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Presentación – Septiembre 2013

ÓCONTROL Y GESTIÓN DE RIESGOS Y SISTEMAS DE GARANTÍAS EN LA LIQUIDACIÓN

ÑDE UNA ECC. EXPERIENCIA ESPAÑOLA

GESTIÓN DE RIESGOS EN ECC

Índice de contenidos:Índice de contenidos:

1. Requisitos sustantivos de las ECC en contexto del EMIR.

2. Supervisión y autorización de ECC. Desarrollo de colegios.y g

3 Variables relevantes para el seguimiento de la actividad en ECC3. Variables relevantes para el seguimiento de la actividad en ECC.


1. Normativa europea aplicable1. Normativa europea aplicableEl funcionamiento de las ECC establecidas en España se someterá a la regulación de la Unión Europea de manera inminente.

1. El Reglamento de la UE 648/2012 relativo a derivados OTC, ECC y TR, entró en vigor el pasado 16 d t d 2012 E él i l í é i d i ió t i ió h é lde agosto de 2012. En él se incluía un régimen de supervisión y autorización homogéneo a escala europea para todas las ECC.

2. El reglamento recoge los acuerdos del G20 en materia de derivados OTC así como regula la t ió d i i d t tid t l S t d i f ti d dí d lprestación de servicios de contrapartida central. Su entrada en vigor efectiva dependía de la

elaboración de normas técnicas por parte de ESMA y de su adopción por parte de la Comisión Europea. La normas técnicas entraron en vigor el 15 de marzo de 2013.

3 L ECC t i d t it i d 6 fi li l 15 d ti b d 20133. Las ECCs cuentan con un periodo transitorio de 6 meses que finaliza el 15 de septiembre de 2013 para presentar solicitudes de autorización conforme al EMIR. Se estima que el proceso de autorización pueda durar del orden de 6 meses.

4 El EMIR d d ll l i i i d CPSS IOSCO b FMI4. El EMIR y sus normas de desarrollo recogen los principios de CPSS-IOSCO sobre FMIs.


2. Principales requisitos de la ECC:2. Principales requisitos de la ECC:El EMIR y sus normas de desarrollo contiene requisitos relacionados con:

1. El capital regulatorio de la ECC.

2. La organización de la ECC.

3. Las normas de conducta de la ECC.

4. Los requisitos prudenciales.

5. Los acuerdos de interoperabilidad.

6. La autorización y supervisión de las ECC.

7 El reconocimiento de ECC de países no pertenecientes a la UE7. El reconocimiento de ECC de países no pertenecientes a la UE


3. Requisitos de capital regulatorio:

El capital inicial mínimo de 7,5 millones de euros.

Requisito de capital continuo como suma de:

1. El capital necesario para garantizar la liquidación o reestructuración ordenada de las p p g qactividades, que como mínimo cubrirá 6 meses de costes operativos.

2. El capital relativo a los riesgos operativos y legales, basado en los indicadores básicos o avanzados de la normativa prudencial, con suelo del 80% del indicador básico.

3 El it l i b i l i d édit li id d bi t3. El capital necesario para cubrir el riesgo de crédito, liquidez o mercado no cubierto por los recursos financieros ordinarios de la ECC, relacionándose con el 8% del importe ponderado de las exposiciones.

4. El capital relativo al riesgo empresarial, que como mínimo será el 25% de los gastos p g p , q goperativos ordinarios.

5. La ECC debería contar con un buffer del 10% y monitorizar y evaluar necesidades adicionales de capitaladicionales de capital.


4. Requisitos organizativos:4. Requisitos organizativos:Las ECC deben adoptar estrategias y procedimientos que sean suficientemente eficaces para garantizar el cumplimiento del EMIRsuficientemente eficaces para garantizar el cumplimiento del EMIR, lo que comprende:

1 D fi i i t d b i d1. Definir un sistema de gobernanza apropiado.2. Dotarse de los mecanismos necesarios para la adecuada gestión de los riesgos y de

control interno.3. Establecer políticas y procedimientos de cumplimiento, incluyendo la figura de función y p y p p , y g y

responsable de cumplimiento.4. Diseñar una estructura organizativa adecuada y una clara separación de las líneas de

reporte relevantes.5 E t bl líti d ió t d t f l tió d t d l5. Establecer políticas de remuneración tendentes a favorecer la gestión prudente de los

riesgos.6. Disponer de sistemas informáticos y tecnológicos apropiados.7. Difundir al público información suficiente sobre su organización.p g8. Establecer una función de auditoría interna.


5. Conservación de la información:5. Conservación de la información:

Las ECCs deben mantener y conservar la información por alLas ECCs deben mantener y conservar la información por al menos 10 años:

1 Deben conservarse en soporte duradero en una forma que permita comprobar el1. Deben conservarse en soporte duradero en una forma que permita comprobar el procesamiento adecuado de la información por la ECC, se garantice la confidencialidad de la información y que permita la restauración de información rápida en caso de fallo del sistema.

2. Debe existir:a. Un registro de contratos y operacionesb Un registro de posiciones y garantíasb. Un registro de posiciones y garantías.c. Registros de las actuaciones corporativas.


6. Requisitos de continuidad del negocio:6. Requisitos de continuidad del negocio:

Las ECC deben establecer, aplicar y mantener una estrategia adecuada de continuidad de la actividad y de recuperación en casoadecuada de continuidad de la actividad y de recuperación en caso de catástrofe:

o Diseñarán las políticas necesarias identificando las funciones críticas y tiemposo Diseñarán las políticas necesarias, identificando las funciones críticas y tiempos máximos aceptables para la recuperación de las actividades, garantizando en todo caso que los pagos sean atendidos en su debido momento.

o Se analizará el impacto en la actividad, revisando, al menos, los escenarios de riesgo, evaluando las interdependencias, y todo tipo de evento que pudiera tener un efecto significativo en los servicios que se prestan.

o Se establecerán procedimientos solventes para la recuperación de desastres, incluyendo la necesidad de un centro secundario de soporte y cuando resulte oportunoincluyendo la necesidad de un centro secundario de soporte y, cuando resulte oportuno, un tercero.

o Se realizarán pruebas sobre los procedimientos aplicados que incluyan a los miembros y a los mercados e infraestructuras interconectadas.

o Se diseñará un procedimiento de gestión de crisis.


7. Requisitos de garantías:7. Requisitos de garantías:Las ECC deben imponer, exigir y aceptar el depósito de garantías como cobertura del riesgo de las exposiciones que gestionan:

o El nivel de confianza será, al menos, del 99,5% para derivados OTC y del 99% para el resto de activos. Se utilizará una serie de criterios cualitativos para determinar el nivel de confianza en cada activo Para derivados OTC con cualidades similares a losde confianza en cada activo. Para derivados OTC con cualidades similares a los extrabursátiles se podrá fijar un nivel de confianza diferente.

o El horizonte temporal para calcular la volatilidad histórica será del al menos 12 meses e incluirá datos de periodos de estrés.

o El plazo para la liquidación de los contratos será como mínimo de 5 días para los derivados OTC y de 2 días para el resto de instrumentos financieros. Se utilizará una serie de criterios cualitativos para determinar el plazo de confianza adecuado. Para derivados OTC con cualidades similares a los extrabursátiles se podrá fijar un plazo dederivados OTC con cualidades similares a los extrabursátiles se podrá fijar un plazo de confianza diferente.

o Existe la posibilidad de compensar posiciones relacionadas.o Se da un tratamiento explícito a la prociclicidad (buffer del 25%, 25% de las

observaciones en estrés, o, 10 años de datos históricos).


8. Default fund:8. Default fund:

Las ECC deben mantener un default fund o garantía colectiva queLas ECC deben mantener un default fund o garantía colectiva que cubra las pérdidas superiores a las garantías depositadas por el incumplidor.

o Debe cubrir el riesgo del mayor participante o del segundo más el tercero si esto es superior.

o La ECC debe identificar condiciones de mercado extremas aunque posibles y comoo La ECC debe identificar condiciones de mercado extremas aunque posibles y como mínimo emplear:

o Series históricas cuando existan.o Escenarios simulados potencialmente adversos.o Los condicionantes cualitativos que se estimen oportunos.


9. Cuantía mínima que la ECC debe exponer al d f lt d i b ddefault de un miembro compensador:

L ECC d b á t i id d l d lLas ECC deberán exponer con anterioridad al uso de las contribuciones a la garantía colectiva por parte de los miembros no incumplidores, al menos, el 25%, de los requisitos de capital de la ECC.


10. Control del riesgo de liquidez:10. Control del riesgo de liquidez:Las ECC dispondrán en todo momento de acceso a una liquidez adecuada para prestar sus servicios y realizar sus actividades:adecuada para prestar sus servicios y realizar sus actividades:

o Evaluarán su disponibilidad de liquidez: analizando escenarios diversos escenarios diariamente, manteniendo recursos financieros líquidos suficientes, identificando las fuentes de riesgo de liquidez, evaluando los tiempos en los que la ECC puede hacer líquidos sus activos, sopesando la capacidad de los miembros para hacer líquidos sus activos, analizando los procedimientos para reconstituir sus recursos líquidos en caso de necesidad.

o Se deben evaluar el riesgo de liquidez proveniente de bancos liquidadores, sistemas de pago, sistemas de liquidación de valores, bancos depositarios, proveedores de liquidez, acuerdos de interoperabilidad, proveedores de servicios.

o Se considerarán líquidos: el dinero depositado en bancos centrales, las líneas de crédito vinculantes, los acuerdos vinculantes para realizar repos, los activos financieros que puedan hacerse líquidos en el mismo día.


11. COLATERAL:11. COLATERAL:Las ECC aceptarán garantías de elevada liquidez con mínimo riesgo de crédito y de mercado. Las contrapartes no financieras

d á lpodrán aportar avales.

o Se podrá depositar dinero de una moneda considerada de bajo riesgo o en la que se liquidan contratosliquidan contratos.

o Instrumentos financieros que cumplan una serie de requisitos que garanticen su bajo nivel de riesgo de mercado, de crédito y de liquidez.

o Oro, en las condiciones fijadas por las normas técnicas.o Avales, en particular, si está garantizado por activos que puedan constituir una garantía

para la ECC.

o La valoración del colateral se hará casi en tiempo realo La valoración del colateral se hará casi en tiempo real.o Los recortes en la valoración de instrumentos financieros tendrán en consideración su

posible liquidación en condiciones de estrés. Asimismo, se hará referencia al tipo de activo, la volatilidad, la liquidez, el tipo de cambio, y el wrong way risk.

o Se establecerán límites de riesgo.


12. Política de inversión:12. Política de inversión:

Las ECC invertirán sus recursos financieros exclusivamente en efectivo o en instrumentos de elevada liquidez con un riesgo de crédito y de mercado mínimo:

o Instrumentos que preserven el capital. El vencimiento medio de la cartera debe ser inferior a 2 años.

o Depositados en CSDs o en instituciones altamente seguras (bancos centrales, entidades de crédito con alta solvencia siempre que el depósito no se vea afectado porentidades de crédito con alta solvencia siempre que el depósito no se vea afectado por el default de la entidad de crédito).

o Acuerdos altamente seguros para el depósito de dinero. (en moneda de bajo riesgo o en la que se compensan operaciones, en bancos centrales o entidades de crédito altamente solventes, el 95% de lo depositado overnight debe estar colateralizado).

o Deben existir límites de concentración adecuados.

GESTION DE RIESGOS EN ECC

13. Revisión de los modelos, pruebas de estrés y b t tipruebas retrospectivas:

Las ECC deben revisar periódicamente los modelos y parámetros adoptados para calcular sus requisitos en materia garantías, p p q g ,default fund y el resto de recursos financieros:

o Se deben validar los modelos y parámetros mediante procedimientos adecuados.S h d t bl l di i t l b b t ti áli i do Se han de establecer los procedimientos para elaborar pruebas retrospectivas y análisis de sensibilidad.

o Las pruebas de estrés considerarán diversos factores en función del tipo de activo, darán importancia a la correlación, la volatilidad, las peculiaridades del contrato que se compensa, la concentración, las i t d d i l i d di i l ibl lí it d i l i kinterdependencias, el riesgo de divisa, los posibles límites de riesgo, y el wrong way risk.

o Se someterán a estrés tanto la totalidad de recursos financieros de la ECC como sus fuentes de liquidez.

o Se deberán realizar los test oportunos para evaluar el procedimiento de gestión de incumplimientos.o Se deberán al menos validar: anualmente el modelo completo; diariamente estrés test y evaluacióno Se deberán al menos validar: anualmente, el modelo completo; diariamente, estrés test y evaluación

del riesgo de liquidez; mensualmente, los factores que condicionan las pruebas diarias así como los análisis de sensibilidad.

o Se harán públicas diversas informaciones sobre el contenido y resultado de los mecanismos de gestión de riesgos de la ECCgestión de riesgos de la ECC.


14. Supervisión y autorización:14. Supervisión y autorización:

La autorización y supervisión de las ECCs corresponden a las autoridades nacionales de los países pertenecientes a la UE.No obstante se hace necesario la constitución de un colegio cuyaNo obstante, se hace necesario la constitución de un colegio cuya opinión ha de ser tenida en cuenta.El colegio estará compuesto por las autoridades de competentes d l ECC ESMA l i l i b dde la ECC, ESMA, los supervisores los miembros compensadores, plataformas de negociación, CSDs, ECC con las que se interopera y bancos centrales con atribuciones relacionadas con la ECC.yOtras autoridades pueden solicitar información al colegio.


15. Supervisión y autorización:15. Supervisión y autorización:El colegio tendrá una serie de funciones relativas a:

o La preparación de la opinión relacionada con la autorización de la ECC.o El intercambio de información.o Actuaciones que voluntariamente se propongan.o Coordinación de los programas de supervisión.o Determinación de los procedimientos y planes de contingenciao Determinación de los procedimientos y planes de contingencia.

Se requiere la firma de un acuerdo escrito cuyo contenido se desarrolla mediante normas técnicas y directrices de ESMAdesarrolla mediante normas técnicas y directrices de ESMA.

La opinión del colegio se forma por mayoría. En caso de 12 i b á i d 2 t j i di iómiembros o menos, máximo de 2 votos por jurisdicción:

Si todos los miembros menos los de la jurisdicción de la ECC opinan negativamente, no se autoriza; si dos tercios opinan negativamente, se puede remitir la autorización a ESMA; si la

autoridad de la jurisdicción de la ECC opina negativamente no se autorizaautoridad de la jurisdicción de la ECC opina negativamente, no se autoriza.


16.Supervisión y autorización de la ECC16.Supervisión y autorización de la ECC

Las autoridades nacionales supervisarán el cumplimiento de los requisitos por parte de p p q p pla ECC y evaluarán los riesgos a los cuales está expuesta.

Las autoridades competentes tendrán en consideración el tamaño, la importancia sistémica de la ECC Se deben realizar visitas in situsistémica de la ECC. Se deben realizar visitas in situ.

Se informará al colegio de los resultados de la evaluación de riesgos que realicen las autoridades competentes.p

ESMA tendrá un papel en la coordinación y: anualmente, revisará las prácticas supervisoras de las autoridades nacionales; iniciará y coordinará evaluaciones de la resistencia de las ECC a escala europearesistencia de las ECC a escala europea.

Se fijan requisitos de cooperación e información para casos de emergencia.


17. Régimen para el reconocimiento de ECCs de t íterceros países

Existe un régimen para el reconocimiento de ECCs de terceros países basado en dos etapas: la Comisión Europea determina la equivalencia de los requisitos del tercer país; ESMA verifica que la ECC esté sujeta a una supervisión y control del cumplimiento efectivos.

Adicionalmente, se debe establecer un acuerdo de colaboración con ESMA y la jurisdicción en la que se establece la ECC debe ser cooperante en materia de blanqueo de capitales y persecución de la financiación del terrorismo.

ESMA debe consultar a un conjunto de autoridades similar al que se prescribe para la autorización de ECC establecidas en la UE.

La ECC debe presentar una solicitud de reconocimiento incluyendo información relativa a: La ECC debe presentar una solicitud de reconocimiento incluyendo información relativa a: identificación básica de la ECC, de su estructura corporativa y societaria; los recursos financieros; información detallada de las garantías, pruebas de resistencia que se realizan; importes compensados por la ECC; normas y procedimientos internos; acuerdos de externalización; segregación y portabilidad de las posiciones; requisitos de acceso; etcg g y p p ; q ;

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19. Programa de supervisión de CNMV19. Programa de supervisión de CNMVDoble proceso durante la autorización y la supervisión.

El modo y las prácticas de supervisión de la CNMV se adaptarán al nuevo marco regulatorio que se prescribe en el EMIR.

Las variables que se revisan actualmente se refieren esencialmente a:

La actividad general en la ECC, en los mercados en los que se presta servicio y infraestructuras asociadas.Las contingencias diarias.El seguimiento del depósito de activos como garantía en la ECC: tipo de activos, concentración, etc.La revisión del riesgo que la ECC diariamente afronta y del grado de consumo de los límites relevantes de riesgo por miembro compensador.La revisión de los haircuts a los colaterales.

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20. Programa de supervisión de CNMV20. Programa de supervisión de CNMVLas variables que se revisan actualmente se refieren esencialmente a:

La revisión de los parámetros de garantía aplicados a las posiciones normales y grandesLa revisión de los parámetros de garantía aplicados a las posiciones normales y grandes. Verificación del cumplimiento de las hipótesis para la estimación de dichos parámetros.La revisión del grado de compensación de las garantías.La evaluación de las pruebas de back test.El seguimiento de las solicitudes de garantías extraordinariasEl seguimiento de las solicitudes de garantías extraordinarias.El seguimiento de las cuantías de la liquidación diaria de pérdidas y ganancias o garantía por ajuste de precios a mercado.La revisión de los recursos líquidos de la ECC y del riesgo de liquidez.La revisión y seguimiento de la liquidación de los contratos tanto en términos de subyacente como deLa revisión y seguimiento de la liquidación de los contratos tanto en términos de subyacente como de dinero.La evaluación del grado de segregación de las cuentas de la ECC y de las cuentas de los miembros compensadores.La revisión y evaluación de la suficiencia de los recursos financieros de la ECC y de sus recursosLa revisión y evaluación de la suficiencia de los recursos financieros de la ECC y de sus recursos propios.El seguimiento de las estrategias de inversión de la ECC.La monitorización del riesgo operativo, en particular, del que se deduce de la incidencia que ocasionalmente la ECC pudiera padecerocasionalmente la ECC pudiera padecer.El seguimiento de la solvencia de los miembros de la ECC y del grado de concentración existente.

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