01 mayo 2017Monday Report

Economía Mercados

Mercado suizo Seguimiento de valores recomendados

Expectativas de los agentes de bolsa

RendimientoGráfico del día

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Seguimiento de la semana: facturación del comercio al por menor, marzo (OFS); índice PMI de gerentes de compras, abril; clima de consumo, T1 (Seco); indicador de empleo (KOF); encuesta coyun-tural, abril (KOF); reservas de divisas, finales de abril (BNS).La bolsa suiza permanecerá cerrada el 1 de mayo. Las siguien-tes empresas publican resultados T1 a partir de mañana: Dufry, Oerlikon, Geberit, LafargeHolcim, Schmolz+Bickenbach, Valiant, Swisscom, Molecular Partners, Swiss Re y Pargesa.UBS (Satellites) publica el pasado viernes resultados T1 sólidos. Los beneficios netos aumentan un 80% a/a y se sitúan un 51% por encima de las previsiones. Además, la calidad de los mismos es muy buena, gracias a una recuperación significativa de la gestión patrimonial cuyo margen neto adquiere 8pb de forma consecutiva, a 29pb. Las entradas de capital, 18.600 M CHF, representan un crecimiento espectacular de 7,6% anualizado.

BolsaTras una semana con una vuelta a la propensión al riesgo, los mercados europeos están a la espera de los resultados de las elec-ciones presidenciales francesas. Los economistas se centran en el FOMC, los PMI y las cifras de empleo EE.UU.; los analistas están a la espera de numerosos resultados trimestrales. Mantenemos el optimismo.

DivisasExiste el riesgo de probar de nuevo los soportes €/$ 1,0820, e incluso es posible llegar a 1,07, sobre todo si aumenta el temor a una eventual victoria de la Sra. Le Pen. Lo más probable es que se mantenga el rango 1,0850—1,0950 hasta las elecciones. El $ va en aumento, a $/CHF 0,9960; soporte en torno a 0,99; objetivo al alza, a 1,0050. El miedo vs Francia es favorable al CHF, la £ y el oro; objetivos €/CHF 1,08; £/CHF 1,29; £/$ 1,2970; 1 270 $/oz.

Los resultados de la 1.ª vuelta de las elecciones presidenciales francesas son un alivio para los mercados de acciones (MSCI World: +2%), sobre todo para Europa (+2,4%), el EUR (+1,9% vs USD) y los diferenciales de Francia (tipos a 10 años, Francia: -12pb; Alemania: +7pb; Suiza: +7pb). La depreciación del USD (índice: -0,9%) y la subida de tipos EE.UU. (+5pb) afectan al oro (-1,3%). La propen-sión al riesgo se registra también en la disminución de los tipos de los bonos de alto rendimiento (Global HY: -11pb). Seguimiento de la semana: EE.UU., ventas de vehículos, ISM industrial y de servi-cios, reunión de la Reserva Federal, balanza comercial e informe de empleo; zona euro, tasa de desempleo, ventas minoristas, PIB-T1 (1.ª estimación) e índice de confianza Sentix; Francia, elecciones presidenciales; China, inversiones directas, reservas de divisas y balanza comercial.

En EE.UU., las estadísticas publicadas decepcionan un poco, sin ser realmente malas. En concreto, los principales indicadores económicos desaceleran: el índice nacional de actividad de la Reserva Federal de Chicago pasa de 0,27 a 0,08 en marzo, el de Richmond de 22 a 20 en abril y el de Kansas City de 20 a 7. Los pedidos de bienes duraderos (excl. el transporte) también se con-traen un 0,21% en marzo (m/m). El PIB-T1 aumenta tan solo un 0,7% (t/t anualizado), el crecimiento más bajo desde hace 3 años. La reanudación de las inversiones (+9,4%) atenúa esta decepción. En la zona euro, los indicadores de confianza de la CE están bien orientados, al alza, y confirman la buena coyuntura de la zona. En China, el PMI industrial se sitúa en 51,2 en abril (vs 51,8 en marzo) y el de servicios (oficial) en 52,6 (vs 54,2): las perspectivas de crec-imiento se estabilizan.

Al 28.04.2017 21.04.2017 31.12.2016SMI 8812.67 3.02% 7.21%

Europe Stoxx 600 387.09 2.37% 7.10%MSCI USA 2272.62 1.54% 6.73%

MSCI Emerging 977.96 1.68% 13.42%Nikkei 225 19196.74 3.09% 0.43%

Al 28.04.2017CHF vs USD 0.9955 0.33% 2.10%EUR vs USD 1.0890 1.89% 3.24%

Tipos 10 años CHF (nivel) -0.18% -0.26% -0.20%Tipos 10 años EUR (nivel) 0.32% 0.25% 0.11%Tipos 10 años USD (nivel) 2.28% 2.24% 2.45%

Oro (USD/por onza) 1 267.86 -1.40% 9.54%Brent (USD/barril) 51.56 -0.67% -9.08%Fuente: Datastream

desde

GEMALTO (Satellites) publica un vol. de negocios T1 en consonan-cia con las expectativas (revisadas tras las previsiones de finales de marzo). El Grupo se ve afectado por la situación en EE.UU. (exis-tencias y migración EMV) y la lenta evolución del mercado de tar-jetas SIM. El Grupo vuelve a revisar sus perspectivas 2017 a la baja.

INGENICO (Satellites): se muestra más tranquilo con resultados trimestrales algo mejores de lo previsto, aunque desiguales de una región a otra (en EE.UU. difíciles; en Europa y Asia, crecimiento sólido). El Grupo se beneficia del desarrollo del mercado de pagos en India (500.000 terminales de pago pedidos). Se mantienen los objetivos 2017.

PEUGEOT (Satellites): las matriculaciones de vehículos nuevos caen en Francia un 6% en abril (2 días laborables menos vs abril 2016) y suben un +2% en los 4 primeros meses del año. Las ventas del Grupo caen un 5,3% el mes pasado y son de +3% a finales de abril en el mercado doméstico.

Sector de la energía: las instalaciones petrolíferas EE.UU. en fun-cionamiento aumentan a 697, es decir, +5% en un mes y +120% desde el mínimo de finales de mayo de 2016: la producción EE.UU. sigue incrementándose a 9,27 M de barriles/día, el nivel más alto desde agosto de 2015. Pese a un nivel de cumplimiento muy ele-vado de los acuerdos de la OPEP de finales de 2016, el precio del barril se mantiene en torno a 50$. No prevemos una subida a corto plazo, en todo caso, no antes de la reunión de la OPEP, prevista para comienzos de junio.

WPP (Satellites) publica un informe comercial T1 2017 con ingresos netos un poco bajos, ligeramente inferiores a las expectativas. En Europa obtiene buenos resultados (+4,3% a/a) durante el trimestre anterior; no sucede lo mismo en EE.UU. (-1,1% a TCC a/a). Los mercados emergentes registran una ligera disminución. Se espera un 2.º semestre más dinámico.

Source: Thomson Reuters Datastream, 01.05.2017

US contributions to GDP growthPercentage points

2012 2013 2014 2015 2016-4

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0

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Consumption Investments GovernmentInventories Net trade GDP