04 diciembre 2017Monday Report

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Mercado suizo Acciones

Expectativas de los agentes de bolsa

RendimientoGráfico del día

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Bonos

Seguimiento de la semana: estadísticas de precios de la construc-ción (OFS); estadísticas de alojamiento, octubre y temporada de verano de 2017 (OFS); IPC, noviembre (OFS), tasas de desempleo, noviembre (SECO); previsiones del PIB para Suiza (BAK Econo-mics); reservas de divisas, finales de noviembre (BNS).Schaffner publica resultados 2016/17.

BolsaEntre el asunto ruso, Corea del Norte y la reforma fiscal, los merca-dos optan por la reforma: los índices EE.UU., que registraban una corrección (vier.) y provocaban una caída en Europa, se recuperan tras la aprobación de la “Tax Bill”. Europa comienza la semana de forma espectacular. Seguiremos de cerca la tasa de empleo EE.UU. (vier.). Optimistas.

DivisasLa reforma fiscal EE.UU. es un apoyo para el $ (€/$ 1,186, $/CHF 0,983); la tendencia alcista se confirmará si se rompen los niveles $/CHF 0,99 y €/$ 1,1793. El rally vs la £ continuó durante toda la semana pasada (£/$ 1,3445, £/CHF 1,321, €/£ 0,8825). Prevemos una semana volátil. Nuestros rangos: €/$ sop. 1,1735, res. 1,2004; $/CHF sop. 0,9590, res. 0,9992; $/JPY sop. 110,84, res. 113,91; XAU/$ sop. 1.274, res. 1.313.

El enfoque de un acuerdo de recortes fiscales en EE.UU. favorece la asunción de riesgos: las acciones de países desarrollados suben 0,5% (EE.UU.: +1,5%; Japón: +1,2%; Europa: -0,7%). La caída en los emergentes (-3,3%) se explica, en parte, por la disminución de las materias primas (cobre: -2,5%; níquel: -3%), salvo el petróleo (+0,8%), respecto al que se prorroga el acuerdo de la OPEP de control de la producción. Los tipos soberanos bajan en la zona euro (-8/-10pb) y en los emergentes (-25pb), pero no en EE.UU. (+2pb). Seguimiento de la semana: EE.UU., balanza comercial, ISM de servicios, crédito al consumo, informe de empleo y confianza de los hogares (Univ. Michigan); zona euro, indicador de confianza económica (Sentix), índice de precios de producción y ventas al por menor; China, reservas de divisas, balanza comercial, índices de precios de producción y consumo.

Las estadísticas publicadas en EE.UU. son muy satisfactorias. Las ventas de casas nuevas y existentes aumentan más de lo previsto en octubre, respectivamente, a 6,2% y 3,5% (m/m), apoyando la evolución de los precios (índice Case-Shiller: +0,52% m/m; +6,2% a/a). La confianza de los hogares alcanza un nuevo récord en no-viembre a 129,5 (de 126,2). La confian-za de los gerentes de com-pras del sector industrial cae ligeramente (de 58,7 a 58,2), pero es muy elevada. En la zona euro, la confianza de los diferentes agentes económicos mejora con el clima empresarial, a 1,5 (vs 1,4) en noviembre, la tasa de desempleo que se reduce a 8,8% y una in-flación estable a 1,5% (a/a). En China, los PMI confirman la estabili-zación de la actividad a los niveles actuales: PMI oficial in-dustrial a 50,8 y, el de servicios, más elevado, a 54,8 en no-viembre.

Al 01.12.2017 24.11.2017 31.12.2016SMI 9274.55 -0.55% 12.83%

Europe Stoxx 600 383.97 -0.69% 6.24%MSCI USA 2515.44 1.44% 18.13%

MSCI Emerging 1115.94 -3.32% 29.42%Nikkei 225 22819.03 1.19% 19.38%

Al 01.12.2017CHF vs USD 0.9842 -0.53% 3.27%EUR vs USD 1.1867 -0.59% 12.51%

Tipos 10 años CHF (nivel) -0.15% -0.13% -0.20%Tipos 10 años EUR (nivel) 0.30% 0.37% 0.11%Tipos 10 años USD (nivel) 2.36% 2.34% 2.45%

Oro (USD/por onza) 1 282.96 -0.46% 10.84%Brent (USD/barril) 64.04 0.77% 12.93%Fuente: Datastream

desde

ACCOR (Satellites): el CEO S. Bazin confirma: 1) el proceso de cesión de AccorInvest (vencimiento inminente); parte del flujo de efectivo irá a los accionistas; 2) a nivel operacional, va bien en el T4; se reiteran los objetivos de 2017 con convicción; mercados en expansión; confianza para comienzos de 2018.

Sacamos a JULIUS BAER de nuestras convicciones suizas: el CEO Boris Collardi deja su cargo. Tememos una disminución de los ac-tivos bajo gestión y un riesgo operacional vinculado a la aplicación de un nuevo sistema informático.

PEUGEOT (Satellites): el mercado del automóvil francés (+10% en noviembre) registra un aumento de las ventas del Grupo PSA de +34% (excl. la consolidación de Opel, Peugeot, a +24,5% y Citroën a +11%). El CFO contradice la información que sugiere que PSA fue engañado por GM sobre la capacidad de Opel de alcanzar sus objetivos de emisión de CO2 y buscar una compensación: ¡colabo-ración efectiva al respecto desde 2012!

SAP (Satellites) refuerza la colaboración con Microsoft, que ofrece-rá algunas aplicaciones de SAP para la nube de empresa en Azure (ofertas en la nube del Grupo EE.UU.), entre ellas, S/4 Hana y Hana Enterprise Cloud. Los gigantes de Internet EE.UU. están amplian-do su oferta en la nube pública en el mercado de las empresas mediante acuerdos de colaboración (con Oracle o SAP).

WPP sale de la lista “Satellites”. El Grupo, que sufre los efectos de las revisiones de presupuestos de los anunciantes debido a su alta exposición a los fabricantes de bienes de consumo masivo, aún debe proseguir su transformación hacia el sector digital. La sucesión del CEO sigue pendiente. Cierta prudencia para 2018.

El crédito Petrobras registra una rentabilidad inferior tras el anun-cio de que el voto tan esperado sobre la reforma de las pensiones podría aplazarse al T1 2018 con el fin de aumentar sus posibilida-des de aprobación en el Parlamento. El mercado está pendiente asimismo de la decisión del Banco Central de Brasil y su posible cambio de política tras un ciclo bajista agresivo de tipos que caen un 6,75% desde octubre de 2016.

Source: Thomson Reuters Datastream, 04.12.2017

United StatesConsumer vs Manufacturing Confidence

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 201520

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Consumer Confidence ISM Manufacturing (RH Scale)