������������������������������
��������������
− 0� �� ���� ������� ��� ������������� ����� �� ������� �� �� �
�������� 1���
���������� ��������� ���������� �������������
������� �������������� ��
��������Z�I��
�
�
�
�
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������%#0#$'+%#$+$(#0� %#1� #0(.;0� '.4$&')� .#021(+.)$� 0#.� 1)0� ,.)61#/+0� ,#.0)$+1#0�� %#� ,+.#7+�� #')$4/&')0� 8�/#%&)+/6$(+1#0�� #('�� �1��$%&'#�720(+%)� %#��0(.;0��&.'2$0(+$'&+1��#'$(#� 0#� #/,1#4�,+.+�/#%&.� 1)0�+')$(#'&/$()0� $#-+(&>)0� .#'$(#0� 32#� 5+6C+$� 0&%)� (.+0'#$%#$(+1#0� #$� 1+� >&%+� %#� '+%+� 2$)� %#� 1)0�#$'2#0(+%)0�����+�02�>#:��#1�#0(.;0�1+6).+1�0#�/&%&4�5+'$%)�20)�%#1��$%&'#�%#��0(.;0��+6).+1��+(#$%$%)�+� >+.&+0� %&/#$0&)$#0X� +� 0+6#.�� 5+6&1&%+%#0� /C$&/+0� .#32#.&%+0�� &$0#-2.&%+%� 1+6).+1� 8� #A&-#$'&+0�,0&')14-&'+0� �(+(&0(&'0��+$+%+���LLH"���9.���E+0+F&�����8��2:+$#F����� ���K"��,��NJ���H��$�+1-2$+�1&(#.+(2.+��0#�5+'#�.#9#.#$'&+�+1�Y)'&)Z�#$�#1�0#$(&%)�32#�#$�;0(#�(.+6+7)�0#�5+61+�%#�%#0'+$0)���N��E+0+F&�����8��2:+$#F����� ���K"��,��NK���I��&>+%)$����� �LNM"��,���J���
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� �L�
��� �����������������
�
�$� #1� +,+.(+%)� +$(#.&).� 0#� 5+� #0(2%&+%)� #1� %#0'+$0)� 9C0&')� ')/)� .#/#%&)� ,+.+� #1�
'+$0+$'&)�9C0&')�8��#$�'.(+�/#%&%+��,+.+�#1�'+$0+$'&)�,0C32&')�)�/#$(+1��#$�')$'.#()�#1�
,.)>)'+%)�,).�#1�#0(.;0���$�#0(#�0#�#0(2%&+.
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0�
����
#$9#./#%+%�).&-&$+�9+1(+�%#�0+12%�%#1�+1/+�#�&$'+,+'&%+%�,+.+�'2/,1&.�'+6+1/#$(#�1)0�
%#6#.#0� ,.)9#0&)$+1#0�� 0)'&+1#0� )� 9+/&1&+.#0�� �0(#� (&,)� %#� '+$0+$'&)� ,2#%#� (#$#.� 2$�
).&-#$� &$(#.&).� )�2$�).&-#$� #A(#.&).� +� 1+� ,#.0)$+���$(.#� 1+0� '+20+0� #A(#.&).#0� #0(+%+0�,).�1+�.#1+'&4$�')$�1+�-#$(#��+0C�')/)�,).�02'#0)0�8�0&(2+'&)$#0�1+6).+1#0� 0&�
92#.)$� ).&-&$+.&+/#$(#�9C0&'+0�� ;0(+0� +'+6+$� ,.)%2'$%)� 1+� 0&(2+'&4$� %#� #0(.#0+%)J�"��
�+0�'+20+0�&$(#.$+0�0#�+1)7+$��$)./+1/#$(#��#$�')$91&'()0�32#�+,+.#'#$�'2+$%)�0#�5+�%#�
%#'&%&.�#$(.#�%)0�),'&)$#0�32#�0)$�&$')/,+(&61#0��
�)/)�8+�0#�5+�%&'5)��#1�'+$0+$'&)�/#$(+1�0#�,2#%#�,.#>#$&.�')$�1+�,.#.%+%�32#�/2'5+0�>#'#0�
#0()�$)�#0�,)0&61#��#$�#0,#'&+1�#$�1+0�0&(2+'&)$#0�#$�1+0�'2+1#0�#1�#0(.#0).�#0�#A(#.$)���).�
#0)�0#�,.),)$#�32#�#1�#0(.;0�0#+�')/6+(&%)�')$�1+�,.#.0&4$��#1�#$(.#(#$&/$()��
�E+0+F&�8��2:+$#F�.#1+(+$�1)0�.#021(+%)0�%#�2$+�#$'2#0(+�,).�1)0�'2+1#0�0#�5+�>#.&9&'+%)�
32#�1)0�32#�'.#C+$�5+6#.�9)/#$(+%)�+/&0(+%#0�8�+,)8)�0)'&+1�-.+'&+0�+�1)0�,+0+(/,)0��
.#021(+.)$� 0#.�/#$)0� ,.),#$0)0� +� ')$(.+#.�2$+� #$9#./#%+%�9C0&'+� ,.)%2'()� %#1� #0(.;0��
�0()0�+2().#0�&$%&'+$�H�/+$#.+0�,).�1+0�32#�#1�%#0'+$0)�')$(.&628#�+�#$9.#$(+.0#�')$�#1�
#0(.;0��Y%�&����������������������%=&6�%�&������������������������������%������
������� �� ������� ������� �� ���� ����������� �� ��� �������� �� ��������� ����
���������� �� ������ �������� �� $����&6� %�&� ��� ��� ��� �������� ������� ���
���������%��#������������������>�������������������������������
���������������������&6�%&��������������������������������6���%�&����
���������������� ���������ZJ����$� 1+�/&0/+� 1C$#+�#0(+$(#�#1�+0,#'()�%#�1+�(#/,).+1&%+%��
�+�'+$(&%+%�%#�(/,)�%#%&'+%)�+1� (.+6+7)�8�+1�%#0'+$0)�5+�'+/6&+%)�/2'5)�%#0%#�#1�
&$&'&)�%#�1+�.#>)12'&4$�&$%20(.&+1��Y?������������������������������������������
����#�������������������������$�������������������������� ����������
�������������������������������������������������J���).�#7#/,1)��#1� #A'#0)�%#� (.+6+7)�,.)%2'#�'+$0+$'&)�9C0&')��,#.)� (+/6&;$� (#$0&4$�$#.>&)0+��32#�#0� 1+�32#�,2#%#�#0(.#0+.�+1�(.+6+7+%).��0)6.#�()%)�0&�#1�(&,)�%#�(.+6+7)�#0�/
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� ���
������ �'�� �������� ��� ��� ��������� ���$������� ��� ,����� :����� ��� �����
��������������#��������5ABC�����������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������
����� D�E������� ����� ���� ���� �������� F5ABC� �����������F�� ��� ���������
��������� ��������� F�'�� ����� ���� ��� �����2� 59BC� ��� G������
��� 5ACC� ��� ���
���������F����'���������������������������������#������������������������
�����������������������,�����,��5HBC����������������������������������
������,�����:������������������������������ZJJ���$��L���1+�$)./+�#.+$�1+0�
KM� 5).+0� 0#/+$+1#0�� /$(.+0� 32#� +5).+�� ,).� #7#/,1)� #$� �.+$'&+�� 1+� 1#8�� ,+.+� 2$+�
'+$(&%+%� 0&-$&9&'+(&>+� %#� ,#.0)$+0�� %#9&$#� 1+0� JH� 5).+0� ')/)� #1� 1C/&(#� %#� (/,)� %#�
(.+6+7)�0#/+$+1JK��YG����������������������������������#��������'����������
��������������#���������������������������������������������������
������#�������������ZJH���+/6&;$�#0�>#.%+%�32#�5+8�,.)9#0&)$#0�32#�#A&-#$�32#�#1�
(.+6+7+%).� )'2,#� /2'5+0� 5).+0� (.+6+7+$%)� ,).� #7#/,1)�� ')$021().#0�� ,.)-.+/+%).#0�
&$9)./+'+'&)$#0�,+-+%+0��8� 1+��)$0(&(2'&4$�9.+$'#0+�%#��LKN�
-+.+$(&:+�#1�%#.#'5)�+1�Y.#,)0)�8�#1�#0,+.'&/$()Z����#0(#�%#.#'5)�+1�%#0'+$0)�8�+�1+0�
>+'+'&)$#0�,+-+%+0�32#%+�')$9&./+%)�#$�1+�#'1+.+'&4$��$&>#.0+1�%#�1)0�#.#'5)0�%#1�
�)/6.#��,.)'1+/+%+�,).�1+0��+'&)$#0��$&%+0��#$��LKM���1�+.(C'21)��K�%&0,)$#��Y�)%+�
,#.0)$+�($#�%#.#'5)�+1�%#0'+$0)�8�+1�)'&)��#0,#'&+1/#$(#�+�2$+�1&/&(+'&4$�.+:)$+61#�%#�
1+�%2.+'&4$�%#1�(.+6+7)�8�+�>+'+'&)$#0�,+-+%+0Z��
�1� $2#>)� #32&1&6.&)� #$(.#� #1� (/,)� %#%&'+%)� +1� (.+6+7)� 8� +1� %#0'+$0)� ($#�
')$0#'2#$'&+0� /28� 0&-$&9&'+(&>+0�� 2$32#� #1� (.+6+7)� #0� 92$%+/#$(+1� ,+.+� #1�
,#.9#''&)$+/$()� %#� '+%+�5)/6.#�� $)� #0� 02�9&$�@1(&/)�� ')/)� +9&./4� #1��+$()� �+%.#�
�#$#%&'()�*���#$� 1+�5)/&1C+�%#� 1+�9(+�%#�����)0;�%#1����N��Y,�� ����#������������
���������������������������������������������������
�����������������
�� ��� ��� ������ ���� ��� ������� �� ���
���� ������� ��� ��� ����� ������ �� ���
�������������������������������������������������JJ��+$$#����� �LNM"��,,����?����JK��0�>#.%+%�32#�#0(+�1#8��32#�92#�+,.)6+%+�,+.+�11#>+.�+�1+0�#/,.#0+0�+�')$(.+(+.�/+�%#1� (/,)�%#� (.+6+7)�%#0%#�1+�.#>)12'&4$�&$%20(.&+1�0&-2#�0$%)�2$�5#'5)�&$$#-+61#��JH��2#$'+��+6#:+���� ����"��,��JJ��
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0�
����
�����������������������������������+���;0�%#�1+�
')$(#/,1+'&4$�� 5).+� 32#%+� ,).� +6).%+.� 1+� &/,).(+$'&+� .#1+(&>+� %#1� (.+6+7)� 8� %#1�
%#0'+$0)��
�+�#'1+.+'&4$��$&>#.0+1�%#�1)0�#.#'5)0�%#1��)/6.#��#$�#1�+.(C'21)��I��32#�$)�($#�
+1'+$'#0�.#+1#0�0&$�1+�.#9#.#$'&+�%#1�+.(C'21)��K��%&0,)$#��Y�)%+�,#.0)$+�($#�#1�%#.#'5)�
%#� ()/+.� ,+.(#�� 1&6.#/#$(#�� #$� 1+� >&%+� '21(2.+1� %#� 1+� ')/2$&%+%�� +� %&09.2(+.� %#� 1+0�
+.(#0���Z�� �)/)� +9&./+� �+$$#�� Y+[5)18\9+(5#.[6#$#%&'(\A>&[5)/&1[���N[%)'2/#$(0[59\6#$?A>&\5)/\���N�J�L\1+>).+().&\0,�5(/1�JI��+$$#����� �LNM"��,������JM��+&$#����� �LI�"��,��NL���JL��2#$'+��+6#:+���� ����"��,��JI��
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� �J�
�$�#0(#�'+,C(21)��%#0,2;0�%#�+$+1&:+.0#�#1�'+$0+$'&)�/#$(+1��020�.+C'#0�8�')$0#'2#$'&+0��
0#�5+�>#.&9&'+%)� 32#� 1+� 0)'%+%� #0(+$'&+���$�9&$��0#�%&'#�32#�1+�%&>#.0&4$�#0�/#%&'&$+�,+.+�,.#>#$&.�8�
'2.+.�#1�'+$0+$'&)�/#$(+1���#.)!�O32;�#0�1+�%&>#.0&4$P��
�2#$'+��+6#:+�0)0($#�32#�Y1���������������������������������������������
��������������������������������������������������������?������%=&�����������
�������� �+������ ��� ��������������� ����������������������������� ����������� ���
���� �� ��� �����ZK��� &>#.(&.� ($#� #1� 0&-$&9&'+%)� %#� #$(.#(#$#.�� ,#.)� (+/6&;$� #1� %#�
'+/6&+.�� �0�2$� '+/6&)� %#� +'(&>&%+%�� %#7+.� %#�5+'#.� +1-)� 32#� 0#� ($#� 32#�5+'#.� ,).�
)61&-+'&4$� ,.)9#0&)$+1��0)'&+1�)�9+/&1&+."��8�,+0+.�+�5+'#.�2$+�+'(&>&%+%�32#�#$(.#($#��
�#.)� 1+� ,+1+6.+� %&>#.0&4$� >$#� %#� �*������� Y>#.(#.0#� 5+'&+� 92#.+Z�� 1)� 32#� (+/6&;$�
,2#%#�0&-$&9&'+.�32#�32$�0#�%&>.(#�#0(.(#� ')$� +1-)�� ,).32#� #1� 5)/6.#� #0� 2$� 0#.�
.#1+'&)$+1��32#�0#�,#.9#''&)$+�#$�#1�%&.(#$�0)1+0��1)�32#�$)�0&-$&9&'+�32#�%#0'+$0#$�02�
#0,C.&(2�� Y������ �� ��� ������ �� ���������� ����������� �� ���� ��� �� ������ ���
���
��������������������
����������������������������������ZK����#�+%>.(#�
32#� #1� ')$'#,()� %#� %&>#.0&4$�2(&1&:+%)�,).��#,#0��().F� 8�.+$-2.#$� ($#�2$� 0#$(&%)�
$#-+(&>)��,2#0�+32C�1+�%&>#.0&4$�$)�,#./&(#�32#� 1+�,#.0)$+�+62..&%+�0#�,#.9#''&)$#��#0�
/+�')$0&-)�#1�%#0,.#'&)�,).�1)�32#�,#.9#''&)$+���+�0)12'&4$�,+.+�#1�+62..&/$()�
#0� 1+�%&>#.0&4$�32#�,#.9#''&)$+���A,1&'+$%)�32;�#0�#1�+62..&/$()��1>&.+�#A,)$#� 1)0�
(.#0�,+0)0�,+.+�%#7+.�%#�1+%)�#1�+62..&/$()��Y
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0�
��K�
/������ ����������������������� ����������������������������������������
�����2� ��� 0(2%&)0&(+0�� ,�� ������� ��� ������� ���� F��� ��� ����� ������ �� ���
������������F��������������������������
,�� ���� ������ ���� �� �E��� ������� ��� ���� ������ ������ ���������� �� ��� �������
�����������������������������'���������������������������������������������
����� �����2� ������� ���������� ������� F���� ����� �� ��� ������������ ���
�����F���������������������������������������������������������ZK���
�+.+�(#./&$+.�#0(+�#A,)0&'&4$�0)6.#�#1�%#0'+$0)�/#$(+1��041)�32#%+�1)�/.+�#$�2$�(/,)�
()(+1/#$(#�%&0(&$()�%#1�'2.0)�9+(&-)0)�%#�1+�>&%+��2.+$(#�#1�(/,)�#$�32#�0#�72#-+��#$�
'.(+�9)./+��#1�72-+%).�)1>&%+�1+�.#+1&%+%���0�')/)�0&�#0(2>.+�#$�2$�02#=)�+-.+%+61#��
#$� 2$� Y������ (������)�� ������������� ������ � �#��� �� ������� ����� ���� ���
���������������J�����������������#�������������ZKK�����%&'5)�%#�)(.+�9)./+��
Y,��#����������������(�
�����)���������(��������������)��K'������������������
����������������������������������������������������������������������ZKH��
�1�5)/6.#�32#�72#-+�0$(#�32#�#1�(/,)�32#�#0(
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� �H�
%2#=)�%#�02�72#-)���).�#0)��2&:&$-+�+9&./+�32#�Y���#����������������������������
������������������������ �������������������,���������������D������ �����
����������������������������$����������������������������$����������������
,��������������������������������������������������#�����J�����������
�������������������������������������������������������J��������������
D��#������������������ZKN��
�$�.#02/#$��Y���#��������������������������������������������#�������(�����)���
������� ��� ������� ����� �� ��� ���� �
������� ��� ����� �� ����� �� ��� �����
������������������#����� �������������������������+������$����������������
������������������������������������#����������������������������������
��������������������������
����������������������������������������
�����������������������������������������������������������������
���������������ZKI��
�+�#A&0(#$'&+�%#�1)0�'126#0�#0�#A,1&'+%+�,).��2&:&$-+�%#1�0&-2$(#�/)%)��Y,����������
#���������������������������$��������������#����� �����������
#���������������������������������������������� ����������������������
/��������������������������#�����������������������������������������������
��� ��'�� �� ��������� �� ���� ��������������� ��������� ��� ��������'�� ���'� �� ���
�������������#���ZKM��
�+� %#9&$&'&4$� %#� 72#-)� ($#� )(.+0� ,+.(#0� 32#� &$(#.#0+� #0(2%&+.�� ($#� Y.#-1+0�
+60)12(+/#$(#�)61&-+().&+0ZX�#0�Y+''&4$�32#�($#�02�9&$�#$�0C�/&0/+Z��Y+')/,+=+%+�%#�
2$�0#$(&/$()�%#�(#$0&4$�8�+1#-.C+Z��8�32#�0#�>&>#�%&9#.#$(#�%#�1+�>&%+�')..$(#��
�&$�.#-1+0�()(+1/#$(#�%#9&$&%+0��$)�#0�,)0&61#�72-+.��#1�72#-)�($#�#$�0C�1+�6@032#%+�%#�
1+�>&'().&+��8�1+�>&'().&+�0)1)�#A&0(#�0&�5+8�'.&(#.&)0�,+.+�)().-+.1+��0&�2$�72-+%).�0+(&09+'#�
%#�2$+�9)./+�/
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0�
��N�
�������� ������ZKL�� �)/)� (+$()� 1+0� +''&)$#0� 1@%&'+0� ')/)� 1+� 9#1&'&%+%�
,#./+$#'#$� %#$(.)� %#1� 027#()� 8� +/6+0� $)� 0#� ).%#$+$� +� $&$-@$�9&$� #A(.C$0#')� +� #11+0�
/&0/+0�� 0#� ,2#%#� %#%2'&.� 32#� Y��� ����� ����� #����� ��� ��� ��� �'�� ������ ����
����� ��� ����� �� ����� ������ �� +������� ����� ���� �������� �+����� �������(������
��������������)������������������������ZH���
�1�72#-)�#0�2$�&$(#.;0�%#0&$(#.#0+%)��')/)�($#�02�9&$�#$�0C�/&0/)��#0�%#0&$(#.#0+%)X�
')/)�5+8�32#�-+$+.��#0�2$�&$(#.;0��Y,��#��������������������������������������
��������������������������������������I���������������������������������
����������� ,��'� ������� ��� ��� ������ �� �� �����2� ��� (��������)� �������� ���
����������
��������������������������������������,��#����(��������)��(,��
����#���)ZH����0�2$+� +'(&>&%+%�32#�5+8�32#�-+$+.�� ,#.)�32#�$)�#0� .#1#>+$(#�,+.+� 1+�
>&%+�,#.0)$+1� #')$4/&'+��,.)9#0&)$+1��#('�"��0&�#1�32#�72#-+�,.%#��Y$)�,+0+�$+%+Z��041)�
,.%#�#$�#1�72#-)���1�Y72#-)Z�%#1�'+0&$)�)�%#�1+�1)(#.C+�041)�#0�72#-)�0&�1)�32#�0#�,.%#�
$)� #0� $+%+� 0&-$&9&'+(&>)� ,+.+� #1� 32#� +,2#0(+� #$� #1�����@#��@� )� ')/,.+� 2$� 6&11#(#� %#�
1)(#.C+��
�1�72#-)�(+/6&;$�,2#%#�%#7+.�%#�0#.�72#-)�'2+$%)�#0�(.+6+7)��Y1�����������������#����
����������'�����+�������������������������������#ZH����$�#9#'()��2$�%#,).(&0(+�
,.)9#0&)$+1� #0(&%+� #1�+$
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� �I�
+1-@$�/)%)�� +1-)� 0#'2$%+.&)� 8� %#0,.#'&+61#�� �1�72#-)� #0�2$+� ,+20+��2$�/)/#$()� %#�
%&>#.0&4$�32#�+$(#'#%#�)�0&-2#�+1�(/,)�%#�(.+6+7+.��
2$32#�#1�72#-)�$)�#0�#1�9&$�%#�1+�>&%+��,2#%#�')$>#.(&.0#�#$�02�02'#%&'&+.� #1�72#-)��
().$+.�/+1)�+1-)�32#�#0�62#$)���)/)�%&'#� 1+�%#9&$&'&4$�%#��2&:&$-+��#1�72#-)�#0�2$+�
+''&4$�Y+')/,+=+%+�%#�2$�0#$(&/$()�%#�(#$0&4$�8�+1#-.C+Z��5+8�2$�,1+'#.�32#�#A&0(#�
'2+$%)� 0#� 72#-+�� 8� #1� 5)/6.#� ,2#%#� #..+.� 620'+$%)� #0#� ,1+'#.� ')/)� 9&$�� YL��
��
�����$��������������������������#��������������������������������������������
�����������������������������������&(+� ')$(#/,1+(&>+� �� ���>&(+� +'(&>+� ���
�������������������������������������������������M�������������� ����#����
�������������������������������������������������HK��#,#0��().F����� �LLN"��,��JK��HH��#,#0��().F����� �LLN"��,,��JL?K���
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0�
��M�
������������������������������#�������������������������������������������������
�������6��������������������������������������������������������ZHN��
��� O32;� #0� (.+6+7+.� 1@%&'+/#$(#P� �+.+� ,)%#.� ')$(#0(+.� +� #0(+� ,.#-2$(+�� >+1#� 1+� ,#$+�
+$+1&:+.�1)�1@%&')��#0�%#'&.��1)�32#�,#.(#$#'#�+1�72#-)��
�)�1@%&')�($#��0#-@$��#,#0��().F�8�.+$-2.#$��'&$')�,+.(#0��(.+$0'$%#�1)�0#.&)��8�1)�
.#1+(&>&:+X� .#1+7+� 1+� (#$0&4$�� ')$(.&628#$%)� +� 32#� 1)� )61&-+().&)� 0#� 5+-+X� ($#� #1�
')/,)$#$(#� %#� 1)� 02,#.912)�� 1)� 02,#.+62$%+$(#�� 1)� +1#-.#X� #0� 1+� +'(&(2%� 32#� ($#� #1�
5)/6.#�'2+$%)�+1'+$:+�+32#11)�32#�1#�&/,).(+6+�')$0#-2&.X�8�#A&-#�1+�'#1#6.+'&4$�%#�1+�
9(+HI��
�+�.#0,2#0(+�+�1+�,.#-2$(+�0)6.#�32;�#0�(.+6+7+.�1@%&'+/#$(#�8+�,2#%#�%+.0#��#0�(.+6+7+.�
')$�,#.9#''&4$��%&09.2(+.�')$� 1+� .#+1&:+'&4$�%#� 1+� 1+6).�� .#+1&:+.�2$+�+''&4$� ()/&>&.�1+�&$9+$'&+�#0,&.&(2+1����1)0�$&=)0�0)1)�72#-+$��$)�
(.+6+7+$���1�72#-)��#$�9&$��#0�+1-)�/28�0#.&)�,).32#�+,.)A&/+�#1�5)/6.#�+�1+�9#1&'&%+%��8�
,).�#0)�()%+�1+�>&%+�($#�32#�,.)'2.+.�>&>&.0#�1@%&'+/#$(#��
�
��� ��������
�
�0(#� +,+.(+%)� (.+(+� #1� )'&)�� �&� ,.&/#.)� 0#� #0(2%&4� #1� %#0'+$0)� 9C0&')� ')/)� #1� 32#�
')/,#$0+�1+�9+(&-+�9C0&'+��8�%#0,2;0�#1�%#0'+$0)�,0C32&')�)�/#$(+1�32#�'2.+�#1�'+$0+$'&)�
�������������������������������������������������HN��#,#0��().F����� �LLN"��,,��I�?I���HI��9.���#,#0��().F�����8�.+$-2.#$����� �LLM"��,,��K�L?K����HM��#,#0��().F����� �LLN"��,��I���HL��1+(4$��1���1�����M�J�6?#��
-
�2.&0/)��92$%+/#$()0�')$'#,(2+1#0��.#+1&%+%�8�,#.0,#'(&>+0��
� �L�
/#$(+1��+5).+�0#�#0(2%&+.+.&+0�&$(#.,.#(+'&)$#0�%#�1)�32#�#0� 8�1)�32#�%#6#�0#."�#1�)'&)��
�0(#� +,+.(+%)� #/,:+� ,).� 2$+� .#9#.#$'&+� 5&0(4.&'+� +1� ')$'#,()� %#� )'&)� 8� ,.#0#$(+�
%#0,2;0�#1�')$'#,()�%#�)'&)�#$�1+�+'(2+1&%+%���#�#0(2%&+�#$�0#-2&%+�1+�.#1+'&4$�#$(.#�#1�
(.+6+7)��#1�(/,)�1&6.#�8�#1�)'&)��8�#1�(#A()�(#./&$+�+$+1&:+$%)�#1�/+1�8�#1�62#$�20)�%#1�
(/,)�%#�)'&)��
�
������ ��������������������!������
�
�$�1+��.#'&+�'1)0���1�
%#6#.�%#�1)0�#0'1+>)0�#.+�(.+6+7+.��,.)%2'&.��5+'#.�$#-)'&)0X�#1�%#�1)0�5)/6.#0�1&6.#0�#.+�
-)6#.$+.�02�'+0+��#7#.'#.�+''&)$#0�,)1C(&'+0�8�-2#..#.+0��8�9&1)0)9+.��
�)0�5)/6.#0�1&6.#0�(#$C+$�32#�/+$%+.�#$�1+�'+0+��,#.)�#0()�$)�32.#�%#'&.�32#�(2>.+$�
32#�#7#.'#.�1)0�(.+6+7)0�%)/;0(&')0�$#'#0+.&)0��$&�1+�'.#/+(C0(&'+���0)�#.+�92$'&4$�%#�1)0�
#0'1+>)0��32$#0�+'(2+6+$�#$�#1�+�8� ')$(#/,1+(&>+�$)� 0#�%+6+��
(+$()�1+�2$+�')/)�1+�)(.+�#.+$�,.),&+0�%#�1)0�5)/6.#0�1&6.#0���+�,.&/#.+�#.+�1+�,)1C(&'+�
8�1+�-2#..+"�8�1+�0#-2$%+��1+�9&1)0)9C+���#.)�(+/6&;$�#0�>#.%+%�32#�#$(.#�#11+0�5+6C+�2$�
'.()�).%#$�%#�&/,).(+$'&+��0&� 1+�,)1C(&'+�#.+�1+� 1&6#.+'&4$�%#�1+�#')$)/C+��1+�9&1)0)9C+�
#.+�1+�1&6#.+'&4$�%#�1+�,)1C(&'+��
�$� .#02/#$�� /$(.+0� #1� #0'1+>)� %#� 1+� $(&-]#%+%� �1+.�� 5+'#.� $#-)'&)0� 8� 620'+.� 1+� .&32#:+�� #1� 5)/6.#� 1&6.#� #.+� +32;1� 32#�� 0&� 5+6C+�
(.+6+7+%)�� #.+� 041)� ,+.+� ,)%#.� #0(+.� )'&)0)�� #0� %#'&.�� ,+.+� '21(&>+.0#�� ,+.+� 620'+.� 1+�
0+6&%2.C+��1+�9#1&'&%+%��
�������������������������������������������������N���#,#0��().F����� �LLN"��,���J��