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Las tasas y los mercados financierosFinanzas II – Marzo 2011

Ezequiel CalviñoAlejandro M. SalevskyAlejandro M. SalevskyPablo M. YlarriJuan Manuel CasconeSantiago de LavallazSonia Capelli

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Qué tenemos que aprender??

•Las tasas y el valor del dinero•Las tasas como herramienta económica•Yield curve•Yield curve

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Las tasas como Las tasas como valor del dinerovalor del dinero

La moneda es un bien escaso más y como tal…tiene su precio!! Este es la tasa de interés que tiene que reflejar una prima por pérdida de valor (inflación) y una prima por costo de oportunidad ajustada al riesgo

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Las tasas y la Las tasas y la circulación de circulación de monedamonedamonedamoneda

Los bancos centrales abogan por el valor de una moneda. Uno de sus principales instrumentos a tal fin es la administración del circulante mediante la gestión de las tasas de interes

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Las tasas de Las tasas de interés y la interés y la circulación de circulación de circulación de circulación de monedamonedaO sobre como todo remedio tiene su enfermedad, y toda enfermedad su cura.

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25 Tasas

Inflación

Existe relación entre las tasas de interés y los niveles inflacionarios…

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43

1

5

Argentina EspañaBrasil USA

Países con mayores inflación tienden a tener mayores niveles de tasas, ya lo dijo Fisher.

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37 %37 %37 %37 %Argentina. Tasa pasiva para depósitos en plazo fijo a 30 días en septiembre del 2001.

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--0.5 %0.5 %--0.5 %0.5 %Japón. Tasa pasiva para depósitos en plazo fijo.

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CongresoUS

TreasuryDept

US T-Bills

Pvt Banks

FED

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+40 %+40 %+40 %+40 %Aumento de la deuda pública de USA. En el fondo, todo dólar esta sustentado por deuda.

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video….http://www.youtube.com/watch?v=d7MH8nExOhY

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¡!¡!

Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas. Ideas.

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YieldYieldCurveCurveCurveCurve

Los niveles de tasas y la cuarta dimensión: el tiempo….

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10% en tres 10% en tres años es 3.23% años es 3.23%

anual.anual.anual.anual.

Tasas equivalentes. Tasas efectivas. Tasas nominales. TASAS!

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2%2%3%3%2%2%2%2%2%2%1%1%

e1

e2

2%2%1%1%Tasa en año uno y en año 2. Cuál escenario es + lógico??

e3

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Todas las Todas las opciones son opciones son

posibles!!!posibles!!!posibles!!!posibles!!!

La Yield Curve indicará en que escenario de tasas se encuentra dicho mercado

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%

t

Mediante la observación de los rendimientos de bonos del Tesoro para cada una de sus durations se elabora la yield curve del mercado

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Yield Curve de los Estados Unidos de América en distintos períodos. Las tasas responden a la coyuntura política económica

The living Yield Curvehttp://www.smartmoney.com/investing/bonds/the-living-yield-curve-7923/

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t

r

NORMAL

r

t

r

INVERTIDA

r

La Yield curve puede tener distintas formas. Su interpretación responde a la existencia de distintos escenarios

tHUMPED

tFLAT

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por por qué?!qué?!

por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué?

qué?!qué?!

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1. El poder de 1. El poder de la inflaciónla inflación

Teoría de las expectativas. La pendiente de la yield curve es explicada por los niveles de tasas que estan en función de la inflación.

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2. El poder de 2. El poder de la seguridadla seguridad

Teoría de la prima de liquidez. Las tasas (y por ende la pendiente de una curva) estan fuertemente influenciadas por la preferencia de la liquidez.

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3. El poder de 3. El poder de los segmentos los segmentos de inversoresde inversoresde inversoresde inversores

Teoría de la segmentación de los mercados. La mayor / menor presencia de inversores de largo / corto plazo dan forma a las tasas en cada momento

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3. El poder de 3. El poder de los segmentos los segmentos de inversoresde inversoresde inversoresde inversores

Teoría de la segmentación de los mercados. La mayor / menor presencia de inversores de largo / corto plazo dan forma a las tasas en cada momento

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por por qué?!qué?!

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qué?!qué?!

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Qué aprendimos??