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PAF Nivel I_1617_EIP

Módulo 2: EL SISTEMA FINANCIERO

Capítulo 1. Componentes de un Sistema Financiero

Capítulo 2. Intermediarios Financieros

Capítulo 3. Activos Financieros

Capítulo 4. Mercados Financieros

Capítulo 5. El BCE y la Política Monetaria

Capítulo 6. Mercados Monetarios

Capítulo 7. Tipos de Interés de Referencia

1

Programa de Asesor Financiero Nivel IEuropean Investment Practitioner (EIP)

PAF Nivel I_1617_EIP 2

Capítulo 1.Componentes de un Sistema Financiero

1.1 Introducción

1.2 Funciones y componentes de un sistema financiero


Sistema FinancieroConjunto de instituciones, activos y mercados financieros, cuya principalfinalidad es hacer llegar el ahorro generado por las U.G.S. hacia las U.G.D.

U.G.S.FAMILIAS

SISTEMA

FINANCIERO

U.G.D.EMPRESAESTADO

AHORRO PRESTAMOS

RENTAS

INVERSIONES

CAPÍTULO 1. Componentes de un sistema financiero

SISTEMA FINANCIERO: CONCEPTO


Un Sistema Financiero debe:

Aportar confianza a ahorradores e inversores.

Ser flexible y adaptarse a entornos económicos cambiantes.

Un Sistema Financiero se basa en 3 pilares básicos:

Activos financieros

Intermediarios financieros

Mercados financieros

Las funciones básicas de Sistema Financiero son:

Facilitar la canalización del ahorro hacia la inversión.

Gestionar los mecanismos de pagos


SISTEMA FINANCIERO: PILARES BÁSICOS


La culminación del proceso de unión monetaria en Europa: unificación delas políticas monetaria y de tipo de cambio.

La entrada en vigor del mercado único para los servicios financieros ensus tres grandes ramas: banca, valores y seguros.

Reestructuración de las Cajas de Ahorro.

Unión Bancaria Europea

TRANSFORMACIONES EN EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL


SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL: TRANSFORMACIONES


Capítulo 2.Intermediarios Financieros

2.1 Descripción y funciones

2.2 Tipos de intermediarios

2.2.1 Entidades de Crédito

2.2.2 Fundaciones Bancarias

2.2.3 Establecimientos Financieros de Crédito

2.2.4 Sociedades de Garantía Recíproca

2.2.5 Entidades de Dinero Electrónico

2.2.6 Empresas de Servicios de Inversión (ESI)

2.2.7 Instituciones de Inversión Colectiva (IIC)

2.2.8 Empresas Aseguradoras

2.2.9 Planes y Fondos de Pensiones


Los mediadores no realizanninguna labor de transformaciónde los activos financieros.Brokers y Dealers.

Los intermediarios financierosrealizan una labor detransformación de los activosfinancieros.

Funciones desarrolladas:

• Reducen el riesgo por diversificación

• Adecuan necesidades de prestamistas y prestatarios

• Gestión los mecanismos de pagos

CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros

Facilitan el contacto entre inversores y ahorradores:

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: DESCRIPCIÓN Y FUNCIONES

PAF Nivel I_1617_EIP 8CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros

ÓRGANOS POLÍTICOS, EJECUTIVOS Y SUPERVISORES

ORGANOS POLITICOS DECISORIOS

CC.AA.GOBIERNO

Mº ECONOMIA Y HACIENDABANCO CENTRAL

EUROPEO

D. GRAL. SEGUROS(E.I.O.P.A.)

C.N.M.V.(E.S.M.A.)

ORGANOS EJECUTIVOS Y SUPERVISORES

•BANCO DE ESPAÑA•MECANISMO ÚNICO DE

SUPERVISIÓN


MECANISMO EUROPEO DE SUPERVISIÓN

• El Mecanismo Único de Supervisión (MUS) es el sistema europeo de supervisióncompuesto por el Banco Central Europeo y las autoridades nacionales competentes de lazona euro y de otros países que deseen sumarse al mismo.

• El MUS es uno de los 3 pilares en los que se fundamenta la Unión Bancaria Europea, juntocon el establecimiento de un mecanismo único de resolución y un sistema común degarantía de depósitos.

• Entró en funcionamiento en el mes de noviembre de 2014 y se ocupará de la supervisióndirecta de las entidades financieras más significativas de la eurozona, un total de 120 querepresentan el 85% del total de los activos bancarios de la zona euro, y de maneraindirecta del resto de entidades menos significativas y que rondan las 3.400 en laeurozona.




BAJO SUPERVISIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA


ENTIDADES DE CRÉDITO

Empresas cuya actividad habitual consiste en recibir del públicodepósitos u otros fondos reembolsables y en conceder créditos y/orealizar inversiones en valores por cuenta propia. Incluye:

Entidades de depósito:

Bancos

Cajas de ahorro

Cooperativas de crédito

Instituto de Crédito Oficial (ICO)




ENTIDADES DE DEPÓSITO

TIPOS DE OPERACIONES:

Operaciones pasivas o de captación de recursos: cuentas corrientes yde ahorro, depósitos, créditos del SEBC, operaciones interbancarias, etc.

Operaciones activas o de inversión de los recursos: préstamos,adquisición de activos, etc.

Operaciones de prestación de servicios: transferencias,domiciliaciones, cajeros automáticos, etc.


Una de sus fuentes principales de financiación son los depósitos colocados enellas por sus clientes, en forma de cuentas bancarias y otras modalidades. Sediferencia entre sí, no por el tipo de actividad que desarrollan, sino su tamaño,objetivos, ámbito de actuación, forma jurídica, órganos de gobierno, etc.




CONCEPTO BANCOS CAJAS DE AHORRO COOPERATIVAS DE

CREDITO

Naturaleza jurídica Sociedades mercantiles

Entidades de carácter fundacional

Sociedades cooperativas

Orientación básica Capitalista privada Social Socios de la cooperativa

Distribución externa del beneficio Dividendos Obra social

Fondo de Educación y promoción

Ampliaciones de capital ordinario

Posibles No posibles Posibles

Vinculación territorial Reducida Obligatoria (CC.AA. o 10 provincias limítrofes)

Originaria

Competencia reguladora Estado Estado CC.AA.

Estado CC.AA.

Ámbito actuación Sin límites

Particulares y Pymes. Prohibidas las actividades financieras complejas

Sin límites

Limitaciones de volumen No existen Activo < 10.000 millones de euros Cuotas depósito < 35%

No existen

Órganos rectores Junta General Consejo de Administración

Asamblea General Consejo de Administración Comisión de control

Asamblea General Consejo Rector

Grupos de representación básicos Accionistas

Impositores Entidades fundadoras Destinatarios de la obra social

Socios


CECA y CECABANK

La Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA) está formada por las cajas deahorros y las fundaciones bancarias. Fue creada en 1928 con el objetivo de tratar desuperar las limitaciones asociadas a la vinculación territorial de las cajas de ahorro,mediante la provisión centralizada de distintos servicios comunes a todas ellas.

Cecabank es un banco mayorista español que presta servicios bancariosfundamentalmente a sus accionistas, los bancos surgidos tras el proceso dereestructuración del sector de las cajas de ahorro en España.



INSTITUTO DE CRÉDITO OFICIAL (ICO)

El Instituto de Crédito Oficial (ICO) es una entidad pública empresarial adscrita al Ministeriode Economía y Hacienda, que tiene naturaleza jurídica de entidad de crédito.

Sus fines son el sostenimiento y la promoción de las actividades económicas quecontribuyan al crecimiento y a la mejora de la distribución de la riqueza nacional.


FONDO DE GARANTÍA DE DEPÓSITOSFinalidad básica: dar estabilidad al sistema financiero ante la posibilidad de que alguna de entidad dedepósito pueda entrar en situación de crisis. Garantiza:

- La recuperación de los depósitos de los clientes de las entidades de depósito, en caso de quealguna de ellas se vea afectada por alguna crisis.

- La restitución de los valores de los clientes de las entidades de depósito que prestan serviciosde inversión, en caso de que alguna de ellas se vea afectada por alguna crisis.

Ambas garantías son distintas y compatibles entre sí.

La adscripción al fondo de garantía de depósitos es obligatoria para todas las entidades.

Sus actividades se financian con las aportaciones realizadas por las entidades que lo integran, que sonproporcionales al riesgo que asumen.

El importe garantizado de los depósitos está limitado a 100.000 euros por depositante en cada entidad dedepósito, con independencia del número y clase de depósitos.

El importe garantizado a los inversores por los valores depositados en una entidad, es independiente delanterior, y alcanza también los 100.000 euros en cada entidad de depósito o empresa de servicios deinversión.



REESTRUCTURACIÓN SISTEMA FINANCIERO

Ley 26/2013 Cajas de Ahorros y Fundaciones Bancarias

Cajas de ahorros:

Entidades de crédito de carácter fundacional y finalidad social, cuya actividad financiera se orientará

principalmente a la captación de fondos reembolsables y a la prestación de servicios bancarios y de

inversión para clientes minoristas y PYMEs. Vuelta a sus límites originales:

•Material: vinculación explícita de la actividad financiera de las cajas con los clientes minoristas y

las pequeñas y medianas empresas. Las cajas no podrán dedicarse a otras actividades financieras

complejas.

•Territorial: el ámbito de actuación de las cajas de ahorros no podrá exceder el de una Comunidad

Autónoma o de diez provincias limítrofes.

•De volumen: las cajas de ahorros no podrán tener un activo superior a los 10.000 millones de

euros o una cuota de depósitos por encima del 35% en su ámbito territorial de actuación.

Si supera límites obligación de traspasar el patrimonio afecto a la actividad financiera a otra entidad de

crédito a cambio de acciones y de transformarse en fundación bancaria.



Fundaciones bancarias:

Aquellas que mantengan una participación en una entidad de crédito que alcance al menos un 10% del

capital o de los derechos de voto. Actividad principal: atención y desarrollo de la obra social

oTodas las fundaciones bancarias, sin excepción, están sometidas a rigurosos requisitos de gobiernocorporativo.

oLas fundaciones bancarias con una participación superior al 30% en una entidad de crédito debenpresentar al Banco de España para su aprobación:

Protocolo de gestión de su participación en el banco.Plan Financiero para cubrir posibles necesidades de capital del banco.

oLas fundaciones bancarias con una participación superior al 50% obligadas además a:Presentar en su Plan Financiero una estrategia de diversificación de inversiones y gestión deriesgos.Fondo de Reserva para hacer frente a posibles necesidades de recursos propios de laentidad participada.


FROB (FONDO DE REESTRUCTURACIÓN ORDENADA BANCARIA)

El Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria, FROB, se creó en el año 2009 con elobjetivo de gestionar los procesos de reestructuración de entidades de crédito y decontribuir al reforzamiento de sus recursos propios. Es una entidad con personalidadjurídica propia. Sus actividades se financian principalmente con aportaciones del Tesoro ymediante endeudamiento a través de la emisión de bonos u otras alternativas.

Desde junio de 2015 es el organismo encargado de la resolución, tanto de entidades decrédito como de empresas de servicios de inversión no viables. Sus actividades se financiana través del Fondo de Resolución Nacional, creado con aportaciones de las entidades sobrelas que actúa, y que está integrado dentro del Fondo de Resolución Europeo. Este fondo esque sustenta el Mecanismo Único de Resolución, uno de los pilares de la Unión BancariaEuropea.




SAREB (SOCIEDAD DE GESTIÓN DE ACTIVOS PROCEDENTES DE LA REESTRUCTURACIÓN BANCARIA)

• Surge en 2012 como consecuencia del proceso de reestructuración y saneamiento delsistema financiero español.

• Es una sociedad anónima que tiene como objetivo la administración y enajenación deactivos, inmobiliarios o financieros, procedentes de las entidades que han sidonacionalizadas o han recibido ayudas financieras.

• Se financia con aportaciones privadas (55%) y del FROB (45%)




ESTABLECIMIENTOS FINANCIEROS DE CRÉDITO (EFC)

Limitadas las operaciones, tanto activas como pasivas

Operaciones de activo : Préstamo y crédito, incluyendo crédito al consumo, crédito hipotecario yfinanciación de

transacciones comerciales. Factoring, con o sin recurso, y las actividades complementarias del mismo. Arrendamiento financiero o leasing y las actividades complementarias delmismo. Gestión y emisión de tarjetas de crédito. Concesión de avales y garantías y suscripción de compromisos similares.

Operaciones pasivas o de captación de recursos: tienen prohibida la captación defondos reembolsables del público en forma de depósito, préstamo, cesión temporalde activos financieros u otros análogos, cualquiera que sea su destino.




SOCIEDADES DE GARANTÍA RECÍPROCA

Facilitar el acceso de las PYMEs a la financiación bancaria a través de la concesión deavales.

Prestar servicios de asistencia y asesoramiento financiero a sus socios, biendirectamente, o bien a través de la participación en sociedades o asociaciones que sedediquen a esta actividad.

Prohibida la concesión de créditos a sus socios.


ENTIDADES DE DINERO ELECTRÓNICOLas entidades de dinero electrónico (EDE) son una nueva categoría de entidades decrédito. Se dedican a emitir dinero electrónico, que es admitido como medio de pago porempresas distintas a la entidad emisora.







CC.AA.GOBIERNO


EUROPEO


C.N.M.V.(E.S.M.A.)



SUPERVISIÓN


BAJO SUPERVISIÓN DE LA CNMV


EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSIÓN (ESI)

Actividad principal: prestación de servicios de inversión con carácter profesional a terceros.



Fondo de garantía de inversiones: Garantiza la restitución de los depósitos en efectivo yde los valores de los clientes de las empresas de servicios de inversión. La adscripción alfondo de garantía de inversiones es obligatoria para todas las entidades que desarrollanesta actividad.

Las entidades de depósito que prestan servicios de inversión pueden optar entre cubrir estaactividad a través del fondo de garantía de depósitos o a través del fondo de garantía deinversiones.

Sus actividades se financian con las aportaciones realizadas por las entidades que lointegran. El importe garantizado está limitado a 100.000 euros por cada cliente en cadaentidad.








INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA (IIC)

Las instituciones de inversión colectiva tienen por objetivo la captación de fondos, bienes oderechos del público para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otrosinstrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca enfunción de los resultados colectivos.

Las instituciones de inversión colectiva se pueden clasificar, atendiendo a la naturaleza desus inversiones, en:

IIC FINANCIERAS. Facilitan a los ahorradores la inversión mobiliaria. Para ello, reciben susaportaciones y las invierten en la adquisición de valores, formando carteras que songestionadas por profesionales especializados.

IIC NO FINANCIERAS. Invierten las aportaciones de los ahorradores en activos denaturaleza no financiera (inmuebles, metales preciosos, materias, etc.)


Son de dos tipos: FONDOS DE INVERSIÓN Y SOCIEDADES DE INVERSIÓN.





CC.AA.GOBIERNO


EUROPEO


C.N.M.V.(E.S.M.A.)



SUPERVISIÓN


BAJO SUPERVISIÓN DE LA DGSFP


ENTIDADES ASEGURADORAS

Tienen como finalidad principal la cobertura de riesgos: la indemnización o prestación a sus beneficiarios,dentro de los límites pactados, en caso de siniestro o contingencia cubiertos.

RAMO DE VIDA:

• Seguros de vida para el caso de muerte. Garantizan al beneficiario un capital o una renta temporal ovitalicia en caso de muerte del asegurado.

• Seguros de vida para caso de vida. Garantizan al beneficiario un capital o una renta temporal ovitalicia, si el asegurado vive en una determinada fecha.

• Seguros mixtos. Garantizan ambas coberturas anteriores.

RAMO NO VIDA: abarcan el resto de seguros (incendios, robo, construcción, asistencia sanitaria,responsabilidad civil, etc.)

PLANES Y FONDOS DE PENSIONES

Los PLANES DE PENSIONES definen el derecho de las personas a cuyo favor se constituyen a percibirrentas o capitales por jubilación, supervivencia, viudedad, orfandad e invalidez. Son una modalidad deahorro a largo plazo

FONDOS DE PENSIONES son patrimonios sin personalidad jurídica propia constituidos por lasaportaciones que se hacen a los planes de pensiones que tiene integrados. Los fondos de pensiones sonadministrados por una entidad gestora y custodiados por un depositario, ambos supervisados por unacomisión de control.


BAJO SUPERVISIÓN DE LA DGSFP


Capítulo 3.Activos Financieros

3.1 Concepto y funciones

3.2 Características principales

3.3 Clasificación


Liquidez. Facilidad para conversión en dinero líquido.

Riesgo. Asociado, entre otros factores, a la actividad del emisor.

Rentabilidad. Capacidad para producir rendimientos.

CAPÍTULO 3. Activos financieros

CONCEPTO

CARACTERÍSTICAS

Los activos financieros son los instrumentos a través de los cuales

se materializan las transferencias de fondos y riesgos entre

ahorradores e inversores.

CLASIFICACIÓN

Públicos y privados

Renta fija o variable

Corto, medio y largo plazo

ACTIVOS FINANCIEROS


Capítulo 4.Mercados Financieros

4.1 Concepto y funciones

4.2 Características principales

4.3 Clasificación

PAF Nivel I_1617_EIP 35CAPÍTULO 4. Mercados financieros

MERCADOS FINANCIEROS

Transparencia

Profundidad y amplitud

Libertad

Flexibilidad

CONCEPTO

CARACTERÍSTICAS

Facilitar el contacto entre oferentes y demandantes de fondos.

Servir de mecanismo para la fijación del precio de los activos financieros.

Proporcionar liquidez a los activos financieros.

Reducir los plazos de contacto entre los agentes económicos, así comolos costes asociados al mismo.

Tendencia hacia la inmaterialidad.

FUNCIONES

Conjunto de lugares y procedimientos a través de los cuales se produce elcontacto entre ahorradores e inversores, directamente o a través demediadores o intermediarios, para intercambiar activos financieros y fijarsus precios.

PAF Nivel I_1617_EIP 36CAPÍTULO 4. Mercados financieros

CLASIFICACIÓN

TENDENCIAS Desintermediación Globalización Desregulación

MERCADOS FINANCIEROS

Agentes intervinientes: mercados intermediados y no intermediados.

Estructura:mercados directos, de comisionistas o brokers, de especialistas o dealers y de subasta.

Tipo de activos financieros negociados: mercados monetarios y de capitales.

Fase de negociación de los activos: mercados primarios y secundarios.

Plazo de las operaciones: mercados al contado o spot y a plazo y a futuros.

Grado de intervención de las autoridades: mercados libres y regulados.

Grado de formalización: mercados organizados y no organizados u OTC.

Grado de concentración: mercados centralizados y segmentados.


Capítulo 5.El BCE y la Política Monetaria

5.1 Estrategias de política monetaria

5.2 Principales instrumentos

5.2.1 Coeficiente de caja

5.2.2 Facilidades Permanentes

5.2.3 Operaciones de mercado abierto

5.2.4 Procedimientos de adjudicación

5.3 Sistema Target

PAF Nivel I_1617_EIP 38CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria

ESTRATEGIAS DE POLÍTICA MONETARIA

Entidad con personalidad jurídica y órganos de gobierno propios, con sede en Francfort y un capitaldistribuido entre sus socios, que son los 28 países pertenecientes a la Unión Europea.

Al Eurosistema pertenecen 19 de los 28 países de la Unión.

BANCO CENTRAL EUROPEO


Máxima autoridad monetaria: EUROSISTEMA

Objetivo:Estabilidad en los precios. IAPC +2%

Pilares:-Agregados monetarios (M3)-Variables económicas

Variable instrumental:tipos de interés a corto plazo

Instrumentos :1.- Coeficiente de caja2.- Facilidades permanentes3.- Operaciones de mercado abierto

CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria

ESTRATEGIAS DE POLÍTICA MONETARIA


TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA

CADENA DE EFECTOS que genera un cambio en las condiciones monetarias, comoconsecuencia de la modificación de los tipos de interés.

Está demostrado que, desde un punto de vista tanto teórico como empírico, cualquiermedida de política monetaria tarda bastante en afectar a la economía y que es difícilestimar el impacto sobre los precios de tales medidas.


Transmisión política monetaria 5 canales:

• Canal tipos de interés. La demanda de bienes y servicios varía ante cambios en lostipos de interés, con las consiguientes repercusiones que esto tiene sobre el nivel de losprecios. CONSUMO VERSUS AHORRO.

• Canal precio de los activos. Los cambios en los tipos de interés modifican el valor delos activos financieros, afectando positiva o negativamente a la riqueza de losconsumidores y, por ende, a la demanda y al nivel de precios.

• Canales crediticios. La oferta de crédito puede verse alterada por cambios en los tiposde interés, afectando a las decisiones de ahorro, gasto e inversión de hogares yempresas, y, como consecuencia al nivel de los precios.

• Canal tipo de cambio. Los cambios en los tipos de interés afectan al tipo de cambio dela divisa. Estas alteraciones afectan a la inflación a través de su transmisión a los preciosde los bienes importados.

• Canal de las expectativas. Se centra en la influencia que ejercen los anuncios depolítica monetaria sobre la formación de tipos de interés a largo plazo.

TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA



PRINCIPALES INSTRUMENTOS


COEFICIENTE DE CAJADepósitos obligatorios mantenidos por las entidades de crédito en sus cuentas en sus respectivos bancos centrales nacionales.

1% de la base de reservas

Cumplimiento en promedio mensual.

Funciones:• Crear déficit estructural de liquidez en el sistema bancario. • Estabilizar tipos de los mercados monetarios por el sistema de promedios utilizado.

FACILIDADES PERMANENTES

• Facilidad marginal de crédito: permite a las entidades financieras obtener préstamos a undía del banco central a un tipo de interés predeterminado, superior al del mercado. Límitesuperior o techo del tipo de interés a un día. Restricción: disposición de activos que sirvan degarantía.

• Facilidad marginal de depósito: permite a las entidades financieras realizar depósitos a undía en el banco central a un tipo de interés predeterminado, inferior al de mercado. Límiteinferior o suelo del tipo de interés a un día.




OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

Objetivo: controlar la evolución de los tipos de interés, señalizar la orientación de la política monetaria y gestionar liquidez del mercado monetario.

Instrumentos: repos, compraventa de activos, swaps de divisas, captación de depósitos a plazo, emisión de certificados de deuda del BCE.

Clasificación:

OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN OPERACIONES DE FINANCIACIÓN A PLAZO MÁS LARGO OPERACIONES DE AJUSTE OPERACIONES ESTRUCTURALES




OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN

Principal instrumento de política monetaria del Eurosistema.

Objetivo: inyectar regularmente liquidez al sistema bancario a través de operaciones temporales a unplazo de vencimiento de una semana.

Frecuencia semanal.

Procedimiento de adjudicación: subastas estándar.

OPERACIONES DE FINANCIACIÓN A PLAZO MÁS LARGO

Operaciones temporales de inyección de liquidez destinadas a cubrir una parte limitada delvolumen total de financiación de las entidades de crédito.

Frecuencia mensual y vencimiento a tres meses

Procedimiento para la adjudicación: subastas estándar.




OPERACIONES DE AJUSTE (FINE TUNE)

Operaciones de inyección o drenaje de liquidez que tienen por objeto regular la situación de liquidez ycontrolar los tipos de interés del mercado monetario, en particular para suavizar los efectos causadospor las fluctuaciones inesperadas de liquidez en el mercado.

Instrumentos: operaciones temporales, operaciones de compraventa en firme, swaps de divisas ycaptación de depósitos a plazo fijo.

Plazo de vencimiento y frecuencia no están normalizados.

Procedimiento: subastas rápidas o procedimientos bilaterales.

OPERACIONES ESTRUCTURALES

Son operaciones de inyección o drenaje de liquidez destinadas a ajustar la posición estructuralde liquidez del Eurosistema frente al sistema bancario.

Pueden realizarse mediante operaciones temporales, operaciones de compraventa en firme devalores o la emisión de certificados de deuda del Banco Central Europeo.

Periodicidad no regular y vencimiento no regular.

Procedimiento: subastas estándar y bilaterales.




PROCEDIMIENTOS: SUBASTAS


SUBASTAS


Subastas estándar

Calendario preestablecido

Resolución 24 horas

Todas las entidades financieras

Subastas rápidas

Calendario no establecido

Resolución 1 hora

Acceso restringido


PROCEDIMIENTOS: SUBASTAS

SUBASTAS


SUBASTA A TIPO FIJO

Importe adjudicado: 300 millones %75400

300

Entidad Total demandado Total adjudicado (en millones de euros)

Banco 1 110 82,5 Banco 2 70 52,5 Banco 3 100 75 Banco 4 120 90

Total 400 300


SUBASTAS


SUBASTA A TIPO VARIABLE. INYECCIÓN

Tipo de interés

Entidad 1 Entidad 2 Entidad 3 Entidad 4 Entidad 5

Total peticiones

Ofertas acumuladas

4,49 5 4 9 9 4,48 5 12 6 5 28 37 4,47 6 14 7 8 7 42 79 4,46 8 15 8 11 9 51 130 4,45 8 12 10 10 10 50 180 4,44 4 8 8 9 29 209 4,43 6 5 11 220

TOTAL 31 53 50 51 35 220

Importe adjudicado:150 millones

Tipo de interés marginal: 4,45% %4050

20Importe


SUBASTAS


Subasta holandesa Tipo de interés: 4,45%

Subasta americana Tipo de interés: Varios

Entidad 1 Entidad 2 Entidad 3 Entidad 4 Entidad 5 Total Total demandado 31 53 50 51 35 220

Total adjudicación 22,2 45,8 30 32 20 150


SUBASTAS

SUBASTA A TIPO VARIABLE. INYECCIÓN


MEDIDAS NO CONVECIONALES DE POLÍTICA MONETARIA

MEDIDAS INICIALES_OBJETIVO: Asegurar provisión de liquidez a los bancos debido a los problemas del

interbancario

• Inyección de liquidez a tipo de interés fijo y con adjudicación plena. (Octubre 2008)

• Flexibilización de la política de colateral.

• Inyección de liquidez en moneda extranjera.

• Inyección de liquidez a plazo más largo (Aumento del plazo de las OFPML) (2011)

• LTROS dos operaciones que aportaron inyecciones masivas de liquidez a la banca a tipo de

interés fijo en diciembre de 2011 y febrero de 2012. Importe 1 billón de euros. Vencimiento 3

años.

• Cambios en el coeficiente de caja, 1%. (Enero 2012)

• Recorte en los tipos de interés

• Programas de compra de valores (CBPP, ABSPP, SMP, PSPP)

RESULTADOS: un porcentaje muy importante de la liquidez facilitada se deposita en la facilidad marginal

de depósito o se destina a reducir deuda para incrementar los ratios de solvencia. Cumplimiento Basilea III



MEDIDAS NO CONVECIONALES DE POLÍTICA MONETARIA

MEDIDAS POSTERIORES_OBJETIVO: Aumentar la financiación al sector real de la economía

• LTROS TLTRO (“ Targeted Longer-Term Refinancing Operations”) operaciones de suministro de

liquidez a los bancos en junio de 2014 con vencimiento a finales de 2018, condicionadas a que

los bancos aumenten su financiación al sector real de la economía.

• Forward guidance. Medida cualititativa. Declaración explícita del Eurosistema sobre la evolución

futura de los tipos de interés. Julio 2013 “El BCE espera que los tipos de interés permanezcan en

los niveles actuales o más bajos por un periodo extenso”. Objetivo: afectación vía expectativas

sobre los tipos de interés a largo plazo.

• Tipos de interés negativos en la facilidad marginal de depósito






EL SISTEMA TARGET 2

El TARGET 2, Sistema Transeuropeo Automatizado de TransferenciasRápidas con Liquidación en Tiempo Real, es el sistema de grandes pagosen euros que se puso en funcionamiento el 4 de enero de 1999.

Objetivo: facilitar la liquidación de pagos transfonterizos en la Unión Europea.

ERA un sistema de pagos descentralizado (TARGET). Es, desde noviembrede 2007, un sistema centralizado (TARGET 2)

Liquidación bruta en tiempo real.

Crédito intradía sin coste, hasta un límite en función de las garantíasaportadas.

Acceso a TARGET: entidades de crédito. Autorización Bancos Centrales


TARGET


TARGET

EL SISTEMA TARGET: ORGANIZACIÓN Y FUNCIONAMIENTO

Infraestructura técnica centralizada

SSP: Single Shared Platform

TARGET TARGET 2


Capítulo 6.Mercados Monetarios

6.1 Mercado interbancario

6.1.1 Depósitos interbancarios no transferibles

6.1.2 Operaciones de compra con pacto de reventa o repos

6.1.3 Forward Rate Agreement (FRA)

6.2 Otros mercados monetarios


MERCADO INTERBANCARIO

Aquel mercado en el que las instituciones de crédito, directamente o a través deintermediarios, se ceden depósitos u otros activos financieros a un día o a plazosuperiores. En el se realizan operaciones entre entidades de crédito y entre éstas y elBanco Central en el marco de ejecución de la política monetaria.

OBJETIVOS: Gestión eficaz de la tesorería de las entidades de crédito Transmitir política monetaria

Desde 1/1/1999 es un mercado transfronterizo con segmentos nacionales específicos.

Sistema de negociación descentralizado.

Liquidación de operaciones: TARGET 2-Banco de España

CAPÍTULO 6. Mercados monetarios



MERCADO INTERBANCARIO: INSTRUMENTOS NEGOCIADOS

Los depósitos interbancarios no transferibles son préstamos a plazo fijo con garantía personal.Riesgo de crédito.

Mercado primario

Mercado mayorista: importe medio de las operaciones 6 millones de euros

Banco de España: supervisa y elabora estadísticas.

Concentración de las operaciones en plazos muy cortos de tiempo.

Convenciones y cálculos financieros:•Actual/360•Capitalización simple

DEPÓSITOS INTERBANCARIOS NO TRANSFERIBLES



DEPÓSITOS INTERBANCARIOS NO TRANSFERIBLES

REPOS

FRAS

360

ti1DD 0n


MERCADO DE REPOS

Son dos operaciones de compraventa de signo contrario sobre un activo financiero,generalmente Letras del Tesoro o Pagarés de Empresa, contratadas simultáneamentepara llevarse a cabo en dos momentos distintos de tiempo. Las operaciones repo sedividen en:

•Operaciones repo a fecha fija. Se caracterizan porque en el momento de lacontratación se determina la duración de la operación, así como los precios de lasdos compraventas.

•Operaciones repo a la vista. Se caracterizan porque en el momento de lacontratación se determina el precio de la primera compraventa, el plazo durante elcuál el comprador o el vendedor pueden exigir la realización de la segundacompraventa, así como la rentabilidad asociada a la operación. El precio de lasegunda compraventa dependerá del momento en que ésta se lleve a cabo.



PAF Nivel I_1617_EIP 65CAPÍTULO 6. Mercados monetarios


Contratos en virtud de los cuales dos partes acuerdan llevar a cabo en una determinadafecha futura, una operación de depósito interbancario no transferible con un plazo devencimiento concreto y a un determinado tipo de interés

FRAS


El mercado interbancario es un mercado monetario cerrado. En él únicamente participanentidades de crédito y el banco central ejecutando las operaciones de política monetaria.

El resto de mercados monetarios se caracterizan por ser mercados abiertos, en los quepuede participar cualquier agente económico. Las operaciones se realizan habitualmente através de mediadores aunque también es un mercado de búsqueda directa.

Los principales emisores de activos dentro de estos mercados son:

El Estado y otras instituciones públicas: emiten Letras del Tesoro y Pagarés.

Empresas: emiten Pagarés de Empresa

Entidades financieras: emiten Certificados de Depósito y Pagarés Bancarios.

Características Letras del Tesoro

Emisor DGTPF

Suscriptores Cualquier agente económico

Vencimiento Hasta 18 meses

Nominal 1.000

Representación Anotaciones en cuenta

Rentabilidad Descuento

Finalidad Monetaria y financiera


OTROS MERCADOS MONETARIOS


Capítulo 7.Tipos de interés de referencia

7.1 Características y sistema de cálculo

7.1.1 EURIBOR

7.1.2 EUROLIBOR

7.1.3 EONIA

7.2 Estructura Temporal de Tipos de Interés (ETTI)


Los tipos de interés del mercado interbancario sirven dereferencia a numerosas operaciones activas y pasivasbancarias, en emisiones de bonos, mercados dederivados, etc.

Tipos de interés de referencia del mercado interbancario:

CAPÍTULO 7. Tipos de interés de referencia

TIPOS DE INTERÉS DE REFERENCIA

TIPOS EURIBOR

TIPO EONIA

TIPOS EUROLIBOR


TIPOS EURIBORInstituto Europeo de Mercados Monetarios

Surgen en 1999, sustituyendo a los tipos IBORs.

Tipos de interés de oferta para operaciones de depósito interbancario no transferible eneuros ofrecidos por una entidad de máxima calificación crediticia a otra entidad con lamisma calificación. “Los mejores precios entre los mejores bancos”

Se publican diariamente a las 11 de la mañana y a plazos de 1 y 2 semanas y 1, 2, 3, 6, 9 y 12meses.

Se determinan a partir de los precios proporcionados por un panel de bancos, que diariamentese comprometen a cotizar tipos de interés de oferta a los cuales creen que se pueden realizaroperaciones de depósito interbancario entre entidades financieras de primera línea.

Bridge Telerate, organización encargada del cálculo y publicación del Euribor, determina lostipos Euribor como la media del 70% de los precios recibidos, después de haber eliminado paracada plazo el 15% de las cotizaciones más altas recibidas y el 15% de las más bajas.

Panel de bancos formado por 20 entidades.


EURIBOR


TIPOS EURIBOR

Desde el año 2014 se está gestando una modificación importante en la forma de cálculo de lostipos de interés Euribor.

Euribor plus se calculará a partir de operaciones reales de mercado.

El cambio afecta a:

•Se pretende que la muestra de entidades participantes en el cálculo del Euribor sea muchomás amplio. Además de bancos participarán otros operadores.

•Cálculo a partir de la mediana para determinar los cuatro o cinco bancos que ofrezcan lostipos centrales y a partir de ellos calcular una media.


EURIBOR


Asociación Británica de Banca (BBA)

Tipos de interés de oferta para operaciones de depósito interbancario en euros entreentidades de la máxima calidad crediticia en el mercado interbancario de Londres.

Se publican diariamente a las 11 de la mañana, hora de Londres, y para periodos de 1 día,1 semana y 1, 3, 6 y 12 meses.

Panel de bancos

Cálculo: media de los tipos ofertados eliminados el 25 % de las más altas y el 25% de lasmás bajas.


EUROLIBOR

TIPOS DE INTERÉS EUROLIBOR


Federación Bancaria Europea (FBE)

Tipo de interés a plazo de un día al que por término medio se realizan de maneraefectiva operaciones sobre depósitos interbancarios no transferibles en euros.


EONIA

TIPOS DE INTERÉS EONIA


ESTRUCTURA TEMPORAL DE TIPOS DE INTERÉS

ETTI: Relación entre precio del dinero y tiempo.Fundamental para:

1. Valorar los activos de renta fija2. Gestionar el riesgo de interés3. Obtener información sobre evolución futura de los tipos de interés.

TEORÍA PURA SOBRE LAS EXPECTATIVASBasada en un mercado eficiente, considera que la ETTI refleja siempre el consenso del mercado sin que exista una prima de riesgo para los activos a plazos largos.

TEORÍA DE LA PREFERENCIA POR LA LIQUIDEZLas curvas de tipo de interés incorporan unas primas de riesgo crecientes a medida que el plazo se alarga.

TEORÍA DE LA SEGMENTACIÓN DEL MERCADOSe basa en la hipótesis de un mercado ineficiente. Cree que la formación de la curva responde al equilibrio entre la oferta y la demanda en cada tramo o segmento de la curva.


ETTI


INFORMACIÓN WEB

▪ FONDO DE GARANTÍA DE DEPÓSITOS www.fgd.es

▪ FONDO DE GARANTÍA DE INVERSIONES: www.fogain.es

▪ FONDO DE REESTRUCTURACIÓN ORDENADA BANCARIA: www.frob.es

• SAREB: www.sareb.es

▪ BANCO CENTRAL EUROPEO: www.ecb.int

▪ BANCO DE ESPAÑA: www.bde.es

▪ TESORO PÚBLICO: www.tesoro.es

▪ COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES: www.cnmv.es

▪ UNIÓN EUROPEA: www.europa.eu/index-es.htm

▪ EURIBOR: www.euribor.org

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