MÉTODOS PARA LA VALORACIÓN Y COMPARACIÓN DE INVERSIONES

1. METODO DE ANALISIS DEL VALOR ACTUAL Y EL COSTO CAPITALIZADOValor Actual Neto (VAN). Es el criterio que compara el valor actual de todos actual de todos los flujos de entrada de efectivo con el valor actual de salida de efectivo relacionado con un proyecto de inversión.

𝐼 0

FC FC FC FC FC

VR

1 2 3 4 50

Ecuación de valoración del proyecto:

I0 : Inversión inicial (activos tangibles e intangibles).

FCn: Flujo de caja o de efectivo neto, ocurrido al final de cada año.n: Horizonte de evaluación de proyecto.TMAR: Tasa mínima atractiva de rendimiento.VR: Valor residual o rescate de los activos.

Reglas de decisión (criterio del VAN):

VAN >0, la inversión se acepta.

Los activos del proyecto agregan valor y permiten una estrategia de crecimiento.

VAN =0, la inversión no agrega valor.

Los activos no generan valor. Permiten una estrategia o una consolidación.

VAN <0, la inversión no se acepta.

Los activos del proyecto destruyen valor. No hay estrategia del sustento económico.

2. PERIODO DE ESTUDIO – HORIZONTE DE PLANIFICACION.

Es la duración del periodo de análisis en la valoración de proyectos. Sigue los siguientes criterios para su definición:

• Planeamiento estratégico de la empresa.• Ciclo de vida del producto.

Diferencia entre periodo de estudio y vida útil del proyecto.• Es importante diferenciar entre la vida útil del

proyecto y su periodo de estudio en donde se desarrolla el análisis del mismo.

• La vida útil del proyecto esta en función a la naturaleza de sus activos, el nivel de tecnología, el grado de obsolescencia en el mercado y su capacidad para generar flujos de caja a futuro con rentabilidad.

3. COSTO CAPITALIZADO

El costo capitalizado es el método de evaluación para proyectos con vida perpetua o con horizonte de planificación muy largo. Ejemplos de vida con vida perpetua:

• Proyectos públicos como puentes, carreteras, construcciones hidráulicas, sistemas de riesgo y presas hidráulicas.

• Proyectos educativos con dotaciones universitarias.

• Valor actual de los dividendos de una empresa.• Pensiones de vejez vitalicias.

La ecuación financiera que permite calcular el valor actual de una serie uniforme infinita (o casi infinita) de flujos de efectivo o un ciclo repetitivo de flujos de efectivo queda definida como:

De esto se obtiene la ecuación del costo capitalizado:

Ecuación financiera

Diagrama de efectivo: proyectos con una serie infinita de flujos de efectivo

A A AAAA

P

1 2 43 N-1 ∞

4. ANALISIS DE VALOR ACTUAL EQUIVALENTEEl análisis de valor anual equivalente es el método con el cual valoramos los proyectos desde la perspectiva de los costos unitarios. El análisis de valor anual equivalente (VAE) es un método que determina una cantidad equivalente anual en lugar de un valor presente global de un proyecto. El VAE resulta una técnica importante después del VAN para comparar y valorar proyectos mutuamente excluyentes. En esta valoración no se requiere igualar la vida de los proyectos para su comparación.

Diagrama de Efectivo del VAN Diagrama de Efectivo del VAE

≈

• Si VAE > 0, se acepta la inversión.

• Si VAE = 0, es indiferente.

• Si VAE < 0, se rechaza la inversión.

Ecuación financiera del VAE

Costo anual uniforme equivalente

El costo anual equivalente (CAUE) es un método del VAE que es utilizado para valorar y comparar proyectos de inversión desde la perspectiva de costos operativos y costos de recuperación de capital.

Calculo del CAUE mediante el método del fondo de amortización de salvamento.

Calculo del CAUE mediante el método del valor de salvamento.

Calculo del CAUE mediante el método de recuperación del capital mas intereses.

5. ANALISIS DE LA TASA DE RENDIMIENTO

El método de la tasa de rendimiento valora los proyectos de inversión desde la perspectiva de su rentabilidad interna y ofrece resultados en términos porcentuales.

Donde:: Inversión inicial.: Flujo de caja del proyecto al final de cada año «n».i*: tasa interna de rendimiento (variable a calcular).

Ejercicio 1

Considere las dos alternativas de inversión siguientes:

a)Calcule el VAN(15%) para A1.b)Calcule el flujo de efectivo X en el año 3 para A2.c)Si los dos proyectos son mutuamente exclusivos ¿Cuál seleccionar?

n A1 A2

0 -$10000 -$20000

1 5500 0

2 5500 0

3 5500 X

VAN(15%) ? 6300

a) VAN = -10000 + 5500(P/A,15%,3)

VAN = -10000 + 5500(2.2832)

VAN = -10000 + 12557.6

VAN = 2557.6

b) VAN = -20000 + X(P/F,15%,3)

6300 = -20000 + X(0.6575)

26300 = X(0.6575)

X = 40000

c) Si los dos proyectos son mutuamente excluyentes escogeríamos el proyecto A2 ya que su VAN es de $6300 que es mayor al VAN del proyecto A1 que es de $2557.6, y en consecuencia solo tomando estos aspectos se toma en cuenta el proyecto con mayor VAN.

Ejercicio 2

Teniendo en cuenta las siguientes inversiones:

a) Haz el diagrama temporal que las representa.

b) Selecciona la mejor inversión según el pay-back.

c) Selecciona la mejor inversión según el VAN sabiendo que el coste del capital es del 5%.

a) Para cada inversión tenemos.

0 1 2

50300

200

0 1 2

40220

300

0 1 2

200

600

400

Inversión A

Inversión B

Inversión C

b) Para e proyecto 1:Exige un desembolso inicial 200. pasado un año recuperamos 50. Ya solo nos quedan 150 por recuperar y llegan en el año 2. ¿En que momento en concreto? Para saberlo podemos hacer una sencilla cuenta:

150/300=0,5 que al multiplicarlo por 12 tenemos el numero de meses en que se recupera: 6 meses.

Para el proyecto 2:Exige un desembolso de 30 inicial. Pasado un año recuperamos 40. Ya solo nos quedan 260 por recuperar y no van a llegar nunca, por que el flujo 2 solo nos proporciona 220. En esta situación no se recupera la inversión inicial.

Para el proyecto 3:Exige un desembolso inicial de 400. pasado un año recuperamos 200. Tan solo nos quedan 200 por recuperar y llegan en el flujo 2. ¿En que momento concreto? Para saberlo podemos volver a hacer. 200/600=1/3 si lo multiplico por 12 me dice el numero de meses en recuperar la inversión 4 meses.

c) VAN

Como el VAN(A) > 0 sería un proyecto que podría realizarse. La suma de los flujos de caja actualizados es superior al desembolso inicial. El rendimiento absoluto de la inversión es positivo.

Como el VAN(B) < 0 sería un proyecto que no debería realizarse. La suma de los flujos de caja actualizados es inferior al desembolso inicial. El rendimiento absoluto de la inversión es negativo.

Como el VAN(A) > 0 sería un proyecto que podría realizarse. La suma de los flujos de caja actualizados es superior al desembolso inicial. El rendimiento absoluto de la inversión es positivo.Si tuviéramos que realizar alguno de los tres proyectos, descartando el B que tiene un rendimiento negativo, escogeríamos el proyecto C que tiene un valor actual neto mayor.

= 119.71

= -62.36

= 334.6