• Las personas y las empresas se enfrentan continuamente con la decisión de dónde invertir las rentas de que disponen con el objetivo de conseguir el mayor rendimiento posible al menor riesgo.

• Para determinar qué activos son interesantes para adquirir y cuáles no, los inversores necesitan un punto de referencia que les permita determinar cuando un proyecto de inversión genera una rentabilidad superior a dicha referencia y cuando no. Ese punto de referencia se denomina tasa de descuento.

• Podríamos definir la tasa o tipo de descuento como el rendimiento mínimo exigido por un inversor para realizar una inversión determinada.

Tasas de descuento

Tipo de descuento

•Esta se utiliza para actualizar los flujos de ingresos y costos futuros del proyecto de Inversión, con el fin de expresar el valor monetario de esos flujos en pesos de un período determinado.

•Es la diferencia expresada en términos porcentuales, entre el precio que se paga por un título y su valor nominal.

AplicacionesLa tasa de descuento o tipo de descuento se aplica para: 

• Es usado para evaluar proyectos de inversión.• Determinar el valor actual de un pago futuro.• Contabiliza el riesgo y el valor del dinero en el

tiempo.• Un error en la estimación• Subestima: tomar proyectos con VAN negativo.• Sobreestima: rechazar proyectos buenos.

•Para conocer la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa debe tener en cuenta los siguientes factores:

1. Costo de Capital depende del riesgo del proyecto2. Es la mínima rentabilidad que un inversionista está dispuesto a recibir

para que sus proveedores de dinero reciban la rentabilidad requerida.

3. La empresa puede estimar una cierta tasa requerida que le compense del transcurso del tiempo, de la inflación y de la aversión al riesgo, entonces los inversores fijan una tasa media superior, ésta es la que habrá de aplicarse para analizar la inversión.

Formula

• A= valor nominal esperado de una obligación con vencimiento de un lapso específico.

• B= valor actual que puede ser reconocido por una persona o entidad tomadora.

• d= tasa de descuento.

•La tasa de descuento representa el descuento al flujo de dinero esperado en el futuro:

• Por el contrario, el tipo de interés que determina el flujo de dinero futuro es calculado usando 80 como base:

EjemploSupongamos que hay un título del estado para la venta en $80 y pagan $100 finalizado un año.

Costo del accionista

Costo de las acciones

preferentes

Costo de una acción común

nueva

Costo de las acciones preferentes

Las acciones preferentes, se parecen por un lado a los bonos por que pagan un flujo constante de dividendos y se parecen a las acciones comunes por que permiten a quienes las poseen tener voz (aunque no voto) en la junta general de accionistas.

Corresponde a la tasa de retorno que los inversionistas exigen sobre las nuevas acciones preferenciales de la compañía, más el costo de su emisión.

Para calcular el costo de las acciones preferentes, debemos de tener en cuenta el precio del mercado de estas y los dividendos que pagan; se efectúa realizando la siguiente formula

• Suponga que una emisión de acciones preferentes tiene un valor a la par de $20 y paga dividendos anuales del 15 por ciento sobre dicho valor, es decir, $3 ($20 × 0.15); el rendimiento requerido por el mercado sobre este tipo de acciones es del 12 por ciento en este momento. El precio justo de mercado de este instrumento sería de $25.

Ejemplo

Costo de una acción comúnn nueva

Las acciones comunes son activos financieros negociables sin vencimiento que representan una porción residual de la propiedad de una empresa. Una acción común da a su propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como sobre las utilidades que esta genere, así como a opinar y votar sobre las decisiones que se tomen. Como financiamiento representan la fuente de recursos más costosa para una compañía.

Características de las acciones comunes

• Las acciones comunes proporcionan a sus propietarios responsabilidad limitada en la empresa . Esto significa que el accionista común como propietario de la empresa no puede perder una cantidad mayor a su aportación económica a la sociedad y que sus bienes personales no están en riesgo en caso de que la empresa se vea en dificultades financieras.

• Las acciones comunes otorgan a su propietario el derecho a los dividendos; no obstante, la empresa no tiene obligación legal alguna de pagar dividendos. Esto es, si por uno u otro motivo la empresa decide que no pagará dividendos, los accionistas comunes no pueden ejercer alguna acción legal para forzar a la empresa a distribuir tales dividendos.

 K s    = costo de las acciones comunesD 1     = dividendo esperado P o   = precio de colocaciónP f   = precio de colocación disminuidos gastos  de colocación y perdida en preciog   = porcentaje  o tasa de crecimiento

Formula

Ks+g(100)

EjemploLa Cia “ X “ S.A. de C.V. desea saber el costo de una nueva emisión de acciones comunes considerando: valor nominal unitario $ 100.00 valor de colocación $ 90.00 espera pagar dividendos del $ 2.50 sobre la emisión al finalizar el año, se causarían gastos de emisión a razón de $ 1.10 por acción y su precio disminuiría $ .60 como consecuencia de la oferta adicional de acciones y la tasa de crecimiento de dividendose estima en 5 %.

Ks+g(100)

Ks +0.5(100)=7.83%

7.83 % es el costo de la nueva emisión de acciones comunes

Costo de la Deuda

Costo de la deuda antes

de Impuestos

Costo de la deuda después de impuestos

Es la tasa de interés sobre la deuda nueva y se utiliza para calcular el costo promedio ponderado del costo de capital.

Costo de la deuda antes de impuestos.

Kd

Donde: I = interés anualVN = valor nominalNd = ingresos obtenidos de la venta de la deuda (obligación)N = numero de años hasta el vencimiento de la obligación.

Es la tasa de interés sobre la deuda nueva y se utiliza para calcular el costo promedio ponderado del costo de capital.

Costo de la deuda después de impuestos.

KdT = Kd (1 – T)