17 junio 2019Monday Report

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Expectativas de los agentes de bolsa

RendimientoGráfico del día

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Bonos

Seguimiento de la semana: Consensus Forecast (KOF); comercio exterior/exportaciones de relojes, mayo (AFD); índice de precios de construcción, abril (OFS); balanza de pagos, T1 (BNS).NOVARTIS (Core Holding) presenta este fin de semana la eficacia y la tolerancia a largo plazo de Cosentyx en múltiples formas de psoriasis y espondilitis anquilosante, reforzando el posicionamien-to competitivo del producto.

BolsaTras un fin de semana de estadísticas tranquilizadoras en EE.UU. y un descenso en la tasa de crecimiento de la producción de China, es preciso prestar más atención a la reunión de la Reserva Federal (miérc.). Por tanto, se prevén mercados nerviosos hasta que el Sr. Powell dé algunas indicaciones.

DivisasEl oro sigue al alza a 1.338$ (1.358$ el viernes). En caso de con-flicto Irán-EE.UU., 1.375$ posible; de lo contrario, vuelta a 1.320$. Las declaraciones del Sr. Jordan favorecen un CHF estable/firme; objetivo: €/CHF 1,1120. Prevemos un €/$ más débil a 1,1190, des-pués 1,1110, y un $/CHF estable, 0,9850/1,0050, a la espera del G20. Atención: el par £/$ podría romper los 1,2560, a 1,2440/80. El petróleo se mantendrá entre 60$ y 70$.

A la espera de la reunión de la Reserva Federal, la propensión al riesgo se beneficia de estas alentadoras estadísticas y de la fal-ta de noticias en el frente político. Las acciones suben un 0,2%; los diferenciales de crédito disminuyen (-10 pb en el segmento HY de EE.UU.). Los tipos soberanos se mantienen en general sin cambios. El dólar se aprecia un 1,1% (índice del USD); ello no impide que el oro suba un 0,3%. Seguimiento de la semana: EE.UU., confianza de promotores inmobiliarios (NAHB), obras iniciadas, permisos de construcción, reunión de la Reserva Federal, PMI industrial y de servicios; zona euro, nuevas matri-culaciones, confianza de hogares, PMI industrial y de servicios.

Las estadísticas publicadas en EE.UU. son en general satisfacto-rias. La confianza de las PYME (índice NFIB) se recupera a 105 (de 103,5) en mayo; las ventas al por menor se aceleran a 0,5% m/m y la producción industrial aumenta un 0,4% m/m, más de lo espe-rado. El crecimiento de la inflación está bajo control (+2% a/a), y aumenta el margen de maniobra de la Reserva Federal. En la zona euro, el índice de confianza Sentix cae de 5,3 a -3,3 en junio y la producción industrial se contrae, como era de esperar, un 0,5% m/m en abril. En China, la estabilidad de las reservas de divisas confirma que no hay pánico. La mejora de los indicadores de li-quidez (M2 a +8,5% a/a) y de crédito es un buen augurio para el futuro, tras las decepciones de la producción industrial (+5% a/a) y de la inversión (+5,6% a/a) en mayo. El consumo sigue siendo más fuerte y tranquilizador por el momento, como indica el aumento de las ventas al por menor (+8,6% a/a).

Al 14.06.2019 07.06.2019 31.12.2018SMI 9 847.61 1.01% 16.83%

Europe Stoxx 600 378.81 0.35% 12.19%MSCI USA 2 751.34 0.47% 15.43%

MSCI Emerging 1 015.08 0.76% 5.11%Nikkei 225 21 116.89 1.11% 5.51%

Al 14.06.2019CHF vs USD 0.9983 -1.11% -1.25%EUR vs USD 1.1225 -0.99% -1.81%

Tipos 10 años CHF (nivel) -0.58% -0.61% -0.24%Tipos 10 años EUR (nivel) -0.26% -0.26% 0.25%Tipos 10 años USD (nivel) 2.09% 2.08% 2.69%

Oro (USD/por onza) 1 350.18 0.32% 5.37%Brent (USD/barril) 62.23 -1.07% 17.13%Fuente: Datastream

desde

ATOS (Satellites) adquiere cuota de mercado en el sector de los superordenadores. El Grupo estima que en pocos años alcanzará entre un 12%-15% de este mercado (en promedio, +8% al año), algo más de 800 M EUR de ingresos en 3 años. Tras la inaugura-ción del superordenador del Comisariado de la Energía Atómica (CEA) de Francia, se esperan varios equipos (programa EuroHPC de la CE) para 2021, y 2 “exaflop” (¡un trillón de operaciones por segundo!) en 2022-23.

DEUTSCHE TELEKOM (Satellites): las subastas de frecuencia 5G terminan finalmente en Alemania (tras 52 días y 497 rondas de subastas) y alcanzan los 6.550 M EUR, por encima del consenso (~5.000 M EUR). DT y Vodafone se encuentran, en última instancia, mejor posicionados en términos de calidad y elección de bloques de frecuencia. El coste no es tan elevado como parece (0,19 EUR por habitante, vs 0,17 EUR de media en Europa y 0,41 EUR en Italia).

INDITEX (Core Holding): la competencia H&M registra ventas en consonancia con las expectativas del T2 a finales de mayo. Como era de esperar, el crecimiento orgánico se ralentiza a +3% pese a una base de comparación favorable (-4% el año pasado); Inditex registra +2% en T1 (feb.-abr.) vs una base de comparación más exi-gente (+4,2% el año pasado). Si se incluye la aceleración de mayo, el crecimiento orgánico de Inditex es de +3,5% entre febrero y finales de mayo.

WIRECARD (Core Holding) y Crédit Agricole Payment Services (CAPS) anuncian las próximas etapas de su alianza. La plataforma de pago digital de Wirecard se unirá a la oferta de servicios de pago de CAPS para todas sus cuentas clave (cadenas de distribu-ción y tiendas Tier1). Es difícil cuantificar el impacto: cabe esperar un efecto de alto volumen en T4-2019, cuando se lance la oferta.

Tipos de EE.UU. relativamente estables (menores expectativas de inflación). Seguimiento de la Reserva Federal (miérc.), que debería mantener tipos sin cambios, como el BCE la semana pasada, el cual aplaza sus perspectivas de subidas de tipos de un semestre a 2020. Las perspectivas internacionales impulsan cada vez más a los bancos centrales a relajarse: aumentan el rendimiento y la duración de sus activos. HY +0,45%; emergentes +0,30%.