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Lic. Gonzalo Mandagarán [email protected]
Pronósticos, entorno y su utilizaciónpor la Banca de Inversión
Fuente: Antonio Pulido
Campo de AplicaciónValor Mínimo
razonable de r2
Procesos Físicos e Industriales 0,8 a 0,9Econometría, Variables Macro y Microeconómicas 0,6 a 0,7Sociología, Psicología 0,4 a 0,6
2
12
2
1
^
Variación de explicada por la regresiónVariación total observada en
n
i
n
i
yiy
i
yyr
yy
=
=
−
= =−
−∑ −∑
Maximización del valor de la empresa
Decisión de Inversión Decisión de Financiamiento Decisión de Dividendos
Aceptación y ordenación de
proyectos
Elección y combinaciónde fuentes de recursosde riesgo y de deuda
Relación Dividendo/Beneficio,
Política de crecimientode dividendos
I n t e r r e l a c i ó n
Costo de Capital (WACC)
ProyectosAceptados
Costo deLa deuda
CostoKe
Efecto del dividendo y su crecimiento
sobre la cotización de la acción
Crecimiento del beneficio Fuente: R. Termes (Modificado)
Maximización del valor de la empresa
Decisión de Inversión Decisión de Financiamiento
Aceptación y ordenación de
proyectos
Elección y combinaciónde fuentes de recursosde riesgo y de deuda
Costo de Capital (WACC)
ProyectosAceptados
Costo deLa deuda
Crecimiento del beneficio
CostoKe
Pronósticoex ante
Decisión de Dividendos
Recordemos la performance de la crisis:
235.300.000
255.300.000
275.300.000
295.300.000
315.300.000
335.300.000
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
PBI miles $1993
Efecto Tequila
DevaluaciónBrasil
CrisisDeuda
1 Proyección realizada al 31/12/06
1
Fuente: Cronista Comercial Agosto 11 de 1999
Fuente: Cronista Comercial Agosto 11 de 1999
Fuente: Cronista Comercial 4 de noviembre 1999
Fuente: Ámbito Financiero. Septiembre 20 de 2000
Fuente: Ámbito Financiero. Febrero 2001
Fuente: Ámbito Financiero. Julio de 2001
Fuente: La voz del interior. Marzo 7 de 2002
Fuente: Ámbito Financiero. Mayo 7 de 2003
Fuente: Ámbito Financiero. Enero 15 de 2004
a Estimación parcial
b Previsiones
Fuente: Ámbito Financiero. Mayo 22 de 2004
Fuente: El Cronista Comercial. Septiembre 30 de 2004
Fuente: Ámbito Financiero. Mayo 24 de 2004
Fuente: Cronista Comercial. 1° Diciembre de 2006
Estimaciones de crecimiento del PBI para 2007
Fuente: EOW Abril 2007
Estimaciones de crecimiento del FMI
Año 2007 Año 2008
Argentina 7,5 % 5,5 %
Fuente: El economista. Abril 20 del 2007
Porcentaje de cambios falsamente predichos respecto al total de cambios predichos
Porcentaje de no cambios de tendencia forzados respecto al total real de cambios de
tendenciaFuente: Antonio Pulido
Cuestionario
1. ¿Cuánto tiempo, en días, dura el período de gestación deun elefante asiático?
2. ¿Qué medida, en metros, tiene el punto conocido más profundo en el océano?
Fuente: adaptado de Hersh Shefren
3. El siguiente gráfico representa el precio de un índice de mercadoen un período de 48 meses.¿Cuáles su pronóstico de valor del precio a los seis meses posteriores?
1.120 ptos
11.000 ptos
4. El siguiente gráfico representa el precio de un índice de mercado en un período de 48 meses.¿Cuál es su pronóstico de valor del precio a los seis meses posteriores?
38.900 ptos
5. El siguiente gráfico representa el precio de un índice de mercado en un período de 36 meses.¿Cuál es su pronóstico de valor del precio a los seis meses posteriores?
36.900 ptos14.850 ptos915 ptos
Preg. 3 Preg. 4 Preg. 5
Preg 1: 654 días Preg 2: 11.055 mts
Respuestas
¿Qué Habría ocurrido si hubiésemos tomado en consideración lo que acontecíaen el mercado?
Merval mensual
Fuente: Roberto Ruarte
Fuente Roberto Ruarte
Fuente: Roberto Ruarte
Fuente: Roberto Ruarte
Fuente: Roberto Ruarte
Fuente: Roberto Ruarte
Fuente: Roberto Ruarte
Fuente: Roberto Ruarte
Podemos concluir reafirmando lo que expone la literatura: El mercado adelanta.
0
500
1000
1500
2000
2500
Dic-96 Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-060
50
100
150
200
250
300
350Merval PBI
Anticipo de
RecesiónAnticipo de
Recuperación
Pts MerVal MM miles PBI $ 1993
Explicativos
No Explicativos
Modelosde
PredicciónEconometría
Regresión simpleRegresión múltipleEcuac. simultáneas
Análisis series temporalesMétodos ingenuosSuavizamiento:
Promedios móvilesSuav. Exp. simpleSuav. Exp. doble
Componentes de una serie de tiempo
1. Tendencia
2. Ciclicidad
3. Estacionalidad
4. Aleatoriedad
Descomposición de series de tiempo
),,,( t RECTX ttt tf=
Datos = patrón + error
Patrón = tendencia, ciclos y estacionalidad
t t t t tX T C E R= × × +
11 agosto 1999
4 de noviembre 1999
febrero 2001
Julio 2001
Marzo 2002
Mayo 2003
Científicos rusos pronostican que habráuna era de hielo dentro de 50 años
Científicos de la Academia de Ciencias de Rusia advirtieron este miércoles que el planeta podría experimentar una brusca reducción de la temperatura dentro de 50 años.
Los profesionales del Observatorio de Pulkovskaya en San Petesburgoesperan un decrecimiento gradual de las temperaturas en el período 2012-2015, seguido por un período de frío polar que comenzaría entre los años 2055-2060 y que duraría unos 60 años.
Fuente: Periodismo.com 23/11/06