Septiembre 2005

INTRODUCCIÓN

Un RATING, es la valoración de una agencia especializada sobre la salud financiera de un emisor, así como de sus perspectivas y solvencia futura para hacer frente puntualmente a los pagos, convirtiéndose por ello en una herramienta evidente de diferenciación entre los distintos emisores.

Un RATING, como opinión de una agencia especializada sobre la capacidad relativa de un emisor de hacer frente puntualmente a los pagos de intereses y principal de sus emisiones de renta fija, es el resultado de la evaluación técnica efectuada por parte de las agencias de reconocido prestigio, como consecuencia de un exhaustivo análisis cualitativo y cuantitativo, de la salud financiera del emisor y sus perspectivas, así como de cualquier condición externa que pueda afectar su solvencia en el futuro.

La calificación obtenida por cada entidad es un indicador útil para todos los protagonistas del mercado financiero: inversores, emisores, entidades financieras, acreedores y proveedores del emisor.

CALIFICACIONES A LARGO PLAZOEQUIVALENCIAS

MOODY’S FITCH/STANDARD SIGNIFICADO

Aaa AAA Calidad óptima

Aa1Aa2Aa3

AA+AAAA-

Alta calidad

A1A2A3

A+AA-

Buena calidad

Baa BBB Calidad satisfactoria

Ba BB Moderada seguridad

B B Seguridad reducida

Caa CCC Vulnerabilidad identificada

Ca CC Retrasos en pagos

C C Pocas posibilidades de pago

D Incumplimiento declarado

RATING DE LA D.F.G.

La DFG trabaja actualmente con dos agencias de calificación: MOODY’s y FITCH-RATINGS, con quienes se celebra una reunión anual en Donostia, a la que se debe aportar un amplio dossier, con la documentación previamente solicitada a modo de cuestionario y que abarca los siguientes temas:

• Evolución macroeconómica de la CAV y del T.H. De Gipuzkoa en los últimos años, así como proyecciones futuras.

• Situación política de la CAV y de la DFG y sus posibles consecuencias.

• Aspectos legales: modificación del Concierto Económico, estructura del sistema tributario regional, modificación del IRPF, recaudación de Impuestos Especiales, ...

• Política presupuestaria, presupuestos iniciales y liquidados.

• Plan de inversiones y financiación de las mismas.

• Estrategia financiera, endeudamiento actual y necesidades futuras de financiación.

• Riesgo derivado de compañías dependientes de la DFG.

EL RATING DE LA D.F.G.

La favorable evolución registrada en los últimos años, tanto en la situación económica del T.H. de Gipuzkoa, como en la financiera de la DFG, nos ha llevado a obtener el año pasado la máxima calificación crediticia, “AAA”, situando a la Diputación Foral como el primer ente sub-estatal español en obtener la máxima calificación crediticia, avalado por las dos agencias de rating.

Tras la reciente revisión anual llevada a cabo por FITCH RATING, la DFG ha vuelto a revalidar la más alta calificación, consolidándose de esta forma la máxima solvencia.

Los elementos claves que explican la calificación son:

* Un endeudamiento moderado

* Una posición de tesorería estructuramente fuerte

* Un historial probado de disciplina fiscal

* Un perfil socio-económico fuerte

EL RATING DE LA D.F.G. HOYCALIFICACIONES DE RATING A LARGO PLAZOCUADRO COMPARATIVO

MOODY’s FITCH STANDARD

G. VASCO AAA - AA+

ARABA - AA+ -

BIZKAIA - AA AA

GIPUZKOA AAA AAA -

AYTO. DONOSTIA - AA -

NAVARRA - - AA+

ESPAÑA Aaa AAA AAA

EL RATING DE LA D.F.G. HOYRATING DE GIPUZKOA:COMPARATIVO CON ESTADOS DEL MUNDO

Alemania Austria Bélgica Chipre

Dinamarca España Eslovaquia Eslovenia

Finlandia Francia Estonia Grecia

Holanda Irlanda Hungría Italia

Luxemburgo R. Unido Letonia Lituania

Suecia Suiza Malta Polonia

Portugal R. Checa

EEUU Australia

Noruega N. Zelanda

Suiza Canadá

Singapur Islandia

RESTO MUNDO

Restantes

GIPUZKOA IGUAL QUE GIPUZKOA MEJOR QUE

UE-25

EL RATING DE LA D.F.G. HOYRATING DE GIPUZKOA:COMPARATIVO CON REGIONES DE EUROPA

ALEMANIA

BÉLGICA

ITALIA

PORTUGAL

ESPAÑA

AUSTRIA CarinthiaTirol

Baja AustriaAlta Austria

SUIZA

-- Todas

-- Todas

Basilea Ginebra

Zurich Lucerna

Rhone-Alpes

Lorraine

Champagne-Ardenne

-- Todas

Nord Pas de Calais

GIPUZKOA IGUAL QUE GIPUZKOA MEJOR QUE

Ile de France

Todas --

Centro

-- Todas

StyriaVorarlberg

FRANCIA

Picardi

Nota: Según calificación Fitch Ratings