Situación de la Economía Salvadoreña a octubre 2016

1 Banco Central de Reserva de El Salvador

Diciembre 2016

Contenido

Panorama Internacional

Economía Nacional: producción por actividad económica

Consumo e Inversión Privada y Pública

Sector Externo

Proyecciones Económicas

Conclusiones

1 2

3 4 5 6

2

Panorama económico internacional 1

3

4

En los últimos años la economía mundial ha estado sumida en una trampa de bajo crecimiento...la actividad económica mundial sigue siendo débil y en 2016 registra la tasa de crecimiento más baja desde la Gran Crisis Financiera…Se confirma la recomposición del aporte de los bloques de países al crecimiento mundial a mediano plazo

Crecimiento Económico Mundial

Fuente: FMI

4.1%3.8%

3.0%

3.8%3.8%

2.0%

1.5% 1.6%

5.6%5.4%

4.2%

5.1%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

1995-2007 1995-2015 2016 2021

Mundo Economías Avanzadas Economías Emergentes y en Desarrollo

Crecimiento Económico Mundial y por Bloques de Países

Fuente: FMI

5

Recuperación del Consumo después de una recesión Recuperación de la Inversión después de una recesión

Fuente: OECD Noviembre 2016, Base de datos de Economic Outlook.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Recuperación Actual Promedio de 3 recuperaciones previas

Años después del pico 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Recuperación Actual Promedio de 3 recuperaciones previas

Años después del pico

El persistente bajo crecimiento ha lastrado las expectativas, reduciendo así el gasto actual y el crecimiento potencial del producto…el consumo y la inversión en las economías avanzadas siguen siendo lentos en comparación con recuperaciones pasadas

6

La recuperación del comercio mundial seguirá siendo lenta, debido a la falta de demanda mundial y al creciente sentimiento proteccionista

6

Dinámica del Comercio Internacional Índices de Valor y Volumen base 2010=100 y Variación anual

Fuente: Central Planning Bureau, Netherlands

2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017

Economías Avanzadas

Estados Unidos

Zona Euro Japón Reino UnidoEconomías

Emergentes y en Desarrollo

China BrasilAmérica Latina y Caribe

Mundo

2016) 1.6 1.8 1.6 2.2 1.7 1.5 0.5 0.6 1.8 1.1 4.2 4.6 6.6 6.2 -3.3 0.5 -0.6 1.6 3.1 3.4 /2016) 1.8 1.8 2.2 2.5 1.6 1.4 0.3 0.1 1.7 1.3 4.1 4.6 6.6 6.2 -3.3 0.5 -0.4 1.6 3.1 3.4

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

%

Actual (oct/2016) Previo (julio/2016)

El crecimiento global se debilitó ligeramente en 2016, debido principalmente a la actividad más suave en las economías avanzadas, mientras que las economías emergentes y en desarrollo se recuperaron modestamente

Fuente: FMI

Proyecciones Crecimiento Económico FMI 2016-2017

7

8

En 2017 el crecimiento económico mundial será ligeramente mayor, pero se mantendrá en niveles históricamente bajos debido a los siguientes factores:

Estabilización del crecimiento. - Crecimiento sostenido de la economía, recuperación del crecimiento de los mercados emergentes. - Precios de las materias primas con alza limitada

Lenta recuperación del comercio. -Debilidad de la demanda. – Políticas proteccionistas que pueden limitar la recuperación del comercio.

Condiciones Monetarias Inusuales. - Normalización gradual de la tasa de interés de EE.UU. –Paquetes o medidas de estímulo en otras economías avanzadas. -Bajos rendimientos a largo plazo, curvas planas

Riesgo Político. -Impacto de las elecciones presidenciales en EE.UU. - Calendario de elecciones Europeas. - Impacto del Brexit

-36.9%

-24.3%

-14.7%

-8.6%

-6.9%

-5.3%

-4.9%

-3.8%

-2.3%

-1.2%

-1.2%

-1.1%

-0.8%

4.3%

5.1%

5.6%

8.3%

17.9%

-40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%

Venezuela

Ecuador

Uruguay

Brasil

Colombia

Guatemala

Costa Rica

Chile

Honduras

México

Rep. Dominicana

Panamá

El Salvador

Paraguay

Bolovia

Nicaragua

Argentina

Perú

Importaciones de Estados Unidos desde Latinoamérica a septiembre/2016

Variación anual

Los indicadores de la economía estadounidense muestran comportamientos mixtos

9

Fuente: Census.gov

4

5

6

7

8

9

10

11

12

ene-

13fe

b-13

mar

-13

abr-1

3m

ay-1

3ju

n-13

jul-1

3ag

o-13

sep-

13oc

t-13

nov-

13di

c-13

ene-

14fe

b-14

mar

-14

abr-1

4m

ay-1

4ju

n-14

jul-1

4ag

o-14

sep-

14oc

t-14

nov-

14di

c-14

ene-

15fe

b-15

mar

-15

abr-1

5m

ay-1

5ju

n-15

jul-1

5ag

o-15

sep-

15oc

t-15

nov-

15di

c-15

ene-

16fe

b-16

mar

-16

abr-1

6m

ay-1

6ju

n-16

jul-1

6ag

o-16

sep-

16oc

t-16

%

Latino Total

4.9%

5.7%

Estados Unidos: Tasa de Desempleo – Octubre/2016

Fuente: The Conference Board.

Fuente: Bureau of Labor Statistics

2.8

0.8

3.14.0

-1.2

4.05.0

2.3 2.02.6

2.00.9 0.8

1.4

3.2

-2

0

2

4

I-13 II III IV I-14 II III IV I-15 II III IV I-16 II III

%

Estado Unidos: PIB Trimestral Tasa de variación anualizada respecto al trimestre anterior

4.5

3.5

3.2

1.3

1.0

-1.9

-2.0

-3.0

-4.0

-4.0

-4.1

-5.4

-6.4

-6.7

-11.0

-13.3

-15.7

-17.6

-26.1

-30.0 -25.0 -20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0

Costa Rica

Perú

Paraguay

Argentina

Rep. Dominicana

El Salvador

Honduras

México

Brasil

Panamá

Guatemala

Nicaragua

Uruguay

Chile

Ecuador

Cuba

Colombia

Bolivia

Venezuela

Tasas de variación de las exportaciones 2016

35.7

1.1

0.5

-0.4

-2

-4.1

-5.4

-6.1

-6.6

-7.1

-7.7

-8.1

-8.9

-9.3

-13.1

-14.6

-17.6

-20.9

-26.2

-30 -20 -10 0 10 20 30 40

Venezuela

Nicaragua

Costa Rica

Rep. Dominicana

México

El Salvador

Perú

Chile

Cuba

Panamá

Guatemala

Argentina

Paraguay

Honduras

Bolivia

Uruguay

Colombia

Brasil

Ecuador

Tasas de variación de las importaciones 2016

Fuente: CEPAL

CEPAL, en su último informe, observa un panorama débil de la demanda externa de la región, con una contracción de 5% en 2016

10

1.9

2.6

1.1

0.7

0.3

1.1

1.8

1.6

2.9

3.2

2.2

2.7

2.8

2.5

2.7

2.5

5.4

4.8

4.9

7.7

9.0

6.4

5.0

4.7

0 2 4 6 8 10

Mundo

Estados Unidos

Union Europea

Asia

China

Resto de Asia

América Latina y el Caribe

Resto del mundo

Proyección de exportaciones 2017 - 2020 Tasa medias de variación anual en porcentajes

Optimista Base Pesimista

2.3

2.6

2

2.2

2.5

1.9

1.7

2.9

3.1

3.5

2.4

3.0

3.4

2.4

2.5

3.9

4.8

5.8

3.2

4.1

4.5

3.5

4.8

6.6

0 2 4 6 8

Mundo

Estados Unidos

Union Europea

Asia

China

Resto de Asia

América Latina y el Caribe

Resto del mundo

Proyección de importaciones 2017 - 2020 Tasa medias de variación anual en porcentajes

Optimista Base Pesimista

Fuente: CEPAL

Las perspectivas del comercio mundial son moderadas

11

Panorama Económico Nacional 2 El Salvador se encuentra en una fase expansiva del ciclo económico

12

El Salvador se encuentra en una fase expansiva del ciclo económico

Fuente: Cálculos propios con información BCR y Banco Mundial

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

1965

1967

1969

1971

1973

1975

1977

1979

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

Fase Recesiva1981-1992

Fase Recesiva1968-1974

Fase Expansiva1975-1980

Fase Expansiva1993-2000

FaseRecesiva

2001-2005

Transición a Fase

Expansiva(2015)

FaseExpansiva

2006-2008

FaseRecesiva

2009-2014

Brecha del Producto de El Salvador 1965-2015

13

El consumo y la inversión se han comenzado a recuperar desde 2014

Fuente: Cálculos propios BCR Fuente: Cálculos propios BCR

0

20

40

60

80

100

120

140

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Índice

Número de años posteriores a la recesión

Índice de Recuperación Económica - Consumo FinalComparación post-crisis 1979 y 2009

Índice Consumo Final Post Crisis 1979 Índice Consumo Final Post Crisis 2009

1978

2008 2014 1993

0

20

40

60

80

100

120

140

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Índice

Número de años posteriores a la recesión

Índice de Recuperación Económica - InversiónComparación post-crisis 1979 y 2009

Índice Inversión Post Crisis 1979 Índice Inversión Post Crisis 2009

199420152008

1978

14

PIB trimestral confirma tendencia en la mejora del crecimiento. El PIB del segundo trimestre de 2016 creció 2.5%

15

Nota: Dato 3° trimestre 2016 es pronóstico Fuente: BCR

PIB Trimestral de El Salvador Variación anual

*

16

Todas las ramas de actividad crecen en el segundo trimestre. La Agricultura fue la actividad que más creció; Construcción se expande luego de contraerse el año anterior

Fuente: BCR

PIB 2° Trimestre por Rama de Actividad Económica Variación Anual

2.8%

5.7% 5.8%

3.1%

0.1%

US$1,204

-2.3%

5.6%

-0.6%

-7.0%

6.2%5.1%

4.4%

0.1%

8.9%

US$3,136 13.0%

-3.9%

-6.6%

-9.8%-12%

-7%

-2%

3%

8%

13%

18%

Remesas Familiares

Salarios Nominales*

Crédito Personal

Gasto de Consumo SPNF

Crédito a Empresas

Anuncios de inversión privada**

Inversión Bruta SPNF

Exportaciones de Bienes

Importaciones de Bienes

Saldo Balanza Comercial

Consumo Privado Consumo Público Privada Pública

Gasto de Consumo Final Inversión Exportaciones Importaciones Saldo Comercial

oct-15 oct-16

US$ Millones

1,000

2,000

3,000

Los indicadores de demanda interna reflejan la tendencia creciente de la economía. El déficit de balanza comercial disminuye y la inversión continúa impulsando el crecimiento.

17

Indicadores de Demanda - octubre/2016* Variación anual – valores nominales**

*Dato de salarios corresponde a septiembre/2016 y los anuncios de inversión privada corresponden al período enero-noviembre de 2016 ** Eje derecho para dato del valor total (no variación) de inversiones privadas anunciadas en millones de dólares Fuente: Elaboración propia con información de BCR, DIGESTYC, ISSS, SSF y noticias de periódicos de circulación en el país

a) Consumo Privado 3 Aumento en ingreso disponible de los hogares

propicia mayores niveles de consumo

18

Fuente: Elaboración propia en base a datos del ISSS y DIGESTYC

19

Índice de Salarios Reales – septiembre/2016 Variación anual

El poder de compra de los salarios de lo hogares se beneficia del aumento en salarios reales y bajos niveles inflacionarios

Fuente: ISSS

A septiembre 2016 se han creado 11,765 nuevos puestos de trabajo en el sector formal

20

Trabajadores Cotizantes al ISSS por Actividad Económica septiembre/2016

Fuente: ISSS Nota: Datos preliminares sujetos a revisión Nota: Datos preliminares sujetos a revisión

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

ene-

12

mar

-12

may

-12

jul-1

2

sep-

12

nov-

12

ene -

13

mar

-13

may

-13

jul-1

3

sep -

13

nov-

13

ene-

14

mar

-14

may

-14

jul-1

4

sep-

14

nov-

14

ene-

15

mar

-15

may

-15

jul-1

5

sep -

15

nov-

15

ene-

16

mar

-16

may

-16

jul-1

6

sep -

16

Inflación Anual Inflación anual Alimentos y Bebidas no alcohólicas

-0.9%

-1.7%

21

El nivel general de precios se mantiene bajo y la inflación entre las menores de la región, beneficiando la capacidad de compra de las familias

Índice de precios al consumidor a octubre 2016

Fuente: DIGESTYC

100

120

140

160

180

200

ene-

10m

ar-1

0m

ay-1

0ju

l-10

sep-

10no

v-10

ene-

11m

ar-1

1m

ay-1

1ju

l-11

sep-

11no

v-11

ene-

12m

ar-1

2m

ay-1

2ju

l-12

sep-

12no

v-12

ene-

13m

ar-1

3m

ay-1

3ju

l-13

sep-

13no

v-13

ene-

14m

ar-1

4m

ay-1

4ju

l-14

sep-

14no

v-14

ene-

15m

ar-1

5m

ay-1

5ju

l-15

sep-

15no

v-15

ene-

16m

ar-1

6m

ay-1

6ju

l-16

sep-

16

US$

Urbana Rural

Costo 2010US$118.43

- 2.1%

Costo 2011US$144.36

21.9%Costo 2012US$133.29

- 7.7% Costo 2013US$125.07

- 6.2%

Costo 2014US$131.14

4.9%

Costo 2015US$146.00

11.3%Costo 2016*US$142.97

-2.1%

Costo 2010US$168.29

0.2%

Costo 2011US$183.01

8.7% Costo 2012US$174.60

-4.6%

Costo 2013US$174.45

-0.1%

Costo 2014US$184.72

5.9%

Costo 2015US$200.86

8.7%

Costo 2016*US$200.82

0.2%

22

El nivel general de precios se mantiene bajo y la inflación entre las menores de la región, beneficiando la capacidad de compra de las familias

Costo de la Canasta Básica Alimentaria a octubre 2016

* Dato a octubre de cada año Fuente: DIGESTYC

23

Las remesas familiares registran el segundo mayor crecimiento desde 2008 y el crecimiento del crédito impulsa el consumo de los hogares

Remesas familiares a octubre de cada año Flujos en millones de US$ y tasa de crecimiento anual

Fuente: BCR

Cartera de Préstamos Otras Sociedades de Depósito (OSD) a Hogares Saldos en US$ y tasas de crecimiento anual

Fuente: SSF

b) Inversión Privada 3 Inversiones continúan fortaleciendo el crecimiento económico

24

Los anuncios de inversión de las empresas totalizan US$3,136 millones a nov/2016, superando en US$1,932 millones la cifra de nov/2015 (crecimiento 160%)

Inversión privada anunciada Acumulado a noviembre de cada año

US$ millones

Fuente: BCR

Las inversiones en bienes de capital crecen levemente respecto a 2015

26

Importaciones de Bienes de Capital por sector productivo Acumulado enero-octubre 2015-2016

US$ Millones y variación anual

Fuente: BCR

El crédito productivo muestra el mayor crecimiento de los últimos años

27

Fuente: SSF

Cartera de Préstamos OSD a Empresas - Saldo a octubre/2016 Var. Anual

8.9%

28

Los aumentos de Inversión Extranjera Directa son los mayores en la presente década y representan el segundo mayor flujo neto del período

Fuente: BCR Fuente: BCR

Inversión Extranjera Directa recibida al segundo trimestre de 2015 y 2016

US$ Millones

Aumentos y Disminuciones de Inversión Extranjera Directa en millones de US$ Enero – junio de cada año

c) Gasto e Inversión Pública 3 El gasto público se sostiene y la ejecución de la Inversión se ha

fortalecido

29

La inversión pública muestra un crecimiento de dos dígitos; mientras que el consumo del SPNF crece levemente

30

Inversión Pública Acumulado a octubre de cada año

Millones de US$ y Variación anual

Fuente: BCR con base a información de MIHAC. Base caja Fuente: BCR con base a información de MIHAC.

Gasto de Consumo Público Acumulado a octubre de cada año

Millones de US$ y variación anual

Sector Externo: Exportaciones e Importaciones 4

31

Fuente: BCR

32

El comercio exterior muestra una tendencia similar a otros países de la región; el déficit de la balanza comercial disminuye y continua generándose un ahorro en la factura petrolera

Balanza Comercial acumulada enero–octubre 2015-2016

Millones de US$ y porcentajes de variación

Factura petrolera a octubre 2016 Millones de US$

Fuente: BCR

Exportaciones por Rama de Actividad Económica según CIIU Rev.2

Octubre 2016, US$ Millones y Var. Anual

Importaciones por Rama de Actividad Económica según CIIU Rev.2

Octubre 2016, US$ Millones y Var. Anual

La industria manufacturera es clave en las exportaciones; representa más del 90% del comercio exterior

Fuente: BCR Fuente: BCR

33

El comercio exterior de Centroamérica se ve influenciado por el desempeño económico de Estados Unidos, el principal socio comercial en la subregión

Estructura de Exportaciones de El Salvador por país de destino 2016

Fuente: BCR

34

Cuenta de Servicios de la Balanza de Pagos en millones de US$ Enero-junio de cada año

La cuenta de servicios se mantiene superavitaria en el tiempo, mostrando competitividad en los rubros de viajes, transporte, manufactura y telecomunicaciones

35

Composición Saldo Cuenta de Servicios de la Balanza de Pagos al II Trimestre 2016

como % del total de la cuenta de servicios

81%

60%

18%

11%

1%

0%

-4%

-6%

-6%

-14%

-18%

-24%

-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80%

Serv Manufact s/insumos físicos de 3°s

Viajes

Serv Telecom, informát. e inf.

Mantenimiento y reparaciones

Bienes y servicios del gobierno

Personales, culturales y recreativos

Otros servicios empresariales

Cargos uso propiedad intelectual

Construcción

Financieros

Seguros y pensiones

Transporte

Fuente: BCR Fuente: BCR

Proyecciones Económicas 5

36

Indicador Sintético de la Economía Salvadoreña a octubre 2016

El dato a octubre de 67.4% de las variables creciendo, adelanta el sostenimiento de un ritmo positivo para la economía en el inicio del tercer trimestre del 2016

Fuente: Elaboración propia.

37

2.5

2.12.3

2.5

1.4

2.2

1.9

1.9

1.4

2.52.4

2.6

2.8

2.62.7

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Limite inferior Valor Esperado Limite superior

PROYECCIONES

Fuente: Cálculos propios BCR

Proyecciones Crecimiento Económico de El Salvador 2016-2018

38

Las proyecciones económicas se revisan trimestralmente desde 2014

2.5%

2.2%2.4%

2.2%

2.5%2.4%

2.3%2.4%

2.3%

n.d.0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

BCR (30 sept 2016) CEPAL (13 oct 2016) FMI (4 oct 2016) WB (7 junio 2016) BID (26 feb 2016)

2016 2017

39

Pronósticos de crecimiento económico de El Salvador de organismos internacionales coinciden con los del BCR

* Proyección BCR corresponde a valor esperado dentro del rango 2.1%-2.8% para 2016 y 2.3%-2.6% para 2017 Fuente: Elaboración propia con información de BCR, CEPAL, FMI, Banco Mundial y BID

Proyección de Crecimiento Económico 2016 y 2017 para El Salvador

Entorno Internacional

Signos de desaceleración en el comercio mundial.

Prolongación en expectativas decrecientes de actividad económica de Estados Unidos.

Potenciales impactos de medidas migratorias y comerciales anunciadas por la nueva administración de Estados Unidos.

Aumentos en tasas de interés internacionales y en precios del petróleo, por arriba del esperado.

Fortaleza del dólar.

Lenta recuperación en precios de principales materias primas.

Entorno Nacional

Falta de consensos económicos.

Mayores costos por inseguridad y violencia.

Un ajuste fiscal alto que lastre el crecimiento económico (FMI, 2016).

PRINCIPALES RIESGOS

40

Conclusiones 6

41

• En el entorno internacional, se están incrementando los riesgos y exposiciones para El Salvador.

• La demanda externa de la economía salvadoreña se ha desacelerado en 2016, similar al resto de economías de la región.

• El crecimiento económico de El Salvador sigue impulsado por los indicadores de demanda interna.

• La inversión productiva se encuentra en una fase alcista.

• El Salvador se encuentra en una fase de crecimiento expansiva y los pronósticos están en línea con los divulgados por los organismos internacionales.

Conclusiones

42

Situación de la Economía Salvadoreña a octubre 2016

43 Banco Central de Reserva de El Salvador

Diciembre 2016