plÁsticos del litoral plastlit s.a. - bolsa de valores de
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mayo 2020
Mariana Ávila
Gerente de Análisis
Hernán López
Gerente General
Calificación
Instrumento Calificación Tendencia Acción de Calificación Metodología
Décima Séptima Emisión de Obligaciones AA + Revisión Calificación de Obligaciones
Definición de categoría
Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una
muy buena capacidad de pago del capital e intereses, en los
términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada
en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su
garante, en el sector al que pertenece y a la economía en general.
El signo más (+) indicará que la calificación podrá subir hacia su
inmediato superior, mientras que el signo menos (-) advertirá
descenso en la categoría inmediata inferior.
Las categorías de calificación para los valores representativos de
deuda están definidas de acuerdo con lo establecido en la
normativa ecuatoriana.
Fundamentos de Calificación
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. en comité No. 138-
2020, llevado a cabo en la ciudad de Quito D.M., 11 de mayo de
2020; con base en los estados financieros auditados de los
periodos 2016, 2017 y 2018, estados financieros internos,
proyecciones financieras, estructuración de la emisión y otra
información relevante a marzo y diciembre 2019 y marzo 2020
califica en Categoría AA (+), a la Décima Séptima Emisión de
Obligaciones PLASTLIT S.A. (Aprobada por la Superintendencia de
Compañía, Valores y Seguros el 24 de junio de 2019 por un monto
de hasta USD 10.000.000,00).
La calificación se sustenta en el crecimiento y desarrollo del
emisor que le han permitido ir posicionándose en su segmento,
evidenciando una tendencia creciente en los últimos años. Al
respecto:
▪ La perspectiva del sector de plásticos es positiva y la
inyección de liquidez a través de operaciones crediticias
nuevas por parte de las instituciones financieras, tiene como
efecto una recuperación en el corto y mediano plazo.
▪ El emisor cuenta con más de 50 años de experiencia en el
mercado de la elaboración, enajenación, adquisición,
importación, compra, venta, consignación,
comercialización, y distribución en artículos de materiales
plásticos y derivados, siendo un referente en el sector en el
que se desenvuelve por la calidad de los productos
ofertados.
▪ El Gobierno Corporativo es centralizado para todas las
empresas del grupo y está conformado por un cuerpo
colegiado integrado por miembros internos y profesionales
independientes quienes coordinan las decisiones de
apalancamiento, crecimiento y apoyo entre las diferentes
empresas del grupo.
▪ La compañía demostró estabilidad económica y financiera
y mantuvo indicadores de liquidez y solvencia adecuados,
presentó resultados positivos y ventas superiores a las
históricas.
▪ Dada la situación de emergencia sanitaria que atraviesa el
país y el mundo producto del COVID-19 algunas industrias
y negocios se encuentran operando con limitaciones, lo que
ha generado la desaceleración de la ventas y cobranzas.
Una vez que se vuelva a una relativa normalidad, los
ingresos de PLASTLIT S.A. deberían recuperarse. La
empresa, atendiendo a la incertidumbre sobre la duración
del ciclo, ha implementado políticas de control y de
reducción de gastos y ha realizado una inversión
importante en un Plan de Bioseguridad para retomar las
actividades. PLASTLIT S.A. tiene las fortalezas organizativas
y financieras necesarias para mantener su capacidad de
pago mientras dure este ciclo.
Resumen Calificación Décima Séptima Emisión de Obligaciones (Estados Financieros marzo 2020)
PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 2
▪ La emisión bajo análisis cumple con las garantías y
resguardo de ley se encuentra al día en los pagos de
obligaciones emanadas de ésta. Además, cuentas con una
garantía específica que ofrece una cobertura adecuada.
▪ El análisis de las proyecciones, en un escenario
conservador, evidenció un adecuado cumplimiento de
éstas y da como resultado un flujo positivo al término del
año 2025, demostrando recursos suficientes para cumplir
adecuadamente con las obligaciones emanadas de la
presente emisión y demás compromisos financieros.
▪ Es opinión de Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A.
que la compañía presenta una muy buena capacidad de
pago la que mejorará en la medida en que la estrategia
comercial de los resultados esperados.
Objetivo del Informe y Metodología
El objetivo del presente informe es entregar la calificación de la
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. como
empresa dedicada a la elaboración, enajenación, adquisición,
importación, compra, venta, consignación, comercialización, y
distribución en artículos de materiales plásticos y derivados, a
través de un análisis detallado tanto cuantitativo como cualitativo
de la solvencia, procesos y calidad de cada uno de los elementos
que forman parte del entorno, de la compañía en sí misma y del
instrumento analizado.
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. a partir de la
información proporcionada, procedió a aplicar su metodología de
calificación que contempla dimensiones cualitativas y
cuantitativas que hacen referencia a diferentes aspectos dentro
de la calificación. La opinión de Global Ratings Calificadora de
Riesgos S.A. respecto a éstas, ha sido fruto de un análisis realizado
mediante un set de parámetros que cubren: sector y posición que
ocupa la empresa, administración de la empresa, características
financieras de la empresa y garantías y resguardos que respaldan
la emisión.
Conforme el Artículo 3, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro II de
la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, la calificación de un instrumento o de un
emisor no implica recomendación para comprar, vender o
mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo, ni la
estabilidad de su precio sino una evaluación sobre el riesgo
involucrado en éste. Es por lo tanto evidente que la ponderación
máxima en todos los aspectos que se analicen tiene que ver con
la solvencia del emisor para cumplir oportunamente con el pago
de capital, de intereses y demás compromisos adquiridos por la
empresa de acuerdo con los términos y condiciones del Prospecto
de Oferta Pública, de la respectiva Escritura Pública de Emisión y
de más documentos habilitantes. Los demás aspectos tales como
sector y posición de la empresa calificada en la industria,
administración, situación financiera y el cumplimiento de
garantías y resguardos se ponderan de acuerdo con la
importancia relativa que ellas tengan al momento de poder
cumplir con la cancelación efectiva de las obligaciones.
De acuerdo con el Artículo 5, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro
II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, la calificación de riesgos de la Emisión en
análisis deberá ser revisada semestralmente hasta la remisión de
los valores emitidos. En casos de excepción, la calificación de
riesgo podrá hacerse en períodos menores a seis meses, ante la
presencia de hechos relevantes o cambios significativos que
afecten la situación del emisor.
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. guarda estricta reserva
de aquellos antecedentes proporcionados por la empresa y que
ésta expresamente haya indicado como confidenciales. Por otra
parte, Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. no se hace
responsable por la veracidad de la información proporcionada por
la empresa.
La información que se suministra está sujeta, como toda obra
humana, a errores u omisiones que impiden una garantía absoluta
respecto de la integridad de la información.
La información que sustenta el presente informe es:
▪ Entorno macroeconómico del Ecuador.
▪ Situación del sector y del mercado en el que se desenvuelve
el Emisor.
▪ Información cualitativa proporcionada por el Emisor.
▪ Información levantada “in situ” durante el proceso de
diligencia debida.
▪ Estructura del Emisor. (perfil de la empresa, estructura
administrativa, proceso operativo, líneas de productos,
etc.).
▪ Prospecto de Oferta Pública de la Emisión.
▪ Escritura Pública de la Emisión.
▪ Estados Financieros Auditados 2016 - 2018, con sus
respectivas notas.
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▪ Estados Financieros no auditados con corte de máximo dos
meses anteriores al mes de elaboración del informe y los
correspondientes al año anterior al mismo mes que se
analiza.
▪ Detalle de activos y pasivos corrientes del último semestre.
▪ Depreciación y amortización anual del periodo 2016-2018.
▪ Depreciación y amortización hasta el mes al que se realiza el
análisis.
▪ Detalle de activos menos deducciones firmado por el
representante legal.
▪ Proyecciones Financieras.
▪ Reseñas de la compañía.
▪ Otros documentos que la compañía consideró relevantes
Con base a la información antes descrita, Global Ratings
Calificadora de Riesgos S.A. analiza lo descrito en el Artículo 10,
Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de
Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros
Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera:
▪ El cumplimiento oportuno del pago del capital e intereses y
demás compromisos, de acuerdo con los términos y
condiciones de la emisión, así como de los demás activos y
contingentes.
▪ Las provisiones de recursos para cumplir, en forma
oportuna y suficiente, con las obligaciones derivadas de la
emisión.
▪ La posición relativa de la garantía frente a otras
obligaciones del emisor, en el caso de quiebra o liquidación
de éstos.
▪ La capacidad de generar flujo dentro de las proyecciones
del emisor y las condiciones del mercado.
▪ Comportamiento de los órganos administrativos del
emisor, calificación de su personal, sistemas de
administración y planificación.
▪ Conformación accionaria y presencia bursátil.
▪ Consideraciones de riesgos previsibles en el futuro, tales
como máxima pérdida posible en escenarios económicos y
legales desfavorables.
▪ Consideraciones de riesgo cuando los activos que respaldan
la emisión incluyan cuentas por cobrar a empresas
vinculadas.
▪ Consideraciones sobre los riesgos previsibles de los activos
que respaldan la emisión y su capacidad para ser
liquidados.
Emisor
▪ PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A. se constituye el 26 de
septiembre de 1968 en la ciudad de Guayaquil. Menos de un
mes después, el 5 de octubre del mismo año, se inscribe en
el Registro Mercantil de la misma ciudad.
▪ El Gobierno Corporativo de PLÁSTICOS DEL LITORAL
PLASTLIT S.A. es centralizado. Se ha conformado por un
cuerpo colegiado integrado por miembros internos y 4
profesionales independientes quienes coordinan las
decisiones de apalancamiento, crecimiento y apoyo entre
las diferentes empresas del grupo.
▪ Las principales líneas de negocio de la compañía son
productos plásticos descartables, elaboración de empaques
flexibles y envases para la industria de alimentos en general.
▪ Los ingresos de la compañía se mantuvieron estables entre
el 2016 y 2018 siendo siempre superior a los USD 42
millones. sin embargo, al cierre del 2019 las ventas se
redujeron en un 5,53% frente el 2018 representando USD
2,46 millones menores ventas, debido principalmente a la
baja en el precio promedio de venta en un 5% por estrategia
de la compañía. Entre marzo 2019 y marzo 2020 las ventas
nominales cayeron en USD 1,64 millones, producto de la
baja en el precio de venta promedio en el comparativo
interanual, pasando de USD 5,81 por kilo vendido en marzo
2019 a USD 5,16 por kilo vendido en marzo 2020, además,
registró una baja en el volumen vendido en un 6% debido al
no registro de exportaciones en el mes de marzo 2020 y a la
baja en ventas del mercado local producto de la actual
emergencia sanitaria, que ha limitado la producción y
comercialización de sus dos principales líneas de producto.
▪ El costo de ventas presentó un comportamiento consistente
con las ventas, demostrado en la participación sobre las
ventas, que para marzo 2019 fue del 64,81% y para marzo
2020 fue del 66,06% debido al incremento en el precio de
las materias primas desde diciembre de 2019.
▪ Los resultados de la compañía, entre el 2016 y 2018, se
mostraron estables, alcanzando un margen bruto de USD
16,19 millones, sin embargo, para el cierre del 2019
disminuyó en un 9,81% debido a la baja en ventas y el
incremento en el costo de ventas en su participación. La
utilidad operativa fue de USD 7,14 millones para el 2018,
mientras que para el 2019 tuvo en leve incremento del
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3,56%, alcanzando los USD 7,40 millones. Los gastos
financieros crecieron en entre el 2016 y 2018 en un 12,41%
en promedio anual producto de la aprobación y colocación
de valores de varios instrumentos de deuda en el Mercado
de Valores y permanecieron en valores similares entre el
2018 y 2019 alcanzando los USD 6,23 millones, lo que llevó
a la utilidad antes de participación e impuestos a USD 1,19
millones (USD 1,31 millones para el 2018).
▪ Al cierre de marzo de 2020, el margen bruto presentó una
disminución del 19,81% en el comparativo interanual debido
a la baja en los ingresos y al incremento en el costo de ventas
antes explicado. La utilidad operativa presentó una baja en
el comparativo interanual, pese a la reducción en los gastos
de operación en el orden del 15,14%, enfocado en gastos de
sueldos y salarios, anuncios y publicidad, empaque y
transporte y otros servicios. Los gastos financieros fueron de
USD 1,29 millón, monto inferior al registrado en marzo de
2019 en el orden del 11,76%, lo que generó una utilidad
antes de participación e impuestos de USD 106,82 mil al
cierre de marzo 2020.
▪ Los activos totales entre 2016 y 2019 presentaron una
tendencia creciente del 5% en promedio anual, siendo los
activos no corrientes los que registraron crecimientos entre
el 2016 y 2018 debido al incremento en la propiedad planta
y equipo en un 8,71% en promedio anual, mientras que
entre el 2018 y 2019 los activos no corrientes
permanecieron en montos similares.
▪ Los activos corrientes crecieron entre el 2016 y 2017,
mientras que entre el 2017 y 2018 permanecieron estables
alcanzando los USD 30,68 millones al cierre del 2018 y se
incrementaron en USD 4,86 millones entre el 2018 y 2019.
El efectivo y sus equivalentes presentó fluctuaciones entre
el 2016 y 2019, alcanzando los 4,48 millones al cierre del
2019. Las inversiones temporales alcanzaron los USD 5,05
millones, USD 4,21 millones superiores a las registras en el
2018, correspondientes a certificados de depósito en varias
entidades financieras. Para marzo de 2020, los activos
totales permanecieron en valores similares frente el cierre
del 2019 y en el comparativo interanual. Los activos
corrientes cayeron en un 8,08% en el comparativo
interanual y del 14,03% frente el 2019, mientras que los no
corrientes permanecieron en valores similares entre 2019 y
marzo 2020.
▪ El decrecimiento en los activos corrientes en el comparativo
interanual a marzo 2020 y frente al 2019, fue producto de la
disminución del efectivo y sus equivalentes; las inversiones
temporales aumentaron entre marzo 2019 y marzo 2020,
mientras que entre el 2019 y marzo 2020 bajaron en USD
2,52 millones, esta última variación se debe a la utilización
de los fondos para capital de trabajo.
▪ Los activos no corrientes no presentaron variaciones entre
el 2019 y marzo 2020, siendo la propiedad planta y equipo
la principal cuenta con un monto de USD 75,72 millones, sin
presentar variaciones significativas.
▪ Los pasivos totales, entre el 2016 y 2019 presentaron un
comportamiento similar al de los activos totales,
evidenciando una tendencia creciente, sin embargo, los
pasivos corrientes registraron una disminución progresiva
entre el 2016 y 2018, revertieron este comportamiento
entre 2018 y 2019 creciendo en USD 5,75 millones producto
del incremento en las obligaciones financieras, emisiones de
obligaciones y cuentas por pagar comerciales. Por otro lado,
los activos no corrientes registraron incrementos entre el
2016 y 2018 y se mantuvo en valores similares entre el 2018
y 2019. Para marzo de 2020, los pasivos no corrientes
aumentaron frente el 2019 debido al incremento en las
obligaciones con las entidades financieras, mientras que las
obligaciones de largo plazo con el Mercado de Valores
bajaron producto de la amortización de la deuda.
▪ Al cierre de marzo de 2020, el endeudamiento con costo
financiero con entidades financieras alcanzó los USD 32,33
millones, concentrándose mayoritariamente en el largo
plazo en el orden del 77%, mientras que el 23% fue de corto
plazo. Los pasivos financiaron el 68,11% de los activos de la
compañía y el restante 31,89% se financió con fondos
propios.
▪ El patrimonio registró estabilidad entre el 2016 y marzo
2020 siendo el capital social, los resultados acumulados y los
aportes para futuras capitalizaciones las cuentas más
representativas con montos de USD 18,98 millones, USD
8,38 millones y USD 3,30 millones, respectivamente. Los
aportes para futuras calificaciones se han mantenido en
valores iguales desde el 2016.
▪ El análisis de la combinación de activos corrientes y pasivos
corrientes demuestra que el capital de trabajo se mantuvo
positivo en el periodo analizado, alcanzado los USD 3,11
millones al cierre del periodo fiscal 2019 y un índice de
liquidez de 1,10. Para marzo 2020, el capital de trabajo fue
positivo, pero registró una baja frente al evidenciado en el
2019 del orden del 79% alcanzando un monto de USD 658
miles y un índice de liquidez de 1,02, debido al incremento
del pasivo corriente por la colocación de valores del Tercer
Programa de Papel Comercial. La compañía evidenció la
liquidez suficiente para cubrir las obligaciones financieras y
no financieras de corto plazo.
▪ La rentabilidad sobre los activos y patrimonio presentó una
tendencia estable entre los años 2016 y 2018 como
consecuencia de la estabilidad de los ingresos, costos de
ventas y gastos operativos obteniendo resultados netos
similares en el periodo analizado. Sin embargo, para el 2019
se reflejó una baja en los resultados netos del orden del
18,56% lo que impacto directamente en el ROE y ROA. Al
cierre de marzo de 2020 estos indicadores presentaron un
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crecimiento alcanzado un ROE del 1,25% y un ROA del
0,40%, producto de mejores resultados netos.
▪ El grado de apalancamiento total fue de 219% a diciembre
2019 y de 214% para marzo 2020, es decir que por cada
dólar de patrimonio la compañía tiene USD 2,14 de deuda
con sus acreedores. Mientras que el grado de
apalancamiento financiero fue de 185% en el 2019 y de
187% a marzo 2020 lo que se puede interpretar que, por
cada dólar de deuda financiera, la compañía respalda el 68%
con fondos propios.
Instrumento
▪ Con fecha 12 de abril de 2019, la Junta General
Extraordinaria y Universal de Accionistas de PLÁSTICOS DEL
LITORAL PLASTLIT S.A. autorizó la Décima Séptima Emisión
de Obligaciones, por un monto de hasta USD 10.000.000,00.
▪ El 24 de junio de 2019 la Superintendencia de Compañía,
Valores y Seguros aprobó la Décima Séptima Emisión de
Obligaciones por un monto de hasta USD 10.000.000,00
bajo resolución N° SCVS-INMV-DNAR-SA-2019-00005035 y
fue inscrita la misma fecha de aprobación bajo resolución N°
2019.G.02.002626.
▪ Con fecha 26 de junio de 2019 el agente colocador inicio la
venta de los títulos valores y colocó la totalidad el 17 de
octubre de 2019, dividida en dos clases según el siguiente
detalle:
CLASE S T Monto USD 6.496.854,55 USD 3.503.145,45 Plazo 1.080 días 1.440 días Tasa interés 8,00% 8,00% Valor nominal USD 1,00 USD 1,00 Pago intereses Trimestral Trimestral Pago capital Trimestral Trimestral
La emisión está respaldada por una garantía general, una garantía
específica y amparada por los siguientes resguardos:
RESGUARDOS DE LEY FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO
Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores.
El índice de liquidez semestral promedió 1,14
CUMPLE
Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.
El indicador al 31 de marzo de 2020 fue de 1,37
CUMPLE
No repartir dividendos mientras existan valores/ obligaciones en mora
No existe obligaciones en mora
CUMPLE
Mantener durante la vigencia de la Emisión, la
Al 31 de marzo de 2020, presentó un
CUMPLE
RESGUARDOS DE LEY FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO
relación Activos Libres de Gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el Artículo 13, Sección I, Capítulo III, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
monto de activos menos deducciones de USD 29,60 millones, siendo el 80% de los mismos la suma de USD 23,68 millones, cumpliendo así lo determinado en la normativa.
LÍMITE DE ENDEUDAMIENTO
FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO
Mantener un nivel de endeudamiento referente a los pasivos con costo de hasta el ochenta por ciento (80%) de los activos de la empresa.
Los pasivos con costo representaron el 60% del total de activos.
CUMPLE
POLÍTICA DE DIVIDENDOS FUNDAMENTOS CUMPLIMIENTO
Mantener durante el periodo de vigencia de la Emisión la política referente a que las utilidades generadas en el ejercicio económico correspondiente pasen a reservas en el patrimonio de la empresa. Todo esto con la finalidad de continuar manteniendo la fortaleza patrimonial de la compañía.
La compañía no ha repartido dividendo y ha fortalecido el patrimonio.
CUMPLE
GARANTÍA ESPECÍFICA FUNDAMENTOS CUMPLIMIENTO
Contará con garantía específica consistente en la fianza solidaria otorgada por la compañía Envases del Litoral S.A., la misma que servirá para garantizar el pago de las obligaciones que vaya a contraer la compañía PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A., producto de la presente Emisión de Obligaciones.
La fianza solidaria cubre en sobre medida el saldo de capital por pagar.
CUMPLE
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Riesgos previsibles en el futuro
Según el Literal g, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II,
Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera., Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A. identifica como riesgos previsibles en el futuro,
tales como máxima pérdida posible en escenarios económicos y
legales desfavorables, los siguientes:
▪ Riesgo general del entorno económico, que afecta a todo el
entorno, y que se puede materializar cuando, sea cual fuere
el origen del fallo que afecte a la economía, el
incumplimiento de las obligaciones por parte de una
entidad participante provoca que otras, a su vez, no puedan
cumplir con las suyas, generando una cadena de fallos que
puede terminar colapsando todo el funcionamiento del
mecanismo, por lo que ante el incumplimiento de pagos
por parte cualquiera de la empresas se verían afectados los
flujos de la compañía. Las condiciones de emergencia
derivadas de la pandemia han afectado al entorno
económico de manera general. Algunas industrias y
negocios se encuentran paralizadas y otras operando con
muchas limitaciones y restricciones. El gobierno ha tomado
medidas para atenuar este efecto en las empresas, pero es
probable que resulten insuficientes. Las medidas
gubernamentales junto a un análisis detallado del
portafolio de clientes y políticas de cobro definidas mitigan
parcialmente este riesgo. Además, la empresa tiene entre
sus clientes a las mayores entidades partícipes de los rubros
en que se desenvuelve.
▪ Promulgación de nuevas medidas impositivas, incrementos
de aranceles, restricciones de importaciones u otras
políticas gubernamentales que son una constante
permanente que genera incertidumbre para el
mantenimiento del sector. De esta forma se incrementan
los precios de los bienes importados. La compañía
mantiene variedad de líneas de negocio que permite
mitigar este riesgo y tienen un nivel adecuado de
inventarios que garantiza una operación de por lo menos
180 días.
▪ Cambios en la normativa y en el marco legal en el que se
desenvuelve la empresa son inherentes a las operaciones de
cualquier compañía en el Ecuador. En el caso puntual de la
compañía lo anterior representa un riesgo debido a que esos
cambios pueden alterar las condiciones operativas. Sin
embargo, este riesgo se mitiga debido a que la compañía
tiene la mayor parte de sus contratos suscritos con
compañías privadas lo que hace difícil que existan cambios
en las condiciones previamente pactadas.
▪ La continuidad de la operación de la compañía puede verse
en riesgo efecto de la pérdida de la información, en cuyo
caso la compañía mitiga este riesgo ya que posee políticas y
procedimientos para la administración de respaldos de
bases de datos, cuyo objetivo es generar back up por medios
magnéticos externos para proteger las bases de datos y
aplicaciones de software contra fallas que puedan ocurrir y
posibilitar la recuperación en el menor tiempo posible y sin
la perdida de la información.
▪ Regulaciones que impidan o limiten la comercialización del
plástico de acuerdo con la Ordenanza Municipal No. 91
indicada en la Gaceta Oficial de la M.I. Municipalidad de
Guayaquil, de Septiembre de 2018, en la que se otorga un
plazo de 36 meses contados a partir de la vigencia de dicha
ordenanza, se prohíbe la fabricación, el comercio de
cualquier tipo, distribución y entrega en cualquier forma de
expendio en el cantón de Guayaquil, de tarrinas plásticas de
un solo uso, incluyendo sus tapas, vajilla y cubiertos, vasos,
tazas y sus tapas, removedores y mezcladores, recipientes
plásticos de un solo uso para el transporte de alimentos,
elaborados con polipropileno, poliestireno, PET no
reciclado, lo que podría afectar los ingresos de la compañía.
Plásticos del Litoral Plastlit S.A. mitiga este riesgo, ya que en
la actualidad el emisor se encuentra en el desarrollo de
alternativas de materias primas recicladas/reutilizables o
biodegradables certificadas, sustitutas a la tradicional,
contando con personal técnico especializado, tecnología y
maquinaria necesaria para este fin, por lo que no se
afectaría los ingresos futuros.
Según el Literal i, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II,
Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera., Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A. identifica como riesgos previsibles de los activos
que respaldan la emisión y su capacidad para ser liquidados los
siguientes:
Se debe indicar que los activos que respaldan la Emisión, de
acuerdo con la declaración juramentada son principalmente:
inventarios y propiedad, planta y equipo. Los activos que
respaldan la presente Emisión pueden ser liquidados por su
naturaleza y de acuerdo con las condiciones del mercado. Al
respecto:
▪ Afectaciones causadas por factores como catástrofes
naturales, robos e incendios en los cuales los activos fijos e
inventarios se pueden ver afectados, total o parcialmente,
lo que generaría pérdidas económicas a la compañía. El
riesgo se mitiga con una póliza de seguros multiriesgo
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industrial con Seguros Equinoccial S.A. por un monto de
hasta USD 86,19 millones.
▪ Al ser el 10,49% de los activos correspondiente a
inventarios, existe el riesgo de que estos sufran daños, por
mal manejo, por pérdidas u obsolescencias. La empresa
mitiga el riesgo través de un permanente control de
inventarios evitando de esta forma pérdidas y daños.
▪ La propiedad, planta y equipo que resguardan la emisión
pueden verse afectados por catástrofes naturales, robos,
incendios, entre otros. Esto generaría pérdidas económicas
a la compañía, para mitigar este riesgo la compañía cuenta
con pólizas de seguro con Seguros Equinoccial S.A. por un
monto de hasta USD 88,14 millones donde incluye cobertura
para la propiedad, planta y equipos de la compañía y
equipos y maquinaria de contratistas.
Al darse cumplimiento a lo establecido en el Literal h, Numeral 1,
Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la
Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores
y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, que contempla las consideraciones de
riesgo cuando los activos que respaldan la emisión incluyan
cuentas por cobrar a empresas vinculadas:
Se debe indicar que dentro de las cuentas por cobrar que
mantiene PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A., se registran
cuentas por cobrar compañías relacionadas por USD 1.760.864
por lo que los riesgos asociados podrían ser:
▪ Las cuentas por cobrar compañías relacionadas corresponden
al 2,03% del total de los activos que respaldan la Emisión y el
1,65% de los activos totales. Por lo que su efecto sobre el
respaldo de la Emisión de Obligaciones no es representativo,
si alguna de las compañías relacionadas llegara a incumplir
con sus obligaciones ya sea por motivos internos de las
empresas o por motivos exógenos atribuibles a escenarios
económicos adversos lo que tendría un efecto negativo en los
flujos de la empresa. La compañía mantiene adecuadamente
documentadas estas obligaciones y un estrecho seguimiento
sobre los flujos de las empresas relacionadas.
El resumen precedente es un extracto del informe de la Revisión
de la Calificación de Riesgo de la Décima Séptima Emisión de
Obligaciones PLASTLIT S.A., realizado con base a la información
entregada por la empresa y de la información pública disponible.
Atentamente,
Ing. Hernán Enrique López Aguirre PhD(c)
Gerente General
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 8
Mariana Ávila
Gerente de Análisis
Hernán López
Gerente General
Calificación
Instrumento Calificación Tendencia Acción de Calificación Metodología
Décima Séptima Emisión de Obligaciones AA + Revisión Calificación de Obligaciones
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. en comité No. 138-2020,
llevado a cabo en la ciudad de Quito D.M., 11 de mayo de 2020; con
base en los estados financieros auditados de los periodos 2016, 2017
y 2018, estados financieros internos, proyecciones financieras,
estructuración de la emisión y otra información relevante a marzo y
diciembre 2019 y marzo 2020 califica en Categoría AA (+), a la
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. (Aprobada
por la Superintendencia de Compañía, Valores y Seguros el 24 de
junio de 2019 por un monto de hasta USD 10.000.000,00).
Entorno Macroeconómico
EXPECTATIVAS DE RECESIÓN
La economía mundial se contraerá significativamente durante
2020 como consecuencia directa de la emergencia sanitaria, así
como de las medidas de contención adoptadas para detener la
propagación del virus. Se estima que todos los países, con
excepción de China, percibirán disrupciones en su actividad
económica durante el segundo trimestre de 2020. En un escenario
base, el Fondo Monetario Internacional estima un decrecimiento
de la economía mundial de -3% en 20201. Este pronóstico es 6
puntos porcentuales inferior a las previsiones presentadas en
enero, cuando el FMI proyectó un crecimiento de 3,3% en 20202.
Se espera una recuperación parcial para 2021, con un crecimiento
mundial de 5,8%, pero el nivel del PIB se mantendrá por debajo
de las estimaciones previas.
Gráfico 1: Variación anual porcentual del PIB real.
Fuente: Fondo Monetario Internacional. Elaboración: Global Ratings
1Fondo Monetario Internacional (2020, abril). World Economic Outlook, Chapter 1: The Great Lockdown. Washington D.C.
Las economías emergentes enfrentan simultáneamente crisis de
salud, económicas, fiscales y financieras, y dependen de
acreedores externos para obtener recursos. Se espera que estas
economías decrezcan en 1,0% en 2020, como consecuencia del
colapso de los sistemas de salud, el shock severo en la demanda
externa, el endurecimiento de las condiciones financieras en
mercados internacionales, la presión en las condiciones fiscales, y
la caída en los precios de los commodities. Si se excluye a China
del grupo, se prevé una caída de 2,2% para las economías
emergentes y en desarrollo1. Esto constituye una baja de 5,8
puntos porcentuales con respecto a las previsiones realizadas en
el mes de enero2. Para 2021, se estima que las economías
emergentes crecerán en un 6,6%.
Gráfico 2: Variación porcentual PIB real en economías emergentes.
Fuente: Fondo Monetario Internacional; Elaboración: Global Ratings
2 Fondo Monetario Internacional. (2020, enero). Tentative Stabilization, Sluggish Recovery? Washington D.C.
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Economía mundial
Economías avanzadas
Mercados emergentes y economías en desarrollo
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América Latina y El Caribe Asia Emergente
Europa Emergente Medio Oriente y Asia Central
Informe Calificación Décima Séptima Emisión de Obligaciones (Estados Financieros marzo 2020)
PLASTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 9
La región de América Latina y el Caribe será de las más afectadas
entre las economías en desarrollo durante 2020, con una caída
estimada de 5,2%1. Según la Comisión Económica para América
Latina y El Caribe, la región afronta la pandemia desde una
posición más débil que el resto del mundo3. Durante los últimos
cinco años, la región evidenció un desempeño económico pobre,
con un bajo crecimiento promedio. Los niveles de gasto social
insostenibles obligaron a adoptar ajustes económicos que
resultaron en descontento social e inestabilidad política, y
consecuentemente, en una menor inversión en la región4. El
Banco Mundial prevé una contracción de 4,6% en la economía de
la región en 2020 y un crecimiento de 2,6% en 2021 y 20224.
La economía ecuatoriana creció aceleradamente entre 2010 y
2014, impulsada por el auge en el precio de los commodities,
alcanzando una tasa de crecimiento anual promedio de 5,15%5.
Esta tendencia se revirtió a partir de 2015, por la caída en los
precios del petróleo, la reducción del margen fiscal, la apreciación
del dólar y la contracción de los niveles de inversión. Para 2016 la
economía cayó en 1,23%, debido parcialmente al terremoto en la
Costa que contrajo la actividad productiva6. La economía
ecuatoriana se recuperó en 2,37% en 2017, y para 2018 creció en
1,29%. En 2019 la economía ecuatoriana creció en 0,05%,
afectada por la consolidación fiscal y el compromiso de ajuste
ante el FMI, así como por los disturbios sociales, que le costaron
al país 0,1 puntos porcentuales en el crecimiento7.
Gráfico 3: Evolución PIB Real en Ecuador.
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
Previo a la pandemia, organismos multilaterales proyectaban un
crecimiento de 0,2% en la economía del país para 2020, por efecto
de la disminución en el consumo privado. Actualmente, el Banco
Mundial estima una contracción de 6,0%4 para 2020, y el Fondo
Monetario Internacional prevé una caída de 6,3% en la economía
nacional1. El Ecuador será la tercera economía con peor
desempeño en el continente americano, precedida por Venezuela
(-15,0%) y México (-6,6%). Se espera una recuperación económica
a partir de 2021, con un crecimiento de 3,86% según el Fondo
3 Comisión Económica Para América Latina y El Caribe. (2020, marzo). Informe Especial Covid-19, América Latina y El Caribe Ante la Pandemia del Covid-19: Efectos económicos y sociales. 4 Banco Mundial. (2020, abril). Semiannual Report of the Latin America and Caribbean Region: The Economy in the Time of Covid-19. 5 Banco Central del Ecuador. (2020, marzo). Boletín de Cuentas Nacionales Trimestrales del Ecuador No. 110.
Monetario Internacional1, y de 3,20% según el Banco Mundial4,
Este último estima un crecimiento de 1,5% para 2022.
Gráfico 4: Previsiones de crecimiento para el Ecuador.
Fuente: FMI y Banco Mundial; Elaboración: Global Ratings
DESPLOME EN EL PRECIO DE COMMODITIES
A partir del brote del Covid-19 y su expansión a nivel mundial, el
transporte y la actividad industrial se paralizaron, y con ello, la
demanda de energía y metales se desplomó. En respuesta, los
precios de la mayoría de commodities, y principalmente del
petróleo, se contrajeron dramáticamente.
Gráfico 5: Impacto del Covid-19 en los precios de commodities.
Fuente: Fondo Monetario Internacional; Elaboración: Global Ratings
El Fondo Monetario Internacional estima un precio promedio del
petróleo de USD 35 por barril en 2020 y de USD 37 por barril en
2021. Los contratos de futuros de petróleo revelan que, en el
mediano plazo, el precio del crudo bordeará los USD 45 por barril.
Esto causará un decrecimiento de 4% en el grupo de exportadores
de petróleo a nivel mundial1.
6 Comisión Económica para América Latina y El Caribe. (2016). Estudio Económico de América Latina y el Caribe: Ecuador. 7 El Comercio. (2020, febrero). Ecuador buscará retirada ‘gradual’ de subsidios, reitera Richard Martínez. https://www.elcomercio.com/actualidad/ecuador-retirada-gradual-subsidios-combustibles.html
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PIB Real (millones USD) Variación anual (%)
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2017 2018 2019 2020 2021 2022
FMI Banco Mundial
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PetróleoPlatino
Gas Natural Licuado, AsiaGas Natural, Unión Europea
S&P 500Zinc
PlataLata
CobrePlomo
PaladioAlgodón
NíquelCacao
Aceite de palmaGas Natural, Estados Unidos
AluminioHierro
CarbónMaíz
CobaltoSemillas de soya
OroTrigo
UranioCafé Arábiga
EnergíaMetalesMetales preciososAgricultura
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 10
Gráfico 6: Evolución precio del petróleo WTI.
Fuente: Yahoo Finance; Elaboración: Global Ratings
De acuerdo con la Comisión Económica para América Latina y El
Caribe, México, Venezuela, Ecuador y Colombia serán los más
afectados de la región ya que sus costos de producción son más
altos en relación con otros productores y tienen menor capacidad
de soportar un periodo prolongado de precios bajos3.
Gráfico 7: Evolución precios promedio del crudo ecuatoriano (USD).
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
Para compensar la caída en los precios, las empresas petroleras
en el país incrementaron el volumen de producción. No obstante,
el 07 de abril de 2020, las tuberías del Sistema de Oleoducto
Transecuatoriano (SOTE) y del Oleoducto de Crudos Pesados
(OCP) se rompieron, por lo cual la producción nacional diaria
disminuyó en 205 mil barriles8. Esto obligó al país a aplicar la
cláusula de fuerza mayor en sus contratos, y a postergar
exportaciones hasta mayo del presente año.
8 El Comercio. (2020, abril). Ecuador bajó la producción petrolera por rotura de oleoductos. https://www.elcomercio.com/actualidad/ecuador-produccion-petrolera-reduccion-oleoductos.html 9 Primicias. (2020, abril). El impacto del Covid-19 en la economía tiene tres escenarios. https://www.primicias.ec/noticias/economia/impacto-covid-19-economia-escenarios/
Gráfico 8: Producción de crudo ecuatoriano (miles de barriles).
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
Considerando que la proforma presupuestaria para 2020 se
elaboró con un precio de USD 51,30 por barril, la caída en el valor
de las exportaciones petroleras generará pérdidas por ingresos en
2020 que podrían ascender a USD 2.500 millones9.
CRISIS FISCAL Y DEUDA PÚBLICA
En el caso del Ecuador, la situación actual representa una presión
significativa sobre el presupuesto del Estado y cuestiona la
sostenibilidad de las finanzas públicas. El Estado registró déficits
fiscales durante los últimos 11 años, y a partir del 2013 estos se
profundizaron, y pasaron a representar más del 4% del PIB. Entre
2013 y 2014 el déficit fiscal creciente respondió a una agresiva
política de inversión pública sumada a un mayor gasto corriente10,
que se mantuvo para años posteriores a pesar de la caída en los
ingresos petroleros, y fue financiado con deuda. Para 2018, el
déficit fiscal registró el menor monto desde 2013, alcanzando USD
3.332 millones, equivalentes al 3% del PIB. En 2019 una
sobreestimación del nivel de ingresos tributarios y de
monetización de activos, junto con un mayor gasto por el pago de
intereses y por el aporte estatal a la Seguridad Social, generó un
déficit de USD 4.043 millones, equivalente al 4% del PIB anual, lo
que supone un incremento de 20% con respecto a 2018.
10 El Universo. (2019, enero). Ecuador cumplió diez años con déficit en presupuestos del Estado. https://www.eluniverso.com/noticias/2019/01/15/nota/7139165/decada-deficit-presupuestos-estado
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Privadas
Petroamazonas EP y Petroecuador EP
Promedio diario (Eje der.)
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 11
Gráfico 9: Evolución de Resultados del Presupuesto General del Estado.
Fuente: Ministerio de Finanzas; Elaboración: Global Ratings
El déficit fiscal registrado al cierre de 2019 se vio afectado,
parcialmente, por el nivel de recaudación tributaria, que alcanzó
los USD 14.269 millones, una caída de 5,8% frente a la
recaudación total de 2018, y USD 724 millones por debajo de la
recaudación total presupuestada por el Estado para 2019. El
impuesto con mayor contribución a la recaudación fiscal es el
Impuesto al Valor Agregado, que representó el 46,85% de la
recaudación total de 2019. El Impuesto a la Renta recaudado
durante diciembre de 2019 fue 33,43% de la recaudación fiscal11.
Entre enero y marzo de 2020, la recaudación tributaria fue de USD
3.467 millones12. En marzo de 2020 la recaudación incrementó en
5,30% con respecto a marzo de 2019, debido a adelantos en el
pago del Impuesto a la Renta y por la Contribución Única
Temporal. La paralización en la actividad económica repercutirá
en una menor recaudación en 2020, determinada por la duración
de las medidas restrictivas. El Ministerio de Finanzas estima una
caída en los ingresos tributarios por USD 1.862 millones durante
2020 que, junto con la baja en ingresos petroleros y de
monetización de activos, le representarán al fisco una contracción
de USD 7.036 millones en los ingresos13.
11 Servicio de Rentas Internas del Ecuador. Estadísticas de Recaudación del Periodo Diciembre 2019. 12 Servicio de Rentas Internas. Recaudación Nacional Enero – Marzo 2020. 13 El Universo. (2020, abril). Ministro Richard Martínez explica que Ecuador tendrá caída de $7000 millones de ingresos. https://www.eluniverso.com/noticias/2020/04/15/nota/7814325/ministro-martinez-explica-que-ecuador-tendra-caida-7000-millones 14 El Comercio. (2020, abril). Ministro de Finanzas aclaró que Ecuador no fue el único país en pagar la deuda externa en medio de la pandemia.
Gráfico 10: Recaudación Fiscal (millones USD) Fuente: Servicio de Rentas Internas del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
En 2019, el Fondo Monetario Internacional firmó un acuerdo por
USD 4.200 millones para apoyar los objetivos del Plan de
Prosperidad (2018.-2021). La tasa promedio otorgada fue del 3%,
y el plazo de 10 años. A cambio, el Estado se comprometió a
reducir la necesidad de financiamiento y consecuentemente la
relación entre la deuda y el PIB a 40%.
Debido a los niveles de gasto público excesivos, la dificultad para
hacer recortes sustanciales, y la caída en los ingresos prevista, la
capacidad del Gobierno de implementar estímulos fiscales para
compensar el deterioro en la oferta y demanda agregada ha sido
limitada y depende de financiamiento externo. Durante la última
semana de marzo, el Ministerio de Finanzas pagó USD 324
millones de deuda externa, lo que le permitió gestionar
aproximadamente USD 2.000 millones para enfrentar la crisis14.
De estos, el 16 de abril el Banco Interamericano de Desarrollo
desembolsó USD 25,3 millones15. Por otro lado, el Gobierno difirió
el pago de USD 811 millones de intereses hasta agosto de 2020,
lo cual le permitirá destinar más recursos para la emergencia16.
PERCEPCIONES DE RIESGO SE DISPARAN
La percepción de riesgo a nivel internacional ha incrementado,
particularmente en las economías emergentes que acarrean
déficits y requieren de financiamiento externo para financiar la
emergencia, lo cual eleva sus niveles de endeudamiento y
complica su posición para hacer frente al servicio de la deuda.
https://www.elcomercio.com/actualidad/ministro-finanzas-ecuador-pago-deuda.html#cxrecs_s 15 El Comercio. (2020, abril). BID desembolsó USD 25,3 millones a Ecuador para fortalecer la respuesta del país al covid-19. https://www.elcomercio.com/actualidad/bid-desembolso-ecuador-ecuador-coronavirus.html 16 El Comercio. (2020, abril). Ecuador llega a un acuerdo con los tenedores de bonos para no pagar USD 811 millones por intereses. https://www.elcomercio.com/actualidad/ecuador-acuerdo-tenedores-bonos-millones.html?fbclid=IwAR2A7sQHM6Lo282dialz_Gzmgp-u_m-cXOd1ZOwhe2Zwbkd4pHcfFa73RwU
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mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 12
Gráfico 11: Evolución Riesgo País (EMBI).
Fuente: JPMorgan – BCRD; Elaboración: Global Ratings
El riesgo país de Ecuador, medido a través del Índice Bursátil de
Economías Emergentes (EMBI), se redujo significativamente tras
el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, alcanzando en
abril de 2019 un mínimo de 512 puntos. Tras las protestas
originadas a causa de la eliminación de los subsidios, el riesgo país
alcanzó un valor de 1.418 puntos en noviembre de 2019.
Posteriormente se recuperó, cerrando el año en 826 puntos.
A partir de enero, el riesgo país de Ecuador presentó un
comportamiento creciente. El 9 de marzo, tras el desplome en el
precio del petróleo, el riesgo país se disparó, y totalizó los 2.792
puntos con un incremento diario de 41%. El 23 de marzo la
percepción de riesgo del país se deterioró aún más, tras el pedido
de la Asamblea Nacional al ejecutivo de no pagar la deuda externa
para destinar esos recursos a la emergencia sanitaria17. Con esto,
el riesgo país incrementó en 66%, y alcanzó los 6.063 puntos. A la
fecha del presente informe, el riesgo país cerró en 5.238 puntos,
cifra que representa un incremento de 4.435 puntos en el
transcurso de 2020. Ecuador mantiene el segundo índice más alto
de América Latina, antecedido únicamente por Venezuela, cuyo
riesgo país bordea los 19.000 puntos.
Las principales calificadoras de riesgo internacionales bajaron la
calificación crediticia del Ecuador de B3 a CAA1, y a CAA3 con
perspectiva negativa en abril de 2020 en un caso, mientras que
otra redujo la calificación del país tres veces durante el último
mes, de CCC el 20 de marzo, a CC el 24 de marzo y a C el 09 de
abril, tras la solicitud del estado para diferir el pago de intereses,
que, según la institución, es señal inminente de default18.
17 El Comercio. (2020, marzo): Riesgo país de Ecuador subió más de 2000 puntos en un día tras pedido de Asamblea de no pago de la deuda. https://www.elcomercio.com/actualidad/riesgo-pais-ecuador-subio-emergencia.html
Gráfico 12: Evolución Inversión Extranjera Directa (millones USD).
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
Bajo las condiciones actuales, con un riesgo país por encima de los
niveles de la región y una aversión al riesgo creciente, el país tiene
gran dificultad para acceder a los mercados internacionales, por
el alto costo que representaría.
PARALIZACIÓN PRODUCTIVA: EMPLEO E INFLACIÓN
Las medidas de confinamiento deterioran el capital empresarial y
el nivel de empleo. La Organización Mundial del Trabajo prevé una
pérdida de 195 millones de empleos a nivel mundial. En América
Latina y el Caribe los niveles de informalidad son alarmantes:
cerca del 53% de los trabajadores se emplean en el sector
informal. La paralización económica afectará a los trabajadores
informales a través de menores ingresos diarios y un menor
acceso a la protección social. Los sectores de comercio,
transporte, servicios empresariales, y servicios sociales, basados
en las relaciones interpersonales, representan el 64% del empleo
formal en la región¡Error! Marcador no definido.. Además, el 47% de la
fuerza laboral se emplea en micro, pequeñas y medianas
empresas, por lo que se estima un deterioro en los niveles de
empleo en la región.
Gráfico 13: Composición de empleo formal en América Latina y el Caribe.
Fuente: CEPAL; Elaboración: Global Ratings
La pérdida de los ingresos laborales se traducirá en un menor
consumo de bienes y servicios, y, por lo tanto, en un mayor nivel
18 Fitch Ratings. (2020, abril). Fitch Downgrades Ecuador to ‘C’. https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/fitch-downgrades-ecuador-to-c-09-04-2020
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IED % PIB
Comercio, restaurantes y
hoteles25%
Servicios sociales
25%Agricultura
15%
Manufactura12%
Construcción8%
Servicios empresariales
8%
Transporte, almacenamiento y comunicaciones
6%
Otros1%
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 13
de pobreza. Según estimaciones de la CEPAL, la pobreza en la
región podría aumentar en 3,5% y la pobreza extrema podría
crecer en 2,3%3. Por este motivo, se espera también un
incremento en los niveles de trabajo infantil en la región.
2019 2020 Población 613.476.000 619.205.000 Pobreza Número de personas en la pobreza 185.944.000 209.583.000 Variación absoluta 3.464.000 23.595.000 Tasa porcentual 30,3% 33,8% Puntos porcentuales por año 0,3 3,5 Pobreza extrema Número de personas en extrema pobreza 67.487.000 82.606.000 Variación absoluta 4.774.000 15.119.000 Tasa porcentual 11,0% 13,3% Puntos porcentuales por año 0,7 2,3
Tabla 1: Proyección de evolución de pobreza en América Latina.
Fuente: CEPAL; Elaboración: Global Ratings
En Ecuador, el 3,84% de la población económicamente activa
estuvo desempleada en diciembre de 2019. El empleo adecuado
disminuyó significativamente a partir del 2015, al pasar de 47% a
39%, y el desempleo urbano se situó en el 4,95%. Al 2019, el
subempleo, que mide la proporción de la población que percibe
ingresos inferiores al salario mínimo y/o trabaja menos de la
jornada normal, ascendió a 18% y el otro empleo no pleno fue de
28%19. Estas personas son quienes trabajan en la informalidad,
por lo cual es previsible un deterioro en la calidad de vida de la
población. Entre enero y marzo de 2020, 20.430 afiliados
solicitaron el beneficio de desempleo al Instituto Ecuatoriano de
Seguridad Social, número que representa el 80% de las solicitudes
recibidas en 201920. Según cálculos oficiales, aproximadamente
508.000 personas podrían entrar en el desempleo durante 2020 y
otras 233.000 entrarán en la informalidad. Con el fin de flexibilizar
la regulación laboral, el proyecto de Ley que envió el Ejecutivo a
la Asamblea contempla los contratos emergentes por dos años y
la reducción excepcional de la jornada.
Gráfico 14: Evolución de tasas de empleabilidad en Ecuador.
Fuente: INEC; Elaboración: Global Ratings
Por otro lado, la paralización económica tendrá un efecto directo
sobre los niveles de precios, con una variación considerable entre
19 Instituto Nacional de Estadística y Censos. (2019, diciembre). Encuesta Nacional de Empleo, Desempleo y Subempleo. 20 El Comercio. (2020, abril). 20 430 afiliados pidieron el seguro de desempleo al IESS el primer trimestre. https://www.elcomercio.com/actualidad/afiliados-seguro-desempleo-iess-covid19.html
países. Por un lado, las disrupciones en las cadenas de suministro
y la escasez de productos podrían ejercer una presión alcista
sobre los precios, y por otro, el confinamiento y el debilitamiento
de la demanda interna podrían generar una caída drástica en los
niveles de inflación1.
Gráfico 15: Evolución de tasa de inflación.
Fuente: Fondo Monetario Internacional; Elaboración: Global Ratings
Gráfico 16: Evolución de tasas de inflación en Ecuador.
Fuente: INEC; Elaboración: Global Ratings
Al cierre de 2019, la tasa de inflación anual en Ecuador fue de
menos 0,07%. Esto refleja el deterioro en la calidad del trabajo y
en el empleo adecuado, que resultan en una menor demanda de
bienes y servicios. En marzo de 2020 se revirtió la tendencia
negativa, alcanzando una inflación mensual de 0,20% y una
inflación anual de 0,18%. Los rubros que impulsaron al alza el
índice de precios fueron principalmente los alimentos y bebidas
no alcohólicas, mientras que los rubros de transporte, y
recreación y cultura presentaron inflación negativa, de -0,48% y -
0,17%, respectivamente.21.
21 Instituto Nacional de Estadística y Censos. (2020, marzo). Índice de Precios al Consumidor, Marzo 2020.
47% 41% 42% 41% 39%
14% 20% 20% 16% 18%
26% 25% 24% 29% 28%
8% 8% 9% 10% 11%
5% 5% 5% 4% 4%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2015 2016 2017 2018 2019
Empleo Adecuado/Pleno Subempleo Otro empleo no plenoEmpleo no remunerado Desempleo
0%
5%
10%
2018 2019 2020 2021
Economías avanzadasMercados emergentes y economías en desarrolloAmérica Latina
-0,12%
0,61%
-0,07% -0,07%
0,18%
-0,21%
-0,04%
-0,01% -0,01%
0,20%
0,02%
0,15% 0,13%
-0,07%
0,27%
-0,4%
-0,3%
-0,2%
-0,1%
0,1%
0,2%
0,3%
0,4%
0,5%
0,6%
0,7%
mar-19 jun-19 sep-19 dic-19 mar-20
Inflación anual Inflación mensual Inflación acumulada
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 14
Gráfico 17: Inflación por división de bienes y servicios – marzo 2020.
Fuente: INEC, Elaboración: Global Ratings
El Fondo Monetario Internacional prevé una inflación de 0,13%
para el Ecuador en 2020, que incrementará a 2,26% en 20211. Por
su parte, el Banco Mundial pronostica una inflación de 0% en 2020
y de 0,6% en 20214.
LIQUIDEZ Y MERCADOS FINANCIEROS
La situación económica actual ha llevado a los gobiernos a
intervenir en los mercados a través de herramientas de política
monetaria, como reducciones en las tasas de interés y programas
de flexibilización cuantitativa basados en la compra de activos. A
la fecha del presente informe, el rendimiento del bono del Tesoro
Americano a 10 años es de 0,63%22, mientras que el rendimiento
del bono del Gobierno alemán se redujo a -0,48%23.
Los efectos de la crisis también se evidencian en la volatilidad de
las monedas. Según el Fondo Monetario Internacional, las
monedas de los países exportadores de commodities que
manejan tipos de cambio flexibles se han depreciado
significativamente desde inicios de año, mientras que el dólar
estadounidense se ha apreciado en más de 8%, en términos
reales, el yen en 5%, y el euro en 3%1, aproximadamente.
En el Ecuador, la posición de liquidez previa a la crisis del covid-19
era sólida. La oferta monetaria M1 (cantidad de dinero a
disposición inmediata de los agentes), fue de USD 26.137 millones
en febrero de 2020, monto que representa un incremento
mensual de 1,64%, y una mejora anual de 4,96%. Por su parte, la
liquidez total (M2) del sistema financiero, que incluye la oferta
monetaria (M1) y las captaciones de otras sociedades de
depósito, fue de USD 58.187 millones para febrero de 2020,
monto 1,03% superior al del mes de enero de 2020, y que
constituye un incremento anual de 8,93%¡Error! Marcador no definido..
Se espera una contracción en la liquidez total de la economía a
partir de marzo, en función de la disminución en los ingresos
fiscales, la disrupción en la cadena de pagos, y la crisis de liquidez
del sector privado.
22 Departamento del Tesoro de Estados Unidos. Daily Treasury Yield Curve Rates. https://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yieldYear&year=2019
Gráfico 18: Oferta Monetaria (M1) y Liquidez Total (M2).
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
Para febrero de 2020, el sistema financiero nacional totalizó USD
32.051 millones de captaciones a plazo, monto que superó en USD
172 millones al de enero de 2020, y que supone un aumento anual
de 12,40%. Los depósitos a plazo fijo constituyeron el 58,31% de
las captaciones a plazo, seguidas de los depósitos de ahorro, que
representaron el 36,15% de las captaciones a plazo. El 64,38% de
las captaciones a plazo se concentró en bancos privados, y el
30,52% se concentró en cooperativas. Los depósitos a la vista
totalizaron USD 12.388, monto que supone un incremento
mensual de 3,15% y anual de 0,82%. Los bancos privados captaron
el 74,71% de los depósitos a la vista, mientras que el Banco
Central captó el 24,34%¡Error! Marcador no definido.¡Error!
Marcador no definido..
Gráfico 19: Evolución de captaciones del sistema financiero ecuatoriano
(millones USD).
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
De acuerdo con la Asobanca, se registraron USD 31.279 millones
de depósitos en la banca privada durante marzo de 2020, monto
que supone una disminución mensual de 2,2% pero un aumento
anual de 6,7%. En comparación con febrero, los depósitos de
ahorro disminuyeron en 0,5% y los depósitos a plazo cayeron en
23 Germany 10-year Bond Yield Historic Data. https://www.investing.com/rates-bonds/germany-10-year-bond-yield-historical-data
1,06%0,26%
0,19%0,09%
0,03%0,00%
-0,01%-0,04%-0,05%-0,05%
-0,17%
-0,48%
-0,6%-0,4%-0,2% 0,0% 0,2% 0,4% 0,6% 0,8% 1,0% 1,2%
Alimentos y bebidasBienes y servicios diversos
SaludMuebles y artículos hogar
AlojamientoEducación
ComunicacionesRestaurantes y hoteles
Bebidas alcohólicas, tabacoVestimenta y calzadoRecreación y cultura
Transporte
0
20.000
40.000
60.000
mar-19 jun-19 sep-19 dic-19 feb-20
Cuasidinero Depósitos a la vistaDinero Electrónico Moneda FraccionariaEspecies Monetarias en Circulación
M1
M2
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
ene
-19
feb
-19
mar
-19
abr-
19
may
-19
jun
-19
jul-
19
ago
-19
sep
-19
oct
-19
no
v-1
9
dic
-19
ene
-20
feb
-20
Depósitos de ahorro Depósitos a plazo fijoDepósitos restringidos Otros depósitosDepósitos a la vista
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 15
3,4%24, debido a la necesidad de liquidez del sector real. La
liquidez del sistema bancario fue de USD 10.000 millones.
El 16 de abril de 2020, el Ejecutivo envió a la Asamblea Nacional
el proyecto de Ley Orgánica de Apoyo Humanitario para Combatir
la Crisis Sanitaria derivada del Covid 19, que contempla una
contribución de trabajadores y sociedades, según sus niveles de
ingresos y utilidades. Esto generaría ingresos por USD 908
millones, pero amenaza a la liquidez del sector real, dado que
disminuirá el ingreso disponible y desalentará el consumo.
Para febrero de 2020 el crédito del sistema financiero al sector
privado totalizó USD 44.874 millones, monto que superó en USD
297 millones al mes de enero, y que representa un crecimiento
anual de 12%¡Error! Marcador no definido.. Según la Asobanca,
el saldo total de la cartera de créditos de los bancos privados fue
de USD 30.046 millones, con un incremento anual de 8,9% pero
una baja mensual de 0,4%. Del crédito total otorgado, el 59% se
destinó al sector productivo y el 41% fue para actividades de
consumo. Debido a la paralización económica a partir del mes de
marzo, las empresas han recurrido a endeudamiento de corto
plazo para financiar el capital de trabajo. La tasa de morosidad se
mantuvo en niveles del 2,6%, similar a periodos anteriores, pero
dada la limitación de liquidez en firmas y hogares, existe una alta
probabilidad de que esta incremente a partir de abril.
Gráfico 20: Evolución de colocaciones del sistema financiero ecuatoriano
(millones USD).
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
El 23 de marzo de 2020 la Junta de Política y Regulación Monetaria
y Financiera resolvió que las entidades financieras del sector
público y privado podrán cambiar las condiciones originalmente
pactadas de las operaciones de crédito de los diferentes
segmentos, sin generar costos adicionales para los clientes y sin
afectar su calificación crediticia25. Asimismo, el 03 de abril de 2020
la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera permitió
diferir pagos a tenedores de instrumentos de renta fija con
vencimientos en los próximos 120 días.
24 El Telégrafo. (2020, abril). La banca muestra solvencia para enfrentar shocks de abril y mayo. https://www.eltelegrafo.com.ec/noticias/economia/4/la-banca-muestra-solvencia-para-enfrentar-shocks-de-abril-y-mayo
Gráfico 21: Evolución de tasas de interés referenciales en Ecuador.
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
SECTOR EXTERNO SE DETERIORA
Según estimaciones del FMI, el comercio mundial se contraerá en
11% durante 2020, con un mayor impacto en las economías
avanzadas, y se recuperará en 8,40% en 2021, con un mayor
impulso en las economías emergentes, que son altamente
dependientes del sector externo1.
Gráfico 22: Crecimiento de comercio internacional.
Fuente: Fondo Monetario Internacional; Elaboración: Global Ratings
En América Latina se espera una contracción del comercio por el
impacto directo de la crisis y la recesión económica de sus socios
comerciales3.
VOLUMEN PRECIO VALOR América Latina y el Caribe -2,5% -8,2% -10,7% Exportadores de petróleo -1,8% -14,1% -15,9% Exportadores de minerales -3,0% -8,9% -12,0% Exportadores de productos agroindustriales
-2,4% -2,5% -5,0%
América del Sur -2,8% -11,0% -13,8% Tabla 2:Variación estimada de exportaciones América Latina y el Caribe
Fuente: CEPAL; Elaboración: Global Ratings
La balanza comercial de Ecuador en 2019 registró un superávit de
USD 820,10 millones, monto que representa un alza de USD 1.298
25 El Comercio. (2020, marzo). ¿Qué hacer frente a las deudas con bancos y tarjetas de crédito este fin de mes? https://www.elcomercio.com/actualidad/deudas-bancos-tarjetas-cuarentena-ecuador.html
32.000
34.000
36.000
38.000
40.000
42.000
44.000
46.000
ene
-19
feb
-19
mar
-19
abr-
19
may
-19
jun
-19
jul-
19
ago
-19
sep
-19
oct
-19
no
v-1
9
dic
-19
ene
-20
feb
-20
Cartera por vencer Cartera vencida
Títulos valores (repos) Otros activos
0%
2%
4%
6%
8%
10%
ene
-19
feb
-19
mar
-19
abr-
19
may
-19
jun
-19
jul-
19
ago
-19
sep
-19
oct
-19
no
v-1
9
dic
-19
ene
-20
feb
-20
mar
-20
abr-
20
Diferencial Tasa activa Tasa pasiva
3,80%
0,90%
-11%
8,40%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2018 2019 2020 2021Importaciones economías avanzadasExportaciones economías avanzadasImportaciones economías emergentesExportaciones economías emergentesComercio mundial
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 16
millones con respecto al déficit registrado en 2018. Las
exportaciones petroleras representaron el 39% de las
exportaciones totales. Entre enero y febrero de 2020 la balanza
comercial registró un superávit de USD 458 millones, con una
mejora respecto al mismo periodo de 2019, cuando se registró un
déficit de USD 244 millones. Las exportaciones totales entre enero
y febrero de 2020 fueron de USD 3.732 millones, con un
crecimiento interanual de 13%. Las exportaciones petroleras
entre enero y febrero de 2020 representaron el 30,76% de las
exportaciones totales, con un monto de USD 1.148 millones, que
constituye una disminución interanual de 5%, relacionada con la
caída en los precios del petróleo. Las importaciones petroleras
alcanzaron USD 1.999 millones entre enero y febrero de 2020, por
lo cual la balanza petrolera registró un superávit de USD 486
millones. Por otro lado, la balanza no petrolera presentó un déficit
de USD 28,20 millones entre enero y febrero de 2020, con una
mejora respecto al mismo periodo de 2019, cuando la se registró
un déficit no petrolero de USD 824 millones26. Los productos más
representativos dentro de las exportaciones no petroleras fueron
las flores naturales, los enlatados de pescado, y los productos
mineros.
Gráfico 23: Evolución de balanza comercial Ecuador (millones USD).
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
El Colegio de Economistas de Pichincha estima que la exportación
de productos ecuatorianos se ha reducido en 30% durante 2020.
Uno de los sectores más afectados por la crisis a nivel nacional es
el floricultor, con pérdidas aproximadas de USD 40 millones y una
disminución de 80% en sus exportaciones hacia sus principales
mercados27. En caso de que la cuarentena se prolongue, existe el
riesgo de que cosechas de otros productos agrícolas de
exportación, como el café, se pierdan28.
Con lo antes expuesto se da cumplimiento a lo establecido en el
Numeral 1, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II
de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, es opinión de Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A., que el entorno mundial, regional y del Ecuador
presenta tendencias de crecimiento conservadoras de acuerdo a
las estimaciones realizadas y publicadas por el Fondo Monetario
Internacional, Banco Mundial, CEPAL y Banco Central del Ecuador.
Sector Plásticos
El plástico es uno de los materiales más utilizados por empresas y
hogares, debido a la facilidad para manipularlo y a sus diversas
funciones. La industria ecuatoriana de plásticos en general se ha
convertido en un importante sector de la economía nacional,
considerando que provee insumos a los sectores automotriz,
comercial, agrícola, alimentos, construcción, entre otros. El
mercado de plásticos es altamente competitivo, por lo cual la
innovación con productos nuevos, el posicionamiento del
mercado con precios competitivos y las altas eficiencias de
manufactura aseguran un crecimiento sostenido. Con la
participación de alrededor de 600 empresas en el mercado y la
producción de 500.000 toneladas anuales, el Gobierno clasificó al
sector como un sector priorizado. De acuerdo con el Ministerio de
26 Banco Central del Ecuador. (2020, abril). Evolución de la Balanza Comercial, Enero – Febrero 2020. 27 Primicias. (2020, abril). En menos de un año el sector florícola ha perdido USD 80 millones. https://www.primicias.ec/noticias/economia/floricola-flores-perdida-emergencia-sanitaria-coronavirus/
Industrias y Productividad, la producción de plástico en el país
superó los USD 910 millones para 2015, mientras que el consumo
de plástico en el mercado ecuatoriano superó los USD 1,200
millones, con una tendencia creciente durante la última década.
Según el estudio “Información Ambiental en los Hogares 2017”,
desarrollado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos
(INEC), el 78,90% de las familias en el país prefieren aún la funda
plástica desechable, y, de acuerdo con el Ministerio del Ambiente,
el uso nacional de fundas plásticas asciende a 3.657 millones
anuales.
El sector de los plásticos mantuvo una participación promedio de
0,51% en el total del PIB Nacional entre 2007 y 2016.
Actualmente, la Asociación Ecuatoriana de Plásticos estima que
28 El Universo. (2020, abril). De mantenerse la cuarentena hay riesgo de perder la cosecha del café. https://www.eluniverso.com/noticias/2020/04/19/nota/7817229/cosecha-cafe-produccion-exportacion-30-mas-perdidas-covid-19-pablo
-1.000
-500
0
500
1.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
2017 2018 2019 ene-feb 2020
Importaciones Exportaciones
Balanza Comercial (Eje der.)
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 17
este sector constituye cerca del 1,2% del PIB nacional, lo cual
representa un monto de cerca de USD 1.200 millones. Durante los
últimos años, la industria de fabricación de productos de plástico
y caucho ha representado, en promedio, el 3,6% del PIB
manufacturero del país.
Durante el período de 2010 a 2014, la industria de los plásticos
creció a un ritmo sostenido. No obstante, tras el debilitamiento
de la demanda y la imposición de salvaguardas a las
importaciones, el sector presentó un decrecimiento para los años
2015 y 2016. Para 2017, el crecimiento del sector ascendió a 1%,
dado el mayor dinamismo en la economía ecuatoriana. Según
estimaciones del Banco Central, el crecimiento aproximado del
sector para el año 2018 alcanzó el 2,5%. De acuerdo con las
previsiones del Banco Central, para 2019 el PIB real de la
fabricación de productos de plástico y caucho alcanzó
aproximadamente USD 332 millones, y se espera que para el 2020
crezca a una tasa cercana al 0,5%.
Gráfico 24: Crecimiento del PIB del sector plásticos y caucho.
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings.
En cuanto a la demanda interna de plásticos, se estima que en el
Ecuador el consumo de plásticos alcanza un promedio anual de 20
kilogramos per cápita. Esta cifra constituye la más baja a nivel de
Latinoamérica, en que el promedio regional oscila entre 40 y 50
kilogramos anuales. En países como Colombia y Perú, la cifra de
consumo anual de plástico per cápita fluctúa entre 24 y 30
kilogramos. Esto constituye una oportunidad de crecimiento para
la industria ecuatoriana.
Gráfico 25: Consumo promedio anual de plástico per cápita. Fuente: Revista Ekos. Elaboración: Global Ratings.
Para evidenciar el comportamiento del sector, el Índice de
Producción de la Industria Manufacturera (IPI - M), mide la
evolución mensual de la actividad productiva de las ramas
industriales. Para febrero de 2020, el índice relacionado con la
producción de productos de plástico fue de 74,50. Esto constituye
una disminución en la producción manufacturera de plásticos de
3,38% frente al mes de enero de 2020 y una reducción del 4,89%
en comparación con febrero del año anterior. El índice
relacionado con el sector de plásticos exhibió una volatilidad
moderada durante el último año.
Gráfico 26: Evolución IPI-M: Productos de plástico
Fuente: INEC; Elaboración: Global Ratings
El Índice de Nivel de Actividad Registrada mide el desempeño
económico-fiscal de los sectores productivos de la economía. Para
la actividad de fabricación de productos de plástico, este índice
registró un valor de 104,34 en febrero de 2020. Esto constituye
un incremento de 9,12% en comparación con el mes de enero de
2020, y una reducción del 1,09% frente a febrero del año anterior.
A pesar de que existió una recuperación en la actividad productiva
del sector durante el último mes, la tendencia indica que el
desempeño de la actividad de fabricación de productos de
plásticos se ha debilitado en el último año, asociado con las
imposiciones gubernamentales sobre la producción de productos
plásticos y las tendencias de mercado hacia la reducción del
consumo de productos de este material.
Gráfico 27: Evolución INA-R (fabricación de productos de plástico)
Fuente: BCE; Elaboración: Global Ratings
Con respecto al mercado laboral, la Asociación Ecuatoriana de
Plásticos estima que el sector genera más de 19.000 empleos
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
0
20
40
60
80
100
120
140
160
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
0
20
40
60
80
100
feb
-18
abr-
18
jun
-18
ago
-18
oct
-18
dic
-18
feb
-19
abr-
19
jun
-19
ago
-19
oct
-19
dic
-19
feb
-20
IPI-M (Eje izq.) Variación Mensual (Eje der.)
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
90
95
100
105
110
115
120
feb
-18
abr-
18
jun
-18
ago
-18
oct
-18
dic
-18
feb
-19
abr-
19
jun
-19
ago
-19
oct
-19
dic
-19
feb
-20
INA-R (Eje izq.) Variación mensual (Eje der.)
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 18
directos y 120.000 empleos indirectos a nivel nacional. En cuanto
a las condiciones laborales del sector, el Índice de Puestos de
Trabajo, que mide el número de personal ocupado, empleado y
obrero, en la fabricación de productos plásticos, a febrero de 2020
se ubicó en 93,42 puntos, cifra que se mantuvo estable con
respecto al mes de enero de 2020, pero que constituye una
disminución de 8,07% frente a febrero del año anterior. Es decir
que el número de plazas de trabajo en la fabricación de productos
plásticos presentó una tendencia negativa durante el último año.
Por su parte, el Índice de Horas de Trabajo, que mide el número
de horas, tanto normales como extras, utilizadas por el personal
en la fabricación productos plásticos, a febrero de 2020 se ubicó
en 83,47 puntos, con una variación anual negativa de -13,07% y
una variación mensual negativa del -8,01%. El Índice de
Remuneraciones, que mide la evolución de las remuneraciones
por hora trabajada percibidas por el personal ocupado en la
fabricación de productos plásticos, en el mes de febrero de 2020
se ubicó en 134,03 puntos, evidenciando un incremento anual de
7,03% y una recuperación mensual de 11,89%. Esto implica que
existió una mejora en las condiciones percibidas por los
trabajadores del sector durante el último año, lo cual supone un
incremento en los costos para el desarrollo de las actividades del
sector.
Gráfico 28: Índice de puestos de trabajo, Índice de horas trabajadas e Índice
de remuneraciones, fabricación de productos plásticos. Fuente: INEC; Elaboración: Global Ratings
Con respecto al sector externo, la industria de los productos
plásticos está altamente relacionada con el comercio
internacional. Las exportaciones de cuero, plástico y caucho en el
año en el año 2019 alcanzaron un monto de USD 160,6 millones,
lo cual constituye un incremento de 3,75% frente al año 2018.
Durante los meses de enero y febrero de 2020, las exportaciones
de manufacturas de cuero, plástico y caucho alcanzaron los USD
24,9 millones, monto que supone un incremento de 3,32% con
respecto al mismo periodo de 2019. De estas exportaciones, el
40,10% se destinaron a Colombia, el 20,20% a Perú, el 12,50% a
Estados Unidos, el 7,60% a Chile y el resto a diversos países de la
región de América Latina.
Gráfico 29: Destino de las exportaciones de cuero, plástico y caucho.
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
La dinamización del comportamiento del sector se evidencia a
través del volumen de créditos colocados para las actividades de
producción de plástico. El volumen de crédito colocado en el
sector presentó una tendencia positiva hasta el año 2014, y a
partir de ese año, el sector experimentó una caída en el volumen
de crédito. No obstante, para el año 2017 aumentó el nivel de
créditos, lo que se tradujo como una reactivación de la
productividad. Según la Superintendencia de Bancos del Ecuador,
el volumen de créditos colocado por el sistema financiero
nacional para la fabricación de productos plásticos y cauchos
entre enero y diciembre de 2018 fue de USD 220,25 millones. Este
monto refleja una variación negativa del 18,20% con respecto al
año 2017. Para diciembre de 2019 el monto total de crédito
colocado por las instituciones financieras para actividades de
fabricación de productos plásticos ascendió a USD 244 millones,
que representó el 5,67% del monto otorgado a la industria
manufacturera, y que constituye un incremento de 10,94% frente
al monto de crédito recibido en 2018.
Gráfico 30: Volumen de crédito – Producción de plásticos en sus formas
primarias y productos de plástico (millones USD). Fuente: Superintendencia de Bancos; Elaboración: Global Ratings
En la actualidad, el sector de los plásticos se afronta al riesgo de
la sostenibilidad y el impacto negativo de esta industria en el
medio ambiente. Específicamente, la Asociación Ecuatoriana de
Plásticos afirma que existe una gran presión sobre esta industria
80
90
100
110
120
130
140
150
IPT IH IR
Colombia; 40,10%
Perú; 20,20%
EEUU; 12,50%
Chile; 7,60%
Venezuela; 4,70%
Bolivia; 2,40%
República Dominicana; 2,20%
Otras; 10,30…
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
2017 2018 2019
Industrias manufactureras Productos plásticos
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 19
por reducir su impacto ambiental, que ha desacreditado a las
empresas del sector. Por este motivo, las empresas participantes
en esta industria se encuentran en un proceso de innovación,
buscando alternativas que permitan transformar el
procesamiento del plástico, reducir la cantidad de plástico
utilizado, utilizar materia prima reciclada, y así mantener procesos
más sostenibles.
El gobierno ecuatoriano, así como los gobiernos locales, han
impuesto ciertas medidas en cuanto a la manufactura y consumo
de productos plásticos en el país. Entre estas, el Ministerio de
Educación prohibió a las instituciones educativas del país la
utilización de materiales plásticos de un solo uso, y en Galápagos
se prohibió la comercialización de estos productos, incluidos los
sorbetes y las bolsas plásticas tipo camiseta.
Asimismo, en el cantón de Guayaquil se aprobó una ordenanza
que regula la fabricación, comercio, distribución y entrega de
productos plásticos de un solo uso, como sorbetes, envases,
tarrinas, cubiertos, tazas de plástico y fundas plásticas (tipo
camiseta), inclusive las biodegradables. Esta última medida busca
sustituir los materiales de fabricación de plásticos de un solo uso
por material que sea 100% biodegradable y 70% reciclado o
reutilizable en la producción, pero no busca la eliminación de la
industria del plástico en el país. La ordenanza alcanza al 5% de los
productos plásticos en Guayaquil, y excluye, entre otros, a
botellas de plástico, empaques primarios que están en contacto
directo con el producto y lo protegen, y a algunos de fabricación
industrial, como fundas de basura.
Para el proceso de sustitución de los materiales de fabricación de
plásticos, se estableció un plazo de 6 a 36 meses, según el tipo de
producto. Para el caso de las fundas plásticas tipo camiseta, se
estableció un plazo de 21 meses para sustituir los materiales de
producción y asegurar que las bolsas tengan un 70% de material
reciclado en su composición o ser 100% biodegradable. Una vez
culminado dicho lapso, se prohibió la fabricación, comercio,
distribución y entrega de plástico de un solo uso, cuyo material no
cumpla con lo establecido. Dicha normativa otorga incentivos
tributarios y honoríficos a las empresas e industrias que se ajusten
a la normativa, así como sanciones para aquellas que no lo hagan.
Las sanciones se aplicarán dependiendo del grado de
incumplimiento de la ordenanza, e incluyen: a) multa económica
leve equivalente a 10 remuneraciones básicas unificadas en caso
de un primer incumplimiento; b) multa económica grave en un
rango de 11 a 20 remuneraciones básicas unificadas y clausura
temporal de 3 a 15 días en caso de reincidencia; y c) multa
económica grave en un rango de 21 a 30 remuneraciones básicas
unificadas y clausura definitiva en caso de segunda reincidencia.
En función de la aprobación de la Ley de Simplificación y
Progresividad Tributaria, a partir del 2020 las fundas plásticas
pagarán un impuesto a los consumos especiales (ICE). Este se
aplicará de manera progresiva, que empezará con USD 0,04 por
funda plástica en el 2020 hasta llegar a los USD 0,10 en 2023.
Debido a que la ley no presentas especificaciones con respecto a
la aplicación de la nueva medida, esta regirá después de 90 días
contados a partir de enero de 2020, tiempo durante el cual el
Servicio de Rentas Internas deberá resolver los vacíos en la
normativa. Entre los plásticos que no están gravados con el
tributo se encuentran los de uso industrial, agrícola,
agroindustrial, de exportación para productos congelados y
aquellos que contengan un mínimo de 50% de materia prima
reciclada posconsumo.
En cuanto a la posición competitiva, Plásticos del Litoral PLASTLIT
S.A. es la séptima empresa con mayores ventas dentro del sector
de fabricación de artículos de plástico.
EMPRESA INGRESOS UTILIDAD UTILIDAD/ INGRESOS
Amanco Plastigama S.A. 95.296.204,00 20.758.448,00 0,22 Plásticos Rival Cia Ltda 79.440.883,00 8.675.262,00 0,11
Pica Plásticos Industriales Ca
76.807.489,00 5.971.729,00 0,08
Flexiplast S.A. 56.723.725,00 12.991.289,00 0,23 Bopp Del Ecuador S.A. 54.250.618,00 9.214.689,00 0,17
Sigmaplast S.A. 53.055.047,00 1.925.084,00 0,04 Plásticos Del Litoral Plastlit
S.A. 43.108.062,00 1.260.432,00 0,03
Tabla 3: Ranking de empresas (USD)
Fuente: Ekos Negocios; Elaboración: Global Ratings
Los tres principales competidores de la empresa son:
- Plásticos Ecuatorianos
- Sigmaplast
- Flexiplast.
La compañía es líder en el mercado con una participación de 20%,
con un margen de 3% sobre el segundo con más participación.
PLASTLIT S.A. cuenta con un 40% del mercado dentro de la línea
de negocio de descartables.
Con lo antes expuesto se da cumplimiento a lo establecido en el
Numeral 1, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II
de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, es opinión de Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A. que la compañía mantiene una adecuada posición
en el sector, a través del creciente nivel de ingresos que ha
generado y la innovación de sus productos.
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 20
La Compañía
PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A. se constituyó el 26 de
septiembre de 1968 en la ciudad de Guayaquil. El 5 de octubre del
mismo año, se inscribió en el Registro Mercantil de la misma
ciudad.
PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A. tiene como actividad
principal la elaboración, enajenación, adquisición, importación,
compra, venta, consignación, comercialización, y distribución en
artículos de materiales plásticos y derivados.
La misión de la empresa es: “fabricar empaques flexibles y
productos para la industria alimenticia y de consumo, con una
variedad de aplicaciones para los sectores industriales y agrícolas;
satisfaciendo la demanda nacional y regional con tecnología
avanzada”, y su visión se orienta “hacia el mejoramiento continuo
de sus procesos productivos mediante la introducción de nuevas
tecnologías y productos innovadores para satisfacer las
necesidades de sus clientes”.
Actualmente, la compañía tiene la siguiente distribución de
propiedad, tomando en cuenta que son acciones ordinarias y
nominativas de USD 1,00 cada una:
ACCIONISTA NACIONALIDAD CAPITAL
(USD) PARTICIPACIÓ
N Master United
Holding Group S.A. Costa Rica 9.489.755 50%
SIMSA Holding Corp. Sociedad Anónima
Costa Rica 9.489.755 50%
Total 18.979.510 100,00% Tabla 4: Estructura accionarial
Fuente: SCVS.; Elaboración: Global Ratings
El principal accionista de Master United Holding Group S.A. es
Woorder Investor Limited que se encuentra domiciliado en las
Islas Vírgenes Británicas. Para SIMSA Holding Corp. Sociedad
Anónima su principal accionista es SIMSA Holding Corp.
Domiciliado en Panamá.
De acuerdo con la página de la Superintendecia de Compañías
Valores y Seguros, en “Información Sociedades Extranjeras”, la
persona que aparece como Representante Legal que presenta la
documentación de las sociedades propietarias de PLÁSTICOS DEL
LITORAL PLASTLIT S.A es el señor Jaime Roberto Simon Isaías.
Figura también el Sr. Lev Itzjak Ingerman Moscoso en calidad de
Representante Legal.
En lo que respecta al compromiso de los accionistas, es opinión
de Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. que éstos están
comprometidos debido al constante desarrollo de la compañía
derivado de la adecuada implementación de las estrategias
determinadas por los accionistas.
En cuanto a la referencia de empresas vinculadas, según lo
establecido en el Numeral 3, Artículo 2, Sección I, Capítulo I, Titulo
XVIII del Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras de Valores y Seguros expedidas por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera se detalla las compañías que
presentan vinculación representativa en otras compañías, ya sea
por accionariado o por administración.
La compañía presenta vinculación por accionariado, de acuerdo
con el siguiente detalle:
EMPRESA VINCULADO SITUACIÓN
LEGAL ACTIVIDAD
Inverterra S.A.
Master United Holding Group S.A.
Activa
Compra - Venta, alquiler y explotación de bienes inmuebles propios o arrendados
SIMSA Holding Corp Sociedad Anónima
Envases del Litoral S.A.
SIMSA Holding Corp Sociedad Anónima
Activa
Fabricación de recipientes metálicos utilizados para el envase o transporte de mercancías
PRESIM Sociedad Anónima
Master United Holding Group S.A.
Activa
Fabricación de componentes estructurales y materiales refabricados para obras de construcción
SIMSA Holding Corp Sociedad Anónima
Predial San Lorenzo S.A.
Master United Holding Group S.A.
Activa
Compra - Venta, alquiler y explotación de bienes inmuebles propios o arrendados
SIMSA Holding Corp Sociedad Anónima
Plásticos Continentales PLASCONTI S.A.
Master United Holding Group S.A.
Activa Fabricación de artículos de plástico para el envasado de productos
SIMSA Holding Corp Sociedad Anónima
Aero Trans Andino AEROTRANSA S.A.
Master United Holding Group S.A.
Activa Transporte aéreo de carga con itinerarios y horarios establecidos
SIMSA Holding Corp Sociedad Anónima
Inmobiliaria Diez de Agosto Sociedad Anónima
SIMSA Holding Corp Sociedad Anónima
Activa
Compra - Venta, alquiler y explotación de bienes inmuebles propios o arrendados
Tabla 5: Compañías relacionadas por accionariado Fuente: SCVS; Elaboración: Global Ratings
La compañía mantiene como empresas vinculadas por
administración:
EMPRESA VINCULADO CARGO
Inversiones Germania S.A. Simón Isaías Jaime Roberto RL Simón Isaías Xavier Félix RL
Inverterra S.A. Simón Isaías Jaime Roberto RL Simón Isaías Xavier Félix RL
Inmobiliaria Diez de Agosto Sociedad Anónima
Simón Isaías Jaime Roberto RL Simón Isaías Xavier Félix RL
Envases del Litoral S.A. Simón Isaías Jaime Roberto RL Simón Isaías Xavier Félix RL
PRESIM Sociedad Anónima Simón Isaías Jaime Roberto RL Simón Isaías Xavier Félix RL
Predial San Lorenzo S.A. Simón Isaías Jaime Roberto RL Simón Isaías Xavier Félix RL
Predial Jogam S.A. Simón Isaías Jaime Roberto RL Simón Isaías Xavier Félix RL
Plásticos Continentales PLASCONTI S.A.
Simón Isaías Jaime Roberto RL Simón Isaías Xavier Félix RL
Industrias Jaxa Simón S.A. Simón Isaías Jaime Roberto RL Simón Isaías Xavier Félix RL
Tapas y Preformas del Litoral S.A. TAPLIT
Simón Isaías Jaime Roberto RL Simón Isaías Xavier Félix RL
Sushi Say S.A. Simón Isaías Jaime Roberto RL Laboratorios Industriales Farmacéuticos Ecuatorianos LIFE
Simón Isaías Xavier Félix RL
Genéricos Americanos GENAMERICA S.A.
Simón Isaías Xavier Félix ADM
Aero Trans Andino AEROTRANSA S.A. Simón Isaías Xavier Félix RL
Costing and Branding CBRANDSA S.A. Ingerman Moscoso Lev Itzjak
RL
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 21
EMPRESA VINCULADO CARGO Automotores Continental S.A. Simón Isaías Jaime Roberto ADM Continmobiliaria S.A. Simón Isaías Jaime Roberto ADM Distribuidora Nacional de Plásticos DINAPLAST S.A.
Simón Isaías Jaime Roberto RL
Tabla 6: Compañías relacionadas por administración Fuente: SCVS; Elaboración: Global Ratings
La sociedad está dirigida por la Junta General de Accionistas y
administrada por el Presidente y el Gerente o por quienes les
deban reemplazar en caso de subrogación.
La Junta General de Accionistas será convocada por el Presidente
conforme lo estipula los estatutos de la compañía. Este organismo
sesionará de forma ordinaria por lo menos una vez al año, en
cualquier día del primer trimestre, y de forma extraordinaria
cuando la convoque le Presidente por decisión propia o a solicitud
de los socios que la representan. Son atribuciones de la Junta
General de Accionistas:
▪ Designar y remover al Presidente, al Vicepresidente, al
Gerente y al Comisario.
▪ Autorizar la enajenación y gravamen de los inmuebles
de la compañía.
▪ Ejercer las facultades señaladas en todos y cada uno de
los numerales del Art. 257 de la Ley de Compañía.
▪ Resolver cualquier asunto que no siendo de
competencia especial de los administradores de la
compañía deba ejecutarse en interés de ella.
El Presidente y el Gerente son administradores y representantes
legales de la sociedad y, como tales, orientarán las actividades de
la compañía y celebrarán a nombre de ella todo acto o contrato
por medio del cual se adquirirán, bienes y derechos, se
transferirán o enajenarán bienes y derechos, se contraerán
obligaciones principales, solidarias o subsidiarias, sin que existan
limites en la cuantía de ellas.
A continuación, se presenta un extracto del organigrama de la
compañía:
Gráfico 31: Extracto estructura organizacional
Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
La compañía cuenta con 527 empleados, a los cuales considera de
un rendimiento más que satisfactorio en la generalidad de los
casos. Los colaboradores son evaluados anualmente según el
perfil requerido para cada área, analizando las habilidades
específicas de casa posición, las necesidades de capacitación y,
además, las habilidades analíticas, de trabajo en equipo, de
liderazgo, complementado con los valores y principios de
actuación de integridad, respeto, y el estar debidamente
informado, lo cual permite cumplir con las funciones y objetivos
de la compañía. Por otro lado, es necesario mencionar que la
compañía no mantiene sindicatos ni asociaciones de empleados.
ÁREA NÚMERO DE EMPLEADOS
Administrativo 163 Producción 364
Total 527 Tabla 7: Número de empleados
Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
A la fecha del presente informe la compañía cuenta con 23
personas con capacidades especiales, cumpliendo el porcentaje
obligatorio de contratación de personal con capacidades
especiales (el 4% del total de trabajadores de la empresa).
La compañía cuenta con el sistema informático Epicor Software
como su ERP. Para el manejo de sus bases de datos, Plásticos del
Litoral Plastlit S.A. utiliza SQL Server 2012 Standard Edition
fabricado por Microsoft. El mismo fabricante del software
anteriormente mencionado también es creador del software
utilizado como Sistema Operativo de PLÁSTICOS DEL LITORAL
PLASTLIT S.A., Windows Server 2012 R2 Standard.
Con todo lo expuesto en este acápite, Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A. sustenta que se da cumplimiento a la norma
estipulada en los Literales e y f, Numeral 1, Artículo 10 y en los
Numerales 3 y 4, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI,
Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera respecto del
comportamiento de los órganos administrativos. Es opinión de
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. que la compañía
mantiene una adecuada estructura administrativa y gerencial,
que se desarrolla a través de adecuados sistemas de
administración y planificación que le permiten controlar
detalladamente los procesos en general de la compañía.
BUENAS PRÁCTICAS
El Gobierno Corporativo de PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.
es centralizado. Se ha conformado un cuerpo colegiado con
principales y suplentes, integrados por miembros de la familia y 4
profesionales independientes quienes coordinan las decisiones de
apalancamiento, crecimiento y apoyo entre las diferentes
empresas del grupo.
Presidencia Ejecutiva
Director Administrativo Financiero
Director Operaciones y Desarrollo
Vice Presidencia Comercial
Vice Presidencia Ejecutiva
Gerente General
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 22
La empresa cuenta con un plan de sucesión, en línea con lo
mencionado anteriormente, que establece que se contará con un
planteamiento claro respecto de las líneas de sucesión, tanto de
la propiedad, de la dirección y de la gerencia de la empresa.
En cuanto a la presupuestación, la empresa generara esquemas
de integración de flujos de caja que permiten optimizar el
apalancamiento, desarrollo, control y consolidación de la
empresa.
PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A. cuenta con una auditoría
financiera que está a la cabeza de un Contralor que analiza el
impacto de las decisiones a lo largo de todas las posibles
derivaciones para el grupo, comparando los resultados contra los
presupuestos aprobados e informando al Comité Ejecutivo.
Con todo lo expuesto en este acápite, Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A. sustenta que se da cumplimiento a la norma
estipulada en el Numeral 4, Artículo 11, Sección II, Capítulo II,
Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera.
PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A. cuenta con la certificación
ISO 9001:2015 dentro del alcance global de fabricación y
comercialización de empaques plásticos para la industria
alimenticia y de uso general.
También es reconocida por la Bolsa de Valores de Guayaquil por
su activa y cumplidora participación en el Mercado de Valores a
través de emisiones de obligaciones de corto y largo plazo.
La compañía también cuenta con una política ambiental en donde
declara que la empresa conduce sus operaciones de manera
sustentable, siendo el cuidado del Medio Ambiente una gran
responsabilidad, previniendo la contaminación ambiental que
pueda ser generada por sus actividades, proponiéndose ser
eficiente de los recursos, cumpliendo la normativa legal
ambiental, difundiendo la protección al ambiente a todo el
personal a través de capacitaciones y mejoramiento continuo.
La empresa mantiene una demanda laboral hacia PLÁSTICOS DEL
LITORAL PLASTLIT S.A. del 30 de enero del 2019 por una cuantía
de $10.664,10 y se encuentra a la espera de la resolución de la
Corte Nacional de Justicia.
La empresa ha presentado certificados de cumplimiento de
obligaciones con el Sistema de Seguridad Social, con el Servicio de
Rentas Internas y un certificado del buró de crédito, evidenciando
que la compañía se encuentra al día con las instituciones
financieras, no registra demandas judiciales por deudas, no
registra cartera castigada ni saldos vencidos, evidenciando que
bajo un orden de prelación la compañía no tiene compromisos
pendientes que podrían afectar los pagos del instrumento en caso
de quiebra o liquidación, dando cumplimiento al Literal c,
Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II
de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera.
OPERACIONES Y ESTRATEGIAS
PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A. brinda sus servicios a los
distintos sectores de actividad productiva tanto del Ecuador como
del resto de América Latina, solucionando sus necesidades de
empaques flexibles. Para atender esta demanda con la más alta
calidad, ha mantenido una constante innovación de equipos y
capacitación técnica actualizada del personal.
Las principales líneas de negocio de la compañía son la de
productos plásticos descartables, la elaboración de empaques
flexibles y de envases para la industria de alimentos en general.
La línea de descartables mantiene un crecimiento de entre el 12%
y 14% anual, muy por encima del crecimiento de la economía.
Dentro de los descartables existen los siguientes productos:
▪ FOAM, platos, charoles, fuentes, etc.
▪ Cubiertos, cubiertos de cristal, altamente resistentes en
un material de poliestireno transparente.
▪ Vasos, tarrinas y sorbetes, todos resistentes y
presentados con variedad de colores.
▪ Platos, vasos, charoles, contenedores y cubiertos
laminados en general y laminados impresos.
▪ Línea milenium, que ofrece productos con un toque de
elegancia en cuanto a cubiertos, vasos y copas de cristal.
▪ Fundas, para la basura con la marca LA DURA, Fundas
Dina y Fundas Polyfan, rollos de plásticos de alta
resistencia.
Existe una línea nueva de descartables dentro de las líneas de
negocio de la empresa. AIR PACK o ZIP ZAP, bolsas protectoras son
dos de sus principales productos.
En la línea de negocio industrial, la principal orientación es la
fabricación de empaques flexibles para alimentos y bebidas. Esto
se ubica en el sector más dinámico y de sólido crecimiento de los
últimos años. PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A. sirve para
todas las industrias de bebidas gaseosas del Ecuador, con el
etiquetado de sus botellas al igual que a la de los jugos y aguas
embotelladas. También está presente en la industria de snacks y
en la de producción de caramelos. Con esta línea de negocio la
empresa también está presente en el sector agrícola con la
fabricación de sacos.
PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A. tiene diez clientes
principales que representan el 31% de sus ventas y el otro 69%
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 23
está conformado por empresas que tienen una participación
menor al 1.8%.
Gráfico 32: Principales clientes (%)
Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
Existen varios factores como el aporte de capital de los
accionistas, la reinversión permanente de las utilidades de la
empresa, las relaciones sólidas de crédito que otorgan los
proveedores internacionales, el crédito con banca local, el
factoring con instituciones financieras internacionales como el
Tower Bank y Banco Interamericano de Desarrollo, que han hecho
posible el financiamiento de las actividades de PLÁSTICOS DEL
LITORAL PLASTLIT S.A.
Las políticas de inversión están orientadas principalmente hacia la
compra de activos productivos de la compañía.
Dentro del plan estratégico se plantearon tres categorías
generales en las cuales se están desarrolladas las estrategias.
La primera categoría es la Estrategia de Negocio Actual de la
empresa. En esta categoría se detallan estrategias como:
▪ Lanzar nuevos productos amigables con el medio
ambiente
▪ Incrementar franquicia “Tiendas Plastiútil” para
conseguir mayor penetración en el mercado minorista
▪ Alianzas estratégicas con clientes exportadores al
Mercado Europeo para crecer volumen de ventas en
empaques flexibles.
▪ Restructura para fortalecer el área comercial
▪ Aplicar un plan de marketing y comercial para continuar
crecimiento de consumo de nuestras marcas a través de
un mayor conocimiento de las familias en el Ecuador del
uso de artículos desechables.
La segunda categoría es la de Riesgo Operativo del Negocio, en
donde se planifica para las nuevas regulaciones para el uso del
plástico de un solo uso, reformas tributarias y falta de flexibilidad
de contratación laboral.
Riesgo Previsible del Futuro es la tercera categoría de las
estrategias para la expectativa política en el Plan de recuperación
económica por parte del Gobierno, así como la reducción de
exportaciones de productos al mercado del pacto andino y la
restricción de inversión pública y limitada inversión privada.
Con lo antes expuesto se da cumplimiento a lo establecido en el
Numeral 2, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II
de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera., es opinión de Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A. que la compañía mantiene una adecuada posición
frente a sus clientes, proveedores, manejando portafolios
diversificados, mitigando de esta manera el riesgo de
concentración. A través de su orientación estratégica pretende
mantenerse como líder en el sector donde desarrolla sus
actividades.
PRESENCIA BURSÁTIL
La empresa colocó exitosamente en el pasado diecisiete emisiones
de obligaciones de largo plazo y tres de corto plazo en el Mercado
de Valores Ecuatoriano.
A la fecha del presente informe PLÁSTICOS DEL LITORAL PLSTLIT S.A.,
mantiene vigentes varios instrumentos en el Mercado de Valores
debido a su activa participación, la presencia bursátil que ha
mantenido la empresa se detalla a continuación:
EMISIÓN AÑO APROBACIÓN MONTO
USD
Octava Emisión de Obligaciones
2011 SC.IMV.DJMV.DAYR.
G.11.02009 12.000.000 Cancelada
Novena Emisión de Obligaciones
2012 SC-IMV-DJMV-DAYR-
G-12-473 12.000.000 Cancelada
Décima Emisión de Obligaciones
2013 SC-IMV-DJMV-DAYR-
G-13-620 12.000.000 Cancelada
EMISIÓN AÑO APROBACIÓN MONTO
USD
Décima Primera Emisión de Obligaciones
2014 SC-IMV-DJMV-DAYR-
G-14-77 10.000.000 Cancelada
Décima Segunda Emisión de Obligaciones
2014 SCV-INMV-DNAR-14-
0030258 12.000.000 Cancelada
Primer Papel Comercial 2016 SCVS.INMV.DNAR.16
.0004588 5.000.000 Cancelada
Décima Tercera Emisión de Obligaciones
2016 SCVS.INMV.DNAR.16
.0005727 6.000.000 Vigente
Décima Cuarta Emisión de Obligaciones
2017 SCVS.INMV.DNAR.17
.0001736 8.000.000 Vigente
Décima Quinta Emisión de Obligaciones
2017 SCVS-INMV-DNAR-
2017-00021880 10.000.000 Vigente
Segundo Papel Comercial 2018 SCVS-INMV-DNAR-
2018-003920 5.000.000
Décima Sexta Emisión de Obligaciones
2018 SCVS-INMV-DNAR-
2018-00007073 12.000.000 Vigente
Décima Séptima Emisión de Obligaciones
2019 SCVS-INMV-DNAR-SA-2019-00005035
10.000.000 Vigente
Corporación El Rosado
S.A.
Corporación Favorita C.A.
Emporio Comercial
Sociedad CI
Laboratorios Life S.A.The Springs Companys
Procesadora Bacional …
Industria Lojana de -Especeria
Infinitus Negociios
S.A.
Distribuciones …
Técnica y Comercios
de Pesca S.A.
Otros menores
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 24
EMISIÓN AÑO APROBACIÓN MONTO
USD
Tercer Papel Comercial 2020 SCVS-INMV-DNAR-
2020-00000464 10.000.000 Vigente
Tabla 8: Presencia Bursátil Fuente: SCVS; Elaboración: Global Ratings
En el siguiente cuadro se evidencia la liquidez que han presentado
los instrumentos que ha mantenido PLÁSTICOS DEL LITORAL PLSTLIT
S.A. en circulación en el Mercado de Valores.
EMISIÓN DÍAS
BURSÁTILES NÚMERO DE
TRANSACCIONES
MONTO COLOCADO
USD Octava Emisión de Obligaciones 82 28 12.000.000 Novena Emisión de Obligaciones 95 21 12.000.000 Décima Emisión de Obligaciones 1 30 12.000.000 Décima Primera Emisión de Obligaciones
1 4 10.000.000
Décima Segunda Emisión de Obligaciones
1 11 9.088.490
Primer Papel Comercial 604 61 12.963.604 Décima Tercera Emisión de Obligaciones
1 35 6.000.000
EMISIÓN DÍAS
BURSÁTILES NÚMERO DE
TRANSACCIONES
MONTO COLOCADO
USD Décima Cuarta Emisión de Obligaciones 29 29 8.000.000 Décima Quinta Emisión de Obligaciones 92 30 10.000.000 Segundo Papel Comercial 303 35 8.981.000 Décima Sexta Emisión de Obligaciones 78 20 12.000.000 Décima Séptima Emisión de Obligaciones
90 18 10.000.000
Tercer Papel Comercial 15 17 10.000.000
Tabla 9: Liquidez de presencia bursátil Fuente: SCVS; Elaboración: Global Ratings
En función de lo antes mencionado, Global Ratings Calificadora de
Riesgos S.A., opina que se observa consistencia en la presencia
bursátil dando cumplimiento a lo estipulado en el Literal f, Numeral
1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II y en el
Numeral 5, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de
la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores
y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria
y Financiera.
RIESGOS Y DEBILIDADES ASOCIADOS AL NEGOCIO
Según el Literal g, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II,
Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera., Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A. identifica como riesgos previsibles en el futuro,
tales como máxima pérdida posible en escenarios económicos y
legales desfavorables, los siguientes:
▪ Riesgo general del entorno económico, que afecta a todo el
entorno, y que se puede materializar cuando, sea cual fuere
el origen del fallo que afecte a la economía, el
incumplimiento de las obligaciones por parte de una
entidad participante provoca que otras, a su vez, no puedan
cumplir con las suyas, generando una cadena de fallos que
puede terminar colapsando todo el funcionamiento del
mecanismo, por lo que ante el incumplimiento de pagos
por parte cualquiera de la empresas se verían afectados los
flujos de la compañía. Las condiciones de emergencia
derivadas de la pandemia han afectado al entorno
económico de manera general. Algunas industrias y
negocios se encuentran paralizadas y otras operando con
muchas limitaciones y restricciones. El gobierno ha tomado
medidas para atenuar este efecto en las empresas, pero es
probable que resulten insuficientes. Las medidas
gubernamentales junto a un análisis detallado del
portafolio de clientes y políticas de cobro definidas mitigan
parcialmente este riesgo. Además, la empresa tiene entre
sus clientes a las mayores entidades partícipes de los rubros
en que se desenvuelve.
▪ Promulgación de nuevas medidas impositivas, incrementos
de aranceles, restricciones de importaciones u otras
políticas gubernamentales que son una constante
permanente que genera incertidumbre para el
mantenimiento del sector. De esta forma se incrementan
los precios de los bienes importados. La compañía
mantiene variedad de líneas de negocio que permite
mitigar este riesgo y tienen un nivel adecuado de
inventarios que garantiza una operación de por lo menos
180 días.
▪ Cambios en la normativa y en el marco legal en el que se
desenvuelve la empresa son inherentes a las operaciones de
cualquier compañía en el Ecuador. En el caso puntual de la
compañía lo anterior representa un riesgo debido a que esos
cambios pueden alterar las condiciones operativas. Sin
embargo, este riesgo se mitiga debido a que la compañía
tiene la mayor parte de sus contratos suscritos con
compañías privadas lo que hace difícil que existan cambios
en las condiciones previamente pactadas.
▪ La continuidad de la operación de la compañía puede verse
en riesgo efecto de la pérdida de la información, en cuyo
caso la compañía mitiga este riesgo ya que posee políticas y
procedimientos para la administración de respaldos de
bases de datos, cuyo objetivo es generar back up por medios
magnéticos externos para proteger las bases de datos y
aplicaciones de software contra fallas que puedan ocurrir y
posibilitar la recuperación en el menor tiempo posible y sin
la perdida de la información.
▪ Regulaciones que impidan o limiten la comercialización del
plástico de acuerdo con la Ordenanza Municipal No. 91
indicada en la Gaceta Oficial de la M.I. Municipalidad de
Guayaquil, de Septiembre de 2018, en la que se otorga un
plazo de 36 meses contados a partir de la vigencia de dicha
ordenanza, se prohíbe la fabricación, el comercio de
cualquier tipo, distribución y entrega en cualquier forma de
expendio en el cantón de Guayaquil, de tarrinas plásticas de
un solo uso, incluyendo sus tapas, vajilla y cubiertos, vasos,
tazas y sus tapas, removedores y mezcladores, recipientes
plásticos de un solo uso para el transporte de alimentos,
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 25
elaborados con polipropileno, poliestireno, PET no
reciclado, lo que podría afectar los ingresos de la compañía.
Plásticos del Litoral Plastlit S.A. mitiga este riesgo, ya que en
la actualidad el emisor se encuentra en el desarrollo de
alternativas de materias primas recicladas/reutilizables o
biodegradables certificadas, sustitutas a la tradicional,
contando con personal técnico especializado, tecnología y
maquinaria necesaria para este fin, por lo que no se
afectaría los ingresos futuros.
Según el Literal i, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II,
Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera., Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A. identifica como riesgos previsibles de los activos
que respaldan la emisión y su capacidad para ser liquidados los
siguientes:
Se debe indicar que los activos que respaldan la Emisión, de
acuerdo con la declaración juramentada son principalmente:
inventarios y propiedad, planta y equipo. Los activos que
respaldan la presente Emisión pueden ser liquidados por su
naturaleza y de acuerdo con las condiciones del mercado. Al
respecto:
▪ Afectaciones causadas por factores como catástrofes
naturales, robos e incendios en los cuales los activos fijos e
inventarios se pueden ver afectados, total o parcialmente,
lo que generaría pérdidas económicas a la compañía. El
riesgo se mitiga con una póliza de seguros multiriesgo
industrial con Seguros Equinoccial S.A. por un monto de
hasta USD 86,19 millones.
▪ Al ser el 10,49% de los activos correspondiente a
inventarios, existe el riesgo de que estos sufran daños, por
mal manejo, por pérdidas u obsolescencias. La empresa
mitiga el riesgo través de un permanente control de
inventarios evitando de esta forma pérdidas y daños.
▪ La propiedad, planta y equipo que resguardan la emisión
pueden verse afectados por catástrofes naturales, robos,
incendios, entre otros. Esto generaría pérdidas económicas
a la compañía, para mitigar este riesgo la compañía cuenta
con pólizas de seguro con Seguros Equinoccial S.A. por un
monto de hasta USD 88,14 millones donde incluye cobertura
para la propiedad, planta y equipos de la compañía y
equipos y maquinaria de contratistas.
Al darse cumplimiento a lo establecido en el Literal h, Numeral 1,
Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la
Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores
y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, que contempla las consideraciones de
riesgo cuando los activos que respaldan la emisión incluyan
cuentas por cobrar a empresas vinculadas:
Se debe indicar que dentro de las cuentas por cobrar que
mantiene PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A., se registran
cuentas por cobrar compañías relacionadas por USD 1.760.864
por lo que los riesgos asociados podrían ser:
▪ Las cuentas por cobrar compañías relacionadas
corresponden al 2,03% del total de los activos que respaldan
la Emisión y el 1,65% de los activos totales. Por lo que su
efecto sobre el respaldo de la Emisión de Obligaciones no es
representativo, si alguna de las compañías relacionadas
llegara a incumplir con sus obligaciones ya sea por motivos
internos de las empresas o por motivos exógenos atribuibles
a escenarios económicos adversos lo que tendría un efecto
negativo en los flujos de la empresa. La compañía mantiene
adecuadamente documentadas estas obligaciones y un
estrecho seguimiento sobre los flujos de las empresas
relacionadas.
Análisis Financiero
El informe de calificación se realizó con base a los Estados
Financieros auditados bajo NIIF para el 2016 por Núñez Serrano y
Asociados Cía. Ltda. y para los años 2017 y 2018 por Accounting,
Consulting & Management, ACMAN Cía. Ltda. El último informe
de auditoría no contiene observaciones respecto a la
razonabilidad de su presentación bajo normas NIIF. Además, se
analizaron los Estados Financieros no auditados al 31 de marzo y
diciembre de 2019 y 31 de marzo de 2020.
CUENTAS 2016 2017 2018 MARZO 2019 2019* MARZO 2020
Activo 93.189 101.046 102.634 107.602 108.252 106.860
Activo corriente 29.889 31.443 30.683 33.239 35.540 30.553
Activo no corriente 63.300 69.603 71.951 74.363 72.712 76.308
Pasivo 62.006 67.995 69.201 73.888 74.337 72.778
Pasivo corriente 29.911 29.799 26.677 31.708 32.432 29.895
Pasivo no corriente 32.095 38.196 42.524 42.180 41.905 42.883
Patrimonio 31.184 33.051 33.433 33.714 33.915 34.082
Capital Social 18.980 18.980 18.980 18.980 18.980 18.980
Ventas 42.007 42.874 44.554 9.715 42.091 8.077
Costo de ventas 26.118 27.075 28.361 6.296 27.487 5.336
Utilidad neta 337 590 591 280 482 107
Tabla 10: Principales cuentas (miles USD) Fuente: Estados Financieros auditados 2016 – 2018 e internos a marzo,
diciembre 2019 y marzo 2020. Elaboración: Global Ratings
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 26
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
Ventas y Costo de Ventas
Gráfico 33: Evolución ventas vs crecimiento de ventas (%) Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos 2019;
Elaboración: Global Ratings
Los ingresos de la compañía se mantuvieron estables entre el
2016 y 2018 siendo siempre superiores a los USD 42 millones. Sin
embargo, al cierre del 2019 las ventas se redujeron en un 5,53%
frente el 2018 representando USD 2,46 millones menores ventas,
debido principalmente a la baja en el precio promedio de venta
en un 5% por estrategia de la compañía, otro de los factores que
incidió en menores ingresos fue la protesta social del mes de
octubre del 2019 donde se paralizó el país por 15 días,
adicionalmente las exportaciones realizadas en el 2019 fueron
menores a las del 2018 producto de la suspensión de
exportaciones de empaques para alimentos a Venezuela,
mientras que el volumen se mantuvo superior a los 7.600.000
kilos lo que permitió mantener a la compañía líder en el
segmento.
Gráfico 34: Evolución ventas mensuales (USD) Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
Las ventas mensuales demostraron similar comportamiento entre
enero - mayo de 2018 y enero - mayo de 2019, evidenciando
estabilidad en los ingresos de la compañía, sin embargo, en junio
y agosto de 2019 las ventas registraron una caída frente a junio y
agosto de 2018 debido a una mayor baja en el precio promedio
de ventas, a partir de octubre de 2019 se evidenció un
crecimiento en los ingresos producto de la recuperación del
precio promedio, pero no alcanzó los niveles registrados en el
mismo periodo para el año 2018, lo que demuestra que las
estrategias implementadas por la empresa han sido eficientes
pese a la limitación de la comercialización del plástico de un solo
uso de acuerdo con la Ordenanza Municipal No. 91 indicada en la
Gaceta Oficial de la M.I. Municipalidad de Guayaquil con vigencia
desde septiembre de 2018.
Por otro lado, el costo de ventas mantiene la misma tendencia de
los ingresos y registró una participación sobre las ventas estable,
promediando el 63% entre el 2016 y 2018. Para el cierre del 2019,
se elevó la participación del costo de ventas llegando al 65,30%
debido a la compara de materia prima a un mayor costo.
Gráfico 35: Evolución ventas y costo de ventas (miles USD)
Fuente: Estados Financieros internos a marzo 2019 y marzo 2020; Elaboración: Global Ratings
Entre marzo 2019 y marzo 2020 las ventas nominales cayeron en
USD 1,64 millones, producto de la baja en el precio de venta
promedio en el comparativo interanual, pasando de USD 5,81 por
kilo vendido en marzo 2019 a USD 5,16 por kilo vendido en marzo
2020, además, registró una baja en el volumen vendido en un 6%
debido al no registro de exportaciones en el mes de marzo y a la
baja en ventas del mercado local producto de la actual
emergencia sanitaria, que ha limitado la producción y
comercialización de sus dos principales líneas de producto.
LINEA DE PRODUCTO MARZO 2019 MARZO 2020 VARIACIÓN
% CANT. Descartables 916.224 895.872 -2% (20.351) Polietileno de Baja 520.255 419.800 -19% (100.454) Empaques laminados 143.221 158.475 11% 15.254 Empaques pouch naturales 37.461 35.713 -5% (1.748) Empaques P.V.C. 1.205 3.385 181% 2.180 Polipropileno Cast 839 657 -22% (183) Pet 8.669 9.517 10% 848 Exportaciones 26.843 19.538 -27% (7.305) Otros 16.463 23.398 42% 6.935
Total 1.671.180 1.566.355 -6% (104.825)
Tabla 11: Volumen en ventas (kilos) Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
42.007 42.874 44.55442.091
2,07%3,92%
-5,53%
-8,00%
-6,00%
-4,00%
-2,00%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
2016 2017 2018 2019*
Ventas Costo de ventas Crecimiento ventas %
3.000.000
3.200.000
3.400.000
3.600.000
3.800.000
4.000.000
4.200.000
4.400.000
4.600.000
VENTAS 2018 VENTAS 2019Lineal (VENTAS 2018) Lineal (VENTAS 2019)
9.715
8.077
6.2965.336
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
MARZO 2019 MARZO 2020
Ventas Costo de ventas
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 27
La principal línea de producto son los descartables, que aportaron
con USD 4,64 millones con ventas de 895.872 kilos. Es evidente
que la compañía, por estrategia comercial, se ha enfocado en las
tres primeras líneas de producto, si bien, a marzo de 2020 no se
puede establecer una tendencia de ventas o un cumplimiento al
presupuesto establecido, la compañía mantiene los esfuerzos
para mantener los niveles registrados al 2019, sumándole a la
actual crisis sanitaria que atraviesa el país y el mundo entero, hace
que la compañía cambie sus estrategias con el fin de mantener
una producción y ventas mínimas con el objetivo de cubrir sus
costos y gastos fijos.
LINEA DE PRODUCTO MARZO
2019 MARZO 2020
VARIACIÓN % MONTO
Descartables 3.314.503 3.048.277 -8% (266.225) Polietileno de Baja 1.569.562 1.013.951 -35% (555.611) Empaques laminados 926.722 891.476 -4% (35.246)
LINEA DE PRODUCTO MARZO
2019 MARZO 2020
VARIACIÓN % MONTO
Empaques pouch naturales 209.573 129.867 -38% (79.706) Empaques P.V.C. 13.992 26.832 92% 12.840 Polipropileno Cast 5.821 3.988 -31% (1.833) Pet 36.413 38.034 4% 1.621 Exportaciones 143.149 76.488 -47% (66.660) Otros 76.138 106.842 40% 30.704
Total 6.295.872 5.335.756 -15% (960.116)
Tabla 12: Composición del costo de ventas (USD) Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
El costo de ventas presentó un comportamiento consistente con
las ventas, demostrado en la participación sobre las ventas, que
para marzo 2019 fue del 64,81% y para marzo 2020 fue del 66,06%
debido al incremento en el precio de las materias primas desde
diciembre de 2019.
Resultados
Gráfico 36: Evolución utilidad (miles USD) Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos 2019;
Elaboración: Global Ratings
Los resultados de la compañía, entre el 2016 y 2018, se mostraron
estables, como consecuencia del comportamiento de las ventas y
del costo de ventas alcanzando un margen bruto de USD 16,19
millones, sin embargo, para el cierre del 2019 disminuyó en un
9,81% debido a la baja en ventas y el incremento en el costo de
ventas en su participación. La utilidad operativa fue de USD 7,14
millones para el 2018, mientras que para el 2019 tuvo en leve
incremento del 3,56%, alcanzando los USD 7,40 millones. Este
incremento obedece a una baja en los gastos de operación del
orden del 20,36% pasando de USD 9,05 millones en el 2018 a USD
7,21 millones en el 2019. Los gastos financieros crecieron entre el
2016 y 2018 en un 12,41% en promedio anual producto de la
aprobación y colocación de valores de varios instrumentos de
deuda en el Mercado de Valores y permanecieron en valores
similares entre el 2018 y 2019 alcanzando los USD 6,23 millones,
lo que llevó a la utilidad antes de participación e impuestos a USD
1,19 millones (USD 1,31 millones para el 2018).
Al cierre de marzo de 2020, el margen bruto presentó una
disminución del 19,81% en el comparativo interanual debido a la
baja en los ingresos y al incremento en el costo de ventas antes
explicado. La utilidad operativa presentó una baja en el
comparativo interanual, pese a la reducción en los gastos de
operación en el orden del 15,14%, enfocado en gastos de sueldos
y salarios, anuncios y publicidad, empaque y transporte y otros
servicios. Los gastos financieros fueron de USD 1,29 millón, monto
inferior al registrado en marzo de 2019 en el orden del 11,76%, lo
que generó una utilidad antes de participación e impuestos de
USD 106,82 mil al cierre de marzo 2020.
Gráfico 37: Evolución de la utilidad (miles USD)
Fuente: Estados Financieros internos a marzo 2019 y marzo 2020; Elaboración: Global Ratings
15.889 15.799 16.193
14.604
5.727 6.2477.142 7.396
337 590 591 482
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
2016 2017 2018 2019*
Margen bruto Utilidad operativa Utilidad neta3.419
2.742
1.7361.313
280107
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
MARZO 2019 MARZO 2020
Margen bruto Utilidad operativa Utilidad neta
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 28
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Activos
Gráfico 38: Evolución del activo (miles USD) Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos 2019;
Elaboración: Global Ratings
Los activos totales entre 2016 y 2019 presentaron una tendencia
creciente del 5% en promedio anual, siendo los activos no
corrientes los que registraron crecimiento entre el 2016 y 2018
debido al incremento en la propiedad planta y equipo en un 8,71%
en promedio anual, un aumento de USD 5,57 millones entre el
2017 y 2018 enfocado en terrenos, edificios, maquinaria y
equipos de computación. Entre el 2018 y 2019 los activos no
corrientes permanecieron en montos similares.
Los activos corrientes crecieron en USD 1,55 millones entre el
2016 y 2017, mientras que entre el 2017 y 2018 permanecieron
estables alcanzando los USD 30,68 millones al cierre del 2018 y se
incrementaron en USD 4,86 millones entre el 2018 y 2019. El
efectivo y sus equivalentes presentaron fluctuaciones entre el
2016 y 2019, alcanzando los 4,48 millones al cierre del 2019. La
baja que se dio en el 2018 de USD 1,52 millones fue para la
adquisición de propiedad planta y equipo antes explicada. Las
inversiones temporales alcanzaron los USD 5,05 millones, USD
4,21 millones superiores a las registras en el 2018,
correspondientes a certificados de depósito en varias entidades
financieras.
Gráfico 39: Evolución de las cuentas por cobrar (miles USD)
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos 2019; Elaboración: Global Ratings
Las cuentas por cobrar en general registraron una tendencia
decreciente entre el 2016 y 2019, al pasar de USD 13,62 millones
en 2016 a USD 7,81 millones en 2019 debido a la disminución
progresiva de las cuentas por cobrar con partes relacionadas y en
las otras cuentas por cobrar, mientras que las cuentas por cobrar
comerciales presentaron fluctuaciones manteniendo una
tendencia estable en el periodo analizado, demostrando que las
ventas a crédito son analizadas con detalle, junto con un
seguimiento continuo a la cartera con el fin de mantener
vencimientos de acuerdo a lo programado. Sin embargo, la
compañía cuenta con una provisión para cuentas de difícil cobro
por USD 288,40 mil presentando una cobertura adecuada sobre
las cuentas por cobrar comerciales.
ANTIGÜEDAD PARTICIPACIÓN Por vencer 68%
De 0 a 30 días 18% De 31 a 60 días 5% De 61 a 90 días 2% Mayor a 90 días 7%
Total 100% Tabla 13: Antigüedad de las cuentas por cobrar comerciales (USD)
Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
Las cuentas por cobrar con partes relacionadas registraron una
tendencia decreciente entre el 2016 y 2019 producto del
seguimiento y recaudación eficiente de cartera con sus compañías
relacionadas. La baja entre el 2017 y 2018 por USD 1,89 millones
obedece a la recaudación de cartera, principalmente con Plásticos
Continentales Plasconti S.A.
EMPRESAS 2017 2018 VARIACIÓN
% MONTO Litomovil S.A. 621.294 1.018.963 64% 397.669 Envases del Litoral S.A. 519.794 458.191 -12% (61.603) Plastizuncho S.A. 331.967 269.455 -19% (62.512) Plastro S.A. 145.222 146.949 1% 1.727 Paper Industries S.A. - 49.377 100% 49.377 Plásticos Continentales Plasconti S.A. 2.202.410 28.959 -99% (2.173.451) Presim S.A. 40.835 - -100% (40.835)
Total 3.861.522 1.971.894 (0) (1.889.628)
Tabla 14: Composición de las cuentas por cobrar relacionadas (USD) Fuente: Estados Financieros auditados 2018; Elaboración: Global Ratings
La baja evidenciada entre el 2018 y 2019 obedece a una
recaudación en general con sus partes relacionadas, manteniendo
una cartera sana sin presentar vencimientos.
Los anticipos a proveedores, a su vez, registraron una tendencia
creciente entre el 2016 y 2019, al pasar de USD 297,24 mil en 2016
a USD 3,26 millones en 2019. Un mayor crecimiento se dio entre
el 2017 y 2018 por USD 1,67 millones con el objetivo de garantizar
el abastecimiento de materia prima, mientras que entre el 2018 y
2019 el crecimiento fue menor (USD 617,83 miles).
Los inventarios permanecieron en valores similares entre el 2016
y 2019, registrando un monto promedio de USD 11,86 millones,
mientras que los días de inventarios fluctuaron entre 154 y 159
días demostrando un abastecimiento de materia prima para una
93.189101.046 102.634
108.252
29.889 31.443 30.68335.540
63.30069.603 71.951 72.712
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
2016 2017 2018 2019*Activo Activo corriente Activo no corriente
13.616
10.4999.548
7.813
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
2016 2017 2018 2019*
Cuentas por cobrar totalCuentas por cobrar comercialesCuentas por cobrar compañías relacionadas
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 29
producción de aproximadamente 5 meses. Similar
comportamiento se evidenció al cierre de febrero de 2020
alcanzando montos de USD 11,81 millones y 175 días de
inventarios.
Gráfico 40: Evolución de inventarios Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos 2019;
Elaboración: Global Ratings
Para marzo de 2020, los activos totales permanecieron en valores
similares frente el cierre del 2019 y en el comparativo interanual.
Los activos corrientes cayeron en un 8,08% en el comparativo
interanual y del 14,03% frente el 2019, mientras que los no
corrientes permanecieron en valores similares entre 2019 y
febrero 2020.
Gráfico 41: Evolución del activo (miles USD)
Fuente: Estados Financieros internos a marzo 2019 y marzo 2020; Elaboración: Global Ratings
El decrecimiento en los activos corrientes en el comparativo
interanual a marzo 2020, fue producto de la disminución del
efectivo y sus equivalentes en USD 2,18 millones y de USD 2,04
millones entre el 2019 y marzo 2020; las inversiones temporales
aumentaron en USD 1,70 millones entre marzo 2019 y marzo
2020, mientras que entre el 2019 y marzo 2020 bajaron en USD
2,52 millones, esta última variación se debe a la utilización de
fondos para capital de trabajo, principalmente adquisición de
propiedad planta y equipo.
Las cuentas por cobrar comerciales se redujeron en USD 763,61
miles entre el 2019 y marzo 2020, mientras que frente a marzo
2019 fue de USD 503,77 miles, dicha disminución obedece a la
recaudación efectiva de cartera.
ANTIGÜEDAD MARZO 2020 PARTICIPACIÓN Por vencer 2.861.484 48%
De 0 a 30 días 1.815.417 30% De 31 a 60 días 551.774 9% De 61 a 90 días 202.973 3%
De 91 a 120 días 149.733 2% Mayor a 120 días 431.382 7%
Total 6.012.763 100% Tabla 15: Antigüedad de las cuentas por cobrar comerciales
Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
La compañía registró una provisión para cuentas de difícil cobro
por USD 209,50 mil, presentando una cobertura del 49% de los
montos vencidos a más de 120 días y del 3% de las cuentas por
cobrar comerciales totales.
Las cuentas por cobrar con partes relacionadas se redujeron en
USD 1,18 millones entre marzo 2019 y marzo 2020, mientras que
entre el 2019 y marzo 2020 crecieron en USD 488,59 miles,
alcanzando los USD 1,76 millones al cierre de marzo de 2020
debido a nuevas operaciones de tipo comercial con sus compañías
relacionadas.
EMPRESA MARZO 2020 PARTICIPACIÓN Envases del Litoral S.A. 52.584 3% Plastro S.A. 178.089 10% Paper Industries S.A. 121.530 7% Litomovil S.A. 1.291.996 73% Laboratorios LIFE S.A. 91.706 5% Accionistas 24.960 1%
Total 1.760.864 100% Tabla 16: Composición de las cuentas por cobrar relacionadas (USD)
Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
Otra cuenta que presentó variación fueron los anticipos a
proveedores, que registró un monto de USD 2,35 millones al
cierre de marzo de 2020, USD 916,90 miles menor a los
evidenciados al cierre del 2019 debido a la entrega de materia
prima por parte de los proveedores a la compañía y posterior
registro de la correspondiente factura. Dicho monto sirve para
garantizar el oportuno abastecimiento de inventario de materia
prima hacia la compañía por parte de los proveedores locales y
del exterior.
Los activos no corrientes no presentaron variaciones entre el 2019
y marzo 2020, siendo la propiedad planta y equipo la principal
cuenta con un monto de USD 75,72 millones, sin presentar
variaciones significativas.
11.171 11.973 12.250 12.052
154
159
155
158
150
152
154
156
158
160
10.500
11.000
11.500
12.000
12.500
2016 2017 2018 2019*
Inventarios Días de inventarios
107.602 106.860
33.239 30.553
74.363 76.308
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
MARZO 2019 MARZO 2020
Activo Activos corrientes Activos no corrientes
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 30
Pasivos
Gráfico 42: Evolución del pasivo (miles USD) Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos 2019;
Elaboración: Global Ratings
Los pasivos totales, entre el 2016 y 2019 presentaron un
comportamiento similar al de los activos totales, evidenciando
una tendencia creciente, sin embargo, los pasivos corrientes
registraron una disminución progresiva entre el 2016 y 2018 y
revertieron este comportamiento entre 2018 y 2019 creciendo en
USD 5,75 millones producto del incremento en las obligaciones
financieras, emisiones de obligaciones y cuentas por pagar
comerciales. Por otro lado, los activos no corrientes registraron
incrementos entre el 2016 y 2018 y se mantuvo en valores
similares entre el 2018 y 2019.
El decrecimiento de los pasivos corrientes entre el 2016 y 2018 se
enfocó en la baja de las obligaciones financieras al pasar de USD
14,55 millones en 2016 a USD 7,14 millones en 2018, sin embargo,
entre el 2018 y 2019 se revierte este comportamiento
incrementándose en USD en 3,10 millones debido a nuevas
operaciones de crédito con entidades financieras, mientras que
para marzo 2020 decrecieron en USD 2,96 millones producto de
la amortización de la deuda. Los fondos provenientes del
financiamiento bancario se invirtieron en capital de trabajo.
Las obligaciones con el Mercado de Valores, por su parte,
crecieron progresivamente entre el 2016 y 2019 y se mantuvieron
estables entre 2019 y marzo 2020 debido a la emisión de varios
instrumentos de deuda de corto y largo plazo.
Gráfico 43: Evolución Emisión de Obligaciones (miles USD)
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos 2019 y marzo 2020; Elaboración: Global Ratings
Entre 2019 y marzo 2020 se aprobó el Tercer Programa de Papel
Comercial por un monto de hasta USD 5,00 millones en enero de
2020 y su posterior colocación (hasta el 11 de febrero del 2020 se
colocó la totalidad del monto aprobado), incrementándose el
endeudamiento de corto plazo, mientras que el de largo plazo
viene bajando continuamente producto de la amortización de la
deuda.
Las cuentas por pagar comerciales registraron fluctuaciones entre
el 2016 y marzo 2020 debido al giro propio del negocio, sin
embargo, demostraron un comportamiento estable en el periodo
analizado. Al cierre de marzo 2020, la compañía no registró
vencimientos en sus cuentas por pagar y se mantiene con sus
obligaciones al corriente.
Gráfico 44: Evolución de cuentas por pagar (miles USD)
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos 2019 y marzo 2020; Elaboración: Global Ratings
Los pasivos no corrientes registraron un crecimiento entre el 2016
y 2018 mientras que para el 2019 tuvieron valores similares a los
del 2018. El crecimiento del 19,01% evidenciado entre el 2016 y
2017 obedece al incremento en las emisiones de obligaciones del
orden del 39,81% de acuerdo con lo antes explicado, mientras que
el incremento entre el 2017 y 2018 del 11,33% fue producto de
62.00667.995 69.201
74.337
29.911 29.79926.677
32.43232.095
38.19642.524 41.905
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
2016 2017 2018 2019*Pasivo Pasivo corriente Pasivo no corriente
23.813
30.028 31.821 31.828 31.287
9.778 10.406
14.245 15.882
17.829 14.035
19.623 17.576
15.946
13.458
-
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
2016 2017 2018 2019* MARZO2020
Emisión de Obligaciones Corto plazo Largo plazo
4.2014.718
3.069
4.836
4.511
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
2016 2017 2018 2019* MARZO2020
Cuentas por pagar comerciales
Lineal (Cuentas por pagar comerciales)
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 31
nuevas operaciones de crédito de largo plazo con entidades
financieras locales en el orden de USD 6,33 millones, mientras que
las emisiones de obligaciones se redujeron en un USD 2,05
millones debido a la amortización de la deuda. Para el 2019, los
pasivos no corrientes registraron montos similares frente el 2018
evidenciando una baja en emisión de obligaciones de largo plazo
por USD 1,63 millones y un alza en las obligaciones bancarias por
USD 756,44 mil.
Gráfico 45: Evolución del pasivo (miles USD)
Fuente: Estados Financieros internos a marzo 2019 y marzo 2020; Elaboración: Global Ratings
Para marzo de 2020, los pasivos no corrientes aumentaron en USD
977,95 miles frente el 2019 debido al incremento en las
obligaciones con las entidades financieras se incrementaron en
USD 4,26 millones, mientras que las obligaciones de largo plazo
con el Mercado de Valores bajaron en USD 2,49 millones producto
de la amortización de la deuda.
Gráfico 46: Evolución de la solvencia
Fuente: Estados financieros auditados 2016 – 2018 e internos a marzo, diciembre 2019 y marzo 2020; Elaboración: Global Ratings
Al cierre de marzo de 2020, el endeudamiento con costo
financiero con entidades financieras alcanzó los USD 32,33
millones, concentrándose mayoritariamente en el largo plazo en
el orden del 77%, mientras que el 23% fue de corto plazo.
Actualmente la compañía mantiene líneas de crédito abiertas con
varias entidades financieras locales y las operaciones de crédito
oscilan con plazos de vencimiento que van desde el 2020 al 2024,
a diferentes tasas de interés, sin presentar vencimientos o
demoras en la cancelación de dichas obligaciones.
INSTITUCIÓN FINANCIERA MARZO 2020 PARTICIPACIÓN
Corto plazo
Banco de Guayaquil S.A. 697.253 10%
Banco del Austro S.A. 997.040 14%
Banco Internacional S.A. 927.605 13%
Corporación Financiera Nacional 513.316 7%
US Century Bank 1.787.439 25%
Banco Pichincha C.A. 503.706 7%
Banisi - 0%
Banco Internacional de Costa Rica 712.893 10%
Tarjetas de crédito 339.243 5%
Interese por pagar 797.343 11%
Total corto plazo 7.275.838 23%
Largo plazo
Corporación Financiera Nacional 12.963.347 52%
Banco de Guayaquil S.A. 1.879.317 8%
Banco del Austro S.A. 2.711.587 11%
Banco Pichincha C.A. 2.500.000 10%
MMG BANK & TRUST LTDA. 2.500.000 10%
Banisi 1.500.000 6%
Banco Internacional de Costa Rica 1.000.000 4%
Total largo plazo 25.054.250 77%
Total 32.330.089 100% Tabla 17: Composición de las obligaciones financieras (USD)
Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
Los pasivos financiaron el 68,11% de los activos de la compañía y
el restante 31,89% se financió con fondos propios.
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. con la información
antes señalada ha verificado que el Emisor ha cancelado
oportunamente los compromisos pendientes propios de su giro
de negocio, según lo establecido en el Literal a, Numeral 1,
Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la
Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores
y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera.
73.888 72.778
31.708 29.895
42.180 42.883
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
MARZO 2019 MARZO 2020
Pasivos Pasivos corrientes Pasivos no corrientes
0%
20%
40%
60%
80%
100%
65%
66%
66%
67%
67%
68%
68%
69%
69%
2016 2017 2018 MARZO2019
2019* MARZO2020
Pasivo total / Activo totalPasivo corriente / Pasivo totalDeuda financiera / Pasivo total
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 32
Patrimonio
Gráfico 47: Evolución del patrimonio (miles USD) Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos 2019;
Elaboración: Global Ratings
El patrimonio registró estabilidad entre el 2016 y marzo 2020
siendo el capital social, los resultados acumulados y los aportes
para futuras capitalizaciones las cuentas más representativas con
montos de USD 18,98 millones, USD 8,38 millones y USD 3,30
millones, respectivamente. Los aportes para futuras calificaciones
se han mantenido en valores iguales desde el 2016.
Los resultados acumulados, entre el 2016 y marzo de 2020
presentaron crecimiento debido a resultados positivos en el
periodo analizado, con lo que se ha ido fortaleciendo el
patrimonio.
Gráfico 48: Evolución del patrimonio (miles USD)
Fuente: Estados Financieros internos febrero 2019 y febrero 2020;
Elaboración: Global Ratings
PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS
El análisis de la combinación de activos corrientes y pasivos
corrientes demuestra que el capital de trabajo se mantuvo
positivo en el periodo analizado, alcanzado los USD 3,11 millones
al cierre del periodo fiscal 2019 y un índice de liquidez de 1,10.
Gráfico 49: Capital de trabajo e índice de liquidez
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos a marzo, diciembre 2019 y marzo 2020; Elaboración: Global Ratings
Para marzo 2020, el capital de trabajo fue positivo, pero registró
una baja frente al evidenciado en el 2019 del orden del 79%
alcanzando un monto de USD 658 miles y un índice de liquidez de
1,02, debido al incremento del pasivo corriente por la colocación
de valores del Tercer Programa de Papel Comercial. La compañía
evidenció la liquidez suficiente para cubrir las obligaciones
financieras y no financieras de corto plazo.
Gráfico 50: ROE – ROE
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos a marzo, diciembre 2019 y marzo 2020; Elaboración: Global Ratings
La rentabilidad sobre los activos y patrimonio presentó una
tendencia estable entre los años 2016 y 2018 como consecuencia
de la estabilidad de los ingresos, costos de ventas y gastos
operativos obteniendo resultados netos similares en el periodo
analizado. Sin embargo, para el 2019 se reflejó una baja en los
resultados netos del orden del 18,56% lo que impacto
directamente en el ROE y ROA. Al cierre de marzo de 2020 estos
indicadores presentaron un crecimiento alcanzado un ROE del
1,25% y un ROA del 0,40%, producto de mejores resultados netos.
31.18433.051 33.433 33.915
18.980 18.980 18.980 18.980
337 590 591 482
6.4668.046 8.369 8.901
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
2016 2017 2018 2019*
Patrimonio Capital social
Resultado del ejercicio Resultados acumulados
33.714 34.082
18.980 18.980
4.734 5.217
280 1070
10.000
20.000
30.000
40.000
MARZO 2019 MARZO 2020
Patrimonio Capital social
Resultados acumulados Resultado del ejercicio
-22 1.644 4.006 1.531 3.108 658
0,63 0,65 0,69 0,640,72
0,65
1,001,06
1,151,05 1,10
1,02
0
0
0
1
1
1
1
1
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
2016 2017 2018 MARZO2019
2019* MARZO2020
Capital de trabajo Prueba ácida
Índice de liquidez anual
1,08%
1,79% 1,77%
3,33%
1,42%1,25%
0,36%0,58% 0,58%
1,04%
0,44% 0,40%
0%
1%
1%
2%
2%
3%
3%
4%
2016 2017 2018 MARZO2019
2019* MARZO2020
ROE ROA
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 33
Gráfico 51: Apalancamiento
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos a marzo, diciembre 2019 y marzo 2020; Elaboración: Global Ratings
El grado de apalancamiento total fue de 219% a diciembre 2019 y
de 214% para marzo 2020, es decir que por cada dólar de
patrimonio la compañía tiene USD 2,14 de deuda con sus
acreedores. Mientras que el grado de apalancamiento financiero
fue de 185% en el 2019 y de 187% a marzo 2020 lo que se puede
interpretar que, por cada dólar de deuda financiera, la compañía
respalda el 68% con fondos propios.
Con lo antes expuesto se da cumplimiento a lo establecido en el
Numeral 3, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II
de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera. Es opinión de Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A. que la compañía mantiene una adecuada
administración financiera, optimizando sus costos y generando
flujos adecuados que, junto a financiamiento externo, permiten
un óptimo desarrollo de la empresa considerando que existió un
manejo responsable en su endeudamiento y estabilidad
financiera en la operación en general de la compañía.
El Instrumento
Con fecha 12 de abril de 2019, la Junta General Extraordinaria y
Universal de Accionistas de PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.
autorizó la Décima Séptima Emisión de Obligaciones, por un monto
de hasta USD 10.000.000
El 24 de junio de 2019 la Superintendencia de Compañía, Valores y
Seguros aprobó la Décima Séptima Emisión de Obligaciones por un
monto de hasta USD 10.000.000,00 bajo resolución N° SCVS-INMV-
DNAR-SA-2019-00005035 y fue inscrita la misma fecha de
aprobación bajo resolución N° 2019.G.02.002626.
Con fecha 26 de junio de 2019 el agente colocador inicio la venta de
los títulos valores y colocó la totalidad el 17 de octubre de 2019.
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. verificó que el
instrumento presentó aceptabilidad evidenciado en los tiempos de
colocación antes mencionados, dando cumplimiento a lo estipulado
en el Numeral 5, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro
II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera.
PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.
Monto de la emisión Hasta USD 10.000.000,00
Unidad monetaria Dólares de los Estados Unidos de América
Características
CLASES MONTO PLAZO TASA FIJA ANUAL PAGO DE CAPITAL PAGO DE INTERESES
S USD 6.496.854,55 Hasta 1.080 días 8,00% Trimestral Trimestral
T USD 3.503.145,45 Hasta 1.440 días 8,00% Trimestral Trimestral
Tipo de emisión
Los valores se emitirán de manera desmaterializada a través del Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de
Valores DECEVALE S.A., estarán documentados en anotaciones en cuenta, tendrán la característica de Títulos Ejecutivos y
mantendrán la misma forma de amortización.
Garantía Garantía General de acuerdo con el Art.162 Ley de Mercado de Valores.
Garantía Específica
Contará con garantía específica consistente en la fianza solidaria otorgada por la compañía Envases del Litoral S.A., la misma
que servirá para garantizar el pago de las obligaciones que vaya a contraer la compañía PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT
S.A., producto de la presente Emisión de Obligaciones.
Destino de los recursos
Los recursos captados servirán en un sesenta por ciento (60%), para sustituir pasivos con instituciones financieras privadas
locales y del exterior, y con cuarenta por ciento (40%) restante, financiar parte del capital de trabajo de la empresa:
adquisición de activos para el giro propio de la empresa, tal como materias primas y repuestos y sus respectivas
nacionalizaciones y pago a empresas y personas no vinculadas.
Valor nominal USD 1,00
Base de cálculos de intereses Base comercial 30/360: corresponde a años de 360 días. 12 meses y 30 días cada mes.
Sistema de colocación Se negociará de manera bursátil hasta por el monto indicado.
Rescates anticipados La presente emisión no contempla sorteos ni rescates anticipados.
Underwriting La presente emisión no contempla un contrato de underwriting.
Agente colocador Casa de Valores ADVFIN S.A.
Estructurador financiero Intervalores Casa de Valores S.A.
Agente pagador Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A.
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2016 2017 2018 MARZO2019
2019* MARZO2020
Apalancamiento total Apalancamiento financiero
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 34
PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.
Representantes de obligacionistas Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.
Resguardos
▪ Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la
autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores.
▪ Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como
activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.
▪ No repartir dividendos mientras existan valores/obligaciones en mora.
▪ Mantener durante la vigencia de la Emisión, la relación Activos Libres de Gravamen sobre obligaciones en circulación,
según lo establecido en el Artículo 13, Sección I, Capítulo III, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Límite de endeudamiento ▪ Mantener un nivel de endeudamiento referente a los pasivos con costo de hasta el ochenta por ciento (80%) de los
activos de la empresa.
Política de dividendos ▪ Mantener durante el periodo de vigencia de la Emisión la política referente a que las utilidades generadas en el ejercicio
económico correspondiente pasen a reservas en el patrimonio de la empresa. Todo esto con la finalidad de continuar
manteniendo la fortaleza patrimonial de la compañía.
Tabla 18: Características del instrumento Fuente: PLASTLIT S.A., Elaboración: Global Ratings
El saldo de capital de la emisión, al 31 de marzo de 2020, fue de USD
7.937.893 dividido en dos clases:
▪ Clase S: USD 4.872.641
▪ Clase T: USD 3.305.722
Debido al estado de excepción y emergencia sanitaria por la que se
encuentra atravesando el país y en atención a lo dispuesto por el
Art. 25 de la Ley de Mercado de Valores, en concordancia con lo
señalado en el numeral 11, Artículo 5, capítulo l, Título V del Libro ll
de la Codificación de Resoluciones de la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera, se llevó a cabo la reunión de la
Asamblea de Obligacionistas de la Décimo Séptima Emisión De
Obligaciones de la compañía PLASTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S. A.
celebrada el 28 de abril del 2020 y reinstalada el 1 de mayo del 2020,
en donde se aprobó:
▪ Pagar puntualmente los intereses correspondientes al
cupón No.4 del 26 de junio del 2020; y, del 11 de julio del
2020, respectivamente.
▪ Que el valor del cupón de capital No.4 se haga en un solo
pago a 1 año plazo desde la fecha de vencimiento del
cupón, período en el cual se reconocerá el interés del 8%
al vencimiento.
Las tablas de amortización se basan en el monto colocado y a la
reestructuración aprobada en la Asamblea de Obligacionistas del 1
de mayo del 2020:
FECHA VENCIMIENTO
CAPITAL INICIAL
PAGO DE CAPITAL
PAGO DE INTERESES
TOTAL PAGO
SALDO CAPITAL
26/9/2019 1.951.400 162.617 39.028 201.645 1.788.783 26/12/2019 5.955.450 541.405 119.109 660.514 5.414.045 26/3/2020 5.414.045 541.405 108.281 649.685 4.872.641 26/6/2020 4.872.641 - 97.453 97.453 4.872.641 26/9/2020 4.872.641 541.405 86.625 628.029 4.331.236
26/12/2020 4.331.236 541.405 75.797 617.201 3.789.832 26/3/2021 3.789.832 541.405 64.969 606.373 3.248.427 26/6/2021 3.248.427 1.082.809 97.453 1.180.262 2.165.618 26/9/2021 2.165.618 541.405 43.312 584.717 1.624.213
26/12/2021 1.624.213 541.405 32.484 573.889 1.082.809 26/3/2022 1.082.809 541.405 21.656 563.061 541.404 26/6/2022 541.404 541.404 10.828 552.232 -
Tabla 19: Tabla amortización Clase S (USD) Fuente: Estructuración Financiera, Elaboración: Global Ratings
FECHA VENCIMIENT
O
CAPITAL INICIAL
PAGO DE CAPITAL
PAGO DE INTERESES
TOTAL PAGO
SALDO CAPITAL
11/10/2019 3.158.772 197.423 63.175 260.599 2.961.349 11/1/2020 3.284.199 218.947 65.684 284.631 3.065.252 11/4/2020 3.065.252 218.947 61.305 280.252 2.846.306 11/7/2020 2.846.306 - 56.926 56.926 2.846.306
11/10/2020 2.846.306 218.947 52.547 271.494 2.627.359 11/1/2021 2.627.359 218.947 48.168 267.115 2.408.412 11/4/2021 2.408.412 218.947 43.789 262.736 2.189.466 11/7/2021 2.189.466 437.893 56.926 494.819 1.751.573
11/10/2021 1.751.573 218.947 35.031 253.978 1.532.626 11/1/2022 1.532.626 218.947 30.653 249.599 1.313.680 11/4/2022 1.313.680 218.947 26.274 245.220 1.094.733 11/7/2022 1.094.733 218.947 21.895 240.841 875.786
11/10/2022 875.786 218.947 17.516 236.462 656.840 11/1/2023 656.840 218.947 13.137 232.083 437.893 11/4/2023 437.893 218.947 8.758 227.704 218.947 11/7/2023 218.947 218.947 4.379 223.326 -
Tabla 20: Tabla amortización Clase T (USD) Fuente: Estructuración Financiera, Elaboración: Global Ratings
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. con la información
entregada por el emisor ha verificado que el emisor ha venido
cancelando oportunamente los pagos correspondientes a capital e
intereses del instrumento, según la tabla de amortización
precedente. Del total del monto autorizado de la emisión, se colocó
el 100%. Con lo expuesto anteriormente se da cumplimiento a los
Numerales a y b, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título
XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera.
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 35
MONTO MÁXIMO DE EMISIÓN
La presente Emisión de Obligaciones está respaldada por Garantía
General, lo que conlleva a analizar la estructura de los activos de la
compañía, al 31 de marzo de 2020, PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT
S.A. posee un total de activos de USD 106,86 millones, de los cuales
USD 29,60 millones son activos menos deducciones.
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. verificó la información del
certificado de activos menos deducciones de la empresa, con
información financiera cortada al 31 de marzo de 2020, dando
cumplimiento a lo que estipula el Artículo 13, Sección I, Capítulo III,
Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera, que señala que el monto
máximo de las emisiones amparadas con Garantía General no
podrán exceder el 80% del total de activos menos deducciones, esto
es: “Al total de activos del emisor deberá restarse lo siguiente: los
activos diferidos o impuestos diferidos; los activos gravados; los
activos en litigio y el monto de las impugnaciones tributarias,
independientemente de la instancia administrativa y judicial en la
que se encuentren; el monto no redimido de obligaciones en
circulación; el monto no redimido de titularización de derechos de
cobro sobre ventas futuras esperadas en los que el emisor haya
actuado como originador; los derechos fiduciarios del emisor
provenientes de negocios fiduciarios que tengan por objeto
garantizar obligaciones propias o de terceros; cuentas y documentos
por cobrar provenientes de la negociación de derechos fiduciarios a
cualquier título, en los cuales el patrimonio autónomo este
compuesto por bienes gravados; saldo de los valores de renta fija
emitidos por el emisor y negociados en el mercado de valores; y, las
inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que
no coticen en bolsa o en mercados regulados y estén vinculadas con
el emisor en los términos de la Ley de Mercado de Valores y sus
normas complementarias”.
MONTO MÁXIMO DE EMISIÓN Activo Total (USD) 106.860.419,23
(-) Activos o impuestos diferidos 234.284,67 (-) Activos gravados. 42.503.049,20 Terrenos y edificios 7.806.044,62
Maquinaria 27.634.504,58
Certificados de depósito 5.000.000,00
Cuentas por cobrar -
Inventario de materia prima 2.062.500,00
(-) Activos en litigio 50.664,10 (-) Monto de las impugnaciones tributarias. -
(-) Derechos fiduciarios que garanticen obligaciones propias o de terceros.
-
(-) Cuentas y documentos por cobrar provenientes de la negociación y derechos fiduciarios compuestos de bienes gravados.
-
(-) Saldo de los valores de renta fija emitidos por el emisor y negociados en el
mercado de valores.
34.159.898,24
Segundo Papel Comercial 5.000.000,00
Tercer Papel Comercial 5.000.000,00
Décima Tercera Emisión 749.999,90
Décima Cuarta Emisión 2.789.011,25
Décima Quinta Emisión 5.037.618,70
MONTO MÁXIMO DE EMISIÓN Décima Sexta Emisión 7.645.375,00
Décima Séptima Emisión 7.937.893,39
(-) Cuentas por cobrar con personas jurídicas relacionadas originadas por conceptos ajenos a su objeto social.
38.926,81
(-) Inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en
bolsa o mercados regulados y estén vinculados con el emisor.
276.978,27
Total activos menos deducciones 29.596.617,94 80 % Activos menos deducciones 23.677.294,35
Tabla 21: Activos menos deducciones (USD) Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaborado: Global Ratings
Una vez determinado lo expuesto en el párrafo anterior, se puede
apreciar que la compañía, con fecha 31 de marzo de 2020, presentó
un monto de activos menos deducciones de USD 29,60 millones,
siendo el 80% de los mismos la suma de USD 23,68 millones,
cumpliendo así lo determinado en la normativa.
Adicionalmente, se debe mencionar que, al analizar la posición
relativa de la garantía frente a otras obligaciones del Emisor, se
evidencia que el total de activos menos deducciones ofrecen una
cobertura de 0,77 veces sobre los pasivos totales de la compañía.
Dando cumplimiento al Literal c, Numeral 1, Artículo 10, Sección II,
Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta
de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Por otro lado, según lo establecido en el Artículo 9, Capítulo I, Título
II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera. “El conjunto de los valores en
circulación de los procesos de titularización y de emisión de
obligaciones de largo y corto plazo, de un mismo originador y/o
emisor, no podrá ser superior al 200% de su patrimonio; de
excederse dicho monto, deberán constituirse garantías específicas
adecuadas que cubran los valores que se emitan, por lo menos en
un 120% el monto excedido”.
Una vez determinado lo expuesto en el párrafo anterior, se pudo
evidenciar que el valor de la Décima Séptima Emisión de
Obligaciones de PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A., así como de
los valores que mantiene en circulación representó el 50,11% del
200% del patrimonio al 31 de marzo de 2020 y el 100,23% del
patrimonio, cumpliendo de esta manera con lo expuesto
anteriormente.
200% PATRIMONIO Patrimonio 34.082.244,73
200% patrimonio 68.164.489,46 Saldo Titularización de Flujos en circulación -
Saldo Emisión de Obligaciones en circulación 34.159.898,24 Nueva Emisión de Obligaciones -
Total emisiones 34.159.898,24 Total emisiones/200% patrimonio 50,11%
Tabla 22: 200% patrimonio (USD) Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 36
GARANTÍAS Y RESGUARDOS
Mientras se encuentran en circulación las obligaciones, las
personas jurídicas deberán mantener resguardos a la emisión,
según lo señala el Artículo 11, Sección I, Capítulo III, Título II, Libro
II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, por lo que la Junta General de Accionistas
resolvió:
RESGUARDOS DE LEY FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO
Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores.
El índice de liquidez semestral promedió 1,14
CUMPLE
Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.
El indicador al 31 de marzo de 2020 fue de 1,37
CUMPLE
No repartir dividendos mientras existan valores/ obligaciones en mora
No existe obligaciones en mora
CUMPLE
Mantener durante la vigencia de la Emisión, la relación Activos Libres de Gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el Artículo 13, Sección I, Capítulo III, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Al 31 de marzo de 2020, presentó un monto de activos menos deducciones de USD 29,60 millones, siendo el 80% de los mismos la suma de USD 23,68 millones, cumpliendo así lo determinado en la normativa.
CUMPLE
Tabla 23: Resguardos de ley Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
LÍMITE DE ENDEUDAMIENTO
FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO
Mantener un nivel de endeudamiento referente a los pasivos con costo de hasta el ochenta por ciento (80%) de los activos de la empresa.
Los pasivos con costo representaron el 60% del total de activos.
CUMPLE
Tabla 24: Límite endeudamiento Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
POLÍTICA DE DIVIDENDOS FUNDAMENTOS CUMPLIMIENTO
Mantener durante el periodo de vigencia de la Emisión la política referente a que las utilidades generadas en el ejercicio económico correspondiente pasen a reservas en el patrimonio de la empresa. Todo esto con la finalidad de continuar manteniendo la fortaleza patrimonial de la compañía.
La compañía no ha repartido dividendo y ha fortalecido el patrimonio.
CUMPLE
Tabla 25: Política endeudamiento Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
Cabe señalar que el incumplimiento de los resguardos antes mencionados dará lugar a declarar de plazo vencido todas las emisiones, según lo estipulado en el Artículo 11, Sección I, Capítulo III, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
GARANTÍA ESPECIFICA FUNDAMENTACIÓN CUMPLIMIENTO
La Garantía específica consistente en la Fianza solidaria otorgada por la compañía Envases del Litoral S.A. la misma que servirá para garantizar el pago de las Obligaciones que vaya a contraer la compañía Plásticos del Litoral PLASTLIT S.A., producto de la presente emisión de obligaciones.
Los activos menos deducciones de Envases del Litoral S.A. ofrecen una cobertura adecuada sobre el saldo de capital de la presente emisión.
CUMPLE
Tabla 26: Garantía específica Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
La compañía Envases del Litoral S.A. es una empresa ecuatoriana
especializada en fabricación de envases sanitarios metálicos para
conservas alimenticias, sean de pescado, mariscos, carnes,
vegetales, frutas, etc.
De acuerdo con los estados financieros internos a marzo de 2020
Envases del Litoral S.A., contaba con activos totales por USD
141,97 millones y pasivos totales por USD 99,65 millones; por su
parte, las ventas alcanzaron los USD 11,42 millones y un resultado
del ejercicio por USD 132,43 mil.
Los activos corrientes fueron de USD 51,41 millones, siendo las
cuentas por cobrar comerciales por USD 17,48 millones e
inventarios por USD 27,23 millones las cuentas más
representativas, mientras que, en el activo no corriente, la
propiedad, planta y equipo es la cuenta que registra la mayor
participación por un valor total de USD 89,55 millones.
Los pasivos corrientes registraron un valor de USD 49,62 millones,
correspondiente principalmente a cuentas por pagar (USD 18,51
millones) y obligaciones con costo financiero (USD 29,34
millones), mientas que en el largo plazo representaron USD 49,00
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 37
millones. El patrimonio asciende a USD 42,32 millones, siendo el
capital social su principal cuenta.
Al analizar los activos libres de gravamen de Envases de Litoral
S.A., la empresa cuenta con USD 64,19 millones en activos
gravados, luego de las deducciones de acuerdo con la normativa
legal vigente, la empresa registra activos menos deducciones por
USD 42,50 millones siendo el 80,00% de los mismos la suma de
USD 34,00 millones, presentando una cobertura de 4,28 veces
sobre el monto de la emisión en análisis.
PROYECCIONES
En las proyecciones entregada por la compañía establece ingresos
entre los años 2020 y 2025 con ventas por USD 44,77 millones en
el 2020 hasta llegar a los USD 51,88 millones en el 2025, estos
ingresos fueron estimados en función del desarrollo y crecimiento
del mercado, junto con el desarrollo y lanzamientos de nuevos
productos, los costos y gastos operacionales, en el mismo
periodo, serán de USD 35,30 millones para el 2020 y alcanzan los
USD 39,34 millones al cierre del año 2025.
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. en el análisis de las
proyecciones procedió a estresar los valores estimados por la
compañía determinando un escenario conservador, en donde se
proyectó ingresos por USD 42,51 millones para el 2020 hasta
llegar a los USD 47,38 millones para el 2025. Las demás variables
como los costos y gastos operacionales se mantuvieron iguales a
los calculados por la compañía.
AÑO MONTO EMISOR MONTO ESCENARIO CONSERVADOR 2020 44.777,00 42.511,91 2021 47.015,85 44.212,39 2022 48.896,48 45.538,76 2023 50.363,38 46.449,53 2024 51.370,65 46.914,03 2025 51.884,35 47.383,17
Tabla 27: Estimación de ingresos (miles USD) Fuente: PLASTLIT S.A.; Elaboración: Global Ratings
Con los antecedentes antes mencionados se procedió a proyectar
el estado de resultados integrales de forma anual y el flujo de caja
de manera trimestral (detalle en anexos) evidenciando una
rentabilidad neta para el 2020 de USD 742 mil y de USD 1,48
millones para el 2025 y un saldo neto de caja positivo para el
mismo periodo analizado, luego de cubrir el último pago de las
emisiones de obligaciones que mantiene vigentes en el Mercado
de Valores.
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. da así cumplimiento al
análisis, estudio y expresa criterio sobre lo establecido en los
Literales b y d, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título
XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera, señalando que la empresa
posee una aceptable capacidad para generar flujos dentro de las
proyecciones establecidas con respecto a los pagos esperados;
adicionalmente, dichas proyecciones señalan que el emisor
generará los recursos suficientes para cubrir todos los pagos de
capital e intereses y demás compromisos que adquiere con la
presente emisión.
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 38
Definición de Categoría
DÉCIMA SÉPTIMA EMISIÓN DE OBLIGACIONES PLASLIT S.A.
CATEGORÍA AA (+)
Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una
muy buena capacidad de pago del capital e intereses, en los
términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada
en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su
garante, en el sector al que pertenece y a la economía en general.
El signo más (+) indicará que la calificación podrá subir hacia su
inmediato superior, mientras que el signo menos (-) advertirá
descenso en la categoría inmediata inferior
HISTORIAL DE CALIFICACIÓN FECHA CALIFICACIÓN CALIFICADORA
INICIAL AA (+) GLOBALRATINGS Diciembre 2019 AA (+) GLOBALRATINGS
Tabla 28: Historial de calificación Fuente: SCVS; Elaboración: Global Ratings
Conforme el Artículo 3, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro II de
la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, la calificación de un instrumento o de un
emisor no implica recomendación para comprar, vender o
mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo, ni la
estabilidad de su precio sino una evaluación sobre el riesgo
involucrado en éste. Es por lo tanto evidente que la calificación de
riesgos es una opinión sobre la solvencia del emisor para cumplir
oportunamente con el pago de capital, de intereses y demás
compromisos adquiridos por la empresa de acuerdo con los
términos y condiciones de los respectivos contratos.
El Informe de Calificación de Riesgos de la Décima Séptima
Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A., ha sido realizado con base
en la información entregada por la empresa y a partir de la
información pública disponible.
Atentamente,
Ing. Hernán Enrique López Aguirre PhD(c)
Gerente General
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 39
2016 2017 2018 2019*
Valor
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ális
is
ve
rtica
l %
Valor
An
ális
is
ve
rtica
l %
An
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mo
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mo
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ACTIVO 93.189,25 100,00% 101.045,53 100,00% 8,43% 7.856,27 102.634,29 100,00% 1,57% 1.588,76 108.251,93 100,00% 5,47% 5.617,65
ACTIVOS CORRIENTES 29.888,81 32,07% 31.442,63 31,12% 5,20% 1.553,82 30.682,96 29,90% -2,42% (759,67) 35.539,96 32,83% 15,83% 4.857,00
Efectivo y equivalentes de efectivo 3.519,14 3,78% 5.616,71 5,56% 59,60% 2.097,57 4.091,87 3,99% -27,15% (1.524,84) 4.477,63 4,14% 9,43% 385,76
Inversiones temporales 0,00 0,00% 320,00 0,32% 100,00% 320,00 838,03 0,82% 161,89% 518,03 5.052,80 4,67% 502,94% 4.214,77
Cuentas por cobrar comerciales 7.134,41 7,66% 6.229,50 6,17% -12,68% (904,91) 7.579,79 7,39% 21,68% 1.350,29 6.776,38 6,26% -10,60% (803,42)
(-) Provisión para cuentas incobrables -288,23 -0,31% -312,23 -0,31% 8,33% (24,00) -196,50 -0,19% -37,06% 115,73 -288,40 -0,27% 46,76% (91,90)
Cuentas por cobrar compañías relacionadas 4.797,57 5,15% 3.886,48 3,85% -18,99% (911,09) 1.996,85 1,95% -48,62% (1.889,63) 1.272,27 1,18% -36,29% (724,58)
Cuentas por cobrar empleados 122,42 0,13% 105,22 0,10% -14,05% (17,19) 84,60 0,08% -19,60% (20,63) 41,64 0,04% -50,78% (42,96)
Otras cuentas por cobrar 1.850,319 1,99% 590,10 0,58% -68,11% (1.260,22) 82,84 0,08% -85,96% (507,27) 10,82 0,01% -86,94% (72,02)
Inventarios 11.170,77 11,99% 11.972,92 11,85% 7,18% 802,16 12.250,42 11,94% 2,32% 277,50 12.052,07 11,13% -1,62% (198,36)
Anticipo proveedores 297,24 0,32% 973,45 0,96% 227,50% 676,22 2.645,18 2,58% 171,73% 1.671,73 3.263,01 3,01% 23,36% 617,83
Gastos anticipados 744,33 0,80% 990,11 0,98% 33,02% 245,77 840,71 0,82% -15,09% (149,39) 2.443,36 2,26% 190,63% 1.602,65
Activos por impuestos corrientes 540,85 0,58% 986,31 0,98% 82,36% 445,47 469,17 0,46% -52,43% (517,14) 438,39 0,40% -6,56% (30,78)
Otros activos corrientes 0,00 0,00% 84,05 0,08% 0,00% 84,05 0,00 0,00% -100,00% (84,05) 0,00 0,00% 100,00% -
ACTIVOS NO CORRIENTES 63.300,45 67,93% 69.602,90 68,88% 9,96% 6.302,45 71.951,33 70,10% 3,37% 2.348,43 72.711,98 67,17% 1,06% 760,65
Propiedad, planta y equipo 60.249,01 64,65% 65.629,45 64,95% 8,93% 5.380,44 71.199,08 69,37% 8,49% 5.569,64 72.135,88 66,64% 1,32% 936,79
Cuentas por cobrar comerciales 297,24 0,32% 973,45 0,96% 227,50% 676,22 485,87 0,47% -50,09% (487,58) 258,48 0,24% -46,80% (227,39)
Cuentas por cobrar compañías relacionadas 2.754,21 2,96% 3.000,00 2,97% 8,92% 245,79 0,00 0,00% -100,00% (3.000,00) 0,00 0,00% 100,00% -
Otros activos 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00% - 266,38 0,26% 100,00% 266,38 317,62 0,29% 19,24% 51,25
PASIVO 62.005,67 100,00% 67.994,78 100,00% 9,66% 5.989,11 69.200,97 100,00% 1,77% 1.206,18 74.337,00 100,00% 7,42% 5.136,03
PASIVOS CORRIENTES 29.910,53 48,24% 29.799,00 43,83% -0,37% (111,53) 26.676,68 38,55% -10,48% (3.122,33) 32.431,55 43,63% 21,57% 5.754,87
Obligaciones financieras 14.553,17 23,47% 12.629,94 18,57% -13,22% (1.923,24) 7.138,89 10,32% -43,48% (5.491,05) 10.236,08 13,77% 43,38% 3.097,19
Emision de obligaciones 9.777,98 15,77% 10.405,51 15,30% 6,42% 627,53 14.245,20 20,59% 36,90% 3.839,70 15.881,56 21,36% 11,49% 1.636,36
Cuentas por pagar comerciales 4.200,70 6,77% 4.718,16 6,94% 12,32% 517,46 3.068,94 4,43% -34,95% (1.649,22) 4.835,57 6,50% 57,56% 1.766,62
Cuentas por pagar relacionadas 176,51 0,28% 342,42 0,50% 94,00% 165,91 155,79 0,23% -54,50% (186,64) 0,00 0,00% -100,00% (155,79)
Otras cuentas por pagar 97,62 0,16% 562,12 0,83% 475,84% 464,50 659,41 0,95% 17,31% 97,29 0,00 0,00% -100,00% (659,41)
Anticipo de clientes 177,73 0,29% 89,78 0,13% -49,49% (87,95) 534,34 0,77% 495,19% 444,57 264,01 0,36% -50,59% (270,33)
Pasivo por impuesto corrientes 339,36 0,55% 391,61 0,58% 15,40% 52,25 355,66 0,51% -9,18% (35,95) 371,60 0,50% 4,48% 15,94
Provisiones sociales 587,47 0,95% 659,47 0,97% 12,26% 72,00 518,45 0,75% -21,38% (141,02) 818,63 1,10% 57,90% 300,19
Otros pasivos corrientes 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00% - 0,00 0,00% 100,00% - 24,10 0,03% 100,00% 24,10
PASIVOS NO CORRIENTES 32.095,14 51,76% 38.195,78 56,17% 19,01% 6.100,64 42.524,29 61,45% 11,33% 4.328,51 41.905,45 56,37% -1,46% (618,84)
Obligaciones financieras 13.440,65 21,68% 13.707,38 20,16% 1,98% 266,73 20.036,53 28,95% 46,17% 6.329,14 20.792,96 27,97% 3,78% 756,44
Emision de obligaciones 14.035,14 22,64% 19.622,80 28,86% 39,81% 5.587,66 17.576,17 25,40% -10,43% (2.046,64) 15.946,23 21,45% -9,27% (1.629,94)
Cuentas por pagar comerciales 476,63 0,77% 0,00 0,00% -100,00% (476,63) 0,00 0,00% 100,00% - 0,00 0,00% 100,00% -
Provisiones sociales 4.142,72 6,68% 4.865,59 7,16% 17,45% 722,87 4.911,60 7,10% 0,95% 46,00 5.166,26 6,95% 5,18% 254,66
PATRIMONIO 31.183,58 100,00% 33.050,74 100,00% 5,99% 1.867,16 33.433,32 100,00% 1,16% 382,58 33.914,94 100,00% 1,44% 481,61
Capital social 18.979,51 60,86% 18.979,51 57,43% 0,00% - 18.979,51 56,77% 0,00% - 18.979,51 55,96% 0,00% 0,00
Reserva legal 645,68 2,07% 679,37 2,06% 5,22% 33,69 738,41 2,21% 8,69% 59,03 797,54 2,35% 8,01% 59,13
Aporte futuras capitalizaciones 3.309,39 10,61% 3.309,39 10,01% 0,00% - 3.309,39 9,90% 0,00% - 3.309,39 9,76% 0,00% -
Reserva facultativa 1.007,96 3,23% 1.007,96 3,05% 0,00% - 1.007,96 3,01% 0,00% (0,00) 1.007,96 2,97% 0,00% -
Reserva de capital 437,92 1,40% 437,92 1,32% 0,00% - 437,92 1,31% 0,00% - 437,92 1,29% 0,00% -
Resultados acumulados 6.466,21 20,74% 8.046,25 24,35% 24,44% 1.580,04 8.368,77 25,03% 4,01% 322,52 8.901,00 26,25% 6,36% 532,23
Resultado del ejercicio 336,91 1,08% 590,34 1,79% 75,22% 253,43 591,36 1,77% 0,17% 1,03 481,61 1,42% -18,56% (109,75)
PASIVO MAS PATRIMONIO 93.189,25 100,00% 101.045,53 100,00% 8,43% 7.856,27 102.634,29 100,00% 1,57% 1.588,76 108.251,93 100,00% 5,47% 5.617,65
Elaboración: Global Ratings
PLASTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
(miles USD)
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016, 2017, 2018 e internos 2019 del Emisor.
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 40
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ACTIVO 107.601,53 100,00% 106.860,419 100,00% -0,69% -741,11
ACTIVOS CORRIENTES 33.238,97 30,89% 30.552,80 28,59% -8,08% -2.686,17
Efectivo y equivalentes de efectivo 4.610,64 4,28% 2.433,31 2,28% -47,22% -2.177,33
Inversiones temporales 838,03 0,78% 2.534,30 2,37% 202,41% 1.696,27
Cuentas por cobrar comerciales 6.516,53 6,06% 6.012,76 5,63% -7,73% -503,77
(-) Provisión cuentas incobrables -202,50 -0,19% -209,50 -0,20% 3,45% -6,99
Cuentas por cobrar compañías relacionadas 2.939,94 2,73% 1.760,864 1,65% -40,11% -1.179,08
Otras cuentas por cobrar 154,06 0,14% 165,20 0,15% 7,23% 11,14
Inventarios 12.867,56 11,96% 11.206,34 10,49% -12,91% -1.661,22
Anticipo proveedores 1.436,78 1,34% 2.346,11 2,20% 63,29% 909,33
Gastos acticipados 3.374,02 3,14% 3.643,97 3,41% 8,00% 269,94
Impuestos corrientes 703,91 0,65% 659,45 0,62% -6,32% -44,46
ACTIVOS NO CORRIENTES 74.362,56 69,11% 76.307,62 71,41% 2,62% 1.945,06
Propiedad, planta y equipo 73.714,48 68,51% 75.718,23 70,86% 2,72% 2.003,74
Otras cuentas por cobrar 485,87 0,45% 276,98 0,26% -42,99% -208,89
Activos diferidos 0,00 0,00% 78,13 0,07% 0,00% 78,13
Activos por Impuestos Diferidos 162,21 0,15% 234,28 0,22% 44,44% 72,08
PASIVO 73.887,85 100,00% 72.778,17 100,00% -1,50% -1.109,68
PASIVOS CORRIENTES 31.708,08 42,91% 29.894,78 41,08% -5,72% -1.813,30
Obligaciones financieras 13.634,59 18,45% 7.275,84 10,00% -46,64% -6.358,76
Emisión de obligaciones 14.308,43 19,37% 17.829,11 24,50% 24,61% 3.520,68
Cuentas por pagar comerciales 3.208,48 4,34% 4.510,75 6,20% 0,00% 1.302,27
Costo amortizado Obligaciones Financieras -1.054,88 -1,43% -1.270,53 -1,75% 20,44% -215,65
Anticipo clientes 696,89 0,94% 506,48 0,70% -27,32% -190,41
Otras obligaciones corrientes 703,25 0,95% 678,36 0,93% -3,54% -24,89
Provisiones sociales 184,29 0,25% 340,68 0,47% 84,86% 156,40
Otros pasivos 27,03 0,04% 24,10 0,03% -10,85% -2,93
PASIVOS NO CORRIENTES 42.179,77 57,09% 42.883,40 58,92% 1,67% 703,62
Obligaciones financieras 21.750,36 29,44% 25.054,25 34,43% 15,19% 3.303,90
Emisión de obligaciones 16.309,51 22,07% 13.458,34 18,49% -17,48% -2.851,17
Costo amortizado Obligaciones Financieras -915,46 -1,24% -828,10 -1,14% -9,54% 87,37
Cuentas por pagar relacionadas del Exterior 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00% 0,00
Provisiones sociales 5.035,38 6,81% 5.198,91 7,14% 0,00% #¡REF!
PATRIMONIO 33.713,68 100,00% 34.082,24 100,00% 1,09% 368,57
Capital social 18.979,51 56,30% 18.979,51 55,69% 0,00% 0,00
Reservas 5.493,68 14,94% 5.552,81 16,29% 10,28% 59,14
Superávit por revalorización 6.719,70 19,93% 6.719,70 19,72% 0,00% 0,00
Adopción por primera vez NIIFs -2.493,91 -7,40% -2.493,91 -7,32% 0,00% 0,00
Resultados acumulados 4.734,35 14,04% 5.217,32 15,31% 10,20% 482,97
Resultado del ejercicio 280,35 0,83% 106,82 0,31% -61,90% -173,54
PASIVO MAS PATRIMONIO 107.601,53 100,00% 106.860,42 100,00% -0,69% -741,11
Elaboración: Global Ratings
PLASTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
(miles USD)
Fuente: Estados Financieros no Auditados marzo 2019 y marzo 2020 entregados por el Emisor.
MARZO 2019 MARZO 2020
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 41
Valor
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Ventas 42.006,50 100,00% 42.874,24 100,00% 2,07% 867,74 44.554,03 100,00% 3,92% 1.679,79 42.090,91 100,00% -5,53% (2.463,11)
Costo de ventas 26.117,70 62,18% 27.074,93 63,15% 3,67% 957,22 28.361,23 63,66% 4,75% 1.286,30 27.486,57 65,30% -3,08% (874,66)
Margen bruto 15.888,80 37,82% 15.799,31 36,85% -0,56% (89,49) 16.192,80 36,34% 2,49% 393,49 14.604,34 34,70% -9,81% (1.588,45)
(-) Gastos de operación (10.161,87) -24,19% (9.552,53) -22,28% -6,00% 609,33 (9.050,57) -20,31% -5,25% 501,97 (7.207,85) -17,12% -20,36% 1.842,72
Utilidad operativa 5.726,93 13,63% 6.246,78 14,57% 9,08% 519,84 7.142,23 16,03% 14,33% 895,46 7.396,49 17,57% 3,56% 254,26
(-) Gastos financieros (4.822,03) -11,48% (5.220,17) -12,18% 8,26% (398,14) (6.085,27) -13,66% 16,57% (865,10) (6.231,88) -14,81% 2,41% (146,61)
Ingresos (gastos) no operacionales 277,54 0,66% 233,83 0,55% -15,75% (43,72) 258,10 0,58% 10,38% 24,28 28,74 0,07% -88,87% (229,36)
Utilidad antes de participación e impuestos 1.182,44 2,81% 1.260,43 2,94% 6,60% 77,99 1.315,07 2,95% 4,33% 54,64 1.193,36 2,84% -9,26% (121,71)
Participación trabajadores (177,37) -0,42% (189,07) -0,44% 6,60% (11,70) (197,26) -0,44% 4,33% (8,19) (179,00) -0,43% -9,25% 18,26
Utilidad antes de impuestos 1.005,08 2,39% 1.071,37 2,50% 6,60% 66,29 1.117,81 2,51% 4,33% 46,44 1.014,35 2,41% -9,26% (103,45)
Gasto por impuesto a la renta (668,17) -1,59% (481,03) -1,12% -28,01% 187,14 (526,45) -1,18% 9,44% (45,42) (532,74) -1,27% 1,20% (6,29)
Utilidad neta 336,91 0,80% 590,34 1,38% 75,22% 253,43 591,36 1,33% 0,17% 1,03 481,61 1,14% -18,56% (109,75) Otros resultados integra les - 0,00% - 0,00% 0,00% - - 0,00% 0,00% - - 0,00% 0,00% -
Resultado integral del año, neto de impuesto a la renta 336,91 0,80% 590,34 1,38% 75,22% 253,43 591,36 1,33% 0,17% 1,03 481,61 1,14% -18,56% (109,75)
Depreciación 2.079,65 4,95% 2.169,74 5,06% 4,33% 90,09 2.425,48 5,44% 11,79% 255,74 0,00% -100,00% (2.425,48)
EBITDA anualizado 7.806,58 18,58% 8.416,52 19,63% 7,81% 609,93 9.567,71 21,47% 13,68% 1.151,19 7.396,49 17,57% -22,69% (2.171,21)
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016, 2017, 2018 e internos 2019 del Emisor.
Elaboración: Global Ratings
2016 2017 2018 2019*
PLASTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
(miles USD)
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 42
Valor
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Valor
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Ventas 9.714,71 100,00% 8.077,40 100,00% -16,85% (1.637,31)
Costo de ventas 6.295,87 64,81% 5.335,76 66,06% -15,25% (960,12)
Margen bruto 3.418,84 35,19% 2.741,64 33,94% -19,81% (677,20)
(-) Gastos de administración (718,14) -7,39% (577,24) -7,15% -19,62% 140,90
(-) Gastos de ventas (965,20) -9,94% (851,31) -10,54% -11,80% 113,89
Utilidad operativa 1.735,50 17,86% 1.313,10 16,26% -24,34% (422,40)
(-) Gastos financieros (1.458,25) -15,01% (1.286,70) -15,93% -11,76% 171,55
Ingresos (gastos) no operacionales 3,10 0,03% 80,412 1,00% 2493,10% 77,31
Utilidad antes de participación e impuestos 280,35 2,89% 106,82 1,32% -61,90% (173,54)
Participación trabajadores 0,00% 0,00% 0,00% -
Utilidad antes de impuestos 280,35 2,89% 106,82 1,32% -61,90% (173,54)
Gasto por impuesto a la renta 0,00% 0,00% 0,00% -
Utilidad neta 280,35 2,89% 106,82 1,32% -61,90% (173,54)
Depreciación y amortización 0,00% 0,00% 0,00% -
EBITDA 1.735,50 17,86% 1.313,10 16,26% -24,34% -422,40
Fuente: Estados Financieros no Auditados marzo 2019 y marzo 2020 entregados por el Emisor.
Elaboración: Global Ratings
PLASTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
(miles USD)
MARZO 2019 MARZO 2020
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 43
Cierre 2016 2017 2018 MARZO 2019 2019* MARZO 2020
Meses 12 12 12 3 12 3
Costo de Ventas / Ventas 62,18% 63,15% 63,66% 64,81% 65,30% 66,06%
Margen Bruto/Ventas 37,82% 36,85% 36,34% 35,19% 34,70% 33,94%
Uti l . antes de part. e imp./ Ventas 2,81% 2,94% 2,95% 2,89% 2,84% 1,32%
Uti l idad Operativa / Ventas 13,63% 14,57% 16,03% 17,86% 17,57% 16,26%
Uti l idad Neta / Ventas 0,80% 1,38% 1,33% 2,89% 1,14% 1,32%
EBITDA / Ventas 18,58% 19,63% 21,47% 17,86% 17,57% 16,26%
EBITDA / Gastos financieros 161,89% 161,23% 157,23% 119,01% 118,69% 102,05%
EBITDA / Deuda financiera CP 32,08% 36,54% 44,74% 24,84% 28,32% 20,92%
EBITDA / Deuda financiera LP 28,41% 25,25% 25,44% 18,24% 20,13% 13,64%
Activo tota l/Pas ivo tota l 150,29% 148,61% 148,31% 145,63% 145,62% 146,83%
Pas ivo tota l / Activo tota l 66,54% 67,29% 67,42% 68,67% 68,67% 68,11%
Pas ivo corriente / Pas ivo tota l 48,24% 43,83% 38,55% 42,91% 43,63% 41,08%
Deuda financiera / Pas ivo tota l 83,55% 82,90% 85,25% 89,33% 84,56% 87,41%
Apalancamiento financiero 166% 171% 176% 196% 185% 187%
Apalancamiento tota l 199% 206% 207% 219% 219% 214%
ROA 0,36% 0,58% 0,58% 1,04% 0,44% 0,40%
ROE 1,08% 1,79% 1,77% 3,33% 1,42% 1,25%
Índice de endeudamiento 0,67 0,67 0,67 0,69 0,69 0,68
Días de inventario 154 159 155 184 158 189
Rotación de la cartera 3,08 4,08 4,67 4,13 5,39 4,18
Capita l de trabajo -22 1.644 4.006 1.531 3.108 658
Días de cartera 117 88 77 87 67 86
Días de pago 38 75 49 11 41 27
Prueba ácida 0,63 0,65 0,69 0,64 0,72 0,65
Índice de l iquidez anual 1,00 1,06 1,15 1,05 1,10 1,02
FINANCIAMIENTO OPERATIVO
PLASTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.ÍNDICES
(miles USD)
MÁRGENES
SOLVENCIA
RENTABILIDAD/ ENDEUDAMIENTO
EFICIENCIA
LIQUIDEZ
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 44
Ventas 42.512 44.212 45.539 46.450 46.914 47.383
Costo de Venta 28.058 29.180 30.056 30.657 30.963 31.273
Margen Bruto 14.454 15.032 15.483 15.793 15.951 16.110
Gastos Operacionales:
Ventas y Administrativos 7.238 7.527 7.753 7.908 7.987 8.067
Margen Operacional 7.216 7.505 7.730 7.885 7.964 8.043
Otros (Ingresos) /Egresos 29 30 31 32 32 32
Financieros 6.082 6.325 6.515 5.648 5.705 5.762
Beneficio antes de Impuestos 1.164 1.210 1.247 2.268 2.291 2.314
Participación Trabajadores 175 182 187 340 344 347
Impuesto a la Renta 247 257 265 482 487 492
Beneficio Neto 742 772 795 1.446 1.461 1.475
Fuente: PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.
Elaboración: Global Ratings
PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
(Proyección miles USD)
20252022 2023 20242020 2021
mayo 2020
Décima Séptima Emisión de Obligaciones PLASTLIT S.A. globalratings.com.ec 45
I Trimestre II TrimestreIII Trimestre Nov-Dic I TrimestreII TrimestreIII TrimestreIV TrimestreI TrimestreII TrimestreIII TrimestreIV TrimestreI TrimestreII TrimestreIII TrimestreIV TrimestreI TrimestreII TrimestreIII TrimestreIV TrimestreI TrimestreII TrimestreIII TrimestreIV Trimestre
Actividades de Operación
Cobros a Cl ientes en Efectivo 9.184 9.411 10.008 10.644 9.551 9.788 10.408 11.070 9.838 10.082 10.721 11.402 10.034 10.283 10.935 11.630 10.135 10.386 11.044 11.746 10.236 10.490 11.155 11.863
Cuentas por Cobrar (91 a 120 días ) 25 27 28 29 31 28 29 30 32 29 29 31 33 29 30 32 34 30 30 32 34 30 31 33
Cuentas por Cobrar (hasta 180 días ) 700 750 738 756 837 855 768 787 837 890 791 810 862 916 806 826 879 935 815 835 888 944 823 843
Pagos a Proveedores (Bienes y Servicios ) (5.051) (5.176) (6.504) (5.854) (5.253) (3.915) (4.163) (6.088) (5.067) (4.537) (5.896) (6.271) (6.823) (6.993) (7.436) (7.908) (6.892) (7.062) (7.510) (7.987) (6.961) (7.133) (7.585) (8.067)
Pagos Operativos (Empleados) (1.641) (1.682) (1.789) (1.902) (1.707) (1.749) (1.860) (1.978) (1.579) (1.802) (1.916) (2.038) (2.007) (2.057) (2.187) (2.326) (2.027) (2.077) (2.209) (2.349) (2.047) (2.098) (2.231) (2.373)
Otros Pagos por Actividades de Operación (439) (450) (479) (509) (457) (468) (498) (529) (445) (482) (513) (545) (480) (492) (523) (556) (485) (497) (528) (562) (490) (502) (533) (567)
Otras Entradas (Sa l idas ) de Efectivo 7 7 7 8 7 7 8 8 7 7 8 8 7 8 8 9 7 8 8 9 8 8 8 9
Total Actividades de Operación 2.784 2.887 2.009 3.172 3.009 4.546 4.691 3.299 3.623 4.187 3.224 3.398 1.627 1.696 1.634 1.706 1.652 1.722 1.650 1.724 1.668 1.739 1.667 1.741
Actividades de Inversión
Adquis is ión de Propiedad, Planta y Equipo (100) (100) (100) (100) (100) (100) (100) (100) (100) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200)
Total Actividades de Inversión (100) (100) (100) (100) (100) - - - (100) (100) (100) (100) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200)
Actividades de Financiamiento
Ingresos 18va. Emis ión de Obl igaciones 12.000
Ingresos II I Papel Comercia l 5.000 4.750
Ingresos Préstamos Bancarios 1.000 - - - 3.500 3.500 5.000 2.500 - - - - - - - - - - - - - - -
Pago de Obl igaciones Bancarias (3.698) (1.819) (618) (4.055) (8.409) (1.621) (1.068) (1.644) (2.569) (1.087) (68) (1.087) - (1.087) - (1.087) - (1.087) - (1.087) - (1.087) - (1.087)
Pagos Capita l+Int 13era Emis ión (250) (15) (260) (515)
Pagos Capita l+Int 14ta Emis ión (475) (56) (520) (511) (501) (1.003) (114) (111) (109) (107)
Pagos Capita l+Int 15ta Emis ión (550) (101) (90) (630) (619) (1.204) (1.192) (586) (318) (312) (306) (300)
Pagos Capita l+Int 16ta Emis ión (711) (153) (841) (827) (813) (1.558) (785) (771) (757) (743) (729) (168) (165) (161) (158)
Pagos Capita l+Int 17ma Emis ión (760) (97) (685) (889) (873) (1.443) (1.080) (828) (613) (797) (241) (236) (232) (228) (223)
Pagos Capita l I I Papel Comercia l (400) (3.973)
Pagos Capita l I I I Papel Comercia l (5.000) (5.000)
Pagos Capita l 18va. Emis ión de Obl igaciones (500) (500) (500) (500) (875) (875) (875) (875) (875) (875) (875) (877) (375) (375) (375) (375) (375) (375) (375) (375)
Pagos Int 18va. Emis ión de Obl igaciones (240) (230) (220) (210) (200) (183) (165) (148) (130) (113) (95) (78) (60) (53) (45) (38) (30) (23) (15) (8)
Total Actividades de Financiamiento (844) 5.787 (3.754) (8.156) (8.685) (4.038) (5.313) 2 (7.906) (4.069) (2.348) (2.779) (1.366) (2.431) (817) (1.514) (420) (1.499) (405) (1.484) (390) (1.469) - (1.087)
Aumento (Disminución) Neta de Efvo. y 1.840 8.574 (1.844) (5.084) (5.776) 508 (622) 3.301 (4.383) 18 775 519 60 (935) 617 (8) 1.032 22 1.045 39 1.078 70 1.467 454
Equivalentes de Efvo. en el periodo
Equivalentes al Efvo. al principio del periodo 4.092 5.932 14.505 12.661 7.576 1.800 2.308 1.686 4.987 605 623 1.398 1.918 1.978 1.043 1.660 1.652 2.684 2.706 3.752 3.791 4.869 4.939 6.406
Equivalentes al Efvo. al final del periodo 5.932 14.505 12.661 7.576 1.800 2.308 1.686 4.987 605 623 1.398 1.918 1.978 1.043 1.660 1.652 2.684 2.706 3.752 3.791 4.869 4.939 6.406 6.860
Fuente: PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.
Elaboración: Global Ratings
PLÁSTICOS DEL LITORAL PLASTLIT S.A.
FLUJO DE EFECTIVO PROYECTADO
(miles USD)
2024 20252021 2022 20232020